主要观点 1.基本符合预期,IDC和云计算为公司业绩增长主要驱动力根据公司17年前三季度业绩预告,预计公司前三季度实现营业收入约为29.36亿元,同比增长约100%,其中云计算及其相关服务收入预计实现营业收入同比增长约190%以上;归属于上市公司股东的净利润中值为3.3亿元,同比增长50.18%。公司2017年前三季度业绩预告基本符合预期,IDC和云计算为公司业绩增长的主要驱动力。 2.云牌照落地预期改善,云计算驱动公司业绩高速增长公司目前为A股稀缺的云计算标的,云牌照落地预期不断改善,随着云牌照申请的落地,有望打开万亿云市场的大门,驱动公司业绩实现高速增长。公司目前云计算业务包括AWS云计算、光环有云云增值服务、无双科技SAAS云、中金云网私有云和混合云。云计算及相关服务2017年前三季度实现营业收入同比增长约190%以上,其中,AWS云计算全年国内收入有望超12亿元。 3.IDC产能持续释放,推动业绩增长我们预计公司2017年新增自建机柜约6000个(除去中金云网),其中酒仙桥新增约2000个、燕郊新增约2000个、上海嘉定新增约2000个,其中燕郊的机柜用于AWS云计算,我们预计新增机柜2017年新增净利润5000-7000万元。太和桥为大股东和公司共同控股,拥有约6600个机柜,公司计划于2017年注入上市,同时房山数据中心在建机柜约12000个,将于2018年底开始部分投产,2019年开始正式投产运营,是未来公司IDC产能扩张的重要储备。不考虑并购预期,公司2017-2018年自建机柜每年预计新增6000个。随着IDC产能的不断释放,未来公司机柜有望达5万个,产值将超过40亿元。 4.投资建议:公司作为国内IDC龙头企业,内生增长确定性强,IDC业务有望保持50%以上的增速增长;短期我们看好云牌照落地预期改善,中长期我们看好公司IDC业务内生持续高速增长。我们预计公司2017-2019年净利润为4.52亿元、7.01亿元、9.86亿元,对应PE为48X、31X、22X,维持推荐评级。 5.风险提示:公司与AWS 合作不顺利;公司IDC 机房交付和销售进度低于预期。

投资要点 1.收购芯讯通67%股权,切入上游无线通信模块领域。 本次交易对方 Simcom International Holdings为香港上市公司晨讯科技下属企业,交易标的资产为芯讯通100%股权及芯通电子 100%股权。根据股权转让协议,本次交易交割之前交易对方将对标的资产进行整合,资产整合完成后,交易标的的交易价格为人民币4.38亿元,公司向Simcom International支付2.93亿元现金对价收购芯讯通67%股权,资金来源为自有资金与银行贷款,共同购买方Richjoy向 Simcom International支付1.45亿元现金对价收购芯讯通33%股权。 2.标的资产深耕无线通信模块领域,发货量位列全球第一。 标的资产主营业务为M2M无线通信模块的研发、销售业务,无线通信模块是物联网终端设备的核心部件。标的资产2016年实现营业收入7.02亿元,净利润0.54亿元,同比增速分别为35.78%、130.53%,其中海外收入占比为45.72%。据ABI Research统计,标的资产无线通信模块的2015年发货量为全球第一,全球市场占有率约为24%。产品广泛应用于车联网、智能抄表、移动支付、安全防护、医疗卫生、共享单车等领域。 3.投资建议:我们认为移为通信在物联网系统解决方案领域具有领先的技术研发实力和市场能力,本次收购芯讯通作为模块厂商将完善公司在物联网领域的产业链布局。 我们预计公司预计2017-2019年营收为3.24亿元、14.59亿元、18.96亿元,净利润为1.10亿元、1.72亿元、2.17亿元,对应PE为44X、28X、22X,给予推荐评级。 4.风险提示:本次交易可能暂停、终止或取消的风险;商誉金额较大及减值风险;重组整合风险。

