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乔璐

安信证券

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工作经历: 执业证书编号:S1450518100001...>>

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国恩股份 非金属类建材业 2018-11-02 26.12 30.09 9.54% 28.48 9.04%
30.48 16.69%
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事件:公司发布2018年三季报,实现营收23.41亿元,同比上升70.31%,归母净利润2.02亿元,同比上升50.54%。2018Q3实现归母净利润7783万元,同比上升36.22%,环比上升13.21%。公司预计2018全年归母净利润2.64~3.66亿元,同比上升30%~80%。 销量持续增长,业绩稳定上升:公司业绩较大幅度增长,主要系经营规模扩张、销售增长和新设立子公司纳入合并报表范围所致。随着家电、汽车行业需求持续升温,公司主营改性塑料业务业绩平稳增长,较快切入创维、格力、比亚迪、现代等供应商系统认证,设立广东国恩、郑州分公司,不断扩大产能。2018年前三季度毛利率17.93%,同比下滑2.66pct,原油价格波动会直接影响原材料价格,2018年油价上涨较快导致公司产品的成本升高。 公司业务多点开花,不断拓展利润增长点:2018年公司全力推进改性塑料、高分子复合材料、人造草坪、空心胶囊、光学材料等几大业务共同发展。据公告,2018年2月,国恩体育草坪成为青岛市平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目中标单位,中标金额1.68亿元人民币;空心胶囊毛利率超过30%,子公司益青生物在2018年上半年新开发规模以上客户共14家,国际市场销量同比增加1.25亿粒。公司以改性塑料粒子和制品纵向一体化发展的业务模式不断深耕,持续拓展新的利润增长点。 拥有知名核心客户群,深度合作共同成长:公司拥有一批稳定的核心客户群,包括国内外知名品牌海信、海尔、LG、三星、小米、九阳等。基于原有产品和领域良好合作的基础上,利于公司与客户不断拓宽合作范围,在其他新品或项目上开展深度合作,赢得更大的市场。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS 1. 14、1.55和2.06元,对应PE 23、17和13倍,维持买入-A 评级,6个月目标价31元。 风险提示:原料价格波动、需求不及预期等。
利安隆 基础化工业 2018-11-02 25.25 27.98 -- 29.37 16.32%
31.00 22.77%
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事件:公司发布2018年三季报,实现营收11.30亿元,同比上升29.73%,归母净利润1.48亿元,同比上升58.58%。2018Q3实现归母净利润6,189万元,同比上升72.35%,环比上升22.02%。 业绩大幅增长,产能放量顺畅,新产能不断布局中:公司2018Q3业绩较Q2出现较大幅度增长,主要由于抗老化助剂产能释放后销量提升。 2018Q3毛利率31.82%,同比增加4.1pct,环比Q2增加0.46pct。据公司公告,2018年将有15500吨产能释放,年产6000吨紫外线吸收剂715已完成建设,同时常山科润7000吨/年高分子材料抗老化助剂一期正在建设中。公司计划投资20亿,在珠海基地建设年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目;计划投资8.1亿,将在宁夏中卫再布局6.8万吨高分子材料功能助剂项目,市场占有率在未来有望持续提升,持续成长动力强劲。 抗老化剂下游需求增长较快,进口替代空间广,国内龙头迎发展良机: 公司是高分子材料抗老化助剂领先企业,产品品质已达到巴斯夫等国际同行的质量标准。