事件：公司发布2022 年半年报。报告期公司实现营收5404.97亿元，同比增长10.64%；实现归母净利润134.74 亿元，同比增长9.48%；扣非净利润127.67 亿元，同比增长13.31%。 业绩如期稳健增长，期间费用率下降，经营现金流改善。 2022H1，公司实现营收5404.97 亿元，同比增长10.64%，其中，工程承包业务、房地产开发业务分别营收4,846.68 亿元、213.83 亿元，分别同比增长12.0%、79.75%。公司实现归母净利润134.74 亿元，同比增长9.48%。报告期内，公司毛利率为8.67%，同比增加0.26pct，其中,勘察设计咨询业务、工业制造业务、房地产开发业务毛利率较高，分别为36.24%、25.31%、16.18%。公司净利率为2.94%，同比增加0.05pct。期间费用率为4.18%，同比降低0.38pct。其中，管理费用率为3.35%，同比减少0.4pct。经营活动现金流量净额为-196.04 亿元，同比少流出365.82 亿元, 主要是报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。 新签合同同比增长26.24%。2022 年上半年公司新签合同额13,312.46 亿元，同比增长26.24%。其中，工业制造新签合同额181.81 亿元，同比增长53.05%，主要因公司坚持通过创新扩大传统核心产品竞争优势，推动产品技术和服务升级，不断扩大市场份额；物资物流新签合同1,184.90 亿元，同比增长37.22%，主要因公司通过强化战略合作，向客户上下游延伸服务，提升供应链服务能力；工程承包、勘察设计咨询、房地产业务分别新签合同额11,235.43 亿元、176.41亿元、379.95 亿元，同比变化+30.68%、+6.38%、-44.67%。 房建新签合同表现较好，公路和水电水利新签合同增速较快。公司工程承包业务高速增长，新签合同额11,235.43 亿元，同比增长30.68%。其中，公路工程新签订单1,644.32亿元，同比增长70.78%，主要因公司抓住公路扩能改造机遇，加强运营维管水准，发展公路工程业务；房建新签合同4793.99 亿元，同比增长37.88%，主要因政策支持新型城市化建设，公司抢抓旧城改造、保障性住房建设机遇，实现订单大幅度增长；水利电力新签合同额712.77 亿元，同比增长578.84%，主要因公司紧跟“十四五”规划，大力发展抽水蓄能和海上风电市场，进军新能源领域；铁路工程、城市轨道工程、市政工程、机场码头工程分别新签合同884.81亿元、316.80 亿元、1,813.19 亿元、194.54 亿元，分别变化-35.38%、-58.83%、+8.62、+252.23%，机场码头工程因新签合同总额规模较小，出现波动属于正常现象。 投资建议：预计公司2022 年营收为11491.1 亿元，同比增长12.66%，归母净利润为278.6 亿元，同比增长12.84%，EPS 为2.05 元/股，对应当前股价PE 为3.59 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年半年报。报告期公司实现营收 528亿元，同比增长 24.11%；实现归母净利润 8.19亿元，同比增长 47%。 业绩如期高增长。2022年上半年，公司实现营收 528亿元，同比增长 24.11%，其中，工业与民用工程建成板块营收约410亿元，同比增长 21.24%，核电工程建设板块实现营收约84亿元，同比增长 30.7%。公司实现归母净利润 8.19亿元，同比增长 47%，实现扣非净利润 7.93亿元，同比增长 52.47%。 报告期内，公司毛利率为 8.29%，同比提高 0.14pct。公司净利率为 2.19%，同比增加 0.3pct。 新签合同同比增长 10.57%，核电合同高增长。2022年上半年公司新签合同额 701亿元，同比增长 10.57%。其中，核电工程建设板块新签合同额达 203亿元，同比增长 42.81%，公司新签海阳 3、4号机组核岛土建、安装工程，三门 3、4号机组核岛土建、安装工程，陆丰 5、6号机组核岛安装工程，巴基斯坦恰希玛核电站 5号机组（C-5项目）建筑工程等重大核电项目。公司工业与民用工程板块覆盖房屋建筑、市政、公路、桥梁、隧道、城市轨道、新能源、石油化工、水利水电建设等领域， 新签合同额达 498亿元，同比增长 1.25%，公司以 EPC 方式成功承接莆田市绶溪片区生态治理及基础设施配套，河南镇平县先进制造业开发区基础设施建设，环江县 500MW 风光储综合能源一体化项目（光伏部分）等代表性项目。截至 2022年 7月，公司累计新签合同 752.92亿元，同比增长 3.4%。 大力推广精细化管理，科研创新提高竞争力。