事件：近日，中招联合招标采购网发布了《中国光大银行开源数据库软件现场服务选型入围项目公开招标中标候选人公示》，公司子公司万里开源为?中国光大银行‘开源数据库软件现场服务选型入围项目’?的第一中标候选人，公示截止时间为2020年9月16日。 继政府、运营商、能源等行业后国产数据库又一重要突破。近期，中国移动首次关键业务国产数据库大规模招标，公司在分布式数据库中标份额高达60%，大超市场预期，成为国产数据库最大?黑马?，而去年公司与国家电网独家联合发布用于国网的自主国产数据库，公司数据库已经在一体化?国网云?平台、全业务统一数据中心建设中都起到了关键作用，已在国网公司各大系统中得到了应用，国家电网实现了关系数据库自主可控的目标。此次中标是公司数据库服务业务继政府、运营商、能源等行业后，在金融行业的再次突破，进一步增强了公司的核心竞争力，有助于公司数据库在光大银行核心业务纵深推进以及其他行业的拓展。 光大银行关键业务数据库国产替代难度极高，具有显著标杆效应。微信与支付宝背后的?云缴费?作为光大银行对客的明星业务，截止2019年缴费用户达3.53亿，也是光大银行目前TPS最高的系统，国产化难度极高，此次公司中标?中国光大银行‘开源数据库软件现场服务选型入围项目?，预示公司已经进入国产数据库攻坚的关键领域，一旦实现数据库支撑业务的稳步替换，将极大提升数据库国产替代的信心，也将成为金融核心业务数据库替换的重要标杆。 投资建议：我们年中发布重塑中国数字底座之数据库篇《少年中国?甲古文?》，预判国产数据库已经进入规模化发展拐点，引领市场研究国产数据库的热潮，随后国产数据库先后在政府、运营商、能源、金融等领域取得突破。根据IDC数据，在国内数据库这个百亿级的大市场里，国外品牌占有90%以上的份额，主要是甲骨文、微软、IBM等厂商，国产数据库市占率极低，且处于?群雄逐鹿?阶段，尚无具备绝对优势的企业，公司先后在能源、电信与金融三大数据库最大市场取得国产替代的标杆性突破，已经具备显著先发优势，未来潜力巨大，预计公司2020-2021年EPS分别为0.26、0.42元，6个月目标价20元，继续重点推荐。 风险提示：数据库产品国产替换进度不及预期。

事件1：公司拟向中国人寿保险股份有限公司定向增发不超过20亿元，扣除发行费用后的募集资金净额全部用于偿还银行贷款，锁定期为36个月。 事件2：公司拟与中国人寿签订《日常关联交易框架协议》，中国人寿计划于框架协议生效之日起未来三个年度内，给予万达信息上限不超过43亿元关联交易年度金额。 事件3：公司发布2020年半年报，2020年上半年实现营收7.95亿元，同比下滑30.49%；净利润亏损2.13亿元，去年同期为0.37亿元。 点评： 国寿锁三年包揽20亿定增，大手笔关联交易订单为公司未来发展护航保驾。本次非公开发行对象为公司第一大股东中国人寿。国寿直接包揽20亿定增，并锁定三年，彰显出其对公司未来发展充满信心。同时，未来3年国寿预计将向公司采购不超过43亿的关联交易服务，为公司发展保驾护航。 “蛮牛健康”正式上线，打造国寿健康险生态的“一站式健康管理服务平台”。根据公司官网介绍，“蛮牛健康”是公司子公司蛮牛健康管理服务有限公司开发并运营的全人群，全生命周期的健康管理App。“蛮牛健康”APP于7月下旬正式上线苹果APPstore及安卓应用商店，我们第一时间下载并体验了相关功能。总体来看，“蛮牛健康”APP的核心功能与平安好医生APP基本一致，涵盖在线预约、在线问诊、在线购药、健康计划、健康计划等多层次的功能，可为C端消费者以及国寿投保客户进行全面、深度的健康管理。 参考平安好医生的成长路径，国寿有望助力“蛮牛健康”快速成长。从2015年上线至今不过短短6年多时间，平安好医生完成了0到千亿市值的蜕变（最新市值超1100亿）。回顾平安好医生的成长路径，平安集团无论是从用户导入、产品和服务购买等多方面都为平安好医生的成长提供了极为重要的帮助。