投资要点 1、龙昕科技完成过户,形成轨交+消费双主业 公司收购龙昕科技获证监会核准,拟以34亿对价,股份+现金收购龙昕科技,并募集配套资金11.13亿,用于支付标的资产的现金对价和交易相关费用。12月4日,龙昕科技相关资产已完成过户。公司此前调整了收购方案,将相关交易方股份锁定期从3年延长至5年,此次顺利过会开启公司发展新篇章。本次收购龙昕承诺2017-2021年净利润2.38亿、3.08亿、3.88亿元、4.65亿元、5.35亿元。 2、龙昕业绩业绩增长确定性高,轨交景气度稳步回升,“投资”+“消费”两级驱动促增长 龙昕科技在表面处理细分领域占据领先地位,产品及技术服务广泛应用于OPPO、VIVO、华为、TCL、ADVAN、MICROMAX、LAVA等国内外著名品牌。智能手机的表面处理市场规模高达759亿元,龙昕技术及客户资源积累深厚,未来增长可期。龙昕2017年上半年实现营业收入4.47亿元,实现净利润8293.52万元,综合毛利率为28%。预计截至2017年11月30日之前可获取订单合计9.34亿元,在手订单充足。 轨交产业链最坏时点过去,未来2-3年轨交产业链景气度会保持稳健回升,特别到十三五末期将加速回升。动车组交付将逐步恢复增长,地铁车辆需求将持续旺盛。公司作为轨交门系统绝对龙头,城轨门系统市占率50%+,动车组内门系统市占率达60-70%,同时外门系统市占率随着复兴号逐步放量将大幅提升,未来将充分受益行业回升,迎来业绩增长。 3、盈利预测 预计康尼本部2017-2019年净利润2.79亿元、3.35亿元和4.27亿元,龙昕科技净利润2.38亿元、3.07亿元和3.87亿元,备考净利润达5.16亿、6.42亿、8.14亿,对应EPS为0.53、0.66、0.84,对应PE为29X、23X、18X,维持“强烈推荐”评级。 4、风险提示 市场竞争风险、宏观经济波动。

1、明匠IPP基金再下一城 明匠首创IPP,再一次抓住行业痛点,解决垫付资金问题,为做大做强卡好点位。此次落地的顺德基金是继南宁基金后第二城,且是首个无担保模式基金。基金的落地解决公司现金流问题。顺德区也是聚集了包括美的在内的一系列优势工业企业,智能化改造需求强烈。 2、IPP模式已在全国推广,期待更多落地项目 明匠IPP模式已在全国各地开花,静待陆续收获果实。据草根调研以及其他公开信息了解,明匠IPP基金已在全国40余市展开,IPP基金的成立涉及政府、银行等多方主体,从筹备到最终资金到位一般至少需6-8个月时间。明匠卡位准确,具备先发优势,未来两年将进入收获果实的阶段。 3、旋风本部四季度业绩有望加速增长 旋风本部金刚石业务今年打开新的市场需求,金刚石线锯以及线锯所需微粉业务上量较快。前期受原材料石墨价格上升影响毛利率下降,公司9月份调价后四季度有望量价齐升。 4、盈利预测 预计公司2017-2019年EPS为0.31、0.41、0.51,对应PE33X、25X、20X,维持推荐评级。