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安信证券

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四维图新 计算机行业 2020-03-09 17.75 28.47 52.08% 19.38 9.18%
19.38 9.18%
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智能网联汽车产业全球共振,公司是确定性受益者。近期智能网联汽车行业屡有大事件刷屏。1)国内方面。11部委联合下发国家顶层设计《智能汽车创新发展战略》,国内自动驾驶初创公司Pony.ai获丰田领投的4.62亿美元融资;2)全球方面。谷歌旗下自动驾驶公司Waymo完成首次外部融资,共获得了22.5亿美元(约合人民币156亿元)融资;宝马正式推出了i4纯电动概念车,全面对标特斯拉。面向即将到来的智能网联汽车时代,公司的高精度地图卡位产业链核心环节,是高等级自动驾驶的标配,将是汽车产业智能网联升级的确定性受益者。 2019年收入逆势增长,2020年业务全面向好。在2019年全年汽车销量下滑8.2%的大背景下(来自中汽协数据),公司整体营收逆势增长8.25%,彰显了行业龙头的实力。展望2020年,公司核心地图、车联网、自动驾驶业务在手订单饱满,特斯拉、华为的合作预计带来可观的收入增量,业务全面向好。预计公司2020年营收将有30%+的增长,在未来的几年内增长还将持续提速。 PS估值处于低位。公司历史PS区间绝大部分时间稳定在10-18倍之间,考虑到目前公司处于自动驾驶产业从0到1的转折点,创新业务在自动驾驶时代的快速放量将驱动营收加速上升,PS估值有望进一步突破历史稳态区间。 投资建议:面向即将到来的智能网联汽车时代,公司持续推进“智能汽车大脑”战略愿景,夯实技术领先优势,巩固自动驾驶领域的领导者地位。预计2020、2021营收分别为31.1亿元、43.46亿元,维持买入-A评级,给予2020年ForwardPS18倍,12个月目标市值560亿。 风险提示:创新业务发展不及预期;与特斯拉合作低于预期。
四维图新 计算机行业 2020-03-04 18.14 21.98 17.41% 19.38 6.84%
19.38 6.84%
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业绩符合预期,收入逆势增长。公司2月28日晚间发布业绩快报,2019年实现营收23.1亿元,同比增长8.25%;净利润3.4亿元,同比下降28.97%。考虑到2019年中国汽车市场销量持续下滑,公司营收逆势增长,体现出行业龙头的实力。 公司净利润同比下降的主要原因:1)利润率较高的芯片业务受到乘用车销量下滑及行业竞争加剧的影响收入利润均有所下降;2)2019年度图吧BVI对乘用车车联网业务投入持续加大,对公司2019年度利润产生负向影响。 2019年收货满满,大踏步向自动驾驶时代进发。2019年,公司业务全面开花。1)导航地图:公司与宝马、特斯拉、戴姆勒、广汽本田、东风本田等国际车厂在导航电子地图领域展开合作;2)高级辅助驾驶及自动驾驶领域。与宝马签署了自动驾驶地图及相关服务的许可协议,成为国内第一家获得L3及以上乘用车自动驾驶应用的自动驾驶地图数据服务订单的供应商;与华为签署战略合作意向书,公司将为华为定制规定区域内的高精度地图数据及服务,共同推进自动驾驶在中国的落地;同时,公司以低成本自动驾驶解决方案通过北京市自动驾驶路测T3级牌照考试;3)芯片业务。公司自主设计的车规级车身控制芯片、胎压监测传感器芯片研制成功并具备了量产能力,打破了一直以来国际巨头的技术垄断;4)车联网业务。公司与宝马、戴姆勒签署车联网项目服务协议,将进一步巩固其产品在智能汽车位置服务领域的领先地位,表明公司在汽车全面智能化、网联化、电气化的创新变革中持续获得市场的高度认可。 2020年业务有望全面向好。1)特斯拉带来业务增量。根据华尔街日报报道,特斯拉的上海工厂已经正式投产。根据特斯拉最新公布的交付数据显示,目前上海的超级工厂已经具有周产3000辆的产能,这意味着2020年的产量能达到15万辆。公司是特斯拉国内地图数据的供应商,有望全面受益;2)华为合作带来业务增量。2019年8月,公司与华为签署高精度地图测试数据采购协议,标志着与华为自动驾驶合作项目正式落地。预计与华为的后续深度合作将带动高级辅助驾驶及自动驾驶业务加速增长;3)芯片业务有望回暖。根据《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》要求,2020年1月1日起在所有车辆上强制安装,胎压监测芯片市场需求量将迎来大幅增长。杰发科技的胎压监测芯片已经成功研发,今年将开始放量。 投资建议:公司核心地图、车联网、自动驾驶业务在手订单饱满,特斯拉、华为等合作项目预计将在2020年带来可观的收入增量。面向即将到来的自动驾驶时代,公司持续推进“智能汽车大脑”战略愿景,夯实技术领先优势,巩固自动驾驶领域的行业头部地位,我们持看好公司的发展前景,预计2020、2021年EPS为0.29、0.42元,维持买入-A评级,12个月目标价22元。 风险提示:芯片业务进展低于预期;创新业务发展低于预期。
