重大资产重组并购 公司公告:拟以8.53元/股的价格增发3.3亿股收购晨光稀土100%股权、买科百瑞71.43%股权、文盛新材100%股权;同时拟增发1.8亿股配套融资15.36亿元,用于文盛新材“年产2万吨陶瓷纤维保温制品项目”和“年产5万吨莫来石项目”、科百瑞“6000吨/年稀土金属技术升级改造项目”、支付标的资产现金对价、补充流动资金和支付本次交易相关费用。 整合稀土产业链,价格向上有弹性 本次交易完成后,公司通过重组并购将稀土冶炼分离能力将大幅提升至8400吨/年(新增指令性计划1200吨/年),同时新增钕铁硼废料处理能力5000吨/年,荧光粉废料处理能力1000吨/年,既增加了现有业务的产能规模,又延长了公司产品链条,增强业务的完整性。近期六大集团限产保价和工信部打私都将使供需关系得到改善,目前稀土价格处于底部区域,具备向上弹性。 收购锆英砂加工,意在综合利用 文盛新材全国最大的锆英砂加工企业,具备锆英砂、钛精矿、金红石和蓝晶石生产能力77万吨/年;拥有南非、澳大利亚等地的矿产品供应资源。锆英砂伴生独居石,且其中稀土及其他稀散金属元素不计价或成本极低,因此公司有望依托文盛的海外矿产品进口渠道,开展尾矿综合利用提取稀土及其他稀散金属的业务。另一方面,公司亦可利用其海外市场拓展海外销售渠道。 给予"买入"评级 根据方案中的《业绩补偿协议》,本次交易对公司2016年至2018年的净利润增厚分别为2.30亿元、2.98亿元、3.61亿元。考虑增发对股本的摊薄后,我们预计公司15至17年EPS 分别为0.22元、0.34元、0.40元。对应动态PE 分别为50倍、32倍、27倍。综合考虑公司历史估值和行业平均估值后,我们给予公司16年50倍PE,对应合理价值为17元,维持“买入”评级。 风险提示: 重组方案的不确定性;海外矿石进口的政策性风险;稀土价格不及预期的风险。

重大资产重组并购 公司公告:拟以8.53元/股的价格增发3.3亿股收购晨光稀土100.00%股权、购买科百瑞71.43%股权、文盛新材100.00%股权;同时拟增发1.8亿股配套融资15.36亿元,用于文盛新材“年产2万吨陶瓷纤维保温制品项目”和“年产5万吨莫来石项目”、科百瑞“6,000吨/年稀土金属技术升级改造项目”、支付标的资产现金对价、补充流动资金和支付本次交易相关费用。 整合稀土上下游,涉足锆产业 本次交易完成后,公司将取得晨光稀土、文盛新材和科百瑞100%的股权。晨光稀土是我国南方知名的中重稀土生产企业,拥有稀土冶炼产能3000吨/年,稀土指令性生产计划约1200吨/年;同时拥有钕铁硼废料处理能力达到5000吨/年,荧光粉废料处理能力达到1000吨/年。公司通过重组并购将稀土冶炼分离能力将大幅提升至8400吨/年,并增加稀土金属加工业务和下游稀土应用产品废料回收利用业务,既增加了现有业务的产能规模,又延长了公司产品链条,增强业务的完整性。文盛新材具备合计年产77万吨锆英砂、钛精矿、金红石和蓝晶石的能力。交易完成后,公司成为全国最大的锆英砂加工企业,并同时取得文盛新材的海外矿产品进口渠道。 业绩承诺 根据晨光稀土、文盛新材和科百瑞等实际控制人签署的《业绩补偿协议》,本次交易完成后,对公司2016年-2018年的净利润增厚分别为2.30亿元、2.98亿元、3.61亿元;为公司未来3年盈利增长奠定了良好的基础。 给予“买入”评级 根据相关盈利承诺,考虑增发对股本的摊薄后,我们预计公司15-17年EPS分别为0.22元、0.34元、0.40元。对应动态PE分别为50倍、32倍、27倍。公司各项产品价格均处于历史低位,未来向上具备较大弹性。综合考虑公司历史估值和行业平均估值后,我们给予公司16年50倍PE,对应合理价值为17元,维持“买入”评级。

