金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
博通集成 计算机行业 2021-02-02 71.02 -- -- 74.43 4.80% -- 74.43 4.80% -- 详细
事件概述公司发布2020年业绩预告,经财务部门初步测算,公司2020年度实现归属于上市公司股东的净利润预计与上年同期相比减少2.04亿元至2.20亿元,同比减少81%至87%,2019年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,对应2020年公司实现归属于上市公司股东的净利润0.32亿元~0.48亿元。主要系1)Wi-Fi新品尚未体现规模效应,未来毛利率水平有望逐渐提升;2)蓝牙音频产品为提升市占率一定程度上拉低了公司整体的毛利率水平。 新产品不断迭代,综合毛利率有望逐渐提升新老产品迭代初期对公司毛利率有所影响,2020年ETC后装市场需求放缓,2021年开始支持ETC前装芯片装置,目前公司相关产品已完成车规测试认证,并已于目前实现量产销售,未来有望成为公司新的业绩增长点之一。同时,2020年以来公司Wi-Fi芯片产品各季度销售收入环比快速增长,但相关产品尚处于运营效率提升的爬坡阶段,规模效应尚未体现,随着公司在物联网IoT领域率先推出Wi-Fi6新品,Wi-Fi系列产品的销售收入和毛利率将得到持续提升。此外,在蓝牙音频业务板块,公司为应对产品竞争,提升市场占有率,2020年对上一代蓝牙音频芯片产品采取了具有竞争力的价格策略,相关产品毛利率较低,拉低了公司整体的毛利率水平。我们认为,随着公司新产品不断推出,迭代老产品,综合毛利率水平有望逐渐提升。 加强研发投入,收购希腊团队强化无线传输产品布局公司不断迭代新产品研发人员数量增加,2020年公司收购希腊Adveos,进一步加强公司在Wi-Fi等无线传输产品领域的竞争实力。近两年,智能家居、智慧城市等物联网领域对WiFi芯片需求提升,我国WiFi芯片出货量有所回升。现阶段,支持WiFi6标准的芯片出货量仍处于初级阶段,而伴随着WiFi6标准逐步应用及推广,预计2023年,支持WiFi6标准的芯片在WiFi芯片总量的占比将达到90%,市场空间足。依据2020年12月25日公告,致能工业以67元每股受让转让方834万股。依据2021年1月12日公告,公司定增发行价格为65.00元/股,发行数量为1171.14万股,其中,公司现有股东上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限合伙),持有发行人股份374万股,占本次发行前总股本的2.70%。根据上海致能工业电子有限公司披露的《简式权益变动报告书》,上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业为上海致能工业电子有限公司之一致行动人。因此,上海致能工业电子有限公司完成本次发行股份登记及此前协议转让股份登记后,与其一致行动人将合计持有发行人1823万股,占发行后总股本的比例为12.12%。 投资建议基于公司ETC后装芯片出货量减少、物联网相关产品竞争较为激烈及老产品综合毛利率水平下降,我们调整此前盈利预测,预计2020~2022年公司营收由原先8.83亿元、12.67亿元、18.25亿元调整为8.30亿元、12.50亿元、17.50亿元;预计实现归属于母公司股东净利润由原先1.04亿元、2.47亿元、4.02亿元调整为4100万元、1.83亿元、2.53亿元。我们维持此前“增持”评级。 风险提示半导体行业发展低于预期;公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期;下游应用拓展和客户拓展低于预期等。
博通集成 计算机行业 2021-01-13 81.00 -- -- 87.15 7.59%
87.15 7.59% -- 详细
