事件:2012年8月15日安泰科技发布半年报,上半年公司实现销售收入20.14亿元,同比增长9.03%;实现归属母公司股东净利润0.92亿元,同比下降27.49%。基本每股收益0.1068元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.1018元。 点评:?收入增长比预期低,整体毛利率稳定。受欧债危机影响,出口欧洲产品下降,加之国内经济增长乏力,下游需求下滑,公司主营业务收入比去年同期上升8.84%,比预期低。超硬材料和能源类材料的毛利率分别下降了5.79和3.44个百分点,特种材料制品上升了2.15个百分点,整体毛利率微降0.71%,保持稳定。 利润下滑源自应收、存货资金占用以及费用上升。公司正处于规模化发展、产能释放阶段,应收账款和存货上升较快,资金占用较大,固定资产折旧和财务费用增长较快。公司已启动“存货和应收账款专项清查工作”,开展质量管理小组(QC小组)活动。 产品开拓有积极进展。公司获得国内首个热等静压工艺NADCAP认证书,标志着公司的热等静压过程能力得到国际一流客户认可。根据WTO裁定,公司有望彻底摆脱美国对华金刚石锯片反倾销的束缚,为开拓美国市场提供更大空间。公司与国网电科院签订合资合同,拟成立安泰南瑞非晶科技有限公司,合资公司预计将于三季度正式成立。以公司为理事长单位、联合国内其它30多家从事非晶产业相关研发、制造、工程应用企事业单位组成的非晶节能材料产业技术创新战略联盟获国家科技部批准,将共同致力于非晶产业的技术进步和国产非晶节能产品的开发、应用与推广。 盈利预测与投资评级:由于公司应收账款和存货上升较快,资金占用较大,固定资产折旧和财务费用增长较快,我们下调之前的盈利预测(见2012年6月8日报告《金属新材料多元化战略布局现端倪》),预计公司2012-2014年EPS分别为0.41元(下调18.00%)、0.57元(下调17.39%)和0.72元(下调19.10%)。按8月24日收盘价12.59元计,PE分别为31X、22X和17X。公司最新PE(TTM)为39倍,按公司2012年摊薄EPS0.41元计算,公司目标价为15.99元,继续维持“增持”评级。 风险因素:欧债危机恶化;中国经济增长放缓;公司项目进展低于预期;费用大幅上升。

事件: 2012年8月28日东方锆业发布半年报,上半年公司实现营业收入3.11亿元,同比增长14.42%;归属于上市公司股东的净利润0.45亿元,同比下降23.69%。基本每股收益0.11元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.10元。 点评: 原材料价格上涨导致毛利率下降,部分产品需求略有下降。今年上半年,公司主要原材料锆英砂价格同比涨幅较大,而主要产品售价仅出现小幅度上涨,导致公司毛利率下降7.82个百分点。各分类产品中,传统锆制品氯氧化锆毛利率下降最大,达到10.12个百分点;高端锆制品海绵锆毛利率下降最小,仅有2.95个百分点。国家对房地产行业的宏观调控,导致陶瓷行业对公司氯氧化锆和硅酸锆等产品的需求略有下降。 铭瑞锆业项目重启,管理费用增长较快。今年4月20日,公司控股子公司澳洲铭瑞锆业收到南澳洲政府资源部通知,MindarieC矿体可以重新开始运营生产。澳矿重启导致公司管理费用同比出现81.02%的增长,而澳矿首批重矿砂四季度才能运抵国内,这在一定程度上拖累了公司上半年的经营业绩。 锆英砂价格大涨,成本优势下半年将逐渐体现。澳洲锆英砂平均销售价格从2010年550美元/吨上涨至2011年1150美元/吨,今年上半年锆英砂销售均价2500美元/吨。国内只有海南文昌的锆英砂精矿品质最好,每年8月至10月是海南多雨季节,不利于锆英砂晒干,我们预计海南锆英砂价格将会维持高位。进口澳洲锆英砂受到ILUKA限产保价的影响,价格将会维持在2500美元/吨的高位。尽管上半年公司净利润同比出现23.69%的下滑,但是我们对公司的业绩并不悲观。随着下半年公司MindarieC矿体重矿砂的产出,锆英砂采购成本将出现回落,业绩恢复性增长指日可待。 盈利预测与投资评级:由于WIM150项目尚未注入铭瑞锆业,我们暂不进行盈利预测调整,维持公司2012-2014年每股收益0.33、0.77和0.76元的预测(见2012年8月16日《股份认购有助于推动WIM150项目收购》),对应市盈率分别为53倍、23倍和23倍,未来六个月的目标价21.5元。在当前估值水平下,价格仍有提升空间,继续维持我们给出的“增持”评级。 风险因素:核电重启计划落空;MindarieC矿体开采计划推迟;WIM150项目进展缓慢;欧盟对中国出口陶瓷刀具征收高额反倾销税。

