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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
致远互联 2021-03-01 57.64 -- -- 60.72 5.34%
61.77 7.17% -- 详细
协同管理软件及云服务的领先厂商,维持“买入”评级公司是协同管理软件及云服务领先厂商,紧跟行业平台化、移动化、云端化、智能化的大趋势,坚持“平台+生态”发展战略,收入增长有望提速。考虑公司研发投入持续加大,我们略下调公司2020年归母净利润预测为1.06亿元,维持预测公司2021-2022年归母净利润为1.39、1.75亿元,EPS为1.37、1.81、2.28元/股,当前股价对应2020-2022年PE为42.1、31.9、25.4倍,维持“买入”评级。 业绩符合预期,Q4收入增长明显加速公司发布2020年度业绩快报,公司预计实现营业收入7.63亿元,同比增长9.06%;实现归母净利润1.06亿元,同比增长8.30%;扣非归母净利润8,679.47万元,同比下降6.08%,业绩基本符合预期。其中,Q4单季度收入同比增长17.10%,较前3季度明显加速。公司持续加大研发投入,优化营销组织架构,2021年有望实现加速发展。 坚定加大研发投入,彰显长期发展信心公司坚定加大产品研发投入,2020年公司研发投入占营业收入比率超过15%,研发投入金额同比增加超过30%。产品层面,(1)公司升级了V5协同管理技术平台,发布了面向企业客户的产品A8和面向政府客户的产品G68.0版,持续升级政务信创产品G6-N,并发布了企业信创产品A8-N;(2)提升和完善了低代码平台(CAP)的性能;(3)启动了全新一代协同管理技术平台V8的研发。 加速云服务转型升级,云服务合同高速增长公司加大协同云服务平台的建设,包含云商城、云应用、云设计、云体验、云产品以及云生态等,实现了赋能和服务的在线化。在客户在线、营销在线、实施在线、定制在线、运营在线、生态在线等“六个在线”推进过程中,同时,推出了基于SaaS的数智人力资源产品及服务,支撑公司商业模式升级。2020年,公司云服务合同金额同比增长超过85%。 风险提示:新产品开发不及预期;技术研发及业务人员流失的风险。
致远互联 2020-12-31 77.00 104.94 78.53% 79.38 3.09%
79.38 3.09%
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中国协同管理软件龙头,国内市占率第一,利润持续高增长公司近 20年深耕 OA 系统,是中国领先的协同管理软件提供商,在中国协同软件市场占有率第一(2018年下半年,传统部署模式),占比 29.3%。公司三大 OA 产品 A6、A8、G6实现了党政机关、大中小企业全覆盖。平台化是公司的重要战略,致远应用定制平台 CAP、开放式数字化协同管理平台 V5以及 Formtalk PaaS 协同云平台等平台级产品为公司重要战略产品。 2016年到 2019年,公司营业收入由 3.77亿增长至 7亿,保持 20%+的同比 增 长 。 公 司 归 母 净 利 润 由 0.18亿 增 长 至 0.97亿 , 同 比 增 长154.72%/63.41%/33.56%, 持续高于各年度营业收入增长,规模效应凸显。 信创推动企业数字化转型加速,大企业云化比例有望不断提升;公司 OA基础盘行业景气度高随着中美在各领域竞争升级,信创背景下,中国企业数字化加速。云化模式、中台战略已成为趋势,大企业云化比例有望不断提升。从 2016年到2022年,中国云计算市场一直保持着 30%左右的增长,预计在 2022年将达到 2900亿元。 同时,公司所在的核心领域:协同软件市场也保持稳定增长,预计到 2023年将达到 3.88亿美元,未来 5年整体市场 CAGR 为 23.1%。 立足 OA 打造 HR 新产品,打开向上新空间,21年有望迎来增长拐点OA 产品客户粘度高,公司市场份额稳固,OA 业务预计未来可保持 20%增长。公司立足 OA,向平台型公司发展,围绕协同云及 COP 平台,开放互联构建未来协同生态,市场有望进一步打开。同时,公司平台有望在 OA基础上进一步拓展其他业务模块:OA 向 HR 拓展具有先天优势,公司有望向 HR SaaS 进一步拓展。