事件 公司发布上半年业绩报告,2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为5.34亿元,较上年同期增97.73%,扣非净利润同比增长20.33%;营业收入为28.95亿元,较上年同期增23.34%;基本每股收益为0.171元,较上年同期增90.00%。点评 报告期内公司业绩呈现大幅增长,主要原因是公司投资盈德气体所获得的投资收益及收购良业环境在合并日重置原持有10%股份的公允价值变动影响,上半年公司非经常性损益金额为2.12亿。扣非后净利增速为20.33%,基本符合预期。此外公司在国家PPP模式的大力推动背景下,上半年订单与销售收入取得了较好的增长,有效促进了公司业绩的增长。 二季度扣非净利润2.35亿,同比增长1%,增速放缓的主要原因是PPP项目模式加速落地,低毛利的土建工程类结算项目增加。公司上半年业绩占比全年业绩较小,全年大部分利润贡献来自于四季度,目前公司在手订单充沛,17年业绩有望持续增长。 去年财政部公布的PPP项目进入到执行阶段的项目仅占10%左右,而到2017年上半年,进入到执行阶段的项目占比已超过15%,从政策导向来看,预计下半年PPP项目将会继续加速落地。水处理行业在PPP项目中的地位举足轻重,公司在PPP领域具有丰富的经验,曾运作过首家PPP模式上市公司云南水务(香港上市),并已与全国超30多个省市国有水务公司以PPP模式组建超100家合资公司,处理能力超过2000万吨/日,服务人口近一亿,我们认为公司在PPP领域有足够的资金实力和运作实力等优势,2017年上半年公司PPP项目中标速度加快,未来成长能力值得期待。 截至报告期公司新增订单249亿,其中新增EPC类工程订单为112亿,可保障公司未来两年稳定发展。公司的业务形势优良,订单量饱满,看好其在水处理技术、资金实力和接单能力上的绝对优势。给予“增持”评级。 风险提示 风险提示:PPP项目推进不达预期,市场竞争加剧,坏账风险。

公司业绩略超预期。报告期内公司业绩保持高增长主要源于MDI盈利能力大幅提升,MDI价格自2016年下半年开始逐步回升,从市场数据来看,16年初纯MDI华东市场价格从年初14750元/吨上涨至最高点29000元/吨,涨幅96%; 聚合MDI从10400/吨上涨至20600元/吨,涨幅98%。进入一季度更是连创造新高,同时海外包括欧美需求回暖销量也有提升,二季度略有调整,但与去年同期相比仍然维持在绝对高位。上半年纯MDI价位维持在2.3~3.5万元/吨的区间, 聚合MDI价位在2.1~2.6万元/吨。MDI与纯苯的价差也逐步扩大,为公司盈利大幅上升贡献了主要力量。此外烟台工业园装置投产及其他新业务板块的快速发展也为利润增长发力,石化产品、特种化学品及功能性材料等领域营收相比同期均有大幅增长。 公司是目前全球最大的拥有MDI制造技术自主知识产权的制造商,产能占全球四分之一以上,话语权突出。公司凭借相比于海外竞争对手在产品质量、成本控制等方面的优势,加大海外市场拓展力度,将强化其在全球市场的竞争力。上半年以来,MDI价格继续维持高位,考虑到未来MDI全球范围内新增产能有限、需求稳定增长的背景下,预计MDI未来格局仍维持紧平衡态势,后期MDI价格或将继续高企。 公司战略布局清晰,以烟台、宁波、珠海等地为基地辐射全国,近日公司公告珠海工业园一期项目正式投产,包括10万吨水性表面材料树脂和4万吨改性MDI,珠海项目完善了公司向华南及东南亚等地区的战略性布局。万华烟台工业园将主业MDI产品与环氧丙烷、丙烯酸及酯等石化产业结合,并逐步开发下游功能化产品,以延伸和完善公司产业链布局,上半年在保障MDI和石化稳定生产的基础上,PMMA、PC、TDI等一批新材料项目建设也在稳步推进中, 给公司带来新的业绩增长点,未来公司有望成为国际级化工巨头,看好公司发展前景。 风险提示:成本和费用增加风险,MDI价格大幅下降,新项目拓展不达预期。

