投资要点 公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入192.08亿元,同比增长71.19%;实现归属于上市公司股东净利润11.60亿元,同比增长740.95%,对应EPS0.151元。 各产品全面开花,挖掘机械及桩工机械大幅增长。公司2017年上半年挖掘机械营业收入69.05亿元,同比大增102.4%;桩工机械营业收入14.93亿元,同比强劲增长226.4%;起重机械营业收入22.98亿元,同比增长69.8%;混凝土机械营业收入66.09亿元,同比增长32.0%;路面机械营业收入6.99亿元,同比增长43.9%。公司全线产品均大幅增长,驱动整体业绩强劲反弹。 毛利率改善,合计费用率显著下降,净利率提升。公司2017年上半年综合毛利率29.86%,同比提升2.65个百分点。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.79%、6.02%、3.97%,其中销售费用率同比上升1.26个百分点,管理及财务费用率分别下降3.54个百分点、4.01个百分点,合计费用率下降6.29个百分点。同期,净利率达6.04%,同比提升4.81个百分点。 经营质量大幅提升,财务结构不断优化。公司应收账款周转率从上年同期的0.52提升至当期的1.04,存货周转率从上年同期的1.41提升至当期的2.15。现金流状况大幅改善,上半年公司经营现金流为58.94亿元,同比大增279.2%。稳健现金流助力借款降低,优化财务结构,公司资产负债率为57.9%,较年初下降4.1个百分点。 盈利预测及评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.34元、0.51元、0.65元,维持“增持”评级。 风险提示:固定资产投资增速大幅下滑;市场竞争加剧。

公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入54.57亿元,同比增长50.42%;实现归属于上市公司股东净利润2.44亿元,同比增长1423.65%,对应EPS0.2165元。 盈利能力显著改善,重点产品土石方机械表现突出。公司上半年实现综合毛利率23.44%,同比微降1.30个百分点,净利润率达4.45%,同比增加4.02个百分点。公司土石方机械实现营业收入39.75亿元,同比增加55.71%,毛利率为23.52%,同比增加0.36个百分点。 工程机械市场快速增长,助力公司业绩增长。受中国整体宏观经济增长、固定资产投资加速、二手设备减少、老旧工程机械设备替换需求增加等多重因素影响,2017年国内工程机械市场出现快速增长,装载机、挖掘机、压路机、平地机、推土机、起重机、叉车等都增长明显,工程机械设备的开工时间也同比提升。受益于全球主要经济体的经济增长和大宗商品价格的稳定,2017 年上半年国际工程机械市场也出现较好增长,特别是新兴经济体工程机械市场增长20%,受此带动上半年中国工程机械出口也实现较快增长。 龙头地位愈发稳固,国内外认可度提高。2017年上半年,部分规模较小、技术较弱的企业退出市场,行业市场集中度不断提高。公司紧抓机遇,利用丰富的产品线、完善的研发体系、业务国际化等优势,进一步巩固土方机械、路面机械领军企业地位。公司利用展会等在国际市场加大了新产品的推广力度,一带一路布局表现出色,并开始在西欧、北美等市场获得客户认可,同时在印度业务继续保持快速增长。 盈利预测及评级:我们预计,公司2017~2019年EPS分别为0.36元、0.50元、0.64元,维持“增持”评级。 风险提示:工程机械市场变化、原材料价格变化等风险。

公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入3.19亿元,同比增长104.58%;实现归属于上市公司股东净利润5468.23万元,同比增长82.54%。 2017年上半年综合毛利率为40.74%,同比小幅下降,但各项业务毛利率都出现不同程度的增长。多关节机器人及应用方案业务、机械手及配套方案业务、注塑机辅机设备业务、自动供料及水电气系统业务和其他业务分别实现营收6401.19万元、9189.28万元、7118.63万元、5374.82万元和3778.84万元,分别同比增长352.65%、59.23%、33.17%、145.81%和339.47%。多关节机器人及应用方案业务、机械手及配套方案业务、注塑机辅机设备业务、自动供料及水电气系统业务分别实现毛利率29.58%、49.28%、52.60%、39.17%,相比去年同期增长4.61、1.42、2.35、2.73百分点。由于产品结构变化,使得总体毛利率水平小幅下滑。 公司由于大幅扩大市场规模,使得三项费用均有增长,但各项费用率控制良好,销售费用率大幅降低。2017年上半年公司销售费用3739.09万元,同比增长36.91%,占营收比例为11.73%,同比下降5.80个百分点;公司管理费用3303.85万元,同比增长120.38%,占营收比例为10.37%,同比上升0.77个百分点,是公司加大研发投入,研发费用增长所致。我们认为,随着公司销售规模的扩大,销售费用率下降的趋势有望维持。 盈利预测及评级:我们预计,公司2017年~2019年净利润分别为1.33亿元、1.85亿元、2.49亿元,EPS分别为1.02元、1.42元、1.91元;考虑到公司在多关节机器人应用方案、机械手及配套方案等智能装备领域的高增长,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新产品研发进度低于预期。

