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海康威视 电子元器件行业 2021-03-03 58.30 -- -- 59.92 2.78% -- 59.92 2.78% -- 详细
2020年业绩稳中有进,四季度业绩再提速 2021/02/27日公司发布业绩快报,预计 2020年总营业收入 634.27亿 元,同比增长 10.01%;实现归母净利润 134.02亿元,同比增长 7.96%。 全年业绩持续走好, 一季度到三季度收入同比增速( -5.2%、 6.2%和 11.5%), 四季度营业收入约 214亿元, 同比增长 20.13%。 随着疫情 后市场回暖,业绩持续走好; 四季度实现归母净利润 49.6亿元,同比 增长 13.1%;排除四季度约 4-5亿元左右的汇兑损失影响, 预计实际 归母净利润增速有望超 20%。 l EBG 业务持续增长,行业景气度回升 2020年公司在传统业务端, 一方面 EBG 业务保持高速增长,随着下 游企业数字化生态逐渐发展,预计未来收入端将继续保持提速;另一 方面, 疫情后市场需求恢复, 中小企业开始向疫情前水平靠拢, 政府 业务方面政府需求回暖, 安防类项目招标金额自 2020Q3后增加, 预 计 SMBG, PBG 事业群有望在 2021年增速提升。 随着公司业务进一 步“软化”, AI 技术深度融合,叠加智慧城市、政企数字化的政策利好, 行业景气度将持续回升。 创新业务多点开花,打开业务上升空间 2020年,公司萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康智慧存储、 海康微影、海康消防等创新业务渐次打开局面,与传统主业形成有效 协同, 为公司业绩注入新动力。 2020上半年,萤石网络收入 11.8亿元 占比 4.9%左右, 海康机器人营收 5.4亿元占比 2.2%左右, 发展迅速。 随着萤石分拆上市,创新业务跳出“传统安防”,公司价值将被重塑。 风险提示: 宏观经济增速不及预期; 创新业务业绩增长不及预期。 投资建议: 维持 “买入”评级。 预 计 2020-2022年 归 母 净 利 润 134/145/168亿 元 , 同 比 增 速 7.9/10.8/15.2%; 摊薄 EPS=1.44/1.59/1.83元, 当前股价对应 PE= 38.7/34.9/30.3x。 考虑公司龙头地位, 创新业务增长空间以及 AI 属性, 维持“买入”评级。
卓胜微 电子元器件行业 2021-03-02 635.00 -- -- 671.47 5.74% -- 671.47 5.74% -- 详细
2020年归母净利润同比年归母净利润同比增长增长113%,超过预告上限预告上限2020年营收27.92亿元,同比增长85%,归母净利润10.57亿元,同比增长113%,超过预告上限(预告10.00~10.50亿元)。 20Q4营收8.19亿元,同比增长55%。归母净利润3.40亿,同比增长94%。公司4季度在品牌终端小米、Oppo、Vivo等出货较好,抵消了H公司禁售令的负面影响,营收利润继续实现较好增长,超出了市场预期。 净利率提升较好,预计系5G模组产品逐步放量,带动盈利提升测算20Q4毛利率54~55%,环比提升4~5pct,净利率41.28%,环比提升3.94pct。毛利率环比提升较好,预计系模组产品逐步放量所致,且公司5G模组产品优势突出,毛利率较高,带动盈利能力加速提升。 全年ROE约约49%,位列位列SW半导体半导体板块第一,第一,5G产品产品成为核心看点点公司公告显示,2020年加权平均ROE预计为48.90%,为SW半导体板块第一,凸显公司的龙头地位。随着5G产品产业化加速进行中,5G天线开关继续加速增长,接收端模组产品(例如DiFEM、LFEM)持续推进,5G类产品预计将成为2021年新增长点,公司盈利能力有望再提升。 国内射频芯片龙头,长期空间大且竞争格局较好,维持“买入”评级”评级公司是半导体射频芯片细分领域龙头,全球市场及进口替代空间较大,同时国内竞争格局较好。随着5G产品及射频模组迎来收获期,未来将射频产品将有望量价齐升。 预计2020~2022年,净利润10.57/16.29/22.22亿元,同比112%/54%/36%,对应PE109/71/52倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司研发进展不及预期;新产品投入加大导致盈利能力下降。