事件:2012年8月25日西部资源发布半年报,上半年公司实现营业收入2.61亿元,同比增长159.06%;归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,同比增长46.48%。基本每股收益0.113元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.108元。 点评: 南京银茂并表,收入利润同比大幅增长。今年上半年,南京银茂纳入合并报告范围,公司营业收入和利润总额分别同比增长159.06%和59.59%。分产品中新增铅精矿、锌精矿、硫精矿和锰精矿四种产品,从对利润贡献角度看,这四种产品的贡献已经超过公司原有产品铜精粉和铁精粉。子公司江西锂业暂未开展生产经营活动。 毛利率环比出现回升。去年四季度受欧债危机恶化的影响,基本金属价格大跌。今年上半年,金属价格略有反弹,一季度和二季度毛利率分别环比回升10.15和5.5个百分点。我们认为,公司单季毛利率已经于去年四季度见底,下半年将继续回升。由于公司只涉及采选业务,没有冶炼加工业务,这看似不“完整”的产业链造就了公司的高毛利率(今年上半年毛利率72.44%)。即使未来铅锌下游行业持续不景气,公司仍可以保持盈利。 三年实现华丽转身,期待下半年有新进展。公司用了三年多的时间,实现了主营业务的华丽转身,已经变成铜、铅、锌、黄金、锂为主的综合性矿业公司。今年四月份,公司以3000万元设立全资子公司贵州西部资源煤业投资有限公司,并将以其为主体收购当地的矿产资源。公司董事会于8月24日授权经营层在今年下半年,可以使用累计不超过8,000万元用于收购交易。我们预计,公司将继续推进外延式扩张策略,通过收购和兼并提高资源质量和数量。 盈利预测与投资评级:由于今年上半年基本金属铜、锌、铅价格的同比下跌,我们下调公司未来三年的盈利预测(较2012年4月23日报告《业绩符合预期毛利率环比回升》下调18.57%、8.23%和3.20%),预计公司2012-2014年EPS分别为0.35元、0.43元和0.54元。按最新收盘价8.45元计,PE分别为24X、20X和16X,继续维持“增持”评级。 风险因素:欧债危机恶化,全球经济步入衰退;中国经济增长放缓,下游需求持续不景气;基本金属价格下降。

公司是配电网领域的龙头企业。公司一直专注于配电领域,产品技术领先,细分市场产品竞争力强。国家电网的股东背景有利于公司持续开拓业务。2012年上半年,公司业绩继续保持快速增长态势,实现归属于上市公司股东的净利润3,157.19万元,比去年同期增长38.86%。 受益于配网、农网行业高景气。“十二五”期间,电网公司将加大配网、农网领域的投资。预计“十二五”期间配网投资规模将达到1万亿左右,占电网投资比重将达到50%。据两网公司的规划,“十二五”期间农网投资总额将超过5500亿元,我们预计设备投资将达到3575亿元。公司主营业务针对的是配网、农网市场,将充分受益于这些领域投资的增长。 合资并购打开市场空间。公司2011年与陕西宝鸡同步电器合资成立陕西科锐,2012年公司公告拟收购四川电器股权,这样将使公司进入铁路等电网之外的市场,为公司打开了市场空间。 盈利预测与投资评级:我们预计公司12、13年、14年EPS分别为0.54、0.75、1.00元,考虑到公司配电网领域的龙头地位以及业务充分受益于配网、农网投资高景气,给予公司2012年26~28倍市盈率,对应合理估值区间为14.04~15.12元,首次覆盖给予公司“增持”评级。 股价催化剂:招标份额的增加,带来订单超预期;收购四川电器股权的成功进行。 风险因素:经济下滑带来配电网投资下滑;市场竞争激烈导致公司综合毛利率下降。

盈利预测及评级:由于WIM150项目尚未注入铭瑞锆业,我们暂不进行盈利预测调整,维持公司2012-2014年每股收益0.33、0.77和0.76元的预测(见2012年7月24日《布局资源深耕加工》),对应市盈率分别为54倍、23倍和24倍,未来六个月的目标价21.5元。在当前估值水平下,价格仍有提升空间,继续维持我们给出的“增持”评级。

