事件：公司发布公告，因传统资产即将剥离，根据新业务发展需要，调整公司管理层，聘任江有归先生（全资子公司泰一指尚董事长、浙江富润数链科技董事长）为公司总经理。同时，公司拟变更公司名称为“浙江富润数字科技股份有限公司”，此名称已获浙江省市场监管局预核准。 我们点评如下：管理层进一步梳理，加速新兴业务发展、提升内部管理效率。公司名称及业务范围变更更加准确反映业务转型实际情况，提升市场认知。 公司计划剥离传统业务，全面聚焦2BMCN等新兴业务，此次聘请新兴业务主要经营班底—全资子公司泰一指尚董事长江有归先生担任公司总经理，有望优化内部管理体系，提升新兴业务发展效率，有利于公司长期成长。公司名称及经营范围变更，增加和突出互联网服务、数字经济，准确反映公司业务实际情况，更有利于未来公司业务拓展、提升市场认知。 润二季度单季度扣非净利润9182万元，创单季度新高，新业务转型已经步入正轨。2BMCN与品牌方、抖音快手淘宝直播等平台方达成合作，2BMCN商业模式进入加速落地阶段。 2020年上半年整体上市公司扣非净利润实现正增长，二季度单季度扣非净利润9182万元，创单季度新高，公司计划剥离传统业务相关资产，全面聚焦2BMCN等新兴业务的转型成效开始体现。 全资子公司泰一指尚与缤纷奥莱(浙江)、杭州妞萌传播、苏州花鲤堂服饰达成抖音、快手、淘宝直播等全网合作。其中缤纷奥莱获得宁波罗蒙的授权，同意其销售“罗蒙”“ROMON”品牌的服饰；妞萌传播获得“無印良品”在互联网、电商渠道的独家授权；花鲤堂获得“达芙妮”品牌的服饰品类直播代运营授权。公司转型2BMCN战略步步落地，期待未来业绩持续释放。 投资建议与盈利预测公司聚焦5G、大数据、区块链等核心技术平台，重点推进2BMCN新业务，与行业头部客户深度合作，进行线上精准营销，围绕数字身份构建业务壁垒，有望解决头部网红议价能力过强、人员流动问题，以及腰部网红可信度有限、带货能力不足等瓶颈。公司管理团队进一步梳理、名称变更突出公司新发展方向，转型步步落地，期待公司业绩长期成长。预计公司2020-2022年经营性净利润（不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及为投资收益）分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年年23倍、21年年15倍市盈率，重申“买入”评级。 风险提示：新业务落地进度慢于预期，行业竞争超预期，传统业务剥离进度慢于预期

事件： 公司发布2020年中报，上半年实现营业收入12.98亿元，同比下降11.66%，归母净利润2.70亿元，同比下降2.49%，扣非净利润1.04亿元，同比增长12.99%。 我们点评如下： 疫情影响基本消除，二季度单季度扣非净利润9182万元，创单季度新高。传统业务进行剥离，聚焦2BMCN等新兴商业模式，经营性现金流大幅转正。公司传统的纺织印染、无缝钢管等业务受疫情影响较大，相关子公司业绩同比出现较大下降。公司计划剥离传统业务相关资产，全面聚焦2BMCN等新兴业务，重点发展行业头部客户，降低应收账款风险，经营性现金流大幅转正，上半年整体上市公司扣非净利润实现正增长，业务转型成效显著，疫情影响基本消除。全资子公司泰一指尚2BMCN与品牌方、抖音快手淘宝直播等平台方达成合作，2BMCN商业模式进入加速落地阶段。品牌方-运营商流量卡-直播平台产业链条打通。 泰一指尚与缤纷奥莱(浙江)、杭州妞萌传播、苏州花鲤堂服饰达成抖音、快手、淘宝直播等全网合作。其中缤纷奥莱获得宁波罗蒙的授权，同意其销售“罗蒙”“ROMON”品牌的服饰；妞萌传播获得“無印良品”在互联网、电商渠道的独家授权；花鲤堂获得“达芙妮”品牌的服饰品类直播代运营授权。孙公司富润数链与中国联通共同为社区用户开发了5G盘卡套餐，对腾讯系全部APP、今日头条、抖音等应用全国范围内免流。泰一指尚还将增资持有卡赛科技85%股权，卡赛科技已与中国联合、中国移动销售分公司、中国电信电子渠道运营中心分别签署在抖音、快手、今日头条、私域、RCS等全网渠道开展卡号业务、5G升级会员包业务等合作协议。 