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娄湘虹

华创证券

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联得装备 机械行业 2018-07-18 24.28 -- -- 25.00 2.97%
25.00 2.97%
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业务布局显成效,盈利能力持续提升。公司主营显示面板后段模组组装设备,2017年通过收购布局平板显示AOI检测领域,完善平板显示器件组装工艺整线解决方案能力。2017年完成基于高速4S全自动全贴合生产、基于3D曲面贴合设备研发及柔性AMOLED之COF邦定设备项目的研发等项目,并实现量产。公司上半年受益前期业务布局,预盈同比增长40.29%至51.67%,公司盈利能力持续增长。 主营业务突破新客户,进军大尺寸模组设备支撑更大空间。2018年6月公司获得了TPK1.12亿元贴合设备订单,与A公司的合作更全面。同时近几年是大陆高世代LCD产线投资落地高峰期。但其国产化率远低于小尺寸LCD,公司在小尺寸模组领域已取得领先优势开始向大尺寸进军。公司产品已在客户端打样,如果顺利通过验证,将有望赶上高世代线投资景气期。 加大研发、并购整合双管齐下,核心竞争力不断提升。公司持续加大研发投入,开发新产品,紧跟显示产品向OLED、全面屏等不断升级换代的趋势,2017年公司的研发投入较上年同期增长166.65%。同时下游整线采购意愿加强的趋势明显,公司通过内生发展和收购华洋及在日本设立研发子公司,强化后道模组整线方案供应能力,综合竞争力持续提升。 v 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司18-20年净利润1.44亿、2.25亿、3.02亿,对应EPS为1.00、1.56、2.10元,对应PE为24倍、15倍、11倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游投资不及预期,新产品推广不及预期,竞争加剧风险,盈利能力改善不及预期
华测检测 综合类 2018-07-18 6.42 -- -- 6.90 7.48%
6.90 7.48%
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公司二季度业绩环比大幅提升,规模效应开始显现。公司发布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润4601.8万元-5801.9万元,较上年同期增长15.01%-45%。考虑到公司2018年一季度亏损2427.56万元,根据半年度业绩预告,公司第二季度单季度预计实现盈利7029.36万元-8229.46万元,环比大幅提升389.56%-439%,同时,同比实现增长94.23%-127.39%。随着相关实验室及设备投入使用,公司实验室前期布局效益已经开始显现。 经营有序推进,精细化管理成效显著。报告期内,公司的环境、食品、汽车检测业务延续前期较快增长态势,同时医学生物检测业务实现突破,同比大幅增长。2018年公司调整扩张节奏,投资增速逐步放缓,对相关人员的业绩考核由前期的收入导向转为利润导向,实施精细化管理,提升经营效益,成效显著,未来利润率有望继续提升。此外,受政府补助和理财收益影响,公司预计上半年实现非经常性损益2760万元,较上年同期增长77.15%。 正式步入收获期,公司盈利有望迎来全面释放,看好其长期成长空间。公司是国内最具综合性的第三方民营检测龙头,经过多年战略性扩张,已具备全国性、多领域布局的先发优势,在多个优势领域占据主导地位,技术影响力和公信力不断扩大,业务承接能力进一步增强。目前公司实验室布局阶段性完成,投资增速开始放缓,随着新建实验室逐步成熟,业务吸纳能力增强将带动规模效应开始显现,被前置费用吞噬的利润料将得到全面释放。此外,经营稳步推进,精细化管理提升经营效益,未来公司有望迎来净利率、ROE、人均产值的多重拐点,进一步兑现成长潜力,看好其长期成长价值。 盈利预测:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润2.82、3.95、5.74亿元,EPS0.17、0.24、0.35元,对应PE37、27、18倍,维持“强推”评级。