公司大力推广“精细化”管理，公司所有在建核电机组实行“六大控制七个零”精细化管理模式，在多堆型建设、群堆管理、建安一体化、建造技术创新等方面，持续推进标准化、集约化、一体化，提升核电项目管理水平，保证核电项目建设安全、质量、进度受控。在保证已有项目管理质量的同时，公司持续加强科研投入，开展学研合作，与东南大学等开展技术交流和合作，自主研发并推广自动焊接装备和中国核建智慧工地平台等科技，公司的“用相控阵超声检测核电站主回路管道焊缝质量的方法”荣获第二十三届中国专利奖优秀奖。 投资建议：预计公司 2022年营收为 975.79亿元，同比增长16.55%，归母净利润为 18.01亿元，同比增长 17.51%,EPS为 0.68元/股，对应当前股价 PE 为 12.03倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收72.82亿元，同比增长13.15%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长15.48%。 业绩如期稳健提升，期间费用率下降。2022年上半年公司实现营收72.82亿元，同比增长13.15%，其中，钢结构行业营收55.48亿元，同比增长23.27%。公司实现归母净利润3.81亿元，同比增长15.48%。实现扣非净利润3.62亿元，同比增长17.65%。报告期内，公司毛利率为14.04%，同比降低0.16pct，公司净利率为5.23%，同比增加0.13pct。期间费用率为8.47%，同比降低0.54pct。报告期，公司完成可转换公司债的公开发行工作，募集资金总额20亿元。 新签合同稳中有增，新兴产业订单饱满。报告期内，公司新签合同额83.23亿元，同比增长7%。专业分包一体化业务新签订单72.91亿元，同比增长33%，其中，工业企业类客户项目47.92亿元，同比增长54%；公共建筑项目24.99亿元，同比增长5%。这得益于新兴产业的高端客户和优质客户的持续复购，工业建筑约86%的订单来自于5G及数据中心、新能源汽车、工业互联网、新消费等新兴产业，约60%的订单来自于老客户。其中，合同金额亿元以上的大型工业建筑项目包括vivo全球AI研发中心、比亚迪汽车及零部件工业园、美的洗衣机新产业园、宁德时代锂离子动力电池生产基地等。 积极布局BIPV业务。公司积极响应国家政策发展光伏建筑一体化业务，设立从事分布式光伏EPC业务的子公司。报告期内，公司推出BIPV屋顶产品“精昇”,解决市场现存产品缺陷；公司及下属子公司先后与东方日升绿电（浙江）建材有限公司、江苏天合智慧分布式能源有限公司签署战略合作。同时，公司积极开展数字化转型。2022年3月，公司下属子公司与同济大学3D3S联手打造的“精德JID一体化软件（围护设计模块）”通过产品验收，大幅提升设计工作效率；4月，公司与北京构力科技有限公司携手开展国家级研究课题，推动技术迭代升级。公司未来有望受益于新业务和新技术带来的红利。 投资建议：预计公司2022年营收为180.09亿元，同比增长18.94%，归母净利润为8.35亿元，同比增长21.55%,EPS为0.41元/股，对应当前股价PE为9.89倍，维持“推荐”评级。 风险提示：钢材价格波动的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收336.89亿元，同比增长6.43%；实现归母净利润6.21亿元，同比增长7.65%。 业绩稳健提升，工程施工业绩高增长。2022年上半年公司实现营收336.89亿元，同比增长6.43%，其中，工程施工业务营收达265.36亿元，同比增长19.47%。公司实现归母净利润6.21亿元，同比增长7.65%。实现扣非净利润5.73亿元，同比增长3.04%。报告期内，公司毛利率为10.43%，同比提高0.38pct。其中,公司工程施工业务实现毛利21.79亿元，同比增长40.34%，工程施工业务毛利率为8.21%，同比增加1.22pct。房地产开发业务毛利率为11.27%，同比减少4.68pct。公司净利率为2.46%，同比微降0.01pct。 新签合同创历史最佳，基建合同高位发展。报告期内，公司新签工程施工合同676.49亿元，同比增长82.84%。其中，房建新签合同额245.79亿元，同比增长69.85%，基建和投资新签合同额425.85亿元，同比增长89.27%。基建和投资包括路桥工程、市政工程、水利工程、港航工程等领域，分别新签合同额236.20亿元、170.84亿元、13.55亿元、5.26亿元，分别同比变化+163.15%、+72.93%、-60.39%、+134.82%。 公司基建业务量质齐升，新签项目中91.20%为国有资金来源，且公司投融建运一体化模式更加成熟，成功落地大量重大项目。2022年上半年，受新冠疫情影响，房地产项目受到冲击，导致房地产销售面积和金额同比下降。