国内大气污染治理龙头型公司公司目前主营业务涉及火电厂脱硫脱硝除尘等,公司的核心竞争优势在于以自主研发技术作为基础,并在火电脱硫脱硝除尘领域具有较高的市场份额。依靠技术和规模优势,公司在燃煤电厂超低排放业务继续保持快速增长。同时,公司也正在向其他新领域如非电业务、燃煤电厂烟气除水、脱硫废水零排放等方面逐步拓展。在国家大力推广超低排放、近零排放启动两年多以来,公司凭借自身技术优势在燃煤电厂超低排放业务保持快速增长。 核心技术优势突出公司目前拥有自主研发核心技术专利90多项。其中自主研发的单塔一体化脱硫除尘深度净化技术(SPC-3D)对现役机组提效改造及新建机组实现SO2和烟尘的特别排放限值及深度净化带来创新性的一体化解决方案,已经成功帮助全国400余台套机组实现超低排放,技术广泛应用于国内大型电力集团。SPC-3D技术具有效率高、改造工期短、投资成本低等优势;可实现脱硫效率99%以上,除尘效率90%以上,满足超净排放要求,这也是公司近几年市场占有率快速提升的一个重要原因。 EPC与BOT齐头并进公司业务模式上主要采用EPC和BOT,目前两者业绩贡献占比大约为6:4。随着国家超净改造的持续推进,公司今年EPC业务中大型火电机组所占比例有所下滑,中小锅炉比例升高。公司BOT项目装机规模在全行业中排名第二,项目投资回报率较为稳定。公司作为技术型公司对EPC和BOT均极为重视,未来将协同发展两种模式。公司通过EPC模式给公司带来技术创新驱动力;而BOT模式收益较为稳定,公司将通过自身技术优势和规模优势继续大力发展该模式。 非电领域空间广阔有望成为公司新的业绩发力点年内关于大气污染防治的政策法视频出,中央环保督察组也进行了多轮环保督查,体现政府对违法排污的零容忍态度。这也倒逼产业升级,非电领域的污染治理改造升级迫在眉睫,预计远期全国市场空间约900亿元。非电领域是公司弹性增长领域,目前非电行业单位规模较小,但公司坚定非电领域的布局,已见成效。去年公司携手中铝成立合资公司铝能清新,布局有色烟气治理市场,今年初通过收购博汇通股权正式进军石化烟气治理领域。目前公司非电领域订单金额占比较低,但在环保高压常态化的背景下,非电领域改造的积极性不断提高,预计非电领域业务会迅速提升,成为公司新的业绩增长点。未来两年超低排放改造仍有较大空间,随着超低排放改造从东部到西部的推进过程中,机组容量从大型火电机组往中小机组及燃煤锅炉逐渐展开,公司依靠自身领先优势在中小锅炉提标改造和非电领域也将继续快速增长。目前北方进入秋冬雾霾气候,随着大气治理攻坚计划的执行以及环保督查趋严,预计大气治理行业景气度继续攀升,公司作为大气治理龙头型企业将持续受益。

事件 公司发布2017年三季度报告,前三季度归属于母公司所有者的净利润为8.48亿元,较上年同期增31.51%;营业收入为72.33亿元,较上年同期增31.24%;基本每股收益为0.523元,较上年同期增31.41%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为3.02亿元,较上年同期增95.45%;营业收入为25.18亿元,较上年同期增54.42%;基本每股收益为0.186元,较上年同期增93.75%。 点评 报告期内公司业绩稳健增长,主要受益于主营产品相比去年同期量价齐增。其中氮肥实现销量115万吨,收入14.66亿,报告期内因成本推动,行业开工率及环保等因素影响,尿素价格较同期有所上涨。此外公司有机胺实现销量26.97万吨,收入13.92亿;己二酸及中间品实现销量15.96万吨,收入13.14亿;醋酸及衍生品实现销量47.62万吨,收入11.36亿;多元醇实现销量16.63万吨,收入10.60亿元。报告期内上述产品受原材料价格上涨、环保趋严、装置检修等因素的影响供需处于紧平衡状态,产品价格较同期涨幅较大。 