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韩鹏程

太平洋证

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工作经历: 执业证书编号:S1190520010004,曾就职于中信建投证券,...>>

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海立美达 机械行业 2017-07-07 12.90 -- -- 12.93 0.23%
13.49 4.57%
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7月6日,公司公告拟将公司中文名称变更为“海联金汇科技股份有限公司”,证券简称相应变更为“海联金汇”。 2016公司完成了对联动优势的重大资产重组,自2016年7月31日起正式进入金融科技产业领域,成功转型为“智能制造+金融科技服务”双主业经营企业。2016年度,联动优势营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入的30.09%,营业利润占公司最近一个会计年度经审计营业利润的95.20%,两指标均超过30%以上,符合变更公司名称及证券简称的条件。 第三方支付业务有望超预期。2016年,公司第三方支付业务交易规模超过9000亿元,同比增长超过125%。公司整合自有支付清结算+大数据风控能力,搭建中立第三方消费金融云服务平台。 2017年,第三方支付交易规模及盈利均有望显著超过市场预期。 大数据服务处正处在爆发期。2016年,联动优势数据业务收入4309.76万元,较2015年度增长732.45%。公司数据业务积极推进创新服务,2016年,已经成功与众多金融行业、运营商、互联网行业及消费金融行业的知名大中型合作伙伴建立业务合作关系,2017年数据业务有望实现快速发展。 搭建消费金融云平台,设立小贷公司,消费金融业务加快推进。 2016年,公司出资8000万元设立联牛小贷,占股80%,出资1.1亿元设立博辰小贷,公司整体占股55%,依托支付场景和数据优势,公司小贷业务有望在17-18年实现快速发展。 2017年业绩有望持续超预期。公司预告,2017年1-6月归属于上市公司股东净利润同比增长约175%-225%,业绩区间为1.55亿-1.83亿,取中位数计算约为1.69亿,根据公司一季度业绩预告及最终落实情况,我们认为,公司17年1-6月业绩有望解近1.83亿上限。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入37.40亿、44.87亿、53.03亿,净利润4.50亿、5.63亿、6.73亿元,对应的2017-2019年PE分别为35.33X、28.23X、23.61X。 公司依托场景及数据优势,正在逐步向消费金融纵深领域拓展,搭建起多方共同参与的消费金融平台。我们认为,公司在消费金融领域的深度拓展正处在从“1”到“10”的快速进阶阶段,应该享受行业领军者的高估值,维持“买入”评级,继续重点推荐!
新大陆 计算机行业 2017-06-29 20.62 -- -- 24.21 17.41%
25.30 22.70%
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6月26日,新大陆公司公告,中国人民银行公布《第四批非银行支付机构<支付业务许可证>续展决定》,公司全资子公司国通星驿获得本次续展,许可业务类型和范围为银行卡收单(全国),有效期为2017年6月27日至2022年6月26日。 支付牌照顺利续展,核心竞争力凸显。在央行收紧支付牌照的大环境下,此次牌照续展有9张支付牌照被吊销,目前具有全国性支付收单牌照的机构仅43家。公司子公司国通星驿顺利续展,证明公司银行卡收单业务在机构、资金、技术、人员、风控、安全等方面具备了较好的经营能力。收益于行业集中度的提升及公司“邮政+代理商”渠道建设的不断完善,公司市场份额有望计提提升。根据我们的测算,国通星驿全年有望贡献3亿元的利润。 收单—消费金融—商户服务平台实现三级跳。公司通过收单业务切入消费金融领域,覆盖长尾需求,目前以C端个人无场景无抵押贷款业务模式为主,未来有望通过智能POS延伸到B端,公司依托POS和智能识别设备积累的商户资源,可以更好的释放消费金融业务潜力。目前公司资金量充足,商户资源丰厚,可以为消费金融业务提供充足变现渠道。未来基于智能POS和线下商户资源推进数据运营,配合支付生态圈建设,可为商户提供贷款、理财、营销和大数据等全方位服务。公司正在逐步由支付龙头转型为全产业链服务运营商,预计公司2017-2018业绩可以继续保持高速增长。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入48.74亿、57.38亿、70.48亿,净利润7.16亿、8.36亿、9.75亿元,EPS分别为0.76元、0.89元、1.04元。 公司银行卡收单市场高速增长,业绩有望持续超预期;公司通过数据端优势,积极布局消费金融万亿市场,消费金融业绩有望2018年放量。公司通过银行卡收单、消费金融、商户服务平台实现业绩的逐步升级,正在从国内领军的设备商转型升级到服务运营商。我们坚看好公司的转型布局,预计相关业绩会在17-18年开始逐步释放,给予买入评级,建议重点关注。 风险提示:POS机市场竞争加剧。
神州信息 通信及通信设备 2017-05-25 15.95 -- -- 17.25 8.15%
17.25 8.15%
