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王萌

平安证券

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工作经历: 登记编号:S1060522030001。曾就职于新时代证券股份有限公司、华安证券股份有限公司。...>>

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今世缘 食品饮料行业 2022-11-18 43.11 -- -- 44.69 3.67% -- 44.69 3.67% -- 详细
江淮名酒历史悠久,打造“缘”文化促进发展。今世缘酒业地处名酒之乡高沟镇,是江苏省第二大白酒品牌。公司主打绵柔醇厚的中度浓香型白酒,拥有“国缘”、“今世缘”和“高沟”三个品牌。公司前身为“三沟一河“(双沟、汤沟、高沟及洋河)之一的江苏高沟酒厂,高沟镇酿酒工艺始于西汉,盛于明清,具有丰厚的历史内涵。公司依托于中国传统“缘”文化,具有丰富的文化底蕴,曾多次斩获白酒殊荣,品牌价值行业领先。目前今世缘实控人为涟水县政府,持有公司 44.72%的股权,高层及骨干人员直接或间接持有公司股份,充分调动了员工积极性。 四大阶段蕴含蓬勃生机,当前处于业绩回升期。今世缘发展至今经历了四个阶段,1)第一阶段为起步期,1996年公司被国资收购并成立今世缘品牌,以淮安、盐城、南京为三大核心市场,并不断开拓周边市场。2)第二阶段为黄金发展期,2004年公司创立“国缘”品牌,采取差异化竞争战略,依托商务消费稳健发力。3)第三阶段为深度调整期,在三公消费限制和塑化剂等事件的冲击下,白酒行业于 2012年进入深度调整期。期间公司主动调整战略,将目光转向省内婚喜宴市场,保障了业绩的相对稳定,并于 2014年成功上市成为苏酒第二股。4)第四阶段为业绩回升期。 乘白酒行业回暖的东风,2016年起今世缘进入业绩回升期,通过提前布局次高端价格带实现了业绩提升,践行“四大战役”战略。 品牌矩阵结构完善,国缘定位战略性创新产品。公司以“缘”文化为核心,以“酒”为载体,逐渐形成“国缘+今世缘+高沟”的品牌矩阵。三大品牌发力不同价位,国缘系列主攻次高端与高端,今世缘、高沟面向中低端,覆盖了低档至高档的全价格带。在国缘产品布局方面,V 系是新增长极,按照“V9做形象、V3做量产、V6做储备”形成差异化竞争,卡位不同价格带;老 K 系主要定位在宴席场合,包含单开、对开、四开,其中对开和四开率先实现大单品化;新 K 系侧重高端婚庆喜宴推广,主要包括 K5、K3;雅系致力于打造中档主流消费大单品,产品包含柔雅国缘、淡雅国缘。 今世缘定位中端白酒市场,主打婚宴喜酒消费场景,突出打造“中国人的喜酒”的品牌形象。高沟则定位低价位白酒市场,主打日常消费场景。
古井贡酒 食品饮料行业 2022-10-31 199.00 -- -- 250.00 25.63%
250.00 25.63% -- 详细
公司发布22年三季报,前三季度公司实现营收127.6亿元,同比+26.4%;实现归母净利润26.2亿元,同比+33.2%。22Q3公司实现营收37.6亿元,同比+21. 6%;实现归母净利润7.0亿元,同比+19.3%。 平安观点:Q3业绩符合前期预告,延续稳健增长态势。22Q3公司实现营收37.6亿元,同比+21.6%;实现归母净利润7.0亿元,同比+19.3%,符合前期业绩预告。三季度安徽省内疫情影响相对可控,市场需求良好,公司主动把握双节旺季机会发力宴席市场,在上半年业绩高增的基础上,Q3增速环比Q2有所放缓(公司22Q2 收入/净利分别+29.6%/ +45.3%),但整体表现仍然稳健。考虑到近期省内白酒动销情况有所恢复,且公司渠道库存水平良性,四季度公司有望继续维持稳健增长,全年表现值得期待。 省内省外双轮驱动,渠道管控不断优化。公司坚持“全国化+次高端”战略,紧抓省内消费升级和省外市场拓展双主线。古8卡位安徽省内主流消费价位带,尽享消费升级红利,同时古16+20受益于宴席等消费场景复苏增长快,有望持续稳固省内次高端白酒龙头地位。公司凭借古20在次高端价位带的竞争优势已逐步打开省外市场,在江苏、山东、江西等地均有不错的表现。公司不断提升对渠道的管控力,于21年底推出了平台公司入股分红机制,以加强核心门店和公司的利益绑定,目前经销商仍保持高质量发展,全国化持续推进。 盈利能力保持稳定,合同负债持续增长。毛利率方面,公司22Q3实现销售毛利率73.7%,同比-1.5pct;22Q3销售费用率为27.3%,同比-0.9pct;管理费用率为4.7%,同比-4.4pct;税金及附加率为18.2%,同比+3.5pct;综合作用下22Q3实现净利润率19.6%,同比-0.1pct。公司费用端投放效率持续优化,着手搭建信息化系统精简流程,有望带动管理费用率持续下行。截止22Q3公司合同负债37.6亿元,同比+106.2%,环比-2.2%,为完成全年经营目标奠定坚实基础。“双百亿”目标持续推进,“全国化”战略快速崛起。古井全面开启“双百亿、双品牌”复兴工程,主品牌打造“古井贡酒+原份年浆”两个系列,相继收购黄鹤楼酒业和明光酒业,打造“三品四香”布局,有望提前完成双百亿目标;同时,公司坚持“全国化+次高端”战略不动摇,目前省内基本盘稳健,尽享徽酒“集中+升级”红利,省外围绕江苏、山东和江西等核心区域积极培育,受益于产品结构升级和渠道投放优化,未来有望持续释放业绩弹性。 徽酒龙头稳健增长,维持“推荐”评级。公司作为徽酒龙头在疫情期间凭借优异的渠道力和品牌力成功抢占市场份额,坚持推进“全国化+次高端”战略,叠加产品结构升级和费用优化,业绩弹性或将持续释放,我们看好古井贡酒未来的发展能力,维持2022-2024年EPS预测为5.65、7.24、9.02元,当前股价对应PE 35.6X、27.8X、22.3X,维持“推荐”评级。 风险提示:1)地产酒激烈风险。地产酒竞争激烈,可能营销产品市场占有率。2)国内疫情持续风险。若疫情持续反复,将直接影响白酒消费,可能影响公司动销。3)宏观经济疲软风险。若经济增速下滑,消费升级不达预期,可能导致消费端增速放缓。4)政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大,如相关政策出现变动,可能会对企业营收、利润有较大影响。
