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卓胜微 电子元器件行业 2020-01-16 431.00 -- -- 432.00 0.23% -- 432.00 0.23% -- 详细
2019年业绩同比增长193%~213%,超出市场预期 公司预告2019年业绩区间4.76~5.08亿元,同比增长193%~213%,中值4.92亿元,同比203%,超过市场4.54亿元的一致预期。公司2019年新老客户需求提升,带动公司营收利润大幅增长。 测算Q4净利率小幅提升,预计主要系新老客户需求提升所致 测算公司Q4营收同比增长约292%,Q4净利率区间为34%~38%,中值为36%,同比提升16pct。公司SWITCH开关类等产品,Q3起导入国内品牌H大客户顺利,同时三星等老客户产品性能升级,两者需求增长推动公司产品放量,带动营收及净利率大幅提升。 公司致力核心技术正面突破,滤波器产品小有所成 公司核心发展理念,不做技术的跟随者,而是做领先产品的开创者,打入最好的客户阵营,从而享受最好的产品价格,获得杰出的财务表现。目前公司在CMOS、SOI、锗硅、砷化镓等工艺技术平台广纳高端设计人才并多点布局,通过技术域互相交叉延展,寻求开创性研发突破,取得良好效果,目前公司SAW滤波器产品小有所成,逐步小样出货,未来有望进一步开花结果。 国内射频芯片龙头,长期往平台化发展,维持“增持”评级 公司是典型的细分领域龙头,处于射频芯片的大赛道。随着公司募投项目逐步展开,目标打造射频前端大平台,综合覆盖开关、滤波器、PA等射频前端芯片领域。预计19~21年公司净利润分别为5.05/7.66/10.16亿元,同比增速分别为211%/52%/33,对应PE 89.2/58.7/44.3倍,给予“增持”评级。 风险提示: 消费电子行业需求不及预期;公司射频产品研发进展不及预期;
深南电路 电子元器件行业 2020-01-15 176.70 -- -- 172.98 -2.11% -- 172.98 -2.11% -- 详细
2019年业绩预告符合预期,5G建设趋势持续 公司发布2019年业绩预告,预计净利润为11.5-12.9亿元,同比增长65-85%。从2019Q4单季度来看,公司实现净利润2.83-4.23亿元,同比增长约26-89%,业绩预告符合市场预期。随着全球4G扩容建设的拉动以及2019年5G建设提前的影响,公司业绩一直保持高速增长。我们预计未来5G建设周期将对公司的业绩产生持续性拉动作用。 稼动率保持高水位,抵消订单降价影响 目前市场主要担心公司下游通信客户订单降价问题,我们认为由于公司主要产线持续处于高稼动率水平,且公司自动化效率和良率仍在持续提升,公司盈利能力将保持稳健。2019年底在新一轮的通信客户招标中,深南电路继续保持着份额领先优势,我们认为公司未来将持续保持较高的产线稼动率并持续提升盈利能力。公司南通二期将于2020年4月投产,该产线针对数通市场需求,产品具备更高的盈利能力。 新兴业务优化收入结构,公司盈利能力持续加强 针对国内半导体行业持续爆发且对自主可控需求的增强,公司IC载板业务需求持续增长。公司龙岗封装基板30万平米产能主要针对模拟芯片市场,无锡载板基地则定位于存储芯片市场,两大载板基地将有望随着产能持续提升达到接近30%的毛利率水平,从而优化公司整体盈利能力,并从长期降低通信行业投资周期性的影响。除此之外,公司的多层板业务也正在随着下游服务器市场的转暖而受到积极影响,我们预期随着国外龙头客户的不断导入,公司将有望持续提升盈利能力,并提前布局5G建成后数通市场爆发的确定性机会。 风险提示:扩产不及预期,下游需求周期性波动。 投资建议:维持“买入”评级。 上调盈利预测,预计2019-2021年净利润12.1/16.0/20.4亿元,同比增速73/33/27%;摊薄EPS=3.56/4.73/6.02元,当前股价对应PE=43/33/26x。我们持续看好公司在5G周期中的持续增长能力,以及公司新业务的长期潜力,维持“买入”评级。