公司发布2016年年度报告,2016年归属于母公司所有者的净利润为5724.65万元,较上年同期减87.90%;营业收入为406.57亿元,较上年同期减7.06%;基本每股收益为0.03元,较上年同期减86.96%。17年一季度业绩报告称,报告期内归属于母公司所有者的净利润为2.34亿元,较上年同期增288.99%;营业收入为131.78亿元,较上年同期增55.89%;基本每股收益为0.11元,较上年同期增266.67%。 公司业绩符合预期,2016年天胶市场价格波动剧烈,因前期天胶现货业务与期货业务经营不太稳定导致公司天胶业务拖累整个业绩。一季度天胶等产品价格维持高位,公司净利润呈现大幅增长。 公司是中化集团的重点资本运作平台,是重要的国企改革标的。16年初原中粮集团董事长宁高宁入主中化集团领导层,致力于打造中化国际为有全球影响力的精细化工平台。公司业务包括橡胶、农化、新材料、化工分销和物流等。 公司是国内天然橡胶龙头企业,公司橡胶业务为全产业链运营,包括天胶种植、加工、贸易与期货业务、橡胶化学品业务。16年形成了140万吨加工产能,12万公顷种植土地储备,200万吨年销量,自有加工产能占全球总加工产能的11%,奠定了行业领先地位。公司报告期内收购新加坡上市公司合盛公司。在种植环节,公司及下属控股、参股企业在非洲和东南亚拥有的种植园和土地储备位居全球前列;在加工环节,公司拥有的天然橡胶加工能力规模位居全球前三;销售环节,公司的销售网络遍布全球。 公司化工中间体及新材料业务依托技术创新,以氯碱为基础进行产品链上下游延伸,已逐步形成氯碱-关键化工中间体-农药及新材料的全产业链。农化业务建立统一的农药平台,发挥内部协同价值,实现一体化管理。但是由于农化板块海外子公司的汇兑损失,导致农化业务业绩整体亏损。 公司是国企改革的优质标的,目前橡胶业务处于盈利低点,随着公司种植销售能力的改善,农化、精细化工平台的不断整合完善,我们认为未来公司未来盈利能力将进一步改善。 风险提示:天然橡胶价格大幅下跌,农药业务持续低迷

慈文传媒发布2016年年报,报告期内,公司实现营业收入18.26亿元,同比增长113.34%;净利润为2.90亿元,同比增长45.63%;每股收益为0.92元。公司2016年的利润分配方案为每10股派0.93元(含税)。 持续深耕精品IP:报告期内,公司继续推进精品IP的培育、开发和转化,充分释放精品IP的价值,重点打造网台联动的精品大剧;继续引领周播模式,为一线平台推出周播大剧。报告期内,公司有6部283集电视剧取得发行许可证,有5部253集(暂定)电视剧已开机或基本完成摄制,有9部406集电视剧在卫视黄金档(除《老九门》在东方卫视周播外)和互联网首播,公司电视剧卫视黄金档播出数量和互联网首播数量均继续稳定增长。 游戏业务稳步推进:2016年,公司坚持移动互联技术的研究与移动应用技术的推广,继续巩固在移动休闲游戏研发与发行领域的优势;同时积极开拓流量运营业务,扩大市场规模和利润。游戏业务营收占比由15年的9.26%大幅提升至报告期内的24.95%。2016年,公司旗下赞成科技运营的自主研发游戏42款,新开发游戏15款。同时,赞成科技积极发挥在公司整个泛娱乐产业中的协同效应,依托公司的影视、艺人等优质IP资源,努力打造“影游结合”。 四位一体,布局泛娱乐大战略:公司建立和完善了精品IP矩阵体系。公司进一步坚定推进精品IP开发的泛娱乐产业布局战略,精准抓住文学、影视、游戏、动漫这四个IP运营核心支柱,从IP储备阶段就贯彻用户为上、产品导向、规划先行的运营理念,通过以大数据分析为依据、以创意开发拓展为手段,建立和完善精品IP矩阵体系,为公司的影视剧投资制作发行及后续游戏和衍生价值的挖掘提供了充足的内容保证。 投资建议:公司紧紧围绕“互联网+”和“消费升级”的国家战略,充分将自身在影视剧制作领域里的积淀优势,转化为高品质、高收益、高活跃度的产能优势;率先布局抢抓供给侧改革红利,加快实现从传统影视娱乐内容提供商升级为新世代以精品IP为核心的泛娱乐产业优质运营商,并努力加大在多元内容的精耕细作,初步打造了面向互联网、面向全球市场,具备丰富、持续、高质量的全媒体内容输出体系。预计17/18/19年EPS为0.84、0.89、1.07元,对应PE45倍、43倍、36倍。给予“增持”评级。

