【事项】 12月8日,用友网络官方发布消息,与湖北省经济和信息化委员会签订战略合作协议,建设湖北省工业云(用友)平台,推动湖北省企业数字化转型。 12月12日,用友网络再次发布消息,与浙江省经济和信息化委员会签订战略合作协议,在浙江组建“用友企业上云联盟”,实现制造业与互联网的联动,推动制造业转型升级。 【评论】 云服务从企业级走向社会级,助力“企业上云”。与互联网的结合是制造业的转型升级的强大动力,是国家层面制定的现代制造业的发展方向。公司云平台为客户提供数字营销、智能制造等互联网服务,其中智能制造解决方案将软件、互联网、物联网、大数据相关技术结合,以公司传统强项ERP为基础,与制造执行系统无缝集成,实现工业化与信息化的深度融合。在湖北省,用友云平台将为企业提供全方位PaaS和SaaS服务,并与湖北楚天云平台实现数据对接和资源共享,将云服务从企业级拓展至社会级。在浙江省,用友将成为浙江省企业上云工程服务机构之一,协助建立云上企业联盟,并建立研究中心,为制造企业提供信息化支持,同时大力推广ERP、供应链管理等,打造先进制造示范区。 再次构建省级云平台,示范效应明显。11月27日发布的《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》指出,要加快互联网工业平台建设,到2020年初步形成工业互联网平台体系,支持建设10个左右跨行业、跨领域平台,到2025年建成3-5个具有国际竞争力的工业互联网平台。11月29日,公司与江西省政府签订了战略合作框架协议,建设江西省“1+X”企业云服务平台。12月初又先后与湖北省和浙江省签订相关协议建设省级云平台。短短两周时间内先后与三个省份签订建设省级云平台的相关协议,充分彰显了公司在云平台领域的领先地位,示范效应明显。用友云平台下游行业覆盖广泛,在建立跨行业平台方面有明显优势,预计将成为具有国际竞争力的工业互联网平台之一,未来此类省级工业云平台模式有望在更多的制造业强省推广。 我们谨慎看好公司未来云服务业务发展,预计未来云服务业务收入将保持较快增长。预测2017、2018、2019用友网络EPS分别为0.27、0.41,、0.50元,对应的PE分别为79、53、43倍,首次覆盖给与“增持”评级。 【风险提示】 云平台进展不及预期; 企业上云进度不及预期。

跨境通12月12日发布公告,公司非公开发行股票募集资金所投资的“跨境进口电商平台建设项目”新增公司的全资子公司-太原市环球易购电子商务有限公司为实施主体。 【评论】 新增实施主体进一步帮助公司开拓全球跨境电商业务。“跨境进口电商平台建设项目”是公司非公开发行股票募集资金的投资项目之一,实际募集资金投资金额中有超过五成用于该项目建设。该项目的基本流程是消费者通过平台下单购买海外商品,海外供应商依据下单情况将商品运至国内保税区仓储中心集中,然后发货至消费者,平台获得第三方支付货款。此次新增全资子公司太原环球易购为实施主体,将进一步帮助公司打通全球跨境电商业务,稳固与海外供应商的合作伙伴关系,完善进口环节的供应链。 跨境电商成为外贸进出口的最新驱动力。跨境电商相应“一带一路”的政策号召,促进中国国际贸易深化。根据商务部数据显示,2016年跨境电商进口占进口总额10%左右,出口占出口总额约38%。公司新增实施主体,有利于公司进一步抓住电商产业的进出口贸易机遇,加快项目建设的实施进度,全面提升主营业务的核心竞争力。我们预计:2017、2018、2019跨境通的每股收益分别为0.53、0.80、1.14元,对应的市盈率PE分别为38.68、25.62、18.02倍,我们首次覆盖公司,给予“增持”评级。 【风险提示】 全球贸易环境风险; 海外贸易政策风险。

