报告要点 事件描述海南矿业今日公告《非公开发行A 股股票预案》,拟以15.90 元/股发行底价定增0.88 亿股,共募资14 亿元资金,实施石碌铁矿地采及配套工程、大宗商品供应链综合服务项目及补充流动资金。 事件评论 定增发行0.88 亿股,募资14 亿元:公司此次拟定增发行不超过0.88 亿股,发行价格为15.90 元/股,募集资金总额不超过14 亿元。此次定增对象为证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者及其它符合法律法规规定的合格投资者、自然人等不超过10 名特定投资者,锁定期为均为12 个月。 夯实主业、打造资源类大宗供应链综合服务商:本次定增募集资金扣除发行费用后将用于石碌铁矿地采及配套工程、大宗商品供应链综合服务项目,剩余2亿用来补充流动资金。其中,石碌铁矿地采及配套工程包括石碌铁矿资源深部开采工程、石碌铁矿选矿技术改造工程两部分;大宗商品供应链综合服务项目,将建设配矿中心、供应链金融服务及搭建电商平台。总体而言,公司定增拟募集的14 亿元中,8 亿元将用于夯实矿石主业基础,建设海南石碌铁矿地采及相关配套工程,助力公司由成本较低的露天采矿向成本较高的地采顺利过渡,解决公司中短期生存问题;4 亿元将用于延伸产业链,投资资源类大宗商品供应链综合服务项目,一方面通过建设配矿中心、金融服务业务,从单纯生产型企业向集配矿、物流、金融等综合服务商转变,另一方面通过搭建电商平台,从单纯铁矿石业务向资源类大宗商品延伸,解决公司中长期发展问题。 在当前公司面临优势露天矿场2016 年闭矿短期发展瓶颈、中长期铁矿石形势向下的背景下,公司募投项目夯实主业、着眼未来,体现出公司意欲打造集“产品流、物流、信息流、资金流”为一体的,基于互联网的新型资源类大宗商品供应链服务商的战略定位,有助于公司在开拓新的商业模式基础上,提升竞争实力及可持续发展能力。 不过,仍需注意的是,由于铁矿石中长期熊市及新业务开展在时间、成效方面存在不确定性,公司中长期继续面临较大经营压力。 由于定增事件尚未完成,暂不考虑其对公司业绩影响,预计2015 年、2016 年公司EPS 分别为为0.13 元、0.14 元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 欧浦钢网持续跟踪报告。 事件评论 扩张提速完善服务网络,夯实供应链金融实施基础:公司2015 年将积极实行扩张战略,完善服务网络。其中,钢铁方面,公司2015 年将立足华南地区, 进军华中、华北乃至华东地区,收购5-10 家钢铁仓储,借此进一步夯实钢铁线下基础,扩大交易规模;家具方面,通过线下加盟体验店形式,积极扩张布局,借此铺建线下渠道并为网上引流。由于线下仓储物流基础是顺利实施供应链金融服务的保障,公司积极扩张线下基础,在进一步凸显公司核心优势的同时,将有助于公司更好更快地实施供应链金融服务。 供应链金融客户群体扩容,仓储监管保障强力支撑:除了积极扩张巩固线下基础之外,扩张也将带来公司钢贸和家具两大交易平台的上游供应商和下游终端用户的扩容,对接的供应链金融业务也将拥有更多的目标服务群体。目前公司提供金融质押监管、“网上贷”、保理业务等模式成熟的供应链金融服务,第三方支付牌照也在紧锣密鼓的申请进程中,加之已收购欧浦小贷,则进一步完善了“交易平台+金融+物流加工”的业务模式。 供应链金融业务量的增长对于线下监管也提出了更高的要求,而公司在仓储领域的先天优势与后期扩张将完美地解决这一后顾之忧。另外,公司近日已获准成为上期所热轧卷板期货指定交割仓库,并可接受热轧卷板入库和标准仓单生成业务。这充分表明公司仓储监管质量得到官方认可,同时也更容易取得客户、金融机构信任,从而反过来助力供应链金融服务保质保量推进,形成供应链金融与线下仓储监管相辅相成,业务共同发展的良性循环局面。 