事件：公司发布 2022年年度报告。 扣非业绩高增长，新签订单稳健提升。公司 2022年实现营业收入 1577.16亿元，同比增长 14.88%；实现归母净利润54.15亿元，同比增长 16.87%，扣非后归母净利润 50.08亿元，同比增长 44.35%，增长较多主要原因是本年公司承揽任务和项目开发建设力度加大，精心筹划组织施工，特别是波罗的海项目的顺利推进，导致收入、成本同比增长。2022年，公司累计新签合同总额 2,969.23亿元，同比增长 10.07%，公司新签订单增长稳健，在手订单饱满，未来业绩有保障。 实业项目加速落地，拓展新材料行业高附加值产品领域。在实业发展方面，公司聚焦于高性能纤维、特种合成橡胶、工程塑料等化工新材料和特种化学品研发，主攻己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等“卡脖子”技术。2022年，天辰齐翔、华陆新材、东华天业等新建项目陆续投产运行。 2022年 7月 31日，天辰齐翔打通全流程并生产出优质己二腈产品，丙烯腈装置实现满负荷稳定运行，累计生产丙烯腈8万余吨，己二腈与己二胺负荷逐步提高，实现长周期稳定运行；2022年 2月 27日，华陆新材气凝胶项目调试成功，产出合格产品，累计生产气凝胶 1.17万 m3；2022年 6月 20日，东华天业 PBAT 主装置一系列开车成功，累计生产PBAT6,330吨，实现“当年开工，当年建成，一年内投产”的目标；2022年，天辰泉州 60万吨/年环氧丙烷、赛鼎科创3万吨/年相变储能材料等项目相继启动建设，预计 2023年投产运行。2022年，公司新签实业及新材料销售合同额 61.67亿元，同比增长 26.99%，占比 2.08%。 国企改革激发活力，“一带一路”有望继续催化。2022年，公司以“两利四率”考核为导向，精准设置经理层及成员考核指标，建立全员 360度市场化考核体系，圆满完成改革三年行动 128项重点任务，入选国务院国企改革典型企业。2022年，公司稳步推进海外经营，大力开展海外经营改革，组建海外业务部和国际工程公司，新增 8个国别市场，签署“千亿大单”增补合同、印尼油储码头项目、沙特沙比克项目、巴基斯坦 LNG 项目等海外大单，高质量助力“一带一路”建设。2023年是“一带一路”倡议提出的十周年，一大批重点海外工程订单有望实现落地，公司的海外市场份额有望进一步提升。 投资建议：公司作为化学工程龙头企业具有较强的市场竞争优势，伴随新材料领域的拓展，将打开新的增长空间。预计公司 2023年营收为 1876.69亿元，同比增长 18.45%，归母净利润为 65.27亿元，同比增长 20.54%，EPS 为 1.07元/股，对应当前股价的 PE 为 8.41倍，维持“推荐”评级。 风险提示：订单落地不及预期的风险；公司新材料领域拓展不及预期的风险；国企改革不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年年度报告。 业绩符合预期，新签订单平稳增长。2022 年公司实现营业收入388.19 亿元，同比增长6.25%；归母净利润21.94 亿元，同比增长21.06%；扣非后归母净利润21.02 亿元，同比增长61.78%；经营性现金流9.18 亿元，同比下降57.52%。2022年，公司累计新签合同总额515.14 亿元，逆势增长0.5%；其中，境内合同额272.84 亿元，同比下降1%；境外合同额242.30 亿元,同比增长2%。年末公司在手订单总金额956.86亿元，在手订单充足，后续业绩仍有较大的增长空间。 运维服务占比及毛利率提升，汇兑收益驱动费用率下降。公司作为水泥工程行业龙头，在持续巩固工程服务市场份额的同时，加快向运维服务商转型，2022 年新签运维服务合同146.85 亿元，同比增长66%，占公司累计新签合同总额的28.51%，相比去年的17.29%上升11.21%；公司2022 年实现运维服务营业收入90.94 亿元，同比增长15.49%。公司综合毛利率同比下降0.32pct 至16.82%，其中运维服务毛利率同比增长2.26pct 至22.63%，装备制造毛利率同比增长0.31pct 至23.53%，工程服务毛利率同比下降1.18pct 至12.43%。2022 年公司财务费用同比下降123.82%，主要原因是汇率变动产生汇兑收益1.45 亿元，而上年同期为汇兑损失3.68 亿元。22Q2 以来人民币加速贬值，公司境外业务收入占比达43.14%，使公司实现汇兑收益。整体来看，公司通过优化业务结构、改善费用率使得综合盈利能力保持稳定。 高端装备与数字智能双轮驱动。2022 年，公司抢抓政策机遇，坚持科技赋能，新签装备合同39.58 亿元，同比增长11%；实现装备业务收入47.34 亿元。