卫宁健康 计算机行业 2020-03-03 26.03 23.05 6.12% 30.78 18.25%
30.78 18.25%
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业绩符合预期。公司2月28日晚间发布业绩快报,2019年实现营收19.06亿元,同比增长32.45%;净利润4.0亿元,同比增长31.95%;扣非净利润3.45亿元,同比增长23.61%。2019Q4单季度营收为7.08亿元,同比增长37.7%。从2019年Q3开始,公司营收增速出现明显向上拐点,行业高景气导致的订单高增长开始逐步在营收中体现。 经营现金流大增,业绩质量较高。公司2019年经营活动产生的现金流量净额同比增长84.23%。同时,考虑到2019年股权激励费用为1,738.33万元(上年同期为621.18万元)以及资本化研发支出占研发投入比例下降为46.21%(上年同期为49.40%),公司的业绩质量较高。 创新业务保持高速增长。公司创新业务总体保持有序推进的状态,2019年创新业务合计实现营收2.81亿,同比增长61.47%;对上市公司的净利润造成影响由2018年的-2,605.08万元增至2019年的-4,859.98万元。其中,亏损加大的主要原因是卫宁科技收入同比快速增长,但因承担国家医保局等重要项目投入加大等原因,亏损加大,且因此导致整个创新业务板块亏损额同比大幅增加(按权益计算,其亏损额占比约为62.79%)。 2020年创新业务有望快速增长。1)政策红利是创新业务的助推器。2019年下半年以来,国家一系列的政策利好陆续发布,互联网医疗看病——购药——支付(医保报销)的就医闭环已经彻底打通,有望极大地激活互联网医疗产业。乘着互联网医疗的风口,公司前瞻布局的创新业务有望加速变现;2)疫情期间,创新业务实现快速增长。受到疫情影响,医院建设互联网医院的需求激增。根据公司公告披露,截至2020年2月10日,公司互联网医疗已上线和正在上线的医疗卫生机构已近900家(并且其中很多是非卫宁的HIS用户)。 投资建议:公司是国内医疗信息化行业龙头,充分受益于行业的高景气度,有望进一步扩大市场份额,巩固行业地位。此外,公司创新业务稳步推进中,将成长为未来重要增长极。预计公司2020、2021年EPS为0.35、0.47元,维持买入-A评级,12个月目标价30元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;创新业务发展不及预期。
中科创达 计算机行业 2020-02-28 69.83 84.80 -- 76.52 9.31%
76.34 9.32%
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业绩符合预期,一季度高增。公司2月26日发布2019年年报,实现营收18.3亿元,同比增长24.74%;净利润2.38亿元,同比增长44.63%;扣非净利润1.71亿元,同比增长65.76%。同时,公司发布2020年一季报预告,预计营收同比增长30%以上;净利润0.6-0.7亿,同比增长18.58%-38.35%;扣非净利润中位数约为6000万,增速中位数43.4%。 毛利率小幅提升,费用率控制得当。公司2019年毛利率为42.63%,比去年同期增加0.92个百分点;管理费用率11.5%,比去年同期下降1.29个百分点;销售费用率4.74%,比去年同期下降1.78个百分点。 各业务发展势头良好,智能汽车业务商业模式转型初见成效。分业务线来看,1)智能操作系统软件业务2019年实现营收9.67亿元,同比增长13.83%:2)智能网联汽车业务2019年实现营收4.81亿元,同比增长72.27%,远高于公司整体收入增速。其中,软件许可收入达到1.03亿元。可见商业模式转型已见其形;3) 智能物联网2019年实现营收3.79亿元,同比增长12.8%。 多指标预示2020年业务全面向好。1)人员高增预示业务需求饱满。根据业绩快报披露,公司目前拥有员工约5000名,其中包括4500余名研发工程师,人员同比增长47.1%。我们认为,人员增长是重要的前瞻财务指标,预示着公司整体面临的业务需求饱满,在手订单充足,后续增长无虞;2)存货指标预示现IOT业务有望加速增长。截止2019年底,公司存货相对较上年末增加1,948.72万元,增长129.06%。存货增长的重要原因是智能物联网业务规模扩大,原材料和库存产品储备增加所致。存货大增对于IOT业务的加速增长有着积极预示;3)智能网联汽车业务获得了强壮的客户pipeline。根据公司年报披露,车载混合仪表一体化平台已经赢得了多个量产项目及POC项目,并且触及了全球超过50家主流OEM及Tier-1,获得了强壮的客户pipeline。 发布定增预案,全面备战5G+AI时代。公司近期公告定增预案,拟定增不超过17.01亿,投向智能网联汽车操作系统研发项目(6.59亿)、智能驾驶辅助系统研发项目(3.68亿)、5G 智能终端认证平台研发项目(2.19亿)、多模态融合技术研发项目(0.82亿)、中科创达南京雨花研究院建设项目(3.73亿)。我们认为,定增顺利完成之后,公司的业务布局将更为完善,核心竞争力也将得到进一步提升。 投资建议:公司一季度逆势高增,多指标预示2020年业务全面向好。定增顺利完成后,有望全面完善业务布局以及核心竞争力的构建。我们看好智能汽车、IOT业务在未来再造一个“创达”,预计2020、2021年EPS分别为0.8、1.06元,维持买入-A评级,6个月目标价85元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低、IOT及汽车业务发展不及预期。
