事件公司发布 2023 年三季报，公司 2023Q1-3 实现营业收入 56.89 亿元，同比+29.51%；归母净利润 13.60 亿元，同比+59.10%。对应公司 2023Q3 营业收入23.15 亿元，同比+57.56%；归母净利润 6.21 亿元，同比+160.38%。 点评 海内外市场皆创佳绩，Q3 营收表现出色公司 2023Q3 收入 23.15 亿元，同比+57.56%，表现出色。我们认为高增长一方面受去年同期海外营收低基数影响，另一方面来自于公司今年在国内外持续丰富产品矩阵，同时营销能力和渠道拓展能力持续优化，国内以价换量+海外高端化成效显著。 毛利率显著提升，盈利能力进一步优化公司 2023Q3 毛利率高达 59.11%，同比+9.96pct，我们认为主要系毛利率较高的北美自营渠道占比提升所致。费用端来看，公司 Q3 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 19.33%/2.64%/6.98%,同比分别-0.22pct/+0.01pct/-1.09pct。毛利率提升+费用率优化推动公司归母净利率同比+10.59pct 至 26.82%，盈利能力明显强化。 创新赋能，全球进击公司 Q3 新品迭出，各具亮点，包括机械臂+热水洗拖布扫地机 P10 Pro、高性价比洗烘一体机 H1 Neo 以及迷你洗烘一体机 M1 等，海外亦继续新增多个 SKU，为 Q4 旺季蓄力。同时公司积极布局海外渠道，海外爆款 S7 Max Ultra 已经进入北美 180 余家 Target 门店，实现北美线下渠道从“0”到“1”的突破。 盈利预测我们认为公司产品创新赋能+全球渠道拓展有望驱动海外市场增速超预期，继续看好公司全球市占率提升。预计 2023-2025 年公司营业收入分别为87.23/107.35/130.14 亿元，同比+31.60%/+23.07%/+21.22%；净利润分别为19.00/22.45/26.81 亿元，同比+60.56%/+18.12%/+19.47%，对应EPS14.45/17.07/20.40 元，维持“增持”评级。 风险提示海外渠道拓展不及预期；汇率明显波动；下游需求不及预期

公司 2023年前三季度实现营业收入 10.51亿元，同比+19.41%；归母净利润3735.73万元；扣非归母净利润 3214.26万元。23Q3单季度实现营业收入 3.48亿元，同比+34.58%；归母净利润 501.39万元；扣非归母净利润 359.38万元。 传统领域稳健增长+新领域高速增长，构筑 Q3营收出色表现23Q3公司在制冷暖通、电力电气等传统领域销售收入稳健增长的基础上，电子、新能源汽车等新领域收入实现大幅增长，共同推动公司 Q3实现营业收入3.48亿元，同比+34.58%。 持续大力拓展新能源汽车、电子领域客户，新领域收入未来有望延续高增新能源汽车领域，公司目前是高压直流继电器龙头宏发股份和比亚迪动力电池陶瓷密封圈供应商美程陶瓷的钎料供应商，随着公司未来积极拓展新客户，新能源汽车领域营收有望持续快速增长。电子领域，2023年公司将锡焊膏作为战略项目，积极推进新品研发及拓展新客户，在通讯、智能家电、光伏、安防等领域通过了核心客户的验证，随着后续客户的逐步上量，公司电子领域营收未来有望持续高增。 加快推进国际化战略，海外市场有望持续贡献增量收入公司在深根亚太市场的基础上，挖掘北美、欧洲、中东等市场机会，积极拓展海外制冷产业链、电力电气、电子等行业，将成熟产品推向国际市场，随着公司海外客户的逐步拓展及渠道的不断完善，海外业务有望持续贡献增量收入。 盈利预测及估值预计 2023-2025年整体营业收入分别为 15.22/20.37/26.18亿元，增速分别为24.74%/33.78%/28.55%，归母净利润分别为 0.50/0.91/1.42亿元，增速分别为479.01%/79.35%/56.67%，对应 EPS 分别为 0.57/1.02/1.60元。维持“买入”评级。 风险提示新能源汽车和电子等新业务下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料价格波动风险。

