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宋小庆

广发证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0260513080003,复旦大学世界经济系硕士,毕业后进入中信证券研究部从事有色金属行业研究,四年证券从业经历,2013年进入广发证券研究发展中心。曾供职于中信证券研究所。...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
银河磁体 电子元器件行业 2016-05-13 14.73 -- -- 27.01 83.37%
29.54 100.54%
详细
艰难转型现成功,汽车产品露峥嵘 公司产品已转变为汽车用磁体为主(之前主要以光盘和硬盘光驱器用磁体为主),汽车用磁体产销量保持快速增长(估算14年销量为240吨、15年450吨左右,预计2016年有望实现800吨)且汽车用磁体盈利能力高于公司其他产品,我们认为公司进入高速成长期。 艰难转型,汽车唱主角 2007年公司汽车用磁体销量仅为29吨(销量占比4%),2011年销量接近100吨(97吨,销量占比7%)。经过多年产品结构调整与发展,2015年估算销量在450吨左右(销量占比35%)。考虑到16年的发展情况,我们预计2016年公司汽车产品有望实现800吨,汽车用磁体或成为公司最核心的业务单元。 汽车产品面临高增长 公司汽车用磁体主要应用于小型微电机马达,这部分原来由铁氧体产品制作。由于粘结钕铁硼拥有较好的平整度、较强的磁性等性能,对铁氧体的替代快速展开。考虑到目前仍旧主要应用于高端汽车就能形成每年接近翻倍的增长,未来中高端车开始使用将带来更大的市场空间和更加快速的增长。 汽车用磁体盈利能力高于公司其他产品 从盈利能力来看,从07年以来,公司汽车用磁体毛利率始终高于其他磁体产品(13年、14年和15年上半年毛利率分别为37%、34%和32%),较快的收入增长加之较高的盈利水平,预计公司盈利将保持快速增长。 投资建议 预计公司16年、17年和18年EPS分别为0.37元、0.50元和0.69元,对应当前股价PE分别为40倍、30倍和22倍,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求低于预期;报
南山铝业 有色金属行业 2016-05-09 7.60 -- -- 7.25 -4.61%
8.20 7.89%
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发行股份收购怡力电业。 公司拟以发行股份方式收购怡力电业电解铝生产线、配套自备电厂相关资产及负债,交易作价71.6亿元,发行价格8.36元/股(截止2015年12月31日上市公司每股净资产),发行8.56亿股。怡力电业承诺16年、17年和18年预计可实现净利润总数不低于18亿元,若在承诺期末,累积实现净利润低于承诺的预测净利润,则怡力电业应向南山铝业现金支付补偿。 电解铝自给率大由提升,盈利能力增强。 怡力电业的核心资产包括2条电解铝生产线(电解铝产能68万吨)和配套自备电厂(3*330MW热电机组和1台22万千瓦的热电机组)。收购完成后,公司电解铝产能将由13.6万吨增加68万吨至81.6万吨,自给率大幅提升至80%以上(按下游深加工能力在100万吨左右计算),由于公司用自备电厂生产电解铝,因此成本将明显降低,公司盈利能力明显增强。此外,如果未来铝价继续回升,公司业绩有望超预期。 铝深加工业务仍为公司未来发展重点。 公司是中国技术领先的铝材生产商,现有铝板带产能60万吨,铝箔产能3万吨,铝型材产能39万吨,铝锻件产能1.4万吨。1)铝板带:公司已提前布局汽车薄板和航空厚板等高端领域(产能20万吨),未来盈利可期;2)铝箔目前经营稳定,17年将新增产能4万吨;3)铝型材产品结构调整初见成效(13年之前以建筑型材为主,正向工业型材转变),盈利能力不断提升:4)铝锻造件项目进展顺利: 投资建议。 考虑本次增发,预计公司16-18年EPS分别为0.40元、0.51元和0.66元,对应当前股价的PE分别为18倍、15倍和11倍,给予“买入”评级。 风险提示:项目进度低于预期;下游客户开拓进度低预期;
