公司助力大同氢都建设,维持“增持”评级,维持目标价 27.30元。 公司立足铅蓄电池业务,同时积极布局锂离子电池、氢燃料电池等领域。近日公司与相关合作方签订合作框架协议,助力大同氢都建设,未来三年有望落地氢能源专用车 1800台,公司发展有望再上新台阶。 考虑到公司 2019年前三季度实现归母净利润 1.54亿元,并且后续氢燃料汽车订单逐渐落地,上调预计公司 2019年到 2021年 EPS0.63(+0.21,50%)、1.19(+0.61,105%)、1.35(+0.62,85%)元。考虑到公司燃料电池业务后续落地还有不确定性,维持目标价 27.30元,对应 2019年 PE 43倍,维持“增持”评级。 立足铅蓄电池,布局锂离子电池领域。铅蓄电池为公司核心业务,2015-2018年蓄电池收入占公司总营收保持在 75%以上。 2018年蓄电池营收为 22.82亿元,营收占比 77.20%。同时公司积极布局锂离子电池领域,特别是动力电池回收,2018年公司锂离子电池实现收入4.76亿元。公司设立湖北雄韬环保电池进行梯次利用及回收业务,未来将进入快速发展轨道。 助力大同氢都建设,公司发展有望再上新台阶。公司落户大同期间,建成首座加氢站并制氢加氢 57000公斤、年产能 1万套的燃料电池发动机生产线,上线自主运营 50辆氢燃料公交,累计运营 120万公里,本次与合作方签订框架合作协议,计划于 2020-2022年,分别投放300、600、900台,并由公司子公司雄韬氢雄提供氢燃料电池发动机,订单在未来有望逐步落地。 催化剂:各地加大推进燃料电池政策风险提示:铅蓄电池竞争加剧,燃料电池政策力度退坡

首次覆盖给予“增持”评级,目标价7.80元。市场普遍认为五洋停车是国内汽车停车设备制造龙头,但忽视了公司向下游延伸进入停车场运营领域的进展以及国家对停车场运营相关政策出台的力度频度。我们认为,一方面公司通过收购山东天辰和伟创自动化布局立体停车库设备行业,成为立体设备行业龙头,未来受益于行业需求爆发以及停车设备集约大型化带来的集中度提升。另一方面,公司通过产业基金收购长安停车向下游延伸,进入停车场运营领域,2019年8月,政治局会议将城市停车场作为补短板工程,预计后续会持续有政策出台。预计2019-2021年营业收入分别为12.49、16.65、21.65亿元,归母净利润1.86、2.49、3.24亿元,对应EPS 0.26、0.35、0.45元。考虑公司所处行业快速增长以及产品具备核心竞争力,给予公司对应2019年30倍PE,目标价7.80元.首次覆盖给予“增持”评级。 公司是立体设备行业龙头,未来受益于行业需求爆发以及停车设备集约大型化带来的集中度提升,公司定增资金用于扩大产能。公司通过收购山东天辰和伟创自动化布局立体停车库设备行业,成为立体设备行业龙头,目前立体车库制造行业比较分散,未来受益于行业需求爆发以及停车设备集约大型化带来的集中度提升。 收购长安停车向下游延伸,布局停车场运营。公司利用产业基金整体收购长安停车,构建五洋停车投资运营板块,并在重庆、山西、华南、福建、上海、天津、北京、东北、云南、江西等十个区域设立分公司,组建专业的投资、技术支持、专业运营团队,实现投资、建设、运营专业化分工。 催化剂:各地政策进一步落实,公司中标大单 l 风险提示:公司经营性现金流承压;各地政策落实不及预期。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价 13.00 元。市场担心公司汽车销售业务占比较高,随着汽车销量下行,未来成长受限,但是我们认为,公司作为宜昌当地优质国资企业,拥有当地得天独厚的旅游景点资产,目前公司积极转型,重点发展旅游业务,随着优质资产注入,公司发展有望再上新台阶。