伴随水泥行业“高端化、智能化、绿色化”转型，水泥装备仍有较大需求，行业规模有望保持较快增长。国家统计局数据显示，2022 年全国水泥专用设备产量41.59 万吨，同比增长6.7%，公司将进一步加快水泥、矿山等高端装备布局，有望迎来更多的业务机遇。公司大力推进数字智能平台整合和业务规划，组建中材国际工业智能科技有限公司，打造中材国际统一的数字设计、智能装备、智慧建造、智能工厂、智慧矿山、智慧运维全产业链一体化数字生态系统，以“材料工业世界一流智能化解决方案服务商”为愿景，推动公司实现数字化、智能化转型。 投资建议：公司是水泥工程行业龙头企业，将充分受益于“双碳”背景下的水泥行业转型升级；公司作为国际工程承包企业，将充分受益 “一带一路”十周年带来的业务机会。预计公司2023 年营收为459.43 亿元，同比增长18.35%，归母净利润为25.94 亿元，同比增长18.23%，EPS 为0.99 元/股，对应当前股价的PE 为12.28 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：订单落地不及预期的风险；水泥行业转型升级不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年年度业绩公告。 业绩符合预期，公装占比提升。公司预计2022 年实现归母净利润10.50-13.50 亿元，实现扭亏为盈。预计2022 年实现扣非净利润9.00-11.00 亿元，实现扭亏为盈。本次预计业绩未经审计。2022 年，公司累计新签订单金额合计221.68亿元，同比下降28.03%，其中公装项目占比提升至81.50%，住宅项目占比下降至11.26%。因公装项目周期较短，公司整体的项目回款时间有所缩短，现金流有所改善。本年累计中标未签订单金额150.32 亿元。 地产利好政策频出，减值风险充分释放。公司于2021 年度因资金紧张出现商业承兑汇票逾期未兑付的情况，按规定对应收项目等资产计提减值准备，2022 年无上述大幅计提减值损失的影响，增厚了公司业绩。2022 年以来，地产利好政策频出，监管层“三支箭”连发，分别从信用、债权、股权三个领域为房企融资提供支撑，部分地区放松限购、降低首付比例、下调利率，房地产产业链景气度触底回升，装修装饰企业迎来更多的业务机遇。公司作为行业龙头，抗风险能力较强，目前在手订单量依然丰富，后续业绩仍有较大的增长空间。 坚持创新驱动战略，提升新兴业务竞争力。公司坚持创新驱动战略，主动适应市场变化，着力提升新兴业务竞争力和技术水平，进一步强化公司的壁垒优势。公司在EPC 业务方面稳步推进，组件总承包管理团队，应用于多个场景；在装配式业务方面持续发力，已在北京、沧州、深圳等多地承接多种类项目，并有多个隔离酒店、医院项目落地完成；在BIM技术方面应用推广，目前公司每年BIM 技术应用项目已超过百个；在城市更新项目方面初具规模，打造了山西太原府城文道历史街区等多个标杆项目；在医养板块方面加速发展，打造了潍坊市妇幼保健院、成都前沿医学中心等众多优秀项目。 投资建议：预计公司2022 年营收为240.98 亿元，归母净利润为12.15 亿元，实现扭亏为盈，EPS 为0.46 元/股，对应当前股价的PE 为11.63 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：订单落地不及预期的风险；地产政策不及预期的风险。

事件：公司发布2022年年度业绩预增公告。 业绩增长稳健，在手订单充足。公司预计2022年实现归母净利润14.78-19.08亿元，同比增长52.62%-97.02%。公司预计2022年实现扣非净利润12.34-15.94亿元，同比增长28.94%-66.56%。本次预计业绩未经审计。2022年，公司累计中标项目金额合计327.14亿元，本年累计中标尚未签合同项目合计金额208.95亿元。 区域基建提速，化工资产剥离。公司业绩增长的主要原因有三点。第一是随着国内建筑行业稳步发展，以及浙江地区基建力度的逐步加强，公司中标签约的合同项目数量和金额均有较快增长，保障了区域基建龙头地位的稳固。第二是公司以协议转让方式将所持有的宁波浙铁大风化工有限公司100%股权和宁波浙铁江宁化工有限公司100%股权转让给中石化宁波镇海炼化有限公司，完成了对化工资产的剥离，基建工程主营业务更加突出，实现了由“基建+化工双主业发展”向“聚焦基建工程主业”的转型。第三是报告期内，公司确认政府征收子公司浙江交工地块补偿收益及化工股权转让投资收益，上述非经常性损益对当期净利润的正向影响约2.60亿元。 推动业态多元化发展，打造综合型建筑施工企业。公司未来布局两大发展方向，一是拓展业务模式深度，继续围绕大业主，聚焦大标段、EPC项目，打造三大设计施工总承包平台，全面提升投资、设计、施工、运营、养护一体化能力，推动企业从施工总承包向工程总承包转型，主动介入以投资推动为特点的工程业务。