公司 2023年前三季度实现营业收入 24.98亿元，同比+7.83%；归母净利润 3.56亿元，同比+32.58%；扣非归母净利润 3.54亿元，同比+36.08%。 23Q3单季度实现营业收入 4.89亿元，同比+14.77%；归母净利润 0.86亿元，同比+29.07%；扣非归母净利润 0.85亿元，同比+33.72%。 Q3营收稳健增长，盈利能力持续提升公司 23Q3单季度实现营业收入 4.89亿元，同比+14.77%， 营收实现稳健增长； 毛利率方面， 23Q3公司实现毛利率 35.83%，同比+7.93pct，主要原因公司产品结构持续优化叠加大宗原材料价格有所回落的影响； 费用端，公司 23Q3销售/管理/研发费用率分别为 9.69%/5.06%/4.76%，同比+2.94/+0.74/-0.61pct， 销售费用率增长较快主要系公司持续加大市场推广所致，管理及研发费用率较为稳定； 综合影响下公司 23Q3实现归母净利率 17.61%，同比+1.95pct， 归母净利润 0.86亿元，同比+29.07%，业绩增长亮眼。 回购股份用于实施员工持股计划及/或股权激励， 有助于增强投资者信心2023年 10月 26日， 公司通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，拟以不超过人民币 24元/股（含） 的价格回购股份 208.33~416.67万股，占公司总股份比例 0.54%~1.08%，拟回购资金总额为 5000~10000万元， 回购股份主要用于实施员工持股计划及/或股权激励。回购股份彰显公司对未来发展前景的信心及对公司股票价值的认可，有助于增强投资者信心， 同时也进一步健全公司长效激励机制， 进而调动公司管理团队及员工的积极性，促进公司未来持续健康发展。 盈利预测及估值预计 2023-2025年整体营业收入分别为 32.08/37.62/44.10亿元，增速分别为10.44%/17.28%/17.23%，归母净利润分别为 4.27/5.04/5.95亿元，增速分别为46.00%/18.17%/18.10%，对应 EPS 分别为 1.10/1.30/1.54元。维持“增持”评级。 风险提示下游客户商用冷柜投放力度不及预期；公司盈利水平提升不及预期；汇率波动风险。

公司 2023年前三季度实现营业收入 84.45亿元，同比+15.48%；归母净利润5.40亿元，同比-22.36%；扣非归母净利润 6.23亿元，同比+66.75%。 23Q3单季度实现营业收入 28.72亿元，同比+18.56%；归母净利润 2.11亿元，同比+98.27%；扣非归母净利润 2.01亿元，同比+85.92%。 因控股股东格力电器将其所持有的励高精工 100%的股权转让给公司， 因此公司按照同一控制下企业合并的相关规定，对前期相关财务数据进行追溯调整，上述均为追溯调整后数据。 Q3营收稳健增长，持续大力拓展新能源汽车热管理业务公司 23Q3单季度营业收入为 28.72亿元，同比+18.56%，实现稳健增长。 根据产业在线数据， 23Q3我国家用空调总产量同比+23.6%， 或驱动公司制冷配件业务营收增长。 此外， 根据中汽协数据， 23Q3我国新能源汽车产量为 252.7万辆，同比+22.4%， 新能源汽车持续高景气或为公司 Q3营收增长的重要动力。 2023年 8月盾安汽车热管理新基地及 FBEV-II 阀全自动产线正式启动， 2023年以来公司已投入 1.5亿购置新产品产线， 持续大力拓展新能源汽车热管理业务， 看好公司未来在汽零业务的加速成长。 前三季度盈利能力实现提升， 期间费用率维持平稳23Q1-3实现毛利率 19.26%（追溯调整后），同比+2.35pct， 公司盈利能力实现提升，或得益于原材料成本下降和产品结构的改善。 费用方面， 23Q1-3销售/管理/研发费用率分别为 3.08%/3.07%/3.63%（追溯调整后）， 分别同比+0.38/-0.17/+0.09pct， 费用端基本维持平稳。 盈利预测及估值预计 2023-2025年整体营业收入分别为 116.39/131.51/147.57亿元，增速分别为14.74%/12.99%/12.22%，归母净利润分别为 6.98/8.68/10.33亿元，增速分别为-16.77%/24.29%/19.02%，对应 EPS 分别为 0.66/0.82/0.98元。维持“买入”评级。 风险提示空调行业及新能源汽车行业需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

