金融事业部 搜狐证券 |独家推出
谢志才

华泰证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0570512070062...>>

20日
短线
5.13%
(--)
60日
中线
5.13%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/12 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
广汇汽车 批发和零售贸易 2017-07-20 7.78 9.69 26.01% 7.90 1.54% -- 7.90 1.54% -- 详细
汽车经销商龙头地位稳固,17H1业绩增长超预期。 2017年7月18日,公司发布中报业绩预告,预计2017年上半年实现归母净利相比去年同期增长42%-47%,对应区间19.6亿元-20.3亿元,业绩表现超市场预期。我们认为公司加强精细化管理持续提升经营效率,通过收购实现产品与渠道的优势互补,联动协同效应进一步凸显,并且随着高毛利的汽车后市场业务不断拓展,盈利能力持续提升,未来业绩继续保持较高增长的态势值得期待。 豪车消费继续向好,协同效应助力发展提速。 品牌结构与地域分布持续优化,核心业务增长势头强劲。宝信并表推动公司在全国尤其是在华北、华东等经济发达地区销售渠道的快速完善,有利于形成规模效应并迅速提升公司的市场竞争力。同时宝信主要集中于中高端品牌与豪华品牌,更是国内最大的宝马经销商网络,宝马2017H1国内实现销量约29.4万辆,同比增长18.4%,在消费升级拉动豪车需求增长与宝马强产品周期的大背景下,公司传统经销业务业绩弹性值得期待。我们认为豪车品牌销售占比提升与渠道网络完善助力公司提高经营管理能力和抗风险能力,配合公司强大的并购基因将进一步保障长期可持续性发展。 衍生创新业务持续推进,汽车后市场发展空间打开。 公司汽车后市场业务与延伸服务业务盈利能力强,远期发展空间广阔。目前我国二手车业务渗透率仍处于较低水平,随着行业规范的逐步完善,有望迎来快速增长期。公司前瞻性布局二手车业务,目前与阿里巴巴集团签署了战略合作协议,随着电商零售与线上线下拍卖的深化,将充分分享行业增长红利,有望步入业绩增长快车道。同时公司拟通过定增加速布局融资租赁业务,公司衍生创新业务优势明显。我们认为,随着未来我国汽车金融渗透率和二手车业务交易量的继续提升,公司汽车后市场衍生业务有望继续增大营收占比,进一步提升公司的盈利能力。 行业龙头整合能力强大,发展前景广阔,维持“买入”评级。 公司通过业务创新和收购协同效应打造新车、售后、汽车金融等业务的服务闭环,业务规模和盈利能力有望共同提升,综合实力再上新的台阶。我们看好豪车消费升级的持续性推动与公司衍生业务发展带来的业绩弹性,上调2017-2019归母净利分别为40.8亿、48.3亿、55.7亿(分别上调9.6%,10.4%和9.5%),对应EPS为0.57元、0.68元、0.78元,鉴于板块估值有所下行,给予公司2017年17-18XPE估值,目标价调整为9.69-10.26元(上调约5%),维持“买入”评级。 风险提示:乘用车市场增长不及预期,定增事项推进不及预期,融资租赁和二手车业务发展不及预期
潍柴动力 机械行业 2017-07-17 13.81 14.50 109.84% 14.45 4.63% -- 14.45 4.63% -- 详细
重卡持续热销,公司上修17H1业绩预期。 公司7月12日公告上调17H1业绩预测区间,17年上半年归母净利有望实现24.2亿~26.9亿, 比去年同期上升125%-150%,对应每股收益约0.61-0.67元,大幅超过一季报披露的业绩预测(70%-100%增速区间)。据第一商用车网数据,17H1国内重卡累计销量达58.11万辆,同比增长71%,考虑到治超新政带来的旺盛运力需求与基建建设增加形成的持续性拉动,国内重卡全年产销规模有望突破90 万乃至更高水平。凭借高市场占有率与优质客户资源,公司能更充分的享受市场增长红利,龙头地位稳固,高位增速符合我们的判断。 重卡全产业链布局,龙头受益弹性大。 重卡整车与动力总成业务充分受益于国内重卡行业爆发,业绩水平大幅提升。公司深耕国内市场,重卡发动机综合优势突出,随着产品结构进一步优化,对一汽、陕汽、东风、大运等战略客户配套量得以增加,带动重卡发动机17年前5月市占率提升至30%以上。重卡整车业务层面,据第一商用车网数据陕汽重卡销量17H1累计销量约8.60万辆,同比增长77%,超过行业平均水平。我们认为基建投资、治超政策、替换需求等多重因素将支撑重卡行业年销量维持在高位,从而全面利好公司产业链,营收增速有望再上一个台阶。 海外业务平衡周期影响,持续贡献业绩增量。 公司海外业务规模不断扩大,平衡原有主业周期影响并增厚整体业绩。公司海外并购步伐加快,持续加码海外子公司凯傲集团(2016年持股比例增至43.26%)的同时通过凯傲收购德马泰克,形成叉车仓储物流一体化,海外业务布局进一步优化。根据凯傲集团的财务数据,17Q1销售额已达18.11亿欧元(同比+48.4%),净利润达4200万欧元(同比+27.2%),随着后续协同效应凸显与德马泰克财务成本优化,海外子公司将持续带来增量收益。海外业务营收目前占比接近50%,随着国内外业务均衡发展,将有效避免国内市场周期性波动产生的利润下滑风险,提升长期盈利能力。 上调全年业绩增长区间,维持“增持”评级。 公司重卡业务表现亮眼,全产业链优势进一步突出,全年业绩将受益行业良好趋势。公司产业结构、区域结构、业务结构趋向多元化为长期业绩稳定增长提供保障,同时考虑到核心业务重卡产业优势地位稳固,受益市场火爆业绩增长幅度超预期,我们进一步上调2017年归母净利至40.3亿元(3%+),对应17年EPS上调至1.01元;2018、2019年预测归母净利仍保持原有判断,分别为43.3亿元、47.7亿元,对应EPS为1.08元、1.19元。目标价仍为14.5-15.2(元),对应17年预测业绩的PE估值区间为14.8X-15.9X,维持“增持”评级。 风险提示:重卡产业发展放缓,海外运营存在不确定性。