事件: 乐视网披露2016年年报显示,2016年乐视网实现营业收入219.5亿元,同比增长68%;归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元,同比-3.19%。基本每股收益0.29元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.28元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 点评: 业绩符合预期:报告期内,乐视超级电视销售成绩优异,继续保持智能电视领导品牌的地位,公司营业收入增长明显。公司业务范围增加,新业务处于成长期造成利润总额下降。合并范围内乐视致新及乐视商城为非全资子公司,存在少数股东损益,同时由于商业模式决定或处于业务发展期的原因上述公司处于亏损阶段,由此带来的少数股东亏损会造成合并口径净利润的下降。 公司流量、用户覆盖规模等优势进一步提升:公司视频网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续持续稳定提升,2016年公司网站的日均UV超过8,000万,峰值接近11,000万;VV日均3.9亿,峰值6.1亿。在播放时长和用户覆盖两项关键性指标上,公司视频网站乐视视频www.le.com用户粘性稳定增长,2016年度因为年度大剧《芈月传》、自制剧《太子妃升职记》等的热播,日均UV、月度播放量、视频网站总播放时长排名均位居行业第一位。 以网络视频服务为基础,打造“乐视生态”:“平台+内容+硬件+软件+应用”的“乐视生态”以内容为基础,加强相关增值服务的开发及应用,在多屏领先技术优势与“乐视生态”的垂直产业链的整合布局支持下,通过电视、PC、手机、平板等多屏终端为用户带来极致体验。公司持续拓展产业链上下游及其周边,持续提升品牌知名度及用户规模,推动各主营业务快速发展。目前,公司逐步打造的“乐视生态”已具有较强的兼容性及延展性,生态各要素之间形成了紧密协同的运营机制,能创造出比单一经营要素独立运营更高的效率。 投资建议:受益于互联网用户规模的持续增长、互联网用户使用习惯的培养,近年来网络视频服务行业得到了蓬勃发展。伴随着智能终端产品(乐视超级电视及相关的智能硬件)的推出,在“乐视生态”战略的引领下,公司已成为基于“一云多屏”构架、实现全终端覆盖的网络视频服务商。预计17/18年EPS为0.29、0.54元,对应PE105倍、57倍。给予“增持”评级。

点评: 公司业绩基本符合预期。报告期内公司营收稳步增长,主要源于公司环卫、再生资源等业务板块收入快速增长。尤其是环卫业务,报告期内环卫业务收入较同期增长167%,公司新区的76个环卫清运项目合约,新签年度总额共计181.46亿元,同比增长244%。 报告期内公司固废、水务、环卫、再生资源四大板块业务均有稳健增长。公司继续加大固废各细分领域投资、市场开拓及项目建设,公司签约、在建及运营的合计拥有生活垃圾处理能力28940吨/天,餐厨、畜禽粪便等在内有机废物总规模超过3640吨/天,报告期内公司签订和建设多个BOT项目,为新项目尽快进入运营盈利创造良好基础。水务方面公司以水务子公司为平台就近收购扩张,以BOT、BT及托管运营方式建有28个公司。