公司第三季度毛利率(19.95%)环比增加2.2个百分点,主要是下半年以来公司主营产品醋酸、甲醇、己二酸等价格处于上升区间,尿素也因旺季到来价格呈现小幅上涨。进入四季度以来公司各主要产品景气延续,产品价格仍处于上涨通道,预计四季度业绩相比三季度将有不俗表现。 公司近期公告其传统产业升级及清洁生产综合利用项目近日试车成功,打通全线流程,进入试生产阶段。该项目采用先进的水煤浆气化技术,建设年产折合氨醇生产能力约100万吨生产装置,达产后可提供优质的羰基合成气。公司现有折220万吨氨醇生产能力,新煤气化平台达产后公司氨醇生产能力达320万吨,这将有效降低后续产品成本并进一步提高公司盈利能力和综合竞争力。公司作为国内煤化工优秀企业,依托洁净煤气化核心技术,打造可持续发展的技术和产业平台,成本控制优势突出。未来随着更多新项目的投产,公司核心竞争优势将进一步加强,看好公司未来发展。 风险提示:产品价格大幅下降;新项目拓展不达预期。

事件 公司2017年1-9月实现营业收入31.34亿元,同比增长57.65%;归属于上市公司股东的净利润6.18亿元,同比增长23.99%,公司每股收益为0.58元。第三季度实现营业收入15.84亿元,同比增长75.73%,实现归母净利3.02亿元,同比增长31.67%,基本每股收益0.28元。点评 公司业绩符合预期。报告期内业绩稳健增长,主要是公司新增运营业务及在建EPC项目增加为公司带来新的业绩增长。报告期内公司三费尤其是财务费用增加较多,主要为公司融资导致利息支出增加所致。因市场原料及劳务价格上涨等原因导致营业成本增速高于收入增速,期内公司毛利率较去年同期下降了4.23个百分点。 公司是国内火电烟气治理龙头,自身脱硫技术优势突出。公司在此基础上研发出高效的SPC-3D技术、湿法零补水技术。在国家大力推广超低排放、近零排放启动两年多以来,公司凭借自身技术优势在燃煤电厂超低排放业务保持较快增长。未来两年超低排放改造仍有较大空间,随着超低排放改造从东部到西部的推进过程中,机组容量从大型火电机组往中小机组及燃煤锅炉逐渐展开,公司依靠自身领先优势在中小机组及燃煤锅炉的改造方面也继续快速增长。 公司坚定非电领域的布局,已见成效。去年公司携手中铝成立合资公司铝能清新,布局有色烟气治理市场;今年初公司通过收购博汇通股权正式进军石化烟气治理领域。2017年上半年非电领域订单金额占比大概5%,预计未来非电领域业务会迅速提升,成为公司新的业绩增长亮点。 目前北方进入秋冬雾霾气候,环保部已于9月联合国家其他部委共同推出《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》等“1+6”配套方案,随着大气治理攻坚计划的执行以及环保督查趋严,预计大气治理行业景气度继续攀升,公司作为大气治理龙头型企业将持续受益。 风险提示:新项目拓展不达预期,火电领域业务大幅下滑。

公司发布三季度业绩报告,前三季度归属于母公司所有者的净利润为19.95亿元, 较上年同期增64.13%;营业收入为171.36亿元,较上年同期增66.48%;基本每股收益为1.12元,较上年同期增8.74%。第三季度归属于母公司所有者的净利润为7.82亿元,较上年同期增90.14%;营业收入为50.51亿元,较上年同期增12.57%; 基本每股收益为0.44元,较上年同期增25.71%。 业绩符合预期。公司业务收入稳定增长,能源净化综合服务业务贡献营收增长较快,使公司前三季度的业绩较去年同期大幅增加。报告期内公司继续以下游焦化、炼化企业升级为基础构建区域化增值服务体系,提升企业效益。报告期内非经常性损益金额1.71亿元,主要为合并巨涛海洋石油服务有限公司报表产生的营业外收入。 公司悬浮床示范项目正在加速推广,目前已签署150万吨/年的煤焦油、煤沥青综合利用项目、福孝90万吨/年焦油深加工综合利用项目及550万吨/ 年重油催化热裂解项目之100万吨/年悬浮床加氢装置。