金融事业部 搜狐证券 |独家推出
房青

海通证券

研究方向: 电力设备和新能源行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0850512050003...>>

20日
短线
6.67%
(--)
60日
中线
0.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/38 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天沃科技 社会服务业(旅游...) 2018-07-09 5.46 -- -- 6.29 15.20% -- 6.29 15.20% -- 详细
EPC成核心业务。2016年,为实现由装备制造商向电力工程、新能源与清洁能源综合服务商的战略转型,公司收购中机电力,电力工程EPC成为公司核心主营业务。2017年,电力工程EPC实现营业收入85.04亿元,占比81.74%,贡献毛利8.56亿元,占比76.36%。 拓展昂首阔步。2017年,中机电力连续签订多项大额订单。截至2018年3月31日,公司电力工程、清洁能源工程业务在手订单累计达162.75亿元。光热发电方面,中机电力收购玉门鑫能光热第一电力有限公司85%股权,成为玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目EPC总包方;输配网工程方面,中机电力增资广西能美好,进一步拓展输配电网建设领域。 定增概况。公司近期发布定增公告,合计募集资金净额10.21亿元,用于玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目。上海电气认购8118万股,占发行后总股本9.19%。北信瑞丰认购4341万股,占发行后总股本4.92%。张家港市乐鑫认购1511万股,占发行后总股本1.71%。华能贵诚信托认购745万股,占发行后总股本0.84%。增发完成后,上海电气成为天沃科技第二大股东。上海电气同时公告,在未来12个月内有继续增持天沃科技股份的意向。 定增助推公司发展迈入新阶段.(1)本次定增将有效缓解天沃科技近年较大的财务费用压力,提升公司的业绩表现。(2)天沃科技在电力与新能源工程领域的资质与实力雄厚,具有“设计+工程管理+运营”的全套服务能力,定增完成后,借助强大的设备制造能力,将进一步提升公司的市场拓展力。 定增:抢占光热市场先机。此次非公开发行募集资金投资于玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目。按照IEA预测,中国光热发电市场到2030年将达到29GW装机,到2040年翻至88GW装机,到2050年将达到118GW装机,未来中国光热市场有望撬动万亿级资金。通过投资建设、运营玉门热发电项目,中机电力可以积累太阳能光热电站工程总包经验和示范项目,有助于中机电力在太阳能光热发电这一新能源新兴领域大力拓展业务。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020年公司归母净利润2.94亿元、3.84亿元、4.98亿元,同比增30.68%、30.61%、29.67%。对应每股收益0.33元、0.44元、0.56元。给予2018年20-25倍PE,合理价值区间6.6元-8.25元。给予“优于大市”评级。 风险提示:市场拓展不达预期,市场竞争风险。
长园集团 电子元器件行业 2018-05-23 17.62 25.52 159.09% 17.78 0.00%
17.62 0.00% -- 详细
格力集团要约收购公司20%股权。公司公告,格力集团要约收购公司总股本的20%,要约收购价格19.80元/股,较公司停牌前价格溢价14%。要约收购期限30个自然日。公司已答复交易所问询函,于5月21日复牌。我们统计了2013年来,大部分被要约收购标的复牌后,股价有不同程度的涨幅。详见表1。 格力集团未来不排除继续增持。目前,格力集团及一致行动人(珠海保税区金诺信贸易有限公司、珠海格力金融投资管理有限公司)共持有长园2.05%股权:(1)若要约生效,格力集团及一致行动人将持有长园22.05%股权。未来12个月不通过二级市场增持,但不排除参与定增、配股、可转债等途径继续增持。(2)若要约不生效,格力及一致行动人将减持目前持有的长园股份。目前,长园藏金壹号与其一致行动人股权比例24.3%,我们认为,未来不排除格力集团及一致行动人成为第一大股东的可能。 稳定股权+国企雄厚资源,助推公司发展。我们判断,本次要约应该是长园集团、格力集团充分沟通后的行为。在沃尔核材逐步退出长园股权的背景下,引入格力集团,将有效稳定长园股权结构,结束长园、沃尔多年股权之争的影响。同时,格力集团雄厚的资本、资源实力,亦对公司后续发展具积极意义。 电动车材料、智能制造深度布局,受产业资本青睐。长园集团在电动车材料、智能制造领域深度布局,各版块的公司,均是相关领域的一线企业。我们认为是格力集团要约收购的主要原因之一。电动车电池材料:(1)湿法隔膜:切入一线电池企业,供货CATL、比亚迪等。我们预计2018年新客户拓展、上量亦存可能。整体供货量有望高增。(2)电解液添加剂:龙头地位进一步巩固,我们预计随着二期工厂投产,公司对三菱的供货或将进一步上量。智能制造:(1)检测设备:为高端客户研发的芯片自动化测试设备,顺利通过检测并及时交付,声光电各类测试方案全面推进。2018年在消费类电子以外的领域的拓展也值得期待。(2)服装自动化:劳动密集型产业,智能化改造需求大。 盈利预测与投资建议。考虑长园电子股权转让,我们预计公司2018-2020年归属母公司净利润13.64亿元、16.49亿元、19.64亿元,对应每股收益1.03元、1.25元、1.48元。长园电子股权转让对公司2018-2019年利润有一定影响,但随着沃尔核材的逐步退出,公司未来在再融资、外延等各方面的发展也会更加顺畅,对公司经营发展是长期利好,基于公司业绩增速和同业估值水平,给予公司2018年PE25X,目标价25.75元,维持“买入”评级。 主要不确定因素。要约收购进展不达预期,智能工厂设备需求增速放缓;新能源车材料增速低于预期。
卧龙电气 电力设备行业 2018-05-22 8.90 -- -- 9.45 4.77%
9.32 4.72% -- 详细
