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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
大立科技 电子元器件行业 2019-04-30 9.39 -- -- 9.89 4.99%
10.53 12.14% -- 详细
开局大增,预期更好,全年业绩可期。 公司2019年一季度开局即实现快速增长,毛利率57.62%,同比提升6.14个百分点。销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为745、1343、159、1692万元,同比增长-22.87%、11.49%、-37.09%、59.78%,各项费用占营收的比重分别为10.60%、19.10%、2.26%、24.08%,均低于2018年一季度水平,合计费用率56.04%,同比降低9.6个百分点。一季度公司交付的产品同比增加,营业收入中毛利率相对较高的产品占比较高,同时一季度期间费用率有所下降,因此公司一季度利润提升快于营收。 公司是红外热成像领域具有核心技术的优秀企业之一,2018年度公司军品订单已经持续恢复,营收利润双双显著增长。从公司一季报给出的半年报指引可以看出,公司今年军品同比再大幅增长,全年业绩值得期待。 盈利预测与投资建议。我们根据最新财报调整对公司的盈利预测,预测公司2019-2021年的净利润1.10/1.60/2.08亿元,对应4月25日收盘价的PE为36/25/19倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、市场份额及毛利率下滑;民品新兴市场拓展低于预期。
谭倩 10 2
大立科技 电子元器件行业 2019-02-28 6.90 -- -- 9.34 35.36%
9.89 43.33%
详细
红外技术优势独特,军民领域广泛应用。红外热像仪特点包括可视性好,能够穿透烟雾和恶劣天气;不依赖可见光,夜间仍能获得清晰的图像;隐蔽性好,完全采用被动的监视方式等。独特的优势使得红外热像仪在军民领域获得广泛应用,军事领域包括侦察监视、瞄准、射击控制、制导等领域,广泛搭载于单兵、车载、舰载以及机载等平台;民用领域,广泛应用于预防维护、制程控制、建筑检测、医疗检疫等领域;至2020年全球红外产品市场空间有望达到149亿美元。 研究所出身奠定技术底蕴,非制冷领军支撑竞争优势。公司前身为浙江省测试技术研究所,拥有深厚的技术底蕴。当前,公司主要从事红外产品业务,产品涵盖探测器、红外热像仪以及光电系统等。在非制冷红外焦平面探测器领域,公司先后承担国家十二五和十三五“核高基”重大专项,实力受到认可的同时,技术优势将进一步强化。 红外制导应用增长,实战训练提升用量。精确制导武器是目前的主要打击方式,红外导引作为重要的制导方式,具有精度高、隐蔽性好、抗干扰能力强、全天候作战等优点。随着红外制导技术的提升和双模、多模导引头技术的日益发展,红外制导的市场份额不断提升。此外,随着全面树立起鲜明的实战化练兵备战导向,训练强度和频次大幅提升,导弹类物资消耗大幅增长。在导弹总需求增长和红外制导占比提升的背景下,公司导引头业务有望加速发展。 成本优化场景扩展,民用消费化前景广阔。红外热像仪在民用领域具备较为突出的优势,但偏高的成本成为红外消费化的主要障碍。封装是红外探测器生产过程中的重要流程,其成本已经占非制冷红外探测器研制总费用的50%以上。晶圆级封装作为新一代的封装技术,一方面,集成度更高,工艺步骤更加简化;另一方面,减少了管壳等,材料使用也大幅减少。在工艺简化和原材料减少两方面的影响下,晶圆级封装的成本有望大幅降低。随着技术的成熟,晶圆级封装将为消费级市场提供具有足够性价比的探测器,成为家居、夜视辅助驾驶等新兴领域规模化应用的重要促进因素。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司科研院所出身,技术底蕴深厚,产品市场需求不断向好。军用市场方面,在红外产品渗透率提升的同时,实战化练兵备战的推行加速红外导引头需求增长;民用市场方面,在户外旅游等市场快速增长的同时,新工艺的成熟有望使得产品成本进一步下降,进而加速消费应用领域市场的拓展。预计2018-2020年归母净利润分别为0.53亿元、0.71亿元及0.91亿元,对应EPS分别为0.12元、0.15元及0.20元,对应当前股价PE分别为60倍、45倍以及35倍,给予增持评级。 风险提示:1)军品采购不及预期;2)成本优化及民品拓展不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。