智云股份 机械行业 2018-07-17 18.17 -- -- 19.19 5.61%
19.19 5.61%
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事项: 公司发布公告,今年上半年预计实现归母净利润7,900万元至9,300万元,同比增长40.84%至65.80%。 评论: 绑定核心客户持续,国内客户开拓顺利。公司经营计划有序推进,子公司鑫三力是国内平板显示模组设备领域邦定设备领先企业,与核心客户TPK深入绑定。截至目前,2018年中标TPK订单总计达到2.79亿元。同时受益全面屏发展趋势,邦定设备升级换代,公司国内客户开拓顺利,公司对单一客户依赖程度降低。受益国内订单快速增加,公司主营业务继续保持高增长。 显示面板行业持续高景气,增量空间超600亿。目前正值显示面板产能向大陆转移的历史机遇期,据我们统计,大陆主流面板厂企业投资总额近万亿,设备占比约70%,总计设备空间约6-7千亿。其中,后端模组设备占比约l0%,增量空间达600-700亿。公司优势产品在小尺寸邦定、点胶和精密组装设备,已经深度布局全面屏设备、OLED设备等新技术及产能,有望在新建产线的设备需求中取得突破。 汽车相关业务企稳,新能源智能制造或成新亮点。受下游行业需求疲软的影响,母公司传统汽车智能制造装备业务下滑,公司对汽车相关业务整合,新组织体系运营机制的有效运行,业绩展现出明显好转的势头。公司新能源智能制造业务2017年取得较大进展,锂电池装备设备营业收入同比增加了526. 81%。预计2020年我国新能源产量有望达到219万辆,未来三年行业产销仍将保持40%以上的高增长,未来中国的新能源动力电池产业前景可期。公司紧抓新能源行业发展时机,锂电设备业务有望受益新能源汽车产业发展。 盈利预测、估值及投资评级。预计公司18-20年归母净利润3.26亿、4.99亿、6.85亿,对应EPS为1.13元、1.73元、2.37元,对应PE为17、11、8倍。维持“推荐”评级。 风险提示:业务拓展低于预期,收入确认延期,下游投资低于预期。
金卡智能 电子元器件行业 2018-07-17 20.58 -- -- 21.46 4.28%
21.46 4.28%
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事项: 公司发布2018年半年报业绩预告,报告期内公司预计实现收入8.57亿.9.18亿,同比增长40% -50%;归母净利润2.03亿元-2.13亿元,同比增长115%-125%。 评论: 天然气行业繁荣,智能化需求提升,公司盈利再超预期公司预计上半年实现归母净利润2.03亿元-2. 13亿元,同比增长115% - 125%。 主要原因为我国天然气消费规模的持续增长及燃气行业信息化需求的不断提升,公司各项业务特别是物联网民用终端业务继续保持良好增长态势。同时公司持续提高运营效率,强化成本管控,进一步提升盈利能力。 下游天然气产业景气持续,燃气表智能化升级带来历史性机遇中国燃气消费量远低于国际平均水平,目前全球天然气消费量占常规能源资源消费总量的24%,而我国能源消费结构中,天然气的消费占比量仅为6%。《天然气发展“十三五规划”》指出,2020年我国天然气占一次能源消费比例将从2015年的5.g%提升至10%,未来三年天然气消费放量料将助力公司产品需求持续提升。 燃气表智能化高速发展,随着电信基础设施的升级和远程监控、即时支付需求的增加,以及燃气企业对降低管理成本、减少供销差损失的迫切需求,物联网智能燃气表将逐渐成为下一代主流燃气表。公司提前卡位,先发优势将助力公司市占率提升。 剥离资产聚焦主业,坚定智能燃气终端整体解决方案提供商战略公司剥离加气站业务,近期将子公司华辰能源有限公司将其持有的克州华辰能源有限公司l00%股权、克州华辰车用天然气有限公司100%股权转让给深能燃控,进一步聚焦发展公司具有优势的主营业务。 NB-IoT是物联网技术发展的大方向,公司多年深耕NB-IoT物联网表,与华为和阿里云分别在NB-IoT和大数据领域达成了深度合作,布局行业内领先。同时在报告期内,公司以自有资金1,520.38万元收购全资子公司北京北方银证软件开发有限公司持有的易联云计算(杭州)有限责任公司51%股权,进一步整合公司云服务业务,从单纯设备商发展成为了软硬件兼备的智能燃气终端整体解决方案提供商。 盈利预测、估值及投资评级我们预计公司18-20年归母净利润4.59/5.85/7.35亿元,对应EPS为1.07/1.36/1.71元,对应PE为18/14/11倍。维持“推荐”评级。 风险提示物联网技术普及不及预期、业务整合不及预期、毛利率下降风险。