本次发行价格为 65.00元/股,发行数量为 1171.14万股,非公开发行股票募集资金总额为 7.61亿元,扣除发行费用之后募集资金净额为 7.44亿元。且本次非公开发行的发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让。其中,公司现有股东上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限合伙),持有发行人股份 374万股,占本次发行前总股本的 2.70%。根据上海致能工业电子有限公司披露的《简式权益变动报告书》,上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业为上海致能工业电子有限公司之一致行动人。因此,上海致能工业电子有限公司完成本次发行股份登记及此前协议转让股份登记后,与其一致行动人将合计持有发行人1823万股,占发行后总股本的比例为 12.12%。 加快布局车规级芯片,“ETC+”是未来本次募集资金用于投资智慧交通与智能驾驶研发及产业化项目,是公司布局智慧交通领域的重要战略举措。受取消高速公路省界收费站及新车选配 ETC 等政策的刺激,ETC 的安装方式逐渐从后装向前装转移,越来越多的整车厂和相关供应商纷纷加速布局ETC 前装市场。依据公司官方信息,基于在 ETC 芯片领域十几年的研发积累,公司于 2020年成功推出了全新车规 ETC 芯片BK5870T 和 BK3435T,进军 ETC 前装领域,成为整车厂的供应商。在 ETC 车规前装芯片领域,公司已成为众多“弄潮者”中的佼佼者。此外,公司还将开展车规级高精度全球定位芯片和毫米波雷达芯片整体解决方案的研发,抢先实现车规级芯片国产化,进一步提升公司的综合实力。 物联网/蓝牙音频业务齐发力,产品迭代加速根据 Gartner 预测,到 2020年,全球联网设备数量将达到 204.12亿台,物联网市场规模达到 2.93万亿美元,年均增速保持在 25%至30%, 其中无线占据较大的市场,智能音箱、扫地机器人等智能硬件层出不穷,而 WiFi MCU 芯片领域就是实现物联网的关键器件。目前在 WiFi MCU 领域全球主流的公司包括高通、德州仪器、美满等,而国内相关芯片供应链企业有望在涂鸦、小米等智能硬件解决方案商带动下迎来黄金发展期。依据公司 2020年 11月 7日公告,目前公司 Wi-Fi、蓝牙音频等更具竞争力的新一代产品已完成研发迭代并开始量产销售,相关新产品预计将为公司带来持续业绩贡献。 投资建议我们维持此前盈利预测,预计 2020~2022年公司营收分别为 8.83亿元、12.67亿元、18.25亿元;预计实现归属于母公司股东净利润 1.04亿元、2.47亿元、4.02亿元。估值角度,我们对比国内 IC 设计公司,剔除估值较高的斯达半导、思瑞浦、圣邦股份及新洁能,相对 2021年 PE 估值在 40~70倍区间内,鉴于公司ETC 后装芯片出货量减少及物联网相关产品竞争较为激烈的影响,我们维持此前“增持”评级。
博通集成 计算机行业 2021-01-07 81.83 -- -- 87.15 6.50%
87.15 6.50% -- 详细
无线 SoC 芯片龙头厂商迎业绩拐点公司是无线通信 SoC 芯片龙头厂商,2019年受益 ETC 市场营收大幅增长,伴随 ETC 存量市场需求下降,2020年业绩有所下滑,但公司积极丰富产品线,大力开拓 TWS 耳机蓝牙芯片市场,同时大力发展已有 Wi-Fi 芯片业务,随着 2021年全球疫情缓解,智能家居等下游需求回暖,TWS 等增量市场开始放量以及 ETC 前装市场启动,公司业绩将迎来拐点。 TWS 新产品量产出货,纯增量市场值得期待TWS 耳机蓝牙主控芯片市场逐渐成熟,厂商竞争激烈。高端市场以苹果、高通、恒玄、华为为代表,中低端市场包括洛达、瑞昱、杰理、中科蓝讯以及博通集成。目前国产厂商凭借高性能、低售价的性价比优势成为品牌以及白牌厂商的主要选择,出货量领跑 TWS 主控芯片市场。据旭日大数据数据,2020年全球 TWS 耳机出货量 4.2亿副,预计 2021年将达到 6.7亿副,其中千元以下的中低端市场需求旺盛,2020年千元以下耳机出货量占比超80%。博通集成此前缺少专用于 TWS 耳机的中高端蓝牙芯片,在 TWS 市场出货量较低,2020年公司推出 TWS 中高端芯片 BK3288,包含主动降噪、蓝牙低功耗等功能,主打中高端市场,拥有较高性价比优势,我们预计随着 TWS 耳机市场持续火热,以及芯片国产化浪潮的推动,公司 2021年凭借新产品有望在 TWS 市场出货量大幅增长,业绩迎来新增量。 Wi-Fi 市场回暖大客户加持,ETC 前装第二春带动业绩腾飞2020年公司大力发展 Wi-Fi 芯片业务,凭借丰富的产品线布局拓展了如涂鸦智能、美的电器的优质大客户,同时公司发挥自身性价比优势,积极抢占智能家居市场份额,获得较大收入,我们预计 2021年随着智能家居市场回暖,公司 Wi-Fi 芯片出货量将会大幅增长;而在 ETC 市场,随着六个月过渡期结束,我们预计 2021年前装市场将会启动,作为这一领域的绝对龙头,公司凭借国内首款通过国际权威第三方实验室 ISE 实验室认证的 ETC 芯片,有望迎来 ETC 市场第二春。综合来看,公司三大业务拐点已至,业绩有望迎来腾飞。 投资建议与盈利预测我们看好公司在无线 SoC 芯片领域的市场地位,伴随 TWS 市场高景气度、Wi-Fi 芯片下游市场的渗透以及 ETC 前装市场启动,三大业务共振下公司业绩有望迎来高增长,预计 2020-2022营收 8.86、12.06、15.07亿元,归母净利润 0.85、2.73、3.62亿元,对应 PE 为 132、41、31倍。考虑到公司作为行业龙头,公司业务拥有高成长性,给予公司“买入”评级。 风险提示 (1) TWS 市场品牌客户拓展不及预期; (2)Wi-Fi 芯片下游恢复不及预期; (3)行业竞争加剧降价风险。
