事件：近日，中招联合招标采购网发布了《中国光大银行开源数据库软件现场服务选型入围项目公开招标中标候选人公示》，公司子公司万里开源为?中国光大银行‘开源数据库软件现场服务选型入围项目’?的第一中标候选人，公示截止时间为2020年9月16日。 继政府、运营商、能源等行业后国产数据库又一重要突破。近期，中国移动首次关键业务国产数据库大规模招标，公司在分布式数据库中标份额高达60%，大超市场预期，成为国产数据库最大?黑马?，而去年公司与国家电网独家联合发布用于国网的自主国产数据库，公司数据库已经在一体化?国网云?平台、全业务统一数据中心建设中都起到了关键作用，已在国网公司各大系统中得到了应用，国家电网实现了关系数据库自主可控的目标。此次中标是公司数据库服务业务继政府、运营商、能源等行业后，在金融行业的再次突破，进一步增强了公司的核心竞争力，有助于公司数据库在光大银行核心业务纵深推进以及其他行业的拓展。 光大银行关键业务数据库国产替代难度极高，具有显著标杆效应。微信与支付宝背后的?云缴费?作为光大银行对客的明星业务，截止2019年缴费用户达3.53亿，也是光大银行目前TPS最高的系统，国产化难度极高，此次公司中标?中国光大银行‘开源数据库软件现场服务选型入围项目?，预示公司已经进入国产数据库攻坚的关键领域，一旦实现数据库支撑业务的稳步替换，将极大提升数据库国产替代的信心，也将成为金融核心业务数据库替换的重要标杆。 投资建议：我们年中发布重塑中国数字底座之数据库篇《少年中国?甲古文?》，预判国产数据库已经进入规模化发展拐点，引领市场研究国产数据库的热潮，随后国产数据库先后在政府、运营商、能源、金融等领域取得突破。根据IDC数据，在国内数据库这个百亿级的大市场里，国外品牌占有90%以上的份额，主要是甲骨文、微软、IBM等厂商，国产数据库市占率极低，且处于?群雄逐鹿?阶段，尚无具备绝对优势的企业，公司先后在能源、电信与金融三大数据库最大市场取得国产替代的标杆性突破，已经具备显著先发优势，未来潜力巨大，预计公司2020-2021年EPS分别为0.26、0.42元，6个月目标价20元，继续重点推荐。 风险提示：数据库产品国产替换进度不及预期。

事件1：公司拟向中国人寿保险股份有限公司定向增发不超过20亿元，扣除发行费用后的募集资金净额全部用于偿还银行贷款，锁定期为36个月。 事件2：公司拟与中国人寿签订《日常关联交易框架协议》，中国人寿计划于框架协议生效之日起未来三个年度内，给予万达信息上限不超过43亿元关联交易年度金额。 事件3：公司发布2020年半年报，2020年上半年实现营收7.95亿元，同比下滑30.49%；净利润亏损2.13亿元，去年同期为0.37亿元。 点评： 国寿锁三年包揽20亿定增，大手笔关联交易订单为公司未来发展护航保驾。本次非公开发行对象为公司第一大股东中国人寿。国寿直接包揽20亿定增，并锁定三年，彰显出其对公司未来发展充满信心。同时，未来3年国寿预计将向公司采购不超过43亿的关联交易服务，为公司发展保驾护航。 “蛮牛健康”正式上线，打造国寿健康险生态的“一站式健康管理服务平台”。根据公司官网介绍，“蛮牛健康”是公司子公司蛮牛健康管理服务有限公司开发并运营的全人群，全生命周期的健康管理App。“蛮牛健康”APP于7月下旬正式上线苹果APPstore及安卓应用商店，我们第一时间下载并体验了相关功能。总体来看，“蛮牛健康”APP的核心功能与平安好医生APP基本一致，涵盖在线预约、在线问诊、在线购药、健康计划、健康计划等多层次的功能，可为C端消费者以及国寿投保客户进行全面、深度的健康管理。 参考平安好医生的成长路径，国寿有望助力“蛮牛健康”快速成长。从2015年上线至今不过短短6年多时间，平安好医生完成了0到千亿市值的蜕变（最新市值超1100亿）。回顾平安好医生的成长路径，平安集团无论是从用户导入、产品和服务购买等多方面都为平安好医生的成长提供了极为重要的帮助。