报告要点 事件描述 金洲管道公告金洲集团分别与北京富贵花开投资管理有限公司、自然人戎国平、王余华、施卫新签署了《股份转让协议》,以协议转让方式转让其持有的金洲管道股票8300万股,占公司总股本的15.95% ;上海金洲与北京富贵花开投资管理有限公司签署了《股份转让协议》,以协议转让方式转让其持有的金洲管道股票300万股,占公司总股本的0.58% 。 事件评论 引入战略投资者,转型升级值得期待:此次股权转让过程中,金洲集团协议转让其持有的金洲管道股份8300万股,其中4200万股转让给北京富贵花开投资管理公司,2100万股转让给自然人戎国平,1100万股转让给自然人王余华,900万股转让给自然人施卫新;上海金洲将其持有的金洲管道股份300万股协议转让给北京富贵花开,其中,北京富贵花开投资管理公司主要经营范围包括投资管理、资产管理等。本次转让并不改变金洲管道控制权,同时,简单假设协议转让价为停牌前价格15.85元/股,本次转让股权,集团和上海金洲可分别获得现金13.16亿元、0.48亿元。 公司公告称,金洲集团转让公司股权,主要是目的是筹资投资、并购及培育战略新兴产业,满足自身发展的资金需求;上海金洲协议转让其持有的公司股票主要归因于自身的经营资金需求。而承接方富贵花开投资管理公司声称看好公司未来发展,并有在未来一年内继续增持公司股票的可能,彰显其对公司未来发展具有信心。 预计公司 2015、2016年EPS 分别为0.23元、0.32元,上调至“推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司今日公告与 Tosyali Iron Steel Industry Algerie SPA 公司签署了阿尔及利亚230万吨综合钢厂项目总承包合同,合同总金额31.08亿元。 事件评论 海外工程大爆发,长期增长无忧:公司今日公布与Tosyali Iron Steel IndustryAlgerie SPA 公司签署了阿尔及利亚230万吨综合钢厂项目总承包合同。此次合同总金额达5.08亿美元(折合人民币31.08亿元),占公司2014年营业收入的28.10%,国外收入的77.88%,这已是公司5月以来公布的第四笔巨额海外订单。公司海外业务盈利能力显著高于国内业务,预计本次海外订单的签订对公司后续业绩贡献十分可观,同时也将进一步提升公司海外总承包实力,并有望形成良性循环,助力公司继续开拓潜力巨大的非洲和中东市场。 公司 5月以来公告的海外订单总金额已达97.52亿元,占2014年公司营业收入的88.17%,国外收入的2.44倍,表明公司海外业务拓展取得积极成效,业务结构优化将有助于公司中长期稳步发展。 实际上,公司资产重组时盈利预测承诺为2015年、2016年扣非净利润分别不于 4.79亿元、5.17亿元,中期盈利无忧,而近期实施员工持股计划则进一步彰显了公司长期发展信心:一方面,海外工程大爆发逐步兑现;另一方面,环保,金属增材制造等转型领域有望进一步突破。 “一带一路”催化及多元发展值得期待:作为国内黑色冶金工程领域龙头,在传统国内黑色冶金工程业务之外,公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型,为后续业绩稳步增长提供绝对保障:1)竭力扩大高盈利海外业务份额,主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域,后期将直接受益于政策巨大红利,海外业务拓展步伐有望加速;2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉,积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程,摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局;3)在原有工程主业之外,积极进行产业链相关延伸,增强客户粘性及培育新的利润增长点,其中公司公告2015年将“积极推进国家鼓励的金属增材制造、智能制造领域的业务拓展,通过与高校及其他科研机构的合作,形成相关优势产业”、“积极拓展PPP 业务,使之成为公司新的利润增长点”。 