博通集成 计算机行业 2020-12-22 70.40 -- -- 87.66 24.52%
87.66 24.52% -- 详细
专注无线通讯射频芯片,极具应用前景 博通集成成立于 2004年 12月 1日,提供无线通讯射频芯片和解 决方案的集成电路设计公司,主要基于世界领先的 RF-CMOS 收发 器设计技术和富有创新性的数字信号处理系统设计高集成度高性 能的半导体产品,专注于无线数传芯片和无线音频芯片。 根据公 司 2020年中报,无线数传类芯片终端客户覆盖了包括金溢科 技、雷柏科技、大疆科技、阿里巴巴、美的、小米等国内知名企 业, 无线音频类终端客户包括摩托罗拉、亚马逊、联想等。随着 物联网的发展,为无线智能终端设计的无线数传类芯片,将具备 广阔的市场前景。 公司 2019年度实现营业收入 11.75亿元,同 比增长 115.09%,实现归属于上市公司股东的净利润 2.52亿元, 同比增长 103.67%。 2019年 Q3和 2019年 Q4收入分别为 4.80亿 元、 3.94亿元,净利润分别为 1.09亿元、 0.89亿元,营收和归 母净利润均有较大幅度提升,主要系公司紧跟国家政策要求,加 大对 ETC 产品的升级及备货力度,以满足政策及市场需求。 2020年以来因 ETC 市场需求放缓,相关产品销售收入 2020年前三季 度相比去年同期减少约 3.5亿元,对 2020年以来相关收入及利 润产生一定影响。 加大研发投入,技术领先优势凸显 公司具备国内领先的芯片设计和研发优势,截至 2020年 6月 30日,公司拥有中美专利超 100项,涵盖了无线射频领域能耗、降 噪、滤波、唤醒等关键领域,体现了公司在技术研发上的实力。 从研发投入角度来看, 2020年以来公司每个季度研发费用占比均 超过 10%, 2020年 Q3单季度公司研发费用为 2826万元,占比营 收 12.28%。我们认为,对于 IC 设计公司而言,核心技术是驱动 其快速增长的主要因素,而不断加强研发投入则为公司未来长期 的发展奠定了充分的产品及技术积累基础。 投资建议 我们预计 2020~2022年公司营收分别为 8.83亿元、 12.67亿 元、 18.25亿元;预计实现归属于母公司股东净利润 1.04亿 元、 2.47亿元、 4.02亿元。估值角度,我们对比国内 IC 设计 公司,剔除估值较高的斯达半导、思瑞浦、圣邦股份及新洁 能, 相对 2021年 PE 估值在 40~70倍区间内,鉴于公司 ETC 芯 片出货量减少影响,我们首次覆盖给予“增持”评级。
博通集成 计算机行业 2020-11-20 74.38 -- -- 83.47 12.22%
87.66 17.85%
详细
我们认为,公司在射频技术领域的积累和无线通信芯片平台化的设计能力,在国内较为领先,长期可充分受益IOT市场的高速发展。 目前公司的WiFi芯片已成功切入涂鸦等大客户,长期受益于家电网联化;TWS芯片新品即将投入市场,将充分享受TWS耳机渗透率提升以及芯片国产化浪潮;ETC芯片也有望伴随ETC后装转前装迎来“第二春”。在经历了2019年的业绩波动后,目前已至业绩拐点,后续高增长可期。 我们预计公司2020-2022年收入为9.0/13.1/18.5亿元,归母净利润为1.3/2.7/4.2亿元,对应当前PE81/38/25倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
博通集成 计算机行业 2020-01-24 101.00 -- -- 130.79 29.50%
130.79 29.50%
详细