中芯国际 2021-02-08 54.99 -- -- 61.60 12.02% -- 61.60 12.02% -- 详细
预告 2020年净利润同比增长 142%,符合市场预期2020年公司营收 274.70亿元,同比增长 25%;归母净利润 43.33亿元,同比增长 142%;扣非归母净利润 16.97亿元,同比扭亏为盈,核心受益成熟制程需求旺盛,晶圆代工产能率较高。 单季度看,Q4营收 66.71亿元,同比增长 10%,环比下降 12%;归母净利润 12.52亿元,同比增长 94%,环比下降 26%;扣非归母净利润为 0.40亿元,同比下降 82%,环比下降 96%。营收端环比下滑,预计系下游核心大客户被禁无法供货导致,扣非净利润下滑预计是因为计提存货跌价损失所致。 毛利率超过预告上限,主要由于成熟制程需求旺盛,产能利用率较高测算 20Q4毛利率约 21.46%,同比+0.14pct,环比下降-4.83pct;扣非净利率为 0.61%,同比下降-3.12pct,环比下降-13.99pct,毛利率环比下降主要系 H 客户因素导致,扣非净利率下降,主要系公司计提存货损失准备。 淡季不淡,预告 Q1营收环比增长 7%~9%,继续加码扩产成熟制程预告 21年 Q1营收环比增长 7%~9%,对应中值 10.59亿美元(对应67.81亿元),同比增长 17%,毛利率位于 17%~19%,中值同比下降约 3.57pct。同时预告 21H1营收目标 21亿美元(134.40亿元),同比增长 13%。 公司计划 21年资本开支为 43亿美元(20年预计为 57亿美元),主要用于成熟工艺的扩产,计划成熟 12英寸产线扩产 1万片,成熟 8英寸产线扩产不少于 4.5万片,并继续考虑加强第一代、第二代FinFET 多元平台开发和布建。 半导体中军,受益半导体景气度高企,给予“增持”评级公司作为国内晶圆制造龙头企业,受益全球半导体景气度高企,预计20-22年净利润 43.33/50.03/58.40亿元,增速分别为 142%/16%/17%,目前股价对应 A 股 PB 约 5倍,港股 PB 约 2倍,给予“增持”评级。风险提示:宏观经济不及预期;全球政治因素导致上游供应链中断;疫情发展导致需求不及预期等。
京东方A 电子元器件行业 2021-02-02 6.25 -- -- 6.64 6.24% -- 6.64 6.24% -- 详细
2020年年业绩符合预期,营收稳中有进营收稳中有进公司公告预计2020年归母净利润48-51亿元,同比增长150%-166%,扣非归母净利润25-28亿元,2019年同期亏损11.7亿元,全年业绩符合预期。在疫情背景下,电脑及电视等大尺寸产品带动产品销量大幅增长,全年营收较上年稳定增长,同时主流产品价格自2020年年中以来持续上涨,带动经营业绩较去年同期大幅提升。 产业趋势持续改善,面板价格持续走高,营收业绩强于同期强于同期2020年半导体显示行业景气度相对去年同期较高,尤其是IT、TV类产品需求大幅回升,且产品价格自2020年年中持续上涨,公司经营业绩较去年同期大幅提升。 从需求端看,疫情宅家经济以及2021年多项赛事带来对显示的需求增量;从供给端看,韩国面板厂产能退出计划确定性大,产能相对紧张的局面短期变化不大。相应地,2020年BOE(京东方)显示屏总体出货量位列全球第一,技术创新和产能规模亦双双取得突破;产能方面,BOE(京东方)推动中电熊猫南京8.5代和成都8.6代LCD生产线的收购和整合,进一步确立了其在显示面板领域的龙头地位。