三安光电 电子元器件行业 2020-01-15 19.99 -- -- 21.79 9.00% -- 21.79 9.00% -- 详细
2019年业绩同比下降 45%~55%,基本符合市场预期, 公司预告 2019年业绩,预计 2019年净利润区间为 12.74~15.57亿元, 同比-45%~-55%,中值 14.15亿元,同比-50%,基本符合市场预期。 测算公司 2019年 Q4净利润区间为 1.22~4.05亿元,扣非区间为 -0.14~2.1亿元,中值 0.98亿元。 l 测算 Q4净利率有所下降,预计产品价格下跌等因素所致 测算公司 Q4净利率区间为-0.77%~11%,中值为 5.15%,中值净利率 环比下降-8.70pct。公司 Q4净利率环比下降,预计主要系产品价格下 跌、年底计提奖金等导致管理费用率提升及存货资产减值所致,公司 前 3季度已累积计提存货减值约 1.26亿,减持准备处于行业正常水平。 大股东质押率下降显著,公司化合物半导体迎重要时点 大股东质押股数占其持有量比例,已下降至当前的 38%,相比 10月底 下降 34PCT。2019年以来多个产业资本对公司大股东出资支持,大 股东财务压力改善显著。同时 4季度起,公司集成电路业务开始逐步 上量,实现一定减亏。国内 H 大客户正全力支持公司化合物半导体产 品开发及验证,随着公司产品技术指标逐步通过量产验证,有望迎来 较多的订单释放。 投资建议:公司龙头地位突出,维持 “增持”评级 公司前期 70亿定增项目继续有序推进,未来高端 LED 产能布局充沛, 随着 Mini/Micro LED 需求启动,公司盈利能力有望触底回升,预计公 司 2019-2021年 15.74/21.12/24.76亿元,对应 PE 51/38/33倍,考 虑公司在 LED 龙头地位突出,且化合物半导体在国产替代背景下,迎 来加速成长维持“增持”评级。 风险提示: LED 行业需求不及预期; 公司化合物半导体进展不及预期;
大族激光 电子元器件行业 2020-01-10 42.02 -- -- 44.40 5.66% -- 44.40 5.66% -- 详细
国信观点: 1)2019年公司短期业绩承压,市场预期充分。 2)2020下游大客户创新大年,公司业绩确定性强,估值在消费电子行业仍然具有吸引力。 3)公司新业务发展迅猛,大客户依赖度持续下降,公司未来具备持续增长能力。 公司为激光设备行业龙头,随着宏观经济复苏以及大客户创新周期的到来,业绩有望重回增长。预计公司19-21盈利预测为7.18/15.34/16.93亿元,,当前股价对应PE分别为63.8/29.9/27.1X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济持续疲软,竞争加剧导致产品盈利能力持续下滑。
博敏电子 电子元器件行业 2020-01-09 18.75 -- -- 24.63 31.36% -- 24.63 31.36% -- 详细
1)博敏电子具备多年产业积累,产品体系丰富完备,并在汽车和通信行业积累了大量的优质客户资源。 2)2018年公司收购君天恒讯PCBA业务,实现了业绩增长和盈利能力的加强;子公司江苏博敏也在2019年实现扭亏为盈,业绩改善显著。 3)博敏电子作为国内PCB行业HDI核心供应商,未来将会长期受益于5G建设背景下PCB国产替代趋势下的成长机会。 我们看好公司的在5G大规模商用后的行业发展机遇。预计公司19-21年净利润为2.1/2.7/3.5亿元,EPS 0.67/0.86/1.11元,对应市盈率27/21/16。给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,国际贸易冲突恶化。