随着后续更多百万吨级项目陆续落地将为公司未来成长带来巨量空间。公司与北京华石共同掌握悬浮床加氢技术的核心,公司拟以增资方式控股北京华石,利于公司在该领域实现价值最大化。 生物质规模化利用是公司新的战略布局,公司已建立了自己的收储体系, 通过专业队伍进行收集秸秆。同时公司通过与农信社合作,打造秸秆与炭基肥互换等模式,实现利益一体化,并有效解决秸秆生物质资源收集问题。公司推广农作物秸秆等生物质综合循环利用生产炭基复合肥、土壤改良剂等产品的综合服务项目已经初见规模。生物质项目有望成为公司未来业绩新增长点。 公司是技术为核心的企业,未来将以悬浮床加氢技术、生物质综合利用等方面为技术创新重点,打造新的盈利点,悬浮床加氢、生物质等技术储备还未给公司贡献利润,潜在市场空间巨大。目前国家强调供给侧改革,公司致力于通过自身技术优势,可实现焦化、化肥等传统行业的转型和升级, 其现有项目及未来巨量市场空间将有力保障公司高速发展。

事件 公司发布三季度业绩公告,前三季度归属于母公司所有者的净利润为3.02亿元,较上年同期增20.61%;营业收入为17.97亿元,较上年同期增35.67%;基本每股收益为0.33元,较上年同期增13.79%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为8850.29万元,较上年同期增35.62%;营业收入为5.35亿元,较上年同期增22.60%;基本每股收益为0.1元。点评 公司业绩略低于预期,处于此前业绩预告区间的下限。报告期内公司经营性现金流同比改善较大,主要是销售增加,回款较好所致。因成本增加、母公司收入环比降低等原因导致第三季度净利润环比下降,而第三季度子公司营业收入及利润环比有较为亮眼的增长。 公司OLED业务布局较早,主要产品包括OLED单体材料和中间体材料,公司是该领域国内领先企业,未来OLED市场潜力巨大,随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,OLED材料有望成为公司新的利润增长点。 公司一期850吨沸石系列环保材料产能处于满产状态,募集资金投资的二期扩建项目将扩5000吨产能,预计2019年底全部建成达产。随着更多产能的释放,将为公司未来业绩增长带来重要保障。 大健康产业方面公司经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备,公司去年顺利完成对美国MP公司的收购,进军生命科学和体外诊断领域,为公司三大业务板块的并行发展起到有效的推动作用。 公司对自身定位和布局清晰,重视研发投入,三大板块业务稳健发展,液晶材料作为传统业务较为稳定,环保材料是未来两年最重要的业绩增长点,OLED有望成为未来新的利润增长点,看好公司未来发展。 风险提示:液晶材料市场占有率下滑,OLED未来发展不及预期,MP公司盈利不达预期。

事件 前三季度归属于母公司所有者的净利润为18.79亿元,较上年同期增32.86%;营业收入为94.51亿元,较上年同期增32.05%;基本每股收益为0.53元,较上年同期增21.10%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为6.24亿元,较上年同期增28.18%;营业收入为34亿元,较上年同期增30.12%;基本每股收益为0.1767元,较上年同期增16.94%。点评 公司业绩基本符合预期,报告期内公司业绩稳健增长,主要因素在于公司高毛利率的高端产品种类持续增加,产品占比提升;光学膜二期项目部分产能投产,为盈利带来新增长点;同时公司客户结构和管理水平不断优化等。此外公司通过强化账期管理,加速应收款回流,报告期内经营性现金流大幅改善。 公司未来业绩增长可期,主要基于公司新建项目的产能投放。