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公司专注于金融、电信、政企、农业,形成五大业务布局。公司的主营业务包括技术服务、农业信息化、软件产品及云服务、金融专用设备相关业务及集成解决方案,基于坚定的战略执行能力与创新的业务发展模式屡获突破,有力带动了高价值业务营收占比的持续提升。 新时代领军者:云时代的新型IT服务商 云服务挑起公司战略升级的“大头”。公司目前已搭建的第三方云服务平台主要有金融云、农业云、税务云,公司可以为行业客户提供行业私有云、混合云及托管云服务,加强云技术产品的研发,提升云服务能力,创新云业务模式。 覆盖用户IT全生命周期的“锐行服务”积极升级智能运维。“锐行服务”品牌涵盖了IT咨询、系统运行维护、质量测试、IT管理外包、数据处理及云运维等专业化服务;公司酝酿以自动化、智能化运维代替人工操作,提升运维服务分析能力和服务质量,构建智能运维服务新生态。 公司已成为量子通信领域行业龙头。公司参与承建了量子通信第一条干线京沪线,2016年再次包揽了量子保密通信“京沪干线”技术验证及应用示范项目安全管理和量子密钥分发备份系统,以及“京沪干线”及量子科学卫星合肥总控中心骨干网测试床项目。 构建新生态:成为数据时代的产业互联网平台企业 公司在金融、政府、财税、农业等多行业布局,通过合理的授权方式获取数据,具有更多的数据维度。公司未来拟打造数据工厂模式,将数据源、数据采集、数据治理、数据应用和数据展现5个模块组件化,按照流水线的方式组建统一的数据服务平台。 智慧农业领域第一品牌。通过并购中农信达等企业进军农业信息化领域,公司以服务三农为目标,凭借在农地确权方面的领先优势,推进农地流转、农村产权交易以及智慧农村建设,在农村电子政务、农村电子商务以及农村电子农务三大领域全面布局。 盈利预测与估值 我们预计公司17-19年实现营业收入91.25亿元、104.07亿元、118.88亿元,归属于母公司的净利润分别为3.05亿元、3.85亿元、4.87亿元,EPS分别为0.32元、0.40元、0.51元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;新业务拓展进度或低于预期。
新开普 计算机行业 2017-05-25 14.02 -- -- 16.20 15.22%
20.62 47.08%
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校园信息化领军企业。 新开普是国内最早从事智能一卡通系统研发、生产和集成业务的企业之一。公司自成立以来一直专注于智能一卡通系统的软件及各种智能终端的研发、生产、集成、销售和服务,公司专注于高校领域,为高校提供完成的信息化建设服务。 深耕校园,打造完善校园平台。 校园一卡通业务是公司传统业务,目前公司在该业务领域稳居全国龙头。截至2016年,公司新增90余所高校一卡通客户,已经占据全国高校一卡通份额达到40%左右。整合子公司迪科远望和上海树维之后,预计未来2-3年内,公司该业务的市占率有望可以超过50%。 依托传统一卡通业务,公司推出“完美校园”平台,为高校学生提供更便捷的移动互联服务。“完美校园”APP 推出以来,应用的日均活跃人数快速上升,2016年较2015年的增长达到两倍以上。截至2016年底,日均活跃数已经达到20万人。 发展职业教育,打造新利润增长点。 新开普的职业教育布局首先在IT 领域。目前公司在全国已经建立了6个省市教育分中心,公司的职业教育板块将主要采取和学校合作方式,完善学历教育的方法,向学校和学生加收学费的方法来做教育培训业务。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-19年实现营业收入9.44亿、12.95亿、18.00亿,净利润1.31亿、1.90亿、2.62亿,EPS 分别为0.40元、0.59元、0.80元。 目前公司在传统校园一卡通领域占据行业领先地位,同时依托校园一卡通大力发展的校园信息化帮助公司实现收入的进一步增长;另外公司的职业教育业务已经落地,预计职业教育业务在未来几年将为公司提供30-40%的利润贡献。 我们认为,公司在高校信息化领域具备国内领先的技术和营销优势,依托千万级的大学生客户群体,未来公司在新产品和新业务上,预计还是继续深入拓展。我们认为,公司应该享受高于行业平均水平的估值,首次覆盖,给予“买入”评级,建议重点关注!风险提示:一卡通市场竞争加剧;新领域拓展进度或低于预期。
云赛智联 计算机行业 2017-05-11 8.05 -- -- 8.05 0.00%
8.05 0.00%
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收购信诺时代100%股权,仪电鑫森49%股权 云赛智联通过发行股份和支付现金结合的方式购买(1)信诺时代100%的股权,作价2.18亿元;(2)仪电鑫森49%的股权,作价2.4亿元。本次交易完成后,信诺时代、仪电鑫森将成为云赛智联的全资子公司。 本次交易业绩承诺:信诺时代2017-2019年度的承诺净利润分别为1456万元、1813万元、2192万元。仪电鑫森2017-2019年度的承诺净利润分别为4299万元、4896万元、5524万元。 收购信诺时代,“云服务”完善全国布局 信诺时代的主营业务为云服务及信息化产品销售,业务范围主要集中在华北地区,收购完成后将有效推进云赛智联公司在全国范围内的战略布局。 未来通过整合信诺时代以及自身的客户资源,结合仪电集团云计算大数据业务规划战略愿景,利用南洋万邦、信诺时代在全国高质量的云服务部署/交付渠道,公司目标成为新一代覆盖中国大陆市场的云服务提供商,覆盖云销售商,云服务部署/交付商,云服务运营商,云应用开发商(IP)全产业链业务结构。 仪电鑫森全资控股,“智慧+教育”加速拓展 仪电鑫森之前为云赛智联的控股子公司,隶属于云赛智联行业解决方案“应用”板块中智慧教育业务板块。本次交易将完成公司对于仪电鑫森的全资控股,有利于公司加速拓展智慧教育业务,形成智慧教育综合方案提供和服务的能力。 盈利预测与估值 我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,备考净利润为3.65亿、4.51亿、5.65亿元,EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元,对应的2017-2019年PE为34.18X、27.60X、22.03X。 此次收购如果顺利完成,公司可以完善在云服务领域的全国布局和智慧校园领域的进一步深耕。我们认为,云赛智联依托其国资背景和渠道优势,未来有望成为华东地区智慧城市综合解决方案领军者;公司业务已经开始进入全国范围拓展,我们坚定看好公司未来在云服务及智慧城市领域内的长期发展,维持”买入“评级,建议重点关注!
