事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收7984.22亿元，同比增长8.56%；实现归母净利润187.47 亿元，同比增长4.9%。 业绩符合预期，经营现金流大幅改善。2022 年前三季度公司实现营收7984.22 亿元，同比增长8.56%。实现归母净利润187.47 亿元，同比增长4.9%；实现扣非净利润178.78 亿元，同比增长8.32%。经营活动现金净流量为-11.68 亿元，去年同期为-482.31 亿元。报告期末公司毛利率为8.72%，同比提高0.16pct。净利率为2.79，同比降低0.03pct。期间费用率为4.41%，同比降低0.3pct。其中，管理费用率为3.57%，同比降低0.32pct。 新签合同同比增长17.71%，在手订单饱满。截至报告期末，集团公司新签合同总额18,436.69 亿元，同比增长17.71%。 其中，境内业务新签合同额16,935.151 亿元，占新签合同总额的91.86%，同比增长16.55%；境外业务新签合同额1,501.537 亿元，占新签合同总额的8.14%，同比增长32.59%。 截至2022 年9 月30 日，集团未完合同额合计55,574.431亿元，同比增长23.47%。其中，境内业务未完合同额合计44,986.588 亿元，占未完合同总额的80.95%；境外业务未完合同额合计10,587.843 亿元，占未完合同总额的19.05%。 电力工程、矿山开采、水利工程、公路工程等新签订单表现较好。工程承包产业、投资运营产业、绿色环保产业等基础设施建设项目新签合同额15,557.228 亿元，占新签合同总额的84.38%，同比增长20.55%。铁路工程新签订单1771.67亿元，同比下降12.4%。公路工程新签订单2397.69 亿元，同比增长49.26%。房建工程新签订单6072.96 亿元，同比增长20.98%。市政工程新签订单2661.98 亿元，同比下降1.17%。城轨工程新签订单461.17 亿元，同比下降59.92%。 矿山开采新签订单365.17 亿元，同比增长225.51%。水利水运工程新签订单387.76 亿元，同比增长110.08%。电力工程新签订单756.42 亿元，同比增长604.88%，主要原因是公司聚焦碳达峰、碳中和目标，以抽水蓄能和海上风电市场开发为突破口，加快进军水电、风电等领域，市场份额快速扩大。 投资建议：预计公司2022 年营收为11498.73 亿元，同增12.73%，归母净利润为279.57 亿元，同增13.23%，EPS 为2.06 元/股，对应当前股价的PE 为3.42 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年三季报。报告期公司实现营收 3970.44亿元，同比增长 13.61%；实现归母净利润 67.11亿元，同比增长 9.52%。 业绩稳健提升，期间费用率改善明显。2022年前三季度公司实现营收 3970.44亿元，同比增长 13.61%；实现归母净利润67.11亿元，同比增长 9.52%；实现扣非净利润 66.04亿元，同比增长 22.42%。实现经营活动现金净流量为-15.7亿元，去年同期为-20.36亿元。报告期末公司毛利率为 9.62%，同比降低 0.34pct。净利率为 2.25%，同比降低 0.19pct。期间费用率为 5.21%，同比降低 0.56pct。其中，财务费用率为-0.01%，同比降低 0.36pct。 新签合同同比增长 6.64%。2022年 1-9月，公司累计新签合同额 9,352.74亿元，同比增长 6.64%。其中，新签工程合同额 9,050.42亿元。分行业看，房建业务、交通及基建业务、冶金工程业务和其他业务分别新签合同为 4661亿元/1526.1亿 元 /1212.9亿 元 和 1339.9亿 元 ， 分 别 同 比 增 长5.9%/-6.9%/8%/40.4%。 冶金基建龙头扬帆启航。公司是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，在国内市场，环保原料场、焦化、烧结及球团、炼铁、炼钢及连铸、热轧扁平材、热轧长材和冷轧业务领域的技术水平、工程业绩、建设效果、业主满意度方面处于绝对的领先地位。公司作为全球最大的工程承包公司之一，在房屋建筑、装配式建筑、房地产、市政基础设施、综合工业工程施工、设备安装等方面具有较强的施工技术优势。近年来公司在生态环保、特色主题工程、美丽乡村与智慧城市、康养产业等新兴产业领域持续发力，取得了行业领先地位。 投资建议：预计公司 2022年营收为 5817亿元，同增 16.2%，归母净利润为 97.64亿元，同增 16.58%，EPS 为 0.47元/股，对应当前股价的 PE 为 6.11倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收2417.82亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润41.78 亿元，同比增长24.32%。 