建筑行业信息化机遇。在建筑行业信息化渗透率低下的大背景下,建筑软件行业利用自身优势提升建筑行业整体信息化水平将成为收入的主要增长点。 行业龙头地位稳定,业绩跨越拐点恢复增长。公司为建筑软件细分行业龙头,高研发投入铸就高行业壁垒。工程造价业务收入占比逐渐降低,新业务收入占比逐渐增加,业务收入多元化。 SaaS转型稳步推进。SaaS转型使公司角色从软件销售商转变为平台运营商,收入来源重点由增量客户转为存量客户,在一定程度上摆脱下游建筑行业新开工面积波动的影响。近期财报预收账款大幅增长,销售费用下降明显,印证转型取得良好进展。 公司有实力抢占BIM制高点。以岗位级应用为切入点,布局完整的BIM生态。利好政策频出、重量级合作伙伴加盟、内部实力提升,共同造就BIM发展良好势态。 我们持续看好公司未来发展,工程施工业务有望成为公司收入主要增长点。预计广联达2017、2018、2019年EPS分别为0.54、0.69、0.86元,对应市盈率分别为37、29、23倍,上调评级至“买入”,给予18年36倍PE,六个月目标价:24.84元。

【评论】 公司稳定手游业务,确保该款主力手游持续为公司业务做出贡献。根据公司2017年半年报披露,《全民奇迹》为公司主力手游,截至6月底累计活跃用户数已超过1.9亿人次,累计流水收入突破70亿元。目前已成为全球为数不多的10亿美金手游俱乐部的一员。公司延长与Webzen就该款游戏的合作伙伴关系,利好于公司继续开拓手游业务,增厚公司手游收入。 储备高质量IP,提高游戏业务的核心竞争力。《全民奇迹》由韩国Webzen公司研发,基于《奇迹MU》这一风靡全球IP,广受玩家好评。公司的续签行为充分表明了公司立志以优质IP储备作为公司手游业务的基础,通过精品游戏的研发与运营提高核心竞争力。我们预计:2017、2018、2019恺英网络的每股收益分别为1.14、1.22、1.29元,对应的市盈率PE分别为23.43、21.90、20.59倍,我们首次覆盖公司,给予“增持”评级。 【风险提示】 市场竞争超出预期的风险; 合作不达预期的风险。

基于腾讯云平台,公司SaaS产品推广可期。公司深耕行业应用软件多年,致力于提升金融、医疗、电力、政府、通讯、运输物流等20个多行业的信息化水平,积累了丰富的行业经验。在稳步推进传统业务的同时,公司之力拓展新的商业模式,推出基于云平台的面向下游应用场景的增值服务及产品。本次公告中,公司预计将行业应用软件搭建在腾讯云平台上,对接腾讯及关联公司云市场。此举有助于促进腾讯云平台流量变现,同时拓宽公司SaaS产品的网上销售渠道。同时,开展与腾讯的合作有助于利用腾讯云平台的优质大数据资源优化公司相关行业应用软件。商业模式转型挖掘存量客户市场,新增渠道打开新增量客户市场,预计此次合作有利于公司SaaS模式产品的稳步转型和推进。 新增合作伙伴,智慧医疗领域看点足。公司是我国在智慧医疗领域领军企业,业务覆盖数字化医疗、疾病大数据、疾病诊断相关分组(DRGs)等领域,其中数字化医院整体解决方案iMedical已经实现全国500家以上医疗机构覆盖。公司在自身业务逐步推进的同时,也不断拓展智慧医疗领域合作伙伴。2016年10月,公司与IBM签署《软件许可联合开发协议》,与全球AI+医疗领域领先企业Watson展开深度合作,共同开展针对精准医学的医学数据分析与转化方面联合开发。2017年6月,公司与京东签订合作协议,共同打造拓展处方外配、在线诊疗等医药闭环业务,开展互联网医疗布局。近期科技部确定依托腾讯公司建立的医疗影像人工智能开放创新平台,从国家层面给予腾讯在AI+医疗领域高度认可。公司与腾讯的合作,有望接入AI+医疗领域人工智能开放创新平台,进一步巩固智慧医疗领域行业领先地位。 我们谨慎看好公司未来软件云化和智慧医疗发展,预测2017、2018、2019东华软件EPS分别为0.41、0.41、0.45元,对应的市盈率PE分别为22、22、20倍,首次覆盖给予“增持”评级。

