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林昕宇

国泰君安

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工作经历: 证书编号:S088051808000<span style="display:none">3</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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美克家居 批发和零售贸易 2020-08-25 5.80 7.20 51.26% 6.14 5.86%
6.16 6.21%
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本报告导读: 战略布局顺应不同时期发展需求,中长期从产品零售商向平台品牌商方向转型。随着全渠道转型、对核心业务资源配置保证的逐步落地,经营质量有望进一步改善。 投资要点: 上调目标价至7.2元,维持增持评级。随着全渠道转型、对核心业务资源配置保证逐步落地,经营质量有望进一步改善。考虑疫情对公司2020年业绩影响,下调2020~2022年EPS 至0.22(-0.09)/0.30(-0.04)/0.35元,参考可比公司给予2021年24倍PE,上调目标价至7.2元,维持增持评级。 战略布局顺应公司不同时期发展需求,中长期从产品零售商向平台品牌商方向转型。公司历经多年积累形成设计研发和全球商品供应能力的核心竞争力。随着公司对资源配置的持续优化,产品风格与尺寸将更加符合主流市场需求,进一步打开市场空间并建立驱动公司增长的商品规划及商品策略,中长期将从产品零售商向平台品牌商转型,有望实现跨品类间融合。 多维度发力国内市场,线上线下协同发展带动全渠道平台转型加快推进。 公司加大对经销渠道扩张布局的力度,同时积极推进低效门店和低质经销商优化,实现渠道扩张与优化并重;公司利用优势资源积极推进地产和酒店等业务布局,与地产、硬装公司实现合作。随着赋能内外部设计师完成S2B2C 模式以及线上销售比例提升,有望推动全渠道全面平台化转型。 供应链改进战略落地,经营质量有望持续改善。通过提高计划、生产、销售和物流的适应性来改善供应链的柔性,存货周转、库存、现金流等指标分别呈现不同程度的改善与优化趋势,供应链改进卓见成效。随着公司对业务瘦身、冗杂SKU 缩减以及对闲置、不良及低效资产进行处置的推进与落地,经营质量将持续改善,预计净利率和ROE 有望提升。 风险提示:原材料价格波动的风险,房地产需求波动的风险
山鹰纸业 造纸印刷行业 2020-05-11 3.00 3.47 4.52% 3.13 4.33%
3.41 13.67%
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维持目标价3.47元,维持谨慎增持评级。公司业绩符合预期,但考虑疫情对宏观经济增速和终端消费需求负面作用,将影响包装纸需求和价格,故下调2020~2022年EPS至0.33(-0.14)/0.42(-0.12)/0.49元,参考同业给予2020年约10倍PE,维持目标价3.47元,维持谨慎增持评级。 2019年业绩符合预期,2020Q1毛利率有所提升。2019年箱板纸与瓦楞纸均价分别同降16%和19%,公司全年实现营收232.41亿元(-4.62%),归母净利润13.62亿元(-57.48%)。疫情对包装纸终端需求产生明显影响,公司2020Q1营收和归母净利润分别同降26.47%和49.69%,但受益于3月以来废纸价格快速回落,综合毛利率同比提升3.34pct至23.12%。 造纸板块全球战略布局有序推进,包装产品内生外延打造一体化产业链。公司拥有五个造纸基地,2019年产量达446.52万吨,随着荆州基地逐渐投产2020年底产能将达600余万吨,广东肇庆包装纸项目建成后产能将达720余万吨,规模优势显著。公司拥有28家包装印刷企业,产量超12亿平方米,积极执行造纸与包装产业链战略协同,共同提升核心竞争力。 行业集中度提升持续进行,龙头企业原料成本控制能力优势凸显。废纸限制进口政策持续收紧,对造纸包装行业产生较大负面影响,公司持续在海外再生纤维主要来源地布局,拥有年450万吨高效回收和物流能力,确保原材料供应并降低成本。公司在生产能力、融资条件、原料获取、库存等方面优势显著,将持续受益于行业集中度提升。 风险提示:宏观经济波动影响需求,原材料价格大幅波动,废纸政策风险
