联建光电是国内中高端LED全彩显示应用行业的领军企业之一。近年来,在原有主营业务的基础上,公司积极向下游广告传媒行业进行纵向拓展,并形成了转型做"数字户外传媒集团"的战略布局。子公司联动文化的成立标志了联建光电跨界之旅的起航,公司通过外延并购快速完成了户外传媒领域基本布局,户外版分众传媒呼之欲出。目标价40~45元,给予“强烈推荐-A”投资评级。 再下一城,揽入四大优质标的加码生态建设。公司近期发布公告,拟收购力玛网络,提升互联网广告代理服务能力;借力励唐营销,与友拓公关互补夯实公关传播业务;整合华瀚文化,增强区域户外广告资源与营销服务能力;吸收远洋传媒,增强户外广告营销服务竞争力。 户外广告市场不可替代,继续增长潜力无虞。市场普遍认为互联网渠道的兴起将极大压缩传统媒体的市场份额,但我们认为户外广告将继续保持增长态势:一方面,户外屏幕是展示类广告传播最有效的媒介之一且户外广告通常具有强制性,其作用难以被替代,即使数字营销巨头Google也不惜斥巨资在纽约时代广告拿下最昂贵的户外广告屏用以投放广告;另一方面持续的城市化进程将催生更多的黄金地段,从而带动新的户外广告资源位出现。此外,户外广告与互联网的结合将户外媒介转变为O2O、互动营销新的流量入口,极大拓展户外广告的内涵。 借助资本市场,快速转型数字户外传媒集团。联动文化的成立,标志着公司跨界转型数字户外传媒集团实现关键一跃。在广告领域初试牛刀之后,公司快马加鞭整合分时传媒、易事达、友拓公关并参投精准分众,户外媒体运营、公关、移动营销等新业务板块快速成型,LED销售规模再上台阶,通过一系列横向及纵向的收购,公司形成了以数字设备、户外媒体网络、公关服务作为核心模块,致力于打造软件硬件一体、数字化线上线下整合的传播平台。 给予“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司目前的发展模式与分众传媒如出一辙,且公司资本背景和执行力均有能力完成战略目标。预计2016年备考净利润为6.4亿元,目标价40~45元,给予“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:并购进程不顺利;

联建光电是国内中高端LED全彩显示应用行业的领军企业之一。近年来,在原有主营业务的基础上,公司积极向下游广告传媒行业进行纵向拓展,并形成了转型做"数字户外传媒集团"的战略布局。子公司联动文化的成立标志了联建光电跨界之旅的起航,公司通过外延并购快速完成了户外传媒领域基本布局,户外版分众传媒呼之欲出。目标价40~45元,给予“强烈推荐-A”投资评级。 再下一城,揽入四大优质标的加码生态建设。公司近期发布公告,拟收购力玛网络,提升互联网广告代理服务能力;借力励唐营销,与分时传媒互补夯实公关传播业务;整合华翰文化,增强区域户外广告资源与营销服务能力;吸收远洋传媒,增强户外广告营销服务竞争力。 户外广告市场不可替代,继续增长潜力无虞。市场普遍认为互联网渠道的兴起将极大压缩传统媒体的市场份额,但我们认为户外广告将继续保持增长态势:一方面,户外屏幕是展示类广告传播最有效的媒介之一且户外广告通常具有强制性,其作用难以被替代,即使数字营销巨头Google也不惜斥巨资拿下时代广告最昂贵的户外广告牌;另一方面持续的城市化进程将催生更多的黄金地段,从而带动新的户外广告资源位出现。此外,户外广告与互联网的结合将户外媒介转变为O2O、互动营销新的流量入口,极大拓展户外广告的内涵。 借助资本市场,快速转型数字户外传媒集团。联动文化的成立,标志着公司跨界转型数字户外传媒集团实现关键一跃。在广告领域初试牛刀之后,公司快马加鞭整合分时传媒、易事达、友拓公关并参投精准分众,户外媒体运营、公关、移动营销等新业务板块快速成型,LED销售规模再上台阶,通过一系列横向及纵向的收购,公司形成了以数字设备、户外媒体网络、公关服务作为核心模块,致力于打造软件硬件一体、数字化线上线下整合的传播平台。 给予“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司目前的发展模式与分众传媒如出一辙,且公司资本背景和执行力均有能力完成战略目标。预计2016年备考净利润为6.4亿元,目标价40~45元,给予“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:并购进程不顺利;

