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万义麟

光大证券

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中科创达 计算机行业 2021-11-08 145.99 -- -- 163.35 11.89%
163.35 11.89% -- 详细
事件:公司发布 2021三季度报告:前三季度实现营收 26.72亿元,同比增长49.51%;实现归母净利润 4.50亿元,同比增长 54.24%;实现扣非后归母净利润 4.06亿,同比增长 52.09%。业绩增长接近业绩预告上限,符合预期。 下游行业高景气催生前三季度收入持续高增长:受益于公司的卡位优势和下游行业的高景气度,前三季度公司收入快速增长 49.51%。分季度来看,Q1、Q2和Q3分别增长了 78.80%、48.81%和 32.54%,三季度增速有所降低主要是因为部分项目交付和部分合同确认收入延期。分业务来看,伴随着 5G 手机渗透率和操作系统、软件单机价值的双升,公司智能软件业务继续保持稳健增长,前三季度公司智能软件业务实现营收 10.55亿,同比增长约 26%。随着智能座舱渗透率的提升和整车智能操作系统、智能驾驶等领域产品的商业化应用,智能座舱继续保持快速增长,前三季度公司智能汽车业务收入为 7.81亿元,同比增长 63%。 受益于华为线国产开放平台的应用渗透和物联网行业的高景气,前三季度公司物联网领域收入达 8.26亿,同比增长 80%。前三季度毛利率微升 2.89个百分点至 41.76%,盈利能力进一步提升。前三季度期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别变化了 3.07、-0. 12、0.43、2.97和-0.21个百分点,公司进一步加大研发投入力度,整体费用率有所提升。2021年年化人均产值较 2020年提高 20%。 继续发力智能汽车和智能物联网领域的布局:智能汽车方面:9月 8日,公司正式发布了全球首个与安卓操作系统完全兼容的汽车 HMI 工具链——Kanzi One。 此外,9月公司引入智能驾驶行业的资深专家张平负责自动驾驶业务,张平曾带领团队实现中国国内首个满足 ASILD、车规级、量产的智能驾驶域控制器的软、硬件平台,顶尖专家的加入有望进一步扩充公司的人才力量。创达物联网方面: 9月公司发布两款基于欧拉操作系统面向边缘计算领域的商业发行版: ModelFarm 和 IoT Harbor,前者主要是为人工智能算法开发全流程服务平台,后者主要面向物联网设备的端到端的整体解决方案。10月底,公司获华为HarmonyOS Connect ISV 合作伙伴,多项 OpenHarmony 行业解决方案已形成。嵌入式 WiFi+BLE 模组和智能操作系统产品打入鸿蒙生态,助力打造智能家居、智慧生活等全场景应用。 产品布局进一步完善。 盈利预测、估值与评级:维持 21-23年归母净利润预测分别为 6.16、8.56和 11.86亿元。长期看好智能汽车、物联网等高景气赛道上公司的原有产品服务渗透率的提升和新增产品服务为公司带来的价值增量。维持“增持”评级。 风险提示:智能网联汽车业务、物联网业务拓展不及预期、竞争加剧。
用友网络 计算机行业 2021-11-04 31.57 -- -- 33.65 6.59%
33.65 6.59% -- 详细
事件:公司发布2021年三季报:前三季度实现营收49.33亿元,同比增加6.8%。 归母净利润1.27亿元,同比扭亏为盈。 业务结构持续优化,云++软件业务收入增长符合预期:前三季度公司陆续剥离畅捷通支付、金融业务,进一步聚焦云服务与软件主业,推进实施交付分签外包,推动收入结构优化。前三季度公司云服务与软件业务实现收入46.64亿元,同比增长23.9%(其中云服务实现收入为25.26亿元,同比增长82.99%;软件业务收入21.37亿元,同比减少10.4%),云和软件业务收入增长符合预期。前三季度公司整体毛利率提升2.99个百分点至57.50%。前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别较去年同期变化8.07、6.07、-0.10、2.47和-0.38个百分点,整体费用率有所提升,主要系公司市场开拓和研发投入力度加大。由于公司加速推进云服务业务转型,战略加大对研发、市场营销与销售的投入,公司扣非后净利润亏损有所增加。得益于畅捷通支付股权转让产生的投资收益等非经常性收益同比增加,公司净利润实现扭亏为盈。 云服务业务收入呈现高增速:前三季度云服务业务收入为25.26亿元,同比增长82.99%,已成为公司最主要的收入增长点。其中大型企业云服务云收入17.72亿元,同比增长73.44%;中型企业云服务为1.90亿元,同比增长126.08%;小微企业云服务收入为3.30亿元,同比增长117.41%;政府与其他公共组织云服务的收入为2.35亿元,同比增长90.5%。 头部客户不断突破,合同金额进一步提升::近期在大型央企及商业银行领域斩获多个千万级大单,成功签约了中国邮政、中国光大银行、中国邮政储蓄银行、光大证券、中国银河证券、中国人保寿险、广西烟草、大连烟草、重庆中烟、长久汽车等多家大型企业行业标杆客户。前三季度公司来自于大型企业的云服务和软件业务收入达到31.52亿元,同比增长30.1%,其中,云服务业务收入为17.72亿元,同比增长73.4%。前三季度公司云服务与软件业务直销合同金额48.3亿,同比增长31.9%,其中500万元以上的新签合同金额同比增长59.1%,增速进一步提升,合同金额进一步提升。 盈利预测、估值与评级:考虑到公司为了拓展云市场,未来还将持续加大研发和市场投入,下调公司21-23年归母净利润预测分别至10.30、12.56和15.91亿元(分别下调了21.01%、17.42%和23.10%),看好公司作为企业服务龙头将受益于国产化、云化、数智化、全球化等市场趋势,维持“买入”评级。 风险提示:云业务拓展不及预期;受经济形势因素影响而导致的部分企业IT支出放缓的风险;金融服务业务受宏观政策影响的风险。