事件:2012年8月10日紫金矿业发布半年报,上半年公司实现销售收入209.93亿元,同比增长32.43%;实现归属母公司股东净利润23.85亿元,同比下降19.95%。基本每股收益0.109元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.113元。点评:?销售收入大幅增长源自冶炼加工和贸易产品的增长。今年上半年,公司生产矿产金14,358.50千克,与去年同期持平;生产冶炼金28,569.93千克,同比增长47.00%;产铜84,741.75吨,其中新增冶炼产铜39,154.21吨;产锌104,079.04吨,同比下降4.65%;产铅1,999.70吨,同比增长38.44%;产铁精矿97.19万吨,同比增长32.57%;产银91,361.41千克,同比增长47.39%。冶炼加工及贸易金和冶炼产铜的销量同比分别上升了46.69%、2,315.60%。由于金矿业务占公司销售收入的63.28%,且金价相比去年同期上升14.05%,冶炼金销量和价格的上涨成为公司上半年销售收入的主要增长点。 利润下滑源自矿产金属毛利率下降5个百分点。报告期间,公司低毛利率的冶炼加工及贸易产品的占比提高,而不含冶炼加工产品的整体毛利率为68.37%,同比下降了5.15个百分点。矿产金属成本增加、售价降低是毛利率下降的主要原因。受加大处理低品位矿石及主要原辅材料价格、人工成本上升、加大安全环保投入等影响,主产品矿产金、矿产铜、铁精矿的单位销售成本分别上升31.57%、2.56%、11.76%。主产品仅黄金价格同比上升,其他产品均大幅下降,其中矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿的销售单价分别下降14.19%、20.56%、17.53%、11.99%。 要约收购诺顿金田进展良好。2011年5月,公司的全资子公司皓金有限公司与诺顿金田签署股份认购协议,以每股0.25澳元的价格,向诺顿金田发出有条件的场外现金要约收购。若收购余下的全部股份,约合人民币11.07亿。目前公司已获得诺顿金田超过50%的权益,诺顿金田于2012年8月3日宣布改组董事会。要约期将于8月20日结束。诺顿金田在澳大利亚证券交易所上市,年产黄金约4.67吨,拥有黄金资源量约185.4吨,黄金储量约31.2吨。这是中国企业在澳大利亚实现的首起金矿收购,加大了公司的资源保障。 金价有望回升,基本金属弱势震荡。欧债危机持续、美国经济反复,新兴经济体增长延续下行趋势,全球经济持续动荡,黄金价格有望回升,维持高位振荡,短期内基本金属价格仍将维持弱势。 盈利预测与投资评级:由于公司低毛利率的冶炼加工及贸易产品的占比提高,矿产金属成本增加、售价降低,整体毛利率下降较多,我们下调之前的盈利预测(见2012年4月27日报告《冶炼业务带动营收增长》),预计公司2012-2014年EPS分别为0.27元(下调18.18%)、0.31元(下调18.42%)和0.41元(下调18.00%)。按最新收盘价3.85元计,PE分别为15X、13X和10X。公司最新PE(TTM)为17倍,按公司2012年摊薄EPS0.27元计算,公司目标价为4.52元,继续维持“增持”评级。 风险因素:欧债危机恶化;中国经济增长放缓;金价大幅下跌;基本金属持续低迷。

事件: 2012 年7 月28 日方大炭素发布半年报,上半年公司实现营业收入20.12 亿元,同比减少3.54%;归属于上市公司股东的净利润2.58 亿元,同比减少33.19%。基本每股收益0.202 元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.1892 元。 盈利预测与投资评级:我们维持之前的盈利预测不变(见2012 年3 月6 日报告《铁精粉贡献主利润 炭素制品利润增加》),预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.57 元、0.69 元和0.78 元。按最新收盘价8.32 元计,PE 分别为15X、12X 和11X。目前A 股中钢铁行业公司PE(整体法, 剔除负值)19 倍,较上次估值时略有下降。鉴于公司铁精粉的资源优势,我们给予公司22 倍PE, 按公司2012 年摊薄EPS 0.57 元计算,下调公司目标价至12.5 元(较上次目标价格下调12.28%), 继续维持“增持”评级。