HR SaaS 处于高速增长期,公司借助行业景气度,加上公司三浪叠加路径打通,营收有望达到 30%增长。 云平台带来规模效应,未来估值有望达到近 80亿考虑公司在协同管理软件行业龙头地位、立足 OA 向 HR 模块拓展带来的广阔市场空间、企业数字化转型浪潮到来、以及 SaaS OA 和 SaaS HR 的高行业景气度,我们给予致远互联 2022年 53X PE,公司 2020/2021/2022年净利润预计为 0.99/1.21/1.52亿元,合理估值为 80亿,目标价 104.94元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:研发进展不及预期风险、技术研发及业务人员流失的风险、疫情增加经济不确定性、服务模式风险、市场竞争风险
致远互联 2020-12-25 72.17 103.00 75.23% 79.38 9.99%
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公司处于行业两强地位,受益市场集中度提升趋势行业趋势:2020年我国协同管理软件市场规模有望达到106亿元,协同管理软件行业正在从无序竞争,市场集中度低向并购整合,市场集中度提升的方向演变。公司作为头部厂商,有望凭借技术、产品、渠道等优势扩大市场份额。 行业地位:从竞争角度看,公司与泛微网络位列第一梯队,形成两强格局,对标泛微网络有相对优势。1)“成本率+销售费用率”低于竞争对手8个pct。2)公司净利率高于可比公司3个pct。 平台化造就企业SSaaS入口产品平台化:公司推出云化Formtalk平台,加强企业内外协同合作,在市场竞争中处于优势地位,SaaS战略加快执行。 应用移动化:公司通过M3APP,与企业微信、阿里钉钉、华为WeLink等互联网产品合作,实现企业应用的社交沟通、高效协作,按需定制、集中共享。 与泛微整体实力相当,当前价值明显被市场低估我们从三个角度对比2家公司:11)产品方面,公司相较于泛微有平台优势。22)盈利层面,公司相较于泛微有更高的净利率及更低的“成本率+销售费用率”。33)市值方面,公司目前市值仅50+亿市值,对比泛微网络市值为200亿左右,长期价值被市场显著低估。 投资建议考虑到公司受益于行业集中度提升趋势和SaaS入口的价值,我们上调公司盈利预测,预计2020-2022年公司营业收入分别由8.14/9.72/11.77亿元上调为8.21/10.46/12.92亿元,净利润由1.12/1.37/1.70亿元上调为1.32/1.59/1.88亿元。考虑市场风险偏好下行以及可比公司估值下移等因素,我们下调公司2021年估值至50倍PE,目标价由116.8元下调为103元,目标市值为79亿元,股价空间44%,持续推荐,维持“买入”评级。 风险提示1)新产品开发不及时引致的风险;2)人力成本上升引致的风险;3)与合作伙伴合作关系发生变化引致的风险;4)技术进步带来的模式创新风险。
致远互联 2020-12-21 68.91 -- -- 79.38 15.19%
79.38 15.19%
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协同管理软件及云服务的领先厂商,首次覆盖给予“买入”评级 公司作为协同管理软件及云服务的领先厂商,紧跟行业平台化、移动化、云端化、智能化的大趋势,坚持“平台+生态”的发展战略,收入有望明显提速。我们预测公司2020-2022年归母净利润为1.15、1.39、1.75亿元,EPS为1.49、1.80、2.28元/股,当前股价对应2020-2022年PE为47、39、31倍,公司PE及PS估值均低于行业可比公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 协同管理逐渐走向平台化、移动化、云端化、智能化 中国协同管理软件行业已从文档与信息共享、组织与流程化协作阶段步入全面的组织协同管理阶段。随着新一代信息技术的发展和企业数字化转型升级的速度的加快,协同管理软件开始向产品平台化、应用移动化、服务云端化、管理智能化等方向发展,成为企业、政府统一的工作入口和运营中台。 从V5协同管理平台到致远协同云,平台化战略持续升级 软件的产品化、标准化和规模化是协同管理软件厂商发展的基础,产品平台化是其核心竞争力。