重科研、拓市场,积极应对“国际汽车销量稳增,国内汽车产销放缓”行业发展形势。全球经济逐渐复苏,国际汽车销量稳步提升,据欧洲汽车制造商协会公布数据,欧盟区上半年销量同比攀升6.5%,连续十个月增长;全美上半年销量同比增4.3%,创2007年来新高。相比国外汽车行业的良好势头,我国上半年处于经济结构调整的重要时期,所以增速有所放缓,上半年我国汽车产、销分别同比增长9.6%和8.4%,增幅较上年同期下降3.2和3.9个百分点。受此影响,外销产品的收入同比增长28.29%,内销产品收入同比下降8.35%。公司根据国内外宏观经济形势和汽车行业发展状况,强化基础管理建设,科技研发投入同比增3.99%,积极开拓市场,实现公司业绩平稳增长。 产品升级是未来亮点。1)报告期内,公司最新技改项目正在实施,引进国内最先进的静压全自动造型线、全自动盘毂加工生产线等先进设备,来淘汰落后产能。2)“年产3.5万吨汽车高性能制动盘项目”正按项目实施进度进行,投产后,公司将具备为国内一线合资品牌的配套能力,同时也为国内合资品牌、国际知名品牌市场的开拓奠定了坚实基础。3)公司与步德威中国有限公司(丹麦)合资组建的“山东隆基步德威制动钳有限公司”,一期工程已完成设备安装调试,进入试生产阶段。该项目建成后,使公司基本具备制动器总成的生产条件,以满足广大的海外客户及国内各大汽车厂的一站式采购需求。 外延式增长贡献新利润增长点。1)公司与烟台海晨科技有限公司合资设立“隆基海晨汽车电子有限公司”,主要业务范围包括新能源汽车充电机,汽车空气质量控制系统,涉足新能源汽车。2)5月23日,公司经与德国SHW拟共同投资设立有限责任公司生产汽车制动盘,借助SHW销售渠道,使产品直接进入国际OEM配套及国内合资市场。 风险提示。合作进度低于预期。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS为0.53元/0.72元/0.94元,对应PE20/15/11倍,维持“增持”评级。

经营数据: 公司2013年1-6月实现营业收入11.95亿元,同比增长35.52%;归属上市公司股东的净利润5541.24万元,较上年同期增长93.12万元,对应每股收益0.15元,同比增长87.5%。 三大类主营产品毛利率全线提升展现公司强劲盈利能力。1)报告期内,在公司“从按摩器具行业向健康、保健产业延伸”经营思想的指导下,加大力度进行健康、保健产品的创新与开发,健康、保健产品占公司主营收入的26.57%,营业收入较上年同期上涨199.38%,实现毛利率33.28%,同比增长14.14%。主要原因是公司收购马来西亚OGAWA后,作为自有品牌销售健康塑体产品大幅提高营业收入。 2)按摩小电器类产品占公司主营收入的34.24%,实现毛利率27.28%,同比增加12.19%,是公司收入贡献最大的产品。3)按摩居室电器报告期内营业收入占主营收入的33.01%,实现毛利率44.24%,收益与该类产品在公司自有品牌的主流地位,毛利率较上年同期大幅提升19.56%。三大类产品毛利率全面提升使得公司报告期内公司毛利率合计同比提升14.08%,是本期净利润同比增长92.51%的最大驱动因素。 传统OEM稳健发展,自有品牌大跨越推进。1)报告期内公司进一步加大对海外OEM业务结构的调整,逐步淘汰市场增长潜力小,附加值、毛利率低的业务,同时与国外知名品牌开展深度合作,带动传统OEM稳健发展。报告期内,公司OEM业务毛利率同比增2%。2)自有品牌OGAWA国际化强势推行,截止2014年6月30日,实现国际营业额达2.53亿元人民币,为公司整体毛利率提升带来积极贡献。同时得益于公司营销渠道联盟战略计划,奥佳华(中国)已在全国营业额排名25强的高端商场进驻率近85%,在国内营业额达1.42亿元,同比增93.11%。 品牌空气净化器、智养大师椅,“产品+服务”模式继续布局大健康产业。报告期内健康环境产品营收达1.65亿,同比大幅增长85.82%。 风险提示。新店开设费用、销售费用和汇兑损失超预期。 盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016 年EPS 分别为0.73元、1.00元和1.19元,对应估值为25倍、18倍和15倍,维持增持评级

