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传音控股 2020-08-04 102.05 -- -- 114.85 12.54% -- 114.85 12.54% -- 详细
来自中国的非洲手机之王传音控股主要从事以手机为核心的智能终端业务。19年手机出货量1.37亿部,全球市场占有率8.1%,排名第四;非洲市场占有率52.5%,排名第一。传音的成功来自于创始人多年在手机行业的深耕细作以及在海外市场的长期积累。我们认为公司是中国品牌出口海外的成功典范,一方面受益于非洲及南亚市场的长期成长红利,一方面也得益于国内制造业和互联网产业的成熟模式。 国内国外经济双循环的成功结合立足非洲庞大人口需求,配合国内成熟的制造业以及互联网技术能力,传音控股的发展模式是国内国外经济双循环的成功结合。外循环:多品牌覆盖主流客户人群,取得较高市占率和较高毛利率的品牌溢价。 利用多年积累的海外线下渠道建设,公司筑起强大的竞争壁垒。内循环:利用国内成熟的供应链,以及互联网企业的成功模式拓展海外新兴市场,打造了适合非洲市场需求的供应链,未来公司还将依托硬件的高市占率优势,打造独立APP以及物联网业务的长期发展局面。 目标市场预期未来长期稳定成长根据GSMA数据显示,撒哈拉以南非洲地区18年智能机渗透率为39%,预计到25年将提升至67%。据IDC统计,2018年非洲市场功能手机出人均保有量为0.28部,智能手机人均保有量仅为0.33部,人均保有量首次超过功能机,非洲手机市场正处于功能机向智能机切换升级阶段,为公司长期成长提供较为稳定的市场环境。 风险提示。下游需求不足,行业竞争加剧。 内外经济循环结合的优秀典范,维持“买入”评级考虑公司在海外已经形成了强势的品牌竞争力以及非洲市场的长期向上趋势,我们判断公司具备稳定成长的潜力。我们预计公司20-22年净利润分别为21.2/26.1/32.5亿元,对应市盈率分别为38.5/31.3/25.1X。立足品牌效应,公司市场需求稳定,现金流表现优异,同时海外市场成长空间趋势明确,维持“买入”评级。
华润微 2020-07-30 53.50 -- -- 59.88 11.93% -- 59.88 11.93% -- 详细
上半年净利润4亿元,业绩超市场预期公司上半年营收30.6亿元,同比增长+16.03%;实现归母净利润4.03亿元,同比增长+145.27%,超市场预期。上半年综合毛利率27.30%,费用率为17.46%。净利润大幅增长主要是毛利率同比增加6.63个百分点,费用率下降3.32个百分点。 多业务齐头并进,盈利能力大幅提升业务方面,功率事业群(产品与方案)实现销售收入为13.69亿元,增长20%。其中功率半导体收入12.57亿元,同比增长22%;集成电路收入0.7亿元,同比增长13.35%。功率半导体中,MOFET及IGBT分别增长21%和50%。产线方面,上半年实现国内首条6英寸SiC产线量产。另外代工业务收入16.88亿元,同比增长13%。 上半年毛利率提升6.6个百分点,毛利额增加2.9亿元。一方面是由于收入增长,产能利用率提升,公司单位成本下降。另一方面主要是重庆华微8寸线和无锡上华一厂2019年折旧完毕,预计减少折旧成本2亿元左右。折旧大幅下降推动公司毛利率和盈利能力提升。 中国最大的IDM功率半导体企业,受益国内工业化趋势公司在中国功率半导体市场中排名第三,仅次于英飞凌与安森美两家国际企业,是中国本土最大的功率半导体厂商。公司产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制等领域。16-20年1H公司功率半导体产品收入分别为10.81/20.68/24.19/21.64/12.6亿元,占总收入比例持续提升,20年上半年超过40%。 公司募投项目投资23亿元积极布局8英寸功率半导体及MEMS传感器项目,以及前沿第三代化合物半导体产品,受益于国内工业控制、汽车电子等需求快速成长,公司未来成长可期。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 我们上调盈利预测,预计20-22年归母净利润8.06/9.83/12.18亿(前值5.28/6.84/8.80亿元),对应PE为74/60/49X,维持“买入”评级。
