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何立中

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东芯股份 2022-03-07 37.27 -- -- 42.50 14.03%
42.50 14.03%
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事件:公司发布 2021年业绩快报,2021年预计实现收入 11.39亿元(+45.28%),预计实现归母净利润 2.62亿元(+1240.81%),预计实现扣非归母净利润 2.55亿元(+1352.54%)。 5G 基站建设和智能驾驶需求激增,存储芯片市场加速扩容。工信部统计显示,截至 2021年底,我国累计建成并开通 5G 基站 142.5万个,2021年新建 5G 基站超 65万个。随着 5G 基站的加快建设和智能驾驶的进一步普及,各领域智能化需求不断提高,存储在行车记录仪、仪表盘、摄像头等车载部件的需求显著加大。 消费电子客户结构不断优化,进军车规级实现进一步利润提升。东芯股份客户结构由以代销为主逐渐发展为直销为主,对消费电子领域头部客户实现进一步导入,实现了毛利显著提升。目前部分芯片温控能力、使用寿命已经达到车规要求,正处于认证阶段,随着产品逐渐上车,利润也将进一步提升。 晶圆价格、产能供应较为稳定,产业链稳定、价格有保障。在全球产能紧缺的情况下,公司有采取积极措施进行应对,在与晶圆厂多年合作关系较为稳固的基础上,持续推进多元化多渠道布局,为业绩增长提供产能保障。 知识产权布局完备,多项技术追平国际领先水平。Fidelix 在 DRAM、MCP 领域均具备较强的技术储备,拥有完整的知识产权,公司于 2015年收购 Fidelix 时将核心专利一同收购,具备完备的知识产权布局,包括 83项发明专利、34项集成电路布图、13项软件著作权,引领国内先进技术水平。 盈利预测:我们预计 2021-2023年,公司营收分别为 11.39/16.18/21.49亿元(+45.3%/42.0%/32.8%);归母净利润分别为 2.62/3.73/4.94亿元(+1240.8%/42.6%/32.3%)。最新收盘价对应 PE 分别为 49/35/26倍,公司深耕存储领域,在智能化对存储需求不断提高的背景下业绩有望实现持续快速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期;产品认证不及预期。
华峰测控 电子元器件行业 2022-03-03 182.89 -- -- 221.47 21.09%
221.47 21.09%
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受益下游封测厂加速扩产,2021年公司营收利润高增。2021年公司实现营收 8.78亿元,同比+120.96%;归母净利润 4.70亿元,同比+134.93%。 2021年公司经营活动产生的现金流量净额达 3.54亿元,同比+155.59%,占净利润比重为 80.78%,体现公司优异的收益质量。2021年公司测试设备出货量达 1514台,同比+113.54%,累计出货量达 4500台。 毛利率稳中有升,扣非后净利率大幅提升。2021年公司实现毛利率80.22%,同比+0.47pct;实现扣非后净利率 49.48%,同比+12.27pct;实现净利率 49.96%,同比-0.15pct,主要系公允价值变动损益较去年同期减少 0.62亿元。规模效应凸显,期间费用率持续下降。2021年公司管理费用率、销售费用率和研发费用率分别为 17.05%、8.70%和 10.71%,同比分别-3.95pct、-3.76pct 和-4.17pct。 2021Q4受缺芯及客户推迟验收影响,营收环比有所下滑。2021Q4公司实现收入 2.41亿元,同比+129.90%,环比-23.00%;归母净利润 1.28亿元,同比+104.31%,环比-21.47%。公司受缺芯及下游客户推迟验收等影响,2021Q4营收环比有所下滑。 公司在手订单丰富,发出商品同比大幅增加。截至 2021年 12月 31日,公司发出商品账面价值为 8757.61万元,同比+190.58%;在产品账面价值 1625.83万元,同比+162.00%。发出商品经客户验收通过并满足收入确认条件后,即确认为公司营业收入。按照公司毛利率 80%计算,发出商品预计将在 2022年确认约 4.3亿元收入。 新品 STS8300和大功率器件测试设备有望成为 2022年增长动能。2021年公司新产品 STS8300已获诸多客户订单并已取得一定装机。STS8300的平台化设计进一步提高集成度,主要面向 PMIC 和功率类 SoC 测试,可同时满足 FT 和 CP 的测试需求,预计 2022年将持续放量。此外,随着光伏、新能源车、5G、物联网等领域快速发展,大功率器件测试系统的市场需求持续增加,助力大功率器件测试设备营收持续增长。 盈利预测:我们预计公司 2022/2023/2024年归母净利润分别为6.12/8.21/11.07亿元,对应 3月 1日股价 PE 分别为 41/30/22倍,维持“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期、供应链持续短缺、新产品研发不及预期。