启明星辰 计算机行业 2021-08-13 30.74 -- -- 31.10 1.17%
31.10 1.17%
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事件:发布21 年半年报:上半年实现营收12.12 亿元,同增60%;归母净利润为-1.07 亿元,亏损同增402%;扣非后归母净利润为-1.31 亿元,亏损同增161%。归母净利润亏损增加主要系因为公司员工持股计划产生的股份支付费用增加以及去年同期疫情社保减免,其中上半年公司股份支付费用为3840 万元。 业绩增长符合预期,在手订单丰厚:公司收入同比2019 年同期增长37.40%, 业绩增长符合预期。分业务来看,上半年安全产品收入同比20H1 增长74.20%, 安全运营与服务收入在去年高基数的情况下增长31.26%。上半年公司整体毛利率为60.83%,相比20H1 减少了10.46 个百分点,相比19H1 减少了2.64 个百分点,毛利率下降主要是因为去年同期受疫情影响各项开支减少。上半年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比去年同期分别变化-7.95、2.29、-1.12、-8.46 和-0.66 个百分点,受益于收入的快速增长, 公司整体费用率快速下降。 上半年年末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为 15.88 亿元,相比20 年同期期末的9.26 亿元的在手合同增长71.49%,相比20 年年末的9.85 亿元的在手合同也是增长了61.21%,公司在手订单丰厚, 将为后续公司业绩增长打下结实基础。上半年年末的在手订单中9.72 亿元预计将于2021 年度确认收入,3.66 亿元预计将于2022 年度确认收入,2.33 亿元预计将于2023 年度确认收入。 战略新兴产业持续拉动收入高增长:上半年,包括城市安全运营、工业互联网安全、云安全在内的战略新兴业务在去年高基数的情况下约实现收入100%的增长,继续拉动整体收入实现高增长。安全运营方面:截至上半年末,集团已在全国各地约90 个城市和区域开展安全运营业务,覆盖城市数量增加且已建运营中心的业务承接量持续增加,此外上半年同时完成了标准化安全运营产品的产品化工作,下半年将逐步开始交付渠道销售。云安全方面:上半年,公司云安全管理平台(云安全资源池)产品的销售相比去年同期有较大幅度增长,主要客户群为政务云、运营商、大企业及教育行业。同时继续在容器安全、微隔离、CWPP 等方向上进行技术储备和布局。 盈利预测、估值与评级:维持公司21-23 年归母净利润预测分别为10.42、13.11 和16.50 亿元。看好公司作为信息安全龙头受益于行业边际改善,战略新兴业务布局和信创战略加速推进带来业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:新兴安全领域拓展不及预期,安全服务市场发展不及预期,军队信息安全回暖不及预期,新技术发展不及预期。
中科创达 计算机行业 2021-08-03 146.00 -- -- 150.49 3.08%
150.49 3.08%
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事件:公司发布2021 年半年度报告:上半年实现营收16.94 亿元,同比增长61.44%;实现归母净利润2.77 亿元,同比增长 58.85%;实现扣非后归母净利润2.56 亿,同比增长64.98%。业绩增长落在业绩预告上限,整体符合预期。 智能软件业务增速30%,5G 推动产业持续升级:随着5G 通讯技术的不断推广, 智能手机迎来了新的增长机会。公司得益于“技术+生态”优势,智能软件业务得到了高速增长。2021 年H1,公司智能软件业务实现营业收入7.28 亿,同比增长30.21%;其中,来自终端厂商的收入达到4.85 亿,同比增长57.16%。 智能网联车业务增速70%,智能操作系统和智能驾驶等新领域的拓展有望带来新的增长极:截至目前,公司智能网联汽车的产品和技术, 已经形成了横跨智能座舱、智能驾驶、智能交互、智能网联和仿真测试等产品矩阵。智能座舱产品经过不断迭代更新如今已经发展为跨系统融合的智能驾驶舱4.5 解决方案,并且4.5 解决方案还实现了安全且成本优秀的自动泊车方案。21 H1 公司智能汽车业务收入为4.93 亿元,同比增长70.06%,增速进一步加快。报告期内, 公司收购了全球领先的自动泊车技术提供商辅易航,与华人运通正式签署合作协议将成立合资公司专注汽车智能系统及软件开发,打造面向下一代智能汽车的计算平台和工具链,共创新一代智能汽车操作系统。首款H-SOA 架构的智能汽车高合HiPhi X 已量产落地,真正实现了软件定义汽车。智能座舱渗透率的提升和整车智能操作系统、智能驾驶等领域的拓展有望为公司的智能汽车业务带来新的增长极。 