然而公司拿地能力大大加强，新增土地储备459.51亩，同比增长90.73%，期末土地储备824.51亩，同比增长14.68%。公司新型业务贡献稳步提升，拥有六个装配式建筑投产基地，包括铜陵PC基地、六安基地等。2022年上半年装配式建筑产品新签合同额4.17亿元，同比增长228.35%。 科研创新稳健发展。公司积极开展前沿课题研发，与合肥工大、安徽理工进行深度合作，已形成“双碳目标下新型绿色混凝土建筑材料研发及工程应用”等5个首批候选课题。公司着力提升项目管理信息化，推进BIM的应用，成立第二批BIM技术核心团队。在数字建工领域公司也取得新进展，通过大数据采集、信息实时共享、成本自动核算等，促进信息化和工业化深度结合。同时，公司积极探索ERP的应用，对所属单位现有信息系统和拟提报的软件系统进行摸底统计，编制ERP协同平台建设方案。 投资建议：预计公司2022年营收为835.92亿元，同比增长17.18%，归母净利润为13.14亿元，同比增长19.93%,EPS为0.76元/股，对应当前股价PE为7.33倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；新冠疫情反复影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收184.84亿元，同比增长12.48%；实现归母净利润10.50亿元，同比增长5.74%；扣非净利润10.32亿元，同比增长59.58%。 业绩符合预期，人民币贬值受益。2022年上半年公司实现营收184.84亿元，同比增长12.48%，其中，运维服务营收35.22亿元，同比增长28.96%。境内营业收入112.81亿元，同比增长6.74%，境外营收达70.88亿元，同比增长23.36%。公司实现归母净利润10.50亿元，同比增长5.74%。报告期内，公司毛利率为15.91%，同比提高0.36pct，其中,运维服务、装备制造毛利率较高，分别达23.19%和23.26%。公司净利率为6.09%，同比增加0.13pct。公司境外业务占比为38.59%，海外业务主要通过美元和欧元结算，因上半年美元升值、欧元贬值，总体呈现汇兑收益，财务费用为0.32亿元，同比减少0.70亿元，业绩获得增厚。 新签合同稳中有增，水泥运维服务高位发展。2022年上半年公司新签合同额235.79亿元，同比增长1%。其中，境内新签合同150.55亿元，同比增长14%，境外新签合同85.24亿元。其中，工程技术服务业务、运维服务业务、装备制造业务、环保业务分别新签合同额119.80亿元、69.09亿元、30.16亿元、9.73亿元，同比分别变化-26%，+104%，+10%，+54%。 运维服务新签合同增速较快，其中，矿山运维服务新签合同达34.94亿元，同比增长27%；新签水泥运维服务合同34.15亿元，同比增长4.53倍。主要因为公司积极把握国内“双碳”政策机遇和全球存量产线绿色低碳，进一步巩固水泥和矿山工程优势地位，同时加快向运维服务商转型。 装备制造业技术领先。公司上半年新签装备制造合同额30.16亿元，同比增长10%；实现营业收入21.77亿元，同比增长6.46%；毛利率达23.26%，同比增加1.74pct。公司持续强化高端装备驱动发展，核心装备已达到世界领先水平.公司第四代冷却机国内市场占有率超过65%；熟料输送机国内市场占有率超过85%，产品出口至全球40多个国家;矿渣立磨累计销量超过240台，年处理矿渣能力超1亿吨。公司高端装备业务市场占有率和品牌影响力进一步提升。 投资建议：预计公司2022年营收为416.57亿元，同比增长14.94%，归母净利润为21.56亿元，同比增长19.1%,EPS为0.95元/股，对应当前股价PE为11.15倍，维持“推荐”评级。 风险提示：海外市场发展不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件： 公司发布 2022年半年报。 报告期内公司实现营收204.04亿元，同比增长 16.06%； 实现归母净利润 6.94亿元，同比增长 87.75%。 业绩如期高增长。 2022年上半年公司实现营收 204.04亿元，同比增长 16.06%，其中， 建筑施工为公司核心业务，实现营收 197.61亿元，同比增长 26.50%。公司实现归母净利润 6.94亿元，同比增长 87.75%。 扣非净利润为 4.93亿元，同比增长 38.4%。公司业绩大幅增长，主要系公司加强成本管控，降本增效，以及出售化工子公司带来投资收益。 报告期内，公司毛利率为 7.3%，同比降低 0.64pct， 其中，建筑施工行业毛利率达 7.12%，同比减少 1.23pct。公司净利率为 3.49%，同比增加 1.30pct。 