近日，龙软科技发布了《2023年年度报告》。2023年，公司实现营业收入3.96亿元，同比增长8.56%；归母净利润为0.84亿元，同比增长5.39%；扣非归母净利润为0.83亿元，同比增长2.52%。 业绩整体呈增长态势，核心业务技术优势进一步强化受益于国家层面对智能矿山建设的推进，龙软紧密围绕国家相关行业政策，进行战略布局并开展各项业务。据年报披露，公司管控平台业务保持主导地位，2023年实现收入超过1.78亿元，收入占比超过40%；智能地质保障业务实现较快增长，实现营业收入超过9400万元，增幅超过70%。截止2023年底，在首批71对示范矿中，公司管控平台、地质保障或智能采掘等核心产品已在46对矿井得到成功应用。此外，公司加大营销力度，2023年新增订单达4.6亿元，为后续业务开展奠定了良好的基础。 2023年，公司持续保持高强度研发投入，金额达到0.44亿元，同比增长18.45%，占到2023年归母净利润的50以上%。主要系增加研发设备，优化研发环境，采用云服务器，设备折旧费增加；同时加大高级智能化矿井建设方面人力及资源投入，广泛调研和技术攻关，差旅费用、专利申请维护费用增加，为未来持续增长奠定了坚实的基础。 在技术创新方面，公司2023年成果显著，获得相关部门的认可。根据年报披露，龙软参与完成的科技成果荣获2023年度国煤炭工业协会科学技术奖一等奖1项、二等奖1项、三等奖3项。获评煤炭协会2023年度“煤炭行业信息技术企业20强（排名第8）”。 在AI大模型应用方面，公司积极探索。基于AI大模型技术框架，建立专门团队研究了人工智能领域前沿技术，研发了基于大模型的矿山垂直领域知识库与模型库系统架构，建立了矿山行业知识训练体系平台，开发了行业知识问答，资料智能检索等功能，初步实现了具有时空特色的AI能力及煤矿领域专家系统。 立足自研产品拓展业务，致力于满足行业智能化需求龙软科技的核心竞争力在于其自成立之初即坚持的自底层进行开发，打造具有自主知识产权的LongRuanGIS和LongRuan“一张图”在线协同管理的基础技术平台，并逐步向各应用领域拓展的贯穿式软件开发及服务模式。在此基础上，龙软科技陆续研发并升级迭代了安全与技术综合管理信息系统、分布式协同“一张图”系统、透明化矿山系统、安全生产智能管控平台、龙软云GIS、基于透明化地测保障的智能化管控平台等系统平台，并逐渐由智能管控领域拓展到生产领域，在基于GIS的透明化智能开采管控系统、管控系统和通风系统等方面取得突破性进展，公司开创的自适应开采体系在国家能源宁夏煤业金凤煤矿获得常态化运行。 随着数字经济快速发展，矿山行业数字化、智能化转型的需求越来越迫切。另一方面，煤矿智能化是煤炭工业高质量发展的核心技术支撑，将人工智能、工业物联网、云计算、大数据、机器人、智能装备等与现代煤炭开发利用深度融合，形成全面感知、实时互联、分析决策、自主学习、动态预测、协同控制的智能系统，实现煤矿开拓、采掘（剥）、运输、通风、洗选、安全保障、经营管理等过程的智能化运行，对于提升煤矿安全生产水平、保障煤炭稳定供应具有重要意义。 展望2024年，煤炭作为国家能源支柱产业的位置不会动摇，人工智能、大数据、云计算等信息技术有望保持高速发展，煤炭行业智能化需求、相关产业扶持政策和行业主体的转型动力或将持续。龙软科技基于LongRuanGIS+互联网+大数据+人工智能，面向煤矿及非煤行业，不仅为危化企业、智慧安监、应急救援提供可满足其深层次需求的专业解决方案，还将向智能制造行业应用领域积极拓展。 投资建议：龙软科技作为煤炭工业软件龙头，正在积极拓展产品线、下游行业和应用领域，未来有望在传统行业智能化的蓝海市场中打开增长空间，成长为以安全可控为特点的安全生产智能化综合服务运营商。预计公司2024年-2026年实现营业收入4.64/5.74/7.02亿元，归母净利润分别为1.02/1.24/1.56亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为35.42元，相当于2024年25倍的动态市盈率。 风险提示：相关产业政策不及预期；产品应用推广和产业生态构建不及预期；工业软件关键核心技术研发落地不及预期。