投资建议与盈利预测 公司未来聚焦5G、大数据、区块链等核心技术平台，重点推进2BMCN新业务，与行业头部客户深度合作，进行线上精准营销，围绕数字身份构建业务壁垒，有望解决头部网红议价能力过强、人员流动问题，以及腰部网红可信度有限、带货能力不足等瓶颈。公司2BMCN业务获得品牌方的持续认可，实现品牌-运营商5G号卡-直播平台产业链条的加速落地，有望推动公司业绩长期高速成长。预计公司2020-2022年经营性净利润（不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益）分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年23倍、21年15倍市盈率，重申“买入”评级。 风险提示：新业务落地进度慢于预期，行业竞争超预期，传统业务剥离进度慢于预期。

剥离传统纺织、钢管等主业，全面聚焦大数据、互联网营销新赛道，迈入发展新轨道。 浙江富润是老牌纺织、钢管重点企业，1997年上市以来，公司经营稳健，管理团队成本费用控制能力突出。2016年12月29日公司完成对泰一指尚100%股权的收购，实现大数据和互联网营销产业的布局。2020年8月3日，公司挂牌转让子公司浙江富润印染46%股权、浙江富润纺织51%股权，转让价格20139.10万元，竞拍人为控股股东富润控股集团，交易完成后将完成传统纺织主业的剥离，全面聚焦大数据、互联网营销新赛道。 MCN行业进入高速成长阶段，但面临头部主播议价能力强、腰部信誉度及变现能力较弱等痛点。 随着直播带货等模式的加速发展，MCN行业处于快速收发展阶段，整体行业规模超百亿。但随着头部网红主播掌握大量粉丝和品牌渠道，头部主播在分成比例、更换MCN平台领域话语权很强，导致MCN机构议价能力被削弱。另一方面，腰部网红由于带货的产品信誉度不足、粉丝数量有限，导致变现能力较弱，同时将腰部网红培育成头部网红的难度和不确定性较大，投入产出的风险较高。随着MCN行业的持续发展，行业面临的痛点也逐渐凸显。 公司结合大数据、区块链、5G套餐等产品和技术积累，打造2BMCN新模式，有望解决行业瓶颈。 公司旗下子公司泰一指尚、富润数链等在大数据、区块链、5G套餐等产品和技术有着多年的积累，在政府、商业等领域有丰富的客户储备。公司基于自身资源禀赋，创新2BMCN模式，打造账号可控的B端MCN新模式，将零售商超、品牌商等B端客户与MCN、区块链、5G等技术相结合，有望解决头部网红议价能力过强、人员流动问题，以及腰部网红可信度有限、带货能力不足等瓶颈。随着公司2BMCN在商场等B端客户逐步落地，有望推动公司业绩加速成长。 投资建议及盈利预测 公司剥离传统纺织、钢管主业，全面聚焦以大数据、区块链及5G通信等为核心技术支撑的互联网营销新赛道，着力打造2BMCN新模式，有望在商场等场景加速落地，受益线上营销加速发展的新趋势以及基于账号体系构建的壁垒较高的2BMCN新模式，有望推动公司业绩持续高速成长。预计公司2020-2022年经营性净利润（不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益）分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年26倍、21年17倍市盈率。参考同行业平均2021年37倍市盈率，公司目标市值169亿元，对应股价32.19元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：业务转型风险、应收账款余额较大的风险、市场竞争超预期的风险、商誉减值风险、传统业务剥离仍需董事会审批。

公司主业稳健,已布局营销新业务方向。公司于1994年由国营单位浙江纺织厂等发起设立,1997年在上交所上市,2011年因国企改制原管理层受让诸暨市政府股权变更为实控人,持股比例长期稳定。公司成立后以纺织印染为主业,2008年对子公司增资并表使钢管销售与加工成为第二主业,2016年收购泰一指尚切入互联网营销领域,两次外延拓展均使业绩有所改善。目前公司以双主业模式发展,在稳定发展传统业务的同时不断拓展互联网营销边界提升业务弹性。 泰一指尚深耕互联网营销,技术能力有望升级。