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彭瑛

国泰君安

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工作经历: 证书编号:S0880517120002...>>

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御家汇 基础化工业 2020-05-13 10.17 20.00 40.94% 16.82 65.39% -- 16.82 65.39% -- 详细
投资建议:自有品牌产品结构显著优化,代理业务加速成长可期。预计公司2020-2022年EPS为0.19、0.35、0.58元,参考可比公司给予2020年2.6XPS,目标价20元,首次覆盖,给予“增持”评级。 产品结构显著优化,业绩增速触底回升。御家汇早期乘着B2C电商高速成长的红利实现高速增长,刷新多个美妆电商记录。2018年以后受贴片面膜竞争加剧的影响,2018-2019公司净利同比下滑18%和79%。此后公司积极调整产品结构,2019年贴式面膜收入占比从2015年的76%下降至37%,叠加代理业务发力,业绩于2019Q4触底回升,2020Q1营收和净利实现逆势上涨34%/490%,业绩拐点确立。 代理业务与强生战略合作,强生中国消费品年营收近50亿元空间广阔。公司2017年代理的强生旗下城野医生天猫国际海外旗舰店2017和2018年销售额同比增长886%、117%。因此强生逐步将OGX、嗳呵、强生婴儿、李施德林等品牌交由公司代理,强生中国引进了10多个消费品品牌,预计2019年零售额超过50亿元。公司与强生战略合作、有望为强生旗下更多品牌提供服务,推动代理业务持续快速增长。 股权激励落地,管理提效加速成长可期。公司向核心管理经营团队授予总股本3.18%的股票期权和限制性股票,并在代理子公司授予股权激励,考核2019-2022年营收增速不低于20%/17%/14%/13%,2019年未完成2020年需增长30.6%,激励有望激发内部活力保障增长。 风险提示:疫情导致代理业务进展低于预期,竞争加剧拖累净利率等。
步步高 批发和零售贸易 2020-05-11 10.28 14.80 33.09% 11.50 11.87%
11.50 11.87% -- 详细
投资建议:纵享大西南市场红利,聚焦超市+到家业务提升盈利能力。预计2020-2022年EPS为0.23、0.32、0.44元,参考可比公司给予2020年0.6X PS,目标价14.8元,首次覆盖,给予“增持”评级。 重点聚焦超市主业,到家收入占比有望显著提升。公司2016年起重心回归超市主业、加速开店,超市毛利率持续提升。2020年公司重点聚焦超市+到家业务,展店速度有望进一步加快。2019年公司线上GMV 23.3亿元(预计收入占比约4%),2020年线上收入占比有望提升至20%,带动超市同店大幅提升,推动4省区超市业务均实现盈利。 大西南零售市场潜力无穷,外省业务减亏扭亏可期。公司近年来先后收购广西南城百货、湖南心连心超市、四川梅西百货、湖南家润多超市等加速大西南市场扩张,2013-2019年公司外省收入占比从7.4%激增至25.3%(CAGR 35%),但外省子公司仍微亏。2020年公司将深化供应链改革、加快数字化赋能,推动外省业务减亏扭亏。 数字化赋能+资产证券化有望驱动盈利能力提升。2019年公司推广动态用工项目覆盖15%的数字化门店,带动相关门店人效提升30%,2020年目标动态用工占比达到30%,从而推动人效可比增长30%,销售/利润可比增长10%/50%。同时,考虑到公司百货板块自持物业较多,我们预计有望发行新的物业Reits,调整资产结构的同时降低财务费用(2017年类Reits票面利率较高),从而推动净利率逐步提升。 风险提示:CPI大幅下滑拖累超市同店;区域竞争加剧等。