光学膜二期项目的建成及产能陆续投放未来将为公司新增年产1.02亿平米先进高分子膜材料及年产1亿片裸眼3D模组产能。二期项目中水汽阻隔膜已于今年2月份投产,已建成120万平米产能,后续生产线将陆续投产;窗膜新增产能1200万平米,未来将达到4000万平米产能。未来公司将通过设备提速及新建项目等方式在三年内逐步扩张产能。 公司在预涂膜、光学膜和碳纤维等领域采取全产业链经营战略,成本和规模优势突出。公司是全球预涂膜的龙头型企业,特种膜等高端产品占比持续提升。公司也是光学膜的领军企业,已经形成了比较完整的光学膜产业链,与日本等同行相比,公司在研发速度、测试速度方面取得较大优势,能提供快速的解决方案。同时公司不断向下游开发,如汽车用膜、建筑用膜等产品在多个领域应用。 此外,公司在碳纤维材料、裸眼3D等领域的率先布局将为公司带来新的潜在利润增长点,目前公司已就裸眼3D与三星签订战略合作协议。公司拥有超过1500人的研发团队,研发实力雄厚,看好公司未来在新材料领域的全面发展。 风险提示:光学膜二期投产低于预期,碳纤、裸眼3D等项目拓展不达预期。

事件 公司发布三季度业绩报告,2017年前三季度公司实现营业收入65.24亿元,较上年同期增长21.91%;归属于母公司所有者的净利润8.31亿元,较上年同期增长16.02%,基本每股收益0.87元。其中第三季度营业收入26.12亿元,同比增长21.92%,归属母公司所有者净利润为3.36亿元,同比增长24.93%。 点评 公司业绩稳健增长,三季度增长有所加速;主要源于公司环卫、固废处理等板块收入快速增长。期内公司继续加大固废各细分领域投资、市场开拓及项目建设,据16年报告,公司签约、在建及运营的合计拥有生活垃圾处理能力28940 吨/天,餐厨、畜禽粪便等在内有机废物总规模超过3640吨/天。公司环卫业务发展迅速,公司在安徽、河北、山东、湖南等多省设立环卫项目公司,大力推进环卫云平台建设。公司继续加大对再生资源领域的投资力度,通过不断收购并购大幅提升公司废弃电子产品的拆解能力,目前拥有2000万台的拆解能力, 打造再生资源产业链。 报告期内公司公告定增完成,定增资金到位将有力节省公司财务费用,同时公司大力发展环卫、固废处理等业务,充足的资金实力在未来获取PPP等项目能力上有所助益。 伴随国家PPP项目投资热潮,公司去年下半年起开始拓展市政基础设施PPP 项目,并取得突破性进展,报告期内中标多个PPP项目,建设内容覆盖环卫、污水处理、固废处理,充分体现公司综合性平台的协同优势,下半年PPP 订单有望加速落地。 公司是国内唯一一家业务涉及整个固废产业链业务的环保类公司,业务覆盖生活垃圾、污水处理、污泥处置、危废处理、电废处理、报废汽车处理等细分领域,各业务板块协同效应正在体现。此外公司具有清华控股股东背景,在拿新项目时具有较大优势。公司依托自身固废业务优势打造固废+环卫为中心, 不断向其他优势领域延伸,打造综合环保平台型企业,未来发展值得期待。 风险提示:PPP项目落地不达预期,新业务拓展不达预期。

事件 公司发布三季度业绩报告,公司前三季实现营收31.46元,同比增长45.80%;归属于上市公司股东的净利润4.07元,同比增长38.20%。基本每股收益1.31元。第三季度实现营业收入11.45亿元,同比增长103.35%,实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元,同比增长87.79%。点评 报告期内公司业绩尤其是第三季度业绩呈现大幅提升,主要原因是优嘉二期部分项目完工,麦草畏产能增加贡献利润。同时公司其他主营产品菊酯、草甘膦等产品价格稳中有升,带动公司业绩增长。 除草剂方面公司拥有草甘膦产能3万吨,在环保高压下草甘膦价格已经从底部回暖,未来在环保监督空前严格的背景下预计会有更多落后产能退出,草甘膦价格仍将保持高位。