基建业务稳定推进，在手订单饱满。 2022年上半年公司新签合同额 87.53亿元， 新中标未签约合同额 120.69亿元， 已签约未完工项目额 821.29亿元，同比降低 15.95%。 其中，已签约未完工的重大施工总承包和 EPC 项目有杭金衢改扩建二期土建第 05标项目经理部、 临金高速公路临安至建德段工程第 TJO1标段、浙江交工集团股份有限公司江南大道（一期）工程 EPC 项目经理部（富春湾大道一期） 等， ppp 项目有杭甬复线宁波一期 S4合同段项目经理部、 杭州至宁波国家高速公路（杭绍甬高速）杭州至绍兴段工程等。 优化产业结构， 聚焦基建工程主业。 2022年上半年,公司将所持有的江宁公司和大风公司 100%股权转让给中石化宁波镇海炼化有限公司， 完成了“基建+化工双主业发展”向“聚焦基建工程主业”的回归，实现产业结构优化。由于化工产业的剥离，截至报告期末， 公司总资产为 513.66亿元，交期初下降 2.61%；归属于上市公司股东净资产为 122.05亿元，较期初增长 29.20%。 投资建议： 预计公司 2022年营收为 530.2亿元，同比增长15.12%，归母净利润为 13.15亿元，同比增长 35.83%,EPS为 0.96元/股， 对应当前股价 PE 为 6.8倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场竞争加剧的风险； 新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年半年报。报告期公司实现营收6.63亿元，同比增长4.46%；实现归母净利润0.72 亿元，同比减少8.56%；实现扣非净利润0.74 亿元，同比增长11.81%。 业绩如期稳健提升，经营现金流改善。2022 年上半年公司实现营收6.63 亿元，同比增长4.46%。其中，EPC 收入1.84亿元，同比增长13.61%。实现归母净利润0.72 亿元，同比减少8.56%，主要因投资的基金公允价值变动收益较上年同期减少等因素所致。实现扣非净利润0.74 亿元，同比增长11.81%。报告期间经营活动现金流量净额为0.08 亿元，同比多流入1.38 亿元，主要因本期工程总包业务收款增加。 公司毛利率为28.59%，同比提高2.17pct，净利率为10.87%，同比减少1.44pct。 全方位拓展市场。2022 年上半年公司新签合同额与上年同期相比基本持平。公司积极拓展新兴业务领域，2022 年上半年新签通用技术中国汽研长三角研究院暨华东总部生产基地项目、蔚来动力科技有限公司合肥工厂新项目等一大批新兴产业重大项目。公司在华东、华南、西南、西北、华北、华中、东北都设有分子公司，互相协作，为公司拓展业务市场。 公司浙江分院捷报连连，由中衡设计牵头，新签善城中心（暂名）全过程工程咨询服务、绍兴市柯桥区马鞍医院建设工程全过程工程咨询等项目，进一步提升了公司在长江三角区域的影响力。 积极布局绿色建筑、BIPV 等前沿产业。报告期内，公司积极跟踪和探索建筑设计行业理论前沿和科技实践，推动建筑科技的研发和创新，持续加强BIPV、BAPV、节能与绿色建筑、装配式建筑、BIM、复杂结构等技术的研究与开发，积极推进城市更新（含城市诊断）、高端工业、教育、医疗等建筑产品的研究，公司在高端领域的研发节节攀升。公司本部及中衡华造双双获企业信用评级100 分A 级并入选2022 年度苏州市政府投资项目参建单位。 投资建议：预计公司2022 年营收为20.11 亿元，同比增长12.09%，归母净利润为2 亿元,EPS 为0.72 元/股，对应当前股价PE 分别为13.09 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年半年度报告。报告期公司实现营收103.53亿元，同比增长0.19%；实现归母净利润0.66亿元，同比增加0.69亿元；实现扣非净利润0.62亿元，同比增加0.79亿元。 业绩稳健增长，财务费用减少。2022年上半年，公司实现营收103.53亿元，同比增长0.19%。实现归母利润0.66亿元，同比增加0.63亿元。公司严控成本费用，加强债权管理，大力清收欠款，对业绩带来积极影响。上半年公司财务费用为1.26亿元，同比减少1.4亿元，主要系公司持续优化融资结构，控制融资规模，财务费用降低，同时受人民币对美元汇率波动的影响，产生部分汇兑收益。 新签合同同比增长10%，工业项目新签合同增速较快。2022年上半年，公司未完工合同总额为637.76亿元，新签合同额214.33亿元，同比增长10.0%。工程勘察设计与咨询新签合同17.54亿元，同比增长24.13%。装备制造新签合同14.12亿元，同比增长86.77%。