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陈俊良

国信证券

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工作经历: 证书编号:S0980519010001...>>

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沪农商行 银行和金融服务 2022-05-02 5.81 -- -- 6.52 7.06%
6.44 10.84%
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年报业绩增长平稳,一季报净利润增速回升。2021年、2022年一季度营业收入242亿元、64亿元,同比分别增长9.6%、9.1%;2021年、2022年一季度归母净利润97.0亿元、31.1亿元,同比增长18.8%、29.1%,主要是基数因素以及资产质量改善的情况下,拨备计提压力减轻。2021年、2022年一季度归母净利润两年平均增速分别为4.7%、13.6%,其中一季度不管是同比还是两年平均增速都明显回升。2021年加权平均ROE11.4%,同比回升0.4个百分点。 规模稳健扩张,存款优势进一步凸显。2021年、2022年一季度总资产同比增长9.6%、9.7%,2022年一季末总资产达到1.18万亿元,增速基本维持稳定。其中存款同比分别增长12.0%、12.9%,快于资产增速,说明负债结构优化,进一步凸显存款优势;贷款同比增长15.6%、12.1%;一季末核心一级资本充足率13.16%,显著高于监管要求,资本充足。 净息差同比小幅降低,存款成本保持稳定。公司披露的2021年日均净息差1.86%,同比降低5bps,主要是已发行债务证券及同业负债成本上行导致,2021年存款成本同比仅上升1bp,在激烈的存款竞争环境下,再次显现出存款的优势。 资产质量优异,拨备覆盖率达到430%。测算的2021年不良生成率同比下降27bps 至0.30%,资产质量优异。公司不良率、关注率持续降低,一季末不良率为0.94%,关注率为0.47%,2021年末逾期率也只有1.08%,均处于较低水平。资产质量改善使得公司拨备计提压力明显减轻,是推动净利润增速回升的首要因素,而同时公司的拨备覆盖率依然保持在较高水平,今年一季末达到430%。 投资建议:我们根据最新信息小幅调整盈利预测并将预测前推一年,预计2022-2024年归母净利润111/125/138亿元,同比增速14.4/12.3/10.9%;摊薄EPS 为1.15/1.29/1.43元;当前股价对应PE 为5.2/4.6/4.3x,PB 为0.56/0.52/0.47x,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
建设银行 银行和金融服务 2022-05-02 5.72 -- -- 6.11 0.49%
5.82 1.75%
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业绩增长保持稳定。2022年一季度实现营业收入2322亿元,同比增长7.3%,增速较去年年报小幅降低1.8个百分点;其中利息净收入1595亿元,同比增长8.4%;一季度实现归母净利润878亿元,同比增长6.8%,增速较去年年报回落,但较去年年报的两年平均增速小幅回升0.3个百分点。2022年一季度年化加权平均ROE14.0%,同比下降0.4个百分点。 资产增速略低于行业平均水平,稳健扩张。2022年一季末总资产同比增长9.0%至32.0万亿元,增速略低于行业整体水平。其中存款同比增长7.9%至23.9万亿元,贷款同比增长12.1%至19.7万亿元。一季度末核心一级资本充足率13.67%,一级资本充足率14.21%,资本充足率17.91%,均满足监管要求。 净息差保持稳定。公司一季度日均净息差2.15%,同比小幅上升2bps。环比来看,今年一季度净息差较去年四季度降低1bp。总体来看,公司单季度的日均净息差自去年以来基本上保持稳定。 手续费净收入微降。2022年一季度手续费净收入411亿元,比去年同期微降,主要是支持实体经济发展,继续对客户采取减费让利的措施,部分产品收入同比下降。 成本收入比保持稳定。2022年一季度业务及管理费426亿元,同比增长3.9%,成本收入比18.3%,同比小幅下降0.6个百分点,基本保持稳定。 资产质量稳中向好,拨备增厚。