根据平安好医生2019年财报显示，包括平安寿险、平安健康险等在内的关联交易方购买服务、提供产品及服务在2019年的合计交易额达到27亿元，超过2019年营收50.7亿元营收的一半。我们认为，在国寿大手笔的关联交易订单的助力下，“蛮牛健康”有望复制平安好医生的成长路径，快速崛起。 打造国内头部医疗健康互联网科技平台。1）公司是A股计算机公司中少有的掌握千万级C端用户的平台企业。目前公司健康云C端覆盖用户达到千万量级、市民云注册用户近2000万人。（公司官网数据）；2）国寿集团坐拥接近200万人的代理人队伍，拥有极强的执行力和销售推广能力，有望成为公司C端健康管理服务APP——蛮牛健康的天然推广渠道。双方联手有望打造国内头部医疗健康互联网平台。 投资建议：国寿入主为公司发展注入新动能。参考国外联合健康以及国内平安健康险的发展路径，我们认为双方合作发展的路径极为清晰，围绕“保险+科技+服务”的战略，有望联手打造出中国健康险新标杆，公司也将借助国寿健康险生态的势能，实现业务的新一轮腾飞！暂不考虑定增摊薄股本，预计2020、2021年EPS为0.29元、0.39元，给予买入-A评级，6个月目标价40元。 风险提示：与国寿业务合作进展低于预期；市民云拓展进度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率降低。

业绩符合预期，二季度单季度营收增速转正。公司2020年上半年实现营业总收入9.61亿元，同比减少11.28%；净利润亏损1.63亿元，上年同期为8560.03万元。预计2020年前三季度净利润亏损2.86亿元~-2.29亿元。其中，公司Q2单季度营收为5.67亿元，同比增长0.91%，单季度营收增速实现转正。 车联网、位置大数据业务高速增长。分业务来看，1）导航业务：上半年实现营收2.68亿元，同比下滑39.35%。2）高级辅助驾驶及自动驾驶业务：上半年实现营收0.34亿元，同比下滑29.11%。3）芯片业务：上半年实现营收1.18亿元，同比下滑35.63%。4）位置大数据业务：上半年实现营收0.97亿元，同比增长39.39%。5）车联网业务：上半年实现营收4.34亿元，同比增长31.95%。 持续推进“智能汽车大脑”战略，业务进展顺利。1）芯片：参股公司六分科技于报告期内推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品，可覆盖全国29个省市自治区。2）高精度定位：参股公司六分科技于上半年内推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品，可覆盖全国29个省市自治区。3）高精度地图：公司积极拓展高精度地图在智慧道路建设中的应用，开展大量先导性示范项目，包括联合承建工信部、发改委“2020年产业技术基础公共服务平台-车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设项目”、“基于5G的车路协同车联网大规模验证与应用”，并与中国交建、中国电信等合作伙伴一道，参与雄安新区绿色智能交通的先行示范区项目。 拟定增40亿完善自动驾驶战略布局。公司晚间公告拟定增募资不超过40亿元，计划投资于智能网联汽车芯片研发项目、自动驾驶地图更新及应用开发项目、自动驾驶专属云平台项目和补充流动资金项目。我们认为，定增顺利完成将有助于公司加大在自动驾驶领域的资源投入，扩大自身的竞争优势并补充完善产品线，为公司进一步推进“智能汽车大脑”战略落地奠定基础。 投资建议：面向即将到来的智能网联大时代，公司持续推进“智能汽车大脑”战略愿景，夯实技术领先优势，巩固自动驾驶领域的领导地位，我们看好公司的长期发展前景，预计2020、2021年EPS为0.17、0.32元，维持买入-A评级，12个月目标价20元。 风险提示：创业业务发展不及预期；行业竞争加剧导致毛利率降低。

