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欧阳仕华

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工作经历: 证券投资咨询执业资格证书编码:S098051708000<span style="display:none">2</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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鼎龙股份 基础化工业 2020-11-27 16.60 -- -- 17.70 6.63% -- 17.70 6.63% -- 详细
半导体新材料打开公司未来的成长空间 过去8年公司持续投入研发在CMP抛光垫耗材及PI基材新材料取得突破,半导体新材料完成了0到1的积累,未来将进入大规模的量产释放期。随着国内下游存储、功率、逻辑芯片等晶圆厂的崛起,公司作为配套的核心材料供应商将受益于中国光电及半导体制造产业的升级,打开指数级增长空间。 按照股权激励方案行权条件,2020年净利润预计达到3.8亿元,目前公司股价仅反应公司复印打印通用耗材传统主营业务的价值。随着公司半导体新材料业务放量,我们认为公司市值空间已经打开。预计公司2020~2022年营收16.17/19.77/21.89亿,归母净利润3.99/4.76/5.53亿,目前股价对应2020~2022年PE41/34/30倍,维持“增持”评级。 风险提示 1、宏观经济增长不及预期的风险 2、公司所在消费电子领域受到贸易摩擦,导致下游需求不及预期的风险。 3、公司经营状况受品牌客户影响波动较大,可能存在经营不达预期的风险。
博通集成 计算机行业 2020-11-20 74.38 -- -- 79.78 7.26% -- 79.78 7.26% -- 详细
我们认为,公司在射频技术领域的积累和无线通信芯片平台化的设计能力,在国内较为领先,长期可充分受益IOT市场的高速发展。 目前公司的WiFi芯片已成功切入涂鸦等大客户,长期受益于家电网联化;TWS芯片新品即将投入市场,将充分享受TWS耳机渗透率提升以及芯片国产化浪潮;ETC芯片也有望伴随ETC后装转前装迎来“第二春”。在经历了2019年的业绩波动后,目前已至业绩拐点,后续高增长可期。 我们预计公司2020-2022年收入为9.0/13.1/18.5亿元,归母净利润为1.3/2.7/4.2亿元,对应当前PE81/38/25倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风华高科 电子元器件行业 2020-11-13 31.72 -- -- 36.70 15.70% -- 36.70 15.70% -- 详细
2020年11月9日,风华高科召开2020年第三次临时股东大会,审议通过了公司董事会和监事会换届选举等议案。在 随后召开的第九届董事会2020年第一次会议上,刘伟当选为风华高科第九届董事会董事长,聘请徐静为公司总裁,聘 请刘韧、刘维斌、杨晓平为公司副总裁,聘请薛泽彬为公司第九届董事会秘书。在第九届监事会2020年第一次会议上, 王雪华当选为监事会主席。我们认为: 1)董事会换届工作顺利完成,管理层资历背景深厚,靴子落地有利于公司整体稳定发展; 2)扩产项目持续推进,瞄准 5G 建设国产替代大机遇,公司长期成长空间较大。 预计 2020-2022年归母净利润 4.9/11.5/14.6亿元, 同比增长 44%/137%/27%,当前股价对应 PE=59/25/20x。看好公司作为国内 mlcc 龙头的长期发展,维持“买入”评级。
澜起科技 2020-11-05 75.35 -- -- 81.91 8.71%
81.91 8.71% -- 详细