珀莱雅 休闲品和奢侈品 2020-04-27 129.08 157.36 -- 168.88 30.83%
168.88 30.83% -- 详细
投资建议:线上维持高增长,品牌矩阵发力。考虑疫情影响,下调2020-2022年 EPS 至 2.38(-0.13)/2.92(-0.27)/3.63元,参考可比公司给予 2021年 54X PE,上调目标价至 158元,维持增持评级。 收入和利润略有下滑,业绩符合预期。2020Q1公司营收和净利润为6.08和 0.78亿元,同比-5.25%/-14.72%,扣非净利同比-8.36%。Q1对外捐赠 1226万,若剔除此影响净利润同比仅下滑 4.39%,符合预期。Q1跨境购收入占比约 10%,毛利率约 20%,受此影响综合毛利率下降 3.9pct 至 59.9%,由于全年跨境购收入占比预计超 10%,因此综合毛利率展望约 60%。Q1营销投入减少使得销售费用率同比-3.2pct; 管理、研发和财务费用分别提升 0.5pct,净利率下降 1.4pct。 线上维持高增长,精华新品表现亮眼。分渠道看,我们预计 2020Q1公司线上收入同比增长 30%+,线下收入同比下降 30%+,线上维持高增长,Q1线上收入占比进一步提升至 56%。4月开始,公司大力推广的新品红宝石精华和双抗精华销售情况喜人,预计全年精华品类收入占比有望显著提升,并带动主品牌品牌形象和毛利率同步提升。 品牌矩阵发力可期,积极备货保障供应。2020Q1公司经营性净现金流同比减少 9341万元,预计增加支付进口产品和原材料 8400+万元,确保疫情期间产品供应无忧。2020年随着圣歌兰、YNM、彩棠等品牌推广加强,控股和代理品牌收入占比有望提升,品牌矩阵全面发力。
家家悦 批发和零售贸易 2020-04-24 33.42 39.76 -- 39.30 16.03%
41.26 23.46% -- 详细
投资建议:全国扩张加速推进,成长空间广阔。维持公司2020-2022年EPS0.9、1.15、1.43元,维持目标价40.3元,维持增持评级。 同店亮眼并购提效,业绩超预期。2020Q1公司实现收入/归母净利52.87/1.76亿元,同比增长39%/25%,扣非净利1.73亿元,同比+31%,业绩超预期。预计Q1同店增长近20%,表现亮眼。Q1主业毛利提升1.48pct,但服务收入和毛利率下降使得综合毛利率微降0.35pct。运营效率提升和加强现金管理使得销售/财务费用率下降0.35/0.19pct,但安徽真棒并表以及防疫费用和补贴增加使得管理费用率略升0.33pct,最终净利率微降0.29pct。 全国扩张加速推进,从区域走向全国。Q1新增门店45家(含并购安徽真棒31家),净增42家。公司加速从区域零售向全国零售转变,新增店铺非烟威地区占比84%。Q1山东省内/省外收入分别增长33.7%/402.8%,预计安徽真棒并表贡献2亿+收入,张家口收入同比增长近100%。山东省内/省外主业毛利率均提升,运营效率持续优化。 供应链和管理输出得到印证,新进区域运营效率大幅提升。Q1公司少数股东损益转正,预计维客和河北家家悦均实现盈利、安徽真棒微亏,新进区域整合后运营效率显著提升。青岛维客2020年目标双位数增长,净利率有望继续提升;河北家家悦目标收入翻番,存量门店扭亏;淮北真棒和山东华润预计Q2逐步推进整合,业绩弹性可期。 风险提示:CPI大幅回落拖累同店增长;并购整合时间长于预期等。
壹网壹创 计算机行业 2020-04-13 141.61 165.67 -- 317.80 24.34%
216.11 52.61% -- 详细
