事件：1月15日，公司发布业绩预告，公司预计2023年度实现营业收入1,925,000万元～2,025,000万元，同比增长20.37%～26.62%。归属于上市公司股东的净利润为205,000万元～225,000万元，同比增长20.58%～32.34%。扣除非经常性损益后，公司预计2023年度归属于上市公司股东的净利润为193,000万元～213,000万元，同比增长16.58%～28.66%。 投资要点：223023年度业绩高增主要得益于于Ti5er0.5平台化战略加速发展2023年度，公司Tier0.5级创新型商业模式继续快速发展，针对头部智能电动车企的单车配套价值不断提升，除机器人执行器业务外单车配套金额约3万元。公司依托研发创新及数智制造能力，不断延伸产品矩阵，目前已完成设立动力底盘系统、饰件系统、域想智行和机器人电驱四大事业部，以及减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统和机器人执行器等九大业务板块。 新兴业务加速扩容，目前已进入订单兑现期线控底盘方面：目前，公司已形成线控制动、线控转向、线控悬架等X/Y/Z三大系列产品线，截至2023年11月，公司研发的IBS1.0产品于2023年11月正式量产下线，目前已获得6个项目定点；电调管柱（EASC）产品于2023年11月正式量产下线，目前已获得9个项目定点，年订单量60万套；闭式空气悬架系统（C-ECAS）于2023年11月正式量产下线，目前已获得8个项目定点，年订单量40万套，除上述已量产产品外，公司智能刹车2.0、后轮转向、主动悬架、CDC减震器等线控底盘产品已完成布局；热管理模块方面：目前，公司已具备完整的热管理模块及核心零部件的自研、自制能力。热管理产品已覆盖国内、北美及欧洲客户，总产能已超过400万套/年。此外，公司积极布局海外市场：波兰工厂已于2023年11月投产，墨西哥工厂预计2024年上半年投产。 投资建议与盈利预测我们预计公司2023-2025年营业收入分别为197.88\280.70\380.61亿元，归母净利润分别为21.22\30.48\42.50亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.93\2.77\3.86元，按照最新股价测算，对应PE33\23\16倍。我们看好公司中长期成长空间，上调至“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险，经营规模扩大导致的管理风险，未能保持技术优势的相关风险

事件：2024 年 1 月 8 日，双环传动发布 2023 年年度业绩预告。 公司 2023 年全年实现归母净利润 8-8.2 亿元，同比增长 37.44%-40.87%。扣非后净利润7.55-7.75 亿元，同比增长 33.16%-36.68%。 投资要点： 乘商两翼同步发力， 推动业绩高速增长公司 2023 全年利润预计 8-8.2 亿元，符合我们预期。公司公告指出 2023年业绩高增长主要原因在于重型卡车自动变速箱齿轮业务、新能源汽车齿轮业务等均呈现良好增长态势。从中报披露情况看， 23 年上半年公司商用车齿轮收入 4.43 亿元， 同比增长 78.28%。 乘用车业务上半年增长 13.98%，公司披露 6 月份行业转暖后需求拉动作用明显， 整体带动全年业绩增长。由于商用车业务受益于重卡自动变长期趋势，乘用车业务新能源中高端化势头明显，利好公司乘商两翼持续发力。 机器人板块拟独立上市，提高业务专注度，无损公司机器人成长属性2023 年 9 月 25 日，公司发布《关于筹划控股子公司分拆上市的提示性公告》 ， 拟筹划公司下属机器人业务主体环动科技分拆上市。 公告明确指出公司本次拟筹划的分拆上市事项不会导致公司丧失对环动科技的控制权。机器人业务仍将是公司的并表业务。预计随着独立上市落地，子公司获得更加强劲的资本市场支持，有利于围绕机器人业务进一步做大做强。 多业务线储备力量， 齿轮同心圆长期空间无忧2023 年以来公司先后公告获得欧洲高端品牌新能源车电驱动项目定点、与全球新能源汽车系统集成与制造头部厂商舍弗勒签署深度合作意向书、 投建匈牙利生产基地以及收购越南三多乐等多个海外业务。 与此同时民生齿轮三多乐家加速渗透智能家居、智能办公、智能汽车等多个领域，机器人减速器业务 RV、谐波兼顾发展，逐步扩展齿轮同心圆业务，长期空间广阔。 投资建议与盈利预测公司作为国内领先新能源车电驱动齿轮供应商和机器人减速器供应商，持续开拓国内外市场，并受益于商用车自动变发展趋势以及机器人快速发展浪潮， 预计 2023-2025 年公司归母净利润 8.16\10.43\12.85 亿元， 同比增长 40.20%\27.75%\23.28%，对应 EPS 0.96\1.23\1.51 元。考虑到公司前期跌幅， 上调公司评级为“买入”。 风险提示新能源销量不及预期，海外拓展不及预期，机器人业务拓展不及预期