业绩符合预期。公司2020年上半年实现营收7.93亿元，同比增长；净利润7465.48万元，同比减少；扣非净利润7253.26万元，同比减少43.23%。 持续拓展并领跑“互联网+医疗健康”板块。公司“云医”平台纳里健康上半年累计承建7个省级互联网医院监管平台，约占全国建成/在建省级互联网医院监管平台案例的1/3；纳里健康平台累计接入国内医疗机构5,000余家，开通互联网问诊功能的医疗机构1,300余家，助力400余家医院/卫健委上线远程会诊平台，包括武汉火神山、雷神山医院等。与此同时，迅速对接省级/市级医保，实现“互联网复诊+处方在线流转+医保自动结算+药品配送到家”的全流程服务闭环，为用户带去健康保障。与实体医疗机构已签订合作共建协议（含已取得医疗机构执业许可证）的互联网医院累计260余家。上半年，纳里健康在线服务超过107万单（同比增长超过8倍），与一季度相比增长约2倍；其中收费服务超过49万单（同比增长超过3倍），因政策落地时间差异等尚未收费服务超过58万单（上年同期尚未开展此类服务）；医生注册量超过7万人，同比增长3倍，累计医生注册量超过28万人；患者注册量超过500万人，同比增长1.6倍，累计患者注册量超过1,500万人。 云原生的新一代产品“WiNEX”推广顺利。公司于4月18日发布了新一代医疗健康科技产品WiNEX，WiNEX采用全新的技术架构，从开发设计最初就根据“云原生”理念重构底层，支持全面的云化（All-in cloud）--即医疗核心业务的云化、研发交付运维的云化、行业生态互联的云化，从而实现构建完整医疗云生态，推动SaaS服务模式创新。根据公司官微报道，目前WiNEX门诊产品已在全国15个省市、近40家医疗机构推进建设，其中山西医科大学第二医院、上海市第六人民医院东院已完成门诊全科上线。 投资建议：公司是国内医疗信息化行业龙头，充分受益于行业的高景气度，有望进一步扩大市场份额，巩固行业地位。此外，公司创新业务稳步推进中，将成长为未来重要增长极。预计公司2020、2021年EPS为0.24、0.35元，维持买入-A评级，12个月目标价28元。 风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；创新业务发展不及预期。

业绩符合预期。公司2020年上半年实现营收3.11亿元，同比下降8.82%；净利润0.58亿元，同比下降6.68%；扣非净利润0.53亿元，同比下降12.22%。其中，二季度单季度实现营收2.03亿元，同比下降5.42%；净利润0.48亿元，同比下降0.76%。 各项业务平稳发展。分业务来看，1)医疗医保业务。上半年实现营收1.14亿元，同比下降14.3%；毛利率为66.66%，比去年同期上升0.49个百分点。2）智慧城市与数字政务。上半年实现营收1.6亿元，同比下降12.67%；毛利率为59.11%，比去年同期上升4.04个百分点。3）军民融合。上半年实现营收3.27亿元，同比增长52.93%；毛利率为23.28%，比去年同期上升4.34%。 继续保持高研发投入，经营性现金流净额同比提升。公司上半年研发投入为0.71亿元，同比增长52.78%。经营性现金流净额为-0.98亿元，同比增长34.5%。 医保业务进展顺利，中标多个省级新医保订单。公司上半年陆续中标河北、青海、广东等省级新一代医保核心业务系统，在新医保格局下的市场竞争中抢得先机。同时，公司积极向商业保险、长期照护险领域延伸，启动了医保意外险、长期照护险等产品的升级研发。在医保电子凭证领域，公司为四川、贵州等多地开通医保电子凭证提供技术基础支撑服务。 投资建议：公司是民生信息化领军企业，有望充分受益于新一轮医保信息化的建设投资。预计2020、2021年EPS为0.61、0.85元，维持买入-A评级，6个月目标价30元。 风险提示：行业发展低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下降。

