金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
万盛股份 基础化工业 2020-08-13 20.26 33.00 59.34% 23.23 14.66%
23.23 14.66% -- 详细
公司2020年上半年实现营收8.84亿元,同比下降5.87%;实现归母净利润1.07亿元,同比增长43.22%,实现扣非后归母净利润1.02亿元,同比增长43.96%;其中第二季度公司实现营收4.98亿元,同比增加4.81%,环比增加29.02%;实现归母净利0.72亿元,同比增长50.06%,环比增长105.71%。同时公司预计前三季度净利润同比增长35%-65%,即实现1.90-2.33亿元,单三季度来看预计实现净利润0.83-1.26亿元,利润中枢约1.05亿元,环比增长45.14%,有望创历史单季度最高业绩。成本下降、价格提升,阻燃剂利润率大幅提升。公司上半年公司阻燃剂合计实现销量3.84万吨,同比下降约18.14%;BDP价格强势,公司阻燃剂均价1.76万元/吨,同比增加8.94%;实现营收6.75亿元,同比下降10.83%。与此同时,受原油价格下降影响,主要原材料价格同比呈现下降态势,公司利润率有了较大的改善,上半年公司实现毛利率28.66%,同比增加4.91pct,实现净利率11.23%,同比增加3.90pct。阻燃剂供需紧张进一步加剧。主要品种BDP供给有限,价格维持强势,而供给端除了年中公司新扩产2万吨产能以外行业近期再无新增产能,BDP的价格预计仍将维持强势。江苏大幅压减高危高爆风险产业,行业TCPP供给预计将大幅收紧,TCPP也将处于涨价的区间。公司阻燃剂板块整体维持量价齐升态势,单季度业绩有望持续创新高。胺助剂及涂料板块快速放量增长。上半年公司胺助剂及催化剂板块实现销量9783吨,同比增长31.67%,实现营收1.93亿元,同比增长11.08%;涂料助剂实现销量992吨,去年全年实现销量约232吨,单二季度实现销量810吨,环比增长345.05%。上半年公司胺助剂和涂料助剂板块均实现逆势的快速增长,有望持续的超预期增长。上调盈利预测,维持“买入”评级。公司主要产品价格均呈现上涨趋势,利润率显著提升,因此上调盈利预测,预计2020-2022年实现归母净利润3.42/4.59/6.01亿元,对应PE分别为21/16/12X,重申“买入”评级。风险提示:需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。
柳强 7
万盛股份 基础化工业 2020-08-12 21.20 27.30 31.82% 23.23 9.58%
23.23 9.58% -- 详细
事件:公司发布2020年上半年报,报告期实现营业收入8.84亿元,同比-5.87%;归母净利润1.07亿元,同比+43.22%。其中第二季度实现营业收入4.98亿元,同比+4.81%,环比+28.91%;归母净利润0.72亿元,同比+50.06%,环比+108.2%。 主要观点: 1.阻燃剂价格及毛利率提升,业绩靓丽 公司深耕磷系阻燃剂,经过20多年的发展,成为全球磷系阻燃剂龙头。公司产品包括阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂四大系列。2020年H1,受全球经济下滑的不利影响,公司阻燃剂产量36528吨(-28.28%)、销量38358吨(-18.14%)出现下滑,但供给端收缩,均价提升至17607元/吨(+8.94%),对应销售收入6.75亿元(-10.83%)下滑幅度不大,二季度环比改善明显。公司胺助剂及催化剂产量9526吨(+33.66%)、销量9783吨(+31.67%),尽管均价19733元/吨(-15.64%)下滑,对应销售收入1.93亿元(+11.08%)实现增长。公司全资子公司万盛大伟化学实现净利润1409.8万元,同比大幅提升。 2020年H1,公司业绩同比大幅增长,主要由于(1)公司综合毛利率同比从23.75%提升至28.66%,其中第二季度为31.94%。一方面主营产品阻燃剂需求刚性,供给收缩,销售价格提升。另一方面主要原料如环氧丙烷(-10.24%)、苯酚(-26.41%)、双酚A(-16.37%)、间苯二酚(-6.37%)价格下滑,仅三氯氧磷(+23.07%)上涨。(2)万盛大伟化学以量补价,盈利改善。(3)新增涂料助剂业务,贡献营收0.12亿元。(4)销售和财务费用率略下降。 2.磷系阻燃剂供需格局良好,盈利有望持续向好 目前全球磷系阻燃剂供需格局良好,龙头盈利向好。需求端,阻燃剂下游应用广泛,受益下游工程塑料行业增长。