星宇股份 交运设备行业 2017-07-12 42.53 48.00 5.77% 46.55 9.45% -- 46.55 9.45% -- 详细
国产替代趋势加速,内资车灯龙头稳步提升。 自主品牌崛起、合资品牌价格下探驱动公司客户结构持续优化,国内份额持续提升。目前国内车灯市场竞争格局呈现“一超多强”的态势,外资合资企业占据主导地位,但合资整车的零部件国产替代趋势和自主整车品牌崛起为内资车灯龙头企业带来了历史性机遇。星宇车灯作为内资车灯龙头企业,凭借其综合优势,成功切入高端品牌车灯供应链,2016年先后与奥迪,宝马达成合作,未来有望进一步实现客户高端化突破,从而带领公司进入新的成长阶段。 产品结构升级,量价齐升可期。 产品向高端化渗透,未来将充分享受行业升级红利。随着技术的突破和成本的逐渐降低,LED车灯综合优势凸显,车灯LED化成为行业发展趋势。近年来,公司产品实现了从小灯到大灯,从传统车灯到LED车灯的转化,产品越来越集中于技术壁垒高、毛利水平高的前大灯和后组合灯,为公司的盈利提供了有力的保障。公司LED车灯项目投产,前大灯和后组合灯营收占比稳步提升至60%以上,新接订单中大灯项目的占比也接近50%。未来两年,随着长春基地和佛山基地的大规模量产,公司的车灯业务有望量价齐升,与主要合资竞争对手的差距正逐步缩小并有望实现超越。 ADB车灯研发成功,助力公司布局智能驾驶。 公司布局智能驾驶优势突出。公司借助AFS和ADB车灯已经成功打入智能车灯这片蓝海,并积极布局智能驾驶、车联网和汽车电子领域。目前公司AFS车灯已与传祺配套,ADB车灯已成功研发,前照灯、后组合灯领域渗透率仍有持续提升空间。公司不断提升的研发费用和定增募资建立的研发中心等都为公司的技术水平提供了有力的保障。我们认为公司的市场优势,成本优势和技术优势也为公司在智能驾驶领域大展宏图提供了有力的支持,智能制造水平的不断提升为公司长期的发展奠定坚实的基础。 内资车灯龙头,成长潜力充足,“增持”评级! 公司作为为自主车灯龙头,高端客户不断拓展,自主品牌持续渗透。公司产品、客户均向高端化推进,下游优质客户产能释放将持续拉动公司业绩增长;同时LED灯与前大灯占比提升也为公司毛利改善提供了契机。我们预计公司2017-19年将实现主营收入分别约为42.34/50.81/59.54亿元;归母净利分别约为4.43/5.32/6.32亿元;对应EPS分别为1.60/1.92/2.29元。公司所处车灯行业单车价值不断提升、国产替代空间大、国内竞争对手比较少,我们认为公司有成长成为细分龙头的潜力,相比汽车零部件典型公司2018年平均24.72XPE的估值,可给予公司2018年25-26XPE估值,目标价区间48-49.92元,“增持”评级! 风险提示:新客户拓展不及预期、大灯项目拓展不及预期、乘用车市场销量下滑。
华域汽车 交运设备行业 2017-07-11 23.56 27.00 21.35% 23.27 -1.23% -- 23.27 -1.23% -- 详细
国内汽车零部件龙头企业。 公司零部件业务覆盖广泛,配套客户优质,行业龙头地位稳固。公司零部件业务规模为行业内最大,产品包括汽车内外饰、热加工件在内的30种以上细分汽车零部件,其中16年内外饰营收占比约为66%;产品市场占有率高,汽车座椅、气囊、保险杠等内外饰件板块业务以及稳定杆、传动轴等功能性总成件业务市占率处于行业领先地位。公司作为零部件一级供应商,主要配套客户包括上汽大众、上汽通用、一汽大众、长安福特等国内厂商及通用、大众等国际厂商。 集团订单提供保障,客户“中性化”战略显成效。 公司股权控制稳定,背靠控股股东上汽集团,积极开拓其他优质客户,业绩增长稳定。华域汽车由上汽集团控股,持股比例58.32%,来自上汽及其合营、联营企业的订单是公司业绩的坚实保障。与此同时,华域积极采取“中性化”战略,与长安、长城、江淮、广汽也建立了合作关系;据公司公告,16年华域汽车营业收入44.75%来自上汽集团以外的整车客户,比15年提高6个百分点。受益于自主品牌认知度及销量的提升,在与上汽及长安、长城等建立稳定合作关系的基础上,公司业绩稳健增长。 重组延锋内饰,复制国际汽车零部件巨头路径。 2015年公司全资子公司延锋公司与美国江森内饰业务重组建立延锋内饰,海外市场得以进一步拓展。2015年11月,延锋公司与美国江森自控完成内饰业务重组,成为全球规模前列的内饰生产企业;受益于江森内饰业务并表影响,公司海外营收及内饰件业务收入增长迅猛。目前华域已在多个国家建立生产研发基地,海外布局的加快使得公司2016年海外营收同比增长125%。随着海外市场的拓展,公司有望复制德尔福汽车、日本电装等巨头成长之路,成为国际汽车零部件巨头。 