三六五网向BtoF交易型平台全面转型,公司传统的广告和电商业务均处在良性轨道、延续高增长可期,新布局的装修、社区及互联网金融业务潜力空间巨大,在长效激励机制理顺后,公司有望迎来戴维斯双击,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 家装O2O:打磨先进模式剑指万亿蓝海。家装O2O可解决消费者传统装修专业性强、流程复杂、信息不对称等诸多痛点,同时降低装修公司获客成本、突破规模瓶颈,实现参与方共赢。家装整体市场空间达到万亿规模,有望超越女装成为最大的电商品类。公司旗下装修宝继承现有房产平台流量和客户沉淀优势,以线上为主要切入点,相较其它线上企业公司在建材采购、模式可复制性以及可持续性等方面做出了改进,是目前最先进的线上平台。公司在合肥、西安等地率先试水即取得出彩成绩,会员费、佣金以及即将拓展的建材交易等业务有望快速贡献业绩、在短期内再造一个三六五。 互联网金融:三大业务板块崛起壮大的护卫舰。风险控制是金融体系的最大挑战,垂直互联网有望接棒平台电商在数据征信、风险建模及管理等方面找到出路,从而为发展互联网金融奠定基础。而在地产领域互联网金融是托起房地产电商的核心平台,不仅可做传统金融难以操作的资金领域给予购房者助力,同时高收益率的特色产品对投资方也极具吸引力。搜房等线上龙头以及世联行等线下中介争相布局、推出小贷、P2P、众筹等创新产品,从侧面反映出地产互联网金融的巨大潜力。三六五作为行业跟随者发力互联网金融是必然之举,针对新房首付缺口的P2P产品和针对开发商短期资金周转的P2B产品上架后在极短时间内就宣告全部销售告罄,标志着公司互联网金融首战告捷,而基于购房家居场景互联网金融需求点丰富、业务爆发想象空间巨大。 维持“强烈推荐-A”投资评级。政策放松地产交易逐步回温,电商在地产营销中占比稳步提升,公司内生延续高增长概率大,且目前资金充沛,配合“网盟”战略推进后续或启动外延布局,互联网金融和O2O是今年公司绝对亮点,有望大幅提升估值,待员工持股计划顺利实施后更有望加快成长。预计公司2015-16年EPS分别为2.32元、3.29元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:业务推广进度不及预期;新业务培育资源消耗大

皇氏集团近日公告,公司同御嘉影视、喜多瑞签署了《全面战略合作框架协议》,加强影视剧剧本创作、优秀编剧人才的交流与合作以及影视剧版权交易等领域的业务合作。我们看好未来公司可能打造的文化产业+互联网金融交易平台的战略格局,维持“强烈推荐-A”投资评级。 携手编剧经纪公司喜多瑞,助力文化产业腾飞。皇氏集团携手华语界最大的编剧经纪公司:北京喜多瑞文化经纪有限公司,在皇氏文化战略发展上意义重大,可能为未来皇氏文化产业嫁接互联网金融交易平台奠定了坚实基础,战略格局升级空间巨大; 获取行业优质资源输出,再添编剧、剧本等IP筹码。喜多瑞主要从事文化经纪、影视策划、代理、投资咨询等业务,是国内唯一以编剧为核心的影视制作公司,两岸三地影视编剧的专业交流平台,并与国内多家电视台结成长期战略合作伙伴关系。喜多瑞旗下拥有包括汪海林、闫刚、刘毅、陈彤、石康、徐兵、费明等多名国内著名编剧在内的管理及创作团队,目前有签约编剧70余位,每年约有50部作品(约1500集)产生。近年来,喜多瑞成员推出了如《铁齿铜牙纪晓岚3》、《我的青春谁做主》、《奋斗》、《不要和陌生人说话》、《新上海滩》、《重案六组》、《鹿鼎记》等在内的多部电视剧收视冠军作品。公司充分利用文化产业链及资金优势,喜多瑞充分输出其掌握或合作的行业资源,对公司影视传媒板块业务创造良好的文化创意产业环境及未来长远的发展具有积极意义; 凭借行业资源优势有望向互联网金融交易平台拓展,维持“强烈推荐-A”投资评级。公司将同喜多瑞在剧作选题、优秀剧本、编剧人员、影视剧版权互联网交易、新媒体运营、网络定制剧、周边产品等各领域共享资源,其中未来以影视剧版权互联网交易为代表的互联网金融的发展尤为值得期待。我们看好公司“影视制作-新媒体运营-终端传播”的多元化发展战略和未来互联网金融领域的发展前景,备考情况下预计每股收益2015年0.83元、2016年0.99元,维持“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:多元化布局进度低于预期、影视剧项目制风险