谭倩 10 2
大立科技 电子元器件行业 2019-01-31 5.84 -- -- 7.50 28.42%
9.47 62.16%
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非制冷实力领先,核高基助力发展。公司主要从事红外产品的研发、生产和销售业务,产品涵盖非制冷红外焦平面探测器、红外热像仪以及热成像技术为核心的光电系统和巡检机器人等。在非制冷红外焦平面探测器领域,公司具备突出技术优势,先后承担国家十二五和十三五“核高基”重大专项,实力受到认可的同时,技术优势进一步强化。 军品采购恢复良好,民品拓展成果显现。随着军改进入尾声,军改的不利影响逐渐消除,2018年军品采购恢复良好,公司连续公告大额订单;民品领域,红外产品应用不断渗透,户外消费等新兴领域逐渐成为重要增量市场。军民领域同时向好,公司业绩大幅增长,2018年公司盈利0.45~0.54亿元,同比增长50%~80%。 军用需求持续向好,民用拓展前景广阔。军用领域,公司产品主要应用于红外导引头和光电吊舱等领域,在实战化练兵备战不断强化的背景下,导弹类产品消耗大幅增加,导引头等产品需求持续向好。民品领域,随着工艺的改进和成本的优化,红外产品成本不断降低,车载夜视、户外旅行等领域应用逐渐兴起,民品市场有望快速扩大。 盈利预测和投资评级:增持评级。军用领域受益实战化练兵备战,产品需求持续向好;民品领域,红外应用逐渐渗透,市场空间有望大幅扩展。预计2018-2020年归母净利润分别为0.52亿元、0.69亿元及0.89亿元,对应EPS分别为0.11元、0.15元及0.20元,对应当前股价PE分别为52倍、39倍以及30倍,给予增持评级。 风险提示:1)公司产品需求不及预期;2)民品拓展不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。
大立科技 电子元器件行业 2017-03-30 12.06 -- -- 12.86 6.37%
12.83 6.38%
详细
1.事件 公司发布2016年年报,全年实现营收3.39亿元,同比增长5%,实现归母净利润3310万元,同比增长2%,EPS为0.07元。 2.我们的分析与判断 (一)收入持续增长研发投入加大 2016年公司收入呈现稳定增长,但营业利润同比大幅减少,主要原因在于公司加大核心技术和新产品的研发力度,研发投入增长较多,尤其是公司承担的“核高基重大专项”和“国家重大科学仪器设备开发专项”等项目进入攻坚阶段,相关研发费用大幅增加。 2016年公司投入研发费用合计8162万元,同比增长37.8%,其中“核高基重大专项”和“国家重大科学仪器设备开发专项”等国家专项投入研发费用4563万元,同时公司收到研发项目经费补助4009万元,计入“营业外收入”。上述因素使公司的营业利润和扣非后净利润同比减少。 我们认为,上述项目的研发投入,将提升公司的中长期竞争力,未来随着项目的成功验收,公司的技术升级和新产品拓展将面临更大的空间。 (二)军民市场共同推动公司加快成长 公司红外产品在军民市场都具有广阔的应用前景,公司在努力发展军品市场的同时,积极开发适用于车载夜视、安防、巡检机器人等新兴领域应用产品。2016年12月公司新产品“变电站智能巡检机器人”首次中标国家电网项目,合同金额为1894万元,于2017年1季度交付使用。我们认为该产品将有助于公司在电力市场的恢复性增长,在其它领域也将有较大的发展空间。未来公司将军工、电力等传统领域深挖潜力,同时在新兴领域加快推进布局,形成新的增长点。 3.投资建议 预计公司2017年和2018年每股收益分别为0.15元、0.22元,当前股价对应PE为81x、55x,成长潜力较大,维持“推荐”评级。 风险提示:市场开拓的不确定风险。
大立科技 电子元器件行业 2017-03-29 11.97 15.85 58.50% 12.86 7.17%
12.83 7.18%
详细