劲拓股份 机械行业 2018-07-17 14.60 -- -- 17.20 17.81%
17.20 17.81%
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电子整机装联业务持续高增长,光电模组业务形成新利润增长点 公司预计上半年实现归母净利润0.5亿元-0.56亿元,同比增长63.02%-82.99%。主要原因为公司电子焊接类设备及智能机器视觉检测类设备销售收入保持持续增长;同时公司生产的生物识别模组生产设备及摄像头模组生产设备等得到市场认可,实现批量销售,推动公司利润增长。 消费电子创新升级推动PCB市场景气回升,18年继续维持高增长 下游消费电子创新升级、汽车电子化浪潮、5G蓄势待发以及云计算大数据带动服务器市场加速增长将持续拉动PCB行业大发展,推动PCB行业景气回升;同时受上游原材料陆续涨价的影响,高成本促使产业结构进行调整,中小型PCB厂商利润空间被压缩,产能逐渐向龙头企业集中,叠加上环保政策和人口红利日渐消退的影响,领先企业设备扩产和升级换代需求快速增加。 积极开展多元化布局,电子整机装联设备与光电模组专用设备双轮驱动 公司积极开展多元化布局,公司于2017年开始拓展光电模组设备领域,针对光电领域推出成功推出屏控制IC邦定设备、搭载机、光学贴合及超声波贴合机、3D玻璃喷涂曝光显影线及AMOLED外部补偿设备,目前公司超声波指纹模组封装设备已用于VIVOX21项目;公司的高新技术中心也将于2018年底建设完成,有助于进一步推动公司在光电模组专用设备方面业务布局的开展,随着新产品的陆续量产,公司未来业绩具备了充分的向上弹性。 随着PCB行业持续回暖,产业结构集中化提升,3C消费电子领域新工艺、新技术的加速更迭,公司积极开展多元化布局,采用电子整机装联设备与光电模组专用设备双轮驱动发展,将显著受益于行业发展,实现业绩的可持续增长。 盈利预测、估值及投资评级 我们预计公司18-20年归母净利润1.27/1.75/2.25亿元,对应EPS为0.52/0.72/0.92元,对应PE为72/52/41倍。维持“推荐”评级。 风险提示 PCB下游发展不及预期,消费电子技术更新换代的风险。
精测电子 电子元器件行业 2018-07-11 83.00 -- -- 88.99 7.22%
88.99 7.22%
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大客户订单持续增长,全年业绩有保障。京东方是公司长期合作的大客户,近几年京东方新建产线和旧产线升级带来庞大的设备需求。公司去年公告2016年11月-2017年11月与京东方签订约6亿订单,今年半年跨度的订单量已经接近去年一年度的水平。一方面是京东方在招标设备的产线新增了绵阳OLEDG6和合肥鑫晟G8.5,同时从招投标信息看公司产品类型在增加(比如绵阳线上的四点探针测量仪),中标量也在增加(比如成盒后自动目视检查设备及模组中间装置),大客户订单持续增长为公司全年业绩奠定基础。 下游新建产线不断落地+旧产线升级扩产需求持续,设备公司受益。目前正值大陆平板显示产线的投建高峰。京东方、华星光电、中电熊猫维信诺、武汉天马等新建产线不断落地,OLED+高世代LCD总计投资达近万亿。同时国内面板企业仍有大量旧产线扩产和升级需求,包括京东方北京G8.5扩产/重庆G8.5扩产/合肥G6技改/河北触控模组扩产/旗下合肥鑫晟光电,南京中电熊猫G8.5升级/G6扩产等将带来设备的持续需求。公司作为平板显示行业检测设备国内龙头料将持续受益。 战略布局后段功能测试和前段工业控制检测设备,全面进军半导体检测领域。公司17年与韩国半导体技术公司IT&T成立合资企业,进军半导体后段功能测试设备,同时于18年6月公告,投资设立上海子公司,计划通过自建团队及海外并购的方式进一步拓展半导体工艺控制检测设备,全面进军半导体检测设备领域。布局全面,加之半导体检测与显示面板检测在行业经验和技术上有一定相通性,公司有望受益于国内半导体产业的崛起,在半导体检测领域异军突起。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司18-20年净利润2.74亿、3.85亿、5.37亿,对应EPS为1.68、2.35、3.28元,对应PE为48倍、34倍、25倍,维持“推荐”评级。 风险提示:半导体布局不及预期,下游投资不及预期,毛利率下降风险