智能物联网业务增速137%,公司产品矩阵不断丰富:上半年,公司不断丰富物联网领域产品矩阵:2 月,公司发售了全球首款支持 Linux 和 Android 操作系统的TurboX EB5 边缘智能站;5 月,公司旗下子公司创思远达发布基于RISC-V 的WiFi+BLE 芯片的鸿蒙操作系统发行版,并已经开始逐步量产出货。此外,公司还发布了TurboX CT4350 智能通信模组和开发套件以及EB5 智能魔方等产品。目前,公司智能物联网的产品矩阵包括智能模组、边缘智能站、AI 算法、云产品和物联网解决方案。受益于行业持续高景气和公司产品线进一步丰富,21 H1 公司物联网领域收入达到4.6 亿,同比增长137.23%。 投资建议:受益于汽车和物联网领域高速增长,上调21-23 年归母净利润预测分别至6.16、8.56 和11.86 亿元(分别上调了3.01%、3.13%和3.31%)。长期看好智能汽车、物联网等高景气赛道上公司的原有产品服务渗透率的提升和新增产品服务为公司带来的价值增量。维持“增持”评级。 风险提示:智能网联汽车业务、物联网业务拓展不及预期、竞争加剧。
梦网科技 计算机行业 2021-07-21 20.53 -- -- 25.20 22.75%
25.20 22.75%
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事件:公司公告2021年股票期权激励计划授予条件已成就,确定2021年7月19日为授予日,向符合条件的365名激励对象授予3,259万份股票期权。 12021年股权激励计划基本情况:内容:向365名激励对象授予3621万份股票期权,涉及的标的股票数量占总股本的4.46%。其中首次授予3259万份,占本次授予股票期权总量的90%;预留362万份,占本次授予股票期权总量的10%。激励对象获授的每份股票期权在满足行权条件的情况下,拥有在有效期内以行权价格购买1股公司股票的权利。 价格:激励计划首次授予股票期权的行权价格为17.51元/份。 考核目标:行权比例达到100%的考核目标为以2020年收入为基数,21-23年收入增长分别不低于49%、83%和115%。如果完成的收入增速达到目标值的80%及以上但未达到100%,则行权比例为80%;如果完成的收入增速达到目标值的60%及以上但未达到80%,则行权比例为60%;如果完成的收入增速未达到目标值的60%,则行权比例为0%。 高比例和大范围股权激励有助于充分调动员工动力::本次股权激励面向包括总经理徐刚和副总裁杭国强在内365名激励对象,约占2020年员工总数的36.5%,激励范围较大。此次股权激励授予股权期权份数为3621万份,涉及的标的股票数量占总股本的4.46%,激励力度较大,可以充分调动激励对象的工作激情。 此外,公司此次股权激励授予的股权的行权价格为17.51元/份,相当于7月19日的收盘价格的86.30%,较少的折价反应公司及员工对当前股价的信心。 盈利预测、估值与评级:暂不考虑股权激励对利润的影响,维持公司2021-2023年归属于母公司净利润预测分别为3.57、5.18和6.97亿元。看好公司作为云通信龙头受益于行业回暖和新业务带来新的增长点,维持“增持”评级。 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商通道资费提价风险;服务号推进不及预期;5G消息和服务号生态建立不及预期。
恒生电子 计算机行业 2021-07-06 63.50 -- -- 65.48 3.12%
65.48 3.12%
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事件:公司发布 2021年半年度业绩预告:预计 21H1公司实现营业收入约为 18.5亿元到 21.0亿元,同比增加约 14.23%到 29.67%。预计实现归母净利润约为 6.6亿元到 7.02亿元,同比增长约 92.03%到 104.25%, 利润增长快于收入增长主要得益于公司处置金融资产的投资收益以及公允价值变动损益增加。预计上半年公司扣非后净利润约为 2.7亿元到 2.87亿元,同比变化约为-5.78%到 0.16%,业绩增长基本符合预期。 二季度在去年高基数基础上继续稳健增长: 预计公司 Q2实现营收 10.99亿元至13.49亿元,同比增长-0.6%至 21.98%, 公司二季度收入在去年同期高增长的基础上继续保持稳健增长;实现归母净利润 4.91至 5.33亿元,同比增长为 26.22%至 37.02%,扣非后归母净利润为 2.32至 2.49亿元,同比减少 2.7%至 10.34%。 静待行情和政策落地催化业绩稳健增长: 根据 2021年 6月 18日中国证券业协会发布的数据, 受益于行情催化,证券行业 2020年度实现营业收入 4484.79亿元,同比增长 24.41%; 2020年全行业信息技术投入金额 262.87亿元,同比增长 21.31%, IT 投入增速明显快于 2019年的 10%, 证券行业对信息科技重视程度不断增强。考虑到当前行情继续保持稳健,预计今年券商在信息化投入还将保持稳健增长, 公司作为证券信息化龙头有望优先受益。此外,政策加速推进公募投顾和公募 REITS 等新业务和新交易制度的落地,截至 2021年 7月 3日, 已有超过 50家机构获得基金投顾试点资格, 考虑到公司已在新业务领域提前布局,新业务和新交易规则的持续落地有望为公司业务增长提供基础。公司核心产品O45和 UF3.0今年已开始逐步落地, 后续推广值得期待。 2020年员工持股计划已完成过户,核心员工利益已完成绑定: 2021年 6月 28日,公司收到中证登具的《过户登记确认书》,公司回购专用证券账户中所持有的 840万股公司股票中,其中 798万股已于 2021年 6月 25日非交易过户至公司 2020年员工持股计划账户,过户价格为 45.32元/股。截至 6月 28日,公司2020年员工持股计划账户持有公司股份 798万股,占总股本的 0.7642%。至此,公司 2020年员工持股计划已全部完成股票非交易过户。核心员工利益已完成绑定,员工有动力再创佳绩。 盈利预测、估值与评级: 维持 21-23年公司归母净利润预测分别为 15.34、 18.20和 20.94亿元。看好公司股权激励落地绑定核心员工利益,新业务和新政策推动公司需求增加, 维持“增持” 评级。 风险提示: 政策落地不及预期, 下游客户加大自研力度,行业竞争加剧。