事件: 西宁特钢拟非公开发行不超过42,116.18万股,本次非公开发行股票发行价格暂定为不低于4.82元/股,拟募集资金总额不超过203,000.00万元。依照本次发行数量上限计算,发行后西宁特钢总股本预计变为116,238.11万股。 点评: 增发方案概况。本次募集资金主要用于大小棒线技改工程以及偿还部分银行贷款,其中大棒项目总投资额8.53亿元、小棒项目总投资额8.32亿元、剩余募集资金用来偿还银行贷款。项目预计将于2012年8月开工建设,2014年年底全部完成,技改期间不会对公司的正常经营活动产生影响。 对增发方案的评价。本次技改项目不会增加钢铁产能,但是公司产品结构将面临较大调整。公司的中、高端产品产量将由现在的不到30万吨提高到100万吨以上,且产品方向与《钢铁工业“十二五”发展规划》倡导的产品方向一致。我们认为,本次增发短期会对公司的业绩有摊薄的效应,但是高端产品比重的提升会提高公司钢铁产品综合毛利率,进而带动盈利的增长。 看淡普钢,看好特钢。相对于普钢而言,特钢的高附加值一般体现在高端产品中。发达国家特钢产品的毛利率一般保持在20%~30%之间,而我国目前仍停留在以合金结构钢为主的中端产品,正常年份的整体毛利水平仅维持在10%(西宁特钢2011年钢铁产品毛利率10.9%)。从政策层面上看,国家将继续加大对钢铁行业产能过剩的调控力度,但是特钢作为被政策重点扶植的七大新兴产业之一,下游新能源汽车、核电、水电、风电、高速铁路等高端装备制造业的市场规模将不断扩大,特钢需求将会迎来重大发展。我们认为,公司非公开增发方案成功过会的概率较大,但因项目实施时间较长且不增加钢铁产量,所以此次增发对短期业绩贡献有限。 盈利预测及评级:由于本次增发方案尚需得到中国证监会的审批,我们暂不进行盈利预测调整,维持公司2012-2014年每股收益0.57、0.73和0.90元的预测(见2012年3月26日《资源价值体现》)。目前A股中钢铁行业公司PE(整体法,剔除负值)由上次估值时20倍下降至17倍,行业整体估值略有下降。按公司2012年摊薄EPS0.57元计算,下调公司目标价至9.70元(较上次目标价格下调14.91%),继续维持“增持”评级。 风险因素:中国经济增长放缓,特钢产品下游需求放缓;钢材价格持续低位运行;铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨;海外国家反倾销调查影响特钢产品出口。

点评: 亏损同比增加。有色金属采选业务因季节性原因尚未产生效益、收购银鑫矿业的2.5亿信托融资增加利息支出1,276万元、日常流动资金贷款利息和管理费用增长是公司亏损同比增加的主要原因,上半年业绩基本符合预期。 销售主要集中在下半年实现。受北方气候的影响,上半年有色金属采选业务未实现销售,从6月份开始,根据产量逐步在下半年进行集中销售。公司在中报中披露,上半年已进行了预销售,并预收部分货款,6月底开始已陆续开始发货。 贸易额有所增加,毛利现回升信号。上半年公司贸易客户较上年同期有所增加,矿产品贸易与IT设备服务器配件贸易总量同比增幅分别为609.56%和203.99%。IT设备服务器配件贸易营业利润率同比增加7.67%。贸易额由上年同期的3,772万元增长到23,011万元,毛利由2011年上半年的275万元增长到本期的852万元。我们预计下半年有色金属采选业务将实现盈利,成为拉动公司盈利增长的引擎。 收购审批进行中。拟购买埃玛矿业100%股权,公司已向中国证监会进行报送。7月初收到中国证监会120970号《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》,根据《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的要求,公司与各中介机构、相关各方已在积极准备补充资料和说明,并将及时向中国证监会提交回复意见。我们预计下半年完成收购的概率较大,收购成功后公司将实现主营业务转型。 盈利预测与投资评级:我们维持之前的盈利预测不变(见2012年6月17日报告《有色矿业转型未来前景可期》),按增发完成摊薄后股本计算,预计公司2012-2104年EPS分别为0.16元、0.51元和0.65元。按最新收盘价17.18元计,PE分别为107X、34X和26X。由于铅锌价格目前处于底部区域,按公司2013年40倍的市盈率,维持盛屯矿业“增持”评级,目标价20.4元。 风险因素:欧债导致金融市场大幅波动、欧美经济复苏受阻、埃玛矿业达产低于预期,金属价格大幅下降。