关注新能源化、智能化,加快业务升级。 公司加快在智能驾驶、新能源汽车驱动系统等新兴业务领域的拓展,打开长远发展空间。公司已完成高频毫米波雷达样机研发,16年11月份又与韩国Cammsys 合作开发车载视觉系统;驱动电机、电机控制系统也已供货上汽乘用车、众泰汽车等新能源车厂商。公司重视汽车新能源化、智能化趋势,着力加快业务升级,业绩增长值得期待。 业绩稳增长,高分红蓝筹,给予“增持”评级。 华域汽车作为我国汽车零部件龙头,依靠着上汽集团在内的国内外优质厂商的稳定合作,对海外市场进一步开拓,并在汽车的新能源化、智能化领域持续发力,且业绩增长稳定。维持较高的分红比例也反映了管理层对公司业绩持续增长的信心。我们预计17-19年营业收入分别为1346、1460、1588亿,归母净利分别为66.21、71.50、77.90亿,对应EPS 为2. 10、2.27、2.47元。参考国内外零部件企业估值水平,我们认为公司估值处于合理区间且有良好的安全边际,给予公司17年12.8-13.3倍PE 估值,目标价27-28元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:我国汽车销量增速不及预期;公司海外市场拓展不及预期。
潍柴动力 机械行业 2017-07-06 13.16 14.50 109.84% 14.45 9.80% -- 14.45 9.80% -- 详细
6月重卡产销继续放量,带动公司业务发展 6月重卡销量再次超预期达9.5万辆,龙头企业受益显著。在治超新政、基建投资、老旧重卡更替等因素的影响下,据第一商用车网数据,重卡销量6月销量为9.5万辆,同比大幅增长60%,再创历史新高。2017年上半年我国重卡销量达58.11万辆,同比增长71%,下半年重卡需求端保持稳定的预期下,全年销量有望突破90万辆。公司作为优质龙头,凭借客户资源和技术规模优势能更迅速地抢占增量市场空间,将充分受益于行业上升趋势,实现重卡业务的超预期增长。 中报业绩有望实现预期增速区间的高位 重卡全产业链受益,公司业绩有望实现较高区间的增速。根据公司一季报中预测,公司2017年上半年有望实现净利润18.3亿-21.5亿,同比增速预计达到70%-100%,对应每股收益为0.46-0.54元。基于重卡行业2017年上半年71%的高增速背景下,公司重卡发动机的市占率不断提高,持续贡献业绩增量。此外,根据第一商用车网数据,陕重汽上半年重卡销量8.60万辆,同比增长77%,其中6月销量达1.47万辆,同比增长60%,超出行业平均增速。基于行业趋势以及公司经营情况综合判断,我们认为公司中报业绩有望实现增速预期的高位。 海外战略顺利推进,业绩再添成长空间 公司海外业务布局渐入佳境,打造重卡之外的成长空间。2016年公司对凯傲集团的持股比例增至43.26%,根据凯傲集团的财务数据,其2017年1季度销售额达18.11亿欧元,同比增长48.4%,净利润达4200万欧元,同比增长27.2%,凯傲业绩增长将为公司带来持续性收益。2016年公司收购德马泰克,形成叉车仓储物流一体化,能够有效对冲国内宏观环境波动带来的利润下滑风险。海外业务布局也将为公司未来整体业绩的提升提供成长空间,避免原有业务的周期性波动影响与产业发展天花板。 重卡行业强劲表现+海外布局,维持“增持”评级 公司重卡业务受益于行业持续增长,17H1业绩延续高增长趋势。除了重卡业务,公司海外业务的推进也将有效优化全球市场布局、烫平行业周期影响、打开业绩增长空间。基于17年行业增长趋势以及后续海外资产的业绩提升(凯傲股权比例上升+德马泰克财务成本优化),我们上调公司17-19年归母净利预测至39.1亿元(上调7%)、43.3亿元(上调3%),47.7亿元(上调2%),对应EPS为0.98元、1.08元,1.19元。目标价调高至14.5-15.2(元),对应17年预测业绩的PE估值区间为14.8X-15.9X,维持“增持”评级。 风险提示:重卡产业发展放缓,海外运营存在不确定性。
均胜电子 基础化工业 2017-06-28 32.21 -- -- 33.33 3.48% -- 33.33 3.48% -- 详细
签署备忘录拟收购高田资产,汽车安全业务再加码。 公司旗下子公司KSS拟与高田公司签署《资产购买谅解备忘录》,拟以不高于15.88亿美元收购高田汽车安全业务相关资产,收购事项仍处于意向购买阶段,存在不确定性。若能成功收购汽车安全领域龙头高田公司的资产,KSS将有效扩充全球产能并提升公司在主被动安全领域的技术水平,奠定日系配套新市场开拓的基础。KSS后续也将与客户集团签署协议确保与高田PSAN业务风险的有效隔离,有望带动供应链的稳定与全球客户的信心提振。 布局全球市场,KSS龙头地位凸显。 KSS研发资源与客户资源持续优化,高田的优质资产若能成功收购,公司主被动安全龙头地位将进一步巩固。16年KSS并入均胜且斩获近50亿美元新增订单,在北美、中韩布局逐步完善,高田收购事项积极推进也为KSS开拓日系整车厂商配套提供有利契机。同时KSS资源整合力度加大与马其顿工厂、印度技术中心投入运营加速产能和效率的提升,未来受特斯拉等全球巨头与广汽、北汽等优质本土车企放量推动汽车安全业务增长势头强劲。我们认为若能成功收购高田相关业务并有效进行整合,公司在全球汽车安全气囊领域市场份额将继续增加。 聚焦汽车电子领域,PCC盈利能力有望提升。 随着PCC并表与全面资源整合的推进,公司电子产品线进一步完善。