业绩低于市场预期 公司前三季度实现营收 14.7亿元(同比+6.1%), 实现归母净利润 6.83亿元(同比-4.4%); Q3营收 3.79亿元(同比-25%), 归母净利润 2.76亿元( -5.6%)。 公司业绩低于市场预期,主要原因是上半年云计算市场 需求火爆导致下游客户备货量激增, Q3下游服务器市场存货处于较高 水平。同时,公司支付股利和研发投入较多,导致公司 Q3费用率水平 提升明显。不过,得益于中芯国际上市公司投资收益 1.02亿元,大幅增 强了公司的净利润。 云端需求持续增加,看好 2021年服务器出货量 由于疫情带来的线上办公/教育/娱乐持续增加, 2020H1云端需求爆发。 2020年 9月 Amazon 发布 Luna 云端游戏平台,与索尼、任天堂、微软 及 Googe 展开竞争,争夺 2, 000亿美元规模的云端游戏市场。同时, 微软也在东亚地区加大 IDC 建设的投资力度。云计算供应商提供更多新 服务与新应用, 就必须采购更多的新型服务器设备。 鸿海,广达,纬颖 等服务器设备供应商均在近期法说会表示目前订单能见度已到 21Q2, 经过 20Q3短期调整之后, 预计未来一年云计算需求都将持续旺盛。 云计算景气周期确立,两年持续量价齐升 预计 DDR5内存模组将在 21年进入大规模商用, DDR5模组仍然采用 了前一代产品的设计架构,但是在芯片处理速度( +50%) 和芯片用量 ( +10%) 都有提升。 除此之外, DDR5模组升级带来了电源管理芯片和 温度管理芯片的增量需求,同时新增了 PCIe 芯片的市场。我们看好公 司接口芯片在技术升级中的量价齐升,市场规模也在进一步打开。 风险提示: 下游需求不及预期,行业竞争加剧。 投资建议: 维持 “买入”评级。 预计 20-22净利润 11.5/15.3/19.6亿元, 同比增长 23%/33.3%/28%。 当 前股价对应 PE=73.5/55.1/43.0x。 我们看好公司 21年进入新一轮行业 成长周期, 并持续受益于数据中心国产替代机遇, 维持“买入”评级。
风华高科 电子元器件行业 2020-11-04 28.85 -- -- 35.18 21.94%
36.70 27.21% -- 详细
业绩不及预期 公司前三季度营收 29.2亿元( +22.3%), 归母净利润 3.47亿元 ( -1.93%); Q3单季度营收 11.4亿元( +47.9%),净利润 0.92亿元 ( +66.2%)。 公司 Q3毛利率 31.4%,同比提升 10.8个 PCT;净利率 8.5%,同比提升 0.9个 PCT。公司业绩低于市场预期, 主要是公司目 前扩产进度低于预期, Q3收入环比持平。 得益于 MLCC 下游市场需求 旺盛,产品毛利率依然继续保持较高水平。公司 Q3计提诉讼赔偿 0.8亿元,剔除诉讼赔偿,公司经营净利润 1.72亿元,同比增长 212%。 下游市场景气度维持高位 随着进入消费电子旺季,中国市场手机、 汽车迈向复苏,在代理商强 力回补库存下, 片式元件交期开始提升,主要缺货在 0603等传统产品, 且正在向 0402蔓延。 我们认为元器件市场目前仍然维持在较高的景 气度,一方面国内大客户国产替代十分迫切,继续加大国产元器件的 采购和扶持力度;另一方面,国内其他安卓手机客户也在积极备货, 为即将到来的 5G 手机换机周期做好准备。我们认为公司短期内业绩不 及预期主要是管理层变动引起的扩产进度不及预期,以及诉讼带来的 一次性计提损失,公司长期持续扩产趋势不变。 募投扩产, 瞄准 5G 建设国产替代机遇 围绕主业继续做大做强,同时紧抓 5G 机遇,公司募投 75亿元用于高 端电容器扩产项目,项目周期 28个月, 新建 450亿只 mlcc 月产能。 随着 5G 建设在 2020年进入高峰期,同时孕育出新一轮 5G 手机换机 的市场需求。除了高频和小型化的持续性升级要求, mlcc 下游需求在 5G 终端( 40%增长)、基站( 200%增长)、汽车电子( 250%增长)。 风险提示: 市场需求疲软,扩产不及预期。 投资建议: 维持 “买入”评级 我们下调公司盈利预测, 预计 2020-2022年归母净利润 4.87/11.5/14.6(前值 7.44/12.31/18.22) 亿元, 当前股价对应 PE=37.6/22.6/15.3x。 看好公司作为国内 MLCC 龙头的长期发展, 维持“买入”评级。
联创电子 电子元器件行业 2020-11-04 10.63 -- -- 12.55 18.06%
12.55 18.06% -- 详细