工程施工新签合同182.67亿元，同比增长5.47%；其中，工业项目新签合同90.88亿元，同比增长78.27%；民用建筑新签合同77.4亿元，同比减少7.17亿元；公路市政新签合同14.39亿元，同比降低61.78%。工业项目新签合同的高速增长，源于公司在新基建、新能源、新科技成果转化等新领域开拓新市场，成效显著。 新领域拓展成效显著。公司六冶新签梁屯安置房EPC建设项目工程总承包合同20.7亿元，签订的尉氏县分布式屋顶光伏发电项目EPC总承包项目合同6.7亿元；十二冶新签车用清洁替代燃料-醇醚燃料60万吨生产基地及80座终端加注站代建项目施工总承包合同4.9亿元；十二冶签订的马鬃山部分地块生产剥离工程总承包合同4.5亿元；中色科技签订的河南中孚2300mm单机架冷轧机（5#冷轧机）工程总承包合同1.5亿元。公司在国内市场重点开发光伏、风电、新能源等领域，成效显著。 投资建议：报告期内公司业绩扭亏为盈，新签订单稳健提升，首次覆盖，建议“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情反复影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年公司实现营收751.6 亿元，同比增长33.59%；实现归母净利润26.49亿元，同比增长37.07%。 业绩如期高增长，实现“开门红”“开局稳”。2022 年上半年公司实现营业收入751.6 亿元，同比增长33.59%，其中，化学工程实现营业收入573.57 亿元，同比增长31.54%，主要系上半年公司承揽任务和项目开发建设力度加大，波罗的海项目的顺利推进等。基建业务实现营收90.8 亿元，同比增长40.98%。境内实现主营业务收入571.15 亿元，同比增长34.7%，境外实现主营业务收入174.57 亿元，同比增长32.01%。报告期公司实现归母净利润26.49 亿元，同比增长37.07%。实现扣非净利润25.65 亿元，同比增长44.16%。公司业绩如期表现亮眼。 新签合同同比增长23.20%。2022 年上半年，公司新签合同额1624.50 亿元，同比增长23.20%，其中，建筑工程承包业务、勘察设计监理咨询业务、实业及新材料销售业务和现代服务业分别新签合同额1527.65 亿元、29.88 亿元、40.30亿元和21.58 亿元，同比分别增长23.04%、21.02%、93.19%和53.49%。化学工程和基础设施业务增速较快，分别新签合同额1122.32 亿元、365.50 亿元，同比增长26.87%、27.13%。 海外合同增速较快。报告期内，公司在境内新签合同1437.80亿元，同比增长16.65%，占新签合同总额的88.51%；境外新签合同186.69 亿元,同比增长116.96%，占新签合同总额的11.49%。面对疫情反复、地缘政政治关系复杂等不利因素，公司大力落实“一体两翼”战略布局，加快推进海外业务，助力“一带一路”政策。先后中标乌兹别克斯坦烧碱项目（29亿元）、卡塔尔PVC 项目（15 亿元）、巴基斯坦LNG 接收站项目（23 亿元）。在“一带一路”发展的大背景下，预计海外业务会继续快速扩张，公司有望持续受益。 投资建议：预计公司2022 年营收为1,623.46 亿元，同比增长17.71%，归母净利润为59 亿元，同比增长27.34%,每股EPS 为0.97 元/股，对应当前股价PE 为9.75 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：国外经营不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司公告1-6月主要经营情况。 新签合同额加速增长。今年前6个月公司新签合同额5771.43亿元，同比增长50.98%，较1-5月份增速提升21.72pct，新签合同额加速增长。其中，能源电力/水资源与环境/基础设施/ 其他业务新签合同额分别为2265.21/1249.96/2162.46/93.79亿元。6月能源电力新签合同额为901.62亿元，增幅较高。 能源电力行业投资提速。今年前6个月，全国主要发电企业电源工程完成投资2158亿元，同比增长14.0%，较1-5月份增速提升8.3pct。其中，太阳能发电完成投资631亿元，同比增长283.6%。电网工程完成投资1905亿元，同比增长9.9%，较1-5月份增速提升6.8pct。5月份国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》中提出，抓紧推动实施一批能源项目，推动能源领域基本具备条件今年可开工的重大项目尽快实施。预计全年电源和电网工程投资增速有望继续提升。 全年水利建设投资高增长。6月17日，水利部副部长魏山忠表示，今年全国水利建设投资完成要超过8000亿元、争取达到1万亿元，2021年全国完成水利建设投资7576亿元，今年水利建设投资增速有望达到32%。