欧盟新的电子显示屏生态设计法规要求自2021年3月1日起,禁止在所有电子显示屏、显示器和电视的机箱和机座中使用卤化阻燃剂。同时,由于BDP、RDP等无卤有机磷系阻燃剂与PC/ABS等工程塑料相容性好,并且具有环保性能好、热稳定性高、对材料性能影响小等优点,因此在手机、笔记本电脑、电视机等电子电器设备中得到广泛应用。欧盟无卤化法规的颁布,将促进磷系阻燃剂电子电器设备中的应用。供给端,阻燃剂TCPP生产商富彤化学、瑞世特新材料合计6.5万吨产能预计2020年Q4产能退出,将催化价格上涨。同时,公司新增2万吨BDP项目投产顺利。 3.剥离亏损控股子公司,加码新材料一体化生产项目 剥离昇显微电子,有利减亏:2020年7月31日,公司发布公告,为进一步聚焦公司主业,优化资源配置,推进重点业务板块建设,提高发展质量,拟向关联人高献国先生转让控股子公司昇显微电子(苏州)有限公司59%的股权,转让价格为2065万元。交易完成后,公司不再持有昇显微电子股权。2020年H1,昇显微电子净利润亏损1801万元。加码新材料一体化生产项目,再造个万盛:2020年7月30日,公司董事会审议通过了《关于拟与山东省潍坊滨海经济技术开发区管委会 签订功能性新材料一体化生产项目合同书的议案》。该项目主要为巩固并提升公司在全球磷系阻燃剂龙头优势,进一步扩宽磷系阻燃剂品种及丰富公司目前功能性新材料产品线,满足全球市场需求。项目总用地面积约600亩,总投资约21亿元(以实际为准),分期、分阶段实施。主要产品包括7万吨三氯氧磷、12万吨新材料阻燃剂及特种阻燃助剂、2万吨高端环氧树脂及助剂、2万吨表面活性剂,共计23万吨新材料助剂。届时公司阻燃剂产能翻番,且新增产品系列。 4.盈利预测及评级 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.47亿元、3.17亿元、3.52亿元,对应EPS0.71元、0.91元、1.01元,PE29.3X、22.8X、20.5X。考虑公司为全球磷系阻燃剂龙头,受益行业供需格局改善,加码新材料一体化生产项目促成长,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价、产品价格下滑、新建项目进展低于预期。
万盛股份 基础化工业 2020-08-03 16.08 22.48 8.55% 23.23 44.47%
23.23 44.47% -- 详细
7月30日,公司与山东省潍坊滨海经济技术开发区管委会签署了《功能性新材料一体化生产项目合同书》,拟投资新建功能性新材料一体化项目,项目总用地面积约600亩。主要包括7万吨三氯氧磷、12万吨新材料阻燃剂及特种阻燃助剂、2万吨高端环氧树脂及助剂、2万吨表面活性剂,共计23万吨新材料助剂。项目总投资21亿元,一期投资14亿元,建设周期36个月;二期投资7亿元,建设周期12个月。 剥离亏损子公司,卸下包袱轻装前行。公司拟向董事长高献国先生转让控股子公司昇59%的股权,转让价格为2065万元。公司在2018年9月设立昇昇时间短,尚没有形成规模销售,一直处于亏损状态,严重拖累了上市公司的经营业绩。此次剥离亏损子公司将有效改善公司的经营业绩,同时将有利于公司聚焦化工主业。 阻燃剂量价齐升。在年中2万吨BDP产能投产后,公司阻燃剂产能达到11.5万吨。欧盟无卤化持续推进,新能车等带动工程塑料阻燃剂用量提升,主要品种BDP供给有限,价格维持强势。江苏大幅压减高危高爆风险产业,行业TCPP的生产企业富彤化学、瑞世特新材料合计TCPP约6万吨预计将于2020年底关停,此次若关停将大幅收紧TCPP供给,又是一个预期能涨价的品种。此次公司拟新增7万吨三氯氧磷,向上游拓展,同时新增12万吨新材料阻燃剂及特种阻燃助剂,在现有产能基础上翻倍增长,加强公司在磷系阻燃剂行业的优势地位。 叔胺供应紧张,大伟业绩有望超预期。子公司大伟拥有1.5万吨叔胺产能,受益于工业以医疗、民用消毒需求大增,近期产品供不应求出现涨价,预计整体涨价持续。公司明年一季度将再投2.5万吨叔胺产能,此次再规划2万吨表面活性剂产能,公司胺助剂板块业绩增长或将超我们此前预期。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计公司2020-2022年实现归母净利润为2.60/3.40/4.43亿元,对应PE为21/16/12x,重申“买入”评级。 风险提示:需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。
万盛股份 基础化工业 2020-03-17 13.54 22.23 7.34% 14.30 4.38%
15.17 12.04%
详细