华测检测 综合类 2018-07-10 5.66 -- -- 6.90 21.91%
6.90 21.91%
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高管增持,彰显对公司未来发展信心。华测检测是国内最具综合性的第三方民营检测龙头,业务渗透到生命科学、贸易保障、工业品和消费品检测等多个领域,形成了全国性业务布局,具备较高的成长潜力。新总裁申屠献忠先生基于对公司价值的认同,于2018年6月29日和2018年7月2日累计增持公司股份210万股,占公司总股本的0.1267%。增持后,核心高管与公司利益深度绑定,彰显了对公司未来发展的信心,公司成长动力充足。 国内第三方检测行业驶入快车道,龙头公司望充分受益。政策支持为第三方检测机构快速发展提供催化剂,国营机构去行政化步伐加快,国内检测市场垄断格局正逐步被打破,民营机构有望充分参与到市场化竞争当中,分享行业增长红利。而具备资金、技术实力和公信力的龙头公司望充分受益市场空间扩容和垄断空间释放。 从布局期到收获期,看好公司长期成长空间。环保、食品安全监管趋严背景下,环境、食品检测受益增长契机,料将出现结构性高增长。2013-2017年是公司投资建设高峰,重点布局食品、环境检测业务,仅2017年新增实验室达到30个。前期高昂的人员薪酬和折旧费用拖累业绩,公司盈利水平受到压制。目前,实验室布局阶段性完成,投资增速开始放缓,随着实验室逐步成熟,被前置费用吞噬的利润料将得到释放,公司有望迎来净利率、ROE、人均产值的多重拐点,兑现成长潜力。 盈利预测:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润2.84、3.98、5.78亿元,EPS0.17、0.24、0.35元,对应PE31、22、15倍,维持“强推”评级。 风险提示:公司收入增长不及预期。
通源石油 能源行业 2018-07-04 6.93 -- -- 7.40 6.78%
9.74 40.55%
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事项: 公司公布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润6250-6750万元,同比大幅增长1432.43% -1555. 02%。 评论: 油服行业回暖,射孔龙头显著受益。2018年以来,国际油价屡创新高,供需基本面向好,为油价稳定在70美元/才甬上方提供支撑。随着油价上涨,油服行业复苏进程加快。报告期内,公司在手订单饱满,毛利率实现同比增长,预计上半年实现归母净利润6250-6750万元,同比大幅增加1432.43%-1555. 02%,发展态势良好。 油价中枢上移激发页岩油完井需求,公司业绩大幅增长可期。 低油价时期,美国页岩油产区积累了近8000口库存井,页岩油开发周期较短,完井周期仅为2个月。随着油价移至页岩油开采盈亏平衡点之上,厍存井潜在产能有望快速释放。我们对美国页岩油产区钻完井数据观测发现,2017年1月到12月,美国钻井、完井数环比分别提升58%和48%,截至2018年5月,上述两组数据继续录得增长,环比分别提升17%和36%。 射孔是完井的关键环节,完井需求增长将对射孔作业形成直接带动作用。 公司是复合射孔技术领军企业,拥有自研增产新兴技术,形成了以增产为核心的、集射孔研发、生产、销售和服务的一体化服务模式。2017年,公司完成北美业务的整合,成立了TWG射孔集团,综合竞争力大幅提升。 TWG在美国压裂射孔领域的工艺技术水平处于国际领先地位,有望充分受益美国页岩油完井需求释放,同时为推进公司射孔业务全球化战略奠定坚实基础。 延伸油服产业链,打造综合性油服公司。在巩固国内和北美市场的基础上,公司向南美、中亚、中东、非洲等地区拓展业务,形成全球化业务布局。此外,公司淘汰无效产能,优化经营结构,以射孔等增产技术服务为依托,积极切入钻井、泥浆、压裂等服务,完善钻井、完井一体化产业链,有助于充分发挥协同互补效应,持续提升竞争力。 盈利预测:我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润1.49、1.82、2.50亿元,EPS 0.33、0.40、0.55元,对应PE 22、18、13倍,给予“推荐”评级。 风险提示:地缘政治风险引发油价大幅波动,油服需求不及预期。
