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孙海洋 3 1
好太太 综合类 2024-11-13 13.87 -- -- 18.68 34.68%
18.68 34.68%
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公司发布三季报24Q3收入3.6亿,同减10.3%,归母净利润0.5亿,同减46.8%,扣非归母净利润0.5亿,同减41.5%;24Q1-3收入10.7亿,同减4.2%,归母净利润1.9亿,同减20.1%,扣非归母净利润1.9亿,同减17.1%;24Q1-3毛利率52.7%,同增2.3pct,净利率17.8%,同减3.5pct。 2024Q3大宗原材料价格有上涨趋势,公司在供应端、产品设计端、品牌端优势能够保持公司毛利润水平和净利润水平的稳定。 公司将继续通过供应商寻源优化、集中议价及采购等措施来合理地维持原材料价格,同时通过技术革新,向上游进行渗透等措施,来保持毛利率水平符合公司预期。 前三季度费用比例处于可控范围内,符合公司预期;四季度将按照实时情况进行管控,力争全年维持稳定利润率。 致力于全渠道布局与智能产品升级渠道端:坚持布局全渠道销售模式,线上线下协同发展,强化营销资源整合,线上销售收入和数量占比仍高于线下。公司将持续推进销售网络深耕细作,深化管理全链路、精准、高效立体渠道体系。 线下渠道,深耕传统经销商渠道,通过赋能终端零售提升助力头部市场破局,通过积极布局下沉市场覆盖更多空白城市,提升渠道运营质量。 线上渠道,稳定传统电商渠道市场占有率,同时加快突破抖音等新平台,一方面增加客户黏性,信息即时交互,另一方面塑造品牌年轻化形象。通过不断深化全渠道营销管理,持续提升渠道管理效率。 产品端:智能类产品销售占比超85%。公司持续对产品进行升级换代,满足消费者需求,智能类产品销售额占比达到公司预期。公司将继续紧贴用户需求,合理规划产品结构。 “以旧换新”逐步落地“以旧换新”活动目前推进情况因线上、线下渠道及地区补贴政策差异而有所不同。晾晒行业线上渠道进展较快,主要得益于政府沟通便利及平台支持。然而平台与政府补贴系统对接情况不一,天猫和京东已享受补贴,抖音和拼多多尚未拉通。线下渠道补贴标准和条件各异,公司正尝试打通内部链条,赋能线下门店。 调整盈利预测,维持“买入”评级基于24Q1-3业绩表现,国内地产整体环境承压,我们调整盈利预测,预计24-26年EPS分别为0.7、0.8以及0.9元(原值为0.8、0.9以及1.1元),PE分别为20X/19X/16X。 风险提示:全球贸易政策变动风险;市场消费偏好变动风险;市场竞争风险;市场季节性波动风险;海外经营风险等。
好太太 综合类 2024-11-07 14.04 14.04 -- 18.68 33.05%
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公司 2024Q3经营情况: 2024年前三季度公司实现营业收入 10.69亿元,同比下降 4.22%;实现归母净利润 1.90亿元,同比下降 20.10%;实现扣非归母净利润 1.90亿元,同比 17.14%。 其中, 2024Q3公司实现营业收入 3.56亿元,同比下降 10.29%;实现归母净利润 0.47亿元,同比下降 46.76%; 实现扣非归母净利润 0.47亿元,同比下降 41.54%。 毛利率同比下滑较大,费用端占比上升。 1)利润端, 2024年前三季度,公司销售净利率、销售毛利率分别为 17.79%、 52.73%,分别同比+2.25pct、-3.54pct;其中 2024Q3,公司销售净利率、销售毛利率分别为 13.15%、49.33%,分别同比-8.98pct、 -3.44pct。 2)费用端, 2024前三季度,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 24.52%、 6.16%、3.57%、 -0.89%,分别同比+5.76pct、 +1.13pct、 +0.73pct、 -0.40pct;其中2024Q3,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为27.01%、 5.97%、 3.84%、 -0.65%,分别同比+7.16pct、 +1.41pct、 +1.05pct、-0.04pct。 赋能新零售,打造品牌矩阵。 随着抖音终端赋能的浪潮涌起,公司积极拥抱变革,促进零售转型。公司通过直播和视频内容的双线并行策略实现品牌信息的全方位覆盖和用户互动的深度融合,利用直播的即时互动性与视频内容的创意表达, 拓宽了用户接触品牌的渠道, 也极大提升了用户的参与度和购买转化率。成功打造了一个互动性强、内容丰富策略领先的多维运营体系。 通过 45天的线上陪跑带教+1V1驻店陪跑的方式已孵化 78个常态化运营陪跑城市账号,累计发布 6900+条视频,曝光 3000万+开展直播 2000+场,观看 300万+人次。截至 2024年 8月,公司已创建门店账号 800+个,依托本地流量红利实现「区域影响力+门店生意」新增长,全国己有诸多标杆账号,每个标杆账号平均每月发布 30+条视频,曝光量 15万+,开展直播 20+场,获得留资表单 150+条,转化率 50%+,成交额 10万+。 盈利预测与评级: 我们预计公司 24-26年净利润分别为 2.98、 3.34、 3.67亿元,同比-9.0%、 +12.1%、 +10.1%, 当前收盘价对应 24-25年 PE 为 18.89、16.86倍,公司作为智能家具龙头企业, 参考可比公司给予公司 2025年 17~18倍 PE 估值,对应合理价值区间 14.04~14.86元,对应 2025年 1.41~1.49倍PEG, 给予“优于大市”评级。 风险提示: 市场需求不及预期,行业竞争加剧,新业务开拓不及预期。