持续整合线上线下资源,进一步优化供应链生态体系:公司作为互联网时代的供应链综合服务商,不忽视线下体系的扩张升级,力求线上和线下的综合服务能力兼顾,整合线下物流仓储加工业务与线上交易金融服务两方面资源,同时外延综合服务商含义,跨界家具电商谋求多元化业务格局并加速O2O 的互动和深度融合,最终实现进一步优化公司供应链生态体系。 预计公司2015、2016 年的 EPS 分别1.12 元、1.38 元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 中钢国际公告拟以14.31元/股价格定增1.82亿股,所募26亿元资金扣除发行费用后净额将用于补充流动资金,定增股票均锁定36个月。同时,公司董事长等高管将通过中航证券旗下祥瑞计划合计认购1.55亿元定增份额。 事件评论 定增募资26亿元补充流动性及实施员工持股计划:公司此次拟定增发行不超过1.82亿股,发行价格为14.31元/股,不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,募集资金总额不超过26亿元,扣除发行费用后将用于补充流动资金。此次定增对象包括集团下属中钢资产,投资机构红土基金,华富利得、中再资管、山南中和、新域欣源,实体企业长江钢管以及由公司高管认购的中航证券旗下“祥瑞计划”,定增股票锁定期均为36个月。其中“祥瑞计划”员工持股计划参与人包括公司董事长在内的公司及公司下属企业高管合计114人,认购金额1.55亿元,对应股份1083.16万股,占比此次定增后公司总股本的1.31%。 降低负债、完善机制,支撑主业大发展:本次增发完成后,公司总股本由6.43亿股增至8.24亿股,假设增发完成、募集资金补充流动资金后,公司合并报表口径资产负债率将由2014年末的77.43%降至约62.30%,有助于减少公司财务费用。更为重要的意义在于,公司所在工程总包领域在招投标、设备采购、建设施工等各业务环节均对运营资金有较大需求。尤其是随着国内工程服务市场与国际模式逐步接轨,BOT、BOO、BOOT等带资业务模式越来越多地出现在国内工程项目中,由此对总承包商资金实力和融资能力提出更高要求。在此背景下,公司定增募资补充流动资金有助于公司主业进一步开拓。另外,公司此次员工持股计划有利于完善公司激励机制,增加管理层和骨干员工队伍的稳定性,调动管理层和骨干员工的积极性。 实际上,从近期公布的海外非钢订单情况来看,公司目前主业拓展顺利,业务结构优化取得较好成效,叠加项目储备充足(目前在手合同金额已接近300亿元),公司后续主业增长将值得期待。 由于此次定增尚未完成,暂不考虑其对公司盈利影响,预计公司2015年、2016年EPS分别为0.80元、0.95元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 山东钢铁今日公告《非公开发行A股股票预案(二次修订稿)》,补充收购集团日照公司价格为4.34元/股,增资完成后公司将取得日照公司51.008%的股权。 事件评论 平价收购日照公司控股股权:此次公告补充日照公司资产评估资料显示,日照公司净资产64.28亿元,评估增值率仅0.0029%,其中固定资产虽增值19.64%,但由于金额较小,对整体估值影响较小。由此确定收购价格为4.34元/股,对应收购PB为1.00倍,与山东钢铁自身2.42倍、钢铁行业整体1.77倍PB相比,收购估值并不算高。此次增资完成后,公司将取得日照公司51.008%的股权。 本次拟定增发行不超过27.62亿股A股股票募集资金50亿元,全部用于增资山东钢铁集团日照有限公司实施日照钢铁精品基地项目,其中,公司控股股东山东钢铁集团将认购不少于10%的本次非公开发行股票数量。 借日照项目扩产、升级,助力品种结构升级:公司拟定增收购集团下属的日照有限公司并实施日照钢铁精品基地项目。日照基地项目将采用先进工艺,服务山东以及周边地区中高端制造业,主要产品面向海洋工程、高端制造、新兴能源产业等。