万盛股份作为磷系工程塑料阻燃剂的龙头企业,中长期量价齐升确定性强。欧美疫情恶化不改磷系阻燃剂供求紧张局面。在近期原油大幅下挫带动主要原料价格下跌且欧洲受疫情影响的情况下,据渠道端了解,工程塑料阻燃剂中用量最大的BDP价格不但没有下调,反而上涨超10%。原料与产品端价差大幅拉升,明显超出市场预期。目前磷系工程塑料阻燃剂原料与产品价格反向变动的现象,验证了我们对于磷系工程塑料阻燃剂供求紧张,客户粘性较强,价格敏感性较弱以及行业龙头目前量价齐升的判断。 原油下跌带动工程塑料阻燃剂的主要原料苯酚与双酚A价格下滑:原油价格大幅下跌,带动主要能化产品价格跌幅较大。自3月5日至今,苯酚价格跌幅达6.52%,而双酚A价格下跌10.05%。 磷系工程塑料阻燃剂涨价如约而至:据渠道端了解,BDP价格近期涨幅达到10%,从2月份的每吨2.0万上涨到2.2~2.4万元区间。 根据草根调研,受益于国内率先控制疫情,亚洲阻燃剂需求强于欧美,目前渠道端由于欧美疫情造成开工率下滑,以及我国企业春节复工较晚,以欧美向亚洲调货为主,且欧美的往亚洲的调货量远无法满足亚洲需求增量。目前BDP货源较为紧张。 我们认为在原料端价格下滑及欧美疫情恶化情况下,磷系工程塑料阻燃剂不仅没有下跌,反而出现了涨价情况。原料产品价差分化,可以验证目前行业货源普遍偏紧的草根调研结果。 盈利调整 目前磷系工程塑料阻燃剂涨价幅度基本符合预期,而成本端苯酚与双酚A跌幅明显超预期,因而调升公司2020/2021年公司盈利预期。归母净利润预期上调至2.48亿元与3.03亿元,上调幅度11.7%与5.57%,上调公司未来6-12个月目标价至22.49元,上调幅度5%,对应2019~2021年市盈率26.95/18.71/15.32倍。 风险提示 1.全球新能源汽车需求增长不及预期2.宏观经济衰退3.股权解禁风险4.行业竞争加剧风险5.汇率风险6.减值计提风险7.5G产业增长不及预期8.其他不可抗力
万盛股份 基础化工业 2020-03-02 14.93 21.18 2.27% 16.79 12.46%
16.79 12.46%
详细
我们认为万盛股份的阻燃剂(占主营收入80+%)将长期处于量价齐升通道:2020年2月22日,工信部召开了《加快推进5G发展做好信息通信业复工复产工作电视电话会议》,工信部此次会议强调“要加快5G商用步伐,推动信息通信业高质量发展”。我们认为5G新基建将显著拉动工程塑料磷系无卤阻燃剂的需求。且全球来看,由于工程塑料磷系无卤阻燃剂生产技术及安全环保壁垒高,新建产能周期长,客户认证周期长。目前从公开信息来看,全球在建新产能量小,因此我们判断这部分新增产能较难满足新能源车产业快速发展及欧盟2021年对消费电子环保新规导致的磷系(无卤)阻燃剂对卤系阻燃剂替代的两方面新增需求,而5G新基建加码将不可避免地进一步加剧工程塑料无卤阻燃剂的供求紧张局面。 5G新基建带动阻燃工程塑料用量上升:5G设备带动阻燃工程塑料应用场景增加。5G基站按照覆盖范围主要包含四类基站。我们认为,基站数量大增拉动阻燃工程塑料需求(PC,低介电损耗PPS,低介电损耗PPO,LCP以及聚酰亚胺)。经测算,我们认为基站建设在未来五年平均每年带动工程塑料阻燃剂0.85%~1.25%的需求增长。 消费电子带动无卤阻燃工程塑料放量:手机/平板等便携消费电子设备在5G时代受制于毫米波穿透力减弱,天线体积增加。金属背板带来的介电损耗大,预计将逐步被工程塑料,玻璃及陶瓷背板替代。我们认为,工程塑料凭借其廉价,耐用性及低介电损耗,虽然在散热存在短板,仍会在中低端机型中广泛使用。电脑端塑料外壳受益于欧盟渗透率增长。消费电子带动工程塑料阻燃剂未来三年需求增长2%。 新能源汽车仍然是阻燃剂市场的第一大推动力。2019~2021年新能源汽车(包括但不仅限于电池包)以及充电桩(各类充电桩部件)的放量会拉动磷系阻燃剂市场总需求量复合增长率达6.8%。 投资建议 我们看好新能源汽车销售增长伴随新基建带动的阻燃剂增长机会,维持公司未来6-12个月21.42元目标价位。公司2019~2021年EPS0.50/0.64/0.83元,三年复合净利增长率(CAGR3)达到39%,对应2019~2021年市盈率26.95/20.91/16.18倍。 风险提示 1.全球新能源汽车增长不及预期2.宏观经济衰退3.股权解禁风险4行业竞争加剧风险5汇率风险6减值计提风险7.5G产业增长不及预期8.其他不可抗力。
万盛股份 基础化工业 2020-02-27 15.74 22.22 7.29% 16.79 6.67%
16.79 6.67%
详细
