结论: 该重大合同的签订为公司未来发展带来重大影响,按照平均年收益4500万美元计算,能为公司每年带来约2.5亿元以上的利润,增厚EPS 4.5元。公司未来在周边地区复制这一成功模式的可能性很大,长期盈利增长空间令人瞩目。

投资建议 公司通过“以工程总包带动设备销售”的营销模式,实现从单纯设备供应商向整体方案提供商的转变,海外营销能力大大加强。同时随着国内营销服务网络的不断完善,国内市场业绩也将有望实现较大提升。我们预计公司2011年至2013年的EPS分别为0.7元、1.16元、1.51元。首次给予推荐评级。 风险提示 1、国内外宏观经济环境大幅度波动,市场需求急剧萎缩。 2、工程总承包项目盈利不如预期。

投资建议 预测公司11-13年的收入将达到11.8、19.2和26.7亿元,实现eps1.30、1.96和2.52元,对应PE分别为41倍、27倍和21倍。 风险提示 行业竞争加剧、火电行业装机增速减缓,以及火电企业压力成本较大等。

投资要点1.公司通过和加纳电网签订《降低线损与相关电网改造的合同》获得加纳电网45万用户降低线损收益的80%利润。既保证电表出口业务增长,更拓展自己的盈利模式,获得10年长期收益2.加纳电网线损较高,如果将线损率降至12%,将能为公司带来1.36-1.5亿元/年净利润,增厚EPS2.3-2.6元,按照明年50%的确认额度算,能增厚12年利润1.15-1.3元。3.依靠参股子公司CB在当地的经营历史和施工队伍,公司将确保项目顺利实施,也提高了未来在周边地区复制这类模式的可能性。4.我们预测公司11年-13年的EPS分别为1.52元、3.02元、4.51元,对应PE分别为34.9倍,17倍,11.4倍。首次覆盖,给予推荐评级。 风险提示1、政治风险:如果出现突发性的政局事件将会对公司的长期经营构成威胁。2、汇率风险:人民币加速升值或加纳货币政策不稳定将对公司的盈利构成威胁

事项 维尔利15日晚发布公告,福州市政府采购网公示公司中标福州红庙岭垃圾综合处理场渗沥液处理厂改扩建工程配套设备采购项目。预计中标金额为7539万,但公司尚未收到招标方或委托招标机构发出的中标通知书,中标金额将另行公告。预计此次中标将对公司2011年业绩存在积极影响。 主要观点 1. 中标大型合同,本年度招标陆续开花结果。 公司本次项目中标的主要内容为福州红庙岭垃圾综合处理场渗沥液处理厂改扩建工程配套设备采购,包括渗滤液处理工程的设计、建设、调试及试运行等,几乎覆盖了垃圾渗滤液处理的每个环节,体现了公司在垃圾渗滤液处理方面技术的优越性。根据行业的规律年中开始到下半年招标项目相对较多,公司本年度参加的招标活动将陆续开花结果。 2. 尝试多种经营模式,提供渗滤液综合解决方案。 面对渗滤液市场较为分散的市场格局,维尔利采取不同的营销模式。大型项目以EPC为主,上半年还中标了首个垃圾渗滤液处理的BOT项目--“常州市生活废弃物处理中心渗滤液处理提标扩能BOT项目”。对于小型项目,公司采用集装箱式的模块化工艺。在渗滤液处理这个集中度相对较低的行业中,因地制宜的为当地提供了渗滤液解决方案。 3. 期待有机垃圾综合处理业务有突破。 公司在下半年的经营计划中提出,借助渗滤液处理技术的优势,稳步向餐厨垃圾综合处理行业产业链延伸。由于国内餐厨垃圾含水率较高,可达50%以上,因此餐厨垃圾的处理重点就是渗滤液的处理。公司以厨余垃圾为切入点,开展资源化利用项目,具有先发优势,进一步延伸了公司产业链。 盈利预测:预测公司11、12、13的eps分别为1.18、1.37、1.46,对应的PE分别为44、38和35倍,维持“推荐”评级。 风险提示:本次中标尚未获得通知书,此外企业订单的执行能力、项目分散度大以及固废行业的发展速度低于预期可能带来的影响。

