公司主营产品持续迭代巩固竞争优势，主营业务盈利能力修复。公司成立于2008年，经过十多年的发展，公司完成了以光伏背板为基础，重点发展高效电池及组件，加速推进光伏应用系统业务的战略转型，重点布局户用分布式及光伏乡村振兴等业务方向。公司今年上半年高效组件、光伏应用系统和背板三大业务板块毛利率均同比改善，公司整体毛利率转正，盈利能力显著修复。 光伏行业保持高景气，背板业务跃居龙头地位。根据IRENA，到2030年，全球光伏装机量将接近5221GW；到2050年，光伏装机量将超过14036GW，未来全球光伏行业仍将保持高景气。公司2021年背板销量达1.68亿平方米，同比增长31%，产销率达100.3%，公司背板业务发展迅猛，满产满销，跃居行业龙头地位，今年上半年公司背板业务收入同比大增68%，延续高增长态势，将持续受益于行业的高景气。 积极布局国内分布式，电池效率迎突破，海外业务拓展顺利。今年国内分布式光伏延续快速发展态势，2022年1-9月国内分布式光伏新增装机量达35.33GW，同比大增115.3%。截至今年6月底，公司分布式光伏项目拟建容量达到约10.75GW，2022H1交付的户用光伏电站将近2021年全年已验收交付总量。2021年底公司于泰州新投产的1.5GWN型TOPCon电池产线量产效率可达24.5%，近期山西一期最新批次产出的TOPCon电池量产效率已达24.8%，再迎突破。2021年公司国外收入同比大增214.74%，国外收入占比由2020年的13.20%提升至32.80%，国外市场开拓初显成效。 公司业绩增长步伐加快，费用管控能力逐步增强，大力加码研发。公司2017-2021年营收呈逐步上升趋势，复合增长率为15.74%。2022年前三季度，公司营收为76.24亿元，同比增长84.48%。归母净利润为3.43亿元，同比大增365.89%，超过2019年全年水平。2017-2021年，公司期间费用率呈逐步下降趋势，费用管控能力逐步增强。2022年前三季度，公司的研发费用达1.71亿元，同比增长约59%，超过2021年全年水平。公司在研项目包括多个新一代电池技术，公司核心竞争力有望持续强化。 投资建议：未来随着上游原材料价格及海运费成本回落，叠加公司背板新增产能释放、电池外销起量及光伏应用系统业务进一步拓展，预计公司业绩将延续快速增长趋势。同时，公司不断加码研发，有望进一步夯实公司核心竞争力。预计公司2022-2024年EPS分别为0.53元、0.77元、1.22元，对应PE分别为29倍、20倍、13倍，首次覆盖，给予推荐评级。 风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；应收款项回收的风险。

事件：近日公司披露2022年第三季度报告。前三季度公司实现营收256.16亿元，同比增长10.26%；实现归母净利润36.55亿元，同比增长14.49%。 点评： 2022Q3公司业绩稳健增长，盈利能力相对稳定。2022Q3，公司实现营收92.94亿元，同比增长 10.28%；实现归母净利润 15.45亿元，同比增长14.53%，业绩稳健增长。盈利能力方面，2022Q3公司毛利率为 29.86%，同比减少 0.27个百分点；净利率为 17.64%，同比增加 0.60个百分点，综合来看公司盈利能力相对稳定。 公司费用管控能力提升。2022Q3，公司销售费用率为 4.54%，同比增长0.40个百分点；管理费用率为 2.74%，同比增长 0.25个百分点；研发费用率为 5.22%，同比下降 0.32个百分点；财务费用率为-1.70%，同比下降 1.10个百分点。总体来看，2022Q3公司期间费用率为 10.80%，同比下降 0.77个百分点，公司费用管控能力提升。 公司布局发展储能业务。公司推出储能变流器（PCS）、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）等产品以及系统集成业务，产品及解决方案已应用于电网侧、发电侧及用户侧等多个项目。未来公司将加强储能安全、系统集成及并网控制等技术研究，加快智能化BMS、PCS、EMS及储能综合监控、大规模储能电站的电池运维分析系统等核心产品研制。 2022年前三季度，公司研发费用为14.50亿元，同比增长8.64%。公司及所属子公司自2022年1月1日起至9月30日取得发明专利335项、实用新型专利6项。随着公司布局发展储能业务、加快核心产品研制，公司有望完善发电侧、电网侧、用户侧等多场景行业整体解决方案，从而提升市场竞争力。 