业绩摘要:2016年上半年公司实现营业收入13.16亿元,同比增长1.15%;实现归属股东净利润6,262万元,同比下滑15.02%。 油气管道市场需求低迷,公司营收增速放缓。公司营收增速放缓主要是由于公司产品主要应用在油气管道,受宏观经济不景气及原油价格低位运行影响,下游需求低迷。为应对国内市场景气下行,公司一方面大力拓展海外市场,并且初见成效,与YAMGAZSNC,阿曼石油等客户签署6亿元订单;另一方面不断致力于产品结构转型升级和开发高端产品市场,积极拓展核电、军工市场。全年来看,公司目前在手订单充足,随下半年订单交付,公司营收将小幅上行。 毛利率小幅上涨,但费用率上升拖累净利率增长。报告期内,公司整体毛利率同比增长2.15个百分点,为22.24%,主要系公司积极开拓国际市场,高端产品销量所有增加所致。公司净利率同比下滑0.25个百分点,为4.76%,主要是由于公司加大市场开拓力度及研发投入,销售费用率及管理费用率合计增加2.29个百分点,此外产品价格整体下滑,公司计提存货跌价准备增加,本期资产减值损失同比增长72.32%。 核电招标重启预期增强,公司高端产能放量可期。核电市场是公司产品高端化的重要突破方向,而且公司在核电管材领域拥有垄断性竞争优势。2014年,中国重启核电项目,并规划到2020年核电装机总容量为58GW。2016年6月以来,部分核电设备企业开始收到招投标邀请函,国内核电招标重启的预期开始增强,随核电订单的实质落地,公司高端产能将得到充分释放,看好公司在核电领域的发展前景。 盈利预测及评级。预计2016-2018年净利润增速分别为38.43%,49.22%和61.35%,EPS分别为0.20,0.30和0.49元,给予“增持”评级。 风险提示:核电启动进度不及预期;军工市场拓展不及预期。

报告摘要: 事件概要:2016年上半年公司实现营业收入55,297万元,同比增长62.14%;实现归属股东净利润3,653万元,同比增长3715.77%。 动力三元销量同比大幅提升,公司净利润实现高增长。报告期内,公司净利润实现大幅增长,扣非净利润实现扭亏为盈,主要系两方面原因:1、动力三元材料需求爆发,毛利率明显高于3C锂电正极材料,且销量同比大幅提升;2、并表范围变更,并购的子公司中鼎高科自2015年8月才开始并表,2016年上半年并表净利润1,363万元。全年来看,三元动力电池下游新能源乘用车持续高景气,公司高毛利的动力三元材料销量占比也趋于提升,预计公司2016年净利润将实现大幅增长。 海门二期进入产能释放期,公司整体毛利率有望进一步提升。报告期内,公司毛利率同比增长11.4个百分点,为14.9%,主要系两方面原因:1、2016年上半年高盈利的动力三元材料销量大幅增长;2、子公司中鼎高科毛利率高达48.67%,并表后对公司整体毛利率有一定提振作用。公司海门二期项目已经进入产能释放期,产品全部为高盈利的高镍动力三元材料,预计公司毛利率有望进一步提升。 高端产能持续扩张,夯实动力三元龙头地位。公司是国内三元材料的龙头企业,特别是在高端动力三元材料方面,处于行业领先地位。2016年上半年,公司先是实现了海门二期第一阶段项目的投产,新增产能2,000吨/年,然后开始了第二阶段4,000吨/年产能的建设工作。海门二期项目全部为高镍三元材料,定位高端动力电池市场,而且国内外大客户认证进展顺利,有利于保障公司在高端动力三元市场的领先优势。 盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为564.9%,77.6%和17.7%,EPS分别为0.48,0.86和1.01元,给予“增持”评级。 风险提示:海门项目投产进度不及预期;高镍材料应用推广不及预期

