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由子沛

华西证券

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工作经历: 证书编号:S1120519100005,曾就职于民生证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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新城控股 房地产业 2020-08-11 33.55 -- -- 36.67 9.30%
37.72 12.43%
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事件概述新城控股发布7月份销售简报,2020年7月公司实现销售金额209.6亿元,销售面积197.9万平方米。推货较少影响短期销售,下半年有望恢复公司7月实现销售金额209.6亿元,同比下降14.6%,环比下降19.6%;销售面积197.9万平方米,同比下降10.4%,环比下降11.4%;销售均价10588.1元/平方米,同比下降4.7%,环比下降9.3%。2020年1-7月公司累计实现销售金额1184.8亿元,累计增速持续收窄至-19.4%,目前完成年度目标的47.4%,预计公司将加快推货速度,销售增速有望恢复。投资趋于保守,积极布局二线城市7月公司在南京、扬州、南通、武汉、长沙、郑州、重庆、乌鲁木齐共获取12个新项目,新增计容建筑面积243.5万平方米,同比增长60.6%,环比下降48.1%;拿地总价82.1亿元,同比增长501.5%,环比下降57.4%;拿地总价占当月销售金额的39.2%,同比增长33.6pct,环比下降34.8pct,投资强度有所减弱。从能级分布来看,公司新增土储主要位于二线城市,占比达93%,三四线的面积占比为7%,布局城市能级提升;从区域分布来看,公司新增土储在中西部和长三角地区的面积占比分别为83%和17%,加仓布局中西部地区。投资建议新城控股业绩稳定增长,财务持续改善,土储资源丰富,商业地产跨越式发展。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为6.78/8.10/9.59元,对应PE为5.0/4.2/3.5倍,维持公司“增持”评级。风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
荣盛发展 房地产业 2020-08-10 8.23 -- -- 8.78 6.68%
8.78 6.68%
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荣盛发展发布7月份销售简报,2020年7月公司实现销售金额77.4亿元,销售面积69.9万平方米。?销售同比高增,维持高景气度公司7月实现签约金额77.4亿元,同比增长14.2%,环比下降48.9%;签约面积69.9万平方米,同比增长6.5%,环比下降48.7%;签约均价11079元/平方米,同比增长7.2%,环比下降0.43%。公司3月起销售当月同比持续为正,7月依旧保持较高增速,销售维持高景气度。?投资稳中有升,延续布局京津冀7月公司在石家庄、聊城、太原新获3宗土地,新增计容建筑面积73.4万平方米,同比增长589.1%,环比下降28.2%;拿地总价17.7亿元,同比增长1377.0%,环比下降48.1%;拿地总价占当月销售金额的22.9%,较上年同期上升21.1pct,较上月同期提升了0.4pct,投资强度稳中有升。从能级分布来看,公司新增土储中二线和三四线的面积占比分别为34%和66%;从区域分布来看,公司新增土储主要在京津冀地区,占比达94%,中西部仅占6%。投资建议荣盛发展业绩稳定增长,销售保持韧性,财务持续改善,估值处于行业最低水平。我们维持前期盈利预测不变,预计20-22年EPS分别为2.53/3.03/3.64元,对应PE为3.3/2.8/2.3倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
万科A 房地产业 2020-08-10 26.22 -- -- 28.65 9.27%
29.86 13.88%