久远银海 通信及通信设备 2020-02-27 42.20 39.08 44.74% 52.75 25.00%
52.75 25.00%
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业绩符合预期。公司发布2019年业绩快报,实现营收10.16亿,同比增长17.62%;净利润1.61亿,同比增长35.54%。业绩高增长的主要原因是公司本期软件和运维服务业务收入增长较快,以及享受研发费用加计扣除金额较上年同期增长致企业所得税减少、理财投资收益增加等。 医保信息化建设投资大幕即将来开。医保信息化建设是医保付费方式改革的前置工作,国家积极推动医保信息化工作,也就是积极稳妥地推进医疗保障DRG付费方式改革和“三医”联动改革。根据产业调研,预计全国各地医保信息化将在今年迎来建设高潮,公司作为医保信息化领军企业,有望充分受益。 民政信息化业务有望成长为新的增长极。结合国家“服务民生、智慧民政”的大思路,公司紧紧围绕民政相关的民生保障、社会治理、专项社会事务、服务军防等多个领域进行业务布局,产品线覆盖民政全业务。民政部办公厅2019年8月2日正式印发《金民工程一期项目试点工作方案》的通知,拉开建设序幕,公司民政信息化业务有望借势成为新的增长极。 投资建议:公司是民生信息化领军企业,有望充分受益于新一轮医保信息化的建设以及金民工程的全国推广。预计2019、2020年EPS为0.72、0.94元,维持买入-A评级,6个月目标价55元。 风险提示:行业发展低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下降。
中科创达 计算机行业 2020-02-25 74.82 84.80 -- 76.75 2.33%
76.57 2.34%
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事件:公司2月24日晚间公告,拟定增不超过17.01亿,投向智能网联汽车操作系统研发项目(6.59亿)、智能驾驶辅助系统研发项目(3.68亿)、5G智能终端认证平台研发项目(2.19亿)、多模态融合技术研发项目(0.82亿)、中科创达南京雨花研究院建设项目(3.73亿)。 点评: 打造智能网联汽车操作系统。智能网联汽车操作系统是智能汽车创新的基础,是汽车智能化、网联化的核心。未来产业各方都需要统一的操作系统来开发自己的产品和服务,加速推动行业的演进和有效提升全行业效率,而原有的汽车的实时操作系统无法满足足智能网联汽车发展需要。在上述产业背景下,公司凭借多年业务积累形成的智能网联汽车操作系统全栈的能力,旨在打造具备车云结合、开放、统一、安全等特点的新一代智能网联汽车操作系统--ThunderAuto。 加码智能驾驶辅助市场。公司智能汽车业务此前主要布局于智能驾驶舱业务,此次定增的重要募投方向之一就是智能驾驶辅助系统研发。目前智能驾驶从L1和L2的系统向L2+演进存在挑战,主要问题是因为当前各个ADAS系统是独立的、软硬不分离的系统。因此,需要一个成本可控、软硬分离、分层次、标准化接口的平台,支持多传感器融合的架构,支持算法插件化,支持多种算法的一致化部署,统一决策控制,车云结合;能根据车辆使用的数据积累不断迭代模型,提升车辆智能。公司此次募投旨在打造一个全连接的智能驾驶辅助系统SmartDrive,解决目前ADAS系统各自为政、软硬不分离、集成成本高、迭代演进难等问题。 布局5G智能终端认证平台。5G发展的一大痛点问题就是终端产品的多样性带来的技术复杂性。公司通过布局5G智能终端认证平台,可以有效满足5G产品开发、标准认证、部署、运营和维护等一系列需求,从而解决5G商用落地和普及问题。 投资建议:面对5G+AI掀起的新一轮科技创新周期,公司拟通过定增加速完善业务布局以及核心竞争力的构建。我们看好智能汽车、IOT业务在未来再造一个“创达”,预计2019、2020年EPS分别为0.58、0.81元,维持买入-A评级,6个月目标价85元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低、IOT及汽车业务发展不及预期。
中科创达 计算机行业 2020-02-24 70.13 84.80 -- 79.90 13.66%
79.71 13.66%