经营数据: 宏源公司类模板公司2014年1-6月实现营业收入2.62亿元,同比增长327.47%;归属上市公司股东的净利润3172.18万元,同比增长 330.09%;对应每股收益0.0625元。预计2014年1-3季度归属上市公司股东的净利润同比增长391.96-413.82%。 全资金沙药业的翘尾效应推动业务体量大幅增长。2013年11月底,公司完成金沙药业64.47%股权的收购,自此拥有金沙药业100%股权,同时将金沙药业纳入公司合并财务报表范围。因此,翘尾因素导致公司2014上半年各项业绩指标激增。 毛利率上升,期间费用率下降,盈利能力不断加强。公司本期实现销售毛利率58.03%,较上年同期增长8.28%。主要是全资金沙药业的协同效应引致公司自产类药品毛利率提高24.83%。此外,公司本期期间费用率同比下降3.86%,管理/财务费用率分别下降8.32%/0.66%,仅销售费用率增加5.11%。因此,净利润同比增长330.09%,略高于营业收入同比增速。 传统药品市场竞争优势明显,梅片树种植及抗肿瘤药物开拓新利润增长点。目前公司共拥有5个剂型70多个药品品种,主导产品双料喉风散、重感灵片均为国家中药保护品种,具有品牌影响力并占据一定市场份额。全资子公司金沙药业的接骨七厘片、疏风活络片是全国独家产品,均申请专利保护或中药保护品种。公司以这4款产品为营销重点,积极推动医院招投标及及终端销售工作。2)天然冰片的规模化出产是公司的估值亮点,公司在本期继续联合高校科研力量开发梅片树资源。3)公司与暨南大学签订技术合作合同,共同参与“抗肿瘤纳米药物”开发项目的研发,前期临床结果表明有效果良好,毒性较低,应用前景广阔的优点,将成为公司未来新利润增长点。 风险提示。梅片树种植及天然冰片的提取、销售低于预期。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS 为0.29元/0.37元/0.54元。同时,坚定看好公司天然冰片种植/深加工业务及介入抗癌新领域的前景,维持“买入”评级。

经营数据: 公司2014年1-6月实现营业收入3.09亿元,同比增长55.15%;归属上市公司股东的净利润1187.2万元,上年同期数据为-8194.87万元,实现扭亏。 智能卡销量提升,国外电站收入增加,股权投资收益增长共同驱动公司扭亏为盈。1)天一集成主导产品A980智能卡及智能密码钥匙芯片在保持稳定销售的基础上,上半年实现广电加密应急广播系统开发和小批量试产,下半年进入试点推广阶段;A2000芯片成功应用于加密验签服务器和加密机项目,并实现批量销售;公司的动态令牌芯片进入市场推广阶段并已获得多个用户。智能卡销量增加是国内地区营业收入同比增51.97%的主要原因。2)去年同期公司将欧洲电站电费收入归入其他业务,本期归入主营业务收入后太阳能电池及电站业务的毛利率同比增加24.55%,实现营业收入1.78亿元,同比大涨211.16%,提升公司盈利能力。3)子公司江苏高投投资收益与去年同期相比增加4130.41万元,增厚公司利润水平。 彩票全产业链提升公司移动互联网领域核心竞争力。2014年上半年,公司为实施转型升级的产业战略,在移动互联网彩票领域进行了一系列投资收购活动,收购北京仙境乐网科技有限公司、上海量彩信息科技有限公司、上海好炫信息技术有限公司、北京盈彩畅联网络科技有限公司的控股权。本次收购后,综艺股份一举成为国内彩票业务布局最完整,后发优势最明显的行业领导者,而且为日后在移动互联网精耕细作提供了重要的客户流量基础和战略合作伙伴。 