事件:公司发布2016 年年报,全年实现营业收入3.39 亿元,同比增加5.06%;归属于上市公司股东的净利润3310.87 亿元,同比增长2.03%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-791.34 万元,较上年同期减少2244.07 万元。利润分配预案:每10 股派发现金红利0.25 元(含税)。 研发投入加大,营收和业绩同比略增。公司2016 年营收和归母净利润较上年均略有增长。但扣非后净利润下降明显,主要是加大研发力度导致费用上升。公司2016 年投入研发费用合计8162.32 万元,同比增长37.83%。其中 “核高基重大专项”和“国家重大科学仪器设备开发专项”等国家专项投入研发费用占比为55.91%。 红外热像全产业链布局,技术国内领先。我国红外热像产品处于发展初期,进口替代越来越明显,市场潜力大。公司专注红外热像领域,技术处于国内领先地位。公司布局红外全产业链,涉及非制冷焦平面探测器开发、图像处理软件、红外光学系统设计和装调、红外测温、系统集成和制造工艺等。在红外基础核心硬件领域,公司已经实现中低分辨率非制冷焦平面探测器的产业化,将进一步降低公司相关产品的生产成本。我们认为公司依靠核心技术不断巩固电力、消防等传统市场,正在开拓的车载夜视、安防、巡检机器人等新兴市场将成为新增长点。 军工领域有待拓展,受益于军民融合。红外热成像技术是现代战争中的关键技术,在监视、侦察、瞄准和制导等方面的应用要求越来越高。军事强国都在加大研发投入,发展红外成像军事装备。公司军工四证齐全,军工资质完备。目前,公司已与其他军品科研、生产企业建立长期稳定的合作,系统性参与并承接了军品业务订单。我们认为随着未来国防现代化建设持续发展和军民深度融合,公司将有更多的机会参与军工发展。 员工持股提高积极性。公司员工通过二级市场以均价为11.03 元/股累计买入公司股票557 万股,合计6143 万元。我们认为股权激励的实施将有利于激发员工潜能;同时,彰显员工对公司未来发展的信心。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-19 年EPS 分别为0.16、0.21、0.27元。参考可比上市公司估值117 倍,我们给予公司2017 年100 倍PE 估值,给予目标价16.00 元,给予“买入”评级。 风险提示:红外热成像民品市场不及预期;军品业务进展缓慢。
大立科技 电子元器件行业 2017-03-29 11.97 -- -- 12.86 7.17%
12.83 7.18%
详细
1.主营业务收入利润保持平稳,受研发费用影响扣非后净利润大幅下降。 2016年公司实现营业收入3.39亿元,同比增长5.06%,其中红外热像仪产品贡献收入3.33亿元,占比97.99%,是公司的主要收入来源。2016年公司归母净利润为3311万元,同比增长2.03%,扣非后的归母净利润为-791万元,同比下降154.47%,主要是由于2016年公司研发费用大幅增长的同时确认了较多的营业外收入。2016年公司研发费用合计8162万元,同比增长37.83%,其中公司承担的“核高基重大专项”和“国家重大科学仪器设备开发专项”等国家专项科研项目合计投入研发费用4564万元,同时公司计入营业外收入的前述两项研发项目经费补助共计4009万元。研发费用与营业外收入共同导致了公司归母净利润保持平稳,扣非后的归母净利润大幅下降。 2.新产品研发推广及专项科研项目顺利推进,2017有望迎来业绩拐点。 2016年,公司新产品研发推广及国家专项科研项目顺利推进。新产品方面,公司积极投入适用于车载夜视、安防、巡检机器人等新兴应用领域的产品开发,2016年12月,公司新产品“变电站智能巡检机器人”首次中标国家电网项目,合同总金额为1894万元,将于2017年第一季度交付使用;国家专项科研项目方面,截至2016年年末,公司已完成“核高基重大专项”的主要研发工作,项目已处于验收阶段。我们认为,公司新产品研发和国家专项科研项目的顺利推进,一方面将形成新的利润增长点,为公司带来增量业绩,特别是公司承担的“核高基重大专项”项目所研制的高性能非制冷红外聚焦探测器,未来将大幅提高公司产品的技术性能,成为未来竞争中的杀手锏;另一方面随着新产品和科研项目的成熟,公司研发费用投入增速将有所回落,同时项目经费补助中还未计入营业外收入的部分也将逐渐在利润表中得到体现(截至2016年末公司递延收益期末余额为2293万元)。我们认为,随着公司新产品放量和科研项目的成熟,公司有望于2017年迎来业绩拐点。 3.投资建议: 我们认为,公司作为我国红外探测器的绝对龙头之一,在军品方面能够受益于红外技术在军事领域应用的不断增加和行业持续景气,民品方面也能够受益于车载红外辅助驾驶系统巨大的市场空间,而随着公司新产品放量和科研项目的成熟,2017年公司有望迎来业绩拐点,重回快速增长轨道。 4.风险提示: 产品研发进度不及预期;下游订单不及预期。