第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为804.49万元。 公司前三季度实现营业收入和净利润分别为1.28亿元和-1074.70万元,营收同比减少72.57%,净利润同比增长81.19%。第三季度公司实现营收7204.76万元,同比减少11.56%,净利润804.49万元,同比增长156.80%。公司披露预计全年实现净利润500万-1000万元,实现扭亏为盈。 业务转型致营收大幅下降。 公司剥离原有沥青业务,转型向锂矿采选、锂电设备、电子书包业务,公司沥青业务收入大幅下降,转型业务营收尚未放量,导致营收下滑。 主营业务改变致毛利率提升。 前三季度公司毛利率38.67%,提升近35个百分点。去年同期公司以沥青业务为主,毛利仅3%左右。目前公司锂电设备业务毛利率接近五成,拉动整体毛利率。 三费减少,费用率增加影响业绩。 前三季度公司销售费用228.90万元,同比减少59.57%,主要由于业务转型所致。 管理费用4071.52万元,同比减少26.61%。财务费用1123.94万,同比减少65.76%,主要是由于公司募集资金偿还借款导致利息支出减少。公司前三季度三费率45.88%,同比上升24个百分点,主要是由于公司1-6月产生停工费640.55万元和397.03万元的其他费用,影响公司业绩。此外,公司还计提了573.51万元资产减值损失,主要是由于应收款项账龄增加导致坏账准备计提增加。 维持“买入”评级。 公司锂电设备和电子书包业务贡献净利明显,第三季度实现盈利。公司拥有40万吨氧化锂储量的矿山,目前矿山技改项目已获批复,45万吨/年项目进展顺利,明年复工有望。公司今年摘帽几成定局,锂资源受供应偏紧和新能源汽车产业发展导致的需求提升的影响,估值不断提升,锂价上涨趋势未减。公司依靠锂矿,已计划建设2.2万吨锂盐项目,未来将完成行业全面覆盖,大有可期。预计15-17年EPS为0.05、0.51和0.89元,对应PE 为637、63和36倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司锂矿山不能如期复工风险;新能源汽车推广不达预期风险

前三季度公司实现营业收入15亿元,同比下滑15%;实现归属于上市公司股东净利润-8995万元,去年同期为1507万元,其中第三季度实现营业收入4.89亿元,同比增长3.8%;实现归母净利润为-3994万元,去年同期为-25万元。公司披露全年业绩可能为亏损。 否极待泰来。 前三季度,公司收入为15亿元,同比下滑15%,收入下滑的主要原因为产品售价的下滑。 前三季度,公司毛利率为16.04%较去年同期下滑了1.4个百分点,主要是由于公司原材料为海绵钛价格较去年同期略增1.7%,而公司产品售价较去年同期则出现下滑,导致公司收入和毛利率均出现了一定的下滑。前三季度三项费用率较去年同期提升6个百分点至21%,其中管理费用上升最明显明,同比增长24%,主要是由于工程项目转固后,折旧费增长明显;财务费用为9027万元,同比增长9%。 军工大发展,钛材真受益。 我国钛行业属于结构性过剩,军工、航空等高端钛产品需求前景广阔,供不应求,而化工和冶金等领域供大于求,竞争激烈。近几年,中国军费持续增长,我们看好军工领域的发展,未来军工领域对钛材的需求也持续提高。目前公司高端产品占比不高,未来随着高端领域需求的快速增长,公司高端钛材占比将不断提升,随着公司产品不断向高端产品升级,公司的收入和盈利能力均会出现明显提高,公司或将迎来业绩拐点维持“买入”评级。 预计2015-2017年EPS分别为-0.25元、0.05元和0.22元。未来随着军工、航空等领域需求的提升,公司产品不断向高端升级,盈利能力将显著提升,公司有望迎来业绩拐点,维持“买入”评级。 风险提示:军工、航空等领域对钛的需求低于预期。