科大讯飞 计算机行业 2017-03-23 34.59 -- -- 36.78 5.99%
36.66 5.98%
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智能语音龙头,人工智能领军者。 科大讯飞智能语音核心技术代表全球最高水平,在中国语音市场份额中占有44%以上的份额,在全球智能语音市场中占有率为4.5%并且位居第五,处于智能语音产业的领军企业。 善用资本市场,加强公司实力。 股权激励:公司先后推出三期股权激励计划,第一期是在2012年中提出,占当时总股本10%,公司第一期股权激励考核目标全部完成;第二期是在2015年提出,占当时总股本1.19%,计划正在有序进行中;第三期在2017年1月提出,是有史以来授予股份数量最多、参与人数最多的一次。 外延并购:公司2013年来,先后并购了讯飞启明、讯飞瑞元、讯飞皆成以及乐知行,不仅增强了公司的盈利能力,而且通过并购丰富了公司的产品线以及下游客户。 股权融资:公司上市以来先后进行了4次股权融资,总共募集资金近50亿元,募集资金主要用于教育产品开发、语音技术研发、补充流动资金以及购买资产使用。从发行效果上看,历次投资项目均超出预期;从发行价格上来看,历次发行均实现了正向投资回报。 感知智能到认知智能,拓展人工智能生态圈。 科大讯飞在智能语音技术领域为我国当之无愧的王者,其感知智能产品:语音合成、语音识别、声纹识别在多项测试比赛中均获得第一名。 认知智能方面,讯飞研发了新一代神经网络机器翻译引擎,翻译效果在旅游、新闻、演讲等场景有明显提升,公司于2016年在国际著名的常识推理比赛WinogradSchemaChallenge获得第一名的成绩。 2015年8月公司增发募集3.5亿资金支持超脑关键技术研究及云平台建设项目。2016业绩快报,讯飞开放平台的总用户数达到9.1亿,日服务量超30亿人次,同比增长131%;开发者达25万,同比增长127%;日服务量达24亿人次,同比增长315%。 盈利预测。 我们预测公司16-18年实现营业收入33.2亿、47.6亿、70.3亿,归属母公司净利润为4.8亿、6.6亿、8.9亿,三年复合增速为29%,对应EPS为0.37、0.51、0.69,首次覆盖,给予增持评级。
海立美达 机械行业 2017-03-09 14.20 17.92 229.41% 32.06 2.43%
14.54 2.39%
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联动优势有望主导平台级转型2016年,海立美达完成对联动优势的收购,成功实现“工业制造+互联网金融信息技术服务”双轮驱动的业务模式。联动优势汇聚优质通信和金融资源,未来有望主导上市公司平台级转型。 联动优势以第三方支付业务和移动信息服务构成“支付+信息服务”基础服务能力,解决消费者与商户之间的信息流、资金流交互,形成丰富的用户积累和数据积累,结合联动优势多年来在信息和支付处理过程中积累的大数据挖掘技术,综合性金融服务平台雏形逐步显现。 信息服务+第三方支付,金融大数据生态基石信息服务国内领军。联动优势是中国移动银信通业务运营支撑单位、集团业务集成商(SI),是目前国内最大、面向“955xx”号段银行总行客户短彩信发送系统提供专业化运营和维护的提供商。公司移动信息业务从2006年以来快速发展,2015年运营支撑短彩信发送量700亿条,短信息送达率高达95.5%,较同行业公司100亿条左右的短信发送量,联动优势处于绝对领先地位。 第三方支付优势明确。截止2016年第3季度,第三方支付公司移动支付市场格局,联动优势位居第四;在移动应用内支付交易规模排名第三。2015年,公司第三方支付业务收入占营收比重提升至37.01%,支付业务流水达到3800亿,同比增长205.47%;2016年度,公司支付业务流水继续保持高速稳定增长,我们预计16年全年可以达到8000-8500亿。2017年大概率会继续保持快速增长,有望实现交易金额翻倍,达到1.6万亿。 依托“场景+数据”优势,打造综合性金融服务平台公司以信息服务和第三方支付为入口,积累数据优势,做为国内真正掌握消费场景和金融大数据的互联网信息服务商,公司完全有能力依托现有优势搭建多方共同参与的消费金融平台。 (1)充分占据消费场景:公司通过支付,积极拓展线上/线下、境内/境外、互联网电商/线下商户等多维度客户,抢占多种消费场景。2016年公司第三方支付交易金额有望超过8000亿元。多维度场景和庞大的交易量,为公司向消费金融更深入领域拓展打下基础。 (2)金融大数据优势明确:公司多年来专注于移动信息服务及第三方支付业务,通过多种渠道积累覆盖数亿手机用户的数据画像。在大量数据的基础之上,公司加速开展数据变现的业务模式,2015年,公司的数据变现业务收入在600万左右,2016年公司大数据业务收入有望达到千万级别。 (3)搭建资金流转平台:公司积极探索搭建由业务驱动的资金流转平台。依托场景和数据的优势,未来有望为客户提供更加直接有效的资金解决方案,切入消费金融最核心领域。 科技最前沿,引领区块链产业应用2016年12月9日,公司发布了金融交易信息区块链存证平台,主要为普惠金融平台提供交易信息存证服务。平台从交易信息入手,为金融机构、监管机构提供交易信息核验服务和信息披露服务。