重庆啤酒 食品饮料行业 2022-10-31 88.00 -- -- 122.16 38.82%
122.30 38.98% -- 详细
事项:公司发布2022年三季报,22Q1-Q3实现营业收入121.83亿元,同比增长8.91%;归母净利润11.82亿元,同比增长13.27%;实现扣非归母净利润11.61亿元,同比增长13.17%。其中2022Q3实现营业收入42.47亿元,同比增加4.93%;归母净利润4.55亿元,同比增长7.88%。 平安观点:疫情影响现饮渠道,高档产收入增速放缓。2022Q1-Q3公司实现啤酒销量252.65万千升,同比增长4.54%,在疫情防控及高温限电的艰难外部环境下,仍取得销量的稳定增长。分产品看,公司前三季度高档/主流/经济类产品营业收入分别为43.09/60.38/15.80亿元,同比+8.71/+9.01/+7.48%。前三季度乌苏受疫情影响增速放缓,而重庆和乐堡实现较快增长。 单三季度高档/主流/经济类产品营业收入分别为14.29/21.08/6.21亿元,同比+0.46/+8.86/+1.74%,占比分别为34.36/50.71/14.92%。Q3受疫情影响,餐饮和娱乐等现饮渠道消费场景缺失,高档类产品收入增速放缓。 西北区域受疫情影响较大,渠道体系不断升级。分区域来看,2022Q3南区/中区/西北区实现营收11.52/17.99/12.07亿元,同比+14.04/+8.20/-6.89%。南区市场拓展速度较快,西北区下滑主要受新疆、宁夏等地疫情防控影响较大。在渠道方面,公司不断构建经销商能力建设体系,精细化布局发展路径。2022Q3批发代理渠道实现营收41.41亿元,同比+4.88%;直销(含团购)渠道营收0.17亿元,同比-18.98%。2022三季度末公司共有经销商3058家,较2022H1增加9家。 毛利率小幅下滑,净利率逆境中提升,费用管控持续优化。按新会计准则的可比口径,公司2022Q1-Q3实现毛利率49.70%,同比-0.38pct,呈小幅下滑趋势。实现归母净利率9.70%,同比+0.37pct,费用管控增强。销售/管理/财务费用率分别为14.80%/3.38%/-0.31%,同比-0.78/-0.30/-0.21pct。公司2022年Q3实现毛利率51.62%,同比-0.43pct;实现归母净利率10.71%,同比+0.29pct;销售/管理/财务费用率分别为15.24%/3.48%/-0.44%,较同期-1.37/-0.62/-0.24pct。投资建议:公司短期受疫情扰动现饮场景受损,长期有望保持高端化+全国化良好势头。根据公司2022年三季报,我们调整业绩预测,预计公司2022-2024年的归母净利润分别为13.42亿元(前值为14.63亿元)、16.76亿元(前值为18.40亿元)、20.18亿元(22.47亿元),EPS分别为2.77元、3.46元和4.17元,对应10月27日收盘价的PE分别约为32.0、25.6、21.3倍,维持“推荐”评级。 风险提示:乌苏全国化不及预期;1664推广不及预期;大麦、包材等原料成本超预期上行;行业需求不及预期;行业竞争加剧;食品安全风险。
安井食品 食品饮料行业 2022-10-31 142.61 -- -- 167.60 17.52%
167.60 17.52% -- 详细
事项:公司发布2022年三季报,22Q1-Q3实现营业收入81.56亿元,同比增长33.78%;归母净利润6.89亿元,同比增长39.62%;扣非归母净利6.04亿元,同比增长58.40%。其中22Q3实现营业收入28.81亿元,同比增长30.79%;归母净利润2.36亿元,同比增长61.73%。 平安观点:并表小幅影响毛利率,盈利能力显著改善。公司2022Q1-Q3实现毛利率21.06%,同比下降0.92pct,受到成本压力和毛利率较低的菜肴占比提升的影响。销售/管理费用率分别为7.22%/3.12%,较同期下降1.88/下降0.26pct。实现归母净利率8.45%,同比增长0.35pct,费用精细化管理的成效显现,盈利能力显著改善。公司2022Q3实现毛利率19.60%,同比上升1.28pct;销售/管理费用率分别为6.27%/2.31%,较同期下降2.75/下降1.37pct;实现归母净利率8.19%,同比增长1.57pct。 主业恢复较高增速,预制菜业务表现亮眼。分产品看,2022Q3面米/肉制品/鱼糜/菜肴制品分别同比+15.10%/+27.71%/+18.04%/66.52%。随着餐饮逐步复苏,火锅料制品恢复较高增速,其中锁鲜装贡献较高增量。预制菜肴业务延续高增速,“并购+自产+OEM”三箭齐发快速切入,冻品先生大单品培育成效显现,酸菜鱼、香脆藕盒、黑鱼片、扇子骨等增速亮眼;安井小厨于今年Q2末开始运转,小酥肉等明星产品贡献增量;新宏业和新柳伍以调味小龙虾为主,并表增厚业绩。 渠道结构优化,特通渠道快速增长。从渠道来看,前三季度经销商渠道实现营收64.82亿元,同比增长26.10%;商超渠道实现营收7.02亿元,同比增长9.03%;特通直营渠道实现营收7.43亿元,同比增长351.71%;电商渠道实现营收2.28亿元,同比增长54.94%。经销商渠道增速稳定,特通渠道主要面向大客户,实现较快增速。从地区来看,前三季度增速最快的是西北/华中/华北地区,分别同比增长61.32%/55.61%/39.70%;境外增长823.88%,主要是由于基数较低。盈利预测与投资建议:公司占据B端速冻食品高成长赛道,优质的管理层、稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒,看好其在预制菜肴领域的持续发力。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.05/12.70/16.00亿元,同比增长47.3%/26.4%/26.0%,对应EPS分别为3.43/4.33/5.45元,当前股价对应2022-2024年PE分别为39.7、31.4和24.9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1)新品推广不达预期。若公司新品接受程度低,新品推广或不达预期,将影响公司业绩增长。2)渠道开拓不达预期。若公司经销商开拓及培育不及预期,或竞争对手加大渠道开拓投入,公司渠道开拓或不达预期。3)预制菜业务发展不达预期。若公司优势不能很好地迁移至预制菜领域,或市场竞争格局恶化,公司预制菜发展或不达预期。4)原材料成本波动。公司原材料占成本比重较高,若上游原材料价格波动,或对公司盈利造成一定影响。5)食品安全风险。速冻食品安全问题为重中之重,若行业或公司生产、储存中出现食品安全问题,会对公司发展造成负面影响。