MindarieC矿体重获开采。MindarieC矿体首批重矿砂将于今年4季度产出。我们推测2012-2014年东方锆业每年对锆英砂需求量分别为2.7万吨、3.9万吨、3.9万吨。在不考虑其他矿体重启的情况下,从明年开始,仅MindarieC矿体就可以保证公司至少60%以上的锆英砂供应。 分离筛选副产品贡献投资收益。MindarieC矿体分离出的金红石、白钛石、独居石、钛铁矿等产品也将为公司带来投资收益,这些产品的年产量价值约3.72亿元,与锆英砂的价值基本相当。 “中国锆城”开工建设,核级海绵锆项目明年建成。公司1000吨核级海绵锆项目预计明年建成,产能将达到1150吨。一旦核电项目重启兑现,核电设备和耗材厂商将重点受益。 股价催化剂:WIM150银行融资可行性研究有望下半年完成。一旦WIM150矿区转移进入合资公司,东方锆业有望成为全球顶级锆英砂供应商。此外,核电重启和小金属收储等政策预期也将成为公司未来股价催化剂。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.33元、0.77元和0.76元,对应市盈率分别为51倍、22倍和22倍,目标价格21.5元。在当前估值水平下,价格仍有提升空间,继续维持我们给出的“增持”评级。 风险因素:核电重启计划落空;MindarieC矿体开采计划推迟;WIM150项目进展缓慢;欧盟对中国出口陶瓷刀具征收高额反倾销税。

以公司最新股本计算,我们预计公司2012、2013、2014年每股收益分别为0.59元、0.78元和1.01元,对应2012年7月3日收盘价(16.56元)的动态市盈率分别为28、21、16倍。虽然选取的水利水电行业可比公司2012年平均PE约20倍(表2),但我们认为,基于国家政策支持、公司在海堤工程建设领域的龙头地位和上述优势特征,应给予公司50%的估值溢价,对应30-32倍2012年PE较为合理,合理价值区间为17.70-18.88元,维持公司“买入”评级。

需求回暖、产能改善,提价可待。国内市场对玻纤的需求依然强劲,除了搁臵的基建设施先后复工外,新项目也将持续投入;海外市场方面,美国经济复苏抢眼。产能方面,全行业高度集中,今年全球除了长海股份新投入7万吨产能外,其他新增产能较少,产能压力得到缓解,玻纤行业寡头垄断局面将继续维持。另外行业成本压力不断加大,玻纤提价势在必行。 中国玻纤:行业复苏的最大受益者。中国玻纤是我国玻纤行业的领军者,产能93.5万吨,产销量全球排名第二。通过定向增发,对旗下巨石集团实现100%控股权。公司埃及年产八万吨无碱玻纤项目已经开工,我们预计2013年中将投入使用。公司研发能力强,在成本控制方面全行业最领先,毛利率维持在30%以上,高于行业平均10%左右。 短中长期均有看点。短期来看,供需改善,提价势在必行;中期来看,全球经济向上趋势不会改变,预计在2013全球GDP增速将再一次加快,而公司的埃及项目也正好投入使用;长期来看,玻纤的下游领域不断扩大,包括新能源(风能发电)、水利工程、海水淡化、造船、航空等,都有巨大的潜在市场需求。 盈利预测与投资评级。我们预测公司2012-2014年EPS为0.61元、0.74元和0.94元。综合考虑相对估值法和绝对估值法,我们认为公司的估值区间为13.73元~15.16元,合理价格中枢为14.45元,对应当前股价为11.04元,首次覆盖给予“买入”评级。 股价催化剂:玻纤提价;埃及项目投产。 风险因素:全球经济增长放缓风险;汇率风险;反倾销风险。