英联股份 有色金属行业 2020-04-27 22.27 32.85 125.62% 22.75 1.34%
22.80 2.38%
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维持价 目标价 33.12元,维持增持评级。公司发布 2019年报,业绩符合预期,维持公司 2020~2022年 EPS 为 0.63/0.80/0.99元。考虑公司海外出口产品竞争力持续提升、订单获取能力较强,参考同业给予一定估值溢价,给予公司 2021年约 41倍 PE,维持目标价至 33.12元,维持增持评级。 业绩符合预期,产品结构持续优化,盈利水平提升显著。公司 2019年实现营收 11.70亿元,同增 42.91%,实现归母净利润 0.80亿元,同增 89.32%; 受益于高毛利产品占比提升,公司综合毛利率和净利率分别达到 21.28%和 7.03%,同比提升 2.98pct 和 1.63pct,盈利水平提升显著。 干粉、罐头易开盖营收规模和毛利率水平快速提升,饮料易开盖竞争激烈产品价格有所下滑。收购满贯包装后,公司干粉盖中的易撕盖产品规模进一步增长,干粉易开盖毛利率同比提升 2.20pct;罐头易开盖受益于首发募投项目建成投产和客户产品结构优化,毛利率大幅提升 9.23pct;饮料易开盖方面,由于行业竞争激烈,产品价格有所下滑,毛利率降低 4.82pct,但啤酒罐化率提升和纤体罐推出等有利因素,未来发展趋势仍然向好。 公司 罐头易开盖 定增项目把握内需与出口增长机遇 , 内修外扩加速行业整合。全球疫情扩散海外市场罐头类产品需求提升,公司定增项目将新增40亿片罐头易开盖产能,积极拓展下游客户把握市场增长机遇。通过内建产能和外延并购加速行业整合,公司议价能力增强促进盈利水平修复,享受全球需求市场空间,新建产能有序释放将显著提升业绩。 风险提示:原材料价格波动风险,并购整合风险,海外需求波动风险
好莱客 纺织和服饰行业 2020-04-27 14.44 16.24 -- 15.00 1.56%
16.48 14.13%
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维持目标价16.61元,维持谨慎增持评级。2019年收入和业绩增长略低于原先预期,随着公司在品类扩张、渠道布局渐近成熟,有望实现稳步增长。考虑疫情影响,下调2020~2022年EPS至1.22(-0.29)/1.35(-0.37)/1.49元,维持目标价16.61元,对应2020年13.6倍PE,维持谨慎增持评级。 收入和业绩增长略低于原先预期。公司2019年实现营收22.25亿元,同增4.34%,实现归属净利润3.65亿元,同减4.63%,实现扣非归属净利润3.22亿元,同增4.58%。受行业整体压力以及新品类规模较小尚未对总体增速产生明显贡献的影响,收入和业绩增长略低于我们原先预期。 品类布局稳步推进,积极试点战略品牌。受定制行业零售端整体压力影响,衣柜业务规模小幅下降,2019年实现营收19.39亿元,同减2.38%,其中产品结构升级与效率提升推动毛利率增加1.94pct;橱柜和木门借助原有渠道积极扩张,由于基数较低2019年实现较快增长。此外,公司积极布局门窗等战略品牌,为中长期品类扩张布局新增长点。 全渠道获客初见成效,积极推进零售改革。在传统卖场客流承压的背景下,公司通过家装、工程渠道等多元渠道获取流量,积极应对消费群体和市场流量的变化,2019年经销/工程/直营收入同比变化分别为1.81%/795%/-8.44%。此外,在流程标准化和系统逐步完善的推动下,电商渠道全年有效客户数量同增26%且转化率明显提升,我们预计疫情进一步激发了线上营销获客的活力,中长期有望推动获客形式的不断变化。 风险提示:房地产波动的风险,原材料价格波动的风险。