投资建议:业绩超预期,上调 2019-2021年 EPS 至 2.73(+0.04)/4.00/5.7(+0.06)元,公司已公告筹划现金收购产业链相关标的公司有望增厚业绩并参考可比公司估值,上调目标价至 299元,维持增持。 业绩维持高增长,增速好于市场预期。公司公告 2020Q1归母净利润预计同比增长 42%-48%,其中非经常性损益影响仅约 213万元,在行业整体增速下滑的背景下,公司业绩延续高速增长。 疫情助力美妆线上消费,公司业绩持续高增长。疫情期间线下流量缺失,2020年 1-2月限额以上化妆品类零售额同比下滑 14%,但淘数据显示 2020年 1-3月天猫美容护肤行业 GMV 同比增长 21%,美妆品牌方更加依赖电商渠道,追加线上投入,网创作为品牌电商服务商也受益于美妆消费转战线上。同时,我们预计公司围绕时尚快消、大快消领域持续拓展新品类新客户,业绩有望持续高增长。 代运营市场空间近万亿,公司有望加 速 并购 整合 提升市场份额。 。2018年电商代运营行业规模 9623亿元,同比增长 23%,近 4年 CAGR44%,市场空间广阔。但代运营行业格局分散,龙头市占率仅 6%,参考其他互联网相关行业,大部分行业最终走向寡头垄断格局,随着行业资本化加速,预计同业兼并收购有望加速推进。公司已公告拟现金收购产业链相关标的 51%的股权,其主要服务品类包括家电、办公用品、电子产品等,未来不排除公司继续通过兼并收购加速拓品类扩规模。
永辉超市 批发和零售贸易 2020-02-17 8.85 11.50 26.37% 10.34 14.25%
10.96 23.84%
详细
投资建议:战略从市占率到高效率,经营有望显著改善。疫情凸显强大供应链优势,低缺货率促进份额显著提升,到家等创新业务大幅优化,小幅调整2019-2021年公司EPS为0.22、0.31(+0.02)、0.38元,维持目标价11.5元及增持评级。 云超快速增长,创新业务从抢份额转向提效率。2015-2019年云超开店速度逐年加快,从63家增至205家(收购38家),驱动收入增速从14.8%提升至20.6%(2019Q3),预计云超仍将保持快速增长。创新业务大幅优化,2019H2至今MINI店开店明显放缓,低效率门店基本关闭,单店模型持续优化,叠加社区团购提销,MINI店有望减亏。 疫情凸显供应链优势,创新业务亏损有望明显下降。永辉直采供应链优势凸显,缺货率明显低于其他平台,市场份额显著提升。疫情期间主要生鲜到家APP订单增长80%-320%,生鲜到家平台新增用户达3-5万人/天,用户显著增加,永辉2月8日线上订单突破30万单/天,客单价达100元,流量成本降低和客单价提升有望显著减少到家业务亏损。线下大卖场满足一次性多品类购买,收入大幅增长。 多平台推进到家服务,预计公司与云创协同度显著提升。2015-2018年线上收入从2.4亿元至16.8亿元,收入占比从0.5%至2.4%,2019H1线上收入13.3亿,占比3.2%。公司接入永辉生活、永辉买菜、京东到家、美团外卖、饿了么等平台,永辉和云创深度协同获得大幅增长。 风险提示:CPI大幅下滑拖累同店;行业竞争加剧影响盈利能力等。
珀莱雅 休闲品和奢侈品 2019-12-18 91.86 110.25 -- 100.88 9.82%
121.99 32.80%
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投资建议:公 司自有品牌和国际品牌有望同步发力,共同驱动业绩持续高成长。维持2019-2021年EPS 预测1.89、2.49、3.12元,参考可比公司估值上调目标价至110.7元,维持增持评级。 运营能力优势凸显,成长模式迎来关键拐点。2018年和2019年前三季度公司电商收入增长60%和60%+,打造了月销量100W+的爆款单品泡泡面膜,彰显电商运营能力出众。2019年公司持续加大与国际品牌的合作力度,在功能性护肤品、彩妆等快速增长的细分品类进行了全面布局。2020年起,公司将从单一品牌驱动走向真正的多品牌驱动,自有品牌和国际品牌有望同步发力,共同驱动业绩持续高速增长。 