根据平安好医生2019年财报显示，包括平安寿险、平安健康险等在内的关联交易方购买服务、提供产品及服务在2019年的合计交易额达到27亿元，超过2019年营收50.7亿元营收的一半。我们认为，在国寿大手笔的关联交易订单的助力下，“蛮牛健康”有望复制平安好医生的成长路径，快速崛起。 打造国内头部医疗健康互联网科技平台。1）公司是A股计算机公司中少有的掌握千万级C端用户的平台企业。目前公司健康云C端覆盖用户达到千万量级、市民云注册用户近2000万人。（公司官网数据）；2）国寿集团坐拥接近200万人的代理人队伍，拥有极强的执行力和销售推广能力，有望成为公司C端健康管理服务APP——蛮牛健康的天然推广渠道。双方联手有望打造国内头部医疗健康互联网平台。 投资建议：国寿入主为公司发展注入新动能。参考国外联合健康以及国内平安健康险的发展路径，我们认为双方合作发展的路径极为清晰，围绕“保险+科技+服务”的战略，有望联手打造出中国健康险新标杆，公司也将借助国寿健康险生态的势能，实现业务的新一轮腾飞！暂不考虑定增摊薄股本，预计2020、2021年EPS为0.29元、0.39元，给予买入-A评级，6个月目标价40元。 风险提示：与国寿业务合作进展低于预期；市民云拓展进度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率降低。

业绩符合预期，二季度单季度营收增速转正。公司2020年上半年实现营业总收入9.61亿元，同比减少11.28%；净利润亏损1.63亿元，上年同期为8560.03万元。预计2020年前三季度净利润亏损2.86亿元~-2.29亿元。其中，公司Q2单季度营收为5.67亿元，同比增长0.91%，单季度营收增速实现转正。 车联网、位置大数据业务高速增长。分业务来看，1）导航业务：上半年实现营收2.68亿元，同比下滑39.35%。2）高级辅助驾驶及自动驾驶业务：上半年实现营收0.34亿元，同比下滑29.11%。3）芯片业务：上半年实现营收1.18亿元，同比下滑35.63%。4）位置大数据业务：上半年实现营收0.97亿元，同比增长39.39%。5）车联网业务：上半年实现营收4.34亿元，同比增长31.95%。 持续推进“智能汽车大脑”战略，业务进展顺利。1）芯片：参股公司六分科技于报告期内推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品，可覆盖全国29个省市自治区。2）高精度定位：参股公司六分科技于上半年内推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品，可覆盖全国29个省市自治区。3）高精度地图：公司积极拓展高精度地图在智慧道路建设中的应用，开展大量先导性示范项目，包括联合承建工信部、发改委“2020年产业技术基础公共服务平台-车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设项目”、“基于5G的车路协同车联网大规模验证与应用”，并与中国交建、中国电信等合作伙伴一道，参与雄安新区绿色智能交通的先行示范区项目。 拟定增40亿完善自动驾驶战略布局。公司晚间公告拟定增募资不超过40亿元，计划投资于智能网联汽车芯片研发项目、自动驾驶地图更新及应用开发项目、自动驾驶专属云平台项目和补充流动资金项目。我们认为，定增顺利完成将有助于公司加大在自动驾驶领域的资源投入，扩大自身的竞争优势并补充完善产品线，为公司进一步推进“智能汽车大脑”战略落地奠定基础。 投资建议：面向即将到来的智能网联大时代，公司持续推进“智能汽车大脑”战略愿景，夯实技术领先优势，巩固自动驾驶领域的领导地位，我们看好公司的长期发展前景，预计2020、2021年EPS为0.17、0.32元，维持买入-A评级，12个月目标价20元。 风险提示：创业业务发展不及预期；行业竞争加剧导致毛利率降低。