收购网游公司奠定移动互联网整体战略基础。2014年7月20日,公司公告斥资3.3亿受让北京掌上飞讯科技有限公司68.24%股权。入主目标公司后,将继续专注手机网游的研发和运营领域,实现公司手游业务更好更快更大发展。此次收购网游公司和之前的互联网彩票公司,将有利于公司进一步积极打造平台移动互联网企业。 风险提示。市场推广低于预期等风险。 盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016年EPS分别为0.22元/0.41元/0.52元,对应PE44/23/18倍,维持“增持”评级。

报告摘要: 公司今年上半年实现收入 3.4亿元,同比增长8.9%,归属上市公司净利润4882万元,同比增长2.1%。 主营药业平稳增长。在药业方面,公司继续深化改革营销运营,不断提升营销管理水平。今年上半年,公司拳头产品振源胶囊和心悦胶囊分别实现销售收入1.28亿元元和2005万元,同比分别增长了26.94%和27.08%。 收购皇封参业,完成技术互补,拓展下游产业链。皇封参业拥有1000亩林地参,且技术通过国内外的有机认证,与益盛药业获得GAP 认证的非林地参种植技术是很好的互补。皇封参业在诸如人参食品,保健品化妆品等终端下游产品的开发和销售上很有优势,公司可借此完善自身产业链,提高行业竞争力。 政府控制供给,需求持续扩大,人参价格即将迎来春天。2014年吉林省政府推出“千亿人参产业振兴计划”,控制参土每年1000公顷的供给,另一方面,除了传统的药用外,食用,保健品,化妆美容等需求也被逐渐挖掘,从长期看供需不平衡带来的价格上涨将使公司受益。 盈利预测:我们预计公司14年-16年EPS 0.30元,0.37元和0.43元,给予增持评级。

蓝宝石发力、高额政府补助、毛利稳步上行、财务费用缩减是公司扭亏为盈的四大驱动。2014上半年,公司净利润较去年同期增厚2574万元,主要贡献来自于:(1)蓝宝石业务扭亏,拉动公司总营业收入同比增加1432万元;(2)公司及全资子公司天通(六安)报告期内共获政府补助1516.53万元,同比多得927万元;(3)报告期内,公司综合毛利率22.16%,较上年同期提升2.33%,延续了近年来小幅上行的走势;(4)由于本期借款减少,利息支出也相应降低,因此公司的财务费用从去年同期的2392万减少至1898万元,降幅多达20.65%,财务费用率也下降了0.97个百分点。 磁性材料表现稳健,蓝宝石凭借技术优势打造核心竞争力。磁性材料制造是公司的传统主业和主要利润来源,报告期内实现销售收入2.97亿元,同比增长17.63%,虽然毛利率下降了1.38个百分点,但受益于新市场新客户的开发,市场份额和销售业绩仍保持了此前稳中有升的态势。蓝宝石是公司重点打造的新型产业,2014上半年贡献业务收入3805万元,同比增长507.05%,毛利率11.98%,同比增长71.14个百分点,成功翻身盈利。近几年,在科研人员和生产人员的共同努力下,通过引进、吸收、消化、再创新,公司在长晶技术方面取得了突破,率先实现90kg级量产和150kg级晶体试产,技术/品质双领先的核心竞争力初步形成。 实际控制人看好蓝宝石在智能移动终端的应用,现金参与增发。6月28日公司发布非公开增发预案,拟募资投向智能移动终端应用大尺寸蓝宝石晶片项目,包括前端晶体生长和后端晶片加工两项工艺程序,分别在宁夏银川、浙江海宁实施,投资6亿元、14亿元,共计20亿元,达产后将新增产能1500万片蓝宝石晶片/年。根据方案,实际控制人承诺以现金方式出资认购5-10%的增发股份,即1-2亿元,彰显出对蓝宝石产业前景的乐观与信心。 风险提示。移动终端应用推广及蓝宝石项目建设进度低于预期等。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS为0.09元/0.23元/0.36元,对应PE131倍/51倍/32倍首次给予“增持”评级。