二是提升业务领域广度，努力推进结构转型。在全面拓展铁路、地铁（轻轨）、地下管廊、港航等业务的同时，开拓市政市场，做大房建体量，试水建筑环保、园林等业务领域，形成“主业+产业+多元业务”的格局。 投资建议：预计公司2022年营收为532.75亿元，同增15.67%，归母净利润为16.00亿元，同增65.18%，EPS为0.86元/股，对应当前股价的PE为6.92倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；合并不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年年度业绩预增公告。 业绩如期高增长，2022年累计中标项目金额同增 40%。报告期内，公司完成同一控制下的四川省交通建设集团有限责任公司 100%股权、四川省高路建筑工程有限公司 100%股权和四川省高速公路绿化环保开发有限公司 96.67%股权的企业合并，公司对上年同期财务数据进行了重述。公司预计 2022年实现归母净利润 112.086亿元，分别同比增长 100.8%（未重述）/67.25%（已重述）。公司预计 2022年实现扣非净利润 94.9975亿元，分别同比增长 73.56%（未重述）/44.42%（已重述）。本次预计业绩未经审计。2022年，公司累计中标项目金额合计 1403.4330亿元，同比增长 40%。本年累计中标尚未签合同项目合计金额 126.3269亿元。 集团资产重组及基建稳增长等因素使公司受益。公司业绩高增的主要原因有四点。第一是国家出台稳经济一揽子政策措施，推动经济平稳增长；积极的基建政策使得公司获得的施工任务增加，建设项目数量有较大幅度增长。同时，公司不断强化市场开拓和经营能力，在手订单充足。第二是公司深入实施精细化管理，不断推进绿色低碳智能建造技术，持续提升项目管理水平，使得项目盈利能力逐步提高。同时，公司加快推进项目变更、材料调差，加强产业协同等管理工作，提升管理效率和效益。第三是公司发行股份及支付现金方式购买交建集团、高路建筑、高路绿化股权事项于本报告期内完成，报表合并增厚业绩。第四是公司整合矿产资源、新材料、清洁能源相关产业及业务，通过专业化管理，资源配置持续优化，产业规模逐步壮大，新产业板块开始贡献利润。 积极完善矿产资源布局，打造锂电循环经济产业链。公司设立四川蜀道新材料科技集团股份有限公司（以下简称“新材料集团”），开展运营相关业务。公司与川能动力、比亚迪及马边彝族自治县禾丰国资成立蜀能矿产公司，积极推进马边县磷矿的探转采和磷酸铁锂项目的建设。公司旗下的新材料集团拟收购澳大利亚 STB Eritrea Pty Ltd（以下简称“STB”）所持 Colluli Mining Share Company（以下简称“CMSC”）全部 50%股权并投资建设厄立特里亚（以下简称“厄特”）库鲁里钾盐矿项目。本次新材料集团拟以 1.35亿美元收购 STB 持有 CMSC 的全部 50%股权，并承接 STB 对CMSC 约 3100万美元的债权，合计约 1.7亿美元。厄特库鲁里钾盐矿项目建设总投资约 7.8亿美元，项目资本金为建设总投资的 30%，约 2.34亿美元。本次交易有利于公司完善海外矿产资源的布局。 投资建议：预计公司 2022年营收为 1121.84亿元，同增31.39%，归母净利润为 112.086亿元，同增 67.25%（已重述），EPS 为 1.8元/股，对应当前股价的 PE 为 6.48倍，维持“推荐”评级。 风险提示：订单落地不及预期的风险；合并不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年三季报。报告期公司实现营收 5419.79亿元，同比增长 4.99%；实现归母净利润 158.15亿元，同比增长 5.68%。 业绩稳中有升，期间费用率改善明显。2022年前三季度公司实现营收 5419.79亿元，同比增长 4.99%；实现归母净利润158.15亿元，同比增长 5.68%；实现扣非净利润 124.95亿元，同比下降 9.1%。经营活动现金净流量为-426.24亿元，去年同期为-585.22亿元。报告期末公司毛利率为 11.18%，同比降低 0.39pct。净利率为 3.64%，同比提高 0.03pct。期间费用率为 5.95%，同比降低 0.75pct。其中，财务费用率为 0.33%，同比降低 0.59pct。 新签合同同比增长 2.53%。2022年 1-9月，公司新签合同额为 10,321.61亿元，同比增长 2.53%，完成年度目标的 73%（按照在 2021年新签合同额 12,679.12亿元的基础上增长11.8%测算）。