公司是国内工程塑料阻燃剂龙头,主要产品为磷系阻燃剂BDP。拥有工程塑料阻燃剂产能约4.5万吨,聚氨酯用阻燃剂产能约5.0万吨,规模国内最大。2018年国内环保督查、2019年响水安全事故倒逼国内部分同行退出,公司BDP受益供求格局好转,业绩出现大幅增长,预计2019年实现归母净利润为1.61-1.94亿元,同比增长50%-80%,欧盟无卤化强制推广在即,BDP弹性巨大。欧盟法规要求2021年3月1日起屏幕面积大于100平方厘米的电子显示器禁止使用卤代阻燃剂。全球工程塑料类溴系阻燃剂超18万吨是目前主要潜在替代空间,磷系阻燃剂BDP/PC及BDP/PC/ABS合金组成高性价比的工程塑料,成为主流替代品,保守假设全球未来4年替代40%,则对应7.2万吨BDP增量,弹性巨大。 新能源车应用成为BDP增长新引擎。阻燃剂在新能源领域应用广泛,BDP在锂电池、充电桩等领域是新增需求,因高性价比逐步替代溴系阻燃剂成为主流电动车工程塑料首选。电动乘用车锂电池用阻燃剂量约3-5kg/台,到2025年全球新能车产量预计将超1200万台,考虑充电桩至少新增阻燃剂需求4.32万吨/年。 供给有序增长,需求快速拉动有望拉长涨价周期。全球工程塑料阻燃剂(以BDP为主)需求量约13万吨,目前供需处于紧平衡,BDP处于涨价通道中,公司BDP产能约占全球1/3,未来逐步扩产,规模优势及销售壁垒构成现有企业的竞争力,公司将充分享受无卤阻燃剂景气红利。特种脂肪胺和涂料固化剂、稀释剂系列产品方兴未艾,是中长期业绩的亮点。 盈利预测:预计公司2019-2021年实现营收20.37/24.44/30.60亿元,实现归母净利润为1.75/2.60/3.40亿元,同比增长62.72%/48.82%/30.62%,对应PE为32.08/21.55/16.50x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新能车推广不及预期,原材料产品价格上涨的风险。
万盛股份 基础化工业 2020-02-25 16.80 21.18 2.27% 16.79 -0.06%
16.79 -0.06%
详细
全球领先的功能性精细化学品(有机磷系阻燃剂,特种脂肪胺,电子化学品,涂料助剂及催化剂等)生产企业,目前已经成为全球产量第一的有机磷系(无卤)阻燃剂龙头。 赛道优势:公司的工程塑料阻燃剂需求随着全球新能源汽车产业快速发展,尤其是各类用电组件的防火环保安全要求不断提升。工程塑料阻燃剂已经成为新能源产业链需求增速放量最快的关键材料之一。目前,有机磷系(无卤)工程塑料阻燃剂已经在新能源汽车的动力组件(支架,盖板,箱体),充电桩部件(充电枪,充电连接器,充电桩外壳,各类内部电子模块外壳等)得到大规模运用。 政策优势:欧盟最新法规加快无卤阻燃剂替代卤化阻燃剂:2021年3月1日起,禁止在所有电子显示屏,显示器和电视的机箱和机座中使用卤化阻燃剂(小于100平方厘米的小型显示器,投影仪和医疗显示器不包括在内)。公司作为全球第一的磷系(无卤)阻燃剂龙头,需求有望长期处于高增速。 品质壁垒优势:公司经过20多年的发展,长期以来和雅克科技(002409,SZ)共同处于国内行业龙头的位置,龙头地位稳固。且公司主要产品的应用场景包括汽车,3C电子产品等,认证严格,车企以及3C电子企业对品质要求高,认证周期长,其他潜在产能进入缓慢。 量价齐升优势:公司阻燃剂产品目前处于供不应求状态,公司当前已有阻燃剂产能9.5万吨,二期投产2万吨在建。公司在互动平台表示已经于2019年4月份开始上调阻燃剂售价,带动公司19年公告业绩预增50-80%。2019年阻燃剂产品销量和价格均有所增长,表明公司主营业务已经处于量价齐升的大环境中。 投资建议 我们看好新能源汽车销售增长带动的阻燃剂/固化剂增长机会,给予公司未来6-12个月21.42元目标价位。公司2019~2021年EPS0.50/0.64/0.83元,三年复合净利增长率(CAGR3)达到39%,对应2019~2021年市盈率26.95/20.91/16.18倍。 风险 1.全球新能源汽车增长不及预期2.宏观经济衰退3.股权解禁风险4行业竞争加剧风险5汇率风险6减值计提风险7其他不可抗力。
杨伟 4
万盛股份 基础化工业 2019-09-05 11.74 24.72 19.36% 12.86 9.54%
13.26 12.95%
详细