*ST众和 纺织和服饰行业 2016-05-04 18.55 -- -- 28.95 56.06%
30.30 63.34%
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公司公告,终止纺织资产置换汽车贸易资产,并复牌。公司全面向新能源锂电转型战略方向不变,承诺未来6个月内不再进行重大资产置换。点评:上半年预计大幅扭亏为盈:由于公司锂矿资源价格大幅上涨,正极材料顺利投产,以及纺织印染业务亏损大幅减少等正向因素,预计上半年净利润0.8-1.5亿元之间,大幅扭亏为盈。 锂矿资源优势明显:公司拥有国内唯一在产的大型锂辉石矿山,受15年国内新能源汽车销量同比大幅增长340%带动,碳酸锂价格同比上涨超过300%,公司一方面享受价格上涨带来的红利。另外一方面积极扩充产能以满足碳酸锂需求紧张局面,出货量同比大幅增加。从碳酸锂供需关系看,我们预计16年量价齐升的局面仍将延续。预计16年公司全年产量将在8000吨左右(折合碳酸锂),成为公司业绩增长的核心动力。 正极材料业务步入正轨:山东工厂1月份投产以来,1500吨正极材料产能处于满产状态;连云港工厂预计6月份将正式投产,合计两地年产能将达到5000吨,预计16年正极材料全年出货量2500吨左右。公司利用自身锂矿资源优势,通过委外加工成为碳酸锂后,再生产正极销售,其毛利率将明显高于国内其他厂家(垂直整合),优势明显,成为公司另一增长点。 积极整合资源,协同效应明显:公司积极推进通过发行股份的方式购买四川国理等几家公司(募集资金不超过9亿,发行价格11.53元,需股东大会通过及证监会核准),拟被收购矿产资源与公司目前正在开采矿产资源处于同一地区不同山头,一旦整合成功,公司资源优势将得到进一步的加强。 给予“买入”评级:假设电池级碳酸锂价格16万元/吨,2016-2018年公司矿产量分别为0.8/1.35/1.65万吨(折合碳酸锂),预计2016-2018年公司净利润将达到5.1/11.0/13.3亿元,EPS为0.8元、1.73元、2.1元,对应PE为21倍、10倍、8倍,给予公司“买入”评级。 风险提示:公司矿产开采低于预期,新能源汽车发展低于预期。
盛达矿业 有色金属行业 2016-05-02 18.30 -- -- 18.58 1.53%
26.58 45.25%
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重组注入优质资源 公司以13.22元/股的价格非公开发行股票1.25亿股购买光大矿业和赤峰金都100%股权;同时向盛达集团非公开发行股份9368万股募集配套资金不超过12.38亿元,用于后期采矿建设、归还银行借款和补充流动资金等。 资源禀赋优势助力企业内生增长 公司目前在产的拜仁达坝银多金属矿,是典型的大中型铅锌银富矿,铅锌银的品位高达2.62%、4.86%和252.83克/吨,高品位使得公司2013-2015年毛利率一直维持在80%左右,即便在2015年大宗商品价格持续下跌的情况下,公司营收和扣非净利润仍同比增长11.2%和8.2%,盈利能力强劲。 增厚资源权益量,实现外延式增长 本次重组新增权益铅、锌、银金属量分别为24.09万吨、35.46万吨和1844吨,平均品位约为1.7%、2.4%和85克/吨,较此前权益储量分别增长107%、71%和82%,公司采选能力将由现有的90万吨达到189万吨,公司资源储量和产量的增加能够大幅提升公司核心竞争力。 受益锌银价格上涨,盈利有望进一步提升 年初以来,SHFE锌和白银价格已上涨11%和13%。预计2016年全球大型锌矿减产近145万吨,占2015年全球锌矿总供给约11%,供给收缩和库存低位运行将推动锌价继续上涨,公司作为优质锌银矿企业,业绩弹性大。 给予“买入”评级 预计公司2016-2018年EPS分别为0.48元、0.68元、0.85元,对应动态PE为40.39倍、28.60倍、22.99倍。给予公司“买入”评级。 风险提示 新矿建设低于预期;探矿权勘查前景的不确定性