事项 公司9月3日公告,使用超募资金中的2.15亿元用于苏州汇川企业技术中心项目;拟使用超募资金中的1.02亿元用于年产600台/套大传动变频器项目;拟使用超募资金中的1.07亿元用于年产4万台/套新能源汽车电机控制器项目;拟使用超募资金中的2.07亿万元用于年产8000台/套光伏逆变器项目,上述四个项目均在苏州汇川建设,于2013年投入使用。同时公司用部分超募资金3亿元永久补充流动资金,剩余超募资金为5.64亿元。 投资建议 公司储备技术已经成熟,长跑开始发力。培育的新产品,两年后为公司贡献新的增长点,全力打造“中国的西门子”,为客户提供全套解决方案。因上述项目需两年后达产,对11、12年业绩无实质影响,因此我们维持公司11-12年EPS为2、3元,对应PE为40、26倍到判断,给予“强推”评级。 风险提示 宏观经济波动影响。

事项 8月4日晚,南方泵业公布了半年报,公司上半年实现销售收入3.61亿元,同比增长45.11%;利润4668万元,同比增长51.01%;净利润3697.5万元,同比增长46.33%;每股收益0.26元。 主要观点 1.公司继续保持高速增长,不锈钢冲压泵需求旺盛。 公司主要产品不锈钢冲压离心泵收入大幅增长,其中CDL系列、CHL系列分别增长42.91%和39.05%。虽然成本上升,但公司3月份对主要泵产品的提价一定程度上抵消了成本上升的影响,使毛利维持稳定。我们认为,不锈钢冲压离心泵具有节能环保、轻巧卫生的特点,是未来泵业发展的方向,为此不锈钢冲压离心泵行业将继续保持旺盛的增长势头,而公司的发展也将快于行业,未来三年增长率将维持在30%以上。 2.不锈钢冲压泵是泵业的发展方向,公司产品符合产业导向。 公司主打产品是不锈钢冲压泵,与传统的铸造泵相比,不锈钢冲压泵采用冲压、焊接工艺制成,更加安全节能、轻巧卫生、减少了水流运输过程中的二次污染,代表着泵业发展的方向。而传统铸造泵在制模、浇铸和金加工的过程中,消耗大量的电和原材料,劳动强度也较大。更为重要的是,不锈钢冲压泵流道光滑,可以提高水力效率,减少使用过程中的电耗,是一项节能产品。 我们认为,不锈钢冲压泵的上述特点使其在供水领域、食品加工、制药等多个行业形成对传统铸造泵的替代趋势,不锈钢冲压泵对传统铸造泵有替代作用。 3.延伸产业链,扩大销售渠道。 公司上半年增资南丰铸造,可将产业链向上游延伸,建设具有国际先进水平的生产线,满足公司产能扩张对铸造的需求。同时建设营销服务网络,巩固、扩大市场占有率,有望使公司不断实现高速成长。 4.产品符合节能需求,具有进口替代和产品升级双重优势公司产品不锈钢冲压焊接离心泵,兼具节能环保的特点,有望替代铸造泵,同时被列入“节能产品政府采购清单”,进口替代势头明显;变频供水设备毛利较高,属新一代楼宇供水设备,今年销售量有望突破1200台;此外海水淡化用泵已在舟山有应用业绩,此项业务充满想象。 盈利预测:我们预测公司11、12、13年实现销售收入8.56、11.39和14.29亿元,eps分别为0.70、0.98和1.20元,对应的PE为29、21、17倍,维持推荐评级。 风险提示:公司市场开拓能力低于预期以及钢材、电机价格的上涨等。

主要观点 (1)公司净利增长超预期,同比超过100%。 得益于中国三大石油公司对下游行业的投资需求,公司热交换器、球罐、钻采等产品营收增长分别为45.59%,172.91%和105.33%,对应毛利率也达到1,6%-5.4%的增长。在机械类上市公司中公司20%左右的净利率为行业翘楚。石油石化设备投资的大趋势不变,公司产品的先进性在2-3年内无法超越,未来业绩和毛利率可以保证。 (2)各项主营业务大幅提升,且保证平均毛利在30%以上。 热交换器产品占收入70%以上,增速达到45.59%,保证公司业绩增长的大趋势。球罐和钻采产品本身得益于国家LNG投资和石油开采的大格局,短期和长期都将保持高速的增长。本期内超过100%左右的业绩贡献,符合预期。且公司多种产品由外包转为自制,提高了毛利率和价格竞争优势。在目前机械行业普遍低毛利的情况下,公司净利率就达到20%,诠释民族品牌高端装备。 (3)检验检测业务毛利高达76.74%,营收同比增长151.57%。 安全生产是国家越来越重视的领域,出于企业自身良性发展的要求,企业的管理者将会投入更多的资金和精力用于相应的检验检测业务。石油石化的检验业务有较高的准入门槛,公司具有较为完备的检测设备和技术储备,在国内的竞争中处于绝对的强势地位。目前发展到为用户实施在线的现场检测,随着未来的国家大型石油石化工程的对安全性的要求提高,该类业务还将持续高增长。 (4)盈利预测和建议:维持推荐评级。我们维持公司2011至2013年摊薄后EPS 分别为0.53元、0.71元和0.91元,对应动态PE为24X、18X和14X。我们预测公司近三年复合增长率40%,对应11年ESP给予35X估值,六个月目标价18.55元。