20年Q3业绩恢复增长 前三季度营收56.56亿元(+32.5%),归母净利润2.09亿元(-6.6%),扣非归母净利润1.47亿元(-21.9%)。其中Q3单季营收31.49亿元(+97.1%),归母净利润1.22亿元(+20.1%),扣非归母净利润0.81亿元(-17.5%),收入和扣非归母净利润增速逐季提升。上半年受疫情影响,收入利润下滑。三季度在光学业务带动下,收入快速增长,利润端受触控显示利润影响增速单季度增长20%,业绩符合预期。 光学业务放量,长期战略清晰 公司将光学业务定为未来发展核心方向。公司具备较强的玻塑镜头制造能力,并且正在同步扩大模组产能。公司正与特斯拉、Mobileye等客户合作开展车载项目;手机领域与H、S客户直接合作,同时通过ODM厂商与下游多家终端品牌开展业务。光学整体业务毛利率达到33%,大幅超过公司整体毛利率。前三季度光学收入超10亿元,三季度单季度光学收入5亿元左右,同比增速超过80%,占总收入比例16%。其中手机镜头及模组业务快速增长,增速超过90%;高清广角镜头平稳,增速达到13%;车载项目单季度收入同比增长300%。 传统触控显示业务寻找战略合作方,降低企业运营成本 10月13日公司发布公告与黄石市国有资产经营有限公司合实施中大尺寸触控显示项目,公司以实物资产及现金出资占比48%。通过与战略合作方合作,公司触控显示资产年收入在30亿左右,净利润在1亿元级别。通过与战略合作方合作,公司有望降低触控显示业务的运营成本,同时又能做大规模,实现双方共赢。 风险提示:光学业务客户需求波动导致市场开拓低于预期l投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。预计20-22年归母净利润2.89/3.92/5.08亿元,同比增速8/35/29%;摊薄EPS=0.31/0.42/0.557元,当前股价对应PE=32/23/18x,维持“买入”评级。
鹏鼎控股 计算机行业 2020-11-04 51.32 -- -- 56.30 9.70%
57.20 11.46% -- 详细
业绩低于预期, 业绩即将进入释放期拐点 公司前三季度实现营业收入 174亿元,同比增长 0.74%; 实现净利润 13.8亿元,同比减少 19.0%。 Q3单季度实现营收 73.5亿元,同比减 少约 7%;归母净利润 5.87亿元,同比减少 46%。 Q3毛利率 20.1%, 净利率 8.0%,环比持平,同比下降明显。公司业绩低于预期,主要源 于 20年公司大客户新产品发布延后,导致公司出货旺季延后。 Q3公 司主要产品仍然以老款机型为主,因此延续了 Q2的利润水平。我们预 计随着进入 Q4,公司营业收入和盈利能力将会大幅提升。 积极备货应对 Q4出货旺季 由于大客户新机型发布延后,公司整体新产品量产确认延后相较于往 年延后 1个月。公司可穿戴和平板产品需求仍然十分旺盛,但是由于 收入占比较小,难以对公司 Q3业绩形成较强的支撑。 但是进入 Q4, 公司将进入新产品的发货旺季,预计出货峰值将在 11月到来。 公司 Q3末存货环比提升 63%至 36亿元,同时在建工程也从 8.7亿快速提 升至 11.1亿元,远超历史同期水平。这表明公司正在为 Q4的批量出 货积极准备,同时也为2021年新产品项目加速扩产进度。 从Q4到2021年全年,我们看好公司主力客户手机产品的持续热销,同时可穿戴, 平板电脑等终端的产品创新也将进陆续到来。我们预计公司目前正处 于业绩长期释放周期前的拐点。 持续加大研发力度, 募投产能稳步推进 公司以研发技术领先驱动成长为核心战略, 预计资本支出 49.8亿元进 行扩产。根据客户产品量产节奏, miniled 背光电路板产品也正在淮安 园区进行相关产能布局,预计今年年底将投产。 风险提示: 大客户销售不及预期, 行业竞争加剧 投资建议: 维持 “买入”评级。 预 计 20-22净 利 润 32.2/39.9/45.5亿 元 。 当 前 股 价 对 应 PE=35.1/28.3/24.8x。 我们看好公司作为 FPC 行业龙头,是稳定成长 且盈利优质的资产, 维持“买入”评级。
电连技术 计算机行业 2020-11-03 36.95 -- -- 41.95 13.53%