事件：_2月25日发布公告，将通过两家员工持股平台及一家新进投资方对子公司鼎龙（潜江）新材料有限公司进行增资，共同投资建设年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目。增资后，公司持有潜江新材料的股权比例将由100%变更为75%（仍在合并报表范围），仍为潜江新材料的控股股东。 点评：l半导体光刻胶是耗材中核心“卡脖子”环节，国产化意义重大半导体光刻胶是半导体光刻工艺中的关键材料，光刻胶及其配套试剂在晶圆制造材料成本中占比超过10%，产品的核心技术指标直接影响到集成电路的性能、良品率、可靠性以及生产效率。其中，KrF、ArF光刻胶更是因其覆盖了从0.25μm到7nm的主要半导体先进制造工艺，但国内仍未有实现大规模量产的供应商，因此被认为是现阶段迫切需要国产化的关键材料。 据CEMIA统计，2022年KrF光刻胶市场规模为14.06亿元，ArF和ArFi光刻胶市场规模为8.11亿元，KrF与ArF光刻胶合计占比超过66%。预计到2025年，KrF与ArF光刻胶市场规模将达到25.01亿元。 l原材料合成技术及工程化能力夯实基础，深厚客情关系推动验证节奏光刻胶全流程开发包括原料合成和配方开发，其中光刻胶原料的合成和纯化技术难度极大，也是国内产业链相对薄弱的环节。公司通过20年有机合成、高分子聚合、材料工程化、纯化等技术积累，已具备高端晶圆光刻胶核心原材料自主合成能力，为产品高效开发及未来工程化稳定放量奠定了坚实的基础。截至公告日，公司已开发出13款高端晶圆光刻胶产品，有5款光刻胶产品已在客户端进行送样，其中包括1款能够达到ArF极限分辨率37.5nm的光刻胶产品和1款能达到KrF极限分辨率120nmL/S和130nmHole的光刻胶。率先推向市场的几支产品在下游客户端的表现获得了客户的认可及好评，市场反馈正向。 同时，公司与高端晶圆光刻胶产品的下游客户—国内主流晶圆厂建立了良好的客情关系，这对新产品的开发、验证评估及未来的量产导入提供了有力支持。 l投资建议与盈利预测我们预计公司2023-2025年收入分别为27.38、33.22和40.60亿元，归母净利润分别为2.80、4.34和6.22亿元。当前股价对应PE分别为77x、50x和35x倍。考虑公司半导体材料研发成果超预期释放，维持“增持”评级。 l风险提示市场竞争加剧风险，新产品投放进度不及预期，下游需求不及预期

国内制动领域的优秀供应商，产品矩阵丰富并拓展至转向业务公司在汽车制动领域积累深厚，自 2004年成立之始已实现盘式制动器、ESC、EPB 等多款制动产品量产，并在 2021年成为中国第一家实现线控制动 onebox 方案量产的自主品牌供应商。2022年公司成功收购万达转向展开线控转向研发，继续围绕底盘域深化布局，目前已构建起以机械制动、机械转向、智能电控三大类为主的产品谱系。 平台化趋势推动盘式制动器销量爆发，轻量化业务出海顺利公司是盘式制动器的集成供应商，具备正向设计和协同客户开发的能力，综合实力突出。在当前下游客户积极推出平台化项目的背景下，公司盘式制动器业务充分受益，2022年公司盘式制动器销量为 225万套，同比增长 25.7%。 公司近年来积极扩张轻量化部件产能并陆续得到国际著名品牌订单，订单总额超百亿人民币。 驻车制动领域深耕多年，国产替代背景下份额加速上升公司 2012年即实现 EPB 量产，并完全掌握 EPB 自主专利，当前已成为国内EPB 龙头企业，形成了全面的 EPB 产品矩阵。当前 EPB 行业外资占比仍较高，但随着自主品牌崛起和下游企业对供应链稳定的日益重视，EPB 行业国产替代进程明显，公司作为 EPB 龙头，受益于国产替代市场份额快速上升，2022年市场份额为 9.38%，同比 2021年增长 1.07pct。 国内 One-box 方案先行者，产品迎来高速成长机遇公司基于自身前瞻和判断，在线控制动领域绕开由博世垄断的 Two-box 方案，积极展开 One-box 方案的研发，并率先实现量产，性能与国际厂商处于同一水平。受益于行业整体渗透率上升，叠加近年来自主零部件品牌获得国产替代机遇，公司线控制动产品加速放量，未来前景乐观。 