一、事件概述 近日,公司公告证监会已核准公司以发行股份及支付现金的方式收购鹏煜威51%股权和炫硕光电100%股权。之前公司持有鹏煜威49%股权,重组完成后两者均将成为公司全资子公司。同时公司重组方案修订稿表示按41.37元/股的价格分别发行2,958,665股收购鹏煜威51%股权和发行7,070,336股及支付现金1.575亿元收购炫硕光电100%股权,向不超过5名特定投资者募资不超过25,500万元用于支付现金对价及相关费用等。 二、分析与判断 把握“中国制造2025”机遇,全力开展智能工厂业务 鹏煜威科技近年来专注打造智能工厂业务,在电梯智能生产、搬运机器人、智能仓储等领域提供设计、总包等服务。我们认为,鹏煜威将为公司抓住中国制造2025的发展契机提供重要推力,公司对鹏煜威从参股到收购将明显加大双方协同效应。 面向“工业4.0”方向,提供智能化生产系统解决方案 炫硕光电是LED封装知名企业,在LED、半导体、散装贴片等领域具备很强的实力;现阶段以半导体产业为主体,打造智能化生产解决方案。我们认为,半导体和智能化生产都是十三五期间的重要方向,收购炫硕光电将为公司在电子元器件领域夯实基础、获得行业内长期领先优势。 重组方案获证监会核准,3C自动化整体进程将加速落地 公司2016年5月披露相关重组方案草案,2017年1月5日获证监会核准本次交易。鹏煜威和炫硕光电分别承诺2016~2018年净利润不低于2500万、3250万、4225万元,和3600万、4680万、6084万元。我们认为,公司整体在加速在3C自动化产业内布局和推进,有望成为该领域平台型的领军企业。 三、盈利预测与投资建议 公司向全产业链自动化设备提供商方向推进,液晶模组、锂电X光检测、高端膜材料等业务有望迎来迅猛增长。假设公司2017年将鹏煜威与炫硕光电业绩并表,预计2016~2018年备考EPS为0.64元、1.31元、2.24元,对应2016~2018年PE为84X、41X、24X。3C自动化郑面临历史性发展机遇,故给予公司2017年55~60倍PE,未来6个月的合理估值为72.05~78.6元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 并购整合效应低于预期;客户需求不及预期;竞争格局加剧。

一、事件概述 近期,保千里发布公告:公司与深圳市深国融前海金融管理股份公司(以下简称“深国融前海”)、深圳深国融金融管理股份公司共同出资设立深圳千里财富投资并购基金企业(有限合伙)(以下简称“千里财富”),实缴出资总额为855,891,100元。其中,公司实缴出资额为1.75亿元,占比20.4%。 二、分析与判断 投资设立千里财富,打造“上市公司+PE基金”模式,外延式扩张可期 千里财富由专业的管理团队来运营管理,将围绕符合公司战略的精密光机电成像、机器人装备等相关领域进行项目筛选、项目尽调、项目投资、投后管理等工作,将有助于公司打造“上市公司+PE基金”模式。我们认为,投资设立千里财富并购基金一方面能够充分发挥公司发现和挖掘优质项目的能力,另一方面可实现PE基金收购和孵化优质项目的能力,从而协助公司实现并购成长和产业整合的战略。 千里财富管理人优秀,投委会在基金管理运营方面经验丰富 1、深国融前海担任千里财富的执行事务合伙人,根据官网,其成立于2012年,总注册资本为11.588亿元,旗下有6家控股子公司,目前成功发行的基金产品包括“深国融-千里财富”投资并购基金、“大唐1号”股权基金份额化权益理财(众筹)、国融天下证券投资基金(1、2期)、海纳百川股权投资基金、“深创1号”科技品牌发展基金(1、2期)、“国融1号”私募基金(1期)、“天天365”深国融众筹投资理财计划、深圳未来产业发展基地项目(众筹)。 2、深国融前海拥有经验丰富的专业管理团队,其董事长兼总经理擅长金融产品创新与金融管理,担任中国首支契约式私募基金执行事务合伙人,获得深圳前海特区首届唯一三项创新大奖,著有《创新性私募基金业务操作实务》(已被多所高校选为教材),曾带领团队与深圳市政协、市文联、市作协等文化产业监管部门展开文化产业私募基金产品研讨及发行工作。 2、我们认为,千里财富的管理人在PE基金管理方面拥有较高的专业水平,将能够顺利投资产业链上的优质项目,进而推动公司夯实主业、实现战略扩张。 三、盈利预测与投资建议 公司在“精密光机电成像+仿生智能算法”领域具有核心技术,汽车主动安全系统在前后装市场逐步放量,“智能硬件+”解决方案在各个细分领域的实体企业落地,新能源汽车业务逐步推进,致力于向“智能硬件+互联网+新媒体”战略演进。 考虑延龙汽车业绩并表影响,预计2016~2018年公司备考EPS为0.35元、0.53元、0.73元,当前股价对应2016~2018年PE分别为36.6X、24.4X、17.5X,给予公司2017年35~40倍PE,未来6个月的合理估值为18.55~21.20元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、新能源汽车政策风险;2、收购整合力度不及预期;3、产品销量不及预期。