公司发布 2023年三季报， 2023Q1-Q3公司实现收入 50.62亿元，同比-16.23%； 实现归母净利润 2.51亿元，同比-47.21%；对应 2023Q3公司实现收入 19.95亿元，同比-6.42%；实现归母净利润 1.49亿元，同比-21.38%。 点评 前期高基数下营收仅微降，公司经营显韧性公司 2023H1营收整体承压，同比-21.58%。而去年 Q3营收为公司上市以来单季度营收最高值， 在前期高基数情况下， 2023Q3营收仅同比微降 6.42%，经营韧性凸显，环比+25.80%，改善明显。 毛利率提升+费用率优化， 盈利能力环比明显改善公司 2023Q3毛利率高达 31.81%，同比+3.75pct，环比+2.93pct，我们认为公司或受益于原材料降本+产品结构升级。公司 2023Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 7.37%/7.78%/6.02%，环比分别-1.85pct/-1.71pct/-1.53pct，环比改善明显，驱动公司归母净利率达到 7.45%，环比+3.17%。 投资泰国基地抵御产业链转移风险， 产品结构升级+控费有望驱动盈利能力改善公司调整募投资金 1.5亿元用于泰国生产基地建设， 完善全球供应链布局。当前公司照明产品结构以光源为主，看好灯具占比提升+自主品牌发展驱动公司毛利率持续提升； Q3业绩环比改善验证公司降本控费成效，看好公司盈利能力持续改善。 盈利预测预计 2023-2025年公司营收分别为 70.00/76.76/83.48亿元，同比-7.37%/+9.66%/+8.75%；净利润分别为 3.22/4.48/5.53亿元，同比-34.92%/+39.32%/+23.37%，对应 EPS 0.64/0.89/1.10元，维持“增持” 评级。 风险提示： 订单需求不及预期；自主品牌发展不及预期

公司 2023年前三季度实现营业收入 126.87亿元，同比+15.84%；归母净利润12.72亿元，同比+44.40%；扣非归母净利润 11.18亿元，同比+46.27%。 23Q3单季度实现营业收入 49.52亿元，同比+28.85%；归母净利润 5.38亿元，同比+51.74%；扣非归母净利润 4.90亿元，同比+52.14%。 受益于北美市场复苏及客户开拓， Q3电视 ODM 业务快速增长受益于北美电视市场的消费复苏，以及公司在北美区域的客户开拓，公司 Q3电视 ODM 业务快速增长，根据洛图科技， 2023年 7-8月兆驰电视 ODM 出货量合计约 190万台， 7、 8月分别同比增长 20.0%及 44.9%， 在全球电视 ODM 工厂出货量月度排名中均位列第三。 LED 产业链持续扩张， Q3各板块业绩环比改善显著LED 芯片方面， 公司 Q3氮化镓芯片扩产项已实现满产， 新释放的产能投向更高价值量的产品领域， 带动规模及盈利能力的提升； LED 封装方面，随着景气度上行， 公司经营面持续环比改善； LED 显示应用方面，公司前期已投入的 600条Mini COB 封装线已全部实现满产，贡献业绩增量显著，此外， 新扩产项目中第一批 100条 Mini COB 生产线已陆续进厂调试并投产， 后续随着新扩产的产能逐步提升，公司 Mini COB 产品有望满足更多点间距产品及不同应用场景的增量市场需求，持续贡献业绩增长动能。 电视 ODM 及 LED 芯片业务结构优化， Q3盈利能力持续提升公司 Q3实现毛利率 18.70%，同比+2.49pct， 或主要系电视 ODM 业务中高毛利率的海外订单快速增长，以及 LED 芯片高价值量产品占比提升的影响。 