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万科A发布7月份销售简报,2020年7月公司实现销售金额590.2亿元,销售面积394.0万平方米。 ?销售稳增,彰显实力公司7月实现销售金额590.2亿元,同比增长22.5%,环比下降19.6%;销售面积394.0万平方米,同比增长25.7%,环比下降21.4%;销售均价14980元/平方米,同比下降2.6%,环比上升2.4%。7月在居民购房需求持续释放与流动性宽松背景下,公司房地产销售持续回暖,规模排名行业第三,作为龙头企业万科A依旧展现出较强的综合实力。 ?投资强度提升,加仓布局京津冀7月公司在杭州、常州、南通、珠海等地共获取29个新项目,新增计容建筑面积494.9万平方米,同比上升23.1%,环比上升129.2%;拿地总价351.7亿元,同比下降12.8%,环比上升92.8%;拿地总价占当月销售金额的59.6%,较上年同期下降24.1pct,但较上月同期提升了34.7pct,投资态度趋于积极。从能级分布来看,公司新增土储中,二线和三四线的面积占比分别为53%和47%;从区域分布来看,公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为32%、12%、42%、14%,加大了对京津冀区域的投资。投资建议万科A业绩与销售稳定增长,核心城市土储丰富,财务状况良好。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为4.03/4.81/5.66元,对应PE为6.8/5.7/4.8倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
中南建设 建筑和工程 2020-08-07 9.05 -- -- 10.77 19.01%
10.77 19.01%
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中南建设发布7月份销售简报,2020年7月公司实现销售金额178.2亿元,销售面积122.7万平方米。?均价显著上升,销售保持增长公司7月实现销售金额178.2亿元,同比增长20.9%,环比下降30.7%;销售面积122.7万平方米,同比增长9.7%,环比下降36.0%;销售均价14,523.2元/平方米,同比上升10.2%,环比上升8.3%。公司销售稳步恢复,基本达到去年同期水平,前7月累计销售规模位列克而瑞排行榜第18位,同时均价显著上升,销售情况持续向好。 ?投资强度加大,扩大长三角布局7月公司在南京、无锡、南通、台州、西安等地共获取13个新项目,新增计容建筑面积184.2万平方米,同比增长70.6%,环比下降31.6%;拿地总价74.0亿元,同比增长29.8%,环比下降9.0%;拿地总价占当月销售金额的41.5%,较上年同期增加2.8pct,但较上月同期提升了9.9pct,投资强度持续上升。从能级分布来看,公司新增土储中,二线和三四线的面积占比分别为23%和77%;从区域分布来看,公司新增土储在长三角、京津冀和中西部面积占比分别为64%、8%、28%,进一步扩大长三角布局。 投资建议中南建设业绩快速增长,销售稳中向前,拿地稳健,财务状况持续改善。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为1.93/2.43/2.80元,对应PE为5.0/3.9/3.4倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
保利地产 房地产业 2020-07-22 16.85 -- -- 17.78 5.52%
17.78 5.52%
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保利地产发布2020H1业绩快报,公司实现营收737.0亿元,同比+3.6%,归母净利润101.2亿元,同比+1.7%。 利润稳步释放,盈利水平有所下滑2020年上半年,公司实现营业收入收737.0亿元,同比增长3.6%,归母净利润101.2亿元,同比+1.7%,在疫情影响下,业绩依旧稳健增长。报告期内,公司加权平均净资产率为6.22%,较去年下降1.69个百分点,整体盈利能力略有下滑。 销售稳步回暖,有望回归正增长2020年1-6月公司累计实现销售额2245亿元,同比减少11.1%;销售面积1492万平方米,同比减少8.8%。 公司销售规模保持行业前列,位列克而瑞销售排行榜第4位。同时随着受疫情推迟的销售需求逐步释放,公司销售同比降幅持续收窄,公司全年销售有望实现正增长。 拿地态度积极,布局高能级城市2020年1-6月公司累计拿地总价为819.7亿元,同比增长53.8%,累计拿地总价/销售金额为36.5%,拿地态度趋于积极。能级分布上,新增土储一线、二线城市面积占比为7%、65%,重点布局高能级城市。区域分布上,公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部的占比分别为17%、22%、20%和41%,重点加仓中西部。 投资建议保利地产业绩快增,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元,对应PE分别为6.0/5.1/4.4倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。