海天味业 食品饮料行业 2022-10-28 65.07 -- -- 75.50 16.03%
76.98 18.30% -- 详细
公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入190.94亿元,同比增长6.11%;归母净利润46.67亿元,同比减少0.86%。实现扣非归母净利44.97亿元,同比减少1.83%。其中22Q3实现营业收入55.62亿元,同比减少1.77%;归母净利润12.74亿元,同比减少5.99%。 平安观点:核心品类增长放缓,料酒和醋提速发展。分产品看,2022年前三季度酱油/蚝油/调味酱分别实现营收104.03/32.10/19.79亿元,同比+2.16%/+0.59%/-1.49%。酱油业务前三季度收入增速放缓,受舆论事件影响,Q3单季度同比-8.13%。除三大核心品类外,料酒、醋等其他品类持续放量,提速发展,2022年前三季度其他品类实现营收22.03亿元,同比+31.54%。 南部和北部区域收入增速较快,线上渠道占比持续提升。分区域看,营收增速较快的区域为南部、北部和西部,2022年前三季度同比+8.83%/+6.54%/+2.56%,主要得益于渠道扩张及精耕。分渠道看,2022年前三季度线下/线上渠道分别实现营收170.28/7.68亿元,同比增长2.28%/87.47%,线上渠道延续高增速。截止2022年三季度末,经销商数量为7153家,较2022H1增加6家。 成本上行盈利能力承压,费用管控持续优化。公司2022年前三季度实现毛利率36.24%,同比-2.63pct,毛利率下滑主因是前三季度大豆等主要原材料价格持续上涨。实现归母净利率24.44%,同比-1.72pct,净利率下滑幅度小于毛利率主要是由于费用管控持续优化。销售/管理/财务费用率分别为5.31%/1.70%/-2.43%,同比-0.55/+0.12/-0.16pct。公司2022Q3单季度实现毛利率35.29%,同比-2.62pct;实现归母净利率22.90%,同比-1.03pct,销售/管理/财务费用率分别为5.87%/2.25%/-2.61%,较同期-0.84/+0.46/-0.11pct。 投资建议:公司在需求疲软、成本压力和舆论事件影响下,短期业绩承压。长期来看,公司作为调味品龙头,在品牌/产品/渠道方面竞争优势突出,市场份额加速提升,我们依旧看好公司长期发展。近期舆论风波帮助提升消费者健康意识,有望加速零添加调味品赛道扩容,海天的产品结构亦有望持续提升。根据公司2022年三季报,我们调整业绩预测,预计公司2022-2024年的归母净利润分别为70.01亿元(前值为74.83亿元)、77.05亿元(前值为85.16亿元)和85.59亿元(前值为100.48亿元),EPS分别为1.51元、1.66元和1.85元,对应10月26日收盘价的PE分别约为44.9、40.8、36.7倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间;3、原料价格上涨风险:产品主要原料大豆和白糖的价格波动性较大,价格大幅上涨或导致业绩不及预期。
千味央厨 食品饮料行业 2022-10-26 54.77 -- -- 65.50 19.59%
68.00 24.16% -- 详细
事项:公司发布2022年三季报,22Q1-Q3实现营业收入10.3亿元,同比增长16.02%;归母净利润0.70亿元,同比增长23.12%;扣非归母净利0.64亿元,同比增长17.08%。其中22Q3实现营业收入3.82亿元,同比增长19.21%;归母净利润0.24亿元,同比增长18.95%。 平安观点:产品结构改善和成本下行,带来毛利率提升。公司2022前三季度实现毛利率22.71%,同比上升0.87pct。前三季度虽成本高位扰动较大,但公司努力调整产品结构,实现毛利率的同比提升。展望Q4,猪价缓慢上行,但油脂有望波动向下,成本压力较前三季度缓解,有望拉动全年毛利率上行1-2pct。销售/管理/财务费用率分别为3.58%/9.35%/0.07%,较同期上升0.14/上升0.91/下降0.44pct。实现净利率6.76%,同比上升0.39pct。公司2022Q3实现毛利率23.11%,同比上升0.70pct,毛利率改善主要受益于成本逐步下行、公司产品结构调整和生产端的精进改善。销售/管理/财务费用率分别为4.32%/8.81%/0.25%,较同期上升0.69/上升0.09/下降0.37pct。实现净利率6.27%,同比下降0.01pct。 渠道端直营有所恢复,产品端重点打造大单品。分渠道看,直营端Q3压力放缓,百胜中国上新速度加快和华莱士增量推动直营端增长。随着餐饮逐渐恢复,需求有望改善。经销端公司对重点经销商培育效果延续,经销商渠道进行结构性整合,前20经销商保持较高增幅。分产品看,大单品策略持续有效执行,油条、蒸煎饺和烘焙类产品表现亮眼,拉动营收增长。油条Q3虽百胜销量下滑,但整体增速符合公司预期。蒸煎饺2021年下半年开始发力,2022年全年有望冲刺2亿规模。烘焙虽整体增幅不高,但在直营客户份额有望提升,其中公司重点培育的米糕类,全年有望达到3000-4000万的销售额。投资建议:公司作为速冻面米制品B端龙头,兼具确定性和成长性。