预计公司 2019-2021 年营收分别为 21.28、24.21、25.52 亿元,归母净利润 1.72、2.21、2.91 亿元,对应 EPS 0.52、0.66、0.87 元。结合可比公司及自身增速,我们给予目标价 13.00 元,对应 2019 年 PE 25 倍,首次覆盖给予“增持”评级。 优质国企,过去几年持续稳定发展。公司整体来看,2011 年至今 2018年稳定增长,其中 2018 年实现营收 19.97 亿元,同比下降 1.99%,扣非归母净利润 5730.68 万元,同比增长 32.99%。2019 年前三季度,公司业绩继续保持上升趋势,实现营收 16.94 亿元,同比增长 1.32%;归母净利 1.09 亿元,同比增长 23.29%;扣非归母净利 0.98 亿元,同比增长 65.09%,增长明显。 宜昌当地拥有得天独厚旅游资源,公司积极转型旅游业。随着中国步入大众旅游时代,旅游业成为国内重要产业,2018 年全年全国旅游业总收入 5.97 万亿元,对 GDP 综合贡献 9.94 万亿元,占国内 GDP总量的 11.04%。宜昌交运立足宜昌,拥有“两坝一峡游”核心资源,配套产品有西陵峡游、三峡船闸升船机游(可以将 3000 吨船直接升起,全球独一无二)、长江夜游、高峡平湖游(2018 年接待客流 20 万人),随着旅游板块的发展,公司发展有望再上新台阶。 催化剂:国企改革政策落地,当地旅游资源的潜在整合预期风险提示:道路客运及旅游服务交通安全风险,旅游产业竞争加剧

投资要点:公司前三季度高速增长,维持“增持”评级,维持目标价62.60元。 公司2019年前三季度实现归母净利润1.6亿元,同比增长70.57%,2019年前两季度单季度扣非归母净利润增速分别为81.66%和76.67%,第三季度扣非归母净利润4562万元,同比增长54.36%,依然保持高速增长,业绩符合预期。考虑到公司前三季度实现净利润1.6亿元,目前在手订单充裕,所以上调预计2019-2021年EPS分别为1.16(+0.15,14.85%)元、1.71(+0.29,20.42%)元、2.40(0.42,21.21%)元,维持“增持”评级,我们认为机动车检测行业是最容易加速孕育第三方检测巨头的子行业,公司对标海外巨头DEKRA,向下游机动车检测站运营延伸不断推进,全国布局初显,维持目标价62.60元,对应19年54倍PE。 机动车检测领域更具备加速孕育第三方检测巨头的土壤,公司拟并购中检集团汽车检测股份有限公司,临沂正直检测,切入机动车检测站运营市场。公司拟以不超过6亿元估值并购临沂正直检测,临沂是国内机动车保有量靠前的城市,机动车和汽车保有量分别超300万量和200万,本次收购成功后,加上拟并购中检集团汽车检测股份有限公司75%股份,公司已收购兴车检测70%股权,以及与山东德州设立产业基金整合当地检测站,检测站运营业务初具轮廓。 公司三季度虽然增速低于前两个季度,但依旧保持高速增长并可持续。公司2019年第三季度单季扣非归母净利润实现4562万元,同比增长54.36%,虽然增速低于前两季度,主要是由于目前公司受到上游产能制约,环保更新产品持续实现收入向后递延,随着时间推移通过慢慢消化订单,预计未来公司依旧保持高速增长。 催化剂:检测站并购不断推进,遥感系统相关政策颁布风险提示:检测站并购进度不及预期