相比于公司传统产能,日照钢铁精品基地项目具有如下优势:(1)产品附加值较高,具有较高的产品竞争力;(2)临近港口,具备原料与钢材运输成本优势。此次收购项目在扩大公司产能规模的同时,有助于公司产品结构升级优化,增强产品整体盈利能力。 由于日照项目定增事项尚未完成,暂不考虑其对公司业绩的影响,预计公司2015、2016年EPS为0.01元、0.02元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 武钢股份今日公布2015年6月主要产品出厂价政策,主要品种调整如下:热轧:产品基价维持不变;轧板:产品基价维持不变;酸洗钢:所有品种下调60元/吨;冷板卷:产品基价维持不变;热镀锌:产品基价维持不变;彩涂:产品基价维持不变;线材、型材、无取向硅钢:维持价格不变。 事件评论 6月普钢出厂价维稳,冷轧价格隐忧未解:在公司此次公布6月热轧、冷轧出厂价均与5月持平政策之后,三大钢厂6月出厂价政策整体呈现热轧均维稳,冷轧仅鞍钢下调的状况。结合目前市场状况来看,即便武钢在前期宝钢公布冷轧价格6月维稳政策示范效应之下,此次也保持冷轧出厂价平稳,我们并不认为这意味着6月冷轧市场价格好转的概率更大:1)目前冷轧主要下游汽车、家电产量增速逐步下移未见好转,叠加景气时期扩建增量产能逐步释放提升供给压力,冷轧市场价格将持续承压;2)武钢向来出厂价相比市场价格较为强势,此次6月出厂价持平也未必很好反映出市场一般情况。 此外,公司本次出厂价政策依然未涉及取向硅钢价格政策,但考虑到公司在国内取向硅钢领域的龙头地位,我们预计公司6月取向硅钢价格与前期宝钢公布政策相当,整体仍有上涨但幅度有所减缓。 预计公司2015、2016年实现EPS 为0.18元、0.21元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 西宁特钢发布公告,计划发行非公开发行股票不超过11.04亿股,募集资金总额不超过63.58亿元,同时实施第一期员工持股计划。 事件评论 募资逾60亿还债及实施员工持股计划,降低财务费用、完善激励机制:公司此次计划发行非公开发行股票不超过11.04亿股,募集资金总额不超过63.58亿元,发行价为5.76元/股,不低于定价基准日(2015年5月19日)前20个交易日公司股票均价的 90%。定增对象包括青海国资委下属企业青海发展投资、青海机电、青海物资产业、青海汽车运输,其他投资企业国华人寿、上海穆昭、贵州中科、新疆泰达,个人邓建宇及西宁特钢第一期员工持股计划,定增股票锁定期均为36个月。其中西宁特钢第一期员工持股计划参与人数169人(包括董事、高管15人),认购资金总额2245.82万元,占比此次募集资金的0.35%,认购股份占比此次非公开发行后公司总股本的0.21%。 本次定增募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于偿还银行贷款。历史经营数据显示,公司2012年、2013年和2014年财务费用分别为4.62亿元、5.12亿元和6.06亿元,同期利润总额1.27亿元、-0.02亿元和2.14亿元,财务费用严重影响公司盈利能力。假设本次非公开发行募集资金偿还银行贷款63.58亿元,将使得公司资产负债率由2014年末的84.58%降低至56.55%,以目前公司公告银行贷款平均利率约6.60%测算,此次定增还债将减少利息费用约4.20亿元/年,按照母公司的所得税率15%计算,可为公司新增净利润约3.6亿元/年,以发行后股本计算,对应EPS 为0.20元,一定程度上提高公司盈利能力。另外,公司此次员工持股计划有利于完善公司激励机制,增加管理层和骨干员工队伍的稳定性,调动管理层和骨干员工的积极性。 