中芯国际 2022-02-17 51.77 -- -- 51.96 0.37%
51.96 0.37%
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事件:公司发布《《2021》年第四季度业绩快报公告》。 全球缺芯叠加供应链本土化,2021年公司业绩高增长。2021年公司预计实现收入为54.43亿美元,同比+39.32%;归母净利润17.02亿美元,同比+137.81%。2021年公司付运晶圆数量(折合8吋)达675.08万片,同比+18.46%;ASP约为806.29美元/片,同比+17.60%。 涨价带动毛利率提升,投资收益拉动净利率大幅增长。2021年公司毛利率为30.79%,同比+7.22pct;净利率为29.10%,同比+13.43pct。行业高景气度下,2021年公司联营及合营公司亦实现较好的盈利水平,预计全年公司以权益法核算的长期股权投资实现的投资收益约为2.52亿美元,同比+34.54%。 2021Q4单季营收再创新高,下产能紧缺下ASP环比双位数增长。2021Q4公司预计实现收入15.80亿美元,同比+61.1%,环比+11.6%;归母净利润5.34亿美元,同比+107.7%,环比+66.1%。2021Q4代工产能维持紧张态势,公司单价持续上涨。2021Q4公司付运晶圆数量(折合8吋)172.34万片,同比+21.72%,环比+0.21%;ASP约为916.85美元/片,同比+32.31%,环比+11.41%。 保持高投入资本开支,2022年产能预计加增加13-15万片/月。2021年公司全年发生资本开支45.16亿美元,同比-21.21%。截至2021年底,公司月产能约为62万片,同比上年增加约10万片。2022年公司将继续保持高资本开支持续扩充产能,预计全年资本开支达50亿美元,2022年预计新增月产能13-15万片。 长期合约锁定头部客户,产能灵活调配维持较高毛利水平。公司通过长期合约与下游客户锁定产量与单价,通过灵活调配产能保证高毛利产品供货。销售策略方面,公司优先绑定头部客户以及增量市场中最有希望成为龙头的客户,来保证公司长期的稳健增长。公司预计2022Q1营收环比增长15%-17%,毛利率预计约为36%-38%。 盈利预测:司我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为107.33/123.06/133.98应亿元,对应2月月14日日价股价PE分别为37.41/32.63/29.97倍倍,基于公司产能的陆续释放及以及12吋吋产线对对ASP的持续拉动,公司未来增长动能显著,我们上调至“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、产能释放不及预期、下游需求不及预期
聚灿光电 电子元器件行业 2022-02-11 17.15 -- -- 17.95 4.42%
17.90 4.37%
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事件:公司发布2021年年度报告。 产能扩张叠加产品升级,2021年年公司营收高速增长。2021年公司实现收入20.09亿元,同比+42.83%;归母净利润1.77亿元,同比+728.43%。 海外疫情影响下,全球LED产业持续向中国转移,公司把握良机,保持满产满销的生产节奏,2021年公司LED芯片产能达1919万片,同比+35.14%,产能利用率及产销率分别为98.72%及99.15%。 精细化管理效果显著,公司净利率大幅提升。2021年公司毛利率为16.89%,同比+3.45pct;净利率为8.81%,同比+7.29pct。公司通过持续研发提升产品性能,进而推升产品ASP上涨。此外,高光效、倒装、背光等中高端产品占比提高,共同带动毛利率提升。受益于良好的成本费用管控能力,公司期间费用率持续降低,2021年公司管理费用率、销售费用率及财务费用率分别为1.83%、0.52%和1.20%,同比-0.55pct、-0.15pct和-2.41pct。 运营效率稳步提高,规模效应下盈利能力有望进一步提升。公司贯彻“调结构、提性能、降成本、创效益”的经营策略,运营效率居业内领先水平。2021年公司存货周转率为8.46,较去年同期提升了27.60%;总资产周转率为0.71,较去年同期提升了33.96%。