进口小众美妆爆发,珀莱雅携手胜肽家族强势进军功能性护肤市场。2018年双11天猫国际销售前三的品牌均为功能性护肤品牌,天猫国际预计2020年将新增超过100个小众美妆品牌,并撬动近百亿增量市场。珀莱雅牵手西班牙胜肽家族旗下圣瑰兰品牌,强势切入抗衰老护肤市场,凭借原料商优势,其产品功效显著、性价比优势凸显。叠加珀莱雅的渠道和运营优势,圣瑰兰中国市场成长潜力巨大。 珀莱雅多点布局彩妆品牌,彩妆品类有望加速成长。2018年我国彩妆市场规模428亿元,同比+24%,但渗透率仍有1倍提升空间。公司投资化妆师品牌彩棠,代理意大利国民品牌Wycon(零售额10亿+,增速32%)等。2020年彩妆品类重点发力,品类结构有望显著优化。 风险提示:行业竞争加剧;新品类经验不足导致投产比低于预期等。
永辉超市 批发和零售贸易 2019-11-06 8.53 11.50 26.37% 8.46 -0.82%
8.74 2.46%
详细
投资建议:云超业绩好于预期,MINI店优化,小幅下调2019-2021年EPS至0.22(-0.02)/0.29/0.38元,维持目标价11.5元,增持。 收入增速逐季提升,云超主业好于预期。2019Q1-Q3实现营收635.4亿元,同比+20.6%,净利润15.4亿元,同比+51.1%,对应Q3收入/净利润同比+22.3%/101.2%。前三季度股权激励费用2.03亿元,云创、彩食鲜和上蔬永辉亏损3.65亿元,财务费用同比+1.67亿元,另外Q3百佳永辉因整合费用等一次性影响产生权益亏损约4500万元,扣除上述影响及MINI店亏损,估算Q3云超主业增长约30%。 云超开店加快,后台收入增长强劲,经营效率持续优化。2019年前三季度新开大店118家,同比多48家。预计2019Q3同店增速3%,在开店加快及同店向好的驱动下,2019Q3营收同比增长22.3%(环比+1.1pct)。2019Q1-Q3综合毛利率微升0.05pct,其中为抵消物价上涨影响,前台价格让利导致主业毛利率下降0.79pct,但后台毛利率提升3.96pct,且后台收入大幅增长32.8%;销售和管理费用同比下降0.23和1.36pct,仅财务费用增加0.26pct,最终净利率提升0.99pct。 永辉MINI单店模型优化,经营效果有望逐步改善。2019Q3新开永辉MINI112家,开店速度环比放缓。单店模型优化,Q3新开mini店单店平均面积缩小44平米,预计平均单店日销和毛利率均有所提升。北京、福建等区域MINI店模型有望陆续跑通,明后年有望逐步减亏。 风险提示:市场竞争加剧,MINI店调整效果慢于预期等。
壹网壹创 计算机行业 2019-11-04 175.53 106.38 -- 199.96 13.92%
215.00 22.49%
详细
投资建议:考虑公司服务品牌双十一预售情况喜人及未来品牌拓展速度有望超预期,上调2019-2021年EPS至2.65(+0.1)、3.49(+0.14)、4.66(+0.46)元,参考可比公司及考虑到代运营行业增速快于美妆行业,给予2020年55XPE,上调目标价至192元,增持。 收入增长强劲,利润预计受季节性影响,业绩符合预期。2019年前三季度公司营收7.9亿元,同比+50.6%,净利9619万元,同比+29.4%;Q3营收+44%,净利+15.3%,利润增速放缓预计主要受Q3淡季影响,OLAY、百雀羚等双十一预售喜人,预计Q4业绩增速有望回升。 业务结构变化至毛利率下降,但运营和管理效率提升促费用率降低。2019H1分销和品牌线上服务业务的毛利率分别为13.5%和48.5%,而由于新增爱茉莉分销业务影响,2019H1分销和品牌线上服务业务的收入分别增长209%和30%,预计Q3仍维持分销业务增长更快的趋势,由此导致前三季度综合毛利率同比-3.1pct,但销售和管理费用率同比下降0.1和0.77pct,最终净利率同比-2.02pct。 品牌和品类拓展有望加速,代运营行业成长前景广阔。公司服务品牌数量为29个,宝尊电商、丽人丽妆等服务品牌数量分别为185、77个。公司目前聚焦美妆个护品类,未来新品牌和品类拓展有望提速。近三年天猫GMV平均增速31%,而电商服务商GMV平均增速55%,2018年天猫TP商GMV渗透率不足6%,行业和公司仍有极大成长潜力。 风险提示:大客户流失,行业竞争加剧导致利润率下滑等。