群智咨询预测,2022年BOE(京东方)在全球大尺寸LCD市场份额将达到28.9%。 ““1+4”航母事业群”航母事业群,战略转型稳步推进转型稳步推进2020年,公司坚持物联网转型方向,创新业务成为公司业务新的增长点,在半导体显示事业、MiniLED、传感器及解决方案、智慧系统创新创及智慧医工事业等多个领域获得较快发展,物联网转型战略稳步推进。 风险提示:面板下游需求不及预期;韩国面板厂产能退出不及预期。 投资建议:给予“买入”评级。 预计20-22年归母净利润50/110/166亿元,同比增速160/120/51%;摊薄EPS=0.14/0.32/0.48元,当前股价对应PE=43/19/12x,产业趋势向好明确的液晶面板龙头,给予“买入”评级。
歌尔股份 电子元器件行业 2021-02-02 33.20 -- -- 36.44 9.76% -- 36.44 9.76% -- 详细
业绩符合预期符合预期公司发布业绩快报,2020实现营收576亿元,同比增长63.9%;归母净利润28.5亿元,同比增长122.9%。单Q4公司营收229亿元,同比增长108%;净利润8.3亿元,同比增长180%。公司业绩符合市场预期,下游大客户订单饱满,公司维持较高的产能稼动率。 Airpods大小年正常切换大小年正常切换,成长上限仍具备充足空间成长上限仍具备充足空间现在市场普遍担心2021年Airpods销量增速下降,未来市场空间受到安卓系品牌侵蚀。但是我们认为,Airpods作为消费品的核心仍在于品牌和iOS生态支持。同时考虑到Airpods换机周期更短,我们预计Airpods的销量天花板远未到达。2019年大客户TWS出货量0.55亿只,2020预计出货量在0.9-1亿只左右,预计TWS出货量峰值将达到2亿只左右。歌尔声学作为大客户TWS新进重要供应商,未来随着供货份额的提升将具备较为长期的持续成长空间。同时,歌尔股份深耕声学及ARVR智能终端。我们看好公司持续在增量市场的超前布局,包括AirpodsMAX,OcuusQuest2等新产品的持续推出,公司有望摆脱传统市场的激烈竞争,提前进入下一个成长风口。 “零件“零件+成品”协同发展,持续投入新兴领域公司当前实行“零件+成品”的协同发展战略,零件包括声学部件、光学器件、微电子产等,成品包括TWS耳机、VR/AR、智能手表等产品。其中TWS耳机+VR为近几年公司成长主线,产品市场空间巨大。 公司还在光学、ARVR,SIP等新业务领域持续投入,为公司储备长期持续成长动力。我们看好公司IoT全业务领域的长期布局,认为公司具备长期投资价值。 风险提示:风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持投资建议:维持“买入”评级。 我们上调盈利预测,预计20-22年归母净利润28.5/42.3/59.1亿元,前值28.1/37.1/47.9亿元,对应PE为38.6/26.1/18.7X,维持“买入”评级。
传音控股 2021-02-02 200.00 -- -- 261.94 30.97% -- 261.94 30.97% -- 详细
业绩超预期 公司预计2020年归母净利润26.3亿元,同比增长47.1%;同时公司预计营业收入同比增长48%,约为374亿元。单Q4公司预计实现收入125亿元,同比增长58%,环比增长25%;实现归母净利润6.8亿元,同比增长39%。剔除公司奖金计提,我们预计Q4经营利润超过10亿元,同比增速超过100%,超越市场预期。公司业绩高增长主要来源于在非洲以外新兴市场高速增长,Q4延续了Q3以来的市占率持续提升。 持续本地化创新,产品力攻城拔寨 公司在科技创新创造价值的基础上,密切跟踪市场需求变化情况,前瞻性进行产品规划和研发,凭借符合当地需求的本地化创新,进一步提高了手机用户的终端体验,提升了手机产品竞争力。