长信科技 电子元器件行业 2020-01-07 11.19 -- -- 12.40 10.81% -- 12.40 10.81% -- 详细
可穿戴创新需求核心标的之一,看好公司业绩持续稳健增长,维持“买入”评级 我们预计公司19/20/21年归母净利润9.05/11.41/14/37亿元,EPS0.39/0.49/0.62元,同比增速27.1%/26.1%/25.9%,当前股价对应20/21年PE为22.6/17.9X,随着可穿戴显示模组和折叠屏玻璃减薄等新兴需求的起量,公司业绩和估值 有望稳步上行,维持“买入”评级。 风险提示 一, 可穿戴设备、折叠屏手机等出货量不达预期。 二, 消费电子、汽车电子等需求不达预期。 三, 产能释放不达预期。
超华科技 电子元器件行业 2020-01-06 4.95 -- -- 5.87 18.59% -- 5.87 18.59% -- 详细
投资建议 公司拥有从PCB原材料到PCB成品的全产业链生产能力,并坚持“纵向一体化”产业链发展战略,拥有一站式服务客户能力从而牢牢把握优质客户群体。目前公司投建8000吨高精度电子铜箔二期项目,其中近4000吨为锂电铜箔产能,为布局新能源汽车锂电打下较好基础,并且公司在2018年成功开发了5G高频特种板及超大尺寸特殊板,将来有望进一步拓展5G高频高速的市场。我们预计公司2019-2021净利润分别为0.47/0.71/1.05亿元,对应PE100.0/65.6/44.7公司努力实现产业升级,定位自身新材料公司,积极布局新能源汽车领域,给予“增持”评级。 风险提示 1、公司扣非利润虽显现改善,资产负债表的稳健性仍需要关注,若宏观经济及下游需求不及预期情况下,可能存在营运稳健性风险。 2、公司2014年因虚增利润而被广东证监会监管处罚、2017年年度审计报告审计结果为带保留意见、2018年10月公司又发布《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》,参股公司贝尔信涉嫌合同诈骗正在被公安机关立案调查,并对2015年度~2018年上半年财务报表进行了追溯调整,显现公司存在管理及财务内控不严的风险。
联创电子 电子元器件行业 2019-12-31 16.38 -- -- 19.96 21.86% -- 19.96 21.86% -- 详细
发行可转债获得通过,公司光学事业迎来快速发展良机 光学已经成为消费电子终端体验升级最重要的方向之一,具备超高清、超广角、高倍变焦等性能的高端摄像头大幅提升消费者的拍照体验。同时TOF及结构光等技术推动摄像头成为消费电子终端重要的输入输出载体,未来在AR/VR、自动驾驶等5G时代的重要应用场景,光学也将是信息获取和输出的重要方式。公司处于光学优质赛道,受益于光学产业的升级,此次发行可转债所募集的资金将主要用于,年产6000万颗高端智能手机镜头产业化项目及补充流动资金。将进一步扩充公司的手机镜头产能,完善光学领域布局。 公司已为华为、三星、LG等终端品牌客户,以及华勤、闻泰、龙旗等国内重要的手机ODM客户大量出货手机镜头和手机影像模组。已研制出屏下光学指纹镜头,并得到国际知名手机品牌客户的认可,并开始大规模出货,同时1G+6P玻塑镜头也开始量产出货,随着公司手机镜头产能的进一步扩充,公司有望充分收益手机摄像头的多摄、高像素、TOF等升级趋势,并进一步缓解目前手机镜头产能紧张的局面。 持续看好光学赛道优势与公司的成长性 我们持续看好公司所处的光学优质赛道,持续在消费电子、汽车电子、安防、VR/AR等领域深耕。光学将成为5G时代信息交互的主要端口,并伴随着应用场景的拓展而不断升级。公司在手机镜头模组、屏下指纹镜头、运动相机、安防镜头、车载镜头等领域持续突破已经获得多个大客户认可。在车载镜头领域已经获得mobileye、法雷奥、特斯拉等多个知名汽车电子及品牌厂商认证,量产出货并有望持续放量。