同时,公司发布享云收银平台,为商户和合作伙伴提供融合支付,精准营销,综合运营管理和基于支付的行业定制服务。 公司在Fintech技术革新最前沿的区块链领域,布局日益清晰。 盈利预测与估值我们预测公司16-18年实现营业收入30.21亿、37.12亿、44.91亿,净利润3.20亿、4.46亿、5.57亿元,EPS分别为0.56元、0.79元、0.98元,对应的2016-2018年PE分别为54.74X、39.29X、31.46X。 除互联网巨头外,联动优势是国内为数不多的真正占据消费金融场景和金融大数据的公司之一。公司依托场景及数据优势,可以逐步向消费金融纵深领域拓展,搭建起多方共同参与的消费金融平台。通过行业对比,国内从事消费金融的领军公司,17年合理的估值区间大概在45-50倍。我们认为,公司在消费金融领域的深度拓展正处在从“1”到“10”的进阶阶段,应该享受行业领军者的高估值,给予公司17年50倍估值,公司未来市值的合理值应在245.3亿,给予买入评级,目标价40元,建议重点关注!
用友网络 计算机行业 2017-03-09 19.30 12.04 -- 19.64 1.03%
19.50 1.04%
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软件龙头受益于国产化浪潮 软件国产化替代时机成熟,空间巨大。用友是国内最大的管理软件厂商,市占率31%,具备丰富大型客户实施经验;其核心高端产品NC系列经历多年迭代,在性能与可靠性方面与SAP、Oracle差距已经急剧缩小,具备了与国际软件巨头同台竞技的能力。 ERP等管控系统涉及企业核心商业机密,国外厂商在该领域的长期把持,尤其是大型关键行业央企亟待国产软件保驾护航。目前ERP高端市场主要为国际厂商所主导,仍存在约100亿元的可替代空间,我们认为用友将在国产化浪潮的推动下成为管理软件高端市场的王者。 云化趋势推动公司从软件向服务转型 2016年中国企业云服务市场继续高速增长,交易规模达520亿元,同比增长31.9%,未来仍将保持这一增长势头。 公司积极拥抱云服务转型趋势,针对不同定位的客户推出全方位产品线。对高端客户推出iuap私有云平台,对小微客户提供畅捷通公有云平台,帮助企业实现内外部、云端与本地之间的异构数据集成管理。目前iuap3.0已经拥有500多家大中型企业客户,畅捷通小微客户106万,较年初增长75%,实现营业收入2658万,同比增长41%,增速远超传统软件收入。 公司在数字营销、智能制造、共享服务、社交与协同办公等方面布局深厚。用友优普16H实现净利润1.21亿,同比增长54%。 金融业务双轮驱动利润增长 通过畅捷通等支付业务,公司掌握企业用户的支付行为习惯和交易数据,为公司发展企业画像、产融结合等业务提供数据支持。公司友金所依托用友庞大客户群体,互联网业务顺利开展,2016H1实现营业收入7175万,同比增长224.2%。 盈利预测 我们预计公司16-18年实现营业收入为48亿、66亿、85亿,归属母公司净利润为3.1亿、5.2亿、7.7亿,三年复合增速为33%,对应EPS为0.21、0.36、0.53。,2017年目标价27.3元。
神州数码 综合类 2017-03-09 23.71 -- -- 24.45 3.12%
24.45 3.12%
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事件 3月5日,公司公告非公开发行股票申请获得证监会发审委审核通过,正在等待证监会的书面核准文件。 点评 齐心协力,同奔成长。核心管理层和员工持股计划参与增发:公司2016年6月22日披露此次非公开发行预案,发行对象包括公司实际控制人、董事长郭为先生及公司2016年第一期员工持股计划,员工持股计划参加者包括公司董事、监事、高级管理人员10人和其他员工不超过1456人。公司核心管理层及员工持股计划参与本次非公开发行,实现公司管理层和员工与公司共同成长,有利于提高公司的凝聚力和竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。 2016年5月,神州数码借壳深信泰丰正式回归A股市场,公司承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于3.02亿、3.28亿和3.35亿元。公司2016年业绩预告,全年实现盈利3.96-4.06亿元,显著超越2016年承诺业绩3.28亿,彰显公司各方面业务保持优质成长。公司17年承诺业绩3.35亿元,根据我们测算,公司有较大概率超越完成承诺利润。 IT分销领军者,拓展B2B商业平台。神州数码做为目前中国规模最大、涉及领域及品牌最广的IT产品分销商,已经与300余家供应商达成合作,建成覆盖全国860个城市、30000余家渠道的中国最大的IT营销网络。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向,2016年,神州商桥全面升级改造面向外部开放,神州数码可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。 神州数码+华为,强强联合打造行业云。2016年12月,神州数码与华为达成战略合作,双方提出在云服务领域建立全方位战略合作伙伴关系,共同建设中国最大的从云到端的O2O云生态体系。