投资建议与盈利预测预计 2023-2025年，公司归属母公司股东净利润分别为 9.07\12.40\15.92亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益 2.20\3.01\3.87元/股，按照最新股价测算，对应 PE 35.87\26.25\20.45倍。考虑到公司在线控制动的先发优势和技术积累，未来将享受行业渗透率上升和国产替代带来的收益。 给予公司 2024年 30倍估值，对应股价 90.3元，给予公司“增持”评级。 风险提示下游整车产销不及预期风险，智能车发展及智能化底盘渗透不及预期风险，市场竞争超预期风险，原材料价格波动风险，海外政策波动风险

报告要点： 海能达是国内领先的专网通信终端供应商， 将受万亿国债提振10 月 24 日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和 2023 年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 1 万亿元，主要用于支持灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力。海能达专网终端及指挥调度产品大都应用于公共安全及应急领域，在地震、战争等特殊灾害情况下具有强优势地位。因此我们认为，万亿国债的提振将为公司带来一定业绩增量。 由于资源具有稀缺性， 我国卫星通信或将进入高速发展期低轨卫星由于资源稀缺性突现今年来备受各国重视。轨道资源方面， 根据赛迪顾问的数据，地球近地轨道仅可容纳约 6 万颗卫星，目前但 SPACEX 一家申请数量上万，发射数量超五千；频段资源方面， L、 S、 C、 Ku 频段几乎使用殆尽， Ka 频段又受雨衰影响较大。在资源有限的情况下， ITU 对轨道资源及频段的申请有“先到先得”要求。因此各国进入相关资源进入快速抢占期，而其地面设备部件市场亦将快速扩容，海能达将充分受益。 近年来公司积极布局低轨卫星产业，并整合高通量低轨卫星通信与 5G 通信技术优势，加大卫星配套的地面通信系统的研发投入和技术攻关力度。 OEM 业务受新能源车销量持续增长推动亦将呈现较好表现受新能源车销量增长， 海能达汽车电子 OEM 业务或亦将进入增长快车道。海能达客户资源已覆盖赛力斯、 吉利、小鹏等， 业务主要集中在三电等领域的硬件制造和代工。 此外， 海能达与国内领先的动力电池厂商开展深度合作， 今年以来，开始逐步增加整车厂、智能驾驶厂商等成为客户并进行直供，未来客单价上或会有提升。 投资建议与盈利预测海能达通过海外资产安排有望充分减负，资源得以聚焦于核心业务。同时，海能达终端、指挥调度、卫星通信及 OEM 业务所在行业近年景气度均较高， 有望重回增长正轨。 预计 2023-2025 年海能达收入分别为 5993.24、6862.31、 7858.16 百万元，归母净利润分别为 366.31、 587.45、 783.63 百万元，对应 11 月 23 日收盘价的 PE 分别为 32、 20、 15 倍。首次覆盖， 给予“增持”评级。 风险提示： 海外诉讼风险、汇率波动的风险、知识产权遭受侵害的风险

事件：10月31日，公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度实现营业收入41.55亿元，同比+29.20%；上半年实现归属于上市公司股东净利润3.39亿元，同比+194.75%；扣除非经常性损益后净利润2.77亿元，同比+242.97%。2023年第三季度实现营业收入15.39亿元，同比+33.50%，环比+7.63%；第三季度实现归属于上市公司股东净利润1.55亿元，同比+195.25%，环比+70.75%；扣除非经常性损益后净利润1.31亿元，同比+242.26%，环比+75.43%。 报告要点：空气悬架系统持续获得新定点，2024年有望迎来业绩倍增9月26日，公司发布公告，宣布获得国内某自主品牌主机厂全新平台项目的空悬系统定点。根据客户规划，该项目生命周期为5年，生命周期总金额超过4.7亿元，并将于2025年上半年开始量产。据统计，国内2023年1～8月标配空气悬架的新车销量约为33.6万辆，搭载量同比增幅高达226%。 搭载渗透率达2.6%，较去年同期增长超1.6pcts。其中，公司2023年1～8月于国内前装市场份额已达22.2%。伴随公司下游配套新车型的集中上市，我们预计公司空气悬架系统业务板块有望于2024年实现高增。 