2013年公司发布致远协同管理平台V5,2020年公司正式发布致远协同云,致远协同云是致远互联基于平台化战略向平台型企业持续升级的战略举措,定位于企业业务应用定制服务。基于低代码和零代码平台,打造企业数字化转型的协同运营中台;以协同云应用商城作为支撑,为企业数字化提供应用与定制一站式云服务。随着公司平台化战略的持续升级,公司的核心竞争力有望进一步提升。 携手合作伙伴,构建可持续发展生态体系 自成立以来公司一直将协同生态作为核心发展战略之一。基于协同生态发展战略,致远互联整合了第三方企业级管理软件、国产化产品、互联网及增值服务等上下游产业链资源,与华为、腾讯、中国移动形成良好的合作伙伴关系,进一步拓展了致远协同应用解决方案的广度和深度。 风险提示:新产品开发不及预期;技术研发及业务人员流失的风险。
致远互联 2020-09-08 77.30 116.80 98.71% 84.20 8.93%
84.20 8.93%
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事件概述 致远互联2020年半年报:2020年H1实现营收25,163.04万元,同比增长0.36%,归母净利润3,942.44万元,同比增长85.57%,归母扣非净利润2690.59万元,同比增长40.64%。 分析判断: ?十余年专注协同管理软件领域,致远互联已经成为以V5平台为基础、面向大中小不同规模企业、政府部门提供协同管理服务的国内领先厂商。报告期内,维持核心战略,稳步推进由产品型公司向平台型公司过渡之步伐,看好公司成为协同管理领域的平台型公司之前景。 (1)协同管理软件简述:协同管理软件的产品化、标准化和规模化是协同管理软件厂商发展的基础,产品平台化是其核心竞争力,致远互联是中国领先的协同管理软件提供商。①V5平台:在十余年的发展探索中,致远互联秉持“以人为中心”的产品设计理念,基于“组织行为管理”理论,运用新一代信息技术,结合客户的成功应用实践,自主研发出了支撑应用定制、弹性应用部署的开放式数字化协同管理平台V5。②协同管理软件产品A6:A6协同管理软件是以标准化、模块化、产品化方式提供适用于中小型企业或组织的统一、高效的协同工作管理软件。A6协同管理软件以协同工作为主线、利用工作流引擎及智能表单技术,通过个人、部门、企业的目标任务管理、计划管理、沟通协作、知识文化等标准化协同功能模块,以及在V5开放协同平台上扩展适用于中小企业组织适用的包括合同管理、人事管理、费用控制、项目管理等业务应用插件,打通组织中人与人、人与事的工作互动机制,实现有效沟通和管理,全面赋能国内数量众多的中小企业和组织,提高工作管理效率;同时A6产品可以提供基于Saas的租赁模式,为客户提供标准化协同应用;基于云上设计中心,为客户提供可扩展的协同应用。③协同管理软件产品A8:A8协同管理软件是公司核心的中高端协同管理软件产品系列,主要客户为中大型、集团型企业和组织。A8协同管理软件在提供协同工作管理的功能和应用基础上,通过多维组织模型、权限管理、业务引擎、数据交换、应用集成等平台技术和工具,结合客户的不同需求提供个性化应用定制和系统集成,满足客户多样化、场景化、个性化的应用需求,增强企业的业务弹性和敏捷性,以适应自身行业的快速变化;为提高客户应用成熟度,A8可以提供基于公有云的定制中心,通过低代码或零代码的方式适用于个性化应用;通过A8-CAP 可以实现多人在线协作实施,大幅提高实施交付效率;同时通过集成交换技术实现不同信息系统之间的数据集成和业务连接,在企业统一的工作入口和门户上形成企业和组织管理运营中台,实现基于前、中、后台的高效的协同价值,助力中大型与集团企业客户实现数字化转型升级。④协同管理软件产品G6:主要包括G6产品系列和信创协同办公管理平台G6-N,分别适用于省(部)、市(地区)、县(区)各级政府机关及政府直属单位、中大型国有企业与事业单位。G6政务协同软件以政府办公和事务管理为主线、以办公协作和效能提升为目标,围绕政府部门“办文、办会、办事”等核心管理业务,覆盖政府公文管理、会议管理、党务管理、行政审批、信息报送、督查督办、文档管理等政务办公应用。