公司凭借直销的销售模式、单一的生产基地、精细的管理模式、简约的经营团队等,伴随销售规模扩大,销售费用率和管理费用率将持续摊薄,公司盈利能力有望进一步提升。 MiniLED即将开启放量,新品研发积极布局。公司MiniLED产品已通过客户验证,银镜产品通过设计试样,与中科院半导体研究所联合开发的高带宽GaN基光可见光通信芯片进展顺利,随着新购MOCVD设备及芯片制程设备到位,新产品量产可期。2021年6月公司定增项目拟新增MiniLED芯片产能120万片/年,预计将于2022年逐步释放。 盈利预测:看好公司在产品结构改善及稳步扩产下,规模效应带来的净利率大幅提升。司我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为3.59/5.21/7.43亿元,同比+102.92%/+45.02%/+42.64%,应对应2月月8日日价股价PE分分为别为26/18/12倍倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、产能释放不及预期、下游需求不及预期。
斯达半导 计算机行业 2022-01-31 339.00 -- -- 372.39 9.85%
423.00 24.78%
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事件:公司发布《2021年年度业绩预增公告》。 下游领域需求旺盛,预计全年业绩高速增长。公司预计2021年实现归母净利润3.9-4.0亿元,同比+115.85%至+121.38%;实现扣非后归母净利润3.7-3.8亿元,同比+138.07%至+144.51%。 2021Q4业绩环比继续增长,司公司IGBT龙头优势显著。2021Q4预计实现归母净利润1.23-1.33亿元,同比+165.21%至+186.69%,环比+9.71%至+18.59%;实现扣非后归母净利润1.19-1.29亿元,同比+197.29%至+222.37%,环比+7.93%至+17.03%。 内国内IGBT龙头,市占率持续提升。公司深耕IGBT领域多年,近年来公司全球模块市占率持续提升。根据Omdia报告,2020年斯达半导IGBT模块排名全球第六,较2019年提升一名,全球市占率达2.8%,同比+0.3pct,依旧是国内唯一进入全球IGBT模块前十的公司。 耕公司深耕IGBT多年,车规领域先发优势明显。公司于2013年研发出车规级IGBT模块,2019年公司车规级IGBT模块配套超过20家终端汽车品牌,合计配套超16万辆新能源车。2021H1公司主电机控制器IGBT模块配套数量超20万辆新能源车。此外,2021H1公司第六代Trench-FS650V/750VIGBT芯片和模块获多家新能源车主电机控制器平台定点,有望在2023年起逐渐释放收入。 局自建产线布局SiC芯片,计预计2022年年SiC模块有望加速放量。公司拟自建产线,开展SiC芯片的研发和产业化,达产后预计6吋SiC芯片产能达到6万片/年。2015年公司攻克了银浆烧结、铜线键合等技术,研发出SiC模块系列,目前公司车规级SiC模块已获得国内外多家车企和Tier1客户定点,截至2021年9月8日,公司车规级SiCMOSFET在手订单达3.43亿元。目前公司定点的车规级SiC模块项目以及未交订单全部使用进口芯片。 盈利预测:司我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.9/5.86/7.58亿元,应对应1月月27日日价股价PE分别为138/92/71倍倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品研发不及预期、客户拓展不及预期、新能源车放量不及预期。
兆易创新 计算机行业 2022-01-28 149.01 -- -- 157.08 5.42%
167.00 12.07%
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事件:公司发布《2021 年年度业绩预增公告》。 2021 年全年业绩亮眼,Q4 环比下滑或因商誉减值所致。公司预计2021年实现归母净利润22.8-24.2 亿元,同比+158.88%至+174.78%;实现扣非后归母净利润约21.67-23.07 亿元,同比+290.25%至+315.46%。2021Q4预计实现归母净利润6.32-7.72 亿元,同比+204.11%至+271.49%,环比-26.74%至-10.51%。 NOR Flash 保持领先,期待大容量和汽车工业领域占比提升。NOR Flash向大容量升级趋势明显,公司已推出512Mb、1Gb、2Gb 的大容量SPINOR Flash 产品,填补国产空白。汽车应用上,公司GD25 SPI NOR Flash全面满足车规级AEC-Q100 认证,GD55 的2G 大容量产品也已通过车规认证,公司SPI NOR Flash 车规级产品2Mb-2Gb 容量全线铺齐。