公司持续推进IGBT产品研发设计和产业化。公司IGBT项目处于投资建设阶段，主要开展了1200V、1700V、3300V和4500V IGBT产品研发设计和产业化，其中1200V、1700V及3300V IGBT产品已成功示范应用。并且，公司已建成首条全自动IGBT封装测试生产线，目前正在开展产品工艺流程优化相关工作。公司IGBT业务的产品技术主要面向柔性交直流输电、新能源发电、新能源汽车相关领域，产品量产后有望应用于电网、光伏、风电、新能源汽车等领域，应用前景广阔。 投资建议：维持推荐评级。预计公司2022-2024年EPS分别为1.00元、1.14元、1.29元，对应PE分别为25倍、22倍、19倍，维持推荐评级。 风险提示：政策推进不及预期；项目建设进度不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动风险等。

事件： 公司发布2022年1-9月主要经营数据公告。 2022年1-9月， 公司预计实现营业收入864亿元-874亿元， 同比增长54%-56%； 预计实现归母净利润106亿元-112亿元， 同比增长40%-48%。 点评： 公司2022Q3业绩亮眼， 同环比均保持高增。 2022Q3， 公司预计实现营业总收入360亿元-370亿元， 同比增长71%-75%， 环比增长13%-16%； 预计实现归母净利润41亿元-47亿元， 同比增长58%-81%， 环比增长8%-24%。 今年前三季度， 上游原材料硅料的价格大幅上涨， 公司毛利率有所承压， 但受益于下游需求快速增长， 公司硅片和组件对外销量同比增长， 叠加投资收益和汇兑收益大幅增加增厚公司利润， 公司经营业绩增长明显。 随着四季度国内电站项目启动， 下游需求持续向好有望带动公司全年业绩保持高增。 研发投入成果转化显著， 核心竞争力持续强化。 公司今年上半年研发投入36.70亿元， 同比大幅增长127.39%， 占营业收入7.28%， 同比提高2.68pct。 公司持续加大研发力度， 成果转化明显， 体现在专利数量显著增长， 截至6月底， 公司累计获得各类已授权专利1808项， 较去年同期增加51%。 上半年， 公司的HJT电池转换效率不断刷新世界纪录， 同时， 公司创造性地开发了HPBC新型高效电池， 随着泰州4GW和西咸15GW产能项目投产， 公司核心竞争力将持续提升， 盈利能力进一步得到保障。 产能扩张突显规模优势， 持续巩固盈利能力。 2022年上半年， 公司实现单晶硅片出货量39.62GW， 其中对外销售20.15GW， 自用19.47GW； 实现单晶组件出货量18.02GW， 其中对外销售17.70GW（包括BIPV组件对外销售87.35MW） ， 自用0.32GW。 由于上半年受到WRO、 反规避调查和UFLPA影响，美国市场的业务拓展受到一定影响， 但公司同时也加大了欧洲市场的布局力度， 海外业务整体上相对稳定。 公司拟107.5亿元投资建设鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和硅片项目； 拟25.2亿元投资建设芜湖年产10GW单晶组件项目， 未来随着项目建成投产， 将进一步提升公司硅片、 组件产能， 增强公司规模优势， 持续优化产能结构， 巩固公司盈利能力。 投资建议： 预计公司2022-2024年EPS分别为1.95元、 2.38元、 3.07元，对应PE分别为24倍、 20倍、 15倍， 维持推荐评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险； 扩产进度不及预期风险； 电池技术研发进步不及预期等风险。

公司成立十一年登陆北交所，产品持续迭代巩固竞争优势。同享科技成立于2010年，2016年在全国中小企业股份转让系统挂牌，2020年成为首批入选新三板精选层企业之一，2021年11月，公司成功登陆北交所，成为全国首批、全区首家在北交所上市企业。公司主要研发、生产及销售光伏焊带。公司的光伏焊带产品类型丰富，涵盖多种常规和新型光伏焊带品种，可满足不同适用领域的组件需求。公司产品迭代升级，持续优化收入结构，巩固公司竞争优势，同时，在下游需求保持旺盛的背景下，公司产能不断扩充，为公司日后的业绩增长奠定基础。 光伏行业保持高景气，产业链迎高速发展机遇。2007-2021年，全球光伏新增装机容量年均复合增长率高达33.7%。