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公司是世界领先的智能终端平台技术提供商,增长的第一曲线是“智能手机”,第二曲线是“智能汽车”、“IOT”。公司战略定位的三个核心关键词--“技术驱动”、“软件层整合商”、“产品化”。 5G掀起新一轮科技创新浪潮,公司产业地位和议价权双升。5G的通信链路支持下,智能设备将迎来新的蓬勃发展期。根据北极光创投预测,相对于移动互联网时代的100亿计算节点数,5G时代下的智能物联网将会催生100倍的增长。从智能手机进入到智能汽车、智能物联网产业,下游客户的技术实力、集中度的变化引发的是公司产业地位和议价权的双升。公司的业务模式也从以项目开发服务为主向产品化、IP化的方向进化。 创达的今天:智能手机业务是稳定的现金牛。公司是连接芯片厂商和手机厂商不可或缺的纽带。智能手机业务与智能手机芯片和系统的更新换代需求直接相关。5G带来的换机需求以及手机AI应用的引入将是手机业务增长的主要驱动力。 创达的明天:智能汽车&IOT有望再造一个“创达”。1)智能汽车:软件定义汽车时代,智能座舱是人机交互的主要区域,是产业变革的核心着力点。公司内生外延打造全球领先的智能驾驶舱软件解决方案,以Tier0.5的角色定位,打造汽车产业的软件中台;2)IOT:作为智能硬件厂商与芯片厂商、操作系统厂商、器件厂商、内容厂商等生态参与方的纽带,公司联合高通打造智能硬件大脑平台,全面赋能产业。通过提前布局细分领域,服务于产业先行者的方法论,公司可以前瞻感知行业风向,抢占市场先机。 投资建议:5G+AI掀起新一轮科技创新周期,公司前瞻布局智能汽车、IOT两大智能终端,将全面受益于智能手机之后又一波创新红利。智车、IOT产业的繁荣发展有望再造一个创达。预计2019、2020年EPS分别为0.58、0.80元,维持买入-A评级,6个月目标价85元。 风险提示:竞争加剧导致毛利率降低;人力成本上升导致净利润降低;智能汽车业务发展低于预期;IOT业务发展低于预期。
思创医惠 电子元器件行业 2020-02-11 14.29 15.98 26.52% 18.14 26.94%
18.14 26.94%
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事件1:公司决定以自有资金5,400万元人民币受让宁波梅山保税港区惠瑞投资管理合伙企业所持有的杭州易捷医疗器械有限公司18.00%的股权。本次转让完成后,公司持有易捷医疗18.00%的股权。 事件2:公司决定以自有资金4000万元人民币受让杭州达嵘投资管理合伙企业持有的杭州盈网科技有限公司16%的股权;以自有资金1078万元人民币受让宁波梅山保税港区惠瑞投资管理合伙企业所持有的盈网科技4.31%的股权。此次转让完成后,公司持有盈网科技38.41%的股权。 点评: 易捷医疗有望为公司医疗物联网业务提供硬件支持。根据公司公告,易捷医疗是专业从事医疗智能化器械设备研制生产的企业,在2019年实现营收和净利润4699.1万元、656.97万元。易捷医疗的被服智能管理回收车等产品可为公司募投项目“物联网智慧医疗溯源管理项目”提供硬件上的支持。投资易捷医疗,有助于公司募投项目的更快落地实施,提高募投项目的经济效益。借助标的公司智能化医疗器械产品基础和技术优势,公司还可以进一步开拓医疗物资器械的全流程管理市场。 盈网科技有望成为公司医疗物联网业务提供软件系统支持。根据公司公告,盈网科技专业从事医疗健康物联网产品研发、销售以及提供平台解决方案的企业,在2019年实现营收和净利润1740.7万元、461.3万元。盈网科技研制开发的智能柜产品系列配套软件以及物联网云管理平台系统是公司募投项目“物联网智慧医疗溯源管理项目”中硬件设备配套软件系统的重要组成部分,有助于完善公司智能被服管理的整体解决方案。此外,盈网科技的物联网设备接入管理技术以及丰富的网络设备、传感标签产品,对公司在医疗物联网领域的进一步布局也有良好的协同作用。 医疗物联网是公司未来重要增长极。公司新一轮定增方案中重点投入的项目就是医疗物联网。目前,公司已经打造出多个具有创新性的物联网智慧医疗溯源管理产品,包括医疗被服智能管理系统、医疗废弃物管理系统、危化品管理平台、警医联动平台等。物联网智慧医疗溯源管理产品有助于打造公司新的业绩增长点,并为公司智慧医疗业务从系统销售模式向运营服务模式转型、从一次性的销售收入向持续稳定的服务收入转型提供契机。 投资建议:公司超过1个亿投资易捷医疗、盈网科技两大标的,有望补强医疗物联网业务布局,医疗物联网将成为公司向运营服务模式转型的重要抓手。预计2019-2020年EPS分别为0.21、0.29元,维持买入-A评级,6个月目标价16元。
卫宁健康 计算机行业 2020-01-24 16.32 15.37 -- 26.66 63.36%
30.78 88.60%