前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元。 公司前三季度实现营业收入114.79亿元,同比减少33.44%,实现净利润1.01亿元,同比减少75.35%。第三季度公司实现的营业收入和净利润分别为47.64亿元和-5894.16万元,同比分别减少46.61%和123.37%。 收入减少三成,铅锌价格下行影响巨大。 今年大宗商品价格不断下跌导致公司收入萎缩,同比减少三成。今年1-9月铅均价已跌破2000美元/吨,同比下降14.71%,锌均价同比下降4.37%。 金属价格仍以美元为基准,欧洲放水和国内双降不改大宗金属疲态。 费用率同比反升,拖累业绩。 前三季度公司销售费用和管理费用分别为1.87亿元和3.49亿元,同比下降4.11%和10.24%,财务费用为2.25亿元,同比增长2.68%。销售费用和管理费用同比出现下降,但三费率为6.63%,同比上涨1.97个百分点。前三季度公司毛利为7.84%,去年同期为6.63%,在毛利率上升的情况下三费率上涨拖累公司业绩。 净利润首次季度为负。 三季度公司全年首次出现季度亏损,铅锌价格下降仍是主因。三季度铅锌价格处于全年低谷,相比前三季度均价分别下降6.0%以及10.30%。此外美元升值导致公司出现的汇兑损失,也是导致公司第三季度净利润出现亏损的原因。 给予“谨慎增持”评级。 短期铅锌价格陷入低谷,公司业绩仍将受压。长期上由于铅锌矿停产以及环保法规趋严的原因,铅锌产销预计将由过剩转向短缺,公司业绩有一定好转趋势。预计2015-2017年EPS:0.07、0.20和0.38元,对应PE:167、59和32倍。给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示:金属价格风险,产能投放不达预期风险

第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为3356.42万元 前三季度公司实现营业收入8.67亿元,同比增长37.77%,实现归属于上市公司股东的净利润8458.27万元,同比增长41.42%。公司第三季度实现营业收入和净利润分别为3.23亿元和3356.42万元,分别同比增长45.05%和62.34%。公司披露预计全年实现净利润8833万元至1.10亿元,高于去年同期的净利润7360.83万元。 锂行业持续繁荣,刺激营收上涨近四成 新能源汽车产业快速发展,导致锂原料需求旺盛,前三季度碳酸锂均价较去年同期增长20%左右。公司碳酸锂价格不断上涨,目前已达到7万元/吨,处于年内高价。此外,公司收购的拜美电子产销稳步增长,助力公司业绩提升, 使得公司报告期内营收上涨近四成。 公司前三季度毛利率略微下滑 公司前三季度毛利率为20.93%,同比下降0.34个百分点,基本保持稳定。公司已布局上游锂矿山,毛利率有望向锂矿企业看齐。 三费均有上涨,财务费用增加明显 公司前三季度销售费用为2293.46万元,同比增长20.52%,管理费用5112.29% 万元,同比增长18.97%,财务费用为1302.55万元,同比增长131.86%。财务费用大幅增长的原因为汇兑损失增加所致,但整体三费率为10.04%,比去年同期下降0.7个百分点,在营收上涨的同时,公司三费率仍保持稳定水平。 给予“谨慎增持”评级 预计2015-2017年EPS 分别为0.30元、0.43元和0.65元,对应当前股价PE 分别为104倍、72倍和48倍。碳酸锂需求不断上涨,公司计划增加6000吨碳酸锂和2000吨氢氧化锂产能。公司已涉足上游锂矿业务,氧化锂权益储量约14万吨,如果锂矿供应得到保证,公司业绩有望稳步上升。 风险提示: 新能源汽车行业增长低于预期;收购锂矿业务不达预期。