业绩符合预期。公司2020年上半年实现营收7.93亿元，同比增长；净利润7465.48万元，同比减少；扣非净利润7253.26万元，同比减少43.23%。 持续拓展并领跑“互联网+医疗健康”板块。公司“云医”平台纳里健康上半年累计承建7个省级互联网医院监管平台，约占全国建成/在建省级互联网医院监管平台案例的1/3；纳里健康平台累计接入国内医疗机构5,000余家，开通互联网问诊功能的医疗机构1,300余家，助力400余家医院/卫健委上线远程会诊平台，包括武汉火神山、雷神山医院等。与此同时，迅速对接省级/市级医保，实现“互联网复诊+处方在线流转+医保自动结算+药品配送到家”的全流程服务闭环，为用户带去健康保障。与实体医疗机构已签订合作共建协议（含已取得医疗机构执业许可证）的互联网医院累计260余家。上半年，纳里健康在线服务超过107万单（同比增长超过8倍），与一季度相比增长约2倍；其中收费服务超过49万单（同比增长超过3倍），因政策落地时间差异等尚未收费服务超过58万单（上年同期尚未开展此类服务）；医生注册量超过7万人，同比增长3倍，累计医生注册量超过28万人；患者注册量超过500万人，同比增长1.6倍，累计患者注册量超过1,500万人。 云原生的新一代产品“WiNEX”推广顺利。公司于4月18日发布了新一代医疗健康科技产品WiNEX，WiNEX采用全新的技术架构，从开发设计最初就根据“云原生”理念重构底层，支持全面的云化（All-in cloud）--即医疗核心业务的云化、研发交付运维的云化、行业生态互联的云化，从而实现构建完整医疗云生态，推动SaaS服务模式创新。根据公司官微报道，目前WiNEX门诊产品已在全国15个省市、近40家医疗机构推进建设，其中山西医科大学第二医院、上海市第六人民医院东院已完成门诊全科上线。 投资建议：公司是国内医疗信息化行业龙头，充分受益于行业的高景气度，有望进一步扩大市场份额，巩固行业地位。此外，公司创新业务稳步推进中，将成长为未来重要增长极。预计公司2020、2021年EPS为0.24、0.35元，维持买入-A评级，12个月目标价28元。 风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；创新业务发展不及预期。

业绩符合预期。公司2020年上半年实现营收3.11亿元，同比下降8.82%；净利润0.58亿元，同比下降6.68%；扣非净利润0.53亿元，同比下降12.22%。其中，二季度单季度实现营收2.03亿元，同比下降5.42%；净利润0.48亿元，同比下降0.76%。 各项业务平稳发展。分业务来看，1)医疗医保业务。上半年实现营收1.14亿元，同比下降14.3%；毛利率为66.66%，比去年同期上升0.49个百分点。2）智慧城市与数字政务。上半年实现营收1.6亿元，同比下降12.67%；毛利率为59.11%，比去年同期上升4.04个百分点。3）军民融合。上半年实现营收3.27亿元，同比增长52.93%；毛利率为23.28%，比去年同期上升4.34%。 继续保持高研发投入，经营性现金流净额同比提升。公司上半年研发投入为0.71亿元，同比增长52.78%。经营性现金流净额为-0.98亿元，同比增长34.5%。 医保业务进展顺利，中标多个省级新医保订单。公司上半年陆续中标河北、青海、广东等省级新一代医保核心业务系统，在新医保格局下的市场竞争中抢得先机。同时，公司积极向商业保险、长期照护险领域延伸，启动了医保意外险、长期照护险等产品的升级研发。在医保电子凭证领域，公司为四川、贵州等多地开通医保电子凭证提供技术基础支撑服务。 投资建议：公司是民生信息化领军企业，有望充分受益于新一轮医保信息化的建设投资。预计2020、2021年EPS为0.61、0.85元，维持买入-A评级，6个月目标价30元。 风险提示：行业发展低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下降。

