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杨云

浙商证券

研究方向: 通信设备行业

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工作经历: 执业证书编号:S0860510120006,曾供职于东方证券研究所...>>

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常宝股份 钢铁行业 2020-05-12 4.93 -- -- 5.02 -0.59%
5.40 9.53%
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报告导读公司公告,2019年公司实现营业总收入52.85亿元,同比下降1.69%;归属上市公司股东的净利润6.01亿元,同比增长25.17%。2020年Q1公司实现营收9.07亿元,同比下降30.98%;归属上市公司股东的净利润9427万元,同比下降31.06%。 投资要点 公司能源管材板块盈利能力不断提升,预计2021年产能增加30%2019年公司能源管材板块实现营业收入42.62亿元,同比下降5.50%;实现归属于上市公司股东的净利润4.97亿元,同比增长27.48%。中小口径油管和锅炉管市场持续领先的品牌优势和产品竞争优势凸显。高端页岩气智能、特种专用管材和高端管线管等生产线项目已陆续或即将建成投产运行,高附加值深加工能力进一步提升。2020年底,公司产能有望提升至100万吨(增30%)。 2019年公司医疗板块继续呈较快增长2019年公司医疗服务板块共实现营收10.23亿元,同比增长18.13%;实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,同比增长15.21%。什邡二院精神病院新大楼竣工并投入使用,收治病人数量也大幅提升,继续巩固当地精神专科类的龙头地位;洋河医院通过拓展与外部医院机构的合作,组织四周年院庆暨大型义诊活动等措施增强医院影响力;东大医院加快推进三级医院创建,广州复大医院完成高新技术企业复评,将在2020-2021年度继续享受所得税优惠政策。 2020Q1疫情和油价的不利影响在减弱,公司业务正逐步恢复受新冠疫情和原油价格下滑影响,公司能源管材市场也受到一定程度冲击,公司经营业绩有所下降。2020年Q1实现营业总收入9.07亿元,同比下降30.98%;归属上市公司股东的净利润9427万元,同比下降31.06%。但公司对常宝能源管材品牌、技术、质量领先充满信心,预计能够根据市场的需求灵活进行产品结构的调节,同时随着疫情缓和以及油价回升,公司正逐步恢复过来。 盈利预测及估值考虑公司油管和医疗服务双轮驱动的发展路径,以及疫情和油价下滑对公司的影响,综合2020年Q1表现和未来估计,我们调低2020-2022年公司归母净利预测,分别为6.10亿元、7.24亿元和7.84亿元(2020-2021前值预测分别为7.46亿元和8.90亿元),同比增速分别为1.50%、18.63%和8.37%,对应PE 分别为7.93倍、6.68倍和6.17倍。维持买入评级,给予推荐。 风险提示:铁矿石废钢等原料价格大幅上升,股份质押风险增大等。
振江股份 电力设备行业 2019-12-23 22.89 -- -- 25.24 10.27%
26.69 16.60%