前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为6127万元前三季度公司实现营业收入和净利润分别为13亿元和6127万元,同比分别增长45%和150%,其中第三季度实现营业收入和净利润分别为5.5亿元和2030万元,同比分别增长118%和189%。同时公司披露全年业绩在7000万元—10000万元之间。 量价齐升致公司收入增长45% 2015年新能源汽车产量高速增长(1-9月增速为300%),动力电池对碳酸锂需求快速增长,并传导致上游锂矿环节,锂矿环节行业集中度较高,对供给有较强的控制能力,使得锂价自去年以来不断上涨(前三季度碳酸锂均价较去年同期增长20%左右)。 锂价上涨拉动公司毛利率大幅提升至48.29% 前三季度公司毛利率为48.29%,较去年同期25.25%的水平提升23%,我们看好锂价未来的上涨趋势,未来公司的盈利能力将进一步增强。 费用及减值大幅提升吞食公司业绩 公司管理费用为1.13亿元,同比增长近60%,主要是由于1)天齐锂业(江苏)5月1日起并表,6月底才逐步复产,故5-6月的停工损失计入公司管理费用;2)为完成对天齐锂业国际收购的相关咨询费增加。 财务费用为1亿元,同比增长197%,主要是由于文菲尔德新增2亿美元借款导致利息支出增加以及美元升值导致的美元负债形成的汇兑损失增加。 资产减值损失5752万元,去年同期为-152万元,主要系文菲尔德终止矿石转化工厂项目(MCP)形成的在建工程减值损失,减值损失影响公司业绩约-1983万元。 维持“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.37元、2.12元和2.61元,对应当前股价PE分别为202倍、36倍和29倍。我们看好未来新能源汽车行业和储能领域的发展,预计对锂的需求将持续增加,预计锂价将继续上涨,公司作为全球最大的矿石提锂企业,将成为锂价上涨的最大受益者,维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车行业增长低于预期,锂矿供给增速高于预期。

公司与天津矿交所签订合作协议,共同发起设立金融服务公司 2015年10月21日,盛屯矿业与天津国际矿业权交易所股份有限公司签订《战略合作协议》,双方作为主发起人,联合其他会员单位,共同出资5000万元发起成立金属产业链金融服务公司。公司将提供包括商业保理、供应链融资、融资租赁、股权投资、现货交易服务等在内的金融服务。 合作将促进公司产业链金融业务发展 天津矿交所为境内外矿业权及矿业公司股权、债权交易提供服务。在供应链融资方面,矿交所已经开展卖方融资、买方融资、反向保理、付融通等业务。通过与天津矿交所的合作,公司将充分发挥发挥在金属产业链金融服务领域的多年沉淀和专业力量,为天津矿交所的会员以及相关企业提供多方位的金融服务,进一步优化客户结构,扩展业务版图。 双方将共同推出新品种“锌” 公司还将与天津矿交所共同推出交易新品种“锌”,此举将提高公司锌产品业务量和知名度,对于促进锌行业发展具有十分重要的意义。 产业链金融布局加速,成长可期 公司一直以来积极布局产业链金融服务,实现有色金属传统产业与互联网及产业链金融有效结合。2015年上半年公司金属产业链业务取得营业收入9.10亿元,同比增长1674.86%;毛利6837.13万元,同比增长1462.15%,公司产业链金融业务已经处于高速放量阶段。通过与天津矿交所合作,公司的金属产业链金融服务业务在广度,深度,规模以及平台效应上均会得到更进一步的发展。 公司是有色金属行业互联网+龙头,给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.17、0.30、0.39元,对应PE分别为44、25和19倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,互联网金融业务推进不达预期风险