下游应用中,NOR Flash 产品在工业及汽车市场的销售占比在持续提升。 受益缺芯及国产替代,MCU 大幅放量。2021 年公司MCU 产品占比逐季提升,2021 年1-9 月公司MCU 业务营收15.91 亿元,同比+222.03%,占收入比重达25.14%。预计2022 年MCU 产品在汽车、工业等领域贡献仍继续提升。公司MCU 产品在对性能、可靠性有高要求的领域及应用场景(包括大家电)需求旺盛,预计将持续成长。 自研DRAM 占比有望大幅提升,拉动DRAM 整体毛利上行。公司公告2022 年预计从关联方长鑫存储采购DRAM 代工金额约1.35 亿美元。 2021 年1-11 月公司从长鑫存储采购DRAM 代工实际金额0.30 亿美元。 2022 年预计采购金额数为2021 年1-11 月合计数的4.5 倍,自研DRAM进入加速放量期。 2022 年产能持续扩张,保障公司收入增长。因为供应链受到设备、原材料以及限电等因素的影响,2021Q3 产能增长进度稍微有点延后,2022年上半年公司产能有望陆续打开。2022 年产能供给预计将好于2021 年,保障公司业绩持续增长。 盈利预测: 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为23.42/30.62/35.78 亿元,对应1 月26 日股价PE 分别为30/23/20 倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业供需格局改善、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。
力合微 2022-01-28 47.21 -- -- 48.58 2.90%
50.30 6.55%
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事件:公司发布2021年业绩预告,公司发布2021年年度业绩预增公告,公司2021年预计实现收入3.55-3.65亿元(+65%-69%),预计实现归母净利润0.42-0.45亿元(+51%-62%),预计实现扣非归母净利润0.29-0.32亿元(+40%-54%)。 公司业绩符合预期,非电力业务实现高速增长。2021年智能电网业务实现营业收入3.05-3.10亿元(+51%-53%)。非电力物联网业务2021年实现营业收入0.50-0.55亿元(+279%-317%)。截至2021年底,在手订单金额超过1.7亿元(+130%以上)。 万物互联时代,电力线载波正逢其时。万物互联时代到来,各领域智能化需求不断提高,WiFi 的稳定性和速率无法满足现有需求。电力线载波通信(PLC)指利用既有电力线传输信号,几乎不需要重新铺设线路,信号稳定,具备广阔发展前景。 自研芯片具备完整自主知识产权,多年积累蓄势待发。公司具备通讯算法、低功耗设计、MCU 设计、信道处理算法等多种技术自主知识产权,提供包含自研芯片、模组、终端等在内的电力线载波完整解决方案,具备39项发明专利授权、6项实用新型专利、80项软件著作权和30项集成电路布图设计。 不同业务领域实现强势导入,下游市场空间广阔。公司是国家电网一级供应商,参与国网双模通讯标准制定,国网有5-6亿电表市场空间且具备增长趋势。公司深耕高铁领域,是高铁能源管理主要供应商,新线建设和旧线改造具备较大市场空间。在智能家电领域,A.O.史密斯、万和、万家乐等多家知名家电企业已实现批量应用。另有光伏、智能家居、智慧路灯、工业照明等领域的头部企业均实现导入。 盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营收分别为3.60/5.35/7.62亿元( +66.8%/48.8%/42.3% ); 归母净利润分别为0.44/0.91/1.34亿元(+57.3%/107.1%/48.2%)。最新收盘价对应PE 分别为110/53/36倍,公司深耕PLC 领域,在万物互联的背景下业绩有望实现持续快速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:维护客户不及预期;新品研发不及预期。
士兰微 电子元器件行业 2022-01-27 52.50 -- -- 58.41 11.26%
61.69 17.50%