业绩符合预期。公司 2020年上半年实现营业收入 37.14亿元，同比增长 3.57%； 净利润 4.74亿元，同比增长 26.58%；扣非净利润 2.99亿元，同比下降 4.58%。 管理费用率下降，现金流因疫情影响暂时下降。公司上半年经营性活动产生的现金流净额为-4.38亿元，主要原因是受新冠疫情影响，收款较去年同期略有下降，以及支付的项目实施款、设备及材料款增加所致。从期间费用来看，公司上半年的管理费用率为 3.94%，相比去年下降 1.28个百分点；同时，公司继续保持高研发投入，上半年研发投入为 3.98亿元，同比增长 4.89%。 核心业务平稳增长。分业务来看，智慧交通业务上半年实现营收 19.59亿元，同比增长 6.06%；毛利率为 26.16%，相比去年同期下滑 1.72个百分点。智能物联业务上半年实现营收 17.55亿元，同比增长 1.07%；毛利率为 34.68%，相比去年同期上升 0.97个百分点。从地区来看，上半年境内业务实现营收 31.09亿元，基本持平；境外业务实现营收 6.05亿元，同比增长 26.57%。 战略业务持续突破。公司上半年持续加大研发及市场等相关投入，强化领先优势，智能网联汽车等战略业务持续突破。公司与交通运输部路网监测与应急处置中心、信通院、华为等企业共同承接工信部“车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设”项目，将以“贯通京沪高速、赋能干线物流”为目标,实现京沪高速沿线重点点位 C-V2X 网络全面覆盖，对路侧设备进行智能化网联化改造，促进跨行业多部门数据互联共享，形成标准化的系统建设方案和商业化的运营模式，推动智能网联汽车行业加速发展。 投资建议：我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计 2020、2021年 EPS 分别为 0.71、0.85元，维持买入-A 评级，6个月目标价 30元。 风险提示：行业竞争加剧；V2X 业务进展不及预期。

事件：公司8月17日晚间公告半年报，2020年上半年实现营收5.95亿元，同比增长11.68%；净利润1.59亿元，同比增长15.16%；扣非净利润1.52亿元，同比增长14.52%。 经营性现金流净额大增，持续高研发投入。公司2020年上半年经营性现金流净额为2.28亿元，同比增长75.92%；上半年研发投入为1.15亿元，同比增长51.01%，研发投入占营业收入比19.27%。 巩固汽车后市场数字化市场，加码智能化市场。1）在数字化市场方面，公司在五大核心技术打造的智能诊断检测系统的基础上，进一步巩固全球诊断、检测领域的技术优势和市场优势，将维修场景数字化，构筑系列数字化智能终端生态。在此基础上，公司深度运用大数据和人工智能技术，结合维修信息和维修案例，持续构筑“端+云+大数据+AI”一体化融合的数字化智能诊断维修解决方案。2020年3月和6月，公司分别在中国和海外市场发布第三代汽车智能诊断维修系统MaxiSysUltra/MaxiSysMS919/MaxiSysMS909系列产品，高效精准，获得客户广泛认可；2）在智能化方面，公司持续拓展智能驾驶战略新机会，以商用车为突破口，面向商用车后市场加装、改装以及替换市场，组建高级辅助驾驶研发团队，对ADAS 系统部分传感器系统进行立项，并取得阶段性成果。 发布股权激励方案，高考核标准彰显管理层信心。公司8月17日晚间发布股权激励计划，拟向激励对象授予1258万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额45000万股的2.80%。其中，100%股票解锁条件为2020、2021、2022、2023年的收入或者毛利较2019年分别提升50%、125%、238%、406%；50%股票解锁条件为2020、2021、2022、2023年的收入或者毛利较2019年分别提升30%、69%、120%、186%。较高的考核标准彰显了管理层对于未来发展的信心。 投资建议：公司是汽车智能诊断行业的龙头，在汽车产业智能化、网联化的发展趋势下，公司的核心产品成为未来维修场景下的智能中枢。我们看好公司未来的发展前景，预计2020、2021年EPS 为0.86、1.1元，给予买入-A 评级，6个月目标价80元。 风险提示：行业竞争激烈导致毛利率降低；智能化新产品发展不及预期。