由贸易商转变为有色金属矿产开采公司。公司原来主营IT贸易,盈利能力有限。2007年起公司陆续收购了福建尤溪县三富矿业有限公司38%股权、鑫盛矿业80%股权、银鑫矿业77%股权和风驰矿业70%股权。 埃玛矿业将成为未来公司业绩增长的支柱。公司拟非公开发行收购埃玛矿业100%股权。埃玛矿业将于201 2年6月进行试生产,产品为铅精矿、锌精矿和铜精矿(伴生金属银),有色金属矿采选将成为公司主营业务。埃玛矿业未来三年的逐步达产将为公司业绩增长提供保障。 短期欧债问量制约有色金属价格上涨,但中长期向好。中国和印度等人口大国的经济增长和生活水平提高必然伴随中长期对有色金属需求的增加。虽然近期中国开始降息并开始加大投资力度,但由于欧洲债务问题、美国Q E3短期可能难以推出、以及金属需求淡季到来,3季度基本金属价格可能难有较好表现。4季度在欧洲问题得到缓解、中国经济增速好转后,有色金属价格和相关公司股票可能迎来年内较好的表现期。 风险因素:欧债导致金融市场大幅波动、欧美经济复苏受阻、埃玛矿业达产低于预期,金属价格大幅下降。 盈利预测、估值及投资评级:按增发完成摊薄后股本,预计盛屯矿业2012-2014年EPS分别为0.16元、0.51元和0.65元。按最新收盘价17.54元,PE分别为110X、34X和27X。由于铅锌价格目前处于底部区域,按公司2013年40倍的市盈率,首次给予盛屯矿业“增持”评级,目标价20.4元。

需求刺激与政策利好推动海堤工程建设行业高速发展。我国目前有90%的可使用海域未被开发,且近几年台风造成的直接经济损失均超过80亿元。从促民生和发展海洋经济的角度看,防护性海堤和填海造地海堤等海堤建设需求巨大。近年来国家和地方出台了一系列政策与规划, 将加大海洋水利建设投资力度,未来几年海堤工程建设投资有望保持15%以上的复合增长率。 公司作为行业龙头,突出的核心竞争力有助进一步拓展市场。公司是国内海堤工程建设行业龙头,在全国和浙江地区市场占有率分别约为7%和30%。公司拥有国家专利及省部工法20余项和多项专业资质,过往工程承包合格率和优秀率分别达到100%和85%,并承包了多项经典工程,经验丰富。这些核心竞争力有助于公司巩固并进一步拓展市场。 订单快速增长将拉动收入高速增长,模式转型有望提升毛利率。公司近两年新接订单快速增长,2010、2011年分别新接约20亿元订单。预计新增订单带来的收入将在未来两年内确认, 收入有望继续高速增长。公司毛利率高于水利工程行业平均水平,近年积极向毛利率更高的BT 和EPC 模式转型,整体毛利率有望进一步提升。 盈利预测与投资评级:预计公司2012、2013、2014年每股收益分别为1.11元、1.49元和1.93元,对应2012年6月11日收盘价(24.80元)的动态市盈率分别为22、17、13倍,首次给予公司“买入”评级。 股价催化剂:新签大额及采用BT、EPC 经营模式的工程项目合同;募投项目的完工达产。 风险因素:1.国家围填海政策重大变化的风险;2.大额合同金额变动或不能全部履行的风险。

集团公司实力强大,行业地位无与伦比。中金黄金是央企中国黄金集团在境内的唯一资产整合平台。根据中国黄金集团向公司作出的非竞争承诺,集团将在五年内把境内黄金资源逐步注入上市公司。扣除黄金集团在国外的矿山储量以及公司已经控制的储量,集团境内剩余黄金储量达600吨左右,未来公司资源储量增长仍有较大空间。 全国布局,让黄金的光芒照亮祖国大地。通过外延式扩张和内生性增长,公司储量金金属量已达到570.05吨,仅2011年的集团资产注入就为公司增加了105吨的黄金储量。2012年收购新疆托里县金福矿业,有助于公司在新疆这一金矿扎堆区域的拓展和整合。公司的二级控股或全资子公司已经遍布十余个省份,陕西镇安、河南嵩县、陕西太白、苏尼特和潼关五大黄金生产基地和一个冶炼基地已基本形成。 影响黄金价格的驱动因素依然存在,金价短期波动不改我们对它的长期看好。黄金供需缺口的存在、新兴国家央行黄金储备持续增加、欧洲主权债务危机和美联储预期的量化宽松政策,都将对黄金价格形成支撑。随着下半年中国和印度黄金需求旺季的到来,金价将在四季度重拾升势。 盈利预测与投资评级:预计公司2012、2013年每股收益分别为0.89、1.19元,对应2012年6月7日收盘价(23.83元)的PE分别为27、20倍,首次给予公司“买入”评级。 股价催化剂:在建工程按期达产并贡献产能;资产注入进程加快。 风险因素:金价波动风险;生产成本增加;环保投入增加;矿产金产量不达预期;资产注入进程低于预期。