新文化近日公告,以自有资金人民币925万元购买创祀网络36.25%的股权,并以自有资金人民币550万元对创祀网络增资,合计持有创祀网络51%的股权。我们看好公司成长为传媒帝国的布局,维持“强烈推荐-A”投资评级。 跨屏互动营销服务提供商纳入囊中,加码整合互动技术及媒体内容资源。创祀网络已成功为《爱情公寓4》《离婚律师》《何以笙箫默》等热播影视剧以及《中国梦之声》、东方跨年盛典、江苏卫视新年演唱会等节目提供互动服务,且和微信微摇达成战略合作,我们认为新文化此次投资是在多屏幕多平台的大趋势下深度绑定影视内容、观众以及媒体平台的战略性举措; 移动端价值日益凸显,“摇周边”功能意欲打造垂直一体化入口级平台。我国移动网民数量已达5.6亿(增速11%),庞大用户基数为移动互联网流量变现奠定基础,其中广告营销无疑是移动端最迅速有效的变现方式(增速70%),且2014年我国互联网营销数额(增速40%)已经首次超过电视端(增速4%)。我们认为,在生活导向和场景消费观念主导的现代社会,观众注意力已经成为稀缺商品,实现广告效果和广告主价值最大化的关键点在于依靠软性广告的创意和植入实现深度结合和精准营销,移动端的创意互动营销一方面可以满足年轻观众的观影消费需求并提升传统影视内容附加值,另一方面中国城市人口数量已达7.5亿且商圈文化无法被互联网取代,城市人流聚集地的LED大屏广告和移动端的联动营销实际上是形成了以用户为轴心的餐饮、商店等消费入口; 专注围绕文化企业布局,维持“强烈推荐-A”投资评级。新文化定位于优质精品电视剧生产商,并向电影、综艺、广告营销等上下游产业链不断延伸寻找全新盈利点,我们认为,公司围绕主业的持续布局有效平滑了电视剧原有的项目制风险,各项业务协同效应极强,此番布局移动营销预计意在为综艺、垂直入口打造奠定基础,我们看好公司成长为综合文化娱乐帝国的雄心,预计每股收益2015年1.02元、2016年1.26元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:电视剧业绩不达预期、产业链整合效果不佳。

腾信股份拟投资上海车瑞强势介入汽车电商领域,我们认为这是公司向汽车产业链关键环节渗透的有力探索,公司商业模式愈发多元化且有望打开巨大潜在盈利空间。预计2015、16年EPS为1.07、1.44元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 董事会审议通过投资上海车瑞议案。腾信股份2015年5月7日召开董事会,审议通过《关于公司以增资的形式投资上海车瑞信息科技有限公司的议案》,公司将向上海车瑞信息科技有限公司新增出资额3000万元人民币,持有股权比例将达到11.1%。 上海车瑞旗下车风网是目前最有竞争力的汽车电商之一。一方面汽车行业销售景气度整体下滑,汽车厂商对库存去化诉求愈发强烈,另一方面消费者对价格的优惠力度以及信息的多样性、对称性亦有较高的期盼,电商化成为汽车行业发展的必由趋势。车风网自成立起即立足于销售导向,通过向合作厂商批量拿车,在议价环节以数量优势建立价格优势、规避了线上低价在线下无法兑现的风险。同时,与4S店合作,引导购车用户线下提车,保证汽车及售后服务质量,商业模式较汽车之家以及易车网等传统垂直网站更为领先。 虽然目前流量与两大传统汽车垂直网站还有差距,但车风网的流量到销售订单的转化能力以及流量含金量遥遥领先,且后续还有通过销售延伸到互联网金融等商业模式的潜力,盈利空间前景看好。 腾信股份本次投资释放出进军汽车领域的强力信号,维持“强烈推荐-A”投资评级。