公司发布2020年半年报，实现营业收入4.75亿元，同比增长39.96%；归母净利润0.89亿元，同比增长58.31%；扣非后的归母净利润0.89亿元，同比增长91.40%。 数字创意业务快速增长，受益疫情提升娱乐需求。分产品来看，数字创意软件同比增长77.81%，达到3.13亿元，是公司业绩快速增长的核心驱动力。该业务主要由其拳头产品Filmora 构成。面向移动端，公司联合荣耀平板发布了万兴喵影。公司办公效率软件同比增长40.25%，达到0.46亿元。公司实用工具软件同比增长4.70%，达到1.11亿元。 研发投入加大，产品更新提速。2020年上半年，公司加大以产品、研发等人员为主的人才招聘，较2019年底的745人增长47%，研发人员增速超60%。2020年上半年发布Filmora V9.5版本，大幅提升显卡加速使用率和输出渲染效率等功能，PDFelement 发布了PE Server 3.0浮动license 版本等。 推出新一轮股权激励，拟募集资金投入数字创意资源商城项目。2020年8月公司发布新一轮股权激励草案，考核目标为2020年-2022年相对于2019年收入增长超过20%/40%/60%， 或者2020-2022年相对于2019年利润增长超过15%/30%/45%。此外，公司拟发行可转换公司债券募集资金不超过3.8亿用于数字创意资源商城建设项目及AI 数字创意研发中心建设项目。 投资建议：公司业务发展态势良好，预计2020-2021年EPS 分别为0.85元和1.05元，给予“买入-A”评级。 风险提示：云转型不及预期；消费级软件需求不及预期。

制造业企业级软件老兵，工业富联拟入股再现活力。公司专注管理软件近40年，提出“一线三环互联”的发展路径，把握智能制造升级产业机遇。公司营收体量巨大，归母净利润快速增长，盈利能力持续优化，技术服务业务占比提升明显。公司拟引入战略股东工业富联，有望协同合作强化自身工业软件业务，打开新局面。 智能制造发展潜力巨大，工业软件市场前景可期。全球智能制造市场规模庞大，需求旺盛。工业互联网是工业信息化发展的必然诉求，国际制造业巨头纷纷布局。我国正加速推进智能制造战略，工业互联网已列入新基建七大领域之一。工业软件是联系传统工业生产与现代信息化的纽带，是工业互联网基础设施上的重要内涵。其中，MES是智能制造核心工业软件之一，国内市场持续增长，软件许可与服务收入齐头并进。 产品实力扛鼎业绩，智能制造业务转型潜力巨大。公司业务主要面向制造业和流通业两大行业，并在多个垂直领域进行了充分延展。产品方面，公司多款核心产品并行，助力核心业务延拓智能制造业务持续发力。业务拓展方面，公司智能制造业务增长迅猛，超高增速彰显战略转型效果，通过持续推进智能制造业务革新，打造数字工厂相关的IT+OT整体解决方案。 投资建议：公司是老牌制造业软件厂商，针对智能制造业务转型效果逐步显现，目前已研发多款核心工业软件产品。在工业富联拟入股并进行智能制造业务协同的背景下，一方面公司将有望获得大额订单保证自身工业软件产品生存发展，另一方面巨头背书的示范性效应将为公司产品未来向市场推广建立良好基础。预计公司2020-2021年EPS分别为0.46、0.63元，给予“买入-A”评级，6个月目标价50元。 风险提示：与工业富联合作不及预期，公司工业软件产品拓展不及预期。