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全球风电快速发展,海上风电大有可为 2018年全球新增装机51.3GW,其中陆上新增装机46.8GW, 海上新增装机4.5GW;全球风电累计装机591GW,其中海上累计装机23GW。据GWEC 预测,2019-2023年全球海上风电新增装机总计39.8GW,CAGR 达17.5%。 乘海上风电东风,吹响公司再次腾飞号角 (1)绑定海上风电全球龙头西门子,依托国内海上风电龙头上海电气,卡位海上风电增长。(2)新开拓海外大客户Enercon(2018年全球新增装机第六),持续拓展海内外优质风机主机厂商,未来业绩可期。(3)海上风电钢结构技术壁垒高,构筑公司护城河;募投项目建设加速,产能提升支撑业绩增长。(4)开拓风电业务协同,收购上海底特拓展风机紧固件业务,收购尚和海工切入海上风电运维市场。 全球光伏稳步增长,“风光”双轮驱动 据中国光伏行业协会预计2019-2025年全国光伏新增装机240-305GW,CAGR达6%-9%。2014-2018年公司伏设备产品营收CAGR 达61%,公司光伏支架先后批量供应阳光电源、美国ATI 及Unimacts 等国内外知名光伏企业。 盈利预测及估值 我们预测公司2019-2021年净利润为0.45/1.92/2.97亿元, 对应EPS 为0.36/1.50/2.32元。考虑到公司作为全球海上风电钢结构优质供应商,工艺、生产、管理能力突出,叠加产能扩产和大客户拓展,公司业绩有望稳定增长,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动、贸易摩擦升级、行业政策重大变动、收购协同风险。
生益科技 电子元器件行业 2019-11-04 22.60 -- -- 24.39 7.92%
26.05 15.27%
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公司三季报业绩依旧靓丽 公司半年报显示2019 年前三季度实现营业收入94.7 亿元,同比增长5.53%; 归属于上市公司股东的净利10.42 亿元,同比增长28.66%。扣非净利润10 亿元,同比增长36.83%。单三季度实现净利润4.13 亿元,同比增长49%。 公司中报业绩略超预期 此次公司三季报业绩保持高增,经营性现金流同比增长83.4%;加权平均ROE 增加了1.67 个百分点;业绩向好程度超出我们之前的预测。前三季度公司业绩超出我们预期的差异为3 个百分点,按三季度单季度看增速超出我们预期的差异为9 个百分点。 CCL 业务是增长超预期的主要来源 公司此前PCB 业务超出市场预期,使得中报高增。而进入三季度后,公司PCB 量价的空间短期已经不大,而经我们调研发现公司CCL 部分产品价格有所上调,因为公司CCL 产能中国第一、世界第二大,轻微的价格向上都能给公司带来净利润不错的增长。 盈利预测及估值 我们上调公司全年净利润预测至14.95 亿元,预计2019-2021 年公司将分别实现营收134 亿、158 亿、178 亿,净利润14.95 亿、19.58 亿、22.36 亿,摊薄后EPS0.66 元、0.86 元、0.98 元,对应PE 为39 倍、30 倍、26 倍。基于公司的行业地位、技术实力,未来的增速和国内外行业环境看,仍具有长期配置价值, 维持“买入”评级。 主要风险提示:原材料上涨过快而大幅超过公司产品提价幅度。
宏大爆破 建筑和工程 2019-10-24 13.16 -- -- 14.88 13.07%
21.65 64.51%
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财务指标向好,业绩持续高增长 公司前三季度业绩持续高增长,主要由于矿服板块业务规模扩大且军工板块利润同比增长。经营活动现金流同比增长58.59%,应收票据同比减少50.79%,体现出公司回款明显改善。预收款项同比增加75.81%,预付款项同比增加197.20%,同时存货亦有所增加,体现出公司订单饱满,正在积极采购备货生产,未来业绩有望加速增长。 HD-1项目出口立项获批,完善军工板块布局 军工板块是公司的战略转型重点板块,公司尖端导弹武器系统HD-1项目目前已取得突破性进展:行政审批方面,广东省政府及国防科工局发函大力支持公司HD-1项目的推进,出口立项获得批复;科研生产方面,HD-1首次超声速巡航飞行试验在2018年10月15日圆满完成;销售方面,公司HD-1产品亮相珠海航展,受到众多媒体的报道,获得社会及潜在客户的高度关注。