高清广角在运动相机、警用镜头、IP监控镜头等持续供应国内外大客户,同时高清广角模组也成为公司新的增长点。前瞻布局AR/VR镜头并和国际客户合作,有望在未来迎来放量。 触显业务则进一步扩大产能,提高技术水平,并赢得多个品牌客户认可,助力业绩平稳增长。 看好公司光学事业布局,有望迎来业绩快速增长期,维持“买入”评级 公司作为国内光学行业龙头之一,明显受益于国内电子制造业的升级趋势。公司手机镜头和模组产能持续释放,触显业务配套大客户整体营收毛利率稳定,车载镜头、光学镜头、屏下指纹镜头、玻塑镜头放量预期强。预计19/20/21年净利润3.24/4.49/5.92亿元,EPS0.45/0.63/0.83元,同比增长31.9%/38.6%/31.7%。当前股价对应19/20/21年PE36.2/26.1/19.8倍。维持“买入”评级。 风险提示: 1,手机镜头、车载镜头、屏下指纹镜头、玻塑混合镜头,产能扩张及下游需求不达预期。 2,触控显示及其他业务进展不达预期。
工业富联 计算机行业 2019-12-31 17.35 -- -- 19.11 10.14% -- 19.11 10.14% -- 详细
1)工业富联前五大客户均为海外客户,80%收入来自于海外,其业绩启动时点将主要取决于海外的5G 投资周期。2020年海外运营商预计将获得5G 牌照。新需求带动下,我们判断工业富联将会由此进入新的增长周期。 2)2019年Q2全球云计算运营商资本支出开始回升,2020年预期苹果iPhone 手机大年金属中框量价齐升,工业富联多业务将实现同步共振上扬。 3)目前能够在云管端三大领域实现全覆盖的企业屈指可数,我们认为A 股上市公司范围内工业富联正是一个能够全面覆盖云管端机遇的稀缺型标的。 我们看好公司的行业龙头地位以及5G 商用后的行业发展机遇,5G 商用后数据传输、数据处理等领域的持续性增长。预计公司19-21年净利润为179.4/207.5/261.3亿元,EPS 0.90/1.05/1.32元,利润增速分别为6.1%/15.7%/25.9%。未来一年合理估值区间24-29元,给予“买入”评级。 风险提示:中美贸易战加剧,5G 商用后市场需求低于预期。
澜起科技 2019-12-20 75.44 82.00 -- 83.60 10.82%
88.39 17.17% -- 详细
澜起科技: 国产内存缓冲芯片龙头澜起科技是全球仅有三家之一、亚洲唯一可以在服务器内存市场提供内存接口解决方案,同时也是全球唯一在 DDR3和 DDR4得到 Intel 认证的公司。澜起科技 2013年在纽交所上市, 2014年完成私有化; 2016年获得了 Intel 和三星的产业资本战略投资, 近三年保持着营收利润同步高速增长, 今天已经成长为全球内存缓冲芯片领域的领军企业。 澜起科技没有满足于单一的内存缓冲芯片,通过独立研发的津逮服务器 CPU 和 HSDIMM 内存模组已经向新型的可控服务器平台领域进行渗透,未来有望成为国产数据中心自主可控的领军企业。 内存缓冲芯片: 后摩尔时代内存模组上的明珠内存缓冲芯片是内存模组(又称内存条)的核心器件,作为 CPU 存取内存数据的必由通路,其主要作用是提升内存数据访问的速度及稳定性,以匹配 CPU日益提高的运行速度及性能。研发此类产品不仅要攻克内存缓冲的核心技术难关,还要突破服务器生态系统的高准入门槛,全球范围内能成功量产此类芯片的厂商为数不多。 内存缓冲芯片的下游行业驱动逻辑主要在于三点: 1、大数据时代云计算市场持续增长,相关设备投资同步提升; 2、摩尔定律放缓导致RAM 性能提升缓慢,内存缓冲芯片成为内存条性能提升突破口; 3、国产服务器市场空间巨大,信息安全亟待自主可控。 募投瞄准新一代 DDR5内存,打造自主可控服务器平台澜起科技计划以 24.80元/股首次公开发行 1.12亿股人民币普通股,扣除发行费用后募集资金 27.46亿元,将投资于新一代内存接口芯片研发及产业化项目(10.17亿元)、津逮 ? 