2019三季报营收净利低于我们预期,维持“增持”评级,维持目标价 18元。公司 2019Q1-3营收 6.60亿元,同比减少 5%;归母净利1.30亿元,同比增长 18%。维持 2019-2021年营收预测分别为 13. 13、15.86、18.78亿元,维持归母净利润预测为 3.47、4.31、5.31亿元,对应 EPS 为 0.57、0.71、0.88元。维持目标价为 18元,对应 2020年 PE25X,维持“增持”评级。 Q3单季营收同比小幅回落,研发投入大幅增加。2019Q3单季营收2.16亿元,减少 3.7%;归母净利 3854万元,增长 2.7%。Q3毛利率41.4%,较去年同期提升 3pct;净利率受研发投入大量增加(研发费用率从 Q2的 6.5%提升到 Q3的 12.3%)影响较 Q2有所下降。三季报应收账款总额为 12.63亿元,较二季度末增加 0.98亿元。 中交信息拟入股,打造 BIM 平台。公司近期公告,实控人江春华等四位高管拟首次将 13.5% (8181.56万股)的股份转让给中国交建旗下的中交信息,同时放弃 20087.67万股的表决权,中交信息将再择机收购转让方所持 10.13%(6136.17万股)的股份。转让完成后,实控人将变成国资委。如果交易达成,一方面将会提高公司承接大型项目的能力,另一方面将借助交建集团在国内外的资源优势,在做大做强电力信息化的基础上,将 BIM 技术向交通等行业拓展,将公司打造成为 BIM 及基建管理信息化领域的自主可控平台,助力公司成为BIM 领域国际知名企业、智慧基建全生命周期技术的引领者。 催化剂:国家出台电改新政策、签订配网建设大单。 核心风险:互联网云服务转型进展不利、配售电业务开拓不及预期

2019Q3业绩符合预期,维持“增持”评级,维持目标价 10.95元。 公司 2019Q3营收、归母净利润分别为 63.14亿、8.01亿元,分别同比+16.21%、-15.22%,符合业绩预告预期(业绩预告归母净利润7.75~8.32亿)。其中营收增长但是净利润下滑,主要是产品毛利率影响。维持营收预测 2019-2021年分别为 90. 12、109.97、132.63亿元; 考虑到盈利能力变化,下调归母净利润预测分别为 11.55(-25.37%) 、15.30(-17.94%) 、16.90(-24.34%)亿元, EPS 0.45(-25.57%) 、0.60(-17.55%) 、0.66(-24.50%)元。维持目标价 10.95元,对应 2020年 18x PE,维持“增持”评级。 受毛利率影响,前三季度收入增长但净利润下滑。公司 2019年 1-9月营收、归母净利润分别为 63.14亿(+16.21%)、8.01亿(-15.22%),净利润下滑主要是受毛利率影响,2019年 1-9月毛利率 34.15%,同比下降-2.87pct,主要是景观照明、VR 板块毛利率下降导致。其中景观照明 (营收占比 18%) 下降 5.02pct, VR (营收占比 5%) 下降 22.27pct。 Q3收入恢复增长,预计 Q4净利润出现拐点。 公司 Q3单季营收 22.63亿(+24.19%),归母净利润 2.55亿(-29.03%),Q3开始收入端恢复增长,考虑到去年同期 Q4低基数,同时今年七十周年国庆、军运会等重大项目收入确认延期,预计公司 Q4净利润将出现拐点。公司2019年开始调整业务结构,目前智能显示营收占比达到 70% (+6pct),景观照明营收占比下降为 18%(-6pct),转型效果明显。 催化剂:Mini-LED 销量超预期,苹果发布 Micro LED 产品风险提示:地方财政风险再起