事件: 公司发布 19年中报, 报告期营业收入 9.39亿元,同比+45.41%; 归母净利润 7446.92万元,同比+56.11%;归母扣非净利润 7070.34万元,同比+155.76%。其中, Q2单季营业收入 4.75亿元,同比+30.40%; 归母净利润 0.48亿元,同比+12.79%。 主要观点: 1. 阻燃剂量价齐升,利润高速增长。 营业收入增长主要原因为 43500吨阻燃剂项目及 10万吨脂肪胺项目产能持续释放。报告期阻燃剂实现销售 4.68万吨,平均售价 16161.95元/吨, 价格同比上涨 11.04%。 阻燃剂价格上涨主要原因为行业内企业因安全环保事故停产,行业供给偏紧。报告期,阻燃剂原材料下滑,带动公司整体毛利率提升 3.3PCT至 23.75%。报告期实现脂肪胺销售 7429.74吨,价格 23390.18元/吨。 脂肪胺售价同比下滑 39.65%,主要原因为脂肪胺种类多, 价格差异较大。 18年上半年销售主要以贸易高单价的产品为主;此外, 本期特种脂肪胺价格较上期存在下跌。 2.安全环保趋严, 阻燃剂高景气度还将维持。 公司为有机磷系阻燃剂行业龙头企业,随着新产能投放, 19年产能将达到 11万吨。 国内安全、环保要求提高,行业整合步伐逐渐加快,行业集中度将提升。 19年以来,国内化工园区企业停产、整顿,市场总产能下降, 后续随着整顿的持续,行业有效供给还将继续减少,阻燃剂高景气度还将维持。 3. 10万吨脂肪胺投产,后续将持续贡献业绩。 自 17年停产搬迁后,全资子公司大伟助剂新建工厂 18年 7月开始正常生产销售。目前公司脂肪胺一期产能约 4万吨,处于产能爬坡阶段。 报告期大伟完成营业收入 17444.45万元,实现净利润 941.95万元。 远期产能规划为 10万吨,是公司未来的主要增长点。 4.盈利预测及评级公司阻燃剂处于高景气度阶段,随着环保安全的全面推进,阻燃剂龙头优势将更加明显。 脂肪胺、腰果酚逐渐贡献业绩。 预计 19-21年实现净利润 2.08、 2.35、 3.05亿元,对应 EPS0.59、 0.66、 0.86元, PE21、18、 14倍。目标价 25元/股,给予“买入”评级。 风险提示: 原材料涨价、销售不及预期
万盛股份 基础化工业 2019-05-22 11.51 -- -- 12.87 11.82%
12.87 11.82%
详细
公司是国内磷系阻燃剂龙头企业,受益行业格局重塑及价格回升。阻燃剂作为重要的功能性助剂,能够增加高分子材料耐燃性,主要添加在塑料、橡胶、纤维等高分子材料,广泛应用于航天、汽车、电子、建筑以及家具等领域。磷系阻燃剂是国内三大系列阻燃剂之一,具有低烟、无毒、低卤、无卤等优点。公司专业从事有机磷系阻燃剂的研发、生产和销售,主要产品包括聚氨酯阻燃剂(聚氨酯软泡阻燃剂和聚氨酯硬泡阻燃剂)、工程塑料阻燃剂等两大类20多个主要品种,产品远销欧美、日韩等20多个国家和地区,公司分别在美国、香港、欧洲设立全资子公司,客户包括拜耳、陶氏化学、科思创、巴斯夫、SABIC、金发科技等国内外知名企业。公司现有磷系阻燃剂产能约12万吨,2018年公司阻燃剂业务销售收入达13.84亿元,同比增长39.17%,占总营业收入的比例为79.86%。受近两年苏北化工园区整治、响水天嘉宜3.21事件以及原材料上涨影响,国内阻燃剂行业供应端呈收缩趋势,产品价格总体上行,2018年公司阻燃剂平均售价16192元/吨,同比增长21.30%,预计2019年均价有望继续增长。 全资孙公司大伟助剂特种脂肪胺项目投产,预计全年业绩将有较大增长。由于张家港东沙化工园区关停,全资孙公司大伟助剂自2017年底停产搬迁后,于江苏泰兴精细化工园区新建10万吨/年特种胺项目(包括二甲基癸酰胺、正辛胺、N,N-二甲基环己胺等),其中一期4万吨/年目前已达产。特种胺中正辛胺主要用于染料、颜料、表面活性剂、医药合成中间体等,二甲基癸酰胺主要用作聚氨酯催化剂、润滑剂和溶剂等。2018年大伟助剂因厂区搬迁等因素影响,经营业绩低于预期且无法完成约定的业绩承诺,公司计提商誉减值准备8500万元,同时收回大伟助剂原股东业绩补偿款等6761万元,预计随着大伟助剂生产经营步入正轨,业绩提升后,不再会进行大额商誉减值。 公司控股子公司昇显微电子AMOLED驱动芯片点屏成功,远期存在量产可能。目前昇显微电子处于投入期,尚未实现营业收入,昇显微电子AMOLED驱动芯片项目已完成第一颗芯片的样片制作,并于近日点屏成功,且该项目尚需进行客户验证等工作,虽然正式量产时间尚存在不确定性,但随着各方面工作持续推进以及时机成熟,远期仍有望实现规模化生产。 盈利预测和投资评级:近年来化工园区整治导致阻燃剂行业格局重塑,公司已成为国内磷系阻燃剂行业龙头,且大伟助剂一期建成达产,有望带来业绩提升,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.53/3.32/3.97亿元,EPS分别为1.00/1.31/1.57元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料和产品价格大幅波动风险、产能投放不达预期风险、汇率大幅波动风险。
杨伟 4
万盛股份 基础化工业 2018-11-02 14.58 17.49 -- 16.87 15.71%