业绩摘要:2016年上半年公司实现营业收入6.43亿元,同比下滑5.26%,;实现归属股东净利润1,067万元,同比增长136.42%剥离子公司大成新能源,公司实现扭亏为盈。报告期内,公司实现扭亏为盈,主要是由于公司在2015年下半年完成了子公司大成新能源股权的出售,而大成新能源常年亏损,是过去拖累公司业绩的主要包袱。 报告期内,全资子公司艾科半导体仅并表6月份业绩,而6月份实现净利润1,573万元,因此艾科半导体全面并表将对公司业绩有较大提振,预计公司全年净利润实现较快增长。 毛利率大幅触底,但随IC业务并表,毛利率将逐级回升。报告期内,公司整体毛利率为16.50%,同比下滑11.49个百分点,下滑幅度较为明显,主要系两方面原因:1、镇江地区房地产去库存压力较大,公司采取降价促销策略,房地产业务毛利率同比下滑8.69个百分点,为20.81%;2、商贸物流及服务业务毛利率同比下滑11.23个百分点,为5.83%。随高毛利的IC业务全面并表,预计公司毛利率将逐级回升。 依托艾科半导体的领先优势,不断深化在IC产业的战略布局。公司全资并购国内领先的独立集成电路测试服务商艾科半导体后,不断加深在IC领域的战略布局,在2016年7月公告,对其增资6.9亿元。与此同时,公司与镇高新等7家公司签订《框架协议》,设立并购基金50亿元,为发展公司集成电路等新兴产业培育优质标的。国内集成电路产业正处于高速发展期,艾科半导体拥有优质客户资源,且独立半导体测试行业技术壁垒较高,公司将充分受益于行业的高速发展。 盈利预测及评级。预计2016-2018年净利润增速分别为601%,112%和25%,EPS分别为0.16,0.34和0.42元,给予“增持”评级。 风险提示:商业地产交付不及预期;艾科半导体业绩不及预期

报告摘要: 业绩摘要:2016年上半年公司实现营收21.54亿元,同比增长15.16%;实现归属股东净利润2.09亿元,同比下滑65.72%。 锂电材料量价齐升,扣非净利润同比增长137%。报告期内,公司实现归属股东净利润同比大幅下滑,主要是由于去年同期抛售部分宁波银行股权,确认投资收益6.1亿元;实现扣非净利润2.02亿元,同比大幅提升,主要是由于2016年上半年国内锂电池材料供给紧缺,公司锂电材料量价齐升。动力电池锂电材料在公司锂电材料中占比逐步提高,且相比传统3C锂电材料拥有更高的盈利能力,预计公司全年扣非净利润保持高增长。 正负极材料毛利率提升明显,公司毛利率有进一步提升空间。报告期内,公司毛利率同比增长7.37个百分点,为28.81%,主要是由于动力电池需求的爆发带动正负材料业务毛利率提升较为明显,而电解液业务毛利率有所下滑,主要系上游原材料六氟磷酸锂的价格涨幅超过电解液价格涨幅。公司目前3C锂电材料业务体量仍较大,而毛利率较高的动力型锂电材料占比将趋于提升,预计公司毛利率有望进一步提升。 三元材料市场前景广阔,公司动力三元材料布局占据领先优势。新能源乘用车产销两旺,推动三元材料需求快速增长。更长周期来看,新能源乘用车的成长空间非常大,乘用车电动化率才1%,而后续碳配额管理办法的推出将进一步促使车企提高电动化率。公司作为国内最大的正极材料厂商,动力三元材料领域布局有领先优势,同时公司新增产能投产将进一步增强公司在动力三元材料领域的行业地位。 盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为-17.83%,26.91%和5.07%,EPS分别为0.49,0.62和0.65元,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车政策落实不及预期;动力电池景气不及预期