2019Q3业绩符合预期,上调目标价 34.00元,维持“增持”评级。 公司 2019Q3营收 10.63亿元,归母净利润 1.52亿元,分别同比增长3.05%、4.93%,符合业绩预告预期(业绩预告归母净利润 1.50-1.55亿),增速主要来自车载、智能硬件、儿童机器人等。考虑到宏观经济不景气,电子产品消费需求减弱,下调 2019-2021年盈利预测:营收分别为 14.59(-10.05%) 、16.99(-16.21%) 、19.36(-5.94%)亿元,归母净利润 1.67(-20.41%) 、2.27(-21.07%) 、2.60(-15.58%)亿元,对应 EPS 0.50(-19.95%) 、0.68(-21.43%) 、0.78(-15.64%)元。考虑半导体行业平均估值 50倍,以及行业景气周期,给予公司 2020年50倍 PE,上调目标价至 34.00元(+8.83%) ,维持“增持”评级。 Q3开始恢复增长,Q4业绩值得期待。公司 2019Q3单季度营收 3.78亿元,归母净利润 6973万,分别同比增长 3.67%、0.69%,公司在2018年 Q3高基数背景下,保持正增长,主要是受益于过去几年持续研发投入,业务拓展到智能硬件、车载等领域,奠定坚实的成长基础。 去年 Q4中美贸易摩擦影响,基数较低,2019Q4业绩值得期待。 智能社会即将到来,公司将进入新一轮高速成长期。公司积极拓展智能硬件领域,打造科技智能家电生态圈,AI 方案已全面应用于洗衣机、空调、烟机、无叶风扇、灯具、扫地机器人等产品。随着智能化社会到来,公司即将进入新一轮高速成长期。 催化剂:中美贸易摩擦缓解,国内品牌厂商智能家居发布新产品风险提示:下游智能硬件需求不足

2019三季报营收低于我们预期,维持“增持”评级,上调目标价至44.85元。公司 2019Q1-3营收 3.84亿元,同比增长 18%;归母净利1.26亿元,同比增长 38%。下调 2019-2021年营收预测分别为 5.36(-0.48,-8%)、6.68(-1.05,-14%)、8.35(-1.79,-18%)亿元,调整归母净利润预测为 1.84(+0.04,+2%)、2.29(+0.02,+1%)、2.78(-0.04,-1%)亿元,对应 EPS 为 0.93(+0.03,+3%)、1.15(+0.01,+1%)、1.40(-0.02,-1%)元。考虑到公司毛利率上升超预期,参考可比公司,给予 2020年 39xPE,上调目标价至 44.85(+4.85,+12%)元,维持“增持”评级。 Q3单季营收增速回落,前三季度经营性现金流表现出色。2019Q3单季营收 1.35亿元,增长 15%;归母净利 4888万元,增长 33%;营收、净利增速均较 Q2有所下滑。Q3毛利率 55.3%,较去年同期的50.3%提升 5pct。2019Q1-3经营性现金净流量 1.50亿元,较去年同期 7881万元增长近一倍。 5G、数通市场双景气,品类拓展正持续。在 5G 和数通建设时代,公司立足打造光器件及一体化解决方案,产品品类逐步拓展,后备品种也在循序渐进的推进客户验证。2019年是国内 5G 建设的元年,周期才刚开始,云计算的渗透也使得 IDC 建设如火如荼。公司产品两个下游市场都处于景气中,未来还有广阔空间。公司加大研发,不断推出新产品,构筑自己的竞争优势。 催化剂:进入国外大客户供应链体系、5G 建设出现新的进展核心风险:汇率波动、竞争格局变化

氢燃料电池商业化不断加速,维持目标价27.30元,维持“增持”评级。氢能作为清洁环保能源,近年来得到国家重点关注和扶持。公司积极布局氢能源,先发优势明显,氢能源产业化提速将推动公司发展再上新台阶。维持盈利预测2019-2021年营收分别为33.92、38.81、44.33亿元,归母净利润1.48、2.04和2.57亿元,对应EPS0.42、0.58、0.73元。维持目标价27.30元,维持“增持”评级。 与国家电投开展战略合作,商业化进程再次加速。公司近日与国家电力投资集团氢能产业推进小组签署氢能源项目战略合作框架协议,签约宜兴清洁能源(氢能)产业园项目,总投资50亿元,主要包括40MW分散式风电项目、规划建设加氢站和公交和物流运输示范项目,旨在推动我国氢能与燃料电池产业化发展,欲打造制氢-储氢-运氢-用氢一体化氢能源产业链,以实现经济效益和社会效益最大化。 