业绩符合预期，期间费用率改善明显。2022 年前三季度公司实现营收2417.82 亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润41.78 亿元，同比增长24.32%；实现扣非净利润28.28 亿元，同比增长2.93%。经营活动现金净流量为-185.54 亿元，去年同期为-86.65 亿元。报告期末公司毛利率为10.48%，同比降低1.98pct。净利率为2.58%，同比降低0.51pct。期间费用率为7.48%，同比降低0.71pct。其中，财务费用率为1.12%，同比降低0.27pct。 新签合同同比增长17.26%。前三季度，公司实现新签合同额6,946.42 亿元，同比增长17.26%，其中：境内新签合同额4,945.68 亿元，同比增长16.26%；境外新签合同额2,000.74亿元，同比增长19.8%。分行业看，传统能源新签合同1969.82亿元，同比增长21.49%。传统能源业务包括火电、水电、输变电、核电等业务。新能源及综合智慧能源新签合同2668.88亿元，同比增长108.32%。新能源及综合智慧能源业务包括风电、太阳能发电、生物质发电、综合智慧能源、储能、氢能、地热及其他新能源。城市建设新签合同1243.91 亿元，同比下降5.21%。城市建设业务包括市政、房建、房地产开发等。综合交通新签合同263.63 亿元，同比下降52.21%。 综合交通业务包括公路、铁路、城市轨道交通、机场、港口与航道等。工程建设其他业务新签合同419.32 亿元，同比下降33.52%。勘察设计及咨询新签合同117.52 亿元，同比增长18.8%。工业制造新签合同167.95 亿元，同比增长59.1%。非工程其他业务新签合同95.38 亿元，同比下降69.77%。 积极拓展新能源领域。公司积极开拓新能源市场，实现新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额人民币2,668.88 亿元，同比增长108.32%，占公司新签合同总额的38.42%；公司获取风光新能源开发指标1,302 万千瓦，累计获取风光新能源开发指标2,778 万千瓦；获取储能投资开发指标1,021 万千瓦，其中，抽水蓄能790 万千瓦，压缩空气储能110 万千瓦，电化学储能121 万千瓦。公司加快氢能业务布局，第三季度签订了鄂尔多斯纳日松40 万千瓦光伏制氢示范项目、中能绿电（张掖）新能源有限公司氢能业务应用示范项目等一批代表项目。 投资建议：预计公司2022 年营收为3733.55 亿元，同增15.83%，归母净利润为79.59 亿元，同增22.37%，EPS 为0.19元/股，对应当前股价的PE 为12 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收8500.52亿元，同比增长10.37%；实现归母净利润230.16 亿元，同比增长11.48%。 业绩如期稳健提升，经营现金流改善。2022 年前三季度公司实现营收8500.52 亿元，同比增长10.37%；实现归母净利润230.16 亿元，同比增长11.48%；实现扣非净利润211.61 亿元，同比增长9.48%。经营活动现金净流量为-287.9 亿元，去年同期为-498.21 亿元。报告期末公司毛利率为8.84%，同比下降0.31pct。净利率为2.95%，同比提高0.05pct。期间费用率为4.72%，同比降低0.21pct。 新签合同同比增长35.2%，在手订单饱满。截至报告期末，公司新签合同总额19,830.8 亿元，同比增长35.2%。其中，基建业务新签合同17,523.5 亿元，同比增长38.1%。具体来看，铁路业务新签合同1,579.4 亿元，同比下降23.6%；公路业务新签合同2,485.5 亿元，同比增长56.2%；市政及其他业务新签合同13,458.6 亿元，同比增长49.1%。境内业务新签合同额18,718.7 亿元，同比增长35.1%；境外业务新签合同1,112.1 亿元，同比下降37.9%。截至9 月末，公司未完合同额为55,328.4 亿元,较上年末增长21.7%。其中，基础设施建设业务未完合同额为50,825.5 亿元，较上年末增长20.7%；勘察设计与咨询服务业务未完合同额为592.4 亿元，较上年末增长19.0%；工程设备与零部件制造业务未完合同额为1,277.4 亿元，较上年末增长30.9%。公司新签合同高增长，未来业绩有保障。 基建稳增长受益。我国经济面临三重压力，中央开会提出全面加强基础设施建设。我国现代综合立体交通运输体系、现代能源体系加快构建，基础设施整体水平实现跨越式提升，有力地支撑保障了经济社会发展。今年以来，用于项目建设的 3.52 万亿元专项债额度已于 8 月底提前 发行完毕，超6000 亿元政策性开发性金融工具已完成投放，有效支撑了重点领域的基础设施建设。