尚品宅配 非金属类建材业 2020-04-22 67.34 77.51 19.23% 70.50 3.69%
69.83 3.70%
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下调目标价至78.25元,维持增持评级。公司2019年收入和净利润实现稳步增长,随着公司强化加盟渠道扩张以及整装业务布局,零售市场份额有望不断提升。考虑疫情对零售市场的冲击以及线下客流可能出现的滞后修复,下调2020~2022年EPS至2.80(-0.15)/3.13(-0.25)/3.47元,参考可比公司给予2021年25倍PE,下调目标价至78.25元,维持增持评级。 业绩增长略低于年初预期。公司2019年实现营业收入72.61亿元,同增9.26%;实现归母净利润5.28亿元,同增10.76%。受行业外部环境影响2019年行业总体增速相较于往年有所放缓,公司通过提升自营城市市场份额、渠道布局快速扩张、整装业务快速推进等,终端竞争优势不断显现。 整装业务快速推进,努力提升为消费者提供一站式装修服务能力。截至2019年公司整装收入4.3亿元,同增121.62%,其中自营整装收入2.75亿元(含家具配套),同增109%;整装云会员数量达到2497家,自营整装交付数达到1693个。自营整装为客户打造全屋整装一体化解决方案,整装云版块持续为传统装企拓展整装进行赋能,中长期有望成为新增长点。 强化加盟渠道拓展与实体店销售,不断提升终端竞争力。产品方面,公司强化定制家具及配套产品研发,不断满足消费者需求。渠道方面,公司通过招商区域化等多种形式积极进行市场开拓,2019年加盟店总数达2327家,此外通过开展强化设计管理、细分客群服务进一步提升实体店终端销售能力,自营城市持续推进加盟,助力自营城市抢占市场份额。 风险提示:原材料价格波动的风险,房地产市场波动影响家具需求。
英联股份 有色金属行业 2020-04-03 25.73 32.85 125.62% 36.41 40.36%
36.12 40.38%
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上调 目标价至 至 33.12元,维持增持评级。公司发布 2020年非公开发行股票预案,维持公司 2019~2021年 EPS 为 0.41/0.63/0.80元。考虑公司在易开盖领域处于领先地位,产品线齐全,海外出口产品竞争力持续提升、订单获取能力较高、确定性较强,参考同业给予一定估值溢价,给予公司2021年约 41倍 PE,上调目标价至 33.12元,维持增持评级。 公司发布定增预案增 ,募投项目建成后将新增 40亿片罐头易开盖产能 。公司拟募集资金总额不超过 5亿元,拟发行 A 股不超过发行前总股本的30%,用于智能生产基地改扩建项目及补充流动资金,预计项目建成将新增 40亿片罐头易开盖产能。定增投向利于向全球客户提供更具成本优势、更高品质和更全品类的易开盖产品,提升公司市场竞争优势和盈利水平。 全球疫情扩散海外市场罐头类产品需求提升,把握罐头易开盖市场内需和出口增长机遇。在疫情全球扩散影响下,海外市场对罐头类产品需求增加;随着我国居民对罐头食品认可度提升,国内罐头食品消费量有望持续提升。公司积极拓展下游客户把握市场增长机遇,通过募投项目开展实施,可扩大优质产能,满足市场和客户日益增长的需求,提升综合竞争实力。 内修外扩加速行业整合,产能释放、结构优化、协同效应显现。公司通过内建产能和外延并购加速行业整合,议价能力增强促进盈利水平修复;公司拥有较为完整产品体系,可满足客户一站式采购需求,受益于出口退税政策红利,享受全球需求市场空间,新建产能有序释放将显著提升业绩。 风险提示:原材料价格波动风险,并购整合风险,海外需求波动风险
晨鸣纸业 造纸印刷行业 2020-04-02 4.81 5.02 -- 5.33 10.81%
5.33 10.81%