公司2万吨麦草畏产能逐步达产后,将拥有2.5万吨麦草畏产能,届时公司将成为全球最大的麦草畏供应商。近期孟山都发布第四季度财报,再次上调耐麦草畏转基因作物种植面积预期,麦草畏的需求有望实现爆发性增长。报告期内麦草畏销量实现大幅增长,成为公司业绩增长的新亮点。 公司是国内菊酯行业龙头企业。主营包括杀虫剂、除草剂等。公司卫生菊酯在市占率在70%左右,处于垄断地位,农用聚酯市占率30%左右。公司是国内唯一一家拥有原料到原药全产业链的公司,成本优势突出。子公司优嘉三期项目顺利开展,三期项目计划3年时间建设包括11475吨/年杀虫剂、1000吨/年除草剂、3000吨/年杀菌剂和2500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37384吨/年等相关产能,实现产品系列化和逐步高端化,同时也将给公司带来新的盈利增长点,看好公司未来发展。 风险提示:汇率风险,项目投产不达预期,市场竞争加剧。

事件。 公司发布2017年三季报,公司2017年1-9月营业收入389.64亿元,同比增长86.14%;归属于上市公司股东的净利润78.11亿元,同比增长212.41%;基本每股收益2.87元。 摘要。 公司业绩符合。报告期内公司业绩保持高增长主要源于MDI盈利能力大幅提升,MDI价格自2016年下半年开始逐步回升,同时海外包括欧美需求回暖销量也有提升。从市场数据来看,16年下半年MDI价格开始进入上涨通道,进入17年一季度持续上涨,二季度略有调整,但与去年同期相比仍然维持在高位,三季度行业进入旺季,下游需求好转导致MDI价格一再创新高。前三季度纯MDI价位维持在2.3~3.55万元/吨的区间,聚合MDI价位在2.1~4.4万元/吨。MDI与纯苯的价差也逐步扩大,为公司盈利大幅上升贡献了主要力量。此外烟台工业园装置投产及其他新业务板块的快速发展也为利润增长发力,石化产品、特种化学品及功能性材料等领域营收相比同期均有大幅增长。 公司是目前全球最大的拥有MDI制造技术自主知识产权的制造商,产能占全球四分之一以上,话语权突出。公司凭借相比于海外竞争对手在产品质量、成本控制等方面的优势,加大海外市场拓展力度,将强化其在全球市场的竞争力。17年以来,MDI价格维持高位,考虑到2020年以前MDI全球范围内新增产能有限、下游需求稳定增长的背景下,预计MDI未来格局仍维持紧平衡态势,后期MDI价格或将继续高企。 公司战略布局清晰,以烟台、宁波、珠海等地为基地辐射全国,万华烟台工业园将主业MDI产品与环氧丙烷、丙烯酸及酯等石化产业结合,并逐步开发下游功能化产品,以延伸和完善公司产业链布局,在保障MDI和石化稳定生产的基础上,PMMA、PC、TDI等一批新材料项目建设也在稳步推进中,给公司带来新的业绩增长点,未来公司有望成为国际级化工巨头,看好公司发展前景。 风险提示:成本和费用增加风险,MDI价格大幅下降,新项目拓展不达预期

事件 公司发布三季报,第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为4.99亿元,同比增长230.87%,前三季度归属于上市公司股东的净利润为13.51亿元, 比上年同期增长168.7%;营业收入470.90亿元,同比增长112.74%。基本每股收益0.83元,同比增长112.82%。 点评业绩呈现大幅增长的主要原因是公司主营产品盈利能力提升。近两年PTA 产品在多套装置主动或被动停车及供给侧改革导致部分落后产能继续淘汰的背景下,PTA有效总产能大幅降低,产能出清逐步显现。17年以来,随着去产能的深化和环保政策的趋严,PTA市场供应再度处于紧平衡的状态,盈利改善明显。而下游聚酯纤维行业产销两旺,库存处于低位,对PTA的拉动效应较大。此外公司参股浙商银行给公司带来稳定增长的利润。 