梳理主业,聚焦核心。卧龙电气是国内电机及控制领域一线企业。近年公司逐步处置非核心业务资产,向电机及驱动控制产业聚焦。2017年,公司陆续完成对变压器资产的剥离工作,电机及驱动业务营收占比提升至80%以上。 引入事业部制,明确激励机制。2017年,公司将电机及驱动控制业务划分为大型驱动、工业驱动、日用电机和EV电机四个事业部,并针对事业部总裁制定员工持股计划,理顺内部业务架构,明确经营目标和激励机制,有望推动各个事业部经营情况的持续优化。 高压大型驱动:下游周期回暖,盈利性逐步改善。公司高压电机及驱动产品销售情况跟石油、天然气、煤炭、钢铁等行业的景气度紧密相关,2016年以来,大宗商品价格回升,企业盈利改善带动设备投资需求提升,下游景气度回升的背景下,我们认为公司该业务将表现出较强的盈利弹性。 低压工业驱动:收购GE下属SIM,北美市场开拓值得期待。2017年12月,公司与GE签订协议,收购GE下属小型工业电机资产(SIM)。我们认为未来公司有望以GE品牌在北美市场进行更为深度的业务布局,扩张低压工业驱动业务板块的体量。 日用微特电机:家电产品升级带来高端化需求,盈利性有望改善。2017年国内家电尤其是空调行业销量显著增长,公司该板块收入同比增长近25%。展望未来,国内白电产品变频化等趋势下,公司高技术含量、高附加值的无刷直流电机(BLDC)销售占比有望提升,公司该业务盈利性存在提升的可能性。 EV新能源车电机:未来重要增长点。公司2011年便已经开始产业布局,2015年与上海大郡达成合作。目前公司已成为部分国内主要新能源汽车生产厂商的重要供应商,是某些大销量车型(如北汽EC系列)的主力供应商。海外市场,2017年公司得到某世界知名汽车零部件企业50万辆以上新能源汽车驱动电机及零部件的定点信,对应一款全球主流豪华车企即将投产的新能源乘用车。全球电动化浪潮之下,公司EV电机业务有望实现快速突破。 盈利预测与估值。预计公司2018-2020年归属母公司净利润6.47亿元、7.89亿元、9.43亿元,同比变动幅度-2.71%、21.92%、19.48%,2018年投资收益有所下降,但扣非净利润会有较快增长。对应每股收益0.50元、0.61元、0.73元。给予2018年23-27XPE,合理价值区间为11.5-13.5元。首次覆盖,给予“买入”评级。
特锐德 电力设备行业 2018-05-14 13.04 15.14 24.40% 13.32 1.76%
13.27 1.76% -- 详细
公司公告中标青岛市地铁一号线工程相关设备采购项目。公司公告,预中标“青岛市地铁1号线工程交流40.5kV开关柜及继电保护装置、SVG装置采购项目”,中标价9477万元。传统电气设备业务仍在积极开拓,模块化变电站具备较强优势。公司在箱变、开关站等业务领域深耕多年,本次中标进一步奠定公司在地铁行业地位,有望推动公司在全国轨交项目中的开拓。公司在模块化变电站领域具备较强竞争优势,2017年,公司110kV模块化智能变电站系列产品获得国网、南网及其他发电集团认可和青睐,有望逐步开花结果。 充电运营:打造“共建共享+销售”平台化模式。2017年,公司在充电运营的业务模式上开始做一定的调整,合理控制自有资本投入并对部分此前投运的充电桩进行了出售。公司将由重资产转向“共建共享+销售“轻资产运营模式,依托已经投建/接入的规模化充电桩以及60万左右粘性用户,更多负责充电平台管理和运营服务。转型一方面可以减少公司资金投入/缓解财务费用压力等;另一方面将推动充电平台服务于更庞大用户群体,带来更大价值。 充电业务盈利能力在积极改善,充电运营补贴也在提升。截至2017年底,特来电已累计投建充电桩约19万个,上线运营约12.5万个,其中公共充电桩近10万个。截至18年2月,特来电显示累计充电量超过6.8亿度,日充电量已高达220万度。补贴方面,2017年,公司获得政府补助1.29亿元,大多数为充电桩运营补贴等。我们认为在政策推动下,公司在2018年有望收到更为可观充电设施建设/运营补贴,从而提升公司充电业务盈利能力&缓解建设压力。同时考虑到公司充电桩投建数量的增多及新能源汽车保有量的增加,我们预计2018年特来电充电量仍会保持高速增长。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2019年归属母公司净利润3.74亿元、4.70亿元,同比增长34.51%、25.58%,对应每股收益0.38元、0.47元。公司是充电运营龙头,具备一定资源稀缺性,前期业绩受初始固定资产投入较大影响,随着充电量快速增长,业绩存爆发可能,我们给予2018年40倍PE,对应15.2元/股,维持“增持”投资评级。 风险提示。市场竞争风险,新能源汽车产业发展不及预期。
宏发股份 机械行业 2018-05-09 28.63 34.19 19.25% 43.30 7.05%
31.58 10.30% -- 详细
公司近期发布2018年1季报。2018年一季度,公司实现营收15.96亿元,同比增18.58%;归母净利润1.67亿元,同比增0.66%;综合毛利率39.61%,同比下降2.74pct;销售费用率4.80%,同比下降0.40pct;管理费用率14.66%,同比下降0.36pct;财务费用率2.43%,同比上升2.04pct。 毛利率下降以及财务费用增加导致利润增速低于营收增速。公司营收稳健增长,销售费用率和管理费用率稳中略有下降,利润增速低于营收增速,主要源于: (1)铜等原材料价格上涨以及人工成本上升等因素导致毛利率同比下降2.74pct; (2)汇兑亏损增加导致财务费用同比增加627.18%至3885万元。若公司财务费用率保持2017年一季度水平,我们测算公司归母净利润同比增长约17%。 继电器市占率持续提升。2017年公司继电器产量近21亿只,销量近19亿只分别同比增48.68%、38.49%,全球市占率超过14%,同比提升超1.5pct。 展望2018年。 高压直流继电器领域,公司重点布局客户订单逐步增加,我们认为国内以及全球新能源汽车产量均有望保持持续高增长,公司高压直流继电器也有望伴随新能源车的高增长持续放量。 功率继电器领域,公司在加强与全球标杆客户长期合作,并积极开拓新兴市场以及中高端小家电客户,我们预计公司该业务将保持持续增长。 汽车继电器领域,公司在保持国产自主品牌强势地位的同时,针对海外品牌的料号持续增加,2017上半年新增近10个型号产品获得美国通用、福特、韩国现代海外主流品牌全球料号。随着产能释放和产品市场认可度的不断提升,我们预计公司该业务未来几年有望维持持续增长趋势。 持续拓展与整合门类。2017年公司连接器、电子真空辅助泵实现市场“零”的突破,时间继电器、氧传感器、灭弧室等实现量产,工控模块等大量项目研发顺利推进。公司积极整合产品门类,制定各领域综合解决方案,提出“大工控”、“大汽车”等概念,我们认为后续有望实现产业协同,进一步提升客户拓展和销售运营效率。 盈利预测与投资建议。我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为8.55亿元、10.43亿元、12.53亿元,每股收益分别为1.61元、1.96元、2.35元。 公司继电器全球市占率仅次于欧姆龙,质地优异,且未来几年业绩快速增长确定性比较强,给予公司2018年30倍估值,对应48.3元/股,买入评级。 风险提示。新能源汽车产业发展不及预期,通用继电器市场需求下降的风险。
汇川技术 电子元器件行业 2018-05-02 32.95 33.89 9.04% 34.96 5.11%
34.64 5.13% -- 详细