公司7月公告HD-1项目出口立项获得批复。为推进军工业务的投资融,公司9月以现金收购宏大防务产业投资基金的剩余股权,宏大防务成为全资子公司,进一步扩大完善了公司的大军工板块布局。 盈利预测及估值 公司传统业务稳步增长,军工业务经过数年的投入和积累,有望在未来3年开花结果,届时公司将得到价值重估。预计2019-2021年公司EPS为0.44、0.54、0.63元/股,对应PE分别为30.19、24.60、20.94倍,给予“买入”评级。 风险提示: 军工业务发展不及预期;大宗商品价格下跌。
光环新网 计算机行业 2019-10-18 18.68 -- -- 19.20 2.78%
21.50 15.10%
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公司业绩符合预期公司 2019年三季报预告, 预计公司 2019年前 3季度归母净利润 5.92亿元-6.32亿元,同比增长 24.57%-32.99%,预计 2019年单 3季度实现归母净利润 2.00亿元-2.40亿元,同比增长 9.14%-30.96%。 前三季度增速中值 28.78%,单 3季度增速中值 20.05%,整体来看,业绩符合我们预期。公司 2019年前三季度现金管理收益预计较上年同期减少 1450万元,加上去年下半年公司基数较高,所以单 3季度增速有所放缓。 公司发展具备可持续条件公司规模效应已经显现, 并且公司于 10月 10日公告了规划在昆山建设 1.4万个机柜的项目, 进一步提升在资源紧张的长三角地区的机柜储备,为未来的可持续增长进一步增加了潜力。 盈利预测及估值我们预计 2019-2021年公司将分别实现营收 87亿、 117亿、 153亿,净利润 9.12亿、 12.13亿、 15.77亿, EPS 0.59元、 0.79元、 1.02元,对应 PE 为 31倍、 23倍、 18倍。我们认为公司核心利润来源 IDC 业务将因为大数据云计算整体需求向好发展处于一个较长的景气周期,公司资源集中于供小于需的一线城市,公司机柜规模和上架率的提升将保持业绩的增长。公司与 AWS 合作有望在云计算业务端带来高速的收入增长并带来稳定的利润。对于公司近三年的业绩增速的确定性和目前估值相比较来看,具有配置价值, 维持“增持”评级。 主要风险提示: 工业用电价大幅上涨; 上架率提升不达预期。
宏大爆破 建筑和工程 2019-08-01 12.85 -- -- 14.43 12.30%
15.76 22.65%
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事件 近日公司发布公告, HD-1项目出口立项获得国家有关部门批复同意,公司正在按计划逐步推进 HD-1项目的各项工作。 投资要点 出口立项获批, HD-1导弹项目拿下重要一城 我们认为,此次出口立项获批是 HD-1项目落地的关键一步。 根据我国军品出口管理条例,军品出口需要军方和国防科工局等主管部门批准同意后, 通过具有军品出口经营权的军贸公司对外进行合同签订和执行。 HD-1项目出口立项获批,表明了 HD-1超音速巡航导弹项目已获军方和国防科工局等主管部门的认可, HD-1项目可以通过军贸公司对外进行推销。在此之前,公司大力推进HD-1项目的研制和推广工作,于 2018年 10月圆满完成首次超声速飞行试验, 11月亮相珠海航展,受到众多媒体及潜在客户的高度关注。 公司自主研发的大型外贸导弹武器系统 HD-1项目是按照模块化多用途设计思路研制的完整武器系统,由导弹、导弹发射系统、指挥控制系统、目标指示系统、综合保障系统组成,包括车载基本型、机载型和舰载型三大系列; 其中该型导弹采用国际先进的固体冲压发动机技术,相比于传统的液体发动机,在发射准备时间、稳定性、体积和飞行速度等方面有明显优势。考虑到导弹作为信息化装备的代表,是典型的消耗性武器,需求量大;根据 SIPRI 统计,国际军贸市场交易额逐年增加,我们预计 HD-1项目的市场前景良好,未来有望带来公司军工板块业绩的大幅提升。 盈利预测及估值 公司传统业务稳步增长, 军工业务经过数年的投入和积累,有望在未来 3年开花结果,届时公司将得到价值重估。预计 2019-2021年公司 EPS 为0.44、 0.54、 0.63元/股,对应 PE 分别为 29.36、 23.91、 20.35倍,给予“买入” 评级。 风险提示: 军工业务发展不及预期;大宗商品价格下跌。