【评论】 全面加强网络安全防御。根据IDC调查统计,在过去的2016年,全球因为信息安全造成的直接经济损失超过1000亿美元。互联网飞速发展的同时,网络安全威胁不断扩大覆盖面,对社会和经济运行产生负面影响。目前许多网络安全设备采取“被动式”的内网隔离方法,防御效果并不显著。据公司介绍,网宿网盾拥有多个大容量节点,单节点抗攻击能力达600Gbps,同时,智能调度中心能够根据攻击情况智能调度全网资源,平台总体抗攻击带宽容量超10Tbps。一旦潜在威胁被发现,网宿网盾能基于云安全的大容量优势第一时间快速布局,对海量安全数据进行多维度整合与关联,更加主动全面的抵御网络安全威胁。 稳步推进全球化战略,为公司服务全球化企业提供技术安全保障。公司于2010年开始启动全球化战略,公司年报披露目前其海外CDN项目投入资金将近4亿元,CDN市场节点覆盖东亚、欧洲、北美以及中东地区。全球化可以避免公司过度依赖国内市场,降低整体风险,增厚业务收入。公司在全球互联网大会上向全世界媒体和企业推出网宿网盾,利好于公司完善CDN和云安全的全球布局,加强与全球合作伙伴和客户的联系,全面提升全球竞争力。我们预计:2017、2018、2019网宿科技的每股收益分别为0.37、0.46、0.53元,对应的市盈率PE分别为26.37、20.91、18.26倍,我们首次覆盖公司,给予“增持”评级。 【风险提示】 产品推广不及预期; 公司海外业务政策风险。

【事项】 11月30日,公司官网发布消息称,在近日揭晓的Detektor International Awards安防展会上,海康威视深眸系列全局摄像机,以其独特的设计理念、优异的综合性能,荣获2017年度Detektor International颁发的视频监控类创新奖。 【评论】 创新能力得到国际认可。Detektor International Awards是业界享有盛名的独立评奖计划,评审近12个月以来最有潜力和最具创新能力的智能识别类产品。海康威视深眸产品,搭载AI智能芯片,结合深度学习算法,可实现全景镜头大场景监控。因为具备深度学习能力,深眸摄像头可精准识别行人、机动车和非机动车,分析有效数据,实现关键数据高清抓拍。初期数据处理在前端设备完成,有效解决原始素材采集难题,并提升后端智能分析准确率。前端的布局获得Detektor International Awards的高度认可,公司的展现出的创新能力也受到一致好评。 智能安防边缘化布局市场广阔。公司的新产品将人工智能算力延伸到终端设备,智能摄像头搭载的AI芯片可在信息采集的终端就完成初步的计算,只向后端传输有用的信息,减少信息储存量和传输带宽的占用,大大提高后端计算效率。我们认为,公司作为安防设备的全球龙头,现阶段主推的安防解决方案的AI全覆盖将引领行业未来发展趋势。随着我国平安城市、智能城市的建设,前端数据采集设备的需求量无论是在交通或安防领域都将逐渐提升,增量市场前景广阔。同时因为智能安防的网格化布局需要,对非智能、非高清摄像头的更新换代同样使公司产品有能力打入庞大的存量市场。 我们持续看好公司新产品在安防智能化转型升级中的庞大市场空间,我们预测2017、2018、2019海康威视的每股收益分别为1.05、1.37、1.74元,对应的市盈率PE分别为35、27、21倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 AI产品推广不及预期; 安防行业竞争加剧。

