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杨云

浙商证券

研究方向: 通信设备行业

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工作经历: 执业证书编号:S0860510120006,曾供职于东方证券研究所...>>

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安科生物 医药生物 2018-05-25 19.61 -- -- 20.31 3.57% -- 20.31 3.57% -- 详细
生长激素持续高增长,干扰素走出拐点。 公司是国内粉针生长激素龙头,与金赛药业都是国内生长激素行业的中流砥柱。 伴随国内儿童家长对生长激素使用认知的提高,以及消费升级带来的渗透率提升有望持续保持高增长,2018年Q1公司生长激素保持50%以上增速,公司生长激素水针剂型下半年有望获批,长效生长激素预计2020年获批。水针价格预计是粉针的一倍,剂型替换有望推动公司毛利提升,未来三年公司生长激素板块有望保持持续高增长。公司干扰素产品今年由于科室更换及流感疫情走出拐点,有望走出拐点。 中德美联业务多元化发展,有望成为公司收入第二增长极。 中德美联是一家从事国家核酸检测法医领域的龙头企业,主要提供基因检测试剂盒以及技术服务,公司针对罪犯建立染色体库,未来三年主要增量来自于Y染色体库建设以及代理Verogen产品。目前全国全面推动建设Y库,有望在未来三年完成全面建库,总体市场规模约为80亿,以公司目前20%的市占率计算对公司收入弹性显著。Verogen产品的定位则是对目前公安部一代测序仪的替换,以目前一代测序一起市场存量来看有整个市场10亿增量空间。 研发储备丰富,大分子单抗及CAR-T产品进展顺利。 公司大分子单抗储备主要是Her-2、VEGF与PD-1单抗,Her-2单抗是国内研发第一梯队,目前处于临床三期,年底完成病人入组,预计2020年报产。VEGF单抗目前处于临床一期,预计今年年底进入临床三期。PD-1单抗目前处于临床前研究,预计下半年申报临床批件。公司参股的博生吉处于CAR-T细胞免疫治疗的第一梯队,已经成功构建了第二代、第三代和第四代CAR-T系统,2018年1月,博生吉申报“靶向CD19自体嵌合抗原受体T细胞输注剂”的临床试验获得CDE受理,目前处于排队待审评的状态。同时公司公告与德国Miltenyi(默天旎)生物技术有限公司签署了《合作备忘录》,双方将在CAR-T细胞治疗领域展开深度合作。 盈利预测及估值。 预计公司2018-2020年实现营业收入14.36亿元、19.08亿元、25.79亿元,增速分别为30.99%、32.88%、35.18%。归属母公司净利润3.79亿、5.21亿、7.42亿元,增速分别为36.58%、37.57%、42.34%。预计2018-2020年公司EPS为0.38、0.52、0.74元/股,对应PE为55.59、40.41、28.39。
广汇汽车 批发和零售贸易 2018-05-04 6.84 -- -- 8.02 17.25% -- 8.02 17.25% -- 详细
要点1 外延战略坚持执行,门店数量持续增加。作为核心战略的外延战略,过去几年公司一直不断扩充门店数量。2018年1季度公司新增门店29家,无关闭门店;在2017年底737家的基础上目前数量已达到766家。持续增加的门店数量为公司不仅为公司整车销售做大规模提供基础,还为公司售后及衍生业务提供了流量入基础。 要点2 各项业务均正常增长,同时毛利率亦属于正常范围内的微变动。分业务看,整车销售营收342.57亿元(+20.29%)、毛利率4.84%(增加0.08个百分点),维修服务营收32.99亿元(+13.66%)、毛利率31.41%(减少3.58个百分点),佣金代理营收12.44亿元(+43.18%)、毛利率77.48%(减少2.73个百分点),汽车租赁营收5.53亿元(-9.07%)、毛利率77.83%(增加7.48个百分点);其它业务营收1.05亿元(-6.05%)、毛利率39.40%(减少7.09个百分点)整体毛利率10.48%(减少0.02个百分点)。 其中维修服务毛利率略有变动原因是人工成本上升,以及新收购项目交割后公司按照稳健运营的原则对其资产盘点中发现的超期零备件等超期库存做丁集中清理的影响:佣金代理毛利率小幅下降原因公司为拓展业务规模,以及公司新收购项目相对于公司毛利率偏低等综合影响;其它业务毛利率下滑原因为营业收入同比下降主要是租赁收入和广告收入下降的影响;毛利率下降主要是收入下降,成本略有上升等因素影响。 盈利预测及估值 我们预计2018-2020年公司归母净利润为46、64和79亿元,同比增长18%、40%和21%,EPS为0.56、0.79和0.96元/股,对应当前股价的P/E为12、9和7倍。维持“买入”评级。