新城控股 房地产业 2020-07-13 36.15 -- -- 35.69 -1.27%
37.72 4.34%
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事件概述新城控股发布6月份销售简报,2020年6月公司实现销售金额260.7亿元,销售面积223.4万平方米。 销售持续回暖,推货或将加速公司6月实现销售金额260.7亿元,同比下降11.8%,环比上升16.3%;销售面积223.4万平方米,同比下降11.8%,环比上升9.5%;销售均价11668.9元/平方米,同比保持不变,环比上升6.2%。2020年1-6月公司累计实现销售金额975.2亿元,目前完成年度目标的39%,预计公司将加快推货速度,下半年销售增速有望加速提升。 拿地趋于积极,加仓布局中西部6月公司在苏州、无锡、杭州、西宁、兰州、运城等地共获取19个新项目,新增计容建筑面积469.4万平方米,同比增长34.1%,环比增长111.5%;拿地总价192.8亿元,同比增长130.1%,环比增长109.8%;拿地总价占当月销售金额的74.0%,较上年同期增长45.6pct,较上月同期增长33.0pct,投资强度有所上升。从能级分布来看,新增土储中二线和三四线的面积占比分别为39%和61%;从区域分布来看,新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为26%、3%、18%和53%,在深耕长三角同时积极开拓中西部地区。 投资建议新城控股业绩稳定增长,财务持续改善,土储资源丰富,商业地产跨越式发展。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为6.78/8.10/9.59元,对应PE为5.6/4.7/4.0倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
中南建设 建筑和工程 2020-07-13 10.38 -- -- 10.76 0.65%
10.77 3.76%
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事件概述中南建设发布6月份销售简报,2020年6月公司实现销售金额257.0亿元,销售面积191.6万平方米。 积极推盘,销售回正公司6月实现销售金额257.0亿元,同比增长34.5%,环比上升38.8%;销售面积191.6万平方米,同比增长32.3%,环比上升35.9%;销售均价13413.4元/平方米,同比增长1.6%,环比上升2.2%。6月房地产市场普遍回暖,公司积极推盘,销售金额累计同比回正。 投资力度增强,重点布局三四线6月公司在徐州、嘉兴、绍兴、温州和烟台等地获取13个新项目,新增计容建筑面积269.4万平方米,同比增长202.3%,环比上升296.1%;拿地总价81.3亿元,同比增长66.4%,环比上升82.0%;拿地总价占当月销售金额的31.6%,较上年同期上升6.1pct,拿地力度增强。从能级分布来看,公司新增土储中,二线和三四线的面积占比分别为27%和73%,重点布局三四线城市;从区域分布来看,公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为16%、21%、27%和36%,各地区分布相对均衡,略微倾斜中西部。 投资建议中南建设业绩快速增长,销售稳中向前,拿地稳健,财务状况持续改善。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为1.93/2.43/2.80元,对应PE为5.6/4.5/3.9倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
万科A 房地产业 2020-07-08 30.38 -- -- 30.90 -1.90%
29.80 -1.91%
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事件概述万科A发布6月份销售简报,2020年6月公司实现销售金额亿元,销售面积501.5万平方米。销售持续改善,龙头实力尽显公司6月实现销售金额733.7亿元,同比增长10.5%,环比上升;销售面积501.5万平方米,同比增长2.5%,环比上升;销售均价14630元/平方米,同比增长7.8%,环比下降。6月疫情影响基本消失,公司积极推货,销售环比大幅增长,规模排名行业第三,作为龙头企业公司展现出强劲韧性。拿地力度减弱,加仓布局珠三角6月公司在深圳、东莞、惠州、宁波、无锡、济南等地共获取个新项目,新增计容建筑面积215.9万平方米,同比下降,环比上升22.9%;拿地总价182.4亿元,同比下降,环比上升10.5%;拿地总价占当月销售金额的24.9%,较上年同期下降18.0pct,较上月同期下降2.1pct,拿地强度趋缓。