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宋雨翔

东北证券

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工作经历: 证书编号:S0550519120001,传媒组首席分析师,哈尔滨工业大学就<span style="display:none">读本科,上海财经大学硕士,曾就职东吴证券、天风证券,新财富团队核心成员。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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值得买 计算机行业 2020-10-30 107.00 173.43 60.76% 109.87 2.68% -- 109.87 2.68% -- 详细
事件:值得买发布三季度报告,2020Q3实现营收1.82亿元,同比+38.83%;归母净利润1,652.3万元,同比+10.83%;扣非归母净利润1,459.16万元,同比+21.7%,单季营收利润稳定增长;前三季度合计营收5.45亿元,同比+34.61%;归母净利润8,507.12万元,同比+37.84%,接近预告区间上限;扣非归母净利润7,358.94万元,同比+28.37%;非经常性损益1,148.19万元,主要系政府补贴和现金管理收益。 点评:发力消费内容生态建设,Q3营收同比增速全年新高。公司报告期内持续推进内容生态建设和产品迭代,推动消费内容品类扩充和丰富直播/短视频等内容形式,加强完善会员体系建设促进用户增长,深化商业化变现,综合带动公司GMV和广告收入的稳定增长,Q3单季营收同比增速为2020年三季度中最高,达到38.83%; 盈利能力保持稳定,费用结构持续优化。公司2020Q1-Q3毛利率为68.8%,同比-2.7pcts;净利率为15.62%,同比+0.36pcts,盈利能力基本维持稳定;其中公司费用端持续优化,2020Q1-Q3费用率为52.67%,同比-1.5pcts;此次归母净利润增速放缓主要系公司持续加大市场投放力度,营业成本(Q3毛利率66.1%,同比-4.3pcts)和销售费用(Q3同比+10%)有所提升所致,公司基本面依旧稳健; “双11”全年大促火热进行中,Q4表现值得期待。Q4迎来“双11”全年大促高潮,预售阶段已表现出积极态势,值得买作为导购电商平台龙头,“双11”大促活动历来是公司的主要战场(2019Q4归母净利润占全年比例48.1%);今年“双预售制”等玩法推出对于电商行业增速带来更强信心,有望贡献平台用户活跃度和GMV交易量新高度。 投资建议:预计公司2020-2022年实现归母净利润1.5/1.8/2.2亿元,对应EPS分别为1.86/2.25/2.67元,对应PE为58.75x/48.45x/40.81x。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险、行业竞争加剧风险、用户增长放缓风险、对单一客户高度依赖风险。
光线传媒 传播与文化 2020-10-29 12.50 14.94 22.86% 12.65 1.20% -- 12.65 1.20% -- 详细
事件:光线传媒发布三季报,2020Q1-Q3实现营收 4.81亿元,同比-80.46%,归母净利润 0.64亿元,同比-94.26%,扣非归母净利润 0.16亿元,同比-98.49%。2020Q3实现营收 2.22亿元,同比-82.82%,归母净利润 0.43亿元,同比-95.70%,扣非归母净利润 0.29亿元,同比-97.08%。 点评:影院限制进一步放宽,电影行业持续复苏。截至 2020年 9月底,全国影院复工率超 90%,影院取消“交叉隔座”的硬性规定,上座率限制由50%提高至75%,2020年国庆档七天票房恢复至去年同期八成。 《姜子牙》创多项票房纪录,“封神宇宙”布局成效初显。《姜子牙》于 2020年 10月 1日上映,根据猫眼专业版,其首日票房 3.61亿元,打破《哪吒之魔童降世》创造的国内动画电影首日票房纪录及单日票房记录,成为国内影史中秋当日票房冠军及国庆当日票房亚军,并以10.35亿元的首周票房刷新国内动画电影首周票房纪录。