2011年1-6月,公司实现营业收入186,026.25万元,较上年同期增长23.82%; 实现归属于上市公司股东的净利润22,945.59万元,较上年增长43.80%,EPS0.38元。公司总体经营情况良好。 主要观点 1、空分龙头技术领先,装备大型化,同时进入石化设备领域 从钢铁、化工企业发展的趋势来看,空分行业总体向好的趋势发展,未来几年,空分设备发展的空间将稳中有升。通过自主研发和合作开发,我国空气分离设备产品开始向大型化方向发展,2011年上半年公司8万空分项目的进度为62.87%,预计年底可完全达产。 乙烯冷箱产品是用于乙烯原料混合气的低温分离,是乙烯成套装置的关键设备之一,而我国乙烯冷箱产品主要依靠进口,目前石化行业对设备更新升级需求较高。“十一五”期间,公司承担了国家科技支撑计划-“百万吨级乙烯冷箱的开发与研制”。该项目以天津石化、镇海炼化两套100万吨/年乙烯新建项目作为依托工程,是国内最大的乙烯冷箱项目。良好的平台为公司的石化设备研发创造了条件。 2、依靠产品升级,规模化生产,各项产品均实现不同程度的增长 2011年上半年,公司的分产品中,空分设备、气体销售和乙烯冷箱产品分别实现销售收入为140,291.60万元、30,929.72万元和3,376.92,增长率分别为9.37%、188.36%和10.91%。其中,气体业务是公司成长性最为强烈的产品。 在空分设备方面,由于国内煤制天然气项目投资增加,公司空分设备产品市场需求大幅增长,报告期公司制造业销售收入较上年同期增长9.52% 在气体业务方面,由于吉林杭氧气体有限公司、承德杭氧气体有限公司、济源杭氧国泰气体有限公司等气体公司于报告期内投入运营并实现效益,因此报告期内公司气体业务销售收入较上年同期增长188.367%。 截止2011年上半年,公司在建工程中存在大量的气体项目:主要有吉林气体公司2*25000Nm3/h空分项目,承德气体公司25600Nm3/h、20000Nm3/h空分项目, 蚌埠气体公司7500Nm3/h空分项目,吉林经开公司12000Nm3/h 空分项目,河南气体2万空分项目,济源2.56万Nm3空分项目,萧山纯氮及二氧化碳工程和长沙5600Nm3(氧)空分项目。在建项目较多,也预示着公司未来气体业务将继续持续高增长,为公司不断贡献业绩。 3、公司预测2011年1-9月份净利润增长30%~50% 公司上半年业绩符合预期,下半年将继续实现高速增长,预测公司2011年1-9月份的经营 4、煤化工行业将成为公司未来五年的催化剂 2007年以来,在国际油价急剧震荡、全球对替代化工原料和替代能源的需求越发迫切的背景下,中国的煤化工行业以其领先的产业化进度成为中国能源结构的重要组成部分。煤化工行业的投资机遇受到国际国内投资者的高度关注,煤化工技术的工业化不断取得突破、大型煤制油和煤制烯烃装置的建设进展顺利、二甲醚等相关的产品标准相继出台。新型煤化工产品逐渐走向市场,并被市场接受。 初步统计,各省投资规划总额将超过2万亿元,煤制气、煤制烯烃以及煤制乙二醇将是发展重点。 煤气化是以氧气作为氧化剂,与固体煤反应,生成一氧化碳、氢气等的合成气,合成气可用于生产合成氨、甲醇、合成天然气等多种化工产品,是目前煤化工的主要技术。作为大型煤化工成套设备的重要组成部分,大型成套空气分离设备被列入国家发改委制定的专项规划中,作为“十二五”及今后一个时期我国研制开发的重大关键技术设备。在此期间,公司的空分装备以及气体业务也将得到飞速发展。 5、盈利预测 我们看好公司开发的新产品以及气体业务未来的发展。预测未来三年EPS分别为0.83、1.14和1.56元,PE分别为32倍、23倍、17倍。继续维持“推荐”评级。 风险提示 公司的下游集中度较高,主要集中于钢铁和化工领域。 布局气体业务的零售网点的前期投资成本较高。