潍柴动力 机械行业 2018-05-03 8.20 -- -- 8.72 6.34% -- 8.72 6.34% -- 详细
要点1 一季度中重型发动机订单高景气度犹在:公司1季度中重型发动机的订单数量约为16.8万台,同比去年增加约27%;作为公司17年盈利贡献最大的业务板块,依然为公司1季度的业绩大幅增长贡献了主要部分。同时,随着大排量发动销售占比的提升,毛利率同比提升4.3个百分点,达到28.9%。 要点2 重卡市场1季度并未出现大幅下滑:2018年Q1重卡市场总销量为32.34万,同比+13.9%,环比+329%o从目前的趋势看并未出现较大幅度的下滑,去年有望维持在80-90万台的总体规模。而潍柴有望在较为稳定的重卡市场里持续提升市占率,同时大排量发动机的销售占比有望进一步提升。 要点3 展望:1)重型发动机排放标准的升级,潍柴发动机产品单价及毛利有望持续提升;2)2018年公司产品市占率提升和产品结构优化有望持续。3)凯傲业务保持稳定增长 盈利预测及估值 我们预计2018-2020年归母净利润为80亿、86亿和98亿,EPS为1.00、1.08和1.23,对应P/E为8.0、7.6和6.5倍。目前市场对于其估值反应出的依然是对重卡市场周期后续悲观的预期,我们认为行业的大幅下降目前不存在,重申维持“买入”评级。
阳谷华泰 基础化工业 2018-05-02 12.96 -- -- 16.06 23.92% -- 16.06 23.92% -- 详细
事件 4月27日公司发布2018年一季报,报告期内,公司实现营业收入5.24亿元,同比增长47%,归母净利润1.02亿元,同比增长197.1%,环比增长34.1%,略超此前一季度业绩预告上限,扣非净利润1.0亿元,同比增长198.9%。 投资要点 核心产品量价齐升,助推一季度业绩大幅增长 公司橡胶助剂品种供求关系持续偏紧,产品价格自去年三季度以来大幅上涨,一季度公司核心产品防焦剂CTP、促进剂NS、CBS均价分别为4.1万元、4.1万元、3.1万元/吨,同比分别上涨约34%,46%、48%,而主要原材料环己烷、苯酐、苯胺市场均价分别为6686元、7161元、12250元/吨,同比分别上涨-16%、-3%、30%,盈利能力大幅提升,同时公司现有不溶性硫磺产能供不应求,价格亦稳步提升。尽管区域环保形势严峻,但公司依然维持较高开工率,核心产品量价齐升,助推一季度业绩大幅增长。 行业维持较高景气度,全年业绩高增长可期 去年以来受国内环保督查影响,国内橡胶助剂低端产能不断被停产或淘汰,而下游轮胎企业需求稳定增长,供需关系偏紧。2017年我国橡胶助剂总产量114万吨,同比增长1.7%,总销售收入215.7亿元,同比增长15%,表明行业整体成交价格有所上涨。根据橡胶助剂协会预计,2018年我国橡胶助剂产量将实现5%左右增长,在当前环保形势下,行业技术门槛和环保成本均将提高,供需偏紧格局短期难以有效解决,有助于橡胶助剂行业维持较高景气度,全年业绩高增长值得期待。 配股发行完成,新增产能拓展公司成长空间 报告期内公司完成配股发行,募集资金净额5.8亿元,主要用于高性能橡胶助剂生产项目,包括2万吨/年高性能不溶性硫磺、1.5万吨/年促进剂M和1万吨/年促进剂NS,同时补充流动资金。公司此前已以自筹资金提前开展项目,目前1万吨/年不溶性硫磺产能已经建成,另1万吨/年产能将于年底逐步建成投产,同时公司新建的1万吨/促进剂NS和1.5万吨/年促进剂M产能也有望于年底逐步投放,有助于拓宽公司未来成长空间。 盈利预测及估值 在国内环保监管趋严形势下,公司环保及产业链一体化优势得以显现,作为橡胶助剂行业龙头,未来有望迎来快速成长期。我们预计公司2018~2020年归母净利润3.57亿、4.60亿、5.26亿元,同比分别增长75.4%、28.8%、14.5%,对应EPS为0.95元、1.23元、1.40元,当前股价对应PE为14倍、11倍、10倍,维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格大幅上涨、产品价格下跌、新产能投放不及预期。