受下游需求旺盛和日本巨头退出的双重推动,以及技术工艺改进的影响,报告期内公司辅酶Q10销量上升而成本下降。辅酶Q10是公司的第一主业,收入及利润占比均超过50%。2014上半年,公司辅酶Q10的销售收入为2.30亿元,同比增长46.64%,同时成本下降,毛利率较上年同期增加了5.18个百分点,达到43.90%。2014年7月24日,公司公告其在内蒙古年产60吨辅酶Q10的新线即将投产,我们推测该线年内有望达产,届时公司辅酶Q10总产能可达300-360吨/年,加上Kenaka指控公司侵权案已经败诉,公司将成为全球辅酶Q10霸主。 第二大主业维生素A因市场供应紧张,价格一路上涨,是公司业绩和盈利能力大幅提升的另一主因。2013年末,巴斯夫、帝斯曼等国际巨头率先对维生素A提价并引领全行业上涨,维生素A价格走势反转。2014年3月12日,巴斯夫一家柠檬醛(生产VA原料)工厂失火,受此影响,VA价格从140元一路涨至今年5月份最高的200元,2个月涨幅接近43%,近日价格稳定在180元/千克左右。因此,报告期内公司收入和利润占比均超过35%的维生素A业务实现收入1.41亿元,同比上涨24.79%;毛利率48.48%,同比增长13.88个百分点。 保健品和VD3业务值得期待。一直以来,公司的辅酶Q10都只作为原料药出口销售,为提高产品附加值公司决定利用产能优势将辅酶Q10产业链延伸至保健品领域,届时公司业绩和估值将双双提升。因浙江花园生物拟停产胆固醇一年半,VD3价格自7月1日起已上涨42%,最新报价115元/公斤,随着8月传统停产检修季的到来,我们认为VD3的涨价潮还将继续。 风险提示。辅酶Q10和维生素产品业绩低于预期。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.77元/1.06元/1.42元,首次给予“增持”评级,建议投资者密切关注保健品业务拓展以及VD3价格的上涨。

多重专属优势使平潭岛独具自由港基因,自由港政策红利全面超越自贸区。平潭主岛海坛岛面积271 平方公里,是福建第一大岛、全国第五大岛,相当于香港本岛的四倍、厦门本岛的两倍。凭借独特的近台区位优势、完备的对内交通优势、拥有足够待开发区域的“大白纸” 优势、对台交往渊源悠久的优势、富饶的自然资源优势,平潭岛是中国设立自由港的不二之选。而自由港在税收、贸易优惠和人员流动等方面拥有诸多政策红利,完胜自贸区,可谓自贸区中的制高点。 相比振兴经济,平潭岛要承担起更重要的角色--“两岸家园”。平潭岛规划明确:1)区位设臵,新功能布局意在打造中心商务区,港口经贸区,科技文教区,旅游休闲区;2)产业布局,发扬自身传统强项海洋产业的同时,积极对接台湾包括高新科技、旅游和现代服务业等优势产业;3)配套设施,从基建到医疗、教育全覆盖,岛上正在建协和三甲医院,海洋大学也暂设在福州市,已招生两届。力争在2030年前,将平潭打造成为“海峡西岸生态宜居的新兴海岛城市”, 届时人口总量达100-110万,平潭居民人数保持在当前的40多万名, 台湾居民占60万人左右。平潭将是两岸融合的窗口和后花园。 公司投入平潭建设热潮,业绩逆袭模式启动。中福实业广场一期预售、混凝土搅拌站项目产能利用率提升、BT项目结算、林业限伐到期等多重因素共同构成公司业绩拐点,今明两年进入业绩爆发期。 牵手并肩管委会,共享自由港产业繁荣。公司和平潭管委会签订了战略合作框架性协议,未来将在港口物流、电商、旅游、金融等多个领域进行开发和运营,分享自由港政策红利。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.12 元/0.50 元/0.65 元,自由港主题投资和长线投资机会并举, 维持“增持” 评级。