好太太 综合类 2024-11-06 13.98 16.87 13.37% 18.68 33.62%
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事件:好太太发布2024年三季报。24Q1-3公司实现营业收入10.69亿元,同比下降4.22%;归母净利润1.90亿元,同比下降20.10%;扣非后归母净利润1.90亿元,同比下降17.14%。24Q3公司实现营业收入3.56亿元,同比下降10.29%;归母净利润0.47亿元,同比下降46.76%;扣非后归母净利润0.47亿元,同比下降41.54%。 智能家居仍有承压,积极推动以旧换新有望刺激线上需求前三季度经济形势严峻,消费信心不足,实体经济经营压力超出预期,公司经营短期略有承压。分产品看,智能类产品的销售占比超过85%。分渠道看,线上渠道销售收入和销售数量占比仍高于线下渠道。公司积极响应“以旧换新”政策,目前线上渠道进展较快,主要得益于政府沟通便利及平台支持。其中,天猫和京东已享受补贴,抖音和拼多多尚未拉通。线下渠道补贴标准和条件各异,公司正积极尝试打通内部链条,赋能线下门店。 毛利率短期承压,大促费用前置净利率有所下降盈利能力方面,24Q1-3公司毛利率为52.73%,同比增长2.24pct;24Q3公司毛利率为49.33%,同比下降3.44pct。24Q3公司毛利率小幅承压,我们分析主要系1)大宗材料价格上涨;2)去年新品驱动均价较高,今年消费环境承压主销价格带有所下降。期间费用方面,24Q1-3公司期间费用率为33.35%,同比增长7.21pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为24.52%/6.16%/3.57%/-0.89%,同比分别+5.76/+1.13/+0.73/-0.40pct。24Q3公司期间费用率为36.16%,同比增长9.57pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为27.01%/5.97%/3.84%/-0.65%,同比分别+7.16/+1.41/+1.05/-0.04pct。综合影响下,24Q1-3公司净利率为17.79%,同比下降3.54pct;24Q3公司净利率为13.15%,同比下降8.99pct。 投资建议:好太太以领先技术持续构建智能家居核心竞争力,进一步丰富全屋智能产品套系,随着省运营平台持续建设、线上渠道加速拓展、工程渠道结构优化,公司有望实现稳健增长。我们预计好太太2024-2026年营业收入为16.84、19.88、23.44亿元,同比增长-0.24%、18.03%、17.91%;归母净利润为2.84、3.49、3.99亿元,同比增长-13.16%、22.92%、14.07%,对应PE为20.0x、16.2x、14.2x,给予24年24xPE,对应目标价16.87元,给予买入-A的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧、家居需求不及预期、智能晾衣架等智能家居渗透率提升不及预期等风险。
好太太 综合类 2024-11-04 13.48 -- -- 18.68 38.58%
18.68 38.58%
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事件: 公司发布 2024年三季度报告: 2024年前三季度公司实现收入 10.69亿元,同比-4.22%;归母净利润 1.90亿元,同比-20.10%。 其中, Q3单季度公司实现收入 3.56亿元,同比-10.29%;归母净利润 0.47亿元,同比-46.76%。 三季度业绩承压。 经营持续承压, 期待行业消费回暖受终端消费影响, 2024Q1、Q2、Q3单季度收入增速分别为+5.73%、-4.98%、 -10.29%,归母净利润增速分别为+15.07%、 -13.74%、 -46.76%,今年以来收入及业绩增速逐季下滑,且 Q3收入、业绩同比降幅环比有所扩大,经营承压。 往后看, 随着国内对于家居家装等产品以旧换新消费补贴政策效力发挥、终端消费信心的恢复以及双十一消费大促活动推进,预计智能晾衣架品类销售或有回暖。 此外,公司不断推出智能晾晒新品,巩固行业领先地位,并持续加大对智能锁推广力度,并借助晾晒渠道加快智能锁的渠道拓展。 盈利能力承压, 销售费用投入加大2024年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为52.73%、17.79%,同比分别+2.24pct、 -3.54pct, 其中 Q3单季度公司毛利率、净利率分别为 49.33%、 13.15%,同比分别-3.44pct、 -8.99pct, 盈利能力承压,其中净利率下滑幅度高于毛利率主要系公司加大对销售费用的投放以及股权激励等摊销费用, Q3单季度销售费用达 0.96亿元,同比+22.05%,销售费用率同比提升 7.16pct 至 27.01%,此外管理费用率同比提升 1.41pct 至 5.97%,研发费用率同比提升 1.05pct 至 3.84%。 投资建议: 好太太作为智能家居行业的领先企业,持续看好公司在品牌、渠道、研发等方面的竞争优势, 预计公司 2024-2026年归母净利润分别2.89/3.25/3.53亿元,同比分别-11.62%/+12.37%/+8.73%,对应 PE分别为 19/17/15倍,维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求释放不及预期风险;原材料价格大幅波动风险;经销渠道拓展不及预期风险;行业竞争加剧风险。