云海金属 有色金属行业 2016-04-26 15.81 -- -- 16.39 3.08%
24.00 51.80%
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2015年业绩同比增长9%,2016年Q1业绩同比增长超4倍 公司实现收入31亿元,同比下滑3.2%;实现归属于上市公司股东净利润3014万元,同比增长9.0%;实现归属于上市公司股东扣非净利润2370万元,同比下滑7.9%;实现EPS0.10元。2016年Q1净利润在1900万元-2080万元之间,同比增长414%-462%。 量增价跌,15年收入下滑3% 2015年公司实现主营收入29.7亿元,同比下滑3%,其中铝合金和镁合金分别实现收入16.4亿元和8.2亿元(收入占比分别为55%和28%),同比分别下滑6%和3%,同期铝、镁价格同比分别下滑10%和11%,可以看出公司销量较去年同期上升,但仍无法弥补价格下滑。值得注意的是公司铝扁管实现收入6691万元,同比增长892%,未来或成为公司收入增长点。 毛利率上升+财务费用下滑,归母净利增长9% 由于成本下降速度快于收入下降速度,铝合金和镁合金毛利率均有所提升,使公司毛利率由上升0.9%至15年的11%。毛利率上升的同时,公司财务费用下降1098万元(同比下滑15%),致公司归母净利润增加250万元至3014万元。 深加工业务未来将是公司重要盈利来源 公司深加工业务包括铝扁管、镁/铝压铸件和镁挤压件3部分:铝扁管实现收入6691万元,同比增长近9倍,未来或保持快速发展;压铸件业务实现收入1.2亿元,随着荆州云海精密和巢湖轻合金压铸件项目的投产,压铸件收入和盈利将快速增长;镁挤压业务将受益于Surface等镁合金外壳消费电子的快速增长。未来深加工业务将成为公司重要盈利来源。 给予“买入”评级:预计公司16-18年EPS分别为0.25元、0.41元、0.67元,对应当前股价PE分别为54、33、20倍,给予“买入”评级。 风险提示:金属价格下跌;消费电子增长不及预期。
天齐锂业 基础化工业 2016-04-26 44.53 -- -- 200.02 18.01%
52.55 18.01%
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公司2016上半年业绩继续高速增长。 公司年报显示15年实现营业收入18.69亿元,同比增长31.37%,实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,同比增长89.93%。拟每10股派3元,转增28股。一季度实现营业收入7.5亿,同比增长110%;净利润2.84亿,同比增长8.5倍,每股收益1.09元。预计今年上半年净利润6-6.5亿,同比增长14倍左右。 锂业龙头将进入业绩快速释放期。 公司拥有格林布什锂辉石矿,资源优势明显,其中15年对外销售25.7万吨,预计将逐步停止对外销售,转向委外加工的方式,将进一步分享锂盐涨价的红利,成为公司新的业绩增长点。另外公司15年锂盐总产量为1.69万吨,产能利用率在60%左右,江苏工厂产能利用率有进一步提升的空间,出货量的增加也将带来业绩增长。 锂盐供需格局将持续紧张。供需关系是决定价格的关键。从供应来看,16年虽然有企业复产,增加供给量,但整体幅度不大,预计在1万吨左右,不足以对产品价格造成巨大的扰动,另外从锂电巨头了解到近期碳酸锂价格维持在16-17万元/吨价格,基本稳定。