报告摘要: 发展中高端智能手机镜头产线,双摄等市场趋势锁定业绩空间 公司是高清广角镜头产业领先企业,通过投资年产6000万颗高清手机摄像头项目切入中高端产品市场。目前5M/8M摄像头产能攀升接近目标,13M完成研制开始量产。未来市场受国内客户需求放量、双摄解决方案刺激摄像头数量增长等趋势影响,我们认为,公司凭借技术和客户优势将从市场增量中获益,智能手机领域将成长为公司重要业务方向。 打造触控显示一体化业务,围绕大客户战略实现强强联合 公司原有手机触摸屏业务发展多年,2016年通过入股韩国美法思成功进入三星供应链。同时,公司为京东方等大客户开展显示屏加工业务,并围绕大客户战略打造西南地区年产8000万片的触控显示一体化产品基地。我们认为,公司既能通过相关项目的逐步投产获得业绩回报,也有望借助合作伙伴向全贴合先进技术方向进军。 新兴业务频获标杆企业青睐,车载、AR、IC业务未来体量可期 公司具备良好的行业前瞻性,积极布局光学、触控相关新兴业务,在AR、车载、IC芯片等方向投入研发,并成功对接相关领域的顶级客户。公司具备的技术优势和稳定的供货能力为其开拓客户提供了扎实基础。我们认为,随着相关领域的市场爆发,公司将迎来产品与订单的飞速增长和业绩的显著提升。 盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018年EPS为0.36、0.72和1.10元,当前股价对应PE为53X、26X和17X。公司是国内少数具备显著技术和市场优势的公司,技术竞争力强,主要客户均为行业内的一流企业,同时外延领域发展空间巨大,因此给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值32.4~36.0元,给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示 手机客户发展不及预期;新技术研发速度不及预期;行业波动和竞争格局加剧。

公司为电子支付龙头,收购下游收单企业打通电子支付全产业链。 新大陆目前在POS机全产品系列出货量和市场占有率均位列全国第一,同时也是国内唯一掌握二维码自主核心技术的企业,条码识读技术达到国际先进水平。公司通过收购国通星驿切入下游收单市场,结合公司控股子公司北京亚大在电子支付业务维护及运营服务经验、翼码科技的O2O营销服务和商户增值服务平台开发与运营的经验、上海优啦在数据挖掘和分析的经验,公司实现了在电子支付领域的硬件销售、支付运营、O2O营销、运维服务、数据运营服务等的全产业链布局。 公司致力做基于商户的互联网金融业务。 公司2016年1月19号公告,以自有资金投资1.5亿元设立广州网商小贷公司,此举是公司从硬件供应商向数据运营商转型迈出的重要一步,更是加快布局互联网金融落地的步骤之一。此外,近期公司于2016年12月9日与兴业消费金融签订了《战略合作框架协议》,确立双方长期战略合作伙伴的关系,致力于推动消费金融业务的发展。兴业消费金融是国内17家拥有消费金融牌照的企业之一,拥有丰富的消费金融数据基础和风控经验,能够很好的与新大陆的商户数据与商户资源进行协同。 募资19亿元,深度布局从硬件到运营的电子支付全产业链。 公司将利用募集资金扩大商户服务覆盖的深度和广度,方式包括自建营销渠道和委托专业外包服务机构,铺设集合线上线下多种支付方式的智能电子支付终端,搭载“星驿付收单系统”,为商户提供银行卡收单以及支付宝、微信等其他支付服务;其次,通过综合支付服务获得大量的交易数据和消费者行为数据,进而有针对性地为商户提供精准营销、进销存管理、财务管理等一系列增值服务,不断提升商户使用体验,增强商户粘性。通过募投项目新获得大量的签约商户资源及其信息流、资金流和物流数据,这些数据可与国通星驿、智联天地、北京亚大、翼码科技等公司数据和行业资源进行进一步整合,形成强大的数据储备,为公司未来开展商业数据分析业务、互联网金融业务等提供用户基础和大数据资源。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为39.32亿、49.34亿、62.37亿,净利润分别为4.36亿、5.76亿和7.00亿,对应的EPS分别为0.46、0.61、0.75元。我们看好公司收单和互联网金融两大新业务未来的增长,根据公司目前股价,对应的PE分别是42X、32X和26X。参考互联网金融与收单相关企业的估值,我们认为公司2017年的合理估值区间为45-55倍,对应公司2016年合理估值为27.45-33.55元,给予强烈推荐的评级。

一、事件概述 近期,欧菲光发布公告:公司实际控制人、董事长蔡荣军先生增持公司股份为63.03万股,增持均价为31.73元/股,增持金额为1999.59万元,占总股本比例为0.058%;董秘增持公司股份1.73万股,增持均价为31.89元/股,增持金额为55.17万元;财务总监增持公司股份1.6万股,增持均价为31.78元/股,增持金额为50.85万元。 二、分析与判断 大股东与高管增持表明对公司发展前景充满信心,公司长期投资价值凸显本次增持后,蔡荣军直接和间接持有公司合计213,647,55股,持股比例为19.67%;董秘持股数量为61.73万股,持股比例为0.06%;财务总监持股数量为150.56万股,持股比例为0.14%。我们认为,公司具备长期快速增长的潜力,长期投资价值凸显,本次增持表明实际控制人和公司管理层对公司未来发展前景的信心和价值的认可。 受益双摄加速渗透手机及单品价值量提升,摄像头模组业务进入业绩释放期智能手机出货量增速放缓,双摄成为智能手机部件创新的重要方向之一。