与蔚来签订战略合作协议，与领先企业共同成长公司于10月31日发布公告，宣布公司与蔚来已正式签订《战略合作框架协议》，双方现阶段将针对双方空气弹簧、储气罐、TPMS、轮速传感器，光雨量传感器产品展开全方位战略合作，并在速度位置角度类传感器、电流传感器、加速度传感器、摄像头类产品和雷达产品等进行合作探讨，共同挖掘在车身及环境传感器维度加深合作的创新机会。公司有望通过深度绑定领先新能源企业，实现与优秀整车厂的共同成长，充分享受新能源化与智能化带来的变革红利。 投资建议与盈利预测我们预计公司2023-2025年营业收入分别为60.65\79.88\99.10亿元，归母净利润分别为4.09\5.51\7.42亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.95\2.62\3.54元，按照最新股价测算，对应PE34.12\25.34\18.80倍。维持“增持”评级。 风险提示市场竞争风险、原材料价格波动和供应短缺的风险、新业务发展不及预期的风险。

事件： 川环科技发布 2023Q3报告， 公司前三季度营收 7.46亿元，同比+18.49%； 归母净利 1.09亿元，同比+28.32%。Q3单季营收 2.86亿元，同比+18.88%，环比+12.55%；归母净利 0.47亿元，同比+43.17%，环比+21.82%。 投资要点： 成本费用管控效果显著， Q3盈利创新高公司积极推行精益生产管理和数字化转型，加强生产、销售各环节管理，提升效率，降低成本,效果较为显著。 2023Q3营业成本同比+15.45%，低于 Q3营收增速 3.43pcts；同时，期间费用率逐渐降低， Q3为 7.98%，环比-1.18pcts。成本费用的有效控制带动 Q3归母净利润创近年单季度新高。 优质客户引领新能源赛道，“软管超市”模式加强竞争优势公司较早布局新能源汽车软管业务，客户广泛覆盖比亚迪、广汽埃安、吉利、长安、理想、赛力斯（问界系列）等主要新能源车企。随着新能源汽车销量持续增长，公司营收稳步提升，新能源汽车配套产品占主营业务的比重从 2022年 26.72%提升到 2023H1的 1/3。由于新能源车企更加倾向于进行一站式采购，公司能够同时生产橡胶和尼龙等各类管路、各种连接件、三通、快装接头等产品并进行系统集成，体系化优势进一步强化。 多元化战略践行得力，储能和大数据超算将成业绩新增长点公司立足汽车管路主营业务，积极拓展储能、大数据超算领域的冷却管路系统以及轨交、油气勘探、船舶等领域管路系统，丰富产品结构。目前公司已与 40多家储能厂家开展交流或达成合作，部分已开始批量供货；公司还成为大数据领域国内 1号客户的重点供应商并开始供货，作为国产厂商未来将继续受惠于该领域的国产替代趋势。 投资建议与盈利预测基于公司新能源业务占比提高，软管体系化经营和盈利能力提升，加之关键新能源客户持续放量， 同时考虑到储能和数据中心业务扩展加速， 上调公司 2023-2025归母净利润至 1.64/2.05/2.69亿元（原值 1.64/2.03/2.35亿元）， 对应 2023-2025基本每股收益分别为： 0.76/0.95/1.242元，对应当前股价， 2023-2025年 PE 分别为 20.10/16.11/12.27倍， 维持公司“增持”评级。 风险提示新能源汽车行业发展不及预期；公司新业务拓展不及预期；行业竞争超预期；上游成本上行超预期； 下游降价压力超预期。

事件：10 月 25 日，公司发布 2023 年三季度报告， 2023 年前三季度实现营业收入79.92 亿元，同比+33.19%； 前三季度实现归属于上市公司股东净利润 4.44亿元，同比+91.61%；扣除非经常性损益后净利润 4.14 亿元，同比+124.31%。2023 年第三季度实现营业收入 27.30 亿元，同比+27.94%，环比+0.85%；第三季度实现归属于上市公司股东净利润 1.58 亿元，同比+58.10%，环比- 0.25%；扣除非经常性损益后净利润 1.55 亿元，同比+ 69.70%，环比+4.56%。 报告要点： 经营指标连续改善，下游客户定点等待放量营收端： 公司营业收入已实现五季度连续增长，考虑到四季度为行业传统旺季，同时考虑到问界 M7(配套电池液冷板，增程发动机油冷器产品)、小鹏G9(配套冷媒和冷却液集成换热模块，电池液冷板，管路总成等产品)等车型将在四季度为公司提供边际增量， 我们认为公司有望继续实现营收边际增长； 盈利端： 受新能源业务盈利能力提升带动，公司毛利率实现三季度连续增长，规模效应释放明显。 