同月,公司全资子公司神州云科与合作方合资成立三家公司,神州云科占据绝对主导(共计出资0.9亿元,股权占比均为75%),神州数码加快“本地化自主可控”布局。 Oracle合作推进本地化自主可控。2016年10月,神州数码与甲骨文(中国)签署合作协议,推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机—“登云数据库一体机”;12月,公司旗下首台“登云数据库一体机”在广东正式下线并实现销售,2月时间公司实现正式产品的落地。与国际顶尖IT公司合作是公司自主可控战略布局的重要一环,公司已与EMC、Oracle、Netscout等主流厂商在软硬件领域展开合作,未来或将与更多的国际IT巨头合作拓展中国本地化自主可控市场。 启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.05亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.62元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为37.67X、29.49X、25.27X。 公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司买入评级,建议重点关注。 风险提示:IT分销领域竞争加剧;云计算推广进度或低于预期;自主可控政策风险
广联达 计算机行业 2017-03-03 14.61 20.70 -- 15.96 7.11%
18.29 25.19%
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事件 公司发布2016年业绩快报,公司16年全年实现营收20.39亿元,同比增长32.48%;实现营业利润2.44亿,同比增长112.64%;实现归属于上市公司股东净利润4.24亿元,同比增长75.14%。主要原因为: (1)公司转型落地初现成效,业绩增长显著;(2)公司收入结构日趋合理,新业务新产品收入增长明显;(3)公司管理体系继续优化,管理效率持续提升。 点评 公司明确“建筑产业互联网平台服务商”转型目标,由产品供应商向平台服务商迈进。公司将业务拓展到决策、设计、采购、施工、运维整个建筑生命周期;公司产品从预算软件扩展到工程造价、工程施工、工程信息、国际化、产业金融等多领域。 新政策带来的成长点不断涌现。2016年,中国市政建设增速达到19%(整个建筑业只有7%的增速)。随着中国城镇化进程不断进行,对基础设施的需求会越来越大,包括PPP项目、海绵城市、地下管廊等。公司近几年不断加大专业领域产品研发,如,市政、水利水电、石油石化、公路、铁路等。 双新业务引领跨周期成长。公司“双新”业务(新业务+新产品),近几年营收占比不断提升:2014年43%,2015年51%,2016年三季度达到65%。在老业务还在成长期未到成熟期时,就有新业务快速成长起来,表示公司可持续发展能力不断增强。 工程造价:云化与新需求带来新增长。云计价平台使产品形态由套装软件向“云+端”转变。存量客户的软件更新需求是未来确定的业绩增长点:清单规范、定额库更新、营改增、钢筋算量16G 新平法等因素,导致存量客户更新软件,释放市场空间。 施工信息化:新产品带来高成长。目前,施工信息化的市场渗透率不高,潜力很大。公司从招投标阶段到施工阶段,是进入10倍大的市场空间,而公司的施工业务2016年前三季度较2015年同期增长78%左右,高于整个公司的收入增速。 工程信息:产品布局覆盖全国,业绩逐步释放。工程信息业务现在是从广度向深度拓展,以材价信息产品(广材助手、广材网)、指标产品为代表的产品应用率有较大提升。2015年,材价信息服务平台注册用户同比增长19%,累计达到151万;指标信息服务平台注册用户同比增长400%,累计达到25万。 电商+金融+海外打开未来成长空间。公司于2014年底正式成立“旺材电商”平台,2015年正式运营。2016上半年,旺材电商与130余家客户实现三年战略签约及意向签约,可估算战略签约额超过20亿元;从2015年6月份至2016年末,线上交易量有5亿元左右,目前,旺材电商将进入到该业务的第二个发展阶段,正式启动平台电商模式,届时线上签约和流量会充分体现出来。 产业金融业务:广联达金融旗下包括金服公司、互联网小贷与商业保理,还会根据需要布局支付、融资租赁业务。2016上半年发放贷款总额超过8000 万元,无不良。未来平台将引进银行、产业基金、P2P、融资租赁、第三方支付、担保保险等金融及类金融机构,共同为广联达自身上下游及电商平台客户提供及时多样的金融服务。 盈利预测与估值 我们预测公司17-18年实现营业收入27.79亿、34.68亿,净利润6.09亿、7.74亿元,EPS分别为0.54元、0.69元,对应的2017-2018年PE分别为27.51X、21.65X。 广联达在建筑信息化领域内精耕细作,依托工程造价业务的核心优势,未来工程施工、工程信息、海外、金融和电商的多元布局,预计建筑产业互联网服务商的平台效应可以得到充分的聚合。我们认为,公司应该享受行业领军者的高估值,给予公司17年40倍估值,公司未来市值的合理值应在243.2亿。我们坚定看好公司的未来发展,综合考虑公司的市值和估值水平,维持买入评级,目标价21.60元,建议重点关注!