公司作为我国基建龙头企业，有望持续受益。 投资建议：预计公司2022 年营收为1.198 万亿元，同增11.58%，归母净利润为313.67 亿元，同增13.58%，EPS 为1.27 元/股，对应当前股价的PE 为3.94 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年三季报。报告期公司实现营收15352.74亿元，同比增长 14.82%；实现归母净利润 435.14亿元，同比增长 15.05%。 业绩如期稳健提升。2022年前三季度公司实现营收 15352.74亿元，同比增长 14.82%；公司实现归母净利润 435.14亿元，同比增长 15.05%；实现扣非净利润 397亿元，同比增长 8.7%。 经营活动现金净流量为-524.3亿元，去年同期为-433.8亿元，主要是本期购买商品、劳务支付的现金增加所致。报告期末公司毛利率为 9.81%，同比下降 0.8pct。净利率为 3.72，同比降低 0.45pct。期间费用率为 4.58%，同比提高 0.32pct。 其中，财务费用率为 0.97%，同比提高 0.35pct。报告期内，公司充分发挥全产业链布局的优势，积极融入和服务国家战略，充分发挥主业优势，抓住国家和地方重大工程，新签合同额保持较高增速，在施工程项目顺利推进。 新签合同同比增长 11.2%，在手订单饱满。截至报告期末，集团公司新签合同总额 27,267亿元，同比增长 11.2%。其中，建筑业务新签合同 24,543亿元，同比增长 14%。具体来看，房建业务新签合同 17,775亿元，同比增长 8.8%；基建业务新签合同 6,675亿元，同比增长 30.9%；勘察设计业务新签合同 93亿元，同比增长 3.7%。境内业务新签合同额 23,789亿元，同比增长 15.4%；境外业务新签合同 754亿元，同比下降 17.2%。 组建中建科创推动技术创新。公司公告拟采用协议方式，现金收购中建创新投资有限公司持有的中建生态环境集团有限公司 100%股权。通过收购中建生态环境股权，有利于规范和减少公司关联交易，同时能有效壮大公司生态环保业务发展，有利于中建生态环境借助股份公司优势资源，持续做强做优做大。公司公告组建中建科创，中建科创集团拟定注册资本为 150亿元，定位为公司创新产业集团，聚焦“双碳”和数字经济领域， 坚持市场化、产业化方向，以培育“专精特新”“高精尖特”企业为重要路径，以实现核心技术自主可控、创建知名品牌为基本要求，打造原创技术策源地，推动公司技术创新和产业化发展。 投资建议：预计公司 2022年营收为 2.117万亿元，同增11.94%，归母净利润为 569.67亿元，同增 10.81%，EPS 为1.36元/股，对应当前股价的 PE 为 3.5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收870.69亿元，同比增长6.6%；实现归母净利润20.74亿元，同比降低2.25%。 业绩稳健提升，经营现金流改善。2022年上半年，公司实现营收870.69亿元，同比增长6.6%。公司实现归母净利润20.74亿元，同比降低2.25%，主要原因系2021年末对重要的二级单位实施债转股，母公司持股比例有所下降。公司实现扣非净利润19.91亿元，同比增长0.22%。报告期内，公司毛利率为8.37%，同比提高0.76pct。公司净利率为2.72%，同比增加0.05pct。公司期间费用率为2.99%，同比增加0.54pct。公司经营活动现金流量净额为-14.15亿元，同比少流出9.01亿元，主要因本期较上期回款增加所致。 新签合同同比增长21.35%，在手订单饱满。2022年上半年公司新签合同额2,007.49亿元，同比增长21.35%，其中，省内市场新签合同额1,522.14亿元，省外市场新签合同额460.97亿元。新签合同包括未来之瞳瞳系列建筑项目施工（30.39亿元）、重庆南川永隆里建设项目工程（26.89亿元）、呼和浩特兴泰新材料科技有限公司新型精细化学品延链补链一体化项目工程总承包（EPC）（26.50亿元）等重大项目。 新能源产业蓬勃发展。报告期内，公司积极推进建筑光伏一体化、垃圾焚烧发电等多个新能源、生态环保类新兴业务。 公司投资或承建了建筑光伏一体化、垃圾焚烧发电、太阳能电解水制氢、兰炭废水处理、绿氢零碳智慧工厂等多个新兴产业项目，并积极推进榆林市靖边县碳汇林项目，不断完善战略布局。子公司陕建安装积极探索新能源领域，初步形成上游布局管桩、塔筒、支架及配套产品，下游拓展项目运营、能源管理及资源配套业务的产业链条。同时公司加强数字化转型，完成主数据平台、OA系统平台、低代码平台等系统平台建设，提高管理效率。 投资建议：预计公司2022年营收为1758.72亿元，同增10.28%，归母净利润为39.54亿元，同比增长13.72%，EPS为1.07元/股，对应当前股价PE为4.55倍，首次覆盖，建议“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年半年报。