同时,公司持续加大非洲以外市场的开拓及品牌宣传推广力度,在非洲市场继续保持稳定增长的基础上,非洲以外市场销售收入同比上升较高。 在新兴市场,公司在孟加拉,巴基斯坦以及印度的品牌推广均实现了市占率的提升,公司的品牌力以及产品力正在持续上升。我们预计公司未来将持续在新兴市场复制之前的成功路径。在移动互联网业务方面,公司凭借领先的市场占有率扩大了了定制操作系统传音OS和自研APP的行业影响力。公司独立APP业务目前依托传音手机平台已经在非洲取得了先发优势,包括优质的音乐版权资源和用户基础。我们看好公司软实力未来的巨大成长空间。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧,汇率波动影响。 投资建议:维持“买入”评级。 公司所处的非洲以及新兴市场人口红利明显,且正处于功能机向智能手机切换的黄金时间,我们看好公司在海外市场的持续发展,上调20-22年盈利预测为26.3/35.6/49.2亿元,前值为24.3/33.4/45.0亿元。当前股价对应PE=62.9/46.2/33.5x。我们看好公司凭借市占率优势正在发展成为综合硬件+OS平台+独立APP+IoT的电子信息生态平台企业,对公司维持“买入”评级。
顺络电子 电子元器件行业 2021-02-01 29.95 -- -- 36.85 23.04%
36.85 23.04% -- 详细
业绩超预期,盈利能力大幅提升公司预告 2020年净利润约为 5.62-6.02亿元,同比增长 40%-50%;Q4单季度净利润 1.52-1.92亿元,同比增长 45%-83%。Q4公司业绩增速大幅超出前期水平,超越市场预期。我们认为主要原因包括:疫情背景下,电子元器件国产替代持续加速;进入 20Q3之后,消费电子行业需求提升十分明显,公司维持在满载运行状态,盈利能力大幅提升。 5G 换机需求旺盛,带动产品量价齐升2020年随着 5G 换机潮开启,公司下游手机行业需求加速提升。其中,国产安卓品牌客户订单提升十分明显,这主要得益于 5G 手机渗透率的快速提升。 目前国产 5G 手机仍然大量使用 0201电感,未来 01005将会成为 5G 手机主流器件。顺络电子是全球最大的 0201电感供应商,同时也是国内唯一的 01005电感批量供应商。我们预计公司将持续受益于 5G 换机潮,相关产品业务具备量价齐升的潜力。公司消费电子类业务预计全年维持 30%增速,工业基站业务全年预计 10%增速,整体增速较快。其他业务包括汽车电子产能利用率及产品良率明显提升,预计 21年将会有新的客户订单。 进入新的五年成长期,布局 5G+汽车经过二十多年的耕耘,目前公司已经处于世界领先水平。公司不仅可以实现01005的批量供应,同时也具备了 008004的试生产能力。目前全球 01005的批量供应商只有村田和顺络电子,同时公司的大功率电感,天线滤波器产品能力都在加强,对公司的盈利能力有明显提升。公司预计在新的五年计划中加大5G 和汽车电子相关产品的扩产和研发,规划新建工业园规划 60万平米,是现有元产能的两倍。未来五年,公司规模收入有望增加 2倍,总收入达到 100亿体量,净利润达到 15亿元的水平。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持 “买入”评级。 顺络电子是国产电感龙头企业,处于全球电感供应商第一梯队,未来将会持续受益于电子元器件国产替代的红利。预计 20-22年净利润 5.89/7.83/10.3亿元,对应 PE 为 39.9/30.0/22.9X,维持“买入”评级。
捷荣技术 电子元器件行业 2021-01-29 9.24 -- -- 10.29 11.36%
10.29 11.36% -- 详细