生益科技 电子元器件行业 2019-06-06 14.05 -- -- 15.89 13.10%
26.35 87.54%
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主体稳健,淡季不淡 公司传统业务保持稳健态势,产品价格和原材料价格都略有波动,但基本平稳。通信行业订单景气度相对较好,对整体营收和业绩稳中有升奠定基础。 双轮驱动之一PCB 业务仍然优秀 公司子公司生益科技历史上就是华为中兴的PCB 供应商,且产品偏向中高端, 公司受5G 发展的影响,在产品订单结构上有了进一步中高端化的变化,营收规模增长且毛利率提升,加上原有产能利用率的逐步满产,呈现量价齐升的态势,成为公司保持增长的双轮之一。 双轮驱动之二高频CCL 开花结果 公司是国内目前唯一能同时供应PTFE 和碳氢材料CCL 的厂商,产品质量稳定的口碑加上5G 国产材料应用的需求上升原因,公司无疑将成为高频产品的主力供应商之一。公司后续产能的储备充足,后续有望随着5G 需求的增长而放量。高频产品本身就属于高毛利产品,形成大批量出货后,也将成为公司保持增长的双轮之一。 盈利预测及估值 我们认为公司将迎来稳定增长时期。预计2019-2021 年公司将分别实现营收136 亿、155 亿、177 亿,净利润11.62 亿、14.73 亿、17.37 亿,摊薄后EPS0.55 元、0.70 元、0.82 元,对应PE 为26 倍、21 倍、18 倍,具有长期配置价值,维持“买入”评级。 风险提示:原材料上涨过快而大幅超过公司产品提价幅度;整个产业链进入连续降价周期;新产品不达预期;新产能不达预期。
宏大爆破 建筑和工程 2019-05-01 12.86 -- -- 13.35 2.38%
13.69 6.45%
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矿服板块显著回暖,军工研发持续投入 2019年至今,公司积极调整营销策略,优化业主结构,提升资产质量,促使矿服板块收入显著增长,进而使得公司业绩大幅改善。随着矿服板块子公司业务规模扩大,预付材料款、工程款等也相应增加,同时公司加大对HD-1等军工项目的技术开发投入,报告期内公司的经营性现金流大幅减少,我们认为这些投入将成为公司未来业绩的增长点,长期看公司有望转型为高端装备制造的军民融合龙头企业 HD-1项目突破性进展,军工板块前景辽阔 军工板块是公司的战略转型重点板块,2018年是公司深化战略转型的一年,公司尖端导弹武器系统HD-1项目取得了突破性进展:行政审批方面,广东省政府及国防科工局发函大力支持公司HD-1项目的推进;科研生产方面,HD-1首次超声速巡航飞行试验在2018年10月15日圆满完成;销售方面,公司HD-1产品亮相珠海航展,受到众多媒体的报道,获得社会及潜在客户的高度关注。 公司自主研发的大型外贸导弹武器系统HD-1项目是按照模块化多用途设计思路研制的完整武器系统,由导弹、导弹发射系统、指挥控制系统、目标指示系统、综合保障系统组成,包括车载基本型、机载型和舰载型三大系列;其中该型导弹采用国际先进的固体冲压发动机技术,相比于传统的液体发动机,在发射准备时间、稳定性、体积和飞行速度等方面有明显优势。考虑到导弹作为信息化装备的代表,是典型的消耗性武器,需求量大;根据SIPRI统计,国际军贸市场交易额逐年增加,我们预计HD-1项目的市场前景良好,未来有望带来公司军工板块业绩的大幅提升。 盈利预测及估值 公司传统业务稳步增长,军工业务经过数年的投入和积累,有望在未来3年开花结果,届时公司将得到价值重估。预计2019-2021年公司EPS为0.44、0.54、0.63元/股,对应PE分别为34.23、27.88、23.72倍,给予“买入”评级。 风险提示: 军工业务发展不及预期;大宗商品价格下跌。