第三增长曲线多维度发力，工业与民用换热业务即将迎来收获期1）民用热泵板换业务： 公司前下游几大头部客户将于 2023 年三、 四季度进一步提升产量，同时伴随四季度北欧传统采暖季的到来， 业务有望实现环比持续提升； 2）储能空调业务： 预计部分项目将于四季度进入量产阶段，并于 2024 年实现逐际提升； 3）数据中心液冷业务： 目前公司已经与下游客户进入测试验证阶段。 并已在能耗、结构紧凑性等指标上实现突破。 投资建议与盈利预测公司新能源热管理业务在手订单充足，同时公司将继续加深与龙头客户合作，行业龙头地位持续强化。叠加公司商用车业务的持续复苏以及工业民用换热业务的快速放量， 我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为109.09\134.08\162.26 亿元，归母净利润分别为 6.10\8.17\10.56 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 0.77\1.03\1.33 元，按照最新股价测算，对应 PE23.41\17.48\13.52 倍。维持“买入”评级。 风险提示市场竞争风险、 原材料价格波动风险、汇率波动风险

源杰科技是国内领先光芯片IDM厂商，数据中心用光芯片将优先受益于人工智能对算力需求的跃增2023年初以来国内外大模型陆续发布，AI训练和推理的算力需求暴增。在英伟达算力方案下，AI对算力的需求会直接对光模块的空间产生拉动，并间接带动上游高速率光芯片市场大幅增长。根据LightCounting及行业数据测算，数据中心市场中单800G光模块对100G光芯片市场的空间推动增量可达百亿级，且国产化率低、竞争格局优。公司25G、50G、100G产品均可应用于数据中心领域，其中25G产品已于2022年实现批量出货、50G方案正处于终端产品的测试中，100GEML产品已进入客户端测试阶段，公司有望成为国内首家具备100GEML量产能力的厂商。 源杰科技是电信应用下高端光芯片市场的有力竞争者，将优先受益于通信行业技术迭代及10GEML芯片放量公司在应用于电信领域的光芯片处国内领先水平，在技术难度较高的细分领域获主要份额。根据LightCounting及行业数据测算，电信领域光芯片市场空间达百亿，10G及以下速率国产化率高、竞争激烈，25G及以上光芯片目前仍主要由海外厂商提供。其中，10G1270nmDFB激光器芯片主要用于10G-PON数据上传光模块，对产品性能、可靠性要求高，实现批量供货厂商较少，源杰科技该型号产品在2020年度出口海外市场中占近50%份额；10G1577nmEML激光器芯片主要用于10GPON数据下传，国内仅有的几家具备制造能力的厂家都以自用为主，仅少数几家国外厂商实现批量供货，公司10G1577nmEML产品预计已于2023年上半年实现发货。 投资建议与盈利预测随着大模型对高速率光模块需求的拉动与公司IPO募投高速率光芯片产能建设，公司将进入快速发展期。预计2023-2025年公司收入分别为276.97、448.95、543.62百万元，归母净利润分别为94.52、176.92、211.25百万元，对应9月25日收盘价的PE分别为169、90、75倍。考虑公司作为国内领先的光芯片IDM厂商，目前多个高端芯片及汽车雷达处放量前期，其中100GEML产品若进展顺利将深度受益于AI对算力需求的拉动，可给与一定溢价。首次覆盖，给予“增持”。 风险提示市场竞争加剧风险、新产品客户导入不及预期、下游需求不及预期。

公司2023H1实现收入36.86亿元，同比+18.99%，归母净利润3.69亿元，同比+46.89%。2023年Q2实现收入18.95亿元，同比+31.31%，环比+5.75%，归母净利润1.98亿元，同比+49.38%，环比+15.45%。 投资要点：l商用车和减速器板块业绩增速明显，公司盈利能力逐渐提升2023H1乘用车齿轮/工程机械齿轮/商用车齿轮/减速器及其他营收分别为18.38/3.45/4.43/3.16亿元，同比13.98%/-13.72%/78.28%/66.35%。商用车自动变和减速器业务快速增长，新能源乘用车平稳推进，带动公司收入较快增长。同时公司持续推动内部降本增效、自主创新等工作，有效提升制造能力，降低单位成本。23H1乘用车/工程机械/商用车毛利率分别为20.32%/23.80%/24.86%，同比增0.02%/2.4%/7.2%，带动业绩显著增长。 l国内新能车减速器龙头加码海外布局2023年以来公司先后公告获得欧洲高端品牌新能源车电驱动项目定点、与全球新能源汽车系统集成与制造头部厂商舍弗勒签署深度合作意向书、投建匈牙利生产基地以及收购越南三多乐等多个海外业务。