公告事项: 公司与德晶科技股份有限公司(以下简称台湾德晶)在海宁签订了《投资框架协议》,拟由公司与台湾德晶的全资子公司海宁市德一电子科技有限公司各出资2000万元成立一家PSS(Patterned Sapphire Substrate,图案化蓝宝石基板)公司,双方均占50%的股权。该PSS公司主要生产、加工、销售图案化蓝宝石材料。 PSS是LED照明普及的重要技术驱动。一直以来,阻碍LED照明大规模普及的主要瓶颈就是亮度不足以及价格高企。PSS为高亮度磊晶材,比起一般蓝宝石基板能提升LED发光亮度约30-50%,同时减小反向漏电流,能有效延长LED寿命,在相当程度上解决了LED亮度偏低和价格昂贵的问题,是LED照明应用普及的重要推手。 德晶科技是一家年轻的、走在前沿的台湾PSS厂商。公司成立于2012年,是全球首创专业图案化蓝宝石基板制造服务的公司,在提供先进的制程技术与制造效率上已建立起良好的声誉。 公司可根据客户需要开发制造2吋、4吋两种规格的PSS,其边缘无图形区域(finger shape)与同业相比面积更小,从而使PSS的有效使用面积更大。 移动终端窗口材料升级引爆蓝宝石巨量需求,公司顺势定增扩产,实际控制人看好产业前景,现金参与增发。受成本之困,目前蓝宝石在移动终端的应用仍局限在智能手机的Home 键、摄像头和指纹验证。随着生长技术的提升以及生产规模的扩大,蓝宝石价格逐渐下降,苹果作为智能手机行业领导者,率先决定在iphone6使用蓝宝石作手机盖板,在iWatch使用2寸方型蓝宝石屏幕配备指纹验证技术。韩系品牌LG和三星、国产品牌中兴、华为、小米,台厂宏达电等随后跟进,蓝宝石在移动智能终端领域的应用进入爆发阶段。据TrendForce预测,2014年用于智能手机等移动设备上的蓝宝石材料将和LED所用蓝宝石衬底数量相当,2015年将为LED用蓝宝石衬底需求的2倍以上,蓝宝石广阔市场空间已然快速启动。公司作为主流厂商,已于近日启动定增和直接项目投资用以扩产蓝宝石,力求技术、产能齐头并进,实际控制人将认购增发股份的5-10%,彰显对未来发展的信心。 风险提示:台湾德晶的全资子公司尚处在注册阶段,该事项存在一定的不确定因素。 盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016 年EPS 分别为0.09 元/0.23元/0.36 元,对应PE143 倍/54 倍/35 倍,维持“增持”评级。

宏源公司类模板公告事项: 6月27日晚,围绕蓝宝石扩产公司发布三个公告:(1)计划采用非公开发行股票的方式,为智能移动终端应用大尺寸蓝宝石晶片项目募集资金20亿元,发行价格不低于9.66元/股,发行数量不超过2.1亿股,其中公司大股东天通高新集团司承诺认购不低于5%,且不超过本次发行总股数的10%。(2)拟与银川高新总公司在银川经济开发区投资创立天通银厦新材料有限公司,公司投资4500万元占股52.94%,银川高新投资4000万元,天通银厦将进行净化厂房的建设、电力等基础设施的建设及部分长晶设备安装,为后期的蓝宝石基地建设做准备。(3)公司拟投入5.62亿元进行蓝宝石晶片扩产,主要利用现有生产基地厂房和部分公用设施,引进自动贴片机、抛光机等设备,投入年产360万片蓝宝石晶片扩产项目。预计达产后年均销售收入(不含税)6.93亿元,年均税后利润1.31亿元。 移动终端窗口材料升级引爆蓝宝石巨量需求,公司顺势扩产。蓝宝石良好的机械属性、光学属性和防辐射等性能使其成为智能移动终端窗口升级材料的优选,但受成本之困,目前应用仍局限在智能手机的Home 键、摄像头和指纹验证。随着生长技术的提升以及生产规模的扩大,蓝宝石价格逐渐下降,苹果作为智能手机行业领导者,率先决定在iphone6使用蓝宝石作手机盖板,在iWatch 使用2寸方型蓝宝石屏幕配备指纹验证技术。