锦富技术 电子元器件行业 2018-04-30 8.55 -- -- 9.45 10.53% -- 9.45 10.53% -- 详细
公司各项业务均呈现出良好态势 一季报显示公司不仅在不仅在智能系统大数据业务有利润,传统业务也继续回升,同时一季度属于季度性低点的检测治具业务也实现了扭亏为盈,各项业务为全年高增长奠定了良好的开端。公司战略打造智能系统与大数据产业经营+参控持股平台公司,将聚焦“新材料及其加工应用”、“智能系统与大数据”及“清洁能源”三大主业,并制定了五年规划及一系列目标。我们认为,公司经历的转型阵痛期和业务磨合期以及战略规划期后,管理层和公司各项业务已经进入新的发展轨道,公司目前将是真正按转型后发展思路的第一年,在传统业务稳定和增长的同时,高科技高毛利业务也将贡献业绩,公司今后将在内生和外延发展下保持高质量的高增长。 盈利预测及估值 不计算新零售业务与外延的情况下,我们预计2018-2020年公司将分别实现营收45亿、60亿、75亿,净利润1.1亿、1.45亿、2.12亿,EPS0.13元、0.17元、0.25元。我们认为公司正处于发展拐点期且未来能有高增速,给予“增持”评级。 风险提示 传统业务订单低于预期、光伏供货进度低于预期、智能系统销量低于预期。
生益科技 电子元器件行业 2018-04-30 13.15 -- -- 15.15 15.21% -- 15.15 15.21% -- 详细
公司业绩略低于我们的预期,不影响未来的稳健增长 公司一季度虽然收入端仍然保持稳健增长18.87%,但是成本的增速更高一些,达到25.95%,导致利润同比出现小幅下滑。我们认为这是因为去年三季度到四季度的以成本端上升幅度并没有被公司产品提价幅度全部覆盖造成。目前已经进入传统淡季二季度,目前市场也没有出现产品的明显降价,表示下游需求仍然稳定,如果五月份降价幅度同比没有去年二季度大的话,后面又将迎来传统旺季三四季度。 公司在下半年有望初步达产高毛利的高频产品,同时中高端产品对应的5G通信设备相关订单也有望开始出现,公司在市场量价稳定的局面下将获得产品盈利能力的提升。到2019年,公司新增产能的明显释放将给公司继续带来稳健增长。 盈利预测及估值 我们认为,公司将持续受益于中高端产品特别是来自于通信与汽车行业需求的快速增长,同时高技术壁垒的高频产品将大幅增强公司的市场竞争能力也有益于提升公司成长能力和估值水平。我们预计2018-2020年公司将分别实现营收120亿、140亿、155亿,净利润12.54亿、16.42亿、21.44亿,EPS0.86元、1.13元、1.47元,对应PE为17倍、13倍、10倍。对于公司未来的增速、高端产品技术门槛和目前估值相比较来看,具有长期配置价值,维持“买入”评级。 风险提示:原材料上涨过快而大幅超过公司产品提价幅度;整个产业链进入降价周期。
兄弟科技 基础化工业 2018-04-30 13.08 -- -- 12.45 -4.82% -- 12.45 -4.82% -- 详细
事件:公司发布2017年度一季报,报告期内,公司实现营业收入为2.85亿元,较上年同期增7.63%,实现归母净利润为6553.7万元(扣非后6036.8万元),较上年同期增96.92%(扣非后同比增128.67%)。同时公司公告预计1-6月可实现归母净利润1.48亿-1.68亿,同比增加120%-150%。 投资要点。 业绩符合预期,毛利率提升显著,产品景气度回升带来业绩爆发。 本报告期内公司产品总体毛利率为46.8%,相比于去年同期29.6%,毛利率提升显著。此次毛利率提升主要系公司维生素产品(维生素K3与维生素B3)去年四季度末提价所致。费用方面,由于薪酬支付以及研发投入公司管理费用同比上升90.53%,销售费用增加70.03%主要系公司销售收入及渠道拓展,费用大幅增加显示公司业务进入景气周期,公司发展进入高速通道。 小品种维生素迎来史上最长景气周期,助力公司2017年业绩持续爆发性增长。 公司主要维生素产品产能建立后,其中维生素B3与维生素B1首次进入行业景气度提升周期。