中芯国际 2020-07-22 78.30 -- -- 87.88 12.23% -- 87.88 12.23% -- 详细
中国科技产业旗手,长期成长空间较大,给予“买入”评级 1、公司作为核心科技旗手,担负着国产科技产业升级的重任。2019年14nmFinFET正式量产,先进制程节点规模化生产有望带动国内半导体产业链同步崛起。公司突破FinFET工艺,“N+1/N+2”先进工艺加速推进,在国内芯片设计及制造的庞大替代市场支持下,有望推动国内半导体产业与公司一同加速崛起。 2、公司为国内晶圆代工龙头厂商,市占率全球第四,立足国内需求,长期成长空间较大。公司原有成熟工艺稳定量产能力,公司产品涵盖逻辑电路、MCU、射频、储存等多个领域均保持较好增长,为公司提供稳定业绩基础。 3、公司是全球第四家,国内第一家继续追赶先进制程晶圆代工厂,具有重要战略意义。随着公司在科创板上市,大幅提升公司融资能力,为未来高资本投入提供良好基础。 预计2020-2022年净利润19.99亿元/22.51元/25.08亿元,同比增长11%/13%/11%,对应动态PE分别为101倍、90倍及80倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等带来的系统性风险,导致产业进展不及预期; 2、政策利好,收购整合、外延扩张等可能低于预期; 3、全球贸易冲突可能导致半导体产业链发展国产化进程低于预期; 4、企业自身管理经营风险可能导致业绩不及预期。
寒武纪 2020-07-21 250.00 -- -- 297.77 19.11% -- 297.77 19.11% -- 详细
国内“芯二代”(第二代芯片公司)代表 首先,不同于在国际巨头的框架下、重复别人的芯片设计工作的传统芯片公司,寒武纪是在自己的理论框架下,从事的是开创性的芯片设计工作。创始人发表的核心论文是寒武纪设计芯片的理论基础。其次,一代芯片是Pin-Pin替代,只有成本优势。以寒武纪为代表的第二代芯片设计公司开始自主底层架构创新,向解决方案、生态系统方向拓展。最后,不同于已经上市的第一代芯片公司,寒武纪赶上了国内资本市场大发展时代,引领“芯二代”的先锋,将是资本市场的焦点。 从芯片到系统,主业变迁体现“芯二代”的价值 寒武纪以Fabless模式供应IP、芯片,以及基于芯片的加速卡、智能计算集群系统,所有产品的功能是提升系统的速度,也就是“加速”。 其中,智能计算集群系统最接近用户,是与“芯一代”的最大区别。2017~2018年IP收入贡献接近100%的收入。到2019年智能计算集群系统已经贡献67%的收入,而IP只贡献15.5%的收入。从收入结构看,公司已意识到“芯二代”的重要性,这也是寒武纪的价值所在。 有望在人工智能芯片领域,率先实现半导体国产化并领先全球 人工智能芯片的市场规模将由2019年的110亿美元增长到2025年的726亿美元,年均复合增长率将达到37%,人工智能芯片是未来半导体市场最大的增长点。算法,是人工智能芯片与传统芯片的最大区别。寒武纪在智能处理器IP的算法处于国际先进水平,凭借先发优势和国内市场规模优势,有望在人工智能芯片领域领先全球,实现国产化。 首次覆盖,给予“买入”评级 预测2020-2022年公司营收分别为6.87/10.34/15.15亿元,增速分别为55.01%/50.31%/46.71%;归母净利润为-4.11/-2.73/0.27亿元,增速(不适用);每股收益-0.21/-0.11/0.01元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示 第一,与华为海思等大客户可持续合作风险。第二,思元290等新业务不及预期风险第三,IPO解禁后小股东出售风险。
中芯国际 2020-07-10 95.00 -- -- 95.00 0.00% -- 95.00 0.00% -- 详细