根据IRENA，到2030年，全球光伏装机量将接近5221GW；到2050年，光伏装机量将超过14036GW。未来全球光伏行业仍将保持高景气。目前，光伏焊带行业整体的集中度不高，公司有望凭借行业领先的技术、规模化生产能力、较强的资金实力在未来市场竞争中占据更大优势，从而提升市场份额。 公司研发投入持续高增，定增项目落地有望加速新产品量产。公司2014-2021年研发费用复合增长率为28.63%。2022H1研发费用为0.22亿元，同比大幅增长69.25%。截止2022年6月底，公司拥有知识产权共计90项，较去年同期增加37项，同比增长近7成。公司持续加大的研发投入逐渐转化成研究成果，有望未来公司的核心竞争力有望进一步得到增强。随着公司定增项目的落地，未来公司产能将进一步提升，新型焊带产品有望逐步量产并规模化销售，助力公司提升盈利能力，进一步巩固公司市场竞争地位。 公司业绩迅速增长，费用管控能力逐步增强。2017-2021年公司营收及归母净利润年复合增长率分别为34.64%和51.48%，公司近5年业绩快速增长，期间费用率呈逐步下降趋势，费用管控能力较好。 投资建议：全球光伏产业保持高景气，公司积极拓展市场，今年新增了天合光能和横店东磁两家大型组件厂商，市场份额进一步提升。公司定增项目今年年初已释放约3000吨的产能，未来产能将进一步增长。同时，公司不断加码研发投入，随着电池和组件技术的发展，SMBB焊带有望推广应用，满足下游厂商的降本提效需求，并提升公司的市场竞争力，持续增厚未来业绩，预计公司2022-2024年EPS分别为0.88元、1.12元、1.90元，对应PE分别为13倍、10倍、6倍，首次覆盖，给予推荐评级。 风险提示：客户集中度高的风险；应收账款余额较大不能及时收回的风险；原材料采购及价格波动的风险；产业政策变动风险。

事件：公司发布2022年半年度业绩公告。上半年公司实现营收22.63亿元，同比下降9.72%；实现归属于上市公司股东的净利润4.17亿元，同比下降4.80%。 点评：2022H1建造服务收入有所下滑，2022Q2公司业绩有所增长。上半年，公司两大业务中，垃圾处理及发电业务收入为11.28亿元，同比增长8.80%；建造服务收入为8.92亿元，同比下降28.88%，主要因为受新冠肺炎疫情影响，部分在建项目建设进度延缓，以及当期在建项目数量与规模减少。单季度来看，2022Q2公司实现营收11.57亿元，同比下降13.78%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长3.31%，Q2业绩有所增长。 2022H1垃圾处理及发电业务收入占比提升，公司盈利能力有所提升。 2022H1，公司毛利率为36.01%，同比增加2.85个百分点，主要因为毛利率较高的垃圾处理及发电业务收入占比提升。两大业务中，上半年垃圾处理及发电业务毛利率为47.07%，收入占比为49.85%，同比增加8.48个百分点；建造服务毛利率为7.81%，收入占比为39.43%，同比减少10.63个百分点。2022H1，公司净利率为19.27%，同比增加0.88个百分点，盈利能力有所提升。 公司垃圾处理及发电收入有望提升。截至2022年6月30日，公司在生活垃圾焚烧发电领域运营项目31个，运营项目垃圾处理能力达3.4万吨/日，在建项目6个。葫芦岛发电项目、朔州项目、恩施项目、宁河餐厨垃圾处理项目、蓟州厨余垃圾处理项目以及惠州三合一项目有望于下半年投产，新产能有望释放。目前公司产能利用较为充分，2021年产能利用率约为95%。随着公司新产能释放，公司垃圾处理及发电收入有望提升。 公司积极开展供汽供热及餐厨垃圾处理等新业务，有望拓展收入来源。 公司积极拓展供汽供热业务，平阳项目、乳山项目、佳木斯项目成功拓展供汽供热业务，2022H1公司累计供汽量13.97万吨，同比增长212.03%。 另外，2021年公司新获得汕头潮阳餐厨垃圾处理项目、天津宁河厨余垃圾处置项目。截至2021年底，公司获得的餐厨垃圾处理项目已达8个，实现与生活垃圾焚烧发电项目业务协同。 投资建议：维持谨慎推荐评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.71、0.76、0.81元，对应PE分别为10倍、10倍、9倍，维持谨慎推荐评级。 风险提示：政策推进不及预期；宏观经济发展不及预期；垃圾焚烧发电项目建设进度不及预期等。