国内己内酰胺产能投放趋缓以及下游需求的恢复,己内酰胺供求偏紧。下半年以来已内酰胺产品价格继续上涨,公司的己内酰胺产品是与巴陵石化合作的项目,技术优势和话语权增强,公司现有己内酰胺权益产能10万吨,盈利能力快速提升。 报告期内文莱PMB石化项目投资建设速度加快,新项目将打通上游PX产业链,解决公司PTA等产品原料瓶颈,对降低未来公司生产成本,打通公司产品上下游产业链起到积极作用。 公司是国内最大的PX、PTA和聚酯纤维(PET)上下游全产业链的民营企业巨头,参控股PTA产能1350万吨万吨,聚酯纤维产能270万吨,己内酰胺产能20万吨。国内PTA投产高峰期已过,未来几年新增产能有限,随着供给侧改革的持续推进,更多落后产能的淘汰,同时环保政策趋严、再生化纤禁止进口等因素的影响,我们认为PTA供需格局将得到更好的改善。公司PTA生产成本优势显著,话语权突出,对上游采购的议价能力较强。,随着文莱项目稳步推进,公司未来产业链一体化更为完善,未来公司将形成“原油PX-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶”的双产业链竞争格局,看好公司未来发展。 风险提示:新项目拓展不达预期、环境修复市场竞争加剧。

事件 公司发布2017年三季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.29亿元,较上年同期增71.89%;营业收入为15.2亿元,较上年同期增71.19%;基本每股收益为0.195元,较上年同期增68.10%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为6340.43万元,较上年同期增67.01%;营业收入为6.57亿元,较上年同期增91.15%;基本每股收益为0.096元,较上年同期增65.52%。点评 报告期内公司业绩显著提升,主要是确认收入项目增加,费用总体控制较好,公司期间费用增速低于收入增速,且公司来自投资并购企业实现的投资收益较同期增加。报告期内公司以环境修复、危废处置为重点,其他领域协同发展的战略目标,城市环境、工业环境、环境修复三大业务板块实现全面增长,收入同比增长71.19%。 报告期内公司新增订单金额21.91亿元,其中环境修复类业务新增订单4.84亿元,城市环境类新增5.46亿元,工业环境类新增11.61亿元。三季度新增订单金额9.34亿元,城市环境和工业环境板块有较大增长,环境修复类业务接单速度放缓。截至期末,公司在手订单共计92.27亿元,尚未履行订单为74.71亿元,可保障公司未来业绩发展。 公司正在进行重大资产重组,本次拟重组的标的资产为深圳市深投环保科技有限公司100%的股权。深投环保主营业务是固废处理处置及资源化利用,实际控制人为深圳市国资委,具有危废处理资质45万吨/年。若重组顺利完成,公司将成为国内领先的大型危废处理企业,在危废处理领域拓展更进一步,且公司将背靠深圳国资委,在后续业务拓展上将更为有利。 公司是我国土壤修复产业的领军企业之一,目前政府大力推进土壤污染修复,2017年之后随着土壤修复各项细化政策密集发布,预计产业将进入黄金发展时期,公司将充分受益土壤修复带来的巨量市场空间,未来业绩有望高速增长。此外公司利用PPP模式在流域治理、静脉产业园、垃圾焚烧发电等项目中,这将为公司在未来持续贡献业绩,保障公司未来发展。 风险提示:收购存在不确定性、新项目拓展不达预期、市场竞争加剧。