按照贷款质量五级分类,公司2022年一季末不良贷款余额2766亿元,比上年末增加105亿元,不良贷款率1.40%,较上年末下降0.02个百分点。一季末拨备覆盖率246%,较年初上升6个百分点。 投资建议:公司一季度整体表现较年报变化不大,我们维持盈利预测不变,预计2022-2024年归母净利润3295/3547/3770亿元, 同比增速8.9/7.6/6.3% ;摊薄EPS 为1.30/1.40/1.49元; 当前股价对应PE 为4.7/4.3/4.1x,PB 为0.56/0.51/0.47x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
中国银行 银行和金融服务 2022-05-02 3.02 -- -- 3.25 0.31%
3.12 3.31%
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净利润增长基本稳定。2022年一季度实现营业收入1611亿元,同比增长2.1%,增速较去年年报回落5.0个百分点,主要是其他非息收入的波动性影响;其中利息净收入1099亿元,同比增长5.5%;一季度实现归母净利润578亿元,同比增长7.0%,增速较去年年报回落,较去年年报的两年平均增速也小幅降低0.5个百分点,总体来看增长基本稳定。2022年一季度年化ROA0.89%,一季度年化加权平均ROE12.1%。 资产增速略低于行业平均水平,稳健扩张。2022年一季末总资产同比增长6.3%至27.5万亿元,增速低于行业整体水平。其中存款同比增长7.1%至19.2万亿元,贷款同比增长10.1%至16.5万亿元。一季度末核心一级资本充足率11.33%,一级资本充足率13.30%,资本充足率16.64%,均满足监管要求。 净息差企稳。公司一季度日均净息差1.74%,同比小幅下降4bps。环比来看,今年一季度净息差较去年四季度降低1bp,自去年二季度以来基本上保持稳定。 手续费净收入小幅减少。2022年一季度手续费净收入260亿元,比去年同期下降6.8个百分点,预计主要是减费让利等因素导致。 成本收入比小幅走高。2022年一季度业务及管理费396亿元,同比增长7.3%,成本收入比24.6%,同比小幅上升1.2个百分点。 不良贷款率下降,拨备覆盖率保持稳定。按照贷款质量五级分类,公司2022年一季末不良贷款余额2158亿元,比上年末增加70亿元,不良贷款率1.31%,较上年末下降0.02个百分点。一季末拨备覆盖率188%,较年初上升1个百分点。 投资建议:公司一季度整体表现较年报变化不大,我们维持盈利预测不变,预计2022-2024年归母净利润2315/2442/2561亿元, 同比增速6.9/5.5/4.9% ;摊薄EPS 为0.75/0.79/0.83元; 当前股价对应PE 为4.1/3.9/3.7x,PB 为0.44/0.40/0.38x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
无锡银行 银行和金融服务 2022-05-02 5.52 -- -- 5.92 3.86%
6.17 11.78%
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营收稳定增长, 拨备反哺利润。 2021年、 2022年一季度营业收入 43.5亿元、11.9亿元, 同比分别增长 11.6%、 9.1%;2021年、 2022年一季度 PPOP30.6亿元、 9.0亿元, 同比增长 9.0%、 12.1%;2021年、 2022年一季度归母净利润 15.8亿元、 4.4亿元, 同比增长 20.5%、 22.5%, 主要是资产质量改善的情况下, 拨备计提压力减轻, 反哺利润增长。 2021年加权 ROE11.4%, 同比回升 0.6个百分点。 资产增速小幅回落, 存款稳定增长。 2021年、 2022年一季度总资产同比增长 12.1%、 8.9%, 2022年一季末总资产达到 2081亿元, 增速在一季度有所回落。其中存款同比分别增长 11.4%、11.7%,保持稳定;贷款同比增长 18.2%、13.0%, 明显快于资产增速。 净息差同比小幅降低。 公司披露的 2021年日均净息差 1.95%, 同比降低12bps。 其中 2021年存款成本同比上升 10bps 至 2.34%, 反映出存款竞争激烈。 2021年贷款收益率同比下降 14bps 至 4.78%, 主要是受到市场利率下降影响。 