丸美股份 基础化工业 2019-11-04 70.20 78.80 -- 75.57 7.65%
75.57 7.65%
详细
全渠道发力,线上和线下收入同步加速增长,考虑公司天猫旗舰店 GMV 基数相对较小,天猫渠道有望持续发力助力业绩增长。投资要点: 投资建议: 收入和利润加速增长,天猫渠道有望持续发力。上调 2019-2020年 EPS 至 1.36(+0.15)/1.72(+0.2)/2.16(+0.23)元,参考可比公司给予 2020年 45X PE,上调目标价至 78.8元,增持。 业绩超预期,收入和利润增长同步加速。2019Q1-Q3公司营收/净利润 12.12/3.59亿元,同比增长 14.77%/52.26%,扣非净利润增长40.24%,经营性净现金流同比增长 10.84%,对应 Q3营收/净利润同比增长 21.28%/150.62%,业绩超预期。2019Q1-Q3综合毛利率微降0.2pct,但费用管控良好,销售/财务费用率分别下降 4.8和 1pct,仅管理费用率小幅提升 0.3pct,再加上同比多收到政府补贴 0.32亿元,最终净利率提高 4.66pct 至 25.5%,显著领先于行业平均水平。 线上线下同步发力,天猫渠道加速增长。我们预计 19Q3公司线上营收增长 30%左右,线下营收增长 15%左右,全渠道同步发力。根据淘数据,Q3丸美天猫旗舰店 GMV 同比+79%,2019H1GMV 同比+40%,增速大幅提升。考虑公司天猫旗舰店 GMV 基数相对较小,天猫渠道有望持续发力并拉动业绩增长。在当前百货和 CS 等传统渠道增长承压的背景下,公司线下收入维持双位数增长实属难能可贵,彰显丸美品牌力。 品牌顺应高端化与年轻化,丸美东京持续发力。公司推出了日本研发原装进口的高端系列日本酒玉凝冰肌系列和日本花弹润娇嫩系列,丸美东京系列有望持续驱动品牌升级和业绩增长。 风险提示:市场竞争加剧,电商渠道资源投放效果不及预期等。
家家悦 批发和零售贸易 2019-11-04 25.61 29.20 -- 26.70 4.26%
26.70 4.26%
详细
投资建议: 非烟威地区拓展提速,经营效率持续提升。维持 2019-2021年 EPS 0.83/1.02/1.28元,目标价 29.6元,增持。 营收增速加快,业绩符合预期。2019Q1-Q3公司实现收入/净利润112.65/3.51亿元,同比+17.89%/16.7%,其中 2019Q3收入同比+20.14%,收入增速提速一方面是因为 Q3同店预计 6%左右高增长及大 卖 场 业 态 增 长 强 劲 , Q3大 卖 场 / 综 超 营 收 同 比 分 别 增 长21.75%/9.96%。 Q3公司净利润同比增长 16.42%,但利润总额增长 20%,净利润增速放缓主要是因为递延所得税影响,业绩符合预期。 非烟威地区开店加快,大卖场业态占比明显提升。2019Q1-Q3公司新开门店 53家,其中张家口新增 15家,青岛、济南及周边地区新开 18家,非烟威地区新开店占比 62%。尽管开店数量同比下降,但由于新开店中大卖场业态占比 49%,因此经营面积增速符合预期,预计全年新开店有望达 80-90家。其中 Q3新开门店 13家,关闭门店 8家,净开店 5家,新开店面积同比增加 3.07万方。 经营效率持续提升,内增外延同步发力。2019Q1-Q3综合毛利率同比微降 0.07pct,受存款收益减少等影响财务费率同比+0.37pct,但销售和管理费用率同比下降 0.33/0.15pct,最终净利率仅微降 0.04pct至 3.06%。收购山东华润万家 100%股权稳步推进,有望新增 7家大卖场(青岛 3济南 2烟台 1淄博 1),进一步增强公司规模及影响力。 风险提示:竞争加剧,新区域初期规模不足导致培育期长于预期等。