公司前三季度业绩预告亏损收窄,第三季度实际盈利 公司发布业绩预告修正,2015年中报预计1-9月公司净利润亏损1500万-2000万元,重新调整为亏损800万-1200万元,公司上年同期净利润亏损5713.25万元,亏损大大收窄,显示良好气象。公司上半年净利润为-1493.52万元,实际三季度已实现盈利。 三大原因实现三季度盈利,下半年有望稳步前行 公司电子书包业务第三季度开始实现销售,销售量超过预期,相应业绩贡献超过前次预计;同时公司第二季度因实施非公开发行募集资金偿还银行贷款,导致财务费用大幅降低,加上公司加强了费用管理,共同导致三项费用支出大幅减少;东莞德瑞锂电设备业务持续增长,下半年是交货高峰期。 锂价再攀高峰,矿山复工犹可期 节后国内碳酸锂价格再攀高峰,最高达6万元/吨,与之前5.5万元/吨的水平相比,涨幅达到9.09%,FMC提价举措已开始影响碳酸锂整体价格水平。锂行业热度不减,预计2016年锂价仍将上涨20%以上,2017年涨幅或将扩大。公司拥有的甲基卡锂辉石矿暂未复工,行情将刺激复工进程,公司力争达到年内两万吨锂精矿的生产目标。如果复工按时完成,公司将实现营业收入的大幅增加,年内实现整体扭亏为盈犹可期。 有望行业全覆盖,加强竞争力 在融达锂业复产后,公司披露计划将适时启动2.2万吨盐项目实质性建设工作,加上公司锂电设备业务稳步发展,公司将实现上中下游锂产业全覆盖,竞争能力大大加强。 给予买入评级 预计2015-2017年EPS分别为0.08、0.46和0.89元,对应PE分别为308、56和29倍,给予公司“买入”评级。 风险提示:公司锂矿山不能如期复工风险;新业务开展风险

净利润同比下滑近80%,商品价格低迷不可忽视 公司前三季度归属于上市公司股东净利润为0.9亿元-1.1亿元,去年同期为4.10亿元,同比下降78%-73%。公司业绩出现下滑的原因主要是公司主产品的市场价格第三季度较上年同期大幅下降,以及本期汇率变动致汇兑损失,此外上年同期公司控股子公司深圳华加日铝业有限公司收到3.2亿元拆迁补偿款致当期归属母公司净利润增加1.81亿元,而本期无此项收入。 三季度净利润出现亏损,看好中长期逐步走向复苏 公司第三季度归属于上市公司股东净利润为-0.7亿元至-0.5亿元,出现亏损,去年同期盈利2.52亿元,同比下降120%-128%。三季度随着中国经济增速降低,欧洲希腊问题的不明朗、美元走强等综合因素,铅锌等大宗商品逐步走弱,公司主营业务受到极大影响,造成亏损。嘉能可事件仍在持续发酵,减产措施将刺激锌价上涨,公司亏损有望得到一定缓解,但短期内公司仍将承受大宗商品价格处于低位的阵痛,看好中长期逐步走向复苏。 收购安泰科,有效推动互联网+ 公司拟收购安泰科公司股权,已经公司董事局会议审议通过,正待安泰科报国家国资委、财政部审批,产权交易所挂牌交易。公司收购安泰科,能有效推动公司快速进入“互联网+”经营领域,并以期实现公司的贸易、营销、物流、金融、产业基金等多种组织、多种行业、多种管理模式有机结合,变革公司的商品营销模式、提升公司金融服务板块衍生价值,实现公司向“互联网+”经营模式的转型升级。 给予"买入"评级 预计2015-2017年EPS:0.23、0.32和0.40元,对应PE:51.8、37.9和30.1倍。给予公司“买入”评级。 风险提示: 金属价格风险,产能投放不达预期风险

海外并购,渠道整合 公司公告称:拟通过重大资产重组收购美国一家废旧金属材料回收处理的上市公司,目前收购标的已经于9月11日由公司实际控制人黄崇胜、林胜枝夫妇完成对其退市私有化。根据公开资料及美股公告得知:公司拟收购标的为美国第13大废旧金属回收处理企业MetalicoInc(MEA)。 回收+处理一体化,盈利能力质变 公司通过收购Metalico实现了由废旧金属深加工处理向上游资源回收的产业链延伸,从而形成了“回收+处理一体化”的新商业模式。公司本次收购Metalico与此前“美国建设24万吨废铝料自动分类分选项目”相结合,建立完善了自有回收体系,将从降低单位采购成本、运输成本、税收成本和提升资产周转效率等四个方面,大幅提高公司的盈利能力和水平,实现产业融合升级,从而使公司核心竞争力得到质的提升。 80年积淀,剑指千亿废汽车处理市场 报废汽车是美国再生资源的主要来源之一。Metalico是美国重要的报废汽车资源化企业,且是废汽车尾气催化器回收处理行业的细分龙头;其下属4家企业拥有45-80年的废汽车尾气催化器回收、处理(贵金属提炼)、深加工(新催化器制造)的经验。到2020年,我国汽车报废量将达到1200万辆,废汽车处理市场产值过千亿。公司未来将Metalico的经验技术嫁接到国内的市场前景光明,利于公司开拓与整合国内废汽车拆解处理市场。 重申“买入”评级 预计公司15-17年的EPS(未考虑摊薄)分别为0.19元、0.65元、1.51元。鉴于公司通过并购实现了“回收+处理一体化”的产业融合升级,盈利能力及核心竞争力都得到了质的提升。我们看好公司未来在全球产业链中的整合能力及国内废汽车拆解处理领域的发展潜力,重申“买入”评级。 风险提示 重组进程的不确定性;渠道回收量低于预期;金属价格持续大幅下跌