公司水利电力建设一体化（规划、设计、施工等）能力和业绩位居全球第一，今年水利和能源电力投资增速提高，助力公司实现较快发展。 抽水蓄能发展空间广阔。2021年9月，国家能源局印发了《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，提出，到2025年抽水蓄能投产总规模达到6200万千瓦以上，到2030年达到1.2亿千瓦。今年7月，据国家能源局有关负责人介绍，初步分析，抽水蓄能“十四五”可核准装机规模2.7亿千瓦，总投资1.6万亿元。随着新能源发电量占比提升，为了解决新能源发电的不稳定，作为配套储能的一种储能系统，抽水蓄能发展空间广阔。2021年公司抽水蓄能电站业务合同金额为202.4亿元，同比增长342.9%，未来有望持续高增长。 投资建议： 预计公司2022-2023年营收分别为5567.36/6792.17亿元，同比增长24%/22%，归母净利润为104.71/125.33亿元，同比增长21.3%/19.7%,每股EPS 为0.69/0.83元/股，对应当前股价PE 分别为11.0/9.1倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年一季报。2022年一季度公司实现营收106.59亿元，同比增长11.16%；归母净利润2.97亿元，同比减少9.65%；扣非后归母净利润2.71亿元，同比减少12.67%。 营收平稳增长，经营性净现金流改善。2022Q1公司实现营收106.59亿元，同比增长11.16%，归母净利润2.97亿元，同比减少9.65%，预计是受上海新冠疫情影响。经营性净现金流为-26.17亿元，较去年同期-63.60亿元减少净流出37.43亿元，主要是由于今年一季度营业收入较去年同期增加，且由于使用了供应链金融致现金流出减少。2022Q1公司毛利率为13.47%，同比提高1.11pct；净利率为2.88%，同比降低0.66pct。 新签订单同比增长4.06%，设计业务增速较高。Q1公司新签订单197.72亿元，同比增长4.06%。其中，施工业务/设计业务/运营业务新签订单142.44/21.68/33.60亿元，同比变化-9.72%/189.53%/35.81%，设计业务新签订单增速较高。施工业务中，按订单类型分，轨道交通类新签订单18.80亿元，同比减少62.29%；市政工程类新签订单38.88亿元，同比增长56.03%；能源工程类新签订单10.45亿元，同比减少24.04%；道路工程类新签订单9.32亿元，同比减少76.82%；房产工程类新签订单49.96亿元，同比增长85.04%；其他工程类新签订单15.02亿元，同比增长640.83%。 业绩短期受疫情影响，全年增长目标仍可期。受新冠疫情影响，3月底上海市实施分区域封控，绝大多数项目处于停工状态，人员居家管理，一季度上海市全市固定资产投资增长3.3%，增速环比降低9.3pct，公司业绩短期受到影响。目前，上海市新冠疫情感染人数明显下降，复工复产也在推进中，固定资产投资有望成为支撑经济增长的重要力量，2022年公司的主要经济目标是：力争实现营业收入同比增长8-10%；归母净利润同比增长5-10%，预计公司全年增长目标有望实现。 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为739.25/813.17亿元，同比增长8%/10%，归母净利润为25.73/28.12亿元，同比增长7.5%/9.3%,每股EPS 为0.82/0.89元/股，对应当前股价PE 分别为7.4/6.8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；

事件：公司发布2021年年报。公司实现营业收入24.32亿元，同比增长17.44%；实现归母净利润1.55亿元，同比下降13.29%；实现扣非净利润0.94亿元，同比下降46.34%。 原材料价格上升致盈利能力下降。2021年全年度，公司实现营业收入24.32亿元，同比增长17.44%，主要原因是公司不断加强市场开拓，为提高市场竞争力，近年业务内容从气化EPC 扩展到全厂EPC,本期多个EPC 项目正处于建设期，促进了收入的增长；其中专利专有及通用设备销售收入约占公司营业收入的71.84%，工程建设收入约占公司营业收入的23.56%。公司实现归母净利润1.55亿元，同比下降13.29%；实现扣非净利润0.94亿元，同比下降46.34%。主要受原材料价格上升、人工成本上升等影响。报告期，公司经营性现金流净额为2.99亿元，同比增加6.47%，一方面是公司强化资金预算管理，尤其是加强项目资金管控，持续推进资金收支与项目进度的匹配，另一方面公司持续推进到期应收款的清理工作，应收账款回收效果显著。