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为 9,033.40亿元/402.81亿元/786.09亿元 和 99.31亿 元 ， 分 别 同 比 增 长1.41%/11.27%/11.48%/8.06%。 基建投资受政策加持，行业景气度较高。中央财经委员会第十一次会议以及中央政治局会议均提出全面加强基础设施建设。会议指出，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，着力提升网络效益。加快建设国家综合立体交通网主骨架，加强沿海和内河港口航道规划建设，优化提升全国水运设施网络。发展分布式智能电网，建设一批新型绿色低碳能源基地，加快完善油气管网。加快构建国家水网主骨架和大动脉，推进重点水源、灌区、蓄滞洪区建设和现代化改造。1-9月，我国广义基建投资同比增长 11.2%。去年下半年密集发行的专项债以及今年提前下发的专项债额度，基建投资资金来源有保障。随着 6000亿元政策性金融工具的逐渐落地，基建投资增速有望持续维持较快增速。公司作为行业龙头受益较大。 投资建议：预计公司 2022年营收为 7651亿元，同增 11.59%，归母净利润为 204.77亿元，同增 13.8%，EPS 为 1.27元/股，对应当前股价的 PE 为 5.28倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险

事件：公司发布2022年三季报。报告期公司实现营收1847.78亿元，同比下降11.4%；实现归母净利润1.74亿元，同比下降94.11%。 业绩符合预期，第三季度主业强劲恢复。2022年前三季度公司实现营收1847.78亿元，同比下降11.4%；实现归母净利润1.74亿元，同比下降94.11%；实现扣非净利润6.54亿元，同比下降69.37%。公司前三季度主要受防疫封控的影响，公司复工复产取得实效，弥补了疫情导致的亏损。实现经营活动现金净流量为-225.6亿元，去年同期为-117.8亿元，本期经营活动产生的的现金流量净额减少107亿元，主要是销售商品、提供劳务收到和购买商品及接受劳务支付的现金净额较上年减少90亿元所致。报告期末公司毛利率为8.04%，同比降低0.18pct。净利率为0.3%，同比降低1.18pct。期间费用率为6.8%，同比增加0.27pct。第三季度，公司实现营业收入855.89亿元，同比增长17%，实现扣非归母净利润12.56亿元，同比增长64%，主营业务恢复强劲。 新签合同达上年同期的83%，高管增持彰显信心。前三季度，公司累计新签合同金额2,552.20亿元，达上年同期的83%，同比下降17.44%。其中，城市更新领域新签合同164亿元，恢复到去年同期水平；水利水务领域新签合同107亿元，同比增长20%；在新基建领域新签合同72亿元，同比增长67.5%。公司绿色低碳智慧建筑、数字建造、清洁能源、大科学装置领域取得新成果。2022年10月10日-13日，9名公司董事、高级管理人员，以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式，合计增持了2,164,550股公司股票，增持股份占公司总股本的0.024%，增持价格区间为2.53～2.56元/股。本次增持基于对公司未来持续发展的信心和公司股票长期投资价值的认同。 投资建议：预计公司2022年营收为2811亿元，同比持平，归母净利润为22.34亿元，同降41%，EPS为0.25元/股，对应当前股价的PE为10.4倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收1205.79亿元，同比增长33.24%；实现归母净利润37.2 亿元，同比增长28.35%。 业绩增速较快，期间费用率改善明显。2022 年前三季度公司实现营收1205.79 亿元，同比增长33.24%；实现归母净利润37.2 亿元，同比增长28.35%；实现扣非净利润36.09 亿元，同比增长32.26%。实现经营活动现金净流量为-63.85 亿元，去年同期为-40.66 亿元。报告期末公司毛利率为7.75%，同比降低1.76pct。净利率为3.29%，同比降低0.18pct。期间费用率为4.07%，同比降低1.58pct。其中，管理费用率为4.18%，同比降低0.9pct。财务费用率为-0.35%，同比降低0.61pct。 新签合同同比增长17.26%。前三季度，公司累计新签合同额2355.11 亿元，同比增长 36.66%。其中，化学工程、基建、环境治理、勘察设计监理咨询、实业及新材料销售、现代服务业、其他业务分别新签合同2220.64 亿元、678.26 亿元、491.35 亿元、51.03 亿元、37.67 亿元、49.82 亿元、31.45亿元、15.53 亿元。