神州高铁 公路港口航运行业 2018-07-03 4.46 -- -- -- 0.00%
5.00 12.11%
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与中建铁投签订战略协议,开启轨交整线全生命周期业务模式中建铁投是中国建筑的铁路投资、建设、运营的首要平台,城市轨道交通投资与建设的主要平台,以及市政路桥及基础设施投资与建设的重要平台。中建铁投在全国范围内开展铁路、城市轨道交通、公路、市政、机场建设及河道综合治理、房屋建筑等领域的投资、建造、运营业务,拥有铁路、公路、市政、房建、水利水电和桥梁、隧道、试验检测等多个总承包特级资质和专业承包一级资质。此次战略合作框架协议的签订是强强联合,双方将在轨道交通领域进行渠道互通、资源共享,特别在整条线路PPP项目、维保业务及运营管理服务等方面加强业务合作,推动城市轨道交通整条线路规划、投资、建设、运营、维保全生命周期业务模式,更好的面对和承接三四线及以下城市的轨交需求。 我国城市轨道交通市场方兴未艾,三四线城市轨道交通空间巨大 截至2017年底,我国开通轨道交通的城市数量达到32个,运营城市轨交总里程超过4500公里。拒不完全统计,未来3年(2018-2020年)新增通车里程数将达到1206公里、1025公里、2282公里,我国城市轨道交通市场方兴未艾。且目前城轨交通投资以一二线城市为主,未来伴随城镇化进程发展,三四线城市交通压力将逐年显现,轨道交通需求将逐步提上日程。面对庞大的三四线甚至以下城市数量对于轨道交通的需求,亟需拥有整线规划、建设、运营、维保能力的专业化组织。 公司战略规划为轨道交通运营检修维护体系整体方案提供商、核心设备提供商和综合服务提供商,开创整条线路全生命周期盈利模式,打造产业新一极 公司是轨道交通运营维护行业领军企业,通过“产业+资本”布局轨道交通运营维护全产业链,打造"互联网+高科技"的复合型数据平台企业。公司业务范围覆盖全国各铁路局、动车检修基地、大功率机车检修基地、主机厂、机务段、车辆段、供电段、动车运用所、城市轨道交通,在市场格局中具有较为明显的优势地位。公司此前公告投资基金用于台州市域铁路S1线一期PPP项目的投资建设,标志着推进轨道交通整条线路全生命周期盈利模式的落地。此模式通过参与城市轨道交通项目整条线路的投资建设,提供全产业链运营检修维护装备体系及运营管理服务,形成与工程建设产业及车辆装备产业等大型央企差异化的轨道交通建设模式业务格局,成为轨道交通产业新一极。 盈利预测:预计公司2018-2020年实现净利润7.17/9.32/11.65亿,对应EPS为0.25/0.33/0.41元,对应PE为20/15/12倍,维持“推荐”评级。 风险提示:轨交投资低于预期,项目进度低于预期
北方华创 电子元器件行业 2018-07-03 50.47 -- -- 56.47 11.89%
56.47 11.89%
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北方华创:产品最丰富、布局最完善的半导体设备龙头。公司由七星电子、北方微电子重组而来,并引入大基金等战略投资者。目前公司已形成半导体设备、真空设备、新能源锂电设备、精密电子元器件四大事业群,其中半导体设备涵盖刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC七大类核心生产设备,面向集成电路、先进封装、半导体照明、微机电系统、功率半导体、化合物半导体、新能源光伏、平板显示等8个产品领域,是国内规模最大、产品体系最丰富、涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商。 晶圆产线建设潮带来庞大设备空间,设备国产替代迎来黄金机会。在半导体产业向中国大陆转移、政府大力支持产业发展的背景下,中国大陆迎来一波晶圆产线建设潮,已统计到17座晶圆厂在建设中,另有5座在规划阶段。