PCC并表后HMI和车联系统的融合方案持续推进,实现在原有HMI业务基础上的有效延伸与补强,协同效应日益凸显。随着全球客户资源持续向好,欧洲地区已斩获宝马摩托车的订单,国内地区与吉利、宝沃等品牌的合作也顺利推进,我们认为PCC的全球市场开拓能力将显著增强,盈利能力持续优化。JPCC中国子公司的设立、PrehAutomation近期剥离等事项均表明公司集中于汽车电子领域的深化布局,依托先进的技术水平与细分市场集中战略,未来业绩增量显著。 汽车安全与汽车电子协同并进,维持“买入”评级。 公司通过多次外延收购完善在汽车安全及汽车电子领域的布局,随着资源整合持续推进,盈利空间进一步拓展。我们认为若能成功收购高田相关资产并实现整合,公司在主被动安全领域有望进一步提升全球市占率并带动未来业绩增长。我们判断公司全资子公司PrehAutomation今年会完成全部交割并预计贡献约3.7亿元投资收益,因此将17年归母净利由10.39亿上调为14.01亿,EPS由1.09元上调至1.48元。考虑原有业务协调效应提升,微调18/19年归母净利至13.16亿、16.06亿,分别保持约27%、22%的同比增速(剔除17年股权转让影响),维持“买入”评级。 风险提示:收购事项尚处于签署备忘录阶段,存在不确定性;外延发展协同性低于预期;智能驾驶推广不及预期。
江淮汽车 交运设备行业 2017-06-06 10.20 12.27 22.70% 11.07 8.53%
11.07 8.53% -- 详细
事件:江淮与大众签订正式《合资合同》。 公司6月1日公告称,公司与大众汽车(中国)投资有限公司在德国柏林签订《合资合同》,双方拟共同出资成立江淮大众汽车有限公司。合资公司将针对中国和海外市场研发、制造和销售新能源汽车(包括纯电动和增程式乘用车)及其相关核心部件,并提供出行解决方案。合资公司将设立新品牌,总投资额60亿元,目标产能36万辆。我们认为公司与大众签订正式的合资合同,公司将进入全新发展阶段。 双方发挥各自优势,全力推动合资公司业务开展。 优势资源互补,合力打造合资公司。江淮汽车将利用自身与政府的优势资源,协助合资公司及时获得所有的必要授权、许可以及相关的政府联络和投资优惠等,同时将向合资公司提供先进的新能源汽车及相关技术。大众汽车将在产品开发、制造、质量、供应链、轻量化、模块化以及车联网和无人驾驶等新技术各方面为合资公司提供技术支持,并协助合资公司对大众特定的PQ平台进行电动化改造,提供合资公司先进的新能源汽车及相关技术。我们认为江淮与大众的整体合作内容基本符合预期,合资公司将成为大众汽车重要的电动汽车产品导入平台。 合作将实现共赢,江淮开启跨越式发展之路。 合资公司将助力大众加速电动汽车战略转型,江淮汽车也将进入全新发展阶段。电动汽车是大众汽车的战略发展方向,大众汽车目标到2025年新能源汽车产品年销量达到200-300万台。双方合资合同顺利签订,我们预计实际业务将加速开展,合资公司初期车型或基于江淮现有技术平台,第一款电动SUV有望于2018年投放市场。根据合同,大众及其在中国的关联公司享有合资公司多余的新能源积分第一优先购买权,将一定程度上缓解未来大众汽车在中国积分的压力,同时合资公司的设立将全面提升江淮汽车的整体研发实力和品牌影响力,双方合作将实现共赢。 看好江淮大众长期合作前景,维持“买入”评级。 我们认为,江淮与大众签订正式合资合同,公司已进入全新发展阶段。我们看好江淮大众的长期合作前景,预计合资公司2019年起将贡献盈利。鉴于2017年乘用车市场销量增速下滑,公司SUV产品今明两年将面临较大竞争压力,我们下调公司2017-18年公司盈利预测,预计公司2017-2019年净利润分别为12.76/15.25/19.91亿元(分别下调7.4%、5.5%和上调5.9%),EPS分别为0.67/0.81/1.04元,目标价区间调整为12.5-13.4元(下调约25%),对应市盈率区间19-20X,维持“买入”评级。 风险提示:汽车行业增长不及预期,纯电动车销量不及预期,合资公司业务推进不及预期。
江淮汽车 交运设备行业 2017-05-24 10.31 -- -- 11.27 7.33%
11.07 7.37% -- 详细
事件:江淮大众纯电动乘用车合资项目获批 5月22日晚公司公告称,公司收到国家发改委关于核准建设江淮汽车与大众汽车合资生产纯电动乘用车项目的批复。该项目将利用江淮汽车现有建设用地,新建冲压车间、焊装车间、涂装车间、总装车间、电池包车间、研发中心、公用动力及办公等设施,全部建成后将形成新的年产10万辆纯电动乘用车的产能。双方股权比例为50:50,合资期限为25年。我们认为发改委的核准批复将加速江淮大众签订正式的合资协议,公司将进入全新发展阶段。 整体合作内容符合预期,江淮开启跨越式发展之路 合作共赢,江淮汽车有望实现跨越式发展。根据公告,双方合资项目总投资金额为50.61亿元,江淮和大众各出资10亿元作为项目资本金,差额自筹。合资公司将新建四大工艺,充分利用双方资源,设立全新自有品牌和商标,拓展国内和国际市场。我们认为江淮与大众的整体合作内容基本符合预期,合资公司将成为大众汽车重要的电动汽车产品导入平台,初期车型或基于江淮现有技术平台,第一款电动SUV有望于2018年投放市场。江淮大众的落地将加速大众实现其“2025战略”计划,同时也将全面提升江淮汽车的整体研发实力和品牌影响力,江淮汽车将开启跨越式发展之路。 