润和软件 计算机行业 2017-02-21 30.08 22.25 138.73% 31.95 6.22%
31.95 6.22%
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事件 公司公告,截止2017年2月15日,公司第一期员工持股计划已完成股票购买。员工持股计划共累计购买公司股票1054.81万股,占股本总比约为2.95%,成交均价30.90元/股,成交总金额3.26亿元。员工持股计划购买股票锁定期为12个月,锁定期自2017年2月16日至2018年2月15日。 点评 员工持股彰显成长信心。本次员工持股计划持有人范围包括董事、监事、中高层管理人员以及核心骨干员工。我们认为,公司持股计划的实施将充分提升公司凝聚力,调动员工积极性;同时二级市场直接购买的方式,也表明公司及参与员工对当前股价低估的预期,以及对公司未来发展的充分信心。 公司业绩保持稳健增长。公司公布2016年度业绩预告,2016年公司归母净利约为2.9 亿元-3.3亿元,同比增长50%-70%;主要为公司主营业务持续增长、子公司联创智融的并表、处置资产及股权收益。从四季度单季看,公司扣非净利同比增长约44%-75%。 公司收购捷科智诚科技、联创智融和菲耐得,进军银行IT及保险IT;参股云角信息和博纳讯动、发起设立润和云服务并且携手互联网巨头“阿里巴巴”创建金融云;基于在金融信息化及金融云领域的拓展,公司进军互联网金融,发展互联网保险和互联网小额贷款。经过近三年的持续运作及发展,公司金融信息化、金融云业务均走在行业前列,捷科与联创两大并购重组后整合顺利。公司“大金融”产品发展及布局,已经逐步较强的品牌知名度和影响力,预计17年业绩将持续向好。 增发时间点临近,未来增长注入新活力。1月19日,公司董事会通过非公开发行预案二次修订,最新预案拟募集8亿元,其中4.2 亿元投于金融云服务平台,2.2亿元投入能源信息化平台建设。金融云一直是公司重点发展的方向,公司目前储备的技术主要有公有云管理的云角、私有云SaaS平台的博纳讯动、发起设立的润和云服务并且携手阿里云的深度合作。公司增发募资投向的云计算、能源信息化平台,基于已有成熟的金融信息化技术和行业经验,研发针对银行、保险、新兴金融领域的云计算SaaS应用软件,公司金融云战略持续展开,为未来成长打开广阔空间。 我们预测公司16-18年实现营业收入14.77亿、18.15亿、21.19亿,净利润3.30亿、4.06亿、5.00亿元,EPS分别为0.92元、1.13元、1.40元,对应的2016-2018年PE分别为32.68X、26.53X、21.52X。 公司正在逐步完善金融信息化、金融云、互联网金融的大金融布局。现阶段,金融信息化业务可以为公司提供稳定增长的收入;未来,金融云和互联网金融业务可以依托金融信息化的基础,实现更广阔的拓展。公司的金融云及互联网金融业务有望为公司未来提供更加持续的收入来源。目前国内从事金融信息化的上市公司,17年合理的估值区间大概在30-50倍。 我们认为,公司应该享受高于行业平均水平的估值,给予公司17年40倍估值,公司未来市值的合理值应在160亿。我们坚定看好公司的未来发展,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,目标价45.20元,建议重点关注!
广联达 计算机行业 2017-02-20 14.00 20.70 -- 15.96 11.76%
16.88 20.57%
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建筑信息化领军者,战略转型正当时 公司自1998年成立以来始终专注于建设工程信息化领域。发展战略上,公司明确“建筑产业互联网平台服务商”转型目标,由产品供应商向平台服务商迈进。公司将业务拓展到决策、设计、采购、施工、运维整个建筑生命周期;公司产品从预算软件扩展到工程造价、工程施工、工程信息、国际化、产业金融等多领域。2016年公司转型成效显著,前三季度,公司实现营业收入12.57 亿元,同比增长42.80%,实现归母净利润2.29亿元,同比增长98.61%,经营业绩全面回升,转型硕果已结。 建筑行业信息化成长空间巨大 中国建筑业的体量非常庞大,截至2014年,中国建筑资产规模为47.6万亿美元,位居全球第一;但我国建筑业信息化率仅为0.03%,国际平均水平为0.3%,国内的建筑信息化的上升空间还是非常大的。2016年全国建筑业总产值达到了19.4万亿,同比增长7.1%,0.3%的建筑信息化率估算,建筑信息化行业的市场空间约为580.8亿元;同时,建筑行业信息化还有海绵城市和地下管廊等政策的支持。 BIM技术引领建筑信息化最前沿 DD&A在2015年的研究报告The Business Value of BIM in China中指出,BIM会在中国被广泛应用和标准化。在《2016-2020年建筑业信息化发展纲要》中,住建部将BIM称为信息化发展的关键技术。按每年50万个项目数、平均每个项目10万元的规模估算,BIM在中国有500亿元的市场规模。 双新业务引领跨周期成长 公司“双新”业务(依附于建筑信息化产业向大数据、征信、金融等增值服务进行拓展)及老业务中的新产品(工程造价产品的云化和向专业领域的扩展)。近几年公司“双新”营收占比不断提升:2014年是43%,2015年是51%,2016年上半年是64%,三季度是65%。在老业务还在成长期未到成熟期时,就有新业务快速成长起来,表示公司可持续发展能力不断增强。 2012年至今在有相同周期波动的同时,广联达的营业收入同比增速比建筑业的新开工面积平均高出23.76%,前者的增长弹性也较大。