好太太 综合类 2024-09-20 11.53 14.73 -- 15.80 37.03%
18.68 62.01%
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事项:公司发布2024年中报。上半年,公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润7.1/1.4/1.4亿元,同比-0.9%/-4.5%/-4.0%。单二季度,公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润4.2/0.9/0.9亿元,同比-5.0%/-13.7%/-13.3%。 评论:渠道精细化运作,线上线下融合发展。1)分产品看,24H1公司智能家居/晾衣架产品分别实现营收6.0/0.9亿元,占主营业务收入87%/12%。2)分渠道看,公司坚持全渠道运作,线上注重新品类培育,通过科技家居博主强化智能晾衣机专业智能形象,公司在618大促中连续保持行业销量第一,上半年公司电商渠道实现收入4.5亿元。线下渠道通过“开疆焕新”和“零售标杆城市打造”行动,精准招商,加快渠道下沉;同时深化家电渠道、京东万商、新零售等新渠道布局,深度赋能经销商,提升终端零售运营质量;上半年公司线下渠道实现收入2.4亿元。展望未来,公司将聚焦线下终端与单店质量提升,线上挖掘新兴电商潜力,持续完善全渠道布局。 盈利能力持续提升,Q2费投增加拖累利润率。24Q2,公司实现毛利率56.1%,同比+4.7pcts/环比+4.2pcts,毛利率提升主要系公司自制元器件以及内部经营管理提效带来的成本节约。费用端,公司实现销售/管理/财务费用率为24.2%/5.6%/-0.9%,同比+6.4/+1.2/-0.8pcts,其中销售费用率增加主要系公司电商平台推广费用、广告宣传费等增加所致;管理费用率增加主要系职工薪酬、中介机构费、工程修缮费用增加所致。综合来看,公司单二季度归母净利率同比-2.1pcts至20.9%。 投资建议:公司作为智能晾晒领域领军企业,加快智能门锁赛道布局,有望持续打造第二增长曲线。考虑到下游需求偏弱,且公司加大费用投入力度,我们略下调盈利预测,预计24-26年公司实现归母净利润为3.50/3.99/4.51亿元(2426年原值为3.95/4.67/5.49亿元),当前股价对应PE分别为13/12/10X;参考相对估值法,给予24年17X,对应目标价14.73元,维持“强推”评级。 风险提示:原材料价格大幅提升,家居需求不及预期,地产销售不及预期等。
好太太 综合类 2024-09-11 11.66 -- -- 15.80 35.51%
18.68 60.21%
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公司发布24年中报,表现基本符合预期。2024H1公司实现营业收入7.13亿,同比下滑0.86%,归母净利润1.44亿,同比下滑4.48%,扣非净利润1.43亿,同比下滑3.96%。 2024Q2单季度营业收入4.20亿,同比下滑4.98%,归母净利润0.88亿,同比下滑13.74%,扣非净利润0.87亿,同比下滑13.33%。 产品:注重研发与推新巩固产品优势,多品类布局打开成长空间。2024H1公司智能家居产品5.98亿,普通晾衣架产品收入0.85亿,其他产品收入0.06亿。公司始终坚持产品领先、多品类发展战略,布局智能家居产品(智能晾衣架、智能门锁等)、普通晾衣架(手摇晾衣架、落地晾衣架和外飘晾衣架)、及其他(晒架、毛巾架等)。同时围绕“研究一代、储备一代、开发一代”的产品研发思路,不断完善基础研究、应用技术研究、产品开发三级研发体系,不断自主研发,推陈出新,坚持不懈地研发新产品、新材料、新工艺、新技术,巩固产品优势。 渠道:布局多元销售网络,深度覆盖消费群体。公司已构建多元化、立体化的渠道网络,实现线上线下深度融合与协同发展。2024H1公司线上渠道收入4.49亿,线下渠道收入2.39亿。线下渠道,公司通过分层分级管理,广泛布局专卖店与网点,深度覆盖低线城市与空白市场,巩固市场领先地位。同时推进线下零售转型,提升零售能力与业绩,打造零售标杆并创新营销方式。线上渠道,公司全平台覆盖,稳固传统电商并挖掘新兴电商增量,利用新媒体平台拓展市场,稳居行业线上营收榜首。未来,公司将聚焦线下终端与单店质量提升,线上挖掘新兴电商潜力,持续完善全渠道布局。工程渠道,公司注重市场开拓与风险管理,与多家头部房企及多领域合作伙伴建立战略关系,探索异业合作与产品多元化应用场景,以优化渠道结构、严控风险并开拓新业务。 积极推动降本提效,毛利率同比显著提升。2024H1公司毛利率为54.4%,同比提升5.2pct,净利率为20.1%,同比下滑0.8pct。公司毛利率显著提升与降本提效、加强原材料自制有关。