梦网科技 计算机行业 2021-04-29 14.26 -- -- 15.67 9.89%
22.26 56.10%
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事件:公司发布 2020年年报及 2021年一季报: 20年公司实现营收 27.36亿元,同比减少 14.53%,主要系本报告期内电力电子业务已全部剥离完成,电力电子业务收入大幅下降所致;归母净利润为 1.01亿元,同比增加 136.38%;经营性现金流净额为 3.97亿元,同比增长 188.12%,现金流进一步改善。 21Q1实现收入 6.24亿元,同比减少 0.54%;实现归母净利润 4728万元,同比增长 40.87%。 费用率快速下降,盈利能力稳步回归正常水平: 公司云通信服务凭借多年行业深耕积累,继续扩大综合优势, 深圳梦网(合并下属子公司) 20年实现营业收入27.98亿元,同比增长 4.45%;实现归属于深圳梦网所有者的净利润 2.14亿元,同比增加 16.09%。 云通信服务业务毛利率为 15.54%,较 19年同期下降 2.52个百分点,主要是运营商提高了云短信定价,而公司开展相关业务所需采购的云短信是纯成本项,因此导致公司毛利率承压,经过公司积极与客户沟通,截至2020年底云短信业务的单条毛利额已接近 2019年同期水平。 公司 21Q1云通信产品综合毛利率为 19.94%,相比 20Q1增长 5.48个百分点, 盈利能力回归正常水平。 20年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别相比 19年同期下降 8.40/4.75/2.81/0.67和 0.17个百分点,公司各项费用率快速下降。 创新业务进入快速发展阶段,并逐步贡献利润: 2020年,公司紧紧围绕战略目标和年度经营计划,深入富信行业应用,同时研发推出服务号产品,上述两项业务在年度内均实现利润贡献,进一步稳固并提升了公司的行业领先地位及市场竞争力。 20年上半年富信 1.0收入贡献 1686.85万元,同比增长 2350.55%; 20年 7月富信单月业务量突破 1亿条,单月已实现利润贡献; Q3富信业务量环比Q2增长 149%,收入环比增长 132%, 20年 Q3开始贡献利润; Q4富信业务量同比增长 385%,较 20Q1增长 721%, 20年全年富信的业务量接近 10亿条; 21Q1富信业务量同比增长 691%,继续保持快速增长趋势。 2020年 9月发布的终端服务号产品在 20Q4即产生业务收益, 在 21Q1也持续实现利润贡献。 盈利预测、估值与评级: 考虑到公司创新业务的拓展需要加大投入,下调公司2021-2022年归属于母公司净利润预测分别为 3.57和 5.18亿元(分别下调了3.51%和 19.31%), 同时预测公司 2023年归母净利润为 6.97亿元。 看好公司作为云通信龙头受益于行业回暖和新业务带来新的增长点,维持“增持” 评级。 风险提示: 5G 消息推进不及预期;运营商通道资费提价风险;服务号推进不及预期; 5G 消息和服务号生态建立不及预期。
卫宁健康 计算机行业 2021-04-23 18.14 -- -- 18.80 3.52%
18.78 3.53%
详细
事件:公司发布2020年年报:公司实现营业收入22.67亿元,同比增长18.79%;归母净利润为4.91亿元,同比增长23.26%;扣非后归母净利润为3.73亿元,同比增长9.15%,业绩增长符合预期。 产品结构进一步优化:分季度来看:Q1、Q2、Q3和Q4收入分别同比增长12.55%、21.95%、9.42%和26.05%,公司克服疫情影响,收入增长逐季稳步改善。分业务来看:软件销售收入为12.39亿元,同增22.88%;技术服务收入为4.19亿元,同增15.73%;互联网医疗健康业务收入为1.50亿元,同增83.82%;硬件销售收入为4.55亿元,同增3.55%;产品结构进一步优化。受益于低毛利率的硬件收入占比下降,公司毛利率大幅提升2.65个百分点至54.08%。20年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别较19年变化-0.11、1.30、-0.93、0.65和0.08个百分点,各项费用率基本维持稳定。 疫情推动了公司互联网+医疗健康业务尤其是云医、云药等创新业务的加速发展:截至2020年年末,卫宁互联网新增覆盖医疗机构200余家,新增交易笔数1.2多亿笔,新增交易金额340多亿元,同比增长约60%,累计交易金额已超过630亿元。