报告期公司实现营收 279.15亿元，同比降低 4.7%；实现归母净利润 2.19亿元，同比增长 10.07%；实现扣非净利润 1.87亿元，同比增长 16.53%。 业绩符合预期，盈利能力有所提高。2022年上半年公司实现营收 279.15亿元，降低 4.70%，公司实现归母净利润 2.19亿元，同比增长 10.07%。报告期内，公司毛利率为 4.84%，同比提高 0.45pct。公司净利率为 0.79%，同比增加 0.1pct。 公司期间费用率为 2.94%，同比增加 0.16pct。研发费用达0.49亿，同比增长 51.26%。公司经营活动现金流量净额为-7.11亿元，同比少流出 14.31亿元，主要因本期支付其他与经营活动有关的现金较上年同期减少所致。 在手订单饱满，基建订单高速增长。2022年上半年公司新签合同额 341.95亿元，同比增长 5.59%。公司承接市外合同额125.78亿元，同比增长 9.73%。其中，房屋建设业务、基建工程业务、专业工程业务、装饰工程业务分别累计新签合同额 218.13亿元、116.06亿元、4.49亿元、3.26亿元，分别同比变化-6.85%、+44.94%、16.42%、-43.24%。报告期内，公司新签约新发地东盟国际食品产业园项目一期工程四标段、澜湄旅游集散中心文旅综合体项目、5G 新基建通信工程项目等重大项目。 积极布局装配建筑。公司积极推动装配式建筑发展，统筹建立了装配式建筑的自有团队，并与高校达成研发合作。公司大力推进“科改专项行动”落地实施，打造装配式建筑通用办公楼技术集成展示示范项目，开展装配式产业化体系建设，健全装配式产业链和核心技术研究。同时，公司持续构建“精细建造”生产体系，推动隧道工程建设向数字化、信息化、智能化方向发展，逐步实现桥梁智能化检测、监测及安全预警功能展示，开展房建工程设计施工一体化快捷建造体系研究。 投资建议：预计公司 2022年营收为 617.11亿元，同比增长6.72%，归母净利润为 3.07亿元，同比增长 12.36%，EPS 为0.17元/股，对应当前股价的 PE 为 23.69倍，首次覆盖，建议“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收1582.87亿元，同比增长11.83%；实现归母净利润27.94亿元，同比增长18.69%；实现扣非净利润17.52亿元，同比降低7.13%。 业绩符合预期。2022年上半年公司实现营收1582.87亿元，同比增长11.83%，其中，新能源及综合智慧能源增速较快，勘测设计及咨询业务、工程建设业务、投资运营业务下的新能源及综合智慧能源板块分别实现营收6.79亿元、351.09亿元、9.30亿元，分别同比增长31.69%、27.85%、54.67%。 公司实现归母净利润27.94亿元，同比增长18.69%。报告期内，公司毛利率为10.10%，同比减少2.09pct，其中，勘测设计及咨询业务、工业制造、投资运营业务毛利率较高，分别达29.98%、17.59%、25.79%。公司净利率为2.56%，同比减少0.53pct。公司期间费用率为7.32%，同比减少0.79pct。 公司经营活动现金流量净额为-137.93亿元，同比多流出27.82亿元，主要因支付的工程款、购货款增加所致。 新签合同同比增长10.24%，在手订单饱满。2022年上半年公司新签合同额5,327.64亿元，同比增长10.24%。报告期内，公司抢抓特高压输电通道、大型新能源基地建设、东数西算等新机遇，全面布局“三交九直”“一交四直”“三地一区”等大通道源网端市场，实现境内新签合同额3,893.65亿元，同比增长14.27%。公司境外实现新签合同额1,433.99亿元，其中，“一带一路”沿线市场新签合同额840.53亿元，同比增长7.99%，签订加纳石油炼化、乌兹别克斯坦风电场、罗马尼亚联合循环电站等重大项目。公司勘测设计及咨询业务新签合同额95.69亿元，同比增长58.37%，主要因公司积极提升跨行设计能力，积极进军水利（水务）、生态环保、综合交通等基础设施业务领域；工程建设业务新签合同额为人民币5,014.87亿元，同比增长6.61%；民爆业务新签合同额52.83亿元，同比增长28.1%。 深耕新能源及综合智慧能源。2022年上半年，公司新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额2,040.77亿元，同比增长116.61%。公司风光等新能源发电实现营收9.30亿元，同比增长54.67%。获取风光新能源开发指标837万千瓦时，累计获取风光新能源开发指标2,226万千瓦时。同时，公司加快抽水蓄能、氢能业务布局，签订广东、广西等地抽水蓄能勘察设计、大连长兴岛、包头固阳等地风光氢储一体化投资等重大项目。公司在新能源研发方面抢占先机，加快推进高空风能发电、300MW压缩空气储能、电化学储能等重大产业示范项目建设。 