报告摘要: 业绩摘要:公司拟投资建设年产3Gwh三元动力储能锂电池项目,预计总投资额为38.9亿元,同时拟以非公开发行方式募资31.1亿元,其中25.1亿元用于该项目,6亿元用于补充流动资金。 三元动力电池为大趋势所趋,公司借助资本市场加速布局。新能源汽车发展驶入快车道,但磷酸铁锂电池能量密度低、低温性能差,而三元动力电池性能更为优越,能够有效解决“里程焦虑”问题,取代磷酸铁锂是大势所趋。公司全资子公司福斯特是国内最大的18650电芯厂商及三元动力电池龙头企业,借助资本市场加速布局三元动力电池市场,一方面巩固公司的龙头地位,另一方面也增强公司的盈利能力。 募投提升生产工艺水平,不断增强产品竞争力。相比3C锂电池,动力电池对电池性能要求非常高,而且要求能量密度逐年提升,成本逐年下降,给动力电池企业的研发和工艺水平带来了很大的挑战。公司本次募集资金将主要用于采购海外先进设备,进一步提高生产工艺水平和生产效率,有利于从质量和成本两个维度不断增强产品竞争力。 未来动力电池行业集中度趋于提升,看好公司未来发展前景。受新能源汽车广阔发展前景吸引,大量资本涌入锂电池行业,未来动力电池行业将会出现竞争加剧的局面,技术水平和生产规模不占据优势的企业将会逐步淘汰出局,行业整体走向强者恒强的格局。福斯特不仅是目前国内最大的三元动力电池厂商,而且在18650三元电芯领域有深厚技术积累,产能扩张将进一步夯实公司的行业地位。 盈利预测及评级。预计2016-2018年净利润增速分别为92.15%,44.51%和17.47%,EPS分别为0.37,0.53和0.62元,给予“买入”评级。 风险提示:新能源汽车发展不及预期;福斯特整合效果不及预期

业绩摘要:2016年上半年公司实现营收6.84亿元,同比增长73.07%;实现归属股东净利润1.25亿元,同比增长203.31%。 动力电池需求高景气及并表范围变更,公司营收实现高增长。报告期内,电容器化学品营收同比下滑11%,但公司营收整体高增长,主要系两方面原因:1、动力电池需求爆发,公司电解液业务实现营收3.47亿元,同比增长104%;2、海斯福去年同期仅并表营收0.22亿元,本期并表营收1.5亿元。全年来看,新能源汽车销量同比有望实现高增长,同时海斯福海外市场拓展进展良好,预计公司全年营收保持高增长。 受电解液涨价及高毛利含氟医药中间体业务并表,公司毛利率大幅提振。报告期内,整体毛利率为42.72%,同比增长11.06个百分点,主要是由于电解液在2015年年末改为月度调价后,价格涨幅较大,以及海斯福含氟医药中间体业务毛利率较高,为61.93%,并表后对公司整体毛利率有较大提振作用。报告期内,公司费用率基本稳定,受毛利率大幅提振影响,净利润同比上升7.89个百分点,为18.80%。 新型锂盐双亚胺锂产业化临近,公司领先布局。相比六氟磷酸锂,新型锂盐双亚胺锂拥有循环寿命长、耐高温性能高、避免电池发生气胀等优点。双亚胺锂已经临近产业化,未来随成本的降低,有望替代六氟磷酸锂。公司已经领先布局双亚胺锂,控股子公司拟建设200吨/年双亚胺锂项目,预计2016年年底逐步投产。公司在新型锂盐上领先布局,将进一步保障公司核心原材料的供应和奠定产业链中的竞争地位。 盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为138.9%,11.91%和30.89%,EPS分别为1.66,1.67和2.19元,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车政策落实不及预期;动力电池景气不及预期

报告摘要: 钴供给弹性低,三元材料需求上行,行业拐点隐现。由于资源高度集中,资源集中地基础设施不发达,而且钴铜伴生,铜需求低迷,钴的供给弹性低。三元动力锂电池带动钴需求不断向上走,目前钴全球产能过剩约1万吨,明年全球新能源汽车进入百万级销量,对应钴的需求也将进入万吨的量级,行业将迎来向上拐点。 公司为国内最大钴产品企业,市占率趋于提高。公司是国内最大的钴产品供应商,产品系列丰富,基本涵盖国内所有钴产品需求类型。以安泰科统计的全球销量数据计算,公司国内市占率25%,随新增产能释放,以及三元前驱体的客户认证上不断取得突破,2016年销量将逐步提高,公司市占率也将进一步提升,稳固行业龙头地位。 公司坚定非洲开发战略,占据钴资源优势。公司一方面在刚果(金)建立采购和加工体系,保障了国内冶炼企业的原材料供给,并占据成本端的优势;另一方面,公司在钴处于历史低位大举收购钴矿,完成刚果(金)PE527铜钴矿权的收购后,公司拥有7万吨钴的经济资源储量,充分占据资源端优势。 三元材料前驱体,业绩释放在即。三元前驱体业务是公司当前发展重点,目前衢州项目三元前驱体项目的建设正在有序进行,下游客户认证不断取得突破,公司计划在2017年产能达到2万吨/年。动力电池三元材料相对于3C锂电三元材料要求较高,毛利率也较高,随新增产能不断释放,公司三元前驱体业务将逐步扭亏为盈。 盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为112%,613%和80%,EPS分别为0.05,0.38和0.69元,给予“增持”评级。 风险提示:刚果(金)政治风险;新能源汽车发展不及预期