预计公司 2015年、2016年EPS 分别为0.80元、0.95元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司拟自筹资金出资10000万元投资设立投资控股有限公司。控股子公司恒星钢缆拟改制设立股份有限公司,并拟申请在新三板挂牌。 事件评论 设立投资控股公司,拓宽融资渠道:公司拟现金出资10000万元投资设立的投资控股有限公司经营范围主要包括股权投资、实业投资、投资管理、资产管理、财务顾问、金融服务等,综合来看属于投资类公司。与此同时,公司拟推进控股子公司恒星钢缆改制设立股份有限公司并挂牌新三板,其中,公司持有恒星钢缆73.71%股权。 公司设立股权投资公司及推进子公司挂牌新三板,在体现出公司体制灵活、积极创新特点的同时,主要有以下具体意义: 1、设立股权投资公司,进军金融领域,将有助于公司培育新的利润增长点,并且借助牛市行情提高公司整体盈利能力。 2、公司恒星钢缆2012年、2013年、2014年净利润分别为4021万元、715万元、1086万元,盈利状况一般。不过,在当前稳增长政策之下,基建投资加速有望带动公司预应力钢绞线业绩好转。公司此刻推进恒星钢缆挂牌新三板将有助于拓宽公司融资渠道。在不考虑新三板与主板不同机制、成熟性等差别的情况下,简单以主板业务类型相同的上市公司银龙股份当前估值推算,恒星钢缆总市值范围在10.23亿元~14.05亿元,相比其2014年末4.13亿元总资产增值148%~240%,具有较为优越的融资条件。不过,作为控股子公司的恒星钢缆改制挂牌行为并不影响其在母公司恒星科技报表中的账面价值。 由于此次交易均未最终完成,具有不确定性,因此暂不考虑其对公司业绩影响,预计公司2015、2016年EPS分别为0.11元、0.15元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 公司今日发布公告,控股子公司五矿钢铁拟以现金方式向长春新港长通机械有限公司增资5244.68 万元,占股51%,进军汽车板剪切、加工、配送等领域。 事件评论 完善钢材加工配送网络,拓展产业链服务范围:公司控股子公司五矿钢铁拟以现金方式向长春新港长通机械有限公司增资5244.68 万元,占股51%。 新港长通经营范围包括生产、销售汽车钢板、金属零部件、剪板等,2014 年实现剪切、加工、配送和贸易总量3.4 万吨,其产品主要用于汽车制造业。截止至2014 年12 月31 日,新港长通账面总资产为13466.5 万元,账面净资产4865.3 万元;评估净资产5039.02 万元,增值率为3.57%,增幅并不明显。 新港长通2013 年7-12 月营业收入为6994 万元,利润总额为31.4 万元;2014年营业收入为16306 万元,利润总额431.9 万元,业绩增长较快。 此次现金增资控股新港长通,将从加工中心网络布局与拓展汽车板业务两个维度实质性推进公司发展战略。首先,此次增资控股新港长通后,将可借助其在东北地区剪切加工及配送领域已有基础,实现公司钢材加工中心在东北地区的成功布局,完善钢材综合服务能力及加工配送网络;其次,新港长通在汽车板的剪切、配送、落料和拼焊等服务范围具有较强竞争力,这对公司汽车板业务将形成切实的补充,拓展了公司钢材产业链服务范围,有利于公司进军高端汽车板加工领域,形成新的利润增长点。 丰富电商平台增值服务,增强客户粘性:作为国内黑色金属流通领域最大的综合服务商,公司把电商业务作为推动转型的战略性平台,截至2015 年5 月10日,其电商平台鑫益联累计交易量突破500 万吨,交易金额逾140 亿元,其中2015 年1-4 月线上成交额达207 万吨,日均成交2.6 万吨,而4 月单月成交更是达到100 万吨,日均成交4.5 万吨。在客户资源积累已具规模的基础上,公司此次完善加工网络,在东北地区提供剪切加工增值服务,可以更好地配合线上平台交易,延伸公司贸易业务范畴,增强客户粘性。 预计公司 2015、2016 年EPS 分别为0.27 元和0.44 元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司拟将持有的鞍钢香港100%的股权和鞍澳公司100%的股权转让给鞍钢集团下属鞍钢矿业,公司股票明日(8日)起复牌。 