投资要点: 1.毛利率呈上升趋势,净利润增速大于营收增速。公司营业收入从2013年的1.94亿元增加到了2016年的2.64亿元,复合增速为10.82%,净利润从2013年的0.20亿元增加到了2016年的0.43亿元,复合增速为29.07%。主营业务毛利率维持在23%以上,且呈上升趋势,电信卡产品毛利是公司毛利的主要来源,占公司2014-2016年毛利总额的61.16%,62.69%,71.13%,呈稳步上升态势。 2.规模和客户优势明显,员工间接持股强化管理优势。公司目前产能规模居于行业前列,2016年智能卡卡基产销量均超过10亿张,累计产量超过100亿张。公司拥有多家通过包括ISO9001、ISO14001、OHSAS18001在内的ISO质量体系认证的工厂,配备高素质的人员团队和行业领先的生产设备。核心管理团队成员拥有丰富行业经验,员工间接持股增强主观能动性,进一步强化公司的管理优势。 3.投资建议:预计2017-2019年营收为2.90亿元、3.25亿元、3.69亿元,净利润为0.59亿元、0.82亿元、1.08亿元,对应PE为62X、45X、34X,给予推荐评级。 4.风险提示:风险提示:市场集中的风险;移动支付导致的替代风险;行业特许资格风险。

投资要点 1.外资入华已有先例,云牌照落地预期改善 截至2017年上半年,全国的IDC企业有1272家,已经从事了云服务或CDN服务、提交承诺书承诺在年底之前达到相应的经营许可要求的有267家,目前有6家获得了云服务资质。与外资企业的合作中,上海蓝云网络科技有限公司(世纪互联-蓝云)拿到了牌照,代表的是微软云和世纪互联的业务合作,这表明外资入华已有先例,我们认为公司云牌照落地预期改善,随着云牌照的落地,AWS云计算在国内的业务将全面拓展,有望打开国内万亿级云市场大门。 2.A股云计算龙头标的,云计算驱动业绩高速增长 公司为A股云计算龙头标的,对标亚马逊AWS,正逐步打造中国基于AWS的云计算生态圈,公司云计算业务目前包括AWS 云计算、光环有云云增值服务、无双科技SAAS 云、中金云网私有云和混合云。公司2017年上半年云计算及其相关服务实现营业收入12.43亿元,同比增长285.22%,我们预计AWS 云计算收入为6-7 亿元,全年国内收入有望超12-15亿元。 3.新建机柜17年陆续上架,推动业绩内生高速增长 我们预计公司2017 年新增自建机柜约6000 个(除去中金云网),其中酒仙桥新增约2000 个、燕郊新增约2000 个、上海嘉定新增约2000 个,其中燕郊的机柜用于AWS 云计算,我们预计2017 年新增自建机柜将贡献净利润5000-7000万元。随着IDC产能的不断释放,公司未来的机柜有望达5万个,产值有望超40亿元。 4.投资建议 短期我们看好牌照落地预期改善,中长期我们看好公司IDC业务内生持续高速增长。我们预测2017、2018的EPS为0.31、0.49 ,对应的PE 为47x、30x,维持推荐评级。 5.风险提示 云计算牌照无法落地,与AWS合作不顺利,导致发展低于预期;公司IDC 机房交付和销售进度低于预期;限售股解禁风险。

1.光模块行业后起之秀,产品种类丰富,客户遍及全球。 成都新易盛通信技术股份有限公司是一家专注于光通信领域传输和接入技术的高新技术企业,专业从事光模块的研发、制造和销售。成功开发了光模块产品超过2,800种,公司拥有国内外客户300多家,产品销往欧洲、北美、亚洲等超过60个国家和地区。 2.海外数据中心光模块市场持续爆发。 随着当前数据中心建设不断增加,云服务商通信资本开支不断扩大,未来云服务厂商采购光模块的金额将超过通信服务商。 市场研究公司LightCounting最新的光模块市场报告表示:亚马逊,Facebook、谷歌和微软等主要互联网公司在以太网光模块采购金额将从2016年的5亿美元增长到2017年的10亿美元,海外数据中心光模块市场正在持续爆发。 3.公司100G数据中心光模块已经开始交付。 新易盛在近期调研中披露,已经开始交付100G光模块。目前100G产品的销售占比未超过20%,但预计未来会占到相当大的比例。 对比同行业的龙头企业AAOI和苏州旭创,新易盛在研发费用、销售费用及管理费用上具备相当明显的优势。同时在成本管控上,新易盛近90%的成本来自于原材料,而AAOI和苏州旭创仅占到70%和80%左右。地处于成都双流县,新易盛相比其他厂商具备较好的成本优势。 4.募投项目即将投产,产能业绩有望爆发。 公司募投资金建设的“光模块生产线建设项目”和“研发中心建设项目”的生产用房已完成主体框架建设,预计两项目将在今年10月份完成建设并投入使用。项目共增加光模块生产线48条,10G/40G/100G的产能将显著提升,新增年产光模块230万支的生产能力。随着40G/100G光模块产品销售占比提升,公司的营收和利润将大幅提升。 5.投资建议: 我们看好新易盛在光模块定制化方面的积累以及良好的成本和费用管控能力。随着100G产品持续放量,我们预计2017-2019年EPS分别为0.69,1.22,对应PE为53X,30X,首次覆盖,给予推荐评级。