截至 10月 26日,《姜子牙》累计票房 15.67亿元,位列国内影史动画电影票房第二。 深耕动画电影领域,护城河不断加固。公司 2015年成立彩条屋影业,之后陆续投资 20余家动漫公司,打通囊括上游 IP 开发、中游影视制作、下游衍生品的动漫全产业链,掌握核心资源,出品了《大鱼海棠》《哪吒之魔童降世》等多部优质动画电影。《姜子牙》的前期票房爆发力充分体现了 IP 联动的效果,再次凸显公司动画电影龙头地位。 优质项目储备丰富,看好后续业绩表现。根据 2020年半年报,公司有《深海》《大鱼海棠 2》《西游记之大圣闹天宫》《凤凰》等多部动画电影处于制作中,于《姜子牙》片尾播放的《深海》预告片收获了较高的市场关注度,为公司未来的票房表现提供了有力支撑。 投资建议:票房收入不达预期,调整公司 2020-2022年归母净利润为4.03/10.57/12.46亿元,同比增长-57.45%/162.21%/17.84%,EPS 为0.14/0.36/0.42元,对应 PE 分别为 91/35/29倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情超预期风险、电影票房不及预期风险、政策监管风险。
完美世界 传播与文化 2020-10-16 31.50 50.51 79.94% 31.80 0.95% -- 31.80 0.95% -- 详细
事件:完美世界发布前三季度业绩预告,公司2020Q1-Q3实现归母净利润17.8-18.2亿元,同比增长20.68%–23.39%。其中Q3实现归母净利润5.1-5.5亿,同比增长12.04%–20.82%。 点评:端游及手游持续发力,《新神魔大陆》业绩兑现。公司现有手游中《诛仙》、《完美世界》、《神雕侠侣2》及《新笑傲江湖》表现优秀,贡献稳定收入。此外,《CS:GO》、《诛仙》经典等端游产品也焕发新活力,实现业绩稳健增长。公司7月新发手游《新神魔大陆》表现突出,7-9月IOS 平均畅销排名分别为8.2、10.9、12.4,贡献大量新增收入。不仅验证了公司“品效合一”策略的成功,也展现出强大的“研发+发行”双重实力。 2020Q4-2021H1储备产品丰富,关注新游及出海动向。公司新游《梦幻新诛仙》预计2020Q4-2021Q1待发,目前预约人数已破450万,IP加持+高自由度未来可期。《战神遗迹》已于9月21日亮相华为开发者大会,“异源投屏”展现公司强大技术实力,未来将先于海外市场发行,国内市场已开放预约。《幻塔》TapTap 预约人数已超过30万,评分高达9.3,虚幻4引擎构筑的开放式玩法值得期待。此外公司仍有多款游戏在研。出海方面,《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》目前已在海外陆续公测,后续将带来新收入增量。 影视剧集持续确认,存货压力加速出清。2020Q1-Q3,公司陆续推出《冰糖炖雪梨》、《暴风眼》、《全世界最好的你》、《燃烧》、《月上重火》、《三叉戟》、《最美的乡村》、《怪你过分美丽》、《天舞纪》、《霍元甲》等多部精品电视剧、网剧,赢得了良好的市场口碑。 投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润为24.50/29.13/33.39亿,同比增速63.05%/18.90%/14.60%,EPS 为1.26/1.50/1.72元。对应PE分别为25/21/18倍,目标价50.51元,给予“买入”评级 风险提示:游戏流水不及预期风险、剧集积压风险、政策变化风险。
星期六 纺织和服饰行业 2020-10-16 22.00 33.58 68.57% 25.39 15.41% -- 25.39 15.41% -- 详细