事件评论 剥离卡拉拉,助力全年扭亏:公司拟将持有的鞍钢香港100%的股权和鞍澳公司100%的股权转让给鞍钢集团下属鞍钢矿业,交易价格将以资产评估机构评估、经鞍钢集团公司备案后的资产评估值为依据确定,对价支付方式为现金。 其中,鞍澳公司持有卡拉拉矿业52.16%股权,鞍钢香港持有金达必35.89%股权,金达必持有卡拉拉47.84%股权。本次交易构成关联交易。 本次转让子公司鞍钢香港、鞍澳公司虽暂未确定具体交易价格,但由于是同一集团控制下的关联交易,此次出售子公司并不产生损益。同时,从出售子公司资产情况来看,本次交易的目的主要在于剥离澳洲卡拉拉项目。 卡拉拉公司一期产能磁铁精矿800万吨、赤铁矿300万吨,2007年由鞍澳公司与金达必合资开始组建,2013年4月投产。由于自2014年以来矿价持续低迷,卡拉拉项目在2014年因计提减值准备而大幅亏损45.65亿元,2015年1季度继续亏损1.29亿元。在国内需求低迷、海外低成本矿山持续扩大压力之下,矿价中期难有可观表现,预计卡拉拉项目后续盈利能力持续承压。公司此刻剥离卡拉拉项目,将有助于在当前较为困难的经营环境下保持上市主体盈利水平,也体现出公司全年积极扭亏的决心。此外,现金出售亏损子公司,也将有助于改善公司资金情况,缓解公司经营压力。 剥离卡拉拉项目之后,公司拥有1400万吨内矿,2万吨钒制品、56万吨钛精矿、18万吨高钛渣、12万吨钛白粉、1.5万吨海绵钛。从公司总体发展来看,钒钛资源基本维持平稳,而铁矿石业务中短期难有起色,因此公司传统主业未来一段时间或仍将继续承受压力。未来公司增长值得期待的地方有:1、资产置换之时,鞍钢集团承诺计划将集团所持铁矿石资产全部注入,未来或有一定整合效应值得期待;2、公司若继续强化管理、努力降本增效则有望降低成本提升总体盈利能力;3、自身及产品转型升级。 由于本次交易尚需股东大会批准,暂不考虑其对公司业绩影响,预计公司2015、2016年EPS分别为0.00元、0.02元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司今日公告出资2348.71万元收购关联方江西宜春重工集团所持有的江西特种汽车有限责任公司60%股权。此外,股权转让后,公司与宜春重工按照股权比例共同向特种汽车增加注册资本金3500万元。 事件评论 关联收购环卫汽车公司,突破性进军环卫设备制造产业:公司自有资金出资2348.71万元收购关联方江西宜春重工集团所持有的特种汽车公司60%股权,并在收购后与宜春重工按照股权比例共同向特种汽车增资3500万元。 特种汽车主要生产环卫运输车辆及环卫机械设施,主要产品为后装式垃圾压缩车、压缩式垃圾转运站、密封自卸式垃圾车等三大类五十多种产品。同时,特种汽车可生产经中国工业和信息化部“车辆生产企业及产品公告”的纯电动车厢可卸式垃圾车、纯电动桶装垃圾运输车、纯电动绿化喷洒车等8种产品。 截至2015年3月31日,特种汽车账面资产总额为4886.93万元,净资产为2890.87万元;评估后资产总额为5910.577万元,净资产为3914.51万元,净资产增值率为35.41%。公司2014年度营业收入5133.02万元,净利润-571.71万元;2015年1季度营业收入1100.49万元,净利润-21.93万元。 根据资产评估结果,特种汽车对应的市净率为1.35,相当于可比上市公司龙马环卫市净率的10%,即便综合考虑到一级市场折价、特种汽车公司规模相比龙马环卫差距较大等因素,此次收购定价应不算太高。 此次收购特种汽车公司,公司主营业务突破性延伸至环卫设备制造领域。虽然目前特种汽车公司盈利不佳,但考虑到国内环卫汽车目前普及率并不高,行业仍具有较大成长性,在此番收购并增资后,特种汽车公司盈利能力仍值得期待。 此外,近期财政部公布《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》,明确指出要进一步加大环卫、公交等公益性行业新能源汽车推广支持力度,首提补贴新能源环卫车辆:纯电动、插电式混合动力(含增程式)等专用车将按电池容量每千瓦时补助1800元。特种汽车公司具有“纯电动车厢可卸式垃圾车、纯电动桶装垃圾运输车、纯电动绿化喷洒车等8种产品”生产资质,预计后续相关产品投放将直接受益于此。 由于此次交易还有待于股东待会审议通过,暂不考虑其对公司业绩影响,预计公司2015、2016年EPS分别为0.48元、0.51元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述. 