事项:中芯国际科创板上市点评 1、中国第一“芯”,肩负民族科技产业崛起希望。2019年14nm FinFET正式量产,先进制程节点带动国内半导体产业链同步崛起。公司突破FinFET工艺后,“N+1/N+2”先进工艺加速推进,在国内芯片设计及制造的庞大替代市场支持下,有望推动国内半导体产业与公司一同加速崛起; 2、中芯国际为国内晶圆制造龙头厂商,市占率全球第四,大陆第一。公司原有成熟工艺稳定量产能力,公司产品涵盖逻辑电路、MCU、射频、储存等多个领域均保持较好增长,为公司提供稳定业绩基础。14nm在上市后募资快速扩产,提升全球竞争力; 3、公司是全球第四家,国内第一家继续追赶先进制程晶圆代工厂,具有重要战略意义。未来随着公司在科创板上市,大幅提升公司融资能力,为未来高资本投入提供良好基础。公司科创板发行后两地市值合计约2259亿,对标可比上市公司估值,预计中芯国际目标市值区间为4363~4821亿,给予“买入”评级。
2020-07-06 -- -- -- -- 0.00%
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标杆一:赛道好,特种涂料和油墨的行业空间广阔 公司主营产品是特种涂料及油墨,应用在高端消费类电子(手机及配件、笔电及配件、可穿戴设备、智能家电等)和乘用汽车领域(内饰件和外饰件),市场空间合计超600亿元。公司目前全球3C涂料市场份额6%(第4),国内份额10%(第2),有较大赶超海外龙头的空间。 标杆二:渠道好,与华米苹果等核心客户建立深度合作关系 公司已经进入手机行业核心客户的供应链体系。2019年苹果、华为、小米、惠普、VIVO等客户采购量占公司营收的86%,汽车行业则开发了法雷奥、吉利、上汽、广汽等客户。公司在得到行业核心客户认可的同时,树立了国产品牌形象。公司与终端客户建立双向交互式的研发机制,与客户的需求深度绑定并快速响应,共同开发最新产品。 标杆三:产品好,保持高毛利同时能够快速实现国产化替代 优秀的客户渠道和产品给公司带来超强盈利能力。公司整体毛利率超过54%,部分高端新产品的毛利率甚至超过80%,苹果、谷歌、Beats等客户的产品毛利率也超过75%。在保持高毛利同时,公司仍能在近几年快速扩大营业规模,抢占海外公司的市场份额,实现国产化替代。 标杆四:研发好,人才配置和资金投入领先行业 公司研发人员达到员工总数的30%,核心研发人员大多从创立之初就加入公司共同成长,多位全球资深专家也被公司力邀加盟。过去三年公司研发投入基本保持在营收占比10%以上,处于新材料行业绝对领先水平。研发的高投入,使得公司设备先进、服务快速响应,确保了公司产品的高毛利,形成良性循环。 投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级 我们看好公司在新材料国产化进程中占得先机,围绕高端领域拓展产品种类,保持销量快速增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润1.30/1.82/2.98亿元,同比增速39.5/40.4/63.8%,EPS为1.63/2.29/3.75元,PE=64.8/46.2/28.2倍,2020年合理估值区间130-140元。 风险提示:新项目研发和投产低于预期;消费电子增速低于预期;
风华高科 电子元器件行业 2020-06-19 27.79 -- -- 34.80 25.22%
38.27 37.71% -- 详细
2020年3月以来,风华高科管理经营持续改善,同时下游在5G需求带动下进入新的成长周期,公司适时的推出了高端电容扩产计划,预计MLCC产能三年内扩大5倍左右,有望抓住MLCC国产替代的历史机遇实现跨越式成长。我们重点推荐风华高科,主要基于以下逻辑: 1)老牌MLCC龙头企业经营管理有望持续改善;2)5G建设带动MLCC下游需求进入新一轮成长周期;3)风华高科拟募投高端电容器扩产项目,有望成为MLCC国产替代急先锋。 预计2020-2022年归母净利润7.4/12.2/14.3亿元,YOY 118%/64%/18%,当前股价对应PE=31/19/16x。看好公司作为国内mlcc龙头的长期发展,给予“买入”评级。