主要观点。 1. 营收利润持续高增长,费用率进一步降低。 公司发布2017年中报,上半年营业收入114亿元,同比增长41.81%,归母净利润7.67亿元,同比增长100.67。 上半年公司综合毛利率为20%,同比去年上半年下滑3.7个百分点。公司收入端主要由光通信和电力两个领域构成,考虑到光纤光缆受益于涨价因素,我们相信主要拖累毛利率的业务为电力产品部分的影响。 公司营业利润率提升的主要原因来自:1)公司费用率进一步降低,上半年三费占比12%,比去年同期下降2.7个百分点;2)计入营业利润的其他收益1.48亿元,其中主要部分为增值税退税收入8900万元。 2. 光纤光缆供不应求,运营商新的招标价格开始充分体现。 国内运营商招标保持量价齐升,中国移动全年招标量预估增长超过20%,同时中国联通和中国电信2017年新的集采价格增长超过20%。国际市场光纤价格也持续上涨,公司年报中披露目前国际光纤价格已经超过12美元/芯公里,高于国内运营商的招标价格。 由于订单周期的影响,我们相信2017年公司将充分受益去年9月份中国移动新的集采价格,叠加公司新的产能完全释放,我们相信今年公司光纤缆板块还将持续维持高增长。 此外亨通光电陆续完成光通信领域新产品的开发,重点开发了MPO 光缆、5G 用FTTA 光缆,以及数据中心光有源/无源器件,新产品将进一步推动公司光通信业务发展。 3. 定增募资30亿元,大股东大额认购8亿元。 公司完成定增募资30.61亿元,其中大股东崔根良认购金额8亿元,发行价格为25.83元/股,一共发行股份1.18亿股。 募集资金主要用于投入海底光电复合缆项目、新能源汽车传导、充电设施及运营项目、智慧社区-苏锡常宽带接入项目以及大数据分析平台及行业应用服务项目等。定增完成后,有望推动公司向战略新兴产业延伸,完善产业链。 4. 特高压和特种导线持续推进,EPC 业务快速发展。 公司为在建的“三交六直”项目中全部项目提供服务,特种导线在高铁、海上风机、新能源机车以及高铁等应用中陆续取得突破。 此外通信和电力EPC 业务由于和公司原有光通信、电力业务协同较大,业绩增长强劲,万山电力业务收入在上半年同比增长118%,电信国脉去年全年实现扣非净利润1.45亿,亦是大幅超过对赌业绩9600万。同时公司于今年3月收购电信国脉31.42%股权,将合计持有电信国脉83.32%股权,未来将更加受益通信EPC 的增长。 此外公司持续布局新兴产业,在海工、新能源汽车电控、量子保密通信以及智慧社区和大数据等运营服务领域都做了深入的积累。 5. 投资建议: 公司主营业务光通信网络产品将继续保持高速增长,未来公司将由产品向运营和服务转型,同时海外业务稳步进行为公司发展增加新的市场。 我们给予2017-2018年EPS 分别为:1.61、和2.13元,对应PE 为18X,14X,维持推荐评级。 6. 风险提示: - 市场需求下降风险。 - 电力产品毛利率波动风险。

1.传统业务毛利下行导致利润增速不及营收增速 2017年上半年麦捷科技营业收入为6.76亿元,同比增长12.7%。归母净利润4325万元,同比下滑1.2%;扣非后归母净利润2955万元,同比下滑31.8%。 分项来看,电子元器件收入同比增长40%,达到2.14亿元;LCM液晶显示模组收入同比增长4%,为4.61亿元。可以看到收入端主要受到LCM行业短期不景气所压制。从毛利率来看,电子元器件和LCM分别下滑6.7个百分点和5个百分点,传统业务短期均受到较大压力。 此外,上半年股权激励摊销费用543万元,对净利润影响也在10%左右。 2.LCM产品下半年行业有望回暖,新行业拓宽成长空间 星源电子积极开拓汽车电子领域,2016年车载屏占整体销售额15%,利润占比20%;2017年销售额有望提到三成以上。同时2017年高毛利的教育平板类市场也将给公司带来新的增长点。 下半年是LCM传统旺季,伴随去年面板涨价带来行业萎缩效应逐渐消失,公司业绩增速有望恢复。 3.与重庆声光电有限公司合作开发滤波器,定增产能逐渐释放 2017年5月24日麦捷科技于重庆声光电有限公司签订合作框架协议,以微声滤波器(SAW、TC-SAW、FBAR)产品为主要合作业务进行联合产品设计并共享供应商代码销售。同时双方拟向对方子公司增资持股35%,更进一步加强合作。 