公司业绩基本符合预期。报告期内增值服务实现营业收入76.7亿元,能源净化服务34.1亿元,催化剂、净化剂等业务收入稳定增长,其中能源产业增值服务业务贡献营收增长较快,但增值服务业务毛利率较低,因此上半年毛利率维持较低水平。报告期内公司继续以下游焦化、炼化企业升级为基础构建区域化增值服务体系,提升企业效益。 去年公司悬浮床示范项目前期煤焦油项目去年试车成功,并已签署150万吨的煤焦油、煤沥青综合利用项目框架协议,报告期内公司与孝义市福孝化工有限公司签署正式合同,作为项目总包方建设“90万吨/年焦油深加工综合利用项目”。随着后续更多百万吨级项目陆续落地将为公司未来成长带来巨量空间。公司与北京华石共同掌握悬浮床加氢技术的核心,公司拟以增资方式控股北京华石,利于公司在该领域实现价值最大化。 生物质规模化利用是公司新的战略布局,公司通过与北大荒等大型农垦集团成立合资公司,并与县域地方政府合作,利用当地有经验的企业,有效解决秸秆生物质资源收集问题。公司已经对接县级以上单位近150个,签约40余个,遍布蒙辽、黑吉、华东、中原、中南、西南、西北七大片区。公司围绕秸秆生产炭基肥工艺包进行集成、模块化和升级,报告期内公司已有十几个分布式秸秆分质利用生产炭基复合肥的项目开始实施。公司推广农作物秸秆等生物质综合循环利用生产炭基复合肥、土壤改良剂等产品的综合服务项目已经初见规模。生物质项目有望成为公司未来业绩新增长点。 公司是技术为核心的企业,未来将以悬浮床加氢技术、生物质综合利用等方面为技术创新重点,打造新的盈利点,悬浮床加氢、生物质等技术储备还未给公司贡献利润,潜在市场空间巨大。目前国家强调“供给侧改革”,2017年进入深化阶段,公司致力于通过自身技术优势,可实现焦化、化肥等传统行业的转型和升级,其现有项目及未来巨量市场空间将有力保障公司高速发展。

事件 公司发布上半年业绩报告,2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为2.53亿元,较上年同期增19.09%;营业收入为20.02亿元,较上年同期增25.48%;基本每股收益为0.817元,较上年同期增19.10%。点评 公司业绩略低于预期,主要原因是报告期内公司财务费用和研发支出超出我们预期。报告期内公司财务费用大幅增加,主要系利息支出及汇兑损失所致,研发支出主要是优嘉公司研发费用增加所致。报告期内公司营业收入同比增长25%,主营业务发展态势良好。 上半年国内农药市场环境较为复杂,农产品价格处于底部,终端市场低迷,产品价格竞争激烈;而在环保日益趋严的背景下又导致部分产品供求失衡。公司通过调整优化销售策略,实现部分地区销售增长,报告期内国内农药销售同比上升45.46%,自营出口11.48亿,同比增长15.08%。 公司是国内菊酯行业龙头企业。主营包括杀虫剂、除草剂等。公司卫生菊酯在市占率在70%左右,处于垄断地位,农用聚酯市占率30%左右。公司是国内唯一一家拥有原料到原药全产业链的公司,成本优势突出。 除草剂公司拥有草甘膦和麦草畏两个产品,其中草甘膦产能3万吨,目前在环保高压下草甘膦价格已经从底部快速上涨,未来在环保监督空前严格的背景下预计会有更多落后产能退出,草甘膦价格仍有较大上涨空间。麦草畏在如东二期2万吨产能逐步投产后,公司将拥有2.5万吨产能。报告期内麦草畏销量实现大幅增长,成为公司业绩增长的新亮点。在孟山都等公司对耐麦草畏转基因农作物的大面积推广、国际农药库存低位等因素影响下,麦草畏的需求有望快速增长。目前公司大部分产品价格处于上涨通道,预计公司未来业绩将保持稳健增长。 风险提示:汇率风险,项目投产不达预期,市场竞争加剧。

事件 公司发布上半年业绩报告,报告期内,公司实现营业收入385,236.06万元,同比增长57.79%;归属于上市公司股东的净利润33,904.95万元,同比增长51.49%。基本每股收益为0.302元。 点评 公司业绩符合预期,报告期内公司业绩取得较大幅度增长,报告锂电池材料业务实现主营业务收入29.1亿元,同比上升57.43%;实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元,同比上升92.66%,主要系锂电池材料业务特别是正极材料业务经营业绩大幅提升所致。 