事件：公司发布2022年半年度业绩公告。上半年公司实现营收22.47亿元，同比增长6.92%；实现归属于上市公司股东的净利润9.02亿元，同比增长14.99%。 点评： 2022Q2 业绩稳健增长，2022H1 盈利能力有所提升。单季度来看，2022Q2公司实现营收12.10 亿元，同比下降10.28%；实现归母净利润4.43 亿元，同比增长6.10%，业绩稳健增长。2022H1，公司毛利率为51.39%，同比增加4.22 个百分点，主要因为毛利率较高的垃圾焚烧处置及衍生产品服务收入占比提升。两大业务中，上半年垃圾焚烧处置及衍生产品服务收入11.12 亿元，同比增长45.55%，收入占比同比增加12.93 个百分点；设备、EPC 及服务收入9.9 亿元，同比下降18.90%，收入占比同比减少14.37 个百分点。2022H1 净利率为40.19%，同比增加2.74 个百分点，盈利能力有所提升。 项目收购导致公司管理费用率和财务费用率提升。2022H1 管理费用率为3.59%，同比增加1.35 个百分点，主要因为公司收购国源环保和盛运环保导致相关费用增加；财务费用率为4.87%，同比增加2.42 个百分点，主要因为公司收购国源环保以及利息费用增加；研发费用率为1.52%，同比增加0.75 个百分点，主要因为公司增加研发投入；销售费用率为0.47%，同比基本持平。 公司有序布局新材料产业链。今年以来，公司有序布局新材料产业链。1月及8月，公司先后签约两份高冰镍项目合资协议，两项目投产后每年有望产生高冰镍含镍金属8万吨。8月，公司签约《温州锂电池新材料产业基地项目合资协议》，投资温州锂电池新材料项目，该项目投产后每年有望产生20万吨高镍三元正极材料。随着新材料项目投资建设持续推进，新材料业务有望贡献业绩增量。 公司项目建设、运营持续推进。项目建设方面，卢龙项目、昌黎项目、澄江项目取得环评批复，凯里二期完成项目核准，上述项目均进入建设阶段，截至6月末公司在建垃圾焚烧项目14个。项目运营方面，上半年玉环项目二期、婺源项目、宁晋项目、东阳项目、蒙阴项目、磐安项目、安福项目、永丰项目、宁都项目以及国源环保下属榆林项目投入正式运营。截至6月末，公司投资控股的垃圾焚烧发电正式投运项目39个，投运规模约2.83万吨/日。随着建设项目持续推进以及新运营项目产能爬坡，垃圾焚烧处置及衍生产品服务收入有望实现增长。 投资建议：维持推荐评级。预计公司2022-2024年EPS分别为1.13元、1.39元、1.72元，对应PE分 别为23倍、19倍、15倍，维持推荐评级。 风险提示：政策推进不及预期；宏观经济发展不及预期；垃圾焚烧发电项目建设进度不及预期等。

事件：公司披露2022年中报，上半年公司实现营收31.60亿元，同比增长12.66%；实现归母净利润8.38亿元，同比增长18.33%。点评：公司2022Q2业绩亮眼，2022H1盈利能力有所提升。单季度来看，2022Q2公司实现营收17.18亿元，同比增长；实现归母净利润4.85亿元，同比增长17.96%。2022H1，公司毛利率为44.39，同比增加1.22个百分点，主要因为污水处理服务、供排水管网工程、环保业务等毛利率有所提升；净利率为27.10，同比增加1.42个百分点，一方面因为毛利率有所提升，另一方面因为管理费用率和销售费用率有所改善。其中，2022H1公司管理费用率为，同比减少1.19个百分点；销售费用率为，同比减少0.22个百分点。 污水处理服务业务量价齐升，收入快速增长。2022H1，公司污水处理服务业务实现营收11.92亿元，同比增长，是三大类业务中营收增速最快的业务，主要因为成都市中心城区污水处理服务第四期结算价格（暂定）于2021年12月核增，以及成都市中和污水处理厂二期工程于2021年下半年投运，今年上半年污水处理量同比增加。 环保业务收入增速较快，毛利率有所提升。2022H1，公司环保业务实现营收6.16亿元，同比增长27.08%；毛利率为4，同比增加3.70个百分点。细分来看，垃圾渗滤液处理、垃圾焚烧发电、污泥处置业务收入分别为2.41、2.12、1.40亿元，同比增速分别为49.24%、5.12%、34.44%。其中，垃圾渗滤液处理业务收入快速增长主要因为成都市垃圾渗滤液处理服务第四期结算价格核增。污泥处置业务收入同比增速较快主要因为成都市万兴环保发电厂污泥干化及协同焚烧处置项目一期、二期工程依次于2020年12月及2021年4月投运，今年上半年污泥处置量同比增加。 公司持续开拓业务，业务规模有望进一步扩大。