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事件: 公司发布《2021年年度业绩预增公告》。 点评: 扣非后净利润符合预期,全年业绩创历史最高。公司预计 2021年全年实现净利润 15.18-15.31亿元,同比+21.45倍至+21.65倍;实现扣非后归母净利润 9.12-9.26亿元,去年同期扣非后归母净利润为负。 金融资产公允价值变动损益金额较大,导致扣非后净利润与净利润差额较大。其中:1)安路科技于 2021年 11月在科创板上市,公司享有的净资产份额按期末公允价值调整,导致净利润增加 5.34亿元;2)视芯科技 2021年引入外部投资者,公司享有的净资产份额按期末公允价值调整,导致净利润增加 5229万元。 2021Q4景气度延续,扣非后净利润环比略有下滑。2021Q4预计实现净利润 7.94-8.08亿元,同比+250.64倍至+254.92倍,环比+162.65%至+167.12%;实现扣非后归母净利润 2.25-2.39亿元,去年同期扣非后归母净利润为负,环比-21.12%至-16.39%。 产能建设有序推进,下游领域多点开花。2021年公司基本完成了年初制定的产能建设目标,公司产品持续在白电、通讯、工业、光伏、新能源汽车等高门槛市场取得突破;电源管理芯片、MEMS 传感器、IPM(智能功率模块)、MOSFET、IGBT、SBD、TVS、FRD、LED 等产品的营业收入大幅增长,产品结构持续优化,产品综合毛利率显著改善,营业利润大幅度增加。 2021年公司下游高度景气,士兰集昕和士兰明芯预计将实现盈利。2021年子公司士兰集昕 8吋线基本保持满产,并不断优化产品结构,实现全年盈利;子公司士兰明芯 LED 芯片生产线实现满产、高产,实现全年盈利。 盈利预测: 我们预计公司 2021/2022/2023年归母净利润分别为 15.2/13.72/16.09亿元,对应当前股价 PE 分别为 45/50/43倍,维持“买入”评级。 风险提示: 产线建设不及预期、需求不及预期、客户拓展不及预期
宏微科技 2022-01-24 112.10 -- -- 125.79 12.21%
128.79 14.89%
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双碳及国产替代下,预计公司全年业绩将实现高增长。公司预计2021年实现收入4.5亿至5.3亿元,同比+35.69%至+59.82%;实现归母净利润6000万至6800万元,同比+125.24%至+155.28%;实现扣非后归母净利润3500万至4500万元,同比+52.48%至+96.05%。 IGBT景气度依旧,2021Q4业绩保持稳健增长。预计公司2021Q4实现收入0.8亿至1.6亿元,同比-15.68%至+68.58%,环比-40.94%至+18.08%;实现净利润1394万至2194万元,同比+67.88%至+164.22%,环比-4.96%至+49.58%。 募投项目进展顺利,模块产能有序扩充。2021年公司老厂模块产能预计为450万块/年,处于饱和状态。新厂规划总产能680万块,截至2021年11月,新厂已搭建完成2条生产线并进入生产爬坡状态,2022年伴随模块产能的逐渐释放,将拉动公司营收保持高速增长。 光伏订单满足率仍较低,期待新代工厂导入贡献增量。2019年公司与华为就光伏逆变器单管产品进行合作,目前给予的订单比较饱满,但是考虑目前供应链紧张问题,光伏订单尚不能完全满足。单管出货量主要受限于代工厂产能,2021年公司着手开发第三家芯片代工厂,2022年代工产能预计将有所提升,光伏IGBT收入有望加速释放。 规车规IGBT进展顺利,已定点15个车型。公司已进入4-5家汽车品牌厂商,合计完成15个车型定点,预计将于2023年大幅放量。2022年,公司750V车规IGBT及汇川定制款有望贡献收入。公司与Tier1厂家积极合作,汽车产品推崇极致的性能、可靠性和成本,定制化服务具有较大优势,能够为客户提供更好的产品。 分部分SiC,器件已稳定出货,关注新品研发进展。公司目前已有部分碳化硅器件稳定出货,并积极下游客户共同开发高功率等级的碳化硅器件。 根据Yoe报告,2025年SiC市场规模达25.62亿美元,复合年增长率约30%。电动汽车是SiC器件最大的下游应用市场,预计2025年将达15.53亿美元,年复合增速高达38%。 盈利预测:司我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为0.69/1.05/1.71亿元,应对应1月月20日日价股价PE分别为160/106/65倍倍,维持持“买入”评级。 风险提示:毛利率提升不及预期、研发不及预期、代工产能不及预期。
瑞芯微 电子元器件行业 2021-12-27 137.62 -- -- 143.37 4.18%
143.37 4.18%