壹网壹创 计算机行业 2019-10-10 73.41 43.61 -- 199.00 171.08%
199.96 172.39%
详细
投资建议:预计2019-2021年EPS为2.55、3.35、4.20元,首次覆盖,参考可比公司给予目标价78.7元,增持评级。 电商服务行业高速发展,天猫服务商GMV剑指三年翻两倍。2018年电商服务行业规模1613亿元,同比增长46%,2014-2018年CAGR高达58%,行业处于快速成长期。天猫作为中国最大的B2C交易平台,2018年共有近1000家服务商,贡献了1500亿元GMV,天猫2019年提出未来三年天猫服务商交易规模计划翻两倍,创造5000亿规模市场,新开放2000家品牌招商名额,电商服务行业有望维持快速增长。 百雀羚电商服务一战成名,助力多品牌夺冠类目,整合营销与产品开发优势凸显。公司自2012年开始为百雀羚提供电商服务,助力品牌夺得2015-2018年双十一天猫全网美妆类目三连冠。近年来公司又新增宝洁、露得清、伊丽莎白雅顿、爱茉莉、佰草集等国内外重量级客户,2016-2017年公司助力宝洁连续两年获得“双十一”天猫全网洗护品类目第一名,2018年公司助力OLAY获得“双十一”天猫全网美妆类目第二名。优异的成绩彰显了公司在整合营销、产品开发等方面的独特优势。IPO提升资金实力,有望加速公司客户拓展。 盈利能力优于同行,运营效率行业领先。2018年公司净利率16%,是行业平均的2.2倍,受益于较高的盈利能力和运营效率,2018年公司的ROA和ROE达38%和41%,是行业平均的3.2倍和2.4倍。 风险提示:百雀羚品牌占比较高合作协议不可持续,行业竞争加剧等。
深圳华强 综合类 2019-09-27 15.56 16.70 32.64% 16.05 3.15%
16.05 3.15%
详细
投资建议:5G商用加速提升行业景气度,加速整合凸显龙头优势。预计2019-2021年EPS为0.77/0.89/1.02元,参考可比公司给予2019年22XPE,目标价16.9元,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。 5G商用加速有望提升电子行业景气度,电子元器件分销龙头有望受益。2019H1,电子行业处于新旧创新周期的交替阶段,随着5G商用加速,新一轮创新周期有望带动电子行业景气度提升,据StrategyAnalytics预测5G手机中国地区销量有望达8000万台,促进行业加速增长。公司作为国内电子元器件授权分销龙头企业,业绩有望受益。 加速外延并购,强化龙头优势。近年来公司先后收购湘海电子、鹏源电子、淇诺科技、芯斐电子等业优秀分销商,其中湘海电子聚焦被动电子,鹏源电子聚焦电力电子、新能源领域,淇诺科技聚焦消费电子。初步完成了上游被动+主动元器件双代理、国外+国内产品线双代理、下游不同应用领域全覆盖的电子元器件分销平台布局。公司于2018年组建华强半导体集团,进一步整合深化,再次增强在项目并购、产品线开拓和新客户开发时的谈判能力和核心竞争力。2018年,公司营业收入和总资产规模均突破100亿元,龙头优势进一步强化。 线上线下融合发展,打造创新创业服务平台。公司旗下华强电子网专注电子元器件B2B业务,捷扬讯科专注电子元器件长尾市场,19H1电子元器件线上交易平台收入突破6085万元,线上线下融合发展。公司建设华强北国际创客中心,为创业企业提供创业辅导、产业联盟、风险投资、技术成果展示等全方位配套服务,提升长期竞争力。