泰一指尚拥有“手指客”、“SNS+”、“AdSmart”、“OTV”等多个子品牌,在移动端、PC、OTT等终端及社交媒体与视频平台等领域形成全面覆盖。在数据方面,泰一指尚拥有包括投放沉淀数据、电信、运营商、金融等第三方数据资源,旗下DMP平台曾获中国信通院“大数据星河奖优秀大数据产品奖”。根据公司公告,2019年11月公司对尼尔森网联增资3000万,持股5.77%,双方有望在数据分析、消费者洞察等领域展开合作,进一步升级公司技术能力。 新成立数链、数金,持续外推业务边界。2019年12月,公司分别出资1亿元、5000万设立浙江富润数链科技有限公司与浙江富润数金科技有限公司,拓展区块链、金融科技方向业务;12月20日,富润数链联合泰一指尚、国信泰一推出可信计算平台,探索区块链技术在数据隐私安全领域的应用;2020年1月,富润数链携手中国联通发布盘卡。公司持续落地新业务,业务边界有望持续外推。 2019年业绩预告超预期。2018公司实现营收27.67亿,同比增长43.57%;归母净利润为2.17亿,同比增长30.47%,业绩表现突出。1月20日,公司公告2019年业绩预告,预计实现归母净利润6亿元左右,同比增长177%左右;扣非净利润1.8亿,同比增长8%左右,业绩表现进一步超预期。 投资建议:公司传统业务稳健,营销业务受益于公司顺应行业趋势,积极升级迭代,持续外推业务边界,我们预计公司2019-2021年归母净利润为6.0亿、3.5亿、4.5亿,对应EPS为1.15元、0.67元、0.86元,给予2020年25倍PE,目标价为16.75元,给予“买入-A”评级。 风险提示:数链、数金业务推进低于预期、行业竞争加剧风险。

投资要点: “互联网+”东风助力公司大数据营销转型,新业态布局未来业绩向好可期。浙江富润原为浙江省一家经营传统印染、钢管加工企业。2015年,公司通过设立产业基金和参股的方式小规模试水互联网,开启传统企业战略转型之路。2016年10月19日晚,公司公告收购大数据营销公司泰一指尚100%股权事项获得证监会无条件通过。收购完成后,公司将形成“传统行业+互联网”的双主业业务布局。泰一指尚2016-2018年期间业绩承诺分别为5500万元、8500万元和1.22亿元,新业态布局有望为上市公司贡献稳定盈利,未来公司业绩向好可期。 大数据营销行业分析:行业高增长,DSP广告投放成未来风口。随着智能移动终端的普及,数据资源得以爆发式增长。根据贵阳大数据交易所发布的《2015年中国大数据交易白皮书》显示,2020年我国大数据市场将超过8000亿元,年均复合增长率达到48.51%。在大数据时代,营销产业链得以重塑,通过DMP进行数据分析,找出目标匹配数据,再传送至DSP进行广告投放的营销模式渐成主流。根据艾瑞咨询的报告预测,2018年我国DSP广告投放市场将达到471.9亿元,未来三年行业复合增长率将达到54.24%。 泰一指尚:大数据营销领域的领跑者。泰一指尚是我国领先的大数据科技企业,公司能够为广告主提供互联网营销及营销数据分析、服务。互联网营销服务占比公司总营收的九成以上,公司依托子公司泰一传媒,通过领先的大数据技术进行精准的产品定位、市场评估以及效果预测与优化。目前该项业务主要以“获取利差”和“媒体返点”两种模式进行盈利。在营销数据分析、服务方面,公司目前主要通过销售上述DMP软件,帮助客户实现企业内部数据有效管理,促进公司内部数据价值挖掘。公司近三年的营收增速较快(+145.61%),毛利率稳步提升,大数据营销业务实现跨越式发展。 盈利预测及估值。随着绍兴市印染政策的出台,印染业务订单将逐渐集中于环保标准较高的大型印染企业,未来公司传统业务有望实现较高增速发展,预计公司2017年、2018年传统业务将实现归母净利润分别为4001万元和6062万元,对应的EPS分别为0.17元、0.21元。若考虑泰一指尚2017年收购并表,则2017年、2018年的备考净利润分别为1.26亿元、1.82亿元,最新股本对应的全面摊薄EPS为0.24元、0.34元。参考传统印染和大数据行业公司平均估值,且考虑到公司传统业务迎政策利好,及并购标的高成长性,我们给予公司2017年70倍动态pe,对应目标价为16.80元,给予公司买入评级。 风险提示。泰一指尚业绩增速不及预期风险;公司传统业务下行风险。