该经验数据意味着,每次建筑业新开工面积增长周期中,广联达的营业收入反弹更快。 工程造价:云化与新需求带来新增长 云计价平台使产品形态由套装软件向“云+端”转变。公司作为建筑信息化产业的领军者,其工程造价软件的市场占有率在2009年已达53%以上。存量客户的软件更新需求是个很大的增长点:清单规范、定额库更新、营改增、钢筋算量16G 新平法等因素,导致存量客户更新软件,释放市场空间。 施工信息化:新产品带来高成长 目前,施工信息化的市场渗透率不高,潜力很大。在招投标阶段,全国预算员有100万人,而施工阶段,以技术员为代表的各种岗位人员有1200万人。从招投标阶段到施工阶段,是进入10倍大的市场空间。而公司的施工业务2016年前三季度较2015年同期增长78%左右,高于整个公司的收入增速。 工程信息:产品布局覆盖全国,业绩逐步释放 工程信息业务现在是从广度向深度拓展,目前的收入仅是年服务费,未来随着业务发展,广告业务也会贡献收入。以材价信息产品(广材助手、广材网)、指标产品为代表的产品应用率有较大提升。2015年,材价信息服务平台注册用户同比增长19%,累计达到151万;指标信息服务平台注册用户同比增长400%,累计达到25万。 电商+金融+海外打开未来成长空间 公司于2014年3月与北京银行启动战略合作,探索依托电商平台的融资服务新模式;2014年底成立“旺材电商”平台,2015年正式运营。2016上半年,旺材电商与130余家客户实现三年战略签约及意向签约,可估算战略签约额超过20亿元;从2015年6月份至2016年末,线上交易量有5亿元左右,交易佣金在2%左右。目前,旺材电商将进入到该业务的第二个发展阶段,正式启动平台电商模式,届时线上签约和流量会充分体现出来。 在产业金融业务上,广联达金融旗下包括金服公司、互联网小贷与商业保理,还会根据需要布局支付、融资租赁业务。2016上半年发放贷款总额超过8000 万元,无不良。未来平台将引进银行、产业基金、P2P、融资租赁、第三方支付、担保保险等金融及类金融机构,共同为广联达自身上下游及电商平台客户提供及时多样的金融服务。 海外业务方面,公司自2009年起开始国际化进程,目前在全球建立了60余家分子公司,销售与服务网络覆盖全球。我们认为,国家对“一带一路”建设推进会使公司国际化业务发展直接受益。 盈利预测与估值 我们预测公司16-18年实现营业收入21.60亿、27.79亿、34.68亿,净利润4.43亿、6.09亿、7.74亿元,EPS分别为0.40元、0.54元、0.69元,对应的2016-2018年PE分别为35.31X、25.64X、20.18X。 目前国内从事行业信息化的领军公司,17年合理的估值区间大概在30-40倍。广联达在建筑信息化领域内精耕细作,依托工程造价业务的核心优势,未来工程施工、工程信息、海外、金融和电商的多元布局,预计建筑产业互联网服务商的平台效应可以得到充分的聚合。我们认为,公司应该享受行业领军者的高估值,给予公司17年40倍估值,公司未来市值的合理值应在243.2亿。我们坚定看好公司的未来发展,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,目标价21.60元,建议重点关注!
润和软件 计算机行业 2017-02-16 29.85 22.25 138.73% 31.95 7.04%
31.95 7.04%
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转型金融信息服务,开创金融大格局。 公司的传统主营业务以高端软件外包业务为主。2014年和2015年两年内,公司先后并购了金融信息化领域的三家公司(捷科智诚科技、联创智融和菲耐得),发展银行IT及保险IT;2015年底至2016年初,公司参股云角信息和苏纳讯动、发起设立润和云服务并且携手互联网巨头“阿里巴巴”创建金融云;基于在金融信息化及金融云领域的拓展,公司进军互联网金融,发展互联网保险和互联网小额贷款。 银行信息化解决方案市场空间大。 IDC预测,银行信息化市场2016到2019年的年均复合增长率为24.4%,到2019年该市场规模将达到538.89亿元,服务占据整个银行业应用解决方案的份额将达到81.3%。 2015年,公司金融信息化业务收入4.6亿元,联创智融、捷科智诚、菲耐得三家金融IT子公司实际并表净利润为1.42亿,预计2016年三家公司合计利润可以超过2.4亿。目前公司的金融信息化部门拥有正式员工约3500人,其中90%是技术人员。 金融云与互联网金融打开成长新空间。 公司通过对云角信息、博纳讯动的股权吸纳、携手阿里云共同拓展相关业务以及出资设立全资子公司等一系列行动,加快自身布局金融云市场,项目模式升级为SAAS模式,具有巨大成长空间。 公司在金融信息化和金融云的基础上,积极获取互联网金融牌照,通过互联网保险和小贷业务切入,未来具备爆发式成长可能。 盈利预测与估值。 我们预测公司16-18年实现营业收入14.77亿、18.15亿、21.19亿,净利润3.30亿、4.06亿、5.00亿元,EPS分别为0.92元、1.13元、1.40元,对应的2016-2018年PE分别为32.56X、26.44X、21.44X。 公司正在逐步完善金融信息化、金融云、互联网金融的大金融布局。目前国内从事金融信息化的上市公司,17年合理的估值区间在30-50倍。公司在大金融领域布局逐步深入,未来金融信息化、金融云、互联网金融布局的平台效应预计可以得到充分的聚合。我们给予公司17年40倍估值,公司未来市值的合理值应在160亿,目标价45.20元,给予买入评级,建议重点关注!