抗老化剂主要应用于塑料、涂料、橡胶等领域,据公司公告数据,下游产业有望保持4%-8%的增长率,我们认为国内抗老化剂行业将保持8%以上的增速。据产业信息网,目前我国高分子材料制品产量约占全球30%,但抗老化剂份额仅占全球10%,进口替代空间广阔,公司作为国内龙头将显著受益。 公司拥有全球知名客户群,营销网络响应速度快:抗老化助剂添加比例小且品种繁多,进入下游客户体系难度高,公司拥有BASF、DSM、科思创、杜邦、东丽等一大批全球知名的高分子材料客户群,逐步提高在客户采购中所占的份额。同时公司具备覆盖全球的营销网络,本土服务加上快速物流,基本实现了72小时的客户配送体系,响应速度远远快于巴斯夫等海外公司。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS 1. 11、1.44和1.98元,对应PE 22、17和13倍,维持买入-A 评级,6个月目标价28.6元。 风险提示:产能进度不及预期、需求不及预期等。
广信股份 基础化工业 2018-11-01 10.98 8.48 -- 12.26 11.66%
12.79 16.48%
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事件:公司发布2018年三季报,实现营收22.54亿元,同比上升23.83%,归母净利润3.75亿元,同比上升31.27%。2018Q3实现归母净利润1.43亿元,同比上升12.39%,环比上升18.93%。 产品价格显著提升,增厚利润:业绩保持较快增长,主要由于产品价格大幅提升。2018年前三季度,公司除草剂、杀菌剂价格分别同比上升26.05%、6.67%,精细化工品价格比2017年全年均价上升76.2%。据百川,目前敌草隆、草甘膦价格分别为6万元/吨、2.82万元/吨,比年初低点上涨66.7%、19.0%。2018前三季度毛利率31.95%,同比增长1.19pct,虽然原材料甲醇、甘氨酸价格上涨,但公司较好的控制了成本。 产业链长,具备光气资源优势,多个产品具有较强的市场竞争力:公司是国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一,以光气为原料,涵盖农药中间体、原药及制剂的各生产环节。光气为剧毒气体,各国对其控制极严,光气生产资质准入门槛高,公司已连续十多年安全稳定应用光气,占据资源优势。依托光气资源生产多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等及重要中间体氯甲酸甲酯、3,4-二氯苯基异氰酸酯等,既保障了中间体或原药的品质和供货期,同时又具有成本优势,能在市场上占据主动地位。公司的杀菌剂、除草剂均为国际大吨位用量的优良农药品种,已与杜邦、富美实、诺普信等国内外优秀企业建立长期稳定合作关系。 募投项目加速推进中,持续盈利能力有望增强:2018年1月公司完成非公开发行股票相关事宜,募集资金投资建设3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200吨/年噁唑菌酮项目、1.5万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、24MW热电联产项目等。据公告,各项目正在加速推进中,建成后将增强公司持续盈利能力,进一步完善产业链。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS1.01、1.29和1.54元,对应PE11、8和7倍,首次覆盖给予增持-A评级,6个月目标价12.5元。 风险提示:原料价格波动、产能建设不及预期等。
青松股份 基础化工业 2018-10-29 12.65 15.18 140.95% 12.93 2.21%
13.15 3.95%