2020年公司净利润年公司净利润同比增长同比增长55%~85%,显示较快,显示较快增长增长公司公告2020年归母净利润0.87~1.04亿元,同比增长55%~85%;扣非后归母净利润0.74~0.92亿元,同比增长45%~80%,业绩呈现快速增长。 全年净利润对应2020年Q4净利润区间为0.33亿元~0.50亿元,同比增长68%~155%。2020年公司前三季度单季度净利润分别为-0.1亿、0.16亿、0.48亿元,公司连续两个季度净利润在0.5亿元左右,业务趋于稳定,经营情况逐步步入正轨。 客户结构逐步调整成功,为公司长期稳定成长打下基础打下基础随着原有大客户三星逐步退出国内市场,华为手机出现较大波动,公司过去两年下游客户需求经历了较大变动。经过两年时间调整,公司目前主要客户以OPPO、华勤以及海外大客户等客户为主。 公司业绩预告显示,2020年收入基本平稳,随着海外业务及智能穿戴业务发展较快,客户结构及产品结构进一步优化,产品毛利率提高。同时公司内部组织效率提高,管理效率提升,降本提质措施成效显著,期间费用得到有效控制。 公司盈利能力提升及内部管理效率提升,我们认为主要得益于客户结构逐步稳定以及内部管理改善。 积极布局导热解决方案业务,开拓新的业务方向随着数据处理要求提升,消费电子终端散热管理需求大幅提升,消费电子热能管理方案成为零部件供应商未来主攻方向之一。公司正在积极布局消费电子终端热能管理项目,主要面向存热、散热提供一站式整体解决方案。公司希望未来基于结构件产品服务优势,将散热模块与现有结构件业务整合在一起,为下游客户提供综合服务。 投资建议:维持“增持”评级预计20-22年归母净利润1.03/1.52/1.72亿,同比增长82%/48%/14%,对应PE为23.6/16.0/14.1倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济持续疲软,竞争加剧导致产品盈利能力持续下滑。
兆驰股份 电子元器件行业 2021-01-28 6.97 -- -- 7.15 2.58%
7.15 2.58% -- 详细
预告 2020年归母净利润同比增长 40~60%,超出市场预期预告 2020年归母净利润区间为 15.89~18.16亿元,同比增长 40%~60%。其中 20Q4扣非净利区间为 5.08~7.81亿元,同比增长40%-115%,环比增长 7%-65%。主要由于疫情激发电视机需求,公司海外电视机出货量大幅提升,且公司 LED 芯片业务逐步放量,驱动公司盈利大幅提升。 电视 ODM 业务增长较好,精细化管理驱动毛利率持续提升测算公司 20Q4毛利率中值约为 14~15%,环比提升约 1~2pct,净利率约 9%,环比提升 1pct,扣非净利润率约 9~10%,环比提升 2~3pct。 公司近年来不断优化原材料采购策略、实施精细化生产管理,成本控制效果凸显,经营效率实现提升,在下游电视机需求较好背景下,公司盈利能力得到持续提升。 2021年 LED 芯片业务值得期待,MiniLED 蓄势待发LED 芯片业务量产加速,蓝绿芯片产能已超 50万片/月(4寸片),并且MiniLED 显示及照明芯片已量产出货。公司 LED 芯片业务目前满产满销,对外销售占比近六成,持续给大陆及台系等厂商批量供货,未来将进一步扩展韩系厂商。目前公司已形成 LED 芯片+封装+应用的全产业链布局,LED 背光、照明和显示三大板块协同发展。 细分领域龙头企业,维持“买入”评级公司作为电视机 ODM 制造龙头企业,布局 LED 芯片向产业链上游升级,凭借优秀运营管理持续提升盈利能力,我们预计 2020~ 2021年归母净利润 17.82/21.95亿元,预估 yoy 增速 57%/23%,对应 PE 17/14倍,给予“买入”评级。 风险提示: 疫情影响带来终端需求不及预期; LED 业务推动不及预期。
中芯国际 2021-01-28 59.80 -- -- 60.50 1.17%
61.60 3.01% -- 详细