宏大爆破 建筑和工程 2019-04-19 14.79 -- -- 15.38 2.53%
15.16 2.50%
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报告导读 2018 年公司实现营业收入45.80 亿元,同比增长14.93%;归母净利润2.14 亿元,同比增长31.61%;经营活动净现金流6.62 亿元,同比增长66.78%。 投资要点 矿服板块实现稳步增长,回款好转改善现金流 2018 年我国大宗商品价格呈现上升冲高回落的走势。2018 年全年,大宗商品平均价格同比去年上涨5.7%。受益于矿业价格回暖及供给侧改革的深化,公司优化主业结构,矿服板块2018 年实现营收31.62 亿元,同比增长5.11%, 其中露天矿山开采业务收入22.52 亿元,同比增长10.78%,地下矿山开采业务收入9.10 亿元,同比下降6.70%。2018 年公司矿服项目回款明显好转,带动经营活动现金流同比大幅增加66.78%。 民爆板块并购成效显著,业绩实现大幅增长 受大宗商品总体利好及硝酸铵涨价等因素的综合影响,2018 年我国民爆行业利润总额62.84 亿元,同比增长17.04%。公司作为广东省民爆器材的龙头企业, 2018 年民爆器材销售收入为11.32 亿元,同比增长51.89%,并购整合成效显著。 HD-1 项目突破性进展,军工板块前景辽阔 军工板块是公司的战略转型重点板块,2018 年是公司深化战略转型的一年,公司尖端导弹武器系统HD-1 项目取得了突破性进展:行政审批方面,广东省政府及国防科工局发函大力支持公司HD-1 项目的推进;科研生产方面,HD-1 首次超声速巡航飞行试验在2018 年10 月15 日圆满完成;销售方面,公司HD-1 产品亮相珠海航展,受到众多媒体的报道,获得社会及潜在客户的高度关注。 2018 年军工板块实现营收0.92 亿元,同比增长47.75%。公司加大对HD-1 等军工项目的研发投入,新增开发支出1.95 亿元,同比增加358.68%。2018 年公司开展多种方式融资,成立了宏大防务(广州)产业投资基金管理公司,并成功融资1 亿来支持HD-1 项目的顺利发展。 公司自主研发的大型外贸导弹武器系统HD-1 项目是按照模块化多用途设计思路研制的完整武器系统,由导弹、导弹发射系统、指挥控制系统、目标指示系统、综合保障系统组成,包括车载基本型、机载型和舰载型三大系列;其中该型导弹采用国际先进的固体冲压发动机技术,相比于传统的液体发动机,在发射准备时间、稳定性、体积和飞行速度等方面有明显优势。考虑到导弹作为信息化装备的代表,是典型的消耗性武器,需求量大;根据SIPRI 统计,国际军贸市场交易额逐年增加,我们预计HD-1 项目的市场前景良好,未来有望带来公司军工板块业绩的大幅提升。 盈利预测及估值 公司传统业务稳步增长,军工业务经过数年的投入和积累,有望在未来3 年开 花结果,届时公司将得到价值重估。预计2019-2021 年公司EPS 为 0.44、0.54、0.63 元/股,对应 PE 分别为34.23、27.88、23.72 倍,给予“买入”评级。 风险提示: 军工业务发展不及预期;大宗商品价格下跌。
光环新网 计算机行业 2018-11-22 13.38 -- -- 13.96 4.33%
16.16 20.78%