事项 台基股份上半年营收1.56亿,同比增长27.4%,归属上市公司股东净利4709万,同比增长26.66%,EPS0.33元。 同时,公司根据财会[2010]25号文,调整10年冲减资本公积的509万元进入当期损益,使上年同期净利减少432万元。 主要观点 1、业绩符合预期,低毛利产品欠货情况有所缓解,有利于公司获取更高收益。 公司上半年业绩符合预期。其中模块因其易用性,去年下半年需求量比晶闸管大,这种情况在今年上半年有所缓解。因模块毛利在30%左右,晶闸管毛利在45%左右,产品销售结构的切换有利于公司获取更高收益。 2、成本上涨,毛利下滑,产品提价传导需要时日,短期盈利提升空间被制约。 公司与上游厂商签订长协价保证原材料价格稳定。主要原材料硅片、钼片、铜材约占全部原材料成本的75%~85%。上半年国内中子辐照单位大都在进行维修和改建,交货能力有限。国外供给渠道供货能力有限且交货周期长,造成公司原材料成本上涨,产品毛利下滑。虽然公司从去年底到今年对产品进行结构化的价格调整,以抵消成本压力,但涨价作用真正体现,仍需时日。同时,员工工资上涨也增加了公司成本。上半年公司主要产品晶闸管营、模块收同比分别增长24%和34%,但毛利分别下滑2%和0.63%至43%和29%。这在短期制约了公司盈利空间的提升。 3、募投厂房基本完工,设备10月进场,新厂房毛利稳定体现在12年。 公司募投的设计产能125万只大功率晶闸管、模块厂房净化生产楼内外装修即将完工,空调纯水等配套设备即将安装到位,晶片扩散等各段工艺设备预计10月安装调试及试产。因调试需要,预计今年底前能贡献部分产能,但毛利不会很高。预计2号厂房完全投产,毛利稳定要在12年下半年。 4、新设备折旧恐牵制11年业绩释放。 公司新设备10月进场后,折旧开始。在2号厂房产能无法完全释放的情况下,恐将牵制11年业绩释放。 投资建议 预测公司11/12年EPS为0.72/0.89元,对应PE为28/23倍。考虑到公司是以生产大功率晶闸管以及模块为主业的A股唯一上市公司,行业发展稳定,公司估值相对合理,2号厂房明年投产带来公司产能提升,因此维持“推荐”评级。 风险提示:1)设备调试过慢影响投产进度;2)宏观经济影响下游需求。

主要观点 1. 收入利润增长符合预期,收入增长来源于产量提升,利润增长来源于毛利提升。公司上半年发电设备产量同比增长25.8%,创历史新高。其中电站汽轮机增长36%,汽轮发电机组增长35%,电站锅炉增长9%,水轮发电机组增长0%,风力发电机组降低20%。公司在今明两年进入火电设备的交货高峰,是产量增长的重要推力。公司综合毛利率为20.43%,较上年同期增长2.95个百分点。其中高效清洁发电设备毛利率增加1.89百分点至19.74%,新能源减小2.88百分点至19.4%,水能及环保设备增6.46百分点至18.32%,工程及服务增加21.88百分点至26.62%。我们认为毛利率的提升主要来源于规模化生产和产品结构调整。 2. 订单增长稳定,在手订单充裕,海外市场成为重要组成部分。公司上半年新增订单236亿元人民币,超过去年同期水平。新增订单中,高效清洁能源占42.7%、新能源占7%、水能及环保占5.6%、工程及服务业占44.7%,出口项目约16亿美元,占44.2%,为公司进一步“走出去”提供了有力支持。截止2011年6月30日,公司在手订单超过1500亿元人民币,其中:高效清洁能源占58.7%、新能源占11.9%、水能及环保占9.9%、工程及服务业占19.5%。在手订单中,出口项目占22.8%。截止2011年6月30日,公司在手订单超过1500亿元人民币,其中:高效清洁能源占58.7%、新能源占11.9%、水能及环保占9.9%、工程及服务业占19.5%。在手订单中,出口项目占22.8%,显示公司强大的海外市场开拓能力,特别是印度市场呈现出强劲的增长势头。 3. 电站服务、燃气发电、水电将成为公司未来看点。电站服务上半年呈现出超预期增长,显示出公司正从发电设备供应商,向电站服务解决方案供应商转变的态势,该项转变能显著提升公司盈利能力,未来该项业务将逐渐成为公司收入重要组成部分。得益于天然气价格降低和调峰需求,公司燃气发电上半年增长迅猛,我们预计未来也将呈现超预期增长态势。得益于“十二五”新增1.2亿千瓦装机需求,公司水电业务也将迎来发展高峰。 4. 盈利预测与投资评级。预测公司2011-2013年EPS分别为,1.73、2.18、2.83,对应PE为14倍、11倍、8倍,给予推荐评级。