根据公司2022年三季报,我们小幅调整业绩预测,预计公司2022-2024年的归母净利润分别为1.05亿元(前值为1.04亿元)、1.36亿元(前值为1.35亿元)和1.81亿元(前值为1.80亿元),EPS分别为1.21元、1.57元和2.09元,对应10月24日收盘价的PE分别约为41.3、31.8、23.9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1)食品安全风险:公司生产的速冻食品生产、流通环节众多,若出现食品安全问题,可能会对公司声誉及业务经营产生重大不利影响。2)餐饮业复苏不及预期:疫情导致消费能力与消费需求下降,对餐饮行业造成较大冲击,餐饮行业复苏仍面临较多挑战,复苏节奏存在不确定性。3)大客户风险:公司大客户占比较高,其中百胜中国及其关联方占公司的营收比例超20%,大客户的经营风险间接影响公司对大客户的销售额。4)行业竞争加剧:随着餐饮供应链市场容量不断扩大,或有其他潜在竞争者进入本行业,存在市场竞争加剧的风险。5)原材料价格波动风险:公司生产所需的主要原材料为面粉、食用油等大宗农产品,原材料成本约占营业成本的75%,原材料价格波动或影响公司盈利能力。
舍得酒业 食品饮料行业 2022-10-20 141.18 -- -- 147.50 4.48%
162.96 15.43% -- 详细
事项:公司发布限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过116.91万股,涉及到的标的股票占本计划公告日公司股本总额33,204.2979万股的0.35%。 平安观点:股权激励计划草案出炉,充分激发员工动力。公司发布限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过116.91万股,涉及到的标的股票占本计划公告日公司股本总额33,204.2979万股的0.35%。本激励计划涉及的激励对象共计284人,约占截止到2021年12月31日公司在册员工总数6,630人的4.28%。其中董事长张树平占本激励计划授出权益数量的比例4.23%,副董事长蒲吉洲占比4.23%,副总裁魏炜、邹庆利、饶家权、张萃富、罗超分别占比1.48%、1.86%、1.86%、1.86%、1.59%,中层管理人员及核心骨干员工(共276人)占比81.44%。 激励目标逐年提速,彰显内生增长韧性。本次股权激励计划解除限售期分别为自授予完成登记之日12、24、36个月后的12月内,解除限售的比例为33%、33%、34%。考核目标要求22/23/24年营业收入不低于59.4/74.1/100.2亿元,计算得同比+20%/+25%/+35%;要求22/23/24年归母净利润不低于14/15.7/20.5亿元,计算得同比+12%/+12%/+31%。在宏观背景面临多重不确定性的情况下,公司实施股权激励,且设定目标逐年提速,彰显公司内生增长韧性。 品牌成长势能充足,维持“推荐”评级。尽管公司二季度业绩受疫情影响较大,但三季度以来公司加大打款发货力度,控货挺价的渠道战略下库存价盘双良性,有望延续健康增长态势。考虑到疫情反复对次高端消费场景影响,我们调整2022-2024年EPS为4.67、5.54、7.33元(原2022-2024年预测为5.18、7.38、9.89元),10月14日股价对应PE29.4X、24.8X、18.8X,维持“推荐”评级。风险提示:1)宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2)白酒行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度很高,如果白酒价格下降,可能导致企业营收增速大幅放缓。3)政策风险。白酒行业需求、税率受政策影响较大,如相关政策出现变动,可能会对企业营收、利润有较大影响。4)疫情加剧风险。疫情加剧下白酒消费场景减少,可能对白酒行业景气度造成冲击。
安井食品 食品饮料行业 2022-09-27 146.60 -- -- 167.02 13.93%
167.60 14.32% -- 详细
公司核心竞争优势:管理+渠道+产能,铸就龙头护城河。1)管理端:公司的职业经理人团队优质专业,深耕行业二十余载,是公司长治久安的基石,同时股权激励计划进一步提高公司整体业务部门的经营效率。2)渠道端:公司采用“BC 兼顾,全渠发力”渠道策略,建立了适合自身发展的以“贴身支持”为核心的经销管理体系,为经销商提供灵活的政策和支持,积累了一批稳定且忠诚度高的经销商,构建公司极强的渠道壁垒。3)产能端:公司目前拥有 11大生产基地,2021年设计产能 75.28万吨。 2021年公布 57.4亿定增方案,支撑整体产能新增 76.25万吨,产能扩张不断推动规模效应提升。 传统速冻食品业务:行业景气度仍存,龙头市占率有望提升。2021年我国速冻食品市场规模达到 1755亿元,根据中商产业研究院预测,至 2025年国内速冻食品市场规模将达到 3300亿元。其中,速冻火锅料制品随火锅行业持续扩容,高端化成为趋势;速冻面米制品已处于行业成熟阶段,差异化成为新的增长点。安井通过大单品战略聚焦资源,带动销售规模扩大;定位“高质中高价”,提升产品性价比;推行“产地研”策略,不断推出新品,产品结构的持续升级助力龙头企业市占率提升。 预制菜业务:万亿赛道炙手可热,速冻老兵舍我其谁。2021年中国预制菜市场规模为 3459亿元,预计 2026年预制菜市场规模将达 10720亿,万亿赛道炙手可热。餐饮连锁化进程加快,加上外卖和团餐市场发展迅速,降本增效需求推动 B 端预制菜放量;社会结构变化驱动 C 端预制菜市场快速扩容,疫情加速渗透率提升。安井作为速冻食品龙头,管理、渠道、产能等多重优势迁移赋能发力菜肴,“并购+自产+OEM” 三箭齐发快速切入,二次增长曲线确定性强。
洋河股份 食品饮料行业 2022-09-12 147.59 -- -- 162.47 10.08%
162.47 10.08% -- 详细