公司发布2017年年报及2018年一季报。2017年,公司实现营收47.77亿元,同比增30.53%;归母净利润10.60亿元,同比增13.76%;综合毛利率45.12%,同比下降3pct;期间费用率26.42%,同比增长2.32pct;每10股派发现金红利3元(含税)。2018年第一季度,公司实现营收9.75亿元,同比增长24.73%,归母净利润1.96亿元,同比增长13.94%。 公司收入的增长源于我国制造业结构性回暖,工业企业产能扩张、设备升级换代以及自动化改造等需求显著提升,带动自动化智能化装备需求快速增长。公司在工控领域积极推广深度解决方案,提升品牌竞争力,在印刷&包装、纺织、机床、起重、空压机、冶金、化工等领域均取得了较快增长,其中变频器、运动控制类和控制技术类产品收入分别增长33.92%、86.22%和96.20%。 净利润增速低于收入源于(1)部分原材料价格上涨、新能源车行业受补贴政策退坡影响,产业链利润空间受挤压,毛利率出现较大下降;整体来看公司综合毛利率同比下降3pct;(2)人员数量增加以及新能源车领域投入增加,导致公司销售费用、管理费用等同比出现较大增长,整体看,期间费用率同比上升2.32pct;(3)股权激励行权或解除限售产生的可所得税前抵扣费用减少,所得税费用同比增长74.69%。 2018年净利润维持稳健增长。公司同时公告2018年经营目标,收入同比增长20%-40%,归母净利润同比增长10%-30%。 变频器及运动控制板块:通用延续高增长。2017年,公司变频器板块收入22.29亿元,同比增33.92%;毛利率47.92%,同比降2.66pct。运动控制板块实现营收9.34亿元,同比增86.22%,毛利率45.72%,同比降0.61pct。 其中:电梯一体化稳健增长,收入11.21亿元,同比增长16%。通用自动化高速增长,收入同比大增78%。公司在空压机、纺织、3C、锂电等行业推出新一代专机或一体化解决方案,聚焦行业与大客户,发挥“工控+工艺”的优势,推动通用自动化业务高速增长。 新能源车及轨交板块:长期空间广阔。2017年,公司新能源汽车业务实现营收9.14亿元,同比增8%;轨交业务实现营收1亿元,同比下滑56%。新能源及轨交板块毛利率37.52%,同比下降8.01pct。 新能源车业务方面,2017年新能源车补贴退坡,使得整个新能源车产业链利润空间受挤压,新能源车三电价格均出现较大下滑,公司电控产品在物流车领域实现快速增长,全年销售约3万台/套电控或总成,乘用车领域实现“零”的突破,完成多家客户的定点,部分车型开始批量供货。我们认为长期看,新能源车行业空间大,持续高增长确定性强。公司后续在内资一线新能源汽车品牌,以及外资品牌的拓展均值得期待。 轨交业务受建设周期和收入确认影响,2017年收入同比下降56%。江苏经纬是国内极少数掌握牵引系统核心技术且具备运营业绩的牵引系统供应商,顺利实现异地突破。截止2018年3月,江苏经纬已先后中标苏州地铁2号线及2号线延伸线、3号线、4号线、宁波市轨道交通4号线及2号线二期项目、贵阳市轨道交通2号线一期工程及二期工程项目等省内外项目,在手存量轨交订单金额5.13亿元(含税),我们预计将在2018-2019年交付,提振业务体量。 控制技术板块:“面粉+工艺”向“整机+工艺”延伸。2017年,公司控制技术类收入2.08亿元,同比增96.20%,毛利率51.15%,同比增0.95pct。公司推出了SCARA机器人整机解决方案,并在400mm、600mm臂长的基础上,陆续推出800mm及1000mm臂长的SCARA机器人以及小型六关节机器人,推出“整机+工艺”的整体解决方案,在深耕手机制造行业的基础上,培育探索半导体、家电等市场。此外,南京汇川的机器视觉系统,在灌装、手机、半导体等行业取得快速增长,实现收入3622万元,同比增长93%。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020年归属母公司净利润12.73亿元、15.86亿元、20.40亿元,同比增长20.08%、24.58%、28.66%,对应每股收益0.76元、0.95元、1.23元。公司为国内通用自动化领军企业,进口替代进展显著。深挖细分下游,整体解决方案持续发力。自动化新产品亦有快速增长。新能源汽车驱控产品对标海外技术路线,乘用车市场拓展也有了实质进展。虽然近年对于乘用车驱控产品的研发,一定程度影响了业绩,但是中长期来看,有助于公司打开海外电动车品牌的市场大门,进一步拓宽可达市场,为长期增长奠定坚实基础。给予2018年PE45X,对应目标价34.2元。维持“买入”评级。 风险提示。新能源车行业发展低于预期;竞争加剧导致毛利率进一步下滑。
方正电机 机械行业 2018-04-27 8.42 9.90 37.88% 9.23 9.62%
9.23 9.62% -- 详细
2017年营收同比上升25.61%,净利润同比上升11.84%。公告2017年报,收入13.18亿元,同比增25.61%。归母净利润1.32亿元,同比增11.84%。综合毛利率23.40%,同比降1.98pct;期间费用率13.4%,同比增0.46pct。每10股派发现金红利0.5元(含税)。公司收入的增长主要源于汽车应用类产品收入同比大幅增长,其中新能源汽车驱动电机对于上汽通用五菱的供货快速上量,汽车电子控制器基于重卡高景气度,也实现了高增长。毛利率方面,缝纫机应用类产品毛利率同比下降8.36pct,源于收入下滑而一些成本相对固定。直接人工和制造费用显著增加导致智能控制器毛利率同比降2.46pct。 2018年一季度营收同比增29.48%,净利润同比降14.68%。2018年一季度,公司收入3.26亿元,同比增29.48%;归母净利润1861万元,同比降14.68%,归母净利润同比下滑主要源于 (1)综合毛利率同比降2.71pct至19.37%。 (2)研发投入、汇兑损失提升期间费率0.27pct:财务费用同比增126.72%至609万元;管理费用同比增21.79%至3471万元。 2018半年利润同比变动:-20%至20%。公司同时公告,2018年上半年预计归母净利润区间4549.5-6824.3万元,同比变化-20%至20%。公司在新能源驱动电机业务研发投入增加。 汽车应用类:新能源驱动电机新客户,重卡高景气推动该板块放量。2017年,公司汽车应用类业务营收7.19亿元,同比增长45.38%,营收占比达到54.55%,毛利率27.81%,同比增1.11pct。 1.新能源汽车驱动电机:客户拓展成效显著。 公司已与上海汽车、玉柴集团、吉利汽车、众泰汽车、上汽通用五菱等建立配套合作关系。新增重点车型: (1)通用五菱宝骏E100,2017年9月形成批量生产,公司是其驱动电机唯一供应商。 (2)吉利FE-3ZA/GE12车型,供应驱动电机总成。合同有效期2017年12月至2018年11月底,我们预计整体合同金额约在8000万元左右。我们认为公司切入吉利后续纯电动车型亦存可能。 2.座椅电机:客户持续拓展,突破高端车豪华车型。 公司座椅电机主要客户包含丰田、宝马、奔驰、沃尔沃、福特、荣威等,出货量由2016年的280万台增加至430万台,同比增长54%。2017年,公司正式进入路虎捷豹车型供应链,首次突破高端豪华车型,彰显产品品质和竞争力,随着下游客户持续拓展,我们预计2018年公司座椅电机销量有望达到750-800万台。 3.主要业务主体:德沃仕2017年,德沃仕扣非净利润2596.91万元,完成业绩承诺74.20%,对应商誉减值损失3375.69万元,主要受新能源汽车补贴政策调整,新能源物流车销售不及预期影响。德沃仕2015-2017年累计扣非净利润5501.86万元,与承诺业绩差额2048.14万元,德沃仕业绩承诺方将作出股份补偿,按期末市价计算对应公允价值6916.67万元。 4.