自iPhone7配置双摄以来,华为V8、荣耀8、红米pro、华为Mate9、vivoX9系列等国产品牌机型迅速搭载双摄。根据IDC和Statista的数据,预计双摄在全球智能手机中的渗透率有望从2016的5%提升至2018年的25%,2017年双摄系统平均成本预计为28.57美元。我们认为,双摄的单品价值量和毛利率相比单摄有较大提升,公司通过收购索尼华南获取业界顶尖的摄像头模组技术并进入A客户供应链,凭借小米、华为、OPPO等优质客户资源,摄像头模组业务将进入量价齐升阶段,成为业绩增长的主要来源之一。 产能顺利扩充,指纹识别业务将继续维持高速增长根据Statista的预测,全球搭载指纹识别功能的智能手机出货量将从2014年的2.46亿台增长至2018年的10亿台,2018年指纹识别渗透率预计将超过67%。根据尼尔森的调研数据,截止2016年上半年,中国拥有8亿部存量智能手机,其中,带指纹识别功能的智能机占35%(苹果手机占25%,非苹果手机占10%)。我们认为,公司指纹识别业务在技术、产能、客户、垂直一体化产业链方面拥有先发优势,市场份额位居国内首位,由于公司产能顺利扩充和指纹识别加速渗透智能手机,指纹识别业务将继续保持高速增长。 汽车电子和OLED业务持续推进,打开长线成长空间 1、公司通过收购华东汽电和南京天擎获得多家整车厂供应商资质,完成非公开发行股份36,124,390股,发行价格为37.83元/股,募集资金总额为13.67亿元,重点用于推进HMI、ADAS和车身电子等汽车电子业务的建设。预计汽车电子业务将于2017年上半年进入规模出货阶段。 2、OLED业务方面,公司已经拥有薄膜触摸屏、触觉反馈、3D全贴合等新技术和新产品储备。随着苹果iPhone8手机采用OLED屏,国产手机将积极跟进。作为OLED的领先布局者,OLED屏的兴起将重振公司传统触控显示屏业务。 3、我们认为,凭借清晰的战略布局和超强的执行力,汽车电子和OLED将成为公司未来业绩的重要增长点。 三、盈利预测与投资建议 本次增持表明大股东和管理层十分看好公司长期发展前景。公司拥有垂直一体化的产业链布局、优质客户、持续技术创新、高效执行力等竞争优势,指纹识别、双摄像头、OLED产业发展机遇为公司消费电子业务打开新的成长空间。 随着汽车智能化程度的逐步提升,公司前瞻布局的智能网联汽车领域,有望打造成为消费电子之后的下一个增长极。我们认为公司仍具备快速增长的潜力,看好公司的发展前景。 考虑增发摊薄和收购索尼华南的影响,预计2016~2018年备考EPS为0.76、1.41、1.98元,维持公司“强烈推荐”评级。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年35~40倍PE,未来6个月的合理估值为49.35元~56.40元。 四、风险提示: 1、行业竞争加剧;2、行业景气度下滑;3、新业务进展不及预期。

一、事件概述 2016年12月30日高新兴发布公告,拟通过发行股份及支付现金相结合的方式,购买凯腾投资、亿倍投资、亿格投资、亿泰投资合计持有的中兴物联合计84.07%股权,其中本次交易的现金对价由公司向特定对象发行股份募集配套资金的方式募集,募集配套资金总额不超过3.3亿元。公司12月1日公告受让中兴物联11.43%股权,此次收购后,公司共计持有中兴物联95.5%股权。 二、分析与判断 并购中兴物联,发挥产业协同效应 中兴物联是以“连接”技术为核心的物联网无线通信连接技术和服务提供商,业务分为物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案等四大业务板块。其中无线通信模块业务已累计发货超过3千万片,规模位居全球第二集团前列;车联网产品前装类是国内为数不多能够提供车规级通信模块产品厂商之一,后装类已与AT&T、T-Mobile、TeliaSonera、Mojio、Octo多家国际顶级运营商及TSP厂商达成了深度合作关系;行业终端领域与国内唯一的移动通信卫星运营商中国电信达成了长期稳定的合作关系;物联网整体解决方案也已形成差异化竞争优势。当前物联网行业正处于快速发展时期,物联网终端市场将迎来爆发性增长。Gartner估计2020年全球物联网设备数量将达208亿个,达到2016年三倍以上;华为预测,2025年物联网设备的数量将接近1千亿个。中兴物联以物联网无线连接技术为业务核心,产品可以广泛应用于上市公司各业务领域,将形成互补的产业协同效应。 布局电子车牌,进入千亿蓝海市场 公司布局智能交通电子车牌业务抢占先机,2016年6月24日公司以1.48亿元受让中兴通讯持有的中兴智联84.86%股权进入电子车牌领域。中兴智联的主营业务主要聚焦在公安交通及物流领域,产品主要覆盖汽车电子标识、ETC、多义性路径识别等领域。在电子车牌领域具有重要地位,是交通部电子车牌标准制定的主要参与者,拥有RFID核心专利近400项。2015年我国汽车保有量1.72亿辆,预计2020年将超过2.5亿辆,政府对于物联网和智能交通的高度重视,电子车牌作为车联网的重要入口,能有效地缓解交通拥堵、改善交通环境。深圳、无锡等多地政府已开展汽车电子车牌试点活动,未来电子车牌市场将达千亿规模。 打造“城市数据总线”,完善智慧城市物联网产业链 公司围绕公共安全展开一系列市场布局,打造"城市数据总线"。