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RK3588重磅发布,8nm先进制程性能指标全面升级。12月16日公司发布全新一代顶级旗舰AIoT芯片RK3588。RK3588使用8nm先进制程,拥有8核CPU、8个主要运算单元的GPU、6T的人工智能算力。 与公司上一代旗舰产品RK3399相比,CPU性能提升了3-4倍,GPU性能提升了6-8倍。高集成度和丰富的接口打开广阔的使用场景。RK3588目前已涵盖八大应用方向,包括智能座舱、智慧大屏、VR/AR、边缘计算、IPC、NVR、高端平板及ARMPC。 AIoT高度景气,公司Q3业绩高增长。2021年1-9月公司实现收入20.57亿元,同比+67.86%;归母净利润4.08亿元,同比+116.16%。2021Q3单季收入6.79亿元,同比+23.07%;归母净利润1.43亿元,同比+49.45%。 人工智能物联网设备、智能教育电子和智能家居以及办公会议设备等产品(如智能音箱,扫地机器人、翻译笔)的需求大幅激增带动业绩增长。 高水平研发投入,新品持续推出贡献增长。2021年1-9月公司毛利率为40.73%,同比+2.06pct;净利率为19.82%,同比+4.43pct。2021年1-9月,公司发生研发费用4.01亿元,同比+65.70%,研发费用率为19.48%。 公司于2020年和2021Q1推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X等新产品逐步量产,进一步扩展下游客户及应用场景。 AIOT及快充市场拓展顺利,竞争优势进一步巩固。2021年公司重点开拓新产品市场,特别是新推出的机器视觉产品和AIoT智能应用处理器,成功赢得较多新客户的订单。此外,公司重点开拓多协议快充芯片的市场,获得知名手机品牌订单,同时公司积极拓展其他各类客户,使得公司产品可在手机品牌以外的客户中形成规模效益。 布局汽车电子,把握汽车智能化发展趋势。公司2020年发布了第一款通过AEC-Q100认证的芯片RK3358M,2021年公司积极推进第二款芯片车规认证。在汽车电子领域,公司产品目前主要应用在智能座舱领域,同时,公司也在布局智慧视觉芯片,后续智慧视觉芯片也会根据具体的情况在应用方向上进行拓展。 盈利预测:司我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为6.18/8.9/11.34亿元,对应12月月20日日价股价PE分别为89/62/48倍倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期、研发不及预期、行业竞争加剧。
聚灿光电 电子元器件行业 2021-12-13 19.10 -- -- 19.44 1.78%
19.44 1.78%
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2022年Mini/Micro LED市场将开启爆发式增长。根据Arizton预计,2022年全球Mini/Micro LED市场规模将超过10亿美元,2021-2024年每年将保持145%以上的高增长。Mini/Micro LED被看作未来LED显示技术的主流和发展趋势,是继LED户内外显示屏、LED小间距之后LED显示技术升级的新产品,具有“薄膜化、微小化和阵列化”的优势。Mini/Micro LED将LED芯片尺寸进一步减少,在显示领域不断拓展新应用。 三星、苹果启用Mini LED,加速推动TV、笔电、平板等领域应用。从终端应用场景来分,Mini LED的应用领域可以分为直接显示和背光两大场景。2021年3月,三星发布了搭载Mini LED的Neo QLED系列电视。4月21日,苹果首次发布了搭载Mini LED背光显示技术的12.9英寸iPad Pro新品。此后,华为、TCL、京东方等厂商陆续宣布将推出Mini LED相关产品。 公司在LED领域深耕多年,Mini LED技术储备完善。现阶段Mini LED行业呈现紧绷式的发展,应用端方案持续推广,公司在LED领域深耕多年,Mini LED技术储备完善,公司积极配合重要的主流背光显示或背光模组厂的封装客户,多款产品已通过客户验证,随时可以开启批量生产。 定增项目积极扩产,Mini LED产能即将释放。2021年6月公司通过定增成功募集7.02亿元,拟投入到高光效LED芯片扩产项目,达产后将新增蓝绿光LED芯片产能950万片/年,其中蓝绿光LED芯片828万片/年,Mini LED芯片120万片/年。截至目前,公司现有产能160万片/月,预计年底产能将提升至180万片/月,新增产能主要为Mini/Micro LED、车用照明、高功率等高端LED芯片产品。Mini LED产能即将迎来释放。 盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为1.84/2.71/3.52亿元,对应12月9日股价PE分别为28/19/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、产能释放不及预期、下游需求不及预期
新洁能 电子元器件行业 2021-12-10 195.66 -- -- 201.82 3.15%