主要业务主体:上海海能2017年,上海海能扣非净利润9092.15万元,完成业绩承诺108.24%。2015-2017年累计实现扣非净利润2.41亿元,完成业绩承诺。 重卡市场高景气度带动了汽车电子控制器的销量高增,公司ECU、GCU、DCU等产品全年产销超过30万套,同比增长超过30%。公司研发的符合国六标准的GCU产品,顺利通过玉柴的配套验收,为后续天然气发动机控制市场的持续增长打下坚实的基础。 5.我们对公司该板块后续成长性的判断公司汽车电机,尤其是新能源汽车驱动电机,未来依然是推动该板块成长的主要驱动。2018年,公司对通用五菱宝骏的供货会进一步爬坡,对吉利的供货也将上量,后续吉利新车型、上汽的拓展也值得关注。 公司在新能源汽车用轻量化高功率密度(扁线电机),集成式驱动系统的研发、市场推广紧密进行中。集成产品对标海外技术路线,实现“电机+电控+减速器”高精度一体化,有望实现从单纯电机到3合1集成产品的逐步切换。 虽然研发在短期内,或一定程度影响净利润表现,但是长期来看,公司将在技术水准、客户结构、竞争力等层面进一步提升。 缝纫机应用类:继续向越南转移。 2017年,公司缝纫机应用类收入2.11亿元,同比降11.49%。毛利率15.88%,同比降8.36pct。 收入的下降源于订单有所下滑导致缝纫机电机销量同比减少5.37%;美元贬值对收入的影响;毛利率下滑主要是收入下滑而一部分成本固定。家用缝纫机整机产能继续往越南转移,未来盈利能力有望提升。 智能控制器:营收同比增9.49%。 2017年,公司智能控制器收入3.01亿元,同比增9.49%;毛利率13.15%,同比降2.46个百分点,主要是直接人工成本和制造费用均有显著提升,分别同比增57.48%和121.25%。我们预计公司该板块体量未来维持平稳态势。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别1.48亿元、2.01亿元、2.62亿元,对应每股收益0.33、0.45、0.58元。 由于公司近年大力搭建电动车“电机+电控+减速器”集成产品,以及电控产品团队,一定程度提升了研发费用,虽然在短期对净利润有一定程度影响,但是对于公司技术水准、市场竞争力的提升,有长期深远的意义。 基于电动车新客户出货量持续爬坡,扁线电机、集成产品的推出,公司未来在电动车电机电控领域,技术水准、产品线、客户结构,都会持续优化。给予2018年PE30X,目标价9.90元/股。“买入”评级。
国电南瑞 电力设备行业 2018-04-24 16.52 20.77 32.46% 18.95 12.13%
18.52 12.11% -- 详细
2017年收入同比降14.34%,归母净利润同比增2.51%。2017年,公司实现营业收入241.98亿元,同比降14.34%;归母净利润32.41亿元,同比增2.51%;综合毛利率30.01%,同比提升5.46pct;期间费用率13.65%,同比增2.55个pct;利润分配预案为每10股派发现金股利3.6元(含税)。2018年公司计划实现营收266亿元,同比增约10%;营业成本186亿元,同比增约10%;期间费用36亿元,同比增约9%。 重大资产重组完成。公司分别向国网电科院、南瑞集团、沈国荣、云南能投发行股份及支付现金购买资产,包括南瑞继保、普瑞特高压、云南南瑞以及南瑞集团持有的主要经营性资产及负债等,以实现南瑞集团及国网电科院核心业务资产的整体上市。重组完成后,公司新增继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、水利水电自动化等业务,进一步完善业务布局,增强业务协同,提升整体实力。 少数股东损益等暂时性因素影响公司利润。公司收入同比下滑14.34%,主要源于 (1)2016年客户租赁设备一次性回购产生一次性收入,而2017年无相关回购业务; (2)公司控制光伏等业务体量; (3)重大资产重组后存在合并抵消。公司归母净利润同比增2.51%,少数股东损益等暂时性因素影响公司利润: (1)2017年沈院士持有继保电气7.761%股权对应少数股东损益1.50亿元; (2)2017年汇兑损益0.67亿元(2016年同期为-0.48亿元),导致财务费用增加; (3)重大资产重组后存在合并抵消。 电网自动化及工业控制:配电业务高增长。2017年,公司该业务实现营收135.46亿元,同比降23.35%,毛利率29.07%,同比增5.67pct。 (1)收入下降、毛利率提升的主要原因是2016年公司部分客户将相关租赁设备一次性回购,而2017年无相关回购业务;而租赁回购业务的平均毛利率,我们预计在15%左右,相对较低。 (2)其他业务方面,基于产业情况,我们预计配电网自动化实现高增长;用电自动化及需求侧管理实现快速增长;变电站保护及自动化平稳增长。基于产业趋势,我们预计2018年公司该业务将实现10%-15%的收入增速。 继电保护及柔性输电业务:新产品、市场开拓良好,营收增30.80%。2017年,公司该业务实现营收51.55亿元,同比增30.80%,毛利率46.64%,同比降1.20pct,毛利率下降是由于传统产品市场竞争加剧;公司新产品、新市场拓展良好:参与建设多项电网示范工程,承担的世界最高电压等级、最大容量的500kV苏南UPFC成功投运,率先完成±535kV柔直电网核心装备研制和鉴定,整体水平国际领先;调相机设备集成市场份额100%,中标青海750kV海西串补、上海220kV蕴藻浜UPFC;承接世界最大容量电池储能-大连恒流200MW储能项目。 年国网该领域招标量相对较少,我们预计2018年公司该业务收入增速在5%-10%。 电力自动化信息通信业务营收稳定增长。2017年,公司该业务实现营收28.49亿元,同比增8.38%,毛利率20.11%,同比增2.82pct。公司积极拓展新兴市场,IT基础架构维保业务由5省区拓展至25省区,在全业务统一数据中心、调控云平台、供电服务指挥平台、量子通信、MPP数据库、95598智慧云服务、车联网云平台等新业务市场取得重大突破。公司新兴市场拓展顺利,我们预计2018年公司该业务收入增速逾20%。 发电及水利环保业务营收同比下滑27.61%。2017年,公司该业务收入21.92亿元,同比降27.61%,毛利率9.08%,同比增1.00pct,收入下滑主要源于公司主动放缓了光伏EPC业务进度以及传统火电等业务投资的下滑。从下游情况来看,我们预计2018年公司该业务体量呈平稳态势。 海外拓展昂首阔步。2017年,公司加快海外市场入网测试和市场拓展,在输变电、配用电以及发电侧均有海外订单收获,积极推进“一带一路”战略相关市场。2017年公司海外营收15.01亿元,同比下降27.96%,主要是受工期影响,2017年滞后的工期预计会落实到2018年,我们预计2018年公司海外业务收入会有较显著增长。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2018-2020年归属母公司净利润为38.97亿元、亿元、51.36亿元;对应每股收益分别为0.85元、0.97元、1.12元。考虑到公司国内二次设备龙头的行业地位和重大资产重组完成后业务板块协同性的提升,给予2018年PE区间22X-25X,对应合理估值区间18.70元/股-21.25元/股,“买入”评级。 风险提示。国网投资不达预期,市场拓展不达预期。