费用端,2024H1公司期间费用率为32.0%,同比提升6.0pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为23.3%、6.3%、3.4%、-1.0%,分别同比+5.1、+1.0、+0.4、-0.6pct,公司销售费用率显著提升主要系发力电商渠道、加大营销投入所致。享智能晾晒赛道扩容红利,好太太持续增长可期。在技术发展及消费升级驱动下,晾晒行业正经历智能化升级,智能晾衣架渗透率有望快速提升,驱动智能晾晒市场有望扩容。好太太深耕晾晒行业,较早占领消费者心智,成为晾晒品类代名词,以强大品牌力、产品力及多元化渠道布局引领行业发展,在智能晾晒赛道渗透率提升红利驱动下,有望持续稳健增长!公司深耕智能晾晒赛道,品牌、产品优势持续巩固,渠道多元化布局有望驱动稳健增长。考虑终端消费疲软、公司加大费用投放、行业竞争加剧,我们下调2024-2026年归母净利润至3.42、3.66、3.98亿元(前值为3.75、4.26、4.76亿元),对应同比增速分别为4.4%、7.2%、8.6%,对应PE分别为14、13、12倍,考虑公司经历估值下跌提供安全边际,维持“买入”评级!风险提示:智能晾衣架渗透率提升不及预期,行业竞争加剧。
好太太 综合类 2024-09-05 12.05 -- -- 15.80 31.12%
18.68 55.02%
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公司发布2024年半年报:24H1实现收入7.13亿元(同比-0.9%),归母净利润1.44亿元(同比-4.5%);24Q2实现收入4.20亿元(同比-5.0%),归母净利润0.88亿元(同比-13.7%)。我们预计公司Q2线上表现平稳、线下降幅收窄;盈利略承压主要系加大费用投放。 品类、渠道同步扩张,线上销量保持领先。公司以爆品驱动市场,结合中国航天IP打造热销产品,并利用抖音、小红书等平台引流促销,提升线上渠道客户黏性&市场覆盖率,24年618大促中连续保持行业销量第一,24H1电商渠道实现收入4.49亿元,预计平稳增长;线下广泛布局专卖店与网点,同步推进线下零售转型,并与多家头部房企及多领域合作伙伴建立战略关系,探索异业合作与多元应用场景,受制于下游地产行业疲软,线下实现收入2.39亿元,预计短暂承压。品类方面,受益于智能家居渗透率提升,智能晾衣架有望延续增长,但消费降级背景下预计均价略承压;智能锁尚在发展初期,公司借助智能晾衣机渠道优势建立品牌认知,为中期成长性蓄力;普通晾衣架主要为挖掘下沉市场用户,预计保持平稳。 毛利率改善显著,费用短暂承压。毛利率改善显著,费用短暂承压。24Q2公司毛利率为56.2%(同比+4.7pct),归母净利率20.9%(同比-2.1pct),24Q2销售/研发/管理/财务费用率分别为24.2%/3.4%/5.6%/-0.9%(同比+6.4pct/+0.6pct/+1.2pct/-0.8pct)。毛利率提升显著预计主要系产品结构改变,且公司实施全环节成本管理及柔性供应链建设、改善生产效率;费用率略承压主要系收入规模收窄以及逆势加大费用投放、扩张市场份额。 现金流略承压,营运能力稳步优化。现金流略承压,营运能力稳步优化。公司24Q2产生净经营现金流为0.85亿元(同比-1.19亿元),表现承压主要系支付上年供应商材料款、职工工资及年终奖、税费等增加所致;营运能力方面,截至24Q2末,公司应收账款周转天数为21.88天(同比-0.58天),应付账款周转天数103.67天(同比+23.35天),存货周转天数98.07天(同比+0.97天)。 盈利预测:盈利预测:考虑下游地产行业及终端消费需求疲软,我们下调公司2024-2026年归母净利润至3.3亿元/3.9亿元/4.5亿元,对应PE分别为14.6X/12.5X/10.8X,维持“买入”评级。 风险提示:风险提示:渠道开拓低于预期、地产复苏低于预期、行业竞争加剧。
好太太 综合类 2024-09-02 11.87 -- -- 15.80 33.11%
18.68 57.37%
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事件概述好太太发布2024年半年度报告:24年H1公司实现营收7.13亿元,同比-0.86%;归母净利润1.44亿元,同比-4.48%;扣非后归母净利1.43亿元,同比-3.96%;现金流方面,2024年H1公司经营性现金流量净额为0.60亿元,同比-75.24%。单季度看,2024年Q2公司实现营收4.20亿元,同比-4.98%;实现归母净利润0.88亿元,同比-13.73%。 分析判断:收入端:营收小幅下滑,进一步推进线上线下协同2024H1公司主营业务收入6.89亿元,同比-3.24%。按产品分类,公司智能家居产品营业收入5.98亿元,占主营业务收入86.83%。晾衣架产品营业收入0.85亿元,占主营业务收入12.35%。其他产品营业收入0.06亿元,占主营业务收入0.82%;按销售模式分类,公司线上模式主营业务收入4.49亿元,占主营业务收入65.17%。线下模式主营业务收入2.39亿元,占主营业务收入34.83%;其中线下模式中,公司南区主营业务收入1.29亿元,占主营业务收入18.72%。公司北区主营业务收入1.10亿元,占主营业务收入15.97%。主营业务收入下降我们判断主要系经济处于下行周期,线下渠道销量受阻,线上电商平台整体采取低价策略,产品均价有一定程度下滑所致,看好后续公司进一步整合线下渠道,加快线下渠道零售转型。 利润端:毛利持续走高,销售费用进一步提升。盈利能力方面,公司2024年H1毛利率,净利率分别为54.42%,20.19%,同比分别+5.2pct、-0.7pct。