公司环卫业务发展迅速,公司在安徽、河北、山东、湖南等多省设立环卫项目公司,大力推进环卫云平台建设。公司继续加大对再生资源领域的投资力度,通过不断收购并购大幅提升公司废弃电子产品的拆解能力,打造再生资源产业链。 公司PPP项目落地加速,伴随国家PPP项目投资热潮,公司开始拓展市政基础设施PPP项目,并取得突破性进展,先后在吉林省和龙市、湖南省道县、陕西省兴平市、湖南省吉首市等中标PPP项目。近日公告与山东聊城江北度假区管委会签订PPP项目框架协议,建设资金20亿元,建设内容覆盖环卫、污水处理、固废处理,充分体现公司综合性平台的协同优势。 公司是国内唯一一家业务涉及整个固废产业链业务的环保类公司,业务覆盖生活垃圾、污水处理、污泥处置、危废处理、电废处理、报废汽车处理等细分领域。报告期内公司战略业务布局使固废处置、环保设备研发制造、水务投资运营、城乡环卫一体化以及再生资源回收利用五大板块业务开始形成协同效应,并在PPP市政基础设施项目开始布局,公司依托自身固废业务优势打造固废+环卫为中心,不断向其他优势领域延伸的综合性环保平台企业,看好其未来发展。 风险提示:PPP项目落地不达预期,新业务拓展不达预期

事件: 公司发布2016年年度报告,公司实现营业收入88.92亿元,同比增长70.54%, 实现归属于上市公司股东的净利润18.45亿元,同比增长35.55%。基本每股收益0.60元。 点评: 公司业绩符合预期,报告期内公司营业收入呈现大幅增长,尤其是市政与给排水工程,营收增长244%。但同时公司毛利率同比出现下跌, 主要是毛利较低的市政与给排水业务增幅较大及业务扩大费用增加所致。 截止到去年,财政部公布的PPP 项目进入到执行阶段的项目仅占10%左右,从政策导向来看,预计PPP 项目在17年将会加速落地,水处理行业在PPP 项目中的地位举足轻重。公司在PPP 领域具有丰富的经验, 曾运作过首家PPP 模式上市公司云南水务(香港上市),并已与全国超30多个省市国有水务公司以PPP 模式组建超100家合资公司,处理能力超过2000万吨/日,服务人口近一亿,我们认为公司在PPP 领域有足够的资金实力和运作实力等优势。 公司早在15年就与河北保定签订50亿PPP 框架协议,在保定有丰富的水处理项目经验。目前雄安新区设立,雄安地区不光缺水而且水污染现状严重,公司拥有“MBR+DF”膜处理技术,与传统污水处理技术相比有巨大技术优势。 公司的业务形势很好,订单量饱满,截至报告期公司新增节能环保工程类订单140亿,未确认收入69亿;新增特许经营类订单投资额195亿,可保障公司未来发展。 风险提示:PPP 项目不达预期,新项目拓展不达预期

事件: 2016年归属于母公司所有者的净利润为36.79亿元,较上年同期增128.57%;营业收入为301亿元,较上年同期增54.42%;基本每股收益为1.7元,较上年同期增129.73%。 点评: 公司业绩符合预期。报告期内公司业绩保持高增长主要源于MDI 盈利能力大幅提升,MDI 价格自年初开始逐步回升,同时海外销量也有提升,从市场数据来看,报告期内年初纯MDI 华东市场价从年初14750元/ 吨上涨至最高点29000元/吨,涨幅96%;聚合MDI 从10400/吨上涨至20600元/吨,涨幅98%。进入一季度更是连续上涨,MDI 与纯苯的价差自二季度以来也在逐步扩大,为公司盈利大幅上升贡献了主要力量。此外烟台工业园装置投产及其他新业务版块的快速发展也为利润增长发力,石化产品、特种化学品及功能性材料等领域营收相比同期均有大幅增长。 公司是目前全球最大的拥有MDI 制造技术自主知识产权的制造商,产能占全球四分之一以上,话语权突出。公司凭借相比于海外竞争对手在产品质量、成本控制等方面的优势,加大海外市场拓展力度,将强化其在全球市场的竞争力。进入一季度以来,MDI 继续维持上涨态势,考虑到未来MDI 全球范围内新增产能较少, 预计后期MDI 价格或将维持高位。 公司战略布局清晰,以烟台、宁波等地为基地辐射全国,其中万华烟台工业园将主业MDI 产品与环氧丙烷、丙烯酸及酯等石化产业结合, 并逐步开发下游功能化产品,以延伸和完善公司产业链布局,六大事业部正高速发展,给公司带来新的业绩增长点,未来公司有望成为国际级化工巨头,看好公司发展前景。 风险提示:成本和费用增加风险,MDI 价格大幅下降

