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新易盛 电子元器件行业 2019-08-29 31.00 -- -- 42.79 38.03%
42.79 38.03%
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1. 投资事件公司公告 2019年半年度报告。 2019H1公司实现营业收入 4.80亿元,同比增长 42.92%。实现归母净利润 0.81亿元。 2. 分析判断半年度业绩符合预期,中高速光模块支撑业绩增长。 2019H1公司实现营业收入 4.80亿元,同比增长 42.92%,主要为中高速率光模块销售收入增加所致。点对点光模块收入 4.41亿元,同比增长53.45%。 公司实现归母净利润 0.81亿元,同比增长 632.27%,实现扣非净利润 0.76亿元,同比增长 509.10%。公司实现经营活动现金流量净额 0.51亿元,同比下降 71.95%,主要因购买商品支付现金较上年同期增加 1.04亿元所致。 EPS 为 0.34元/股,同比增长 627.84%。 公司上半年业绩大幅增长, 反弹力度较大,结合光模块市场回暖在即,下半年有望延续良好势头。 毛利率大幅提升,管理效率持续优化,期间费用率同比小幅下降。 2019H1公司毛利率为 31.00%,同比提高 16.56pct,其中点对点光模块毛利率为 33.53%,同比提高 14.94pct。 2019H1公司净利率为16.79%,同比提高 21.30pct。加权 ROE 为 6.85%,同比提高 8.24pct。 2019H1公司期间费用率为 11.27%,同比降低 2.99pct。公司管理效率持续提高, 报告期公司管理费用率为 9.49%,同比降低 3.71pct。 财务费用率为-0.36%,同比提高 0.88pct,主要系汇兑收益较上年同期减少所致;销售费用率为 2.14%,同比降低 0.17pct。 研发支出稳步增长, 光模块研发项目取得多项突破。 2019H1公司研发支出为 0.31亿元,同比增长 9.98%。 研发投入占营业收入比例为 6.46%,同比降低 2.17pct。公司在多个领域持续进行研发投入并在光模块等研发项目取得突破。 5G 建网周期开启、数通光模块市场回暖有望确保全年业绩增长。 5G 建设开启带来电信光模块新需求,公司产品丰富可满足前中回传所需速率。公司目前已开发光模块产品近 3,000种且 5G 相关产品已通过测试,预计下半年起至 2021年公司将批量供货并持续贡献利润。数通市场下半年预计转暖,高端模块总采购量有望触底回升。 公司是国内少数具备量产 100G 光模块、且掌握高速率光器件芯片封装的企业。公司凭借下一代 400G 产品低功耗的优势,有望提高市场份额。 3. 财务简析2014年以来公司营业收入和净利润总体呈上升趋势, 2018年受贸易摩擦影响个别重要客户减少采购,当年营业收入及净利润均有所下降。2019年上半年公司营业收入同比增长 42.92%。 归母净利润同比增长 632.27%。 公司期间费用率 2019H1较去年同期小幅下降,但总体来看仍处于近六年较高水平,主要是由于加强市场推广和客户拓展所致。 2019H1公司毛利率及净利率大幅提高。 4. 投资建议预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.7/1.2/1.5元/股,对应动态市盈率分别为 42.7/27.2/20.7倍,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示: 5G 建设不及预期的风险;高端光模块需求不达预期的风险;光模块市场竞争加剧的风险;海外经营环境恶化的风险; 海外市场开拓不达预期的风险。
天孚通信 电子元器件行业 2019-08-16 32.10 -- -- 41.30 28.66%
41.30 28.66%