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业绩符合预期。公司1月22日晚间公告,预计2019年实现净利润37,950万元-44,050万元,同比增长25%-45%;非经常性损益对净利润的影响金额约为5,600万元,扣非净利润同比增长16%-38%;营收同比增长将超过30%。 创新业务板块有序推进,亏损额同比大幅增加。公司创新业务板块总体保持有序推进的状态。其中,子公司卫宁科技虽然收入同比快速增长,但因承担国家医保局等重要项目投入加大等原因,亏损额同比大幅增加,且因此导致整个创新业务板块亏损额同比大幅增加(按权益计算,其亏损额占比约为70%)。 敏捷交付谱新章,彰显公司产品化能力。公司官网报道,由公司承建的国家三级乙等综合医院--通江县人民医院信息化建设项目于2019年10月顺利上线,仅用18天就实现了医院基础业务系统(HIS/LIS/PACS等15大系统77个分系统246个功能模块)的整体上线,表现出卫宁健康强大的“敏捷交付”实施力量和产品化能力。 期待政策激活创新业务。2019年下半年以来,国家一系列的政策利好陆续发布,互联网医疗看病--购药--支付(医保报销)的就医闭环已经彻底打通,有望极大地激活互联网医疗产业。乘着互联网医疗的风口,公司前瞻布局的创新业务有望加速变现,潜力巨大。 投资建议:公司是国内医疗信息化行业龙头,充分受益于行业的高景气度,有望进一步扩大市场份额,巩固行业地位。此外,公司创新业务稳步推进中,将成长为未来重要增长极。预计公司2019、2020年EPS为0.25、0.34元,维持买入-A评级,12个月目标价20元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;创新业务发展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2020-01-24 19.80 15.97 -- 26.90 35.86%
28.96 46.26%
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事件:公司1月21日晚间公告,股东杭州阜康(公司董事长葛航控制,系其一致行动人)与平盛安康(中国平安控制)达成投资框架协议,拟向平盛安康或其指定关联方以协议转让的方式转让5.00%-9.45%的上市公司股权。其中,1)具体协议转让时间。杭州阜康目前持有的部分创业慧康股份仍处于承诺限制减持的状态,将等到2020年5月15日的解锁日到期后,双方另行签署正式《股份转让协议》;2)具体转让价格。《股份转让协议》签署日的前一交易日上市公司在二级市场收盘价的90%。 点评: 平安是国内医疗医疗健康产业的核心企业,有相对完整的业务闭环布局。围绕大医疗健康产业,中国平安实现了“P-P-P”的布局即--消费者端(patient)、医疗服务提供方(provider)、支付端(payment)。其中,在消费者端和医疗服务提供方,中国平安已具备核心医疗资源和两个入口,一是线上的平安好医生,作为国内领先额互联网线上问诊的平台;二是线下的基层医疗大平台探路者的万家诊所,通过私人诊所巡医,万家诊所正建立一个非常庞大的诊所网络。在支付端,平安在商保领域有平安健康险、平安寿险、平安养老险等不同险种,致力于打造符合国内消费者的健康保险产品。同时,平安还成立了平安医保科技,以支付为杠杆实现控费管理的目的。综合来看,中国平安是国内医疗医疗健康产业的核心玩家,拥有相对完整的业务闭环布局。 与平安合作,有望助力公司业务加速成长。根据公告,此次平安拟投资上市公司的目的是:1)积极推进公司与平安相关方在区域医疗健康平台运营服务板块开展合作;2)平安将积极给予公司经营发展所需的合理支持(包括但不限于融资、推动创业慧康与平安集团旗下医疗团队深度合作等)。我们认为,公司是国内医疗信息化的领军企业,凭借过硬的IT服务能力、深厚的医院客户资源以及运营服务经验的积累,有望成为平安医疗生态圈重要的拼图。借助平安在医疗健康领域的生态势能,公司有望实现业务的升级和腾飞。 关注公司新产品体系的市场拓展。公司近期公告发布了全新一代的“多态智联”系列新产品及医健卫新解决方案,具体包括:1、全新平台型HIS系统-大型医疗机构(集团)信息系统(HI-HIS);2、医健卫中台的核心平台之一数据中台(DI-C);3、基于区块链3.0的分级诊疗解决方案;4、智慧医保DRG平台;5、基于5G物联网的智慧医院建设解决方案。其中,值得重点强调的产品包括HI-HIS和智慧医保DRG平台。HI-HIS是新一代的平台型HIS系统,近期可大幅提高实施效率,降低交付成本,远期可基于平台型HIS建设运营并举的产业链模式。智慧医保DRG平台则是公司为医保信息化市场所准备的重要产品。公司此前公告联合中标了国家医保局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第8包,基于国家标杆项目以及智慧医保DRG平台,公司将切入医保信息化蓝海市场。 投资建议:公司此次与平安强强联手,有望凭借过硬的IT服务能力、深厚的医院客户资源以及运营服务经验的积累成为平安医疗生态圈重要的拼图。借助平安在医疗健康领域的生态势能,公司业务将进一步加速成长。我们看好公司未来发展前景,预计2019、2020年EPS为0.4、0.51元,给予买入-A评级,6个月目标价24元。 风险提示:公司与平安合作低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下降。
诚迈科技 计算机行业 2020-01-23 199.00 -- -- 328.68 65.17%
353.00 77.39%