在存贷款利差大幅收窄的情况下, 净息差降幅相对较低, 主要是因为公司优化资产结构, 将更多资金投向贷款, 这一结构性因素使得净息差降幅相对放缓。 资产质量优异, 拨备覆盖率大幅上升。 测算的 2021年不良生成率同比下降50bps 至 0.09%, 接近于零, 资产质量优异。 公司不良率、 关注率持续降低,一季末不良率为 0.87%, 关注率为 0.24%, 2021年末逾期率也只有 0.93%。 在资产质量改善的情况下, 公司拨备计提压力明显减轻, 成为净利润快速增长的主要推动力, 但拨备覆盖率依然持续回升, 今年一季末达到 520%, 较年初上升 43个百分点。 投资建议: 我们根据最新数据小幅调整盈利预测, 并将盈利预测前推一年,预计 2022-2024年归母净利润 19/22/25亿元, 同比增速 19.9/15.3/14.0%; 摊薄 EPS 为 0.98/1.13/1.30元; 当前股价对应 PE 为 5.7/5.0/4.3x, PB 为0.68/0.61/0.55x, 维持“增持” 评级。 风险提示: 宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
宁波银行 银行和金融服务 2022-04-12 39.47 -- -- 39.67 0.51%
39.67 0.51%
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营收、净利润均快速增长。2021全年实现营业收入528亿元,同比增长28.4%,增速较前三季度基本持平;全年PPOP同比增长30.6%%;全年归母净利润195亿元,同比增长29.9%,全年归母净利润两年平均增长19.4%,较前三季度回升3.8个百分点.全年收入和净利润均保持高增长,业绩亮眼。2021年加权ROE16.6%,同比提升1.7个百分点。 资产增速明显高于行业平均水平,市占率不断提升。2021年总资产同比增长23.9%至2.02万亿元,增速比前期基本持平,明显高于行业整体水平。其中2021年网点数量增加约10%至463家,市场份额不断提升。其中存款同比增长13.8%至1.06万亿元,贷款同比增长25.4%至0.86万亿元;年末核心一级资本充足率10.16%,高于监管标准,在高ROE和资本充足的情况下,资产扩张能力充足。 日均净息差小幅降低,FVPL投资收益大幅增长。公司披露的全年日均净息差2.21%,同比降低9bps,主要是贷款收益率随行就市降低。不过公司有大量资产投向FVPL,在利率下行的情况下,这部分收入同比大幅增长33%,对收入增长贡献很大。 。理财业务推动手续费净收入大幅增长。2021年手续费净收入同比增长30.3%,增量规模为19亿元。其中表外理财业务收入增加13亿元,是手续费增长的主要原因。此外,财富管理业务仍然维持较好增长,年末AUM同比增长23%至6562亿元。 资产质量依然优异。测算的全年不良生成率同比基本持平于0.52%,资产质量依然优异。公司不良率小幅降低至0.77%,关注率比三季度小幅上升10bps至0.48%,由于该指标本身很低,因此有所波动属于正常现象;“信贷成本率/不良生成率”高达238%,拨备依然大幅超额计提,期末拨备覆盖率高达526%,比年初提升20个百分点,安全垫厚实,反哺利润的空间仍然很大。 投资建议:我们根据最新数据小幅调整盈利预测,预计2022-2024年归母净利润236/285/342亿元,同比增速20.9/20.5/20.0%;摊薄EPS为3.46/4.20/5.06元;当前股价对应PE为11.2/9.2/7.7x,PB为1.66/1.44/1.24x。公司成长性居上市银行前列,基本面依领先同业,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
工商银行 银行和金融服务 2022-03-31 4.72 -- -- 4.86 2.97%
4.86 2.97%