16.87 15.71%
详细
事件:报告期营业收入11.37亿元,同比+4.19%;归母净利润1.36亿元,同比+74.59%。其中,Q3单季营业收入4.91亿元,同比+24.43%;归母净利润0.88亿元,同比+184.36%;Q3单季度扣非净利0.48亿元,+537.71%。 主要观点: 1.脂肪胺7月正式生产销售,带动业绩大幅回升。自去年停产搬迁后,全资子公司大伟助剂新建工厂7月开始正常生产销售。Q3脂肪胺销售4967吨,单价(不含税)29634元/吨。目前公司脂肪胺一期产能约4万吨,处于产能爬坡阶段。远期产能规划为10万吨,是公司未来主业的主要增长点。公司近期增资6000万元加码特种脂肪胺业务。报告期大伟助剂由于停产搬迁未完成业绩承诺,公司收到大伟助剂原股东业绩补偿款6800万元,导致扣非利润和净利润存在较大差异。 2.阻燃剂量价齐升,三季度售价进一步提高。公司为有机磷系阻燃剂行业龙头企业,随着新产能投放,目前阻燃剂产能9.4万吨。1-9月公司实现阻燃剂销售6.3万吨,预计今年全年销量将同比增长2-3万吨。17年受原材料价格上涨影响,阻燃剂毛利率下滑,盈利水平下滑。18年公司上调阻燃剂价格,1-9月平均售价(不含税)1.55万元,同比+16.49%。Q3单季度阻燃剂售价已提升至1.75万元/吨,阻燃剂业务迎来量价齐升。 3.收购硅谷数模中止,仍在继续推进。硅谷数模是高速数据传输芯片设计高新企业。随着5G、8K高清电视、VR、自动驾驶等技术的成熟,高速数据传输的需求将呈现爆发式的增长。其芯片产品已在消费电子领域有了全方位的应用。目前收购处于中止状态,但公司仍和包含大基金在内的股东进行沟通,推进收购。 4.盈利预测及评级 公司主业量价齐升,单季度扣非盈利创新高,业绩拐点已现。收购硅谷数模目前处于中止状态,但仍在继续推进。不考虑收购,预计18-20年实现净利润1.98、2.96、3.91亿元,对应EPS0.79、1.18、1.57元,PE18、12、9倍。目标价25元/股,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,原材料涨价 风险提示:原材料涨价、销售不及预期
万盛股份 基础化工业 2018-05-04 26.01 22.57 8.98% 29.80 14.57%
29.80 14.57%
详细
事 项: 公司2018年一季报业绩符合预期。公司化工主业18年迎来量价齐升,拟收购硅谷数模事项稳步推进,高速数据传输产品需求有望大幅提升,硅谷数模深度收益。维持公司2018-2019年盈利预测,备考EPS 为0.93/1.54元。目标价32.38元,维持“推荐”评级。 主要观点 1. 搬迁停产、原材料成本上升、汇兑损益致业绩短期承压公司18年第一季度业绩下滑主要原因:1)大伟助剂17年底停产搬迁,新建工厂预计 4月下旬启动试生产; 2)人民币升值产生汇兑损失,本期产生财务费用1299.26万元,去年同期仅为34.73万元;3)原材料成本上涨,公司18年第一季度毛利率17.73%,同比下滑6.03pct。报告期原材料环氧丙烷、三氯氧磷、苯酚、双酚A、聚醚PPG 价格分别同比增加17.90%、9.50%、14.85%、18.92%、16.28%。而业务占比较大的阻燃剂均价为13754元/吨,同比下降0.1%。随着涨价合同的逐步执行和新产能的投放,预计主业业绩环比将逐季改善。 2. 高速数据传输时代,硅谷数模长期受益根据公司公告,公司拟发行股份收购硅谷数模,目前股东大会已经通过。标的公司业绩承诺为2018-20年1.30/2.67/3.72亿元。此次收购完成后,国家集成电路基金将持有上市公司6.12%股权。市场认为,硅谷数模的产品为数据转接口芯片,行业空间较小,我们认为,随着5G、8K 高清电视、VR、自动驾驶等技术的成熟,高速数据传输的需求将呈现爆发式的增长。硅谷数模在高速数据传输领域有深厚积累。公司芯片产品已经在消费电子领域有了全方位的应用。公司产品应用空间有望超出市场预期。 3. 盈利预测及评级18年阻燃剂业务有望迎来量价齐升。随着5G、VR 等技术的成熟,标的公司产品的应用空间料将大幅提升,有望长期受益于高速数据传输发展趋势。考虑此次收购匠芯知本, 我们预计2018-2019年公司备考归母净利润为3.44/5.63亿元,对应EPS 0.93/1.54元。采用分部估值法,参考A 股相关上市公司估值及公司高成长性,我们给予阻燃剂业务18PE 25倍,给予半导体芯片设计业务18PE 50倍,对应目标价32.38元,维持“推荐”评级。 4. 风险提示:化工原材料价格上升风险、高速数据传输应用发展不及预期。