维持“增持”评级。公司传统主营业务回暖,符合预期。上半年拟通过发行股份收购资产并募集配套资金的形式收购泰一指尚。不考虑泰一指尚并表和股本增发因素,我们维持预计公司2016-2017年EPS为0.13/0.19元,预计2018年EPS0.21元,参考大数据营销行业平均估值和业务转型预期给予2017年81倍PE,上调目标价至15.4元,维持“增持”评级。 传统业务回暖,上半年业绩提振明显。2016H1公司营业收入4.14亿元,同比增长4.77pct;归属上市公司股东的净利润565万元,同比上升2188.49pct。传统业务回暖主要系子公司明贺钢管去年同期亏损764.89万元,2016H1盈利1067.88万元;参股公司上峰水泥去年同期亏损825万元,2016H1盈利341.11万元。纺织印染业务保持稳定。 预计公司传统业务将受益杭州G20峰会、环保政策趋严和供给侧改革影响,未来保持稳定增长。 拟收购大数据营销公司泰一指尚,双轮驱动发展可期。上半年公司拟通过发行股份收购资产并募集配套资金的形式收购泰一指尚。收购价格为12亿元。2016-2018年期间业绩承诺分别为5500万元、8500万元(或2016年和2017年度实现净利润合计不低于1.4亿)和1.22亿(或三年净利润合计不低于2.62亿元)。大数据营销行业竞争格局并未成熟,预计未来泰一指尚有望依托上市公司平台实现快速发展。 风险提示:重大资产重组事项失败

钢管业务扭亏为盈,主营业绩大幅提升。2016年上半年公司实现营业收入4.14亿元,较上年同期增加4.77%,实现归母净利润565.09万元,同比增加2188.49%,实现扣非后的归母净利润495.11万元,较上年同期9137.30%。公司业绩大幅增长,源于公司钢管业务得以扭亏为盈。 传统纺织印染和钢管生产企业,政策助力公司传统业务持续向好。公司以纺织印染和无缝钢管的加工与销售为主营业务,根据公司2016年中报显示,公司纺织印染业务占比营收约58.97%,无缝钢管占比约41.03%。公司所处的绍兴地区是全国知名的纺织重镇,当地印染总产能约占全国的1/3。公司依托地缘和政策优势,纺织业务规模较大,设备也较为先进。随着2016年9月杭州G20会议的召开,杭州及周边环境问题将再度引起重视,政府对于排放不达标的小微印染企业管控将逐渐加强,未来订单将集中到环保标准较高的大型印染纺织企业,公司传统纺织印染业务有望在2016年下半年实现较快增速发展。公司无缝钢管生产业务在经济新常态下,面临去产能压力较大,公司今年上半年钢管业务得以扭亏为盈,未来公司将继续坚守传统主营,在“优胜劣汰”的市场竞争环境下,努力成为行业“剩者”和“胜者”。 拟斥资12亿元收购泰一指尚,多元化布局公司未来发展或步入快车道。2016年1月,公司公告拟斥资12亿元收购大数据营销公司泰一指尚100%股权。泰一指尚是我国领先的大数据科技企业,公司能够为广告主提供互联网营销及营销数据分析、服务。互联网营销服务占比公司总营收的九成以上,公司依托子公司泰一传媒,通过领先的大数据技术进行精准的产品定位、市场评估以及效果预测与优化。目前该项业务主要以“获取利差”和“媒体返点”两种模式进行盈利。在营销数据分析、服务方面,公司目前主要通过销售DMP软件,帮助客户实现企业内部数据的有效管理,促进公司内部数据价值挖掘。泰一指尚近三年的营收增速较快(+145.61%),毛利率稳步提升,大数据营销业务实现跨越式发展。 收购完成后,公司将形成“传统行业+互联网”的双主业业务布局。泰一指尚2016-2018年期间业绩承诺分别为5500万元、8500万元(或2016年和2017年度实现净利润合计不低于1.4亿元)和1.22亿元(或三年净利润合计不低于2.62亿元),新业态布局有望为上市公司贡献稳定而持续的盈利,未来公司或步入发展快车道。 公司未来看点。(1)公司传统纺织印染业务在杭州G20召开背景下,订单将更为集中,未来有望实现较快增速发展。钢管业务上半年扭亏为盈,下半年公司将持续发力,努力提升主营业绩。(2)12亿元拟并购泰一指尚,进军互联网大数据营销,或开启公司全新业绩成长空间。 盈利预测与估值。预计公司未来2017年、2018年传统业务将实现归母净利润分别为4001万元和6062万元,对应的EPS分别为0.17元、0.21元。若考虑泰一指尚2017年收购并表,则2017年、2018年的备考净利润分别为1.26亿元、1.82亿元,最新股本对应的全面摊薄EPS为0.24元、0.34元。参考传统印染和营销及大数据行业公司平均估值,且考虑到公司传统印染业务迎政策利好,钢管业务扭亏为盈,并购标的泰一指尚具有高成长性,我们给予公司2017年65倍动态pe,对应目标价为15.60元,首次覆盖给予公司买入评级。 风险提示。宏观经济下行风险,公司新媒体业务未来增速可能低于预期。

