事件描述. 柳钢股份今日发布2014 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入272.28 亿元,同比下降1.4%;营业成本255.69 亿元,同比下降3.29%;实现归属母公司净利润为2.04 亿元,去年同期为-0.02 亿元,前三季度实现EPS 为0.08 元。 据此计算,3 季度公司实现营业收入87.59 亿元,同比下降7.43%;营业成本83.05 亿元,同比下降7.92%;3 季度实现归属母公司净利润0.04 亿元,同比下降95%;3 季度EPS 为0.002 元,2 季度EPS 为0.032 元。 事件评论. 3 季度业绩跟随行业继续下滑:受钢铁行业景气度低迷影响,钢价大幅下跌,以柳州地区螺纹钢为例,3 季度价格同比下跌9.08%。虽然3 季度粗钢产量有8.23%的提升,但价格下跌仍使得营业收入同比依然下降7.43%,并最终导致3 季度业绩同比有所下滑。另外,公司毛利率同比有所改善,主要是矿价下跌的情况下受益成本加成的定价模式,销售至集团关联公司的钢坯产品盈利能力改善所致。 环比方面,3 季度营业收入环比下跌4.68%,毛利率环比下降0.91 个百分点,导致公司3 季度净利润下滑至盈亏平衡附近,公司主营表现符合预期。另外,公司3 季度财务费用环比下降0.54 亿元,缓解了公司业绩环比下滑幅度。 今年以来公司业绩逐季下滑,虽有公司自身经营管理的原因,但也反映了行业驱动回暖动力不足的现状。 预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.09 元、0.11 元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 玉龙股份今日发布2014年3季报,前3季度公司实现营业收入17.67亿元,同比下降8.80%;营业成本14.95亿元,同比下降9.01%;实现归属母公司净利润为0.86亿元,同比下降16.36%;实现EPS 为0.27元。 其中,3季度公司实现营业收入6.79亿元,同比下降11.85%,2季度同比增速为-17.28%;营业成本5.63亿元,同比下降15.67%,2季度同比增速为-12.62%;3季度实现归属母公司净利润0.33亿元,同比下降13.54%,2季度同比增速为-33.24%;3季度实现EPS 为0.10元,2季度EPS 为0.08元。 事件评论 3季度趋势回暖,在手订单充足期待业绩进一步释放:受益于出口市场订单好转,公司3季度营业收入同比降幅收窄至11.85%,同时因油气输送管订单比重提升,公司毛利率升3.7个百分点至17.08%的相对高位,带来公司3季度毛利润同比增加0.13亿元。由于研发支出上升的影响下,3季度公司管理费用同比增加0.29亿元,最终使得公司业绩同比下滑15%。 环比来看,公司营业收入超季节性增长20.39%,油气输送管收入占比提升带动毛利率上升4.49个百分点,最终带动公司3季度业绩环比增长27%。 整体而言,随着油气输送行业整体回暖,公司3季度主营环比明显好转,若排除管理费用环比上升的影响,3季度业绩环比翻倍。目前公司在手订单逾30万吨,其中出口订单近10万吨,并且油气管订单饱满。同时,考虑到公司股权激励方案中解锁条件为今年最低扣非净利润1.41亿元,对应扣非EPS 为0.44元,预计随着行业回暖这一条件实现可能性很大。 长期来看,受益油气输送用管领域需求高景气、油气领域国企改革可能带来的竞争市场扩容,行业前景空间值得期待,而强者恒强的竞争格局使得公司作为行业内最具备竞争力的龙头企业之一将明显受益。 近期油气管道项目开工、招标及获批等频频出现,预示着国内油气输送项目建设重启和行业实质性回暖。此外,公司公告董事会通过设立投资并购部的议案,不排除未来公司通过投资并购的方式来积极拓展业务范围、延伸产业链的可能性。 