背靠白酒产销大省,洋河领跑苏酒企。江苏是白酒产销大省,2018年白酒产量达 69万千升,全国排名第二,产量占全国白酒总产量 8%。洋河前身为国营洋河酒厂,总部位于江苏宿迁,是苏酒的领军酒企。公司于 1979年获评“中国八大名酒”,2003年首创以“味”为主的绵柔味型,成就了白酒行业“茅五洋”与“酱浓绵”的双格局。公司经历两次股改及数次收购,目前洋河股份控股双沟酒业、贵州贵酒与厚工坊,公司实控人为宿迁市国资委,股权架构稳定。 经历两次深度调整,改革红利加速释放。洋河发展历程中共经历两次深度调整:1)2012-2014年,受“限制三公消费”政策影响,白酒全行业业绩遭受重创,洋河营收亦出现显著下滑,公司发力腰部产品,同时注重品牌塑造,做好次高端及以上产品的培育;2)2019-2020年:随着公司市场扩张,产品结构老化与渠道利益冲突问题日益凸显。洋河于 2019年起主动变革,产品上重新梳理产品矩阵、全面升级核心单品,渠道上建立“一商为主、多商配合”模式,实现厂商共赢。2021年起调整基本结束,内外理顺后的洋河势能加速,营收结构与利润空间逐步优化,未来业绩有望持续稳健增长。 三大品牌实现全价位段覆盖,核心单品升级打造业绩增长曲线。公司目前的产品矩阵包含洋河、双沟与贵酒三大品牌,自上而下占据不同价位梯度,实现各价位带消费人群的全覆盖。蓝色经典作为洋河核心绵柔型产品,拥有优越的消费者基础,公司以梦 6+作为改革核心抓手抢占市场空白价位带,并先后推出梦 3水晶版与天之蓝升级版布局次高端关键价位带,今年8月又宣布上市海之蓝升级版,实现对蓝色经典系列产品结构的全面升级,为业绩打造长期可持续增长曲线。 渠道深度转型,多元化创新营销。洋河在营销管理方面具有极强的学习进化能力。自 2003年以来,洋河不断探索和挑战充满活力的高效渠道管理模式。“酒店盘中盘”、“4x3”终端渠道管理模式、厂商“1+1”、“522”极致化工程等见证着洋河的周期性发展,已经刻下了洋河的烙印。目前洋河已初步构建“一商为主、多商配合”的新生态体系,产品价格管控得当,竞争逐步有序,库存压力减小,进一步实现厂商互利共赢。除传统渠道打法持续变革外,洋河还不断推进数字化营销策略,通过扫码返红包活动,一方面在一定程度上降低经销商跨省低价窜货的可能性,并进一步刺激终端推销产品力度,另一方面可以获取消费者脱敏消费数据,实时把握终端动销情况。 投资建议:改革成效逐步显现,看好苏酒龙头长期表现。洋河于 2019年至今进行改革调整,当前以梦 6+为主导的梦系列产品在省内已基本完成更新迭代,价格趋稳,库存水平良好,梦 3水晶版、天之蓝升级版、海之蓝升级版紧随其后,后期有望在省外市场实现升级放量。21年管理团队更新后,员工持股计划落地,公司整体活力提升。我们看好洋河作为苏酒龙头的后期改革成效及业绩表现,预计公司 2022-2024年 EPS 为 6.39、7.68元、9.10元,9月 7日股价对应 PE 分别为 23.2X、19.3X、16.3X,首次覆盖,给予“推荐"评级。 风险提示:1)次高端竞争激烈,高端运营不及预期。白酒行业马太效应日益显著,如果不能在次高端竞争中占据有利地位,其收入和利润情况很有可能受到影响。2)疫情反复风险。疫情反复将对次高端等消费场景产生冲击,可能影响公司业绩。3)提价风险及压货风险。如果洋河提价造成较大的市场反应,其有可能面临销量不及预期和压货风险。4)食品安全问题。如果白酒出现食品安全问题,洋河的销售会受到影响。
古井贡酒 食品饮料行业 2022-09-01 245.66 -- -- 278.73 13.46%
278.73 13.46% -- 详细
事项:古井贡酒22H1实现营收90.0亿元,同比+28.5%;实现归母净利润19.2亿元,同比+39.2%;实现扣非归母净利润18.9亿元,同比+41.2%。22Q2公司实现营收37.3亿元,同比+29.6%;实现归母净利润8.2亿元,同比+45.3%。 平安观点:疫后动销恢复增长,全年表现有望超预期。分产品来看,年份原浆22H1实现销售收入67.0亿元,同比+32.3%,销量为2.9万吨,同比+24.5%,吨价为23.2万元/吨,同比+6.3%;古井贡酒实现销售收入9.0亿元,同比+11.8%;黄鹤楼系列实现销售收入6.3亿元,同比8.5%。分区域来看,公司华中/华北/华南分别实现实现收入78.8/6.1/5.0亿元, 同比+30.7%/20.6%/6.9%。尽管Q2疫情对白酒消费产生较大压制,但随着疫情好转,古井动销情况恢复较好,6-7月宴席出现较快增长,预计下半年依托中秋国庆双节强需求,或将顺利达成全年进度。 全国化持续推进,线上线下营销并行。分渠道来看,公司线上销售收入为2.8亿元,同比基本持平;线下销售收入87.2亿元,同比+29.6%,受疫情物流影响,线上占比下降0.9pct 至3.1%。经营策略上,公司传统渠道与新兴渠道同时推进。针对传统渠道,公司不断提升对渠道的管控力,2022H1末共拥有经销商4093家,环比增加391家,全国化持续推进。 针对新兴渠道,公司积极布局,5月古井贡酒55度年份原浆献礼版全网上线。 盈利能力稳步提升,费用向消费者倾斜。毛利率方面,公司Q2实现毛利率77.0%,同比+1.4pct,主要系年份原浆收入占比提升所致;税金及附加占营收比重为13.8%,同比-0.9pct;销售费用率为26.9%,同比-1.2pct;管理费用率为6.4%,同比-1.8pct;公司费用端投放效率持续优化,着手搭建信息化系统,兼顾经销商利益的同时费用投放向消费者端倾斜;综合作用下公司归母净利润率达22.0%,同比+2.4pct。 “双百亿”目标持续推进,全力打造古20大单品。古井全面开启“双百亿、双品牌”复兴工程,主品牌打造“古井贡酒+原份年浆”两个系列,相继收购黄鹤楼酒业和明光酒业,打造“三品四香”布局;同时,公司加大优质基酒的贮存,努力扩产打破产能瓶颈,全力打造古20大单品,加快推进全国化步伐;目前市场端省内基本盘稳健,省外江苏、山东和河北等市场上半年仍维持良好增长。 投资建议:公司作为区域龙头在疫情期间凭借优异的渠道力和品牌力成功抢占市场份额,未来随着全国化进程加速,疫情影响逐步减弱背景下业绩有望进一步提升,我们看好古井贡酒未来的发展能力,维持2022-2024年EPS 预测为5.65、7.24、9.02元,当前股价对应PE 43.4X、33.9X、27.2X,维持“推荐”评级。 风险提示:1)国内疫情持续风险。若疫情持续反复,将直接影响白酒消费场景,可能影响公司动销。2)宏观经济疲软风险。 若经济增速下滑,消费升级不达预期,可能导致消费端增速放缓。3)政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大,如相关政策出现变动,可能会对企业营收、利润有较大影响。4)白酒行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度很高,如果白酒价格下降,可能导致企业营收增速大幅放缓。