大立科技 电子元器件行业 2017-03-10 11.93 -- -- 12.86 7.80%
12.86 7.80%
详细
1.事件 近期,公司发布2016 年业绩快报,全年实现营收3.59亿元,同比增长11.2%,归母净利润0.3亿元,同比减少6.29%,EPS为0.07元。 2.我们的分析与判断 (一)民品竞争激烈,军品业务发展潜力大 2016年公司民品业务继续面临竞争加剧的影响,相关业务增长动力不强,不过未来随着新产品的推出,以及公司逐步加大在车载夜视、安防等新兴市场的拓展力度,民品业务有望逐步企稳并复苏,中长期发展前景依然较好。 公司军品红外业务近年来保持稳定增长的势头,占比也逐步提升。随着军品信息化程度提升,公司主导产品需求将有所增加,推动公司业绩上升。公司储备和开发的新产品也较多,将成为公司中长期持续增长的动力。 公司2014年承担工信部核高基重大专项“高性能非制冷红外焦平面项目”,项目周期3年。随着项目逐步完结,公司未来有望在超大面阵非制冷红外焦平面探测器领域处于国内领先地位。此外,公司2014年还承担了科技部重大仪器专项,项目周期4年。随着技术逐步攻克,公司有望拓展零部件质量检测、卫星姿态测量、特种设备检测等市场应用领域,助力公司持续发展。 (二)员工持股,彰显公司发展信心 公司2016年1月份完成员工持股购买,共购入约622万股,总股本占比约1.36%,成交均价11.09元。公司目前股价高于持股成本价不到10%,安全边际较高。我们认为,员工持股有利于协调公司相关各方的利益,有利于公司长远发展,也有利于二级市场股东提升信心。 3.投资建议 预计公司2017、2018和2019年归母净利润分别为0.68亿、亿、1.02亿和1.38亿,EPS为0.15元、0.22元和0.30元,当前股价对应PE为80x、54x和40x。公司目前市值较小,业务发展空间和资本运作空间较大,给予公司“推荐”评级。 风险提示:如军民品市场拓展不达预期,将影响公司股价。
大立科技 电子元器件行业 2016-11-04 12.22 18.31 83.10% 12.83 4.99%
12.83 4.99%
详细
投资要点 老牌红外企业,专注非制冷红外技术的研发。自公司1993年研制出第一款红外成像仪产品以来,一直专注于红外探测器及相关产品的研发与销售,产品参数达到800*600像素、25μm级。同时,公司以研发为导向,独立承担了超大面阵非制冷焦平面探测器“核高基重大专项”,研制中的非制冷红外探测器的分辨率极高(达到了1280*1024像素、15μm级)。同时公司成立大立微电子子公司,积极研发晶圆级封装及探测器级微型光学技术等全新技术。 立足现有军民用市场,积极拓展车载市场。2014年公司的非制冷红外焦平面探测器实现全面量产(目前已拥有6000套/年的生产能力),标志着该领域不仅实现了国产化并实现了产业化。公司产品下游包括军民两用,军品方面已承担多个研制项目、未来有望持续增长;民品方面主要应用于电力领域,并积极向车载红外领域拓展、该领域市场空间极大。 短期业绩受累于研发费用大,将逐步转好。根据公司近两季度报表,公司经营情况向好(2016年Q2单季度收入创出上市以来的单季度最高值、Q3毛利率达到54.7%),表明公司对新兴应用领域(如车载、安防以及国防)的开发正在逐步取得成效。但公司整体业绩受研发费用影响大(我们认为与项目即将结题有关),将随着项目结题而大幅好转。 员工持股价支撑安全边际。公司2016年1月员工持股计划的持股成本为11.09元/股(锁定期12个月),公司股价具有一定安全边际。 投资建议:我们认为红外技术是典型的“兴于军、寓于民”的高端技术,公司作为我国红外领域的绝对龙头之一,在军品方面能够受益于红外技术在军事领域应用的不断增加和行业持续景气,民品方面也能够受益于车载红外辅助驾驶系统巨大的市场空间(有望爆发)。根据公司经营状况,我们预测公司每股收益为0.11/0.24/0.36元(对应PE为106/50/34倍),考虑到行业和可比公司估值水平、给予公司2017年77倍估值,对应目标价18.48元,给予强烈推荐评级。 风险提示:军品订单及进度不及预期;民品市场爆发不及预期。