业绩大超预期。2020年上半年公司预计营收同比增长约40%，实现净利润1.63亿元-1.81亿元，同比增长85.0%-105.0%。其中，Q2单季度营收约为5.87亿元，同比增长46.75%；Q2单季度净利润为0.96亿-1.14亿元，同比增长152.6%-200%。考虑到公司上半年股权激励费用及因并购产生的无形资产评估增值摊销费用金额合计约4,600万元，还原报表后的真实利润更高。 产品化率不断提升。公司公告披露，业绩高增的主要原因是智能汽车产业的高速发展以及公司自身产品化程度持续提升，软件IP竞争力加强导致净利润增长速度远超过收入增长速度。 智能汽车业务发展势头良好。1）与广汽成立智能汽车软件技术联合创新中心。根据公司官微披露，公司近期与广汽联合成立广汽研究院-中科创达智能汽车软件技术联合创新中心。双方此前在网联信息娱乐终端和生态上已有深入的业务合作，广泛应用于广汽传祺GS4、GS8及广汽新能源AionS等多个主力车型。此次合作将继续深化双方在智能网联技术等领域的研究与探索，推动广汽的智能化升级；2）与滴滴合作研发智能安全驾驶方案落地。根据公司官微披露，公司和滴滴出行的战略合作进展顺利，双方已经携手打造出DMS/ADAS等智能安全驾驶产品矩阵。公司智能汽车业务的产品线从智能驾驶舱领域顺利延伸至智能安全驾驶领域发展，进一步打开业务市场空间。 打造5G产品矩阵，全力备战5G+AI时代。自2019年开始，公司逐步打造了包含5G模组——TurboXT55、5G边缘侧开发套件——TurboXAIKit以及5GMiFi和5GCPE解决方案的5G矩阵，推动VR/AR、车联网、智能制造、智慧能源、无线医疗、无线家庭娱乐、联网无人机、个人AI助手、智慧城市等领域的5G商业化落地，有望全面受益于5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮。 投资建议：公司中报业绩大超预期，我们持续看好公司在智能汽车、IOT的布局和核心竞争力，有望全面受益于5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮。预计2020、2021年EPS分别为0.89、1.16元，维持买入-A评级，6个月目标价110元。 风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低、IOT及汽车业务发展不及预期。

业绩超预期。公司2020年上半年实现营收3.74亿元，同比增长27.64%；净利润亏损约2922万元，去年同期净利润约85万元。净利润亏损的主要原因是参股统信软件仍然处于前期投入期，上半年业绩亏损0.94亿元，导致公司投资收益亏损0.37亿。如若扣除投资收益的影响，公司上半年净利润为0.08亿元，取得正增长。从二季度单季度来看，公司二季度实现营收2.4亿元，同比增长41.82%，体现出了良好的增长势头。 期间费用率控制得当。公司上半年的销售费用率、管理费用率（不含研发费用）分别为2.92%、8.11%，较去年同期分别下降0.98个百分点以及2.01个百分点。同时，公司上半年实现经营性现金流净额为-0.11亿，去年同期为-0.22亿。考虑到上半年的疫情对业务的影响，我们认为公司在销售回款等现金流管理方面取得了不错的成效。 统信软件业务进展顺利。截止2020年上半年，统信软件实现了0.39亿收入，商业化进程已然开始。参考我们前期发布的报告《诚迈科技：统信软件高歌猛进》，自2019年11月统信软件正式成立以来，UOS统一操作系统业务高歌猛进，在产品端、组织架构及员工端、国际化市场、生态端均有重要突破。我们认为，统信软件有望成为破局国内“芯烦魂乱”的现状的国产操作系统中坚力量，公司作为其重要股东将全面受益于操作系统国产化浪潮。 投资建议：公司是国产操作系统的行业龙头，我们十分看好公司未来发展前景，预计公司2020、2021年EPS为1.34元、1.88元，继续重点推荐。 风险提示：UOS推广进度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下降风险；定增方案过会风险。