事件:星期六发布三季度业绩预告,2020Q3预计亏损1,100万元-盈利2,590万元,上年同期为盈利4,423万元;前三季度合计亏损0.78-1.15亿元,上年同期为盈利1.05亿元,我们预计三季度遥望盈利修复,主要拖累仍在女鞋业务。 点评:遥望业绩修复,直播电商表现亮眼,盈利能力较快提升。公司目前已经形成以王祖蓝、王耀庆、瑜大公子和李宣卓等明星/KOL为代表的主播梯队,主播带货GMV数据亮眼,比如9月30日瑜大公子单场带货1.4亿+,以及9月19日四大主播单日带货破亿便是遥望带货能力的充分验证。20Q3以来,我们预计,公司流量投放逐步控制,盈利能力有望获得较快提升,“双11”等年底大促持续拉高GMV。 鞋类存货减值影响业绩,业务积极优化。疫情致使传统女鞋零售业务受到影响,零售业态较高刚性费用及女鞋存货减值对公司整体经营仍带来较大压力。但Q3以来公司线下渠道逐步恢复,同时积极推动线上小程序分销业务和短视频/直播带货业务,女鞋亏损有望逐步缩窄。 Q4电商行业高景气度,遥望网络表现值得期待。Q4迎来“双11”全年大促高潮,抖音/快手直播电商服务商生态也逐渐完善,直播电商热度有望全面引爆;遥望网络已经陆续取得与多个知名国货品牌在快手、抖音等平台的深度合作,将全面受益直播电商行业发展红利,逐步形成“品效合一”的营销服务闭环,贡献公司业绩新增量。 投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润1.91/4.73/7.19亿元,EPS为0.26/0.64/0.97元,对应PE为87.81x/35.52x/23.36x,维持“买入”评级。 :风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
值得买 计算机行业 2020-10-16 122.00 173.43 60.76% 129.91 6.48% -- 129.91 6.48% -- 详细
事件:值得买发布业绩预告,2020Q3预计盈利1,565.33-1,863.49万元,同比+5%-25%,主要系公司持续加大市场投放;前三季度合计盈利7,405.96-8,640.28万元,同比+20%-40%;非经常性损益1,000-1,200万元,主要系政府补贴和现金管理收益。 点评:发力消费内容生态建设,淡季下商业变现良性增长。公司报告期内持续推进产品、技术和消费内容建设等方面工作,持续加大市场投放力度,持续推进消费内容品类扩充战略,不断引入直播、短视频等内容形式,完善会员体系建设,从而覆盖更多消费场景和用户群体,综合带动公司GMV和广告收入的稳定增长。 定增7.29亿元,消费类MCN“第二增长曲线”可期。公司7.29亿元定增方案目前已完成问询函回复,其中3.74亿元内容平台建设+0.61亿元多元化消费类MCN+0.75亿元消费互联网研究院项目建设有望为公司提供优质消费内容到内容电商流量变现成长新动能,进一步扩大公司业务规模和盈利水平。 Q4电商行业高景气度,GMV表现值得期待。Q4迎来“双11”全年大促高潮,今年各大平台“双预售制”和“短视频+直播”等玩法的推出,对于用户规模和交易规模都带来更强信心;值得买作为A股头部导购电商平台,2019年“双11”当日便贡献15亿+的GMV(同比+61.4%),随着今年玩法加码,公司有望充分受益行业发展,带来平台活跃度和交易量新高度。 投资建议:预计公司2020-2022年实现归母净利润1.5/1.8/2.2亿元,对应EPS分别为1.86/2.25/2.67元,对应PE为65.73x/54.20x/45.66x。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险、行业竞争加剧风险、用户增长放缓风险、对单一客户高度依赖风险
星期六 纺织和服饰行业 2020-10-13 22.30 33.58 68.57% 25.39 13.86% -- 25.39 13.86% -- 详细
点评:单场带货数据再突破,KOL 运营实力充分验证;瑜大公子作为遥望培养的代表性主播,1年时间已迅速成长为快手粉丝900万+,带货表现S+级的实力主播;此次9月30日单场带货155.83万单,实现销售额1.4亿+,最高在线人数10万+,高居快手当日销售排行TOP 1; 据壁虎看看数据,瑜大公子9月已累计带货3亿+,位列快手9月月榜TOP 4,标致其已成功进入头部以上主播行列;此外,遥望近期新签约大虫EMME 等多名抖音/快手平台头部KOL,完善的主播梯度和运营体系有望带来全年GMV 爆发式增长。 