预计公司2014、2015年EPS 分别为0.46元、0.81元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 新兴铸管发布3季报,公司前3季度实现营业收入484.19亿元,同比增长0.80%;营业成本461.40亿元,同比增长1.34%;实现归属母公司净利润为6.71亿元,对应EPS 为0.18元,同比增长45.37%。 据此计算,3季度公司实现营业收入146.31亿元,同比下降1.66%,2季度同比增速为-2.02%;营业成本139.33亿元,同比下降1.07%,2季度同比增速为-3.29%;3季度实现归属母公司净利润1.63亿元,同比增长216.91%,2季度同比增速205.58%;3季度EPS 为0.04元,2季度EPS 为0.07元。 事件评论 3季度同比改善受益政府补贴,期待中墨能源产业基金实质进展:受制于长材为主的产品结构及新疆地区产能过剩,3季度钢铁行业需求低迷之下,预计公司钢铁板块业绩出现同比明显下滑。而公司3季度营业收入同比仅下降1.66%,主要源于铸管产量3季度同比增长23.33%。在折旧同比调整的情况下, 钢铁板块盈利能力下滑仍导致3季度公司毛利率下降0.57个百分点。不过,今年以来在政府补助及处置固定资产收益增加的带动下,3季度营业外收入同比增加2.83亿元,使得公司净利润同比增长120%。 环比方面,3季度钢价及铸管价格环比下跌较大而产量增幅相对较小,公司收入环比下降15.99%。同时,价格下跌也致使公司毛利率环比下降0.41百分点,从而使得公司3季度毛利润环比下降2.04亿元。不过,3季度费用下降及投资收益上贡献约1.9亿元业绩增量,减缓了公司业绩下滑幅度。 整体而言,公司3季度主业经营恶化并出现亏损。不过,在主业盈利不足的情况下,公司积极拓展多元化,公司主导的中墨能源产业基金2015年将受益墨西哥能源改革,未来将有望成为公司业绩新的增长点。 立足铸管与钢铁主业,积极拓展多元化转型:公司在铸管与钢铁主业的基础上,通过股权投资基金等创新投资经营模式向能源、设备、城市综合开发、多种金属矿业等项目发展,力求完善和延伸产业价值链,不断探索转型升级。 预计公司2014、2015年EPS 分别为0.23元和0.28元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描 述首钢股份今日发布2014年3季报,公司前3季度实现营业收入184.87亿元,同比下降9.62%;营业成本172.91亿元,同比下降10.82%;实现归属母公司净利润为0.11亿元,对应EPS 为0.002元,同比增长104.16%。 3季度公司实现营业收入58.52亿元,同比下降9.59%;营业成本53.84亿元,同比下降11.85%;3季度实现归属母公司净利润0.01亿元,同比增长1.5亿;3季度EPS 为0.0003元,2季度EPS 为0.0009元。 事件评论 需求低迷之下3季度业绩并无明显好转,期待变革预期:自2季度初实施资产重组之后,公司产能在冷轧公司170万吨冷轧板的基础上增加了原属迁钢公司的800万吨冷轧、热轧等轧钢产能。 调整后, 环比方面,受传统淡季行情及汽车景气度下滑影响,公司下游需求继续下行,北京地区冷轧、热轧价格环比分别下跌3.1%,2.36%。由于矿石库存周转,2季度矿石跌价带来的成本改善部分递延至3季度,使得毛利率环比增长2.2个百分点, 最终营业利润环比有所减亏。不过由于北汽股份分红计入2季度投资收益而3季度无此项,同时,本期所得税费用增加,最终公司业绩环比出现下滑。 同比方面, 在行业低迷的大背景下,3季度钢价同比跌幅较大, 叠加产量同比4.43%的下滑, 致使公司营业收入同比下降9.59%。不过受益毛利率上升,公司毛利同比增加1.06亿,成为3季度业绩同比扭亏主要原因。 整体而言,重组完成之后,公司业绩并未有明显好转,只是去年低位基础上有所恢复。尽管公司业绩不尽人意,但在改革乐观预期触发股价上涨的大环境下,重要联营公司北汽股份拟港股上市有利公司股价表现强势。 预计公司2014、2015年EPS 分别为0.01元和0.03元,维持“推荐”评级