事件:公司7月20日晚间发布公告,预计2020年上半年实现净利润2798.58-3248.66万元,同比增长25.18%-45.31%。 点评:中报业绩超预期。受新冠肺炎疫情的影响,与过往相比,公司在今年上半年的业务的实施难度加大,对部分客户的收入确认流程被迫延后。但在上述不利条件下,公司中报仍然逆势高增,超市场预期。从Q2单季度来看,预计实现净利润为0.31亿元-0.35亿元,同比增长82.2%-108.7%,业绩相对Q1强势复苏,展示出良好的发展势头。携手字节跳动,注入新动能。全景网报道,公司下属全资子公司快读科技近期正式与字节跳动ByteDance签署合作协议,成为TikTokAds海外核心代理,获得TikTok(抖音国际版)、Topbuzz、Buzzvideo、VigoVideo等多款海外流量产品在五大洲150多个国家和地区的海外营销业务代理权。此次与字节跳动业务合作将为公司移动互联网营销板块的业绩增长注入新动能。基于良好的客户基础,公司有望充分受益与于银行IT行业的新一轮高景气周期。国产化、数字货币、IT分布式架构升级等多重因素驱动下,银行IT行业处于新一轮高景气周期中。公司从1998年开始即深耕银行IT行业,拥有良好的客户基础,有望充分受益与于银行IT行业的发展的新景气周期。根据产业调研,公司目前主要的核心客户(以建设银行为代表)以及核心合作伙伴(比如建信金科)的业务需求旺盛,公司在手订单饱满,发展势头良好。投资建议:公司中报业绩超预期,业绩相对Q1强势复苏,展示出良好的业务发展势头。展望未来,公司近期与字节跳动业务合作将为移动互联网营销板块的业绩增长注入新动能。同在“银行IT+移动互联网营销”的双轮驱动下,我们看好公司步入高增长的轨道,预计2020年、2021年EPS为0.43、0.65元,买入-A评级,6个月目标价26元。风险提示:与字节跳动业务合作进展低于预期;银行IT行业支出降低;行业竞争加剧导致毛利率降低。

业绩大超预期。2020年上半年公司预计营收同比增长约40%,实现净利润1.63亿元-1.81亿元,同比增长85.0%-105.0%。其中,Q2单季度营收约为5.87亿元,同比增长46.75%;Q2单季度净利润为0.96亿-1.14亿元,同比增长152.6%-200%。考虑到公司上半年股权激励费用及因并购产生的无形资产评估增值摊销费用金额合计约4,600万元,还原报表后的真实利润更高。 产品化率不断提升。公司公告披露,业绩高增的主要原因是智能汽车产业的高速发展以及公司自身产品化程度持续提升,软件IP竞争力加强导致净利润增长速度远超过收入增长速度。 智能汽车业务发展势头良好。1)与广汽成立智能汽车软件技术联合创新中心。根据公司官微披露,公司近期与广汽联合成立广汽研究院-中科创达智能汽车软件技术联合创新中心。双方此前在网联信息娱乐终端和生态上已有深入的业务合作,广泛应用于广汽传祺GS4、GS8及广汽新能源AionS等多个主力车型。此次合作将继续深化双方在智能网联技术等领域的研究与探索,推动广汽的智能化升级;2)与滴滴合作研发智能安全驾驶方案落地。根据公司官微披露,公司和滴滴出行的战略合作进展顺利,双方已经携手打造出DMS/ADAS等智能安全驾驶产品矩阵。公司智能汽车业务的产品线从智能驾驶舱领域顺利延伸至智能安全驾驶领域发展,进一步打开业务市场空间。 打造5G产品矩阵,全力备战5G+AI时代。自2019年开始,公司逐步打造了包含5G模组——TurboXT55、5G边缘侧开发套件——TurboXAIKit以及5GMiFi和5GCPE解决方案的5G矩阵,推动VR/AR、车联网、智能制造、智慧能源、无线医疗、无线家庭娱乐、联网无人机、个人AI助手、智慧城市等领域的5G商业化落地,有望全面受益于5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮。 投资建议:公司中报业绩大超预期,我们持续看好公司在智能汽车、IOT的布局和核心竞争力,有望全面受益于5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮。预计2020、2021年EPS分别为0.93、1.22元,维持买入-A评级,6个月目标价110元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低、IOT及汽车业务发展不及预期。