由于上游供给缺口与行业定价策略的变化,公司三大维生素产品均处于提价周期,且维生素B3和维生素K3在16年四季度才进入提价周期,所以部分产品年均价较当前产品报价存在较大偏离,同时2017年将是公司维生素B3与维生素K3产品大周期涨价的关键年份,因此2017年三大品种的销售均价会远高于2016年,我们预计2017年公司维生素K3与维生素B3品种的产品销售均价会在2016年基础上有100%以上的增长。 资产规模逐渐向高壁垒领域扩展,助力公司多元化发展。 公司新设立包括皮革事业部、维生素事业部、香料事业部和医药事业部四大事业部,配套战略合作、收购兼并等方式,不断延伸产品产业链、丰富产品结构。2017年公司年产13000吨维生素B3和年产5000吨泛酸钙项目即将达产,将为公司提供新的收入增长点。另外公司于16年新增苯二酚及其衍生物、碘造影剂及其中间体建设项目,均为较高壁垒化工及医药中间体领域。其中,苯二酚及其衍生物广泛应用于食品、饲料、医药、化妆品等多个应用领域;碘造影剂及其中间体产品广泛应用于X射线造影检查。目前项目正在积极推进中,随着后续项目的建成及顺利实施,将进一步拓展公司主营业务范围。 盈利预测及估值。 预计公司2017-2019年实现营业收入14.65亿元、19.62亿元、24.67亿元,增速分别为37.79%、33.96%、25.68%。归属母公司净利润3.86亿、4.98亿、6.08亿元,增速分别为130.31%、29.09%、21.97%。预计2017-2019年公司EPS为0.71、0.92、1.12元/股,对应PE为17.89、13.86、11.36。
捷成股份 计算机行业 2018-04-30 9.33 -- -- 9.99 7.07% -- 9.99 7.07% -- 详细
报告导读 公司公告实现营业收入436,586.40 万元,同比增长33.18%;营业利润111,550.88 万元,同比增长10.39%;净利润108,269.83 万元,同比增长8.93%;归属于母公司所有者的净利润107,440.42 万元,同比增长11.75%。 投资要点 年报收入符合预期,核心业务业绩符合预期,归母净利润略低于预期 公司收入稳健增长完全符合我们之前的预期,同时主要三大业务表现均符合我们的预期,净利润因资产减值损失变多而略低于我们之前的预期。 盈利预测及估值 我们认为公司具有独大的版权库壁垒,拥有专业的团队投拍各类影视剧和获取各类优质内容独家版权的能力,是内容的平台型运营绝对龙头。公司估值仍然处于低位,具有配置价值,给予“增持”评级。我们预计2018-2020 年公司将分别实现营收57.26 亿、74.11 亿、93.7 亿,净利润14.05 亿、17.35 亿、21.25 亿,EPS 0.55 元、0.67 元、0.83 元,对应PE 为17 倍、14 倍、11 倍。 风险提示 新内容版权市场涨价过快导致的版权运营成本上涨过快;影视内容市场需求下滑导致的票房下降和收视率点播量的下降;广电行业继续受新媒体行业冲击导致的整体对外采购订单持续下降;子公司业绩不达预期而商誉减值可能。
扬农化工 基础化工业 2018-04-26 51.39 -- -- 64.93 26.35%
64.93 26.35% -- 详细
事件 4月23日晚公司发布2017年年报和2018年一季报:2017年公司实现营业收入44.4亿元,同比增长51.5%,归母净利润5.75亿元,同比增长30.9%,扣非净利润5.13亿元,同比增长38.5%,其中四季度单季实现归母净利润1.68亿元,同比增长16%,环比增长9.1%,基本符合预期。2018年一季度公司实现营业收入16.1亿元,同比增长53.4%,归母净利润2.74亿元,同比增长111%,环比增长63.2%,公司预计2018年上半年归母净利润4.56亿~5.82亿元,同比增长80%-130%,超市场预期。 投资要点 菊酯产品量价齐升,助推杀虫剂业务稳步提升。 2017年公司杀虫剂业务实现收入19.1亿元,同比增长16.7%,毛利率29.1%,同比提高1.6个百分点,销售均价17万元/吨,同比上涨4.9%,销量1.12万吨,同比增加约1100吨,主要是受益于环保趋严,国内农药及中间体供应紧张,而公司环保设施完善,产业链一体化优势明显,助推公司菊酯产品量价齐升。从四季度单季看,公司杀虫剂实现收入4.73亿元,环比增长19.1%,销量2450吨,环比下降约130吨,主要是四季度以来农用菊酯价格上涨明显。