单季度看,2024年Q2公司毛利率、净利率分别为56.15%、20.90%,同比+4.74pct、-2.14pct,环比Q1分别+4.21pct、+1.92pct;费用方面,2024年Q2公司费用率为32.14%,同比+0.64pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为24.29%/5.48%/3.33%/-0.95%,同比分别+6.41pct/+1.18pct/+0.39pct/-0.73pct。毛利提升我们认为主要系大宗材料价格稳定,同时公司从生产端技术改革,生产线能效提升;销售费用率提升较多主要系报告期内电商平台推广费用、广告宣传费等增加所致。 投资建议公司晾衣架产品持续升级,且零售渠道变革增强公司在终端的把控能力,电商渠道持续快速发展,大宗工程渠道积极拓展,此外智能门锁等其他新品类蓄势待发。受需求弱于预期影响,我们下调盈利预测,24-26年公司营收分别为17.73/19.57/21.94亿元(前值20.58、24.15、28.23亿元),24-26年EPS分别为0.87/0.98/1.12元(前值0.98、1.14、1.33元),对应2024年8月29日收盘价11.83元/股,PE分别为14/12/11倍,考虑到公司所处智能家居赛道快速发展及自身作为龙头有望充分受益,我们维持“买入”评级。 风险提示房地产行业波动风险;主要原材料价格大幅波动风险;智能门锁销售不及预期;经销商模式风险。
好太太 综合类 2024-08-30 11.85 -- -- 14.46 22.03%
18.68 57.64%
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公司发布2024年半年报,2024年H1实现营业收入7.13亿元,同比略下降0.86%,24H1毛利率提升5.20pcts,期间费用投入增加致净利率微降0.78pcts。公司智能家居生态布局完善,业绩短期波动不改长期优势。全渠道策略深化,线上线下融合促进业绩增长。 智能家居生态布局完善,业绩短期波动不改长期优势。公司聚焦智能家居,尤其在智能晾晒和智能锁领域构筑竞争优势。产品线涵盖电热毛巾架、智能窗帘系统、智能照明及智能网关等,打造全面的智能家居生态,目标是提供一站式智能化生活体验。2024年H1公司实现营业收入7.13亿元,同比略下降0.86%;归母净利润1.44亿元,同比下降4.48%。24H1毛利率提升,期间费用投入增加致净利率微降。24年H1公司毛利率达54.42%,同比提升5.20pcts;净利率20.11%,同比减少0.78pcts。期间费用中,销售费用率为23.27%,同比上升5.11pcts,主要源于电商平台推广费用和广告宣传投入的增加。管理费用率6.25%,同比提高0.96pcts;研发费用率3.44%,同比提高0.56pcts。全渠道策略深化,线上线下融合促进业绩增长。公司采用全渠道销售策略,线上线下双管齐下,深入拓宽市场覆盖。实施“开疆焕新”和“零售标杆城市打造”计划,精准招商,快速渗透低线市场。 通过标准化门店管理和数字化工具,提升零售运营效率。在五金店、新零售、KA等新渠道,公司持续强化布局,巩固线下优势。对于智能锁渠道,公司优化资源配置,提升经销商质量,保障下沉市场稳健发展。为增强经销商运营能力,公司提供区域负责人支持、专业培训、营销活动和配套政策,提升经销商的专业服务水准。线上渠道中,公司不仅在主流电商平台上保持领先,还在抖音等新兴平台探索直播和短视频,提升客户粘性,连续在618大促中夺冠。 盈利预测及投资建议:公司为晾晒行业龙头,智能晾晒产品渠道升级爆发期,智能家居生态布局完善,长期预期维持增长优势。公司2024年H1业绩承压,略低于预期,我们相应修正了对2024年和2025年业绩的预期。预计公司2024至2026年归母净利润为3.6/4.1/4.5亿元,分别同比变动+11%/+13%/+10%,对应24年PE为13X,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:房地产市场波动风险;品类拓展不及预期风险。
孙海洋 3 1
好太太 综合类 2024-08-29 11.96 -- -- 13.86 15.89%
18.68 56.19%
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公司发布 24年半年度报告24Q2收入 4亿,同减 5%;归母净利润 0.9亿,同减 14%; 24H1收入 7亿,同减 1%;归母净利润 1.4亿,同减 4%; 24H1主营业务收入按模式分:线上 4.5亿, 占主营业务收入 65%,线下 2.4亿,占主营业务收入 35%。 24H1毛利率 54.4%,同增 5.2pct; 归母净利率 20.2%,同减 0.8pct;其中销售费用率 23.3%同增 5.1pct, 主要系电商平台推广费用、广告宣传费等增加所致; 公司实现品牌建设、渠道拓展、智能生产、产品创新和成本效益全面提升 1、销售端:坚持全渠道布局,通过“开疆焕新”和“零售标杆城市打造”行动,加速了零售体系的布局,实现了线上线下的协同发展。公司不仅巩固了线下渠道的领先地位,还通过数字化营销手段,如抖音直播和短视频,提升了线上渠道的客户黏性和市场覆盖率。 2、品牌端:推进品牌年轻化,构建结构化整合的营销传播矩阵,实现品销合一,提升了品牌的视觉形象和市场认知度。通过网络平台和高铁站广告的精准投放,公司有效提升品牌公域流量和转化率。 