受益5G、新能源汽车、物联网等,成熟制程市场需求旺盛。 受益5G、新能源汽车、物联网等趋势下,全球半导体产能持续紧张,特别是功率半导体、电源管理芯片等产品需求带动下,成熟制程需求稳步提升。根据IHS预计2025全球成熟制程代工市场规模为431亿美元,未来5年CAGR为8%。目前以中芯国际为代表的国内代工公司,在全球市占率较低,具有较为广阔的成长空间。 中国半导体产业链旗手,成熟制程迎加速成长周期。 成熟制程产业链如华润微、新洁能、士兰微等企业在供不应求背景下,开始提升代工或者产品价格,中芯国际为国内晶圆制造龙头厂商,市占率全球第四,大陆第一。公司成熟制程市场竞争力较好,技术能力及产品ASP均达到国际领先,且盈利能力近年来稳步提升。2020年下半年起,成熟制程需求快速增长,公司产能供不应求,ASP呈现加速上升趋势,公司未来业绩高速成长可期。 对比全球成熟制程代工厂,公司估值目前处于低位。 数据显示,当前全球成熟制程晶圆厂PB估值中位数约4~6倍,中芯国际A股市值约4869亿人民币,对应PB约为5倍,H股市值2307亿港币,对应PB约为2倍,目前H股处于估值低位,对比全球PB估值,中芯国际港股向上修复空间,存在较好投资价值。 半导体中军,受益半导体景气度高企,给予“增持”评级。 公司是国内半导体中军,科创上市成功后,将进一步利用融资优势,加大成熟制程产能建设满足旺盛的国内市场需求,进一步提升市场份额。 目前全球半导体景气度高企,公司产能积极扩充,业绩将高速成长,我们预计21-23年净利润40.06/46.66/56.74亿元,增速分别为123%/16%/22%,对应PE126/108/89倍,给予“增持”评级。 风险提示。 宏观经济不及预期;全球政治因素导致上游供应链中断;疫情发展导致需求不及预期等。
鼎龙股份 基础化工业 2021-01-26 22.51 -- -- 24.77 10.04%
24.77 10.04% -- 详细
预告预告2020年归母净利润-1.77亿元至-1.30亿元,低于市场预期公司预告营收为17.44至18.22亿元,同比增长52%~59%,归母净利润为-1.77亿元至-1.30亿元,其中扣非净利润为-2.93亿元至-2.46亿元。 主要由于激光硒鼓市场竞争加剧导致价格下跌以及超俊厂房搬迁影响,子公司珠海名图、深圳超俊计提商誉减值约-3.72亿元,此外公司进行股权激励费用影响约-0.90亿元,汇兑损失约-0.27亿元。扣除上述影响,公司主营业务利润贡献中值约2.18亿元,相比2019年仍有一定增长。 CMP垫垫延续良好态势,21年高增长可期随着国产化加速以及公司产品加速认证通过,公司半导体抛光材料在国内存储芯片、逻辑芯片等龙头晶圆厂均获得订单。公司2020年抛光垫半导体材料业务进展较快,实现营收0.79亿元,同比增长超5倍。 公司1月15日公告拟投资5.67亿元建设半导体材料产业园,其中投资1.67亿元建设集成电路CMP抛光垫项目(三期工程),目标抛光垫年产能50万片;投资2亿元建设年产1万吨集成电路制造清洗液项目。随着国产化加速及下游晶圆厂扩产,预计公司半导体材料高增长可期。 重点建设扩展半导体抛光环节材料项目项目前期公司已投产一期抛光垫项目10万片/年,并规划二期项目20万片/年(21Q1装机调试),此次三期规划项目若顺利达产,则总产能将达80万片/年,理论带动年销售约24亿。公司清洗液项目具备产业化实施条件,随着客户对高端清洗液的需求将不断提高,公司实施CMP后清洗液和光刻胶蚀刻后清洗液项目的产业化,将有效解决国内该系列产品严重依赖海外进口的卡脖子问题。 国内抛光垫半导体材料龙头,符合产业升级大趋势,维持“买入”评级”评级随着半导体国产化产业升级需求,国内CMP耗材替代加速,鼎龙作为抛光垫国产龙头,有较大成长空间。子公司商誉计提减值后将轻装上阵,预计21~22年净利润为4.21/4.94亿元,对应估值51/44倍,维持“买入”评级。 风险提示:风险提示:疫情影响导致下游需求不及预期;公司研发进展不及预期;
长电科技 电子元器件行业 2021-01-26 45.50 -- -- 48.16 5.85%