2017年公司退城进园有序推进,截至2017年末公司固定资产20.3亿元,同比增加133%,优嘉二期项目建设提前半年完成,新建2600吨卫生菊酯项目成功运行,新老产能平稳转换,为公司下一步加快发展奠定基础。 麦草畏持续放量,带动除草剂业务大幅增长。 2017年公司除草剂业务实现收入19.8亿元,同比增长92.8%,毛利率30.9%,同比提高6.8个百分点,盈利能力大幅提升;从销量和价格方面看,公司除草剂实现销量4.84万吨,同比增加近9000吨,销售均价4.1万元/吨,同比上涨57.2%,主要受益于新增的2万吨/年麦草畏产能投产后持续放量,以及草甘膦市场均价同比上涨30%,而麦草畏价格和盈利能力远高于草甘膦。从四季度单季看,公司除草剂实现收入6.35亿元,环比基本持平,销量1.28万吨,但环比下降约4100吨,我们认为主要是四季度公司草甘膦处于消费淡季,销量下降较为明显,而麦草畏销量则进一步增加。 财务费用大幅增加,资产减值损失计提基本完成。 2017年公司财务费用7836万元,同比增加1.29亿元,主要由于人民币升值导致汇兑损失大幅增加,2017年公司汇兑损失6157万元,而2016年为汇兑收益5344万元。2017年公司出口业务占比66.5%,截至2017年底公司拥有8084万美元货币现金和1.2亿美元应收账款,2018年一季度公司财务费用5013万元,同比增加381%,汇率波动对公司财务费用影响较大。2017年公司计提资产减值损失6687万元,同比增加351%,其中4732万元为因退城进园而计提的固定资产减值损失,2017年三季度末,公司老厂区卫生菊酯生产线固定资产设备净值为5473万元,基本全部在2017年底完成计提,有助公司未来轻装前进。 2018年一季度业绩超预期,全年有望实现大幅增长。 2018年一季度公司杀虫剂实现销售收入7.5亿元,同比增长39.6%,销量3545吨,同比增加300吨,销售均价21.1万元/吨,同比上涨27.7%,环比亦上涨9.3%,主要是如东二期菊酯产品附加值高及部分农用菊酯价格维持高位,同时受益于产业链一体化优势,产品涨价后盈利能力提升明显。2018年一季度公司除草剂实现收入7.1亿元,同比增长94%,销量1.8万吨,同比增加约7400吨,销售均价3.87万元/吨,同比上涨15.8%,主要是一季度麦草畏放量后销量占比增加,且草甘膦市场均价同比上涨7.2%。由于农用菊酯价格维持高位、新增产能持续放量,且上半年为国内销售旺季,预计公司全年业绩有望大幅增长。 盈利预测及估值。 公司是国内优质的农药企业,受益于菊酯价格上涨及如东二期产能持续放量,公司未来两年有望持续增长;总投资20.2亿元的如东三期项目将奠定公司未来3~5年的成长基础。鉴于公司一季度业绩超预期,各主营业务进一步向好,我们上调公司盈利预测:预计公司2018~2020年归母净利润9.43亿、10.9亿、12亿元,同比增长64%、15.6%、9.9%,EPS为3.04、3.52、3.87元,当前股价对应PE分别为15、13、12倍,维持“买入”评级。
汉得信息 计算机行业 2018-04-26 15.31 -- -- 16.53 7.97%
16.53 7.97% -- 详细
2017全年营收继续保持快速增长,2018Q1营收增速略超预期 公司致力于成长为企业数字化转型综合服务商,目前服务的客户数量已经超过3000家,行业整体解决方案能力有较大提升。在传统业务领域,Oracle大型项目显著增加,技术外包领域的拓展初见成效,代表转型方向的OracleCloud产品实施项目数量快速增长;SAP领域的新客户数量同比也有较大增长,在大消费行业进步更加明显。作为国内领先的IT咨询公司,公司积极拓展海外市场,目前业务已覆盖了全球六大洲共65个国家或地区,公司正在成长为可以对标Accenture的大型咨询公司。从2018年第一季度报告来看,营业收入增速继续维持在30-40%的区间,达到32.21%,超过此前公告的业绩预告增幅范围。 智能制造业务处于快速发展时期,成长空间巨大 在智能制造领域,公司主要提供基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案,伴随着市场需求的快速增长,公司快速扩展了自己的团队,不断积累各行业的经验,帮助各类制造业客户建立了从个性化定制、协同供应链到智能制造的一整套落地方案。