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事件1:公司子公司统信软件近期宣布统一操作系统UOS正式版(V20)正式发布。 事件2:公司近期发布业绩预告,预计2019年实现净利润1.64亿-1.69亿元,同比增长930.00%-960.00%。 点评: 业绩符合预期。公司净利润较同期上升的主要原因为:2019年公司完成出售全资子公司武汉诚迈科技有限公司100%股权事项,预计获取一次性投资收益1.57亿元。同时,若扣除上述一次性投资收益,公司净利润较2018年同比下降,下降的主要原因为:1、对子公司计提了商誉减值;2、研发投入和人工成本较上年同期有所增加;3、公司在2019年实施了股权激励计划,产生相应股份支付费用。 UOS操作系统生态日趋完善,向“好用”目标迈进。自2019年10月中旬开始,UOS连续发布了alpha,beta和RC版本到目前的正式版(V20)。在前期的适配测试过程中,UOS已经完成对联想、华为、清华同方、长城、曙光、宝德等整机厂商发布的数十款终端和服务器设备进行了支持;在芯片方面,支持龙芯、飞腾、兆芯、海光、鲲鹏等芯片平台;在软件方面,能够兼容流式、版式、电子签章厂商发布的办公应用,兼容数据库、中间件、虚拟化、云桌面、安全等厂商发布的数百种应用和业务;在外设方面,兼容主流的打印机、扫描仪、Raid卡、HBA卡等。除此之外,通过预装的应用商店和互联网中的软件仓库还能够获得近千款应用软件的支持,满足用户对操作系统的扩展需求。可以说,UOS的操作系统生态已经基本满足用户的日常办公和娱乐需求,UOS正在向“好用”目标迈进。 联手湖南麒麟,加速国产操作系统整合,破局国内“芯烦魂乱”的现状。我国当前操作系统生态面临从“缺芯少魂”到“芯烦魂乱”的现状(引自统信软件张木梁《打造操作系统创新生态》的演讲),统信软件就是在上述产业背景下成立的以建设统一操作系统UOS并打造中国操作系统新生态为使命的软件公司。统信软件近期官方宣布与国产操作系统重要玩家之一的湖南麒麟达成战略合作。根据协议,双方还将共同在服务器操作系统方面投入优势技术力量,成立联合研发团队,形成统一、兼容的服务器产品发展路线,共同推动各自优势产品与解决方案在相关领域的推广与销售。我们认为,双方的联手将进一步加速国产操作系统整合,破局国内“芯烦魂乱”的现状。发力信创工程,打造样板。统信软件官微报道,近期由宝德承建的四川首条信创产线生产的样机正式下线,该产线将实现年出货数量15万台服务器和20万台PC机,该基地下线的桌面计算机产品将预装统一操作系统UOS。通过与宝德的深度合作,公司有望打造全国信创样板。 投资建议:UOS操作系统生态加速完善,有望成为破局国内“芯烦魂乱”的现状的国产操作系统中坚力量,全面受益于操作系统国产化浪潮。我们十分看好公司未来发展前景,预计公司2019、2020年EPS为2.1、1.04元,继续重点推荐。 风险提示:UOS推广进度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下降风险。
创业慧康 计算机行业 2020-01-22 18.77 15.97 -- 26.90 43.31%
28.96 54.29%
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业绩符合预期。公司1月19号晚间发布业绩预告,预计2019年实现业绩2.98亿-3.35亿,同比增长40.12%至57.51%。其中,预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为5,000万元,上年同期数1,306.81万元。 关注公司新产品体系的市场拓展。公司近期公告发布了全新一代的“多态智联”系列新产品及医健卫新解决方案,具体包括:1、全新平台型HIS系统-大型医疗机构(集团)信息系统(HI-HIS);2、医健卫中台的核心平台之一数据中台(DI-C);3、基于区块链3.0的分级诊疗解决方案;4、智慧医保DRG平台;5、基于5G物联网的智慧医院建设解决方案。其中,值得重点强调的产品包括HI-HIS和智慧医保DRG平台。HI-HIS是新一代的平台型HIS系统,近期可大幅提高实施效率,降低交付成本,远期可基于平台型HIS建设运营并举的产业链模式。智慧医保DRG平台则是公司为医保信息化市场所准备的重要产品。公司此前公告联合中标了国家医保局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第8包,基于国家标杆项目以及智慧医保DRG平台,公司有望顺利切入医保信息化蓝海市场。 互联网医疗业务取得阶段性成果。公司近期公告,借助上海医改实验田的政策红利,公司将与新虹桥国际医学中心、和诺医疗共同积极探索建立面向全国的互联网医疗远程会诊协同服务平台,寻找互联网+医疗下的可持续发展的商业模式。背靠新虹桥国家级别医改实验田,主打高端医疗资源(包括新药特药、名家名医)与高端医疗服务需求的对接,公司的互联网医疗业务发展前景良好。 投资建议:公司是国内医疗信息化领军企业之一,充分受益于行业的高景气度,有望进一步扩大市场份额,巩固行业地位。此外,公司互联网医疗创新业务稳步推进中,将成长为未来重要增长极。预计2019、2020年EPS为0.4、0.51元,给予买入-A评级,6个月目标价24元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;创新业务发展不及预期;合作进展低于预期。