受益ETC大力推广,业绩高速增长。按照预告中值计算,2019年归母净利润2.53亿,同比增长104%,Q4单季度0.89亿,同比增长77%,业绩高速增长,主要得益于交通部大力推广普及ETC建设,截至12月18日,全国ETC用户累计达到1.92亿,新增1.11亿,带动公司ETC射频芯片出货量大幅增长。环比来看,单季度利润小幅下降,我们判断主要因为年底费用计提较多,以及上游Fab和封测成本有所增加。 在ETC之外,公司其他产品线销售也有提升,受益TWS耳机市场爆发,以及和下游家电、物联网方案厂商的合作,蓝牙、WiFi芯片出货量均较上年同期有所增长。 智慧交通领域持续深耕,物联网打开成长空间。截至2019年6月,全国机动车保有量3.4亿辆,汽车保有量2.5亿量,ETC渗透率仍有提升空间,前装市场的需求也将带动产品规格的升级。同时,公司依托ETC芯片,对路径识别、防拥堵和停车场管理等应用领域进行延伸开发,有望在智慧交通领域取得进一步突破。另外,公司深耕无线通讯领域,产品线丰富,在低功耗的电路设计具备较强竞争力,TWS芯片方案具备低功耗、语音操控、降噪功能,WiFi+蓝牙集成模块在智能家居中逐渐渗透,未来成长空间十分广阔。考虑到年底费用较多、上游产能紧张对公司利润率的影响,下调公司19-21年净利润为2.61、3.39、4.41亿元,对应当前股价(2020年1月22日收盘价)PE为56.2倍、43.3倍、33.3倍,维持“审慎增持”评级! 风险提示:ETC推广不及预期;可穿戴设备景气度下降;蓝牙产品价格大幅下滑。
博通集成 计算机行业 2020-01-01 89.50 -- -- 110.81 23.81%
130.79 46.13%
详细
行业事件:交通部网站2019年12月20日公布,12月20日当周全国新增ETC客户574.25万(日均82.04万),完成周任务的375.99%。今年新增ETC发行任务11017.88万。截至12月18日,累计完成11155.76万,占比101.25%。截至12月18日,全国ETC客户累计达到19223.44万,完成发行总目标19085.56万的100.72%。 当前ETC日均新增用户量仍处于较高水平,且交通部ETC推广任务超额完成,我们判断公司19Q4将持续受益。我们在报告《ETC带动19Q2收入增长,同时对19Q3指引强势》中提到“我们测算8月14日至27日日均ETC用户数增加量在69万左右,远超19Q1的日均4.6万,我们推测19Q3新增ETC用户数量有望环比显著增长”。结合交通部最新公告的ETC用户数量,当前日均完成量约82.04万,相对19Q3仍处于较高水平,且截至12月18日,交通部完成发行任务总目标的100.72%,我们判断公司19Q4会持续受益ETC用户数快速增长。 公司TWS芯片量产,后续有望受益TWS行业快速增长。根据Trendforce预测,2019年TWS出货量有望达到7800万部,2020年将达到1.1亿部。我们判断TWS短期凭借便利的操控体验、音效迅速起量,长期有望成为语音交互的入口,我们长期看好TWS产业链。公司在“上证e互动”中披露“无线音频是公司的主要产品之一,公司TWS产品已量产,现主要供货海外品牌客户”,我们判断公司TWS芯片产品后续有望受益TWS行业快速增长。 盈利预测。我们预测公司2019~2021年EPS分别为2.19、3.22、4.13元/股。我们给予公司PE(2019)50~57x,对应每股合理价值区间109.50~124.83元,给予公司PS(2019)12.00~13.50x区间,对应每股合理价值区间110.16~123.93元,审慎考虑我们认为公司合理价值区间为109.50~123.93元/股,维持“优于大市”评级。 风险提示。ETC芯片行业后续可能有新的竞争者加入。
博通集成 计算机行业 2019-11-12 98.00 -- -- 105.38 7.53%
110.81 13.07%
详细
行业事件1:交通部网站2019年11月4日公布,全国新增ETC用户543.23万(日均67.9万),完成周任务的118.35%。5月15日以来,全国累计新增ETC用户7602.24万,完成新增发行任务11017.88万的69%。截至10月31日,全国ETC用户累计达到15669.92万,完成发行总目标19085.56万的82.1%。行业事件2:苹果发布新一代蓝牙耳机AirPods Pro,国内售价1999元。本次升级的最大特点是新增主动式降噪功能,据苹果说明,可自动调整出最佳音效,且可通过触控式耳机柄,在降噪模式和通透模式之间切换。 公司事件。公司10月29日公告2019Q3季报,19Q3营收4.8亿元,yoy+291.13%;归母净利润1.09亿元,yoy+430.51%;19Q3单季度毛利率36.61%,销售净利率22.66%。 当前ETC日均新增用户量仍处于较高水平,公司将持续受益。