腾信股份自去年末开始即在汽车领域有所突破,与一汽大众等厂商签订互联网广告营销合作协议,而此次投资上海车瑞标志着公司向电商代运营、销售、金融支持等非广告营销环节挺进的强大决心。线上平台是汽车O2O过程中不可或缺的环节,亦是公司切入汽车产业链的理想突破口,我们预计公司后续或将继续在线上领域加强布局,增强对用户流量和消费行为的掌控力,从而为更长远地向汽车后市场延伸提供坚实基础。我们预计公司2015、16年EPS分别为1.07、1.44元,考虑到汽车电商行业的广阔市场以及快速增长潜力,我们认为公司估值还有较大提升空间,维持“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:客户拓展不及预期,汽车行业电商化进程不顺利

三六五网发布2015年一季报,收入、净利润增速分别为22.6%、-46.15%,主要业绩压力来自于新业务投入较大,但我们认为在公司最关键的转型时期,短期的开支增大是合理且必要的,新业务长远前景看好,预计公司2015、16年EPS分别为2.78、3.94元,目标价220~240元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 2015年一季度录得营业收入1.27亿元、同比增长22.6%。我们认为,公司收入增速略低于去年主要有两方面原因:首先,一季度地产整体销售并不太乐观,根据国家统计局发布的“2015年1~3月全国房地产开发和销售情况”显示,前三个月商品房销售面积同比下降9.2%,其中住宅销售面积下降9.8%,受此影响地产商的广告投放也相应减少;其次,地产开发商对电商业务资金池要求提高,电商业务收益趋薄,对公司业绩增长也形成压力。但从全年来看,我们认为收入增长的压力不会持续太长,无论是直接融资的松绑、利率的下行以及首付/公积金等政策的调整都显示出国家对地产行业的放松趋势已经明朗化,此外公司新业务也将逐渐形成一定的收入。 新业务投入增大导致公司净利润较去年同期出现下滑。公司一季度实现净利润2406.5万元,同比下滑46.15%,主要的压力来自于新业务投入较大:一方面装修宝、安家贷、小区宝等新业务都将在今年全面展开推广和市场开拓,相应的业务投入和人员费用预计增加较快;另一方面公司研发力度加大,进一步吸引更多中高级专业人才,预计公司各项成本费用的增长速度提升较快。受此影响,公司销售费用、管理费用分别增长80.84%、72.39%。毫无疑问,无论是装修O2O、互联网金融或是社区O2O都是蕴含着巨大机遇的蓝海市场,而在行业起步初期,各家公司在商业模式上的探索以及业务的大量投入都是为摘得最后的硕果必须经历的一个必要过程,公司已站在转型的关键路口,坚定地看准机遇、勇于培育新业务才是当务之急,不必过分在意短期业绩的波动性。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2015、16年EPS分别为2.78、3.94元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:业务推广进度不及预期;新业务培育资源消耗大

天神娱乐是国内顶尖的网络游戏公司,通过外延式扩张加快向移动互联网企业战略升级。公司近期公布1 季报业绩增长47%,预计上半年增长48%-69%,体现了强劲的发展势头,若考虑并表因素我们乐观估计全年净利润超过7 亿,给予目标价127.50~140.25 元,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 宙斯整装待发,迎接二次起航。天神娱乐具有一支富有创造力的研发团队,产品定位精准,是目前中国最具实力的网络游戏研发商之一。公司出品的《傲剑》、《飞升》、《苍穹变》等作品均在市场上引起了巨大的反响,不仅数次在腾讯、360、37wan 等一线平台名列前茅,且《苍穹变》作为第一款页游比赛项目引入WCA 赛程。我们认为未来公司会沿着移动化、国际化、生态化三个方向发展。 外延并购加快业务布局,打造综合性移动互联网平台公司。