氢能已来,公司面临重大产业机遇。氢能已来,公司投资武汉雄韬氢雄发动机,目前该车间已具备量产条件,产能达10000套/年。未来雄韬氢雄将扩大地域布局规模,挑战研发更高功率的发动机系统以及合作主机厂开发更多样的燃料电池车型,并探索燃料电池在其他领域的应用,促进燃料电池的普及与推广。2019年工信部公示申报第324批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品,参与申报的20款燃料电池产品中,雄韬配套3款上榜,公司先发优势明显。 催化剂:各地加大推进燃料电池政策 风险提示:铅蓄电池竞争加剧,燃料电池政策力度退坡。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价 21.56元。市场对短期因政策催化带来的高景气有一定预期,但对中长期医疗科技广泛的场景需求和头部公司在行业整合中的优势认识不足。公司成立 20年来专注医疗信息化行业,构筑起技术、行业经验、客户等优势,有望在医疗科技发展大潮中更上层楼。预计 2019-2021年营业收入分别为 17.05、 21.75、27.21亿元,归母净利润 2.86、3.52、4.22亿元,对应 EPS 为 0.39、0.48、0.58元。给予目标价 21.56元,对应 2019年 PE55X,首次覆盖给予“增持”评级。 引领行业升级。公司成立 20余年专注医疗信息化行业,不论是早期的 HIS,中期以电子病历为代表的 CIS 还是当下的区域卫生信息化平台,公司一直都是行业引领者之一。2019年公司对组织架构重新调整,组建医卫信息化、医卫互联网、医卫物联网三大事业群,布局下一阶段的泛医疗科技和信息化发展,并与蚂蚁金服、腾讯、联想等合作共同推进互联网+医疗健康、健康城市运营等方面的业务。 决胜市场整合。短期看,行业因电子病历等政策催化而呈现高景气。 中长期看,临床信息系统的渗透与升级、区域医疗平台的发展为行业带来持续需求。目前行业已进入 CIS、区域医疗平台发展阶段,对技术、研发、实施、服务等环节要求提高致使竞争门槛提升,头部公司优势明显。此外,行业仍分散,跑马圈地、抢夺客户、扩展区域仍是行业发展重点,头部上市公司携诸多便利,处于主导地位。 催化剂:发布重点研发产品、签订重大订单核心风险:政策变动、业务整合不及预期

2019三季报营收低于我们预期,维持“增持”评级,上调目标价至41元。 公司 2019Q1-3营收 45.19亿元, 同比增长 12%; 归母净利 6.08亿元,同比增长 25%。下调 2019-2021年营收预测为 66.31(-17.05,-20%) 、80.77(-19.35,-19%) 、98.86(-20.06,-17%)亿元,调整净利润预测为 8.71(-0.32,-4%) 、10.71(-0.1,-1%) 、13.55(+0.59,+5%)亿元,对应 EPS 为 0.76(-0.03,-4%) 、0.94(-0.01,-1%) 、1.19(+0.05,+4%)元。考虑到公司毛利率的提升超预期,给与 2020年PE43X,上调目标价至 41(+1,+3%)元,维持“增持”评级。 Q3单季营收增速好转,净利增速回落;前三季度经营性现金流表现优异。2019Q3单季营收 17.03亿元,增长 13.6%;归母净利 2.15亿元, 增长 7.1%。 2019Q1-3经营现金净流量 8.76亿元, 同比增长 47.6%,表现大幅向好。单季度看,Q3营收增速 13.6%较 Q2的-3.2%有所提升,归母净利增速 7.1%较 Q2的 38.2%大幅回落,季度波动性增大。 工业软件成长路径清晰, IDC 优势明显。