月6日,海康威视官网发布消息称,公司与浪潮集团签署战略合作协议。双方将依托浪潮云数据中心、云服务、大数据平台、高性能计算、人工智能等领域全球领先的产品与技术,同时发挥海康威视前端物联网设备、视频及图像非结构化处理、大数据分析研判实战技术优势,以推动国内、外安防领域信息化跨越式发展为目标,积极推动创新型联合解决方案的构建,共同驱动全球安防行业向规模化、自动化、智能化转型升级。 浪潮集团,AI计算为智能安防打下基础。浪潮集团旗下的浪潮信息作为全球智慧计算服务器的引领者,近期加速推进全球化战略和AI智慧计算平台布局,这与海康威视的行业地位和战略相契合。目前,海外市场拓展进展顺利,上半年营收增长高达626%。国内市场上,公司人工智能计算领域的市场份额超过60%,市场占有率居全国第一,为一批高科技和互联网企业提供计算力支持。智能安防的前端信息采集设备数量多,后端处理的数据体量大,浪潮可发挥高性能服务器的优势,依托集团旗下的云数据和服务、高性能AI计算等领域全球领先的产品与技术,为智能安防提供后端计算能力的保证。 海康威视,前端数据为智能安防提供信息。海康威视作为全球安防行业的绝对龙头企业,市场覆盖程度高,安防行业经验充分。对于智能安防来说,图像识别技术中人工智能的深度学习是关键,平台、算法和数据缺一不可。平台和算法是基础,数据是AI的“教材”。前端数据方面,海康威视的视频监控产品覆盖面广,渗透率高,信息来源充分。同时,海康威视近期发布“AI-Cloud”框架,提出边缘计算概念,将AI芯片植入终端产品。AI芯片可在信息采集的终端就完成初步的计算,只向后端传输有用的信息,减少信息储存量和传输带宽的占用,大大提高计算效率。与浪潮展开深度合作,可充分利用浪潮AI计算服务器等平台,结合自身物联网设备、大数据优势,共同开拓智能安防海内外市场。 强强联手,共同开拓智能安防领域的广阔市场。海康威视与浪潮集团的合作,为公司提供强有力的智能计算支撑,补齐AI产业链短板,提速AI战略布局,推动全球安防行业智能化发展,后市表现值得期待。基于以上推断,我们继续维持预测:2017、2018、2019海康威视的每股收益分别为1.05、1.37、1.74元,对应的市盈率PE分别为38、29、23倍,维持“增持”评级。

11月6日公司发布公告。近日,北京四维图新科技股份有限公司与宝马(中国)汽车贸易有限公司签署了导航电子地图许可协议,公司将为其在中国销售的宝马集团所属品牌汽车提供包括在2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。 公告显示:从2021年开始,公司为在国内销售的宝马汽车(宝马、MINI、劳斯莱斯)提供导航电子地图及其更新版本。公司提供的服务包括导航电子地图的开发、验证、交付、许可,以及将导航电子地图用于相应的车联网服务。 车载地图市场占有率稳固提升。公司在汽车前装电子导航地图领域一直处于行业领先地位,市占率行业第一。宝马汽车作为德国高端汽车品牌一直受到国内消费者的青睐,近五年来的销量保持11.64%的复合增长率,2016年宝马汽车在华销售量首次突破50万辆大关,同比增长11.35%。现有宝马汽车已经搭载由四维图新提供的车载电子导航系统,新许可协议的签署将合作延续至2021年以后。宝马汽车销量的稳步上升和合作关系的进一步确认,共同稳固公司在车载导航地图产品市占率第一的局面。 与宝马合作范围扩大,逐步向智能汽车全领域延伸。宝马作为全球知名汽车厂商,在车联网和自动驾驶领域一直处于行业领先地位。公司与宝马的合作由来已久,合作关系的建立可追溯至2011年,从2014年为宝马提供车联网服务到2015年提供全球NDS编译服务,直到2016年公司与宝马的合作已覆盖车上装载的传统导航电子地图、ADAS高级辅助驾驶地图、动态交通信息等领域,合作范围逐渐扩大。在首个ADAS芯片实现量产后,公司在稳固原有车载地图产业龙头地位的同时,已形成“芯片+地图+车联网+ADAS”智能汽车解决方案全方位布局。自动驾驶的实现的重要组成部分就是精确度达亚米级的高精度地图,再此方面,公司已具备芯片和高精度地图以及算法的自动驾驶核心能力。深化和扩大专宝马的合作有利于公司在智能汽车领域的发展,提升行业地位。 基于以上推断,我们预测:2017、2018、2019四维图新的每股收益分别为0.21、0.30、0.39元,对应的市盈率PE分别为144、98、76倍,维持“增持”评级。