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事项:2015年以来工商银行以ECOS工程建设为契机,打造出具有国际领先水平的分布式开放生态银行系统。我们认为,工商银行在持续开展自身金融科技创新的同时,开创了一条符合银行业经营实际和未来发展的数字化转型路径,并面向同业推广输出,有利于带动银行业整体数字化转型进程。我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年净利润为3492/3667/3825亿元,对应增长10.5%/5.0%/4.3%,EPS为0.95/1.00/1.05元,当前股价对应的动态PE为4.6x/4.4x/4.2x,对应动态PB为0.54x/0.50x/0.46x,维持“买入”评级。 评论:u深化数字化转型,引领银行业发展趋势在新一轮科技革命和产业变革深入发展的大背景下,深化数字化转型是银行业践行创新驱动发展战略的必然选择。工商银行长期以来重视以科技手段推动业务与管理,近年来积极将数字化转型注入高质量发展动能,并对行业的数字化转型起到全面引领作用。 (1)深化数字化转型是银行业高质量发展的必然趋势随着中国进入高质量发展阶段,客户对金融服务的需求日益多样化,我国商业银行的传统发展模式受到挑战。(1)随着数字经济高速增长以及新冠疫情催生消费者需求发生改变,以大数据、云计算、人工智能、区块链等技术为代表的金融科技加快应用,银行业传统的思维模式和服务方式受到巨大冲击。(2)我国银行业的利率市场化等各项改革加速推进,银行业盈利水平也呈明显的下降趋势。(3)疫情对实体经济造成较大冲击,进一步对银行业的盈利水平产生影响。近十年来,我国上市银行的ROE和ROA呈明显下降趋势。
中国银行 银行和金融服务 2022-03-31 3.20 -- -- 3.33 4.06%
3.33 4.06%
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20121年归母净利润两年平均增速增速创下近七年最高值。2021全年营收6056亿元,同比增长7.1%,增速较前三季度回升0.8个百分点,主要是四季度资产增速回升贡献;全年PPOP同比增长4.1%,增速较前三季度回升0.4个百分点;全年归母净利润2166亿元,同比增长12.3%,全年归母净利润两年平均增长7.5%,较前三季度回升6.3个百分点,与之前银保监会披露的六大行业绩增速基本一致。2021年的两年平均增速创下2014年以来最高值。 2021年加权ROE11.3%,同比回升0.7个百分点。 资产稳健增长。2021年总资产同比增长9.5%至26.72万亿元,增速比前期略有回升,但基本保持在行业平均水平附近。其中存款同比增长7.5%至18.14万亿元,贷款同比增长10.5%至15.67万亿元;年末核心一级资本充足率11.30%,明显高于监管标准。 净息差筑底。公司全年日均净息差1.75%,同比降低10bps,主要是境内人民币贷款收益率有所下降。不过净息差自中报以来已经明显企稳,因此环比来看是持平的。其中全年贷款收益率同比降低13bps,存款付息率下降6bps。 手续费净收入小幅增长。2021年手续费净收入同比增长7.8%,主要受益于去年资本市场行情,代销基金和托管业务等收入的快速增长。 资产质量依然优异且边际改善。测算的2021年不良生成率0.61%,同比降低11bps,降幅不是很明显,主要是因为公司原本的不良生成率就已经很低。 公司年末拨备覆盖率达到187%,较三季末降低5个百分点,较年初上升10个百分点。此外,公司年末不良率1.33%,环比三季末上升4bps,较年初降低13bps;关注率1.34%,较中报下降19bps;不良/逾期124%,较年初提高8个百分点,不良认定更为严格。 投资建议::我们根据最新LPR调整等因素小幅调整盈利预测,预计2022-2024年归母净利润2315/2442/2561亿元,同比增速6.9/5.5/4.9%;摊薄EPS为0.79/0.83/0.87元;当前股价对应PE为3.8/3.6/3.4x,PB为0.42/0.39/0.36x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
兴业银行 银行和金融服务 2022-03-30 19.08 -- -- 22.42 11.65%
21.31 11.69%
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前期已披露2021年业绩快报,2021年净利润增长24.1%,主要是资产质量好转减轻拨备计提压力。2021全年营收2212亿元(+8.9%),归母净利润827亿元(+24.1%)。其中四季度单季营收572亿元(+11.4%),归母净利润186亿元(+26.6%)。公司净利润高增主要是资产质量好转减轻拨备计提压力,资产减值损失同比下降了11.2%。但受益于资产质量改善,期末拨备覆盖率为268.7%,较9月末提升了5.7个百分点,较年初提升了49.9个百分点,绝对水平位于2015年以来的高位。 