今年公司收购深圳为爱普后,又计划收购雷尚科技、妙趣横生、Avazu 等四家公司股权,整合完成后公司将初步形成横跨国内外,贯穿内容、技术、产品、平台和广告的业务版图,此外公司借此次重组找到新的合伙人,凭借他们过硬的能力和丰富的资源注入新鲜血液。其中,为爱普的核心产品爱思助手将成为重要流量来源,且是连接上游应用、游戏、内容以及下游用户和广告的枢纽,目前总用户量已超过3000 万人,预计业绩超预期的概率很大;Avazu 是无线互联网领域最后的金矿,其产品覆盖了移动广告营销产业链中最核心的环节,将增强公司在海外手游分发市场的话语权。而两家特色手游公司的整合是公司强化主业重要里程碑事件,雷尚科技所专注的军事题材SLG 游戏广受欧美用户青睐,是拓展海外市场的突破口,妙趣横生领先的底层引擎技术更是宝贵的财富,为打造的精品游戏增添光彩。 维持“强烈推荐-A”投资评级。若考虑本次重组的影响,我们乐观估计今年公司净利润有望超过7 亿元,对应摊薄EPS 为2.55 元,结合对行业前景及公司竞争力的判断,我们预测公司目标估值区间为127.50~140.25 元,对应2015年备考业绩PE 为50x~55x。首次给予 “强烈推荐-A”的投资评级。 风险提示:新游戏研发进度、业务布局及并购整合不及预期。

凤凰传媒2014年收入、净利润分别增长25.75%、26.36%,公司传统业务保持平稳,新业务培育及投资并购收效良好,智慧教育、国际化等新战略是后续重要看点,预计2015年EPS为0.57元,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 2014年净利润同比增长26%,超过预定目标。公司2014年实现销售收入96.18 亿元,利润总额 12.49亿元,净利润12.05 亿元,分别比上年同期增长 25.75%,27.58%,26.36%。 各板块稳步推进以及增值税免征政策推动公司营收增速反弹。一方面,出版、发行板块在教辅教材新政的影响下加速内容生产方式创新,增强职业教育出版以及省外市场拓展,避免传统业务出现业绩下滑。另一方面,新业务培育以及投资并购收效良好,带来增量贡献,软件业务、美国公司及童书业务、影视类业务、新媒体及数字出版分别贡献了0.44、3.69、0.68、2.44亿元。 智慧教育取得突破,未来将进一步重点加码。公司不断丰富数字化教育产品,初步形成以教学系统为龙头,多种平台与软件系统相融合的产品体系,凤凰优课等教学系统在业内影响力不断扩大,已有上百所学校成为合作用户。后续拟注入的学科网将成为公司K12教育板块的箭头,目前已实现盈利并积累了1400万注册用户和6000所合作院校;现代职业教育板块将着力打造凤凰创壹公司,业务覆盖江苏省所有职业学校并成功实现省内外收入齐头并进;作为后台支撑的云计算中心开局良好,已取得约10亿元的在手合同。 国际化战略加速在即。公司去年以8500万美元收购美国PIL童书业务及其全球5个子公司,创下中国出版史收购之最,不仅使凤凰收获包括迪士尼在内一流卡通形象的出版许可、全球销售渠道,并且使凤凰获得较为成熟国际拓展平台,我们判断公司在此资本运作的经验积累之上将更娴熟地运用资本工具为自身业务发展添砖加瓦,从而加快孵化公司海外板块的发育。 维持“强烈推荐-A”投资评级,预计公司2015~2017年EPS分别为0.57、0.69、0.81元,目标价22~25元,维持 “强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:传统业务下滑;新业务布局不及预期。