10月31日公司发布2017年三季度报告。公司年初至报告期末实现营收277.30亿元,同比增长31.14%,归母净利润61.53亿元,同比增长26.82%。 业绩增速稳定,世界第一地位稳固。公司三季度业绩表现依旧稳定,单季度利润创新高。其原因除了营收的高速增长之外,还得益于公司实行收入和利润双重考核制度,同时注重规模和效益致使盈利能力继续提升,第三季度单季毛利率高达46%。随着安防市场规模的进一步扩大、存量产品的高科技更新换代以及营销和研发的持续投入,我们预计营收增速会继续保持在现有水平,高于国内外安防行业市场增速,行业集中度进一步提高,龙头地位进一步巩固。 核心员工跟投创新业务,加码AI布局。公司核心员工持股创新业务板块,充分调动员工积极性,创新业务继续保持上年度强劲三位数增速。萤石云用户数量持续增长,机器人、智能汽车板块不断发布新产品。公司近期推出“AICloud”框架,将人工智能渗透到“边缘”终端设备上。大量信息通过终端设备采集后经过AI梳理,仅传输储存有价值的信息,减少带宽和储存空间的占用,大大提高效率,实现AI的网络式布局。我们持续看好公司创新业务发展,预计安防解决方案AI全覆盖将引领行业未来发展趋势。 预测17、18、19年海康威视的每股收益分别为1.05、1.37、1.74元,对应的市盈率PE分别为35、27、21倍,首次给予“增持”评级。

10月27日公司发布2017年三季度报告。公司年初至报告期末实现营收15.94亿元,同比增长37.25%,归母净利润1.97亿元,同比增长19.17%。与之前公布的三季度业绩预告相符。 软件实施等传统业务收入持续稳定增长。根据Gartner统计,目前国内企业软件投入较低,但持续保持两位数增速。公司在Oracle、SAP等高端ERP实施业务方面增速超过国内企业软件投入增速,在市场规模扩大的同时提升市场份额。报告期内业务团队的扩大和承接订单量的增加是营收实现接近40%同比增长的主因。本土化丰富经验、稳定的客户基础和客户关系同样是收入保持稳定增长的重要原因。预计未来传统业务营收增长维持在20%左右。 紧跟“企业上云”步伐,SaaS类产品及保理等新兴业务有望持续高增长。公司自有的SaaS产品云SRM和汇联易,今年以来累计合同金额已达3000万元,增速较快,有望成为公司下半年新的业务增长点。另一方面,公司依托ERP实施传统业务客户资源,以数据为依托,积极开拓应收账款保理业务,上半年创收超过1500万元,促进营收增速进一步提升。 【投资建议】 预测17、18、19年汉得信息的每股收益分别为0.34、0.45、0.58元,对应的市盈率PE分别为33、25、20倍,首次给予“增持”评级。