纯电动乘用车销量增长可期,全年业绩将保持平稳增长 纯电动乘用车销量环比回升明显,全年业绩平稳增长可期。受补贴调整和目录重审等因素影响,2017年以来新能源汽车行业景气度较低,公司Q1累计仅完成纯电动销量1627辆。4月初iEV系列三款新车上市,补贴后售价为4.95-8.95万元,性价比优势明显。根据公司最新产销公告,4月份纯电动车型销量已回升至2000台水平,环比增长约34%。我们认为随着地方补贴细则逐渐明朗,行业回归景气,公司纯电动汽车全年有望实现50%左右的销量同比增长;同时,随着后续瑞风S7的上市拓展中型SUV市场,商用车销量的继续复苏,公司2017年整体业绩将保持稳步增长。 看好江淮大众长期合作前景,维持“买入”评级! 我们认为,发改委的核准批复将加速江淮大众正式合资协议的签订,公司已进入全新发展阶段。此外,公司与蔚来汽车合作的电动SUV有望于2017年底落地生产,江淮汽车已开启了跨越式发展之路,未来发展空间广阔。我们预计公司2017-2019年净利润分别为13.78/16.13/18.25亿元,EPS分别为0.73/0.85/0.96元,维持“买入”评级! 风险提示:汽车行业增长不及预期,纯电动车销量不及预期,大众合资事项进展不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2017-05-04 25.88 28.44 -- 30.54 11.87%
32.66 26.20% -- 详细
一季度业绩稳定增长,全年预期向好 4月28日公司披露2017年报一季报,报告期内公司实现营收1931.68亿,同比增长5.72%;实现归母净利82.61亿元,同比增长4.11%,其中扣非归母净利增速达11.1%。公司一季度整车销量165.6万辆,同比增长3.0%,其中自主品牌销量受益荣威RX5等车型放量实现112.3%的快速增长,合资品牌销量整体稳定。由于公司自主、合资品牌的部分重要车型今年前4月尚处于上市初期或产量爬坡阶段(包括荣威i6、名爵ZS,上汽大众途昂、斯柯达柯迪亚克、雪佛兰探界者等),我们认为受益于这些车型后期放量,预计公司业绩17Q2起将进一步提升,全年将实现高于行业整体的增速。 自主品牌高速发展,新四化战略有序推进 自主品牌乘用车维持高增长,新能源汽车战略现成效。一季度自主品牌乘用车销量为11.8万辆,同比增长112.3%。荣威RX5一季度销量达5.18万辆,其中3月销量再次突破2万台,环比2月增长70%+,成为上汽自主品牌利润支柱车型。新品荣威i6Q1处于爬坡阶段累计销量超7千台。名爵新车型ZS已于近期上市,热销预期强烈,我们预计该车型月产销区间有望超过1万台。此外上汽郑州工厂年内投产预期强烈,有望提升自主品牌产能空间。公司加速推进新四化战略,荣威ei6已于4月底上市,未来还将推出Vision-E等智能互联+新能源车型,“新四化”战略逐现成效。 合资品牌迎新品周期,中高端SUV布局日趋完善 合资品牌迎来强势产品周期,多款SUV新品导入,完善中高端布局。上汽大众于1月起售中型SUV途观L,带动途观系列一季度销量达7.83万台,同比增速达34%;途昂3月底上市,定位中高端7座SUV,与途观L共同覆盖中高端SUV市场。上汽通用17年将推出多款全新及改款车,雪佛兰中级SUV探界者已于4月初上市。斯柯达已于4月下旬推出中型主打7座SUV柯迪亚克。上汽合资品牌迎来新品周期,预计多款SUV新品导入将改善产品结构,提高合资品牌销量及整体盈利水平。 自主放量+产品周期向上+新四化,维持“买入”评级 公司为整车蓝筹企业龙头,盈利能力稳健,近三年分红比例高于50%,保持较高股息率。自主品牌乘用车受益荣威、名爵车型放量,有望大幅提升业绩;合资品牌迎来新品周期,SUV布局完善,盈利改善可期。此外,公司“新四化”(电动化、网联化、智能化、共享化)战略正不断推进。预计2017-2019公司归母净利将达362.7亿、398.7亿、431.3亿,对应EPS为3.10元、3.41元、3.69元。公司逐步改变此前依赖合资品牌的情况,自主品牌产销量与业绩迎来放量期,将带动其估值水平提升,我们将目标价区间调高7%至30-31元(对应17年PE估值9.7-10X),维持“买入”评级。 风险提示:新车型市场投放不及预期,国内车市销量整体风险。
潍柴动力 机械行业 2017-05-03 11.24 13.50 95.37% 11.37 1.16%
14.45 28.56% -- 详细
重卡全面爆发,整体业绩增长势头超预期 公司2017 年Q1 业绩继续延续2016 的高增长势头,报告期内营收为349.88 亿,同比增长84.13%,归母净利为11.80 亿,同比增长158.38%,扣非后的归母净利为11.66 亿,同比涨幅高达206.30%,业绩实现与此前预告的高增长预期一致。我们认为国内重卡行业持续回暖带来的需求旺盛成为推动公司2017Q1 高速增长的主要原因。另根据公司一季报披露,公司2017 年上半年有望实现净利润18.3 亿-21.5 亿,对应每股收益为0.46-0.54 元,同比增速预计达到70%-100%。 受益重卡行业趋势,带动公司整体业绩上扬 公司作为动力总成与重卡整车(子公司陕重汽)方面的龙头企业,充分受益于国内重卡行业回暖,相关业务增速明显。限超政策叠加国家基建投资、大宗商品运力需求持续推动重卡行业回暖,2016 年全国重卡销量同比增长33.1%,2017 年Q1 累计销量28.40 万辆,同比、环比均保持增长,回暖趋势持续不减。