多品类供应链整合能力凸显,高客单价+品牌化趋势加强;此次瑜大公子直播间共计上架近200个商品,其中美妆个护品牌包括兰蔻、SK2、欧诗漫、奥洛菲、珀莱雅等,合计贡献近30%的GMV;其余厨卫小电、洗护清洁、珠宝配饰等品类带货数据同样亮眼,尤其是单价过4,000元的快手和中国黄金联名金条单场销量1.57万,单品GMV 超过6,000万,凸显出遥望主播带货高客单价和强品类延展性; Q4电商行业高景气度,直播电商表现值得期待;Q4迎来“双11”全年大促高潮,“短视频+直播”内容流量闭环新玩法,叠加抖音/快手直播电商服务商生态体系全面升级,直播电商热度有望全面引爆;遥望网络积极推动品牌独家直播电商代运营和全案营销服务,将全面受益直播电商行业发展红利,逐步形成“品效合一”的营销服务闭环,贡献公司业绩新增量; 投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润1.91/4.73/7.19亿元,EPS为0.26/0.64/0.97元,对应PE 为77.28x/31.25x/20.55x,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL 风险,商誉减值风险
当代文体 批发和零售贸易 2020-09-30 6.68 30.32 374.49% 7.73 15.72% -- 7.73 15.72% -- 详细
事件:2020年9月28日晚间公告,公司拟向新星汉宜非公开发行1.75亿股(含本数),拟募集资金总额不超过10.54亿元。 点评:定增有效缓解财务压力,大股东认购彰显信心。公司控股股东新星汉宜将以现金方式全额认购上述增发股份,锁定期36个月,发行完成后, 新星汉宜及其一致行动人持股比例将从31.27%提升至47.13%。此次非公开发行所募集到的资金主要用于偿还有息负债及补充流动资金,将有效缓解公司财务压力并提升流动性,同时大股东全部认购,表现出对于公司未来成长及体育行业的坚定信心。 亚足联赛事获国家重视,赛事资源价值成长。2020年9月28日,国务院办公厅同意成立2023年亚足联亚洲杯中国组委会,由体育总局局长苟仲文、北京市市长陈吉宁担任主席,体育总局副局长杜兆才担任执行主席。该项举措体现了国家在政策环境上对于足球行业尤其是亚洲杯赛事的支持和重视,也意味公司的亚足联资源包价值将不断提升。 大型赛事频出带领体育行业进入强周期,亚足联项目将持续变现。 2021-2023年,欧洲杯、奥运会、世界杯、亚洲杯(中国举办)等大型赛事频出,足球项目曝光度持续得到提升,体育行业进入强周期。2021年开始,公司亚足联项目进入变现周期,伴随体育景气度提升,公司业绩预计将迎来爆发式增长。 影视剧业务逐步回暖,助力公司业绩平稳过渡。9月19日,公司出品、郑晓龙导演、赵丽颖主演的当代农村题材电视剧《幸福到万家》开机。 与《幸福到万家》共同入选《广电总局第三批“百部规划”重点选题》并同样由公司出品、郑晓龙先生任总导演的另一部电视剧《功勋》中《孙家栋》、《张富清》单元也已于九月陆续开机拍摄。 投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润为-10.31/2.82/3.64亿,同比增速-1081.31%/127.31%/29.38%,EPS 为-1.76/0.48/0.62元。对应2020-2022年PE 分别为-4/14/11倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险、重要赛事延期风险、影视政策风险。
芒果超媒 传播与文化 2020-09-29 66.31 89.57 21.04% 81.73 23.25% -- 81.73 23.25% -- 详细
芒果超媒于9月27日晚间发布公告,计划向不超过35名特定对象发行合计45亿元A股股票,限售期6个月;同时芒果传媒拟通过公开征集受让方的方式协议转让9,365万股的无限售流通股,占公司总股本的5.26%。 点评:40亿元内容资源库扩建,巩固优质内容护城河。此次内容资源库扩建项目资金预计将用于17部影视剧版权和18部自制S级综艺版权投资,将助力公司进一步通过内容自制或定制战略来掌握影视行业核心生产要素,高效聚合行业资源,把控成本与品质,实现精细化管理;同时能够灵活拓宽公司影视剧/综艺的内容产品层次,迎合市场需求,以巩固公司在内容领域的优势地位,进一步提升公司综合竞争力。 芒果TV智慧视听媒体服务平台建设,夯实内容基础设施。