从需求来看,目前锂盐消费总量中约70%集中在电池领域,约30%集中在传统行业;碳酸锂的需求核心在于锂电池,消费类锂电池基本维持在10%以内的稳定增长,动力电池是决定碳酸锂需求的关键,新能源汽车销量的快速增长带动动力电池需求的增长,从动力电池厂家扩充产能情况来看,16年仅国内前十大动力电池厂家计划产能就达到51GWh,在15年的基础上接近翻倍的增长,新增产能所需碳酸锂理论值就超过2万吨,需求的增加仍然大于供应的增长,短期内供需格局难以改变。 战略布局氢氧化锂进入国际巨头供应链可期。 公司启动投入8000万元启动2万吨电池级氢氧化锂前期工作,公司目前主流客户均属国内企业,我们分析公司拥有巨大的矿产资源优势,此次投入按照惯例是建立新中试线,以迎合海外国际巨头对生产体系的严格要求,从而为将来进入国际主流锂电池材料供应链奠定基础。 维持“买入”评级。 考虑到锂价仍将维持上涨及公司产能有望逐渐释放,我们预计2016-2018年公司EPS分别为7.10元、8.14元和9.14元,对应当前股价PE分别为24倍、21倍和19倍。 风险提示:新能源汽车行业增长低于预期;锂矿供给增速高于预期。
中钨高新 有色金属行业 2016-04-22 18.00 -- -- 18.28 1.56%
18.40 2.22%
详细
注入优质钨矿,提升盈利能力 本次收购前,公司无钨精矿,专注硬质合金产业链。注入柿竹园、新田岭、瑶岗仙三个国内主要矿山后,公司权益储量将达到94万吨左右,与厦门钨业相当。同时收购矿山品位高于同类企业,未来盈利能力将明显增强。 进一步夯实公司硬质合金龙头地位 2013年收购株硬和自硬后,公司确立了中国硬质合金龙头地位。公司现有硬质合金产能为6000吨和2000吨,产能规模最大,市场占有率最高。本次注入南硬和HPTEC后,公司硬质合金龙头地位进一步夯实。 料钨精矿价格将反弹,公司业绩弹性 最大钨精矿价格是影响企业盈利的关键,钨精矿价格最低时仅为5.5万元/吨,近期价格已反弹21%至6.7万元/吨,预计将进一步反弹,主要是由于:1)钨是中国优势资源,储量占全球的58%,产量占全球的82%,但目前无配额超采现象严重(14年中国钨矿生产配额为8.9万吨,实际产量13.8万吨,超采近5万吨),导致钨全行业亏损(厦门钨业15年亏损6.3亿元,14年盈利4.4亿元;章源钨业15年亏损1.6亿元左右,14年盈利0.65亿元),预计在供给侧改革的大背景下,私采部分有望减少;2)根据媒体报道钨收储计划或已完成,导致短期钨供给进一步减少。供给端的减少有助于推动钨价继续反弹。从弹性来看,假设钨价上涨10%,中钨、厦钨和章钨分别增厚0.01元(考虑扩产为0.08元)、0.04元和0.03元,2015年业绩分别为-0.8元、-0.6元和-0.2元,中钨高新弹性最大。 投资建议 公司作为硬质合金龙头挺进上游,有利于充分发挥产业链协同效应,同时受益于钨精矿价格反弹,公司业绩弹性最大。给予公司“买入”评级。 风险提示:打击超采力度低于预期,硬质合金下游需求低于预期。
正海磁材 电子元器件行业 2016-04-20 19.23 -- -- 22.01 14.16%
26.44 37.49%
详细
公司2016年Q1业绩上涨近2成 公司2016年Q1实现营业收入3.36亿元,同比增长63.50%,环比下降11.04%;实现归属于上市公司股东的净利润3178.65万元,同比增长18.74%, 环比增长97.93%;基本每股收益为0.06元/股。 收购上海大郡,推动公司业绩上涨 2015年公司以发行股份及支付现金的方式购买了上海大郡81.53%的股权,并在当年4月将其纳入公司合并报表,推动了公司2016年Q1业绩的同比上涨。Q1净利润环比增长97.93%,主要在于销售费用、管理费用和财务费用环比下降明显,降幅分别达到84.84%、64.32%和35.78%。公司Q1新增钕铁硼永磁材料业务订单4.90亿元,完成率19.78%;新能源汽车电控系统订单1.26亿元,完成率21.03%。