我们在报告《ETC带动19Q2收入增长,同时对19Q3指引强势》中提到“我们测算8月14日至27日日均ETC用户数增加量在69万左右,远超19Q1的日均4.6万,我们推测19Q3新增ETC用户数量有望环比显著增长”。结合行业事件1中交通部最新公告的ETC用户数量,当前日均完成量约67.9万,相对19Q3仍处于较高水平,我们判断公司会持续受益ETC用户数快速增长。 苹果AirPodsPro持续引爆TWS趋势,公司亦将受益。AirPods Pro新增主动降噪功能,能够在降噪模式和通透模式之间切换,我们判断AirPods Pro在降噪功能上的突破将引领TWS行业功能持续完善。结合Trendforce预测,2019年TWS出货量有望达到7800万部,2020年将达到1.1亿部,TWS行业处于持续爆发状态,我们认为公司将持续受益。 19Q3公司受益ETC收入与利润实现高增长。公司19Q3收入4.8亿元,yoy+291.13%,归母净利润1.09亿元,yoy+430.51%,系国家政策推动,ETC产品销售量增加,以及相关蓝牙市场需求提升所致,收入增长符合我们预期。19Q3毛利率也环比提升了1.69pct,但改善幅度弱于我们预期。 盈利预测。我们下调公司毛利率假设,预测公司2019~2021年EPS分别为2.19、3.22、4.13元/股。我们给予公司PE(2019)50~57x,对应每股合理价值区间109.50~124.83元,给予公司PS(2019)12.00~13.50x区间,对应每股合理价值区间110.16~123.93元,审慎考虑我们认为公司合理价值区间为109.50~123.93元/股,维持“优于大市”评级。 风险提示。ETC芯片行业后续可能有新的竞争者加入。
博通集成 计算机行业 2019-11-04 94.00 -- -- 105.38 12.11%
110.81 17.88%
详细
事件:公司发布2019年三季报,前三季度营业收入7.8亿元,同比增长113.66%;归母净利润1.64亿元,同比增长123.52%。其中第三季度营业收入4.8亿,同比增长291.13%;归母净利润1.09亿,同比增长430.51%。 受益ETC政策红利,业绩迎来爆发。公司Q3收入、利润增速分别为291%、431%,业绩迎来爆发,主要得益于ETC安装率政策红利,截至10月9日,全国ETC用户累计达到1.43亿,相比18年底增加约6700万,带动公司ETC产品及相关蓝牙市场需求。在ETC之外,公司其他无线数传芯片和无线音频芯片继续保持稳定。 费率控制较好,积极备货Q4业绩有望持续爆发。公司Q3单季度毛利率36.61%,同比、环比分别增长0.77、1.69个百分点,主要因为ETC产品毛利率相对较高,由于Q3前期备货较为紧张,我们判断对毛利率仍有影响。费用方面,销售、管理、研发费率合计13.51%,同比改善9.24个百分点,财务费用同比减少300万。随着收入快速增长,三季度末应收账款3.24亿,比二季度末增加1.79亿,三季度末存货3.18亿,比二季度末增加约8600万,我们判断主要是为了四季度ETC产品的备货,对当期经营性现金流也产生了影响。 无线通讯领域产品储备丰富,提供持续增长动能。公司预计随着政策对ETC推广力度加大,全年归母净利润将大幅增长。同时,公司依托ETC芯片,对路径识别、防拥堵和停车场管理等应用领域进行延伸开发,有望在智能交通领域取得进一步突破。另外,公司深耕无线通讯领域,产品线丰富,在低功耗的电路设计具备较强竞争力,TWS耳机的低功耗蓝牙音频芯片、WiFi+蓝牙集成芯片进展顺利,未来有望放量,提供持续增长动能。考虑到备货紧张对公司利润率的影响,下调公司19-21年净利润为3.4、4.2、5.2亿元,对应当前股价(2019年10月28日收盘价)PE为49.9倍、39.7倍、32.5倍,维持“审慎增持”评级! 风险提示:ETC推广不及预期;可穿戴设备景气度下降;蓝牙产品价格大幅下滑。
博通集成 计算机行业 2019-10-21 107.00 123.69 84.34% 120.69 12.79%
120.69 12.79%
详细