事件描述 欧浦钢网今日发布2014 年3 季报,报告期内公司实现营业收入10.36 亿元,同比增长130.40%;营业成本9.01 亿元,同比增长183.59%;实现归属母公司净利润为0.80 亿元,同比下降5.94%;实现EPS 为0.53 元。 其中,3 季度公司实现营业收入4.02 亿元,同比增长173.84%,2 季度同比增速为153.96%;营业成本3.65 亿元,同比增长255.32%,2 季度同比增速为200.04%;3 季度实现归属母公司净利润0.17 亿元,同比下降39.47%,2 季度同比增速为6.68%;3 季度实现EPS0.11 元,2 季度EPS 为0.22 元。 事件评论 传统业务低迷无碍电商业务快速增长:自2 月份欧浦商城上线以来,公司业务模式重心有所转变,相比之前模式,电商钢材现货销售收入较大、毛利率较低成为公司业绩的主要特征。环比来看,3 季度钢价跌幅较大致使公司收入环比下降11.69%,毛利率环比下降2.04 个百分点,是公司业绩环比降幅49.29%的主要原因。不过,值得注意的是,公司3 季度存货1.71 亿元,环比大幅增加,同时,预付账款环比增长1.53 亿元,同为电商平台的上海钢联,存货与预付账款也是不断的上升,推测是钢贸电商平台因扩大销售对上游垫资并占有较多库存的业务模式的体现,这将是公司新业务模式下的一种常态。 同比来看,受益于自2 月上线的欧浦商城钢材现货销售业务,3 季度收入同比延续2 季度以来高速增长,增幅达173.84%。不过,在钢价同比降幅较大的影响下,3 季度毛利率同比下降20.8 个百分点,此消彼长,使得公司毛利润同比减少0.07 亿元。同时,新业务模式仍处于拓展初期,相关费用明显增长,3 季度销售费用、管理费用同比分别增长0.02 亿元、0.03 亿元,一定程度上制约了公司业绩。最终,3 季度公司净利润同比下降39.47%。 公司是具备完整线下仓储、加工、配送业务的钢贸电商,目前尚处于积累交易量及客户资源的时期,短期难有业绩贡献。中长期来看,当公司的线上自营业务的交易量达到一定程度时,与线下优势相结合等多种盈利模式便自然显现,从B2B 的经验来看,从电商流量积累到实现盈利往往是一个厚积薄发的过程。 预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.76 元和0.85 元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 新钢股份今日发布2014年3季报,前3季度公司实现营业收入266.98亿元,同比增长5.60%;营业成本252.68亿元,同比增长4.49%;实现归属母公司净利润为1.36亿元,去年同期亏损1.75亿元;实现EPS为0.097元。 其中,3季度公司实现营业收入103.72亿元,同比增长25.10%,2季度同比增速为-6.46%;营业成本98.15亿元,同比增长25.52%,2季度同比增速为-8.99%;3季度实现归属母公司净利润1.55亿元,同比增长197.73%;3季度实现EPS为0.111元,2季度EPS为0.002元。 事件评论 贸易及利息收入提升,3季度业绩同比低位改善:3季度收入同比增长25.10%,考虑到集团口径估算公司产量同比仅增长10.96%,且3季度钢价同比跌幅较大,公司3季度收入同比增幅较大应源于贸易收入同比提升,这与公司3季度毛利率同比下滑0.32个百分点相一致。收入上升带动公司3季度毛利润同比增厚0.85亿元。此外,3季度财务费用因利息收入同比上升而则减少0.94亿元也为公司业绩提供明显增量。 环比方面,公司收入环比增长33.09%,不过集团估算产量环比仅增加3.9%,大幅上升的收入也应源于低毛利率贸易收入提升,由此公司3季度毛利率环比下降1.65个百分点。