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IDC、云计算和运营综合服务成为公司成长的有力保障 在互联网快速发展进入到大数据、云计算的时代,IDC服务的需求持续旺盛。公司在一线城市多年经营布局资源,现已成为第三方IDC龙头企业。前期建设已经初步完成,目前进入稳定盈利增长阶段,成为利润最核心的贡献力量。云计算业务自深入与AWS合作以来,收入端呈现快速增长,利润贡献稳定。运营服务处于初期,但市场空间广阔,是未来保持增长的潜力业务。 驱动因素和风险因素 在目前价格维持稳定的背景下,公司IDC机柜的数量以及上架率成为主要驱动因素。而云计算业务因为盈利模式的原因,利润率较为固定,因此销量将成为业绩的驱动因素。同时,IDC运营的上架率的提升虽然会增加运营成本但是也能大幅摊薄固定成本,在目前电力成本占比达50%左右的情况下,电力价格变化将是主要的风险因素。 盈利预测及估值 我们预计2017-2019年公司将分别实现营收65.22亿、98.24亿、142.19亿,净利润6.53亿、9.44亿、13.29亿,EPS0.44元、0.63元、0.89元,对应PE为33倍、23倍、16倍,CAGR45%。我们认为公司核心利润来源IDC业务虽为类地产行业,但近些年整个行业将因为大数据云计算整体需求向好发展处于一个较长的景气周期,公司资源集中于供小于需的一线城市,随着公司目前机柜规模和上架率的提升将保持业绩的高速增长。公司通过与全球云计算行业龙头AWS合作有望在云计算业务端带来高速的收入增长并带来稳定的利润收入。对于公司近三年的业绩增速的确定性和目前估值相比较来看,具有配置价值,首次覆盖给予“增持”评级。 主要风险提示:工业用电价大幅上涨;新增机柜数量不达预期;上架率提升不达预期;云计算业务拓展低于预期。
华贸物流 综合类 2018-11-13 5.58 -- -- 6.59 18.10%
6.59 18.10%
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报告导读 公司是本土领先的跨境物流提供商,受益于中国扩大进口的政策、政府扩大电力投资特别是特高压工程公司业绩增长的确定性较高。 投资要点 扩大进口政策密集出台,驱动公司代理货量稳步增长 根据公司当前经营数据以及新签约订单,中国扩大进口政策的效应会使得部分空运代理以进口为主的高科技产品、日用消费品等业务量可能将出现结构分化。 电力工程物流领域龙头,受益特高压项目重启 2018 年9 月,国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,目前国家批复的9 条输变电工程中包含3 项辅助工程,特高压项目未来3 年迎来建设高潮。 仓储第三方物流盈利贡献稳定增长点 与空运代理和海运代理业务伴生的成长性,叠加上海自贸区扩围,公司业务量势必会随着公司主业货量的增长而增长。 发布回购预案,彰显公司发展信心 公司财务报表健康,资产负债率不足30%,有息负债仅为3.7 亿元,现金及现金等价物达10 亿元。回购股份数量在总股本的1.98%-4.45%,回购股份一方面显示目前股价并未与公司长期价值匹配,另一方面也显示公司对于未来业绩增长信心。 盈利预测及估值 我们认为公司受益于中国扩大进口的政策、政府扩大电力投资特别是特高压工程,预计18-20 年,公司归属母公司股东净利润分别为3.39 亿元、4 亿元和4.8亿元,同比分别增长22%、18%和20%,EPS 分别为0.34 元、0.4 元和0.48 元。 对应18 年11 月8 日收盘价,PE 分别为16.7 倍、14.1 倍和11.8 倍。公司财务报表健康,发布回购股份预案,回购彰显公司发展信心,首次覆盖给予上市公司“买入”评级。
克来机电 机械行业 2018-11-05 28.70 -- -- 31.93 11.25%
31.93 11.25%