新文化近日公布了2015年一季度业绩预告及2014年利润分配预案,其中2014年拟10转12派1,2015Q1预计实现盈利4121万~4555万元,同比大增90%-110%。我们预计公司2015年、2016年每股收益分别为1.02元、1.26元,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 2015Q1净利润同比大幅增长90%-110%。我们认为主要系郁金香及达可斯广告纳入合并报表范围所致,作为国内户外LED龙头公司,拥有众多优质的广告客户资源,未来全媒介+全内容的协同效应值得期待;公司同时公告2014年利润分配预案为10转12派1,体现了管理层与股东携手共创并分享业绩硕果的决心; 电视剧收入贡献稳定,全内容布局多点开花。2014年公司营收6.21亿元,同比增28.82%,归母净利润1.21亿元,同比增5.75%。2014年度共有11部电视剧取得发行许可,对收入形成稳定持续贡献。电影业务是公司依靠精品内容对盈利点的成功延伸,2015年公司计划上映的电影有成龙、范冰冰主演的《Skiptrace》等,我们认为有望取得票房丰收;综艺节目方面,公司依靠创业团队的综艺基因,成功打造《两天一夜》+《造梦者》,收视率均位于同时段综艺节目前列。公司近期公告与烙印文化展开合作,引进国外更多优质综艺节目IP资源,未来有望成为公司强有力的利润增长点; 维持“强烈推荐-A”投资评级。新文化通过与大宇、洛印传媒合作抢占上游优质IP,收购郁金香和达可斯布局户外广告,入股哇棒传媒切入移动互联网广告端,增资兰馨影业进入电影院线,全产业链布局初现,协同效应值得期待。我们预计未来新文化将利用A股上市的先发优势推动更大范围的产业链整合,公司已经进行IP+内容+渠道+资本的全产业链布局,协同效应值得期待。我们预计2015年、2016年每股收益分别为1.02元、1.26元,维持 “强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:电视剧业绩不达预期、产业链整合效果不佳。

公司公布2015年一季报,Q1实现营业收入1.69亿元,同比增66.48%;净利润3515万元,同比增202.77%,实现每股收益0.12元。我们看好公司成为运营级互联网平台服务商的发展前景,其稀缺平台属性有利于公司享受估值溢价,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 主营业务稳健发展,浮云并表业绩提升。Q1顺网游戏平台影响力持续扩大,联运平台联运游戏数量增加至120款,开服数2450组,新增注册用户数978万。我们预计随着后续产品研发投入以及精准营销和市场宣传力度加大,公司游戏平台规模将不断提升。除网吧市场规模的扩大及母子公司整合效应之外,杭州浮云并表也带来公司业绩靓丽提升; 电竞概念持续发酵,公司旗下ISS平台对标WCA成为电竞新龙头。顺网科技1亿重度娱乐者+3000万日活用户+1亿小时/天沉淀时间已打造草根用户第一娱乐平台,大数据挖掘+价值变现打开后续巨大想象空间。我们认为,线上和线下电子竞技是公司平台价值显性化的重要方向,且ISS平台去及91y已有线上线下众多竞技赛事举办经验,预计未来由网吧重度用户引发的影响力和覆盖人群广度将不亚于WCA等知名赛事,成为全新电子竞技龙头; 平台+终端+服务,个人+家庭娱乐相结合打造运营级互联网公司。多屏时代传媒公司对于内容、入口、平台的把控能力日益重要,公司上游对接游戏CP(内容提供商)和广告主,通过星传媒、 91y、顺网游戏、wifi联盟等方式多途径变现,且入股慈文影视加强IP合作及开发,未来预计将打造平台终端服务兼具的个人家庭全方位娱乐服务平台; 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司战略转型的决心,公司目前是A股稀缺的互联网平台型公司和电子竞技新兴龙头。预计公司2015、16年EPS分别为0.81、1.09元,目标价70~80元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:平台整合推进速度低于预期、游戏ARPU值提升受阻