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维持目标价至5.16元,维持谨慎增持评级。公司发布2019年报,业绩符合预期。考虑公司木浆自给率提升缓解成本压力、融资租赁业务收缩费用率有望优化,上调公司2020~2022年EPS至0.72(+0.06)/0.85(+0.11)/1.00元,给予2020年7倍PE,维持目标价5.16元,维持谨慎增持评级。 业绩符合预期,Q4单季度盈利水平显著提升。公司2019年全年完成机制纸销量525万吨,同增21.53%,实现营收303.95亿元,同增5.26%,实现归母净利润16.57亿元,同降34.00%。其中Q4单季度实现营收和归母净利润83.81亿和5.89亿元,同增55.70%和1,953.67%,毛利率31.56%,环比提升4.07pct,净利率7.59%,环比提升0.89pct。 公司林浆纸一体化布局行业领先,木浆自给率提升持续强化成本控制优势。全年机制纸营收同增6.62%,寿光美伦51万吨高档文化纸和100万吨化学浆等项目在Q2陆续投产发挥效益;调整产品结构,重点生产高效益产品,严格落实以销定产,资金占用大幅降低。拥有自制木浆产能420万吨,一体化布局行业领先,木浆自给率提升将持续强化成本控制能力。 大额资本支出已完成,融资租赁业务规模持续压缩,期间费用率存优化空间。目前公司四大浆纸项目已全部完工投产,未来无较大资本项目支出;融资租赁业务规模持续压缩,全年实现净回收59亿元,相关资产规模降至136亿元,借贷规模的降低和还款力度的加大将使公司财务费用得到有效控制,现金流状况持续好转,财务风险和经营风险有望显著降低。 风险提示:宏观经济波动影响造纸需求,融资租赁业务整合不及预期。
英联股份 有色金属行业 2020-03-05 22.01 25.13 72.60% 27.78 25.19%
36.12 64.11%
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调目标价至25.33元,维持增持评级。公司发布2019年度业绩快报,业绩略低于预期,下调公司2019年EPS至0.41元(-0.04)。疫情将对国内饮料啤酒类易开盖销售造成一定负面影响,新产能投产放量或将有所延后,下调2020~2021年EPS至0.63(-0.09)/0.80(-0.16)元。考虑公司在易开盖领域处于领先地位,产品线齐全,海外出口产品竞争力持续提升、订单获取能力较高、确定性较强,参考同业给予一定估值溢价,给予公司2020年约40倍PE,上调目标价至25.33元,维持增持评级。 Q4单季度销售环比下降,业绩略低于预期。公司2019年全年实现营收11.70亿元,同增42.91%,归母净利润0.80亿元,同增89.60%。其中Q4单季度营收与归母净利润3.31亿元和0.15亿元,利润增速略低于预期。 易开盖与金属罐制造专业化分工,金属包装渗透率与应用领域有望不断提升。随着金属包装在食品饮料行业使用比例以及人均消费量提高,金属包装的规模将不断提升。知名品牌快消品生产企业趋于独立选择易开盖和金属罐供应商,优质龙头企业将在市场集中度提升中显著受益。 内修外扩加速行业整合,产能释放、结构优化、协同效应显现。公司通过内建产能和外延并购方式加速行业整合,话语权与议价能力增强将促进盈利水平向上修复,未来存在提价空间;公司拥有较为完整金属包装产品体系,可满足客户一站式采购需求,受益于出口退税政策红利,公司享受全球需求市场空间,新建产能有序释放将显著提升业绩。 风险提示:原材料价格波动风险,并购整合风险,其他材质包装竞争风险。
浙江永强 休闲品和奢侈品 2020-03-04 4.82 4.88 15.09% 6.72 35.21%
6.51 35.06%