由于此次定增尚待省国资委、证监会等批准,暂不考虑其对公司盈利影响,预计公司2015、2016年EPS 分别0.07元和0.10元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 鞍钢股份公布2015年6月主要产品出厂价政策,热轧:产品基价维持不变;冷轧:普冷基价下调50元/吨;酸洗:产品基价下调50元/吨;冷硬:产品基价维持不变;镀锌:产品基价维持不变;取消”正常锌花减价50元/吨优惠政策”;彩涂:产品基价维持不变;中厚板:AQ100-225GJC/D/E 基价上调700元/吨;造船板基价下调150元/吨;除上述产品,其余产品基价下调50元/吨(镀锌锅板除外);镀铝锌:产品基价维持不变。 事件评论 供需格局走弱,冷轧产品四连降:与前期宝钢维持6月热轧、冷轧出厂价政策平稳不同的是,公司此次继续下调冷轧主要品种出厂价50元,已为公司今年以来连续第四次下调,显示公司冷轧产品价格疲态不改。同时,考虑到宝钢在国内冷轧产品方面的绝对优势,鞍钢此次冷轧价格下调举动或更能反映目前国内冷轧领域一般水平所面临的低迷境况,这从冷轧市场价格今年以来相比如热轧持续相对弱势中可见一斑。除了4月产量数据显示汽车、部分家电等冷轧下游应用领域近期增速有所放缓抑制需求之外,前几年持续相对景气招致冷轧轧机产能扩张更快带来供给压力上升应是冷轧今年相对弱势主要原因。 在近期市场价格持续疲弱的情况下,由于公司仅下调6月冷轧产品出厂价格,因此导致公司冷轧、热轧出厂价与市场价价差变化出现分化,热轧价差继续扩大,冷轧价差有所缩小,但整体倒挂压力依然处于高位。实际上,在此次下调冷轧产品出厂价之前,公司冷轧产品与市场价之间价差已连续2个月上升,显示出冷轧市场价格疲弱之势。 预计公司2015、2016年EPS 分别为0.15元、0.18元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 中钢国际今日发布公告,公司全资子公司中钢设备有限公司与俄罗斯奇克苏公司签署了电解锰项目总承包合同,合同总金额人民币46.2亿元。 事件评论 再签巨额海外非钢订单,业务结构优化更进一步:继5月8日公布与印尼、马拉维签订巨额订单之后,公司今日再次公布与俄罗斯签订金额更为庞大的电解锰项目订单。此次合同金额46.2亿元,合计占2014年公司营业收入41.77%,约为2014年国外收入的1.16倍,远高于此前的两个海外订单。从盈利能力来看,公司国外业务毛利率2014年为15.36%,显著高于国内业务,而非钢业务盈利能力又显著高于钢铁业务,因此,预计本次公告的海外订单对公司后续业绩贡献程度应十分可观。此外,该合同是公司在作为“一带一路”沿线重要国家的俄罗斯所签署的第一个大型工程总承包合同,标志着公司在俄语区成熟的工程项目市场业务拓展取得了重大突破。 连同前两份海外合同一起,公司近期公告的海外订单总金额已达66.44亿元,占2014年公司营业收入的60.07%,约为2014年国外收入的1.66倍,彰显公司海外及非钢业务领域拓展取得积极成效,业务结构优化将有助于公司中长期稳步发展。 “一带一路”催化及多元发展值得期待:作为国内黑色冶金工程领域龙头,在传统国内黑色冶金工程业务之外,公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型,为后续业绩稳步增长提供绝对保障:1)竭力扩大高盈利海外业务份额,主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域,后期将直接受益于政策巨大红利,海外业务拓展步伐有望加速;2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉,积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程,摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局;3)在原有工程主业之外,积极进行产业链相关延伸,增强客户粘性及培育新的利润增长点,其中公司公告2015年将“积极推进国家鼓励的金属增材制造、智能制造领域的业务拓展,通过与高校及其他科研机构的合作,形成相关优势产业”、“积极拓展PPP业务,使之成为公司新的利润增长点”。 预计公司2015年、2016年EPS分别为0.80元、0.95元,维持“推荐”评级。