服务器 CPU 及其平台技术升级项目(7.45亿元)、人工智能芯片研发项目(5.37亿元)等三个项目。 给予“ 买入”评级, 合理估值 82-95元澜起科技是国内稀缺的内存缓冲芯片及服务器 CPU 平台方案提供商,未来将持续受益于不断成长的国内市场空间。预计公司 19-21年净利润分别为.29/11.18/13.16亿元, EPS 0.82/0.99/1.17元, 对应市盈率 87.1/72.4/61.4X。 我们认为公司合理估值为 82-95元, 给予“买入”评级。 风险提示: 下游客户过于集中, 数据中心建设投资不及预期。
国星光电 电子元器件行业 2019-12-10 12.06 -- -- 14.73 22.14%
14.87 23.30% -- 详细
历史首次推出股权激励方案,且激励幅度较大 12月4日公司公告股权激励方案,拟授予董事长在内11名高管及190名中层及核心骨干等激励对象共计不超过618万股,约占公告时公司股本总额1%;授予价格为每股5.73元,约为前20个交易日均价的55%,授予价格对应的激励幅度显现较好。 考核要求2020~2022年净利润不低于4.47/5.10/5.74亿元 激励计划考核年度为2020~2022年,按照考核要求逐次解除限售,解除限售对应比例分别为40%/30%/30%。考核要求主要在2020~2022年,净资产收益率分别不低于11%/11.5%/12%;净利润增长率以2016~2018年平均数(约为3.19亿)为基数,对应增长率分别不低于40%/60%/80%,即对应2020~2022净利润不低于4.47/5.10/5.74亿元,对应净利润年复合增长率约为10%~14%。 Q3环比改善显著,盈利能力有望触底回升 公司19年Q3盈利能力显现边际改善,虽然收入和利润同比仍然下滑,但单三季度营收环比提升35%,净利润环比提升26%。环比增长主要来自今年新增小间距产能逐步释放,带动公司盈利能力提升。同时LED芯片业务未来迎边际改善趋势,因此公司整体盈利能力有望触底回升。 产业筑底反转,MiniLED新需求启动,给予“买入”评级 公司在MiniLED等高端LED产品上技术能力突出,品牌地位稳固。预计随着明年苹果、华为等推动MiniLED终端产品发展,将有望带动MiniLED风潮。公司此时推出股权激励,将有利于绑定核心管理层利益,进一步做强公司业绩,预计公司2019~2020年归母净利润为4.61/5.61/6.78亿元,利润增速分别为3.5%/22%/21%,对应2020年PE13倍。目前公司估值处于上市以来的最底部区域,公司长期经营能力稳健,ROE维持在10%以上。广东广晟资产入主后,公司资源禀赋能力大幅提升,未来将有望做大做强,维持“买入”评级。 风险提示 LED显示行业需求不及预期。
长电科技 电子元器件行业 2019-12-10 22.90 -- -- 24.65 7.64%
24.65 7.64% -- 详细
重点关注在国产替代的确定性趋势下,长电科技迎来盈利拐点 在国内终端客户重塑国产半导体供应链背景下,国内代工、封测以及配套设备材料等公司有望全面受益,长电科技作为封测代工龙头,位居全球前三、国内第一,Q3营收端已率先迎来拐点。随着新CEO加盟将帮助长电进一步获取全球大客户,前期大基金、中芯国际成为公司主要股东,也将从资本协助、企业管理、客户获取等多个方面助力加快改善公司盈利能力。 我们预计2019~2020年公司净利润分别为0.55/5.71/8.53亿元,对应2020年增速939%,PE为64.0倍,PB为2.96倍。考虑公司在高端封测领域的龙头地位,是国产半导体重要的一环。随着公司迎来业绩反转,给予“增持”评级。
卓胜微 电子元器件行业 2019-12-05 429.00 -- -- 478.88 11.63%
478.88 11.63% -- 详细