从能级分布来看,公司新增土储中,一线、二线和三四线的面积占比分别为4%、36%和60%;从区域分布来看,公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为、48%、26%和4%,加仓布局珠三角。投资建议万科A业绩与销售稳定增长,核心城市土储丰富,财务状况良好。由于公司行使了超额配售权,股本总数发生变化,我们维持盈利预测不变,对应调整20-22年EPS为4.03/4.81/5.66元,对应PE为7.1/5.9/5.0倍,维持公司“增持”评级。风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
南都物业 房地产业 2020-07-01 29.46 36.80 62.26% 31.24 6.04%
31.24 6.04%
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第三方物管企业,浙江起步全国拓展 南都物业成立于1994年,是中国第一代、浙江省第一批注册成立的独立第三方物业服务企业。自2016年起公司加速全国化扩张,已完成6大片区、17个省及直辖市的布局,累计总签约项目逾500余个,累计总签约面积约6061万平方米,综合实力排名行业前20。 物管行业空间广阔,景气度有望维持高位 2018年我国物业管理规模达279亿平方米,收入达7044亿元,随着商品房交付高峰的来临,物业管理行业每年将有10亿平方米以上的新增面积,行业景气度高。经测算,到2025年物业管理总收入将达到19314亿元,行业发展空间巨大。 业绩稳健增长,财务状况良好 2019年公司实现归母净利润1.14亿元,同比增长24.1%,近4年复合增速达21.9%,多年保持稳定增长。2020年一季度,公司实现归母净利润0.3亿元,同比增长11.9%,在新冠疫情影响下,公司依旧实现了两位数的增长,展现出强大的抗风险能力。 盈利预测与投资建议 南都物业业绩稳步增长,市场化竞争能力强,全国化布局持续扩张,财务状况良好。我们预计南都物业2020-2022年EPS分别为1.06、1.32和1.60元/股,对应PE为27.9、22.5和18.5倍。 截至2020年6月29日,公司市盈率PE(TTM)为33.9,显著低于可比A股物管公司的平均水平。考虑到公司的业绩长期保持稳定增长,非住市场外拓能力强,以及在可比公司中估值处于较低的水平,且具备明确的成长性,因此给予公司2020年35倍PE,对应目标价为37.1元/股,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示 人工成本上升过快,新增在管面积不及预期。
招商积余 房地产业 2020-06-16 31.10 39.01 58.32% 36.50 17.02%
38.68 24.37%
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珠联璧合强强联手,迈入行业第一梯队 2019年中航物业和招商物业合并后,公司由中航善达更名为招商积余。合并后,公司物管业务覆盖全国70多个城市,管理项目1198个,管理面积达1.53亿平方米,规模跻身行业第一梯队。 “中航+招商”优势互补,多元业态势头强劲 中航物业聚焦非住物业市场,招商物业背靠母公司深耕住宅物业。截至2019年末,中航物业在管面积中,非住业态占比69%,招商物业在管面积中,住宅业态占比65%;重组后,中航物业和招商物业在多业态市场拓展及母公司支持下形成优势互补。2019年招商积余实现基础物业管理收入46亿元,同比增长27.9%;专业化服务业务收入5.5亿元,同比增长95.9%;资产管理业务收入6.2亿元,占总营业收入的10.2%,毛利率高达73.1%;在稳定发展基础物业的同时,公司专业化服务内容不断创新,成功塑造品牌优势,将专业化服务推向增值回报的新台阶。 财务状况良好,盈利改善可期 2020年第一季度,公司实现营业收入17.5亿元,同比增长40.8%;归母净利润0.6亿元,同比增长7.9%,在疫情影响下,公司收入快增,业绩实现正增长,展现出强大的抗风险能力。在降本增效的2020年,我们预计盈利能力有望持续修复。 盈利预测与投资建议 重组后,招商积余跃升至行业第一梯队,依托母公司获取住宅资源,非住宅领域持续发力,市场化拓展能力强劲,专业服务独具特色,财务保持稳健,未来利润率水平有望持续修复。我们预计公司20-22年EPS分别为0.58、0.8、1.1元/股,对应PE为54.1、39.2、28.6倍。考虑到公司当前在A股市场的稀缺性及较高的成长性,并参考DCF模型估值,给予公司10%的估值溢价,对应目标价39.13元/股,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示 人工成本上升过快,新签管理面积不及预期。