净息差收窄拖累净利息收入增速,非息收入高增。2021年净利息收入仅增长1.51%,主要是受净息差收窄拖累。全年净息差为2.29%,同比收窄7bps,较上半年收窄3bps。2021年总资产增长9.0%,存贷款分别增长6.6%和和11.7%,存贷款扩张速度均有所放缓。信贷结构上,对公贷款和个人贷款分别增长8.8%和9.7%,票据贴现大幅增长56.2%,占贷款总额比重提升至7.3%。 2021年公司非息收入增长26.7%,占营收的比重为34.1%,同比提升了4.8个百分点。其中,手续费及佣金净收入同比增长13.2%;其他非息收入同比高增50.0%,主要是公司债券投资收益大幅提升。 不良率降至2015年以来的低位,涉房业务资产质量可控。期末不良率为1.10%,较9月末下降2bps,较年初下降15bps。期末关注率为1.52%,较9月末提升5bps,逾期率1.47%,较6月末提升了4bps,逾期率和关注率均小幅提升主要是根据监管要求,公司四季度信用卡预期认定时点较原规则提前。房地产领域,期末公司境内自营贷款、债券、非标等业务项下投向房地产领域业务余额1.65万亿元,其中,按揭贷款占到67.8%,以优质开发商和优质项目为主要融资对象的对公融资业务余额占到32.2%。因此我们认为公司涉房领域业务风险可控,期末公司涉房业务的不良率为1.34%。 风险提示:1、疫情反复,稳增长政策不及预期带来经济复苏低于预期;2,房地产领域风险暴露超市场预期。 投资建议:风险提示:1、疫情反复,稳增长政策不及预期带来经济复苏低于预期;2,房地产领域风险暴露超市场预期。 投资建议:维持盈利预测,维持“增持”评级。 2022年公司成功发行500亿元可转债和750亿元二级资本债,资本实力进一步增强。公司表现符合预期,我们维持盈利预测不变。预计其2022~2024年净利润为938亿元/1061亿元/1184亿元,同比增长13.4%/13.1%/11.7%,对应摊薄EPS4.51元/5.11元/5.70元,当前股价对应的动态PE为4.4x/3.9x/3.5x,PB为0.61x/0.55x/0.49x,维持“增持”评级。
交通银行 银行和金融服务 2022-03-30 4.96 -- -- 5.22 5.24%
5.22 5.24%
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2021年业绩符合预期, 增速稳中有升。 2021全年营收 2694亿元, 同比增长9.4%, 增速较前三季度回升 1.5个百分点, 主要是其他非息收入贡献;全年PPOP 同比增长 9.5%, 增速较前三季度回落 1.8个百分点, 主要是基数因素导致成本收入比上升; 全年归母净利润 876亿元, 同比增长 11.9%, 全年归母净利润两年平均增长 6.5%, 较前三季度回升 3.1个百分点。 2021年加权ROE10.8%, 同比回升 0.4个百分点。 资产规模稳健扩张。 2021年总资产同比增长 9.1%至 11.67万亿元, 增速比前期略有回升, 但基本保持在行业平均水平附近。 其中存款同比增长 6.5%至 7.04万亿元, 贷款同比增长 12.2%至 6.56万亿元; 年末核心一级资本充足率 10.62%, 较三季末基本持平。 净息差保持稳定。 公司全年日均净息差 1.56%, 同比降低 1bp, 基本持平; 考虑免税因素后的净息差为 1.77%, 同比亦持平。 从单季净息差来看, 近几个季度的净息差基本在 1.55%左右, 变化不大。 其中全年贷款收益率同比降低 22bps, 存款付息率下降 10bps, 存贷利差有所收窄, 公司净息差保持稳定主要得益于同业融资成本大幅降低。 手续费净收入小幅增长。 2021年手续费净收入同比增长 5.5%, 主要受益于公司以打造财富管理品牌特色为切入点, 实现理财和代销基金业务收入的快速增长。 2021年手续费净收入增加 25亿元, 其中理财和代销贡献 34亿元。 成本收入比受基数影响小幅提升。 2021年业务及管理费同比增长 12.9%, 成本收入比同比提升 0.7个百分点, 主要是社保政策带来的同比低基数导致。 资产质量改善, 拨备覆盖率持续回升。 测算的 2021年不良生成率 0.80%, 同比降低 59bps。 公司年末拨备覆盖率达到 167%, 较三季末上升 10个百分点,较年初上升 23个百分点。 此外, 公司年末不良率 1.48%, 逐季回落; 关注率1.35%, 较年初下降 6bps; 不良/逾期 111%, 较年初提高 3个百分点。 投资建议: 基本面稳健, 高股息率。 我们根据最新 LPR 调整等因素小幅调整盈利预测, 预计 2022-2024年归母净利润 935/995/1052亿元, 同比增速6.8/6.4/5.7%; 摊薄 EPS 为 1.26/1.34/1.42元; 当前股价对应 PE 为3.7/3.5/3.3x, PB 为 0.41/0.38/0.35x, 维持“增持” 评级。 公司优势在于基本面稳健, 未来几年股息率有望超过 8%。 风险提示: 宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