拟收购泰一指尚100%股权转型互联网营销大数据服务领域。公司拟通过发行股份收购资产并募集配套资金的形式收购泰一指尚(下称“标的公司”)。收购价格为12亿元,其中,拟发行132,949,125股收购泰一指尚100%股权,并拟发行合计不超过79,893,470股募集配套资金总额不超过6亿元,2016-2018年承诺净利润为5500/8500/12200万元。 标的公司是一家依托于大数据技术,为客户提供互联网营销服务和营销数据分析服务的科技型公司,本次交易后,浙江富润将以此为基础向互联网领域转型。 泰一指尚具有深厚大数据技术背景,技术优势明显。公司主要依托大数据技术优势,为客户提供互联网营销及营销数据分析、服务。目前公司旗下的三家子公司中,德嘉信息主要从事大数据技术的研究与开发;泰一传媒主要从事互联网营销业务,包括广告创意策划、媒体投放、营销效果监测和优化提升等内容的完整营销服务链条;盘点信息主要从事媒体资源的对接与转售。标的公司未来作为控股型公司将协同三家子公司共同布局产业链的上中下游,形成全产业链布局。当前公司通过广告主自有数据、提供服务中获取的数据及从第三方合法购买或利用爬虫技术等方式获取的技术这三方面的数据来源为客户提供服务。 媒体资源不再稀缺,提升流量价值成为互联网营销重要角逐点。在互联网时代,互联网媒体资源种类繁多、数量巨大,且海量的信息可以反复存储、跟踪、计量,从而媒体之间充分竞争,并不稀缺,虽然头部媒体的优势明显,但集中度相较于传统媒体仍然较低。基于上述原因,互联网媒体销售政策正在逐步趋于透明化、稳定化。因此,互联网营销将打破过去传统媒体或互联网早期发展阶段的关系密集型业务模式,竞争焦点要么关注做大规模从而降低媒体资源采购成本,要么关注提升单个流量的附加值从而提高服务收费。公司拥有先进的数据优势、技术手段和行业经验,利用大数据为客户做到精准投放、投后检测分析等一些列的服务,通过提升单位流量的附加值产生竞争优势。 上市公司转型坚决,在收购标的公司之外积极投资互联网项目。公司出资1000万元(注册资本1亿元)设立浙江富润互联网产业投资有限公司,出资4300万元投资了5个项目,包括1)杭州东导数据技术有限公司(投资400万元,占股10%),主要业务为基于移动互联网的“汽车服务O2O平台”;2)浙江华睿产业互联网股权投资合伙企业(有限合伙)(投资500万元,占股3.07%)主要业务为互联网产业的股权投资;3)杭州云豆科技有限公司(投资500万元,占股10%),主要业务为儿童智能产品开发;4)杭州安存网络科技有限公司(投资2000万元,占股2%)主要业务为电子数据存管与证明服务;5)浙江执御信息技术有限公司(投资900万元,占股2%),主要业务为跨境电子商务。另外,公司控股股东及管理层出资8000多万元增持公司股票,彰显对公司长期发展信心。 盈利预测和投资评级:给予“增持”评级。我们看好公司收购泰一指尚之后以此为基础进行互联网转型升级,以大数据技术切入互联网营销提升单流量的附加值将是未来重要趋势之一。假设本次发行股份收购资产并募集配套资金发行股份按公告所述以7.51元/股(根据公告)分别发行132,949,125股和79,893,470股(则总计发行212,842,595,发行后总股本569,455,647),则我们预计2016-2018年上市公司整体净利润将达到1.3/2.9/4.0亿元,对应摊薄后EPS分别为0.23/0.51/0.70元,对应2016年5月19日收盘价PE分别为59/27/19倍。鉴于当前重组预案暂未获得通过,因此暂不考虑本次并购情况下,预计公司传统板块业务将保持稳定,预计2016-2018年净利润分别为3000/4000/5000万元,对应EPS分别为0.08/0.11/0.14元,对应5月19日收盘价PE分别为161/121/97倍,给予“增持”评级。 风险提示:重组失败风险;资本市场波动风险;行业发展不及预期风险;商业模式不可行风险;公司经营管理风险。