互联网医疗业务快速推进,“云医”业务开展主体纳里健康平台已累计接入国内医疗机构6,000余家,与实体医疗机构已签订合作共建协议的互联网医院共280余家,在线诊疗类服务量累计超过320余万单,同比高速增长,导致纳里健康收入同比大幅增长55.62%,且同比大幅减亏;钥世圈持续推进“云药房”等模式的落地推广,收入同比快速增长23.52%。20年发布“卫宁云药房”升级产品SaaS服务平台RiNGNEX管理保费总金额超过44亿元,整体交易金额累计超过12亿元,累计用户超过300万人次。此外,卫宁科技陆续中标多个省份医保局项目,收入同比快速增长。 行业景气持续,关注WiNEX应用进展:在互联互通、电子病历等级评审、互联网医院医保支付等政策驱动下,医疗IT行业景气度长期向上。同时疫情暴露的公卫信息化短板,后续补足有望带来建设高潮,行业仍旧有结构化机会。2020年公司发布了新一代医疗健康科技产品WiNEX,已在数十家医院推进建设,关注后续应用进展。 盈利预测、估值与评级:考虑到公司创新业务要持续加大投入,略微下调公司21-22年归母净利润预测分别为6.68和8.67亿元(分别下调了1.76%和4.30%),同时预测23年公司归母净利润为11.23亿元,维持“增持”评级。 风险提示:医疗IT投入缩减,创新业务进展低于预期的风险。
科大讯飞 计算机行业 2021-04-23 50.14 -- -- 59.28 17.83%
68.50 36.62%
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事件:发布20年年报和21年一季报:公司20年实现营业收入130.24亿元,同比增长29.23%;实现归母净利润13.64亿元,同比增长66.48%;扣非后归母净利润为7.67亿元,同比增长57%;经营性现金流净额22.71亿元,同比增长48.27%,各项财务指标稳健增长。21Q1实现收入25.01亿元,同比增长77.55%;实现归母净利润1.39亿元,同比实现扭亏为盈,业绩增长超预期。 收入增速逐季快速提升,重点赛道智慧教育和智慧医疗表现出色:分季度来看,Q1、Q2、Q3和Q4收入相比19年同期分别增长-28.06%、29.54%、25.16%和63.76%,公司克服疫情对业务发展的影响,全年收入增速逐季改善。基于具有自主知识产权的世界领先的人工智能技术,公司持续推进“平台+赛道”的人工智能战略,应用成果不断显现。分产品来看,智慧教育实现收入41.87亿元,同增68%,占收入比重进一步扩大到32%;智慧医疗实现收入3.12亿元,同增69%;智慧城市实现收入38.37亿元,同增9%;开放平台级消费者业务实现收入30.80亿元,同增35%;运营商业务实现收入9.83亿元,同增12%。下游重点赛道智慧教育、智慧医疗业务分别实现68%和69%的增长。受硬件类产品占比提升影响,公司20年毛利率微降0.9个百分点至45.12%。20年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相较于19年分别变化-1.22、-1.66、-0.43、0.71和0.16个百分点,公司整体费用率稳步下降,主要得益于公司人效进一步提升。公司持续加大研发提升产品竞争力。 公司产品应用场景进一步扩大,应用深度进一步提升:截至报告期期末,讯飞开放平台已对外开放396项AI能力及方案,聚集超过175.6万开发者团队。讯飞智能工业平台聚焦于智慧能源、智能制造两大垂直领域,实现了多项从0到1的突破。消费者业务推出了扫描翻译笔、智能阅读器等新产品,产品品类进一步扩大。智慧教育领域区域级因材施教解决方案在安徽省蚌埠市、青岛市西海岸新区、昆明市五华区等地形成示范引领,未来有望在全国复制;学习机自上市以来得到了很好市场反馈。20年公司智医助理实现安徽省内基层医疗机构全面覆盖,并在西藏、内蒙古、青海、北京、新疆、黑龙江、浙江等地逐步开始进行落地应用,目前已上线全国170余区县3万余家基层医疗机构,服务数万名基层医师。 盈利预测、估值与评级:考虑到公司业绩超预期,上调公司21-22年归母净利润预测分别至16.55和21.35亿元(分别上调了9.24%和9.26%),同时预测23年归母净利润为26.28亿元。看好AI时代背景下公司AI技术应用深度和广度持续增加,维持“增持”评级。 风险提示:新产品推广不达预期,市场竞争加剧。
启明星辰 计算机行业 2021-04-20 30.65 -- -- 33.94 10.73%
36.88 20.33%
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事件:公司发布2020 年报:20 年营业收入为36.47 亿元,同比增长18.04%; 归母净利润为8.04 亿元,同比增长16.82%;扣非后净利润为7.03 亿元,同比增长22.34%。经营活动产生的现金流量净额6.58 亿元,同比增长32.5%,各项财务指标稳健增长。 收入逐季改善,高增长目标彰显发展信心:分季度来看,Q1、Q2、Q3 和Q4 收入分别同比增长-33.81%、-1.89%、-1.76%和46.27%,在克服疫情的影响下, 收入实现逐季改善,经营情况良好。分业务来看,安全产品实现收入25.35 亿元, 同比增长14.13%,安全运营与服务实现收入10.94 亿元,同比增长28.95%, 各项业务拓展顺利。2020 年整体毛利率下降1.9 个百分点至63.87%。2020 年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比2019 年分别下降3.91、0.75、0.88、1.47 和0.81 个百分点,各项费用率稳步下降,经营效率进一步提升。