10月25日公司发布2017年三季度报告。报告显示,公司年初至报告期末营收为13.25亿元,同比增长26.15%。归母净利润1.58亿元,同比增长57.33%。预计2017年度归母净利润变动幅度为40%到70%,变动区间为2.19到2.66亿元。公司解释,业绩变动主要原因是汽车电子芯片收入增长。 芯片业务贡献显著,公司三季度营收同比大幅增长。回顾公司2017半年报,杰发科技并表后,主营业务收入增加“芯片”科目,半年度营收占比约20%。据此估计,三季度芯片业务为公司带来约1亿元营收,总营收比上年同期增加共计45.96%。杰发并表对公司营收贡献显著性增长。 发挥传统地图优势,以芯片、车联网为切入点,进一步落实产业链上下游以及软硬件一体化整合战略。汽车电子芯片是智能汽车的大脑,是未来整合传感器数据、车联网、高精度地图联网联控等一系列大数据,实现汽车智能化的基础。公司在车载芯片硬件领域,通过收购杰发科技,具备了为车厂提供高性能汽车电子芯片的能力。同时依靠自身地图业务的市场渗透基础,为杰发科技打通汽车前装市场,实现软硬件一体化,向高精度地图、车联网、芯片、自动驾驶解决方案等全产业链布局转变。 【投资建议】 预测17、18、19年四维图新的每股收益分别为0.21、0.30、0.39元,对应的市盈率PE分别为123、84、65倍,首次给予“增持”评级。

10月19日,中兴通讯公布了2017第三季度业绩快报。公告显示,2017年前三季度,集团实现营业收入人民币76,579,739千元,较上年同期增长7.01%;营业利润为人民币5,286,675千元,较上年同期增长455.11%;利润总额为人民币5,290,544千元,较上年同期增长26.38%;归属于上市公司普通股股东的净利润为人民币3,904,652千元,较上年同期增长36.58%。 关于公司归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比同向上升的原因,公告称,主要是由于运营商网络、消费者业务收入同比增长。本报告期集团综合毛利率为31.64%,同比基本持平。 中兴通讯同日发布公告称,中兴通讯股份有限公司全资附属公司中兴通讯荷兰控股有限公司与OEP Turkey Tech. B. V.确定收购土耳其上市公司NETA?TELEKOMüN?KASYON A.?.48.04%股权已确认。最终交易价格为101,280,539 美元,双方已完成相关股权交割事宜。

【投资要点】 昆仑万维发布中报,公司2017年上半年度营收17.37亿元,同比增长41.7%。归属上市公司股东净利润3.84亿元,较去年同期增长57.5%。基本每股收益0.33元,同比增长50%。 【投资建议】 公司自研手游取得突破,移动游戏营收及毛利率大幅上升。报告期内,游戏业务收入14.97亿,同比增长42.71%,毛利率78.26%,同比增长61.56%。手机游戏部分收入为14.52亿元,占整体游戏业务收入的97.01%,同比增长50.02%,毛利率78.38%,同比增长66.98%。 转型互联网平台公司,开拓新领域。公司通过投资Grindr和Opera,分别覆盖垂直类人群和大众类人群并获得全球3.5亿月活跃用户。 收购闲徕互娱,大幅提高毛利率水平。闲徕互娱是地方特色休闲竞技游戏研发商和发行商,有着较高的毛利率水平,2016年保持在98%左右。并表后,公司2017年上半年毛利率为78.26%,比去年同期增长25%。 预计公司17/18/19年归母净利润分别为953/1301/1994百万元人民币,EPS分别为人民币0.85/1.15/1.77元,首次给予“增持”评级。

《问道》手游产品表现稳健,长期深耕能力强大。《问道》是一款在2006年推出的PC端MMORPG网络游戏,当年便获得腾讯中国网络游戏风云榜“2006最受欢迎网络游戏”。最高同时在线人数曾接近百万,至今平均在线人数长期保持在20万以上。在端游成功的基础之上,16年4月《问道》手游上线,给公司业绩带来了高速增长。截止16年底,《问道》手游营收超9.5亿。17年一季度虽然排名略有下降,但是依然为公司带来充沛的现金流。 新游戏上线业绩亮眼。2016年12月《不可思议迷宫》上线IOS、安卓平台。当月既是Apple Store 付费榜第一。目前在Apple Store付费游戏畅销榜已到第6名,未来有望继续攀升。17年3月新资料片开启,加入了更多新元素和玩法,有望与《问道》端游、《问道》手游共同构建业绩基础。 持续布局手游市场。公司继续着力开发新游戏及不断更新老游戏的版本,保持较高的研发投入。并且计划打造多个手游研发团队,保持未来市场的竞争力。