芯片设计“小博通”,趋势向上高成长:公司主要从事无线数传芯片和无线音频芯片的设计和销售,产品包括5.8G、Wi-Fi、蓝牙数传、通用无线、对讲机、广播收发、蓝牙音频和无线麦克风等,具有高集成度和低功耗的优势,广泛应用在车载ETC单元、蓝牙音箱、无线键盘鼠标、游戏手柄和无线话筒等终端。ETC市场繁荣正当时,物联网带动蓝牙和WiFi芯片高增长,公司当前小而美,立足技术、产品和客户优势有望不断发展壮大。 政策驱动ETC市场高成长,今年业绩有望大幅增长:2019年5月国务院要求,今年底之前ETC发行量要达到汽车保有量的80%。按照2.4亿辆汽车保有量估算,今年内ETC用户将达到1.92亿户。假设截至2018年底ETC渗透率已经达到35%,则今年ETC新增用户数为1亿户,规模客观。主流ETC终端商2019年三季度均实现业绩大幅增长:金溢科技预计2019年Q3实现归母净利润3.04~3.62亿元,同比增长21478%~25614%;万集科技预计2019年Q3实现归母净利润1.37~1.41亿元,同比增长1038%~1071%。射频芯片是车载ETC终端的重要组成,根据产业链调研,价值量在数十元,粗略估算全年ETC芯片市场空间有望突破十亿元。公司是ETC芯片供应商,通过IC分销商为金溢科技等终端客户间接供货,业绩增长确定性高。 物联网终端加速渗透,蓝牙和WiFi芯片成长可期:5G商用带动物联网终端加速渗透。蓝牙和WiFi是物联网短距离通信的主流技术。其中,可穿戴设备是蓝牙芯片的主流市场,并且爆款频现,如自2017年苹果推出Airpods后,TWS耳机渗透率迅猛提升。叠加蓝牙技术从1.0不断至5.0,我们看好该市场在技术和应用双重驱动下的长期高成长。根据蓝牙技术联盟的数据,2018年全球蓝牙设备出货量37亿台,预计到2023年将达到54亿台。WiFi方面,智能家居是重要场景,以智能音箱和扫地机器人等为代表的产品发展迅速。根据MarketsandMarkets的数据,2016年全球Wi-Fi芯片模块市场规模达到158.9亿美元,预计到2022年将达到197.2亿美元。公司自主研发的蓝牙和WiFi芯片已批量出货,客户覆盖阿里巴巴、小米和百度等,未来有望加速突破应用场景和终端客户。 投资建议:我们预计公司2019年~2021年营业收入分别为12.34亿元(+126.0%)、15.68亿元(+27.0%)和19.44亿元(+24.0%),归母净利润分别为3.96亿元(+219.2%)、4.94亿元(+24.8%)和5.76亿元(+16.8%),对应EPS分别为2.85元、3.55元、4.15元,对应PE分别为39倍、32倍、27倍。5G时代呼唤新终端,无线通讯芯片高成长,公司龙头溢价显著,给予2020年35倍PE,6个月目标价124.25元,首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。 风险提示:ETC增长不可持续;蓝牙和WiFi芯片价格不及预期;新产品研发不及预期。
博通集成 计算机行业 2019-10-15 114.00 142.35 112.15% 120.69 5.87%
120.69 5.87%
详细
深耕无线通讯领域,市场地位稳定 公司自2004年成立以来便一直专注于无线通讯集成电路芯片的研发与销售,产品包括5.8G、蓝牙、Wi-Fi等多个领域,现已经成为摩托罗拉、LG、夏普、飞利浦、雷柏科技、金溢科技、大疆和阿里巴巴等国内外知名企业的芯片供应商。经过多年的深耕与钻研,在产品细分领域形成了差异化优势,并通过丰富的设计经验和多种创新的设计技术,保证了公司在市场上的坚定地位。 政策推动ETC,短期成长确定性高 2019年5月28日交通部和发改委联合出台文件要求在2019年底ETC用户数量达到1.8亿,据此测算2019年新安装OBU数量可望在1亿部以上,下半年日均新增数量有望超过一季度的十倍。公司作为可供应OBU全套射频、MCU、读卡、ESAM芯片的行业翘楚,业绩将直接受益于ETC新用户数量的阶跃式成长。 万物互联新机遇,蓝牙、Wi-Fi迎风起 蓝牙应用领域可分为蓝牙音频、蓝牙数传、蓝牙定位和设备网络,目前公司蓝牙产品主要应用于蓝牙音频和蓝牙数传方向,并有望向蓝牙定位和设备网络扩散。蓝牙技术联盟数据显示,2018-2023年全部蓝牙设备出货量有望从37亿件增长至54亿件,年复合增长率为8%,公司在此领域耕耘多年,有望深度收益。此外,在5G推动物联网发展的大背景下,采用Wi-Fi连接技术的终端设备出货量持续增长可期,公司Wi-Fi产品亦将借助于蓬勃发展的物联网东风迎来发展机遇。 投资建议与盈利预测 预计2019-2021年整体将分别实现净利润3.60、4.31、4.83亿元,当前市值对应2019-2021年PE分别为41.88、35.00、31.23倍,首次覆盖,给予公司买入评级。 风险提示 1)ETC推广不及预期;2)蓝牙市场扩展不及预期;3)WI-FI技术研发与销售不及预期;4)新项目技术研发不及预期。
博通集成 计算机行业 2019-10-14 110.00 143.42 113.74% 120.69 9.72%
120.69 9.72%
详细