2016 年公司发动机业务在重卡市场配套占比率为27%;陕重汽的整车销量跃居行业第四位,预计17 年公司对应的市占率或产销量有望进一步提升。固定资产投资加大所带动的工程车需求,叠加治理超载等行业利好持续,我们认为这将带动公司整体业绩大幅提升,全年盈利增速有望达到50%水平。 国际化战略持续推进,转型升级再加码 公司并购步伐加快,全球产业布局优化推动海外盈利能力稳步提升。公司近几年对凯傲集团持续加码,2016 年持股比例增至43.26%,有效扩大海外市场的营收规模。2016 年公司通过海外子公司凯傲收购德马泰克,通过推进叉车形成叉车仓储物流一体化进一步提升海外业务市场竞争力,带动营收增长。此外,公司海外市场的持续扩张能够有效对冲国内宏观环境波动带来的利润下滑风险,提升公司整体抗风险能力。我们预计凯傲持股比例提升所带来的增量收益与德马泰克财务成本优化将提升公司海外子公司的整体业绩。 上调业绩预测与目标价,维持“增持”评级 公司在重卡产业链系列产品市场竞争力强劲,持续受益行业回暖实现业绩高增长。同时海外布局的推进也将有效优化全球产品布局与销售网络分布,能够稳定盈利增长且对冲宏观经济运行风险。基于17 年业绩增长势头以及后续海外资产的业绩提升(凯傲股权比例上升+德马泰克财务成本优化),我们上调公司17-19 年公司归母净利预测至36.5(上调25%)、41.9 亿(上调26%),46.9 亿元(上调24%),对应EPS 为0.91 元、1.05 元,1.17元。目标价13.5-14.5( 元),对应17 年预测业绩的PE 估值区间为14.8X-15.9X,维持“增持”评级。 风险提示:重卡产业发展放缓,海外运营存在不确定性。
赛轮金宇 交运设备行业 2017-05-03 3.65 4.13 15.04% 3.70 1.37%
3.92 7.40% -- 详细
原材料价格大幅上涨,一季度业绩低于预期。 公司4月28日披露一季报,2017年Q1公司实现营收约31.52亿,同比增长40%,但由于原材料价格大幅上涨,归母净利为-5072万元,同比下降153.3%,业绩低于我们预期。报告期内,天然橡胶同比增长85.24%,合成橡胶同比增长117.01%,炭黑同比增长61.88%,钢丝帘线同比增长29.91%。这些原材料占总成本比重约90%,价格大幅上涨导致利润大幅度被挤压。我们认为,由于原材料价格涨幅大,2017Q1业绩亏损,公司全年整体业绩有待观察。 海外布局推进,越南工厂产能将继续释放。 公司加速产能向越南工厂转移,减少贸易壁垒抵制的同时有效降本增利。 越南工厂全钢胎建设项目第一条胎在2016年11月已成功下线,2017年有望建成投产,实现全钢胎产能海外扩张,大幅度提升公司应对美国“双反”贸易政策的灵活性。同时越南生产基地具有降低人力成本、临近原材料采购地与低税收成本的优势,在缓和国内多项原材料成本上升对毛利率的挤压上拥有明显优势。公司前瞻性地在东南亚设立原材料基地与生产工厂,加速轮胎产业上游的海外整合,有望以先发优势推进海外市场的扩张,从而弥补国内出口萎缩,提升整体盈利能力。 国内半钢胎龙头企业,国产替代空间大。 公司作为国内半钢胎龙头企业,有望受益自主品牌乘用车崛起东风,打开国内乘用车配套市场。据中汽协数据,2016年自主品牌乘用车销量占比约43.2%,较2015年提高2.0%,2017Q1在行业放缓的背景下,主流自主品牌销量依然增长强劲。自主崛起是我国汽车行业发展的大方向,本土轮胎品牌在轮胎配套与替换市场均将迎来大的发展机遇,赛轮金宇作为国内半钢胎龙头,有望充分获益。公司目前已配套众泰汽车等快速发展的自主品牌,并在积极开拓其他品牌配套业务,我们认为公司未来在国内乘用车前后装轮胎市场的份额将继续突破,国内业务占比将稳步提升。 轮胎价格上涨应对成本上升,维持“增持”评级。 受原材料价格上涨挤压,公司全年业绩有待观察。公司2017Q1半钢胎销售均价同比增长2.8%,全钢胎销售均价同比增长14.38%,随着公司轮胎价格上调反应在终端销售,我们预计可以一定程度上对冲原材料价格上涨对毛利率的影响。我们预计公司2017-2019年公司将分别实现营收约127/146/168亿元,原材料价格波动对公司盈利影响大,下调公司盈利预测至3.18/4.24/5.14亿元(分别下调23.7%,24.7%和32.7%),对应EPS分别约为0.14/0.19/0.22元,目标价区间调整至4.2-4.5,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格持续上涨、定增项目进度放缓、国内市场开拓不及预期。
广汽集团 交运设备行业 2017-05-03 25.84 29.76 12.17% 27.25 4.61%
28.43 10.02% -- 详细