41.95 13.53% -- 详细
业绩超预期, 盈利能力回升 公司前三季度营收 18.6亿元, 同比+24.7%;实现归母净利润 1.9亿元, 同比增长+36.2%; Q3公司营收 7.83亿元,同比+32.1%;归母净利润 1.05亿元,同比增长 154.5%; Q3毛利率 33.8%, 环比提升 2.3PCT, 净利率 14.0%,环比提升 2.8个 PCT。公司业绩超越市场预期, 主要 是因为公司受益于国产安卓客户需求快速提升,同时进入 Q3后公司主 要产品竞争格局有所改善,公司盈利能力明显回升。 安卓客户需求旺盛,竞争格局持续改善 公司主营业务微型电连接器及互连系统,核心产品为射频微型电连接 器及五金屏蔽件,是国内智能手机射频连接器龙头供应商。下游核心 客户为华为、 OPPO、 VIVO、小米等主流国产品牌手机客户以及 ODM 厂商。 随着 Q3进入消费电子旺季和首个 5G 手机换机潮季度,公司下 游需求快速提升。而 5G 高频信号传输提升射频连接器需求,在天线数 量增加以及设计模块化结构趋势下,射频组件需求量提升 50%,射频 连接器需求将从 1根增加至 3根,公司迎来量价齐升的新发展时期。 不同于 2019H2,公司 EMC 和连接器业务竞争格局明显改善,下游客 户进一步集中加大了电连技术这样的龙头供应商的竞争力。 募投项目主力公司持续增长 公司 IPO 募投项目主要包括三部分,合肥电连基地建设,深圳总部基 地扩建,以及研发中心升级以及补充流动资金,总计投资规模约为 18.5亿元。公司扩产计划定位 5G 市场需求,顺应配合国产品牌手机客户供 应链国产化战略,将有望实现跨越式增长。 风险提示: 下游需求不及预期, 市场竞争加剧。 投资建议:维持 “买入”评级。 我 们 上 调 盈 利 预 测 , 预 计 20-22年 归 母 净 利 润 2.68/4.04/5.48( 2.41/4.04/5.48) 亿元,对应 PE 为 45.4/30.1/22.2X, 维持“买入” 评级。
长电科技 电子元器件行业 2020-11-03 38.34 -- -- 46.20 20.50%
47.89 24.91% -- 详细
2020年前 3季度净利润同比 524%,超出市场预期公司前三季度营收 187.63亿元,同比增长 15.85%;净利润 7.65亿元,同比增长 523.55%。若按原统计口径,本报告期营收为 215.44亿元,同比增长 33.02%。 单 Q3营收 67.87亿元,环比增长 8.29%;净利润 3.98亿元,同比增长 414.89%,环比增长 71.04%,主要由于星科金朋、长电韩国扭亏为盈,且 Q3迎消费电子旺季,盈利水平进一步提升,超出市场预期。 Q3盈利能力环比提升较好,主要来自国内半导体替代需求提升前 3季度毛利率 15.46%,同比增长 5.03pct;净利率 4.08%,同比增长 5.20pct。单 Q3毛利率 17.04%,环比增长 1.14pct,同比增长 5.14pct; 净利率 5.87%,环比增长 2.15pct,同比增长 4.77pct。 测算 20Q3星科金朋+长电韩国营收环比提升约 10%,主要由于来自 H客户拉货,并且海外大客户对手机、射频产品订单增加,带动盈利能力大幅提升。 定增事项有序推进,加码系统级封装及通信用封装模块前期公告拟定增 50亿元,获得证监会受理并有序推进。主要为迎接 5G应用市场需求增长,拟建高密度集成电路及模块封装 36亿块/年产能,通信用高密度混合集成电路及模块封装 100亿块/年产能,进一步加码系统级封装、通信用封装模块。预计达产后可分别增加营收 18.38亿及16.35亿,年均利润 3.98亿元及 2.18亿元,约为 2019年营收的 15%。 国内封测龙头,维持 “增持”评级公司是典型的行业领域龙头,受益于国内半导体产业链崛起。预计20-22年,净利润 11.45/14.53/18.56亿元,同比 1191%/27%/28%,对应 20-22年 PE 52/41/32倍,给予“增持”评级。 风险提示疫情影响导致消费电子行业需求不及预期; 公司研发进展不及预期;
华天科技 电子元器件行业 2020-11-02 14.35 -- -- 17.11 19.23%