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调目标价至5.04元,维持增持评级。在毛利率提升及股票投资类业务贡献下,公司2019年净利润增长略超预期,中长期有望凭借产品质量、交货保障、产品设计能力等方面持续开拓市场。我们上调2019~2021年EPS至0.23(+0.02)/0.25(+0.03)/0.28(+0.03)元,参考可比公司给予2021年18倍PE,上调目标价至5.04元,维持增持评级。 业绩增长超预期来自于毛利率提升和股票投资类业务贡献。公司2019年实现营收47.12亿元,同增7.43%;实现归属净利润5亿元,同增563%。在中美贸易摩擦的背景下,公司及时调整销售战略,欧洲市场销售收入快速增长。人民币汇率波动、生产管理效率等因素提升综合毛利率,此外股票类业务在2019年取得的公允价值浮盈同比大幅提升带来一定贡献。 美国户外家具的零售与制造环节独立发展,制造环节对中国的进口依赖提供了发展空间。2018年美国户外家具零售规模为63.45亿美元,形成了以电商平台为主的渠道结构,2019年CR4预计将达到67.7%。制造规模为19.96亿美元,销售渠道以线下零售商为主导,市场格局相对分散,制造环节对中国进口依赖度较高,这为国内出口企业提供市场空间。 休闲家具传统主业稳步增长,积极布局海外渠道。在传统品类的基础上,公司持续开发新产品,火炉桌、烤炉等开始批量接单,户外厨房完成产品开发,品类扩张稳步推进;在渠道方面公司拥有自营进出口权,凭借产品质量、交货保障、产品设计能力等有望逐步提升客户认可度。 风险提示:原材料价格波动的风险,汇率波动及关税影响的风险
奥普家居 机械行业 2020-03-02 16.95 20.13 26.60% 19.20 13.27%
20.53 21.12%
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目标价20.5元,首次覆盖给予增持评级。市场认为地产调控影响后周期行业增长,我们认为在精装房政策推动下,集成类产品将迎来发展空间。我们预测公司2019~2021年EPS为0.71/0.82/0.92元,参考可比公司给予2020年25倍PE,目标价20.5元,首次覆盖给予增持评级。 浴霸与集成吊顶行业经过多年发展,产品需求不断提升。房地产市场作为上游行业,其快速发展带动家用电器、集成吊顶等下游相关领域市场规模的不断提升。从行业发展阶段来看,浴霸和集成吊顶经过多年发展,产品质量及附加价值不断提升,头部企业凭借品牌影响力、渠道布局、研发能力等优势不断提升市场份额,低端产品、OEM代工市场由中小企业占据。 公司在浴霸的基础上向集成吊顶等品类延展,逐步实现全屋空气管理。经过多年发展,公司产品从浴霸、集成吊顶逐步扩展至厨电产品、照明产品和晾衣架等,全方位管理家庭生活空间,着力为消费者打造“温度”+“干湿度”+“纯净度”+“新鲜度”+“氛围度”的“五度”健康家居环境,逐步实现全屋空气管理,新品类有望逐步成为中长期新增长点。 经销是主要销售渠道,多层级、多渠道销售网络布局。公司的销售渠道主要有经销商、大宗客户、外销、KA等,目前公司的经销渠道收入占比超过75%。经销商自建专卖店、专营店,通过品牌宣传、明星活动、口碑传播、O2O等多种方式引流。随着公司在多类型渠道布局的不断提升以及经销商渠道的持续优化,中长期有望不断发挥渠道的综合竞争力。 风险提示:房地产波动的风险,原材料价格波动的风险
金牌厨柜 非金属类建材业 2020-02-21 64.00 53.18 -- 79.30 23.91%
79.30 23.91%
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上调目标价至75.3元,维持增持评级。公司拟推出面向中高管及核心骨干的股权激励,随着品类及渠道布局稳步推进,中长期有望保持稳步增长。维持2019~2021年EPS为3.74/4.43/5.27元,考虑行业估值中枢提升,上调目标价至75.3元,对应2020年约17倍PE,维持增持评级。 拟推出限制性股票激励计划,覆盖高管、中层及核心骨干。此次计划拟授予限制性股票129.17万股,约占公司总股本1.92%,其中首次授予127.77万股。此次激励计划首次授予部分涉及激励对象总数为281人,含在公司任职的高管、中层管理人员及核心骨干。考核年度为2020~2021年,业绩目标均以2019年净利润为基数,同比增长不低于10%、25%。 大宗渠道快速发展,海外市场持续扩张。公司先后与全国地产TOP100多家企业签订了战略协议,并依托橱柜品牌资源将衣柜、木门、厨电等产品导入到精装市场,2019H1大宗收入1.73亿元,同增142.98%。在海外布局方面,公司主要布局澳洲和美国市场,东南亚生产基地的建设为海外市场拓展提供了供应链保障,降低贸易战可能带来的不利影响。 零售布局稳步推进,质量与数量齐头并进。在经销方面,公司积极进行渠道下沉,截至2019H1有橱柜1508家、衣柜459家、木门30家,总门店(含在建)数量1997家;此外,公司以增强经销商盈利能力为核心目标,提供覆盖全业务链条的支持。在直营方面,公司在重点销售区域设立子公司并进行直接管控并建立管理制度,进一步提升团队的销售活力。 风险提示:渠道扩张不达预期,原材料价格波动的影响。