收购讯美电子进入金融安防领域,收购创联电子打开铁路安全市场,收购国迈科技和中兴智联提升服务公共治安管理和交通管理的综合能力。已经形成了智慧城市、智能交通、通信监控、铁路安全、公安信息化、金融安防等6大业务领域,此次并购中兴物联将进一步完善公司在感知、连接、平台、应用等整体物联网技术环节的布局,形成大数据应用、云计算为基础的智慧城市业务。 三、盈利预测与投资建议 公司2016年前三季度实现营业收入9.3亿元,同比增长51%,归属于母公司净利润2亿元,同比增长229%,业绩高速增长。近期公司陆续公布张掖市、喀什市、清远市等智慧城市PPP项目订单,在手订单充裕。第三期股权激励计划即将实施。看好长期 公司发展,成长空间大。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为3.06亿和4.52亿、5.62亿,EPS分别为0.28、0.42和0.52元,预计17-18年的备考净利润分别为5.00亿,6.31亿,备考EPS分别为0.45,0.56,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 物联网发展不及预期,电子车牌推广不及预期。

一、事件概述。 近期,公司发布公告:(1)公司以993.7万元人民币受让余鹏转让的深圳艾利门特科技有限公司(以下简称“艾利门特”)26.15%的股权,转让后公司持有艾利门特59.15%股权。(2)公司全资子公司深圳亚力盛连接器有限公司于近日取得由深圳市科技创新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》,亚力盛通过了国家级高新技术企业认定。 二、分析与判断。 艾利门特长于金属注射成型技术,有利于公司扩展金属器件加工业务。 艾利门特主要从事金属和陶瓷粉末注射成形技术(MIM)精密五金的研发与生产。MIM工艺适用于大批量生产尺寸小、结构精密、三维形状复杂以及具有特殊性能要求的金属零部件,相关产品在目前手机金属结构件和天线一体化方面具有明显优势。我们认为,与艾利门特技术产品和客户资源的整合将使公司在现有业务领域外拓展新的发展方向,并进一步巩固现有产品的领先优势和客户合作黏度,有利于扩大公司经营业务种类,强化公司盈利能力。 亚力盛通过国家级高新技术企业认定,公司战略布局初见成效。 亚力盛主营业务为连接器的研发、生产和销售,现有连接器产品主要应用于消费电子类产品的生产过程测试以及办公自动化、医疗、通讯设备以及汽车。公司于2015年收购亚力盛,进入生产制造工业自动化类连接器产品领域,进一步拓展进入汽车射频综合解决方案领域。我们认为,亚力盛通过国家级高新技术企业认定,充分反应了公司战略布局的前瞻性,持续看好公司在连接器领域的后续发展。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.53、0.89和1.29元,当前股价对应的PE分别为53.8X、32.0X和22.1X。给予公司2017年40~45倍PE,未来12个月合理估值35.60~40.05元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示:宏观经济持续下行;智能手机出货量不及预期;新技术创新及应用不及预期。

报告摘要: 受益LED技术创新、成本下降、标杆案例效应,小间距LED迎来高景气 1、小间距LED处于高景气。上游LED芯片产能扩张、封装技术成熟使得LED显示屏成本持续下降,技术创新和显著的标杆示范效应驱动小间距LED显示逐步取代传统LCD/DLP拼接屏,LED电视等应用领域的延展带来LED显示行业的高增长。 2、公司是国内LED显示和LED照明产品与解决方案的领军企业,持续研发创新不断突破小间距LED屏的技术瓶颈,通过产品升级、渠道优化、应用领域拓展等方式增强核心竞争力。2016中报显示公司LED小间距订单额同比增长76.78%。随着下半年大亚湾科技园一期产能投产(20,000平米/月),公司将持续受益小间距LED高景气。 定位LED高端租赁屏领域,致力于打造视觉生态链 目前公司持有雷迪奥100%股权。雷迪奥在创意LED产品研发和品牌运营上优势明显,为舞台演艺、体育赛事等领域提供定制化LED显示解决方案,拥有索契冬奥会柱形屏、Facebook年会、CREAM FIELDS 2014全英电子音乐节等经典案例,下游前五大客户均为世界知名演艺租赁公司。雷迪奥承诺2015年~2018年实现净利润分别不低于5100万元、5800万元、6500万元、7380万元。 受益“十三五”交通基建启动和城市景观亮化兴起,LED照明将迎来收获期 根据《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,2016-2018年中国将新建改扩建铁路2万公里、城轨2000公里、公路6000公里。受益杭州G20示范效应和“夜游经济”的兴起,武汉、南昌等城市正进行城市亮化工程。随着PPP模式的兴起成为照明节能领域催化剂,公司LED照明业务在城市景观亮化兴起和交通基建大力投资的背景下将迎来业绩释放期。 定增加码LED超级电视,拟实施限制性股票激励计划,彰显公司中长期成长信心 1、公司定增募资3.29亿元,大股东参与认购2.73亿元,发行价格为10.56元/股,用于大亚湾商用LED 超级电视自动化生产基地建设项目和补充流动资金项目。