3、产品端:加大对创新研发的投入,建立以用户需求为中心的反馈体系,并通过大数据强化了产品企划能力。公司实现多项关键技术领域的突破,保持了产品的市场竞争力。 4、制造端:实施全环节的成本管理和柔性供应链建设,通过自动化和信息化手段,提升了生产效率和产品质量。 5、管理端:加强线上、线下业务统筹协调发展,实现全网市场份额领先; 构建端到端的流程体系,提升组织运营效率。 调整盈利预测, 维持“买入” 评级公司作为智能家居行业中智能晾晒细分行业的绝对领军品牌,在技术研发、产品创新、生产制造、质量管控、品牌建设、销售渠道、用户服务等方面具竞争优势。 基于 24H1业绩表现, 公司收入和归母净利润等指标均有不同程度下降,同时考虑到消费者信心的影响, 我们调整盈利预测, 预计24-26年归母分别为 3.4、 3.7、 4.2亿元(原值分别为 4.1/4.8/5.6亿元); PE 分别为 14X、 13X、 12X。 风险提示: 全球贸易政策变动风险;市场消费偏好变动风险;市场竞争风险;市场季节性波动风险;海外经营风险等。
好太太 综合类 2024-05-29 14.24 19.10 28.36% 14.53 -0.34%
15.06 5.76%
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公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报。 2023 年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 16.9/3.3/3.2 亿元,同比+22.2%/+49.7%/+46.2%。 24Q1 公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 2.9/0.6/0.6 亿元,同比+5.7%/+15.1%/+15.8%。评论:智能家居产品快速增长, 全渠道拓展成果显著。 1) 分产品看, 2023 年公司智能家居产品/晾衣架产品/其他产品分别实现营收 14.3/2.2/0.2 亿元,同比+26.4%/+1.6%/+1.7%。公司围绕智能家居产品推出了“中华晒衣节”、“920 好太太节”、“上市周年庆”等系列营销活动;并借助微博、抖音、小红书、 B 站等网络平台,强化“体验式智能家居引领者”品牌定位,有效带动了智能家居产品营收高增, 2023 年智能家居产品营收占比 84.9%,同比+2.8pct。 2) 分渠道看,公司坚持线上线下全渠道布局。线上渠道采用全域整合思路,天猫、京东等货架电商平台稳健增长, 并加快布局抖音等新兴平台,精准化运营模式下有效提高了客户黏性,公司连续 8 年行业销量领先, 2023 年线上实现营收 10.1亿元,同比+13.7%。线下渠道稳步推进“开疆焕新”行动,分城、分区精准招商,深化五金店、新零售、 KA 等新渠道布局,有效提升了市场拓展的广度和深度;同时,公司深度赋能经销商,提供从培训到配套政策的相关运营支撑,线下渠道领先优势持续巩固, 2023 年公司线下渠道实现营收 6.7 亿元,同比+37.5%。 盈利能力继续提升,费用投入略有提升。 1) 2023 年,公司实现毛利率 51.4%,同比+5.0pct,或主要系公司产品结构优化,核心元器自供比例提升叠加降本增效贡献。费用端,公司实现销售/管理/财务费用率分别为 20.3%/5.2%/-0.5%,同比+1.7/-0.4/+0.1pct,其中销售费用率提升,主要系公司加大了线下渠道及电商平台推广力度。综合来看, 2023 年公司实现归母净利率 19.4%,同比+3.6pct。2) 24Q1,公司实现毛利率 51.9%,同比+6.2pct。费用端,公司实现销售/管理/财务费用率分别为 21.9%/7.2%/-1.2%,同比+3.1/+0.4/-0.2pct,综合影响公司归母净利率+1.5pct 至 19.0%。 渠道深耕赋能多品类发展,看好公司未来发展。 公司作为智能晾晒领域领军企业,加快智能门锁赛道布局,有望持续打造第二增长曲线。 考虑到公司加大费用投入力度, 我们预计公司 24-26 年归母净利润分别为 3.95/4.67/5.49 亿元(24-25 年原值为 4.08/4.68 亿元), 当前股价对应 PE 分别为 15/13/11X;参考相对估值法,给予 24 年 20X,对应目标价 19.56 元,维持“强推”评级。 风险提示: 原材料价格大幅提升,家居需求不及预期,地产销售不及预期等。
好太太 综合类 2024-05-28 14.34 -- -- 14.82 0.95%
15.06 5.02%
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公司发布2023年年报及2024年一季报:2023年公司实现营业收入16.88亿元,同比增长22.16%;实现归母净利润3.27亿元,同比增长49.71%;实现扣非后归母净利润3.23亿元,同比增长46.18%。2023Q4公司实现收入5.72亿元,同比增长53.05%;实现归母净利润0.89亿元,同比增长92.11%;实现扣非后归母净利润0.94亿元,同比增长110.08%。2024Q1公司实现收入2.92亿元,同比增长5.73%;实现归母净利润0.56亿元,同比增长15.07%;实现扣非后归母净利润0.55亿元,同比增长15.75%。 产品持续迭代创新,提升产品竞争力:1)智能家居产品:2023年全年公司智能家居产品实现收入14.33亿元,同比增长26.39%。