事件：2023年8月15日，龙软科技发布2023上半年报告，2023上半年公司实现营业收入1.39亿元，上年同期增长20.8%，实现归母净利润0.38亿元，同比上升33.5%，扣非归母净利润为0.37亿元，同比增长30.5%。 专注煤炭工业软件，营收利润快速增长。公司主营业务是以自主研发的LongRanGIS平台为基础，利用云计算、大数据、物联网等技术，为智能矿山、智慧安监、智慧园区建设提供整体解决方案。公司深耕煤炭行业20余年，产品能够有效实现跨越多重标准、异构平台、多源数据融合的技术要求，满足煤矿井下复杂地质条件下的信息化、智能化综合需求，客户遍及2021年中国煤炭企业50强中的44家，覆盖超过1800对矿井。得益于国家对智能矿山建设的重视与推进，2023上半年公司实现营业收入1.39亿元，上年同期增长20.8%，新增订单达2.58亿元，为后续业务开展奠定了良好的基础。 一体化服务竞争优势明显，智能保障采掘表现亮眼。公司拥有智能矿山信息化领域完整的技术体系、产品体系及服务体系，产品矩阵包括基于LongRanGIS的智能管控平台、智能地质保障系统、智能采掘和通风系统、工业物联网应用产品、智能洗选系统平台等，覆盖煤矿综采、掘进、回采等工作面，可面向大中型煤矿提供全面信息化和智能化整体解决方案。报告期内，智能管控平台业务持续稳步增长；智能地质保障业务快速增长，实现营业收入0.29亿元，收入占比超过20%；智能采掘通风业务收入总额及占比均实现了较快的增长。 研发创新巩固核心优势，知识产权布局进一步优化。公司长期致力于矿山GIS软件基础平台核心技术的自主研发和创新，坚持自主研发的发展策略，具有强大的研发成果商业化应用能力。在核心业务煤矿智能化领域，构建完善GIS协同“一张图”及智能管控平台相关专利组、智能综采综掘工作面相关专利组、透GIS明化矿山相关专利组、矿山新型开采方式及装备相关专利组等“四大”核心专利组。2023上半年研发投入为0.21亿元，同比增长13.2%，占营收比重为15.4%，新增5项发明专利授权，独立取得软件著作权10项，实用新型专利1项。 矿山GIS向云服务化转型，数字孪生构建透明化矿山。基于云服务的云端、客户端一体化协同能够提高数据处理便捷性，实现云端互联、协同共享，大大降低工业软件的使用和运维门槛，赋能中小煤矿转型，具有强烈的现实需求。新一代龙软云GIS平台提供基于人工智能、云服务、工业互联网架构的服务平台，降低了系统内部的强依赖和耦合度，具有多端一体、跨平台、云服务、云协同、二三维一体化等新特性。另外，数字孪生、虚拟仿真等技术在行业内应用更加深入，公司透明化数字孪生管控云平台能够实现生产要素全息可视、生产系统协同可控、生产管理智能可算，为煤矿安全生产管理决策提供快速、有效支持。 AI加持智能化矿山建设，大模型专家系统初步实现。随着以GPT、大模型为代表的AI技术的研究突破和应用落地，智能化矿山建设中对AI的研究和应用也越来越重视，有望开拓矿业行业新增长极。公司积极探索研发AI大模型应用技术，建立专门团队研究AI前沿技术，研究利用GPT强大的知识推理能力构建基于大模型的矿山垂直领域知识库与模型库系统架构，初步实现了具有时空特色的AI能力及煤矿领域专家系统，关键技术水平将达到国内先进水平。未来AI大模型将进一步与垂直行业深度融合，重塑矿山行业生产模式，为智能化矿山建设提供强大的助力。 投资建议：当前国家出台多条重磅文件贯彻智能矿山建设。公司在智能矿山领域具有先发优势，系列化智能矿山工业软件行业领先，具有高成长性。我们预测公司2023-2025年收入4.79/6.27/8.16亿元，同比增长31.4%/30.8%/30.2%，归母净利润分别为1.17/1.55/2.06亿元，同比增长45.6%/33.3%/32.7%，对应EPS为1.62/2.16/2.86元，PE为27.0/20.3/15.3，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：智能矿山建设不及预期，人才扩张不及预期，市场竞争加剧。