作为精密齿轮国内领先企业，公司长期以来与全球性领先电动车制造企业、采埃孚、舍弗勒、邦奇等全球性企业紧密合作，海外业务蓄势待发。2023年以来的系列海外工作，标志公司海外业务已经进入发力期，未来发展空间进一步拓展。 lRV产品线拓宽，谐波减速器快速增长公司在机器人精密减速机业务持续发力，紧密协同机器人核心战略客户，加速拓展减速机谱系并在国家重大攻关项目及省重点研发计划项目支持下，不断补齐重载RV减速机产品，目前已成功布局6-1000KG负载机器人。得益于产业链战略协同深化，谐波减速器业务已实现多型号稳定供货，产能得以释放并快速提升。未来有望进一步受益机器人行业快速发展浪潮。 l投资建议与盈利预测公司作为国内领先新能源车电驱动齿轮供应商和机器人减速器供应商，持续开拓国内外市场，并受益于商用车自动变发展趋势以及机器人快速发展浪潮，预计2023-2025年公司归母净利润8.16\10.43\12.85亿元，同比增长40.20%\27.75%\23.28%，对应EPS0.96\1.23\1.51元。考虑到公司前期涨幅，下调公司评级为“增持”。 l风险提示新能源销量不及预期，海外拓展不及预期，机器人业务拓展不及预期。

衡器、汽零双核驱动，客户资源优质，订单充足公司于1999年由国企改制设立而成，以衡器起步，通过跨界并购均胜群英迈入汽车零部件行业，打造衡器和汽车零部件双核驱动的新格局。公司专注于汽车空气管理系统、豪华智能饰件、新能源充配电系统和衡器的研制，汽车零部件客户覆盖国内外主流整车厂，目前在手订单约为270亿元，其中新能源体系在手订单近145亿元。 空气管理龙头，豪华智能饰件加速渗透电动智能车企，有望量价齐升公司空气管理系统产品市场份额国内第一、全球第二。汽车电动化浪潮下电动化隐藏式出风口可带来价值量增加。公司智能饰件的设计理念和制造技术先进，又迎行业豪华升级趋势，未来有望量价齐升。座舱部件长期供应BBA、保时捷等主流豪华品牌，近年来又获全球头部新能源车企、蔚小理、极氪等新势力订单。 国内外充电桩缺口较大，充配电业务快速增长，布局海外抢占先机新能源汽车渗透率快速提升，而海内外车桩比居高不下，国内公共车桩比为7.5:1，欧洲和美国分别为14.6:1和23:1，充电桩缺口巨大。2022年公司充配电业务营收同比增长142.53%，占总营收的比重提升6.85pct至11.54%。布局海外进展顺利，欧标充电桩已获认证，目前已进入德、奥、匈等国市场；美标产品正在认证；墨西哥工厂扩建后年产能升至10亿元，海外年产能可增至35亿元。主要客户包括奇瑞、大众、上汽、奥迪、蔚小理、吉利、蜂巢能源等，业务支撑能力较强。 投资建议与盈利预测受益于业务蓬勃发展及降本增效取得成绩，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.64\2.18\2.72亿元，同比增长89.59%\33.01%\25.26%，对应EPS1.24\1.65\2.06元，基于当前股价对应2023-2025年PE25.37x\19.07x\15.23x。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示新能源汽车渗透率不及预期风险、新能源车充配电基础设施落地不及预期和充配电业务竞争加剧风险、座舱部件业务转型不及预期风险、衡器业务收缩超预期风险、均胜群英业务整合超预期风险

2023年8月21日，公司发布2023年半年度报。2023H1公司实现营收270.14亿元，同比+17.9%；实现归母净利润4.8亿元，同比大幅扭亏为盈；扣非归母净利润3.96亿元，同比+384.53%。2023年Q2营业收入137.92亿元，同比+23.26%；归母净利润2.75亿元，同比+424.64%；扣非归母净利润2.63亿元，同比+105.94%。 提效控费稳步推进，盈利能力持续改善2023H1公司继续保持稳健增长，并持续改善全球供应链、提升区域与全球产品线的管理和融合，同时强化全球产能协同，将成本理念融入项目全生命周期，持续推动盈利提升。2023H1公司汽车安全、汽车电子以及综合业务毛利率分别达到10.6%\19.9%\13.4%,较去年同期提升2.5\2.0\2.5个百分点。期间费用率同比下降0.2个百分点，盈利能力持续改善。 智驾域控业务加速推进，国际化客户优势赋能未来全球品牌落地2023H1公司搭载高通SnapdragonRide第二代芯片的nDriveH智驾域控产品正式推出，驾舱融合域控制器、中央计算单元持续取得进展，部分智能驾驶项目已完成A样的开发和POC。