大立科技 电子元器件行业 2016-10-27 12.08 -- -- 12.83 6.21%
12.83 6.21%
--
大立科技 电子元器件行业 2016-08-04 11.70 -- -- 12.48 6.67%
12.65 8.12%
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事项: 大立科技于7月30日公布2016年中报,上半年公司实现营业收入1.91亿元,同比增长27.27%;归母净利润1702万元,同比下降9.52%;毛利率为35.59%,同比下降3.18个百分点;基本每股收益为0.04元。 主要观点 1.收入实现快速增长,费用对当期业绩的影响较大 2016年二季度公司的单季度收入创出上市以来的单季度最高值,单季度营业利润则达到历史次高值(仅次于2014年四季度),这表明公司对新兴应用领域(如车载、安防以及国防)的开发正在逐步取得成效。 公司利润小幅下滑的主要原因主要来自于费用的增长,其中销售费用增加369万(加强渠道建设),管理费用增加557万(研发投入加大),财务费用增加413万(利息收入减少),我们认为相关费用是进行新市场开发的必要投入,短期虽然对公司业绩具有一定影响,但从长期角度看,将会成为业绩增长的积极因素。 2.核高基项目稳步推进,有望成为杀手锏 公司正在研制的高性能(1280*1024,15μm)非制冷红外聚焦探测器自2014年起被列入国家“核高基重大专项”,项目总预算6656.43万元。截至目前,公司已累计收到核高基重大专项资金5657.97万元,其中3549.17万计入递延收益,将会在未来的利润表中得到体现。报告期内公司承担的“核高基重大专项”项目进展顺利,按期通过项目过程中各阶段性考核。我们认为该新型探测器作为自主研制的核心元器件,未来将大幅提高公司产品的技术性能,成为未来竞争中的杀手锏。 3.投资建议:预计全年实现收入4.36亿,期待重回增长轨道 我们认为2016年二季度的财务数据表明公司正在从2015年四季度的业绩低谷中走出,新市场的布局和新技术的研发也在有条不紊的展开,考虑到2015年四季度的低基数(单季净利润仅432.76万),预计2016全年公司将实现销售收入4.36亿元,同比增长35%,实现归母净利润5200万元,同比增长62.5%,每股收益0.11元。参考公司今年1月实施的员工持股价为11.09元,我们认为目前股价具有一定的安全边际,给予推荐评级。 4.风险提示:产品研发进度不及预期;下游订单不及预期。
大立科技 电子元器件行业 2015-04-01 14.21 -- -- 37.38 31.34%
22.28 56.79%
详细
经营数据: 公司2014年实现营业收入3.62亿元,同比增长38.54%.;归属上市公司股东的净利润5076.73万元,同比增长49.89%,对应每股收益0.23元。另外,公司拟向全体股东每10股转增10股,每10股派现0.50元。预计2015年一季度归属上市公司股东净利润同比增长50.00-80.00%。 业绩大幅增长。报告期内,公司的生产经营呈现了快速发展的势头。公司实现营业收入3.62亿元,较上年同期增加38.54%,其中红外热像仪产品销售收入占主营业务收入的97.58%;期间费用1.17亿元, 同比减少2.05%;实现归属母公司所有者的净利润5076.73万元,同比增长达49.89%。2014年,公司财务状况良好,盈利能力保持稳定。 先发优势尽显,民品军品齐发力。公司注重研发投入,2014年研发投入4102.84万元,占营业收入比重达到11.33%。公司利用非制冷探测器产业化的先发优势,承担的国家级科研项目“核高基重大专项” 和“2014年度国家重大科学仪器设备开发专项”分别获得立项,巩固领先地位;利用成本优势,打破了国外器件对国内市场的制约和垄断。此外,公司在民品领域针对用户的不同要求提供系统解决方案,夯实了公司在民用领域的市场竞争优势;同时,经过多年积淀, 公司的各类军品项目发展态势良好,军品收入呈现稳定增长的态势。 紧抓历史机遇,打造红外探测巨头。中国经济进入新常态将促进移动互联、智能装备和车联网等一批新经济增长点的崛起,也将提振带动包括红外热像仪在内的高新装备制造业的功能化升级。公司2014年积极推进国内和国际两个市场的经营业务,得到了市场的高度认可。目前军民融合发展已上升为一项国家战略,公司具备了从事武器装备科研生产活动的资格,已与其他军品生产企业建立长期稳定的合作。随着未来国防现代化建设的深入,公司将有更多的机会参与其中,确保公司的竞争优势。 盈利预测及估值。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.346元/0.494元/0.643元,看好公司红外热像仪以及核高基项目发展空间,维持“增持”评级。