事件：公司8月14日晚间公告拟推出2020年限制性股票激励计划(草案)，拟授予的限制性股票总量不超过365.95万股，授予价格为48.06元/股。 点评： 股权激励方案常态化。公司此前分别在2017、2019年推出限制性股票激励计划以及股票期权激励计划，此次激励是公司股权激励常态化的延续。本次激励的365.95万股占总股本0.86%，预计2020年-2024年产生的股份支付费用摊销分别为2,557.84万元、6,445.75万元、3,376.35万元、1,739.33万元、613.88万元。 考核目标高，彰显管理团队信心。公司股权激励的考核目标分别为以2019年净利润为基数，2020年、2021、2022、2023净利润增长率分别不低于70%、80%、90%、100%。较高的考核目标彰显了管理团队对公司未来发展的信心。 有效保障核心人员待遇。本激励计划拟授予的激励对象共计214人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心技术（业务）骨干。实现了对核心人员的广覆盖，有助于绑定公司上下的共同利益。 投资建议：我们非常看好公司在智能汽车、IOT的布局和核心竞争力，有望全面受益于5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮。预计2020、2021年EPS分别为0.89、1.16元，维持买入-A评级，6个月目标价110元。 风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低、IOT及汽车业务发展不及预期。

业绩大超预期。2020年上半年公司预计营收同比增长约40%，实现净利润1.63亿元-1.81亿元，同比增长85.0%-105.0%。其中，Q2单季度营收约为5.87亿元，同比增长46.75%；Q2单季度净利润为0.96亿-1.14亿元，同比增长152.6%-200%。考虑到公司上半年股权激励费用及因并购产生的无形资产评估增值摊销费用金额合计约4,600万元，还原报表后的真实利润更高。 产品化率不断提升。公司公告披露，业绩高增的主要原因是智能汽车产业的高速发展以及公司自身产品化程度持续提升，软件IP竞争力加强导致净利润增长速度远超过收入增长速度。 智能汽车业务发展势头良好。1）与广汽成立智能汽车软件技术联合创新中心。根据公司官微披露，公司近期与广汽联合成立广汽研究院-中科创达智能汽车软件技术联合创新中心。双方此前在网联信息娱乐终端和生态上已有深入的业务合作，广泛应用于广汽传祺GS4、GS8及广汽新能源AionS等多个主力车型。此次合作将继续深化双方在智能网联技术等领域的研究与探索，推动广汽的智能化升级；2）与滴滴合作研发智能安全驾驶方案落地。根据公司官微披露，公司和滴滴出行的战略合作进展顺利，双方已经携手打造出DMS/ADAS等智能安全驾驶产品矩阵。公司智能汽车业务的产品线从智能驾驶舱领域顺利延伸至智能安全驾驶领域发展，进一步打开业务市场空间。 打造5G产品矩阵，全力备战5G+AI时代。自2019年开始，公司逐步打造了包含5G模组——TurboXT55、5G边缘侧开发套件——TurboXAIKit以及5GMiFi和5GCPE解决方案的5G矩阵，推动VR/AR、车联网、智能制造、智慧能源、无线医疗、无线家庭娱乐、联网无人机、个人AI助手、智慧城市等领域的5G商业化落地，有望全面受益于5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮。 投资建议：公司中报业绩大超预期，我们持续看好公司在智能汽车、IOT的布局和核心竞争力，有望全面受益于5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮。预计2020、2021年EPS分别为0.89、1.16元，维持买入-A评级，6个月目标价110元。 风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低、IOT及汽车业务发展不及预期。