同时与地平线签署战略合作协议，共同推进高级辅助驾驶、自动驾驶、智能人机交互等领域的产品开发。与智驾领域竞争对手不同，公司产品全球供货，下游客户以全球领先车企为主，未来智驾产品有望率先落地全球品牌，实现全球化赋能。 多领域业务进入快速增长期，在手订单丰富除智驾领域外，2023H1公司座舱、车路协同、软件创新业务以及功率电子等的研发和商业化落地均取得较大进展，汽车安全业务稳步推进，上半年全球累计新获订单全生命周期金额约422亿元，其中新能源汽车800V高压快充功率电子类产品取得全球性的大订单落地；汽车安全业务获取新订单全生命周期金额约206亿元；新能源汽车相关的新订单金额超300亿元，占比超70%，为未来业绩持续向好提供良好支撑力。 投资建议与盈利预测公司在手订单丰富、成长性业务不断推进、盈利能力持续改善，我们小幅提升公司2023-2025年归母净利润预测至9.79\13.10\16.61亿元，对应最新每股收益0.7、0.93和1.18元，按照最新股价测算，对应PE26.39、19.74和15.57倍，维持“买入”评级。 风险提示全球汽车销量放缓风险、盈利能力改善不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险、智驾产品落地不及预期风险，海外业务不确定性风险。

8月30日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入26.16亿元，同比+26.80%；上半年实现归属于上市公司股东净利润1.84亿元，同比+194.33%；扣除非经常性损益后净利润1.46亿元，同比+243.60%。 2023年第二季度实现营业收入14.30亿元，同比+30.19%，环比+20.45%；第二季度实现归属于上市公司股东净利润0.91亿元，同比+404.50%，环比-2.92%；扣除非经常性损益后净利润0.75亿元，同比+989.46%，环比+5.27%。 报告要点：l新兴业务持续放量，内外因素共振带来盈利端改善报告期内，公司空气悬架、传感器等新业务快速成长，TPMS等成熟业务进一步获取市场份额，营收规模实现快速提升。此外，受国际海运价格恢复正常、人民币汇率贬值、主要原材料格波动向下等外部因素影响。同时叠加公司管理层有效提升供应链运营效率，推动降本增效，公司盈利端实现持续改善。2023年上半年实现毛利率27.78%，同比+0.43pcts，实现净利率7.24%，同比+4.06pcts。 l发布股权激励计划，高增长目标有望激发骨干人员积极性公司于2023年8月30日发布《2023年限制性股票与股票期权激励计划(草案)》，拟向共计483位激励对象一次性授予权益合计1071.30万股。其中，拟授予限制性股票的数量为171.95万股，拟授予股票期权的数量为899.35万份。该激励计划设定了以2022年净利润及营业收入为基数的阶梯式考核模式。根据该激励计划，2023/2024年公司需分别实现营业收入较2022年增长20/60%，净利润较2022年增长50/100%。 l投资建议与盈利预测公司新兴业务业绩开始兑现，伴随传统业务的稳定发展，公司业绩有望高增。同时公司有望借助新一期股权激励计划带动整体运营效率提升。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为60.38\74.69\90.34亿元，归母净利润分别为3.82\5.22\6.66亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.83\2.50\3.19元，按照最新股价测算，对应PE32.52\23.81\18.68倍。 维持“增持”评级。 l风险提示市场竞争风险、原材料价格波动和供应短缺的风险、新业务发展不及预期的风险。

8月25日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入52.62亿元，同比+36.09%；上半年实现归属于上市公司股东净利润2.85亿元，同比+117.1%；扣除非经常性损益后净利润2.59亿元，同比+177.92%。 2023年第二季度实现营业收入27.07亿元，同比+49.41%，环比+5.95%；第二季度实现归属于上市公司股东净利润1.59亿元，同比+158.80%，环比+24.87%；扣除非经常性损益后净利润1.48亿元，同比+164.11%，环比+34.38%。 