山西汾酒 食品饮料行业 2022-08-29 281.50 -- -- 314.95 11.88%
314.95 11.88% -- 详细
公司 22H1实现营收 153.3亿元,同比+26.5%;实现归母净利润 50.1亿元,同比+41.5%;实现扣非归母净利润 50.1亿元,同比 41.4%。22Q2公司实现营收 48.0亿元,同比+0.4%;实现归母净利润 13.0亿元,同比-4.3%。 平安观点: 高端化趋势不改,青花系列增速亮眼。分产品看,22H1汾酒系列收入同比增长 28.7%至 142.0亿,竹叶青系列收入为 5.5亿,杏花村系列收入为4.8亿。二季度公司营业收入 48.0亿元,同比+0.4%,主要系疫情影响下宴席等次高端消费场景受损。高端青花系列在疫情后需求得到恢复,叠加公司费用支持,仍保持可观增速,青花系列 22H1实现营收 61亿元,同比增长 56%;玻汾餐饮自点率较高,需求仍旧坚挺,公司对玻汾采取控量,以维持市场持续健康增长。 市场结构趋于优化,省外市场持续扩张。分地区看,22H1公司省内市场营收达 56.3亿,同比+19.4%;省外市场实现营收 95.9亿,同比+31.5%,占比提升 2.3pct 至 63.0%。分渠道看,22H1公司直销收入 2.4亿,同比+2.6%,占比达 1.6%;代理渠道营收共 142.4亿,同比+26.6%,占比达93.5%;电商平台实现收入 7.4亿,同比 40.3%,占比达 4.9%。报告期内公司不断完善经销商结构,延续省外招商,报告期内公司经销商增加 124家至 3648家。 毛利率稳中有升,合同负债延续增长。22Q2公司毛利率为 78.4%,同比+1.2pct;期间费用率为 21.1%,同比+1.7pct,其中,销售费用率同比+1.0pct 至 15.9%,管理费用率为 5.0%,同比基本持平,研发费用率同比+0.2pct 至 0.3%。综合作用下,公司净利率同比下降 1.5pct 至 27.6%。 同时,公司合同负债延续增长,22H1合同负债环比 Q1增加 9.6亿元。 全国化布局加速,推动高质量发展。汾酒持续开发省外市场,落实全国化战略。袁清茂董事长提出北京是汾酒全国化的关键,对汾酒全国布局有辐射和引领作用。汾酒于北京建立了汾酒体验中心 001号店,已经成为体验汾酒文化的网红打卡地。除了北京之外,汾酒在国内很多销售过亿级的市场也在布局体验中心,将为更多消费者提供品鉴、体验汾酒的机会,有利于全国范围内推动汾酒高质量发展。 看好公司全国化+高端化战略下的成长性,维持“推荐”评级。在公司产品体系逐渐完善、渠道建设趋于扁平、全国化和高端化不断推进的背景下,汾酒 22年有望保持业绩高增。我们看好公司未来成长潜力,考虑到疫情对次高端消费场景的影响,我们调整 2022-2024年 EPS 预测为 6. 11、8.27、11.10元(原 2022-2024年 EPS 预测为 6.47、8.50、10.95元),当前股价对应 PE45.2X、33.4X、24.9X,公司作为清香龙头经营实力突出,维持“推荐”评级。 风险提示:1)疫情反复风险。疫情反复下可能造成餐饮端等消费场景缺失,导致整体需求不及预期。2)宏观经济疲软风险。 若整体经济形势疲软,居民消费信心不足,白酒消费可能收缩。 3)行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度很高,如果白酒价格下降,可能导致企业营收增速放缓。
舍得酒业 食品饮料行业 2022-08-19 153.72 -- -- 172.27 12.07%
172.27 12.07% -- 详细
事项: 22H1公司实现营业收入 30.3亿元,同比+26.5%;实现归母净利润 8.4亿元,同比+13.6%。22Q2公司实现营业收入 11.4亿元,同比-16.3%,实现归母净利润 3.1亿元,同比-29.7%。 平安观点: 疫情抑制宴席聚饮消费,Q2白酒收入下滑 18%。22Q2公司营业收入同比-16.3%;归母净利润同比-29.7%。分产品看,22Q2白酒收入同比下降18%至 10.4亿,其中中高档酒收入同比下降 21.1%至 8.3亿,低档酒收入同比下降 2.5%至 2.1亿。中高档酒受损严重,主要系二季度疫情影响,宴席聚饮等消费场景受到较大抑制。自 6月起消费场景与需求逐步恢复,叠加今年中秋国庆双节错位拉长消费周期,展望 Q3旺季,若疫情得到有效控制,宴席回补有望带来销量释放。同时,公司加快空白地区招商,开展川渝会战拉动沱牌系列增长,在库存低位+价盘良性+招商持续的背景下,下半年公司轻装上阵,全年业绩目标仍有望达成。 控货挺价维持库存良性,带动渠道信心恢复。截止 22Q2,公司经销商数量环比净增加 47家至 2456家。分地区来看,22H1省内市场实现营业收入 7.6亿元,同比+31.4%;省外市场实现营业收入 18.7亿元,同比+29.8%。报告期间公司强调库存管理,舍得系列采取控货挺价,沱牌在低基数下周转良好,整体库存水平良性。公司在渠道层面推进大平台商建设,针对渠道控量、顺价、防串货采取一系列措施,保障渠道利润,有效带动渠道信心恢复。老酒采用“3+6+4”策略降低渠道库存压力,建设八大共享仓降低打款发货周期,减少渠道资金压力,同步加快全国化招商节奏,针对薄弱和空白市场布局采用会战模式,加速渠道渗透。
贵州茅台 食品饮料行业 2022-08-04 1889.99 -- -- 1935.00 2.38%
1935.00 2.38%