农业银行 银行和金融服务 2021-11-03 2.96 -- -- 2.95 -0.34%
3.01 1.69%
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农业银行营收和净利润增速提升农业银行披露2021年三季报。前三季度营收和归母净利润同比分别增长9.4%和12.9%,上半年分别增长7.8%和12.4%,低基数效应下,净利润实现两位数增长。 投资收益大幅增长带来营收增速提升前三季度净利息收入和手续费净收入同比分别增长5.9%和6.5%,上半年分别增长6.1%和8.8%。营收增速提升主要是投资收益为主的其他经营净收益同比增长316%,对营收的贡献同比提升2.8pct至3.8%。 净息差企稳,资产质量稳定前三季度净息差为2.12%,环比上半年持平,一方面是公司加大高收益的信贷资产的投放,另一方面积极调整存款结构应对成本上行的压力,三季度存款成本企稳。我们认为随着存款成本上限调整的正向贡献逐步显现以及公司资产负债结构持续优化,净息差将保持稳定。公司资产扩张平稳,县域贷款实现较好增长。期末总资产规模较年初增长6.6%,其中贷款增长了11.5%,县域贷款增长了15.0%。 期末公司不良率为1.48%,较6月末下降了2bps,其中县域不良率为1.50%,较6月末下降了1pb,资产质量稳定。公司资产减值损失同比增速由负转正,前三季度资产减值损失同比增长1.8%,上半年则下降了3.0%,这是公司净利润增速提升幅度低于营收增速提升幅度的主要原因。期末公司拨备覆盖率为288%,较6月末提升14pct。 投资建议业绩略超预期,我们将2021-2023年净利润预测由2303/2523/2805上调至2329/2567/2839亿元,对应增长7.6%/10.2%/10.6%,EPS为0.64/0.70/0.78元。当前股价对应的动态PE为4.6x/4.2x/3.7x,动态PB为0.50x/0.46x/0.42x,维持公司“买入”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
苏农银行 银行和金融服务 2021-11-03 5.37 -- -- 5.29 -1.49%
5.70 6.15%
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苏农银行披露 2021年三季报公司前三季度实现归母净利润 10.4亿元,同比增长 17.5%,增速与中报基本持平。公司前三季度营收同比增长 2.1%,PPOP 同比增长 1.4%,较中报均基本持平。 从净利润增长归因来看,主要是拨备反哺利润增长: (1)规模扩张贡献 11.9%,比中报高 1.2个百分点; (2)净息差拖累利润增长 8.0%,比中报略微扩大 1.1个百分点; (3)减值损失贡献 28.7%。 资产稳步增长公司三季度末总资产同比增长 14.7%,较中报基本稳定。公司核心一级资本充足率 10.72%,未来有望持续维持较高的增长。 三季度末贷款同比增长 21.0%, 其中苏州除吴江外的其他地区贷款快速增加,在贷款中的占比从年初的 10.6%提升至 15.7%, 尤其是苏州其他地区新增贷款占到前三季度新增贷款的 45%,公司向市区进军的策略持续落地。 资产质量稳中向好,拨备反哺利润增长公司三季度资产质量各项数据向好,其中三季末不良率 1.06%,环比降低 8bps;关注率 2.68%,环比降低 21bps;期末拨备覆盖率 370%,环比提高 10个百分点。资产质量总体而言有所改善,资产减值损失少提也成为净利润增速能够快速增长的主要驱动力。 净息差同比降低用期初期末平均余额测算的前三季度净息差同比降 17bps 至 2.22%,拖累收入增长,但随着净息差企稳,预计后续收入增速将逐步回升。 投资建议公司表现符合预期,我们保持盈利预测不变, 预计 2021~2023年净利润为 11.4亿元/13.7亿元/16.2亿元,同比增长 19.2%/19.9%/18.4%,EPS0.63元/0.76元/0.90元, PE 8.7x/7.2x/6.1x,维持“增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