麦捷科技2016年定增投入4.5亿元用于SAW滤波器项目,计划2019年达产近10亿只滤波器(包含3.4亿只双工器)产能。项目达产后预计实现销售收入3.87亿元,年均实现净利润5806万元,大幅提高公司盈利水平。 2017年公司已经实现小批量出货,上半年收入达到205万元,相信下半年滤波器收入将大幅提升。 4.MPIM小尺寸电感项目投产在即 公司定增投入3.4亿元用以建设MPIM小尺寸系列电感项目,计划2017年12月建成投产。该项目年产量达到22.8亿只/年,预计实现销售收入3.1亿元,净利润5114万元。上半年MPIM小尺寸电感实现营业收入1756万元,已经处于逐步量产出货阶段。 5.拟现金收购金之川67.5%股权,进入高端磁性元件行业 公司拟以2.268亿现金收购金之川67.5%股权,金之川是国内实力较强的高端磁性元件行业设计制造商,产品主要应用于移动通信、光通信设备、网络设备及服务器等领域。移动通信领域客户比较稳定,其中包括华为、中兴、艾默生网络能源、三星和GE等。 同时股权出售方承诺金之川2017-2019年扣非归母净利润不低于2800万,3342万以及3907万元。收购金之川将为公司带来移动通信领域新的业务能力和客户渠道,还将提升公司盈利能力。 6.投资建议: 我们判断公司LCM业务下半年将迎来行业回暖,公司新产品已经通过闻泰、华勤、TCL、小米等品牌客户认证并逐渐起量,未来公司在MPIM电感业务以及滤波器业务均将大规模打开新的市场空间。预计麦捷科技2017-2018年EPS为0.29元、0.41元,对应PE28X,20X,维持推荐评级!

主要观点 1. 业绩逐渐回暖,基站天线收入持续增长 通宇通讯发布半年报,上半年实现营业收入7.39亿元,同比增长11%。主要收入部分为: 基站天线实现收入6.3亿元,同比增长27%;毛利率36%,下滑9个百分点; 射频器件实现收入5650万元,同比下滑52%;毛利率-15%,下滑31个百分点; 新增光通信业务收入1331万元,以及指挥系统部分收入547万元,目前新业务占比还较小。 我们看到基站天线收入持续增长,但由于运营商每年招标,加上目前天线需求主要为成熟产品,因此毛利率有所下滑。射频器件收入大幅下滑,且毛利率为负,由于基站射频器件竞争激烈,我们认为收缩这部分业务有望改善公司未来产品结构。 公司预计2017年1-9月归母净利润为1.3-1.5亿元,同比下滑17%-4%,下滑幅度持续收窄。 2. 海外收入高速增长,延伸4G周期红利 公司上半年海外收入1.62亿元,占总营业收入22%,同比增长37%。同时海外收入毛利率达到52.25%,比同期提高6.7个百分点。 由于全球发达国家4G建设渐入尾声,国内运营商Capex也在下滑,但海外部分地区如拉美、非洲以及东欧仍在推动4G建设。公司在海外通过了主流设备商诺基亚以及运营商沃达丰、阿联酋电信、西班牙电信的认证,产品销往全球60多个国家和地区。公司海外收入占比持续提高将平滑运营商建设的周期性,并大幅提升公司的盈利能力。 3. 低频重耕叠加物联网建设,国内需求不悲观 虽然国内运营商资本开支下滑,带来对4G基站建设投资的减少,但运营商的低频重耕叠加物联网建设,极大地弥补了基站建设的需求。 中国电信在去年和今年分别展开800M低频重耕天线招标,公司中标份额供给超过6亿元; 中国移动在今年启动900/1800/F/A/D频段天线集采,总共需求约为95万面,公司中标约为15.6万面;8月3日移动启动窄带物联网天线招标,预估总需求为111万面; 中国联通刚完成混改,相信在竞争压力下也会有所行动。 因此通宇通讯在国内收入持续平稳增长,随着运营商招标的持续推进,我们对基站天线市场并不悲观。 4. 公司协同转型,5G时代将大有作为 公司通过收购和增资去的光为光科技58%股权,积极切入光模块领域。 光为光科技承诺2017-2019年度扣非后净利润为1600,万元,2100万元和2600万元。 待2019年5G启动投资,我们相信Massive MIMO天线叠加基站前传光模块的需求激增,公司将明显受益于基站市场。此外公司在手现金+理财约12亿元,未来持续外延布局可期。 5. 投资建议: 我们判断公司传统业务将触底回升,未来公司在外延布局上将拓宽公司对于单一行业的依赖风险并有望带来较高的客户协同,我们预计通宇通信2017-2019年EPS为0.92元、1.09元,对应PE 36X,30X,维持推荐评级!