自主合资表现出色,业绩增长大超预期。 4月29日公司披露一季报,期间内公司实现汽车销量45.7万辆,同比增速达37.6%,实现营收168.9亿元,同比增长66.4%;实现归母净利38.3亿元,同比增长98.7%;在行业整体增速放缓背景下公司实现销量和业绩大幅增长,大超我们预期。公司自主SUV车型销量持续高速增长;合资品牌广汽三菱、广汽菲克销量大幅增长,广汽本田、广汽丰田销量稳步提高。公司自主及合资品牌共同发力,我们预计公司全年业绩将维持高速增长。 自主品牌增长动力强劲,中高端市场突破将持续。 GS4、GS8带领自主销量持续攀升,新品推出将继续中高端市场突破。自主品牌广汽传祺一季度销量为12.17万辆,同比增长67.3%,其中紧凑型SUVGS4销量接近9万辆,同比增长35.5%;高端中型SUVGS8销量达2.64万辆,订单持续火爆。公司6月底及四季度将推出GS7(5座版GS8)和GM8(7座MPV),GS7外观设计鲜明,动力表现出众,与GS4和GS8实现中高端SUV市场价格区间全覆盖,将成为传祺系列又一热销车型。我们认为多款车型将助力公司继续实现中高端市场突破,预计公司2017年自主品牌汽车销量将达51万辆,同比增长37%。 合资品牌稳中有进,三菱菲克高速发展。 广汽本田、广汽丰田稳步增长,广汽三菱、广汽菲克强势发力。受益日系回暖,广田和广丰2017Q1分别实现销量14.4万和11.2万辆,同比增长17.8%和12.8%;随着冠道1.5T车型3月份上市,售价22-26.38万元,我们预计将进一步提升广本整体销量;2017Q1广汽三菱销量为2.6万辆,同比增长428%;广汽菲克实现销量4.98万辆,同比增长75.7%,其中指南者销量为1.36万辆,销量持续爬升。2017年Q1合资公司合计贡献投资收益约23.2亿,我们预计广本、广丰、广三菱和广菲克全年分别实现销量约70/44/11/27万辆,公司投资收益将继续全面提升。 自主合资齐发力,维持“增持”评级。 受益于公司自主品牌和合资品牌优异销量表现,公司一季度业绩实现大幅增长。广汽集团自主品牌增长动力强劲,中高端市场将持续突破;合资品牌广本广丰稳步增长,广汽三菱和广汽菲克高速增长;我们继续看好公司自主品牌以及日系和欧美系合资品牌的销量表现。自主合资齐发力,公司未来业绩高增长将持续。我们预计公司2017-19年营收分别约为730/915/1066亿元;归母净利约为124.4/159/187.5亿元(分别上调约32.8%/39.7%/40.3%),对应EPS分别约为1.93/2.46/2.91元,考虑公司自主合资销量增长迅速,盈利能力持续向好,给予公司2017年15.5-17XPE估值。目标价区间30-33(上调约10%),维持“增持”评级。 风险提示:汽车行业增长不及预期,SUV市场竞争激烈。
银轮股份 交运设备行业 2017-05-03 10.09 -- -- 10.65 5.55%
10.74 6.44% -- 详细
行业景气持续,业绩高速增长。 公司4月28日公司发布2017年一季度报告,2017Q1公司实现营业收入9.30亿元,同比增长38.81%;归母净利0.79亿元,同比增长39.93%;扣非归母净利0.73亿元,同比增长43.78%,受益于下游汽车整车和工程机械的持续性回暖与公司新客户的开拓,公司业绩实现较高增长,增速超我们预期。公司预计2017年1-6月将实现归母净利1.42亿元-1.65亿元,增长区间为20%-40%。我们认为公司乘商两翼业务共同发展,热交换器业务与尾气处理业务都将保持较高增长,全年业绩表现值得期待。 热交换龙头企业,乘商并举助推业绩高增长。 公司核心热交换器业务先发优势突出,2017业绩有望持续高增长。公司乘用车热交换器业务发展迅速,目前第一大客户是福特全球,并已开始供应长城、广汽、吉利等高速发展自主品牌,成为通用全球的潜在供应商,未来将充分依托国产替代优势加速乘用车市场开拓,营收规模有望进一步提升。同时,受重卡行业替换需求、PPP项目以及超载治理新规等因素推动,我们认为重卡复苏将持续至2017年底,为公司商用热交换器业务带来增长弹性。在乘商两翼业务共同发展的带动下,我们认为公司核心热交换业务增长动力强劲,2017年将继续保持高速发展。 定增拓展新能源汽车热管理,尾气处理业务前景光明。 公司新能源热管理与尾气后处理业务持续推进,有望创造新的盈利增长点。相比传统汽车,新能源汽车热管理产品需求类目更多、配套产品价值更高,市场潜力大。公司现已进入广汽、吉利、江铃和长江等公司的配套体系,并在开拓比亚迪、奇瑞、长城和蔚来汽车等客户。随着产能不断扩张,未来有望配套更多优质海内外新能源汽车客户,逐步打开盈利空间。此外,公司通过收购德国普锐,与佛吉亚公司成立合资公司,加速商用车尾气处理产品开发和技术储备,占据市场先发优势。我们认为公司在新能源汽车热管理产品与尾气处理的布局将为公司打开未来业绩的增长新空间。 核心业务增长动力强劲,维持“买入”评级。 我们认为公司作为热交换器领域龙头企业,未来将充分受益于乘用车零部件国产替代的深化和重卡复苏持续带来的热交换器业务持续增长;同时,随着国五排放全国范围逐步实施,将带动公司尾气处理业务进一步放量;乘用车EGR、新能源汽车动力电池管理等新拓展项目实施,将贡献公司未来业绩的新增长点。公司核心业务增长动力强劲,我们预计公司2017-2019年将实现营收分别约39.1亿元、48亿元和58.5亿元;归母净利分别约为3.33亿元、4.15亿元和5.19亿元(分别上调约5%,9%和13%);对应EPS分别为约0.46元/0.58元/0.72元,维持“买入”评级! 风险提示:定增项目推进不及预期;新客户、新产品开发不及预期。
广汇汽车 批发和零售贸易 2017-05-03 7.27 -- -- 9.69 0.41%
7.95 9.35% -- 详细