此次募集资金中5亿元将用于搭建芒果TV智慧视听媒体服务平台,包括基础服务平台、智能内容制作平台、智能内容加工平台、内容分发平台、应用服务平台等模块,不仅有利于提高公司信息管理安全和应急处理能力;同时通过创新AR/VR/MR内容形式和4K高清制作形式,不断提升公司内容输出质量,提高生产效率,在5G和大数据时代下实现公司长足的发展。 协议转让5.26%股权,助力公司未来发展重要战略资源引入。此次转让计划以不低于本次公开征集转让提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算数平均值及最近一个会计年度公司经审计每股净资产值两者中的较高者,预计转让价格不低于66.23元/股,高于9月25日收盘价,转让规模在62亿元以上;对于公司以资本合作推动业务协同,促进公司持续稳定发展起到积极作用。 投资建议:预计公司2020-2022年实现归母净利润15.28/19.58/21.32亿元,对应EPS为0.86/1.10/1.20元,对应PE为75.39x/58.84x/54.04x,维持“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期,政策监管加强,内容盗版侵权风险
星期六 纺织和服饰行业 2020-09-22 18.05 33.58 68.57% 25.39 40.66%
25.39 40.66% -- 详细
点评:GMV 质量齐增,直播带货实力充分验证;遥望网络9月19日快手平台直播带货单日GMV达到1.11亿元+,带货数据实现新的突破。 据壁虎看看数据,其中瑜大公子7,866.74万+,对应138.18万订单; 李宣卓2,149.38万+,对应13.43万订单;王耀庆809.29W+,对应23.49万订单;柠檬女鞋203.21W+,对应2.77万订单;尤其是此次直播带货中,瑜大公子未进行挂榜直播,最高在线人数10万+,GMV 质量不断提升,充分彰显遥望网络KOL 端的运营能力; 供应链整合能力持续加强,优质品牌合作不断;9月19日当日近500件商品陆续亮相4位主播直播间,带货商品品牌化趋势明显且品类更加丰富多元;以瑜大公子直播间为例,不仅包括欧诗漫、奥洛菲、珀莱雅等知名美妆品牌;美的、iQOO、飞科等3C 品牌也加入品牌合作阵营,品牌合作深度和供应链丰富度不断提升; 下半年电商高景气度,直播电商表现值得期待;天猫、快手等平台已陆续发布2020年双11招商规则,尤其是快手116购物狂欢节推出预计将持续引爆直播电商热度;遥望网络作为作为直播电商生态龙头企业将全面受益行业红利,全年GMV 预计实现爆发式增长; 投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润1.91/4.73/7.19亿元,EPS为0.26/0.64/0.97元,对应PE 为69.09x/27.94x/18.38x,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL 风险,商誉减值风险
星期六 纺织和服饰行业 2020-09-03 17.70 33.58 68.57% 20.78 17.40%
25.39 43.45% -- 详细
点评:KOL 运营&供应链管理能力再验证,直播电商带货数据表现亮眼。 KOL 运营端,遥望上半年加大主播签约&淘汰力度,Q2以来新签包含王耀庆等60位明星或主播/达人,已经形成以王祖蓝、瑜大公子等为代表的成熟直播电商主播梯队;供应链端,公司快手/抖音独家合作品牌数增至20个,Q2以来新增温碧泉、萃华珠宝、高姿等多个品牌,同时也获得耐克、阿迪达斯、PUMA 等运动品牌在直播渠道的经销/分销权,品牌合作深度和供应链丰富度不断提升;遥望上半年GMV实现爆发式增长,合计GMV 约9亿元(Q1约1.52亿,Q2约7.5亿,环比+393.42%),带动公司整体互联网广告业务高速增长(同比+59.93%),业务占比已达55.84%。 疫情影响下女鞋积极优化,轻装上阵确定性加强。疫情期间店铺停业、线下人流骤减,致传统女鞋零售业务同比大幅下滑,零售业态较高刚性费用致使公司上半年经营性亏损,符合市场预期。