公司转型更名已定,腾挪身段展轻盈。 公司非公开发行方案获批,融捷投资成为控股股东,吕向阳和张长虹夫妇控制公司24.66%股权,成为实际控制人。2015年8月公司变更名称为“融捷股份”,公司已基本退出沥青业务,转型成为锂业公司,主要资产为融达锂业和东莞德瑞。 融达锂业力争三季度复产,德瑞精密业绩继续上扬。 融达锂业拥有甲基卡锂辉石矿采矿权,矿石量近2900万吨,氧化锂储量41.2万吨,是国内最大的在产锂辉石矿山。矿山2011-2013年锂矿毛利率在30%以上,因征地问题矿山处于暂停阶段。目前征地问题有望解决,公司力争今年三季度季度实现复工,复工后公司将继续推进105万吨/年扩产计划,扩产完成后公司锂精矿年产量将达到19万吨;东莞精密是国内锂电池生产设备细分行业的龙头,集设备研发、生产和提供解决方案于一体,具有较大的产值规模和明显的技术优势。公司2015年上半年实现销售收入3886.95万元,实现净利润1383.9万元,净利润同比增长136.60%。 乘锂价上涨东风,经营有望破浪前行。 2015年8月我国新能源汽车生产2.13万辆,销售1.81万辆,同比分别增长2.9倍和3.5倍,新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求;FMC已拉开锂矿涨价序幕,公司旗下锂盐产品将提价15%,此举将直接带动锂矿价格继续上涨。公司拥有优质锂辉石矿山,锂精矿价格有望继续上扬,矿山复产有助公司提升产品毛利率,扭转亏损局面,破浪前行。 给予买入评级。 预计2015-2017年EPS分别为0.08、0.46和0.89元,对应PE分别为258、47和24倍。考虑行业成长空间大,给予公司“买入”评级。 风险提示:公司锂矿山不能如期复工风险,公司产能投放不达预期风险,碳酸锂价格风险

增发方案落定,今日复牌 2015年9月8日,公司发行股份收购资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会有条件通过。增发草案中,公司将以26.17亿元收购荣达矿业49%股权,交易对价的76.5%以发行股份方式支付,其余23.5%以现金方式支付。收购完成后荣达矿业将成为驰宏锌锗全资子公司;公司还将募集不超过25.84亿元的配套融资金额。公司股票自2015年9月9日复牌。 半年报不及预期,锌价上涨有望支撑业绩 2015年上半年公司营收105.2亿元,同比增长13%,归属于上市公司股东净利润6518万元,同比下降31%;扣非后净利润6538万元,同比增长13%。公司业绩不及预期是因为荣达矿业受气候因素影响产量降低,利润贡献有限;而铅、银产品价格同比下滑,使公司经营业绩受损。从上半年工业金属价格变动来看,锌价较去年同比增长4%,有望保持上涨态势,将对公司业绩形成支撑。 收购荣达矿业,自产铅锌矿增加6.5万吨/年 收购荣达矿业股权完成后,荣达矿业将成为公司全资子公司。荣达矿业储量:铜4.3万吨,铅75.0万吨,锌89.9万吨。2012-2014年铅锌精矿产量分别为6.8、3.6、4.7万吨,其中2014年产锌精矿2.6万吨,铅精矿2.1万吨,铜精矿0.02万吨。项目达产后年生产规模100万吨,年产铅锌精矿约6.5万吨金属量,还将进一步完成扩产项目。未来将为呼伦贝尔20万吨铅锌冶炼项目提供原料。 给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.17、0.25和0.37元,对应PE分别为49、33和22倍。给予公司“买入”评级。 风险提示 铅锌价格变动风险,产量投放不达预期风险

