盈利预测：公司作为国内分子砌块龙头企业之一，公司凭借绿色制药技术优势，有望分享全球CRO产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。业绩层面，我们预计公司今年订单旺盛，新签订单实现较快增长，伴随产能释放促使公司业绩显著加速，且有望延续至明年。我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为1.40、1.94、2.61元，对应2020年10月28日PE分别为99、72、53倍。

近日，丽珠集团 公布 2020年三季报，报告期内公司实现营业收入 79.26亿元，同比增长 8.64%，归属上市公司股东净利润 14.22亿元，同比增长 36.71%，扣非后归母净利润 11.79亿元，同比增长 23.15%。 盈利预测： 整体来看，公司员工激励不断改善，研发进度逐步提速，辅助 用药对公司业绩的边际影响进一步减弱，产品结构不断改善，受带量采购 政策的影响较小，分红比例进一步提升也将进一步增强公司股东的回报 率。我们调整公司盈利预测，预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.89、 2.26、 2.76元，对应 2020年 10月 27日收盘价其动态 PE 分别为 26X、 22X 和 18X，继续维持“审慎增持”评级。

盈利预测：公司作为国内CMO/CDMO龙头企业之一，公司凭借技术优势有望分享全球CDMO产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。业绩方面，我们预计四季度订单实现稳定较快增长，且收入增速有望恢复到30%以上的较快增长，考虑到新技术运用而带来的毛利率提升，我们预计归母净利润增速仍有望高于收入增速。考虑此次增发摊薄，我们更新盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为3.17、4.33、5.78元，对应2020年10月26日PE分别为86、63、47倍。

盈利预测：泰格医药作为国内临床CRO的龙头，受益于创新药市场的较快发展，有望长期实现稳定较快增长。今年疫情的影响存在一过性，对项目和订单影响相对有限，预计公司业绩后续将进入回升通道。我们更新盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为1.91、2.27、2.97元，对应8月28日收盘价PE为61、52、39倍。 风险提示：事件影响程度超预期，业绩增长低于预期，投资收益波动超预期，业务拓展低于预期。

盈利预测：展望未来，随着可降解支架、药物球囊等重磅新品的逐步放量，叠加后续创新器械品种的不断上市，公司器械板块有望中长期保持稳定较快增长，成为公司成长的核心驱动力。药品业务随着降糖线、仿制药纯增量品种的陆续上市，将为公司提供较为稳定的现金流。同时，人工AI、家用医疗器械等新增量业务也将为公司发展提供增长点。短期来看，公司业绩在二季度快速复苏，我们预计扣非净利润增速全年有望延续30%以上的较快增长。我们更新盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为1.20、1.56和2.06元，2020年8月28日股价对应PE分别为33、25、19倍。 风险提示：事件影响超预期；政策影响超预期；核心产品销售低于预期；重磅新品上市进度低于预期；商誉减值风险。

近日，江苏康缘药业股份有限公司发布了 2020年中报。报告期内，公司 实现营业收入 15.47亿元，同比变化-31.62%；实现归母净利润 1.44亿元， 同比变化-40.46%；实现扣非归母净利润 1.74亿元，同比变化-26.42%；实 现经营现金流净额 4.81亿元，同比增长 3.97%。 盈利预测： 作为研发实力国内领先的现代中药企业，公司产品线丰富，拥 有一批独家品种和潜在大品种，尽管中药注射剂增长逐步放缓，但近年来 多个主力及二三线产品进入医保目录，有助于产品迅速放量。此外，公司 加大研发投入，逐渐将目光投注于仿制药和创新药领域， 走上转型之路。 2020年受疫情影响， 销售将会受到一定影响，加上去年银杏二萜内酯降 价影响， 我们调整公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.66、 0.91、 1.06元， 2020年 8月 20日股价对应估值为 20.54、 14.03、 12.76倍， 继续维持“审慎增持”评级。

近日，公司发布 2020年半年报，报告期内实现营业收入 72.31亿元，同 比增长 22.68%；归母净利润 17.17亿元，同比增长 62.49%；扣非净利润 11.31亿元，同比增长 13.91%。 盈利预测： 正如我们在《乘风破浪潮头立，论我国 CXO 发展的现在与未 来》中分析，海外疫情蔓延并未对 CRO/CDMO 需求造成太大扰动，头部 企业二季度订单增长仍然强劲。 我们维持此前发布公司深度报告《CRO 行业巨鹰鹏程万里，研发领跑者赋能创新》中的总体观点，公司作为国内 CRO 领军企业，凭借全产业链优势、客户资源优势、质量效率优势等， 在现有业务健康发展下不断开拓新的增长点，有望驱动公司中长期保持稳 定较快增长。 短期来看，公司业绩增长从 Q2开始发力，预计全年收入增 速有望保持在25%以上。展望未来，中国区实验室服务业务及CMO/CDMO 业务收入预计均将保持稳定较快增长，同时公司积极发展潜力业务，一体 化服务平台、临床 CRO、细胞和基因治疗 CDMO 等业务均将成为新的增 长点，为公司未来业绩增长提供弹性。我们调整盈利预测， 预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.22/1.56/1.96元， 2020年 8月 13日股价对应 PE 分别为 88X、 69X、 55X。