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1. 投资事件公司公告 2019年半年度报告。公司实现营业收入 2.49亿元,同比增长 20.14%。实现归母净利润 0.77亿元,同比增长 42.38%。 2. 分析判断半年度业绩预告超出预期。 2019年 1-6月,公司实现营业收入2.49亿元,同比增长 20.14%,主要得益于隔离器、线缆连接器、 OSA等多个新产品线在报告期内增加产能和收入。同时公司海外市场销售持续保持较高增长:国内市场实现营业收入 1.52亿元, 同比增长8.48%; 国外市场实现营业收入 0.97亿元, 同比增长 44.52%。 公司实现归母净利润 0.77亿元,同比增长 42.38%。实现扣非净利润 0.69亿元,同比增长 34.58%。得益于新产品线规模量产带来的利润贡献以及闲置自有资金及募集资金的理财收益等因素,公司净利润增幅高于营业收入增幅,公司营业质量进一步提升。 公司实现经营活动现金流量净额 1.03亿元,同比增长 178.29%,主要因营收的增长导致资金回款额增加所致; EPS 为 0.39元/股,同比提高 0.1元/股。半年度业绩预告超出预期,全年有望延续良好势头。 毛利率提升,管理费用率小幅降低。 2019年 1-6月公司毛利率为 53.97%,同比提高 5.26pct;净利率为 31.17%,同比提高 4.92pct。 公司毛利率提升明显。 2019年 1-6月公司期间费用率为 18.05%, 同比提高 0.53pct。 管理费用率为 16.87%, 财务费用率为-0.62%, 销售费用率为 1.80%。管理费用率降低主要受益于新产品量产及海外销售扩张带来营收增速较快。 研发投入占比基本稳定,有望保持技术领先优势。 2019年 1-6月公司研发费用为 0.27亿元,同比增长 21.31%。 研发投入占收入比例为 10.84%,同比降低 0.27pct。 公司绝对研发投入金额较去年同期大幅上涨, 研发费用率基本稳定,技术领先优势有望保持。 中国 5G 商用开启推动市场回暖,数通光模块新速率周期蓄势待发。 我国于 6月发放 5G 商用牌照,运营商资本开支回升带动新一期光器件采购热度;同时数据中心光模块正向下一代速率的演进,技术方案升级带动相关器件需求,如隔离器、连接器与 AWG 等。 互联网公司上一周期内采购光模块消耗导致库存下降,数通光模块需求总量或迎来拐点。 3. 财务简析公司 2014年来营业收入持续增长, 2018年公司营业收入同比增长 31.04%,归母净利润同比增长 21.84%。 2019年 H1公司营业收入同比增长 20.14%,归母净利润同比增长 42.38%。 4. 投资建议预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.9/1.1/1.4元/股,对应动态市盈率分别为 36.4/29.2/23.6倍,给予“推荐”评级。
美尚生态 综合类 2019-08-12 12.47 -- -- 13.56 8.74%
13.85 11.07%
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国资背景股东中盈基金战略入股。中盈基金与王迎燕女士、潘乃云先生于2019年7月28日签署了《股份转让协议》,由王迎燕女士、潘乃云先生向中盈基金分别转让其持有的美尚生态股份62,619,970股、2,640,791股,合计65,260,761股(占公司股份总数的9.6784%)。转让价款共计881,020,273.50元,每股受让价格为人民币13.50元。本次转让前,王迎燕女士持有公司股份250,479,882股,占公司总股本37.1471%,本次转让后,王迎燕女士持有公司股份187,859,912股,占公司总股本27.8603%,仍为公司控股股东,王迎燕女士与徐晶先生合计持股209,131,095股,占公司总股本31%,仍为公司实际控制人。 强强联合有望实现优势互补。中盈基金全称湖南湘江中盈产业转型升级投资基金企业(有限合伙),系湖南湘江新区发展集团有限公司(以下简称“湘江集团”)旗下资本运作及对外投资平台湖南湘江中盈投资管理有限公司实际控制的有限合伙企业。湘江集团实际控制人为长沙市人民政府国资委。湘江集团主营片区开发、城市运营、金融服务、产业投资等业务。湘江集团片区开发版块中的基础设施建设、土地一二级联动开发与公司的市政景观和地产景观业务合作空间大;城市旅游运营中的文旅项目和公园绿地与公司的生态文旅业务相似;产业投资中聚焦的文化旅游、能源环保也于公司生态文旅、生态产品契合;金融投资版块的业务可以为公司提供多元化的金融服务。