神州数码 综合类 2017-01-27 21.80 -- -- 25.27 15.92%
25.27 15.92%
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1月24日,公司发布2016年业绩预告,公司全年实现盈利3.96-4.06亿元,比上年同期增长1754%—1800%。 公司2016年度业绩大幅上升主要因为:处置部分子公司产生一次性净收益约1.9亿元,以及公司报告期内合并神州数码(中国)、上海神州数码及广州神州数码4-12月损益所致。 2016年5月,神州数码借壳深信泰丰正式回归A股市场,公司承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于3.02亿、3.28亿和3.35亿元。公司2016年实际完成净利显著高于承诺预期,彰显公司各方面业务继续保持优质成长。 IT分销领军者,拓展B2B商业平台。神州数码做为目前中国规模最大、涉及领域及品牌最广的IT产品分销商,已经与300余家供应商达成合作,建成覆盖全国860个城市、30000余家渠道的中国最大的IT营销网络。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向,2016年,神州商桥全面升级改造面向外部开放,神州数码可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。 神州数码+华为,强强联合打造行业云。2016年12月,神州数码与华为达成战略合作,双方提出在云服务领域建立全方位战略合作伙伴关系,共同建设中国最大的从云到端的O2O云生态体系。 同月,公司全资子公司神州云科与合作方合资成立三家公司,神州云科占据绝对主导(共计出资0.9亿元,股权占比均为75%),神州数码加快“本地化自主可控”布局。 Oracle合作推进本地化自主可控。2016年10月,神州数码与甲骨文(中国)签署合作协议,推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机—“登云数据库一体机”;12月,公司旗下首台“登云数据库一体机”在广东正式下线并实现销售,2月时间公司实现正式产品的落地。与国际顶尖IT公司合作是公司自主可控战略布局的重要一环,公司已与EMC、Oracle、Netscout等主流厂商在软硬件领域展开合作,未来或将与更多的国际IT巨头合作拓展中国本地化自主可控市场。 启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.05亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.62元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为34.89X、27.31X、23.40X。 公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司买入评级,建议重点关注。 风险提示:IT分销领域竞争加剧;云计算推广进度或低于预期;自主可控政策风险
华峰超纤 基础化工业 2017-01-09 28.63 12.81 63.57% 27.80 -2.90%
29.50 3.04%
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华峰超纤收购威富通 2016年12月13日,华峰超纤公司公告最新预案,拟以发行股份及支付现金方式购买威富通100%的股权,同时募集配套资金。 移动支付成为生活常态 2009年至2015年,我国移动支付交易规模由0.3万亿元增长至108.2万亿元;2016年第三季度,我国移动支付业务为66.29亿笔,同比增长45.95%;前三季度累计支付业务量183.81亿笔,累计同比增长124.05%;根据预测,到2018年前,中国移动支付市场交易规模的年均增长将保持在20%以上,之后还有望保持较长时间的中高速增长。 威富通:移动支付服务提供商 威富通公司主营业务为以其自主开发的云平台软件系统结合SaaS商业模式,向银行、第三方支付公司、商户等移动支付行业的主要参与方提供技术加营销的一站式行业解决方案。 创新的商业模式是核心竞争力! 公司与银行的合作模式,采用的是云服务SAAS模式,相关系统的开发、部署,均免费为银行客户服务,公司主要收入是根据银行的移动支付交易流水进行技术服务费的结算。公司通过自己的Fintech技术输出,帮助并引导银行实现移动支付时代的更新升级;同时,公司的SAAS模式助力公司在移动支付快速崛起、交易量不断放大的行业大环境下,可以最大限度的分享行业爆发式增长的红利。 公司同时具备Fintech+SAAS的双重基因,四两拨千斤式的轻量化模式,可以帮助公司最大限度的分享移动支付行业快速成长的红利。创新式的商业模式才是公司最为核心的竞争力! 我们预测威富通公司16-18年实现营业收入4.34亿、8.17亿、11.69亿,净利润1.59亿、3.45亿、5.21亿元。目前国内从事移动支付服务的上市公司17年估值在[30x-60x]区间内,我们给予威富通公司17年[40x-50x]的估值区间,威富通公司17年的合适市值空间应该在138.0-172.5亿。 公司本部超纤业务16-18年,预计实现营收12.63亿、17.27亿、22.99亿,净利润1.21亿、1.84亿、2.60亿元,给予公司本部17年[25x-30x]的估值区间,合理市值空间应该在46.0-55.2亿。 综合考虑,华峰超纤公司17年合理市值空间应在184.0-227.7亿区间内。按照公司收购完成后总股本计算,公司合理股价应在28.18-34.87元/股。我们给予买入评级,建议重点关注!
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名