并购协同促业绩大幅增长,符合预期 公司4月29日披露年报显示,公司2016年实现营收1354亿元,同比增长44.53%;归母净利28.03亿元,同比增长40.97%;公司通过收购协同效应和后市场服务创新,区域分布和增值业务优势凸显,业绩实现大幅增长,符合我们预期。公司公布2016年利润分配预案:每10股分派现金股利2元,每10股转增3股。公司同日公告2017Q1公司实现营收328.03亿元,同比增长27.09%,实现归母净利9.7亿元,同比增长31.88%,符合我们预期。我们认为公司网络布局覆盖全国,品牌布局不断优化,衍生业务优势明显,盈利能力强劲,公司业绩高速增长态势将持续。 并购整合持续推进,高附加值豪车市场再拓展 收购协同效应显现,重点布局豪华和超豪华品牌。2016年公司完成宝信汽车、大连尊荣、深圳鹏峰、云南中致远和四川港宏等共计167家4S店(其中95家为豪华及超豪华品牌)收购,公司成为奥迪、宝马和捷豹路虎等豪华品牌中国最大的经销商。被收购门店全面对接广汇高效的SAP系统,经营状况和盈利能力大幅提升。公司超豪华及豪华品牌4S店增至175家,占公司4S店总数近26%。豪华车受益国内汽车消费升级,我们预计未来5年的销量增速都将高于乘用车行业增长水平,公司重点布局豪华及超豪华品牌销售,将带动公司整体盈利能力持续提升。 衍生业务亮点频出,公司后市场业务优势明显 公司后市场衍生业务拓展改善公司盈利结构,创造盈利增长点。2016年公司维修服务、融资租赁和二手车代理业务毛利率分别为33.51%、69.64%和77.59%,有效弥补了传统新车经销业务低毛利缺陷,提升公司整体盈利能力。2016年,公司衍生业务亮点多,佣金代理收入28.84亿元,同比增长88.4%;融资租赁业务交易台次为16.6万台,同比增长46.6%;二手车交易代理台次9万台,同比增长97.6%。我们认为公司衍生业务优势明显,随着未来我国汽车金融渗透率和二手车业务交易量的继续提升,公司汽车后市场衍生业务有望继续增大营收占比,进一步提升公司的盈利能力。 公司龙头地位显著,发展前景广阔,维持“买入”评级 公司并购整合基因强大,盈利能力持续提升。公司是国内最大的乘用车经销商集团,在全国28个省市拥有733家营业网点,销售57个汽车品牌,是奥迪、宝马,捷豹路虎和沃尔沃等豪华品牌国内最大的经销商,未来发展将持续受益于国内豪华车消费升级以及经销商行业的并购整合。同时,随着公司汽车后市场衍生业务占比提高,公司未来盈利能力有望进一步提升。我们预计2017-19年公司营收分别约为1615/1754/1900亿元,净利分别约为37.21/43.75/50.87亿元,EPS为0.68/0.80/0.92元,维持“买入”评级。 风险提示:乘用车市场增长不及预期,定增事项推进不及预期,融资租赁和二手车业务发展不及预期。
江淮汽车 交运设备行业 2017-05-03 10.23 -- -- 10.85 4.13%
11.07 8.21% -- 详细
公司一季度业绩小幅下降,符合预期 4月27日公司发布2017年一季报,期间实现营收137亿元,同比下降6.5%;归母净利2.7亿元,同比下降2.2%,公司业绩表现基本符合预期。受汽车购置税优惠退坡影响,公司一季度汽车销量为15.7万辆,同比下降17%;货车受益治超新政及基建投资增加,销量为8.5万辆,同比增长30%。我们认为,即将上市的瑞风S7将抢占中型SUV市场,为SUV产品线贡献销量;纯电动汽车销量受益新品投放及行业景气度回升,未来销量增长可期。 SUV产品线日趋完善,瑞风S7上市有望提振销量 新品瑞风S7即将上市,完善产品布局,抢占中型SUV市场。受购置税优惠退坡及SUV消费升级影响,公司2017年一季度SUV累计销量为4.6万辆,同比下降48%。公司首款中型SUV瑞风S7二季度将上市,先期搭载2.0T发动机,后期推出1.5T车型,提供5座和7座两种版本。S7定位中高端,与公司现有的瑞风车型构成较完整的SUV产品序列,覆盖了小型、紧凑型和中型SUV细分市场。我们预计S7将凭借性价比及综合配置优势争夺中型SUV市场,S2和S3将继续换代稳固小型SUV市场,提振公司产品整体销量。 纯电动乘用车销量增长可期,大众合资事项静待落地 iEV系列3款新车上市,大众合资项目将逐渐落地。受补贴调整和目录重审等因素影响,2017年Q1新能源汽车行业景气度较低,公司累计完成纯电动乘用车销量1627辆,同比下降63%。4月初江淮iEV系列三款新车上市,补贴后售价为4.95-8.95万元,性价比优势明显。我们认为随着公司新车型上市、地方补贴细则逐渐明朗,行业回归景气,公司纯电动乘用车销量将持续回升,全年有望实现50%销量增长。公司与大众的合资事项正按计划推进,第一款纯电SUV车型目标2018年面世。我们认为公司与大众的合资是未来发展的重要支撑,公司即将开启跨越式发展之路。 公司发展前景广阔,维持“买入”评级! 我们认为公司2017年Q1业绩基本符合预期,随着iEV系列新车型上市,二季度瑞风S7的推出提振SUV销量,商用车销量的继续复苏,公司2017年整体业绩将保持稳步增长。公司与大众汽车的合资计划正全力推进,第一款电动SUV预计将于2018年投放市场;公司与蔚来汽车合作的电动SUV也有望于2017年底落地生产,我们认为江淮汽车将开启跨越式发展之路,未来发展空间广阔。我们预计公司2017-2019年净利润分别为13.78/16.13/18.25亿元,EPS分别为0.73/0.85/0.96元,维持“买入”评级! 风险提示:汽车行业增长不及预期,纯电动车销量不及预期,大众合资事项进展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名