事件描述 四方达发布公告,公司拟与控股股东方江海、宁波晨晖创鼎投资及其他有限合伙人共同投资设立宁波晨晖新经济产业投资并购基金。 事件评论 合资设立并购基金,分享并购市场收益、整合主业产业链:产业并购基金规模暂定为10亿元,由宁波晨晖发起并作为普通合伙人进行管理,四方达及方海江先生为有限合伙人。由于方江海先生为公司控股股东,宁波晨晖公司实际控制人晏小平先生为公司董事,本次联合设立并购基金构成关联方交易,其中公司出资合计为7000万元,宁波晨晖出资为基金总规模的1%,方海江先生认缴基金份额2000万元,其他有限合伙人认缴剩余部分。 并购基金所有对外投资、投后管理重大事项及投资退出等相关重大事宜,均由普通合伙人下设的投资决策委员会决定。投资决策委员会由三名委员组成,包括两名关键人士晏小平先生和Han Dawei 先生及关键人士另行确定的一名委员,其中晏小平先生(正文附履历)拥有一票否决权。 晨晖新经济并购基金投资方向为TMT、大消费及创新升级传统产业股权投资;围绕与上市公司升级转型相关的并购重组,包括协作收购、杠杆收购及参股投资。在目前经济处于转型时期,国家鼓励通过并购重组提升产业效率,优化资本市场资源配置的情况下,公司本次出资认购晨晖新经济并购基金,一方面可参与到并购投资,分享并购市场收益,另一方面,可通过并购基金整合产业链,推动公司主业快速发展。 2015年主业实现突破:公司目前主业已逐步突破,其中受益于技术进步、客户拓展及油价下跌,公司石油片业务将迎来持续提升:1)持续的技术进步与客户拓展使得公司具备国际先进技术水平并拥有良好的过往业绩,为公司打破品牌壁垒创造了条件;2)原油价格下跌迫使下游客户更加注重成本管控,增强了其更换低成本供应商的动力,使得公司成本优势得以凸显,而一旦进入国际供应链,后续业绩开拓则将迎来快速发展。此外,虽然郑州华源虽因管理磨合不顺而尚未贡献业绩,但考虑到市场景气及公司龙头优势,随着管理体系逐步理顺,后期将为公司贡献重要业绩。 预计公司2015、2016年EPS分别为0.34元、0.63元,维持“推荐”评级。

事件描述. 应流股份跟踪报告. 事件评论. 依托技术优势享受全球市场的高端零部件铸造商:公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业,主要以铸造工艺生产泵及阀门零件、机械装备构件。公司产品定位于专用设备的高端零部件,主要应用于石油天然气、核电、工程和矿山机械行业,并在医疗设备、自动控制、国防军工等其他装备行业也有广泛应用。公司在技术研发、产品制造、质量保证等方面处于国内领先地位,达到国际先进水平。目前产品销往美国、欧洲等30 多个国家的80 余家客户。 技术与业绩壁垒,核电零部件制造领域龙头:公司向来注重科研投入,由此也为其带来了累累硕果,核电领域即受益于此。在技术壁垒较高的核电零部件制造方面,公司科研成果丰硕,相关产品在业内一枝独秀,其中核电泵阀和主机泵壳生产技术已相当成熟。公司日前成功生产出了CAP1400(DN450)核一级不锈钢爆破阀阀体,该产品属国内首台,具有国际领先水平,可以替代进口,是应流股份在重大装备国产化领域又一重大突破。除了显著的技术优势之外,公司此前已为国内13 座核电站提供核级产品,由此长期经营积累的业绩信誉使得公司在尤其注重产品质量的核电领域更多添一道屏障,进而寡头地位凸显。 核电重启之路终显现,公司发展迎来新机遇:2011 年福岛核电站的意外让我国核电项目建设停滞。