新增订单是公司未来业绩的保障。 定增募资12亿,将助力公司“双主业”持续高速发展 公司拟以15元/股的价格,向正海集团、长城资产、长城资本管理、山东国投和上汽投资共5名特定对象非公开发行8000万股,募集资金12亿元,充足的资金有助于加速公司“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”双主业的持续高速发展。预计未来五年,我国新能源汽车产量年复合增长率将达到42.49%;高性能钕铁硼磁性材料下游产业发展的景气度较好,公司的海外市场拓展空间很大。双主业的协同发展使得公司业绩高速发展的势头有望持续。 给予“买入”评级 预计公司2016-2018年EPS 分别为0.46元、0.66元、0.70元,对应动态PE 为42倍、29倍、28倍。给予公司“买入”评级。 风险提示全球经济下行;新能源汽车市场发展不及预期。
正海磁材 电子元器件行业 2016-04-19 19.27 -- -- 20.90 8.18%
26.44 37.21%
详细
核心观点: 公司2015年业绩上涨近4成。 2015年,公司实现营业收入13.66亿元,同比增长77.60%;归属于上市公司股东净利润1.58亿元,同比增加39.45%;基本每股收益0.32元/股,同比增加28.00%。第4季度,公司实现收入3.78亿元,同比增长126.73%,环比增长2.86%;实现净利润1605.92万元,同比下降35.62%,环比下降65.04%,主要系当期销售费用、管理费用和计提的资产减值损失增加所致。 永磁材料业务拓展+收购上海大郡,推动公司业绩上涨。 2015年公司高性能钕铁硼永磁材料销量达3700吨,同比增长21.71%;2015年公司以发行股份及支付现金方式购买了上海大郡81.53%股权,并在当年4月将其纳入公司合并报表;在新能源汽车产业增长带动下,上海大郡2015年新能源汽车电机驱动系统销量达20950套,同比增长3.65倍。“永磁材料+电机驱动系统”双主业的发展,共同推动了公司2015年业绩上涨。 定增募资12亿,助力公司“双主业”持续高速发展。 公司拟以15元/股的价格,向正海集团、长城资产、长城资本管理、山东国投和上汽投资共5名特定对象非公开发行8000万股,募集资金12亿元,充足的资金有助加速公司双主业的发展。预计公司2016年Q1实现净利润2945万-3480万元,同比增长10%-30%。预计未来五年,我国新能源汽车产量年复合增长率将达42.49%;高性能钕铁硼磁性材料下游产业发展景气度好,公司海外市场拓展空间大。公司业绩高速发展势头有望持续。 给予“买入” 评级。 预计公司2016-2018年EPS 分别为0.36元、0.49元、0.51元,对应动态PE 为57倍、42倍、40倍。给予公司“买入”评级。 风险提示 全球经济下行;新能源汽车市场发展不及预期。
赤峰黄金 有色金属行业 2016-04-14 19.65 -- -- 20.76 5.65%
22.56 14.81%
详细
股权激励有助于调动管理层积极性 公司公告:拟授予公司董事和高管共7人股票期权2850万份,占总股本4%,行权价18.9元/股,行权条件为2016-2018年三年的净利润较2013-2015年三年净利润平均值的增长率不低于30%、70%和130%。 行权条件和行权价格显示公司具有高成长 公司2013-2015年净利润平均值2.23亿,若要行权,2016-2018年需实现净利润2.90亿、3.79亿和5.12亿,环比增速为30.0%、30.8%和35.3%,明显高于前三年-3.6%、2.8%和-5.4%的水平;本次激励行权价18.9元,高于公布方案时市场价彰显公司信心。 大矿脉与高品位是公司成长的根基 公司目前共拥有8项采矿权和2项探矿权,黄金资源储量约54吨,其中撰山子和红花沟矿区地处华北地台北缘成矿带,平均品位高达15.12克/吨和7.07克/吨,高品位使得公司2013-2015年黄金业务毛利率达到72.4%、58.2%和50.4%,是公司业绩增长的根基;另外一方面,公司正基于所投资的五龙金矿与中科院地质所合作进行深部勘探,存在超预期的可能。 