此外,库存环比下降5.8亿元或表明公司产品销量大于产量,也是收入增长的原因之一。除收入上升带动毛利润改善之外,3季度公司费用环比减少0.81亿元(销售费用减少0.52亿元,财务费用减少0.26亿元)也贡献了重要业绩增量,其中,销售费用主要由于2季度基数较高,财务费用变化源于利息收入增多。 整体而言,公司3季度业绩改善明显,不过,由于公司产品结构特点不够突出,未来公司的业绩进一步改善更多依赖行业的复苏。 预计公司2014、2015年EPS分别0.10元和0.12元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 韶钢松山今日发布2014年3季报,公司前3季度实现营业收入148.8亿元,同比增长6.08%;营业成本148.59亿元,同比增长10.20%;实现归属母公司净利润为-8.63亿元,对应EPS为-0.36元,去年同期为0.04元。 据此计算,3季度公司实现营业收入47.44亿元,同比下降5.44%,2季度同比增速12.87%;营业成本2.39亿元,同比下降2.81%,2季度同比增速16.63%;3季度实现归属母公司净利润-1.27亿元,去年同期为0.97亿元;3季度EPS为-0.05元,2季度EPS为-0.17元。 事件评论 受制于行业低迷,3季度业绩继续亏损:3季度行业需求低迷,钢价同比跌幅扩大。公司产品并无特色,特钢产品亦然。3季度公司收入同比下降5.44%,应是价跌量补的结果,公司特钢新线产能应有进一步释放(集团估算口径可能并不能准确反映公司产量状况)。不过,钢价弱势导致毛利率同比下降2.63个百分点叠加销售费用、财务费用同比增幅较大,最终导致公司3季度业绩同比明显下滑,并继续处于亏损状态。 环比来看,虽然价格下跌导致收入3季度环比下降8.79个百分点,但是,由于2季度已经消耗完高价原料库存,3季度经营压力减轻致使毛利率环比提升4.27个百分点,成为公司3季度业绩环比减亏的主要原因。此外,3季度财务费用因汇兑损失减少而下降0.38亿,资产减值损失减少0.56亿和投资收益的扩大0.42亿,则进一步贡献了业绩。 另外,公司预计4季度亏损2.37亿元,去年同期亏损0.07亿元。 转型优特钢,期待结构升级与行业复苏:公司通过技改项目不断升级,努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。同时,公司控股股东顺利融入宝钢集团,宝钢集团在资金融资、资源采购、技术支撑、管理对接上全方位的给予了支持,有利公司经营管理不断完善。 预计公司2014、2015年EPS分别为-0.44元、0.01元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 本钢板材今日发布 2014年3季报,报告期内公司实现营业收入301.97亿元,同比下降0.76%;营业成本276.90亿元,同比下降1.69%;实现归属母公司净利润为2.02亿元,同比下降32.21%;实现EPS 为0.06元。 其中,3季度公司实现营业收入103.84亿元,同比增长7.01%,2季度同比增速为-2.78%;营业成本95.51亿元,同比增长6.88%,2季度同比增速为-4.31%;3季度实现归属母公司净利润0.28亿元,同比下降79.30%;3季度实现EPS为0.01元,2季度EPS 为0.02元。 事件评论 板材相对弱势,3季度业绩有所下滑:3季度热轧产品价格跌幅较大,板材为主的品种结构理应使得公司盈利能力有所下滑,不过在出厂价调整相对滞后的情况下,3季度公司热轧产品价格维持不变,叠加产量自然增长,3季度公司收入与毛利率环比基本持平并未下降。不过,财务费用因借款及汇兑损失上升而环比增加1.15亿元,3季度净利润环比下降51.81%。 