仅已投建的产线就已带来近4600亿元的设备需求,需求高峰期至少延续至19年二季度,而规划产线的落地将使需求高峰持续。晶圆厂的扩产阶段会因设备成本考虑国产设备,对于国产设备来说是实现进口替代的黄金时期。 公司设备已进入主流代工厂供应体系,有望深度受益设备国产化替代。公司的半导体设备已可满足12英寸、90-28nm制程产线的生产要求,已批量进入中芯国际等国内主流集成电路生产线量产,其中部分产品更成为中芯baseline机台,并进入国际供应链体系。公司自主研发的应用于14nm先进制程的设备也已交付客户端进行工艺验证,将随14nm产线的量产和扩产过程实现国产化替代。作为国内技术最领先、布局最全面的半导体设备企业,公司将深度受益于晶圆产线建设潮带来的设备国产化大趋势。 盈利预测:受益于晶圆产线建设潮带来的半导体设备巨大国产化空间,公司业绩有望持续高增长,我们预计公司2018-2020年归母净利润2.48/3.78/5.60亿元,对应EPS为0.54/0.83/1.22元,对应PE为83/55/37倍,上调至“强推”评级。 风险提示:行业需求不及预期,设备国产化进度不及预期。
联得装备 机械行业 2018-07-03 23.01 -- -- 25.00 8.65%
25.00 8.65%
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公司发布公告,获得宸美光电贴合设备订单总计1.12亿人民币(不含税)。 评论: TPK1.12亿订单落地,与A客户合作更加全面。公司主营显示面板后段模组组装设备,主要客户包括A公司及国内领先面板和模组企业。在与A公司的合作中,以往主要通过GIS、欧菲光、蓝思等模组企业,TPK是A的另一重要模组供应商,公司在TPK的重大订单突破意味着与A公司更全面的合作,未来有望更多受益A公司红利。 向大尺寸模组设备进军,预享大陆高世代LCD景气投资期。近几年是大陆高世代LCD产线投资落地高峰期,但其国产化率远低于小尺寸LCD,公司在小尺寸模组领域已取得领先优势开始向大尺寸进军。公司产品已在客户端打样,如果顺利通过验证,将有望赶上高世代线投资景气期。 持续加大研发投入,技术实力不断提升。公司持续加大研发投入,开发新产品,紧跟显示产品向OLED、全面屏等不断升级换代的趋势。同时下游整线采购意愿加强的趋势明显,公司通过内生发展和收购华洋及在日本设立研发子公司,不断丰富产品品类,强化后道模组整线方案供应能力,综合竞争力持续提升。 盈利预测、估值及投资评级。预计公司18-20年净利润1.60亿、2.49亿、3.26亿,对应EPS为1.11、1.73、2.26元,对应PE为20倍、13倍、10倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游投资不及预期,新产品推广不及预期,竞争加剧风险,盈利能力改善不及预期
华铁股份 交运设备行业 2018-07-02 5.13 -- -- 5.49 7.02%
5.59 8.97%
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轨交小年业绩逆势增长。公司2018年半年度业绩保持平稳,主要由于(1)子公司香港通达业绩同比增长约20%,(2)去年上半年有处置化纤业务约6000万元的资产转让收益。香港通达主要业务为青岛亚通达的轨道交通零配件业务。年初铁总下调轨交投资计划使得2018为轨交小年,公司轨交业务保持逆势增长彰显竞争力。 公司是轨交配件集大成者,旗下布局轨交零部件产品广泛。目前,与华铁股份相关的高铁配件产品种类多样:第一类为青岛亚通达的产品给水卫生系统、电源、刹车片、烟雾报警器;第二类为车轴轮对,其为国际轮对领先企业BVV生产,BVV为公司二股东宣瑞国先生在上市公司体外的资产,基于宣瑞国先生优秀的资本运作经验以及战略定位华铁为轨交产业平台,预期未来存在资产注入的可能;第三类为与法维莱合作拟涉足产品,包括供轨道交通使用的各种机电设备如控制、监控、供电、空调、车门和站台屏蔽门等。高铁动车组及地铁核心配件及系统所构成的市场年市场容量高达500亿,且轨交各个部件因为关注到行车安全,需要企业通过多年的积累和研究才能完全掌握其核心技术,因此各个零部件产品均具备技术壁垒,拥有较高的毛利率水平。假设轨交配件平均毛利水平在40%,净利水平在20%,则对应一个百亿利润的市场,有能力孕育出一个大的轨交配件企业。