境内新签合同2145.39 亿元，同比增长33.15%，境外新签合同209.72 亿元，同比增长87.15%。 积极拓展实业和新材料领域。公司积极发展实业新材料业务，以技术研发为“核心”，聚焦于高性能纤维、特种合成橡胶、工程塑料等化工新材料和特种化学品研发，主攻己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等“卡脖子”技术，拓展新材料行业高附加值产品领域。2016 年，公司依托自身研发的绿色己内酰胺成套技术和系列催化剂，在福建投资建成了尼龙6 关键单体原料己内酰胺项目，在项目运行过程中公司不断进行节能、降耗、提质等技术改进，产能提升至33万吨/年，保持全球单线最大产能。公司尼龙新材料项目作为突破国外“卡脖子”的首套工业化项目，在建设和开车过程中解决了许多技术和设备难题，2022 年7 月下旬中国化学天辰齐翔尼龙新材料产业基地一期关键装置顺利打通全流程，实现装置联动。7 月31 日天辰齐翔己二腈项目开车成功并产出优级产品，项目转入正常生产，进入优化调整期。公司依托合作开发的硅基气凝胶技术，在重庆投资建设气凝胶复合材料实业项目。华陆新材气凝胶项目于2022 年2 月27日一次性开车成功，当前已产出优质的硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品，至2022 年7 月底已实现近6000 立方米硅基气凝胶产品的销售。 投资建议：预计公司2022 年营收为1649.8 亿元，同增19.62%，归母净利润为57 亿元，同增23%，EPS 为0.93 元/股，对应当前股价的PE 为7.58 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收7984.22亿元，同比增长8.56%；实现归母净利润187.47 亿元，同比增长4.9%。 业绩符合预期，经营现金流大幅改善。2022 年前三季度公司实现营收7984.22 亿元，同比增长8.56%。实现归母净利润187.47 亿元，同比增长4.9%；实现扣非净利润178.78 亿元，同比增长8.32%。经营活动现金净流量为-11.68 亿元，去年同期为-482.31 亿元。报告期末公司毛利率为8.72%，同比提高0.16pct。净利率为2.79，同比降低0.03pct。期间费用率为4.41%，同比降低0.3pct。其中，管理费用率为3.57%，同比降低0.32pct。 新签合同同比增长17.71%，在手订单饱满。截至报告期末，集团公司新签合同总额18,436.69 亿元，同比增长17.71%。 其中，境内业务新签合同额16,935.151 亿元，占新签合同总额的91.86%，同比增长16.55%；境外业务新签合同额1,501.537 亿元，占新签合同总额的8.14%，同比增长32.59%。 截至2022 年9 月30 日，集团未完合同额合计55,574.431亿元，同比增长23.47%。其中，境内业务未完合同额合计44,986.588 亿元，占未完合同总额的80.95%；境外业务未完合同额合计10,587.843 亿元，占未完合同总额的19.05%。 电力工程、矿山开采、水利工程、公路工程等新签订单表现较好。工程承包产业、投资运营产业、绿色环保产业等基础设施建设项目新签合同额15,557.228 亿元，占新签合同总额的84.38%，同比增长20.55%。铁路工程新签订单1771.67亿元，同比下降12.4%。公路工程新签订单2397.69 亿元，同比增长49.26%。房建工程新签订单6072.96 亿元，同比增长20.98%。市政工程新签订单2661.98 亿元，同比下降1.17%。城轨工程新签订单461.17 亿元，同比下降59.92%。 矿山开采新签订单365.17 亿元，同比增长225.51%。水利水运工程新签订单387.76 亿元，同比增长110.08%。电力工程新签订单756.42 亿元，同比增长604.88%，主要原因是公司聚焦碳达峰、碳中和目标，以抽水蓄能和海上风电市场开发为突破口，加快进军水电、风电等领域，市场份额快速扩大。 投资建议：预计公司2022 年营收为11498.73 亿元，同增12.73%，归母净利润为279.57 亿元，同增13.23%，EPS 为2.06 元/股，对应当前股价的PE 为3.42 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年三季报。报告期公司实现营收 3970.44亿元，同比增长 13.61%；实现归母净利润 67.11亿元，同比增长 9.52%。 业绩稳健提升，期间费用率改善明显。