国内钢铁行业的整合预计仍持续,宝信在工业软件方面将沿着宝武集团、钢铁行业、冶金材料能源、工业制造这一路径扩展,市场空间广阔。IDC 方面,目前国内距离美国尚有较大差距,未来几年云计算将会加速渗透,IDC 将迎来不断成长的需求。参考美国经验,目前 IDC 领域已出现 EQUINIX 等近500亿美元的巨头企业,国内企业尚有广阔空间。宝信依托宝武赋予的土地、电力等成本优势在市场竞争中有望获得更大的发展空间。 催化剂:非钢行业信息化订单加速落地,未来中国宝武继续兼并重组风险提示:未来钢铁行业盈利波动对其信息化支出能力的影响

首次覆盖给予 “增持”评级,目标价12.48元。市场普遍认为捷顺科技是智慧停车设备制造龙头,但忽视了公司新业务捷停车、城市项目运营、天启平台等新业务逐步从行业中脱颖而出为公司贡献盈利,以及国家高层对停车场运营相关政策持续出台。我们认为,一方面随着互联网企业逐步退出智慧停车领域,公司主营业务智慧停车智能硬件设备方面毛利逐步回暖提升。另一方面,公司新业务捷停车、城市项目运营、天启平台商业模式逐渐清晰,开始贡献收入盈利并且2019年8月,中央政治局会议将城市停车场作为补短板工程,预计会持续有政策出台,扩大相关需求。预计2019-2021年营业收入分别为12.69、17.92、23.84亿元,归母净利润1.69、2.33、3.19亿元,对应EPS 0.26、0.36、0.49元。考虑公司所处行业快速增长以及产品具备核心竞争力,给予公司目标价12.48元,对应2019年48倍PE.首次覆盖给予“增持”评级。 公司智慧停车品牌捷停车商业模式逐渐清晰,获得蚂蚁金服战略投资。公司旗下智慧停车品牌捷停车截至2019年8月日交易订单超100万笔、智慧停车场超9000个、涉及车道超33000条,车位超305万个,并于2018年获得蚂蚁金服战略投资,目前商业模式逐渐清晰,有望逐渐盈利.城市项目运营、天启平台的新业务逐渐发力,国家政策不断落实,增加建设需求。城市运营、天启等解决方案业务在2019H1实现收入3,044.62万元,较上年同期增长27.49%。城市项目运营,公司中标惠州、承德、临沂等多个地方政府运营平台,随着2019年8月政治局会议补短板工程政策逐渐推进,此块业务未来有望进一步突破。 催化剂:中标大的城市项目,捷停车日交易订单不断高速增长风险提示:三免模式卷土重来,城市项目订单不确定性

2019H1业绩符合预期,上调目标价至31.89元,维持“增持”评级。公司2019H1营收2.53亿,归母净利润2787万元,分别同比-7.91%、-35.50%,符合预期(业绩预告净利润2300~3300万元),其中下滑主要是产品价格下行导致毛利率下降。维持盈利预测:2019-2021年营收8.98、10.99、14.50亿元,归母净利润1.56、1.83、2.60亿元,对应EPS 0.62、0.72、1.03元。考虑5G景气周期,上调目标价至31.89元(+4.94元,+18.34%),对应2020年44倍PE,维持“增持”评级。 受手机行业周期影响,2019Q2业绩出现下滑。公司2019Q2单季营收1.51亿元,同比-10.53%,归母净利润1541万元,同比-48.66%,主要是产品价格下行导致,反应在毛利率上:上半年毛利率为31.38%,同比-5.25pct;净利率为11.10%,同比-4.79pct,其中Q2单季毛利率为27.26%,同比-7.45pct。同时公司上半年研发费用大幅增加,也是导致净利率下降的因素。 华为客户进展顺利,聚焦5G行业前景。公司技术优势明显,是苹果、谷歌、亚马逊等客户供应商,2019年拓展华为顺利,目前在华为份额30%左右。同时在5G领域,公司与东南大学合作设立5G基站毫米波实验室,进入毫米波模组技术领域;并购凯唯迪进入热管/VC/热模组领域。5G带来手机散热ASP提升,加上公司自身客户拓展带来的量价齐升,未来成长可期。 催化剂:5G 行业政策落地,公司切入新客户 风险提示:下游客户集中度高,导热材料竞争激烈。