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收入利润快速增长,众源并表使得营收增速较快 前三季度实现营业收入3.66亿元,同比增长134.4%,实现归母净利润4243万元,同比增长59.77%三季度单季营业收入为1.27亿元,同比增长231.14%,归母净利润为1417万元,同比增长69.35%。收入的快速增长一方面来自上海众源的并表,另一方面母公司收入增幅明显。且公司目前在手订单充裕,全年业绩有望持续高增长。 现金流持续为正,回款状况良好 公司三季度经营性现金流净额为3319.91万元,且几年来持续为正,三季度销售商品和劳务收到现金与营业收入之比为1.06。三季度应收账款为7820万元,环比减少1447万元,回款状况良好,从侧面反映下游客户优质,回款及时,使得公司现金流比较充裕 汽车电子业务逆势增长,博世订单未来可期 公司业绩受汽车销量下滑影响较小,随着新能源车销量增加以及汽车电子渗透率不断提升,公司背靠博世、联合电子等优质大客户,业绩持续快速增长。公司已进入博世全球供应体系,今年还获得博世“亚太区优秀供应商”荣誉,也说明公司的产品获得博世的高度认可。 受益于国五转国六,众源有望迎来高成长 众源是上海大众的主要供应商,随着发动机国五转国六,众源燃油分配管将带来量价齐升,单价提升到原来的2-3倍,净利润率有望快速提升,随着国六高压燃油分配管占比不断提升,众源有望给公司贡献更多的利润。公司收购众源具有较强的协同效应,彼此下游客户资源可以互通,众源通过公司进入通用的供应商体系,扩大下游客户渠道,进一步打开上升空间,克来也有望通过众源进入大众供应商体系,给公司业绩带来增量。 盈利预测及估值 我们看好公司汽车电子领域订单的持续性,同时众源高压燃油分配管迎来量价齐升,我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.87亿、1.53亿、2.16亿,对应EPS为0.64、1.14、1.6,对应PE为39倍、22倍、16倍。给予“增持”评级。 风险提示 下游汽车零部件行业发展放缓,自动化设备投资不及预期。
埃斯顿 机械行业 2018-11-05 9.26 -- -- 10.09 8.96%
10.09 8.96%
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工业机器人和伺服控制系统业务持续保持高增长 分产品看,公司工业机器人和智能制造业务继续保持100%以上的增速,运动控制系统产品保持50%以上的增幅。从下游应用领域看,公司工业机器人应用范围广、下游客户分散,受汽车和3c行业投资下降影响比较小,新能源、3C、印刷包装是其主要增长点。伺服运动控制系统主要源于锂电和印刷包装行业的需求,收购TRIO之后,推出运动控制完整解决方案,以TRIO控制器为核心,无缝对接ESTUNEtherCAT总线伺服,可控制多轴,替代原有PLC+伺服解决方案。 费用增加影响净利润,财务状况有待改善 公司前三季度销售毛利率为36.14%,与去年同期相比提升3.47个百分点,主要源于研发改善机器人性能,使得相对成本降低。报告期内销售净利率为7.66%,同比下降2.19个百分点。净利润增速远低于收入增速主要有以下几个方面,1)研发投入持续维持在高位。前三季度研发费用为1.04亿元,同比增长85.68%。2)财务费用增加238.5%,本期财务费用为3096万元,主要源于公司并购业务所产生的贷款利息支出增加。公司前三季度借款总额为8.97亿元,与去年同期相比增加3.91亿元。3)管理费用同比增长87.27%,由于公司引进研发人才导致成本增加。我们判断随着公司收入持续增长,规模效应使得成本进一步降低,公司和子公司不断协同,管理水平的提高,公司净利润率将会提升。 持续投入研发,推出“机器人+”战略 公司近年来研发费用持续保持较高水平,占当期收入的10%左右,今年又引进一批机器人技术人才,加大研发力度。为应对下游自动化改造大型项目及行业增速放缓,公司今年重点推出“机器人+”战略,通过对应用工艺的理解不断增强客户粘性,深入挖掘客户的需求,量身打造细分行业定制的标准化机器人工作站,折弯机器人和光伏组件作业机器人及其工作单元处于国际先进水平。同时公司内部也在战略调整系统集成业务,加强回款力度,可以看出公司现金流状况有所好转,经营性现金流净额为-4448.9万元,与中报相比改善明显。 盈利预测及估值 预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.15、1.53、2.06亿元,EPS分别为0.14元/0.18元/0.25元,对应PE为63/48/35倍,给予“增持”评级。 风险提示 下游资本开支持续下行,中美贸易战持续进行,自动化改造进程放缓。