1. 业绩符合预期,单季度毛利率略为下滑 上半年公司收入增长58%,拉动公司收入增长的主要还是SIP电话终端,同期增长了57%,毛利率提升了0.56%;分区域来看,业务收入增长最快的是美洲和欧洲区域,分别同比增长了84%和43%,这主要得益于公司进入运营商的采购市场; 单季度Q2来看,收入增长了51%、净利润增长了46.66%,毛利率较去年同期相比下降了1个点,下滑的原因就是:主要是人民币汇率升值的影响,一方面,公司的产品以美元报价,人民币升值,变相价格降低了,这个就影响到了毛利率;另一方面我们预估大概有个2000万汇兑损失,这个就影响了净利。 2. 三季度业绩同比增长40%-60% 公司三季度业绩继续保持高速增长,预测 净利润为4.2-4.8亿,Q3单季度利润区间在1%-53%;我们预计三季度的公司主营业务继续将保持高速稳定增长,利润在中等偏上水平。 3. 公司产品性价比突出,不断加大研发投入,确保产业领先地位 公司在SIP统一通信终端市场保持较强竞争力,与客户长期保持良好的沟通与合作关系,拥有以渠道代理为基础,业务 覆盖全球106个国家的销售网络,销量稳步增长;2017年,公司在大客户业务上的策略 是,提升与现有客户的合作深度,通过满足客户业务深度需求来帮助客户成功,从而进一步提升现有客户的销售量及粘性; 进一步开拓新客户。上半年以上工作已经有序开展,销售量快速增长,在公司业务占比进一步提升; VCS业务:推出了VCS新终端系列的旗舰机型VC800。作为VCS视讯终端的高端产品, VC800的推出意味着公司拥有了能够覆盖小、中、大型会议室的全系列VCS终端;终端产品的音视频性能、视频处理能力、 网络抗丢包能力进一步提升,奠定了公司在VCS终端的领先地位; 报告期内,公司员工增加到693人,研发人员占比进一步提升到50%以上。公司自成立以来就明确了以研发作为核心竞争力,长期坚持高研发投入的发展战略。经过多年的积累,逐步形成了包含 基础研究、产品开发、产品规划、技术服务在内的多层级的研发组织结构,可以同时满足不同层面的需求和规划。 4. 投资建议: 我们看好SIP行业的未来成长,随着渗透率的不断提升,公司的市场份额不断提高,业绩高增长有望持续;我们预期2017、2018年的业绩为6.5亿、9亿,对应的PE为32x、24x;维持推荐评级。 5. 风险提示: 1、产品降价的风险 2、汇兑损失的风险 3、新技术替代的风险。

主要观点 1.董事会面临重组,苏州旭创有望进入上市公司董事会 中际装备于2017年8月21日晚发布公告,董事张兆卫先生、张继军先生、戚志杰女士将辞去董事职务,至此上市公司董事会只剩4人(董事长王伟修以及三名独立董事),低于公司法规定的董事会最低人数5人。董事会即将引进新董事人员。 交易报告书中披露,中际装备和苏州旭创重组交易完成后60个月内,上市公司董事会拟由9名董事组成,其中非独立董事5名。苏州旭创创始人刘圣及其一致行动人拟向上市公司董事会推荐至多1名非独立董事和至多1名独立董事。上市公司实际控制人王伟修及其一致行动人拟向中际装备董事会提名的非独立董事人数将保持多数,但苏州旭创将有望拥有1名非独立董事和1名独立董事。 此外,中际装备同时发布公告,上市公司总经理王伟修辞去总经理职务,并由苏州旭创创始人刘圣担任总经理一职。我们预计上市公司未来将重点发展苏州旭创业务,并逐渐理顺上市公司治理结构。 2.发布限制性股权激励草案,首次授予计划激励名单覆盖279名苏州旭创员工 公司发布限制性股权激励草案,拟向激励对象授予限制性股票1652万股,约占公司股本总额的3.6%。其中首次授予1487万股,授予价格为19.55元;预留165万股。 首次授予部分覆盖359人,其中279人主要为苏州旭创核心骨干以及中层管理人员。2016年年底苏州旭创拥有1862名员工,此次股权激励将覆盖15%的员工。 加上苏州旭创在红筹架构拆除前做过员工持股计划,其中未行权部分均已换股。苏州旭创前后股权激励确保公司主要骨干与中际装备上市公司股东利益一致。 3.数据中心光模块需求持续高增长,持续看好苏州旭创的龙头地位 通过草根调研了解到,苏州旭创在海外数据中心光模块处于龙头竞争地位。依靠谷歌的长期合作,公司在数据中心40G/100G光模块布局较早,目前主要客户为谷歌、华为、Amazon和中兴等优质客户。 