公司在LED超级电视方面有量产经验,产品成功应用于国家技术转移南方中心公共服务平台等客户。 2、公司拟实施2380万股的限制性股票激励计划,授予价格为7.49元/股,授予激励对象为包括董事、中高层、核心业务人员在内的741人;解锁条件是2017~2019年扣非净利润分别不少于2.52、3.19、4.20亿元,彰显公司中长期成长信心。 盈利预测与投资建议 今年以来,公司正式确立了以“产业+互联网+金融”为依托,打造智慧“SMART”洲明的发展规划。当前,LED小间距产品处于行业上升周期,小间距LED业务是公司未来三年内生性增长的核心驱动因素,而基于“SMART”战略的贯彻实施,产业链的外延拓展是公司又一驱动因素。预计2016~2018年EPS为0.37元、0.55元、0.71元,给予公司2017年35~40倍PE,未来6个月的合理估值为19.25~22.00元。

一、事件概述 近期公司发布公告,拟向参股公司日本光驰株式会社(简称“日本光驰”)购买光学薄膜镀膜机设备,涉及金额62,000万日元(约合人民币3679万元),占公司去年年底净资产1.37%。公司持有日本光驰20.38%的股权且公司董事兼总经理范崇国先生任日本光驰董事,故构成关联交易。公司表示此次交易是为了公司产能扩张,有利于提升公司盈利能力,保证光学业务的可持续发展。 二、分析与判断 连续购置设备扩张产能,未来业绩有望迎来迅猛增长 公司今年多次就购置镀膜机设备进行公告,相关交易金额分别为6 月的3745 万元(人民币,下同)、9月的2684万元和11月的8233万元等。此次再次投入3679万元,从频次、金额等方面呈现出产能扩张加速的势头。可见公司业务饱满,需要持续扩充产能以满足订单需求。我们认为,公司购买设备是相关业务激增的体现,明年公司整体业绩有望迎来高速增长。 受双摄等产品升级趋势影响,公司光学元部件业务需求放量 公司面向消费者电子产品提供光学元部件的加工制造服务,光学业务2015年占公司整体营收的72%。今年受双摄像头产品升级、国内重点客户需求放量等趋势影响,公司相关业务爆发,营收占比有望进一步增加。我们认为,公司光学元部件业务将保持长期良性发展态势,今年极大可能完成甚至超过既定的整体营收目标。 主营业务形势大好,外延方向蓄势待发 目前公司主要营收来自于光学元部件和反光材料等,都处于良性增长阶段。与此同时,公司还在积极布局虚拟显示等外延方向,推出了超短焦投影、微投影引擎、车载平视显示(HUD)等产品,并投资以色列AR厂商Lumus。我们认为,公司外延发展有序,有望在行业全面兴起时迎来业绩兑现。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.37、0.61和0.88元,当前股价对应的PE分别为55.4X、33.6X和23.3X;给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值27.45~30.5元,维持公司“强烈推荐”评级。

一、事件概述 近期公司发布公告控股子公司厦门华联电子有限公司(简称“厦门华联”)整体变更为股份有限公司,并申请在全国中小企业股份转让系统(简称“新三板”)挂牌。厦门华联经营范围包括半导体分立器件、光电子器件、电光源及照明设备等。截止2016年10月底厦门华联总资产7.34亿元,1~10月份厦门华联实现营收7.73亿,归属母公司净利润3526.5万元。股改后公司持有厦门华联50.01%股权。 二、分析与判断 完成股份改制筹备新三板挂牌,扩充融资渠道提升企业活力 厦门华联是公司主要控股子公司之一,此次以2016年10月31日为基准日完成股份制改革,并将在新三板申请挂牌。此次结构调整动作在战略规划层面为公司带来多方利好,既能扩充融资渠道、吸引战略投资者,又能刺激管理水平提升,有助于维持企业活力。我们认为,公司控股子公司申请新三板挂牌将明显优化公司结构,带来公司整体核心竞争力的提升。 公司LED背光源业务稳定,贡献业绩平稳增长 厦门华联2015年全年实现归属母公司净利润2189万元,今年1~10月已实现3526万元,呈现高速增长趋势。公司整体营收水平稳定发展,主营业务LED背光源贡献逐步提升。我们认为,公司光学元部件业务将保持长期良性发展态势,今年极大可能完成甚至超过既定的整体营收目标。 公司外延布局顺利推动,结构调整有助实力提升 军工、线缆等业务是公司其它重要业务方向,营收状态良好。公司也在积极寻求能够产生协同效应的领域扩展业务外延。我们认为,公司外延发展有序,有望在行业全面兴起时迎来业绩兑现。 三、盈利预测与投资建议 我们预计2016~2018年EPS为0.46元、0.60元、0.74元,当前股价对应2016~2018年PE分别为35.6X、27.3X、22.1X;给予公司2017年40~45倍PE,未来6个月的合理估值为21.0~24.0元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 行业竞争加剧;市场发展不及预期;新业务拓展速度不及预期。