生益科技 电子元器件行业 2018-11-05 9.61 -- -- 10.05 4.58%
10.50 9.26%
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报告导读公司披露2018年三季报,公司实现营业总收入89.74亿元,同比增长16.12%,实现归属于上市公司股东的净利润8.1亿元,同比增长0.43%。 盈利预测及估值我们认为,公司在涂覆法FCCL 正式量产后有望在FPC 基材领域大幅降低成本,同时四季度有望开始量产高频CCL 类高价高盈利产品,加上明年起公司产能有望得到明显提升,在收入端更进一步,公司即将迎来稳定增长时期。我们预计2018-2020年公司将分别实现营收122.6亿、146.9亿、168.4亿,净利润11.01亿、14.2亿、18.33亿,摊薄后EPS0.52元、0.67元、0.87元,对应PE为17.7倍、13.7倍、10.7倍,具有长期配置价值,维持“买入”评级。 风险提示:原材料上涨过快而大幅超过公司产品提价幅度;整个产业链进入降价周期;新产品不达预期;新产能不达预期。
宏大爆破 建筑和工程 2018-10-26 8.88 -- -- 10.34 16.44%
10.34 16.44%
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公司业绩增长提速,单季度改善更为显著 公司传统业务矿服工程和民爆器材销售目前贡献大部分收入利润,矿服板块依靠规模优势、业务结构优化,民爆板块加强整合资源,已实现连续三个季度的同比加速增长,且第三季度改善最为明显。我们预计公司2018年全年将实现较高增长。 军工板块加大投入,高端导弹项目完成首次超声速巡航飞行试验 公司三季报资产负债表中的长期股权投资和开发支出分别增加59.86%和354.05%,说明公司在本年度加大了对军工板块的投入;同时,预付账款增加157.7%,包括军工项目的预付材料款增加;我们判断公司的军工业务目前处于项目投入期和研制生产前期,未来有望带来业绩的大幅增长。 公司自主研制的导弹武器系统HD-1项目已经圆满完成首次超声速巡航飞行试验,全弹首飞试验是导弹项目定型中的关键环节,反映出公司在高端武器装备研制方面走出夯实一步,未来在取得相应资质和客户合同后,该项目有望实现批量化生产。 军工项目前景广阔,公司有望成为国内首家民口的尖端武器系统总体企业 公司自主研发的大型外贸导弹武器系统HD-1项目是按照模块化多用途设计思路研制的完整武器系统,由导弹、导弹发射系统、指挥控制系统、目标指示系统、综合保障系统组成,包括车载基本型、机载型和舰载型三大系列;其中该型导弹采用国际先进的固体冲压发动机技术,相比于传统的液体发动机,在发射准备时间、稳定性、体积和飞行速度等方面有明显优势。考虑到导弹作为信息化装备的代表,是典型的消耗性武器,需求量大;根据SIPRI统计,国际军贸市场交易额逐年增加,我们预计HD-1项目的市场前景良好,未来有望带来公司军工板块业绩的大幅提升; 长期看,在军民融合战略的推进下,公司通过高端军工项目将得到主管部门及广东省的大力支持,有望成长为国内首家民口主导的高尖端武器系统总体企业。 盈利预测及估值 公司的矿服和民爆业务稳步发展,高端导弹武器系统项目逐步落地,我们看好公司军民两大板块的长期发展。预计2018-2020年公司EPS为0.29、0.41、0.49元/股,对应PE分别为33.06、23.05、19.51倍,给予“买入”评级。 风险提示: 军工业务发展不及预期;大宗商品价格下跌。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名