大立科技 电子元器件行业 2014-10-29 27.43 -- -- 28.44 3.68%
28.55 4.08%
详细
经营数据:公司2014年1-9月实现营业收入2.50亿元,同比增长37.03%.;归属上市公司股东的净利润3244.54万元,同比增长55.77%;对应每股收益0.14元,同比增长40.00%。预计2014年全年归属上市公司股东的净利润同比增长50.00-80.00%。 红外热像仪市场拓展带动营收增长,期间费用控制良好共同提升盈利能力。公司1-9月份实现营业收入2.50亿元,比上年同期增加6768.80万元,增长37.03%。营业收入较上年显著增长,主要系公司红外热像仪热销。1-9月份实现毛利率42.92%,较上年同期降6.27个百分点,主要因为公司营业成本较上年同期增长53.97%。报告期内公司费用控制良好,期间费用率32.44%,较上年同期大幅下降11.83个百分点。公司1-9月财务费用率/管理费用率/销售费用率分别为1.62%/23.30%/7.53%,实现全面下降,其中财务费用率下降4.79%,系公司非公开发行股票募资产生利息收入所致,管理费用率/销售费用率分别下降4.90%/2.14%。公司1-9月净利润同比增长55.77%,高于营业收入37.03%的同增,盈利能力不断增强。 红外项目获政府补助,营业外收入增加。公司1-9月共收到营业外收入2125.92万元,较上年同比大幅增加29.72%,主要原因是与红外项目相关的政府补助增加。 风险提示。公司业务开展低于预期。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS为0.24元/0.41元/0.55元。对应的PE为111倍/64倍/47倍。目前,公司在手的军队科研项目已从培育期进入定型收获期,部分项目附加值较高,收益回报率明显提升,足以保证公司未来2-3年业绩的稳步增长。我们坚定看好公司红外热像仪的技术国产化、价格平民化、产品标配化三部曲,继续维持“增持”评级。
大立科技 电子元器件行业 2014-08-25 21.43 14.83 48.30% 22.92 6.95%
28.45 32.76%
详细
公司公告:近日,公司独立承担的 “核高基重大专项”2014 年启动课题高性能非制冷红外焦平面项目已获得国家科学技术部正式批准。根据《通知》,本项目总预算为6,656.43 万元,均为中央财政预算资金。截至目前,公司已收到专项预算资金668.61 万元。 公司独立承担核高基项目获科技部批准,未来3 年将形成完整非制冷红外焦平面探测器生产过程产业化:1)公司突破17um 像元非制冷红外焦平面探测器技术,晶圆级封装半导体工艺+完整电路设计建立前瞻性技术优势。公司获得项目资金后在设备投入、芯片工艺研发,MEMS 工艺上都会有高于同业其他竞争者的资金和技术扶持优势,在MEMS 传感器大力发展的情况下,公司全步骤设计打造未来十年的专业壁垒。2)核高基重大专项的主要目标是在芯片、软件和电子器件领域,追赶国际技术和产业的迅速发展,一个五年规划的政府投入资金高达300 亿元以上。相对于其他政府补贴项目来说,核高基对于项目未来产业化,在科技前瞻性的要求更高。3)项目总预算6656 万元,本期收到668.61 万元,未来将随着项目产业化进展逐渐从递延收益转结影响当期损益表,预计每年会影响公司10%-20%净利润。 军工和国家项目饱满,未来三年增长确定:公司除了在传感器方向有核高基项目和国家补贴项目支持,在军方订单项目方面也有明确的预期规划。受益国防装备进步,公司军用红外热像仪从组件走向系统模块。我们预测公司的军工订单长期预期可以达到10-20 亿元,预测未来三年在排项目可以看到每年3-5 个亿。 投资建议:预计公司2014-2016 年净利润分别为106.4、208.6 和299.9百万元,对应EPS 为0.46,0.91 和1.31 元,成长性突出 6 个月第一目标价30.03 元。 风险提示:技术进展较慢
大立科技 电子元器件行业 2014-06-05 19.81 14.83 48.30% 18.81 -5.05%
22.00 11.06%