传音控股 2020-06-12 62.75 -- -- 84.52 34.69%
114.85 83.03% -- 详细
公司发布2020年限制性股票激励计划(草案),拟向296人授予授予817.5万股限制性股票,授予价格为每股28元。我们重点推荐传音控股,主要基于以下逻辑: 1、区域市场公司市占率第一,为区域龙头品牌。19年公司手机出货量1.37亿部,全球市场占有率8.1%,排名第四;非洲市场占有率52.5%,排名第一;公司连续多年是非洲消费者最喜爱的中国品牌,渠道及品牌俱佳; 2、优质的互联网入口。公司围绕传音OS开发应用商店、游戏中心、广告分发平台以及手机管家等工具类应用程序。与网易等国内领先的互联网公司在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作; 3、预计公司20-22年净利润分别为21.1/26.1/32.2亿元,对应市盈率24/19.3/15.7X,我们持续公司在亚非地区的品牌竞争力,以及基于现有优势上的增值服务能力,维持“买入”评级。
长电科技 电子元器件行业 2020-05-01 24.50 -- -- 33.44 36.49%
53.43 118.08%
详细
19年归母净利润同比扭亏为盈,20Q1同比+185%,超出市场预期 19年营收235.26亿元,同比下降1%,归母净利润0.89亿元,同比扭亏。20Q1营收57.08亿元,同比增长26%,归母净利润1.34亿元,同比增长185%。如果不考虑会计政策变更,20Q1营收同口径同比增长44%,超出市场预期。 近7个季度扣非净利润首次为正,盈利改善趋势显著 20Q1毛利率13.10%,净利率2.35%,若考虑会计同口径计算,毛利率为11.49%,同比提升3.38%,净利率2.06%,同比提升3.10%,扣非净利率0.66%,同比提升4.38pct,为近7个季度首次扣非净利润为正,净利率提升除毛利率提升原因外,系财务费用率下降3.24pct。 星科金朋大幅减亏,国内半导体产业链替代需求提升 19年测算星科金朋营收约73.75亿元,同比-9%,净利润约-3.75亿元,同比减亏14.97亿,主要由于处置无形资产作价9.5亿元参股长电(绍兴),产生资产处置收益7.28亿元,且资产减值损失下降约2.89亿元。19年下半年起至20Q1,星科金朋江阴厂FC倒装及大尺寸7nm先进封装项目进展顺利,下游战略H客户进一步追加订单,带动星科金朋19H2营收环比增长29%,并且增长势头延续到20Q1。 国内技术及营收双料冠军,将率先受益国内晶圆厂崛起 2019年公司市场占有率11.3%,排名全球封测厂商营收第三,具备全品类先进封装产品,包括FC(密度倒装),WLP(晶圆级芯片封装),SiP(系统级芯片封装)等,技术能力国内第一。目前公司在5G、7nm等先进封装布局领先,未来随着3-5年将优先受益于国内晶圆厂崛起。 国内封测龙头,20年目标营收增长9%,维持“增持”评级 公司是典型的行业领域龙头,受益于国内半导体产业链崛起。预计20~21年公司净利润分别为6.95/8.85亿元,同比增速分别为684%/27%,对应PE52/41倍,给予“增持”评级。 风险提示 疫情影响导致消费电子行业需求不及预期;公司研发进展不及预期。
立讯精密 电子元器件行业 2020-04-30 34.73 -- -- 50.00 10.50%
61.12 75.99%
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20年一季报业绩超出市场预期,受疫情冲击影响有限 公司20年一季度实现营收165亿元,比上年同期增长83.1%;实现归属于上市公司股东的净利润9.82亿元,比上年同期增长59.4%,扣非归母净利润8.97亿元,同比增长72.08%,业绩超出市场预期。公司预计20年上半年实现归母净利润21-24亿元,同比增长40%~60%。基于公司在不同市场与产品品类的多元化布局和发展,公司在实现业绩快速增长的同时,也不断提升了自身抵御风险能力,降低了疫情带来的负面冲击。 