17.11 19.23% -- 详细
前3季度归母净利润同比增长167%,符合,符合市场预期预期前三季度营收59.17亿元,同比下降3.10%,归母净利润4.47亿元,同比增长166.93%(预告4.07亿~4.70亿元),略高于预告中值。 其中单Q3营收22.03亿元,同比下降2.85%,环比增长8.91%,归母净利润1.80亿元,同比增长120.03%,环比下降11.71%,基本符合市场预期。 Q3盈利能力持续较好,盈利能力持续较好,毛利率及净利率同比提升前3季度毛利率22.30%,同比增长7.89pct,净利率8.74%,同比增长5.62%。单Q3毛利率23.36%,同比增长6.88pct,环比下降0.92pct,净利率9.72%,同比增长5.77pct,环比下降1.76pct。 受益于国产替代加速以及消费电子旺季来临,公司各类订单饱满,毛利率同比提升较好,由于南京厂逐步投产,在建工程转固增加,导致折旧增加约1亿,故Q3毛利率环比略有下降。 Q3整体CIS需求较好,南京需求较好,南京厂加码厂加码5G及存储等及存储等先进产能3季度手机类CIS封测继续保持较好需求,今年起CIS产能满载带动西安及昆山厂区盈利能力同比提升,20H1昆山已同比扭亏为盈,且净利率达10%。 7月南京一期完成建设,产能建设显著提速,订购设备预付款相比年初增加57%,南京一期达产后预计FC系列和BGA基板系列年产能达39亿只,可实现销售14亿元。 受益半导体国产替代加速,维持,维持“增持”评级“增持”评级公司是国内前三封测企业,盈利能力领跑行业,预计20年~22年净利润7.92/10.89/13.40亿元,同比增速176%/37%/23%,对应PE49/36/29倍,给予增持评级。 风险提示:风险提示:疫情影响导致电子行业需求不及预期;公司研发进展不及预期。
传音控股 2020-10-30 105.40 -- -- 150.26 42.56%
155.58 47.61% -- 详细
业绩超预期 2020前三季度公司实现营收249.7亿元,同比增长+48.2%,归母净利润19.5亿元,同比增长+50.2%;Q3实现营收111.3亿元,同比+75.2%,归母净利润8.63亿元,同比+78.7%。Q3毛利率24.7%,环比下降2.5个PCT,净利率7.9%,环比下降1.1PCT。公司业绩超越市场预期,主要原因包括:公司有效利用了国内疫情后复工复产的有力局面,非洲市场疫情影响手机销售有限,同时公司在新兴市场品牌推广卓有成效,从而实现了业绩的高速增长。公司Q3盈利能力保持较高水平,主要是物料成本具备优势,同时公司的费用控制稳健。 享受国内国外双循环红利,新兴市场持续扩张 公司一方面依托国内疫情的有效控制,实现了高效快速的复工复产;另一方面,公司主要市场由于其人口结构和地理特点的因素,并没有因为疫情而导致市场需求萎缩。我们观察到公司合同负债在Q3再创新高,表明公司Q4订单仍然维持饱满状态。我们预计公司Q4营收和利润仍将延续Q3的高水平。 在新兴市场,公司在孟加拉,巴基斯坦以及印度的品牌推广均实现了市占率的提升,公司的品牌力以及产品力正在持续上升。在移动互联网业务方面,公司凭借领先的市场占有率扩大了了定制操作系统传音OS和自研APP的行业影响力。我们看好公司软实力未来的巨大成长空间。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧,汇率波动影响。 投资建议:维持“买入”评级。 公司所处的非洲以及新兴市场人口红利明显,且正处于功能机向智能手机切换的黄金时间,我们看好公司在海外市场的持续发展,预计2020-2022净利润24.3/33.4/45.0亿元,当前股价对应PE=30.9/22.4/16.7x。我们看好公司凭借市占率优势正在发展成为综合硬件+OS平台+独立APP+IoT的电子信息生态平台企业,对公司维持“买入”评级。
芯原股份 2020-10-30 88.00 -- -- 109.72 24.68%
109.72 24.68% -- 详细