公司前五名客户销售额197,255.46万元，占年度销售总额81.12%，较为集中；报告期末，公司资产负债率为33.39%，同比提高0.43pct。2022年第一季度，公司实现营业收入4.62亿元，同比增长77%，实现归母净利润0.18亿元，同比增长15.31%。实现扣非净利润0.18亿元，同比增长15.76%。业绩稳健提升。 新签合同饱满。报告期内，公司新签合同超过26.51亿元，包括《福建永荣科技有限公司己内酰胺项目（二期工程）制氢及合成氨装置总承包合同》，合同总金额17.75亿元，《靖远煤电清洁高效气化气综合利用（搬迁改造）项目一期工程气化单元EPC 总承包合同》，合同总金额6.61亿元，河南晋开集团延化化工有限公司年产60万吨合成氨80万吨尿素及其配套装置建设项目合同额2.16亿元等。 先进煤化工是石油化工的重要补充。国家发展改革委国家能源局发布的《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》中指出：强化能耗强度降低约束性指标管理，有效增强能源消费总量管理弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，合理确定各地区能耗强度降低目标，加强能耗“双控”政策与碳达峰、碳中和目标任务的衔接。从长期来看，能耗控制和碳排放控制仍是长期手段，因此具备低能耗、低碳排放的先进高效的煤气化技术将得到市场青睐。石油资源的匮乏使得我国很多化学原料依赖进口，成本居高不下。煤化工生产的烯烃、成品油等均是石油化工的主要产品的替代品。新型煤化工可以作为石油化工的较好补充，具有很强的战略意义。 投资建议：预计公司2022年EPS 为0.33元/股，对应PE 为34倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现总营收4,489.80亿元，同比增长11.70%；归母净利润86.32亿元，同比增长8.07%；扣非后归母净利润80.95亿元，同比增长53.11%。 设备制造与租赁板块营收增速较高，扣非后归母净利润高增。2021年公司实现总营收4,489.80亿元，同比增长11.70%。其中，工程承包与勘测设计/电力投资与运营/房地产开发/设备制造与租赁/其他实现营收3,729.88/203.41/295.39/65.42/169.47亿元，同比变化+12.22%/+7.88%/+35.56%/+71.29%/-25.27%。2021年公司归母净利润为86.32亿元，同比增长8.07%，扣非后归母净利润为80.95亿元，同比增长53.11%；经营性净现金流为156.24亿元，同比减少63.64%，主要系会计政策调整所致；公司毛利率和净利率分别为13.11%和3%，同比分别下降1.12pct和0.17pct。 新签合同同比增长15.91%，抽水蓄能业务新签合同增速高。 2021年公司新签合同7,802.83亿元，同比增长15.91%。其中，新签能源电力业务合同额2,400亿元，同比增长28.6%；新签基础设施业务合同额3,620亿元，同比增长9.2%；新签水利和水资源与环境业务合同额1,295亿元，同比减少12%。 新签能源电力业务合同中，光伏发电业务和抽水蓄能电站业务新签合同额增速较高，同比分别增长84.2%和342.9%。新签基础设施业务合同中，市政建设业务和公路建设合同金额分别同比增长35.5%和52.9%。截至2021年底，公司控股并网装机容量1,737.85万千瓦，清洁能源占比达到81.82%。 置出地产业务，聚焦“水、能、城”。公司将持有的房地产板块资产与电建集团持有的优质电网辅业相关资产进行置换，目前相关资产交割及工商变更手续已经完成。未来公司将充分发挥“懂水熟电、擅规划设计、长施工建造、能投资运营”的核心能力与产业链一体化优势，加快推进战略转型，战略重心和资源配置进一步向能源电力、涉水业务和城市建设与基础设施三大核心主业集中，为“双碳”目标提供电建方案。 2021年，公司实现新签“水、能、城”业务合同7,315亿元，占比93.7%。 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为5,163.27/5,834.50亿元，同比增长15%/13%，归母净利润为98.41/109.23亿元，同比增长14%/11%,每股EPS为0.64/0.71，对应当前股价PE分别为12/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年一季报。2022年一季度公司实现营收1,720.95亿元，同比增长13.27%；归母净利润50.94亿元，同比增长17.74%；扣非后归母净利润49.29亿元，同比增长17.22%。 