抗风险能力显著提升,多点开花降低疫情影响 公司在此次疫情中抗风险的能力得到充分体现,一方面影响较大的智能手机业务占比仅10%-15%,而其他产品线如耳机持续保持产能满载,通讯等业务超预期增长带动业绩的增长,同时平板、笔记本电脑的需求平滑了手机端的不利影响,汽车业务下滑也优于预期。我们认为立讯前期多点前瞻性的布局,大大降低了下游需求波动带来的不利影响。提高公司业绩持续稳定增长的潜力。 期待新产品带动的20Q4乃至21年的业绩持续高增长 随着全球疫情逐步得到控制,今年A客户手机新产品将带动新一轮的创新周期有望带动苹果需求显著回暖。公司成为主要的受益标的之一。同时可穿戴设备的持续高歌猛进,以及受到5G、数据中心等需求拉动,汽车端在电动化方面业务推进顺利,公司在未来两年的成长性动能依然充足。 风险提示:受疫情影响,下游需求不达预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 我们维持盈利预测,20/21/22年实现归母净利润65.7/87.38/115.81亿元。EPS1.23/1.63/2.17元,同比增速39.4%/33%/32.5%,当前股价对应PE34.2/25.7/19.4X,行业可比公司歌尔股份、信维通信20/21年平均PE29/22X,公司估值高于可比公司平均值,公司作为优秀的精密制造龙头抗风险能力强,成长更加稳健,维持“买入”评级。
景旺电子 电子元器件行业 2020-04-27 35.05 -- -- 36.58 4.37%
40.60 15.83%
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2020Q1业绩符合 业绩符合预期 预期2020Q1营收 14.4亿元,同比增长 9.3%;归母净利润 2.2亿元,同比增长 20.5%,利润同比增速持续提升。Q1单季度公司毛利率 29.2%,与 2019Q1基本持平,盈利能力受疫情影响较小,公司业绩符合市场预期。公司 2020Q2订单饱满,随着江西工厂产能利用率持续提升,预计公司 Q2将会保持增长。 产能提升推动公司收入持续成长 产能提升推动公司收入持续成长公司目前拥有深圳、龙川、江西、珠海四个生产基地,PCB 年产能预计在 500万平米,其中深圳 60万平米、龙川 140万平米、江西一二期合计 300万平米,FPC 年产能约为 180万平米。同时公司在珠海正在积极布局高端 HDI 产能,一期项目产能 60万平米,2019年 Q4开始建设,计划在 2024年 Q1将投产。 我们预计珠海柔性 2020能够扭亏为盈,营收突破 6亿,并实现 4000万毛利。同时随着公司江西二厂产能持续爬坡,2019年底第三条线已经满产,预计 2020年 4号和 5号线也能够满产,预计 2020年毛利率能够持续提升。 新基建发力 带动行业景气 ,客户开拓成效显现 客户开拓成效显现随着 5G 商用、大数据、云存储、智能手机、汽车四化等下游需求蓬勃发展带动中国 PCB 产业快速增长。由于疫情的影响,公司一季度收入同比增速有所放缓,但是公司在 3月就恢复了 100%的产能,预计2020Q2收入将会创出新高。景旺电子在 2019年实现季度收入环比持续增长主要是此前的客户储备开始显现成效,我们预计 2020年公司将会和国内龙头组装伙伴一起加大北美客户开拓力度,将在在耳机,智能手表,无线充电等产品进行更多的合作。 风险提示: 风险提示:新基建不及预期,疫情影响加剧。 投资建议:维持 投资建议:维持 “买入”评级。 预 计 20-21净 利 润 11.3/14.1/17.6亿 元 , 当 前 股 价 对 应PE=21.4/17.9/15.1x。我们持续看好公司长期发展,维持“买入”评级。
华润微 2020-04-27 36.56 -- -- 44.41 21.37%
65.77 79.90%
详细