事件：公司于 2023 年 8 月 15 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评： 业绩实现稳步增长，新增订单势头良好2023 年上半年，公司实现营业收入 13917.51 万元，同比增长 20.82%；实现归母净利润 3814.60 万元，同比增长 33.53%；实现扣非归母净利润3738.55 万元，同比增长 30.53%。公司充分利用技术优势，管控平台业务持续稳步增长同时实现智能地质保障系统、智能采掘业务的快速增长。其中，智能地质保障业务实现营业收入 2968.04 万元，收入占比超过 20%；智能采掘通风业务收入总额及占比均实现了较快的增长。公司加大营销力度，新增订单达 2.58 亿元，为后续业务开展奠定了良好的基础。 持续加大研发投入，知识产权布局进一步优化公司多项发明专利获得授权，知识产权布局进一步优化。公司在核心业务煤矿智能化领域，继续完善包括 GIS 协同“一张图”及智能管控平台相关专利组、智能综采综掘工作面相关专利组、透明化矿山相关专利组、矿山新型开采方式及装备相关专利组等“四大”核心专利组。本期新增 5 项发明专利授权，“一种综采工作面测量机器人装置和自动测量系统”获得美国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大四个国家的专利授权。2023 年上半年，公司研发投入达到 2148.76 万元，同比增长 13.15%，占营业收入的比例为 15.44%。 发布矿山云 GIS 平台，服务智能矿山建设上半年，公司发布了面向智能化矿山需求的矿山云 GIS 平台。基于工业互联网、大数据、云服务、时空智能等主流信息技术，采用新升级的跨平台、自主可控 GIS 内核和微服务架构，研发的新一代自主可控 GIS 产品，GIS内核从面向组件升级为面向服务，降低了系统内部的强依赖和耦合度，提供Web 端、桌面端、移动端等多端统一的产品体系，具有跨平台、云服务、云协同、二三维一体化等新特性，可以满足智慧矿山、智能开采建设各类场景下的时空 GIS 需求，进一步提升公司 GIS 产品的实用性及便捷性，且 GIS能力可向外部开放，GIS 产品从工具转变为服务，全方位服务于智能化矿山建设。同时，公司还研发了以地质测量多维数据为基础的智能化矿山管控平台、基于数字孪生的智能管控云平台等。 盈利预测与投资建议公司拥有自主研发的 LongRuan GIS 平台，在煤矿智能化建设中有望充分受益。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 4.85、6.33、8.17 亿元，归母净利润为 1.13、1.56、2.08 亿元，EPS 为 1.56、2.16、2.89 元/股，对应PE 为 28.88、20.93、15.63 倍。过去三年，公司 PE 主要运行在 30-100 倍之间，考虑到行业的景气度和公司的成长性，维持公司 2023 年 40 倍目标PE，对应的目标价为 62.40 元。维持“买入”评级。 风险提示因技术升级导致的产品迭代风险；核心技术泄密风险；市场开拓不及预期及行业竞争加剧的风险；复合型人才培养及引进效果不及预期的风险；煤炭行业景气度下行风险。

事件： 公司于 2023年 3月 28日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评： 持续深耕智能矿山行业，业绩实现稳健增长公司深耕矿山智能化领域，受益于国家对智能矿山建设的推进，业绩实现稳健增长。2022年，公司实现营业总收入 3.65亿元，同比增长 25.45%；实现归母净利润 0.80亿元，同比增长 26.90%；实现扣非归母净利润 0.81亿元，同比增长 36.97%；经营业绩稳步增长。从盈利能力看，公司综合毛利率为 51.51%，销售净利率为 21.94%，与去年同期基本持平。分产品来看，智能矿山工业软件业务实现收入 3.27亿元，同比增长 37.74%，收入占比达 89.72%；LongRuan GIS 软件业务实现收入 0.14亿元，同比增长 6.26%； 其他软件业务实现收入 0.21亿元，同比减少 38.98%。 技术研发持续投入，智能洗选业务实现从无到有公司多项发明专利获得授权，技术成果获多部门认可。2022年，公司在煤炭工业面向智能矿山建设的智能综采、智能管控新技术领域不断获得技术突破，获“基于地质测量保障系统的矿山智能化管控平台建设方法”等 8项发明专利授权，测量机器人相关专利分别获得美国、加拿大、澳大利亚和俄罗斯等国家的授权认可。此外，公司荣获 2022年度煤炭协会“科技攻关突出贡献奖”，参与完成的科技成果荣获 2022年度中国煤炭工业协会科学技术奖五项，其中特等奖 1项、一等奖 2项、二等奖 1项、三等奖 1项。