同比来看,公司 3季度钢铁业务毛利润同比增长0.66亿元,一方面源于本钢浦项及北营公司相关产能补充下,公司产量增长同比应高于我们以集团口径估计的同比增速2.33%;另一方面则源于公司热轧产品调价政策较为坚挺。与环比情况一样,由于贷款及汇兑损失增加,3季度财务费用同比增长1.34亿元,最终使得公司3季度业绩同比下滑79.30%。 整体而言,公司前三季度业绩环比逐步下滑,并未享受到所谓板材更加强势所带来的高业绩弹性。实质上,虽然板材产能调整相对较早,但在庞大的总量产能面前,除非需求实质性恢复,否则板材类公司盈利能力并无明显优势。 期待优势品种带动公司业绩逐步改善:完成专注冷轧、镀锌领域的本钢浦项股权注入后,公司产品结构有所优化,期待优势品种带动公司业绩逐步改善。 预计公司 2014、2015年EPS 为0.08元、0.10元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 沙钢股份今日发布2014年3季报,前3季度公司实现营业收入76.53亿元,同比下降3.87%;营业成本71.75亿元,同比下降5.32%;实现归属母公司净利润为0.52亿元,同比增长251.04%;实现EPS为0.03元。 其中,3季度公司实现营业收入23.51亿元,同比下降16.07%,2季度同比增速为1.41%;营业成本22.22亿元,同比下降17.30%,2季度同比增速为-1.76%;3季度实现归属母公司净利润0.17亿元,同比增长184.64%;3季度实现EPS为0.01元,2季度EPS为0.02元。 事件评论 民营特钢业绩环比下降,期待久隆电商进一步拓展:虽然属于特钢,但公司产品相比并无明显优势,竞争环境日益激烈。3季度特钢价格跌幅较大的情况下,尽管公司特钢放量带动产量同比增幅较大,但公司收入同比依然下降16.07%。然而,矿价跌幅较大及产量提升摊薄固定成本的情况下,毛利率同比提升1.4个百分点,公司业绩最终同比有所好转。同时,或受益于民营体制优势,公司3季度三项费用同比均有改善,也贡献了部分业绩增量。 环比方面,特钢价格3季度环比跌幅扩大,致使公司收入及毛利率环比均有下降,并最终导致公司业绩环比出现明显下滑,降幅达到44.34%。 随着公司玖隆电商及物流园业务的进一步开拓,作为具有体制优势的民营钢企,后期业绩应依然值得期待。同时,公司预计2014年全年净利润同比增长90%~120%,对应EPS为0.03元~0.04元。据此计算4季度EPS为0.001元~0.006元,环比下降92.69%~44.32%。 预计公司2014、2015年EPS为0.04元、0.06元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 五矿发展发布3季报,公司前3季度实现营业收入1097.00亿元,同比下降16.16%;营业成本1073.40亿元,同比下降16.81%;实现归属母公司净利润为1.77亿元,同比下降23.82%;实现EPS为0.165元。 据此计算,3季度公司实现营业收入399.64亿元,同比下降25.80%,2季度同比增速为-26.18%;营业成本389.19亿元,同比下降26.96%,2季度同比增速为-27.36%;3季度实现归属母公司净利润1.51亿元,同比增长267.58%;3季度实现EPS为0.141元,2季度EPS为-0.017元。 事件评论 或源于经营效率提升,3季度业绩改善:钢铁产业链景气度低迷的情况下,3季度公司收入同比下降25.80%也在情理之中。不过,在毛利率同比提升1.53个百分点的带动下,3季度公司业绩同比明显改善。考虑到公司今年以来库存同比持续位于高位,毛利率同比提升,一部分应源于库存周转提高,也应与公司物流服务业务深入,毛利率提升有关,不过这有待进一步跟踪确认。不过,受制于平均借款规模和汇兑损失上升,公司3季度财务费用同比增长2.07亿,制约了公司3季度业绩改善幅度。 