从行业的发展来看,在《中国制造2025》等政策的大力推动下,智能制造成为中国制造业转型升级的重要战略,公司在这一领域的持续高增长可期。 创新业务快速发展,产品化的发展思路将显著提升公司的价值 公司基于企业级的服务能力,依托海量的客户群体,不断推出各类创新业务。供应链金融方面,放款余额达到3亿多元,实现收入2800多万,在考虑自有资金成本的情况下,已经开始略有盈利,商业模式得到验证,未来高成长无忧。 汇联易2017年新增客户达到100多家,完成合同金额3000多万元。云SRM业务发展迅速,已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队,产品与实施合同金额达到4500多万。同时,基于经验的积累,公司不断加大研发投入,已经推出汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HIS)、汉得医果(HRP)等一大批自研产品,逐步成为公司成长的新的驱动因素。 盈利预测及估值 公司是国内领先的IT咨询服务公司,传统主业需求旺盛,未来将保持20-30%的增速,智能制造是当前中国制造业转型升级的重要战略,成长空间巨大,我们预计将保持40-50%左右的增长速度,云服务(第三方、自有云产品)处于快速成长期,未来两年增速我们预计将达到100%左右,供应链金融业务已经开始盈利,发展势头良好。我们预计公司2018-2020年公司EPS为0.45、0.59、0.79元/股,同比增长21.35%、32.17%、33.43%。维持“增持”评级。 风险提示 实体经济下滑导致企业信息化投资萎缩;创新业务拓展不利。
广信材料 基础化工业 2018-04-23 17.77 -- -- 20.00 12.55%
20.00 12.55% -- 详细
事件 4月17日公司发布2017年年报,报告期内,公司实现营业收入4.49亿元,同比增长65.7%,归母净利润6133万元,同比增长44.6%,扣非净利润5514万元,同比增长33.4%;其中四季度单季实现营业收入1.61亿元,同比增长119.7%,归母净利润1409万元,同比增长17.4%,环比则下降39.7%。 点评 受原材料涨价和费用增加影响,母公司盈利有所下滑 母公司主要从事专用油墨业务,2017年母公司实现净利润3225万元,同比下降34.1%。2017年公司专用油墨业务实现收入2.83亿元,同比增长4.3%,在产能受限的情况下,公司通过工艺改良,全年产量同比进一步增加,但受上游树脂、单体等原材料涨价幅度较大影响,公司专用油墨业务综合毛利率下降9.4个百分点至36%,同时2017年公司收购了江苏宏泰、广州长兴、上海创兴,产生了350余万元费用,受此影响,母公司全年盈利有所下滑。 江苏宏泰超额完成业绩承诺,助推公司业绩大幅增长 2017年并购公司江苏宏泰继续保持强劲增长,全年实现营业收入2.33亿元,净利润5193万元,超出全年4800万元业绩承诺,并表净利润3037万元,助推公司全年业绩大幅增长。公司研发的高仿阳极ALE工艺成功应用于OPPO新款手机,同时在纳米抗指纹涂料、汽车内外饰涂料、高档化妆品涂料等领域有望逐步放量,未来成长性可期。江苏宏泰2018~2019年净利润承诺5500万和6200万元,有助于公司整体业绩持续提升。 IPO募投产能将逐步释放,外延并购加速产业布局 公司IPO募投8000吨/年感光固化材料产能正有序推进,目前工程进度43.65%,其中一期4000吨/年产能有望先期投产,将奠定母公司业绩成长基础,目前国内专用油墨进口替代空间大,未来随着市场需求的提升,公司新增专用油墨产能可快速扩至8000吨/年。报告期内,公司收购了长兴广州和上海创兴,产品结构及应用领域得到进一步拓展。公司拟以长兴广州为主体,利用现有厂房、研发及生产设备,将研发中心及部分产能转移至长兴广州,有助于完善公司产业布局和长期战略规划,增强公司整体市场竞争力和盈利水平。 盈利预测及估值 公司是国内PCB油墨龙头企业,IPO募投产能将逐步投产,未来2-3年业绩增长可期,并购标的江苏宏泰未来成长性良好,我们预计公司2018-2020年归母净利润1.18亿、1.37亿、1.67亿元,EPS分别为0.61、0.71、0.87元,当前股价对应PE为28倍、24倍、20倍。给予“增持”评级。 风险提示 原材料价格大幅上涨、新产能投放不及预期、收购标的未完成业绩承诺。