5G射频信号处理要求提高带动新增需求,国产化率提升市场份额 射频器件是消费电子无线通信系统的核心。根据产业链信息,5G手机BOM的增加预计30%来自于射频前端。2018全球射频前端市场为171亿美元,预计2023年射频前端市场约350亿美元,年均复合增速达15%。目前手机射频前端芯片主要被Broadcom、Skyworks、Qorvo、Murata等外资企业占85%市场份额,国内优质企业迎来较大的进口替代空间。 卓胜微:射频前端芯片国产佼佼者 卓胜微从手持电视芯片做起,历经目标市场衰退,产品需求湮灭困境,创始团队始终坚持走正向研发之路,获得自主研发射频芯片设计技术的正面突破。利用自身“轻、快”的优势抓住GPSLNA及射频开关需求崛起一战成名。截至2018年公司射频类芯片及开关出货量超22亿颗,营收规模5.60亿,净利润实现1.60亿元。立足本土市场的巨大需求,公司有望逐步突破海外射频龙头的垄断地位。 业务模式较好,核心技术构建壁垒 公司采用Fabess的轻资产模式,具有初始投入资本较小,运营包袱较轻等特点,能够快速捕捉新兴热点需求并迅速推出产品制胜。公司多款产品形成爆款,因此盈利能力较好,18年ROE达41%,毛利率超50%,均可比肩全球射频龙头Skyworks,显现公司的成长潜力较大。公司客户结构比较集中,前6大客户营收占比超过90%,主要为三星、小米、华为等国际品牌客户。未来随着公司拓展更多国内大客户以及5G的到来,公司有望保持持续较快增长,盈利能力有望提速。 国内射频芯片领域隐形冠军,空间来自射频大平台 公司是典型的细分领域龙头,随着公司募投项目逐步展开,目标打造射频前端大平台。预计19~21年公司净利润分别为4.65/7.66/10.16亿元,同比增速分别为141.4%/45.9%/31.2%,对应PE92.9/56.4/42.5倍,给予“增持”评级。 风险提示 宏观经济放缓、消费电子景气度不及预期,射频新产品盈利能力不及预期等风险。
工业富联 计算机行业 2019-12-05 16.95 -- -- 19.42 14.57%
19.42 14.57% -- 详细
1)工业富联90%左右的净利润来自于高精密机构件业务,10%的净利润来自于设备组装业务。 2)工业富联的业务集中度高于市场的普遍认识,前五大客户收入占比约为75%,最大的三大子业务板块收入和毛利占比约为90%。 3)对标同行业企业的历史估值,工业富联整体合理估值应该在24倍市盈率左右。 我们看好公司的行业龙头地位以及5G商用后的行业发展机遇,5G商用后在数据传输、数据处理等领域的持续性增长。预计公司19-21年净利润为179.4/207.5/261.3亿元,EPS 0.90/1.05/1.32元,利润增速分别为6.1%/15.7%/25.9%。未来一年合理估值区间24-29元,给予“买入”评级。 风险提示:中美贸易战加剧,5G商用后市场需求低于预期。
欧菲光 电子元器件行业 2019-11-20 13.00 -- -- 16.91 30.08%
18.12 39.38% -- 详细
国信观点: 1)轻装上阵,聚焦主业:公司剥离安徽精卓部分股权,有利于公司进一步聚焦主业,并降低公司资产负债风险。 2)消费电子行业反弹:2020年消费电子确定性行业反弹,公司光学和屏下指纹业务有望成为核心受益品种 3)国资入股降低企业经营风险:南昌工业控股集团等机构受让公16%股份,通过规范化管理降低公司经营风险。 预计19-21年归母净利润5.12/17.8/23.5亿,对应EPS为0.19/0.66/0.87元,对应当前股价PE为69.0/19.9/15.0X,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求疲软,公司管理改善不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名