环比方面,一方面,公司3季度营业收入环比季节性增长19.71%拉动公司毛利润上升,从而有助于公司业绩环比改善,另一方面,坏账准备下降使得资产减值损失环比减少2.85亿,是公司业绩环比改善的主要原因。另外行业景气度下滑及电商业务处于拓展期,加重了公司费用负担,3季度公司销售费用、管理费用环比分别增加0.76亿元、0.44亿元,制约了公司业绩环比改善幅度。 整体而言,公司3季度业绩虽明显改善,但更多只是低位恢复。同时,目前电商模式对公司业绩影响应相对较小,期待后期电商业务进一步发展,带动公司盈利能力实质提升。 预计公司2014、2015年EPS分别为0.20元和0.25元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 西宁特钢今日发布2014年3季报,前3季度公司实现营业收入43.50亿元,同比下降8.98%;营业成本35.53亿元,同比下降8.01%;实现归属母公司净利润为-1.62亿元,去年同期净利润0.24亿元;实现EPS-0.22元。 其中,3季度公司实现营业收入14.97亿元,同比增长0.58%,2季度同比增速为-4.68%;营业成本11.97亿元,同比下降3.87%,2季度同比增速为-3.30%;3季度实现归属母公司净利润-0.37亿元,去年同期净利润-0.45亿元;3季度实现EPS-0.05元,2季度EPS为-0.05元。 事件评论 钢铁低迷、资源弱势,3季度继续亏损:公司当前特钢产品并无明显优势,在特钢行业产能过剩、下游低迷的情况下,公司特钢产品盈利能力并不突出。由于去年同期对部分轧线及转炉检修,今年产量同比增幅较大,带动公司3季度营业收入同比微增0.58%,毛利率提升3.7个百分点,带动公司业绩同比减亏。另外,由于子公司江仓能源收到的原生态矿产资源补偿费返还款,3季度营业外收入增长0.49亿元,也贡献公司业绩增量。 环比方面,虽然3季度钢价环比跌幅扩大,矿价继续跌幅较大,但由于新线衔接逐渐顺畅,3季度公司产量环比也有提升,从而使得公司收入环比仅微降1.85%,毛利率环比基本持平。同时,营业外收入环比增长0.49亿元贡献部分增量,公司3季度净利润环比略有减亏。 整体而言,受制于下游低迷及资源弱势,公司3季度业绩虽然同、环比有所改善,但继续亏损。在收购西钢置业之后,公司4季度业绩有望提升。不过,公司公告预计全年净利润可能仍亏损,与上年同期相比下降。 期待特钢主业结构升级:公司目前正积极推进大小棒线技改工程实现特钢产品结构升级,其中小棒工程已经投产,随着新产线产能进一步释放,公司钢材业务基础将有所改善。 由于收购西钢置业尚需国资委部门核准,且西钢置业盈利具有不确定性,暂不考虑其影响,预计公司2014、2015年EPS分别-0.24元和0.03元,维持“谨慎推荐”评级,当然如果收购西钢置业的方案年内可完成,全年扭亏仍有一定可能。

事件描述。 *ST 南钢今日发布2014 年3 季报,报告期内公司实现营业收入205.87 亿元,同比下降1.69%;营业成本185.74 亿元,同比下降4.88%;实现归属母公司净利润为2.02 亿元,去年同期亏损0.09 亿元;实现EPS 为0.05 元。 其中,3 季度公司实现营业收入72.72 亿元,同比增长13.19%,2 季度同比增速为-3.72%;营业成本65.04 亿元,同比增长5.82%,2 季度同比增速为-5.86%;3 季度实现归属母公司净利润0.86 亿元,同比增长54.29%;3 季度实现EPS为0.022 元,2 季度EPS 为0.026 元。 事件评论。 品种结构调整显成效,3 季度业绩同比继续改善:作为国内最大中厚板精品基地,在今年造船业同比有所恢复的情况下,公司业绩相比于其他钢厂相对稳定。 同比方面,在船板、石油储罐用钢订单增长的带动下,公司新项目产能得以释放,3 季度以集团口径估计产量同比增长37.29%,并带动公司营业收入逆势同比增长13.19%。同时受益原料矿价跌幅较大,公司3 季度综合毛利率提升至10.57%历史高位,大幅高于去年同期的4.34%,最终带动3 季度公司净利润同比增长54.29%。