宏大爆破 建筑和工程 2018-04-13 8.81 -- -- 11.90 35.07%
12.06 36.89% -- 详细
2017年公司实现营业收入39.85亿元,同比增长24.06%,归属于上市公司股东的净利润1.63亿元,同比增长159.67%。 投资要点受益于矿业价格回暖,公司矿服板块效益显著改善2017年全球经济表现良好,全球矿业指数呈回升态势。国内经济结构不断调整优化,随着供给侧结构性改革的顺利推进,与改革相关的大宗商品价格大部分呈现上涨势头。受益于矿业价格回暖,公司矿服板块2017年实现营收30.08亿元,同比增长24%,其中露天矿山开采业务收入20.33亿元,同比增长44.58%,地下矿山开采业务收入9.75亿元,同比增长10.45%。 民爆板块的并购成效显著截至2017年12月底,公司先后收购华威化工、四〇一厂等,已基本完成省内民爆生产企业的并购,成功整合广东省内7家民爆器材生产企业(广东省共8家,公司已整合7家)。通过一系列并购活动,公司整体盈利规模和盈利能力大幅增加,公司在省内民爆行业的影响力得到进一步提升,广东省的民爆战略规划已基本落地。。 深化军工布局,向高端转型升级公司子公司明华公司拥有军工牌照,主营防务装备,目前是全国保留军工能力的十四家地方军工企业之一,也是广东省唯一的军方订制产品制造商。2017年明华公司设立多家合资公司加码军工布局:1)成立防务公司。明华公司先后与自然人合资设立宏大和创(40%)、宏大天成,两家防务公司的成立将加快公司在高端技术装备领域的布局,培育产值大、附加值高的军工装备项目,实现军工业务向高端转型升级。2)合资设立宏大君合(49%)。 宏大君合主营军品的研发和试验发展等,是上市公司HD-1项目的主要技术提供方,负责该项目的开发运营,拥有管理及项目生产优势以及宝贵的人才资源,是公司HD-1项目的重要载体。 2017年军工板块实现营收0.92亿元,同比增长47.75%。未来公司将继续在军工产品和装备的研制生产等方面加大投资,拓宽对外合作渠道,引进技术、团队和项目,预计未来军工业务将会有广阔的成长空间。 盈利预测及估值公司传统业务稳步增长,军工业务经过数年的投入和积累,有望在未来3年开花结果,届时公司将得到价值重估。预计2018-2020年公司EPS 为 0.33、0.46、0.55元/股,对应 PE 分别为26.62、18.87、15.91倍,给予“买入”评级。 风险提示: 军工业务发展不及预期;大宗商品价格下跌。
锦富技术 电子元器件行业 2018-04-13 9.44 -- -- 9.72 2.97%
9.72 2.97% -- 详细
携手京东线下新零售,智能系统大数据业务打开新市场 互联网巨头们在线上鼎力后纷纷进军布局线下市场,各类新型零售大小商超雨后春笋般出现。公司本身储备了多年的智能系统与大数据业务,在去年开始落地推广家庭端产品后,现在开始携手京东开拓新零售门店市场,为公司智能系统大数据业务打开了新的市场。 我们认为,在新零售时代,线上与线下数据的交互分析后能对客户进行更精准的定位与推送并给予客户更好的购物体验,同时也能对线下不同的门店进行差异化配货和提高仓储物流效率。公司的智能系统平台与原有的硬件设备不仅能在布局期满足新零售模式的需求,也能通过自身的大数据能力为客户进行更多的数据分析和运营业务。线下新零售模式目前还处于早期阶段,后续市场及门店规模数量极其巨大,公司有望利用此次切入对更多门店及更多客户进行合作与复制。公司目前的战略规划为2018年30家,2019年100家,2022年底1000家以上。我们认为,线下新零售发展的速度与规模很有可能给公司带来超预期的需求量。如果示范店获得成功,公司在这块业务也将大概率大幅超出原有计划数量。 盈利预测及估值 不计算新零售业务与外延的情况下,我们预计2018-2020年公司将分别实现营收45亿、60亿、75亿,净利润1.1亿、1.45亿、2.12亿,EPS0.13元、0.17元、0.25元。我们认为公司正处于发展拐点期且未来能有高增速,给予“增持”评级。 风险提示 传统业务订单低于预期、光伏供货进度低于预期、智能系统销量低于预期。
中炬高新 综合类 2018-04-13 24.05 -- -- 26.85 11.64%
27.88 15.93% -- 详细