科士达 电力设备行业 2018-04-11 15.81 19.69 110.36% 16.32 1.62%
16.06 1.58%
详细
公司发布2017年年报,2017年营收同比增55.94%,归母净利润同比增25.55%。2017年,公司实现营收27.30亿元,同比增55.94%;归母净利润3.71亿元,同比增速25.55%;经营性净现金流3.99亿元,同比增237.34%;基本每股收益0.64元/股;ROE17.72%,同比上升1.65pct。综合毛利率32.84%,同比下降3.97pct,主要源于铅、电子元器件等原材料的涨价。 营收大幅增长,利润增速低于营收。公司营收同比大增近56%,主要源于公司核心业务的高速增长,其中数据中心产品实现营收16.44亿元,同比增长28.76%,新能源产品(光伏逆变器、储能、新能源充电设备)实现营收10.63亿元,同比大增132.77%。归母净利润同比增长25.55%,低于营收增速,主要源于:(1)综合毛利率同比下降3.97pct,其中数据中心产品毛利率下降5.71pct,新能源产品毛利率下降0.64pct;(2)汇兑损益增加(2016年-1376万元,2017年2867万元)导致财务费用同比增加(2016年-1540万元,2017年2418万元)。 费用管控效率提升,研发投入持续增加。公司2017年销售费用率和管理费用率分别为8.76%和6.65%,分别同比下降1.48pct和0.87pct,费用管控效率有所提升。研发投入持续增加,2017年研发投入1.28亿元,同比增51.38%,占收入比重4.68%。 光伏逆变器及储能产品收入同比大增137.22%。公司光伏逆变器及储能产品销量4167MW,同比增147.76%,实现营收9.15亿元,同比增137.22%,毛利率35.62%,同比升2.31pct。2017年公司1500V1.25MW的集中式光伏逆变器单机已成功投入市场运营,1500V6路MPPT产品已完成样机测试,高压系统产品的成功开发使得公司的逆变器从系统上实现降低光伏发电成本,提高系统发电效率的效果;储能产品研发顺利,已具备根据市场需求提供微电网解决方案、调频解决方案、削峰填谷解决方案、光储充系统解决方案的能力。2018年,国内分布式光伏项目和领跑者计划将继续成为光伏行业发展的重要动力,海外市场公司成功入围印度最大的光伏项目开发商的供应商名录,我们预计公司光伏逆变器及储能业务有望延续较高增速。 充电设备收入同比高增108.55%。公司新能源充电设备营收1.48亿元,同比增108.55%,毛利率24.66%,同比下降17.85pct,主要源于价格的下降。公司成功进入碧桂园、万科、华润等大型开发商充电桩供应商库,并与海马汽车、小鹏汽车签订充电桩采购项目,为下一步市场开拓奠定基础。根据国网公告的2018年首次充电设备招标计划,2018年首次招标的直流桩功率已达2017年全年的87%,我们预计2018年国内充电桩建设有望加速,作为直流充电模块一线企业,我们预计公司该业务有望保持高速增长。l数据中心产品收入同比增28.76%。公司数据中心产品实现收入16.44亿元,同比增长28.76%,毛利率31.28%,同比下降5.71pct,主要源于铅价上涨和电子元器件价格上涨。 分项产品来看,占比最大的在线式UPS收入11.16亿元,同比增28.38%,毛利率34.93%,同比降6.09pct;离线式UPS、铅酸蓄电池、精密空调、配套产品收入分别为2.21亿元、1.33亿元、0.73亿元和1.01亿元。 公司大功率UPS电源产品在金融行业获得广泛应用,产品成功入围平安银行、招商银行、民生银行、交通银行、农业银行等银行的目标选型。此外,公司在保持金融行业的领先地位的同时,积极开拓轨交、军工、通讯等领域。轨交方面,分别参与长沙轨道3号线、西安城际轨道、长春地铁2号线、南宁地铁3号线、深圳20号线、成蒲铁路等项目;军工方面,先后参与了中部战区后勤机房采购项目、火箭军某部指挥所采购项目、战略支援部队2017年集中采购项目、南部战区电源系统改造项目、朱日和阅兵项目等;通讯方面,先后入围中国移动和中国联通等电信巨头的目标选型。 公司目前在国内UPS中低功率占据领军地位,同时在高功率产品、海外市场重点发力,进一步打开业务空间。为应对数据中心的快速部署、柔性扩充、高效运维等建设需求,公司依托全系列产品优势,积极推出IDU、IDM、高效模块化UPS、高功率电池等产品和解决方案。公司UPS产品在金融领域地位领先,轨交等领域拓展顺利,我们预计2018年收入增速将维持在20%以上。 海外市场布局进一步完善。2017年公司海外市场收入8.15亿元,同比增长40.43%,收入占比为29.84%。公司数据中心产品、新能源光伏及储能产品在海外市场收入均有较大增长。公司在南亚、东欧、东北亚等国家或地区签约代理商数量显著增长,自有品牌出货占比显著提升,光伏及储能业务成功入围印度最大的光伏项目开发商的供应商名录。 盈利预测与投资建议。我们预计,2018-2020年公司归母净利润分别为4.70亿元、5.85亿元、7.07亿元,同比分别增长26.65%、24.33%、20.93%;每股收益为0.80元、0.99元、1.20元。参考可比公司估值,给予公司2018年25倍PE,对应目标价20元/股,买入评级。 风险提示。光伏产业发展不及预期;充电桩建设低于预期。
宏发股份 机械行业 2018-04-09 27.96 34.19 19.25% 41.39 4.76%
31.58 12.95%
详细
2017年营收同比增18.44%,归母净利润同比增17.74%。2017年,公司实现营收60.20亿元,同比增18.44%;归母净利润6.85亿元,同比增17.74%;EPS1.29元/股;综合毛利率39.85%,在上游原材料涨价的情况下基本跟2016年持平,主要源于自动化水平的提升。公司拟每10股派发4元(含税)现金红利并转增4股。 汇兑损益对期间费用&业绩影响较大。公司期间费用率20.57%,同比上升1.31pct,主要是汇兑损益大幅增加导致财务费用增加(17年财务费用增加7949万元,其中汇兑损益17年2260万,16年为-4404万),销售费用率+管理费用率基本持平。 继电器产销高增,全球市占率持续提升。公司2017年继电器产量近21亿只,同比增48.68%,销量近19亿只,同比增38.49%。继电器业务实现营收53.44亿元,同比增17.55%,毛利率提升0.9pct,全球市占率超过14%,较2016年提升超1.5pct。 功率继电器收入同比增长31.95%。从产业趋势来看,国内地产高景气带来空调等白电需求提升。根据产业在线数据,2017年,中国家用空调产量1.44亿台,同比增27.72%。受益于此,公司功率继电器收入同比增长31.95%。 公司在加强与全球标杆客户长期合作的同时积极开拓新兴市场以及中高端小家电客户,稳固核心客户份额的同时积极培育新增长点,我们认为公司功率继电器业务将保持持续增长。 新能源继电器收入同比增长89.48%。2017年2季度开始随着新能源车产销放量以及公司重点布局的客户订单增加,全年营收实现高增。我们认为国内以及全球新能源汽车产量均有望保持持续高增长,公司高压直流继电器也有望伴随新能源车的高增长持续放量。 汽车继电器收入同比增长11.56%。