同时公司披露2021 年的经营目标是实现30%以上的收入增长,高增长目标彰显公司发展信心。 治理结构进步优化,落实合伙人制度:公司进一步优化内部治理结构,落实合伙人制度,打造高素质的经营管理团队,倡导以业绩为导向的经营理念,激励合伙人为公司长期服务,共享公司的发展成果,最终实现合伙人与公司成为价值共同体,促进公司的长期发展和市场竞争力的持续提升。 新兴安全继续加速拓展:公司包括安全运营、工业互联网安全、云安全三大战略新兴业务在内的新安全业务收入达10 亿,同比增长67%,具备良好的成长性和发展前景。公司于2017 年末启动智慧城市安全运营业务,经过三年的大力拓展, 成效显著。2020 年,公司继续在全国布局安全运营体系,已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心,9 个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心。以产品/平台/服务/人员为基础,持续整合网络安全创新能力,通过安全运营服务(SecaaS/SocaaS),在新的网络安全应用场景中为用户持续赋能。2021 年力争累计达到120 个城市和地区的覆盖。 盈利预测、估值与评级:考虑到股权激励摊销费用增加和新业务加速拓展带来的费用增加,下调21-22 年归母净利润预测分别为10.42 和13.11 亿元(分别下调14.10%和16.92%),同时预计23 年公司归母净利润为16.50 亿元。看好公司作为信息安全龙头受益于行业边际改善,战略新兴业务布局和信创战略加速推进带来业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:新兴安全领域拓展不及预期,安全服务市场发展不及预期,军队信息安全回暖不及预期,新技术发展不及预期。
中科曙光 计算机行业 2021-04-15 28.85 -- -- 29.85 2.93%
31.13 7.90%
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事件:公司发布2020年年报:实现营收101.61亿元,同比增长6.66%;归母净利润8.22亿元,同比增长38.53%;扣非后归母净利润5.26亿元,同比增长36.58%。业绩增速略高于业绩快报数据,基本符合预期。 收入稳健增长,盈利能力进一步增强:20年全年收入同比稳健增长6.66%至101.61亿元,其中Q1、Q2、Q3和Q4分别增长-8.42%、-18.15%、-9.46%和53.11%,公司收入增速逐季改善。分业务来看高端计算机实现收入80.48亿元,同比增长7.25%;存储产品实现收入10.02亿元,同比增长4.17%;软件开发、系统集成及技术服务实现收入11.09亿元,同比增长4.65%。20年公司整体毛利率微升0.06个百分点至22.13%,主要得益于高毛利率的超算业务快速发展拉动公司整体毛利率提升。报告期内,公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别相较2019年下降2.86、0.81、0.20、0.51和1.34个百分点,各项费用率快速下降,其中销售费用率下降主要系受疫情影响,公司营销活动变少;公司财务费用率快速下降主要是因为公司银行贷款规模减小、可转换公司债券提前转股不再计提利息支出。受益于费用率下降和毛利率提升,公司利润增速快于收入增长。 在线办公和超算拉动高端计算机业务快速发展:2020年,新冠疫情虽然对宏观经济产生较大影响,但另一方面驱动了在线办公、网上娱乐等新一代信息产业发展,为高端计算机市场的较快增长按下了加速器。同时受益于新基建政策的促进,各地政府相继推进大数据和智慧城市建设,大型数据中心的需求越来越强烈,由此带动服务器产品市场的繁荣;在国家“信息安全”发展战略下,尤其是在政府、能源、电力、金融等关键领域对服务器的国产化替代趋势明显,为国产服务器市场带来了新一轮发展机遇。 子公司海光业务加速推进:为了降低被美国商务部列入美国《出口管制条例》实体清单的影响,公司一方面通过全面梳理供应链,寻找可替代部件。另一方面,在国家信息安全战略的推动下,尤其是在政府、能源、电力、金融等关键领域对服务器的国产化替代趋势明显,搭载国产化芯片海光的服务器推进顺利,子公司海光信息2018-2020年收入分别为1.13、3.90和10.22亿元,连续翻倍增长,。 投资建议::考虑到公司盈利能力进一步提升,略微上调21-22年净利润预测分别至10.31和12.89亿元(分别上调0.68%和0.15%),同时预测23年净利润为16.19亿元。维持“增持”评级。 风险提示:海光拓展不及预期;超算领域投入不及预期;云服务拓展不及预期;服务器竞争过于激烈导致毛利率下降;市场整体估值水平下降。
神州信息 通信及通信设备 2021-04-02 14.65 -- -- 15.35 4.42%
16.07 9.69%