当前时点短期因素干扰较多或造成股价短期波动公司主业向好的态势,建议积极关注逢低买入事件: 中炬高新4月9日收盘股价跌幅逾方面:一是市场对公司一季度的业绩增速有所担忧摩擦引发大豆价格上涨造成公司成本上升忧。 我们的观点: 预计2018Q1业绩增速大概率放缓,属于正常调整 由于公司于2017年3月底4月初对所有调味品直接提价2017Q1业绩超高速增长:营收和归母净利润同比分别增长响我们预计2018Q1公司的业绩大概率放缓型,我们预计2018Q1营收同比增长12%此外,草根调研显示公司2018Q1营收增速约,属于正常调整,引发经销商提前订货,31%和75%。受此影,属于正常调整。根据我们的财务模12%,对应2018Q1归母净利润增速约17%。此外,草根调研显示公司2018Q1营收增速约10%,与我们的营收预期大体相符。 国产大豆价格与进口大豆价格的联动性弱 近期中美贸易磨擦引发业内关注,4加收25%关税,实施时间待定。据了解大豆成本约占公司原料成本的20%-30%(暂取25%),采购周期1-2月,价格随行就市非转基因大豆,未从美国直接进口,品加工,与进口大豆含油脂量高普遍用于压榨不同大豆价格的联动性弱。由于国家对农产品价格管控严格以及大豆丰产年大豆的价格波动并不大。我们注意到加税政策出来之后国内大豆现货价格平稳甚至走弱,侧面印证了国产大豆与进口大豆价格的联动性弱出发,我们假设大豆价格在未来分别上业成本增加1.6%/3.2%/4.77%,意味着公司提价集中度逐步提升的大背景下,龙头公司的定价权优势已凸显量市占率第二的公司,若遭遇行业成本快速上升的冲击提价。 可密切关注宝能系事态进展目前 前海人寿是公司的第一大股东月3日晚万科A 公告称,宝能集团旗下的钜盛华投资平台拟对有的万科股份进行清算,拟采用大宗交易或协议转让方式减持万科的股权。从4月4日到8日,万科前任独董华生指出宝能系此前买入万科的资金来源存在问题近期市场对宝能系的关注度再度提升(非实际控制人),持股比例接近25%。49个资管计划持A 约10.34%、现任独董刘姝威接连发声,指出宝能系此前买入万科的资金来源存在问题,请监管部门予以关注和处置。近期市场对宝能系的关注度再度提升,但鉴于事件发展的不可预知性,我们建议可密切关注事态进展,勿需过度担忧。 建议积极关注逢低买入 综上,我们继续看好调味品行业的市场增长前景,认为公司业绩仍处于上升通道,当前时点市场扰动因素较多可能影响短期股价走势,但我们认为这不改变公司主业向好的态势。维持公司盈利预测,我们预计公司2017、2018、2019年可分别实现归母净利润5.1亿元、6.48亿元、7.97亿元,同比分别增长41%、27%、23%,对应每股收益0.64元、0.81元、1.00元,当前股价对应2018年和2019年动态市盈率分别为30倍和24倍,建议积极关注逢低买入。
锦富技术 电子元器件行业 2018-04-12 9.74 -- -- 9.85 1.13%
9.85 1.13% -- 详细
弘擎是国内领先的电子功能性材料企业。 弘擎科技属于电子功能性材料行业,产品广泛应用于电子电气、3C产业、模切行业、医药、标识标牌,汽车零配件及内饰,装潢建筑行业和电子通讯等各领域。受益于下游消费电子、汽车等行业的增长,电子功能性材料行业发展空间较大。弘擎之前是3M公司的离型纸、离型膜和导电布供应商,在经过十多年的发展之后,已经拥有自主研发的胶水技术,打破国外胶粘技术垄断,相比传统胶水在材料利用率、生产效率、产品良率上都在国内处于领先水平。目前,其主要客户包括富士康、苹果、三星、华为、京东方等并且计划将产品打入汽车制造、汽车美容等领域。 公司收购弘擎能达到双赢效果。 我们认为,公司如果能够成功收购弘擎科技,不仅可以满足自身原有业务所需要的功能性材料,打通上下游,同时也能通过弘擎扩大原有业务的客户群体,从而增强公司传统业务的市场和盈利能力。从弘擎来看,通过公司这样的业内老牌上市公司,能强化弘擎的品牌影响力,也能在快速发展期获得充足的资金及其他资源支持。这次并购如果成功将达到双赢效果。 盈利预测及估值。 不计算外延的情况下,我们预计2018-2020年公司将分别实现营收45亿、60亿、75亿,净利润1.1亿、1.45亿、2.12亿,EPS0.13元、0.17元、0.25元。 我们认为公司正处于发展拐点期且未来能有高增速,给予“增持”评级。 风险提示。 传统业务订单低于预期、光伏供货进度低于预期、智能系统销量低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名