受益于煤矿配套选煤厂的智能化建设推进，2022年公司智能洗选应用系统软件从无到有，实现收入 4000余万元，成为公司业务新的增量。 政策频出加速行业需求释放，充足订单储备助力公司持续成长近年来，国家高度重视煤矿智能化建设。2021年 9月，国家自然资源部公示《智能矿山建设规范》行业标准；2022年 4月国家能源局综合司发布《关于开展首批智能化示范煤矿验收工作的通知》，全面部署首批智能化示范煤矿建设验收工作；2022年 7月，应急管理部等印发了《“十四五”矿山安全生产规划》，确定实施矿山智能化发展行动计划，建设一批效果突出、带动性强的智能化示范工程，总结提炼可复制的智能化建设模式。2022年，公司新增订单 4.34亿元，充足订单储备为公司成长奠定良好基础。 盈利预测与投资建议公司拥有自主研发的 LongRuan GIS 平台，在煤矿智能化建设中有望充分受益。预测公司 2023-2025年的营业收入为 4.85、6.33、8.17亿元，归母净利润为 1. 13、1.56、2.08亿元，EPS 为 1.58、2.18、2.92元/股，对应PE 为 29.78、21.58、16.12倍。过去三年，公司 PE 主要运行在 30-100倍之间，考虑到行业景气度和公司的成长性，给予公司 2023年 40倍的目标PE，对应的目标价为 63.20元。维持“买入”评级。 风险提示市场开拓不及预期及行业竞争加剧的风险；复合型人才培养及引进效果不及预期的风险；煤矿智能化建设推进不及预期的风险；煤炭行业景气度下行风险。

业绩总结：公司 2022年上半年实现营业收入1.2亿元，同比增长17.1%；实现归母净利润0.3 亿元，同比增长25.5%；实现扣非归母净利润0.3亿元，同比增长25.9%。 营收持续增长，利润同步增长。从收入端来看，2022年上半年公司营收同比增长17.1%，主要系煤矿智能化建设推进，智能管控平台业务持续增加，新增智能洗选应用系统业务等业务；从利润端来看，公司归母净利润同比增长25.5%，扣非归母净利润同比增长25.9%，与营收同步增长；从费用端来看，2022 年上半年，公司销售费用同比增长14.2%，主要系本期订单及合同的增加，销售人员绩效工资、差旅费、市场推广运营成本等相应增加，管理费用同比下降5.64%，主要系公司实行精细化管理，有效控制管理费用的增加，研发费用同比增长13.7%，主要系公司加大研发投入以及计提股权激励费用。 政策推动智慧矿山高景气，公司各项业务稳步发展。有关部门密集出台智能矿山建设相关政策，国家矿山监察局对互联网+矿山监管高度重视，行业发展步入快车道。公司积极把握行业机会，紧密围绕国家政策，进行战略布局，公司努力克服疫情影响，实现智能综合管控平台、智能地质保障系统、工业物联网应用系统业务规模持续增长，并推出智能洗选应用系统软件，为业务带来新增量。 加大研发投入，持续巩固竞争优势。公司高度重视产品技术的研发，持续加大研发投入，推动产品升级和技术进步，报告期内公司研发投入同比增长13.7%。 公司通过持续应用创新，积累拥有了智能矿山信息化领域完整的技术体系、产品体系及服务，并已逐步形成包括 GIS 协同“一张图”及智能管控平台、智能综采综掘工作面、透明化矿山、矿山新型开采方式及装备等“四大”核心专利组，公司持续巩固技术优势，助力客户实现信息化和智能化。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为1.28 元、1.98 元、2.87元，未来三年归母净利润将达到48.1%的复合增长率。考虑到智能矿山行业高景气，公司作为煤炭智能开采领域龙头厂商，研发创新能力强、项目经验丰富、客户资源优质，预计公司订单量将迎来新增长，维持“买入”评级。 风险提示：煤矿智能化进度不及预期、研发项目不及预期、客户拓展不及预期。