盈利预测及估值预计 2023-2025年整体营业收入分别为 189.54/231.40/274.76亿元，增速分别为26.12%/22.08%/18.74%，归母净利润分别为 17.20/22.08/27.35亿元，增速分别为50.11%/28.39%/23.83%，对应 EPS 分别为 0.38/0.49/0.60元。维持“买入”评级。 风险提示电视 ODM 海外订单不及预期； LED 产业链业务发展不及预期；汇率波动风险。

事件公司发布 2023年三季报， 2023Q1-Q3公司实现收入 5.92亿元，同比+28.75%； 实现归母净利润 0.79亿元，同比+95.26%；对应 2023Q3公司实现收入 2.38亿元，同比+54.29%；实现归母净利润 0.38亿元，同比+105.54%。 点评 下游需求持续强劲， 公司 2023Q3营收创单季度新高公司 2023Q3营收 2.38亿元，同比+54.29%，环比+18.19%， 再创单季度新高。 三季度为传统旺季， 公司持续受益于欧盟能效标准提升以及国内超薄嵌入式冰箱趋势带来的下游旺盛真空绝热板需求，营收再创佳绩。 原材料及天然气成本下降，公司盈利能力持续优化公司 2023Q3毛利率 35.92%，同比+8.42pct，环比+2.15pct， 持续受益于原材料及天然气成本下降。根据 Wind 及金联创数据， 2023Q3福建 LNG 到货均价 4395.31元/吨，同比-39.33%。 2023Q3公司销售/管理/研发费用率分别为5.12%/5.36%/4.45%,同比分别-0.65pct/-1.83pct/-0.64pct， 有所优化。 公司 2023Q3归母净利率高达 15.84%，同比+3.95pct。 可转债完成发行，看好真空绝热板产能扩张，期待真空玻璃落地公司于 10月完成可转债发行，募集 4.42亿元在安徽建设年产 500万平米真空绝热板产能。 我们认为欧盟能效升级政策有望持续驱动真空绝热板需求， 公司募投新产能有望强化竞争优势，强者恒强， 更为充分受益于下游旺盛订单需求。 另一方面， 继续期待公司真空玻璃业务的正式落地， 赋能公司业务更上一层楼。 盈利预测预计 2023-2025年公司营收分别为 8.03/11.60/15.47亿元，同比+25.86%/+44.56%/+33.35%；净利润分别为 1.12/1.63/2.35亿元，同比+75.42%/+45.69%/+43.87%，对应 EPS 0.97/1.41/2.02元，维持“增持” 评级。 风险提示： 新业务进展不及预期； 下游需求不及预期；产能建设不及预期

【事件】公司发布 2023年中报，公司 2023H1实现营业收入 33.74亿元，同比+15.41%；归母净利润 7.39亿元，同比+19.93%。对应公司 2023Q2营业收入22.14亿元，同比+41.57%；归母净利润 5.35亿元，同比+95.53%。 海内外市占率持续提升，公司 Q2营业收入快速增长。 公司 2023Q2营业收入 22.14亿元，同比+41.57%。我们认为公司显著受益于强大产品力+营销能力进阶带来的全球市占率快速提升。公司 Q1密集布局新品，Q2迎来收获期。国内来看，根据奥维云网数据，2023年 Q2公司扫地机线上销额8.68亿元，同比+10.2%，高于行业增速 8.2pct。海外高端化成果显著，伴随新品上新，预计美亚渠道保持高增长，欧洲经销商提货意愿快速恢复。 技术降本改善毛利率，远期外汇合同不利影响消除+子公司税收优惠增厚利润。 公司技术降本行业领先，以算法升级实现硬件降本，毛利率持续优化，公司 Q2毛利率 51.71%，同比+2.88pct。公司去年 Q2远期外汇合同损失导致净利润承压，今年公允价值变动实现正收益，驱动 Q2净利润率同比改善+5.99pct。子公司石头创新 2022年获得免税进一步增厚利润，Q2所得税率同比-0.93pct。Q1营销和研发费用前置缓和公司旺季费用投放压力，Q2销售/管理/研发费用率分别为19.40%/2.66%/6.99%，同比分别-1.04pct/+0.58pct/-0.01pct。