投资建议：预计公司2022年营收为3737.16亿元，同增15.95%，归母净利润为79.29亿元，同增21.9%，EPS为0.19元/股，对应当前股价PE为11.67倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年半年报。报告期公司实现营收62.63亿元，同比降低7.93%；实现归母净利润1.84 亿元，同比增长16.02%；实现扣非净利润1.87 亿元，同比增长20.67%。 业绩符合预期，盈利能力有所提高。2022 年上半年公司实现营收62.63 亿元，降低7.93%，其中，工程建设实现营业收入48.45 亿元，同比减少11.82%。主要原因是征地以及洪水等因素影响了部分水利、轨道及路桥项目的施工进度，工程建设实现营业收入同比减少。清洁能源发电实现营业收入9.27 亿元，同比增长9.43%。主要原因是湖南安江、桃江水电站弃水量减少及新增韩江高陂龙湖水电站投产发电，使得水力发电量增加。勘测设计与咨询服务营收0.37 亿元，同比增长62.03%。公司实现归母净利润1.84 亿元，同比增长16.02%。报告期内，公司毛利率为13.66%，同比提高2.17pct，其中，水力发电、风力发电、太阳能发电毛利率较高，分别达71.47%、61.33%、60.46%。公司净利率为3.17%，同比增加0.64pct。公司期间费用率为7.52%，同比增加0.33pct。 公司经营活动现金流量净额为-2.13 亿元，同比少流出2.16亿元，主要因本期收到的税费返还增加。 新签合同同比增长28.93%，在手订单饱满。2022 年上半年公司新签合同额42.70 亿元，同比增长28.93%，累计已签约未完工工程施工项目新签合同额238.71 亿元，已中标尚未签约工程施工项目12.60 亿元。报告期内，公司已完成重大项目有总承包重大项目有北江（韶关至乌石）航道扩能升级工程孟洲坝枢纽二线船闸工程等，公司总未完成项目有广州市轨道交通二十二号线施工总承包项目、PPP 重大项目有广东省韩江高陂水利枢纽工程PPP 项目、弥勒城轨项目等。 清洁能源领域技术领先。公司在水利水电、抽水蓄能、风电和光伏发电方面都有较强的技术优势。在水利水电方面，公司拥有水利水电工程施工总承包特级资。公司已承建项重大项目有广东飞来峡水利水电枢纽工程、广东省韩江高陂水利枢纽工程等项目。同时，公司具备抽水蓄能电站上下水库土建、水库库岸防护等工程施工资质，参与了广东惠州抽水蓄能电站、深圳抽水蓄能电站等项目。公司在其他清洁能源开发、建设、运营、以及风电塔筒、光伏支架制造也有着丰富的经验，有着较强的投资建设运营和成本控制能力。公司清洁能源发电业务主要分布在新疆、甘肃等地区，截至2022年8 月，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机1,802.38MW，其中水力发电313MW，风力发电723MW，光伏发电766.38MW。报告期，公司实现上网电量约20.3 亿kWh。 投资建议：预计公司2022 年营收为166.8 亿元，同增16.15%，归母净利润为3.99 亿元，同比增长21.61%,EPS 为0.33 元/股，对应当前股价PE 为22.54 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年半年报。报告期公司实现营收11.4亿元，同比增长2.37%；实现归母净利润2.18 亿元，同比增长2.91%；实现扣非净利润2.12 亿元，同比增长3.88%。 业绩稳中有增，勘察设计增速快。2022 年上半年公司实现营收11.40 亿元，同比增长2.37%，其中，省内实现营收8.96亿元，同比增长6.97%，省外业务实现营收2.42 亿元，同比下降11.77%。勘察设计类业务营收8.52 亿元，同比增长26.52%。工程承包实现收入2.15 亿元，同比下降42.77%。 公司实现归母净利润2.18 亿元，同比增长2.91%。报告期内，公司毛利率为38.3%，同比提高4.94pct。公司净利率为19.18%，同比增加0.12pct。 工程总承包类业务新签合同增速较快。2022 年上半年公司新签合同额14.10 亿元，同比下降14.18%。其中，省内新签合同11.71 亿元，省外新签合同2.31 亿元。公司不仅依托甘肃天成、四川天设、杭州天达、广东分公司、湖南分公司等驻外机构，辐射周边省份交通工程市场，同时积极拓展境外市场，中标马达加斯加图阿马西纳港口到2 号国道快速路改扩建及RNS5 国道整治第一标段桥梁施工图设计等项目。受疫情影响，公司勘察设计类业务新签合同9.63 亿元，同比下降24.05%；工程管理类业务新签合同1.09 亿元，与去年同期基本持平；工程总承包类业务新签合同额3.32 亿元，同比增长24.81%，因公司成功中标安徽2021 年度服务区污水处理工程综合提升项目（EPC）、合肥高新区2022 年第三批市政工程设计施工一体化等重大项目。在新领域开发方面，公司城建业务新签合同额1.17 亿元，数智化业务新签合同856.56 万元，工程康养业务新签合同额988.6 万元，民航机场业务新签合同额2,187 万元。 