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事件: 公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案修订稿)》。 点评: 股权激励绑定核心人才, 赋能公司长远发展。 本次激励公司拟授予141.68万股限制性股票,约占激励计划公告时公司股本总额的 1%。 激励对象包括公司董事、高管、核心技术人员及业务骨干等 141人。 业绩考核目标为 2022年和 2023年公司营业收入总额分别不低于 16亿元和18亿元。 IGBT 是功率半导体难度较高细分, 公司研发团队持续扩充。 2021年公司进一步加大研发投入,积极扩充研发团队,不断通过外部引进和自主培养等方式培育高端技术人才。截至 2021年 6月 30日,公司研发人员从 2020年末的 71人增加至 79人,并引入博士类人才,以进一步加强汽车电子和半导体功率模块产品的开发力度。 积极研发 IGBT 等功率模块,把握光伏、新能源车快速发展机遇。 现阶段光伏、新能源车等领域,英飞凌等国外厂商占据主导地位,受疫情缺货影响,供应链向国内转移趋势明显,国产厂商替代空间巨大。据我们测算, 2025年光伏 IGBT 市场空间约为 105亿元, IGBT 单管空间约 40亿元, IGBT 模块空间约 65亿元。 公司已针对光伏储能等市场开发了部分低损耗高频 IGBT 及 MOSFET 模块产品并已逐步上量销售。 布局第三代半导体, 紧跟行业发展前沿。 功率器件部分下游行业需求逐渐由硅基向 SiC/GaN 等宽禁带半导体功率器件转变,尤其以新能源汽车、充电桩、光伏逆变、 5G 通讯、激光电源、服务器和消费电子快充等高端新兴行业成为 SiC/GaN 产品规模扩张的主要动力。公司拟通过非公开募集资金, 在现有技术积累和产品开发的基础上,拟投入 2亿元进行第三代半导体 SiC/GaN 功率器件及封测的研发及产业化。 盈利预测: 我们预计公司 2021/2022/2023年归母净利润分别为4.15/5.3/6.63亿元,对应 12月 6日股价 PE 分别为 53/42/33倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 客户拓展不及预期、产能不及预期、研发不及预期。
兆易创新 计算机行业 2021-12-07 180.72 -- -- 185.67 2.74%
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事件:公司发布《关于2022年度日常关联交易预计额度的公告》。 研自研DRAM持续拓展,DDR3、DDR4有望大幅放量。公司公告2022年预计从关联方长鑫存储采购DRAM代工金额约1.35亿美元。2021年1-11月公司从长鑫存储采购DRAM代工实际金额0.30亿美元。2022年预计采购金额数为2021年1-11月合计数的4.5倍,自研DRAM进入加速放量期。 DRAM技术壁垒高,市场集中且处于垄断态势。DRAM即动态随机存取存储器,是当前市场中最为重要的系统内存,在计算系统中占据核心位置,广泛应用于服务器、移动设备、PC、消费电子等领域。因极高的技术和资金壁垒,DRAM领域市场处于高度集中甚至垄断态势。 入代销方式切入DRAM市场,积累丰富客户资源。公司于2020年开始代销长鑫存储DRAM产品,2021年6月推出首款自有品牌DRAM,主要面向消费类、工业控制类及汽车类等利基市场,应用于机顶盒、电视、监控、网络通信、智慧家庭、平板电脑、车载影音系统等诸多领域。 面向消费电子等利基市场,DRAM成为新营收贡献点。公司于2021年6月量产的首款4GbDDR4产品,已在消费类应用领域通过了众多主流平台的认证,广泛应用在机顶盒、电视、监控、网络通信、智能家电等领域,同时也在积极扩展在平板电脑、车载影音系统等领域的应用。同时,公司已在IPTV、安防及消费类等领域获得了DRAM客户的订单和信任,为后续长期合作打下了坚实基础。 保持工艺制程代差优势,持续降低产品成本。公司2021年6月量产19nm,4GbDDR4。公司规划中的DRAM产品包括DDR3、DDR4、LPDDR4,制程在1Xnm级(19nm、17nm),容量在1Gb~8Gb。公司积极研发17nmDDR3产品。在利基市场,公司DRAM产品在工艺制程上保持代差优势,有利于降低产品成本。公司与长鑫存储的紧密合作关系,为公司DRAM产品提供稳定产能保障。 盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为22.22/28.16/34.03亿元,应对应12月月1日股价PE分别为35/28/23倍倍,维持持“买入”评级。 风险提示:行业供需格局改善、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。
艾为电子 2021-12-06 233.96 -- -- 233.55 -0.18%