今日公司发布公告,由于部分募投项目地块规划发生调整和市场环境发生重大变化,公司拟变更钢铁仓储中心建设项目、加工中心建设项目募集资金用途,将募集资金4.79 亿元及其利息249.82 万元中的3 亿元用于收购佛山市顺德区欧浦小额贷款有限公司100%股权,同时将剩余募集资金及利息合计1.82 亿元永久补充流动资金。 事件评论. 顺势变更募集资金用途,贡献盈利并加速完善供应链金融服务闭环:在政府规划调整及市场环境相比2010 年项目设计时发生重大变化的情况下,公司顺势而为变更募集资金用途,收购控股股东下属欧浦小贷公司,能够降低成本,贡献盈利增量,并加速供应链金融服务闭环的完善。 首先,欧浦小贷经营状况良好,2012~2014 年实现净利润分别为1612.38 万元、1615.40 万元和1283.79 万元,变更募集资金使用用途从而加速完成收购后,将给公司带来可观的盈利贡献:一方面,由于钢贸行业经营需要大额资金运作周转,市场融资需求量巨大,而囿于信息不对称等原因,致使金融机构不愿接受以钢材作为融资押品,从而使得大多钢贸企业银行融资门槛高,此种背景下,欧浦小贷对钢贸企业的资金支持稀缺性凸显,其发展空间巨大;另一方面,借助拥有牌照的小贷公司部分自有资金放贷,还可降低资金成本。另外,欧浦小贷原股东承诺交易完成后欧浦小贷2015 年、2016 年实现经审计的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于3000 万元、5000 万元,简单采用销售结构百分比法,反推公司2015 年、2016 年收入分别为5070 万元、8451 万元,同比增长131.8%、66.7%。 另外,公司变更募集资金用途加速收购欧浦小贷后,放贷规模的扩大、金融产品的创新、以及金融支持的升级将水到渠成,从而将加速完善公司供应链金融服务闭环建设,有助于加强公司供应链金融服务核心竞争力。 预计公司 2015、2016 年的 EPS 分别1.12 元、1.38 元,维持“推荐”评级。

事件描述。 今日公司发布公告,公司控股股东中基投资及其股东陈礼豪、陈绍权与北京华山投资签署了《战略投资合作框架协议》,华山投资将分2 至3 期募集投资基金(或信托计划)对中基投资进行现金股权增资。增资完成后,华山投资及其关联公司将持有中基投资约为19%的股权,但并不改变中基投资实际控制人。 公司股票自2015 年6 月2 日开市起复牌。 事件评论。 引入银行系战略投资者,供应链金融发展如虎添翼:华山投资的发起源于民生银行贸易金融部,经营范围涵盖私募股权投资、企业并购与重组、投资银行业务、财务顾问等企业增值服务,熟稔中国企业和市场运作。同时,华山投资具有雄厚的银行背景,在供应链金融领域经验丰富。此次华山投资对公司控股股东中基投资进行股权增资后,有权通过中基投资向公司委派2 名执行董事和1名独立董事,这无疑将对公司的供应链金融业务的发展产生实质性影响。 在公司发展供应链综合服务的金融环节,战略投资者华山投资的引入,将直接带来协同效应:首先,华山投资可利用其包括银行在内的丰富金融资源,协助公司搭建连接供应商、终端用户和金融机构的金融通道,协助公司疏理供应链金融流程;其次,在供应链金融业务运用的具体产品方面,华山投资将帮助公司引进融资租赁、并购基金、产业基金、保理业务、资产证券化等相匹配金融工具,拓宽供应链金融业务广度;此外,华山投资还将协助公司引入专业高端金融创新人才并且支援公司第三方支付平台的建设完善。这一系列可预期影响将使公司已初具规模的供应链金融业务如虎添翼,充分发挥供应链金融配套服务的协同作用,提升公司的综合盈利能力。 战略合作拓展未来发展路径:公司与华山投资的本次战略合作设置2 年过渡期,过渡期内或过渡期满后,各方将共同寻找未来战略合作伙伴并由战略合作伙伴各方共同制定公司发展战略,在此过程中,我们预计公司将受益于华山投资广泛的政经资源背景。 预计公司 2015、2016 年的 EPS 分别1.12 元、1.38 元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司拟与建信金融租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务,融资金额合计15亿元。 