安徽基建投资受益。2022 年安徽省将适度超前开展基础设施投资，安徽省2022 年重点项目计划投资16,572.4 亿元，大力实施公路水运机场投资攻坚专项行动，力争完成投资超1,000 亿元。公路建设方面，力促16 个高速公路项目开工，高速公路在建里程有望达到2,700 公里以上；水运建设方面，大力推进长江芜裕河段、江心洲至乌江河段深水航道整治，加快建设引江济淮航运工程，实现江淮沟通，加快建设淮河干流以及涡河等支流航道整治项目；机场建设方面，运输机场建设和通用机场建设两手抓，紧抓低空空域管理改革试点契机，年内建成砀山、肥东、泗县3 个通用机场，加快绩溪、肥西、固镇等通用机场前期工作。 投资建议：预计公司2022 年营收为27.38 亿元，同比增长16.16%，归母净利润为4.47 亿元，同比增长15.15%，EPS为0.96 元/股，对应当前股价PE 为10.28 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收5,605.87亿元，同比增长12.51%；实现归母净利润151.26亿元，同比增长15.50%；扣非净利润138.28亿元，同比增长17.14%。 业绩如期稳健增长，经营现金流改善，期间费用率有所下降。 2022H1，公司实现营收5,605.87亿元，同比增长12.51%。 其中，基建业务实现营业收入4,837.01亿元，同比增长9.19%。勘察设计与咨询服务、房地产开发各实现营业收入87.05亿元、234.47亿元，分别同比增长17.8%、69.1%，增速较快。公司实现归母净利润151.26亿元，同比增长15.50%。 报告期内，公司毛利率为8.87%，同比持平，其中，勘察设计与咨询服务毛利率达27.81%，同比增加1.04pct，主要因部分盈利水平较低的项目规模下降。工程设备与零部件制造、房地产开发毛利率较高，分别为19.77%、14.35%。公司净利率为3.01%，同比增长0.12pct。报告期内，公司期间费用率为4.4%，同比降低0.3pct。经营活动现金流量净额为-377.16亿元，同比增加211.63亿元，主要因公司积极利用国家出台的“稳增长”措施加快回收资金，同时加强现金流管控，努力改善资金状况。 新签合同同比增长17.2%，水利水电合同高增长。2022年上半年，公司新签合同额12,119.4亿元，同比增长17.2%。基建业务新签合同10,347.9亿元，同比增长13.7%，其中，铁路、公路、市政及其他业务分别新签合同额992.8亿元、1,458.5亿元、7,896.6亿元，分别同比变化-17.1%、+28.4%、+16.7%。公司勘察设计与咨询服务、工业设备与零部件制造、房地产开发分别新签合同额209.6亿元、347.9亿元、216.4亿元，分别同比变化+119.0%、+23.5%、-30.8%。在新基建方面，公司水利水电业务完成新签合同额742.2亿元，同比增长819.7%，中标贵州吉电风电场项目、郑州盈泰能源800WM光伏项目、淮北至宿州至蚌埠城际铁路等重大项目。 矿产资源业务毛利率高。报告期内，公司矿产资源业务实现收入41.03亿元，同比增长57.23%；毛利率为55.57%，同比增加1.73pct。公司的矿山累计分别生产铜金属、钴金属、钼金属、铅金属、锌金属、银金属16.1万吨、2,652.09吨、7,801.62吨、4,488.79吨、10,852.23吨、23.15吨，分别同比变化+46.9%、+89.7%、+0.07%、-29.68%、+1.08%、+9.35%。 公司已竣工的矿产项目有黑龙江伊春鹿鸣钼矿、华刚（金）华刚矿业SICOMINES铜钴矿、刚果（金）绿纱公司铜钴矿等。 投资建议：预计公司2022年营收为1.2万亿元，同比增长12.01%，归母净利润为313.68亿元，同比增长13.58%，EPS为1.26元/股，对应当前股价PE为4.54倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收3,639.24亿元，同比增长6.84%；实现归母净利润110.83亿元，同比增长13.43%。 业绩如期稳健增长，期间费用率下降。2022H1，公司实现营收3,639.24亿元，同比增长6.84%。其中，基建完成主营业务收入3,232.32亿元，同比增长6.59%；基建设计完成主营业务收入220.19亿元，同比增长5.37%；疏浚业务完成主营业务收入262.24亿元，同比增长13.31%；其他业务完成主营业务收入为89.32亿元，同比增长33.71%。公司境内营收3.13亿元，占比85.96%，同比增长7.02%；公司境外营收达511.03亿元，占比14.04%，同比增长5.74%。公司实现归母净利润3,128.21亿元，同比增长13.43%，实现扣非净利润82.01亿元，同比降低6.84%。报告期内，公司毛利率为10.29%，同比减少0.91pct。公司净利率为3.71%，同比增加0.1pct。