近日，凯莱英公告 2020中报，实现营业收入 12.66亿元，同比增长 15.81%； 实现归母净利润 3.16亿元，同比增长 37.63%；实现扣非归母公司净利润 2.77亿元，同比增长 36.82%。 盈利预测： 公司作为国内 CMO/CDMO 龙头企业之一，公司凭借技术优势 有望分享全球 CDMO 产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市 占率。 业绩方面，我们预计二季度订单实现稳定较快增长，但基于全球疫 情仍将导致部分订单递延确认收入，但随着下半年的恢复全年收入仍有望 实现 30%以上的较快增速，考虑到新技术运用而带来的毛利率提升，我们 预计归母净利润增速将有望高于收入增速。暂不考虑此次增发摊薄，我们 更新盈利预测，预计 2020-2022年 EPS 分别为 3.48、 4.69、 6.26元，对应 2020年 8月 7日 PE 分别为 62、 46、 35倍。

近日,乐普医疗发布2020年一季报,报告期内公司实现营业收入16.66亿元,同比增长-11.26%;实现归母净利润3.84亿元,同比增长-34.13%;实现扣非归母净利润3.76亿元,同比增长-9.79%。 盈利预测:分业务来看,我们认为公司器械板块现有业务未来有望保持稳定增长,可降解支架、药物球囊等重磅新品将为公司器械板块增长提供较大动力,且后续布局值得期待。药品业务短期将可能受到带量采购扰动,但随着降糖线、仿制药纯增量品种的不断上市,仍将成为公司不可或缺的一项利润来源。同时,人工AI、家用医疗器械等新增量业务也将为公司发展提供增长点。展望全年,我们预计公司业绩将在2季度快速复苏,全年扣非净利润有望延续30%以上的稳定较快增长。我们更新盈利预测,预计公司2020-2022年的EPS分别为1.28、1.67、2.18元,2020年4月29日股价对应PE分别为30、23、18倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:事件影响超预期;核心产品销售低于预期;政策影响超预期;重磅新品上市进度低于预期;商誉减值风险。

近日，复星医药公布了2020年一季报业绩，报告期内公司实现营业收入58.81亿元，同比下降12.62%；实现归母净利润5.77亿元，同比下降18.97%；实现扣非归母净利润4.36亿元，同比下降17.59%。 盈利预测：公司业务布局合理，研发管线渐入收获期。考虑Q1主要源于疫情影响，后续药品板块增速将逐步恢复；器械和诊断板块基于部分疫情相关产品有望加速；医疗服务板块随着国内疫情向好亦将复苏。展望全年，我们认为公司今年业绩增速将呈现逐季改善趋势，全年扣非净利润增速有望回升至10%以上。我们更新公司盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为1.43、1.70、2.06元，2020年4月28日股价对应估值分别为22、19、16倍，继续维持“审慎增持”评级。 风险提示：核心产品销售低于预期；在研产品上市时间不及预期；研发费用投入超预期；投资收益波动风险。

近日，上海医药发布2020年一季报业绩，报告期内公司实现营业收入404.48亿元，同比下降12.08%；实现归母净利润10.38亿元，同比下降7.84%；实现扣非归母净利润9.83亿元，同比下降5.42%。 盈利预测：上海医药是工商一体的全国龙头企业。工业方面，产品结构逐渐调整、营销系统进一步完善，促使内生增速逐渐上升；一致性评价增量品种逐渐落地，叠加研发管线日益丰富，为公司未来发展源源不断提供动力。商业方面，两票制调整已结束，分销版图继续扩张，创新零售业务快速发展，收购康德乐进一步完善公司现有体系。展望全年，Q1虽受到疫情影响，但影响程度相对有限，我们预计Q2业绩增速将逐步恢复，考虑到羟氯喹等疫情相关品种出口带来的部分增量，我们预计公司全年业绩仍有望实现10%以上的稳定较快增长。我们维持盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为1.56、1.85、2.15元，2020年04月28日股价对应PE分别为12、10和9倍，维持“审慎增持”评级。