业绩符合预期 业绩符合预期2019年华润微营收 57.4亿元,同比减少 8.42;扣非净利润 2.06亿元,同比减少 36%。2020Q1华润微营收 13.8亿元,同比增长 16.5%;扣非净利润 0.9亿元,同比扭亏,环比增长 21%。公司 2019Q3,Q4以及 2020Q1毛利率分别为:25.4%,24.0%,24.9%,盈利能力保持稳健。公司业绩符合预期,看好公司作为国内最大的 IDM 模式半导体公司的龙头地位的长期发展。 中国最大的 中国最大的 IDM 半导体 半导体企业 企业公司是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业,产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域。根据中国半导体协会统计的数据,以销售额计,公司在 2018年中国本土半导体企业排名中位列第 10,是排名前 10的企业中唯一一家 IDM 模式为主经营的企业。 根据中国半导体行业协会 2018年统计数据,公司是中国规模最大的功率器件企业。在功率半导体领域,公司多项产品的性能、工艺居于国内领先地位。其中,MOSFET 是公司最主要的产品之一,公司是国内营业收入最大、产品系列最全的 MOSFET 厂商。 背靠央企大股东,产业链布局完善 背靠央企大股东,产业链布局完善公司背靠央企,产业链布局完善,聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域。客户覆盖消费电子、工业、电源等多个终端领域,具备抵御行业周期波动的能力。根据 IHS Markit 的统计,以销售额计,公司在中国 MOSFET 市场中排名第三,仅次于英飞凌与安森美两家国际企业,是中国本土最大的 MOSFET 厂商。 风险提示: 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持 投资建议:维持 “买入”评级。 预 计 20-22年 归 母 净 利 润 5.28/6.84/8.80亿 , 对 应 EPS 为0.43/0.56/0.72元,对应当前股价 PE 为 81/62/48X,给予“买入”评级。
风华高科 电子元器件行业 2020-04-23 18.25 -- -- 26.58 45.64%
34.80 90.68%
详细
业绩符合预期 19年营收32.9亿元(-28.1%),净利润3.39亿元(-66.7%)。其中2019Q4单季营收9.1亿元(-15.2%),净利润-0.12亿元。公司2019年主要受主营产品市场价格下降以及奈电科技亏损和计提商誉减值等因素影响盈利周期性下降。公司业绩符合预期,未来有望受益于5G建设和国产替代的叠加利好。 公司为国内MLCC龙头,国产化替代为企业带来较大市场机遇 经历了2018年全行业量价齐升景气周期,同时叠加贸易战导致的下游需求下降,被动元件市场在2019年订单量和价格明显下滑。公司19年销售电子元器件3831亿只,同比下降0.79%;收入下降28%,ASP整体下降27%。公司产能和国外竞争对手相比明显不足,风华电子工业园容载规模已达上限,由于受限于交付能力因此一直难以突破高端领域客户。贸易战背景下,国内顶级客户对高端MLCC需求国产化较为强烈,公司作为国内龙头迎来较大市场机遇。 募投扩产,瞄准5G建设国产替代机遇 围绕主业继续做大做强,同时紧抓5G机遇,公司此前公告拟募投75亿元用于高端电容器扩产项目,项目周期28个月,新建450亿只mlcc月产能。项目达产后,预计年新增营业收入约为49亿元,投资回收期约为6年。随着中国5G牌照在2019年发放,5G建设在2020年进入高峰期,同时孕育出新一轮5G手机换机的市场需求。我们认为,mlcc下游市场虽然具有明显的周期性特征,但是在5G周期中具备持续的成长潜力。除了高频和小型化的持续性升级要求,mlcc下游需求在5G终端(40%增长)、基站(200%增长)、汽车电子(250%增长)。 风险提示:市场需求疲软,扩产不及预期。 投资建议:给予“买入”评级 预计2020-2022年归母净利润6.35/8.85/12.6亿元,同比增速88/39/43%;,当前股价对应PE=26/19/13x。看好公司作为国内mlcc龙头的长期发展,给予“买入”评级。
韦尔股份 计算机行业 2020-04-13 163.07 -- -- 217.50 33.61%
244.82 50.13%
详细