东华软件 计算机行业 2020-01-14 12.28 14.94 20.78% 16.32 32.90%
17.62 43.49%
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事件:公司 1月 10号晚间公告称,腾讯科技以协议方式受让建水同欣、薛向东、 郭玉梅持有的公司股份 5.04%;同时,将同步从北京东华诚信电脑科技发展有限 公司退出,不再持有东华诚信股权。转让价格为 9.171元/股,股份转让价款为 14.4亿元。 点评: 转股顺利完成,腾讯加大投资。腾讯此前以 12.66亿元对东华诚信进行战略投资, 通过东华诚信间接持有公司 5.04%的股份。此次转股完成后,腾讯将直接持股上 市公司 5.04%股份。考虑到转让价从 12.66亿元提升到 14.4亿元,意味着腾讯加 大了投资力度。 与腾讯业务合作有望持续深化。本次腾讯转股再次明确公司与腾讯的长期核心 战略合作伙伴关系,未来双方合作有望继续深化,优化公司产业布局,促进业 务发展和产品延伸,有利于提高公司的产业整合能力和综合盈利能力,增强公 司在行业内的核心竞争力和市场影响力。目前,双方已经在医疗、智慧城市等 领域有良好的合作:1)医疗:公司联合腾讯发布大健康医疗服务产品“互联网 生态平台 iMedical Cloud”,形成云化、安全、协同、开放的互联网生态平台,平 台深入融合了东华医为 iMedical 的产品化、业务治理和最佳实践等能力,从理念、 技术、方法及机制上将医院信息化引入云 HIS 时代。2019年上半年,东华医为 在安徽省长丰县人民医院云 HIS 成功上线,成为全国首家基于混合云的“医疗 云”落地项目。东华医为的云 HIS 项目将在内蒙古扎鲁特旗医院、河南省滑县 人民医院等地陆续实施;2)智慧城市:通过优势互补、协同合作,2019年上半 年双方共同完成成都智慧绿道、长沙超级大脑等国内案例典型项目。 携手华为打造“鹏霄”服务器。根据宁波市经信局、中国宁波网等多家媒体的 报道,宁波鲲鹏生态产业园开园暨“鹏霄”服务器首发首用仪式 1月 9号在宁 波正式举行。公司携手华为联合宣布,首批基于鲲鹏处理器的宁波制造服务器 ——“鹏霄”已完成与操作系统、数据库、中间件,以及扫描仪、打印机等软 硬件设备的兼容适配。其中,首批宁波自产服务器已于 1月初在市政务云中心 应用。公司未来将联合华为打造宁波鲲鹏产业生态,并充分发挥软件、大数据 等方面的优势,通过软件来实现外置设备、应用软件等与“鹏霄”服务器的适 配。 共同推动宁波鲲鹏 5G 产业生态建设。除了“鹏霄”服务器首发首用仪式之外, 一同举行的还有宁波鲲鹏生态创新中心的揭牌仪式以及宁波鲲鹏生态产业园的 开园仪式。在开园仪式上,公司与宁波银行、宁波工业互联网研究院、宁波东 投集团、宁波市大数据投资发展有限公司以及中国移动、中国电信、中国联通 宁波分公司等单位签署协议,共同加快宁波鲲鹏 5G 产业生态建设。根据宁波市 经信局报道,宁波鲲鹏计算产业是宁波市打造“246”万千亿级现代产业集群发 展的新引擎,预计到 2025年,宁波鲲鹏计算产业规模达到 500亿元。作为鲲鹏 计算产业的核心合作伙伴,公司有望充分受益于鲲鹏 5G 产业生态的建设。投资建议:公司有华为、腾讯两大产业巨头携手,业务合作有望不断深化。我 们看好公司未来发展前景,预计 2019、2020年 EPS 为 0.22、0.43元,维持买入 -A 评级,上调 6个月目标价至 15元。 风险提示:商誉减值风险;创新进展低于预期;与华为合作进展低于预期。
中科创达 计算机行业 2020-01-09 48.88 59.86 -- 71.48 45.88%
79.71 63.07%
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业绩符合预期,受益 5G+AI 科技红利 业绩符合预期。 公司 1月 7号晚间公告 2019年业绩预告,预计 2019年实现净利 润 2.31-2.51亿元,同比增长 40.59% - 52.77%。考虑到公司汇兑收益较上年同期 减少约 2000万元以及非经常性损益较上年同期减少约 1000万,业绩质量较高。 从营收角度分析, 2019年营收预计同比增长 25%。细分业务来看,智能手机业 务受益于 5G 新机型需求的释放,营收增速超过 15%;“软件定义汽车”时代的 来临,使公司智能网联汽车操作系统产品持续快速增长,营收同比增长超过60%。 发布股权激励,高行权条件彰显信心。 公司近期发布股权激励,考核条件要求 以 2018年净利润(指扣非净利润)为基数, 2020-2022年净利润增长率不低于 120%、 140%、 160%,高行权条件彰显高管团队信心,公司上下利益的绑定将助 力未来业务高速发展。 受益于 5G+AI 的新时代科技红利。 1)手机业务:随着 5G 基础设施的逐步完善 及商用,各种智能终端更新换代的需求开始释放,公司手机业务有望全面受益 于 5G 换机潮的到来; 2) IOT 业务: 2019年初公司率先推出 5G 版 TurboX AI Kit。 