二季度受疫情影响业绩承压， 公司保持高研发投入坚定看好煤矿数智能化发展方向。 公司 2022年上半年实现营收 1.15亿元， 同比+17.08%； 实现归母净利润2857万元，同比+25.46%。单Q2，公司实现收入7246万元，同比-1.23%； 实现归母净利润 1936万元， 同比-2.54%， 主要系疫情影响导致部分项目验收进度延迟。 公司 2022年上半年毛利率为 54.5%， 维持在较高水平。 费用率方面， 公司上半年销售费用率为 7.10%， 较去年同期下降 0.18百分点； 管理费用率为 8.42%， 较去年同期下降 2.03百分点， 主要受益于公司经营效率提升和业务规模效应； 研发费用率为 16.49%， 公司持续投入煤矿数字化产品研发， 整体投入保持在较高水平。 新签订单受疫情影响略有放缓， 预计下半年订单有望加速增长。 公司上半年新签订单 2.31亿元， 同比+21.69%， 主要系二季度受疫情影响， 部分项目招标有所延迟。 随着国内疫情在三季度得到明显改善， 公司下半年订单有望加速增长。 上半年公司收入中有 1831万来自于智能选煤厂管控平台和数字孪生系统， 作为《智能化矿山建设指南》 的组成部分， 煤矿配套选煤厂的智能化建设进度逐渐加快。 预计该项目的顺利完成将为公司打开全新增长空间。 煤炭仍为我国主要能源供给， 各地不断提升煤矿智能化水平保障能源供给安全。 由于煤矿开采作业场景复杂， 我国煤矿行业长期面临招工困难， 只有不断提升煤矿智能化水平， 才能进一步保障煤矿作业和供应安全。 上半年李克强总理主持召开国务院常务会议， 确定能源保供增供举措， 提升能源对经济社会发展的保障能力， 要发挥煤炭主体能源作用， 通过核增产能、 新投产等。 根据我们 3月 29日发布煤矿智能化专题报告测算， 2022-2025年间煤矿智能化改造市场空间约 119亿元， 新增煤矿智能化建设市场空间约 120亿元，合计对应市场规模约 239亿元。 煤炭在未来 5-10年， 仍然为我国主要能源供给来源， 新增煤矿叠加现有矿井数字化升级， 行业景气度持续验证。 风险提示： 智能矿山政策推进不及预期； 疫情反复带来交付延迟风险； 上游煤炭价格波动带来系统性风险等。 投资建议： 维持“买入” 评级。 行业景气度持续， 疫情影响下公司项目验收有所延迟， 因此我们下调公司盈利预测， 预计公司 2022-2024年归母净利润为 0.88/1.22/1.66亿 元 ， 同 比 增 速 39.0%/38.6%/36.4% ； 摊 薄EPS=1.24/1.72/2.34元， 按 8月 15日收盘价， 对应 PE=39.5/28.5/20.9x。

事件：2022年8月15日，龙软科技发布2022年半年度报告，公司2022年上半年实现营业收入1.15亿元，同比增长17.08%；实现归母净利润0.29亿元，同比增长25.46%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比增长25.93%。 点评：Q2业绩短期承压，盈利能力有所提升。从收入端看，公司经营业绩稳步增长，上半年实现营业收入1.15亿元，同比增长17.08%；实现归母净利润0.29亿元，同比增长25.46%；分季度看，Q1/Q2实现营收0.43亿元/0.72亿元，同比增长70.77%/下降1.23%；Q1/Q2实现归母净利润0.09/0.19亿元,同比增长216.82%/下降2.54%，Q2业绩受疫情影响较去年同期略降。 智慧矿山政策东风正盛，在手订单饱满。国家出台一系列相关政策加速智慧矿山建设进程：2022年4月，应急管理部、国家发展改革委联合印发《“十四五”应急管理部门和矿山安全监察机构安全生产监管监察能力建设规划》，对“十四五”时期安全生产监管监察能力建设作出全面部署；5月，人民银行增加支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度；7月，应急管理部、国家矿山安全监察局印发了《“十四五”矿山安全生产规划》，确定实施矿山智能化发展行动计划，协同推进矿山自动化、智能化建设相关政策配套，分级分类推进矿山智能化建设。受益于国家层面对智能矿山建设的推进，以及国家矿山监察局对互联网+矿山监管的重视，2022年上半年公司努力克服疫情和行业周期影响，新增订单2.31亿元，较2021年同期增长21.69%。 积极开发智能洗选产品，有望成为业绩新增长点。作为《智能化矿山建设指南》的组成部分，煤矿配套选煤厂的智能化建设进度逐渐加快。2022年，公司开发了智能洗选系列产品，包括智能化选煤厂管控平台及其配套的数字孪生系统，实现营业收入1831.32万元，在主营业务收入中占比超过15%，成为公司业务新增量。 投资建议：公司作为煤炭工业软件龙头，持续受益于智慧矿山政策，新业务发力，智能洗煤厂、智能开采、非煤矿山等业务有序推进。预计公司2022-2024年营业收入分别为4.21、6.30、8.69亿元，归母净利润分别为1.00、1.43、1.97亿元，EPS分别为1.41、2.02、2.79元/股。维持“买入”评级。 风险提示：因技术升级导致的产品迭代不及预期、市场开拓不及预期、行业竞争加剧。