目前，公司在四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北8个省份拥有水务环保业务，共运营、在建和拟建的供排水项目规模约860万吨/日、中水利用项目规模102万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模1.44万吨/日、污泥处置项目规模逾3400吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模8230吨/日，业务规模居全国前列。在此基础上，公司不断壮大四川范围内业务，并拓展省外业务，未来公司业务规模有望进一步扩大。 投资建议：维持谨慎推荐评级。预计公司2022-2023年EPS分别为0.57元、0.65元，对应PE分别为9倍、8倍，维持谨慎推荐评级。 风险提示：政策推进不及预期；宏观经济发展不及预期；项目建设进度不及预期等。

事件：公司发布2022年半年度业绩公告。公司2022年上半年实现营业总收入504.17亿元，同比增长43.64%；实现归属于上市公司股东的净利润64.81亿元，同比增长29.79%，业绩符合市场预期。 点评： 公司2022Q2业绩亮眼，经营现金流同比大增。2022Q2，公司实现营业总收入318.22亿元，同比增长65.36%，环比增长71.13%；实现归母净利润38.17亿元，同比增长53.23%，环比增长43.28%。上半年，受硅料价格上涨影响，公司毛利率有所下滑，但公司参股硅料企业，对联营及合营企业的投资收益贡献15.36亿元利润。另外，上半年公司预收货款增加，应付票据结算量加大，销售回款情况明显好转，经营现金流量净额同比增长1162.43%。 研发投入成果转化显著，核心竞争力持续强化。公司今年上半年研发投入36.70亿元，同比大幅增长127.39%，占营业收入7.28%，同比提高2.68pct。 公司持续加大研发力度，成果转化明显，体现在专利数量显著增长，截至6月底，公司累计获得各类已授权专利1808项，较去年同期增加51%。上半年，公司的HJT电池转换效率不断刷新世界纪录，同时，公司创造性地开发了HPBC新型高效电池，随着泰州4GW和西咸15GW产能项目投产，公司核心竞争力将持续提升，盈利能力进一步得到保障。 产能扩张突显规模优势，持续巩固盈利能力。2022年上半年，公司实现单晶硅片出货量39.62GW，其中对外销售20.15GW，自用19.47GW；实现单晶组件出货量18.02GW，其中对外销售17.70GW（包括BIPV组件对外销售87.35MW），自用0.32GW。由于上半年受到WRO、反规避调查和UFLPA影响，美国市场的业务拓展受到一定影响，但公司同时也加大了欧洲市场的布局力度，海外业务整体上相对稳定。公司拟107.5亿元投资建设鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和硅片项目；拟25.2亿元投资建设芜湖年产10GW单晶组件项目，未来随着项目建成投产，将进一步提升公司硅片、组件产能，增强公司规模优势，持续优化产能结构，巩固公司盈利能力。 投资建议：上调公司2022-2024年EPS分别为1.95元、2.38元、3.07元（前值按股本分别为1.82元、2.35元、2.86元），对应PE分别为27倍、22倍、17倍，维持推荐评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；扩产进度不及预期风险；电池技术研发进步不及预期等风险。

事件：公司发布2022年半年度业绩公告。公司2022年上半年实现营业总收入603.39亿元，同比增长127.16%；实现归属于上市公司股东的净利润122.24亿元，同比增长312.17%，业绩符合市场预期。 点评： 公司2022Q2业绩亮眼，2022H1盈利能力大增。单季度看，2022Q2下游需求旺盛，多晶硅价格延续涨价趋势，随着公司新增产能的释放，公司受益于多晶硅产品的量价齐升，Q2业绩实现高增长。2022Q2，公司实现营业总收入356.54亿元，同比增长123.61%，环比增长44.43%；实现归母净利润70.29亿元，同比增长231.83%，环比增长35.32%。2022H1公司毛利率和净利率分别达到35.06%和23.59%，同比提高10.82pct和11.74pct。 多晶硅新增产能释放，有望带动全年业绩高增。