5G 版 TurboX AI Kit 不仅支持开发者和制造商专注于打造下一代 AI 产品,同时 支持 5G 应用开发和测试,助力实现 5G 终端产品原型设计,推动 VR/AR 等众 多领域的 5G+AI 技术的场景落地。 公司的 IOT 业务有望全面受益于 5G+AI 推 动的新一轮科技创新浪潮; 3)智能汽车:公司近期发布 TurboX Auto 平台,继 续完善在汽车领域的产品化能力和强化自身竞争优势。作为汽车软件层面的整 合提供商,公司全面受益于汽车的软件含量的逐步提升的行业趋势。 投资建议: 5G+AI 掀起新一轮科技创新浪潮,公司前瞻布局智能汽车、 IOT 两 大智能终端产业,将全面受益于智能手机之后又一波创新红利。不同于传统的 智能手机业务,公司智能汽车和 IOT 业务在业务模式上将从项目开发收费逐步 往 Loyalty 收费等模式升级,我们看好公司的产业卡位以及核心能力,智能汽车、 IOT 产业的繁荣发展有望再造一个创达,预计 2019-2020年 EPS 分别为 0.59、 0.8元,维持买入-A 评级, 6个月目标价 60元。 风险提示: 贸易摩擦加剧、 IOT 及汽车业务发展不及预期。
锐明技术 通信及通信设备 2020-01-01 121.00 74.48 21.05% 167.98 38.83%
175.00 44.63%
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全球领先的商用车视频监控解决方案提供商全球领先的商用车移动视频监控解决方案提供商。 公司主要从事以视频为核心的商用车监控信息化产品的研发、生产和销售,产品包括车载视频监控设备、车载摄像机、驾驶主动安全套件、司乘交互终端等智能车载设备及管理平台软件,以及一系列面向城市公交、巡游/网约出租、两客一危、渣土清运等商用车辆营运场景的行业信息化解决方案。根据招股说明书数据,截止 2019年,全球累计有超过 120万辆商用车安装有公司的产品,分布在中国、美国、英国、巴西、新加坡、阿联酋、厄瓜多尔等国,覆盖公交、出租、客车、校车、货车等多种商用车辆。根据 IHS 机构报告, 2017年公司在全球车载视频监控市场占有率排名第二。 商用车视频监控市场发展潜力巨大。 根据国际汽车制造商协会的统计数据,全球商用车保有量超过 3亿辆, 2013-2018年平均年产量接近2,300万辆,并保持稳定增长的态势。其中,国内市场,仅考虑载货汽车,保有量就达 2570万辆。但与之形成巨大反差的是,目前商用车视频监控的行业渗透率较低,公司全球市占率排名第二, 2018年仅出货42.1万台套。从国内外市场来看,商用车视频监控市场均在加速发展。 1)国内市场。交通部于 2018年 8月发布《关于推广应用智能视频监控报警技术的通知》。在政策的引导下,新增车辆和既有车辆智能视频监控报警技术的应用显著加速; 2)国外市场。商用车中体量最大的货车市场已开始逐渐步入信息化管理时代。根据《全球货车视频安全解决方案》行业报告,在货车车队中安装基于视频的安全解决方案将逐渐成为常态,年复合增长率超过 22%,预计到 2020年安装视频设备的货车将达到 100万辆,潜力巨大。 商用车视频监控向智能化发展,带来全新发展机遇。 车载视频监控产品的一大趋势就是与智能技术相结合,实现视频监控系统从“被动防御”向“主动预防”的转变,实时主动发现安全风险并为用户解决问题。智能化产品的价值显著提升,有助于产品加速渗透。以江苏省为例,江苏省在国内率先应用“道路运输车辆主动安全智能防控系统”,在 4.1万辆“两客一危”车辆实现安装。 2018年全年,智能视频监控产品累计预警 140万次,实时干预不安全驾驶行为 24万次。先期安装车辆事故防范效果明显,事故率下降 40%,驾驶员的不安全驾驶行为和违法数量下降 48.6%和 35.8%,事故直接经济损失和保险理赔下降60%和 48%。 公司核心竞争优势突出。 1)智能技术优势。公司于 2014年起对基于深度学习的人工智能相关技术在车载领域的发展应用进行了大量的研发投入。 相对于其他算法类厂商,公司强调体系化的智能产品能力,在需求场景、硬件、数据采集及标注、算法、系统验证等环节形成闭环,成功实现智能技术的大规模应用; 2)销售市场优势。公司在行业内具备较为明显的市场优势,在中国地区的公交、两客一危、出租、渣土以及北美地区的校车等下游市场拥有较高的市场占有率。根据IHS 机构报告, 2017年公司在全球车载视频监控市场的市场份额占有率排名第二,是全球车载视频监控设备的主要供应商之一。公司产品被广泛应用在国内外的大型交通安全项目中,积累了丰富的项目经验,品牌优势突出。 投资建议: 公司是全球领先的商用车视频监控解决方案提供商,核心竞争优势突出,有望全面受益于商用车视频监控市场的加速渗透和智能化升级。预计 2019、 2020年 EPS 为 2.51、 3.38元,首次覆盖给予买入-A 评级, 6个月目标价 150元。 风险提示: 应收账款发生坏账的风险;行业竞争加剧导致毛利率降低。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名