国际一流的能源工业信息管控产品服务商。龙软科技基于自身优势，力求成为具有自主知识产权的国际一流的智能开采工业软件开发及服务商，为智慧矿山建设提供基础技术保障，实现推动煤炭行业的安全生产管控与智能开采信息化的战略发展目标。同时，面向智慧安监、应急救援及其他非煤行业提供以GIS平台为基础，具备市场竞争力的综合解决方案。 产品获得市场广泛认可。目前已有86家矿业集团或公司及其下属单位累计达1800余家使用LongRuanGIS软件产品；2021年中国煤炭企业50强中，有44家大型煤炭集团使用公司产品；大中型矿业集团120万吨及以上生产矿井的用户比例达到82.9%，居全行业首位。国家大力推动行业变革，对煤企信息化要求不断提高。煤炭行业是我国能源支柱产业，信息化是保障煤企安全生产、降本增效的有效手段之一，发改委、能源局、煤监局等国家和行业主管部门先后出台多项政策鼓励行业信息化发展及给予明确指导。同时，2019-2021年，煤炭价格回暖和产量的增长在一定程度上提高了我国煤企盈利能力，行业回暖有利于煤企投入信息化建设，为公司业务发展带来机遇。 到2025年，煤矿智能化建设整体市场潜在空间超千亿元。2021年6月，国家能源局正式颁布《煤炭智能化建设指南（2021年版）》，对照井工煤矿智能化煤矿12项重点建设内容，公司具备自主技术体系7项，集成技术体系4项。截止2021年底，在首批71对示范矿中，公司核心产品已在超过40对矿井得到成功应用。假设煤矿智能化建设平均单矿投入至少1亿元左右，按照全国年产120万吨以上的煤矿1200处计算，“十四五”期间煤矿智能化市场空间约1200亿元。 非煤行业未来有望成为新发展动力。公司自主研发的底层GIS平台具有通用性，可以应用于国土资源、政府安监等多个领域，公司在煤炭安全生产信息化领域积累的产品经验可以复制到非煤矿山智能化建设领域。非煤行业有可能在未来成为公司增长的新动力。 投资建议：我们认为受益于我国煤炭行业的整体回暖，国家政策对煤矿安全生产的要求不断提升和煤企自身对信息化的需求的不断增长以及公司各类产品、服务不断成熟，预计公司业务将保持稳健增长。预计公司在2022-2024年的收入分别为4.30、6.55、9.61亿元，净利润分别为1.02、1.47、2.15亿元。给予公司2023年35倍PE较为合理，对应市值为51.5亿元，对应每股价格为72.46元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：矿山智能化建设进程不及预期；市场开拓不及预期及行业竞争加剧的风险；因技术升级导致的产品迭代风险。

事件：公司发布2021年年度报告，实现营业总收入2.9亿元，同比增长47.2%；实现归母净利润6307.8万元，同比增长24.3%。报告期内新增订单3.9亿元，较2020年度增长141.4%，充足的订单储备为未来的发展奠定良好基础。核心业务聚焦，智能矿山发展迅速。1）智能矿山工业软件业务：实现收入2.4亿元，同比增长60.2%，贡献收入中占比达到83.3%。截止2021年底，在首批71对示范矿中，公司核心产品已在超过40对矿井得到成功应用。2）智慧安监、智慧应急系统业务：实现收入3394.3万元，同比增长64.5%。该项业务客户稳定，主要为国家矿山安全监察局、国家矿山安全监察局河南局、黔西南布依族苗族自治州能源局等单位。3）LongRuanGIS软件销售：实现收入1364.3万元，同比减少18.3%，随着行业信息化程度的提升，客户更倾向于采购包含地测信息系统在内的整体专业应用软件，导致该业务销售收入出现一定下滑。4）代购硬件：实现收入559.4万元，同比减少53.1%，公司业务聚焦软件开发，客户认可度逐年提升，代购硬件比例减少。政策持续催化，煤矿智能化建设驶入快车道。 近年来，国家陆续出台相关政策促进煤矿智能化发展。其中，国家发改委等八部委于2020年联合印发《关于加快煤矿智能化化发展的指导意见》，明确提出了煤矿智能化的三阶段发展目标。2021年后国家相关部委又相继出台《煤矿智能化建设指南》、《煤矿智能化验收办法》、《智能矿山建设规范》等文件，进一步深化行业建设标准，政策层面推进力度加强。