目前我国高铁一些关键的零部件还需要从国外进口,进口替代空间广阔。行业内国产配件公司大都专注于某一类特定细分品类的产品,发展路径围绕该产品进行下游的拓展,在轨交领域发展多品类做大做强的公司很少。看好在扩充产品线上有突破进展的华铁股份。 拟收购北京科英,轨交资源整合者坚实一步。今年虽是轨交投资小年,但却是公司进行战略布局的大好时机。公司发布公告拟以交易金额为11亿-13亿收购北京科英100%的股权。北京科英专注于为轨道交通行业提供防火、保温、降噪系统技术解决方案,主要客户均为国内大型轨道客车生产厂商,包括中车长春轨道客车股份有限公司、中车唐山机车车辆有限公司、上海阿尔斯通交通设备有限公司、南京中车浦镇城轨车辆有限责任公司等。近几年北京科英的产品主要应用于CRH3高速动车组、和谐号200公里动车组、复兴号标准350公里动车组等车型。承诺利润为2018年实际净利润不低于1亿元、2018年至2019年累计实际净利润不低于2.2亿元、2018年至2020年累计实际净利润不低于3.64亿元。 盈利预测、估值及投资评级:暂不考虑并购,我们预计公司2018-2020年实现净利润5.35 亿、7.24 亿、9.83亿,对应EPS为0.34、0.45、0.62元,对应PE为16倍、12倍、8倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产品竞争加剧,并购整合进度不达预期
精测电子 电子元器件行业 2018-06-29 75.00 -- -- 88.99 18.65%
88.99 18.65%
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公司发布2018年半年度业绩预告,归母净利润1.1-1.25亿,同比预增109.72%-138.32%。 评论: 下游面板企业新建产线是公司业绩高增长之主要来源。目前正值大陆平板显示产线的投建高峰,OLED+高世代LCD总计投资达近万亿。从项目看,LCD方面,今年是京东方、华星光电、中电熊猫高世代液晶线的集中落地期;OLED方面,京东方成都近期模组设备招标量增加、绵阳也启动了大规模招标,维信诺、华星光电、武汉天马均在招标当中,公司作为国内面板显示检测设备行业的龙头,产品品类不断丰富,渗透率有望进一步提升。 旧项目扩产+升级带来持续需求,OLED高世代线、Miro-led技术有望推加速。除上述提到的新建产线项目,国内面板企业仍有大量旧产线扩产和升级需求,包括京东方北京G8.5扩产/重庆G8.5扩产/合肥G6技改/河北触控模组扩产/旗下合肥鑫晟光电升级,南京中电熊猫G8.5升级/G6扩产等将带来设备的持续需求。此外,除LG之外、TCL、三星等都已着手布局高世代OLED产线项目,高世代OLED的投资或比我们预计的更早到来。同时Miro-led作为非常有潜力的下一代显示技术,随着资源的不断投入,有望加速其产业化,带来新一波产线建设高潮。 先后布局后段功能测试和前段工业控制检测设备,全面进军半导体检测领域。公司战略目标是成为全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。公司17年与韩国半导体技术公司IT&T成立合资企业,进军半导体后段功能测试设备,同时于18年6月公告,拟投资设立上海子公司,通过自建团队及海外并购的方式进一步拓展至半导体工艺控制检测设备,全面进军半导体检测设备领域。布局全面,加之半导体检测与显示面板检测在行业经验和技术上有一定相通性,公司有望受益于国内半导体产业的崛起,在半导体检测领域异军突起。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司18-20年净利润2.74亿、3.85亿、5.37亿,对应EPS为1.68、2.35、3.28元,对应PE为43倍、31倍、22倍,维持“推荐”评级。
精测电子 电子元器件行业 2018-06-27 68.98 -- -- 87.50 26.85%
88.99 29.01%