事件: 2016 年营收112.09 亿元,净利13.66 亿元,同比分别增长40.1%、15.23%; 每股收益1.16 元;公司拟每10 股派2 元。2016 年实现票房76 亿元, 同比增20.5%。今年一季度预盈4.63 亿元-5.1 亿元,同比增0-10%。 点评: 主营业务继续保持业内领先:2016 年,公司实现营业收入112 亿元,比上年同期增长40%,净利润13.7 亿元,比上年同期增长15%,收入、利润实现持续增长。公司全年实现票房76 亿元,观影人次1.84 亿人次。公司2016 年市场占有率13.6%,连续8 年票房收入、观影人次、市场占有率位于全国第一。2016 年,公司单银幕产出、上座率等主要核心指标继续保持全国领先水平。 非观影收入提升显著 持续推进泛娱乐战略:2016 年,公司成立万达传媒,并购时光网,布局游戏产业,大力拓展在广告传媒、电影整合营销、在线直播、衍生品、游戏产业等领域的业务,不断提升非票房收入,增强公司市场竞争力。2016 年公司实现非票房收入39 亿元,同比增长超过100%,非票房收入占营业收入比重达到35%,较2015 年提升12 个百分点,占比大幅提升,公司生态圈建设成效显著。 银幕数量大幅增长 创新经营提升价值:全年新增影城超过100 家,新增银幕同比提升40%。截至2016 年12 月31 日,公司拥有影城401 家, 银幕3564 块。2016 年,万达广场全年新建超过50 个,公司还与多家商业地产商签署战略合作协议。 公司基于庞大的会员体系,通过大数据用户画像,精准触达目标客群, 实施精准营销;通过为客户品牌主定制,创新娱乐营销范式,实施整合营销;通过深耕用户体验,创新消费场景,实施场景营销。公司不断完善会员创新、产品创新、整合创新、营销创新以及新业务创新等创新经营。 投资建议:在2016 年电影行业增速放缓的情况下,各项业务继续保持稳步发展,收入、利润等各项指标继续保持稳定增长。看好公司围绕既定战略积极开展业务拓展及行业并购,不断提升市场竞争力,打造具备一定规模的电影生活生态圈。预计17/18/19EPS 为1.44、1.75、2.06 元,对应PE38 倍、32 倍、27 倍。给予“增持”评级。

事件: 报告期内,公司全年实现营业收入1,305,428,576.07元,同比增长335.08%;实现净利润703,545,724.97元,同比增长304.21%;实现归属于母公司的净利润585,464,492.17元,同比增长234.59%。基本每股收益8.23元(按发行后股本)。 点评: 主打产品表现良好:公司2016年成功推出及运营了《问道手游》和《不思议迷宫》,根据游戏工委发布的《2016年移动游戏产业报告》,《问道手游》在2016年移动游戏收入榜中排名第五;《不思议迷宫》自12月上线以来,表现良好,在苹果付费榜排名基本在前20位。 “端转手”战略稳定推进:公司将在延续客户端游戏研发优势的同时,加大对移动游戏的研发力度。一方面,公司将对现有的客户端游戏产品继续开发新的版本,提升游戏表现力和体验,延长产品的生命周期;另一方面,公司将集中力量打造多个手游研发团队,滚动开发多款精品手机游戏;同时,公司将利用自主运营平台的经验,注重运营与研发的结合,提高产品市场定位能力,有计划地针对细分市场领域进行定制开发。 “研运一体化”提升服务质量:公司将在现有运营平台基础上,提升客户服务水平,快速响应玩家反馈的意见,提升玩家满意度。另外,公司将收集并分析不断变化的玩家需求,及时对游戏的内容、玩法、美术资源、声音效果等方面不断进行完善及升级。 在做好玩家服务的同时,公司将凭借对游戏市场的深入了解,以及对游戏品质的甄别能力,积极寻找适合的代理产品,代理运营国内及海外的优质游戏,为公司创造持续的盈利增长点,保持公司长期的竞争力。 投资建议:公司坚持深耕网络游戏市场,积累了丰富的研发技术经验及庞大的玩家群体,积蓄了强大的网络游戏产业链顶端势能。目前公司已开发完成或正在开发多款移动游戏,积累了从产品测试、导入量规划、产品分析建议、活动规划执行以及客服等网页和移动游戏研发运营经验。并且重度移动游戏的开发将需要更强的客户端游戏开发经验作为支撑,公司多年端游开发积累的程序、策划、美术、音效及测试等研发技术优势正在逐步地拓展到移动游戏的开发中,在未来业务拓展中将更具优势。预计17/18/19EPS为11.86、14.16、16.63元,对应PE31倍、26倍、22倍。给予“买入”评级。 风险提示:公司收入主要依赖三款游戏,该等游戏如出现任何不良表现,则会对公司经营业绩造成不利影响、市场竞争加剧的风险、新游戏产品研发运营失败的风险

事件:公司年报公告2016年实现营收35.50亿元,同比增长2.6%;归母净利润6.11亿元,同比增长0.32%。基本每股收益0.5147元。 点评:剥离传统新闻媒体业务提供充足现金流:报告期内,公司拟向浙报控股出售持有的新闻传媒类资产,交易标的包括公司持有的21家一级子公司股权。交易以现金作为支付对价,交易金额19.97亿元。此次拟出售21家公司对应2015年营业收入23.3亿元,占上市公司15年营业收入67.5%。此次通过出售资产预计获得19.97亿现金,将为公司未来发展提供充足资金基础。 加强整合数娱平台,业内影响进一步扩大:报告期内,杭州边锋继续承办了国内最高水平的“NEST全国电子竞技大赛”,影响力进一步扩大;公司旗下上海浩方电竞平台在经过几年的沉淀期后趁势而上,迎来新的发展:继续主办了“ZEG浙江省电子竞技大赛”、“SKC中韩明星对抗赛”等一系列全国性大赛;三大对战平台用户稳定增长,其中2016年上线的赛事对战服务平台--“CGA赛事平台”注册用户已突破20万,开展大小赛事100余个;积极介入手游与页游联运业务,打造全新重要业务组成部分。 落实“新闻+服务”理念,智慧服务平台全面升级:报告期内,浙报传媒政务服务网事业中心受浙江省政府办公厅独家委托,全面承接浙江政务服务网互联网入口、平台规划及全面运营等相关工作。目前浙江政务服务网PC版本已经完成1个省级主站、11个地级市、101个县(市、区)、31个开发区的站点搭建工作,累计用户340余万,日均流量超480万人次。移动端版本同步更新上线,用户规模同比增长300%。 推动投资平台改制转型,有效撬动社会资源:报告期内,投资设立了杭州合有德峰投资有限公司。该公司的设立,完善并充实了公司文化投资平台搭建,标志着东方星空投资公司已逐步实现由直投为主向以基金投资为主的战略转型,在控制投资风险的基础上有效撬动社会资本,扩大文化产业投资的规模,继续深化文化产业战略投资者的定位。 投资建议:看好公司剥离传统媒体业务战略的实施,有望在外延并购方面取得突破。预计17/18/19EPS为0.57、0.72、0.86元,对应PE32倍、26倍、21倍。给予“增持”评级。 风险提示:公司经营与管理风险、外延并购不及预期风险。