但2020H1公司积极推动经营模式优化,轻自营重加盟,同时积极开拓私域流量,小程序分销业务和短视频/直播带货业务;新模式、新渠道上半年贡献GMV约7,000万元,积极弥补线下销售颓势,女鞋业务下半年预计将逐渐减少亏损;与此同时,公司此次合计减值1.05亿元库存,风险释放下半年业绩确定性加强。 直播电商大势所趋,下半年表现值得期待。随着公司杭州直播电商产业基地100+主播直播间和50+品牌直播间投入使用,并积极搭建消费品牌独家直播电商代运营和全案营销服务,公司有望逐步形成“品效合一”的营销服务闭环,实现全年GMV的爆发式增长并贡献显著业绩增量。 投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润1.91/4.73/7.19亿元,EPS为0.26/0.64/0.97元,对应PE 为70.83x/28.64x/18.84x,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
世纪华通 交运设备行业 2020-09-01 11.00 17.89 109.73% 11.52 4.73%
11.52 4.73% -- 详细
事件:公司2020H1实现营业收入77.68亿元,同比增加12.02%,归母净利润16.02亿元,同比增加36.02%,扣非后归母净利润15.17亿元,同比增加135.29%。 点评:2020H1游戏业务增长良好,老端游焕发新活力。世纪华通2020H1游戏业务营业收入67.27亿元,同比增长16.60%。公司端游中《最终幻想14》、《龙之谷》登陆腾讯Wegame平台后,新增用户及产品流水大幅提升。2020年5月,公司推出《热血传奇》怀旧服,玩家热情极高,游戏开服当日即追加四组服务器。 手游基本盘稳定,出海新添猛将。公司《热血传奇》、《传奇世界》、《龙之谷》、《热血传说》、《辐射避难所OL》等主力手游产品延续稳定表现,其中《热血传说》截至目前累计流水已经超10亿元人民币,《辐射避难所OL》上线后稳居IOS免费榜首位多日,验证公司产品力。海外手游方面,主要产品《阿瓦隆之王》、《火枪纪元》仍维持在游戏出海排名10位左右,2020年新产品《IdleMafia》上线一周内取得GooglePlay美国地区模拟类游戏榜单前十的成绩。 2020H2大量手游待发,下半年业绩值得期待。公司2020年7月9日已上线经典IP续作《龙之谷2》手游,此外仍有《庆余年》、《传奇天下》、《代号:远征(待定)》、《小森生活》、《饥荒(暂定)》、《ProjectD(待定)》、《恶魔城(待定)》、《古龙群侠传(待定)》等多款手游正在研发过程中,预计2020H2-2021H1陆续推出,游戏品类涵盖MMORPG、ARPG、放置经营、养成、卡牌等多种类型。 并购上海珑睿,布局IDC数据中心业务。2020H1,公司计划公开发行77亿可转债,其中60.2亿将用于收购上海珑睿32.44%股权及向其增资。 上海珑睿系上海长三角AI超算中心的建设方之一,主要负责数据中心项目建设。 投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润为38.09/43.85/48.74亿,同比增速66.66%/15.12%/11.16%,EPS为0.51/0.59/0.65元。对应PE分别为21/18/17倍,目标价17.89元,给予“买入”评级。 风险提示:游戏流水不及预期风险、政策风险、行业竞争风险。
顺网科技 计算机行业 2020-08-31 21.36 31.96 93.70% 22.82 6.84%
22.82 6.84% -- 详细
事件:公司2020H1实现营收4.37亿元,同比减少39.99%,归母净利润0.52亿元,同比减少76.12%,归母净利润接近业绩预告上限。扣非后归母净利润0.41亿元,同比减少79.59%。 点评:2020H1疫情影响下业绩承压明显,预计下半年开始逐步恢复。2020H1在疫情影响下,网吧关停,公司基于网吧平台流量的游戏推广业务及各项游戏服务业务收入和利润均同比大幅度下降。我们预计在Q3及Q4网吧逐渐恢复正常运营,并且CJ展会业务已正常开展,公司下半年公司业绩将一定程度得到修复。 算力节点整装待发,云服务能力持续提升。