韩系品牌LG 和三星、国产品牌中兴、华为、小米,台厂宏达电等随后跟进,蓝宝石在移动智能终端领域的应用进入爆发阶段。据TrendForce 预测,2014年用于智能手机等移动设备上的蓝宝石材料将和LED 所用蓝宝石衬底数量相当,2015年将为LED 用蓝宝石衬底需求的2倍以上,蓝宝石广阔市场空间已然快速启动。公司作为主流厂商,本次非公开增发和直接投资项目达产后,技术、产能将齐头并进,尽享蓝宝石需求放量收益。 实际控制人看好蓝宝石在智能移动终端的应用,现金参与增发。本次募资投向智能移动终端应用大尺寸蓝宝石晶片项目,分前端晶体生长和后端晶片加工分别在宁夏银川和浙江海宁实施,投资6亿元和14亿元,达产后将新增1500万片晶片/年的产能。实际控制人看好公司未来前景,将现金参与认购本次增发发行股份。 风险提示:移动终端应用推广及项目建设进度低于预期等风险。 盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016年EPS 分别为0.09元/0.23元/0.36元,对应PE125倍/47倍/31倍,维持“增持”评级。

公告事项: 5月27日,公司发布系列公告:拟以现金对全资子公司综艺科技增资4亿元人民币;综艺科技对北京仙境增资5000万元,获得25%股权,增资完成后投资5200万元受让北京仙境原股东共计26%的股权,最终综艺科技获得51%控股权,北京仙境主要从事包括手机游戏与手机彩票在内的手机应用开发及技术服务;综艺科技以7180万元的价格受让上海量彩信息科技有限公司55%的股权,是一家专业从事彩票出票技术服务的公司;综艺科技以2150万元的价格受让上海好炫信息技术有限公司55%的股权,是一家致力于彩票软件领域的高科技企业;综艺科技以16389万元的价格受让北京盈彩畅联网络科技有限公司60%的股权,北京盈彩成立于2007年,是国内较早开展互联网彩票业务的公司,旗下拥有彩票行业知名品牌“彩票大赢家”。 增资综艺科技,打造移动互联平台:公司此次现金增资4亿元后,综艺科技的注册资本将增加至7亿元,大幅提升业务扩张能力,积极打造互联移动平台,符合公司战略方向。 收购控股四家彩票公司,打造彩票全产业链,布局移动互联网。北京仙境已经取得包括中国电信“天翼彩票”、中国联通“沃彩票”在内的电信运营商彩票业务品牌的运营代理权,各大电信运营商将通过各自定制机的预装和相应平台统一推送,彩民可以通过北京仙境开发并运营的“天翼彩票”、“沃彩票”等平台购买彩票,并通过银行卡、第三方支付、话费、积分等多种方式进行支付,北京仙境与各电信运营商根据签署的具体业务协议进行结算;上海量彩与国家福彩、体彩单位合作关系良好,无纸化出票业务处于业内领先水平,2013年营业额30亿元;上海好炫致力于彩票软件和批发业务,上海量彩是其最重要的三大客户之一;北京盈彩主要从事零售端的网络彩票销售,与上海量彩、体彩和福彩中心有合作协议,旗下彩票合买代沟平台“彩票大赢家”是国内互联网六大垂直彩票网站之一,2013年营业额13.6亿元。本次收购后,综艺股份一举成为国内彩票业务布局最完整,后发优势最明显的行业领导者,而且为日后在移动互联网精耕细作提供了重要的客户流量基础和战略合作伙伴。 风险提示:市场推广低于预期等风险。 盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016年EPS分别为0.22元/0.41元/0.52元,维持“增持”评级。