中盈基金战略入股美尚生态并成为重要战略股东,双方在产业协同、市场和资源共享、金融支持及业务支持等方面有望建立全面、深入、可持续的战略合作伙伴关系,有望进一步强化和巩固公司在生态修复、生态文旅和生态产品三大业务领域的竞争优势和行业地位,共同打造美尚生态成为生态景观建设行业的领军企业。 木趣有机覆盖物助力公司打开成长空间。公司通过多年自主研发,于2017年推出创新产品“木趣”有机覆盖物。木趣是一种新型地表有机覆盖物,主要取材自园林绿化等有机废弃物,经过再循环利用及相关技术处理后研制而成,被誉为“城市吸尘器”,具有调节土壤理化性质、增加土壤肥力、保持土壤水分、调节温度、抑制杂草、减少扬尘、美化城市、治理PM2.5等作用为解决我国城市园林废弃物的处理难题提供了解决方案,对于促进生态平衡和未来自然环境的美化具有重要意义。2018年,公司的木趣有机覆盖物产品已成功销往全国28余省、50多个城市,正逐步成为中高端地产园林工程项目、市政绿化工程项目、生态修复项目的新宠。公司于2019年1月出资成立控股子公司无锡木趣科技有限公司。2019年3月,公司完成新一轮定增,部分募集资金将用于购置园林绿色废弃物生态循环利用设备,旨在提升木趣有机覆盖物产能。未来有望迅速拓展业务范围、扩大市场占有率。 投资建议 预计公司2019-2020年EPS分别为0.77/0.99元/股,PE为16/13倍,给予“推荐”评级。 风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;业务拓展不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
中衡设计 建筑和工程 2019-07-08 13.01 -- -- 13.27 2.00%
13.27 2.00%
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业绩稳健增长。2019年一季度,公司实现营业收入3.25亿元,同比增长10.43%。实现归母净利润0.23亿元,同比增长10.83%。实现扣非净利润0.22亿元,同比增长11.81%。公司业绩延续稳健增长态势。收购华造设计设计少数股东股权,增强对子公司的控制。公司第三届董事会第十七次会议审议通过了《关于收购控股子公司苏州华造建筑设计有限公司少数股东权益的议案》,公司董事会同意公司以自有资金1914.77万元收购耿光华、王熀林等7名自然人持有的华造设计22.79486%股权。本次交易前,中衡设计持有华造设计的股份比例为69.13%,本次收购完成后,公司持有华造设计股份的比例提升至91.92537%。本次收购增强了公司对华造设计的控制,有利于公司整体运营效率与未来盈利能力的提升,增强公司核心竞争力。 进军环保新技术领域,未来发展潜力大。公司公告拟以自有资金1,500万元人民币与江苏省环科院环境科技有限责任公司(以下简称“省环科院”)、公司关联方苏州工业园区中衡衡利产业投资有限公司(以下简称“衡利投资”)共同出资设立江苏省环境新技术研究中心股份有限公司(以下简称“省环境新技术研究中心”或“目标公司”)。本次投资完成后,公司持有目标公司30%的股份,目标公司成为公司的参股公司;关联方衡利投资将持有目标公司30%股份,但不实缴出资,在目标公司成立员工持股平台后无偿转让给该持股平台。 目标公司主要以环保科技领域内的技术研发、产业孵化、技术服务以及融合互联网信息技术服务为核心,按照“投资+孵化、平台+产业、人才+资本”的新型科研机构建设,打通“基础研究--应用研究--应用技术开发--产业化--孵化”于一体的创新链条模式,依托于省环科院(省生态环境厅)强大的技术、业务资源及上市公司全国布局及资本的优势,打造成为具有国际重大影响的一流创新高地、高端人才汇聚地、产业技术创新策源地。江苏是环保产业大省,环保转型升级任务较重,目标公司未来发展空间巨大。 投资建议 预计公司2019-2021年EPS分别为0.83/1.03/1.17元/股,对应动态市盈率分别为16/13/11倍,给予“推荐”评级。 风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;外延不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名