万盛股份 基础化工业 2018-04-18 25.91 22.57 8.98% 29.00 11.45%
29.80 15.01%
详细
1.谱瑞成功的最大因素来自于王牌客户苹果 谱瑞过去的成长最大的因素是在2012年得到了王牌客户苹果的认可,随着苹果的笔电产品系列的引领,谱瑞的eDPTCON系列迅速获得了市场的青睐,营收规模也快速提升。谱瑞持续的研发投入让其始终保持足够的竞争力,在行业中份额保持领先。 2.VR客户将成为硅谷数模的王牌客户 通过分析谱瑞的发展,结合行业分析,我们认为,未来随着VR的放量,以及硅谷数模在该领域的优势(率先推出产品以及行业话语权),VR客户(微软、Oculus等)极有可能成为公司的王牌客户,硅谷数模在VR领域有望复制谱瑞在笔记本电脑领域的爆发式增长。 3.投资建议: 18年阻燃剂业务有望迎来量价齐升。VR客户极有可能成为硅谷数模王牌客户,公司产品的应用空间料将大幅提升,并且有望长期受益于高速数据传输发展趋势。考虑此次收购,我们预计2017-2019年公司备考归母净利润为1.05/3.44/5.63亿元,对应EPS0.41/0.93/1.54元。参考A股相关上市公司估值及公司高成长性,我们给予阻燃剂业务18PE25倍,给予半导体芯片设计业务18PE50倍,对应目标价32.38元,维持“推荐”评级。 4.风险提示: 化工原材料价格上升风险、高速数据传输应用发展不及预期。
万盛股份 基础化工业 2018-04-05 26.30 22.57 8.98% 29.00 9.81%
29.80 13.31%
详细
1.原材料价格上涨,业绩略低于预期 17年业绩略低于预期,业绩下滑主要原因:1)原材料成本上涨速度超过产品涨价速度,毛利率下降4.66pct至20.48%;2)人民币升值产生汇兑损失1151.60万元(16年为-1203万元),汇兑损失及利息支出导致财务费用同比增加近3000万;3)资产重组产生费用550.7万元,管理费用增加。 分业务看,阻燃剂业务营收9.95亿元/同比+23.62%,毛利率24.14%,同比降4.01pct,原材料环氧丙烷、三氯氧磷、苯酚、双酚A平均价格分别同比增加13.88%、8.74%、9.82%、18.72%,阻燃剂平均售价同比增加6.55%;聚合物多元醇营收1.40亿元/同比+25.87%,毛利率6.42%,同比降3.99pct;特种脂肪胺营收3.29亿元/同比+12.64%,毛利率15.71%,同比降7.5pct。。18年预计阻燃剂价格将上调20-30%,原材料成本压力将向下游传递,业绩有望回升。 公司预计18年第一季度业绩下滑,主要原因:1)大伟助剂17年底停产搬迁,新建工厂预计4月下旬启动试生产;2)人民币升值产生汇兑损失;2)原材料成本上涨,业绩承压。 2.高速数据传输时代,硅谷数模长期受益 根据公司公告,公司拟发行股份收购硅谷数模,目前股东大会已经通过。标的公司业绩承诺为2018-20年1.30/2.67/3.72亿元。此次收购完成后,国家集成电路基金将持有上市公司6.12%股权。市场认为,硅谷数模的产品为数据转接口芯片,行业空间较小,我们认为,随着5G、8K高清电视、VR、自动驾驶等技术的成熟,高速数据传输的需求将呈现爆发式的增长。硅谷数模在高速数据传输领域有深厚积累。公司芯片产品已经在消费电子领域有了全方位的应用。公司产品应用空间有望超出市场预期。 3.盈利预测及评级 18年阻燃剂业务有望迎来量价齐升。随着5G、VR等技术的成熟,标的公司产品的应用空间将大幅提升,将长期受益于高速数据传输发展趋势。考虑此次收购匠芯知本,2018-2019年公司备考归母净利润为3.34/5.63亿元,对应EPS0.93/1.54元。采用分部估值法,参考A股相关上市公司估值及公司高成长性,我们给予阻燃剂业务18PE25倍,给予半导体芯片设计业务18PE50倍,对应目标价32.38元,维持“推荐”评级。4.风险提示:化工原材料价格上升风险、高速数据传输应用发展不及预期。
万盛股份 基础化工业 2016-10-28 26.70 -- -- 34.48 29.14%
41.00 53.56%
详细