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事件:公司公告,2018年前三季度实现营收9.5亿元,同比增长64.9%; 归母净利2.67亿元,同比增长268.8%。2018Q3单季实现归母净利1.21亿元,同比上升188.8%,环比上升41.5%。公司预计全年净利润3.97~4.17亿,同比增长318.7%~339.9%。 业绩符合预期,价差仍在扩大:2018年6月底至今,公司主要产品景气持续,三季度公司毛利率42%,环比提高0.57个百分点。据松香网、中药材天地网和产业调研数据,目前松节油价格34650元/吨,樟脑价格约125元/公斤,冰片价格270元/公斤,均创出历史新高。樟脑-松节油不含税价差约6.6万元,较年初扩大200%;冰片-松节油不含税价差约14.6万元,较年初扩大118%,价差扩大导致公司业绩大幅增长。 产季即将结束,产业链高景气仍将持续:目前松节油受松香不景气影响,产量下滑,松节油市场供不应求,松脂产季即将结束,预计松节油供需紧张局面将持续至19年产季。此外,环保趋严也影响了部分合成樟脑厂家的生产。合成樟脑主要应用于医药、香精香料等领域,下游需求稳定增长,未来供需矛盾将难以缓解,松节油产业链景气度仍将上行。 据公告,公司目前合成樟脑产能国内占比超过70%,松节油采购体系完善,在广西和云南设有采购基地,有铁路专用线和自备罐车,松节油储备能力达2万吨,可充分受益于松节油产业链高景气。 香精香料项目有望下半年投产,进一步增厚公司业绩:公司14年公告投资建设年产5000吨龙涎酮、10000吨乙酸苄酯香精香料项目,其中龙涎酮原材料是松节油β-蒎烯制取的月桂烯,乙酸苄酯原材料是现有产品无水醋酸钠。据公告,此项目已完成并试生产,公司已启动项目验收准备工作。项目投产有利于公司延伸产业链,增强盈利能力。 投资建议:维持盈利预测,预计公司18-20年EPS 1.06、1.44、1.62元,对应PE 11.7、8.6、7.6倍,维持买入-A 评级,目标价15.5元。 风险提示:下游需求不及预期、环保限产放松等。
华鲁恒升 基础化工业 2018-10-29 15.46 14.37 -- 15.40 -0.39%
15.40 -0.39%
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事件:公司发布2018年三季报,实现营收108.49亿元,同比上升50.00%,归母净利润25.35亿元,同比上升198.95%。2018Q3实现归母净利润8.55亿元,同比上升182.66%。 公司产品价格提升带动业绩增长显著:业绩同比大幅增长,由于产品价格提升。2018前三季度毛利率32.92%,同比增加13.51pct。据百川,公司主要产品2017/2018Q1/2018Q2/2018Q3均价(元/吨):尿素1630/1936/1947/1932;醋酸 3044/4553/4957/4407;甲醇 2774/3164/3115/3258;DMF 5972/6424/5980/5734;己二酸 10135/13128/9818/10143。可见尿素、醋酸、甲醇价格同比大幅提高带动业绩上行。 化工品旺季到来,价格上行,四季度业绩有望继续向好:据百川,目前化工品旺季2018四季度主要产品价格比Q3均价进一步提升,醋酸、尿素、甲醇、DMF、己二酸价格分别上升16.9%、12.3%、6.8%、5.1%、1.5%。考虑冬季可能限气,气头尿素与甲醇产能将受一定影响,价格有望再度上行,四季度业绩将大概率超越三季度。 50万吨乙二醇10月投产,单吨净利超千元:公司公告50万吨/年乙二醇项目投产,以目前乙二醇7500元/吨价格计算,单吨净利超2000元,公司一头三尾项目部分甲醇改产乙二醇后测算单吨净利增量超千元,整个项目有望带来5-6亿利润增量。 园区即将通过认定,未来增长可期:据山东经济和信息化委员会公示的山东第二批拟认定的17家化工园区名单,公司恒升产业园在列。 公司成功打造高度一体化化工园区, “一头多线”循环经济发展模式具备较强的成本优势、环保优势。 投资建议:预计2018-2020年EPS 分别为2.02、2.48、2.59元,对应PE 7.5、6.1、5.8,维持买入-A 评级,6个月目标价20元。 风险提示:原料价格大幅波动,新项目达产进度不及预期等。
龙蟒佰利 基础化工业 2018-10-24 13.16 13.24 -- 13.88 5.47%
13.88 5.47%