2019年归母净利润同比增长 221%, 符合 市场预期 预期不考虑追溯调整,2019年营收约 136.32亿元,同比+344%,归母净利润 4.66亿元,同比增长 221.14%,剔除摊销费用的扣非净利润为5.16亿元,同比+48.84%。 其中 19Q4营收为 42.26亿元,环比增长 14%,净利润 3.26亿元,环比增长 186%,毛利率 29.06%,环比提升 3.71pct,净利率 7.71%,环比提升 4.65%。 并表豪威科技及思比科,CIS 板块带动 板块带动 盈利能力 显著提升 提升分业务板块来看,2019年并表豪威科技+思比科后,半导体设计板块实现营收 113.59亿元,占总营收约 84%。 受益于 CIS 行业成长及国内大客户优势,设计版块中的 CMOS 图像传感器营收达 97.79亿元,同比增长约 15%,毛利率 30.82%,同比提升约 6PCT,CMOS 出货量达到 9.61亿颗,同比增长约 7%。 伴随毛利率及出货量提升,子公司盈利水平也显著增长,豪威科技扣非净利润达到 10.40亿元,大幅超过 5.99亿元业绩承诺,思比科扣非净利润 0.43亿元,大幅超过承诺 0.25亿元。 优质光学赛道, 打造全球 图像 传感 芯片 龙头 ,维持 维持 “ 增持”评级 评级公司是典型的细分领域龙头,处于光学大赛道。我们认为随着 48M 等高附加值产品在国内品牌等客户放量,其业绩有望再提速。 我们预计 2020~2022年营收 193/244/305亿,对应净利润 21.89/29.64/41.05亿,YOY 增长 370%/ 35%/38%,对应 2020年 PE64倍,给予“增持”评级风险提示: 疫情影响导致消费电子行业需求不及预期; 公司新产品研发进展不及预期;
卓胜微 电子元器件行业 2020-04-09 298.35 -- -- 665.50 23.74%
460.80 54.45%
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20Q1年 年 预告归母净利润 同比增长 增长 256%~266%, , 超出 市场预期 预期公司预告 20Q1归母净利润区间为 1.49~1.53亿元,同比增长 256%~266%,中值为 1.51亿元,同比+260%,超过市场预期。我们测算公司营收预计 4.51~4.64亿元,同比增长 149%~156%。公司营收及净利润均增长较快,公司新产品获得客户的高度认可,正在加速实现射频器件的国产替代。 5G 产品逐步放量,工艺布局多点开花 产品逐步放量,工艺布局多点开花,公司盈利能力持续提升 ,公司盈利能力持续提升19年中公司推出适用于 5G 通信标准的 sub-6GHz 频段的开关产品并量产出货;适用于 5G 信号接收增强的 DiFEM 分集模组也已研发落地,并逐步放量;同时公司前期持续布局锗硅工艺产品,目前也研发成功多款高性能 LNA。 公司多款新产品在新老客户加速放量,带动公司盈利能力继续提升,测算公司19年整体毛利率52.95%,同比提升1.21pct,净利率32.73%,同比提升4.10pct。而预计20Q1净利率有望同比继续保持两位数增长。 国产半导体替代加速,射频空间巨大,公司优先受益 国产半导体替代加速,射频空间巨大,公司优先受益我们从华为发布 P40器件拆解分析来看,大部分器件已实现国产化,而射频器件成为最后几个仍需攻克的堡垒。而卓胜微作为国内射频前端领头羊,将有望率先受益于射频器件国产化进程,分享千亿级射频市场空间。 国内射频芯片龙头 ,长期往平台化发展 ,维持 维持 “ “ 增持 ”评级公司是典型的细分领域龙头,处于射频芯片的大赛道。随着公司募投项目逐步展开,目标打造射频前端大平台,综合覆盖开关、滤波器、PA 等射频前端芯片领域。预计 19~21年公司净利润分别为4.99/7.66/10.16亿元,同比增速分别为 211%/52% /33%,对应 PE105/68/51倍,给予“增持”评级。 风险提示: 疫情影响导致消费电子行业需求不及预期;公司研发进展不及预期;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名