事件:公司6月11号晚间公告,与华为签署《鲲鹏服务器授权合作协议》,双方将开展白牌服务器模式合作,即由华为提供服务器整机和部件产品(TaiShan整机白牌(除TaiShanK系列)),公司在此基础上安装软件、提供增值服务、形成软硬件一体机和解决方案并向最终用户销售。 本次合作有利于推进公司鹏霄服务器的进一步落地。2020年初,公司与华为联合推出首批基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器,目前已与宁波、青岛两地完成签约,将在两地投资打造“鹏霄”基地,扩大服务器的生产及配套软件的研发,推进“鹏霄”服务器的大规模商业应用。本次与华为技术有限公司签署鲲鹏服务器授权合作协议,有利于推进公司鹏霄服务器的进一步落地,更有效的提升了公司的市场影响力和竞争优势,促进了双方的业务发展和价值创造。 华为鲲鹏生态业务近期接连发力,展现出良好的发展势头。根据采招网数据显示,华为鲲鹏服务器近期接连在中国电信服务器(2020年)集中采购项目、中国农业银行2020年的重点服务器项目等重大行业领域有所斩获,展现出良好的发展势头。公司作为华为鲲鹏生态的重要合作伙伴,有望全面受益。 拟定增募资40.13亿元,加码鲲鹏生态。公司近期发布定增预案,拟募集资金总额不超过40.13亿元,其中一个重要的募投项目就是信创鹏霄项目。公司将基于国家信息技术应用创新战略即“信创战略”的大背景,依托鲲鹏计算产业,采用华为鲲鹏处理器,打造东华自有的鹏霄服务器,进行以鹏霄服务器为核心的相关自主创新产品的研发、生产及适配工作,打造“鹏霄生态”,促进公司信创业务发展。 投资建议:公司与华为业务合作不断深化。我们看好公司发展前景,暂不考虑定增摊薄,预计2020、2021年EPS为0.4、0.51元,维持买入-A评级,6个月目标价15元。 风险提示:与华为合作低于预期。

事件:公司晚间发布定增预案,拟融资不超过18.07亿。扣除发行费用后,募投资金投向基于国产操作系统的应用软件开发套件及迁移服务项目(9.91亿)、面向智能网联汽车操作系统的软件平台开发项目(4.24亿元)、面向5G智能手机操作系统的软件平台开发项目(2.52亿元),用于计算机视觉研究中心建设项目(1.39亿元)。 点评: 加码国产操作系统产业生态建设。国内自主可控战略持续强力推进,以统信UOS、麒麟Kylin为代表的国产操作系统正在迅速崛起,正在从“可用”向“好用”方向冲锋。对于国产操作系统产业而言,软硬件生态的搭建成为其未来发展的重要要素。公司此次募投国产操作系统的应用软件开发套件及迁移服务项目,旨在研发并持续升级拥有自主知识产权的基于国产操作系统的应用软件开发套件,帮助用户将原有平台下开发的各类工具软件、应用软件或行业解决方案快速地迁移到国产操作系统环境下;同时培育一支技术队伍,为客户提供国产操作系统迁移等方面的技术服务,参与国产操作系统创新生态建设。 统信UOS打造的生态链为公司加码国产操作系统产业生态建设奠定基础。统信软件旗下的统信UOS是国内操作系统的杰出代表,公司作为统信软件重要股东与其具有业务合作方面的天然优势,目前统信UOS为项目提供标准的应用程序开发接口、开发支撑平台和标准规范等,有助于公司加深对统信UOS的理解,研发并持续升级基于国产操作系统的应用软件开发套件。统信UOS打造的生态链为公司加码国产操作系统产业生态建设奠定基础。 统信软件高歌猛进。参考我们前期发布的报告《诚迈科技:统信软件高歌猛进》,自2019年11月统信软件正式成立以来,UOS统一操作系统业务高歌猛进,在产品端、组织架构及员工端、国际化市场、生态端均有重要突破。我们认为,统信软件有望成为破局国内“芯烦魂乱”的现状的国产操作系统中坚力量,公司作为其重要股东将全面受益于操作系统国产化浪潮。 