成都银行 银行和金融服务 2021-11-01 12.65 -- -- 12.93 2.21%
15.06 19.05%
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成都银行披露三季报 前三季度营收同比增长26.0%(上半年增长25.3%),净利润同比增长22.2%(上半年增长23.1%),净利润增速略放缓主要是信用减值损失同比增长36.6%,我们预计公司大规模计提了其他资产风险减值损失。 预计净息差环比提升,信贷维持较快扩张 公司前三季度净利息收入同比增长22.4%,较上半年19.8%的增速有所提升,预计主要是净息差环比上行贡献,三季度信贷扩张略有放缓。由于上半年信贷扩张较快,第三季度贷款扩张3.9%,扩张速度略有放缓,但前三季度合计扩张26.2%,超过前几年全年的扩张幅度。公司净息差提升一方面是优化负债结构,提升活期存款和短期存款比重,其中期末活期存款比重为47.0%,较年初提升了1.5pct。另一方面加大贷款等收益率较高的资产配置比例,期末贷款占总资产比例为47.8%,较年初提升了3.8pct。同时,公司致力于提升经营效率,前三季度成本收入比为21.0%,同比下降了1.2pct。 贷款质量优异,拨备覆盖率提升至387% 期末不良率为1.06%,关注率为0.56%,较6月末分别下降4bps和8bps。去年公司大规模出清存量不良包袱,今年上半年我们测算的不良生成率为-0.01%,三季度公司不良率继续下行,表明公司存量和增量不良压力都不大,信贷质量优异。但公司继续加大拨备计提力度,期末拨备覆盖率为387%,较6月末提升了16pct。 投资建议 公司业绩稳健,我们维持2021~2023 年净利润为73.6/89.1/106.6亿元的预测,对应增长22.1%/21.0%/19.7%,EPS为2.04 /2.46/2.95元。当前股价对应的动态PE 为6.3x/5.2x/4.4x,动态PB 为1.0x/0.9x/0.8x。考虑到公司估值处在低位,我们维持公司“买入”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
张家港行 银行和金融服务 2021-10-27 6.24 -- -- 6.32 1.28%
6.45 3.37%
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张家港行披露2021年三季报 公司前三季度归母净利润9.75亿元,同比增长27.0%,增速较上半年回升6.2个百分点,主要得益于其他非息收入的增长,以及净息差的不利影响减轻。从净利润增长归因来看,其他非息收入增长贡献净利润增速回升4.7个百分点,净息差贡献1.0个百分点。 资产增速彰显成长性 公司规模继续保持快速增长势头,三季末总资产同比增长18.2%至1614亿元,其中贷款同比增长18.8%,存款同比增长15.4%,表现优异。随着公司加大普惠业务投入,零售贷款占比进一步提升至43.8%。 净息差环比提升 公司前三季度净息差2.45%,同比下降36bps,降幅较上半年收窄2bps;前三季度净息差较上半年也回升4bps。我们测算的集团口径三季度单季净息差2.53%,较二季度回升19bps,净息差不断下降的趋势得到改善。我们认为随着存款成本环比降低以及贷款重定价完成后收益率趋于稳定,公司净息差后续至少保持稳定水平,对净利润增长的贡献也将逐步回升。 资产质量维持改善趋势,拨备覆盖率进一步提升 公司三季末不良率0.94%,较二季末降低4bps;关注率1.65%,较前几个季度大致持平;期末拨备覆盖率较二季末提高35个百分点至452%。公司资产质量整体来看延续了中报稳中向好的趋势,尤其是拨备覆盖率进一步大幅提升。 投资建议 公司表现符合预期,我们保持盈利预测不变,预计2021~2023 年净利润为11.96/14.38/17.21亿元,同比增长20.1%/20.3%/19.6%,EPS0.61/0.75/0.90元,对应PE 9.3x/7.7x/6.3x ,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