在2023年,公司自主研发的晾衣机蓝鲸动力系统全面产业化,实现行业承重参数领先,有效提升产品竞争力;此外,公司通过对智能晾晒产品的持续迭代创新,产品结构的不断优化,持续加大对智能家居产品的推广与销售。2)晾衣架产品:2023年全年实现收入2.16亿元,同比增长1.58%。 线下业务稳健增长,快速布局新型电商渠道:1)线下渠道:在2023年,公司在中国南区实现收入3.82亿元,同比增长22.50%;中国北区2023年全年实现收入2.83亿元,同比增长32.42%。2)电商渠道:2023年全年实现收入10.06亿元,同比增长19.38%。公司通过全域整合思路,保持现有平台稳健增长外,快速布局新型电商销售平台。 盈利预测与评级:我们预计公司24-26年净利润分别为3.98、4.77、5.46亿元,同比增长21.5%、19.9%、14.4%,当前收盘价对应24-25年PE为15、12倍,公司作为智能家具龙头企业,参考可比公司给予公司2024年20~21倍PE估值,对应合理价值区间19.67~20.66元,对应2024年0.93~0.98倍PEG,给予“优于大市”评级风险提示:市场需求不及预期,行业竞争加剧,新业务开拓不及预期。
孙海洋 3 1
好太太 综合类 2024-05-15 14.43 -- -- 15.98 8.12%
15.61 8.18%
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公司发布23年年报及24一季报24Q1收入3亿,同增6%;归母0.6亿,同增15%;23A公司收入17亿,同增22%,归母3.3亿,同增50%;其中23Q4收入5.7亿,同增53%,归母0.9亿,同增92%。收入入增长系公司加大线下渠道拓展力度,线上渠道多元化运营,协同增长。 公司2023年拟派发现金红利1.2亿元,分红率37%;分产品看,23A智能家居产品收入14亿,同增26%,毛利率53%,同增5pct;晾衣架产品2.2亿,同增2%;毛利率44%,同增7pct。 分模式,线下收入6.7亿,同增38%,毛利率48%,同增5pct;线上10亿(占60%),同增14%,毛利率54%,同增6pct。 23A毛利率增长系(1)全渠道销量同步增长;(2)在2022年降本措施基础上,2023年公司继续深入推动降本增效措施落地,优化生产工艺,合理控制成本,达到降本增效。 23A公司智能家居产品销量128万套,同增18%;晾衣架产品销量77万套,同减2%。公司通过优化产品结构,加大对智能家居产品推广销售;智能家居产品库存量同增4.5%,系智能家居产品需求增加,电商收入同增6.8%,电商渠道发货时效要求较高,需增加备货库存;晾衣架库存量同减35.92%,系晾衣架产品需求有所减少,为减少库存积压而降低备货量。 公司24Q1毛利率52%,同增约6pct,净利率19%,同增约2pct。 持续加大品牌投入,强化中高端形象在品牌内容方面,强化智能晾衣机“专业、智能、科技”属性,以爆品力塑造品牌力,巩固晾晒品类第一认知。双品类传播提升智能锁知名度,强化智能锁高性价比、高品质属性。在传播策略方面,选择“大众圈层+垂直圈层”双渗透,通过专业、权威、大众口碑对话C端消费群体,强化互动,紧抓用户心智。 提升渠道管理效率,深化管理全链路、立体渠道体系公司坚持全渠道布局战略,持续强化营销资源整合,推进线上线下协同发展,进一步构建渠道势能。 线下:深耕传统经销商渠道,通过赋能终端零售提升助力头部市场破局,通过积极布局下沉市场覆盖更多空白城市,巩固领先优势。 线上:稳定传统电商渠道市占同时,加快突破抖音、兴趣电商等新渠道,一方面增加客户黏性,信息即时交互,另一方面塑造品牌年轻化形象。通过不断深化全渠道营销管理,持续提升渠道管理效率。 研发技术与产品创新行业领先公司已经建立起完善的产品体系,产品开发从单一产品设计过渡到智能家居新品设计、延伸设计与功能设计。同时不断自主研发,推陈出新,坚持不懈地研发新产品、新材料、新工艺、新技术,以提升企业的技术水平和竞争力,使公司的创新水平始终处于行业前列。 调整盈利预测,维持“买入”评级公司在深入洞察分析行业及市场变化的基础上,确认了未来五年新的发展战略和业务规划,以“领先的智能家居企业”为愿景,聚焦晾晒和智能锁两大核心业务,着力打造五大领先:技术领先、产品领先、品牌领先、渠道领先、服务领先。考虑到公司23年及24Q1业绩增长,销量增长经营效率提升,我们调整盈利预测,预计公司24-26年归母净利分别为4.1/4.8/5.6亿元(24-25年前值分别为3.9/4.7亿元),EPS分别为1.01/1.18/1.38元/股,对应PE分别为15/13/11x。 风险提示:原材料价格波动;智能产品推广不及预期;市场竞争激烈、产品价格下降等风险。
好太太 综合类 2024-05-14 14.41 -- -- 15.98 8.34%
15.61 8.33%