江苏舜天 批发和零售贸易 2019-09-27 6.06 6.59 17.68% 6.32 4.29%
6.32 4.29%
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投资建议:预计公司2019-2021年EPS为0.51/0.28/0.28元,参考可比公司给予公司1.6倍PB,目标价6.7元,首次覆盖,谨慎增持。 服装贸易主业稳健增长,新型特色市场快速成长。近年来,公司明确“双轮驱动”发展战略,在传统服装贸易的基础上,积极开拓监控化学品特许经营、核电用材投标业务、海产品进出口业务、央企供应链境内外联动合作等新型特色市场业务,逐步突破对传统服装出口贸易的依赖,服装贸易营收占比已经从2016年的63.8%下降至2018年的56.2%。国内贸易和进口贸易构产品类别拓展至机电产品、钢材、化工、医药制品、援外物资等,业务结构日益优化,抗风险能力增强。 传统服装主业优化升级,向高附加值、差异化服务延伸。公司坚持深化传统服装主业的转型升级,从OEM向ODM方向升级,向产业链中高端延伸,提供增值、差异化服务。2018年服装生产业务收入增长109%,毛利率提升2.1个百分点,成效逐步显现。 盘活闲置资产,提高资产使用效率,投资收益增厚业绩。公司坚持“贸易+投资”双轮驱动战略,投资以金融服务业为主,兼具PRE-IPO、PE投资等。截至19H1公司持有的股票和基金账面价值合计6.81亿元,其中持有华安证券2.1%股权19H1贡献投资收益1.82亿元。公司还持有厦门银行2.76%股权,厦门银行IPO在即,有望实现资本增值,贡献投资优势;公司持续寻找优质投资项目,推动原有资源清理整合,不断提高资产使用效率、增加投资收益。 风险提示:贸易摩擦加剧、汇率波动、金融资产公允价值变动等。
浙江东方 银行和金融服务 2019-09-27 8.51 6.60 1.85% 8.84 3.88%
8.85 4.00%
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投资要点: 16.投资建议:“金控+商贸”双主业驱动,金控平台协同可期。预计2019-2021年EPS0.58/0.68/0.82元,参考可比公司给予公司1.6倍PB,目标价13元,首次覆盖,给予谨慎增持评级。 17.从商贸企业成功转型“金控+商贸”双主业驱动,成为浙江省第一家国有上市金控平台。2017年公司通过资产重组收购浙金信托56%股份、大地期货100%股权及中韩人寿50%股权,此后通过向浙金信托增资提升持股比例至78%,形成涵盖信托+期货+保险+融资租赁+基金+直投等稀缺牌照资源的金控平台。2018和2019H1金融业务营收增长115%和149%,整合成效凸显。 18.大力推进金控平台建设,大资管协同效应可期。2019年公司完成对国金租赁3000万美元增资,推进中韩人寿5亿元增资,推进大地(香港)金融公司7000万元增资,进一步增强金融公司资本实力。19H1浙金信托、大地期货、中韩人寿、国金租赁收入分别同比增长22%、205%、14%、76%。公司引进了46位市场化金融专业人才,为金控平台长期发展提供人力支撑,未来金控各板块协同效应释放可期。 19.商贸流通业务稳健趋稳,探索跨国布局推动产业链优化升级。公司商贸业务涵盖服装、家纺、鞋靴等产品出口,以及白银、橡胶、PTA等大宗商品的无风险套保内贸。2019年公司考察越南、缅甸、柬埔寨等国家,探索设立东南亚生产基地。建业公司已经试水在缅甸布局生产基地,探索在原料、设计、品牌等产业链的垂直延伸,优化产业布局。参股公司狮丹努集团积极推进H股上市。 20.风险提示:金控板块整合效果不及预期、贸易摩擦加剧、汇率波动等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名