业绩持续稳定增长，实现高质量“开门红””。2022年一季度公司实现营收1,720.95亿元，同比增长13.27%，主要是业务规模增长所致。归母净利润50.94亿元，同比增长17.74%。 公司统筹疫情防控与生产经营，坚持稳中求进的工作总基调，围绕“稳增长、优结构、控风险”有序落实各项工作，总体经营实现高质量“开门红”开局，为全年业绩增长奠定基础。 长新签合同额同比增长44.90%，港口建设业务增速较高。2022年一季度公司新签合同额4,306.93亿元，同比增长4.90%，较2021Q4环比增长64.89%，完成年度目标的30%。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别新签合同额3,792.77亿元、165.22亿元、325.13亿元和23.81亿元，同比分别变化+5.90%、25.22%、-10.51%和-18.71%。 基建建设业务中，港口建设业务新签合同增速较高，同比增长42.93%。 交中交RREIT完成上市，助力公司拓宽融资渠道、盘活相关资。产。4月8日，中交REIT在上交所上市，募集资金净额93.99亿元。开展基础设施公募REITs将有助于公司进一步拓宽融资渠道，同时有效盘活公司高速公路基础设施资产，形成投资良性循环，助力公司基础设施业务规模化及可持续发展，有利于公司长期发展。 稳增长背景下公路。建设投资迎机遇。2022年一季度公路建设固定资产投资完成额为4,809.71亿元，同比增长11.8%，增速较基础建设投资增速高出3.3pct。公司作为中国领先的交通基建企业，2022年一季度道路与桥梁建设新签合同额1070.03亿元，占基建建设业务新签合同额的28.21%。在稳增长背景下，基建领域公路建设投资预计迎来较快增长，公司有望受益。 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为7,884,85/8,909.88亿元，同比增长15%/13%，归母净利润为214.12/248.38亿元，同比增长19%/16%,每股EPS为1.32/1.54，对应当前股价PE分别为8.1/7.0倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年一季报。2022年一季度公司实现营收 35.19亿元，同比增长 7.03%；归母净利润 1.67亿元，同比减少 8.26%；扣非后归母净利润 0.97亿元，同比减少23.95%。 营收小幅增长，经营性净现金流改善。2022Q1公司实现营收35.19亿元，同比增长 7.03%，一季度多地爆发新冠疫情，各地方政府采取不同程度的封控措施，在此背景下公司营收仍实现小幅增长，实属不易。2022Q1公司实现归母净利润 1.67亿元，同比减少 8.26%，主要是一季度由于新冠疫情爆发，运输成本上升；公司近年来积极扩充产能，折旧、人工成本增加，最终导致在今年一季度公司营收微增的情况下净利润下滑。2022Q1公司经营性净现金流为-0.88亿元，较去年同期-2.88亿元减少净流出 2亿元，主要系本期回款较好所致； 毛利率和净利率分别为 11.46%和 4.75%，分别同比降低1.55pct 和 0.79pct；截至 2022年一季度末，公司资产负债率为 61.52%，环比降低 1.34pct。 新签销售合同同比增长 14.71%。Q1公司新签销售合同额约60.13亿元，同比增长 14.71%，全部为材料订单。一季度热轧卷板价格维持高位，在原材料价格上涨的情况下，钢结构下游客户一般选择推迟下订单，待钢材价格回落后再进行采购，同时疫情影响钢结构下游需求，在此背景下公司一季度新签销售合同仍取得两位数的增长。Q1公司钢结构产量约70.2万吨，同比增长 2.17%。 政策利好装配式建筑，疫情加速行业集中度提升。2021年年末，天津、湖北黄冈等地住建部门相继发出通知，要求建筑企业施工单位不得让 60岁以上农民工进入施工现场从事建筑作业，而且不能签订劳务合同，此后，上海、南昌、荆州等多个地区住建部门发出类似通知。与传统建筑施工方式相比，装配式建筑效率高，可大幅降低人工依赖，优点明显，装配式建筑有望受益。今年全国多地爆发新冠疫情，钢结构行业下游需求和生产运营均受到影响，行业内部企业数量众多，预计此次疫情会加速行业集中度提升，疫情过后待需求回暖，龙头有望充分受益。 投资建议：预计公司 2022-2023年营收分别为 249.79/329.72亿元，同比增长 28%/32%，归母净利润为 13.46/16.82亿元，同比增长 17%/25%,每股 EPS 为 2.54/3.17，对应当前股价 PE分别为 16/13倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险；新冠疫情影响生产的风险；行业竞争加剧的风险。