直到2015 年初,辽宁红沿河核电厂二期项目(5 号机组)的正式开工建设,中核集团“华龙一号”的项目落地福清5、6 号机组等,表明我国核电项目建设正式重启。同时,新股中国核电于昨日(5 月13 日)过会,为A 股带来了4 年最大IPO 的同时,也表明目前国家核电发展进程在逐渐加速。 经过政府四年的重新审视,核电新时代已经悄然来临。乘政策之风,已站在技术与历史业绩之巅的应流股份在此洪流之中也将迎来发展的新机遇。 预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.31 元、0.44 元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 今日公司发布公告,上期所同意公司广东省佛山市南海区九江镇龙高路钢铁西四路15号成为上期所热轧卷板指定交割仓库存放地的申请,即公司已成为上期所热轧卷板期货指定交割仓库,并可接受热轧卷板入库和标准仓单生成业务。 事件评论 直接利好仓储加工业务收入,官方认可护航公司扩张战略:公司成为上期所热轧卷板期货指定交割仓库,并可接受热轧卷板入库和标准仓单生成业务,核定库容:热轧卷板3万吨,一期启用1.2万吨。未来公司则有望基于线下仓储加工优势基础,为上期所会员企业提供优质的仓储加工服务,这将直接提升公司仓储与加工两项公司主营业务的收入,促进公司线下业务的可持续发展。 此次公司成为上期所指定交割仓库在战略层面上有更为切实的意义,因为公司目前正处于争取实现钢材服务区域性突破、全国范围内加速扩张、延伸服务网络的战略进程中,上期所指定交割仓库表明公司仓储实力得到官方认可,无形之中具有极强的宣传效应,有利于提高新老客户信任度并增强客户粘性,为公司的扩张战略消除前期区域品牌壁垒效应,对公司业务的拓展具有积极意义。 线下强力支撑线上平台发展,强化供应链综合服务商定位:公司布局钢贸B2B和家具B2C的第三方电商平台,需借助线下仓储加工物流优势扩大线上平台交易规模,而公司成为上期所指定交割仓库则为线上平台标榜的线下仓储加工优势进行了强力佐证,线上引流效果强于传统宣传影响;同时官方认可的仓储体系更利于构建可靠的线下监管,易被客户认可,从而助力供应链金融服务的开展推进。 供应链综合服务商定位在此次仓库指定后得到强化,构建B2B钢铁+B2C家具供应链价值生态体系(电商平台+物流加工+供应链金融服务等)、深度挖掘互联网时代供应链价值的一切根基来源于公司强大的仓储加工物流实力,如今实力得到认可,未来供应链生态体系建设以及价值挖掘也会更有底气,版图扩张来日可期。 预计公司2015、2016年的EPS分别1.12元、1.38元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 中钢国际今日发布公告,公司全资子公司中钢设备与印尼PTDINASTYBAJAMAKMUR(简称DBM)公司签署了年产150万吨热轧厂总承包项目合同,合同金额约1.16亿美元,约合人民币7.2亿元。 此外,中钢设备与马拉维共和国H.E.POWERLIMITED公司签署了41MW水电项目工程总承包合同,合同金额约2.1亿美元,约合人民币13.04亿。 事件评论 签订巨额订单,海外及非钢领域拓展逐步提升:公司主要从事工程总承包等业务,从工程类别及地域两个维度来看,主要分为黑色冶金工程及非钢工程、国内及海外业务。就具体业务而言,包括工程总承包,备件供应等一站式服务,设备制造监理、工程施工监理、设备安装及监理、人员培训等一系列的工程服务及冶金领域环保与节能服务。公司此次签署的黑色冶金及水电项目两大订单均为国外订单,合同金额分别为7.2亿元和13.04亿元,合计占2014年公司营业收入18.30%,占2014年国外收入的50.71%。从盈利能力来看,公司国外业务毛利率2014年为15.36%,显著高于国内业务,而非钢业务工程盈利能力一般又强于黑色冶金工程业务,因此,预计本次公告的两大海外订单对公司后续业绩的贡献程度也应相对可观。