同时，伴随华为入局发布“矿鸿操作系统”，我国煤矿智能化行业进入高质量融合发展的新阶段。盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达49.03%。煤矿信息化领域政策密集落地，行业迎来景气度上行周期，随着煤炭行业智能化程度的提高，软件投入占比有望持续提升，公司作为国内智能矿山领军厂商，市占率优势明显，在手订单充裕，业绩有望实现快速增长。给予公司2022年42倍PE，对应目标价56.70元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：智能矿山政策推进不及预期；煤炭价格波动影响企业盈利；疫情反复影响交付等。

事件：公司2022 年3 月28 日发布2021 年年报，公司2021 年实现营业总收入29,086.71 万元，同比增长47.17%；归母净利润6,307.81 万元，同比增长24.30%；扣非净利润5,937.12 万元，同比增长19.77%。 三大平台赋能四大产品线，深耕矿山智能化。公司以四大产品线构建三大平台，从不同产品维度分析，1）2021 年智能矿山工业软件营收23,768.67 万元，占主营比例83.32%，同比增长60.19%，截至2021 年底，在首批71 对示范矿中，公司核心产品已在超过40 对矿井得到成功应用；2）智慧安监、智慧应急系统类业务营收3,394.29 万元，同比增长64.54%，主要客户为国家矿山安全监察局、国家矿山安全监察局河南局、黔西南布依族苗族自治州能源局等单位；3）LongRuanGIS 软件营收1,364.32 万元，同比减少18.29%，主要系随着行业信息化程度的提升，客户更倾向于采购包含地测信息系统在内的整体专业应用软件；4）代购硬件营收559.43 万元，同比减少53.14%，公司主要以软件开发为主，将代购硬件和公司开发软件进行有机结合的整体解决方案是公司软件开发业务的一项补充。 智慧矿山高景气，四季度高速增长，系列化智能矿山工业软件稳固领导者地位。2021 年四季度收入加速增长，Q4 单季度，公司营收1.20 亿元，同比增长55.84%，显著高于前三季度的收入增速。而公司客户涵盖2021 年中国煤炭企业50 强中的44 家，已有1800 余对矿井采用公司的软件系统。 投资建议：公司作为智慧矿山领军人物，目前已具备闭环能力；同时与华为矿鸿相互结合，进一步深耕其垂直行业。公司专注于矿山布局，有望形成高壁垒。 根据公司2021 年报披露，我们调整对应年份及未来预测，公司2022-2024 年营收分别达4.18、6.06、8.55 亿元，归母净利润1.05、1.58、2.30 亿元，对应PE 倍数27x、18x、12x。维持“推荐”评级 风险提示：智能矿山推进不及预期；竞争格局加剧风险；疫情反复带来交付延迟的风险。

事件：公司于2022年2月24日收盘后发布《2021年度业绩快报公告》。 点评：煤矿智能化建设力度加大，公司营业收入实现高增长2021年度，煤炭行业发展势头良好，煤矿智能化建设力度加大，公司业务稳定增长，实现营业收入2.90亿元，同比增长46.74%。年度利润总额为0.69亿元，归属于母公司所有者的净利润为0.62亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.59亿元，分别增长了21.38%、22.76%和20.01%。公司持续增加研发投入，完善销售体系建设，为公司持续增长奠定基础。2021年度，公司因限制性股票激励计划确认股份支付费用780.45万元，该费用计入经常性损益，对净利润造成一定影响，如剔除该事项的影响，公司2021年度归属于母公司所有者的净利润为0.70亿元，同比增长38.14%。 2021年四季度收入加速增长，煤矿智能化行业处于高景气周期2021年四季度，公司实现营业收入1.19亿元，同比增长56.61%，该增速显著高于前三季度的收入增速，验证煤矿智能化行业处于高景气周期的判断。根据公司微信公众号在2022年1月19日披露的数据，截至2021年12月底，国家71座首批智能化示范矿井中，已经使用公司相关技术和产品的达46家，公司承担建设的“智能化管控平台和智能地质保障系统”煤矿数量居行业首位。