主要观点 (1)设立安徽鑫东彰显公司大举拓展营销的魄力。 公司出资3,600万元,占注册资本的90%;芜湖华瑞送变电建设有限公司出资120万元,占3%;张异斌先生160万元,占4%;刘志杰先生120万元,占3%。设立安徽鑫东投资管理有限公司。 芜湖华瑞送变电建设有限公司位于安徽芜湖,成立于1984年,原为集体所有制企业。现有办公场地1500平方米,注册资金4350万元,年施工产值过亿元。主营:输变电线路安装、起重运输、土石方工程施工、配件、建材、金属材料等业务。公司现具有送变电工程施工专业承包贰级资质。 1.1公司此举可以加强华东及西北等地区营销网络。张异斌和刘志杰先生是华东地区电力设备工程营销专家,之前长期工作在相关领域,具有极强的产业背景和进取能力。公司在去年就已经开始产品营销方面的人才储备,现在更是细化全国的营销大格局。 1.2芜湖华瑞送变电建设有限公司主营为输送电工程相关业务,极大加强公司的相关工程能力。凭借公司在一系列二次设备,开关柜等产品的技术优势,这次合作是一次绝对的双赢。芜湖华瑞具有送变电工程施工专业承包贰级资质。巳通过ISO9001、14001、GB/T28001资质认证,是一支实力较强的输变电电力施工队伍。鑫龙电器得到专业的工程外援,芜湖华瑞有了可以长期合作的供货商。 (2)购置北京分公司新址表明公司进一步做大、做强北京和华北市场。 公司原办公场所采用租赁方式,现在购买稳定的办公场所,表明公司立足已稳,准备大展身手了。 2.1可用于产品展示、推广、品牌策划宣传; 2.2培养和招揽人才; 2.3提升公司形象,实现公司的战略目标和持续发展。 (3)盈利预测和建议:维持推荐评级。我们上调公司2011至2013年摊薄后EPS 分别为0.43元、0.64元和0.87元,对应动态PE为30X、19X和14X。 可继续持有。

独到见解:“十一五”冶金、化工行业的大发展,磨练了公司的在线分析仪产品。 “十二五”环境监测投资总额超过700亿,运行费用300亿,合计1000亿左右,远超“十一五”500亿左右投资,使公司再遇历史性机遇。拥有庞大而高效的销售渠道,公司成功将一个又一个新产品快速推向市场壮大自己,并通过提供高端解决方案,使公司成为国内领先、与国际品牌齐名的工业自动化仪表供应商。 投资要点:受益工业扩张和升级,工业过程监测已成国内龙头,进口替代,未来增速将超30%。在线分析仪表的研发和生产,从属高端装备制造范畴,行业壁垒高,是未来五类增速最快的自动化产品之一,公司的气体产品已经成为国内龙头,超过西门子和ABB等国际品牌。 从工业过程监测跨向环境监测,扩大自动化应用领域,迅速抢占市场。公司是真正将自动化技术与行业相结合的国内优秀供应商,受益多年工业过程监测的技术积累,公司在市政行业的环境监测领域突飞猛进,未来增长率将保持40%以上。 安全监测有望成为公司未来增长最大亮点。受益安全领域需求的急速扩张,公司光纤传感技术可应用于工业、环保和国防,未来市场空间广阔。 募投项目提高产能和利用率。针对十二五规划飞速发展的市场,需求多为定制化和解决方案产品,公司目前的产能已经几近饱和,募投项目提高产能,缓解公司供货压力。盈利预测:我们预计公司2011-2013年摊薄后的EPS分别为0.50、0.70和0.99元。对应公司P/E分别为35、25、17倍。2012年PE为25倍,长期看好公司,给予“推荐”评级。 风险提示:并购风险、经营季节性特征相关的风险、应收账款风险。