业绩超预期。公司2020年上半年实现营收3.74亿元，同比增长27.64%；净利润亏损约2922万元，去年同期净利润约85万元。净利润亏损的主要原因是参股统信软件仍然处于前期投入期，上半年业绩亏损0.94亿元，导致公司投资收益亏损0.37亿。如若扣除投资收益的影响，公司上半年净利润为0.08亿元，取得正增长。从二季度单季度来看，公司二季度实现营收2.4亿元，同比增长41.82%，体现出了良好的增长势头。 期间费用率控制得当。公司上半年的销售费用率、管理费用率（不含研发费用）分别为2.92%、8.11%，较去年同期分别下降0.98个百分点以及2.01个百分点。同时，公司上半年实现经营性现金流净额为-0.11亿，去年同期为-0.22亿。考虑到上半年的疫情对业务的影响，我们认为公司在销售回款等现金流管理方面取得了不错的成效。 统信软件业务进展顺利。截止2020年上半年，统信软件实现了0.39亿收入，商业化进程已然开始。参考我们前期发布的报告《诚迈科技：统信软件高歌猛进》，自2019年11月统信软件正式成立以来，UOS统一操作系统业务高歌猛进，在产品端、组织架构及员工端、国际化市场、生态端均有重要突破。我们认为，统信软件有望成为破局国内“芯烦魂乱”的现状的国产操作系统中坚力量，公司作为其重要股东将全面受益于操作系统国产化浪潮。 投资建议：公司是国产操作系统的行业龙头，我们十分看好公司未来发展前景，预计公司2020、2021年EPS为1.34元、1.88元，继续重点推荐。 风险提示：UOS推广进度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下降风险；定增方案过会风险。

事件：公司7月26日晚间公告，股东韦锦坤拟转让5%股权给深圳市腾讯产业投资基金有限公司，交易总价为7.71亿元，转让价为72.666元/股。 点评：公司是腾讯产业互联网战略的重要拼图。2018年9月，腾讯提出产业互联网概念，正式宣布向2B市场进发，并新成立的云和智慧产业事业群，将自身定位为“企业的数字化助手”，向企业输出包括“腾讯云、企业微信”等在内的底层工具和数字化转型解决方案。我们认为，此次腾讯投资公司，也是其产业互联网战略的重要布局，通过融合公司的OA产品和服务能力，可以更好的服务于企业市场。 携手腾讯云，公司产品有望加速向云化转型。公司的泛微云OA产品在2020年上半年发展势头迅猛。根据公司官网披露，截止2020年5月，泛微的协同办公产品新增企业客户9771家，使用泛微云OA产品比日常使用量增长750%，全国有7万多家组织使用泛微云OA服务。我们认为，双方在战略投资的基础上，后续有望继续加深业务合作。公司携手国内顶级云服务提供商——腾讯云，有望加速自身产品向云化转型。 融合企业微信，公司有望联手打造企业专属连接器。企业微信于2016年上线，产品定位于“企业专属连接器”，即对内连接企业内部的人、设备、系统等，实现高效的沟通协作，对外连接消费者，通过企业微信与微信互通能力，让员工成为企业的服务窗口。公司此前就是企业微信的联盟伙伴，通过融合企业微信，公司的OA系统上的用户可以与微信上组织外部的任何一名经销商、代理商、客户、供应商、专家、潜在候选人实现内外沟通协作。我们认为，后续随着战略投资的绑定，双方在企业微信和OA的深度融合上将有望更进一步。 投资建议：此次腾讯入股，将有望加速公司产品向云化转型，我们看好公司与腾讯未来的业务协同，预计2020-2021年EPS为0.83元、1.04元，维持买入-A评级，6个月目标价90元。 风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；云产品推广速度不及预期；协议转让尚未最终完成。