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半导体工艺进步助热像仪成本下降,高低分辨率针对不同市场:1)红外探测器成本将伴随着像素级封装和像素间距变小的制造工艺趋势持续下降。2)大阵列高分辨率的红外热像仪形成很高技术壁垒,这将成为公司未来三年护城河。全球可以做到20um 以下先进水平的不到十位,公司已经在突破了17um 红外探测器。3)低端市场对于分辨率要求较低,未来随着红外热像仪的成本进一步下降将大规模应用,这一过程将仿照CMOS 传感器成本下降过程,其中最广阔的市场是智慧城市。 汽车前后装市场空间打开,消费电子应用将成为未来创新空间: 1)根据我们对于汽车高中低端三档车的出货量预估,不算存量市场,仅国产新车红外热像仪系统的市场空间每年就可以达到30-50亿元。2)用于移动设备的红外探测器市场受价格和传感器尺寸驱动,晶圆级封装将会是技术升级打开市场的关键。以手机配件为载体的红外热成像系统可以让使用者可以分辨热源,提高能量使用效率,并可以快速应用于安全防护,野外探索,房屋检测等领域。 受益国防装备进步,公司军用红外热像仪从组件走向系统模块:为了制衡日益增强的中国,技术上优势的西方国家向其他国家地区出售军备,维持对中国的军事装备出口垄断。为了避免因技术落后受制于其他国家,我国需要在红外热像仪设备方面进行研究,掌握国产核心红外热像仪技术,打破国外军事装备垄断的局面。按照美军2007年后采购红外夜视设备的合同金额来看,中国军方的每年采购额可以在数十亿级别。 投资建议:预计公司2014-2016年净利润分别为106.4、208.6和299.9百万元,对应EPS 为0.46,0.91和1.31元,净利润增速分别为214.0%、95.2%、45.0%,成长性突出,随着市场逐步放量,业绩有望超预期,给予买入-A 评级,6个月第一目标价30.03元。 风险提示:销售不达预期
大立科技 电子元器件行业 2014-05-13 20.29 -- -- 21.16 4.29%
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核心观点: 率先实现非制冷探测器国产化,建立核心竞争优势 车载红外市场启动在即,公司享有先发优势 军品业务步入定型收获期,保证业绩稳步增长 公司率先实现红外热像仪“灵魂”部件--非制冷焦平面探测器的国产化,建立起核心竞争优势。美、法两垄断着焦平面探测器产业化的核心技术,严苛的技术管制和出口许可制度大大限制了其他国家红外产业的发展。我国焦平面探测器基本源自法国,ULIS是最重要的供货商。公司经过多年研发,率先实现了45微米/35微米/25微米三个间距系列的中高分辨率非制冷焦平面探测器的国产化。其中,25微米和35微米系列是当前主流型号,法国政府限制出口数量,公司这两个系列探测器的性能品质完全能够替代法国进口产品。 定增扩产力推红外热像仪的产业化。募集资金用于6000台红外热像仪、13000只非制冷焦平面探测器的生产线建设以及补充流动资金。探测器优先保证自用,如有剩余才考虑外售,热像仪项目达产后可贡献收入4.72亿元/年,是公司2013年总收入的1.8倍,盈利可观。 公司选择汽车后装市场做切入点,在车载红外领域开疆拓土。汽车是最大的民用红外热像仪市场,只因热像仪价格昂贵这部分需求一直未被有效撬动,即便在国外也仅有奥迪、宝马等高端品牌的高端车型配臵。公司实现探测器国产化后,积极研发新的封装技术、专用芯片来进一步降低热像仪造价,以推动其产业化及商业应用。我们认为,随着成本售价的降低,车载红外系统会是下一个汽车天窗,从高端车型选配发展成为中高端车型标配,最后普及成汽车标配,发展空间巨大。 公司军品业务主攻“稳增长”。2004年公司试水军品行业,2008年取得了总装备部和国防科工委的军品承制单位资格,以自有品牌承揽军队部件和整机项目,迄今共30余项。目前,公司在手的军队科研项目已从培育期进入定型收获期,部分项目附加值较高,收益回报率明显提升,足以保证公司未来2-3年业绩的稳步增长。 盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS为0.36元/0.51元/0.66元,对应PE56倍/40倍/31倍,看好公司红外热像仪的技术国产化、价格平民化、产品标配化三部曲,首次给予“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名