废旧金属综合回收成长性高 2015年公司废旧金属综合回收业务营收8.72亿,占比达54.8%,雄风环保和广源科技净利润分别为11418万和1518万,完成业绩承诺的113.6%和115.8%。随着雄风环保新项目的建成及广源科技生产规模的不断扩大,废旧金属综合回收业务将成为公司业绩的重要增长点。 低估值、高成长,“买入”评级 预测公司16-18年EPS分别为0.45、0.59、0.68元,对应的PE为44、34、29倍,给予“买入”评级。 风险提示 金矿产量不及预期;黄金价格波动风险。
兴业矿业 有色金属行业 2016-04-14 8.08 -- -- 8.77 8.54%
11.77 45.67%
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定增收购银漫矿业、乾金达矿业 公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买银漫矿业100%股权,拟通过发行股份的方式购买乾金达100%股权,并募集配套资金(总额不超过31.3亿元)。银漫矿业100%股权的评估值为27.36亿元(现金1.54亿+股票4.26亿股),白旗乾金达100%股权的评估值为9.82亿元(发行股票1.62亿股),收购资产合计增发5.88亿股,发行价格为6.06元/股。 收购资产属于高品位大型矿山 银漫矿业白音查干东山矿区矿石资源储量6360万吨,服务年限超过30年,正镶白旗东胡矿区矿石资源储量322万吨,服务年限约10年,银漫矿业预计2017年初投产,承诺2017-2019年盈利不少于3.91、4.96、4.96亿元,收购作价27.36亿元,对应PE分别仅为7/5.5/5.5倍。白旗乾金达矿业主要资产为在建工程及东胡银多金属矿勘探探矿权,目前来看,其含银品味高达336.8克/吨,伴生铅锌品味10%,属于品味很高的矿山,预计2019年1月正式生产。 集团不断注入资产,资源储备快速增长 公司借壳上市时控制8家子公司,其中从事矿业子公司有5家,包含2家铁锌矿(锡林和融冠,公司主力矿山,2家占到公司盈利约90%以上),3家铅锌矿(巨源、富生和亿通)。为避免同业竞争,兴业集团承诺集团及下属子公司(除上市公司外):探矿权转为采矿权后、采矿业务子公司投产且形成利润后一年内,集团将启动将相关采矿权或采矿业务子公司转让给上市公司工作。 当时承诺的体外矿业子公司:荣邦矿业、唐河时代、哈密铜都、银漫矿业,目前来看全部兑现。 维持“买入”评级 不考虑募集配套资金导致的股份增发,预计公司2015-2017年EPS分别为-0.01、0.02和0.25元,对应2016-2017年PE分别为283和28倍,考虑到未来集团有色金属资产注入已有承诺,储量扩张预期较强,维持公司“买入”评级(若考虑募集资金,公司15-17年EPS分别为-0.01、0.02和0.19元)。 风险提示 金属价格风险,资产注入低于预期风险。
正海磁材 电子元器件行业 2016-04-13 19.95 -- -- 20.94 4.70%
26.44 32.53%
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核心观点: 定增募资12亿,发展永磁、电机双主业 4月8日晚,公司公告称:拟以15元/股的价格,向正海集团、长城资产、长城资本管理、山东国投和上汽投资共5名特定对象非公开发行8,000万股,限售期36个月,募集资金12亿元,扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金,其中控股股东正海集团认购2.4亿元,持股比例由53.30%下降至48.74%。 