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紧抓国内集成电路产业发展机遇期,持续布局半导体检测设备。2016年下半年开始全球半导体行业迎来新一轮景气周期,同时产业正向中国转移,中国大陆将迎来晶圆产线的投建大潮,国家政策大力支持产业国产化,国内企业迎来最好的发展机遇期。公司此次投资设立的上海子公司主要以集成电路工艺控制检测设备生产为主,是继与韩国半导体技术公司IT&T成立合资企业后的又一次布局,符合公司的战略规划。公司将通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等方式实现技术突破及产业化,目标成为全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。 有望借助平板显示检测领域的成功经验,推动半导体业务的快速发展。公司目前检测设备主要应用于平板显示领域,经过多年的发展取得了领先的市场地位。平板显示和集成电路同属于泛半导体领域,在技术和产业发展上具有一定的相似性,公司有望借鉴平板显示的成功经验推动半导体业务的快速发展。 受益大陆平板显示产线投建高峰期,公司业绩有保障。目前正值大陆平板显示产线的投建高峰,OLED+高世代LCD总计投资达近万亿,其中检测设备占比接近15%。公司是国内面板显示检测设备行业的龙头,与下游领先企业京东方、华星光电、中电熊猫等客户关系稳定,随着新建产线的不断落地,公司有望持续受益。同时公司产品不断丰富,已实现从Module段拓展至Array、Cell段,未来仍有继续拓展的空间,为公司业绩增长提供保障。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司18-20年净利润2.66亿、3.82亿、5.33亿,对应EPS为1.63、2.34、3.26元,对应PE为43倍、30倍、21倍,维持“推荐”评级。 风险提示:半导体布局不及预期,下游投资不及预期,毛利率下降风险。
正业科技 电子元器件行业 2018-06-20 24.25 -- -- 24.18 -0.29%
25.28 4.25%
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优化产业布局,聚焦技术创新,推动业绩持续增长。 公司预计上半年实现归母净利润1.06亿元-1.31亿元,同比增长30%-60%。主要原因为公司下游液晶模组、锂电、PCB、焊接等行业领域整体景气,下游客户产能扩张推动公司液晶模组、锂电X光检测设备、PCB精密加工检测装备销售规模扩大。同时公司管理改善,降成本工作取得初步成效,进一步提升盈利能力。 政策重点支持方向,智能化升级带来历史性机遇。中国制造业正处于产业升级风口,智能装备及中高端电子材料作为战略性新兴产业的重要分支是代表国家制造业水平的重要标志,国务院、工信部连续出台相关文件强调智能制造是产业升级方向,国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》明确指出需促进高端装备与新材料产业突破发展,引领中国制造新跨越,力争到2020年,高端装备与新材料产业产值规模超过12万亿元。18年的两会中,“智能制造”被写入政府工作报告,实施“中国制造2025”,推进工业强基、智能制造、绿色制造等重大工程,先进制造业加快发展,将是重点工作方向。 公司作为一家专业提供高端装备及智能制造系统解决方案的服务商料将显著受益于制造业智能化发展大趋势。 战略定位智能制造系统解决方案供应商,向消费电子领域纵深布局。公司积极推进转型升级,目前已完成软件、机器视觉、自动化生产线方案等技术布局,初步具备智能制造系统解决方案能力。同时公司实行多元化发展,向3C、PCB、新能源、液晶面板、LED等消费电子领域纵深拓展,并与众多知名企业的长期稳定合作关系,具备丰富的客户资源优势,保障了市场需求。 短期来看,下游显示面板、锂电高速发展,PCB 行业持续回暖,公司紧跟市场需求扩大产能,积极研发新产品,将跟随行业不断成长;长期来看,随着公司技术和市场不断整合,智能制造解决方案能力逐渐增强,有望向更多领域拓展,实现持续增长。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司18-20年归母净利润3.11/4.14/5.37亿元,对应EPS 为1.58/2.10/2.72元,对应PE 为17/13/10倍。维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期、业务整合不及预期、毛利率下降风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名