2021年，公司智能管控平台及智能化地质保障系统等产品相继助力皖北煤电麻地梁矿（内蒙）、徐州矿务集团张双楼煤矿、河南能源义煤耿村煤矿、内蒙古双欣矿业、中天合创门克庆煤矿、山西潞安集团左权阜生煤业有限公司、山西蒲县宏源集团富家凹煤矿（民营企业）等矿完成智能化矿井验收工作。徐州矿务集团张双楼矿智能化煤矿建设是江苏省应急管理厅承担的江苏省政府“2021年度十项重点工程百项重点任务”之一，该矿按照“1+3+N”的模式，即一张图（“GIS”）、一张网（万兆环网+5G）和一朵云（私有云）以及智能采煤、掘进、防冲等“N”个控制系统，形成了井上下各子系统的全面感知、实时互联、分析决策、自主学习、动态预测、协同控制的智能化顶层设计方案，取得了“减人提效保安”的初步成效。 盈利预测与投资建议公司拥有自主研发的LongRuanGIS平台，在煤矿智能化建设中有望充分受益。参考《2021年度业绩快报公告》，调整公司2021-2023年营业收入预测至2.90、4.02、5.41亿元，调整归母净利润预测至0.62、1.03、1.50亿元，EPS为0.88、1.46、2.12元/股，对应PE为57.14、34.53、23.78倍。目前，计算机（申万）指数PETTM为48.4倍，上市以来公司PE主要运行在30-100倍之间，预期未来三年归母净利润的CAGR为43.40%，考虑到近期的估值水平，调整公司2022年的目标PE至50倍，对应目标价为73.00元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；公司业务规模较小议价能力较弱；煤矿智能化建设推进不及预期；煤炭行业景气度下行。

国内领先的煤炭工业软件和技术服务提供商公司主要业务是以自主研发的LongRuanGIS平台为基础，利用云计算、大数据、物联网等技术，为煤炭工业的安全生产、智能开采提供工业应用软件及全业务流程信息化整体解决方案。2017-2020年，公司营业收入CAGR为22.59%，扣非归母净利润CAGR为29.69%。2020年，公司实现营业收入1.98亿元，实现扣非归母净利润0.50亿元。今年3月，公司发布限制性股票激励计划草案，给出较高的业绩考核目标，对未来成长充满信心。 政策红利持续释放，煤矿智能化建设驶入快车道工业软件的发展为煤矿智能化建设提供了有效支撑。根据智研咨询的数据，2013-2019年，中国工业软件市场规模CAGR为21.56%，高于全球市场5%的复合增速。行业政策方面，2020年3月，国家发展改革委等8部委联合印发了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，提出“到2035年各类煤矿基本实现智能化”的建设目标。各省积极响应国家要求，2021年1月，山西省提出要在年底建成1000个智能化采掘工作面。“碳中和”背景下，各省响应中央政策积极应对碳减排，煤矿智能化建设进程有望提速。 万亿市场前景可观，工业软件龙头有望充分受益目前，以煤矿智能化为核心，在煤炭产业链各个环节应用数字化技术已成为煤炭行业发展新趋势。根据麦肯锡调研，煤炭企业智能化能够将利润提升7%-12%，投资回报率提升2%-3%。根据我们的测算，煤矿智能化市场空间有望达万亿元，公司能够提供煤矿智能化整体解决方案，能够实施集团级安全生产管控平台，在煤炭智能化领域建设经验丰富。公司近期密集中标包括马脊梁矿等多个大型智慧煤矿建设项目，形成的先发优势有望驱动公司在未来煤矿智能化建设浪潮中获得较高份额，有望充分受益于行业的发展。 投资建议与盈利预测在煤矿智能化建设浪潮中，公司有望充分受益。预测公司2021-2023年营业收入为2.80、3.90、5.26亿元，归母净利润为0.73、1.03、1.42亿元，EPS为1.03、1.46、2.01元/股，对应PE为42.42、29.82、21.72倍。目前，计算机（申万）指数PETTM为55.7倍，上市以来公司PE主要运行在30-80倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR为40.89%，给予2021年55倍的目标PE，目标价为56.65元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复；公司业务规模较小议价能力较弱；煤矿智能化建设推进不及预期；煤炭行业景气度下行。