公司目前已铺设130+算力节点,覆盖20+省份,100+城市,拥有10+大型数据中心,预计公司云服务能力将伴随云玩落地持续提升,于2020年底并发线程数或可达到1万线以上。 ToB+ToC持续开拓云服务生态,看好公司云业务增长潜力。公司以存储上云的云服务模式和算力上云的云电脑模式为基础,在顺网平台上实现了对PC、移动端、大屏的云游戏覆盖,目前已构建完整的ToB云算力、ToC云游戏服务体系,长期看将持续推进该体系发展,未来ToB云算力及ToC游戏将成为云业务核心增长点。 雾计算带来低时延+独占高算力,云玩产品形态多元化助力云游戏推广。公司打造了全国首张基于雾计算架构的算力服务网络,其特点为超低时延+独占高算力,成为云游戏落地的关键一环。顺网云玩已于7月底CJ上推出,产品具备3.0GHz—4.7GHz8核CPU算力及7.5T-10T单精度浮点运算能力。在实际体验中仅有4-8ms延迟并支持最高4K、60帧高清体验,是国内首个软硬件结合的云游戏系统,未来顺网云玩还将推出PC及手机端应用,持续提升ToC云业务覆盖面。 投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润为1.75/2.74/3.49亿,同比增速105.60%/56.10%/27.52%,EPS为0.25/0.39/0.50元。对应PE分别为85/55/43倍,目标价31.96元,给予“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险、云业务落地不及预期风险、政策风险。
平治信息 计算机行业 2020-08-31 45.00 60.74 49.31% 48.80 8.44%
48.80 8.44% -- 详细
点评:2020H1疫情对公司略有影响,移动阅读业务持续增长。公司2020H1移动阅读平台业务实现营收3.64亿,同比增长26.43%,智慧家庭业务实现营收5.66亿,同比减少18.41%。在疫情的正面影响下,居民“宅娱乐”时间增加,公司移动阅读平台实现较好增长。智慧家庭业务则受到疫情一定影响,下半年将持续恢复。 自有内容+采购内容持续扩充,移动阅读平台竞争力提升。公司目前文字阅读产品5.2万余本,同比增长15.56%,签约作者原创作品3.4万余本,同比增长9.68%,引入有声作品近8000余部,自制有声内容时长近2万小时。截止2020H1,公司微信订阅号已经拥有近5000万的粉丝,CPS 模式的自媒体近30万家;此外,公司移动阅读内容采购量提升,加强移动阅读平台竞争力。 深圳兆能在手订单充裕,下半年订单将加速落地。截至5月14日,深圳兆能总计中标金额为39.83亿元,未执行订单为25.06亿元,框架合同也陆续签订中,整体看未来业绩确定性强。同时深圳兆能仍有49%的股权未收购,预计并表后会增厚利润。 拟收购武汉飞沃+战略合作天津飞腾,不断外延加强实力。武汉飞沃系国内主要5G 前传产品供应商,在5G 光通信产品领域布局完善,订单主要以国内大型运营商为主,未来将与公司产生协同效应。天津飞腾是是国内领先的自主核心芯片提供商,将与兆能合作研制基于国产信息安全芯片的服务器和5G 小基站产品,提升公司的核心竞争力,增强公司的持续经营能力。 投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润为2.92/3.40/3.83亿,同比增速37.07%/16.71%/12.63%,EPS 为2.34/2.73/3.08元。对应PE 分别为20/17/15倍,目标价60.74元,给予“买入”评级。 风险提示:产品持续开发与创新风险、市场竞争加剧风险、技术人才引进和人员流失风险。
芒果超媒 传播与文化 2020-08-31 66.83 89.57 21.04% 74.90 12.08%
81.73 22.30% -- 详细