主要观点 1、整体来看,公司业绩二季度为拐点判断正确。公司上半年毛利稳定:主要产品综合毛利40.84%,同比下滑0.14%,环比上升0.16%。销量同比增长40.85%,与行业龙头公司41%增速无异。下半年看点是低压变频能否保持增长以及御能业绩和并表情况,但新产品全年恐仍无法贡献业绩。 2、低压变频器毛利稳定超出预期,升级产品稳定毛利。由于行业竞争加剧, 上半年低压变频器行业毛利37%左右,下滑明显。英威腾低压产品毛利40.51%,去年同期41.31%,毛利下滑幅度不到1%,收入增长40.85%,远超出市场预期。同时,公司研制的低压变频器升级产品也已投放市场。该产品与公司之前低压变频器相比,成本更低,体积更小,适用领域更广,毛利更高。未来随着升级产品占比逐渐增加,公司低压变频器毛利不会出现大幅下滑。 3、经济降速体现,低压变频器增速可能放缓至30%。宏观经济对工控行业的影响具有滞后性。随着经济增速的放缓不断传导,公司低压变频器的增速在三季度或降至30%左右。以后增速能否恢复需观察经济降速情况。 4、御能与中矿并表滞后或影响公司业绩。公司在注塑机和纺织机械等领域整体增长超预期。御能借助英威腾采购平台和销售渠道优势,全年有望实现2000万元利润。但是上半年仅并入了资产负债表,利润表还未并入上市公司。徐州中矿仍处于洽谈期,并表时间晚于预期。这有可能影响公司全年业绩。 5、管理费用增长较快,目的为激励员工、提升研发、管理水平。公司上半年管理费用4349万元,同比增加84.15%,主要目的是提升研发与管理人员收入水平,稳定员工队伍,同时加大研发投入,增加各公司协同配合。 投资建议 由于国家政策进入观察期,因此宏观经济走向对工控行业的影响也进入观察期。我们暂预测公司11/12年EPS 预测1.45/2.10元,对应PE37/26倍,维持“强推”评级。 风险提示 1、下半年需关注经济增速放缓对低压变频器行业的影响。 2、御能与中矿收购并表滞后影响公司业绩。

事项 2011年1-6月,公司实现营业收入、营业利润和净利润分别为9.03、2.05和1.77亿元,同比分别增长55%、45%和21%,每股收益0.24元。 主要观点 上半年受化工装备回款、营业外收入等因素影响,公司毛利率下滑。 2011年1-6月份,虽然公司最大产品橡胶装备依然维持40%左右的毛利率,但公司化工装备共回款17,613.66万元,其中,毛利率同比下滑5.03%。 软件增值税退税收入并没有在今年上半年确认,同时,政府补贴减少, 导致营业外收入减少超过2000万。 上半年订单继续取得突破。 2011年3月23日,公司公告了与山东奥赛轮胎有限公司签订设备买卖合同的公告,合同金额合计57,255.2万元。目前该项目已启动,按计划正常运行。 2011年3月30日,公司公告了与抚顺伊科思新材料有限公司关于“4万吨/年异戊橡胶联合装置项目”的设备设计、制造、安装及服务合同,合同金额合计9151.21万元。目前该项目已启动,按计划正常运行。 辅机装备、工业机器人、模具、MES 系统、轮胎翻新均将成为公司未来的潜在增长点。多项业务的技术门槛较高,国内领先,年增长率均有望超过30%,成为公司未来潜在超预期的增长点。 盈利预测:2011-2012年摊薄后的EPS 分别为0.79和1.18元,PE 分别为28倍和19倍。公司外部和内部环境均处于最佳状态,未来增长有保障, 给予公司“推荐”评级,12个月目标价32元。 风险提示 国内轿车轮胎品牌影响公司半钢子午线下游拓展能力; 近两年公司新业务扩展严重,新业务对公司业绩的贡献将有待考察。