事件:4月15日东方财富召开董事会审议通过重组预案,公司拟发行股份收购同信证券100%股份,标的资产预估值为40亿元至45亿元。同时公司拟以向不超过5名特定投资者募集配套资金用于同信证券增加资本金、补充营运资金,募集规模为13.33亿元至15亿元。 西藏同信证券业务种类丰富、创新意识强劲。西藏同信证券前身是西藏自治区信托投资公司证券部,目前主营业务包括经纪业务、证券自营业务、投资银行业务、投资咨询业务、资产管理业务、信用交易业务和代销金融业务。在传统业务稳步发展的同时,同信证券持续关注业务创新,保持了良好的业务创新能力,是取得互联网证券业务试点资格的55家证券公司之一,推出了多款互联网金融产品以满足客户综合需求,具备较好的研究能力和金融产品开发能力。 公司通过对西藏同信证券的整合将取得国内市场的证券业务经营资格。东财经过数年的积淀,目前已积累下庞大的具有高黏性的用户群体,在本次交易后,公司将以此为基础并结合互联网技术服务能力、网络财经信息服务平台价值、基金电商业务取得的先发优势和领先的市场份额以及同信证券在传统券商业务领域奠定的良好基础,为东财的互联网金融客户群体提供更为多元化的产品和服务内容,推动公司继续向一站式互联网金融服务大平台迈进。证券业务经营资格过往一直是束缚公司业务版图扩张的障碍之一,此次公司选择牌照齐全、作价较低的同信证券无疑为困扰已久的症结找到最优解决路径,对公司整体战略执行的意义非常深远。 维持“强烈推荐-A”投资评级。随着国内、香港市场的券商牌照相继落地以及第三方基金销售业绩的井喷,我们认为公司在纵深和广度上的业务布局均进入小步快跑时期,公司将互联网金融思维发扬光大的同时再结合传统金融的固有优势,有望碰撞出更加令人欣喜的火花。我们预计公司2015、16年EPS分别为0.53、1.04元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:证券市场波动对基金销售造成影响。

联络互动(原名新世纪)发布一季报,收入、利润同比增长212%、274%,预计中报业绩增幅129%~146%。预计2015年EPS为0.36元,维持“强烈推荐-A”。 一季报业绩靓丽,联络互动迎来开门红。公司发布一季报,报告期内实现营业收入1.23亿元,同比增长211.82%,净利润5975.79万元,同比增长273.58%,折合每股收益0.21元。同时公司预计2015年1~6月将实现净利润1.3~1.4亿元,较上年同期增幅达到128.61%~146.20%。 公司收入大增主要归功于海外应用分发、商户搜索云和游戏业务量的增加。我们曾在前期多次提到,海外市场安卓系统渗透率高,公司借国内白牌手机出海或与当地运营商合作都很有空间,而占据了操作系统的制高点后再通过分发应用变现则是顺理成章的盈利途径,目前公司在流量到变现战略中已步入良性循环。而商户搜索云业务开始放量,截止到去年年末联络爱号的商户运营和客户计费版本已全面在广东、四川、河北三省的联通用户中推广,活跃用户达1086万,该业务具有良好的可复制性,预计后续有望和联通其他省份达成合作,跻身业绩重要增长极之一。此外,游戏业务具备较强爆发力,公司从去年才开始启动游戏联运,内容和渠道搭建均有巨大突破,不仅与各类CP建立全面合作关系、签下十多个手游版权,并且成为中移动游戏、MM等各类基地的内容提供商、渠道承包商。公司游戏联运业务以巨量用户沉淀为基础,具备天然优势,预计成为行业中位列前茅的参与者仅是时间问题。 费用控制良好,盈利水平提升。公司销售、管理费用控制得当,分别较去年同期增长-40.48%、36.61%,一方面表明公司目前流量积累对外部宣传推广的依赖性降低、整体质量和黏性都有所提高,另一方面在并购项目增加、中介机构费用增加的基础上仍未出现管理费用的大幅增长也体现了公司已度过业务搭建的初期阶段,进入人均单产及人均效益增长的时期。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司由平台向生态圈演进的战略眼光和执行力。暂不考虑增发摊薄股本,预计2015~17年EPS为0.36、0.51、0.68元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示: 联络OS和应用分发合作拓展不及预期;