归母净利润4.8/6.24亿元,同比+14.8/61.7%,环比+29.9%;扣非归母净利润4.41/5.34亿元,同比+7.2/41.9%,环比+20.9%,业绩同环比均提速明显。 快乐阳光净利润10.01亿元,同比+49.21%,已兑现当年业绩承诺77%。 点评:综艺+剧集齐头并进,用户规模+会员收入高速增长。2020H1芒果TV持续霸屏荧幕,综艺方面《乘风破浪的姐姐》(累计30亿播放量,下同)、《朋友请听好》(28亿)等节目引爆市场,综艺热度TOP20数量占比48%位列第一;影视剧方面《下一站是幸福》(41.7亿)、《楼下女友请签收》(19亿)、《蜗牛与黄鹂鸟》(15.2亿)等剧集引领热度,TOP10累计播放量同比+57%;优质内容助力平台用户高速增长和商业变现效率提升,2020年6月平台月活用户数突破1.86亿(同比+52%),有效会员数量2,766万,较年初+50.57%;上半年视频业务整体营收39.46亿(同比+29.42%);其中会员收入14.18亿元,同比80.40%,增速显著。 运营商大屏业务发展提速,多屏互动布局初见成效。公司加强智慧大屏中心整合,强化大小屏连动,加大线上教育和生活服务等业务布局,形成以IPTV+OTT智慧大屏为核心的多屏互动,已覆盖31个省级行政区域,整体用户规模近1.5亿,实现业务营收7.29亿元,同比+29.02%,保持稳健高增长。 下半年优质内容储备丰富,大芒计划2.0乘风破浪。在内容端,《姐姐的爱乐之程》、《元气满满的哥哥》等超20部多题材综艺预计持续引爆热度;《以家人之名》(上线15天突破20亿播放量)、《亲爱的自己》、《起跑线》等30余部甜宠/现实剧集有望不断引领话题热搜;大芒计划2.0探索打造多元内容生态系统,“KOL+IP”品效合一增厚业绩大有可为。 投资建议:预计公司2020-2022年实现归母净利润15.28/19.58/21.32亿元,对应EPS为0.86/1.10/1.20元,对应PE为77.50x/60.48x/55.53x,维持“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期,影视传媒政策监管加强,盗版侵权风险
值得买 计算机行业 2020-08-27 113.30 173.43 60.76% 118.66 4.73%
129.91 14.66% -- 详细
事件:公司2020H1实现营收3.63亿元,同比+32.59%;归母净利润6,854.82万元,同比+46.44%,利润接近中报预告区间上限;扣非归母净利润5,899.77万元,同比+30.14%;2020Q1/Q2营收1.27/2.36亿元,同比+22.4%/38.8%,环比+86.6%;归母净利润1,899/4,956万元,同比+4.7%/72.9%,环比+161%;扣非归母净利润1,446/4,453万元,同比-16.3%/+58.7%,环比+208%;业绩同环比均提速明显。 点评:发力优质消费内容生态建设,商业闭环高效运转。公司持续推进品类扩充战略,覆盖更多消费场景和用户群体;新设生活频道,社区频道引入直播、短视频等不断优化内容呈现形式;并结合场景化消费内容加强内容与用户契合度,逐渐成为用户信赖的消费参谋和决策工具,用户群体不断扩圈,商业化变现效率不断提升。公司2020H1月活用户达到2,978.25万,同比+16.33%;日启动次数9.59次,同比+18.41%;内容发布量391.57万,同比+78.67%,其中UGC内容占比接近84%;优质内容社区带动公司变现高增长,2020H1确认GMV90.99亿元,同比+37.69%,订单量6,081.35万,同比+52.36%;2020年“618”再创佳绩,当日确认GMV10.02亿元,同比+69%。 定增7.29亿元,多元化消费类MCN蓄势起航。公司近期发布7.29亿定增方案,用于内容平台建设(3.74亿元)、多元化消费类MCN(0.61亿元)、消费互联网研究院(0.75亿)和补充流动资金(2.19亿元); 公司发力MCN业务天然具备消费大数据和品牌商务资源优势,通过孵化和签约优秀KOL进行消费内容推广,有望为公司提供优质消费内容到内容电商流量变现成长新动能,进一步扩大公司业务规模和盈利水平。 投资建议:预计公司2020-2022年实现归母净利润1.5/1.8/2.2亿元,对应EPS分别为1.86/2.25/2.67元,对应PE为60.48x/49.87x/42.01x。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险、行业竞争加剧风险、用户增长放缓风险、对单一客户高度依赖风险、网站运营风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名