前3季度净利润-0.86亿元,略低于市场预期。 2020年前三季度营收10.61亿元,同比增长11.60%;净利润-0.86亿元,同比亏损增加0.63亿元。其中单Q3营收3.73亿,同比增长8.89%,环比下降2.81%,净利润-0.22亿元,同比增长20.96%,环比亏损有所增加,由于公司新产品研发投入同比增长1亿,对利润产生影响。 毛利率同比小幅提升,芯片量产及IP授权同比增长较好。 毛利率42.81%,同比增长1.16pct;净利率-8.07%,同比下降5.68pct。单。其中Q3毛利率37.77%,同比增长4.02pct,环比下降14.89pct;净利率-5.81%,同比增长2.20pct,环比下降5.71pct。 Q3毛利率同比有所提升,但环比下降,预计受到季度业务结构变化,芯片量产业务占比提升所致。分业务来看,知识产权授权业务板块同比增长33.67%,芯片量产业务板块同比增长43.89%,芯片设计业务板块预计同比有所下滑。 自主IP独角兽,核心业务在图像及视频等应用前景较好领域。 公司为业内稀缺的能同时覆盖图形处理器、图像信号处理器、通用模拟等领域的自主IP独角兽。截至2019年末,已累计向超过250家客户进行半导体IP授权。人工智能、物联网、摄像头等市场快速发展,带动神经网络处理器IP、视频处理器IP等类型IP授权收稳步上升。 在先进制程技术方面,公司正在研发5nmFinFet等先进制程,占据技术制高点后,未来有望成为业绩新增长点。 卡位优势赛道的独角兽,给予“增持”评级。 结合对比估值情况,给予公司IP授权业务22年11.6亿元56倍的PS(相比ARM28倍PS业务溢价100%),对应市值为650亿元;芯片定制化服务业务22年预估净利润率8%,净利润1.5亿元左右,给予80PE对应120亿市值,总市值理论预计在770亿元,给予“增持”评级。 风险提示: 公司研发进展不及预期;新产品投入加大导致盈利能力下降。
立讯精密 电子元器件行业 2020-10-29 58.19 -- -- 61.68 6.00%
61.68 6.00% -- 详细
业绩超预期 2020前三季度公司实现营收595.3亿元,同比增长+57.3%,归母净利润46.8亿元,同比增长+62.1%;Q3实现营收231亿元,同比+40.8%,归母净利润21.4亿元,同比+54.5%。Q3毛利率22.35%,环比增长2.3个PCT,净利率9.56%,环比增长1.56个PCT。公司单季度净利润创历史新高,公司业绩超越市场预期,主要原因包括:进入消费电子旺季,公司可穿戴业务进展顺利,产品品质、良效率表现优异,带动公司盈利能力明显提升。 业绩高增长,积极备货应对Q4旺盛市场需求 随着AirPods等可穿戴产品的持续热销,公司营收和利润水平持续创出新高。2019年全年苹果TWS销量为0.55亿只,2020预计销量约为0.9-1亿只,我们预计苹果TWS出货量峰值有望超过2亿只。TWS将继续带动公司业绩在未来几年持续高增长。2020年公司开始切入Applewatch以及SiP等新业务领域,未来有望加速公司成长成为多终端制造的平台型企业。除了主力可穿戴业务进展顺利,产品品质、良效率表现优异;公司精密系统封装工艺持续高水平发挥,产品出货情况如预期顺利进展;高速传输、电源等产品技术能力和优势得到持续巩固;汽车电子零组件产品线稳步发展。 我们观察到公司三季度经营性现金流由正转负,同时公司Q3存货大幅提升83亿元。其中包括,新品料件备料增加约27亿元,新品成品备库存增加约24亿元,境外产能扩大增加库存约17亿元。我们认为这是公司为应对Q4市场旺盛需求所做的积极准备。同时公司指引2020年全年业绩为70.7-73.0亿元,同比50%-55%,Q4继续保持高速成长。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧,汇率波动影响。 投资建议:维持“买入”评级。 立讯精密已经成为苹果产业链的核心组成力量,未来有望在新产品领域持续拓张伴随大客户发展而持续增长。预计2020-2022净利润71.6/96.1/128亿元,当前股价对应PE=56.2/41.9/31.4x,对公司维持“买入”评级。
安集科技 2020-10-29 283.02 -- -- 375.00 32.50%
375.00 32.50% -- 详细