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事件:公司发布2018年三季报,实现营业总收入81.05亿元,同比上升6.43%,归母净利润19.70亿元,同比上升2.59%。公司预计2018年全年归母净利润为22.52~30.03亿元,同比-10%~20%。 公司钛白粉价格与成本基本维持稳定,依旧看好钛白粉高景气持续:公司2018Q3实现归母净利6.30亿元,同比增长3.14%,环比下降15.17%,毛利率43.64%,环比下降1.06 pct。据公告,2018年公司主导产品钛白粉产销量较去年同期略有增长,价格与成本基本稳定。百川数据,钛白粉市场价格在6月底由原先18000元/吨先降后升调整至17300元/吨,钛精矿Q3价格维持在1250元/吨,比Q2均价下降94元/吨,外加另一原材料硫酸价格环比上涨约5%,第三季度公司钛白粉利润出现环比下降,但价差仍旧维持10000元/吨以上。四季度将迎来海外采购备货的出口利好,我们维持钛白粉行业报告的观点,预计2018-2019年全球钛白粉将保持供需紧平衡状态,行业将大概率维持高景气。 行业龙头地位稳固,积极整合产业链上下游:据公告,公司目前拥有钛白粉总产能68万吨,产能规模国内最大、世界第四。20万吨氯化法项目预计2019年初达产,龙头地位将进一步巩固。同时不断扩展产业链上下游,公司控股子公司龙蟒钛业拥有国内较大规模的钒钛磁铁矿资源,并与安宁钛矿签订协议保障钛矿低价稳定供应;公司聘请了海绵钛领域专家,组建钛合金项目团队,促进公司钛产业向下游高端钛材领域延伸。 回购按计划实施中,彰显公司对未来发展的信心:公司计划以不超过12亿元不低于3亿元的自有资金回购公司股份不超过1亿股(占总股本4.92%),截止2018年9月30日,公司已累计回购股份803.6万股,回购总金额达到1.07亿元。公司回购股份有利于维护二级市场股价的稳定,彰显公司对经营情况稳定向好的信心。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS 1.37、1.77和2.03元,对应PE10.1、7.8和6.8倍,维持买入-A评级,6个月目标价17元。 风险提示:原料价格波动、需求不及预期。
新洋丰 纺织和服饰行业 2018-10-19 8.55 9.37 -- 9.62 12.51%
9.82 14.85%
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事件:公司发布2018年三季报,实现营收83.97亿元,同比上升16.05%,实现归母净利润7.36亿元,同比上升24.03%。2018Q3实现营收28.58亿元(YoY+35.54%,QoQ+7.06%),归母净利润1.97亿元(YoY+21.16%,QoQ-23.69%)。 收入不断提升,但原料成本增加拉低毛利率:2018Q3公司营收环比增长,由于磷酸一铵与复合肥价格提升。据百川,2018Q3磷酸一铵均价2259元/吨,环比增长1.6%,比2017年均价上涨11.5%,目前价格2300元/吨;2018Q3复合肥均价2100元/吨,环比增长1.5%,比2017年均价上涨9.0%。但原料硫酸、合成氨Q3均价环比增长分别为5.0%、4.8%,原料成本增长较快压缩了产品利润,因此2018Q3公司产品的毛利率为17.92%,环比下降了2.32 pct,净利润环比出现下降。 成本控制能力较高,四季度磷复肥冬储旺季到来:据公司公告,公司具备180万吨磷酸一铵产能,全国占比超10%,是全国最大一铵企业。公司拥有320万吨低品位矿石选矿装置,同时配备硫酸280万吨、合成氨15万吨产能,较好的控制了成本。据公告,公司磷矿资源有注入预期,产业链有望进一步完善。三季度一铵进入旺季,成本及下游刚需的支撑下,价格稳步上调,四季度复合肥冬储到来,外加出口旺季,磷复肥景气持续。 新型复合肥、新型农业望成为公司新的增长点:据公告,公司新型复合肥毛利率比常规复合肥高5个百分点左右,销量不断提升,产品结构不断优化。同时公司加入苹果推广联盟,开拓脐橙、蓝莓全国市场,在越南设立越南火龙果加工基地。参与终端,以农促肥。 投资建议:我们预计2018-2020年公司EPS 0.65元,0.82元,0.88元,目前股价对应PE分别为12,10,9倍。给予买入-A评级,6个月目标价10元。 风险提示:磷矿价格上涨过快,新型复合肥推广不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名