因此,精品厚板项目顺利投产带动结构调整与原料跌价缓解成本压力,是公司3 季度业绩同比明显改善的主要原因。 环比来看,3 季度高盈利品种产量释放继续带动收入环比增长和毛利率改善,不过公司净利润环比略有下降,主要是非主业经营因素所致:1)三项费用均环比增长1.22 亿元;2)所持股票下跌使得出让交易性金融资产所得投资收益下降0.52 亿元;3)以政府补助为主的营业外收入下降0.28 亿元,共同拖累了业绩表现。 国内精品中厚板材生产基地,专注能源领域用钢:公司产品结构的定位之一在于重点打造国内一流的精品板材生产基地,目前具备约700 万吨铁、800 万吨钢与700 万吨材的生产能力,其中中厚板产能360 万吨,在4700mm 厚板产线投产后,中厚板产能达500 万吨,总产能则达千万级。未来公司专注能源领域用厚板,优化品种结构,提升钢铁主业效益贡献度。 预计公司2014、2015 年EPS 为0.07 元、0.08 元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 攀钢钒钛发布3 季报,公司前3 季度实现营业收入117.00 亿元,同比增长0.70%;营业成本86.38 亿元,同比增长0.57%;实现归属母公司净利润为6.17亿元,对应EPS 为0.072 元,同比增长1.66%。 据此计算,3 季度公司实现营业收入38.29 亿元,同比增长1.78%,2 季度同比增速为2.00%;营业成本31.28 亿元,同比增长14.17%,2 季度同比增速为-0.42%;3 季度实现归属母公司净利润0.28 亿元,同比下降89.20%;3 季度EPS 为0.003 元,2 季度EPS 为0.021 元。 事件评论 资源价格下跌致3 季度业绩同比下滑,期待资源整合带来协同效应:在3 季度国内铁矿石价格及钒钛价格均表现不佳的情况下,公司3 季度业绩回落符合预期。收入同比基本持平或部分源于白马矿新增产能放量弥补了价格的下跌。 除现有主业外,卡拉拉投资收益同比减少0.97 亿元也是导致3 季度净利润下滑的原因之一。当然,3 季度公司管理费用减少了1.58 亿元,部分缓解了主业回落带来的压力。 环比来看,在资源品价格普遍下跌的情况下,3 季度公司收入环比下降11.16%,毛利率下降7.59 个百分点,并最终导致公司3 季度业绩环比下降86.01%。值得注意的是,3 季度公司投资收益环比增加0.21 亿元,或与卡拉拉产能逐步释放有关,从金达必公告来看,3 季度卡拉拉磁铁矿精粉产量126 万吨环比提升35.5%。 从公司总体发展来看,钒钛资源基本维持平稳,而铁矿石业务受制于全球新增供给的大幅释放与中国需求的低迷而难有起色,因此公司传统主业未来一段时间或仍将继续承受压力。未来公司增长值得期待的地方有:1、资产置换之时,鞍钢集团承诺计划将集团所持铁矿石资产全部注入,未来或有一定整合效应值得期待;2、海外资产卡拉拉项目的陆续放量,未来或呈现以量补价来缓解主业下滑的局面;3、公司若继续强化管理、努力降本增效则有望降低成本提升总体盈利能力。 预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.08 元和0.09 元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 久立特材今日发布2014年3季报,报告期内公司实现营业收入20.96亿元,同比下降3.15%;营业成本16.31亿元,同比下降3.06%;实现归属母公司净利润为1.64亿元,同比下降4.41%;实现EPS为0.53元。 其中,3季度公司实现营业收入7.38亿元,同比下降5.51%,2季度同比增速为3.56%;营业成本5.80亿元,同比下降4.30%,2季度同比增速为10.00%;3季度实现归属母公司净利润0.59亿元,同比下降15.94%,2季度同比增速为-3.74%;3季度实现EPS0.19元,2季度EPS为0.18元。 