公司发布2017年半年度报告:2017年上半年,公司实现营业收入71.64亿元,与置入置产同比增长14.94%;实现归属于上市公司股东的净利润为6.47亿元,与置入资产同比增长2.72%。 收入增长稳定,中铁装备增速最快。2017年上半年,公司实现工程设备和零部件制造业务实现收入66.55亿元,同比增长20.37%,其中道岔业务营收,同比增长26.39%;隧道施工设备营收,同比增长25.96%。子公司中,以隧道施工设备为主的中铁装备增速最快,达46.71%。 在手订单充足,盾构设备订单领增长。公司上半年实现新签合同总额为123.05亿元,同比增长26.44%,其中,隧道施工设备及相关服务业务新签合同33.05亿元,同比大幅增长58.02%,未来公司隧道施工设备相关收入占比将进一步提升。 国产盾构机龙头,盾构机业务复合增速有望达40%。1)“十三五”期间,国内地铁等基础设施建设带来的需求将比“十二五”期间增长100%以上;2)伴随着核心技术突破,公司盾构机产品逐渐向大型化、复杂化方向发展,价值量和毛利率稳步提升,国内市场份额近40%;3)母公司“一带一路”战略带来的海外订单快速增长,盾构机产品的海外市场逐渐打开。 盈利预测与评级:公司有望受益于“一带一路”战略推进以及“十三五”期间地下空间建设的高速发展,预计2017-2019年EPS为0.59元、0.78元、1.01元,给予“增持”评级。

公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入3.61亿元,同比增长18.17%;实现归属于上市公司股东净利润4800.02万元,同比增长26.74%,对应EPS0.76元。 收入增长稳定,以出口大型风电碾制环锻件为主。公司上半年实现营业总收入3.61亿元,同比增长18.17%。其中,碾制法兰上半年实现收入2.41亿元,占营业总收入的66.81%,是收入的主要来源。从行业来看,风电塔筒法兰占比最大,实现收入1.94亿元,占总营收的53.62%。公司技术领先,受到国外巨头高度认可,产品以外销为主,上半年主营业务外销收入2.44亿元,占主营收入的74.15%。 毛利率略微下降,销售费用率有所增加。公司上半年实现综合毛利率33.48%,比上年同期略有下降1.78个百分点,主要是上游原材料价格暴涨所致,但公司产品优质、管理高效,已将不利影响因素下降到低水平。公司上半年销售费用、管理费用、财务费用占比分别为9.90%、6.79%、1.28%,同比增加3.56、0.26、-0.68个百分点。销售费用波动较大主要因为外销DAP贸易方式增加,造成相关运费和出口费增加。 碾制环锻龙头,深度绑定国际巨头。公司工艺、技术水平领先,是GE、西门子、阿尔斯通、歌美飒、艾默生、韩国重山等国际巨头的主要或重要供应商,向其批量供应大型海上风电法兰、燃气轮机锻件等高端产品,并且高端产品占比不断提高,已从2012年的30%左右提高到目前的近70%,公司应收账款前五名均为国际龙头。 海上风电发展迅速,公司业务通用性强,发展空间大。2016年全球海上风电投资总额达299亿美元,同比增长40%,为历史新高。据欧洲风能协会,到2020年欧洲海上风电总容量将达24.6GW。至目前为止,海上风电并网机组西门子占比67.2%,维斯塔斯份额21%,未来维斯塔斯作为风电龙头,有望增加海上风电业务,给上游带来新订单。公司锻造工艺先进,有望融会贯通,扩展自身在燃气轮机、核电、军工等高端锻造领域的业务,发展空间广阔。 盈利预测与评级:公司深度绑定国际龙头,下游行业发展景气。我们预计2017-2019年公司EPS分别为1.31、1.75和2.21元,给予“增持”评级。