一、事件概述 近期,和而泰发布公告:1)公司实际控制人刘建伟先生通过大宗交易的方式向深圳前海互兴资产管理有限公司(简称“前海互兴”)转让2120万股,本次转让比例占公司总股本的2.55%;刘建伟先生拟在未来6个月内继续通过大宗交易的方式向前海互兴转让1880万股,占公司目前总股本的2.26%;2)公司与前海互兴签署了战略合作协议,前海互兴将协助公司开展基于资本整合的产业扩张;3)公司、前海互兴与深圳百果园实业发展有限公司(以下简称“百果园”)签署了《基于物联网与大数据技术的果品产业运营战略合作及联合组建合资公司协议书》,拟成立注册资本为1000万元的合资公司,三方的出资比例分别为百果园出资19%、公司出资51%、前海互兴出资30%。 二、分析与判断 引入战略投资者,加快在智能控制器、物联网与大数据领域的外延扩张步伐 1、公司基于家庭用品智能控制器的深厚积累构建了智能控制器业务板块、新一代互联网与大数据运营平台板块两大战略。前海互兴是深圳前海金融区的专业投资公司,拥有出色的投资业绩和业内较强的影响力,其核心团队具备丰富的产业与资本市场经验,在物联网与大数据、消费升级、移动互联网等领域深耕多年,参与了多家上市公司的并购定增与海外收购。 2、后续前海互兴将以财务顾问的角色协助公司开展基于资本整合的产业扩张,为公司的全球化战略提供全面支持,双方将分享优质项目源,适时联合发起产业并购基金。我们认为,引入战略投资者前海互兴符合公司战略,公司股东股权结构将进一步优化。借助前海互兴在产业并购与整合、产融结合方面的优势,公司将有望实现在智能控制器、物联网与大数据领域的跨越式发展。 携手国内果品行业领军企业,物联网与大数据业务延伸至果品行业 1、百果园是国内果品行业最大的集果品生产、贸易、零售于一体的领军企业,拥有覆盖全国的1700多家连锁店及全球范围内的100多个水果种植基地,具有自主果品培育基地、强大的供应链资源、业内最先进的信息系统、一流的运营模式、大数据平台等优势。百果园是将移动互联网、大数据技术应用于果品行业运营、销售运营、用户运营的行业先锋,拥有较大规模的果品采销与消费、果品用户及用户行为大数据。 2、共同建设大数据平台,开展基于大数据的联合服务与运营。通过实施大数据平台的技术对接、数据资源共享,百果园的果品消费数据、用户行为数据,公司的用户健康数据、用户多场景多元化生活状态与轨迹数据将能够得到有效整合并应用于双方的生产与运营。 3、结合百果园在果品产业的运营经验和公司在智能控制与智能硬件领域的领先优势,双方将共同开发、生产与经营应用于果品行业的智能硬件与智能设备,在果品种养殖、果品物流等环节开展技术、产业化、运营等方面的合作,深入采集多维度、多元化的果品产业链大数据,提升双方的行业竞争力。 4、我们认为,公司与百果园以及前海互兴的战略合作将成为果品行业在大数据、人工智能、移动互联网领域的合作标杆,将丰富C-life平台的数据源,优化公司的产品结构,推动公司与其他行业在产业大数据、人工智能、智能硬件等方面的深度合作,有助于C-life平台做大做强。 拟开展基于产业整合的资本扩张,共同成立合资公司,加速合作内容落地 公司、百果园、前海互兴将借助投资、并购等多种方式整合果品产业的优质人力资源、技术资源、产业资源、运营资源,从而实现快速扩张与非线性发展。三方共同组建的合资公司将推动战略合作协议中产业合作、产品合作、运营合作等内容的落地。我们认为,上述合作协议的签署符合公司的战略规划,建立了公司与百果园及前海互兴的战略合作关系,通过强强联合、资源共享、优势互补,三方将能延伸和扩大各自的业务和产品线,有效提升各自的市场竞争力。 三、盈利预测与投资建议 公司定位全球高端智能控制器的领先供应商,大客户市占率持续提升,在手订单充足,C-life平台在国内具有领先性和稀缺性,符合物联网、大数据产业发展趋势。预计2016~2018年EPS为0.13元、0.20元、0.28元,未来6个月的合理估值为14.00~15.00元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、C-life平台推进力度不及预期;2、合作进展低于预期;3、智能硬件的开发与销售进度低于预期。

一、事件概述 近期,欧菲光发布公告:1)拟通过全资子公司欧菲光科技(香港)有限公司(以下简称“香港欧菲”)向南昌欧菲光电技术有限公司(以下简称“南昌光电”)增资2000万美元(折合约人民币1.39亿元,按人民币对美元汇率6.95:1),南昌光电注册资本由11.6亿元增至12.99亿元;2)公司与深圳市虚拟现实技术有限公司、保千里(600074)、江西星宇时空网络科技有限公司、同方泰豪动漫集团股份有限公司、深圳市亿思达科技集团有限公司、南昌虚拟现实影业有限公司、南京地平线机器人技术有限公司、南昌南光资产管理中心(有限合伙)、北京春天影视科技有限公司等九家公司发起设立南昌虚拟现实研究院股份有限公司(以下简称“虚拟现实研究院”),注册资本6亿元人民币,其中公司以自筹资金出资3亿元,持股比例为50%;注册资本分期缴纳,全体发起人首次出资额为2亿元,占注册资本的33.33%,其中公司出资1亿元。 二、分析与判断 增资南昌光电,补充子公司运营资金,符合公司战略规划 南昌光电是公司的全资子公司,同时也是非公开发行募投项目高像素微摄像头模组扩产项目的实施主体之一。截至2016年9月30日,南昌光电总资产为43亿元,净资产为15.69亿元,实现营业收入为47.26亿元,流动负债为27亿元。本次增资将缓解南昌光电的资金压力,减少其财务费用,有助于其顺利推进摄像头模组扩产项目,符合公司战略利益。 