我们认为本次非公开发行后,公司财务状况将大幅提升,充足的资金有助于公司加速永磁材料和电机驱动双主业的共同发展。 乘新能源汽车之风,电机驱动业务有望延续快速发展势头 2015年,受益新能源汽车行业需求的快速增长,公司电机驱动业务营业收入超过4.8亿元,较2014年增长超250%。本次非公开发行所筹资金将为公司快速抓住新能源汽车产业发展契机打下坚实基础,有利于扩大电机驱动业务产能并实现快速发展,巩固公司在电机驱动领域较强的技术积累和市场先发优势,提高公司的市场占有率和盈利水平。 助力高端永磁材料业务,出口收入有望实现快速增长 2013-2015年,公司永磁材料业务收入年复合增长率达31%,其中2015年达到9.4亿元,同比增长22%。受专利因素影响,公司前期海外业务发展较慢,但随着2013年与日立金属达成专利和解,海外市场发展空间巨大,本次非公开发行有利于公司加大高端产品的研发力度和市场渗透度,大力拓展海外市场,实现出口业务的快速增长,成为公司新的快速增长点。 一季度盈利同比增加,“双业务”协同提升公司盈利能力 公司预计一季度归属上市公司股东净利润2945-3480万元,去年同期为2677万元,业绩同比增长主要是2015年4月开始将上海大郡纳入公司合并报表范围。随着下游新能源汽车产业的快速发展,公司“双业务”共同发展战略将提高公司的产业附加值,同时通过产业协同提升公司价值创造能力。 风险提示:定增不确定性的风险;新能源汽车市场发展不及预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2016-04-13 29.09 -- -- 72.79 24.85%
38.88 33.65%
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公司15年实现净利润1.25亿元,同比增长46% 公司15年营收13.54亿元,同比增长55.72%,归母净利润1.25亿元,同比增长45.99%。15年Q4公司营收4.87亿元,同比增长103%,归母净利润0.41亿元,同比增长57%。15年公司拟每10股派息1.5元并转增10股。 15年碳酸锂价格同比上涨30%以上,助业绩上涨 15年锂行业景气上行,15年电池级和工业级碳酸锂吨均价为5.24万和5.05万,分别同比上涨33%和34%。公司15年锂产品销量(碳酸锂计)2.06万吨,同比增长27.48%。此外美拜电子并表使公司业绩增厚0.24亿元。16年碳酸锂价格仍处于涨势(16年Q1电池级和工业级碳酸锂均价同比上涨195%和201%),公司披露16年Q1净利润1.01-1.11亿元,同比增长320%-360%。 收购美拜电子及参股华冠汽车,涉足下游产业链 公司15年收购美拜电子100%股权,涉足锂电材料业务。美拜电子15年净利润0.36亿元,并表净利润(以15年7月1日始)0.24亿元。公司还以0.50亿元认购长城华冠新发行股份277万股(占其发行前总股本的2.26%)。 收购江西锂业和控股RIM,布局上游资源 公司15年1.30亿元收购江西锂业,其拥有的河源锂辉石矿氧化锂储量为5.95万吨,目前暂未投产。15年公司以1.59亿元收购位于澳大利亚的RIM公司25%股权,并在16年出资1.78亿元增持,持股份额达到43.1%,成为其最大股东。RIM旗下拥有Mt Marion锂辉石矿,年精矿产能20万吨。公司披露16年将出资5000万美元购买RIM公司锂精矿,目前Mt Marion项目暂未投产,初步投产日期为16年下半年。 维持“谨慎增持”评级 预计公司16-18年EPS分别为0.94、1.58和1.95元,对应PE分别为63、38和30倍,维持“谨慎增持”评级。 风险提示:公司矿山未能顺利投产风险;新能源车产业增速放缓风险
鸿特精密 机械行业 2016-04-08 32.99 -- -- 35.29 6.62%
35.17 6.61%