公司2015年上半年EPS0.1584元 公司上半年营业总收入7.56亿元,同比增长16.82。净利润4097.67万元,上半年同期为141.94万元,同比增长135.24%。基本EPS0.1584元,同比增长101.53%。 量价齐升驱动业绩强势增长 锂行业持续回暖上行,国内进口锂精矿价格攀上450美元/吨关口;受益新能源汽车销量迅猛增长,公司锂化工产品量价齐升,毛利率大幅增长。报告期内公司锂精矿实现营业收入4.18亿元,毛利率达到56.95%,同比增长19.99%;锂化工及其他产品实现营业收入3.29亿元,同比增长45.25%,毛利率达到34.04%,同比增长34.16%。 收购完成天齐锂业江苏,复产进程有条不紊 公司已完成了对天齐锂业江苏的收购,自2015年5月1日起将天齐锂业国际纳入合并财务报表。对天齐锂业江苏的收购以及相应的生产线改造检修使得公司报告期内管理费用和财务费用分别达到8251.08万元和3955.87万元,同比增长86.97%和24.48%。目前天齐锂业江苏已经复产,受益于碳酸锂价格上涨,天齐锂业江苏有望加快扭亏为盈。 股票激励计划凸显信心 8月10日,公司发布首期限制性股票激励计划,股票激励对象共计73人,包括公司董事、高级管理人员6人,核心技术(业务)骨干共67人;激励计划所涉及的标的股票数量为301万股,占公司股本总额的1.16%。这是公司首次发布股票激励计划,凸显公司对未来发展的信心。 给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.80、1.26和1.46元,对应PE分别为68.5、43.5和37.6倍。给予公司“买入”评级。 风险提示 储能方式变化的风险,泰利森产能投放低于预期风险

中间合金龙头企业 公司是中国产能最大、品类最全的中间合金生产商,现有产能4.3万吨,募投项目投产后将增加至6.5万吨。公司产品包括合金添加、晶粒细化、金相变质和金属净化4大类100多个品种中间合金,其中晶粒细化类中间合金是公司最重要的收入和毛利来源,占比分别为54%和66%。公司产品主要用于生产铝合金,终端需求领域为汽车、高铁、航空航天、军工、电力电子、建筑铝型材、食品医药包装等终端产品所需的中高端铝材加工。 市场占有率稳步提升 原铝用途较少,通常要首先生产成铝合金,再进行铸造和变形加工等。原铝生产成铝合金基本要加晶粒细化中间合金,原铝产量基本可以代表未来晶粒细化中间合金的潜在需求,上半年中国原铝产量仍保持12%增长,除小部分出口外,都将加工成铝合金,带动晶粒细化类铝基中间合金销量的增长。同时公司作为中间合金龙头企业近两年市场占有率快速提升(11年、12年、13年分别为9.45%、12.07%、13.78%)。 高端产品即将放量 根据我们草根调研的结果,目前铝板带材用铝合金约80%采用添加剂制取,20%采用添加中间合金制取。在中国经济下行的背景下,传统铝板带企业都进行产品升级以提升盈利,相对于使用添加剂,用添加中间合金的方式生产铝合金可以使铝合金杂质更少,质量更好,这样高质量的铝合金可以满足汽车、高铁、航空航天、军工等高端领域的需求,我们预计中间合金使用的比例将不断提高,公司募投项目新增2.2万吨产能主要针对高端铝加工领域,高端产品的放量将拉动公司业绩的快速增长。 给予“买入”评级 我们预计2015-2017年EPS分别为0.84、1.47和2.38元,对应当前股价的PE分别为69、39和24倍,给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求低于预期、募投项目进度低于预期。