事件: 公司年报公告2016年实现营收52.48亿元,同比增长13%;归母净利润10.70亿元,同比增长111%。2017年一季度预告归母净利区间3.8至4.3亿元(同比增长79.89%至103.56%,环比增长19%至35%)。 点评: 16年业绩符合预期,17Q1业绩亮眼:报告期内,公司实现营业收入52.48亿元,同比增长13%;利润总额13.19亿元,同比增长41%;归属于上市公司股东的净利润10.70亿元,同比增长111%。公司归属于上市公司股东的净利润增长的主要原因包括:(1)2015年12月公司完成购买子公司上海三七互娱剩余40%股份,报告期内上海三七互娱净利润全部归属于公司;(2)报告期内,公司游戏研发业务、手机游戏发行业务实现较大突破,以《永恒纪元》为代表的自主研发产品大幅提升公司在手机游戏业务的盈利能力。 手游业务取得突破:公司在巩固国内一线手机游戏发行商地位的基础上,在海外手机游戏发行业务以及手机游戏研发业务也取得新突破。公司手机游戏业务取得营业收入16.39亿、毛利10.14亿,较2015年分别增长219%、978%。发行手机游戏超过700款,包括《永恒纪元》、《梦幻西游》等长周期、精品游戏,取得最高月活跃用户人数(MAU)超过800万人,最高月流水超过3.7亿元。截至本财务报告报出日,国内手机游戏发行业务取得最高月流水超过4.1亿元,并保持持续增长。 页游维持领先地位:报告期内,公司网页游戏业务取得营业收入29.49亿、毛利20.72亿,较2015年有小幅下降。公司在国内继续保持行业领先地位,根据易观智库产业数据库发布的中国网页游戏市场最新季度监测数据显示,截至2016年第三季度,公司作为网页游戏运营平台的市场份额为13.4%,在网页游戏运营平台中仅位于腾讯之后,维持行业第二的位置;公司作为网页游戏研发商的市场份额为10.5%,保持行业领先地位。 深耕IP,打造泛娱乐大格局:公司结合自身在游戏业务上的优势,持续挖掘优质IP以打造精品游戏。深度挖掘IP在影视、游戏、动漫、直播、音乐、VR等领域的价值延伸空间。同时,公司积极寻求通过投资并购等方式,夯实泛娱乐战略体系。 投资建议:看好公司“页转手”战略的实施,有望复制经典手游爆款,从而构成自身核心竞争力。预计17/18/19EPS为0.70、0.75、0.83元,对应PE31倍、29倍、26倍。给予“买入”评级。 风险提示:新产品市场反应不及预期、海外业务进展不达预期、现有产品收入下滑。

事件: 公司披露2016年年报,公司2016年实现营业收入175亿元,同比增长207.66%;实现归属于上市公司股东的净利润16亿元,同比增长97.07%;基本每股收益1.38元/股。公司2016年度利润分配预案拟10转5派2元。同时公司预计2017年第一季度盈利40,000.00万元-45,000.00万元,比上年同期增长97.16%-121.81%。 点评: 公司业绩高增长如期兑现,符合市场预期,一季度业绩预告超预期。业绩快速增长主要得益于公司三大业务能源净化服务、能源产业增值服务及剂种销售均实现较大幅度增长。其中能源产业增值服务业务贡献营收增长较快,实现收入94亿元,但增值服务业务毛利率较低,因此16年毛利率较上一年有所下降。截至16年末,公司部分已签订待执行的重点项目金额共129亿元,四季度新增订单略超预期。 报告期内悬浮床示范项目前期煤焦油项目试车成功,并已签署150万吨的煤焦油、煤沥青综合利用项目框架协议,报告期内项目落地也标志着我国自主研发的超级悬浮床关键技术及装备一举实现了重大突破。示范项目已进行二次试车对渣油、高钙稠油进行测试,目前确认稠油测试转化率超过90%,完全符合预期,未来若有新增稠油项目落地将对公司业绩产生巨大的积极影响。 生物质规模化利用是公司新的战略布局,公司通过与北大荒等大型农垦集团成立合资公司,并与县域地方政府合作,利用当地有经验的企业,有效解决秸秆生物质资源收集问题。目前公司已有10套以上分布式秸秆分质利用生产炭基复合肥的装置通过立项,逐步开工建设。预计2017年底炭基复合肥及土壤修复剂等产品将达到100万吨以上。生物质项目有望成为公司未来业绩新增长点。 公司是技术为核心的企业,未来将以低压氨合成技术、悬浮床加氢技术、生物质综合利用三个方面为技术创新重点,打造新的盈利点,悬浮床加氢、生物质等技术储备还未给公司贡献利润,潜在市场空间巨大。目前国家强调“供给侧改革”,2017年将进入深化阶段,公司致力于通过自身技术优势,可实现焦化、化肥等传统行业的转型和升级,其现有项目及未来巨量市场空间将有力保障公司业绩高速发展。 风险提示:新业务拓展不达预期、坏账风险