报告摘要: 事件概要:公司拟投资2.4亿元投资建设江苏当升二期工程第二阶段项目,将建成年产4,000吨的三元材料生产线,建设周期约22个月。 三元材料加速替代磷酸铁锂,成长空间极大。三元材料相对于磷酸铁锂,具有能量密度高、低温性能好等优点,在纯电动乘用车和物流车领域加速替代磷酸铁锂已经是确定性趋势,2016年主流乘用车和物流车车企技术也转向了三元,预计2016年三元材料在乘用车和物流车领域的渗透率超过70%。新能源汽车已经进入黄金发展期,未来成长空间极大,三元材料需求也远未触及天花板。 三元材料走高镍化和高端化路线,公司技术行业领先。能量密度提升是新能源汽车动力电池的主线,三元材料中含镍比率越高,技术难度越大,但能量密度也越高,高镍三元材料将逐步取代低镍三元材料。 此外,三元材料的巨大发展前景吸引了大量资金进入该行业,未来必然面临竞争加剧风险,而拥有高端产能的企业能够保障盈利持续性。 公司在高镍三元材料和NCA领域拥有深厚技术沉淀,技术行业领先。 高镍三元材料产能持续释放,销量将持续高增长。由于公司技术领先,且拥有优质客户资源,三元电池需求爆发后,公司产能一直处于满负荷运转且供不应求的状态。目前公司的高镍三元材料已经逐步通过下游客户认证并取得批量订单,2016年公司海门二期工程第一阶段项目2,000吨年产能实现达产,销量将持续高增长,但相对于行业需求而言,公司产能相对较小,第二阶段项目达产后,将进一步提高公司市占率。 盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为564.9%,77.6%和17.7%,EPS分别为0.48,0.86和1.01元,给予“增持”评级。 风险提示:海门项目投产进度不及预期;高镍材料应用推广不及预期

报告摘要: 动力电池推动需求改善,钴行业长期拐点隐现。2015年全球钴需求约9.2万金属吨,3C锂电需求增速放缓,高温合金和硬质合金需求较为稳定,动力电池是钴需求的最主要推动力。目前钴价格已基本没有下跌空间,全球供给减少、新增供给弹性低,而随着新能源汽车产销量的高速增长,三元材料锂电池带动钴需求不断向上走,因此长期向上的拐点已经隐现。 全球钴供给减少,产能增加难度大。国际铜价低迷,受钴业巨头嘉能可关闭旗下Katanga和Mopani两个铜矿等事件影响,预计2016年全球钴供应减少超过5,000吨。由于铜钴伴生,而且铜价是最主要考虑因素,所以,即便钴价格上升,但是铜的价格处于低位,企业也不会进行矿山开采,而当前铜需求低迷,缺乏涨价基础。此外,钴资源高度集中,刚果基础设施落后,新开矿山难度大。 公司坚定非洲开发战略,钴精矿自给率将进一步提高。公司重视钴资源储备,自2006年开始投资非洲,通过并购的方式获得对钴资源的控制量。目前钴精矿的自供量大概占消耗量的70%左右,其余30%来自国际矿业贸易商。非公开发行募投项目PE527建成后,新增铜1.43万吨、钴3100吨,达产后自给率将进一步提高。 三元前驱体业务是公司当前战略重点,且有望逐步扭亏为盈。三元材料需求空间巨大,发展三元前驱体业务是公司当下战略重心。目前公司大部分客户尚处于试样阶段,但目前已经逐步取得突破。随下游客户完成认证以及新增产能释放,公司三元前驱体业务有望逐步扭亏。 盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为112%,613%和80%,EPS分别为0.05,0.38和0.69元,给予“增持”评级。 风险提示:钴价继续探底;新能源汽车发展不及预期