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事项:贵州茅台发布2022年半年报,22H1实现营收576.2亿元,同比增长17.4%;实现归母净利润297.9亿元,同比+20.9%;22Q2实现营收253.2亿元,同比增长16.1%;实现归母净利润125.5亿元,同比增长17.3%。 平安观点:Q2业绩符合预期,全年业绩稳健。22Q2公司实现营业收入253.2亿元,同比+16.1%,实现归母净利润125.5亿元,同比+17.3%,整体符合预期,为达成全年15%的营收增速目标奠定了良好基础。分产品看,22Q2茅台酒收入同比增长15.0%至211.1亿,系列酒收入同比增长22.0%至41.7亿,保持了较快增速,占比环比Q1提升5.9pct至16.5%,其中茅台1935放量贡献了较大增量。在疫情反复的背景下,茅台需求依然坚挺,保持了稳定增长态势,预计全年业绩增长持续稳健。 改革持续推进,营销渠道双发力。分渠道来看,22Q2直销渠道销售收入达100.6亿元,同比+112.9%,占比环比Q1提升6.1pct至39.8%;批发代理渠道销售收入152.1亿元,同比-10.8%。渠道建设方面,公司成功上线了“i茅台”数字化营销平台,带动直营比例提升。“i茅台”APP上线百日,累计注册用户数达1900万,每日参与预约申购的用户超280万,日活跃用户近400万,酒类产品销量超1000万吨,极大地丰富了茅台的直销渠道,后续有望继续贡献增量。报告期内,公司围绕营销提出了“营销美时代”和“五合营销法”,打造了“小茅”IP,同时配合茅台文化建设,不断提升茅台文化属性,从单一产品营销转向特色生态建设。公司亦推出“茅台冰淇淋”,旨在向年轻消费者传递白酒文化,进一步增强品牌生命力。 直销放量结构优化,盈利能力稳步提升。22Q2公司毛利率为91.8%,同比+0.8pct,主要得益于渠道结构优化、直营占比提升。22Q2销售费用率同比+0.5pct至3.7%,管理费用率同比-1.8pct至5.7%,研发费用同比+248%,为后续新品推广打下基础,税金及附加同比+2.9pct至17%。综合作用下公司归母净利率同比提升0.6pct至47.8%,盈利能力进一步增强。系统性改革成效显现,业绩取得新突破。自丁雄军董事长上任以来,茅台启动了一系列改革,推动公司高质量发展。系统性改革有利于公司长期经营质量改善,更好地实现“双翻番、双巩固、双打造”的战略目标。上半年,公司落地了一系列营销活动与新渠道,愈加重视消费者需求、市场反馈,呈现出更加开放的茅台形象。 公司经营持续向好,维持“推荐”评级。在公司管理体系改善、直营占比提升、产品矩阵丰富、营销渠道齐发力的作用下,茅台22年有望保持业绩高增。我们看好公司长期发展能力,调整2022-2024年EPS预测为50.12、58.28、68.77元(原2022-2024年EPS预测为48.94、56.53、65.78元),当前股价对应PE37.5X、32.3X、27.3X,维持“推荐”评级。 风险提示:1)宏观经济疲软的风险。经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓。2)政策风险。白酒行业需求、税率受政策影响较大,如相关政策出现变动,可能会对企业营收、利润有较大影响。3)白酒行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度很高,如果白酒价格下降,可能导致企业营收增速大幅放缓。4)疫情加剧风险。疫情加剧下白酒消费场景减少,可能对白酒行业景气度造成冲击。
妙可蓝多 食品饮料行业 2022-06-10 37.84 -- -- 47.00 24.21%
47.00 24.21%
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消费升级驱动,奶酪赛道长坡厚雪。受益消费升级,我国奶酪零售端市场规模已由 2007年的 5.60亿元增长至 2021年的 122.73亿元,CAGR高达 24.68%。与饮食习惯相似的日韩相比,我国奶酪行业仍有巨大增长空间: (1)2021年我国乳制品行业市场规模 4687.38亿元,按日本当前18%的奶酪占比粗略估算,待国内奶酪消费习惯形成后,市场规模有望达到 844亿元; (2)2021年我国人均消费量约为 0.4kg,与日本存在 5倍的差距。未来随着国民奶酪消费习惯的逐步培养,人均奶酪消费量有望向日韩水平看齐。 妙可蓝多,国产奶酪第一品牌。妙可蓝多是国内唯一一家以奶酪为核心业务的 A 股上市公司,自 2018年推出爆品奶酪棒后迎来高速发展。 2021年公司营收达 44.78亿元,同比增长 57.30%,其中奶酪板块实现收入 33.35亿元,同比增长 60.77%。公司 2021年在奶酪零售端市占率提升至 27.70%,已超过百吉福成为中国奶酪行业第一品牌。 常温产品打开成长空间,迈入奶酪零食新蓝海。公司于 2021年 9月推出常温奶酪棒产品,极大地拓展了儿童奶酪棒品类的消费场景。从渠道空间看,短期常温渠道是低温的至少 2倍,长期则有 6到 8倍空间,未来2-3年常温奶酪棒的铺市将成为公司新的增长极。常温奶酪棒具有乳制品和休闲食品的双重属性,是奶酪从乳制品走向休闲零食这一更广阔的市场的重要支点。公司将基于奶酪零食化的基本战略方向,在消费人群和产品形态方面不断进行延伸和突破。 蒙牛赋能,全方位协同助力公司长期发展。蒙牛与公司奶酪业务契合度高,成为控股股东后,将实现全方位协同:采购端,利用蒙牛全球化采购优势,实现原料采购降本增效;研发端,蒙牛国际化团队能提供技术支持;生产端,30亿定增资金助力公司产能扩张;销售端,共享蒙牛优质渠道资源,推动渠道下沉;品牌端,借力蒙牛知名度,提升公司品牌力;管理端,维持经营稳定性,获取蒙牛先进管理经验。 投资建议:公司推出常温奶酪棒打开成长空间,同时蒙牛成为公司控股股东,全方位赋能助力公司高速发展。我们预计公司2022-2024年营业收入为 65.48、85.75、107.17亿元,归母净利润 4.50、7.80、11.20亿元。 对应 EPS 分别为 0.87、1.51、2.17元,当前股价对应 2022-2024年 PE 分别为 43.2、25.0和 17.4倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 1)食品安全风险:公司所在的乳制品产业链参与者众多,流通环节长,若出现食品安全问题,可能会对公司声誉及业务经营产生重大不利影响,甚至波及整个行业。2)行业竞争加剧:我国奶酪市场目前处于培育期,尤其是儿童奶酪棒行业呈现高利润率和高增速的特征,引发各方竞争者纷纷入局。虽然整体上我们认为更多的参与者加入可以共同推进消费者教育,带动整体市场规模提升,但随着奶酪行业进入成熟期,依然存在市场竞争加剧的风险。3)销售费用率上升超预期: 当前儿童奶酪棒市场竞争者费用投放力度大,这是行业发展初期的特征,未来在规模效应下费用率会逐步降低。若行业竞争加剧,或出现价格战情形,销售费用率上升存在超预期风险。4)原材料价格波动风险:公司生产所需的主要原材料来自国际市场采购,国际大宗原料市场的价格波动将直接影响产品利润和公司现金流。