根据工信部，2022年上半年，国内多晶硅产量约36.5万吨，产量同比增长53.4%，同期，公司多晶硅产能利用率达到119.28%，实现高纯晶硅产量10.73万吨，同比增长112.15%，国内市占率近3成。同时，公司的N型硅料质量充分适应市场需求，出货量持续提升。根据硅业分会，截止8月17日，最近一周单晶复投料价格较年初价格上涨了约31.7%。由于7月部分多晶硅企业停产、检修，叠加8月受四川限电等因素影响，2022Q3多晶硅产量或低于预期，维持供不应求状态，短期内多晶硅价格仍将维持高位，随着全年价格中枢同比进一步抬高及后续公司新增产能进一步释放，有望带动公司全年业绩高增。 长协大单保障多晶硅稳定销售，深耕新一代电池技术。今年3月以来，公司陆续发布了与隆基、高景、宇泽、双良、美科五家企业新签硅料长单购销合约的公告，签单规模合计约106万吨多晶硅，将保障公司多晶硅的稳定销售。上半年公司电池销量21.79GW，同比增长54.55%。目前公司大尺寸太阳能电池出货占比超过75%，后续金堂二期8GW、眉山三期8.5GW建成投产后，预计2022年底公司电池产能将超过70GW，大尺寸产能占比有望达到90%以上，年内电池盈利有望得到修复。另外，公司TOPCo电池平均转换效率超过24.7%，并规划新增建设8.5GW TOPCo电池产线，预计将于2022年底建成投产。公司HJT电池最高研发效率已达到25.67%，替代银的金属化技术亦取得进展，同时，公司还展开了对全背接触电池、钙钛矿/硅叠层电池等前沿技术的研究与开发，进一步深耕新一代电池技术。 投资建议：预计公司2022-2024年EPS分别为5.39元、4.44、3.99元，对应PE分别为10倍、12倍、14倍，维持推荐评级。 风险提示：下游装机需求不及预期风险；扩产进度不及预期风险；电池技术研发进步不及预期等风险。

核心产品盈利能力增强， 注重研发投入， 开展多领域布局。 公司的主要产品包括单晶炉、 线切设备、 磨床、 智能化生产线和电池片设备等。 2013年-2021年， 公司的毛利率维持在30%以上。 公司的核心产品单晶炉毛利率稳步提升， 并超过高于可比公司水平， 主营业务盈利能力保持行业前列， 公司具有良好的行业竞争力和品牌优势。 截至2021年底， 公司及控股子公司累计获授权的专利项目186项， 公司的研发支出整体保持稳定增长的趋势， 2016年到2021年， 公司研发支出年复合增长率为59.7%。 2021年， 公司新研发包括碳化硅立式感应合成炉、 高速串焊机等六个项目， 其中部分项目研发工作已完成， 并取得客户现场验证或已形成订单，预计随着公司研发项目的推进， 有利于公司更好的适应市场的实际需求， 提升核心竞争力。 过往业绩亮眼， 非隆基绿能的销售收入显著增长， 市场竞争力提升。2013年至2021年公司业绩实现跨越式增长。 公司营收从2013年的1.15亿元大幅增长至2021年的20.40亿元， 年均复合增长率达43.2%； 归母净利润从0.05亿元增长至3.46亿元， 复合增长率达68.0%。 2021年， 公司来自关联方隆基绿能的收入占营业总收入的72.4%。 公司非隆基绿能客户的销售收入呈上升趋势， 2021年， 公司非隆基绿能客户的销售收入达5.63亿元， 同比增长3.14倍， 为上市以来最高水平。 2021年非隆基绿能客户的销售收入占比同比提高21pct至28%。 2013-2021年间非隆基绿能客户的销售收入年复合增长率为27.8%， 体现公司独立面对市场的经营能力不断增强， 具备持续经营能力， 市场竞争力得到提升。 光伏行业持续快速发展， 行业大幅扩产助推设备需求增长。 根据SPE在《全球光伏市场展望》 ： 到2026年全球光伏累计并网发电能力将达到2368GW， 较2021年增长151.9%， 相当于年均增长20.3%； 在最理想的条件下， 可能会达到2708GW。 根据SPE的中期方案， 其预计2021年和2025年间， 中国将增加409GW的光伏装机量。 2021年， 国内硅片产能合计407GW， 较2020年增加了167GW， 同比增长70%。 2021年国内多晶硅产能约52万吨， 根据硅业分会统计， 预计到2025年底， 中国多晶硅的年产能将达到300万吨。 多晶硅及硅片产能的快速增加， 将拉动设备需求增长。 投资建议： 截止2022Q1， 公司的合同负债较2021年底增加了2.09亿元，印证今年下游需求景气提升， 有望带动公司今年业绩增长。 首次覆盖，给予谨慎推荐评级。 风险提示： 行业波动和政策风险； 销售客户相对集中的风险； 关联交易占比较高的风险。