公告内容:5月23日,公司经与德国SHW Automotive GmbH 有限公司(以下简称“SHW”)友好协商,拟共同投资设立有限责任公司生产汽车制动盘,并签署框架性协议,谈判排他期6个月,达成共识后签署《合资合同》。 公司完成尽职调查后会与SHW 进一步协商合作事宜并另行签订协议。SHW是一家为众多知名车企配套制动盘等部件的德国上市公司。公司在德国法兰克福证券交易所上市,主要生产汽车泵及发动机部件、车用整体式、复合式制动盘产品,其制动盘主要客户为保时捷、宾利、宝马、奔驰、大众、通用等世界知名汽车厂商,定位高端。 联手SHW后,公司将直接进入国际OEM 配套体系及国内合资品牌市场。与SHW合资设立有限责任公司后,隆基机械可以利用SHW现有销售渠道,使产品直接打入国际OEM 配套及国内合资品牌市场,从而实现高端汽车制动部件的技术及产能转移,进一步提升公司的盈利能力。同时,合资合作有助于公司吸引和培养高端技术、管理人才,使公司产品的档次得到提高,公司的技术水平、管理水平得到快速提升。因此,本次合作对公司来说具有重大战略意义。 风险提示。合作进度低于预期。 盈利预测及估值。公司高性能制动产品产能扩张在即,为进军高端市场、提升盈利能力打下坚实基础;与烟台海晨科技设立合资公司,持股51%,成功介入新能源汽车配件领域;本次合作如果落地,将有助于隆基机械加快进入国际OEM 配套体系及国内合资品牌的步伐,大大拓展发展空间,加快成为世界一流汽车零部件供应商的生产型企业。 鉴于合作方案尚未明确,我们维持对公司的盈利预测,预计2014-2016年EPS 为0.53元/0.72元/0.94元,对应PE37倍/27倍/21倍。同时维持“增持”评级,建议投资者密切关注后续进展。

公告事项: 根据国家发展改革委于2014 年5 月8 日发布的《关于改进低价药品价格管理有关问题的通知》,公司产品重感灵片、消炎利胆片、板蓝根颗粒、理中丸、补中益气丸、通宣理肺丸、橘红丸、牛黄解毒丸、银翘解毒丸、银翘解毒颗粒、六味地黄丸、霍胆丸,进入《国家发展改革委定价范围内的低价药品清单》(简称“低价药品清单”)。公司以上产品均已进入国家基本药物目录和医保目录。本次通知内容明确了改进低价药品价格管理方式,即“对现行政府指导价范围内日均费用较低的药品(低价药品), 取消政府制定的最高零售价格,在日均费用标准内,由生产经营者根据药品生产成本和市场供求及竞争状况制定具体购销价格”。 12 项传统药品有望价量齐涨,盈利空间将超预期提升。公司此次入选《低价药品清单》的12 项产品原来在市场的销售价格较低,与按产品的日均费用标准计算的销售价格差异较大,根据“通知”精神, 公司拟对以上产品进行提价。提价将激励渠道商的销售积极性,有助于产品市场的拓展,相关药品也会得到更加广泛的应用。借政策红利, 公司传统药品有望价量齐涨,盈利能力及业绩增速将超预期。 梅片树种植及深加工业务已入佳境。公司持股45%的华清园,现种植梅片树4000 余亩,基本与当地农户一对一地签订了土地租赁使用协议,受法律保护。预计2016 年至少可以产出45 吨高纯度天然右旋龙脑,95-98%纯度的右旋龙脑当前售价至少3000 元/公斤,且严重供不应求。该项目已被列入广东省扬帆计划,是全省二次绿化、打造绿色GDP 的重点项目,获得广东省各级政府及当地农户的鼎力支持,并享有减免增值税、所得税等多项优惠。 抗肿瘤药物是远期利润增长点。公司联袂暨大进军抗肿瘤纳米药物, 前期临床前结果表明,该药物对乳腺癌、宫颈癌、肝癌及肺癌等多种肿瘤效果良好,且毒性较低,具有非常大的应用前景。在提升公司核心竞争力、自主创新能力以及发展后劲的同时,打造新的利润增长点。 风险提示:梅片树种植及天然冰片的提取、销售低于预期。 盈利预测及估值。鉴于公司提价时间及幅度待定,我们暂时不变更盈利预测,即公司2014-2016 年EPS 为0.29 元/0.37 元/0.54 元。同时,坚定看好公司天然冰片种植/深加工业务及介入抗癌新领域的前景,维持“买入”评级,目标价16.2 元。