公牛集团 机械行业 2020-02-14 128.26 141.49 -- 193.99 40.68%
180.44 40.68%
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目标价144.5元,首次覆盖给予增持评级。市场认为公司持续增长空间有限,我们认为凭借产品质量与技术创新、渠道布局、品牌优势,公司中长期有望通过发展新增长点不断夯实龙头地位。我们预测2019~2021年EPS为3.81/5.02/6.27元,参考可比公司给予2020年28.8倍PE,对应目标价约144.5元,首次覆盖给予增持评级。 民用电工的发展机遇贯穿宏观经济与行业发展的各个阶段。经过多年发展,家用电器保有量不断扩大以及小家电品种多、数量大的特点,为转换器、墙壁开关插座等电源连接产品提供了不断增长的需求;消费电子产业与LED照明发展催生民用电工行业的发展新机遇。 扁平化、高密度、强粘合经销体系织就公牛强大实体营销网络和电商营销网络,多元化渠道直接触达消费者。公司将全国小而散的五金渠道网点连接成网,长期坚持以“店招”等售点广告为核心的品牌宣传模式,在转换器领域树立了营销渠道壁垒和品牌优势,为新品类扩张奠定基础。此外,公司在线下直销、电商、海外积极布局,不断强化全渠道布局综合竞争力。 产品质量与安全为重要发展根基,重研发强创新构建长期壁垒。持续进行高强度的研发投入,公司积极响应消费者对民用电工领域安全与高质量的需求,建立针对研产供销完整的产品质量控制体系,强化消费者对公司品牌与产品的依赖性。随着品牌壁垒的形成,公司从转换器向墙开、LED照明、数码配件逐步进行品类延展,为中长期布局新增长点。 风险提示:原材料价格波动的风险,房地产市场波动的风险。
帝欧家居 建筑和工程 2020-02-12 20.64 25.28 20.73% 28.94 40.21%
32.05 55.28%
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本报告导读:公司拟授予控股子公司欧神诺核心人员166人限制性股票400万股,进一步激发团队积极性。随着多种渠道持续布局,公司将进一步提升卫浴和瓷砖业务的市场份额。 投资要点:[维Ta持bl目e_标Su价mm2a5r.y3]5元,维持增持评级。公司拟授予控股子公司欧神诺核心人员166人限制性股票400万股,随着多种渠道持续布局,公司将进一步提升卫浴和瓷砖业务的市场份额。维持2019~2021年EPS1.32/1.69/2.16元,维持目标价25.35元,对应2020年15倍PE,维持增持评级。 此次激励拟授予控股子公司欧神诺中层管理人员和核心技术/业务人员限制性股票400万股。本激励计划授予的激励对象共计166人,拟定授予限制性股票数量400万股,占公司总股本1.04%,授予价格10.86元/股。业绩考核方面,2020~2021年均以2019年净利润为基数,增长率分别不低于20%、40%,从中长期来看激励的设定有助于进一步激发团队积极性。 新增大中型地产商逐步贡献收入,协同效应逐步显现。公司在存量客户保持稳步增长的同时,与新增客户如雅居乐、荣盛、龙湖等多家地产商展开合作,与多家大中型地产商构建合作关系,大客户占收入比例过高的风险有望逐步化解。此外借助欧神诺的工程优势及完整供应链管理体系的成功经验,积极开拓卫浴直营工程渠道,有望形成品类间协同效应。 欧神诺在零售渠道方面采用多元化布局,加速网点覆盖及服务下沉。截至2019H1,欧神诺经销商超过800家,终端门店超过2400个。除了通过全面布网弥补空白市场外,公司推动一二线城市加快“城市加盟合伙商、智慧社区服务店”等深度布局,促进零售渠道的持续增长,将自营工程的经验带入零售渠道,帮扶经销商开拓整装和工装市场,渠道布局稳步推进。 风险提示:房地产波动的风险,渠道扩张不达预期