维持“增持”评级,维持目标价至 144.07元。预测 2019-2021年 EPS3.19、3.63、4.19元。考虑公司 ETC 领域竞争优势明显,结合车联网长期成长性,根据 PE 和 PS 估值法,维持目标价 144.07元,维持“增持”评级。 中短期内公司 ETC 产品从后装走向前装催化业绩提升,长期因其基于 DSRC 协议在车联网应用中空间广阔。前装 ETC 短期助力公司产品单价与毛利率齐升并且随着产品应用场景的扩展, 公司业绩受益提升。长期来看,公司 ETC 芯片的背后是车联网关键协议 DSRC(专用短程通信) ,该类产品未来将朝着多功能化的高度集成 SoC 发展并且逐步对接车联网应用。公司将借此迈入空间广阔的车联网市场。 无线通讯技术领先叠加汽车产品协同与产业链联动,公司在车联网领域兼具发展潜力与独特优势。首先,公司基于目前在 5.8GHz 以及其他频段的无线通讯芯片的技术积累将助力其车联网芯片的进一步开发。其次,公司积极布局北斗导航芯片进一步促进汽车产品协同。 最后,公司下游大客户金溢科技与腾讯达成意向合作,积极拓展ETC+互联网并布局车联网,进一步推动了我国车联网技术发展以及相关产品需求,博通集成预计将深度受益。 催化剂:ETC 政策催化,车联网应用落地。 风险提示。新业务开拓不及预期;中美贸易摩擦带来的不确定性;技术替代风险;存货减值风险。
博通集成 计算机行业 2019-09-09 127.00 -- -- 145.99 14.95%
145.99 14.95%
详细
ETC带动19Q2收入大幅成长。19H1公司实现营业总收入3.00亿元,比上年同期增长23.79%;实现归属于上市公司股东的净利润5501万元,与上年同期相比增长4.22%。另外,19H1公司继续保持较高的研发投入力度,公司研发费用金额4067.93万元,占当期营业收入比例达到13.56%。单看19Q2,实现营收约1.74亿元,单季度收入相对18Q2约增加5000万元,同比增长约为40%,系公司5.8GHzETC芯片销售增长所致。2019上半年交通部印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》要求大幅提升汽车ETC安装率水平(提出2019年12月底令全国ETC用户数量突破1.8亿),公司作为ETC芯片主要供应商受益ETC安装率提升。 19Q3日均ETC用户数量有望显著增长。根据经济观察网以及交通部披露的ETC用户数,18年底ETC用户数7656万,19年3月底8072万(19Q1新增416万),19年7月18日9151万(3月底到7月18日新增1078万),19年8月14日10697万(7月18日到8月14日新增1546万),19年8月27日11588万(8月14日至8月27日新增891万)。我们测算8月14日至27日日均ETC用户数增加量在69万左右,远超19Q1的日均4.6万,我们推测19Q3新增ETC用户数量有望环比显著增长,公司将受益。 公司经营活动现金流减少系增加库存采购所致,预示19H2ETC芯片出货更旺,另外,公司针对19Q3指引强势。公司19H1期末存货2.32亿元,yoy+44%,19H1经营活动现金流净额226万元,18H1同期为5650万元,存货增加及经营现金流减少均系19H1增加库存采购所致,我们推测交通部ETC用户数任务将在19H2进入冲刺阶段,乐观看待19H2ETC芯片出货旺盛。另外,针对19Q3,公司预计随着政策对ETC推广力度的加大,预计公司年初至下一报告期期末实现的归属母公司股东的净利润与上年同期相比将大幅增长。 费用率控制效率高,管理能力优异。公司19H1收入实现23.79%的增长,但同期销售费用577万元、管理费用617万元,分别仅同比增长4.19%、-1.28%,公司在收入快速扩张的同时,费用仅微幅增长,体现公司费用管控能力。 盈利预测与估值。我们预测公司2019~2021年归母净利润分别为3.55、4.82、6.14亿元,对应EPS分别为2.56、3.47、4.43元/股。我们给予公司PE(2019)50~57x,对应每股合理价值区间128.00~145.92元,给予公司PS(2019)12.00~13.50x区间,对应每股合理价值区间110.04~123.80元,综合考虑我们认为公司合理价值区间为119.02~134.86元/股,维持“优于大市”评级。 风险提示。ETC芯片行业后续可能有新的竞争者加入。
博通集成 计算机行业 2019-09-04 112.98 143.42 113.74% 145.99 29.22%
145.99 29.22%
详细