公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入3.59亿元,同比增长9.79%;实现归属于上市公司股东净利润2767.50万元,同比增长20.41%,对应EPS0.06元。 毛利率稍有下降,费用控制良好。公司上半年实现综合毛利率29.20%,同比微降0.87个百分点,净利润率达7.72%,同比增加0.68个百分点。分季度来看,一季度实现营收1.73亿元,综合毛利率28.18%,同比微降0.34个百分点;二季度实现营收1.85亿元,综合毛利率30.17%,同比下降1.18个百分点。公司费用控制良好,三费占比19.22%,比上年同期减少2.87个百分点,其中管理费用同比减少1.45个百分点,财务费用同比下降78.94%,减少1.20个百分点。 2017年上半年,机床工具行业市场需求回暖,公司在手订单充足,研发成效显著。上半年公司积极抓住行业回暖给予,拓展外销,上半年订单已超过去年全年水平。公司相继开发出2000吨热塑性纤维增强材料直接成形(LFT-D)生产线、2000/4000吨自动锻造生产线、2500吨伺服玻璃钢液压机、自动翻模机、4050吨机压机自动线等重大新产品,对碳纤维液压机和小型机械压力机进行了技术储备,有望使公司进一步拓展市场份额,产品结构高端化。 色选机业务进展顺利,国内外认可度提升。公司新产品推出层出不穷,其中:云互联大米色选机广受欢迎、粉料色选机为国内首推、霉变颗粒激光分选机也进入推广阶段。海外市场方面,公司在印度和斯里兰卡、伊朗、巴基斯坦市场取得了有效突破,进一步扩大了市场份额。 盈利预测及评级:公司积极向高端智能制造型企业转变,新业务色选机进展顺利,预计公司2017-2019年EPS分别为0.16元、0.21元、0.29元,维持“增持”评级。 风险提示:机床行业需求下行;智能化转型低于预期;色选机推广不及预期。

公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入5.29亿元,同比增长63.55%;实现归属于上市公司股东净利润6783.84万元,同比增长16.64%,对应EPS 0.176元。 业务全面开花,营收同比增长63.55%;综合毛利率下滑7.27个pct.;经营改善助费用率小幅降低1.42个pct。并表翊腾电子,通信板块业务大幅增长145.48%,电动车业务同比增长46.02%,轨交业务小幅增长4.39%。公司综合毛利率下滑7.27个pct.,除通信业务毛利率增长8.45%个pct.外,电动汽车板块及轨交板块业务毛利率分别下滑4.42个pct.、8.33个pct.,主要系公司新能源汽车产品结构调整及动车招标延缓。经营效益改善,管理及销售费用率合计较去年同期下滑2.07个pct.,受汇兑损失增加影响,财务费用率较去年提升0.65个百分点。 城轨建设稳健推进,标动招标逐渐放量,轨交连接器龙头将迎来高增长。“十三五”期间,城轨建设再次提速,新增投运线路近5000公里,预计投资规模达2万亿元,其中2017年为通车高峰年,预期新增通车里程超1000公里。“复兴号”业已运营,标动招标逐渐展开。上半年,中国中车新签动车组订单合计327.6亿元,其中,标动订单金额168.86亿元。随着中国标动成功投运,动车组设备国产化浪潮将助推本土高端设备制造商再上成长新台阶。公司为轨交连接器龙头,将迎来业绩“质”、“量”齐增。 行业景气度回升提振新能源业绩预期,翊腾电子优秀盈利能力奠定通信板块强劲增长基础。“补贴退坡+积分制度”将护航新能源汽车优质生产企业做大做强,健康发展。至2020年我国新能源汽车累计产销量预计超500万量,增量空间近400%。行业成长明朗,公司新能源业务向好。翊腾电子上半年实现营收1.98亿元,净利润为4281.09万元,净利率达21.61%,盈利能力突出。 盈利预测与评级:我们预计,公司2017~2019年EPS分别为0.49元、0.62元、0.77元,维持“增持”评级。 风险提示:轨交建设不及预期;新能源市场发展不及预期。

公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入16.57亿元,同比增长5.73%;实现归属于上市公司股东净利润2.51亿元,同比增长4.50%,对应EPS0.23元。预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润4.50亿元至6.01亿元,同比增加-10.00%至20.00%。 智能装备业务强劲增长,占比超10%。公司2017年上半年工具五金营业收入14.68亿元,同比增长0.02%,智能装备营业收入1.84亿元,同比大增86.95%。智能装备占营业收入百分比由上期6.27%提升至11.08%。公司智能装备产业通过前期在激光测量、机器人和激光雷达三个方向的深度整合布局,实现了飞速增长。 毛利率显著提升,三项费用率有所上升。公司2017年上半年综合毛利率35.17%,同比提升4.47个pct.,净利率15.2%,同比下降0.2个pct.。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.4%、8.6%、1.9%,分别同比上升1.9、0.6、4.3个百分点,导致公司净利润率略有下滑。 收购美国Arrrow,手工具产品进一步扩大海外布局。Arrow拥有射钉枪在美国大型连锁超市接近60%的市场份额,工业领域接近38%的市场份额,还拥有完整的美国生产制造基地和分销体系,极大提高公司在美国市场的服务能力和竞争力。 签约500强史泰博,智能机器人进军全球的开端。公司将成为史泰博全球仓储智能化的唯一供应商,首单合同部分金额120万美元。史泰博在北美地区拥有50多个大型仓库,根据估算未来总合同金额有望超过1亿美元,考虑到史泰博在全球拥有2100余家办公用品超市和仓储分销中心,公司后续大额订单充分可期。 盈利预测及评级:公司是工具五金行业龙头,进一步拓展智能装备业务实现产业格局多元化,预计公司2017-2019年EPS分别为0.65元、0.73元、0.84元,维持“增持”评级。风险提示:智能装备业务发展低于预期;原材料价格大幅波动。