公司期间费用率为5.19%，同比减少1.15pct，主要因美元升值汇兑收益增加、以及投资类项目利息收入增加共同作用导致财务费用减少。公司经营活动现金流量净额为-457.25亿元，同比少流出188.86亿元。 新签合同同比增长17.04%。2022H1，公司新签合同8,019.0亿元，同比增长17.04%。其中，境内新签合同6863.77亿元，同比增长15.68%，境外新签合同1,155.23亿元，同比增长25.87%。其中，基建建设业务新签合同7,051.07亿元，同比增长17.27%，其中，港口建设、道路与桥梁建设、铁路建设、城市建设、境外工程分别新签合同383.68亿元、1,789.14亿元、179.31亿元、3,598.67亿元、1,100.27亿元，分别同比变化19.15%、17.79%、59.71%、14.03%、21.77%。基建设计业务新签合同292.80亿元，同比增长13.11%。疏浚业务新签合同600.52亿元，同比增长13.67%。报告期末，公司在执行未完工合同金额为32,269.13亿元。 全面加强基建有望受益。4月26日召开的中央财经委员会第十一次会议对全面加强基础设施建设作出战略部署，随后专项债政策加持，在基础设施建设领域精准发力。开发性、政策性银行发力扶持地方财政，鼓励适度超前开展基础设施投资。公司作为我国交通基建龙头有望受益。下半年，公司将密切关注宁波舟山港航设施工程、深圳盐田港区东作业区集装箱码头枢纽港建设，长江干线、京杭运河智慧航道升级，南水北调、引黄济宁水利工程，西茶铁路、广州城际铁路等重大项目落地。加快推动核心城市绿色建造、城市更新，把“大交通”“大城市”主责主业做深做精做新。 投资建议：预计公司2022年营收为7743.36亿元，同增12.99%，归母净利润为207.66亿元，同增19.1%，EPS为1.28元/股，对应当前股价PE为6.26倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收287.57亿元，同比增长29.2%；实现归母净利润10.33亿元，同比增长32.43%。 业绩符合预期，华东地区增速快。2022H1，公司实现营收287.57亿元，同比增长29.20%。分行业看，建筑施工行业实现营收264.95亿元，同比增长27.32%；分产品看，路桥工程施工产品营收255.09亿元，同比增长26.36%。公司华东地区实现营收229.39亿元，同比增长36.40%。公司实现归母净利润10.33亿元，同比增长32.43%。实现扣非净利润9.63亿元，同比增长28.99%。报告期内，公司毛利率为11.1%，同比降低0.05pct，其中,建筑师施工行业毛利达10.62%，路桥工程施工产品毛利率达10.51%。公司净利率为4.47%，同比提高0.09pct。公司期间费用率为4.73%，同比降低0.08pct。经营活动现金流量净额为-7.04亿元，去年同期为22.06亿元，主要系报告期内完成工作量增加，销售回款与采购支付时间错配导致经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少。 在手订单饱满。2022年上半年公司新签合同额219.99亿元累计已签约的订单未完工部分达992.1亿元，已中标尚未签约合同额达412.48亿元。未完工的重大项目包括京沪高速公路莱芜至临沂（鲁苏界）段改扩建工程项目施工二标段、京台高速公路泰安至枣（鲁苏界）段改扩建工程项目主体工程施工第四标段、京台高速公路泰安至枣庄（鲁苏界）段改扩建工程项目主体工程施工第五标段等。 “七网”建设有望受益。2022年6月，山东省政府印发《基础设施“七网”建设行动计划》。该计划主要围绕全省“三网两群一体系”综合交通基础设施建设，统筹全省铁路网、公路网、内河水运网、沿海港口群、机场群、综合交通枢纽建设，加快建设陆海联动、互联互通的综合立体交通网络。 到2025年，在建及通车高速（城际）铁路里程达到4400公里；在建及通车高速公路里程达到10000公里，双向六车道及以上占比达到36%；在建及营运城市轨道交通里程达到700公里。到2025年底，新建、改造提升农村公路4万公里，所有自然村全部通硬化路。公司作为山东省路桥建设龙头，技术、经验、渠道等具有领先优势，未来有望受益于省内交通建设。 投资建议：预计公司2022年营收为720.52亿元，同比增长25.26%，归母净利润为27.07亿元，同比增长26.82%，EPS为1.73元/股，对应当前股价PE为5.09倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签订单不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年半年度报告。报告期公司实现营业收入 24.81亿元，同比增长 9.45%；实现归母净利润 1.05亿元，同比增长 23.76%。 业绩如期稳健提升，境外收入快速增长。2022年上半年，公司实现营业收入 24.81亿元，同比增长 9.45%，其中，工程总承包营收 15.91亿元，同比增长 14.94%。