万科A 房地产业 2020-05-12 26.20 -- -- 27.96 6.72%
32.02 22.21%
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事件概述万科 A 发布 4月份销售简报,2020年 4月公司实现销售金额479.5亿元,销售面积 303.8万平方米。 疫情影响仍在 , 静待市场恢复公司 4月实现销售金额 479.5亿元,同比下降 20.3%,环比下降12.7%;销售面积 303.8万平方米,同比下降 17.9%,环比下降19.7%;销售均价 15783元/平方米,同比下降 2.94%,环比上升8.62%。虽然前 3月公司销售显著复苏,但是 4月公司销售端出现下滑,增速落后于行业平均增速。我们认为,疫情对行业基本面的影响仍然存在,致使公司在 4月的销售较为疲软,预计待市场完全恢复后,公司销售规模的增速有望持续修复。 投资强度有所提升,持续加码中西部4月公司在长沙、柳州、惠州等地共获取 10个新项目,新增计容建筑面积 234.4万平方米,同比上升 87.7%,环比上升 66.4%; 拿地总价 68.2亿元,同比下降 42.5%,环比上升 52.3%;拿地总价占当月销售金额的 14.2%,较上年同期下降 5.5pct,但较上月提升了 6.1pct。公司拿地态度仍保持谨慎,但相较于 1-3月,投资强度有所提升。从能级分布来看,公司新增土储中,二线和三四线的面积占比分别为 37.2%和 62.8%;从区域分布来看,公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为13.1%、8.3%、14.7%和 64.0%,持续加码中西部区域。 投资建议万科 A 业绩与销售稳定增长,核心城市土储丰富,财务状况良好。我们维持盈利预测不变,预计公司 20-22年 EPS 为4.15/4.95/5.83元,对应 PE 为 6.2/5.2/4.4倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
保利地产 房地产业 2020-05-12 15.04 -- -- 15.78 4.92%
18.70 24.34%
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事件概述保利地产发布4月份经营简报,2020年4月公司实现销售金额375.89亿元,销售面积244.01万平方米。 销售持续回稳,疫情影响有限公司4月实现销售金额375.89亿元,同比增长0.4%,环比增长37.3%;销售面积244.01万平方米,同比下降4.4%,环比增长21.2%;销售均价15404.7元/平方米,同比增长5.0%,环比增长13.3%。4月公司的销售增速回归正增长,疫情对公司的影响逐渐减弱,我们预计5月公司的销售将进一步回暖。 拿地力度加大,聚焦核心都市圈4月公司在杭州、徐州、南昌、郑州和西安获取6个新项目,新增土地计容建筑面积99.34万平方米,同比增长83.4%;单月拿地总价为95.80亿元,同比增长303.3%,占当月销售金额的25.5%,较上年同期上升19.1pct,投资力度有所加大。从能级分布来看,新增土储在二线和三四线城市占比分别达87.5%和12.5%;从区域分布来看,新增土储在长三角和中西部占比分别为55.9%和44.1%。综合来看,公司继续聚焦核心都市圈。 投资建议保利地产业绩快增,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元,对应PE分别为5.7/4.9/4.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。
荣盛发展 房地产业 2020-05-11 7.59 -- -- 8.32 3.74%
9.70 27.80%
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业绩维持正增,盈利能力稳定 2020Q1公司实现营业收入82.1亿元,同比增长23.3%,归母净利润8.8亿元,同比增长12.8%。净利润增速低于营收增速主要系结算项目成本提升,销售毛利率较上年同期下降2.7pct所致。报告期内,公司净利率微降0.6pct至10.2%,期间费用率为13.8%,较去年同期下降3.5pct,盈利水平依旧稳定。 疫情冲击销售,投资力度加强 2020Q1公司实现销售金额138.9亿元,同比下降16.8%,销售面积135.4万平方米,同比下降11.6%,受新冠疫情影响公司销售有所下滑。2020Q1公司拿地建面为194.7万平,同比增加45.3%,对应地价76.0亿元,同比增长222.1%,拿地金额占销售金额的比重为54.7%,较去年同期大幅上升40.6pct,拿地较为积极。 