同时公司在近三年来在谷歌的销售额占公司总销售收入的比重从61%下降至23%,充分证明了公司开拓客户的能力。随着近期某海外数据中心龙头厂商正在加速40G到100G的切换,我们相信公司将借此机会扩大销售额,并同时提升毛利率水平。 4.投资建议: 公司重大资产重组成功实施后,新兴光模块业务正在迎来需求持续爆发的市场红利。我们看好光模块未来受益于数据中心企业加速100G布局,给予2017-2019年备考盈利预测EPS分别为:1.06、1.48元,1.77元,对应PE为37X,26X,22X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示: -100G产品降价过快风险 -技术替代风险

主要观点: 1.业绩符合之前业绩预告,短信量增价降,毛利率下滑3.3%。 随着公司产品市场需求的增长,参与竞争的企业将逐步增加,短信的价格下降,公司产品的毛利率有下降的趋势。但相比一季度利润率下降空间在收窄;梦网科技上半年发送短信条数约40%增长,收入增长了15%,单条短信的价格下降了约22%,梦网科技的毛利率由2016年上半年的34.6%下降到31.4%;流量业务收入大幅提升,主要因为今年新签客户数增加,同时去年签署了交通银行大额流量合同,合同的主要执行在今年体现,流量收入上半年实现1.14亿收入,同比增长了280%,但市场竞争激烈,毛利率下滑了8.74%,到了3.85%;总体来看,上半年梦网科技收入增长27%,净利润增长了8.95%,达到1.558亿。 2.传统电力设备业务稳步剥离,上半年基本实现盈亏平衡。 公司将子公司荣信电力工程DMCC公司100%股权、荣信电力有限公司(英国)100%股权、北京荣信慧科科技有限公司85%股权、荣信电气传动系统(上海)有限公司100%股权转让给时为公司子公司的荣信汇科电气技术有限责任公司,后又将荣信汇科电气技术有限责任公司100%股权通过公开挂牌转让的方式出售,以进一步优化和整合公司传统业务,实现投资收益0.65亿,荣信股份上半年整体实现利润-0.02亿,基本实现盈亏平衡;下半年预期荣信传统业务将保持稳定。 3.Q3指引业绩保持高速增长:25%-42,实现净利润2.1-2.4亿。 业绩较上年同期增加的原因主要在于公司移动互联网支撑业务收入与净利润持续增长,同时原电力电子业务不良资产进一步剥离后亏损减少;预期梦网科技单季度利润为0.6-0.8亿,荣信股份保持盈亏平衡。 4.投资建议: 公司实际控制人余文胜近期在11.5-9.72左右连续增持约180万股公司股票,公司其他多位高管在11.4元左右增持总计约120万股;同时公司公告了1-1.8亿的大规模回购,本次回购股份的价格不超过16.75元/股。回购股份将作为公司拟实施的股权激励计划之标的股份。回购预期将稳步推进; 2017年预期可以实现3.2亿,对应的目前PE为28x;2018年预期3.85亿,对应的PE为24x;给予推荐评级。 5.风险提示: (1)公司应收账款有15亿,数额较大; (2)短信业务竞争激励,持续降价的风险。

主要观点 1.交易方案分两次完成,收购51%的股权 本次交易将以公司合并的方式实现对目标公司的收购。公司拟通过在美国的子 公司Chunxing Holdings (USA) Ltd.设立一家项目控股公司 和一家合并子公司1(即 Lightspeed Merger Sub 1 Ltd.);项目控股公司下设一家中间层公司,中间层公司下设合并子公司2。 之后,由合并子公司1和目标公司进行第一次合并,由目标公司对合并子公司1进行 吸收合并。收购公司按照EBITDA 来进行约束,2018年目标是0.1亿美金;由于本次收购是现金收购,不涉及关联交易,也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》 规定的上市公司重大资产重组。 2.CALIENT Technologies, Inc:业界领先的3D-MEMS光路交换开关生产技术生产商 CALIENT 公司主要产品为S系列光路交换开关(硬件),容量:320×320(端口), 160×160(端口)或定制配置;LightConnect?架构管理器(软件)-通过光路交换 机对动态光学层提供软件管理。