事件评论 3季度增长放缓或因订单交付延后,期待募投产能逐步释放:3季度公司经营环比基本稳定,收入微跌0.55%,毛利率低位改善1个百分点应因源于不锈钢价格环比下跌3.24%。不过,在存货跌价损失增加的影响下,3季度公司净利润环比仅基本维持平稳。分产品方面,受益于出口大订单,3季度LNG输送管收入和毛利率应该有改善;而在山东荣成核电项目进度低预期的情况下,公司核电管交付预计应有延迟。值得注意的是,3季度公司存货环比增长1.09亿元,与之相应的是,3季度公司预收账款环比增加0.97亿元,根据公司公告,均应源于订单增加。从历史数据来看,2012年、2013年中期公司存货均增幅较大,随着而来的是,当年3季度公司业绩环比均增幅明显。因此,我们预计3季度业绩增长动能放缓或是订单交货周期延后所致,期待未来在手订单逐步释放。 同比方面,3季度收入同比下降5.51%,不锈钢价格同比上涨3.14%致使毛利率同比下滑0.99个百分点,最终使得公司3季度净利润同比下滑约16%。另外,销售费用同比减少0.09亿元,或也应源于订单交付减少使得相关销售费用下降。 公司预计2014年全年净利润同比增长-15%~0%,对应EPS为0.59元~0.69元。据此计算4季度EPS为0.07元~0.17元。 中期增长依赖LNG持续高景气和核电国产化:国内LNG接收站建设的积极推进或将带来LNG输送管的逐步放量。同时,在国内核电蒸发器用U型管双寡头的格局下,公司也将受益核电招标重启和装备国产化的推进,因此公司中长期的增长依然值得期待。 预计公司2014、2015年EPS分别0.65元和0.95元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 中原特钢今日发布2014年3季报,公司前3季度实现营业收入9.28亿元,同比下降6.57%;营业成本8.11亿元,同比下降7.78%;实现归属母公司净利润为-0.20亿元,对应EPS为-0.042元,去年同期为-0.089元。 据此计算,3季度公司实现营业收入2.79亿元,同比下降25.78%;营业成本2.39亿元,同比下降24.56%;3季度实现归属母公司净利润-0.10亿元,同比减少0.001亿;3季度EPS为-0.022元,2季度EPS为0.003元。 事件评论 下游制造业低迷,3季度业绩小幅亏损:3季度需求的低迷是导致公司主要产品机械加工件收入毛利下滑的主要原因,同时公司限动芯棒业务预计受制于无缝管的低迷而难有起色。这也是导致公司3季度收入同比下滑25.78%、毛利率下降1.39个百分点并最终导致3季度小幅亏损的主要原因。 不过,随着反腐对油气投资干扰的逐步消除,预计公司石油钻具业务盈利能力同比依然相对较好。在主营同比有所回落的情况下,3季度公司净利润同比之所以并未明显恶化,主要得益于管理费用在去年同期高位基础上同比减少了0.14亿元,或与中报的原因一样,源自技术开发费用的下降。 环比方面,公司3季度收入下降22.22%,毛利率提升2.74个百分点。考虑到3季度并非公司收入季节性下滑的时段,因此,收入环比下滑较大应仍是与制造业景气度关联更大的机械加工件业务恶化所致,而毛利率环比提升或源于高毛利率石油钻具收入集中确认有关,不过这有待进一步跟踪确认。同时,3季度公司借款增多导致财务费用增长0.04亿元,营业外收入因财政补助减少等而下降0.06亿元,营业外支出因处置固定资产而增加0.09亿元,也加重公司业绩环比下滑程度。 整体而言,公司3季度业绩有所恶化,扣非后亏损0.128亿元,同比环比均扩大。作为重型装备制造业企业,公司盈利能力实质性改观有待下游制造业的复苏。另外,公司预计4季度净利润-0.2亿元~0.0亿,环比变化-101.44%~97.23%。 预计公司2014、2015年EPS分别为-0.07元和0.03元,维持“谨慎推荐”评级。