公司车用继电器业务2017年增速稳健,收入同比增长11.56%。公司产品已覆盖大部分国产品牌和主要的美系、德系、韩系知名整车企业,在保持国产自主品牌强势地位的同时,针对海外品牌的料号持续增加,2017上半年新增近10个型号产品获得美国通用、福特、韩国现代海外主流品牌全球料号。随着产能释放和产品市场认可度的不断提升,我们预计公司汽车继电器业务未来几年有望维持持续增长趋势。 持续拓展与整合门类。2017年公司连接器、电子真空辅助泵实现市场“零”的突破,时间继电器、氧传感器、灭弧室等实现量产,工控模块等大量项目研发顺利推进。公司积极整合产品门类,制定各领域综合解决方案,提出“大工控”、“大汽车”等概念,我们认为后续有望实现产业协同,进一步提升客户拓展和销售运营效率。 盈利预测与投资建议。我们预计,2018-2020年公司归母净利润同比分别增长24.75%、22.06%、20.08%;每股收益为1.61元、1.96元、2.35元。公司继电器产品全球市占率仅次于欧姆龙,质地优异,且未来几年业绩快速增长确定性比较强,给予公司2018年30倍估值,对应48.3元/股,买入评级。 风险提示。新能源汽车产业发展不及预期,通用继电器市场需求下降的风险。
新天科技 机械行业 2018-04-05 5.08 6.93 89.86% 11.11 -1.51%
5.05 -0.59%
详细
公司公告2017年报。 2017年,公司实现营业收入7.45亿元,同比增长47.23%;归母净利润1.61亿元,同比增长52.86%;综合毛利率49.29%,同比增5.60个百分点;期间费用率26.31%,同比增3.85个百分点。每10股派1元(含税)转增12股。公司收入的高速增长主要源于(1)收购上海肯特75%的股权,加快智慧水务业务推进的速度,确认智能电磁流量计收入8568.88万元;(2)智能燃气表及系统持续放量,收入同比增94.06%。 公司归母净利润增速高于收入,主要源于综合毛利率同比提升5.60个百分点,并表的智能电磁流量计毛利率67.19%,显著高于公司原有业务。2018年第一季业绩区间。 公司同时公告,2018年第一季,收入、归母净利润变动区间:0%-30%。上海肯特的并表,增值税返还等因素,推动了净利润增长。 期间费率有所上升。 2017年,公司期间费率26.31%,同比增3.85个百分点。其中销售费率13.25%,同比增1.95个百分点。管理费率13.97%,同比增1.20个百分点。财务费率-0.91%,同比增0.7个百分点。期间费率的上升主要源于上海肯特的并表,上海肯特的期间费率显著高于公司原有业务,据公司此前公告的审计报告,2016年,肯特期间费率47.93%。 智能燃气表持续放量。 2017年,公司智能燃气表及系统收入1.47亿元,同比增94.06%。毛利率39.29%,同比降2.57个百分点。公司近年来在智能燃气表市场拓展表现抢眼,向大型燃气集团华润燃气、港华燃气、昆仑燃气、重庆燃气等大批量供货,同时,积极涉足北方“煤改气”工程。公司市场端的突破,叠加燃气表智能化率提升的产业趋势,将持续推动该业务的快速增长。我们预计2018年公司该业务仍能保持快速增长。 智能水表平稳增长,2018年有望提速。 2017年,公司智能水表及系统收入2.91亿元,同比增11.01%;毛利率47.30%,同比增1.98个百分点。公司2017年度新增水务公司用户近200家,中标哈尔滨、鞍山、包头、石家庄、乌鲁木齐、重庆等大型水务公司项目。 我们预计,公司对2017年新拓展客户的供货,有望在2018年逐步上量,收入增速有望提速,预计收入端增速约30-40%。 同时公司加大力度推进NB-IoT技术的试点应用,研发出NB-IoT光电直读水表、无磁水表、超声波水表、电磁水等产品,部分已开始推广应用,为智能水表业务注入后续增长动力。 收购肯特完善产业链布局。 2017年,公司收购上海肯特75%股权,进一步完善了在智慧水务的布局。上海肯特业务聚焦流量仪表,主要产品智能电磁流量计、智能涡街流量传感器等。产品广泛应用于市政供水、水利及水资源监测、环保、能源监控等领域。 通过收购上海肯特,使公司业务拓展至工业计量仪器仪表,丰富产品结构。同时,我们认为此举可加快公司近年重点布局的智慧水务板块推进速度,在智慧水务、智能表领域形成整体技术解决方案。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020年归属母公司净利润2.34亿元、2.96亿元、3.60亿元,同比增长45.27%、26.66%、21.69%,对应每股收益0.44元、0.55元、0.67元。公司近年在智能燃气表领域拓展顺利,同时积极推进NB-IoT技术运用。可比公司PEG均值0.69,其中金卡智能由于2016年利润低基数,根据wind一致预期数据,2016-2019年利润复合增速高达84%;宜通世纪和高新兴PEG(2018E)都在0.8以上,两者均值为0.9,我们给予新天科技2018年PE35X,对应PEG(2018E)0.86,处于合理区间,对应价格15.4元。维持“买入”投资评级。 风险提示。智能燃气表、水表市场推广不达预期。
英威腾 电力设备行业 2018-04-03 8.99 10.87 76.18% 9.50 3.49%
9.31 3.56%
详细
2017年营收同比增60.30%,归母净利润同比大增231.81%。2017年,公司实现营收21.22亿元,同比增60.30%;归母净利润2.26亿元,同比大增231.81%;基本每股收益0.30元/股;综合毛利率37.79%,同比下降1.73pct,主要源于原材料成本上升、收入结构上低毛利率产品占比有所上升等因素;ROE12.94%,同比增9.04pct。此外,公司发布18年1季度业绩预告,预计18年1季度归母净利2261万元-2596万元,同比增170%-210%。 各版块全面开花,营收增速均超25%。分产品看,公司变频器、UPS电源、电控和其他产品营收分别为10.17亿元、2.73亿元、3.48亿元和4.84亿元,同比增速分别为27.46%、43.96%、193.02%和122.50%,毛利率分别为42.04%、37.84%、37.66%和28.91%,同比分别变化+0.21%、-3.72%、-2.13%和-0.19%。 费用管控效率提升,净利增速远超营收。公司费用管控效率提升,17年期间费用30.55%,同比大降6.12pct,其中销售费用率11.81%,同比降2.74pct,管理费用率18.56%,同比降4.29pct,财务费用率0.18%,同比升0.9pct,主要原因汇兑损失增加和利息费用增加等。17年投资收益3800万,同比增108.34%(主要是17年处置可供出售金融资产取得收益3187万元,16年为0);其他收益+营业外收支净额合计8233万元,同比增66.02%。公司净利率水平从16年的5.14%显著提升至17年的10.64%,净利润增速远超营收。 变频器业务收入同比增27.46%。公司变频器业务营收10.17亿元,同比增27.46%,主要源于制造业景气度回升,工业自动化行业回暖。公司变频器产品性能优越,17年通过与天水电气传动研究所合作成功应用于俄罗斯石油11套低温钻机系统,突破了进口品牌在石油钻机领域的长期垄断。