定增补强传统主业。除了国产操作系统的应用软件开发套件及迁移服务项目之外,公司此次定增资金约45%的比例(8.15亿)将用于补强传统主业,包括智能网联汽车操作系统的软件平台开发、5G智能手机操作系统的软件平台、计算机视觉研究中心三大方向。我们认为,上述项目的实施将有助于增强公司传统主业的核心竞争力,为公司的未来发展提供重要助力。 投资建议:公司拟通过定增继续加码国产操作系统产业生态建设,全面受益于操作系统国产化浪潮。我们十分看好公司未来发展前景。暂不考虑定增摊薄,预计公司2020、2021年EPS为1.34元、1.88元,继续重点推荐。 风险提示:UOS推广进度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下降风险;定增方案过会风险。

业业绩符合预期。公司2019年实现营收88.49亿元,同比增长4.47%;净利润5.84亿元,同比下降27.62%;扣非净利润4.87亿元,同比增长2.72%。2020年Q1实现营收17.27亿元,同比增长5.43%;净利润1.58亿元,同比增长2.38%;扣非净利润1.47亿元,同比下降5.03%。2019年业绩下滑的主要原因是收购的部分子公司业绩未达预期,公司计提商誉减值损失1.65亿元。 各业务线稳步推进。分业务线来看,1)健康行业:2019年实现营收13.81亿元,同比增长25.4%。2)金融行业:2019年实现营收43.22亿元,同比增长0.57%。 3)能源行业:2019年实现营收10亿元,同比增长6.03%。4)政府行业:2019年实现营收7亿元,同比增长16.73%。4)互联网行业:2019年实现营收3.14亿元,同比增长3.88%。5)通信业行业:2019年实现营收5.73亿元,同比增长2.31%。 携手华为打造“鹏霄”服务器。2020年初,公司与华为联合推出首批基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器,目前已与宁波、青岛两地完成签约,将在两地投资打造“鹏霄”基地,扩大服务器的生产及配套软件的研发,推进“鹏霄”服务器的大规模商业应用。公司作为华为的鲲鹏战略级ISV合作伙伴,未来将继续推进与华为的紧密合作,积极参与鲲鹏产业生态的构建,加速实现国内信创产品的创新与突破。 投资建议:公司有华为、腾讯两大产业巨头携手,业务合作有望不断深化。我们看好公司未来发展前景,预计2020、2021年EPS为0.4、0.51元,维持买入-A评级,6个月目标价15元。 风险提示:商誉减值风险;创新进展低于预期;与华为合作进展低于预期。

业绩符合预期。公司2020年Q1实现营收2.01亿元,同比下降1.98%;净利润0.19亿元,同比下降2.22%;扣非净利润1.0亿元,同比下降15.15%。 多项财务指标表明公司业务与受新冠疫情影响有限。公司2020年一季度末的预收账款为5.73亿元,较期初6.0亿的预收账款有小幅下滑。同时,公司2020年Q1实现经营性现金流净额-0.98亿元,去年同期为-0.29亿元。包括预收账款、经营性现金流净额以及营收增速在内的多个财务指标表明公司业务与受新冠疫情影响有限。我们判断,在疫情得到控制之后,公司业务有望逐步回归快速增长的轨道。 管理费用和销售费用率降低,继续保持高研发投入。公司2020年Q1销售费用率为66.4%,比去年同期下降3.22个百分点;管理费用率为8.06%,比去年同期下降1.9个百分点;研发费用率为19.35%,比去年同期上升3.24个百分点。 2020年关注公司渠道体系的进一步发力。公司2019年下半年首次发布“代理商招募政策”,该政策突破了传统的代理经销模式,代理商不需要压货、押款就可以代理泛微的全线产品。2020年,公司明确在品牌推广和营销服务体系建设方面会大力发展代理合作伙伴,成效值得期待。 投资建议:公司是国内OA 行业龙头,考虑到国内OA 行业渗透率和集中度仍然有较大的提升空间,我们看好公司长期发展前景。预计2020-2021年EPS 为1.16元、1.46元,维持买入-A 评级,6个月目标价90元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;云产品推广速度不及预期。