招商银行 银行和金融服务 2021-10-27 54.59 -- -- 55.20 1.12%
55.20 1.12%
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营收和净利润增速稳定,维持高增招商银行公布 2021年三季报,前三季度营收和归母净利润同比分别增长 13.5%和 22.2%,上半年分别增长 13.7%和 22.8%, 业绩稳定高增。 净息差环比小幅上行 1bp,财富管理继续高增第三季度净息差 2.47%,环比二季度上行 1bp,主要是高收益的信用卡贷款增长较快,同时进一步加强对负债成本的管控。 期末零售 AUM 达 10.4万亿元,较年初增长 16%,其中私行 AUM 约3.3万亿元,占零售 AUM 总额的 34.5%,较年初提升 0.44%。前三季度大财富管理业务(包括财富管理、资产管理和托管业务) 实现手续费收入 417亿元,贡献营收的 17.7%,各项业务均实现高增。 表内外资产质量进一步夯实;房地产信贷敞口较低风险可控期末不良率 0.93%,较 6月末下降 8bps,不良余额较 6月末下降 5.9%。 关注率 0.82%,较 6月末提升 12bps,主要是信用卡贷款认定时点做了调整, 资产质量优异。 公司降低拨备计提力度,受益不良余额下降,拨备覆盖率较 6月末提升 3.7pct 至 443%。 同时, 公司加大了表外和投资类资产信用减值损失计提,前三季度合计计提 562.7亿元,其中贷款仅计提 112.4亿元,同比下降 73%,其他资产计提了 450.3亿元。 公司承担信用风险的房地产敞口为 5204亿元,不承担信用风险的敞口为 4788亿元,合计约 1万亿元,与总资产比值为 11.2%。其中对公房地产贷款为 3589亿元,占贷款总额的 6.9%。 期末,对公房地产不良1.29%,仍处在低位,公司客户优质,风险可控。 投资建议业绩符合预期, 维持 2021~2023年净利润 1133/1296/1486亿元的预测,对应增长 15.7%/14.4%/14.6%, EPS 为 4.40/5.05/5.80元。当前股价对应的动态 PE 为 12.3x/10.7x/9.4x,动态 PB 为 1.9x/1.7x/1.5x,维持公司“增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
平安银行 银行和金融服务 2021-10-25 20.16 -- -- 20.45 1.44%
20.45 1.44%
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净利润大幅增长,营业收入增速回升平安银行2021年前三季度实现归母净利润291亿元,同比增长30.1%,增速较上半年回升1.6个百分点,净利润持续高增长,表现亮眼。关键指标表现如下:(1)营业收入同比增9.1%,增速较上半年回升1.0个百分点,终结前期增速下滑的趋势,增速回升;(2)受收入增速回升影响,PPOP同比增长9.6%,增速较上半年回升1.5个百分点;(3)资产减值损失同比零增长,是净利润增速回升的主要推动因素,主要得益于资产质量改善。 不良边际生成放缓,拨备覆盖率持续回升,拨备覆盖率持续回升平安银行在去年持续加大不良确认和处置,不良包袱减轻,今年以来资产质量持续改善。我们测算的前三季度不良生成率1.11%,同比降低97bps,不良新生成速度明显降低,因此尽管今年贷款损失准备同比小幅减少,但拨备覆盖率仍然大幅回升。公司今年三季末拨备覆盖率达到268%,较年初上升67个百分点,较中报上升8个百分点。 净息差降幅环比收窄降幅环比收窄公司前三季度净息差2.81%,同比降低7bps,主要是零售贷款优化调整,向低风险客群倾斜,以及市场利率变化、公司加重点领域支持力度等多重因素影响,导致资产端收益率下降快于负债成本。从单季净息差来看,三季度单季净息差2.75%,环比二季度降低4bps,而二季度较一季度下降8bps,因此降幅环比收窄。 投资建议公司整体表现符合预期,我们维持盈利预测不变,预计公司2021~2023年净利润为353亿元/412亿元/485亿元,同比增长22.2%/16.6%/17.7%,EPS1.73元/2.04元/2.41元,同比增长23.6%/17.5%/18.4%,对应PE11.1x/9.4x/8.0x,PB1.2x/1.0x/0.9x,维持“增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名