事件:公司7月20日晚间发布公告,预计2020年上半年实现净利润2798.58-3248.66万元,同比增长25.18%-45.31%。 点评:中报业绩超预期。受新冠肺炎疫情的影响,与过往相比,公司在今年上半年的业务的实施难度加大,对部分客户的收入确认流程被迫延后。但在上述不利条件下,公司中报仍然逆势高增,超市场预期。从Q2单季度来看,预计实现净利润为0.31亿元-0.35亿元,同比增长82.2%-108.7%,业绩相对Q1强势复苏,展示出良好的发展势头。携手字节跳动,注入新动能。全景网报道,公司下属全资子公司快读科技近期正式与字节跳动ByteDance签署合作协议,成为TikTokAds海外核心代理,获得TikTok(抖音国际版)、Topbuzz、Buzzvideo、VigoVideo等多款海外流量产品在五大洲150多个国家和地区的海外营销业务代理权。此次与字节跳动业务合作将为公司移动互联网营销板块的业绩增长注入新动能。基于良好的客户基础,公司有望充分受益与于银行IT行业的新一轮高景气周期。国产化、数字货币、IT分布式架构升级等多重因素驱动下,银行IT行业处于新一轮高景气周期中。公司从1998年开始即深耕银行IT行业,拥有良好的客户基础,有望充分受益与于银行IT行业的发展的新景气周期。根据产业调研,公司目前主要的核心客户(以建设银行为代表)以及核心合作伙伴(比如建信金科)的业务需求旺盛,公司在手订单饱满,发展势头良好。投资建议:公司中报业绩超预期,业绩相对Q1强势复苏,展示出良好的业务发展势头。展望未来,公司近期与字节跳动业务合作将为移动互联网营销板块的业绩增长注入新动能。同在“银行IT+移动互联网营销”的双轮驱动下,我们看好公司步入高增长的轨道,预计2020年、2021年EPS为0.43、0.65元,买入-A评级,6个月目标价26元。风险提示:与字节跳动业务合作进展低于预期;银行IT行业支出降低;行业竞争加剧导致毛利率降低。

中国联和计划参与原大股东破产重整,助力公司混改 事件:公司7月14日晚间公告,公司于7月14日下午收到公司5%以上股东万豪投资(原大股东)法定代表人史一兵发来的《告知函》。《告知函》称万豪投资已于2020年7月14日向上海铁路运输法院正式提交了破产重整申请,中国联和健康产业集团有限公司(以下简称:中国联合)的控股子公司联合精准医疗技术集团股份有限公司(以下简称:精准医疗集团)作为重整方也同时向法院正式提交了重整计划。 点评: 中国联和是国内领先的大健康全产业链集团。中国联和成立于1985年,是国内领先的大健康全产业链集团,目前已建成链条完整的、覆盖食品、养殖、医疗、生物制药、主动健康管理和社区养老、供应链、大数据平台等领域的大健康领域产业集群。其控股子公司精准医疗集团基于全球范围内精准医学的迅猛发展以及健康中国2030国家战略,依托粤港澳大湾区区位优势,与广东省、广州市、南沙区及复旦大学合作,精准医学产业基地将在南沙区投资500亿元打造精准医学产业国际高地。 中国联和与公司有望产生良好的业务协同效应。公司长期以来的业务重心主要在华东地区,在华南地区尤其是广东地区的业务比重一直较低。借助精准医疗集团在华南地区尤其是粤港澳大湾区的强大资源和优质平台,公司的华南地区业务可以全面与精准医疗集团整合,以精准医疗集团为主导,共同开发广东、海南等华南市场,产生显著的协同价值。 中国联和有望助力国寿打造混改标杆。根据公司官微披露,公司第一大股东中国人寿计划将公司打造成“国有身份、市场化机制”的混合所有制改革标杆企业。本次重组顺利完成后,中国联和作为第二大股东有望与国寿共同建设完善对上市公司长远发展至关重要的市场化机制,助力打造混改标杆。 投资建议:国内领先的大健康全产业链集团--中国联合计划参与公司原大股东万豪投资的破产重整。我们认为,重整顺利完成后,无论是对公司的业务还是公司治理都有良好的助力。预计2020、2021年EPS为0.29元、0.39元,给予买入-A评级,6个月目标价30元。 风险提示:法院尚未裁定是否接受万豪投资的破产重整申请,万豪投资能否进行破产重整以及破产重整是否能够完成均存在不确定性。