48.16 5.85% -- 详细
2020年年预告净利润同比增长近增长近13倍倍,超出市场预期市场预期公司预告2020年净利润12.3亿,同比增长近13倍,扣非净利润9.2亿元,扭亏并大幅盈利,主要由于封测行业景气较高,国内外大客户需求拉动,星科金朋及长电韩国实现扭亏为盈,驱动公司盈利超出市场预期。 公司Q4净利润约4.66亿元,环比提升17%,其中扣非净利润约2.85亿元,同比扭亏并大幅盈利,环比略有下降,预计主要系年底绩效结算等导致管理费用率提升所致。 领先的技术能力及持续提升的营运管理,驱动,驱动Q4盈利盈利同比大幅提升提升测算公司20Q4毛利率约17%,同比提升4.15pct,环比基本持平;净利率约6.87%,同比提升约3.08pct,环比提升1.00pct,公司依靠领先的封测技术及持续提升的营运管理,驱动毛利率及净利率双提升,测算20Q4非经常性损益约1.81亿元,预计主要来自政府补助。 定增事项获得核准,加码系统级封装及通信用封装模块,加码系统级封装及通信用封装模块前期公告拟定增50亿元,获得证监会核准批复并有序推进。主要为迎接5G应用市场需求增长,拟建高密度集成电路及模块封装36亿块/年产能,通信用高密度混合集成电路及模块封装100亿块/年产能,进一步加码系统级封装、通信用封装模块。预计达产后可分别增加营收18.38亿及16.35亿,年均利润3.98亿元及2.18亿元,约为2019年营收的15%。 国内封测龙头,维持维持““增持”评级公司是典型的行业领域龙头,受益于国内半导体产业链崛起。预计20-22年,净利润12.30/14.90/18.03亿元,同比1287%/21%/21%,对应20-22年PE58/47/39倍,给予“增持”评级。 风险提示风险提示疫情影响导致消费电子行业需求不及预期;公司研发进展不及预期;
中颖电子 电子元器件行业 2021-01-22 35.76 -- -- 47.55 32.97%
47.55 32.97% -- 详细
自动驾驶的趋势下,汽车搭载的摄像头数量和规格也在逐步升级,也将对模组市场有较大推动。据咨询机构Yole预计,2019年摄像头模组行业规模约为313亿美元,到2025年有望达570亿美元,六年复合增长率约为10.5%。 就行业格局而言,2019年LGI、欧菲光、舜宇光学和鸿海(夏普)四家厂商营收规模位居前列,合计占据了近半的市场份额。未来行业规模扩张的过程中,市占率较大的国内厂商有望畅享增长红利。 算法:智能手机硬件不断迭代升级,各厂商的同价位机型配置趋同,系统、软件、算法逐渐成为差异化的来源。对光学领域而言,普通用户对高级拍照参数调校不甚了解,难以判断在当前拍摄场景下选择哪种拍照模式更加合适,通过算法可以让手机自主识别场景与拍摄对象,调整参数变得尤为重要。同时,多摄的实际使用中,一方面要保证摄像头之间的平滑过渡切换,避免“跳跃”,另一方面要将两镜头同步捕捉的广角和长焦图像融合为用户需求变焦倍数的高质量图像,拍照时通过镜头的切换,同时结合视频和图像融合算法,平滑变焦得以在手机上实现。 投资评级:我们认为光学创新将是贯穿智能手机和汽车电子的投资主线,值得重点关注,给予“看好”评级。建议关注CIS芯片:韦尔股份、格科微、思特威(未上市);CIS封测:华天科技、晶方科技;镜头及模组产业链:舜宇光学科技、丘钛科技、立景创新(未上市)、欧菲光、联创电子、水晶光电等;算法领域的虹软科技等。 风险因素:市场竞争加剧;疫情持续,影响需求;潜望式以及ToF镜头发展不及预期;车载镜头渗透不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2021-01-21 33.10 -- -- 34.98 5.68%