我国人口红利消失,企业设备换人、提升自动化使用率是长期趋势,从一季度情况看,工控需求维持了和去年同期相近的景气度,我们预计公司该业务18年将保持和17年相近的增长速度。 电控业务收入增速近2倍,进入宇通客车供应链。公司新能源车业务已涵盖电机控制器、电机、车载电源和充电桩等产品,其中电控收入3.48亿元,同比增193.02%,适用车型涵盖新能源客车、物流车、环卫车和乘用车等,17年进入宇通客车供应链,预计18年能够逐步上量。 UPS电源收入同比增超40%,转型至整体机房解决方案提供商。公司由单一电源产品供应商转型至整体机房解决方案提供商,产品认可度持续提升,实现行业客户和IDC客户突破,海外市场品牌比率提升。 伺服、光伏逆变器双双实现扭亏。伺服行业回暖,公司积极开发高性能DSV200系列伺服主轴驱动器等新产品,并向系统解决方案进化;光伏逆变器产品市场认可度高,获得“2017年度最受欢迎分布式光伏逆变器企业”称号,国内受市场需求推动,销售持续上升,海外客户逐渐稳定,整体收入同比翻两番。在集团化管理协同效应下,两块业务均实现扭亏。 轨交业务破冰。17年9月中标深圳地铁9号线西延长线工程地铁车辆电气系统项目,订单金额1.19亿元,实现“零”的突破,我们预计将在18-19年逐步确认收入。未来随着产品逐步交付并得到运营验证,产品竞争力将逐步体现,长期看有望成为公司新的增长极。 盈利预测与投资建议。我们预计,2018-2020年公司归母净利润同比分别增长25.25%、22.53%、20.75%;每股收益为0.37元、0.46元、0.55元。参考可比公司估值,给予公司2018年30倍PE,对应11.1元/股,买入评级。 风险提示。新能源汽车驱控产品拓展不及预期。
大洋电机 机械行业 2018-04-02 6.22 7.34 71.10% 6.42 1.10%
6.28 0.96%
详细
2017年营收同比上升26.45%,净利润同比下降17.98%。公司公告2017年报,收入86.05亿元,同比增26.45%。归母净利润4.18亿元,同比降17.98%,扣非归母净利润2.81亿元,同比降38.53%,基本每股收益0.18元。每10股派发现金红利1.10元(含税)。公司收入的增长源于: (1)家电电机发展强劲,实现营收46.25亿元,同比增41.78%;其中空调用电机营收34.86亿元,同比增长38.49%;非空调用电机营收11.39亿元,同比增长52.90%。 (2)新能源车辆动力总成和车辆旋转电器业务稳定增长,分别实现营收14.19亿元和20.48亿元,分别同比增长9.09%和5.33%。 净利润同比下滑主要源于: (1)上游原材料大幅涨价和行业竞争加剧导致公司毛利率下滑,综合毛利率同比下滑3.39个百分点; (2)长短期借款利息支出增加(2016年4844万元,2017年8721万元)和人民币升值带来的汇兑损益增加(2016年-6492万元,2017年2338万元)导致财务费用大幅增加,从2016年的-4267万元增加至2017年的7634万元; (3)研发投入增加,2017年研发投入3.93亿元,同比增长36.36%,其中费用化部分3.23亿元,同比增长37.56%。 (4)资产减值损失增加,2017年公司资产减值损失1.67亿元,同比增加348%,主要是商誉减值损失1亿元,源于上海电驱动和北京佩特来未达业绩承诺,分别减值0.81亿元(2016年减值0.27亿元)、0.16亿元。2018年经营目标。公司同时公告2018年经营目标,2018年计划实现营收105.85亿元,同比增长23%,净利润6.51亿元,同比增长45.45%。我们预计在电动车动力总成较快增长的基础上;公司电动车运营将逐步走出投资期,实现盈亏平衡乃至未来的盈利;同时燃料电池,对中通,东风等客户,也将逐步上量。 家用电机业务:延续高增长势头。2017年,公司空调用电机收入34.86亿元,同比增长38.49%,非空调用电机营收11.39亿元,同比增长52.90%。空调用电机出货6286.59万台,同比增49.25%,主要是源于国内房地产高景气带来对家电的需求提升。大宗商品涨价导致原材料成本提升,空调用电机毛利率下滑2.33个百分点至16.43%,非空调用电机毛利率下滑4.87个百分点至21.53%。2017年,公司联合海尔中央空调成立噪音、风量测试两大联合实验室,增强与客户合作共赢,休斯顿工厂正式建成投入使用,进一步拓展海外市场,提升对北美客户的服务能力。 内部资源整合,成立车辆事业集团。公司将上海电驱动、佩特来、芜湖杰诺瑞及大洋电机新动力四家控股子公司及其附属子公司整合为大洋电机车辆事业集团,整合技术及经验,精益生产能力、完善市场渠道和售后服务体系。同时,公司充分整合客户资源,已先后与北汽、奇瑞、中通客车和东风实业成立合资公司,开展深度战略合作。 电动车动力总成:2017年,实现营收14.19亿元,同比增长9.09%,毛利率23.73%,同比下降6.46个百分点,毛利率下降主要源于补贴下滑引致产品价格的下调,我们估计价格下调幅度在15%左右。2018年,我们认为价格降幅有望收窄。 2017年,公司该产品出货12.57万台,同比增27.89%。我们预计乘用车是出货的主要领域。 上海电驱动2017年实现扣非归母净利1.27亿元,完成业绩承诺1.89亿元的67%,主要是由于: (1)2017年大洋电机主供的插混商用车销量同比下滑26.6%; (2)上海电驱动加大对乘用车驱动系统的新品研发投入导致研发费用和销售费用大幅增加; (3)毛利率相对较低的乘用车驱动系统占比增加而毛利率相对较高的商用车驱动系统占比下降。 随着公司与东风、中通等车企合作的逐步加深,我们预计2018年,公司电动车动力总成有望恢复快速增长。 起动机及发电机:2017年实现营收20.48亿元,同比增长5.33%,毛利率23.94%,同比提升0.87个百分点。 2018年,我们预计,随着与整车厂合作的起量,公司汽车旋转电器业务增速有望一定程度提升,预计同比增速逾10%。 电动车运营逐步走出投资期。目前,公司已在中山、广州、上海等地开展新能源汽车运营业务,并加强与京东商城、携程网、首旅如家等用车方的合作,2017年,公司电动车运营实现营收1.86亿元,同比增长269.52%,受推广费用、车辆折旧等成本增加的影响,短期暂未实现盈利。我们预估目前公司电动车运营平台的车辆数在数千辆,车辆数我们预计短期不会大幅扩张。公司也将逐步走出投资期。有望在2018年实现该业务的盈亏平衡,乃至后续的逐步盈利。 燃料电池布局具先发优势。公司先后与巴拉德以及HT公司开展战略合作。与巴拉德达成氢燃料电池模组组装授权协议,并已在上海建成燃料电池发动机制造生产线,主要合作客户包括东风特汽、中通客车、上汽大通、福田欧辉客车、佛山飞驰等;通过增资以及认购可转债方式参股全球氢气储运技术领导者HT公司,提前布局氢气储运设备市场,完善燃料电池产业链布局。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020年归属母公司净利润5.85亿元、7.12亿元、8.66亿元,同比增长40.13%、21.61%、21.62%,对应每股收益0.25元、0.30元、0.37元。给予2018年30倍PE,对应价格7.5元。维持“买入”投资评级。
信捷电气 电子元器件行业 2018-01-30 28.87 45.25 71.86% 30.88 6.96%