志邦家居 家用电器行业 2020-02-12 20.22 23.21 -- 26.66 31.85%
28.49 40.90%
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公司拟推出面向中层管理人员的股权激励,在首期基础上扩大覆盖范围。随着新品类贡献以及大宗业务稳步推进,中长期有望保持稳步增长。 投资要点:维持目标价23.7元,维持增持评级。公司拟推出面向中层管理人员的股权激励,在首期基础上扩大覆盖范围。随着新品类贡献以及大宗业务稳步推进,中长期有望保持稳步增长。维持2019~2021年EPS为1.40/1.58/1.79元,维持目标价23.7元,对应2020年15倍PE,维持增持评级。 公司拟定激励中层管理人员212人,在首期股权激励计划的基础上进一步扩大覆盖范围。此次激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为477.6万股,占公司总股本2.14%,本次授予为一次性授予无预留权益,授予价格为9.65元/股。考核指标设定方面,收入、净利润均以2018年为基数,2020~2021年分别同比增长24%、40%。 公司在企业文化方面形成良好激励机制,信息化生产积极推进。两位创始人奠定合作基因,高管及员工激励机制充分,干部团队形成完善的梯队储备,推动着品牌建设、营销网络、人才管理等各方面充分发挥作用。在信息化建设方面,公司已形成客户订单交付的数字化闭环,配合内部精益管理的持续改善,缩短客户订单的整体交付周期,有效支持经营业绩增加。 零售市场的三大品牌形成相对良好的增长结构,大宗业务形成较强交付能力。三大品牌具体包括定位于中高端家居消费者的“ZBOM志邦”品牌的厨柜、全屋定制、木门/墙板等定制产品、刚需家居消费人群的“IK”品牌全屋定制产品及配套家具成品“FLY法兰菲”品牌,大定制战略渐近成熟;凭借多年积累公司有望在工程市场竞争中抢占更多市场份额。 风险提示:房地产市场波动带来的需求变化,原材料价格波动成本变化
齐心集团 传播与文化 2020-02-07 16.48 19.34 22.79% 21.39 29.79%
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上调目标价至19.5元,维持增持评级。办公集采一季度营收占比较低,预计疫情影响有限,好视通500端免费服务广受好评并实现新增注册客户快速增长,云视频业务迎发展机遇。我们维持公司2019~2021年EPS预测为0.38/0.50/0.65元,考虑云视频业务快速发展并参考同行业可比公司估值,给予2021年30倍PE,上调目标价至19.5元,维持增持评级。 疫情影响下远程办公需求快速提升,云视频业务迎发展机遇。为了共抗疫情,公司推出了500端的免费服务,助力社会各行各业云端会议办公并受到客户广泛欢迎,新增注册客户快速增长。随着用户对云视频会议业务进一步了解,潜在客户有望转化为实际客户并带来云视频业务快速发展。 办公集采稳步推进,预计疫情对业务影响有限。受春节因素影响,一季度营收占比在历年均相对较低,随着客户按照国家政策安排如期复工后,公司业务将正常推进。此外,公司积极为客户提供防护用品并加大产品供应服务,产品及供应链整合、服务能力以及信息技术优势正在不断凸显。 “硬件+软件+服务”的战略布局方向稳步推进,协同效应不断发挥。借助集团的资源优势,公司整合好视通会议行业产品全面上线齐心商城,并上线多地政府采购系统,对集团资源客户的整合开发也在持续推进。随着办公集采与软件服务协同效应的进一步释放,公司将进一步强化对大客户的服务能力,积极顺应外部环境的变化,及时提供与办公需求密切相关的相应产品,进一步提升客户黏性并充分满足客户需求。 风险提示:办公采购行业竞争加剧的风险,云视频业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名