2022年前三季度公司实现营收 3970.44亿元，同比增长 13.61%；实现归母净利润67.11亿元，同比增长 9.52%；实现扣非净利润 66.04亿元，同比增长 22.42%。实现经营活动现金净流量为-15.7亿元，去年同期为-20.36亿元。报告期末公司毛利率为 9.62%，同比降低 0.34pct。净利率为 2.25%，同比降低 0.19pct。期间费用率为 5.21%，同比降低 0.56pct。其中，财务费用率为-0.01%，同比降低 0.36pct。 新签合同同比增长 6.64%。2022年 1-9月，公司累计新签合同额 9,352.74亿元，同比增长 6.64%。其中，新签工程合同额 9,050.42亿元。分行业看，房建业务、交通及基建业务、冶金工程业务和其他业务分别新签合同为 4661亿元/1526.1亿 元 /1212.9亿 元 和 1339.9亿 元 ， 分 别 同 比 增 长5.9%/-6.9%/8%/40.4%。 冶金基建龙头扬帆启航。公司是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，在国内市场，环保原料场、焦化、烧结及球团、炼铁、炼钢及连铸、热轧扁平材、热轧长材和冷轧业务领域的技术水平、工程业绩、建设效果、业主满意度方面处于绝对的领先地位。公司作为全球最大的工程承包公司之一，在房屋建筑、装配式建筑、房地产、市政基础设施、综合工业工程施工、设备安装等方面具有较强的施工技术优势。近年来公司在生态环保、特色主题工程、美丽乡村与智慧城市、康养产业等新兴产业领域持续发力，取得了行业领先地位。 投资建议：预计公司 2022年营收为 5817亿元，同增 16.2%，归母净利润为 97.64亿元，同增 16.58%，EPS 为 0.47元/股，对应当前股价的 PE 为 6.11倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收2417.82亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润41.78 亿元，同比增长24.32%。 业绩符合预期，期间费用率改善明显。2022 年前三季度公司实现营收2417.82 亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润41.78 亿元，同比增长24.32%；实现扣非净利润28.28 亿元，同比增长2.93%。经营活动现金净流量为-185.54 亿元，去年同期为-86.65 亿元。报告期末公司毛利率为10.48%，同比降低1.98pct。净利率为2.58%，同比降低0.51pct。期间费用率为7.48%，同比降低0.71pct。其中，财务费用率为1.12%，同比降低0.27pct。 新签合同同比增长17.26%。前三季度，公司实现新签合同额6,946.42 亿元，同比增长17.26%，其中：境内新签合同额4,945.68 亿元，同比增长16.26%；境外新签合同额2,000.74亿元，同比增长19.8%。分行业看，传统能源新签合同1969.82亿元，同比增长21.49%。传统能源业务包括火电、水电、输变电、核电等业务。新能源及综合智慧能源新签合同2668.88亿元，同比增长108.32%。新能源及综合智慧能源业务包括风电、太阳能发电、生物质发电、综合智慧能源、储能、氢能、地热及其他新能源。城市建设新签合同1243.91 亿元，同比下降5.21%。城市建设业务包括市政、房建、房地产开发等。综合交通新签合同263.63 亿元，同比下降52.21%。 综合交通业务包括公路、铁路、城市轨道交通、机场、港口与航道等。工程建设其他业务新签合同419.32 亿元，同比下降33.52%。勘察设计及咨询新签合同117.52 亿元，同比增长18.8%。工业制造新签合同167.95 亿元，同比增长59.1%。非工程其他业务新签合同95.38 亿元，同比下降69.77%。 积极拓展新能源领域。公司积极开拓新能源市场，实现新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额人民币2,668.88 亿元，同比增长108.32%，占公司新签合同总额的38.42%；公司获取风光新能源开发指标1,302 万千瓦，累计获取风光新能源开发指标2,778 万千瓦；获取储能投资开发指标1,021 万千瓦，其中，抽水蓄能790 万千瓦，压缩空气储能110 万千瓦，电化学储能121 万千瓦。公司加快氢能业务布局，第三季度签订了鄂尔多斯纳日松40 万千瓦光伏制氢示范项目、中能绿电（张掖）新能源有限公司氢能业务应用示范项目等一批代表项目。 