事件评论 售后回租融资15亿元补充流动资金:本次融资租赁分为两大业务。其一业务以公司济南分公司拥有的3200m3高炉、中厚板粗轧机等生产设备作为租赁标的物,融资金额为5亿元。另一业务以公司济南分公司拥有的210t 转炉、400m2烧结机等生产设备作为租赁标的物,融资金额为10亿元。手续费合计0.325亿元,押金合计1.2亿元,年租金合计0.726亿元。实际综合融资成本分别为5.8%和5.67%。待租赁期满后,本公司按协议规定以零元价格将出售的固定资产进行回购。 公司将自有的固定资产出售给建信租赁以此获得发展资金,然后通过租赁的形式将出售的固定资产租回使用从而不影响公司实际经营。本次交易可满足公司在生产经营过程中的流动资金需求,调整负债结构及节能减排等环保方面的投入,并由此一定程度提高公司的持续经营能力。 借日照项目扩产、升级,助力品种结构升级:公司拟定增收购集团下属的日照有限公司并实施日照钢铁精品基地项目。日照基地项目将采用先进工艺,服务山东以及周边地区中高端制造业,主要产品面向海洋工程、高端制造、新兴能源产业等。相比于公司传统产能,日照钢铁精品基地项目具有如下优势:(1)产品附加值较高,具有较高的产品竞争力;(2)临近港口,具备原料与钢材运输成本优势。此次收购项目在扩大公司产能规模的同时,有助于公司产品结构升级优化,增强产品整体盈利能力。 由于公司本次售后回租融资行为,对合并口径公司实际经营情况影响相对有限,因此,预计2015、2016年EPS 分别为0.01元、0.02元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司公告拟以部分固定资产售后回租的方式,向信达金融租赁公司申请融资4亿元。 事件评论 售后回租融资4亿元缓解资金压力:此项售后回租业务涉及公司固定资产账面原值5.44亿元,公司以4亿元价格出售给信达租赁并进行回租,租赁期限4年16期,年租赁利率为5.50%,对应年租金约为0.22亿元。此外,租赁手续费为0.14亿元,租金保证金0.44亿元。租赁期末,此次涉及25838项设备由公司按协议价格购回所有权。 在宏观经济下行的背景下,公司经营遭受较大压力,而财务费用则增大了公司经营负担:公司2012年、2013年和2014年财务费用分别为4.62亿元、5.12亿元和6.06亿元,同期利润总额1.27亿元、-0.02亿元和2.14亿元。公司此次通过融资租赁形式扩大融资渠道,将有助于公司缓解资金压力,由此也一定程度提高公司的持续经营能力。此次固定资产售后回租进行融资的成本5.50%。 由于公司本次售后回租融资行为对合并口径公司实际经营情况影响相对有限,因此,预计2015、2016年EPS分别为0.07元、0.10元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 公司今日发布公告,以1.74 亿元收购收购晋西车轴持有的马晋公司(马钢与晋西车轴五五合资公司)50%股权。 事件评论 1.74 亿元收购马晋50%股权实现全资控股:2015 年5 月28 日,公司与晋西车轴签署《产权交易合同》,公司正式收购晋西车轴持有的马晋公司 50%股权。根据公开挂牌结果,公司作价人民币1.74211 亿元购入股份。完成收购后,公司持有马晋公司的股权比重将由50%增至100%。 延伸车轮产业链,打造轨道交通装备制造平台:马晋公司由马钢与晋西车轴于2012 年3 月14 日各出资50%共同投资成立,是将马钢股份生产的车轮和晋西车轴生产的车轴通过精加工和装配产成火车轮轴,使得马钢股份初步实现钢铁产业链的延伸,总投资12 亿元,由晋西车轴行使控股权。 马晋公司拟建成以中高端轮轴为主、普通轮轴为辅的生产基地,形成年产7 万套轮轴的产能。不过,根据晋西车轴公告,马晋项目一期工程2013 年投入试产,二期工程因土地“七通一平”及村民干扰因素进展延后。 项目自投入试产以来,2013~2014 年营业利润分别为-360.36 万元、-285.82万元,持续为负,2015 年前2 月营业利润584.28 亿元,整体经营状况未达到当初预期。 搜拍网(产权交易网站)显示,晋西车轴2015 年4 月28 日在上海证券报刊登公开转让所持马晋公司50%,转让价格1.74 亿元。