更重要的是,此次海外冶金及水电项目巨额订单的签订,表明公司在海外及非钢领域业务拓展进一步提升,业务结构优化将有助于公司中长期稳步发展。 “一带一路”及多元发展值得期待:作为国内黑色冶金工程领域龙头,在传统国内黑色冶金工程业务之外,公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型,为后续业绩稳步增长提供绝对保障:1)竭力扩大高盈利海外业务份额,主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域,后期将直接受益于政策巨大红利,海外业务拓展步伐有望加速;2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉,积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程,摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局;3)在原有工程主业之外,积极进行产业链相关延伸,增强客户粘性及培育新的利润增长点,其中公司公告2015年将“积极推进国家鼓励的金属增材制造、智能制造领域的业务拓展,通过与高校及其他科研机构的合作,形成相关优势产业”、“积极拓展PPP业务,使之成为公司新的利润增长点”。 预计公司2015年、2016年EPS分别为0.80元、0.95元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 宝钢股份公布了2015年6月主要产品出厂价政策,主要调整明细如下:1、热轧:直属厂部及梅钢热轧汽车用钢产品维持不变;2、普冷:直属厂部及梅钢公司维持不变; 3、酸洗:直属厂部及梅钢公司产品,基价下调60元/吨; 4、热镀锌:直属厂部及梅钢公司维持不变;5、电镀锌:维持不变;6、镀铝锌:基价下调50元/吨;7、无取向硅钢:高牌号、高效产品维持不变,中低牌号产品下调80元/吨;8、取向硅钢:B30G120、B30G130上调200元/吨,刻痕产品:B27R 普遍上调200元/吨、B23R085及以上产品上调200元/吨, NSGO产品:B23P090及以上产品上调200元/吨,B27P110及以上产品上调200元/吨,其它维持不变。 事件评论 需求回暖预期致使6月普钢持平,取向硅钢稳中略有上调:虽然近期现货市场价格依然跌势不改,但相比前期跌势已然趋缓,其中此前持续跌幅更大的热轧现货近期呈现企稳反弹迹象。同时,地产销售持续好转、财政刺激及政策宽松的累计效应有助于提振需求阶段性回暖预期,受此影响,钢材期货近期反弹幅度较大。在现货市场疲态减轻及期货市场预期好转的情况下,公司维持6月普钢价格出厂价与5月持平可以理解,尤其是在下游需求相对平稳的板材领域。 此外,从历史数据来看,公司历年6月普钢出厂价持平概率也相对较大。 硅钢方面,公司6月取向硅钢价格上调幅度虽然与5月持平,但覆盖品种相比5月却有所减少,同时,无取向硅钢价格中低牌号价格继续下调,显示出目前公司硅钢价格上调的强势程度略有缓解,下游厂商的成本压力增大或是主要原因。综合考虑,后期取向硅钢价格仍将维持稳中略强的态势,上涨幅度或较前期有所趋缓。 预计公司2015、2016年的EPS 分别为0.35元、0.42元,维持“推荐”评级。