本报告导读: 公司主营机动车检测系统受益于行业集中度提升,2019年 H1实现净利润 1.11亿元,市场份额进一步扩大。维持“增持”评级,维持目标价 62.60元投资要点: 公司主营机动车检测系统业务 H1业绩超预期,维持“增持”评级,维持目标价 62.60元。主营业务受益于机动车检测系统行业集中度提升与环检国标升级,公司 2019年 H1实现净利润 1.11亿元,同比增长 85.76%, ,扣非净利润 9672.33万元,同比增长 77.75%,经营性现金净流量净额 1.59亿元,同比增长 564.31%。预计 2019-2021年EPS 分别为 1.01元、1.42元、1.98元,维持“增持”评级,我们认为机动车检测行业是最容易加速孕育第三方检测巨头的子行业, 公司对标海外巨头 DEKRA,向下游机动车检测站运营延伸不断推进,全国布局初显,给予公司对应 19年 62倍 PE,维持目标价 62.60元。 公司积极参与各地遥感检测系统招投标,部分区域已经完成交付。 目前各地政府已经陆续开始尾气遥感检测招投标, 公司积极参与各地政府尾气遥感检测招投标,已在机动车尾气遥感检测系统领域取得重大进展,公司上半年完成周口市机动车排放智能监管系统 2547万合同交付,为后续其他订单的参与招标打下基础。 机动车检测领域更具备加速孕育第三方检测巨头的土壤,公司拟并购中检集团汽车检测股份有限公司,切入南方机动车检测站运营市场,快于市场预期,全国布局轮廓初现。公司以 26,250万元并购中检集团汽车检测股份有限公司 75%股份。本次收购成功后,公司与中检集团战略合作布局全国检测站运营。加上公司收购兴车检测 70%股权,以及与山东德州设立产业基金整合当地检测站,检测站运营业务全国布局初具轮廓。 催化剂:检测站并购不断推进,遥感系统相关政策颁布 风险提示:检测站并购进度不及预期

业绩预告低于预期,下调目标价至10.95元,维持“增持”评级。公司2019H1业绩预告净利润52717.31~58574.79万元,同比下滑10%~0%,低于市场预期(市场预期15%左右增速)。考虑到宏观经济下行背景下,景观照明业务压力较大,下调盈利预测:2019-2021年营收分别为90.12(-10.58%)、109.97(-13.56%)、132.63(-13.13%)亿元,归母净利润分别为15.47(-12.23%)、18.65(-13.39%)、22.33(-9.85%)亿元,EPS0.61(-12.23%)、0.73(-13.39%)、0.88(-9.85%)元。下调目标价至10.95(-5.77%)元,对应2019年18倍PE,维持“增持”评级。 Q2业绩低于预期,主要是受夜游经济板块拖累。公司2019Q2单季净利润下滑33.96%~13.13%,主要是受夜游经济拖累。自2018年宏观经济下行,地方财政收缩,夜游经济板块受到较大影响,出于现金流考虑,公司主动压缩夜游经济占比,加上2018年同期该板块基数较高,且当季人员薪酬上调带来费用增加,2019Q2业绩出现下滑。 行业龙头战略转型,看好公司成长性。公司是国内LED显示领域龙头,国内经济下行背景下,积极调整战略重心,业务重新回归智能显示。2019H1智能显示营收预计增长近30%,其中小间距LED增速35%。同时夜游经济占比降低,现金流改善,2019Q2单季现金流2.8亿元。随着国内经济企稳,公司作为行业龙头,看好其长期成长性。 催化剂:小间距LED渠道销售铺开,Mini-LED销量超预期 风险提示:地方财政风险再起。