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后摩尔时代,化合物半导体迎来成长周期后摩尔时代的到来,以 III-V 族元素组成的化合物半导体开始崭露头角。受益于 5G、新能源变革及数字化浪潮等新需求趋势,下游各应用领域对高频高速、大功率电力电子器件以及新能源功率器件等需求大幅提升,化合物半导体迎来较好的创新升级机遇,GaAs/GaN/Sic 等第三代半导体加速成长。预计 2023年化合物市场规模可超 600亿美金,整体复合增速超过 6.3%。 三安集成化合物半导体技术平台蓄势待发三安光电在 LED 龙头业务稳步提升基础上,经过多年沉淀在化合物器件集成领域以三安集成为核心打造了化合物应用的三大平台。借由 LED 化合物半导体的经验及基础,公司以核心化合物半导体材料 GaAs、GaN、SiC 为基础形成微波射频、电力电子、光通信等三大技术平台。 在 GaAs 等射频通信器件代工等国内稀缺领域进行沉淀,具备国产替代条件; 同时收购北电新材夯实 SiC 衬底基础。布局长沙、泉州等研发制造基地,提供产能拓展,最终形成从衬底到器件的闭环式化合物半导体产业链,为公司储备新的成长点。 LED 行业景气度逐步回暖,MINI LED 有望驱动公司 LED 板块向上加速随着国内疫情良好控制,LED 行业景气度逐步回升,行业存货及盈利率水平显现明显改善趋势。在此背景下,公司 LED 板块季度营收创阶段新高,盈利能力呈现向上拐点,公司已连续 2个季度扣非净利润环比增长,经营状况提升显著,未来随着 MINI LED 需求启动,有望推动公司 LED 业务向上加速。 国内稀缺的化合物半导体平台,给予“买入”评级公司作为全球 LED 芯片龙头,进一步布局产业升级,打造化合物半导体制造平台。随着 LED 业务回升及化合物半导体加速成长,我们预计 20~22年公司净利润 13.80/22.58/30.92亿元,同比增长 6.30%/63.57%/36.95%,对应 PE113/69/50倍,给予“买入”评级。 风险提示三安集成客户验证不及预期;主要客户受中美关系影响,订单不稳定造成营收波动。国产替代不及预期。
鼎龙股份 基础化工业 2021-01-18 21.11 -- -- 24.77 17.34%
24.77 17.34% -- 详细
公告拟建设半导体材料产业园,包含CMP抛光垫项目及清洗液项目 公司公告拟投资5.67亿元建设半导体材料产业园,其中投资1.67亿元建设集成电路CMP抛光垫项目(三期工程),目标抛光垫年产能50万片;投资2亿元,建设年产1万吨集成电路制造清洗液项目,两个项目建设工期均预计为30个月。 CMP抛光垫年产能将达100万片,清洗液已具备产业化条件 公司近年重点围绕CMP耗材研究,前期已投产一期抛光垫项目10万片/年,并规划二期项目40万片/年(21Q1装机调试),此次三期规划项目若顺利达产,则公司总产能将达100万片/年,理论带动年销售约30亿。 同时公司清洗液项目具备产业化实施条件,随着逻辑客户制程不断缩进和存储客户抛光层数不断增加,对高端清洗液的需求将不断提高,先进制程的高端清洗液绝大多数掌握在两家美国公司手中,公司拟实施CMP后清洗液和光刻胶蚀刻后清洗液项目的产业化,将有效解决国内该系列产品严重依赖海外进口的卡脖子问题。 CMP垫延续良好态势,21年高增长可期 公司2020年以来抛光垫业务进展较快,公告显示CMP20H1抛光垫营收0.21亿元(Q10.08亿元,Q20.13亿元),20Q3稳中有升,20Q4明显提速。公司主要在长江存储、中芯国际、合肥长鑫等重要晶圆厂获得订单,且公司首次于先进制程28nm以下节点验证获得重大突破。 国内CMP抛光垫龙头,2021年加速成长,维持“买入”评级 中芯国际被列入美国实体清单,将催化CMP耗材国产替代加速,鼎龙作为国产龙头,有较大成长空间。我们预计公司2020~2022年净利润为3.61/4.18/5.34亿元,对应估值54/47/37倍,给予“买入”评级。 风险提示: 疫情影响导致下游需求不及预期; 公司研发进展不及预期;
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名