此外,结合公司OCIP 信息交换平台、集成技术等,G6产品可以协助政府行业在电子政务专网、政府内外网以及互联网环境下,实现多级组织、跨部门的政务协同和数据信息交换,形成从政府部门与部门之间、政府与企业之间,以及政府与个人之间的政务联动、工作协同和应用构建,实现政务协同工作;公司还为政府及事业单位提供全国产软硬件基础环境适配、信创技术的高可用产品G6-N 产品,实现政务内网协同应用的安全可靠,助力高效、智慧、服务型政务组织建设。 (2)报告期内,公司围绕“深耕客户经营、机制和模式升级、实现效益增长”的年度指导思想,以“产品型公司向平台型公司转型”为核心发展路径,在产品研发、营销体系与生态建设、政务及信创业务、创新业务突破、商业模式转型、市场与品牌建设、运营管理等方面加强,提升公司的核心竞争力。①面向中大型组织,发布了V5-8.0和CAP4.5。进一步强化了致远协同运营中台的能力;提升了协同办公和协同业务的应用品质;更多的智能化特性应用于IM 沟通、流程管理、业务管理、数据分析等场景;支持更加广泛的社会化协同连接能力、应用集成、数据连接能能力;增强了低代码定制平台的业务设计和组装能力;实现了对央企、国企的信创环境的进一步适配。②面向中小型组织,发布了A6+Cloud 云服务平台。并联合生态伙伴,发布了面向建筑施工行业的应用SaaS服务。③公司成立协同云BG 业务团队,强化致远协同云的运营服务,面向客户经营团队、生态伙伴和客户提供多种在线服务,包括在线应用及方案展示、在线应用体验、在线应用和组件购买和下载、在线需求发布和沟通、在线业务定制等服务。实现了致远业务的线下与线上协同的O2O 模式,更好地赋能员工,提升了服务价值,提高了服务效率。④3月18日,公司通过在线方式成功召开了“2020协同生态伙伴大会”,聚焦协同产业前沿、云端发展战略及生态伙伴支持政策等多项重要议题,发布了“蜂巢计划-生态共生亿元支持计划”。从人才、产品、营销等方面为生态伙伴全面开启共享模式,赋能伙伴业务发展,深化生态命运共同体的打造,实现与伙伴的生态共生。⑤面向政府客户,公司发布了政务协同管理平台G6V8.0、信创协同办公管理平台G6-NV5.0,同时发布督查督办综合管理平台,发布了拟态安全防御解决方案;打造“协同+政务”全场景数字政府;在信创平台全面适配、互联网+政务解决方案、全场景电子公文、督查督办、跨组织信息交换OCIP 等方面有显著的提升。 ?疫情冲击下的办公云化趋势驱动协同管理软件业务需求激增,2020Q2单季度营收环比增长155%,标准产品销售带动销售费用率的节约,研发费用刚性增长显示公司推进平台型转型之坚定。 (1)受疫情影响,客户合同签署时间延后及项目实施交付进程延长,2020Q1实现营收8351.39万元,同比下降15.29%。2020年Q2营收18088.39万元,同比增长8.18%,环比增长达155.68%。营收显著改善的背后,系疫情冲击下云办公迅猛发展所致的协同管理及服务需求释放所致。 (2)2020Q1毛利率仅为66.46%,Q2单季度则迅速上升至80.65%,主要原因系疫情冲击显著的一季度的收入确认以定制化程度较高的大型客户为主,此类客户粘性较强,即使在疫情冲击下仍能实现营收的确认;在复工复产成为主旋律的二季度,云办公需求带动标准程度更高的协同管理软件及云服务需求爆发,标准化程度较高,毛利率较高。2020H1整体毛利率达76.66%,已经恢复至过往正常水平。 (3)2020H1销售费用达10917.37万元,同比下降6.24%,销售费用率43.39%,较去年同期下降超过3个百分点,与去年全年基本持平,主要原因在于公司上市带来的品牌效应及标准软件销售过程中的资源节约;2020H1管理费用2972.67万元,同比增长7.86%,较营收增速更为显著,主要系刚性支出驱动,管理费用率11.81%,创历史新高,显示疫情对公司运营带来的冲击。2020H1研发费用4099.35万元,同比增长11.20%,研发费用刚性显示公司矢志不渝推进平台化转型之坚定。2020H1财务费用-419.82万元,主要系募投资金产生的利息收入驱动。 投资建议 ?致远互联长期有望成为国内领先的协同管理软件及平台提供商,目标价116.8元,维持买入评级。 (1)云化办公成为趋势,协同管理软件确定性受益,下半年营收仍将显著改善,我们预计2020-2022年营收分别为8.14/9.72/11.77万元,同比增长16.27%/19.51%/21.02%,未来三年复合增速18.92%。 (2)考虑费用使用的规模效应等因素,我们预测2020-2022年归母净利润依次为1.12/1.37/1.70亿元,同比增长15.21%/21.93%/23.80%,年复合增速20.26%。