咨询业务营收8.86亿元，同比增长 1.13%。境内营收 21.78亿元，占比87.79%，同比增长 2.84%；境外营业营收达 3.03亿元，占比12.21%，同比增长 104.23%。公司实现归母净利润 1.05亿元，同比增长 23.76%。实现扣非后净利润 0.97亿元，同比增长18.92%。报告期内，公司毛利率为 13.15%，同比增加 1.61pct，其中，设计和咨询毛利率较高，分别为 25.40%和 31.46%。 公司净利率为 4.23%，同比增加 0.49%。 工程总承包新签合同增速快，环保和制浆造纸订单饱满。报告期内，公司新签合同 40.32亿元，同比增长 20.68%。其中，境内业务新签订单 39.23亿元，同比增长 33.19%；受海外疫情及后疫情时代国内管控需要的双重影响，境外业务新签订单 1.09亿元，同比下降 72.46%。按业务分类，工程总承包业务、设计业务、监理业务和咨询业务分别新签合同额 27.01亿元、8.78亿元、3.63亿元和 0.89亿元，同比分别变化+43.20%、-11.07%、+7.21%和-30.65%。公司业务涉及多个行业，包括环保、制浆造纸、民建公建、食品发酵、日用化品、新能源材料、市政、医药等。其中，环保、制浆造纸、食品发酵行业新签合同额增速较快，分别新签合同 12.73亿元、11.42亿元和 4.19亿元，分别同比增长 149.61%、110.01%和 32.87%，主要得益于公司整合内部资源，抓住轻工业提质升级的市场机遇，在环境方面成立行业市场拓展部及兰州办事处，在食品发酵方面成立白酒事业部等。 积极布局新能源新材料产业。2022年上半年，公司新签新能源新材料行业合同 1.73亿元。海诚股份长沙公司深入锂电行业，与行业企业、高校、研究机构成立产业技术创新战略联盟，不断拓展和拓宽在锂电材料技术领域的工程化业务，逐步实现产业升级，签订了广西时代汇能锂电材料科技有限公司、华友新能源科技（衢州）有限公司、浙江时代锂电材料有限等重大项目。 投资建议：预计公司 2022年 EPS 为 0.47元/股，对应动态市盈率为 19.95倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年半年报。报告期公司实现营收443.47亿元，同比增长30.6%；实现归母净利润36.59 亿元，同比增长42.02%。 业绩如期高增长，盈利能力提升。2022 年上半年公司实现营收443.47 亿元，同比增长30.60%，其中，交通工程建设板块实现营业收入379.48 亿元，同比增长46.46%。公司实现归母净利润36.59 亿元，同比增长42.02%，实现扣非净利润36.01 亿元，同比增长45.72%。报告期内，公司毛利率为16.75%，同比提高1.41pct。公司净利率为8.53%，同比提高0.67pct。期间费用率为5.86%，同比提高0.32pct。其中，管理费用率为2.94%，同比提高0.75pct。经营活动现金流量净额为-22.39 亿元，同比少流出6.74 亿元。 新签合同同比增长15%。报告期内，公司新签合同额522.80亿元，同比增长15%。其中，基建新签合同512.76 亿元，同比增长11%，房建行业新签39.92 亿元，同比增长148%。华中、华东区域新签合同额37.04 亿元，其中，张靖皋长江大桥的中标，标志着公司首次进入长江下游特大桥建设市场。 交通工程板块向智能建造升级。在交通工程板块，公司积极实施产业升级。公司与掌握自动驾驶技术和人工智能技术的中科院、三一重工、川大智胜合作，主导智能控制模块的研发，同时与比亚迪和其他工程设备头部厂家如徐工集团、三一重工，开展智能建造研发工作。同时，公司积极探索施工装备电动化、智能化，已在沿江高速、泸永高速、汉巴南铁路等工程施工项目进行了试点应用，推进低碳环保发展。另外，在蜀道集团牵头下，四川路桥与比亚迪、三一重工、徐工集团等于2022 年初共同成立了“蜀道集团低碳智能建造联合创新实验室”，共同推进施工重型商用车、施工机械车辆充换电电池接口标准化，电池模块化，充换电设施解决方案等工作，率先发布《交通基础设施施工设备充换电技术标准》并依据该标准正在进行相关研发。 积极打造绿色矿山和锂电循环经济产业链。公司整合相关下属公司，设立四川蜀道新材料科技集团股份有限公司，开展运营相关业务。公司与川能动力、比亚迪及马边彝族自治县禾丰国有资产有限公司成立蜀能矿产公司，积极推进马边县老河坝矿区三号矿块磷矿的探转采工作和磷酸铁锂项目的建设。公司作为重组投资人收购的金川公司已完成工商变更登记，其黄磷厂正进行安全环保设备更新，计划于年底前复工复产；大黑山矿山目前正在开展矿山建设的前期工作。 投资建议：预计公司2022 年营收为1067.3 亿元，同增25.49%，归母净利润为71.55 亿元，同增28.18%,EPS 为1.49元/股，对应当前股价PE 为7.06 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。