杠杆率保持低位,短期偿债压力加大 报告期末,公司的剔除预收账款后的资产负债率和净负债率为47.21%和87.75%,分别较上年末下降0.28pct和上升4.61pct,杠杆率略有提升。报告期末,公司在手货币资金266.4亿元,较上年末减少12.2%,现金短债比为0.77,公司加大拿地力度,致使短期偿债压力上升。 投资建议 荣盛发展业绩稳定增长,销售保持韧性,财务持续改善,估值处于行业最低水平。我们维持前期盈利预测不变,预计20-22年EPS分别为2.53/3.03/3.64元,对应PE为3.2/2.7/2.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。
电子城 房地产业 2020-05-11 5.49 -- -- 6.54 16.58%
7.41 34.97%
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事件概述电子城发布2020年一季报,公司一季度实现营业收入7.8亿元,同比+134.9%,实现归母净利润1.6亿元,同比+83.7%。 转型成果显现,经营质量提升2020Q1公司实现营业收入7.8亿元,同比增长134.9%,归母净利润1.6亿元,同比增长83.7%,公司推进科技创新服务体系建设,加强内外资源协同,努力转型新型科技服务业取得了显著成效。报告期内,净资产收益率和毛利率分别为2.40%和67.81%,较上年同期分别上升1.06pct 和37.79pct,经营质量提升。 土储充沛,布局合理2019年公司实现销售收入22.5亿元,销售面积35.5万平方米。 截至2019年末,公司拥有待开发面积106.6万平方米,在建面积144.9万平方米,合计是当期销售面积的7.1倍,土储充沛支撑销售增长。同时,公司作为科技产业地产的龙头公司,项目布局在科教能力强、经济状况好的一二线城市,土地储备优质。 财务状况良好,低成本融资优势显著报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率为52.49%和43.64%,杠杆率处于行业低位。2020年2月27日公开发行8亿元3年期公司债券,利率低至3.35%。2019年整体融资成本4.76%,得益于良好的财务状况和优质的资产储备,公司融资成本处于行业较低水平。 投资建议电子城业绩高速增长、坚持科技服务战略引领带动公司发展模式创新、财务状况良好。我们预计公司20-22年EPS 为0.38/0.46/0.54元,对应PE 为14/11.7/9.9倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示转型不及预期,销售规模下滑,计提存货减值准备影响业绩。
华侨城A 房地产业 2020-05-06 6.10 -- -- 6.51 1.56%
8.70 42.62%
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事件概述华侨城 A 发布 2020年一季报,公司实现营收 68.2亿元,同比-13.9%;归母净利润 8.4亿元,同比-30.0%。 结算节奏拖累业绩释放 ,盈利 水平 依旧保持高位2020Q1公司实现营业收入 68.2亿元,同比下降 13.9%;归母净利润 8.4亿元,同比减少 30.0%;公司净利润出现下滑,主要系结算节奏不均所致。报告期内,公司销售毛利率为 64.8%,较去年同期上升 2.6pct,净利率为11.4%,较去年同期下降 4.4pct,盈利水平虽有所下滑,但仍处于行业较高水平。 投资强度较高 ,土储 优质充沛2020Q1公司实现销售金额 87.3亿元,销售面积 32.9万平方米。报告期内,公司拿地面积为 324.6万平方米,对应拿地金额 58.7亿元,拿地金额占销售金额的比重为 67.2%,投资力度较大。报告期末,公司土储剩余可开发建筑面积高达 2768万平方米,可售资源充裕,可充分保障未来的销售。 拿地推高杠杆率 , 短期偿债压力上升报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为 58.8%,较上年末上升 2.3pct;净负债率为 96.8%,较上年末上升 12.3pct,公司加大拿地致使杠杆率有所提升。报告期末,公司在手货币资金 435.8亿元,同比减少16.3%,现金短债比为 0.94,短期偿债压力加大。 投资建议华侨城 A 业绩稳定增长,核心城市土储丰富,财务稳健,低成本融资优势凸显。维持前期预测不变,预计 20-22年 EPS 分别为 1.81/2.15/2.51元,对应 PE 分别为 3.6/3.0/2.6倍,维持公司“买入”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名