产品主要应用领域为数据中心和云计算中 心、SDN(软件定义网络)光传输、实验室自动化,其他细分市场包括:多租户和 机房共享,媒体和娱乐,CRAN无线基础设施,和海底电缆登陆等 Calient 基于MEMS的光路交换的专利技术利用微小的可控反射镜来实现了光信号的全光交换,而不会有通常的光电转换带来的延迟。 Calient 2016年的收入规模为0.3亿美元、净利润为-897万美元,总资产0.26亿美元;2017年上半年公司实现收入0.12亿美元,净利润为-239万; 3.春兴精工中报一般,归母净利润下滑47% 上半年,公司在巩固和发展通信、消费电子、汽车三大主营业务的同时,大力开拓新市场及新客户,对内通过精细化管理提升效率、严控费用支出、降低运营成本,对外通过外延并购完善消费电子产业链布局;但是由于公司开展了一系列收购业务、新业务产能利用率还未能充分利用,报告期内财务费用大幅增加等原因,致使公司2017年上半年的总体盈利水平受到了一定的负面影响。 上半年公司实现营业收入 146,944.56万元,比上年同期上升 22.13%;公司报告期末总资产 742,995.71万元,比上年同期末增长 36.53%;公司营业利润为 6,108.54万元,比上年同期下降 44.01%;归属上市公司股东的净利润 4,810.89万元,比上年同期下降 47.83%。 公司预测三季度业绩同比下滑30%-60%,净利润约为0.53亿-0.94亿,业绩下滑主要原因为新设公司在开办及试生产阶段,短时间内难以达到盈利状态。射频件开发新客户,前期研发投入较多; 4.投资建议: 公司仍将专注于通信、消费电子和汽车三大主营业务,持续投入核心资源、加强研发,我们预测公司2017、2018年eps分别为0.08、0.11对应的PE122X、88x,基于公司新收购CALIENT未来发展前景良好,给予推荐评级。 5.风险提示: (1)传统业务竞争激烈,持续下滑 (2)海外收购存在不确定性。

1.公司业绩短期受LCM行业疲软影响,下半年有望恢复增速 麦捷科技于2015年收购星源电子后,2016年全年并表。公司在2016年实现收入16.94亿元,归母净利润1.56亿元;其中星源电子实现净利润1.35亿元,星源电子的LCM业务占麦捷科技净利润的87%。 2016年由于玻璃面板提价,导致下游消费者采购意愿下滑,叠加上半年往往是LCM行业的淡季,因此2017年上半年业绩承受一定压力。 星源电子同时积极开拓汽车电子领域,2016年车载屏占整体销售额15%,利润占比20%;2017年销售额有望提到三成以上。同时2017年高毛利的教育平板类市场也将给公司带来新的增长点。 下半年是LCM传统旺季,伴随去年面板涨价带来行业萎缩效应逐渐消失,公司业绩增速有望恢复。 2.与重庆声光电有限公司合作开发滤波器,定增产能逐渐释放 2017年5月24日麦捷科技于重庆声光电有限公司签订合作框架协议,以微声滤波器(SAW、TC-SAW、FBAR)产品为主要合作业务进行联合产品设计并共享供应商代码销售。同时双方拟向对方子公司增资持股35%,更进一步加强合作。 声表面滤波器SAW是手机射频前端中的重要部件,从高通的报告中可看到未来随着频段增加,高端手机滤波器的数量将由现在的单机50只增长到2020年的单机100只,届时滤波器市场将有望达到约130亿美金。 麦捷科技2016年定增投入4.5亿元用于SAW滤波器项目,计划2019年达产近10亿只滤波器(包含3.4亿只双工器)产能。项目达产后预计实现销售收入3.87亿元,年均实现净利润5806万元,大幅提高公司盈利水平。 2017年公司已经实现小批量出货,一季度营业收入达到410万元,相信下半年滤波器收入将大幅提升。 3.MPIM小尺寸电感项目投产在即 公司定增投入3.4亿元用以建设MPIM小尺寸系列电感项目,计划2017年12月建成投产。该项目年产量达到22.8亿只/年,预计实现销售收入3.1亿元,净利润5114万元。预计明年就能开始较为明显地贡献业绩。 4.投资建议: 我们判断公司LCM业务下半年将迎来行业回暖,未来公司在MPIM电感业务以及滤波器业务均将大规模打开新的市场空间,我们预计麦捷科技2017-2019年EPS为0.29元、0.41元,对应PE27X,20X,首次覆盖,给予推荐评级!