综合因素影响下，Q2归母净利率 24.18%，同比+6.67pct。 产品创新持续赋能，公司回购彰显信心，看好扫地机新贵持续全球进击公司上半年凭借双旗舰机型在全球市场站稳脚跟，下半年国内推出 P10Pro，新增动态机械臂和热水洗拖布功能，克服贴边清洁及拖布清洁痛点，有望维持品牌竞争力。公司计划出资 0.51-1.02亿元回购股份，回购价上限 435元/股，高于 8月 30日收盘价 63%，彰显公司信心。公司技术硬实力领先同业，海内外布局持续进阶，看好公司扫地机全球市占率提升。 盈利预测预计 2023-2025年公司营收分别为 78.36/92.36/110.54亿元，同比+18.22%/+17.87%/+19.68%；净利润分别为 15.50/17.06/20.82亿元，同比+30.98%/+10.08%/+21.99%，对应 EPS 11.81/13.00/15.86元，维持“增持” 评级。 风险提示海外消费不景气，国内以价换量进展不及预期

兆驰股份是全球电视 ODM 领军企业，全方位深度布局 LED 全产业链，构筑公司第二成长曲线，有望驱动公司业绩超预期。首次覆盖，给予“买入”评级。 横向拓展+纵向延伸，公司持续开拓新成长极兆驰股份成立至今持续进行业务横向拓展及产业链纵向延伸，目前形成智慧显示、智慧家庭组网、LED 全产业链三大业务板块。一方面，公司从 ODM 制造型企业起家，横向拓展品类，从家庭影音、机顶盒拓展到电视机领域，成为全球液晶电视 ODM 领军企业，并以网络通信终端为基础，逐步搭建智能家居和智能穿戴健康等智能终端产业集群。另一方面，公司纵向扩张 LED 产业链，公司 2011年进军 LED 封装领域，由封装起步向上游芯片及下游应用拓展，逐步掌握 LED上中下游各环节核心技术，全产业链加速腾飞。 电视 ODM 处行业领军地位，稳固收入利润基本盘公司 2018-2022年多媒体视听产品及运营服务业务营收占比达 75%以上，其中主要营收来源于电视 ODM 业务，为公司稳健“现金牛”业务。公司电视 ODM 全球份额领先，下游客户包含国内外一线品牌，未来东南亚、南美、欧洲、中东非等海外市场拓展有望带动业务持续增长。此外，公司以网络通信终端为基础，逐步搭建智能家居和智能穿戴健康两大应用终端，有望通过多品类拓展搭建智能终端产业集群，逐步实现 AI+IoT 的转型。 LED 全产业链深度布局，构筑第二成长曲线公司现已掌握成熟的外延、芯片、封装、模组到终端应用各个环节的核心技术及工艺，合力布局 Mini LED 垂直产业链，并逐步实现 Micro LED 产业链技术突破及商业化应用的开拓。 （1）LED 芯片方面，引入高性能 MOCVD 设备，加速扩产 Mini LED 芯片，未来高附加值产品占比的提高有望逐步增强芯片业务的盈利能力； （2）LED 封装方面，为公司 LED 产业链起家业务，大客户资源优势显著，已成为包括三星 LED、TCL、康佳、创维、京东方等国内外知名企业的供应商，合作关系长期稳定； （3）LED 应用方面，涵盖照明灯具、电视背光及直显等，其中公司重点布局 COB 显示业务，2023年新增 1100条 COB 封装产品线，向成为全球领军 COB 面板厂的目标迈进。整体而言，公司 LED 上中下游互相协同，构筑全产业链布局的规模优势、技术优势以及一体化资源整合优势，加速描绘第二成长曲线。 盈利预测与估值预计 2023-2025年收入分别为 199.96/239.97/277.33亿元，对应增速分别为33.05%/20.01%/15.57%，归母净利润分别为 16.84/21.85/26.39亿元，对应增速分别为 46.91%/29.77%/20.78%，对应 EPS 分别为 0.37/0.48/0.58元，对应 PE 分别为13.93/10.73/8.89。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示电视 ODM 海外订单不及预期； LED 产业链业务发展不及预期；汇率波动风险。