为此,马钢此举收购马晋公司50%股权是建立在晋西车轴主动转让的基础上。 对于马钢而言,将车轮及相关铁路产品打造成世界品牌是公司战略目标之一。 继收购法国瓦顿公司增强公司车轮等铁路产品技术力量之后,通过收购马晋公司50%股权,公司将获得马晋公司控制权,整体业务延伸至车轮产业链,从而有助于快速进入轨道交通装备制造平台。 预计 2015、2016 年EPS 分别为0.07 元和0.09 元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司今日公告投资1.52亿元与无锡农商行、扬子江船厂共同设立金融租赁公司;拟现金2460万元收购响水紫源燃气公司60%股权,开展天然气运营项目。 事件评论 合资设立金融租赁公司,拓宽盈利渠道、增强抗风险能力:此次参股金融租赁公司注册资本8亿元,其中公司投资1.52亿元,占股19%,无锡农商行投资4.08亿元,占股51%,扬子江船厂投资2.40亿元,持股30%。所投公司业务范围广泛,主要包括融资租赁、吸收股东1年期(含)定期存款、同业拆借等。 在目前公司主业景气度阶段性低迷的情况下,公司本次参股合资设立金融租赁公司,在拓宽盈利途径的同时,将有助于公司整合银行等各方优势资源,增强公司抗风险能力。 收购天然气运营公司控股权,拓展多元化业务:公司将收购北京紫源及中诚信投资合计所持响水紫源60%股权,并对其实现控股。响水紫源注册资本1125亿元,业务范围主要为天然气运营等相关业务。公司目前已取得江苏响水经济开发区行政区划内宣圩河以东以及与现行燃气运行商不交叉的整个响水县行政区划内天然气项目特许经营权,期限为30年,同时,已取得西气东输向响水供气的开口指标。目前公司尚未运营,尚需投资1.5亿元建设响水县天然气综合利用项目,项目内容具体包括70公里高压管道、1座接收门站以及3-4座的高中压调压站。公司具体运营时间需要在西气东输永泰线2017年建成通气后,公司测算2018年~2020年全年供应天然气将分别0.8亿立方米、1亿立方米和1.5亿立方米。 虽然响水紫源需待2017年西气东输永泰线建成通气后方能盈利,并且前期仍需投资1.5亿元,但考虑到燃气运营领域长期相对景气,公司此次收购响水紫源公司60%股权,将为公司未来创造新的利润增长点。 由于新业务尚未具体开展,暂不考虑其对公司盈利影响,以最新股本计算,预计公司2015、2016年EPS分别为0.31元、0.40元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 新兴铸管公告印尼镍铁项目的进展:控股孙公司新兴琦韵近日与印尼哈利达、新加坡CI公司签订《股东协议》,拟增资印尼镍铁项目具体运营公司MSP公司,并最终实现总投资1.05亿美元,其中:新兴琦韵最终对MSP公司投资0.53亿美元,持股比例为50%;哈利达最终对MSP公司投资0.21亿美元,持股比例为20%;CI公司最终对MSP公司投资0.32亿美元,持股比例为30%。 事件评论 镍铁项目进展顺利,非钢转型及国企改革值得期待:继3月公告控股子公司新兴新加坡与琦韵投资完成合作协议签订,双方共同出资设立新兴琦韵公司(简称XQ公司)之后,时隔两月,公司再次公告印尼镍铁项目最新进展,公司控股孙公司新兴琦韵公司、印尼哈利达集团及新加坡CI公司已完成增资重组镍铁项目具体运营公司MSP公司(哈利达集团子公司)的《股东协议》签订。此次协议完成后,MSP公司股权结构确立,其中,XQ公司最终对MSP公司投资0.53亿美元,持股比例为50%,哈利达集团最终对MSP公司投资0.21亿美元,持股比例为20%;CI公司最终对MSP公司投资0.32亿美元,持股比例为30%。此外,协议还指出,在MSP公司首次生产日期的18个月内(但不早于12个月),哈利达集团同意MSP公司并购其相关的三个采矿公司。 根据之前公告,MSP公司镍铁项目总投资52.63亿元,其中,一期建设年产19万吨矿热炉产线,固定资产投资19.26亿元,流动资金1.29亿元。二期建设年产57万吨产线,最后建成年产76万吨镍铁的炼钢、轧钢车间及配套设施。 此次公告,一方面表明目前印尼镍铁项目前期进展顺利,另一方面也体现出公司在转型路上积极进取的态度,由此进一步增强了公司中墨能源基金、并购基金等一系列非钢转型业务乃至国企改革等带给市场的期待。 