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通过特斯拉供应商资格认证,业绩可期。 在深交所互动易上,公司披露已通过特斯拉供应商资格认证,暂未开始供货,要成为整车合格供应商还需一系列的评审过程。自上周特斯拉MODEL 3发布以来,目前收到的订单数已经达到27.6万辆(而2015年特斯拉汽车全球交付总量为5.06万辆),虽然订购量并不一定代表最后的出货量(订金1000美元,可以随时退订并返还),但这辆低价长续航的新能源车(起售价3.5万美元,续航达到345km)已经成为新能源汽车市场宠儿,或将引领未来新能源车的发展方向。如果未来公司向其供货,公司业绩将随着特斯拉的销量而大幅增长,同时预计特斯拉所用产品较公司目前产品更为高端,售价或将提升,量价齐升速动业绩增长。 加工费上行,吨毛利稳定。 公司主要生产汽车发动机、变速箱及底盘制造的铝合金精密压铸件,压铸件定价模式为铝价+加工费,公司产品售价近几年在4.25万元左右,但近几年铝价下滑,说明吨加工费有所提升。同时公司吨毛利基本在8200元左右,压铸行业是充分竞争行业,公司加工费的上升和吨毛利的稳定说明公司产品或不断升级规避低端产品带来的价格竞争。 产能存在瓶颈,未来即将释放。 除吨毛利外,销量是公司业绩增长的另一驱动力,公司目前存在产能瓶颈,非核心产品部分工艺仍需委外加工,目前公司产量在3.4万吨,未来随着公司台山项目投产,产能将进一步增长,带动公司业绩的快速增长。 给予“买入”评级。 预计公司16-18年EPS 分别为0.45元、0.60元和0.82元,对应当前股价的PE 分别为68倍、52倍和37倍,公司市值较小,特斯拉需求空间广阔,给予“买入”评级。 风险提示:特斯拉销量低于预期,特斯拉供货量放量慢于预期;
赣锋锂业 有色金属行业 2016-04-01 26.29 -- -- 62.88 19.34%
37.57 42.91%
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16年Q1净利润同比增长320%-360% 公司发布16年Q1业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润1.01-1.11亿元,15年同期净利润为2416万元,同比增长320%-360%。 产品量价齐升助业绩上涨 锂行业持续景气,公司产品量价齐升。公司16年Q1净利接近15年全年总额(1.21亿元)。公司拥有2.2万吨碳酸锂(考虑万吨锂盐项目增0.6万吨及募投项目增0.9万吨)、1.1万吨氢氧化锂、0.15万吨金属锂及0.1万吨丁基锂(扩建增0.05万吨)产能,行业景气下产能充足。 锂矿若顺利投产将缓解原料供给瓶颈问题 公司收购0.4万吨江锂科技单水氢氧化锂(折合约0.35万吨碳酸锂,约占15年公司销量的22%),并涉足上游锂矿资源:1)公司披露河源锂辉石矿2016年1季度投产,初始精矿产能1万吨/年;2)公司非公开发行股票并拟以1.78亿元人民币增资RIM,成为其最大股东。RIM的Mt Marion项目设计年精矿产能20万吨,预计于2016年6月开工。公司已与RIM签订三年的精矿(6%品位)包销协议,并新签订了低品位精矿包销合同,锂矿投产仍有不确定性,若顺利投产,公司依赖外购原料的情况将得到一定缓解。 发展上下游产业链,涉足动力电池行业 公司涉足上游资源,扩大中游产能,并开拓下游锂产业链。公司收购美拜电子,参股长城华冠,募投年产1.25亿支18650动力电池项目,并出资1.05亿元增资安靠电源(占10.5%股权)进入动力电池电源系统领域,涉足动力电池行业。 维持“谨慎增持”评级 考虑摊薄股份,预计公司15-17年EPS分别为0.29元、0.97元和1.64元,对应PE分别为176倍、53倍和31倍,维持“谨慎增持”评级。 风险提示: 公司锂矿投产延期风险,新能源汽车产业增速放缓风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名