山西汾酒 食品饮料行业 2022-06-02 268.88 -- -- 324.00 20.50%
333.00 23.85%
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清香龙头几经浮沉,国改开启复兴之路。山西汾酒被誉为清香型白酒代表,在计划经济时代凭借生产周期短、出酒率高、成本低的优势,有着“汾老大”的尊称,同茅台、泸州老窖一起连续五次获得了中国八大名酒的称号。 然而,由于选择了“名酒变民酒”的战略,1994年销售收入被五粮液超过,叠加1998年发生的山西假酒案,公司错过了白酒高端化机遇,经营一度受阻。2001年,由于白酒消费税政策调整,开始征收白酒从量税,低端酒受到较大影响,公司开始发力高端市场,寻求中高端转型升级。2008年起,公司陆续对产品、渠道及市场政策进行梳理,从而减少假酒窜货现象、理顺价格体系。但是在2012年后,由于三公消费限制叠加山西省支柱煤炭产业下行,公司与行业一起进入调整期。2017年开始,以《2017年度经营目标考核责任书》和《三年任期经营目标考核责任书》的签约为标志,公司拉开了国企改革的序幕,开启发展新篇章。2022年一季度,公司成功超越老窖进入行业前四,营收规模仅次于茅台、五粮液、洋河。 青花玻汾齐头并进,汾酒竹叶青双轮驱动。公司旗下产品主要包括汾酒、系列酒和配制酒,其中汾酒系列产品是其最主要的收入来源,2021年收入占比高达90.5%,下设青花系列、巴拿马金奖系列、老白汾系列和玻汾系列。公司采取“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略:1)青花系列作为公司主推产品,在汾酒系列中收入占比约45%,肩负着汾酒品牌复兴的重任。其中,主流大单品青花20定位次高端价位带,聚焦流通渠道;青花30·复兴版则定位高端市场,聚焦团购渠道,是青花系列的向上延伸,填补了清香型高端产品的空白。2)玻汾定位高线光瓶酒市场,是公司实现全国化扩张、开拓市场的重要单品,在公司白酒总收入中占比约30%,承担着消费者培育及提高清香品牌认知度的重要责任,带动了近年清香型白酒的复兴潮。3)巴拿马和老白汾系列作为公司腰部产品,定价100-450元中端价位带,是抢占中端市场的重要支柱。4)竹叶青系列定位新时代健康国酒,受益大健康产业和保健酒市场的持续扩容。 渠道营销持续发力,加码精细化终端建设。公司渠道模式因地制宜,省内采取直分销模式,推动渠道下沉,实现了扁平化的渠道建设,直控终端;省外借助优质经销商实现快速拓展,给予强有力的渠道政策。相比上一轮以经销商为主的全国化扩张,本轮全国化中公司使用了更因地制宜的渠道战略,采取以厂商为主体、厂商共建的模式,通过扩充经销商、销售团队规模、终端网点的数量、增加与消费者接触渠道,加大营销投入等多方面举措共同推动全国化进程,从而避免出现对大商依赖过度的状况。除了在省内实施直分销的渠道战略之外,公司也积极地在存量中寻找增量,持续开拓空白市场,推动终端建设。同时,公司积极推动新型销售方式,持续加大费用投放,增加与消费者的接触,并通过模糊返利等方式梳理渠道、保障经销商利润,提升汾酒在渠道、终端消费者的接受度。 市场策略以点带面,全国化进程稳中求进。公司的市场政策不断升级,经历了“13320”,“13313”和“1357”的三阶段变化,目前采取“1357+10”的市场战略,体现了公司持续推动全国化进程的决心,以山西省市场为基础,逐步扩展到环山西市场、省外机会市场。在省内市场,汾酒是省内绝对龙头,市占率高达50%,有着扎实的基本盘。环山西市场与山西省人文环境相似度高,清香型白酒消费氛围浓厚,具有良好的消费者基础,但属于半开放市场,竞争格局激烈。目前,公司将长江以南市场作为下阶段重点,公司在组织保障、人才保障、资源保障、机制保障方面共同发力,全国化进程稳中有进。 投资建议:在产品上,汾酒采取“抓青花、强腰部、稳中间”的产品策略,兼具品牌及渠道优势,在青花系列的引领下产品结构持续升级,品牌价值稳中有升。同时,玻汾作为高线光瓶酒,助力公司全国化扩张和消费者培育,带领清香香型复苏。 在渠道上,公司夯实全国化战略,持续深化“1357+10”的市场布局,预计省外市场延续高增。22Q1公司业绩实现亮眼开门红,全年营收增长25%的目标预计能够顺利达成,我们看好公司作为清香型龙头兼次高端龙头的持续增长潜力,预计公司2022-2024年营收为273亿/347亿/430亿,同比+36.6%/+27.3%/+23.8%,对应EPS 为6.47/8.50/10.95,对应PE 为42x/32x/25x,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:1)政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大,如相关政策出现变动,可能会对企业营收、利润有较大影响。 2)白酒行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度高,如果白酒价格下降,可能导致企业营收增速大幅放缓。3)行业竞争加剧风险。白酒行业目前存在竞争加剧的问题,谨防竞争恶化带来的价格战、窜货等不利影响。4)食品安全风险。食品安全问题是红线,一旦出现食品安全问题将对行业产生较大负面影响。5)疫情加剧风险。疫情加剧下白酒消费场景减少,可能对白酒行业景气度造成冲击
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名