公司三季度业绩基本符合预期:公司16年前三季度实现营收8.65亿元(YoY+35.80%),归母净利润1.09亿元(YoY+82.77%),对应EPS0.43元,基本符合我们预期(全年EPS0.56元);16Q3单季实现营收3.26亿元(YoY+53.14%,QoQ+18.72%),归母净利润4029.38万元(YoY+119.27%,QoQ+10.92%),对应EPS0.16元。业绩增长主要源于大伟助剂并表,及政府补助增加和处置固定资产损失及公益捐赠减少增厚非经常性损益。公司预计16年归母净利润为1.28-1.70亿元(YoY+50%-100%,对应Q4净利为1908.11-6144.35万元,略超我们预期)。 阻燃剂与助剂业务稳步增长,同时向电子化学品等新品种拓展。公司主营聚氨酯和工程塑料用有机磷系阻燃剂,目前产能5.35万吨,并于临海园区实施技改项目提升工艺和环保水平。 近期受益于原材料价格环氧丙烷上涨,公司三季度业绩稳步提升。随着公司未来泰兴基地新产能逐步投放,17-18年主业仍有望持续20-30%的增速。公司收购国内最大胺类化学品生产商大伟助剂,三季度大伟助剂产销量继续增长,有望平稳实现16承诺业绩;其部分产品可使用在电子产品领域,未来会继续加大电子化学品市场拓展;同时新引进腰果酚产品在特种涂料市场前景广阔,投产后将进一步贡献业绩;部分阻燃剂专利产品用于新能源电动车的锂离子动力电池组壳体密封材料。此外,公司出资1500万元向四川汇安融信息技术服务有限公司进行增资,增资完成后,公司持有四川汇安融信息技术服务有限公司5%的股权。 员工持股彰显发展信心,外延并购预期强烈。公司完成2016年度员工持股计划股票认购工作,成交额1.45亿元(均价23.07元/股,占总股本2.47%),包括实际控制人高献国、高峰、高强在内的共计51名公司员工参与该计划,彰显公司对其后续发展的强大信心。公司设立2亿元并购基金,主要投资新材料、大消费、大健康、汽车后市场等领域的成长成熟期公司。 盈利预测和投资评级。公司受益产能扩张,大伟助剂业绩兑现顺利,实现协同发展。向电子材料、特种化学品等领域稳步拓展,转型预期强烈。维持盈利预测,维持增持评级。预计2016-18年EPS分别为0.56、0.72、0.91元,当前股价对应16-18年PE为48X、37X、29X。 风险提示:1)原材料价格大幅波动;2)下游需求低迷;3)项目投产进度及外延低于预期。
万盛股份 基础化工业 2016-09-02 24.39 -- -- 25.84 5.95%
34.48 41.37%
详细
投资要点: 公司中报业绩符合预期。公司16H1实现营业收入5.35亿元(YoY+27.10%),归属于上市公司股东的净利润6830.81万元(YoY+66.43%),其中16Q2实现营业收入2.74亿元(YoY+25.52%,QoQ+3.74%),净利润3632.58万元(YoY+63.45%,QoQ+13.58%),EPS0.27元,符合预期。 公司业绩增长主要驱动力是并购的大伟助剂兑现业绩,16上半年新增特种脂肪胺业务实现营收1.46亿元,毛利率达23%,贡献了公司27%的营收和24%的毛利;同时主业阻燃剂受益于原材料成本下降毛利率提高5%至30%。 阻燃剂与助剂业务平稳快速增长,同时向电子化学品等新品种拓展。公司主营聚氨酯和工程塑料用有机磷系阻燃剂,目前产能5.35万吨,并于临海园区实施技改项目提升工艺和环保水平。随原材料价格下降,17-18年主业仍有望持续20-30%的增速。公司收购国内最大胺类化学品生产商大伟助剂,16年承诺业绩4500万。大伟助剂16上半年实现营收1.51亿元,净利润2153万元。下半年随着脂肪胺产品产销量继续增长,有望平稳实现承诺业绩。大伟助剂部分产品可使用在电子产品领域,未来公司会继续加大电子化学品市场拓展;同时新引进腰果酚产品在特种涂料市场前景广阔,投产后将进一步贡献业绩;部分阻燃剂专利产品用于新能源电动车的锂离子动力电池组壳体密封材料。此外,公司出资1500万元向四川汇安融信息技术服务有限公司进行增资,增资完成后,公司持有四川汇安融信息技术服务有限公司5%的股权。 员工持股彰显发展信心。7月28日公司发布公告完成2016年度员工持股计划股票认购工作,成交均价为23.07元/股,成交额1.45亿元,数量占总股本2.47%。该计划所购买的股票锁定期为12个月,包括实际控制人高献国、高峰、高强在内的共计51名公司员工参与该计划,彰显公司对其后续发展的强大信心。 设立并购基金开启转型新篇章,外延并购预期强烈。公司设立2亿元并购基金,主要投资新材料、大消费、大健康、汽车后市场等领域的成长成熟期公司,并投资1000万元参与盖亚互娱定增。公司积极涉足教育等产业,转型动作频频。4月公司转型教育虽失败但仍存较强预期,坚定看好公司双主业转型发展。 盈利预测及投资评级:公司近两年受益产能扩张以及原材料价格下降,大伟助剂业绩兑现顺利,实现协同发展。向电子材料、特种化学品等领域稳步拓展,转型预期强烈。维持增持评级及盈利预测,送转后,预计2016-18年EPS为0.56、0.72、0.91元,当前股价对应16-18年PE为45X、35X和27X。 风险提示:1)原材料价格大幅波动;2)下游需求低迷;3)项目投产进度及外延低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名