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模拟芯片景气度延续司,公司Q3业绩高增。2021年1-9月公司实现收入16.61亿元,同比+71.36%;归母净利润1.96亿元,同比+144.87%。2021Q3单季收入5.95亿元,同比+28.91%;归母净利润0.74亿元,同比+137.09%。 受益新品销量及价格提升,公司盈利能力大幅提高。2021年1-9月公司毛利率为39.22%,同比+4.58pct;净利率为11.77%,同比+3.53pct。公司积极将上游晶圆代工和封测涨价向下游传导,新产品销量和价格提升,带动毛利率大幅提高。期间费用率方面,2021年1-9月公司管理费用率为5.74%;销售费用率为4.51%;财务费用率为0.01%。 高水平研发投入,产品料号持续丰富。2021年1-9月公司研发费用为2.62亿元,同比+98.48%;研发费用率为15.78%,同比+2.14pct。公司积极储备人才,为未来工业、汽车拓展做准备,持续丰富产品料号。短期内消费电子仍有巨大空间,公司提前储备技术,做好产品系列化,持续拓展工业、IoT及汽车电子等领域。 公司主营数模混合信号、模拟及射频芯片,多产品线布局。产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等,产品型号达到470余款,2020年公司产品销量约32亿颗,广泛应用于智能手机、智能手表、蓝牙耳机、平板、笔记本电脑、IoT模块、智能音箱及其他智能硬件等。 下游应用以手机为核心,持续拓展及物联网及IoT领域。公司产品以智能手机为代表的新智能硬件为应用核心,手机市场收入占比超过85%。客户覆盖华为、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想等知名手机厂商,以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名ODM厂商;在可穿戴设备、智能便携设备和物联网设备等细分领域,持续拓展了细分领域知名企业。 盈利预测:司我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.5/4.21/6.18亿元,对应11月月30日日价股价PE分别为155/92/63倍倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。
兆易创新 计算机行业 2021-12-03 170.00 -- -- 185.67 9.22%
185.67 9.22%
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事件:公司发布《关于2022年度日常关联交易预计额度的公告》。 自研DRAM 持续拓展,DDR3、DDR4有望大幅放量。公司公告2022年预计从关联方长鑫存储采购DRAM 代工金额约1.35亿美元。2021年1-11月公司从长鑫存储采购DRAM 代工实际金额0.30亿美元。2022年预计采购金额数为2021年1-11月合计数的4.5倍,自研DRAM 进入加速放量期。 DRAM 技术壁垒高,市场集中且处于垄断态势。DRAM 即动态随机存取存储器,是当前市场中最为重要的系统内存,在计算系统中占据核心位置,广泛应用于服务器、移动设备、PC、消费电子等领域。因极高的技术和资金壁垒,DRAM 领域市场处于高度集中甚至垄断态势。 代销方式切入DRAM 市场,积累丰富客户资源。公司于2020年开始代销长鑫存储DRAM 产品,2021年6月推出首款自有品牌DRAM,主要面向消费类、工业控制类及汽车类等利基市场,应用于机顶盒、电视、监控、网络通信、智慧家庭、平板电脑、车载影音系统等诸多领域。 面向消费电子等利基市场,DRAM 成为新营收贡献点。公司于2021年6月量产的首款4Gb DDR4产品,已在消费类应用领域通过了众多主流平台的认证,广泛应用在机顶盒、电视、监控、网络通信、智能家电等领域,同时也在积极扩展在平板电脑、车载影音系统等领域的应用。同时,公司已在IPTV、安防及消费类等领域获得了DRAM 客户的订单和信任,为后续长期合作打下了坚实基础。 保持工艺制程代差优势,持续降低产品成本。公司2021年6月量产19nm,4Gb DDR4。公司规划中的DRAM 产品包括DDR3、DDR4、LPDDR4,制程在1Xnm 级(19nm、17nm),容量在1Gb~8Gb。公司积极研发17nm DDR3产品。在利基市场,公司DRAM 产品在工艺制程上保持代差优势,有利于降低产品成本。公司与长鑫存储的紧密合作关系,为公司DRAM 产品提供稳定产能保障。 盈利预测: 我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为22.22/28.16/34.03亿元,对应12月1日股价PE 分别为35/28/23倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业供需格局改善、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名