核心观点: 率先实现非制冷探测器国产化,建立核心竞争优势 车载红外市场启动在即,公司享有先发优势 军品业务步入定型收获期,保证业绩稳步增长 公司率先实现红外热像仪“灵魂”部件--非制冷焦平面探测器的国产化,建立起核心竞争优势。美、法两垄断着焦平面探测器产业化的核心技术,严苛的技术管制和出口许可制度大大限制了其他国家红外产业的发展。我国焦平面探测器基本源自法国,ULIS是最重要的供货商。公司经过多年研发,率先实现了45微米/35微米/25微米三个间距系列的中高分辨率非制冷焦平面探测器的国产化。其中,25微米和35微米系列是当前主流型号,法国政府限制出口数量,公司这两个系列探测器的性能品质完全能够替代法国进口产品。 定增扩产力推红外热像仪的产业化。募集资金用于6000台红外热像仪、13000只非制冷焦平面探测器的生产线建设以及补充流动资金。探测器优先保证自用,如有剩余才考虑外售,热像仪项目达产后可贡献收入4.72亿元/年,是公司2013年总收入的1.8倍,盈利可观。 公司选择汽车后装市场做切入点,在车载红外领域开疆拓土。汽车是最大的民用红外热像仪市场,只因热像仪价格昂贵这部分需求一直未被有效撬动,即便在国外也仅有奥迪、宝马等高端品牌的高端车型配臵。公司实现探测器国产化后,积极研发新的封装技术、专用芯片来进一步降低热像仪造价,以推动其产业化及商业应用。我们认为,随着成本售价的降低,车载红外系统会是下一个汽车天窗,从高端车型选配发展成为中高端车型标配,最后普及成汽车标配,发展空间巨大。 公司军品业务主攻“稳增长”。2004年公司试水军品行业,2008年取得了总装备部和国防科工委的军品承制单位资格,以自有品牌承揽军队部件和整机项目,迄今共30余项。目前,公司在手的军队科研项目已从培育期进入定型收获期,部分项目附加值较高,收益回报率明显提升,足以保证公司未来2-3年业绩的稳步增长。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS为0.36元/0.51元/0.66元,对应PE56倍/40倍/31倍,看好公司红外热像仪的技术国产化、价格平民化、产品标配化三部曲,首次给予“增持”评级。

公告内容:5月5日,公司与烟台海晨科技有限公司一致同意签订《合资意向书》,拟在山东龙口市共同投资设立隆基海晨汽车电子有限公司,经营新能源汽车充电机,汽车空气质量控制系统及其他汽车电子、电器配、部件。隆基海晨拟注册资本1亿元,公司持股51%,现金出资,海晨科技持股49%,以技术、市场、现金方式出资,双方首次出资额不低于注册资本的20%,剩余部分在隆基海晨成立后两年内缴足。 烟台海晨科技是一家从事汽车电子产品开发生产的高科技技术企业。公司成立于1993年,位于龙口市外向型工业加工区,主要从事汽车电子产品的开发生产,主要产品有汽车空气质量自动控制系统(AQS)、电动汽车车载充电机及汽车检测线设备等,其中AQS产品具有自主知识产权,填补了国内空白,达到国际先进水平,已获国家专利(专利号:2007200242699),目前正为国内多家汽车生产厂配套。 公司借本次合作既可公司制动产品的配套能力,又成功介入新能源汽车配件领域,一举两得。公司在2013年报里表示,当前国家正围绕工业转型升级全力推进节能减排的纵深发展,重点扶持工业绿色发展的专项行动,推行清洁生产,推进工业终端的清洁高效,为此电动力、混合动力等新能源汽车将是未来汽车发展的大趋势。因此,本此投资是基于市场发展方向,借助自身为国内自主品牌传统汽车和新能源汽车配套制动产品的优势,利用海晨科技在新能源汽车充电机领域的先进技术与成熟的销售渠道,发挥各自优势,促进双方新能源汽车业务发展的双赢合作,也是公司主业延伸战略的三大方向之一。 风险提示。产业政策低于预期、原材料价格波动以及人力资源不足。 盈利预测及估值。公司高性能制动产品产能扩张在即,为进军高端市场、提升盈利能力打下坚实基础,后续有望通过合资合作、股权并购等方式介入汽车后市场和国际OEM配套/国内合资品牌市场,以实现主业延伸战略的另两大规划。我们预计公司2014-2016年EPS为0.53元/0.72元/0.94元,对应PE34倍/25倍/19倍,维持“增持”评级。