上半年钴价上涨带动公司正极材料盈利能力大幅提升。公司正极材料产能规模扩大,高端新产品销量增长,实现正极材料销量9880吨,同比增加20%,实现营收21.10亿元,同比上升90%,净利润2.27亿元,同比上升166%。同时,公司产能继续提升,报告期内宁夏石嘴山启动二期高镍三元及前驱体项目,宁乡二期钴酸锂产线已投产,三元产线预计下半年陆续投产,为公司未来的快速发展带来新的驱动力。同时公司通过向上游资源布局获得钴、锂等原料的稳定供应,2017年全年正极材料盈利能力有望表现优异。 报告期内负极材料实现销量15295吨,同比上升50%,主营收入6.9亿,同比升25%,净利润0.45亿,同比增10%,净利润的增长低于销量增长主要由于负极材料价格下滑。期内公司继续深化布局负极材料业务,通过收购股权增加负极材料产能1万吨,有效提高负极材料综合实力。此外,公司控股子公司拟在包头投建10万吨锂离子电池负极材料项目,投资额38亿元,届时公司将成为全球最大负极材料供应商,规模效应凸显。电解液业务上半年量价齐跌,亏损707万元,主要因为前期库存原料价格下跌及廊坊杉杉经营不佳所致。报告期内公司继续扩大电解液规模,预计下半年电解液和六氟磷酸锂新产线投产。 新能源汽车领域公司逐步落实并推进动力电池PACK业务、新能源汽车运营业务。因前期投入较大期内新能源汽车业务实现主营业务收入0.68亿元,归属于上市公司股东的净利润-0.92亿元。 2017年上半年,公司新能源汽车产业链各业务逐步推进,公司通过对下游新能源汽车运营的布局,带动上游电池系统集成与整车协同发展。公司是国内唯一锂电池材料产品线包括正极材料、负极材料和电解液的龙头企业之一。经过多年积累,公司作为国内最大的锂电池材料综合供应商,拥有较稳定的客户资源。随着新产能的投放、新能源汽车的爆发,公司未来业绩将会有更多亮点。 风险提示:全产业链拓展低于预期,行业竞争加剧,新能源汽车销量低于预期。

公司业绩符合预期,报告期内公司业绩稳健增长,主要因素在于:公司高毛利率的高端产品种类持续增加,产品占比提升;光学膜二期项目部分产能投产,为盈利带来新增长点;同时公司客户结构和管理水平不断优化等。此外公司通过强化账期管理,加速应收款回流,报告期内经营性现金流大幅改善,同比增长531.76%。 公司未来业绩增长可期,主要基于公司新建项目的产能投放。光学膜二期项目的建成及产能陆续投放未来将为公司新增年产1.02亿平米先进高分子膜材料及年产1亿片裸眼3D模组产能。报告期内光学膜二期项目中水汽阻隔膜已于今年2月份投产,目前已建成120万平米产能,后续生产线将陆续投产;窗膜新增产能1200万平米,未来将达到4000万平米产能;薄型PET基材新增4000吨,可为窗膜产品实现基材自供,有效降低成本。未来公司将通过设备提速及新建项目等方式在三年内逐步扩张产能。 近期公司发布公告,拟推出员工持股计划,通过筹集不超过4亿元,拟认购信托计划合计筹资不超过12亿元,通过二级市场购买持有康得新股票, 锁定期限为12个月,计划存续期限为24个月。员工持股计划的推出可增强公司内生动力,实现股东和员工利益最大化。公司通过多次推出员工持股和股权激励计划可以有力保障公司核心队伍的稳定性,利于公司长远发展。 公司在预涂膜、光学膜和碳纤维等领域采取全产业链经营战略,成本和规模优势突出。公司是全球预涂膜的领导企业,特种膜等高端产品占比持续提升。公司也是全球光学膜的领军型企业,产品包括显示类光学材料、装饰类光学膜、窗膜、水汽阻隔膜等,中高端新产品的持续产能释放可保障公司业绩的稳健增长。此外公司在碳纤维材料、裸眼3D等领域的率先布局将为公司带来新的潜在利润增长点。公司拥有超过1500人的研发团队,研发实力雄厚,看好公司未来在新材料领域的全面发展。给予“买入”评级。 风险提示:光学膜二期投产低于预期,碳纤、裸眼3D等项目拓展不达预期, 系统性风险。