近日,凯莱英公告2020年一季报,实现营业收入4.76亿元,同比增长-0.21%;实现归母净利润1.08亿元,同比增长17.34%;实现扣非归母公司净利润9334.25万元,同比增长16.33%。 盈利预测:公司作为国内CMO/CDMO龙头企业之一,公司凭借绿色制药技术优势,有望分享全球CMO产业向发展中国家转移的红利,持续提升公司的市占率。公司未来在国内CMO市场布局及由生产原料药中间体到向制剂和生物药延伸。虽然公司Q1业绩受到疫情一定扰动,但考虑到今年订单大部分已经确认,全年业绩仍有望延续较快增速水平。暂不考虑增发摊薄,我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为3.15、4.12、5.40元,对应2020年4月24日PE分别为59、45、34倍。

近日,健康元发布 2020年一季报,公司实现营业收入 31.87亿元,同比增长-4.63%,实现归母净利润 2.80亿元,同比增长-8.39%,实现扣非后归母净利润 2.81亿元,同比增长 1.66%。 盈利预测: 公司业务布局涵盖原料药、制剂和生物药,在抗菌、消化道、妇科、生殖等领域具备较好的产品集群,公司研发以单抗和呼吸科品种为特色,后续呼吸科和生物药等高端品种上市也有助于进一步丰富公司产品线提升盈利水平。我们小幅下调公司盈利预测,预计公司 2020-2022年EPS 分别为 0.53、0.64、0.77元,对应 4月 24日收盘价其估值分别为 24、20和 16倍,公司研发具备特色且逐步进入收获期,继续维持公司“审慎增持”评级。风险提示 : 事件影响超预期 ; 原料药价格波动;新产品放量不达预期;部分品种受控费影响超预期。风险提示 : 事件影响超预期 ; 原料药价格波动;新产品放量不达预期;部分品种受控费影响超预期。

近日，天士力公布了其2019年年报，报告期内公司实现销售收入189.98亿元，同比增长5.61%；实现归属于母公司的净利润10.01亿，同比下降35.19%；扣非后净利润9.46亿，同比下降29.58%；EPS0.66元。同时，公司公布了2019年一季报，报告期内公司实现销售收入39.53亿元，同比增长13.53%；实现归属于母公司的净利润2.95亿，同比下降34.21%；扣非后净利润2.82亿，同比下降28.90%；EPS0.20元。 盈利预测：作为国内中药行业的龙头企业，天士力通过自主研发、产品引进、合作研发、投资市场优先许可权全面投入，深耕擅长领域，不断开发企业创新能力，正在逐渐转型为创新型药企，未来化药及生物药产品线将不断丰富。工业方面，我们认为现有核心品种将保持平稳增长；普佑克新适应症将在未来几年陆续申报上市，“养血清脑制剂”由乙类调整为甲类；替莫唑胺胶囊取消了“限二线用药”的报销限制，为后续门诊使用开拓了增量空间。预计未来工业板块收入有望恢复稳定增长。商业方面，为了聚焦医药工业，商业板块将剥离。在中长期布局方面，在生物药板块积极布局将有望支撑公司可持续的稳定发展，天士力生物上市整体目标不变。我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年的EPS分别为0.68、0.74、0.81元，2020年4月24日股价对应估值分别为32.95、30.63、27.99倍，维持对其的“审慎增持”评级。

近日,公司发布 2019年报及 2020年一季报。2019年,公司实现营业总收入 148.57亿元,同比增长 26.82%;实现归属于上市公司股东的净利润为 6.85亿元,同比增长 29.77%;扣非实现归属于上市公司股东的净利润为 6.71亿元,同比增长 27.02%。2020Q1,公司实现营业总收入 36.16亿元,同比增长 6.76%;实现归属于上市公司股东的净利润为 1.85亿元,同比增长 15.30%;扣非实现归属于上市公司股东的净利润为 1.76亿元,同比增长 14.15%。 盈利预测:公司作为广西地区的医药商业龙头,未来有望通过提升药品代理级别、增加药械采购数量和种类、加强基层地区营销网络覆盖等措施来提高实现市场份额,此外未来工业板块亦有望增厚公司业绩。我们更新盈利预测,预计 2020-2022年 EPS 分别为 3.22、4.24、5.39元,对应 2020年 4月 22日收盘价 PE 分别为 10、8、6倍。风险提示 : 业绩低于预期、工业板块低于预期、医药政策变化