报告要点：l三条业务线齐发力，热管理业务定点实现持续突破1）新能源汽车热管理领域，公司陆续获得了北美客户芯片冷却系统及超充冷却模块、比亚迪前端模块和无刷风扇、宁德时代水冷板、国内造车新势力前端模块，集成模块及空调管路总成等订单；2）商用车与非道路热管理领域，公司陆续获得了特彼勒冷与中国重汽冷却模块、康明斯水空中冷器等订单；3）数字与能源热管理领域，公司持续获得热泵及储能板换、储能及光伏逆变器液冷机组、铝片式变压器换热器、风电变压器换热器等订单。根据客户需求及预测，生命周期内上述项目达产后将为公司新增年销售收入超36亿元，其中新能源业务约28.1亿元，数字与能源热管理业务约5亿元。 l调整组织架构新设事业部，第三增长曲线蓄势发力公司于2023年8月正式调整组织架构，正式成立了第三大事业部“数字与能源热管理事业部”，新事业部将专注于数据中心液冷、发电及输变电、储能及PCS液冷系统等热管理产品的技术研发、生产制造与工程交付，积极开拓工业与民用换热新市场，充分享受各细分行业增长红利。公司新能源汽车与工业/民用换热业务实现协同发展，打开泛热管理赛道增长空间。 l投资建议与盈利预测公司新能源热管理业务在手订单充足，同时公司将继续加深与龙头客户合作，行业龙头地位持续强化。叠加公司商用车业务的持续复苏以及工业民用换热业务的快速放量，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为110.61\136.14\169.48亿元，归母净利润分别为6.74\8.60\11.45亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.85\1.09\1.45元，按照最新股价测算，对应PE20.31\15.92\11.96倍。维持“买入”评级。 l风险提示市场竞争风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。

事件： 8月 25日，公司发布 2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入 26.44亿元，同比+44.19%；上半年实现归属于上市公司股东净利润 3.96亿元，同比+85.72%；扣除非经常性损益后净利润 3.90亿元，同比+109.59%。2023年第二季度实现营业收入 13.87亿元，同比+49.04%，环比+10.36%；第二季度实现归属于上市公司股东净利润 2.26亿元，同比+76.59%，环比+33.73%；扣除非经常性损益后净利润 2.37亿元，同比+ 92.26%，环比55.34%。 报告要点： 新产品开发项目创历史新高，产能同步迎来快速释放期。 2023年半年度，公司新产品开发获得的预测销售额创历史新高。其中，新能源汽车业务拓展成绩亮眼，公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比超过 90%，其中新能源三电系统/新能源车身结构件占比分别达 40%/30%。此外，公司各地新工厂持续落地提供新助力，实现产能有机衔接：柳州基地于 2022年二季度正式竣工投产；慈城智能制造科技产业园项目于 2022年 11月厂房竣工交付；安徽一期项目约 270亩已于2023年 3月正式动工，计划于 2024年下半年竣工交付。 启动新一轮募集资金投资项目，加速公司全球化战略布局。 公司墨西哥一期生产基地已于 2023年 7月全面投入量产使用。同时，公司于同月发布公告，宣布拟募资不超 12亿资金，主要用于在墨西哥生产新能源汽车结构件及三电系统零部件(主要基于 3000T~5000T 压铸机生产)。启动墨西哥二期生产基地将助力公司扩张北美市场份额、完善海外汽车产业供应体系。 投资建议与盈利预测公司绑定优质客户资源,在手订单充沛，23-25年各地项目逐步进入产能集中爬坡阶段，显著增厚中长期业绩。同时公司依靠核心工艺优势与较强的精益管理能力，保持良好盈利能力，我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为57.41\73.68\93.14亿元，归母净利润分别为 8.36\10.38\13.10亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 0.95\1.18\1.48元，给予 6个月目标价 27.03元/股，对应 2023年 29x 的动态市盈率，上调至“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧风险、毛利率下降风险、出口业务及境外经营风险。