1.业绩快速增长,基本符合预期。 公司上半年营业收入约为17.59 亿元,同比增长约110%,归母净利润中值为2.05 亿元,同比增长54.89%,基本符合预期。公司业绩的增长主要来源于上半年机柜产能的不断释放和云计算的不断发展。 2. IDC 产能持续释放,推动业绩增长。 我们预计公司2017 年新增自建机柜约6000 个(除去中金云网),其中酒仙桥新增约1600 个、燕郊新增约2000 个(已建成1400 个,剩余600个视客户情况再考虑投产)、上海嘉定新增约2000 个,其中燕郊的机柜用于AWS 云计算,我们预计酒仙桥和上海共3600 个机柜2017 年新增净利润为5000-7000 万元。 太和桥为大股东和公司共同控股,拥有约6000 个机柜,公司计划于2017年注入上市,同时房山数据中心在建机柜约12000 个,将于2018 年底开始部分投产,2019 年开始正式投产运营,是未来公司IDC 产能扩张的重要储备。不考虑并购预期,公司2017-2018 年自建机柜每年预计新增6000 个。随着IDC 产能的不断释放,公司将拥有超过 4 万个机柜,产值将超过40 亿元。 3. 云计算快速成长,静待云计算牌照落地。 公司积极布局云计算生态圈,目前云计算业务包括AWS 云计算、光环有云云增值服务、无双科技SAAS 云、中金云网私有云和混合云。公司2016年上半年云计算及其相关服务收入预计同比增长超280%,我们预计AWS 云计算收入为6-7 亿元,全年国内收入有望超12 亿元。公司目前正在申请云计算的牌照(年底为最后期限),未来随着云计算牌照的落地,公司的云计算业务将呈现迅猛发展的态势,驱动公司业绩实现高速增长。 4.投资建议: 公司作为国内IDC 龙头企业,内生增长确定性强,IDC 业务有望保持50%以上的增速增长;同时未来随着云计算牌照的落地,公司云计算业务有望呈现高速增长的态势。 我们预计公司2017-2019 年净利润为4.52 亿元、7.18 亿元、10.57 亿元,对应PE 为37X、23X、16X,维持推荐评级。 5.风险提示: 公司与AWS 合作不顺利;公司IDC 机房交付和销售进度低于预期。

1.受网络优化业务影响,半年报业绩低于之前的预期 报告期内,公司完成对深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司的并购,纳入合并后对公司业绩带来一定贡献,预期贡献利润为1200万;扣除倍泰健康的影响,盈利预期在7800万-10300万;去年同期盈利水平为8476万,同期变化-7%~~21%;我们预期网络优化业务受市场竞争加剧影响,虽然收入能够持续上升,但是毛利率下降较多,上半年预期网络优化业务同比下滑700万左右;天河鸿城业务进展顺利,我们预期盈利能力同比上升1000-1200万。 2.通过公司这几年的布局,逐步形成了以物联网、智慧医疗和大数据为核心的新业务发展战略 在物联网领域,公司通过并购天河鸿城进入物联网核心领域,结合公司原有在物联网相关领域的布局,使公司的业务由人与人通信向人与物通信,物与物通信延展。自JASPER平台在2015年6月份在中国联通上线以来,用户数量增长迅速,物联网业务收入快速增长,2016年已实现净利润819万元。2017年上半年盈利预期在1500万左右,公司成立了“基本立子(北京)科技发展有限公司”,致力于物联网设备云平台运营,物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务。在智慧医疗项目,公司与新华通讯社广西分社的联播网实现正式营运。在报告期内,公司与新华通讯社湖南分社签署《湖南新华医疗视讯网合作协议》,打造湖南省医疗系统最具影响力的新媒体文化传播平台。完成了并购深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司,积极寻求在智慧医疗垂直应用业务领域实现深度延伸。 3.投资建议: 我们认为公司以传统网络优化业务为基础,坚定转型物联网方向,不断确立自己再中国物联网市场的领先地位,属于目前A股市场的稀缺标的,我们预测公司2017、2018的EPS分别为0.3、0.4元,对应的PE为40倍、30倍,维持推荐评级。 4.风险提示:物联网推进不达预期风险。