投资建议：预计公司2022 年营收为3733.55 亿元，同增15.83%，归母净利润为79.59 亿元，同增22.37%，EPS 为0.19元/股，对应当前股价的PE 为12 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收8500.52亿元，同比增长10.37%；实现归母净利润230.16 亿元，同比增长11.48%。 业绩如期稳健提升，经营现金流改善。2022 年前三季度公司实现营收8500.52 亿元，同比增长10.37%；实现归母净利润230.16 亿元，同比增长11.48%；实现扣非净利润211.61 亿元，同比增长9.48%。经营活动现金净流量为-287.9 亿元，去年同期为-498.21 亿元。报告期末公司毛利率为8.84%，同比下降0.31pct。净利率为2.95%，同比提高0.05pct。期间费用率为4.72%，同比降低0.21pct。 新签合同同比增长35.2%，在手订单饱满。截至报告期末，公司新签合同总额19,830.8 亿元，同比增长35.2%。其中，基建业务新签合同17,523.5 亿元，同比增长38.1%。具体来看，铁路业务新签合同1,579.4 亿元，同比下降23.6%；公路业务新签合同2,485.5 亿元，同比增长56.2%；市政及其他业务新签合同13,458.6 亿元，同比增长49.1%。境内业务新签合同额18,718.7 亿元，同比增长35.1%；境外业务新签合同1,112.1 亿元，同比下降37.9%。截至9 月末，公司未完合同额为55,328.4 亿元,较上年末增长21.7%。其中，基础设施建设业务未完合同额为50,825.5 亿元，较上年末增长20.7%；勘察设计与咨询服务业务未完合同额为592.4 亿元，较上年末增长19.0%；工程设备与零部件制造业务未完合同额为1,277.4 亿元，较上年末增长30.9%。公司新签合同高增长，未来业绩有保障。 基建稳增长受益。我国经济面临三重压力，中央开会提出全面加强基础设施建设。我国现代综合立体交通运输体系、现代能源体系加快构建，基础设施整体水平实现跨越式提升，有力地支撑保障了经济社会发展。今年以来，用于项目建设的 3.52 万亿元专项债额度已于 8 月底提前 发行完毕，超6000 亿元政策性开发性金融工具已完成投放，有效支撑了重点领域的基础设施建设。公司作为我国基建龙头企业，有望持续受益。 投资建议：预计公司2022 年营收为1.198 万亿元，同增11.58%，归母净利润为313.67 亿元，同增13.58%，EPS 为1.27 元/股，对应当前股价的PE 为3.94 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年三季报。报告期公司实现营收15352.74亿元，同比增长 14.82%；实现归母净利润 435.14亿元，同比增长 15.05%。 业绩如期稳健提升。2022年前三季度公司实现营收 15352.74亿元，同比增长 14.82%；公司实现归母净利润 435.14亿元，同比增长 15.05%；实现扣非净利润 397亿元，同比增长 8.7%。 经营活动现金净流量为-524.3亿元，去年同期为-433.8亿元，主要是本期购买商品、劳务支付的现金增加所致。报告期末公司毛利率为 9.81%，同比下降 0.8pct。净利率为 3.72，同比降低 0.45pct。期间费用率为 4.58%，同比提高 0.32pct。 其中，财务费用率为 0.97%，同比提高 0.35pct。报告期内，公司充分发挥全产业链布局的优势，积极融入和服务国家战略，充分发挥主业优势，抓住国家和地方重大工程，新签合同额保持较高增速，在施工程项目顺利推进。 新签合同同比增长 11.2%，在手订单饱满。截至报告期末，集团公司新签合同总额 27,267亿元，同比增长 11.2%。其中，建筑业务新签合同 24,543亿元，同比增长 14%。具体来看，房建业务新签合同 17,775亿元，同比增长 8.8%；基建业务新签合同 6,675亿元，同比增长 30.9%；勘察设计业务新签合同 93亿元，同比增长 3.7%。境内业务新签合同额 23,789亿元，同比增长 15.4%；境外业务新签合同 754亿元，同比下降 17.2%。 组建中建科创推动技术创新。公司公告拟采用协议方式，现金收购中建创新投资有限公司持有的中建生态环境集团有限公司 100%股权。通过收购中建生态环境股权，有利于规范和减少公司关联交易，同时能有效壮大公司生态环保业务发展，有利于中建生态环境借助股份公司优势资源，持续做强做优做大。公司公告组建中建科创，中建科创集团拟定注册资本为 150亿元，定位为公司创新产业集团，聚焦“双碳”和数字经济领域， 坚持市场化、产业化方向，以培育“专精特新”“高精尖特”企业为重要路径，以实现核心技术自主可控、创建知名品牌为基本要求，打造原创技术策源地，推动公司技术创新和产业化发展。 