发起设立虚拟现实研究院,整合国内VR行业资源,提升VR领域竞争力 1、根据官网资料,深圳市虚拟现实科技有限公司(简称3Glasses)是国内主营虚拟现实软件、硬件、开发工具及平台的领先企业,拥有70项VR自主核心专利,200多项VR行业成功案例,涵盖建筑、设计、旅游等12个领域。根据3Glasses官网,3Glasses已实现量产的产品包括PC类虚拟现实头盔(开发者版)、2K虚拟现实头盔(开拓者版)、双眼超2K虚拟现实头盔(消费者版)、VR头盔的“空间定位+手部跟踪”方案、VR SDK开发工具包等。 2、保千里(600074)于2016年10月发布全球首款VR手机,该产品凭借原创的高清VR双广角全景镜头,解决了VR图像拼接、VR一体化显示、多个广角镜头与手机集成的问题,突破了平面限制,实现全维度球形全景拍摄效果。 3、江西星宇时空网络科技有限公司是中国虚拟现实产业联盟副会长单位,是国内专业从事VR技术商业应用(VR购物应用)、VR城市技术研发与应用的领先公司。 4、深圳市亿思达科技集团有限公司是国内最具实力的3D显示整体解决方案提供商,专注创新显示领域超过10年,是中国唯一一家“美国消费者电子协会(CEA)国际3D标准”起草单位。根据官网资料,亿思达旗下子公司钛客、云立方专业开发3D手机和智能穿戴产品,拥有全球首款全息手机品牌takee及全球唯一智能近投产品钛土豆,并建立了国内最大的全息应用平台--云立方。 5、南京地平线机器人技术有限公司是百度深度学习研究院创始人余凯创办的,专注人工智能领域。 VR/AR领域是公司前瞻布局的战略方向之一,此前公司和实际控制人蔡荣军先生完成了对全球顶级VR/AR公司ODG总计2000万美元的战略投资。我们认为,通过发起设立虚拟现实研究院,公司将有效整合国内VR行业中领先企业在技术、产品、渠道、内容等方面的资源,汇集VR输出、VR输入、VR视觉等方面的技术,提升公司在VR/AR领域的市场竞争力。 三、盈利预测与投资建议 发起设立虚拟现实研究院并进军VR/AR领域符合公司战略,将为公司打开长线成长空间。公司拥有垂直一体化的产业链布局、优质客户、持续技术创新、高效执行力等竞争优势,指纹识别、双摄像头、OLED产业发展机遇为公司消费电子业务打开新的成长空间。 随着汽车智能化程度的逐步提升,公司前瞻布局的智能网联汽车领域,有望打造成为消费电子之后的下一个增长极。我们认为公司具备快速增长的潜力,看好公司的发展潜力。 考虑增发摊薄和收购索尼华南的影响,预计2016~2018年备考EPS为0.76、1.41、1.98元,维持公司“强烈推荐”评级。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年35~40倍PE,未来6个月的合理估值为49.35元~56.40元。 四、风险提示: 1、行业竞争加剧;2、行业景气度下滑。

加强子公司控制力,完善公司战略布局 本次公告披露时,公司已持有昆山杰顺通77.75%的股权。以8,900万元的对价收购昆山杰顺通22.25%的股权,收购完成后,公司将持有昆山杰顺通100%股权。股权转让方王项明、安冬冬、刘锡川、周立平需将不低于本次交易中税后所得的80%的价款用于通过二级市场竞价方式购买长盈精密A股股票,并承诺自最后一次购买完成次日起12个月内不减持。我们认为,公司本次收购昆山杰顺通的少数股东股权,有利于公司进一步加强对子公司管治的控制力,提高决策效率,进一步完善公司战略布局。 转让泰博股份,控股江阴泰成,利好公司业绩表现 2016年前三季度泰博股份营收1656万元,净利润-513万元。昆山长盈将转让泰博股份80%的股权。交易完成后,昆山长盈将不再持有泰博股份的股权。2016年前三季度江阴泰成营收1.43亿元,净利润515万元,昆山长盈受让江阴泰成20%股权,交易完成后,昆山长盈将持有江阴泰成100%股权。我们认为,公司转让亏损的泰博股份,受让目前盈利的江阴泰成并全资控股,有利于昆山长盈进一步加强对子公司管治的控制力,预计对公司业绩带来正面影响。 受益苹果手机产业链和国内品牌智能机出货增长,公司业绩持续可期 iPhone7具备IP67防水级别,三星S7具备IP68防水级别,随着智能机领域的龙头公司在防水业务上的重视,防水材料市场即将开启,公司在防水业务方向的布局将持续贡献业绩。2016年第三季度智能机出货量1.15亿台,其中OPPO和vivo的单季度出货量第一次超越华为。作为OPPO、vivo的主力供应商之一,长盈精密金属外观件、连接器和电磁屏蔽件业务直接受益。继续看好公司在消费电子方向的未来表现。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018年EPS分别为0.76、1.15和1.56元,当前股价对应的PE分别为34.1X、22.6X和16.6X。给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月合理估值34.50~40.25元,给予公司“强烈推荐”评级。