事件: 公司发布上半年报告,报告期内2016年上半年,公司实现营业收入50.61亿元,归属于上市公司股东的净利润4.67亿元,较上年同期增长16.81%。 点评: 公司业绩略超预期。在行业产能过剩、竞争激烈的背景下,公司上半年实现营业收入超过50亿,但与去年同期相比稍有下降。净利润稳健增长的主要原因是公司三费实现大幅下降,其中销售方面公司改变销货运费结算方式,运费多由客户自行承担,与同期相比销售费用减少了1.72亿元。报告期内复合肥产品销售价格虽有下降,但销量整体有所提升。 公司未来业绩增长点显著。在主业肥料方面,公司两大基础项目建设进展顺利。新洋丰中磷60万吨/年硝基复合肥项目目前高塔车间、转鼓车间已经投产并达标生产,硝酸和硝铵溶液车间计划于9月份投料试生产。吉林新洋丰80万吨新型复合肥项目预计今年底建成投产,目前其高塔车间和尿基车间的建设进度均超预期。预计以上项目将在今后两年为公司提供显著业绩保障。 在做强肥料主业的基础上,公司也在积极向现代新农业延伸产业链,报告期内公司收购澳洲Kendorwal 农场的全部资产,并成立了新洋丰现代、洛川新洋丰果业等公司,向现代农业产业链相关业务布局。此外,公司近期也公告拟以3.99亿元收购江苏绿港51%股权,使其成为控股子公司,公司将逐步与江苏绿港实现战略协同,以复合肥及农化服务为核心主业,利用绿港相关技术优势,开发出水肥一体化的产品与服务组合,促使公司迅速进入现代设施农业领域。 公司是高浓度磷复肥和新型肥料的一体化生产经营企业,拥有年产600万吨高浓度磷复肥和新型肥料的生产能力。区域优势、规模优势和品牌渠道优势明显。目前国内复合肥化率与发达国家相比还有较大差距,公司在做强自身主营的基础上不断向现代农业产业链拓展,我们看好公司未来发展。 风险提示:新领域拓展不达预期;复合肥竞争环境加剧

事件: 公司披露2016年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入30.65亿元,比上年同期增长56.45%;实现营业利润2.73亿元,比上年同期增长75.95%;基本每股收益0.18元。 点评: 内生并购双重助力业绩大幅上升。报告期内,公司营业收入和利润双双大幅增加。主要原因系:1、自2015年12月1日起,万圣伟业及微创时代的财务数据并入公司合并报表;2、公司数字营销业务板块的各家公司经营业绩较上年同期显著增长。传统业务保持稳定,数字营销各子公司业绩完成良好。报告期内,公司机械制造板块业务基本保持稳定,数字营销业务板块的业务整合取得显著成效,实现的营业收入、净利润较去年同期均取得了明显的增长。其中上海漫酷实现净利润5063万元,同比增长4.92%,上海氩氪实现净利润1682万元,同比增长29.13%,银色琥珀实现净利润1320万元,同比增长45.09%,万圣伟业实现净利润1.11亿元,同比增长84.77%,微创时代实现净利润3592万元,同比增长35.66%。 全面打造“利欧互娱”战略,给予“增持”评级:预计公司2016/17/18年净利润分别为4.3亿元、5.8亿元、8.7亿元。对应市盈率68/50/33倍。在“互联网+”时代的趋势下,互联网和娱乐产业的融合加速。考虑到互联网对娱乐产业带来的机遇以及各业务的协同作用,给予增持评级。 风险提示:行业竞争进一步加剧的风险;宏观经济下滑影响营销行业。