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事件:公司发布2020年年报:营业收入为106.86亿,同比增长5.32%;归母净利润4.76亿,同比增长26.64%。 全年签约稳健增长,业绩基本符合预期:尽管面临疫情的严峻挑战,公司依旧保持了经营的稳健,全年签约实现114.39亿,同比增长15.04%,营业收入106.86亿,同比增长5.32%,其中系统集成收入60.81亿,同比增长28.52%;软件开发及技术服务收入为45.99亿元,同比减少14.96%。整体毛利率下降1.48个百分点至17.09%,主要系低毛利率的系统集成业务占比提升。公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比19年同期变化-1.39,-0.75、-1.28、1.08和-0.44,整体费用率稳步下降,研发投入进一步增加。受益于投资收益大幅增长,公司利润增长远高于收入增长。 金融科技战略推进成效显著:2020年,公司金融科技板块签约53.67亿元,同比大幅增长19.35%。金融行业营业收入实现42.44亿元,其中系统集成业务实现收入22.55亿,同比增长30.79%,软件和服务业务实现收入19.89亿元,毛利率26.93%,同比增长1.92个百分点。软件和服务业务项目实施与验收受疫情影响而出现收入确认的后延,但受益于公司过去几年持续加大研发投入、提升产品标准化程度、改进交付效率、加强项目管理等措施,毛利率有所提升。目前公司在手订单充足,金融科技板块整体已签未销31.33亿元,同比大幅增长39.02%,公司对未来金融科技业务高速增长充满信心。2020年,分布式应用平台、分布式核心业务系统中标、签约中国银行、唐山银行、常熟银行、天津银行等15家客户。2020年陆续中标某国有大行、某政策性银行、多家股份制银行、多家头部城商行等客户的信创基础建设或信创软件项目。 政企数字化业务稳健增长:政企行业实现收入35.25亿元,同比增长28.65%,毛利率14.57%。其中软件和服务业务实现收入8.63亿元,毛利率25.42%。2020年公司在党政信创软硬件领域均取得突破,中标北京、浙江、陕西、山西等16个省市,中标项目71个,总金额超10亿元,帮助多个省市地区完成信创环境适配和替换,并落地了千万级政府机关核心业务系统信创软件项目。 盈利预测、估值与评级:维持21-22年归母净利润预测分别为5.74和7.46亿元,同时预计公司23年归母净利润为9.04亿元。看好银行信创战略加速推荐信创战略带来的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示:金融科技业务拓展不及预期;信创战略推进不及预期;产品创新不能及时跟进市场需求;市场整体估值水平下降。
中孚信息 计算机行业 2021-04-02 39.71 -- -- 45.72 14.36%
45.42 14.38%
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事件:公司发布2020年年报:实现主营业务收入9.92亿元,同比增长64.61%;实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54%。 信创拉动收入和利润大幅增长:受益于信创的加速推进和公司竞争力提升,公司20年全年收入同比大幅增长64.61%至9.92亿元,分业务来看,网络安全产品收入为5.77亿元,同比增长54.95%;安全服务实现收入3.33亿元,同比增长93.91%。上述两块业务是公司主要的收入和利润贡献点。2020年公司整体毛利率下降3.79个百分点至66.08%,主要是因为公司整体产品销售中低毛利率的硬件比例上升。20年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别相较于19年下降了8.17、3.28、3.83、0.92和0.15个百分点,各项费用率快速下降,主要得益于公司产品规模效应显现和管理水平提高。 受益于费用率大幅下降,公司利润增速远高于收入增速。 产品线进一步完善,各产品多点开花:报告期内,公司网络安全产品线进一步拓展和完善,围绕主机与网络、数据安全、监管平台及检查检测等,在基于国产平台的网络安全产品继续保持快速增长的基础上,安全监管平台业务趁势而上,快速增长;检查检测业务产品线进一步扩展,场景化应用更加丰富;紧跟数字浪潮,借信创“东风”,数据安全产品扬帆起航,扎实地迈出向“数字安全领军企业”发展的第一步。1、借助在信创市场中已经形成的领先优势,公司数据安全产品销售开始贡献营业收入,全年收入4014万元,同比增长2450%。随着公司数据防泄漏(DLP)系统、行业级与城市级数据防护解决方案等新产品和整体解决方案的补充、研发,数据安全产品将为公司业绩保持快速增长增加新动力,有利于公司进一步加快从“核心安全”迈向“全面安全”。2、公司安全监管平台在全国的市场占有率领先。同时,监管平台产品市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司网络安全监管业务的快速发展。全年实现收入1.78亿元,同比增长226%。3、随着行业市场应用领域的不断扩大及新型检查检测产品的列装,检查检测业务将持续快速发展。 盈利预测、估值与评级:维持公司21-22年净利润预测分别为3.41和4.30亿元,同时预测23年公司归母净利润为5.04亿元。目前,信创产业已经从少量试点、局部试点发展到全面推广阶段,未来三到五年,将迎来黄金发展期。作为A股保密第一股,看好公司受益于国家信创战略持续推进和新产品的布局带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
泛微网络 计算机行业 2021-04-01 72.01 -- -- 96.99 12.02%
80.67 12.03%