(原预测:2019-2021营收分别为69987.35/88146.33/112946.88万元,同比增长21.07%/25.95%/28.14%,归母净利润分别为9776.19/12364.10/15942.73万元,复合增速29.76%。) (3)基于致远互联以“产品型公司向平台型公司转型”为核心的清晰的发展路径,以及协同管理软件在数字化转型的企业和政府的良好市场,看好公司成为国内领先的协同管理软件提供商,给予80倍2020归母净利润估值,对应公司市值89.83亿元,对应目标价由114.1元调整为116.8元,维持买入评级。 风险提示 新产品开发的风险、技术研发及业务人员流失的风险、税收优惠政策变动风险。
致远互联 2020-03-11 70.15 113.43 92.97% 75.50 7.63%
75.50 7.63%
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致远互联成立于 222002年并于 226016年完成股改,其核心业务是向各类企业客户及政府客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务,是中国领先的协同管理软件提供商。面向未来,致远互联将探索基于大数据、云计算、人工智能以及移动互联大趋势中的协同管理软件的商业模式创新。 主要观点: 基于 V5及 Formtalk 底层技术的产品架构、股权捆绑核心员工、上下游战略客户打造企业端软件生态是公司的核心竞争力。 主要增长动力:公司 A8、G6业务均以标准化软件+定制化解决方案模式提供销售,未来主要驱动力包括新增用户、兼容性需求引致的开发、数据中台建设、智能化需求,判断 2019-2021年 A8和 G6的营收增速分别为 25%、29%、31%和 13%、13%、13%,毛利率稳中有升。伴随 A8、G6业务量的扩大,技术服务类业务亦将保持高速增长。 BAT 云服务模式仍将继续冲击 A6类业务。未来营收及毛利增速分别为-5.68%和-5.62%。盈利预测与估值: 2019-2021营收分别为 69987.35/88146.33/112946.88万元,同比增长 21.07%/25.95%/28.14%,归母净利润分别为9997/12564/15968万元,年复合增速 29.76%,EPS 分别为1.30/1.63/2.07元,给予公司 70倍 2020年 EPS 估值,目标价 114.1元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示新产品开发不及时的风险、人力成本上升引致的风险、合作伙伴条款变动的风险、云模式冲击风险、系统性风险等。
致远互联 2020-03-06 82.90 114.27 94.40% 77.88 -6.06%
77.88 -6.06%
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首次覆盖,给予增持评级,目标价 4114.94元。预测 2019-2021年公司 EPS 分别为 1.28/1.71/2.30元,给予目标价 114.94元,对应 2021年 50倍 PE。 A OA 软件市场集中度有望进一步提高,这是头部厂商未来一段时间的主要成长动力。以致远互联、泛微网络为首的一线 OA 厂商占据了 OA软件市场一半市场份额,整体而言市场集中度还有望进一步提高,未来随着大厂其研发水平与技术优势的不断领先、产品的迭代更新将会覆盖更多层级的客户,抢占更多的市占率。 软件云化将超预期。2020年致远将把 A6+和 A8+进行云化,以后客户可以直接在云端部署。此外,人事管理、客户管理、合同管理、费用项目和资产管理目前已经是在云上可销售的模块,合作伙伴也可以自己去搭建适合客户的个性化的模块。我们认为,致远互联的云化理念领先于其他厂商。 公司在信创行业有近 010年沉淀,具备竞争优势。致远有近 50多家的客户的实践,满足不同方向的案例,跟很多主管单位都保持着标准的合作,团队上面也有近 20名具备信创项目完整的交付经验的项目经理。2020年信创行业整个进入常态化的建设阶段,将带来业务增量。 风险提示:行业竞争加剧,经济周期影响
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名