斥资12亿收购泰一指尚,进军大数据营销。公司发布公告,通过发行股份与现金支付相结合的方式,收购泰一指尚100%股权。交易完成后,公司主营业务将由纺织品、钢管等的加工与销售逐渐向大数据和互联网业务领域扩张,有望形成“传统行业+大数据+互联网”的多元化业务构成。 供给侧改革利好优质企业,传统业务有望受益。部分行业产能严重过剩已经成为我国经济提质增效和企稳转好的主要障碍,“去产能”首次提出,并放在首要位置,印染行业便是其中之一。加之G20峰会将于9月在杭州召开,杭州及周边地区对环境污染企业的管控力度加强,高污染的小印染厂纷纷停业,订单向环保标准较高的大印染企业集中。此外,从3月1日起,绍兴印染企业纷纷上涨加工费5%-20%,公司纺织印染收入、利润空间有望提升。 大数据营销高速发展,“互联网+”东风助力。“互联网+”风潮的兴起,许多传统产品从线下走到了线上,营销成为必备需求,“互联网+”一方面带来需求端大幅增长,另一方面丰富了数据来源,便于构建更完整的大数据库。随着智能手机的进一步普及,网民上网习惯也发生了改变,移动上网用户数量逐年增多,网络广告行业也着重发力移动端。智能设备的多屏互补,消费者的行为呈现从“整体性”到“碎片化”的特点,促使营销行业进一步精准化,跨屏营销已成为行业大趋势。 泰一指尚:利用先发优势,创新突出重围。从时间维度上来看,泰一指尚是国内进行大数据研究和技术开发的首批研究者和经验积累者,先发优势凸显。泰一指尚的业务能力和大数据技术在国内处于领先地位,2014年推出国内首个跨网多屏的程序化购买平台。在用户上网方式多样化,时间碎片化的背景下,泰一指尚成为跨屏营销领域领跑者,能够助力其在国内众多大数据营销服务公司中突出重围,保持高度精准有效的营销服务,抢占市场份额。 估值与评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.27元、0.39元、0.48元,申万三级分类印染行业2016年一致预测均值为37倍,考虑公司新业务拓展,外延预期强烈,我们认为给予公司2016年50倍估值较为合理,对应目标价13.5元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:并购企业业绩实现或不及承诺的风险;多元业务整合不及预期的风险;原主营业务持续低迷的风险。

简评 毛利率下降和非经损益减少拉低利润:公司2011年度净利润同比下降41.07%,主要原因有二:1)、纺织业务毛利率下降导致整体毛利率下降1.33个百分点至11.84%;2)非经常性损益大幅减少。2010年,由于处置诸东公路公司股权和31省道诸暨段项目优先收益权,公司的非流动资产处置损益高达0.58亿元,占同期利润总额的53.7%,而2011年公司的非流动性资产处置损益是-90万元。 多元化投资初见端倪:面对纺织业成本上涨、毛利下降、竞争激烈的经营现状,公司积极发掘新的利润增长点。除纺织品和钢管的加工销售外,公司还涉足房地产开发、文化、投资等多个领域: 建筑面积5.36万平方米的诸暨市富润屋商办楼项目(100%权益) 计划2012年开工,2014年竣工;总投资约30亿元的诸暨长城国际影视网游动漫创意园开工建设(参股19%);宏磊股份(002647) 于2011年12月首发上市(参股1.52%);铜陵上峰水泥也正在上市筹划中(参股14.5%)。公司多元化投资初见端倪,未来几年将陆续进入收获期。 盈利预测和投资建议:预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.63元、0.47元和0.97元。尽管公司纺织和钢管加工销售业务短期难有突破性进展,但公司实际控制人的变更(大股东于2011年12月正式被其管理层收购)有望给公司发展带来新的活力。相对看好公司纺织业的升级和多元化发展前景,首次给予增持评级,6个月目标价10.71元,对应2012年PE 为17倍。