东方财富2015年一季度实现净利润1.99亿元,同比大增1012%,超过此前业绩预告上限一倍以上,公司作为一站式互联网金融平台在战略布局上体现出了卓越的前瞻性和执行力,冲击千亿市值只是时间问题,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 一季报实现净利润1.99亿元,同比增长1012%。该数据超过预告业绩上限(9475万元)一倍以上,我们在此前年报点评中就曾判断预告增长区间较谨慎,存在较大超预期可能。更值得关注的是,在去年四季度已经奠定非常高基数的前提下,一季度业绩环比再度实现翻番增长,平台发展进度可谓惊喜不断。从内生动力来看,我们认为主要的贡献仍来自于第三方基金销售的井喷,报告期内基金认申购及定期定额申购交易765万笔,基金销售总额达1264亿元(环比增长31%),主动型基金占比提高至34%,将持续有效带动公司电商收入及佣金率的双提升。 以卓越的战略眼光、执行力和优厚的业务积淀马不停蹄完善一站式互联网金融服务布局。停牌期间公司公告拟使用自有资金参股证通公司1.24%股权同时参与发起设立中证信用增进股份有限公司。其中证通公司定位为证券版“银联”,旨在为证券行业搭建统一的联网互通支付平台,从而优化客户资金流动性并满足客户投资理财、资产配置等多样化需求,前景非常乐观,公司作为为数不多的第三方机构入主股东名册可谓是业内对公司互联网金融第一平台高度认可的最直接证据。而中证信用则以征信业务为主线,为客户提供风险管理、信用增进等业务服务。该两项投资的落地均是公司贯彻执行互联网金融服务大平台战略的重要部署,有助于公司进一步拓宽服务范围、延伸和完善服务链条,深化专业化服务能力和水平,提升公司与传统金融机构在通道和增值服务领域相抗衡的竞争力。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们坚定看好公司作为一站式互联网金融平台的强劲发展势头。预计公司2015、16年EPS分别为0.53、1.04元,维持”强烈推荐-A“投资评级。 风险提示:证券市场波动对基金销售造成影响。

事件:联络互动(原名新世纪)发布定增预案,公司拟以不低于38.88元/股,非公开发行不超过15432.09万股,募集资金总额不超过60亿元,拟用于投资智能硬件(33亿)、联络金融服务平台(4亿)、渠道建设(8亿)及补充流动资金。 由平台打造软硬一体,联络互动生态系统愈发成型。无论是苹果或小米,其核心模式都可总结为“软件+硬件+服务”,相较之下,联络互动的布局思路与小米如出一辙,业务模式的层面用性价比高的爆款硬件产品作为切入点,进而用杀手级的软件和服务圈住用户并利用增值应用赚钱;而布局广度的层面则不仅局限于手机领域,智能可穿戴、智能家居和车联网都将是公司未来的目标方向,而拓展业务的根基则是公司联络OS沉淀下亿级用户。 互联网消费金融将成为公司进军电商的重要助推器。随着金融理念的逐步深入,消费信贷已普遍被接受的支付手段,艾瑞预测未来三年消费信贷将保持94%的复合增速。公司拟针对联络OS及智能硬件用户推出互联网消费信贷业务,通过平台大数据对用户消费、配送、退货等记录形成风险测评模型并确定客户授信额度以支持用户通过分期付款方式购买产品。此举一方面能帮助公司快速扩大联络系列智能硬件的市场份额,另一方面也是公司切入电商领域的重要发力点,有利于公司形成更加多元化且健康稳健的商业模式。 流量和变现双管齐下实现矩阵式突破。流量方面,通过跟随性价比高的白牌手机的出海战略以及绑定当地运营商定制手机实现联络OS系统用户的累积,而国内则期待通过智能硬件的落地打破现有市场格局,助力公司切入到高端市场。从变现的维度,短期公司收入主要来自于自有APP(为圈住更多优质应用,暂不对其进行收费),后续随着公司平台影响力和渗透力的不断加强,第三方应用(尤其是电商和游戏)分发利益分成是大概率事件,APRU大幅提升可期。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司由平台向生态圈演进的战略眼光和执行力。暂不考虑增发摊薄股本,预计2015~17年EPS为0.36、0.50、0.67元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示: 联络OS和应用分发合作拓展不及预期;