业绩符合预期。公司2019年实现营收10.16亿元,同比增长18.0%;净利润1.61亿元,同比增长36.06%;扣非净利润1.46亿元,同比增长47.52%。 软件占比提升,研发费用资本化下降,业绩质量高。1)软件占比提升。公司2019年软件业务营收为4.67亿元,同比增长43.02%,软件营收占比为45.96%,比去年同期上升8.23个百分点;2)研发费用资本化下降。公司2019年研发费用资本化为0.34亿元,去年同期为0.6亿元。 各业务线稳步推进。分业务线来看,1)医疗医保业务:2019年实现营收3.85亿元,同比增长21.84%;2)智慧城市与数字政务业务:2019年实现营收5.64亿元,同比增长13.34%;3)军民融合业务:2019年实现营收0.57亿元,同比增长32.36%。 全面受益于全国医保信息化的新一轮建设浪潮。医保信息化建设是医保付费方式改革的前置工作,国家积极推动医保信息化工作,也就是积极稳妥地推进医疗保障DRG付费方式改革和“三医”联动改革。根据中国政府采购网披露,青海省于3月12日率先启动医保信息平台建设招投标,拉开了全国医保信息化新一轮建设周期的帷幕。根据产业调研,我们预计全国各省市的医保信息化将在今年4、5月份迎来招投标高潮。公司作为医保信息化领军企业,有望充分受益。 民政信息化业务有望成长为新的增长极。结合国家“服务民生、智慧民政”的大思路,公司紧紧围绕民政相关的民生保障、社会治理、专项社会事务、服务军防等多个领域进行业务布局,产品线覆盖民政全业务。民政部办公厅2019年8月2日正式印发《金民工程一期项目试点工作方案》的通知,拉开建设序幕,公司民政信息化业务有望借势成为新的增长极。 投资建议:公司是民生信息化领军企业,有望充分受益于新一轮医保信息化的建设投资。预计2020、2021年EPS为1.00、1.29元,维持买入-A评级,6个月目标价55元。 风险提示:行业发展低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下降。

业绩符合预期。公司2020年Q1实现营收3.28亿元,同比增长2.36亿元;净利润0.58亿元,同比下降6.66%;扣非净利润0.55亿元,同比增长0.16%。 毛利率显著提升,继续保持高研发费投入。1)毛利率显著提升。公司2020年Q1毛利率为57.32%,比去年同期上升4.83个百分点。我们判断毛利率显著提升的主要原因是公司业务结构的持续调整,毛利率较高的医疗业务以及软件业务的占比持续提升。2)继续保持高研发费投入。公司2020年Q1研发费用率为10.83%。通过保持高研发投入,持续提升公司核心竞争力和产品壁垒。 2020年全年向好。行业受新冠肺炎疫情的影响,医疗卫生信息化行业上下游复工及项目建设延迟,公司一季报增速放缓。展望2020年,此次疫情有望后续驱动公共卫生信息化、互联网医院等新增信息化需求,医疗信息化行业景气度持续上行,公司全年有望继续保持高增长态势。 医卫物联网业务转型成功。公司在近期公告的关于非公开发行股票申请文件反馈意见的回复中披露慧康物联2019年的详细业务数据。细分业务来看,慧康物联2019年在金融领域IT 运维、医疗卫生领域IT 运维和硬件销售的收入分别为2.3亿元、0.57亿元以及0.99亿元,成功将原单一金融IT 运维服务转型到“金融+医疗”行业服务的业务模式。 投资建议:公司是国内医疗信息化领军企业之一,2020年业务全年向好。预计2020、2021年EPS 为0.53、0.69元,给予买入-A 评级,6个月目标价28元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;创新业务发展不及预期。