事件描述 宝钢股份发布公告,控股子公司欧冶云商旗下欧冶金融,与中国建设银行等15家金融机构签署战略合作协议,锁定信贷额度1627 亿;同时欧冶金融平台正式上线运营。 事件评论 拿下互联网金融史上最高授信额度,金融板块强势助力欧冶云商生态圈建设:欧冶金融作为宝钢电商帝国欧冶云商旗下金融服务板块,致力于建立开放体系,携手各类外部金融机构,形成全牌照的金融服务集群,为供应链上游厂家、各方大宗商品交易平台、贸易企业、终端用户提供各式金融服务。目前欧冶金融可通过第三方支付平台东方付通,提供24 小时在线支付服务,同时,“信用贷”、“质押贷”、“订单融资”等围绕供应链上下游企业打造的特色融资服务也已推出,此外还首创阶梯式递增收益模式理财服务,“互联网+产业链”的金融服务产品类别已日趋丰富。 在欧冶金融平台正式上线运营彰显欧冶云商供应链生态体系建设稳步推进的同时,此次欧冶金融与各家金融机构协议锁定的信贷额度超1600 亿,为互联网金融行业有史以来最高的授信额度,为公司开展产业互联网提供了充足的资金保障,有助于进一步完善公司供应链综合服务生产要素,提升供应链运行效率,并最终促进欧冶云商钢铁服务共享生态圈的良性发展。 国务院发文力推电商,钢铁供应链的电商综合服务平台前景可期:同日,国务院发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》指出,鼓励商业银行与电子商务企业开展多元化金融服务合作,提升电子商务服务质量和效率。 欧冶金融与金融机构此次展开合作契合目前政策方向,而针对未来电商领域发展,《意见》态度积极,公司有望乘借政策春风而进一步加快相关业务发展。 金融板块实质性推进与政策加码力挺形成内外双重利好,将有力拓宽公司电商综合服务平台发展之路。 预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.35 元、0.42 元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 常宝股份发布公告,公司拟以自有资金人民币4725万元对全资子公司常宝国际增资,目的在于为常宝国际9450万元收购常宝控股子公司常宝精特15%股权提供部分资金。收购完成后,公司将持有常宝精特60%的股权,常宝国际将持有常宝精特15%的股权。 事件评论 收购常宝精特少数权益,小幅提升公司业绩:常宝精特为公司控股子公司,其中公司持有60%股权,凯信国际持有40%股权,其主要产品为小口径高压及中口径抵押高钢级锅炉管、汽车专用精密管、石油裂化管等,广泛应用于锅炉、汽车、石油、化工、船舶、地质、建筑、机械等行业。以2014年年末及2014年度资产及盈利作为评估基础,常宝精特净资产账面价值5.20亿元,100%股权的收购价格为6.3亿元,对应收购PB估值1.2倍;2014年净利润0.92亿元,计算其收购PE为6.85(扣非PE为7.3倍)。结合公司目前PB、PE分别为2.44和27.97来看,本次收购常宝精特少数股东权益的成本并不高。 由于下游锅炉管需求相对稳定及公司在中小口径锅炉管领域市场份额较大,常宝精特业绩近年表现较好,2013、2014年净利润分别为0.80亿、0.92亿元,净利率7.49%、8.83%,均好于公司整体6.50%、7.49%的净利率水平。 公司此次通过全资子公司间接收购盈利能力较强的常宝精特15%股权,有助于增厚公司归属于母公司股东净利润。经测算,如果以2014年净利润为基准,本次收购可以增厚公司归属于母公司股东净利润0.14亿元,对应EPS0.035元,占公司2014年归属于母公司股东净利润5.61%。 期待募投项目产能释放及外延式并购兑现:公司后期看点主要依赖于募投项目产能释放及外延式并购兑现:1、公司三大募投项目U型管项目、CPE项目和高端油井管加工线项目已于2013年底全部投产,产品定位于高端锅炉管与油井管,后期产能充分释放有助于增强公司产能弹性并优化产品结构;2、公司现金流状况持续向好,2014年年末货币资金达6.72亿元,并且负债率较低,具备进行其他项目投资的潜能。此外,公司公告称2015年是公司转型升级关键的一年,将持续关注和开拓新兴市场,也增加了外延式并购的可能性。 考虑到此次收购方案并未通过股东大会审核,暂不考虑其对盈利的影响。预计2015、2016年公司EPS分别为0.75元和0.84元,维持“推荐”评级。