32.98 14.24%
详细
未通过2017高新企业认证,短期扰动股价。 公司前几日股价有所调整,主要源于公司公告未通过江苏省2017年高新技术企业认证,不能享受高新技术企业所得税优惠政策,按25%税率缴纳企业所得税。 具体到业绩层面,根据公司公告的2017业绩快报,利润总额1.58亿元,归母净利润1.23亿元。未通过认证,所得税率提升,压低净利润约1600万元。如果剔除该因素的影响,2017年归母净利润近1.4亿元,同比增约40%。PLC、伺服等业务均呈现快速增长。 公司实际具备条件。 公司在2011年通过高新技术企业认证,在2014年通过复审。2017年由于资格证书到期需要重审,于5月份再次提交申请。 公司截至2017年6月末,发明专利25项、实用新型专利18项、外观设计专利3项、软件著作权24项。考虑5月交材料,申请材料中情况可能会有所差异,但我们估计差异并不大。公司承担多项发改委产业振兴和技术改造项目、省科技成果转化项目等。2014-2016年,公司研发费用占收入比例均在7%以上;销售收入增长率9.85%;净资产增长率87.64%。符合《高新技术企业认定管理办法》、《高新技术企业认定管理工作指引》的要求,具备高新技术企业的条件。 在此情况下,我们估计,可能是公司资料的提交未到达所需的齐备标准,导致公司此次高新技术企业认定申请未被审核通过。 我们预计2018年,公司大概率将继续申报工作,预计结果将在下半年公示,若获取资格,则2018年重新享受15%所得税率的税收优惠。 公司基本面中长期向好趋势不变。 业务层面来看,公司为小型PLC 内资龙头,2015年市占率5%,排名第五。2016年,我们估算公司市占率稳中略升。我们预计公司该业务2018-2019年收入复合增速约30%。 奠定公司一线地位的原因主要有以下几点: (1)技术:与主流外资企业相近,在运动控制功能、通讯口数量、编程方式方面具备一定优势。 (2)产品:是产品线最丰富的厂家之一。 (3)客户响应与服务:为客户量身定做解决方案,同时能够快速响应各类客户的需求,整体服务具备较强优势。 (4)与经销商保持良好合作:向经销商提供各项支持,帮助经销商拓展市场,实现合作共赢。 坐稳小型PLC 市场地位的同时,公司深度布局伺服系统,2017年,公司推出高性能伺服驱动器,推出针对特定行业的专用整体方案,直角坐标机器人、机床、高性能包装、印刷等均是可以进入的方向,对客户扩展具积极意义。该业务近年呈现高速增长,预计2017年伺服收入增速约55%,2018年收入增速也有约50%。 更长期来看,公司向中型PLC 领域拓展,2017年,公司初步推出第一个中型PLC产品-XG 系列,目前推出了主CPU 模块。我们预计,2018年或将进一步完善产品系列,推出扩展模块,基本的I/O 模块,主干的大部分的模块开发,亦将在2018年完成。有助于公司打造完整的PLC 自动化系统,在技术上为下一代PLC 做准备。 盈利预测与投资建议。假设公司2018年重新通过高新企业认证,我们预计公司2018-2019年归属母公司净利润1.83亿元、2.34亿元,同比增长48.79%、28.29%,对应每股收益1.30元、1.67元。给予2018年PE30-35X,对应合理价格39-45.5元。“买入”评级。 我们增添敏感性分析,在最悲观的情况下,如果2018-2019年均无法通过认证(出现该情况的可能性很小),那么公司2018-2019年归母净利润1.63亿元、2.09亿元,同比增长33.15%、28.05%,对应每股收益1.16元、1.49元。 主要不确定因素。工控市场发展不及预期,市场竞争风险,技术研发不确定性,再次申请高新技术企业无法获得通过的风险。
大洋电机 机械行业 2018-01-23 6.70 8.81 105.36% 6.90 2.99%
7.23 7.91%
详细
公司公告入股氢气储运领军企业HT。 公司公告,决定和全球氢气储运技术领导者之一Hydrogenious TechnologiesGmbH 签署《投资协议》,以增资及认购可转债的方式合计出资650.38万欧元参股HT。本次投资后,如可转债全额转股,公司将累计持有HT 公司10.20%股权,成为第三大股东。公司在氢能产业的布局再下一城。 HT:储氢技术领先企业,有效解决原有储氢方式的痛点。 氢密度低,而实现高存储密度较难实现。一般情况下,存储1公斤的氢需要11立方米。传统的储氢方式,一般需要在高压(压缩氢,超过700bar 的要求),或者低温(液化氢,-253℃的要求),在这类存储条件下,需要加压和液化过程,由于氢气易燃易爆,会引致一定的风险。 HT 公司源于德国Erlangen–Nuremberg 大学,为液体有机氢载体(LOHC)储氢的全球技术领导者。LOHC 可以在一定条件下与氢气发生加氢反应,生成液态的氢化物,在需要氢气时经过脱氢反应可重新释放出氢气。该技术的特点有 (1)所使用的氢气存储介质材料和生成的液态储氢中间体都不具有爆炸性且非易燃,在欧盟和美国被界定为非危险化学品,可常规运输。 (2)能够实现较高的储氢量,1立方米的LOHC可以存储超过600立方米的氢气,最高达6.23wt%。 (3)在-39℃到390℃常温范围,以及常压环境下,为液态。可高效运输方便存储,有利于显著降低氢气储运成本。 HT:技术、市场拓展持续推进。 目前HT 的LOHC 技术储存系统-Storage BOX;释放系统-Release BOX 的示范装置已在德国运行,并在美国开展项目调试。 2016年8月,HT 与德国MAN Diesel&Turbo SE 签订了工业规模LOHC 氢化反应器联合开发的协议。该联合开发旨在逐步将氢化系统扩展到每天多吨规模。与较小的氢释放系统结合,放大规模显著降低氢输送的成本,并且因此实现氢气运输方式的突破。 中国市场上,HT 的拓展一直在进行, 2015年其首次宣布与一些电动汽车整车厂合作,为中国带来燃料电池和加氢站技术。2017年,公司宣布已被其在中国的一家认证整车厂选定,初始规模估计为400万美元。2017年预计也是其在中国交易额最大的一年。 大洋+HT,强强联手,夯实储氢环节布局。 氢能产业一直是大洋电机重点布局的战略性业务。前期通过入股巴拉德,布局燃料电池环节,2017年2月,公司与巴拉德达成氢燃料电池模组组装授权协议,氢燃料电池模组生产线已开始筹建。 此番与HT 建立合作关系,大洋将在一定条件下获得与 HT 公司的独家合作权利,夯实储氢环节布局,支持 HT 在中国进行 LOHC 系统产品的生产,运营及服务。 大洋计划向 HT 公司采购一定数量的 LOHC 储氢系统并在国内投入测试及使用,预计自 2019年起在国内建立及运营第一个基于 LOHC 技术的加氢站。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归属母公司净利润5.35亿元、7.04亿元、8.81亿元,同比增长5.08%、31.50%、25.15%,对应每股收益0.23元、0.30元、0.37元。给予2018年PE30X,合理价格9元。维持“买入”投资评级。 主要不确定因素。市场竞争风险。
首页 上页 下页 末页 1/38 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名