立足主业,积极谋求转型:虽然公司身处重资产钢铁行业,但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言,公司通过多元化谋求转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。 预计公司2015、2016年EPS分别0.31元和0.34元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司全资子公司新疆控股的全资子公司铸管新疆,与兴业租赁签订合作协议,将开展售后回租融资租赁业务。 事件评论 孙公司售后回租融资6亿元缓解资金压力:此次融资租赁业务发生在新兴铸管孙公司铸管新疆,涉及固定资产账面原值7.79亿元,账面净值6.30亿元。铸管新疆将相关固定资产以6亿元价格出售给兴业租赁,并按照80%~90%进行回租,回租设备账面价值约5.04亿元~5.67亿元。本次融资期限7年,租赁利率根据同期贷款基准利率上浮5%得到,为5.93%,对应年租金约为0.30亿元~0.34亿元。租赁手续费为融资金额的2.5%,即0.15亿元,租金保证金5%,即0.3亿元。租赁期末,设备所有权以1元的价值转移至铸管新疆。 数据显示铸管新疆2014年、2015年1季度连续亏损,整体经营状况较差。此次固定资产售后回租进行融资的成本5.93%,不算太高,整体对铸管新疆利润表影响有限。不过,通过将固定资产盘活成货币资金的形式,铸管新疆资金压力能有所缓解,由此一定程度提高铸管新疆的持续经营能力。 在近期蓝筹行情转好的格局下,前期行业内涨幅偏小的新兴铸管具备较优的比较优势。公司本身质地优良,传统主业铸管稳定、钢铁触底,期待未来转型升级与国企改革带来更大活力。 由于公司本次售后回租融资行为,对合并口径公司实际经营情况影响相对有限,因此,预计2015、2016年EPS分别为0.31元、0.34元,维持“推荐”评级。

事件描述 物产中拓公告拟以7.35 元/股价格定增0.82 亿股,所募6 亿元资金扣除发行费用后净额将全部用于补充流动资金,定增股票均锁定36 个月。 事件评论 物产集团退出定增,发行股数缩减为0.82 亿股:与前次定增方案相比,本次定增对象中物产集团退出,仅包含天弘基金、博宇国际、合众鑫荣、合众鑫越等4 家。公司公告称,物产集团退出此次定增,是受限于法律规定及政策调整等客观因素,推想可能与公司股权已变更至终资集团并最终要划归给省交投集团有关,由此导致发行股数由原定约1.10 亿股缩减为目前的0.82 亿股。发行价格仍定为7.35 元/股,募集资金总额不超过6 亿元,扣除发行费用后将全部用于补充流动资金,定增股票锁定期均为36 个月。本次发行不会导致发行人控制权发生变化,公司控股股东仍为综资公司,实际控制人依然为浙江省国资委。 降低负债及财务费用,支撑电商业务快速扩张:公司目前主要通过银行借款等负债经营方式补充流动资金,财务费用负担较重,2015 年1-3 月,公司的银行借款期末余额为8.43 亿元。本次非公开发行股票募集资金到位后,将改善公司的财务结构,降低财务费用,以2014 年年报为准,将公司利息支出与有息负债相比得出公司整体债务利率,从而预期此次定增募资6 亿将降低财务费用约0.23 亿元,以发行前股本计算并考虑25%所得税率,对应增厚EPS0.05 元。 此外,钢铁及冶金原料等大宗商品批发贸易和汽车经销及后服务均是典型的资金密集型行业,拥有充足的流动资金十分必要。本次再融资募集资金补充公司流动资金,将支撑公司电商与物流配送创新业务发展与扩张。其中,公司高星物流园项目已建成并投入运营,园区集合了专业仓储、剪切加工、高效配载、智能配供、专区服务及铁路到发的六大基础功能,同时未来将实现信息化集成服务、加工配送集成服务、物流金融集成服务三大高端物流功能,为公司更好的开发物流市场,不断扩大服务品种,提升规模与效益创造了有利条件。 彰显终极宿主交投集团积极推进公司电商业务发展决心:此前公司收到证监会非公开发行股票《恢复审查通知书》,表示公司非公开股票发行事项将继续推进,即说明公司暂不会有重组发生,电商业务未来将在浙江交投旗下经营,而此次募资也再次表明交投集团正积极推进公司电商业务发展。 由于此次定增尚未完成,暂不考虑其对公司盈利影响,预计公司2015 年、2016年EPS 分别为0.34、0.42 元,维持“推荐”评级。