维持“增持”评级,上调目标价至144.07元。上调19/20/21年EPS3.19/3.63/4.19元(原2.02/2.37/2.31元),根据可比公司给予公司2020年11.89倍PS,上调目标价至144.07元,维持增持评级。 业绩符合预期,三季度同比业绩预计大幅增长。公司2019年上半年实现营业收入3亿元,同比增长23.79%,实现归属于上市公司股东的净利润0.55亿元,同比增长4.22%。同时公告预计随着政策对ETC推广力度的加大,前三季度业绩与上年同期相比将大幅增长。 行业景气度提升带动1H19收入同比,环比快速成长,ETC业绩增量预计三季度充分体现。单二季度收入1.74亿,YOY39.77%,归母净利润0.39亿,YOY4.05%。利润端增速不及收入端主要原因在于毛利率同比下滑。我们认为收入端成长来自半导体去库存周期见底,而毛利率的下滑主要在于传统蓝牙应用竞争激烈。截止2Q19公司存货价值2.32亿,YOY43%。且值得注意的是我们看到公司库存中非产成品占比47.82%,较之去年大幅度提高21.85个点,表明公司三季度备货效应非常明显,我们判断ETC业绩增量三季度将充分体现。 不仅有中期政策驱动,前装ETC,TWS,AIOT等新趋势带来公司长期成长动能。公司在汽车芯片领域已经开展AEC-Q100为基础的ETC标准制定研究,未来深度受益前装ETC芯片市场,另外在TWS领域及AIOT领域皆推出新产品。 风险提示:ETC安装不及预期,行业景气度不及预期。
博通集成 计算机行业 2019-09-02 100.06 129.01 92.27% 145.99 45.90%
145.99 45.90%
详细
事件:公司发布2019年中报,上半年实现营收3.00亿元,同比增长23.79%,扣非归母净利润5153.58万元,同比增长6.13%。 点评:我们坚定持续看好公司短期和长期动能叠加下中长期的成长。公司短期成长动能为ETC的大规模推广带动公司5.8G产品营收增长,长期成长动能为AIoT和TWS发展下挹注公司无线蓝牙和WiFi芯片营收增长。公司深耕ETC领域十余年,是ETC车载单元的芯片龙头,今年受益于政策驱动下ETC市场的增长,2019H1业绩环比改善明显,盈利能力持续提升。展望2019H2,由于ETC相关政策的集中出台在今年5月,因此我们预计ETC芯片的真正增长将在下半年才开始,看好政策驱动下公司成长。中长期,AIoT+TWS带来潜在的巨大增量市场将保障公司收入端成长,公司拥有最关键的无线射频芯片的研发和设计经验,未来增长将具有可持续性。 主营业务持续向好,业绩环比改善明显。2019H1公司实现营收3亿元,yoy+23.79%,归母净利润5501.22万元,yoy+4.22%。从板块上来看,19H1营收增长主要系5.8G产品(包含ETC芯片产品)等销售增长驱动,2019Q2营收环比增长37.9%,归母净利润环比大幅增长135.8%。 2019H2进入ETC推广旺季,看好公司业绩成长。受益于ETC推广政策密集出台,ETC行业迎来了历史性机遇,仅在政策出台后6月,ETC芯片产品的销售增长便拉动公司业绩环比和同比显著增长,ETC业务对公司业绩弹性较大;下半年将是ETC推广的关键时期,公司19H1经营活动产生的现金流量净额大幅减少,系公司增加库存生产采购,同时应付账款大幅增加,表面公司库存增加,我们判断公司已经积极备货ETC芯片,静待下半年收入确认。目前离19年底ETC用户数量突破1.8亿的目标还相差甚远,我们看好下半年ETC芯片市场的巨大增长潜力,拉动公司业绩迎来放量。 中长期看好AIoT+TWS挹注公司成长。未来蓝牙的应用场景广泛,公司积极布局无线耳机蓝牙芯片,随着无线蓝牙耳机逐渐成为市场主流,我们预计公司有望受益无线音频市场未来的高增长;5G时代IoT市场将迎来设备连接数量的指数级增长,以WiFi为主的局域物联网为未来的主流,WiFi是5G时代AIoT近场入室的最后一步,我们看好未来WiFi芯片市场的成长。 公司拥有丰富的射频研发和设计经验。射频芯片被称为“模拟芯片皇冠上的明珠”,WiFi芯片设计最关键的就是射频。公司专注于无线射频芯片的研发和设计,在我国无线芯片设计行业中技术处于领先水平。我们看好公司依托射频设计优势在未来抢占WiFi物联网芯片行业制高点。 盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年EPS分别为2.88元/股、4.18元/股、6.08元/股,维持“买入”评级。 风险提示:公司ETC产品推广不及预期;新产品研发进度不及预期;蓝牙耳机推广不及预期;物联网行业发展不及预期;下游客户流失风险。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名