2020年前3季度净利润同比增长145%,超出市场预期 ,2020年前三季度营收3.09亿元,同比增长50.39%;净利润1.14亿元,同比增长145.49%。单Q3营收1.17亿,同比增长53.50%,环比增长22.60%,净利润0.64亿元,同比增长274.85%,环比增长143.09%。公司营收增长较好,主要系抛光液产品加速放量。 单Q3净利率净利率环比提升较多,主要系外汇衍生金融资产获较大收益收益前3季度,毛利率54.69%,同比增长5.70pct;净利率36.80%,同比增长14.26pct。其中单Q3毛利率55.88%,环比增长0.06pct,净利率54.55%,环比增长27.04pct。 公司持有外汇衍生类金融资产Q3贡献收益0.53亿元,若扣除此收益外,净利润环比下降约0.14亿元,主要由于Q3财务费用环比增加,且新产品研发送样加快,导致销售费用率及研发费用率环比提升。 高毛利产品销售占比逐步提升,新产能建设加速推进推进14nm及以上铜抛光液已稳定量产,10nm-7nm产品研发持续推进。 今年起新产品钨抛光液各项技指标较好,在国内3DNAND先进制程中实现规模化销售,市场份额持续提升。下一代二氧化铈类产品已在3DNAND先进制程中按计划进行验证中,未来有望成为新增长点。 公司新厂房建设加速推进,Q3固定资产相比年初增加107%,预计系安集集成电路材料基地项目厂房竣工所致,预计未来随着新基地落成达产,公司盈利能力有望进一步提升。 国内抛光液龙头,维持““增持”评级公司是典型细分领域龙头,处于半导体化学品优质赛道,随着未来3-5年大陆晶圆制造崛起,有望加速成长。预计20~22年净利润分别为1.35/1.60/1.95亿元,同比增速分别为105%/19%/22%,对应PE110/93/76倍,给予“增持”评级。 风险提示宏观经济及疫情等风险;公司产品研发进展不及预期;
卓胜微 电子元器件行业 2020-10-28 408.00 -- -- 579.60 42.06%
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前3季度净利润同比增长122%,超出市场预期 前3季度营收19.72亿元,同比增长100%,归母净利润7.18亿元,同比增长122%,接近预告上限(预告6.90~7.22亿元)。 Q3营收9.75亿,同比增长108%,环比增长78%,归母净利润3.64亿元,同比增长115%,环比增长81%,超出市场预期。下游大客户备货以及开拓OPPO、VIVO等新客户放量带动公司营收较快增长。Q3毛利率50.17%,环比-2.45pct,净利率37.33%,同比+0.66pct。毛利率下滑预计晶圆代工厂价格上涨,导致芯片产品成本有所提升。 消费电子迎旺季,叠加5G产品放量,盈利能力继续提升 分业务来看,占总营收约85%的射频开关板块,Q3环比增长40~50%,其中Tuner开关继续保持较好增长,占射频开关类营收30%~40%。中报显示,天线调谐开关系列产品已累计销售超过15亿颗,成为公司拳头产品。根据产业链信息了解,公司Q4整体产能仍旧紧张,业绩有望持续创历史新高。 射频模组及Sub-6G等产品量产加速,将成为2021年新增长点 公司5G产品产业化加速进行中,系列化sub-6GHz及SiGe工艺LNA产品逐步放量,射频模组产品(例如DiFEM、LFEM)项目产业化持续推进,20H1公告投资建设进度达18%,正逐步试产并向核心客户导入。模组化方向实现公司的平台化扩充,实现量价齐升,预计将成为2021年新增长点,公司盈利能力有望再提升。 国内射频芯片龙头,长期空间大且竞争格局较好,维持“买入”评级 公司是半导体射频芯片细分领域龙头,全球市场及进口替代空间较大,同时国内竞争格局较好。随着5G产品及射频模组迎来收获期,未来将射频产品将有望量价齐升。 预计2020~2022年,净利润10.27/13.46/17.83亿元,同比107%/31%/32%,对应PE 69/52/39倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司研发进展不及预期;新产品投入加大导致盈利能力下降。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名