镜头与玻璃部件需求放量,光学业务直接受益增长迅猛 公司是国内精密光学元部件领先企业,受智能手机行业景气度提升,以及双摄、体感等趋势带来的镜头内涵与外延需求放量,公司镜头与玻璃部件业绩快速增长。未来一定时间内公司产品处于供不应求和产能扩充阶段。此外,来自持股上游设备厂商日本光驰和代工日本玻璃知名公司旭硝子等方面的利润也会对公司业绩产生积极推动作用。我们认为,公司在光学元部件领域的业务将为公司业绩做出持续性支柱贡献。 指纹识别与高端镜头助力,蓝宝石业务业绩提振有望 随着指纹识别、高端镜头在智能手机等领域采用率的进一步提升,蓝宝石盖板和保护模组需求开始体现。公司在蓝宝石领域有LED衬底、光学部件、手机镜头保护盖、材料制造等业务,对应业绩有望借机企稳回暖。我们认为,公司蓝宝石业务提振有望,是公司利润未来看点之一。 加码虚拟显示产品,交叉协同效应瞄准AR、车载、投影新兴市场 公司积极布局虚拟显示业务,投资了以色列知名AR设备公司Lumus,研发了用于AR、车载HUD、超短焦投影、微投等领域的光引擎产品。公司也在大力开发C端市场,包括参股OTT-TV运营服务商,打造新的业务增长点。我们认为,虚拟显示是一个重要的新兴市场,未来潜力巨大,公司蓄势待发,将在该领域受益。 投资建议 预计公司2016~2018年EPS分别为0.37、0.61和0.88元,当前股价对应的PE分别为53.3X、32.2X和22.4X。给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值27.45~30.5元,给予公司“强烈推荐”评级。

一、事件概述 近期,公司发布公告:(1)全资子公司集银科技、参股公司鹏煜威科技拟在东莞市设立全资子公司,与母公司正业科技进一步加强协同;(2)全资子公司南昌正业与南昌南星签订国有土地使用权转让协议,尽快完成南昌正业的厂房建设工作,争取中高端功能膜生产项目尽快开工;(3)因业务发展需要,集银科技经营范围进行了相应变更,在原有经营范围之外,新增加“偏贴机租赁、绑定机租赁、贴合机租赁”等内容。 、 二、分析与判断 集银科技、鹏煜威拟在东莞市设立子公司,寻求与总部发挥协同效应 1、集银科技拟设立东莞市集银科技有限公司(暂定名),鹏煜威拟设立东莞市鹏煜威科技有限公司(暂定名)。集银科技为公司的全资子公司;鹏煜威科技为公司的参股公司,公司目前持有鹏煜威科技49%股权(通过发行股份购买鹏煜威科技51%股权的交易已获中国证监会审核通过,暂未完成过户手续)。 2、我们认为,集银科技与鹏煜威通过在东莞市设立全资子公司,将与正业科技总部进一步加强管理协同、技术协同、市场协同,充分发挥出“1+1>2”的整合效应,逐步形成正业科技总部经济产业集群,全面提升公司的综合竞争能力。 南昌正业加快推进高端功能膜材料及电子材料研发、制造、销售业务,执行力强 1、目前,高端功能膜材料存在供应缺口,发展前景看好。2016年7月14日,全资子公司南昌正业正式成立。该公司主要从事高端功能膜材料的研发、生产、销售等业务,目的在于拓展在华中地区的业务范围并培育新的利润增长点,进一步夯实公司主营业务,增强公司持续经营能力,提升经营效益,获得更大的发展空间。 2、我们认为,南昌正业此次与南昌南星签订国有土地使用权转让协议,以尽快完成南昌正业的厂房建设工作,争取中高端功能膜生产项目尽快开工,表明公司管理团队能够紧抓市场机会,执行能力强。此外,公司2016年三季报披露,公司前三季度业绩高增长的因素之一为:公司开发的膜类产品逐步获得客户认可并实现规模化生产与销售。南昌正业的尽快开工符合公司整体利益。 设备租赁服务提供额外增长点,集银科技加码电子行业产业链上游服务 偏贴机、绑定机和贴合机等设备可用于贴放显示用偏光片、IC芯片绑定和小型显示器及触控组件的生产等。子公司的经营范围扩充了设备租赁相关服务,瞄准电子产品上游生产加工环节。积极拓展盈利增长点、增加设备租赁服务,表明行业开始稳定增长、用户需求增加。我们认为,公司未来将在电子行业中上游逐渐补足和增强关键环节,完成智能生产与检测的综合布局,并且能够抓住细分市场机遇,为客户提供个性化、定制化、机动性服务,获取额外增长点。 产业链多环节协同发展,促进落实3C自动化战略 公司从PCB智能检测设备与服务提供商转向全产业链自动化设备提供商,符合业界向自动化与智能检测大方向演进的发展趋势。公司积极布局相关产业,夯实研发与生产实力,一方面是对业务线的补充,另一方面也表明公司注重不同环节之间的协同发展。随着3C自动化逐渐成为电子行业生产服务商与设备提供商的发展方向,我们认为,公司积极构建弹性、全面、高效的产业链环节,有助于落实公司3C自动化的长期战略目标。 三、盈利预测与投资建议。 公司向全产业链自动化设备提供商方向推进,液晶模组、锂电X光检测、高端膜材料等业务有望随着行业新机遇而迎来迅猛增长。假设公司2017年对鹏煜威与炫硕光电收购完成,预计2016~2018年备考EPS为0.64元、1.31元、2.24元,当前股价对应2016~2018年PE分别为80.0X、39.2X、22.9X。12月14日至16日在北京举行的中央经济工作会议指出:“实施创新驱动发展战略,既要推动战略性新兴产业蓬勃发展,也要注重用新技术新业态全面改造提升传统产业”。我们认为,大力发展3C自动化是加快传统产业改造提升、提高企业整体素质的有效途径和手段,3C自动化面临历史性发展机遇。公司有望成为3C自动化平台型龙头公司,可以给予2017年55~60倍PE,未来6个月的合理估值为72.05~78.6元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示:并购进度低于预期;客户需求不及预期;竞争格局加剧。