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公司发布 23A 及 24Q1业绩公告:1)23A:23年公司收入 16.88亿元,同比增长 22.2%; 归母净利润 3.27亿元,同比增长 49.7%;扣非净利润 3.23亿元,同比增长 46.2%。Q4单季公司收入 5.72亿元,同比增长 53.1%;归母净利润 0.89亿元,同比增长 92.1%; 扣非净利润 0.94亿元,同比增长 110.1%。2)24Q1:24Q1年公司收入 2.92亿元,同比增长 5.7%;归母净利润 0.56亿元,同比增长 15.1%;扣非净利润 0.55亿元,同比增长 15.8%。 渠道:电商+线下协同发力,全渠道布局强化竞争力。23年公司电商收入 10.06亿元,同比增长 19.4%,线下(南区+北区)收入 6.66亿元,同比增长 26.5%。电商渠道,公司电商连续 8年蝉联行业销量第一,持续保持天猫、京东等电商平台的稳健增长;同时快速布局抖音等新平台、注重新品类培育。以直播、短视频、KOL 推广为切入点,通过组合拳形式实现站外种草、站内锁定、精细化运营。线下渠道,通过合理布局、稳健拓进“开疆焕新”行动,分城、分区精准招商,构建更完整、辐射能力更强的终端营销体系;加快渠道下沉,深化五金店、新零售、KA 等新渠道布局;导入多层次全链条门店管理标准、门店数字终端系统,加强“人货场”精准匹配,提升终端零售运营质量;同时深度赋能经销商。 产品:注重研发与推新巩固产品优势,多品类布局打开成长空间。23年公司智能家居产品收入 14.33亿元,同比增长 26.4%,普通晾衣架产品收入 2.16亿元,同比增长 1.58%。 公司始终坚持产品领先、多品类发展战略,布局智能家居产品(智能晾衣架、智能门锁等)、普通晾衣架(手摇晾衣架、落地晾衣架和外飘晾衣架)、及其他(晒架、毛巾架等)。同时围绕“研究一代、储备一代、开发一代”的产品研发思路,不断完善基础研究、应用技术研究、产品开发三级研发体系,不断自主研发,推陈出新,坚持不懈地研发新产品、新材料、新工艺、新技术,巩固产品优势。 盈利:降本提效持续体现,毛利率同比显著提升。23年公司毛利率为 51.4%,同比提升5.0pct,净利率为 19.4%,同比提升 3.6pct,24Q1毛利率为 51.9%,同比提升 6.2pct,净利率为 19.0%,同比 1.5pct,公司毛利率同比显著提升主要系降本增效措施落地、优化生产工艺、合理控制成本产、产品更新迭代等。费用方面,23年公司期间费用率为28.1%,同比提升 1.2pct,主要系销售费用投放增加所致,23年销售费用率同比提升1.7pct 至 20.3%,24Q1销售费用率同比提升 3.1pct 至 21.9%,公司为扩大销售规模,
好太太 综合类 2024-05-01 14.36 -- -- 15.98 8.71%
15.61 8.70%
详细
公司发布 2023 年报: 公司 2023 年实现收入 16.88 亿元( +22.2%),归母净利润 3.27 亿元( +49.7%),扣非归母净利润 3.23 亿元( +46.2%); 2023Q4 实现收入 5.72 亿元( +53.1%),归母净利润 0.89 亿元( +92.1%),扣非归母净利润 0.94 亿元( +110.1%)。高毛利智能家居产品占比提升叠加渠道扩张发力,公司收入实现高增且盈利能力显著改善。电商稳健增长,线下加速开拓。 2023 年公司线上/线下分别实现收入 10.06 亿元/6.66 亿元,同比+13.71%/+37.51%。 1)线上渠道: 传统电商稳健增长,新兴电商加速布局。 23 年传统电商平台中京东、天猫等头部平台增速平稳;新兴电商加速抖音布局,低基数下取得高增长。 2)线下渠道: 继续加大开拓力度,精准招商叠加代理商帮扶推动放量。公司一方面分城、分区精准招商,构建更完整、辐射能力更强的终端营销体系,加快渠道下沉,深化五金店、新零售、 KA 等新渠道布局,另一方面通过专业培训、营销活动、配套扶持政策进行终端渠道赋能,不断巩固线下领先优势。 23 年两大渠道盈利能力均有提升,线上和线下渠道毛利率分别为 53.92%/47.68%,同比+5.6pct/5.1pct。智能家居高增,产品结构改善。 2023 年公司智能家居产品/晾衣架产品分别实现收入 14.33 亿元/2.16 亿元,分别同比+26.39%/+1.58%。 1)智能家居:量增驱动智能产品快速增长, 23 年智能产品销量+17.77%。智能产品持续迭代创新,亚运系列新品在隐形、功能、智能方面升级,给消费者带来高科技智能晾晒新体验。2)普通晾衣架:普通晾衣架 23 年企稳、恢复正增长。高毛利产品占比提升&自供比例增加,盈利能力显著改善。 2023 公司毛利率为51.4%(同比+5.0pct),毛利率改善主要系: 1)高毛利智能家居产品占比持续提升, 23 年智能家居产品收入占比 84.86%,同比+2.84pct,毛利率为 53.1%,同比+4.84pct; 2)自产核心元器件占比提高,提高自供比例同时优化生产工艺,成功实现降本增效。 2023 年公司净利率为 19.4%(同比+3.6pct), 2023 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 20.3%/5.2%/3.2%/-0.5%,同比+1.7pct/-0.4pct/- 0.0pct/+0.1pct。现金流和营运效率逐步改善。 2023 年公司产生净经营现金流 5.0 亿元(同比+3.7亿元),应收账款周转天数 20.5 天(同比-6.4 天),应付账款周转天数为 72.0 天(同比+5.8 天),存货周转天数为 78.3 天(同比-18.3 天)。盈利预测与投资评级: 品类、渠道同步拓展驱动高增,盈利能力有望持续向上,我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.1 亿元/4.9 亿元/5.5 亿元,对应PE 分别为 14.0X/11.9X/10.6X,维持“买入”评级。 风险提示: 渠道开拓低于预期、地产复苏低于预期、行业竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名