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事件:公司发布2020年年报:20年收入为14.82亿元,同增15.27%;归母净利润为2.30亿元,同增64.28%;扣非后归母净利润为1.39亿元,同增25.27%;经营性现金流净额为3.05亿元,同增28.08%,各项财务指标稳健向好。 收入增速逐步回升,利润增速超预期:全年收入增长15.27%,其中Q1、Q2、Q3和Q4分别增长-1.98%、10.78%、18.88%和23.01%,疫情影响逐步减弱,收入增速逐步回升;分业务板块看,软件产品增长0.96%至7.41亿元,其中e-cology和e-office分别增长1%和-4%;受益于老客户贡献收入占比提升和云业务拓展顺利,技术服务收入增长34.13%至6.96亿元,收入占比进一步提升至47%。全年整体毛利率小幅下降0.88个百分点至95.38%,主要是因为外包服务成本、第三方产品随业务增长而大幅增长。20年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比19年同期变化-3.66,-2.75、-1.41、0.50和-0.01个百分点,整体费用率稳步下降,其中研发费用率增长明显,公司持续加大研发投入以提升产品竞争力。20年归母净利润增长远高于收入增速,主要是处置长期股权投资带来的投资收益大幅增长和公司费用率大幅减少。 通过协议转让引入腾讯战略入股,双方合作进一步深化:2020年7月,腾讯产业基金受让公司5%股份,成为公司第一大机构股东。从业务合作到战略入股,公司与腾讯的合作进一步深化,为公司提升在市场推广和技术研发方面的能力起到了积极的推动作用,巨头的进入有望进一步加大行业的集中度。此外,2021年度,公司将配合企业微信推出SAAS平台的增值应用,未来二者合作值得期待。 与契约锁协同效应进一步显现:参股子公司亘岩网络(公司持股33.3%)深耕企业服务市场,提供契约锁电子合同公有云端SaaS平台、私有化部署电子合同管理平台、最小化电子签章系统、智能印控管理系统、防伪打印一体化解决方案。双方业务具备明显的协同效应,亘岩网络通过与公司各产品线实现集成应用,可以共同为组织提供全程数字化解决方案,双方合作推销取得良好的效果,2020年亘岩网络实现收入6050万元,同比大幅增长216.26%。 盈利预测、估值与评级:考虑到公司利润增长超预期,上调公司21-22年归母净利润预测分别为2.80和3.58亿元(上调幅度分别为12.00%和12.25%),同时预计公司23年归母净利润为4.54亿元。我们看好腾讯入股对公司业务拓展带来的助力、公司作为OA龙头企业营收增速快于行业增速、e-cology受益潜在客户数量增长和云业务加速发展带来估值提升,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧,行业增速不及预期,云OA推广不及预期,双方合作不及预期,市场整体估值水平下降。
梦网科技 计算机行业 2021-03-31 15.45 -- -- 15.24 -1.36%
19.48 26.08%
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国内云通信龙头企业:公司自成立以来专注于企业通讯领域,构建了“消息云+视讯云+终端云+物联云”的业务协同体系和全方位的“企业-梦网-用户”的云通信平台生态。目前,梦网已为十万多家企业提供通信产品及服务,2019年短信发送量1174亿条,位居行业第一,是目前中国规模最大的第三方企业云通信平台。公司云通信业务载体——子公司梦网科技近年来收入稳健增长,从2012年的2.98亿元增长到2020年的28.07亿元,9年增长了9.42倍,复合增长率高达32.36%。净利润也从2012年的0.22亿元增长到了2020年的2.26亿元,9年复合增速33.76%。 客户、渠道及先发优势突出:公司深耕云通信服务近20年,在运营商渠道、客户资源、品牌效应、研发技术等方面形成了核心竞争优势。公司凭借技术优势率先推出5G消息产品,公司在企业短信领域积累的客户资源和渠道优势有望在5G消息领域逐步体现。 5G消息将带来全新发展机遇:相比于微信等传统社交平台,5G消息核心优势在于高安全性、强触达、免安装,深度契合行业客户需求,ToB业务发展将为5G消息市场发展打开足够大的增量空间,预计将会是短信市场的六七倍。运营商、终端厂商和CSP服务商等各大产业链厂商都在加速5G消息的推进,2021年有望成为5G消息商用元年。梦网科技5G消息领域布局领先,富信作为公司旗下5G消息标准版市场反馈良好,20年富信1.0产品全年发送量和实现收入持续高增长,20年全年富信的业务量接近10亿条;2.0版本也有望在21年推出;富信的成功运行将助力公司运营商和客户等资源的积累,等到5G消息的正式商用,公司有望优先受益。受益于5G消息商用开启,预计未来5G消息相关产品将成为公司收入新的增长点。 服务号有望成为新的流量入口:2020年9月,公司与华为共同推出首款手机服务号——华为服务号,并于同年11月实现盈利。公司未来有望与国内外知名手机厂商建立合作关系,目前国内四大手机厂商近三年累计出货达8.45亿台终端,未来有望成为新的流量入口。公司将依托服务号触达海量C端用户,进一步挖掘市场潜在流量“金矿”,为企业打造统一全链路商家服务广场。 盈利预测、估值与评级:维持公司2020-2022年归属于母公司净利润预测分别为1.21、3.70和6.42亿元。看好公司作为云通信龙头受益于行业回暖和新业务带来新的增长点,维持“增持”评级。 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商通道资费提价风险;服务号推进不及预期;5G消息和服务号生态建立不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名