投资建议：预计公司 2022年营收为 2.117万亿元，同增11.94%，归母净利润为 569.67亿元，同增 10.81%，EPS 为1.36元/股，对应当前股价的 PE 为 3.5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收870.69亿元，同比增长6.6%；实现归母净利润20.74亿元，同比降低2.25%。 业绩稳健提升，经营现金流改善。2022年上半年，公司实现营收870.69亿元，同比增长6.6%。公司实现归母净利润20.74亿元，同比降低2.25%，主要原因系2021年末对重要的二级单位实施债转股，母公司持股比例有所下降。公司实现扣非净利润19.91亿元，同比增长0.22%。报告期内，公司毛利率为8.37%，同比提高0.76pct。公司净利率为2.72%，同比增加0.05pct。公司期间费用率为2.99%，同比增加0.54pct。公司经营活动现金流量净额为-14.15亿元，同比少流出9.01亿元，主要因本期较上期回款增加所致。 新签合同同比增长21.35%，在手订单饱满。2022年上半年公司新签合同额2,007.49亿元，同比增长21.35%，其中，省内市场新签合同额1,522.14亿元，省外市场新签合同额460.97亿元。新签合同包括未来之瞳瞳系列建筑项目施工（30.39亿元）、重庆南川永隆里建设项目工程（26.89亿元）、呼和浩特兴泰新材料科技有限公司新型精细化学品延链补链一体化项目工程总承包（EPC）（26.50亿元）等重大项目。 新能源产业蓬勃发展。报告期内，公司积极推进建筑光伏一体化、垃圾焚烧发电等多个新能源、生态环保类新兴业务。 公司投资或承建了建筑光伏一体化、垃圾焚烧发电、太阳能电解水制氢、兰炭废水处理、绿氢零碳智慧工厂等多个新兴产业项目，并积极推进榆林市靖边县碳汇林项目，不断完善战略布局。子公司陕建安装积极探索新能源领域，初步形成上游布局管桩、塔筒、支架及配套产品，下游拓展项目运营、能源管理及资源配套业务的产业链条。同时公司加强数字化转型，完成主数据平台、OA系统平台、低代码平台等系统平台建设，提高管理效率。 投资建议：预计公司2022年营收为1758.72亿元，同增10.28%，归母净利润为39.54亿元，同比增长13.72%，EPS为1.07元/股，对应当前股价PE为4.55倍，首次覆盖，建议“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

事件：公司发布 2022年半年报。报告期公司实现营收 279.15亿元，同比降低 4.7%；实现归母净利润 2.19亿元，同比增长 10.07%；实现扣非净利润 1.87亿元，同比增长 16.53%。 业绩符合预期，盈利能力有所提高。2022年上半年公司实现营收 279.15亿元，降低 4.70%，公司实现归母净利润 2.19亿元，同比增长 10.07%。报告期内，公司毛利率为 4.84%，同比提高 0.45pct。公司净利率为 0.79%，同比增加 0.1pct。 公司期间费用率为 2.94%，同比增加 0.16pct。研发费用达0.49亿，同比增长 51.26%。公司经营活动现金流量净额为-7.11亿元，同比少流出 14.31亿元，主要因本期支付其他与经营活动有关的现金较上年同期减少所致。 在手订单饱满，基建订单高速增长。2022年上半年公司新签合同额 341.95亿元，同比增长 5.59%。公司承接市外合同额125.78亿元，同比增长 9.73%。其中，房屋建设业务、基建工程业务、专业工程业务、装饰工程业务分别累计新签合同额 218.13亿元、116.06亿元、4.49亿元、3.26亿元，分别同比变化-6.85%、+44.94%、16.42%、-43.24%。报告期内，公司新签约新发地东盟国际食品产业园项目一期工程四标段、澜湄旅游集散中心文旅综合体项目、5G 新基建通信工程项目等重大项目。 积极布局装配建筑。公司积极推动装配式建筑发展，统筹建立了装配式建筑的自有团队，并与高校达成研发合作。公司大力推进“科改专项行动”落地实施，打造装配式建筑通用办公楼技术集成展示示范项目，开展装配式产业化体系建设，健全装配式产业链和核心技术研究。同时，公司持续构建“精细建造”生产体系，推动隧道工程建设向数字化、信息化、智能化方向发展，逐步实现桥梁智能化检测、监测及安全预警功能展示，开展房建工程设计施工一体化快捷建造体系研究。 投资建议：预计公司 2022年营收为 617.11亿元，同比增长6.72%，归母净利润为 3.07亿元，同比增长 12.36%，EPS 为0.17元/股，对应当前股价的 PE 为 23.69倍，首次覆盖，建议“推荐”评级。 风险提示：新签订单落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。