公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入1.62亿元,同比增长6.57%;实现净利润846.88万元,同比下降31.25%,对应EPS 0.08元。 核心产品精密清洗设备收入稳步增长。2017年上半年精密清洗设备收入1.03亿元,同比增长32.21%,;水处理产品收入3394.34万元,同比下降28.80%;电镀产品收入1419.15万元,同比下降22.04%。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现营收4531.35万元、1.16亿元,同比增加2.64%、6.57%,保持稳中有增的态势。 毛利率有所下降,费用有所提升。公司上半年实现综合毛利率33.29%,同比小幅下滑2.25个百分点,其中精密清洗设备下降2.92个百分点,水处理产品下降5.63个百分点,主要系原材料价格上涨,人工成本较去年同期增加。由于公司不断扩张,带来利息支出的增加,费用有所提升。 拟完善设备布局,带来增长新亮点。公司拟收购宝盛自动化100%股权,积极布局OLED行业,2017-2019年备考业绩分别不低于4500万元、5850万元、7605万元,将显著增厚公司业绩。宝盛自动化的主营业务为向LCM/OLED 平板显示及触控生产企业提供配套装备以及生产整线,下游主要集中于LCM/OLED产业,行业景气度高,需求旺盛,大概率能完成业绩承诺。收购后将与公司充分发挥协同效应,有利于公司进一步扩大精密清洗设备的市场份额,同时利用未来几年OLED产业的高峰增长期大幅受益。 盈利预测及评级:不考虑公司收购并表影响,我们预计公司17-19年EPS为0.23元、0.36元、0.39元,若收购成功,预计公司备考业绩摊薄EPS为0.61元、0.84元、1.03元,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险、收购失败风险。

公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入2.69亿元,同比增长48.54%;实现归属于上市公司股东的净利润4223.10万元,同比增长15.76%,对应EPS0.09元,其中,扣非净利润为3282.90万元,同比增长66.43%。 能量色散XRF收入稳步提升,多种仪器收入增速抢眼。公司上半年能量色散XRF实现营收1.20亿元,同比增长22.16%,增速较快;质谱仪、电化学仪器、分子光谱仪收入增速分别达93.34%、57.38%和43.16%,表现抢眼。 销售费用率下降明显,研发投入高。公司上半年销售费用、管理费用、财务费用比率分别为20.32%、20.91%、-4.06%,其中销售费用比上年同期减少4.94个百分点。三费合计占比37.17%,比上年同期减少0.86个百分点。公司上半年研发费用2473.93万元,占比9.20%,秉承了公司一贯重视产品研发的优良传统。 公司是XRF设备龙头,粮食安全领域有望进入收获期。公司是XRF设备龙头,且拥有国内品类最齐全的化学检测设备。国家粮食局发布实施“优质粮食工程”有关事项的通知,拟在2017-2019年投资250亿元进行从行动示范县、示范企业到粮食安全检验体系,再到粮食产后服务体系的全面建设,每年新增设备需求25亿元左右,有望为公司传统主业带来新一轮机会。 外延并购加强环保、食品安全和医疗领域布局,利润并表贡献业绩增长。公司先后现金收购四家子公司,17、18年其备考业绩分别达到6384万元与8405万元。通过外延并购,公司从检测仪器往下游环保工程和医疗第三方检测,进入到VOCs在线监测、POCT体外诊断等高速成长行业,同时带动自身检测设备销售,下半年磐合科仪收入并表,有望进一步提高公司业绩增速。 盈利预测与评级:看好检验检测行业中长期成长趋势,“优质粮食工程”有望为公司传统主业带来新的机遇。预计公司2017-2019年EPS分别为0.26/0.33/0.43给予“增持”评级。 风险提示:检测仪器价格战,环保及食品安全方面政策推进低于预期。